Денежно-кредитная политика: кейнсианский и монетаристский подходы

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

УО «БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра экономической политики

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: Макроэкономика

на тему: Денежно-кредитная политика: кейнсианский и монетаристский подходы

Студентка

ВШУБ,3 курс, ВВЛ-5 ____________________ В.С.Пинчук

МИНСК 2015



РЕФЕРАТ

Курсовая работа: 33с., 2 рис., 3 табл., 14 источник, 2 прил.

ИНФЛЯЦИЯ, ВАЛОВЫЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ПРОДУКТ, ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ, КРЕДИТНЫЙ РИСК, ЛИКВИДНОСТЬ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ, ЛИМИТИРОВАНИЕ ОБЪЕМОВ АКТИВНЫХ И ПАССИВНЫХ БАНКОВСКИХ ОПЕРАЦИЙ, КРЕДИТНЫЙ РИСК, РЕЗЕРВЫ БАНКОВ, ЭМИССИЯ, РЕФИНАНСИРОВАНИЕ

Объект исследования - денежно-кредитная политика Республики Беларусь.

Предмет исследования - денежно-кредитная политика.

Цель работы: изучить денежно-кредитную политику в Республике Беларусь.

Методы исследования: сравнительного и системного анализа, методы обобщения и синтеза, экономико-математические методы.

Исследования и разработки: изучив типы кредитно-денежной политики и определив ее сущность , цели и инструменты -- провели анализ кредитно-денежной политики Республики Беларусь, определили основные проблемы и перспективы реализации кредитно-денежной политики в Республике Беларусь.

Область возможного практического применения: результаты полученные в курсовой работе могут быть использованы при изучении курса «макроэкономика».



СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Понятие, цели и инструменты денежно-кредитной политики

1.1 Цели, задачи и принципы денежно-кредитной политики

1.2 Инструменты денежно-кредитной политики

2. Основные подходы к реализации денежно-кредитной политики

2.1 Кейнсианский механизм реализации денежно-кредитной политики

2.2 Денежное правило монетаризма

3. Проблемы и перспективы реализации денежно-кредитной политики Республики Беларусь

Заключение

Список использованных источников

Приложение А. Сравнение Кейнсианская концепции и Монетаристкая концепции кредитно-денежной политики

Приложение Б. Основные направления денежно-кредитной политики на 2015 год



Введение

Одним из необходимых условий устойчивого равновесного развития народного хозяйства в рамках смешанной экономики является формирование четкого механизма кредитно-денежного регулирования. Кредитно-денежная (монетарная) политика государства - очень демократичный инструмент воздействия на смешанную экономику, не нарушающий суверенитета большинства субъектов системы бизнеса. В идеале кредитно-денежная политика должна обеспечивать стабильность цен, полную занятость и экономический рост - таковы ее высшие и конечные цели.

Кредитно-денежная политика приводит к изменению значений основных макроэкономических параметров: ВНП, инфляции, уровня безработицы. Это происходит потому, что посредством монетарных методов можно изменить предложение денег в экономической системе.

В качестве проводника кредитно-денежной политики выступает Центральный эмиссионный банк государства. Такими банками, например, являются Центральный банк Российской Федерации (Банк России), Банк Англии, Банк Японии, Национальный банк Молдовы, Национальный банк Республики Беларусь. В некоторых странах функции центрального кредитно-денежного учреждения выполняет целая группа банков (в США, например - Федеральная Резервная Система). Влияя на основной объект монетарной политики - денежную массу, центральный финансовый орган играет одну из ведущих ролей в государственном регулировании рыночной экономики. Наделенный государством эмиссионным правом, Центральный банк реализует политику стабилизации экономики, достижения товарно-денежной сбалансированности.

Регулирующая деятельность Центрального банка основана на анализе динамики макроэкономических показателей, в том числе валового национального продукта и национального дохода, индекса цен, дефицита госбюджета, совокупного фонда заработной платы. Она направлена на осуществление контроля над состоянием совокупной денежной массы в стране и имеет своей целью эффективное управление совокупным денежным оборотом, включая наличный и безналичный компоненты, путем установления границ прироста денежной массы.

Кредитно-денежная политика на макроуровне - это совокупность мер, проводимых Центральным банком в области денежного обращения и кредитных отношений для придания макроэкономическим процессам нужного государству направления развития.

Механизм регулирования включает методы, инструменты регулирования наличных и безналичных банковских операций и конкретные формы контроля за динамикой денежной массы, банковских процентных ставок, банковской ликвидностью на макро-микроуровне.

Целью данной курсовой работы является изучение кредитно-денежной политики как инструмента воздействия государства на экономику.

Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:

ѕ определение сущности кредитно-денежной политики, изучение ее целей и инструментов;

ѕ изучение типов кредитно-денежной политики;

ѕ анализ кредитно-денежной политики Республики Беларусь;

ѕ определение основных проблем и перспектив реализации кредитно-денежной политики в Республике Беларусь.

Теоретической и методологической базой курсового исследования явились фундаментальные труды отечественных и зарубежных авторов по кредитно-денежной политике государства.



1. Понятие, цели и инструменты денежно-кредитной политики

1.1 Цели, задачи и принципы денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная (монетарная) политика является одним из основных инструментов регулирования экономики. Под денежно-кредитной политикой понимают совокупность мероприятий, предпринимаемых правительством в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики. Она является частью общей макроэкономической политики [1].

Осуществляют денежно-кредитную политику центральные банки.

Главной целью денежно-кредитной политики, проводимой Национальным банком Республики Беларусь, является содействие устойчивому и сбалансированному развитию экономики страны через поддержание ценовой стабильности. Инструменты денежно-кредитной политики в 2015 году будут направлены на ограничение инфляции с учетом складывающихся внешних и внутренних макроэкономических условий. Продолжится проведение курсовой политики, направленной на сглаживание резких колебаний обменного курса белорусского рубля. Его динамика будет формироваться под воздействием фундаментальных макроэкономических факторов. Важной общегосударственной задачей в 2015 году останется поддержание уровня золотовалютных резервов в условиях значительных выплат по внешним и внутренним обязательствам Республики Беларусь [2]

Юридическую базу денежно-кредитной политики в Республике Беларусь составляют Основные направления денежно-кредитной политики государства. Этим законодательным документом определяются важнейшие параметры развития денежно-кредитной сферы, цели, задачи и приоритеты денежно-кредитной политики государства. В данном документе конкретизированы на планируемый период мероприятия, обеспечивающие достижение поставленных целей, и определены механизмы регулирования и контроля [3, с.361].

Основные направления взаимоувязываются с макроэкономической государственной политикой: прогнозом социально-экономического развития страны на очередной период, бюджетно-налоговой политикой (государственным бюджетом страны на очередной период), с внешнеэкономической политикой (прогнозом платежного баланса страны). В этих целях национальный банк взаимодействует с министерствами финансов, экономики и внешнеэкономических связей, другими органами государственного управления, коммерческими банками[3, c. 362].

В совокупности функций центральных банков (в том числе Национального банка Республики Беларусь) выделяют:

- функцию разработки денежно-кредитной политики (формулирование целей политики, определение набора инструментов для достижения целей);

- функцию реализации политики, установления определенных условий использования инструментов для достижения целей [6].

Разработка денежно-кредитной политики опирается на общие целевые ориентиры экономического развития страны и включает в себя определение стратегических целей и основных задач денежно-кредитной политики на планируемый период (год), разработку мер регулирования направленности денежных потоков, динамики и пропорций денежно-кредитных показателей, конкретизацию направлений совершенствования банковской и платежной систем, их нормативно-правовой базы, развитие рынка ценных бумаг, политику валютного регулирования, направления международного сотрудничества и др. [4, с. 459].

Процесс денежно-кредитного регулирования включает два этапа. На первом Национальный банк воздействует на параметры денежно-кредитной сферы. На втором изменения данных параметров передаются в сферу производства.

Соответственно различают промежуточные и конечные цели денежно-кредитной политики. Конечными целями являются: устойчивые темпы экономического роста, высокий уровень занятости, относительно стабильный уровень цен, равновесие платежного баланса страны. Известно, что достижение всех целей одновременно невозможно. Поэтому необходимо установить их иерархию. Приоритетной целью монетарной политики является стабилизация уровня цен в стране [5, c. 26].

Процесс формулирования целей денежно-кредитной политики состоит из следующих этапов. На первом этапе устанавливаются конечные цели денежно-кредитной политики в форме контрольных цифр экономического роста, инфляции, состояния платежного баланса.

На втором этапе устанавливаются промежуточные цели денежно-кредитной политики в форме конкретных количественных денежно-кредитных показателей. К числу важнейших денежно-кредитных показателей в Республике Беларусь относятся: чистый внутренний рублевый кредит Национального банка, рублевая денежная база, рублевая денежная масса, валовые рублевые кредиты банков, чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования, чистая эмиссия Национального банка.

На третьем этапе устанавливаются операционные цели денежно-кредитной политики. Определяется круг денежно-кредитных показателей, которые подвержены влиянию центрального банка (к примеру, процентные ставки, устанавливаемые центральным банком, нормы пруденциального надзора, резервы центрального банка и др).

На четвертом этапе производится отбор инструментов денежно-кредитной политики. Выбор методов денежно-кредитного регулирования зависит от цели и объекта регулирования, степени зрелости рыночных отношений. Объектом регулирования выступают макроэкономические характеристики использования кредита, посредствам которых национальный банк имеет возможность воздействовать на экономику, текущее потребление и сферу накопления, а также обеспечить ликвидность банковской системы.

Достижение желаемого макроэкономического эффекта национальный банк обеспечивает путем использования рычагов экономического воздействия, корректируя экономические мотивации банков.

В Республике Беларусь важнейшими условиями обеспечения высоких темпов долговременного экономического роста являются достижение и сохранение финансовой стабильности, в основе которой - низкий уровень инфляционных процессов в стране. В связи с этим одним из стратегических элементов государственной экономической политики является ее направленность на устойчивое снижение инфляции и поддержание ее на низком уровне. Таким образом, конечная цель денежно-кредитной политики, проводимой Национальным банком Республики Беларусь - обеспечение с помощью монетарных инструментов (с учетом мер экономической политики правительства Республики Беларусь) снижение инфляции.

Учитывая отсутствие прямого механизма воздействия на инфляцию с помощью инструментов денежно-кредитной политики, Национальным банком применяется система промежуточных целевых ориентиров, обеспечивающих достижение конечной цели.

Стратегические цели денежно-кредитной политики Национально банка Республики Беларусь [1]:

- обеспечение эффективного функционирования денежно-кредитной системы;

- содействие денежно-кредитной системы достижению устойчивого экономического роста;

- повышение реальных денежных доходов населения;

- рост инвестиций и сбережений.

Таким образом, денежно-кредитная политика Национального банка Республики Беларусь направлена на снижение уровня инфляции с помощью монетарных инструментов наряду с мерами общей экономической политики, а также на обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и обменного курса по отношению к иностранным валютам.

Основная задача денежно-кредитной политики Республики Беларусь заключается в обеспечении стабильности обменного курса и формировании тем самым положительных эффектов в виде снижения инфляционных и девальвационных ожиданий, ограничения издержек, связанных с рисками изменения обменного курса.

При осуществлении денежно-кредитной политики в Республике Беларусь особое внимание уделяется развитию банковской системы.

Национальный банк в 2015 году продолжит работу, направленную на повышение устойчивости банковского сектора, формирование условий для дальнейшего развития и внедрения новых банковских технологий, повышения стандартов и качества банковских услуг.

Банки улучшат управление кредитным риском. Качество активов банков сохранится на приемлемом уровне, обеспечивающем необходимую доходность банковского сектора и защиту интересов вкладчиков и акционеров.

В 2015 году будут приняты меры по повышению эффективности банковского надзора путем внедрения международных стандартов регулирования деятельности банков и надзора за ней.

В 2015 году действия Национального банка будут направлены на стимулирование банков к наращиванию устойчивой ресурсной базы и активному участию в развитии экономики путем вовлечения средств населения и юридических лиц на долгосрочной основе с использованием различных финансовых инструментов.

Прирост широкой денежной массы в 2015 году сложится на уровне 13 - 15 процентов. Кредитование банками экономики будет сбалансировано с ее развитием и направлено преимущественно на эффективные окупаемые проекты, в том числе финансируемые с использованием государственной поддержки. Требования банков и ОАО "Банк развития Республики Беларусь" к экономике в 2015 году вырастут на 12 - 14 процентов.

Кредитование государственных проектов будет осуществляться в соответствии с принятым Правительством Республики Беларусь решением о финансировании государственных программ и мероприятий в 2015 году с учетом возможностей бюджета Республики Беларусь по компенсации процентных расходов.

1.2 Инструменты кредитно-денежной политики

денежный кредитный монетаризм кейнсианский

Главным субъектом государственной кредитно-денежной политики выступает Центральный банк страны, который является специальным агентом правительства, хранит золотовалютные резервы державы. Он же разрабатывает программы денежно-кредитной политики, доводит коммерческим банкам соответствующие распоряжения и предписания.

Кредитно-денежная политика Центрального банка (ЦБ) представляет собой совокупность мер, направленных на изменение количества денег в обращении, объема банковских кредитов, процентных ставок, валютного курса.

В качестве основных инструментов кредитно-денежного регулирования ЦБ выделяются:

ѕ операции на вторичном рынке с государственными и собственными ценными бумагами;

ѕ регулирования учетной ставки (ставки рефинансирования) и проведение специальной дисконтной политики;

ѕ изменение норматива отчислений в обязательные резервы и регулирование ликвидности национальной платежной системы;

ѕ валютное регулирование;

ѕ лимитирование объема активных и пассивных операций коммерческих банков (объем кредитования, банковская маржа, объем привлечения заемных средств и т.п.);

ѕ административное регулирование, лицензирование, аттестация кадров и т.п.

Первые три инструмента регулирования в рамках современной денежно-кредитной политики принято рассматривать в качестве основных. Остальные инструменты относятся к числу селективных или выборочных.

Таблица 1.1- Обзор банковской системы Республики Беларусь

Показатели	01.01.2014	01.10.2014	01.01.2015
Чистые иностранные активы	-13 242,5	-13 947,4	-39 383,4
Требования к нерезидентам	76 956,3	84 220,2	73 901,9
Обязательства перед нерезидентами	90 198,8	98 167,7	113 285,3
Чистые внутренние требования	235 982,4	275 629,9	307 618,3
Чистые требования к органам государственного управления	-61 845,7	-59 943,2	-53 837,4
Требования к органам государственного управления	26 290,4	32 279,6	38 791,5
Обязательства перед органами государственного управления	88 136,2	92 222,9	92 628,9
Требования к другим секторам	297 828,1	335 573,2	361 455,8
Требования к другим финансовым организациям	21 298,7	20 190,4	21 296,3
Требования к государственным нефинансовым организациям	132 476,7	149 285,2	161 737,7
Требования к другим нефинансовым организациям	89 017,9	105 149,2	114 182,1
Требования к физическим лицам	55 034,9	60 948,3	64 239,6
Широкая денежная масса	193 306,8	230 336,5	239 442,7
Наличные деньги в обороте	12 302,0	14 009,2	13 923,8
Депозиты, включаемые в денежную массу	172 647,5	204 310,7	213 933,1
Переводные депозиты, включаемые в денежную массу	43 838,7	48 042,3	51 235,8
Переводные депозиты других финансовых организаций	315,0	366,5	904,3
Переводные депозиты государственных нефинансовых организаций	8 028,8	7 395,7	7 135,2
Переводные депозиты других нефинансовых организаций	21 217,1	22 340,8	25 223,7
Переводные депозиты физических лиц	14 277,8	17 939,3	17 972,6
Другие депозиты, включаемые в денежную массу	128 808,8	156 268,4	162 697,4
Другие депозиты других финансовых организаций	5 757,2	6 953,9	6 270,4
Другие депозиты государственных нефинансовых организаций	11 299,4	11 360,8	11 768,6
Другие депозиты других нефинансовых организаций	23 691,5	28 847,3	28 298,0
Другие депозиты физических лиц	88 060,7	109 106,4	116 360,4
Депозиты в драгоценных металлах	334,4	441,8	529,3
Ценные бумаги, кроме акций, включаемые в денежную массу	8 022,9	11 574,9	11 056,5
Депозиты, не включаемые в денежную массу	3 850,1	4 837,9	5 866,8
Ценные бумаги, кроме акций, не включаемые в денежную массу	11 038,4	10 204,9	9 830,8
Кредиты	150,5	166,7	148,6
Производные финансовые инструменты	3,3	8,2	19,1
Акции и другие виды участия в капитале	23 292,5	27 049,6	24 085,0
Прочие статьи (чистые)	-8 901,7	-10 921,4	-11 158,0
Другие пассивы	47 333,4	71 138,4	71 414,0
Другие активы	58 039,5	83 621,5	85 036,5
Объединенные корректировки	-1 804,4	-1 561,6	-2 464,4

Примечание- Источник: [14]

Эффективность того или иного инструмента денежного регулирования тесно связана со степенью развития национального денежного рынка.

Операции на открытом рынке - это операции Центрального банка по купле-продаже правительственных ценных бумаг по рыночному или заранее объявленному курсу с совершением позднее обратной сделки.

Скупая ранее выпущенные ценные бумаги правительства, ЦБ изменяет структуру активов коммерческих банков: ценные бумаги вытесняются полноценными деньгами. На корсчетах коммерческих банков возрастают денежные остатки (избыточные резервы), улучшается состояние национальной платежной системы. Но самое главное изменение состоит в том, что у коммерческих банков увеличивается потенциал для кредитования реального сектора экономики. Срабатывание в дальнейшем кредитного мультипликатора приводит к тому, что незамедлительно возрастает значение денежного агрегата М2, т.е. увеличивается объем денежного предложения.

При скупке ценных бумаг на вторичном рынке увеличиваются избыточные резервы денежных средств у коммерческих банков. Денежное предложение (денежная база) возрастает Sm2 . При продаже ЦБ своего резерва ценных бумаг имеет место прямо противоположная ситуация. Избыточные резервы денежных средств у коммерческих банков сокращаются. Изъятые из обращения деньги блокируются в центральном банке. Денежное предложение сокращается Sm1 ( см. рис.1.1) .



Рисунок. 1.1 - Изменение объема денежного предложения под воздействием операций ЦБ с ценными бумагами

Примечание-Источник: [7, с. 175, рис. 5.1].

Операции на открытом рынке с ценными бумагами правительства имеют долгую историю, относятся к старейшему методу кредитно-денежного регулирования. Такие операции имеют высокую оперативность. Используя их, можно рассчитывать на быстрое достижение необходимого результата. Важно то, что могут осуществляться по инициативе ЦБ, поэтому есть возможность контролировать достижение соответствующего воздействия на денежно-кредитную сферу. Такие операции гибки и точны, их можно совершать в любой момент. Они легко обратимы. За счет дозировки объема операций можно осуществлять достаточно точную корректировку состояния национально банковской системы. Не случайно операции с ценными бумагами на открытом рынке рассматриваются как инструмент воздействия на кредитно-денежную политику.

Тем не менее, эффективность данных операций значительно снижается, если коммерческие банки в структуре своих активов имеют незначительный пакет ценных бумаг или не проявляют особого интереса к подобным операциям (низкая доходность, недоверие правительству и т.д.) [8, с. 473].

Операции на открытом рынке с ценными бумагами правительства можно разделить на два типа: динамические и защитные операции.

Целью операций первого типа выступает прямое изменение объема избыточных резервов у коммерческих банков и в целом денежной базы.

Целью операций второго типа выступает ослабление того негативного влияния, которое оказывают на денежную базу другие факторы.

Обратим внимание на те последствия для денежно-кредитной сферы, которые связаны с активностью ЦБ по выпуску в обращение ценных бумаг новых займов, т.е. с операциями на первичном рынке.

В ходе эмиссии новых займов на некоторое время денежные средства уменьшаются на счетах тех коммерческих банков, которые участвуют в эмиссии и скупают ценные бумаги правительства. Сокращаются их возможности для кредитования, изменяется структура активов и банковских доходов. Но денежные средства, вырученные в ходе эмиссии, реально не изымаются из каналов денежного обращения. Очень скоро они появляются на счетах казначейства и тех коммерческих банков, которые обслуживают счета правительства. На рынке денежных средств Правительство выступает конкурентом для хозяйствующих субъектов, взвинчивает процентную ставку.

Если покупателем новых ценных бумаг выступает ЦБ страны, тогда в денежном обращении появляется дополнительный объем платежных средств. Ценные бумаги выступают своеобразным обеспечением кредитной эмиссии, которая используется правительством как источник дефицитного финансирования.

Под воздействием роста денежной базы увеличивается объем совокупной денежной массы (денежный агрегат М2), так как срабатывает уже кредитно-депозитный мультипликатор. График предложения денег сдвигается вправо, складываются предпосылки для снижения в банковской системе процентной ставки.

Таким образом, за счет операций с государственными ценными бумагами ЦБ страны может проводить жесткую или мягкую денежно-кредитную политику. Сдвиг кривой денежного предложения влево будет означать, что ЦБ взял курс на проведение жесткой, а вправо - мягкой денежной политики (денежная масса возрастает, процентные ставки сокращаются, кредит становится более доступным) [7, с. 176].

Весьма эффективным методом регулирования кредитно-денежной сферы является учетная политика ЦБ страны. Изменение процентной ставки выступает своеобразным индикатором намерений денежных властей относительно денежно-кредитной политик в ближайшем будущем.

Таблица 1.2- Динамика средней ставки рефинансирования Национального банка Республики Беларусь

Период	2011	2012	2013	2014	2015
январь	10,5	45	30	23,5	23,71
февраль	10,5	43,97	30	23,5	25
январь - февраль	10,5	44,5	30	23,5	24,32
март	11,27	38	29,08	23,5	25
январь - март	10,77	42,29	29,68	23,5	24,56
апрель	12,37	36,07	27,8	23
январь - апрель	11,17	40,74	29,21	23,38
май	13,45	34,97	25,9	22,08
январь - май	11,64	39,57	28,53	23,11
июнь	16,6	33,27	23,95	21,5
апрель - июнь	14,13	34,77	25,88	22,19
январь - июнь	12,46	38,53	27,77	22,84
июль	19,23	31,55	23,5	20,98
январь - июль	13,45	37,51	27,15	22,57
август	20,97	30,73	23,5	20,19
январь - август	14,41	36,65	26,68	22,27
сентябрь	28,7	30,18	23,5	20
июль - сентябрь	22,9	30,83	23,5	20,4
январь - сентябрь	15,98	35,94	26,33	22,02
октябрь	32,9	30	23,5	20
январь - октябрь	17,7	35,34	26,04	21,81
ноябрь	38,33	30	23,5	20
январь - ноябрь	19,56	34,86	25,82	21,65
декабрь	43,23	30	23,5	20
октябрь - декабрь	38,15	30	23,5	20
январь - декабрь	21,57	34,45	25,62	21,51

Примечание- Источник: [14]

Так, понижение процентной ставки свидетельствует о том, что денежные власти намерены сделать кредиты более доступными и с их стороны предпринимаются соответствующие меры, чтобы ускорить рост экономической активности.

Наоборот, повышение учетной ставки свидетельствует о том, что у денежных властей есть желание тормозить экономическую активность, так как национальная экономика чрезмерно «разогрета» [9, с. 175].

Устанавливая учетную ставку, ломбардную ставку или ставку рефинансирования, ЦБ страны определяет коммерческим банкам лишь общие экономические условия доступа к централизованным кредитам, стремится повлиять на степень доходности и прибыльности банковских операций.

На практике, чтобы повысить эффективность воздействия ЦБ страны на кредитно-денежную сферу, процентная политика дополняется специальными условиями и административными мерами воздействия. В итоге формируется «порядок рефинансирования» национальной банковской системы (см. рис. 1.2) [8, с. 476].



Рисунок 1.2 - Основные элементы современной системы рефинансирования коммерческих банков

Примечание- Источник: [8, с. 476, рис. 12.2].

Политика предоставления ЦБ коммерческих кредитов по учетной ставке называется политикой дисконтного окна (дисконтная политика).

Для стабилизации национальной системы платежей и поддержания ликвидности банковской системы ЦБ может выдавать коммерческим банкам внутридневные, однодневные и другие расчетные кредиты, не обставляя их получение особыми условиями.

Осуществляя мероприятия по поддержке проблемных коммерческих банков, ЦБ может принять решение о предоставлении особых стабилизационных кредитов.

Кроме влияния на денежную базу и денежное предложение политика рефинансирования, проводимая ЦБ, важна для предотвращения финансовой паники в разных ее проявлениях: от «набега вкладчиков» на отдельный банк до массового изъятия депозитов населения из национальной банковской системы, продажи ценных бумаг правительства и т.п.

Политика рефинансирования непосредственно влияет на состояние текущей платежеспособности банковской системы. Сбои в национальной платежной системе способны породить и обострить проблему неплатежей [10 с. 503].

Отчисления в фонд обязательных резервов - такой инструмент регулирования денежно-кредитной сферы, который оказывает влияние не на отдельные банки, а на всю национальную банковскую систему, определяет объем предложения денег и во многом носит административный характер.

Фонд обязательных резервов создается в ЦБ страны за счет денежных средств, мобилизованных за счет денежных средств, мобилизованных коммерческими банками в виде депозитов. Отчисления в данный фонд имеют обязательный характер, осуществляются в процентах от объема привлечения банком вкладов физических и юридических лиц.

Обязательные резервы - установленная денежными властями часть денежных ресурсов коммерческих банков, внесенных по требованию в центральный банк на беспроцентный резервный счет.

Таблица 1.3- Нормативы обязательных резервов (%)

Дата начала действия норм	По привлеченным средствам в национальной валюте	По привлеченным средствам в иностранной валюте
	по средствам физических лиц	по средствам юридических лиц
01.03.2002	14	16	12
01.04.2002	13	16	12
01.05.2002	12	16	12
01.01.2003	10	10	10
01.04.2004	8	10	10
01.08.2004	7	10	10
01.11.2004	6	10	10
01.02.2005	5	10	10
01.04.2005	5	9	9
01.06.2006	5	8	8
01.11.2006	4,5	8	8
01.04.2007	4,5	8	8
01.12.2008	1,5	7	7
01.02.2009	1	6	6
01.03.2009	0	6	6
01.03.2011	0	9	9
01.11.2011	0	7,5	7,5
01.05.2012	0	10,0	10,0
01.09.2012	0	10,0	12,0
01.08.2013	0	10,0	14,0
01.02.2014	0	9,0	13,0
01.01.2015	0	9,0	12,5
01.02.2015	0	9,0	10,0
01.03.2015	0	9,0	9,0

Примечание- Источник: [14]

При увеличении нормы обязательных отчислений в национальной банковской системе уменьшаются избыточные резервы и, как следствие, сокращается кредитный потенциал коммерческих банков. В дальнейшем сокращение кредитного портфеля вызывает уменьшение процентных доходов коммерческих банков.

Следует отметить, что в современной банковской практике нормы отчислений в фонд обязательных резервов пересматриваются довольно редко. Это связано с тем, что данный инструмент оказывает сильное воздействие на объем предложения денег. За счет использования данного инструмента невозможно обеспечить небольших изменений объема денежного предложения, т.е. точную настройку денежного предложения.

Обратим внимание на то, что норматив отчислений в обязательные резервы во многом имеет административный характер. Из-за резервирования денежных средств, мобилизованных банком на платной основе, банки теряют часть дохода. Это снижает их конкурентную способность по сравнению с теми кредитными организациями, которые освобождены от отчислений подобного рода. Чтобы компенсировать потери, есть соблазн повысить процентную ставку по кредитам клиентам банка, что ведет к увеличению издержек производства в реальном секторе экономики. Поэтому на практике по мере развития национальных финансовых рынков масштаб использования данного инструмента регулирования уменьшается. Максимальный размер отчислений в обязательные резервы часто закрепляется законодательно [11 с. 171].

Инструменты денежно-кредитной политики в 2015 году направлены на ограничение инфляции с учетом складывающихся внешних и внутренних макроэкономических условий. Ставка рефинансирования будет играть ключевую роль в формировании стоимости ресурсов на денежном рынке. Она будет поддерживаться на уровне, необходимом для достижения ценовой стабильности в экономике. С учетом замедления инфляции среднегодовое значение ставки рефинансирования в 2015 году сложится на уровне 15 - 16 процентов годовых. Политика процентных ставок в 2015 году обеспечит их поддержание на положительном в реальном выражении уровне. Обеспечение привлекательности и сохранности сбережений в белорусских рублях будет осуществляться путем превышения их доходности над доходностью сбережений в иностранной валюте. Сохранятся рыночные условия рефинансирования банков с использованием стандартных инструментов регулирования ликвидности [2].



2. Основные подходы к реализации денежно-кредитной политики

Длительное время среди экономистов ведутся дискуссии по данной проблеме, обусловленные двумя различными подходами к теории денег: модернизированной кейнсианской теории, с одной стороны, и современной количественной теории денег (монетаризм) - с другой. Современные кейнсианцы и монетаристы признают, что изменение денежного предложения влияет на номинальный объем ВНП, но оценивают по-разному и значение этого влияния, и сам механизм: с точки зрения кейнсианцев, в основу кредитно-денежной политики должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов - само предложение денег.

2.1 Кейнсианский механизм реализации денежно-кредитной политики

Рассмотрим основные положения, отстаиваемые кейнсианцами в области теории денег.

Рыночная экономика представляет собой неустойчивую систему со многими внутренними «пороками». Поэтому государство должно регулярно использовать различные инструменты регулирования экономики, в том числе кредитно-денежные.

Цепочка причинно-следственных связей предложения денег и номинального ВНП такова: изменение денежного предложения является причиной изменения уровня процентной ставки, что, в свою очередь, приводит к изменению в инвестиционном спросе и через мультипликативный эффект - к изменению номинальном ВНП. Основное теоретическое уравнение, на котором базируется кейнсианство:



Y = C + G + I + NX [12, с. 270],

где Y ? номинальный объем ВНП;

С ? потребительские расходы;

G ? государственные расходы на покупку товаров и услуг;

I - частные плановые инвестиции;

NX - чистый экспорт.

Кейнсианцы отмечают, что цель причинно-следственных связей между предложением денег и номинальным ВНП достаточно велика, а Центральный Банк при проведении денежно-кредитной политики должен обладать значительным объемом экономической информации (например, о том, как скажется на инвестиционном спросе изменение процентной ставки и, соответственно, как изменится величина ВНП). Наращивание денежного предложения при неизменном спросе может завести экономику, помимо прочего, в так называемую «ликвидную ловушку»: процентная ставка может снизиться до критического уровня, что будет означать исключительно высокое предпочтение ликвидности (низкая процентная ставка свидетельствует о том, что ценные бумаги слишком дороги, следовательно, люди отказываются от их приобретения, держат сбережения в виде денег). Если при этом предложение денег продолжает увеличиваться, то процентная ставка может уже не реагировать на это, так как ниже определенного уровня она не может опуститься. Если же ставка процента не реагирует на изменение денежного предложения, то рвется цепь причинно-следственных связей между ростом количества денег в обращении и номинальным ВНП

Первоначально, Дж. М. Кейнс, считая процент важнейшим параметром, отдает предпочтение кредитно-денежному регулированию. Он полагает, что с помощью государственного вмешательства на денежном рынке можно регулировать ставку процента в долговременной перспективе и тем самым влиять на совокупный спрос.

Для этого Кейнс предлагает проводить политику дешевых денег. Увеличение количества денег дает возможность более полно удовлетворять потребность в ликвидных резервах. Когда их количество становится избыточным, склонность к ликвидности и норма процента понижаются. Избыточные резервы (сбережения) частично используются для покупки потребительских товаров, чем повышают потребительский спрос, и частично - для приобретения ценных бумаг, что расширяет инвестиционный спрос. В результате растет совокупный спрос, а национальный доход и занятость достигают равновесия на более высоком уровне. Рост доходов в свою очередь означает увеличение сбережений и инвестиций вследствие снижения нормы процента.

Однако практика показала, что в условиях глубокого спада, когда инвестиции слабо или почти не реагируют на понижение ставки процента, кредитно-денежное регулирование является малоэффективным методом, стимулирующим приток инвестиций.

В связи с вышеизложенным, кейнсианцы считают монетарную политику не столь эффективным средством стабилизации экономики, как, например, фискальная или бюджетно-налоговая политика, в соответствии с которой величина расходов и норма налогообложения подчиняются потребностям регулирования совокупного спроса, уровень которого обеспечивает полное использование капитала и трудовых ресурсов при сохранении стабильности цен

В целом, в 70-х годах прошлого столетия наблюдался кризис кейнсианской школы. В экономической науке преобладающим стало неоклассическое направление, в том числе его современная форма - монетаризм.

2.2 Денежное правило монетаризма

Рассмотрим основные положения современного монетаризма.

Монетаризм базируется на убеждении, что рыночная экономика - внутренне устойчивая система. Все негативные моменты - результат некомпетентного вмешательства государства в экономику, которое надо свести к минимуму.

Корреляция между денежным фактором (массой денег в обращении) и номинальным объемом ВНП обнаруживается более тесная, чем между инвестициями и ВНП. Динамика ВНП следует непосредственно за динамикой денег. Монетаристы отмечают, что существует определенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемом проданных товаров и услуг в рамках национальной экономики. Эта связь выражается уравнением обмена И. Фишера, или, иначе, уравнением количественной теории денег:

М Ч Y = P Ч Q ) [12, с. 273],

где М ? количество денег в обращении;

V ? скорость обращения денег;

Р ? средняя цена товаров и услуг;

Q ? количество товаров и услуг, произведенных в рамках национальной экономики в течение определенного периода времени (обычно за год).

Произведение P Ч Q равно совокупному объему денежных средств, обернувшихся в течение года. Количество проданных товаров и услуг за определенное время (Q) примерно равно объему производства за тот же период (Yt). Тождества здесь нет, так как за период t могут перепродаваться товары, которые были созданы ранее, скажем, за период (t-1). Эти товары войдут в показатель Qt, но не войдут в показатель текущего объема производства Yt. Поскольку доля таких товаров в общем, кругообороте достаточно мала, экономисты допускают равенство Qt = Yt.

Если Р ? средняя цена единицы произведенной продукции, то



M Ч V = P Ч Y [12, с. 274],

где P Ч Y ? объем производства в денежном выражении, или номинальный объем ВНП; Y ? тогда можно рассматривать как реальный объем ВНП, а P ? как дефлятор ВНП. Отсюда Y ? номинальный объем ВНП.

Сторонники количественной теории денег полагают, что вполне корректно сделать допущение о постоянстве скорости обращения денег. Такое допущение является абстракцией, поскольку показатель Y, конечно, меняется, но очень незначительно, а существенные изменения могут быть обусловлены качественными преобразованиями в организации денежного обращения, что происходит не часто и вполне предсказуемо (например, широкое внедрение «пластиковых» денег, расширение сети банкоматов и т.п.) Кредитные карточки рассматриваются многими экономистами не как новый вид денег, а как новый момент в организации денежного обращения. Кредитная карточка - это документ, облегчающий, по сути, заем для владельца. Что означает покупка товара по кредитной карточке? Она означает, что вы дали распоряжение банка о переводе кредита в магазин. Позже банк пошлет деньги в магазин (в форме перевода денег на счет магазина или в форме чека). Именно этот перевод будет означать, что покупка реально оплачена.

Если величина V постоянна, ее можно заменить определенным коэффициентом K, тогда уравнение количественной теории денег примет вид:

K Ч M = P ЧY [12, с. 274].

В такой записи это уравнение выражает зависимость номинального объема ВНП от денежного предложения, т.е. изменение количества денег в обращении должно вызывать пропорциональное изменение объема номинального ВНП, или, иначе, объем производства в денежном выражении определяется количеством денег в обращении при допущении постоянной скорости их обращения. Вспомним, что такое реальный объем производства. Реальный объем производства определяется имеющимися на данный момент в экономике факторами производства (заданная величина). Следовательно, изменение номинального объема ВНП обусловлено только изменением цен. Таким образом, в соответствии с количественной теорией денег уровень цен пропорционален количеству денег в обращении. Но если это так, то изменение уровня цен будет находиться также в определенной зависимости от изменения денежного предложения.

В свою очередь, изменение уровня цен - это показатель темпа инфляции. Следовательно, прирост денежной массы будет определять, согласно количественной теории денег, темп инфляции.

Причинно-следственная связь между предложением денег и номинальным объемом ВНП осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. Тем самым известны как бы «входные и выходные данные» влияния предложения денег на ВНП, сам же механизм влияния денег скрыт. М. Фридман попытался объяснить этот механизм, введя промежуточную категорию - «портфель активов», т.е. совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивидуум. М. Фридман отмечает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов: соотношение наличных денег и других видов активов. При увеличении денежного предложения привычное соотношение меняется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, и, в конечном счете, это приводит к росту ВНП.

Исходя из этого, М. Фридман выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной монетарной политики, а именно: государство должно поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении. Величина этого прироста определяется уравнением М. Фридмана:

DM = DP + DY [12, с. 275],

где DM - среднегодовой темп приращения денег, % за длительный период;

DY - среднегодовой темп прироста ВНП, % за длительный период;

DP - среднегодовой темп ожидаемой инфляции, % (при подсчете среднегодового темпа ожидаемой инфляции и общего уровня инфляции вычитается инфляция, вызванная государством, профсоюзами и т.п.).

Монетарное правило М. Фридмана предполагает строгое контролируемое увеличение денежной массы в обращении - в пределах 3-5% в год. Именно такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого увеличения денежного предложения свыше 3-5% в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вливании в экономику будет ниже 3-5% годовых, то темп прироста ВНП будет падать.

Денежное правило М. Фридмана легло в основу кредитно-денежной политики в США и Великобритании (рейганомика и тетчеризм) с конца 70-х годов 20 века. Так называемая политика таргетирования, т.е. ежегодного ввода определенных ограничений на увеличение денежной массы в обращении, привела к зримым результатам: на фоне сокращения уровня инфляции с 10% до 5% в год был, достигнут темп роста ВНП на уровне 3- 5% в год [12, с. 275].

Основным объектом анализа монетаристов выступают деньги и количество денег в обращении. Исходным является утверждение, что существует стабильный спрос на деньги, но нестабильное предложение денег, которое зависит от субъективных решений кредитных институтов. Поэтому резкие изменения величины денежной массы в обращении могут явиться источником нестабильности. Превышение предложения денег над спросом на них вызывает инфляцию. В случае, если их количество меньше, чем потребность для нужд общества, возможен кризис.

Сдвиги в денежной сфере также выступают основной причиной нарушения естественного хозяйственного развития. В долгосрочном периоде нестабильность денег сопровождается нестабильностью экономического роста.

В связи с этим монетаристы считают, что уровень экономической активности в большей степени зависит от кредитно-денежной политики. Только предложение денег является фактором, определяющим уровень производства, занятости и цен

Таким образом, современные теоретические модели кредитно-денежной политики представляют собой синтез кейнсианства и монетаризма, в котором учтены рациональные моменты каждой из теорий. В долгосрочном периоде в кредитно-денежной политике сегодня преобладает монетаристский подход. Вместе с тем государство не отказывается в краткосрочном периоде от воздействия непосредственно на процентную ставку в целях быстрого экономического маневрирования.



3. Проблемы и перспективы денежно-кредитной политики в Республики Беларусь

Денежно-кредитная политика, являясь неотъемлемой частью общегосударственной социально-экономической политики, имеет многофункциональную природу и должна обеспечивать решение задач, вытекающих из общего контекста социально-экономического развития страны и макроэкономической ситуации, а также связанных с особенностями банковского сектора («кровеносной системы экономики»), который должен обеспечивать сохранность и эффективное размещение активов предприятий и домашних хозяйств, нормальный ход платежного процесса. Все эти задачи одинаково важны и взаимосвязаны. И эффективность денежно-кредитной политики в конечном счете определяется тем, насколько удается обеспечить баланс и учет всех стоящих перед ней задач, решение которых требует применения различных, порой «разнонаправленных» мероприятий.

Особенностью денежно-кредитной политики Республики Беларусь последних лет была нацеленность на преодоление негативных явлений и стабилизацию национальных денежных единиц. Это нашло свое отражение в существенном изменении обменного курса, что взаимосвязано с позитивной динамикой макроэкономических показателей. Вместе с тем, несмотря на определенные успехи, в денежно-кредитной сфере существуют проблемы, которые снижают эффективность регулирования денежно-кредитного рынка.

Среди наиболее актуальных аспектов денежно-кредитной политики, которым целесообразно уделять особое внимание при разработке стратегии и тактики действий Национального банка можно выделить следующие:

1.Повышение эффективности осуществляемых банковским сектором функций по обслуживанию реального сектора экономики, аккумулированию денежных средств населения, предприятий и их трансформации в кредиты и инвестиции.

2.Проблема адекватной оценки спроса на деньги и реакция Национального банка на прогнозируемые изменения на рынке, которые, в свою очередь, в большей мере обусловлены недостаточным изучением трансмиссионного механизма и качеством макроэкономических прогнозов, на базе которых определяются основные целевые монетарные ориентиры.

3.Условия поддержания внешней и внутренней устойчивости национальной валюты. Обоснование движущих сил динамики реального курса и оценка динамики равновесного валютного курса.

4.Взаимодействие денежно-кредитной, фискальной и социально-экономической политики для формирования наиболее благоприятных условий социально-экономического развития.

5.Роль процентной политики в формировании условий для роста объемов сбережений и кредитования реального сектора экономики. Обоснование оптимального уровня реальных процентных ставок.

6.Методологические подходы к оценке возможных размеров обращения наличной иностранной валюты в экономике.

7.Обеспечение прозрачности денежно-кредитной политики и повышения доверия к ней.

8.Совершенствование инструментов денежно-кредитного регулирования и эффективности их применения. Вопросы адаптации инструментов денежно-кредитного регулирования, апробированных международной практикой, к конкретным условиям стран с переходным типом экономики.

9. Использование современных экономико-математических методов и моделей для обработки, анализа и прогнозирования тенденций в денежно-кредитной сфере и оценки влияния последних на реальный сектор экономики.

10.Совершенствование институциональной и функциональной структуры банков. Пути и возможности расширения ресурсной базы банков.

11.Комплексное развитие финансового рынка и антимонопольное регулирование.

12.Совершенствование принципов и инструментов банковского надзора на основе внедрения международных стандартов.

13.Операционная надежность, эффективность и безопасность платежной системы.

14.Развитие системы безналичных расчетов с использованием банковских пластиковых карточек. Создание единого информационно-расчетного пространства.

15.Управление финансовыми рисками.

16.Развитие и совершенствование правовой базы банковской деятельности.

Можно выделить еще несколько групп проблем связанных со стабилизацией денежной сферы, которые, к сожалению, еще не решены.

Первая группа проблем возникла потому, что стабилизация белорусского рубля до сих пор в значительной степени связывалась с факторами чисто денежного характера. Достижение положительного уровня процентных ставок в реальном выражении, постепенное сокращение относительных масштабов эмиссии, а главное, переход к единому обменному курсу национальной валюты, -- все это обусловило постоянный рост доверия к национальной валюте, что проявлялось в стабильном увеличении поступающей в страну валютной выручки.

Вторая группа проблем в области денежно-кредитной политики связана с тем, что возрастает сложность и масштабность решаемых задач. Если в предыдущие годы одна из целей монетарной политики заключалась в том, чтобы нормализовать ситуацию, то сегодня задача направлена на достижение международных стандартов в области гарантий надежности банковской системы, повышение ее траспарентности, качества банковских услуг и технологического потенц...