Влияние интеллектуального капитала и его компонентов на результаты деятельности российских компаний

Размещено на http://www.allbest.ru/

Влияние интеллектуального капитала и его компонентов на результаты деятельности российских компаний



Содержание

Введение

Глава 1. Теоретический обзор основных аспектов интеллектуального капитала

1.1 Понятие интеллектуального капитала, его роль в стоимости компании

1.2 Структура интеллектуального капитала

Глава 2. Методология оценки интеллектуального капитала

2.1 Методы оценки интеллектуального капитала и измерения его влияния на стоимость компании

2.2 Количественные методы оценки интеллектуального капитала

2.3 Качественные методы оценки интеллектуального капитала

Глава 3. Эмпирическое исследование зависимости стоимости компании от интеллектуального капитала. Оценка влияния отраслевого эффекта

3.1 Анализ и характеристика данных по отраслям

3.2 Исследование отраслевого эффекта

Заключение



Введение

Тема интеллектуального капитала крайне популярна сегодня. Современные компании стали больше уделять внимания на инвестирование в нематериальные активы и в развитие интеллектуального капитала, ведь от этого зависит их успех. Российские компании также заинтересованы в продвижении и наращивании данного ресурса.

Исследования по теме интеллектуального капитала необходимы как для владельцев предприятий, так и для инвесторов. К сожалению, в отличии от зарубежных стран в нашей стране не так много публикаций по данной теме. К тому же часто отечественные ученые проводят свои исследования на базе данных из других государств. Следовательно, изучение интеллектуального капитала на российском рынке достаточно актуально сегодня.

В данной работе будет проведен теоретический обзор основных аспектов интеллектуального капитала, рассмотрены понятие, состав, структура интеллектуального капитала и его роль в стоимости компании. Кроме того, в работе будут изучены количественные и качественные методы оценки интеллектуального капитала. В заключении проведено исследование влияния интеллектуального капитала на стоимость компании с помощью метода Calculated Intangible Value, а также влияния компонентов интеллектуального капитала в зависимости от деятельности компании.

Под определением понятия интеллектуального капитала будет подразумеваться следующее:

Интеллектуальный капитал -- это взаимосвязь знаний, навыков, опыта, мотиваций, ключевых компетенций персонала корпорации и нематериальных активов таких как патенты, базы данных, ПО, товарные знаки и многое другое; которая обеспечивает создание добавочной стоимости компании и уникальных конкурентных преимуществ на выбранном сегменте рынка. Кроме того, совокупность перечисленных ресурсов имеет качественное и долгосрочное влияние на процесс функционирования компании.

Целью данной работы является эмпирическое обоснование влияния интеллектуального капитала и его компонентов на результаты деятельности российских компаний.

Для достижения данной цели необходимо выполнить задачи:

• выделить характерную структуру литературы, написанной по заданной тематике, включающую в себя учебные пособия, научные статьи и другие источники, представленные отечественными и зарубежными авторами;

• обозначить область для изучения, сформулировать гипотезы, определить зависимые и независимые переменные;

• построить эконометрическую модель и на основе полученных результатов, сделать основные выводы.

Объектом исследования являются российские компании из различных отраслей.

Предметом исследования является влияние интеллектуального капитала на результаты деятельности компании по отраслям.



Глава 1. Теоретический обзор основных аспектов интеллектуального капитала

1.1 Понятие интеллектуального капитала, его роль в стоимости компании

Интеллектуальный капитал достаточно популярная тема в современной экономике. Многие ученые и экономисты из разных стран проявляют интерес к данному вопросу. Это явление можно объяснить изменениями в отношении человеческого труда в производстве. В наше время хорошо развитых технологий, умственный труд и квалификация специалистов более востребованы нежели физические способности.

На сегодняшний день написано уже большое количество различных научных работ, исследований и книг по теме интеллектуального капитала. Значительное преимущество из общего числа занимают зарубежные авторы.

Первые идеи напоминающие современное понимание интеллектуального капитала можно найти в работе Фрица Махлупа «Производство и распределение знаний в США». Экономист одним из первых начал говорить об изменениях в структуре экономического анализа компаний. В его книге можно найти такое понятие, как «индустрия знаний». Под данным термином Ф. Махлуп подразумевал следующие вещи: научные разработки и исследования, уровень образования штата компании, влияние средств массовой информации на деятельность предприятий, а также развивающиеся технологии и информационные услуги. ^{[12, стр. 22]}

Первое наиболее точное понятие интеллектуального капитала ввел ученый-экономист Дж. Гелбрейт в 1969 году, в своем письме экономисту М. Калецки. Для описания интеллектуального капитала он употребил словосочетание «интеллектуальная деятельность». ^[3]

В последующие два десятилетия ученые и исследователи достаточно активно использовали подобные термины, но к сожалению, более точных работ по изучению структуры и значимости в этот период времени не было.

Самые известные и обширные исследования интеллектуального капитала принадлежат Томасу Стюарту. В своей статье "Сила интеллекта: как интеллектуальный капитал становится наиболее ценным активом Америки" от 1991 года Т. Стюарт определил интеллектуальный капитал как совокупность знаний и умений работников предприятия, способную принести компании конкурентное преимущество на рынке: «...патенты, процессы, управленческие навыки, технологии, опыт и информация о потребителях и поставщиках. Объединенные вместе, эти знания составляют интеллектуальный капитал». ^[35]

Отечественные ученые также проявляли исследовательский интерес к данной теме. В. Л. Иноземцев в книге «Интеллектуальный капитал: субъективные оценки неосязаемых активов» ввел достаточно расширенное определение интеллектуального капитала - коллективный мозг, аккумулирующий научные и обыденные знания работников, интеллектуальную собственность и накопленный опыт, общение и информационную структуру, информационные сети и имидж фирмы. ^[4]

Другой российский ученый Б. Б. Леонтьев в своей работе написал про интеллектуальный капитал следующее, что это природные и приобретенные способности сотрудников компании, их навыки, знания, а также необходимые связи и отношения с потенциальными и действующими клиентами и другими субъектами рынка. ^[5]

Если вернутся к зарубежным ученым - экономистам, то не менее значимым считается исследование Лэйфа Эдвинссона и Майкла Мэлоуна. В книге «Интеллектуальный капитал. Определение истиной стоимости компании» определение интеллектуального капитала звучит следующим образом: интеллектуальный капитал - это «корни компании, скрытые условия развития, скрывающиеся за видимым фасадом ее зданий и товарного ассортимента.

С. Алберт и К. Бредли отождествляли интеллектуальный капитал с «процессом превращения знаний и неосязаемых активов в полезные ресурсы, которые дают конкурентные преимущества индивидуумам, фирмам и нациям». ^[33]

Э. Брукинг писал следующее про интеллектуальный капитал: интеллектуальный капитал включает в себя все нематериальные активы, они необходимы для существования фирмы, для получения дополнительной стоимости. Кроме того, Брукинг отмечал, что интеллектуальный капитал играет важную роль в уровне конкурентоспособности компании.

Экономисты А. Н. Козырев и В. Л. Макаров в своей работе в 2003 году написали про интеллектуальный капитал, что слишком большое понятие для его точного определения и ни в одной стране мира не прописан в законах. До сих пор в мире не существует точного и объективного описания для данного термина, и с каждым днём интерес по его изучению только возрастает.

В 2008 году была опубликована научная работа "Эмпирическое исследование интеллектуальной стоимости крупных российских компаний и факторов ее роста". В ней Байбурин и Головко изучили трансформацию интеллектуального капитала в основные показатели деятельности компаний. Экономисты пришли к заключению, что интеллектуальный капитал - это сумма основных нематериальных ресурсов компании, которые имеют долгосрочное влияние на финансовое состояние фирмы. Значит, физический интеллектуал компании напрямую зависит от интеллектуальных качеств и компетентности персонала компании.

В более позднем своём исследовании в 2007 году Томас Стюарт дал новое определение для интеллектуального капитала. Он охарактеризовал его как материал, включающий навыки, знания, умения сотрудников, информацию, которой владеют они и участвующий в процессе создания ценностей.

Интеллектуальный капитал - это общее описание для творческих идей и способностей компании, которые необходимы для производства интеллектуальной и принципиально новой продукции (Й. Руус, С. Пайк и Л. Фернстрём).

В статье "Интеллектуальный капитал: составляющие, управление, оценка" от 2014 года Юрий Духнич дал достаточно общепринятое определение для интеллектуального капитала с точки зрения человеческих ресурсов. Экономист писал: интеллектуальный капитал компании - это квалификация и возможности штата компании, их навыки, знания и опыт, технологии, которыми они владеют и уровень их коммуникабельности.

В одной из новейших научных работ по данной теме И. Б. Шильникова (2015 год) описала интеллектуальный капитал как безграничную и неисчерпаемую часть ресурсов компании, которая необходима для развития, улучшения и укрепления экономики в целом и отдельной компании в частности.

Изучив отечественную и зарубежную литературу разных ученых и экономистов можно прийти к следующему выводу, что определение интеллектуального капитала многогранно и неоднозначно. Единого понятия не существует до сих пор, так каждый исследователь из столь многоаспектного термина выделяет что-то свое, что необходимо для конкретно его исследования. Некоторые авторы рассматривают данный термин крайне узко и точно, а некоторые абсолютно противоположно, делают охват большого количества информации и данных. Также многие исследователи приравнивают интеллектуальный капитал к величине нематериальных активов компаний. Однако этот путь является не самым верным так как помимо бренда, программного обеспечения, патентов и многого другого, в интеллектуальный капитал входят грамотный менеджмент, квалификационные характеристики сотрудников, их деловые и интеллектуальные качества, а также способность к труду. Если обратиться к нормам российского ПБУ, то вышеперечисленные пункты не входят в общее определение и структуру нематериальных активов. ^[1]

Подытожив все ранее озвученное, следует определить точное понятие интеллектуального капитала для данной работы:

Интеллектуальный капитал -- это взаимосвязь знаний, навыков, опыта, мотиваций, ключевых компетенций персонала корпорации и нематериальных активов таких как патенты, базы данных, ПО, товарные знаки и многое другое; которая обеспечивает создание добавочной стоимости компании и уникальных конкурентных преимуществ на выбранном сегменте рынка. Кроме того, совокупность перечисленных ресурсов имеет качественное и долгосрочное влияние на процесс функционирования компании.

В свою очередь интеллектуальный капитал является самостоятельной экономической категорией, системой отношений разных экономических субъектов. Основной смысл объединения субъектов заключается в достижении общих идей таких, как регулярное само воспроизводство ресурсов, производство товаров, оказание услуг, главное - получение дохода. ^{[7, с. 286]}

Для того чтобы можно было выделить особенности интеллектуального капитала компании необходимо провести сравнение с физическим капиталом. Два данных вида капитала имеют как схожие черты, так и различия (табл. 1). Схожесть между интеллектуальным и физическим капиталами заключается в общей цели, производство и получение дохода, также для создания капиталов необходимо вложение ресурсов, и они подвержены износу в том числе и моральному.

Таблица 1. Различия физического и интеллектуального капиталов ^{[35, с. 8]}

Физический капитал	Интеллектуальный капитал
Материальная природа	Нематериальная природа
Затраты в прошлом	Результаты в будущем
Аддитивный	Неаддитивный
Преимущественно финансовая оценка	Комбинация стоимостных и нестоимостных оценок
Компания владеет капиталом	Компания владеет капиталом частично

Из этого сделать вывод о том, что различием между интеллектуальным и физическим капиталами является природа их происхождения. Интеллектуальному капиталу присуща нематериальная природа. В отличие от физического капитала, интеллектуальный капитал достаточно сложно измерить и оценить, так как его невозможно увидеть или посчитать с помощью стоимостных показателей.

Кроме того, при инвестировании в интеллектуальный капитал компания рассчитывает на доходы в будущем периоде, а физический капитал показывает лишь результаты вложений прошлых периодов. Необходимо учитывать еще и то, что интеллектуальный капитал является неаддитивным, при его подсчете не следует складывать все части вместе так как эффект отдачи может быть разным.

На рисунке 1 представлены основные формы интеллектуального капитала. Как известно физический капитал является имуществом компании, интеллектуальный же не полностью принадлежит ей. Общая сумма складывается из таких вещей, как наработанная база клиентов, знания и способности сотрудников компании, а также взаимодействие с конкурентными предприятиями.



Рисунок 1. Основные формы интеллектуального капитала ^{[7, с. 276]}

В данной части работы были разобраны такие вещи, как определение понятия интеллектуального капитала, его основные функции и сущность. Из всего этого можно сделать следующие выводы:

· в современной экономике интеллектуальный капитал занимает важную роль и принимает участие в любом экономическом процессе;

· вопрос интеллектуального капитала безграничен и требует исследовательского развития сегодня.

1.2 Структура интеллектуального капитала

После изучение вопроса о понятии интеллектуального капитала, следует рассмотреть вопрос его структуры. Так как общей системы не существует, и многие экономисты расходятся во мнениях классификации интеллектуального капитала, то данная задача будет достаточно сложной.

Т. Стюарт определяя структуру интеллектуального капитала выделяет три составляющих:

Рисунок 2. Структура интеллектуального капитала (Т. Стюарт)

В классификации Т. Стюарта под определением человеческого капитала значатся личные качества сотрудников компании, их знания, умения, навыки и творческие способности. Следующим пунктом идёт организационный капитал. Организационный капитал включает в себя организационные и технические показатели компании, на пример, систему управления и коллективный договор, программное обеспечение и патенты. Последним в списке является потребительский капитал. Его основная суть заключается в наработанной базе клиентов, системе связей с поставщиками и конкурентами. Кроме того, в потребительский капитал входят название компании, ее имидж и статус на рынке, все, что может или уже влияет на выбор клиентов. В своей работе Томас Стюарт уделял внимание на то, что необходимо примерно равное балансовое соотношение между тремя данными элементами. Также учёный отличал, что если в компании не будет равновесия между частями интеллектуального капитала, то производительность начнёт падать.

Помимо Т. Стюарта, развитием темы структуры интеллектуального капитала, также занимался К. Свэйби. В конце 1980-х годов учёный разработал более подробную систему на основании сравнения с нематериальными активами. Свэйби разделил интеллектуальный капитал на три части: индивидуальная компетентностью штата, внутренняя структура предприятия и внешняя, включающая связи и имидж.

Экономисты Й. Руус, С. Пайк и Л. Фернстрем в своём научном труде представили интеллектуальный капитал как часть ресурсного портфеля предприятия. Общий смысл также состоял из разделения на три компонента в виде ресурсного дерева: организационный капитал, человеческий и отношенческий. Более подробная структура представлена на рисунке 3.

Рисунок 3. Декомпозиция интеллектуальных ресурсов ^{[18, с. 120]}



Все части рассмотренные в этой системы тесно взаимосвязаны между собой, с помощью человеческого капитала создается идея, организация деятельности для её воплощения осуществляется организационным капиталом, а формирование связей с окружающей средой происходит благодаря отношенческому капиталу.

В своей работе Б.Б. Леонтьев полагал, что структура интеллектуального капитала включает в себя три элемента: человеческий, организационный (структурный) и клиентский капитал.

Изучив несколько подходов к определению структуры интеллектуального капитала, можно сделать вывод, что ученые, используя различные термины и понятия, в целом говорят об очень схожих вещах, только в своей интерпретации.

Существенных отличий между этими подходами нет, все они включают в себя человеческий, структурный, клиентский капитал, независимо от того, как они трактуются, группируются и детализируются. Графически структура интеллектуального капитала представлена на рисунке 4.

интеллектуальный капитал нематериальный актив



Рисунок 4. Структура интеллектуального капитала ^{[18, с. 121]}

Для того, чтобы лучше понять структуру интеллектуального капитала, следует рассмотреть элементы по отдельности.

Ключевым элементом интеллектуального капитала является человеческий капитал, впервые данное понятие было введено в научный оборот в 1962 году американским экономистом, специалистом по теории финансов, вопросам международной торговли и валютных отношений Фрицом Махлупом, который определял его как результат вложений, инвестиций в человека.

В данной модели человеческий капитал можно определить, как сумму опыта, информации и знаний, и способностей конкретных физических лиц, которая представляет экономическую ценность для объекта бизнеса.

Человеческий капитал нельзя отделить от человека, от его обладателя, элементы не могут быть куплены или проданы, скопированы или воспроизведены в другой компании, а их стоимость очень сложно отразить в балансе, особенно если они создавались постепенно в процессе работы.

Кроме этого важное значение имеет управление данным ресурсом. Компания может использовать имеющиеся у работников знания для выполнения определенных задач, либо обеспечить условия и контролировать процесс, способствующий увеличению числа сотрудников, стремящихся к овладению новой информацией, чтобы они могли с большей эффективностью использовать свой творческий потенциал в интересах фирмы.

Структурный капитал включает в себя объекты интеллектуальной собственности, находящиеся на бухгалтерском балансе и систему управления знаниями.

Если человеческий капитал можно считать неосязаемым фактором, то компоненты структурного капитала могут быть относительно самостоятельными объектами купли-продажи.

Структурный капитал играет основную роль в формировании нематериальных активов, которые создаются интеллектуальным, творческим трудом человека и могут быть произведены в компании, получены в управление или использоваться на основе лицензионных договоров. Такие активы охраняются законодательством и существуют в разных формах - изобретения, патенты, технологии, литературные и музыкальные воспроизведения и т.д., они имеют определенную стоимость, которая включает затраты на их создание, производство.

Главными функциями рассматриваемой составляющей интеллектуального капитала являются накопление знаний как основы деятельности, представляющей ценность для потребителя и обеспечение ускорения знаний внутри компании. ^{[7, с. 369]}

Основная задача клиентского капитала располагается в его названии. Он создается в первую очередь за счет существующих потребителей и заказчиков, которые по тем или иным причинам предпочитают услуги, товары именно этой фирмы. Включает в себя бренды, фирменное наименование, каналы сбыта, контракты, наличие своих людей в организациях-партнерах/клиентах, наличие постоянных покупателей, повторные контракты с клиентами.

Стабильность компании и перспективы её развития напрямую зависят от экономических взаимоотношений с потребителями и поставщиками.

Клиентский капитал характеризуется такими качествами как постоянство, надежность, уверенность, поэтому его иногда называют капиталом отношений. Для его развития необходимо углубление и расширение деловых контактов с постоянными клиентами, совершенствование менеджментом организации своих знаний и навыков, учет психологии клиентов и партнеров, фирма должна улавливать индивидуальные вкусы потребителей и незамедлительно воплощать их в товар или услугу. ^[7]

Получается, что роль клиентского капитала заключается в умении работать с людьми, налаживать деловые связи, способствующие развитию бизнеса, изучении рынка сбыта и потребления.

Так же необходимо понимать, что формирование интеллектуального капитала происходит не за счет суммы его компонентов, а за счет взаимодействия между ними и возникающего в результате этого синергетического эффекта.

В процессе этого интеллектуальный капитал проходит три этапа трансформации, схема его движения и преобразования представлена на рисунке 5.



Рисунок 5. Схема движения и преобразования интеллектуального капитала ^{[16, с. 8]}

Первая стадия: денежная форма превращается в интеллектуальные составляющие совокупного капитала фирмы: происходит наем работников, разрабатываются идеи с использованием знаний, опыта и навыков специалистов, создаются продукты интеллектуального труда.

Вторая стадия: интеллектуальный капитал переходит в продукцию. Этот переход может происходить на всех технологических этапах её создания и производства: в материалах, из которых производится продукция, в технике, в упаковке. Такой капитал создает прибавочную стоимость.

Третья стадия: продукция становиться товаром, производиться сбыт, в процессе которого реализуются маркетинговые активы.

В первой главе представлен достаточно подробный разбор понятия и структуры интеллектуального капитала. Дальнейшее исследование будет посвящено изучению методов его оценки и зависимости стоимости компании от интеллектуальных ресурсов. Ученые-экономисты уделяют большое внимание измерению данного показателя, поскольку это позволит определить состояние компании и сформировать долгосрочную стратегию её развития в конкурентной среде.

Глава 2. Методология оценки интеллектуального капитала

2.1 Методы оценки интеллектуального капитала и измерения его влияния на стоимость компании

В современном мире интеллектуальный капитал играет важную роль в развитии компании, поэтому большинство предприятий стремится как можно точнее отразить в отчетности его присутствие и значимость. За частую можно встретить понятия стоимость реструктуризации, деловая репутация компании и другие пункты. Это можно легко объяснить тем, что правильно оценённый интеллектуальный капитал дает преимущество в формировании стратегии организации, также помогает при мониторинге выполнения стратегии, это помощь при принятии решений укрупнения компании и также информирование акционеров, инвесторов, кредиторов о благополучном развитии и стабильности.

Для эффективного управления компанией необходимо вычислить результативные способы отслеживания интеллектуального капитала и соотнесения его с финансовыми показателями бизнеса. Необходимо анализировать информацию и данные, которые позволили бы администрации оценивать результаты хозяйственной деятельности за разные годы - измерять уровень достижений, а также сравнивать между собой разные компании.

На сегодняшний день, существует достаточно большое количество испытанных подходов оценки интеллектуального капитала, разработкой которых занимались А. Пулик (2000, VAIC), Т. Стюарт (1997, CIV), Д. Тобин (50-е гг. XX в., Q Тобина) и другие ученые-экономисты.

Большой в клад в разработку и обзор уже существующих методов внес К. Свейби. Исследователь разделил все существующие методы на четыре категории:

1. Методы прямого измерения интеллектуального капитала (Direct Intellectual Capital methods -- DIC). Их суть заключается в идентификации и денежной оценке отдельных активов или отдельных компонентов интеллектуального капитала, после чего, выводится интегральная оценка

интеллектуального капитала, примером служит модель «Технологический брокер (The Technology Broker)». ^{[20, с. 217]}

2. Методы рыночной капитализации (Market Capitalization Methods -- MCM). Вычисляется разность между рыночной капитализацией компании и собственным капиталом ее акционеров. Полученная величина рассматривается как стоимость ее интеллектуального капитала.

Надежность данного метода оценки интеллектуального каптала подвергается сомнениям из-за существования следующих проблемных факторов:

· стоимость акций на фондовом рынке;

· ликвидация, банкротство или продажа высокотехнологичной, наукоемкой компании по цене ниже рыночной вовсе не означает отсутствие у нее интеллектуального капитала;

· в некоторых ситуациях рыночная капитализация и учетная стоимость активов являются объектами манипулирования;

· величина суммарной стоимости интеллектуального капитала с точки зрения управления и экономического анализа не представляет большую ценность, для управленческих целей. ^{[20, с. 217]}

3. Методы определения доходности на активы (Return on Assets methods -- ROA).

Методы отдачи основываются на традиционных показателях эффективности деятельности компании. В основе лежит сопоставление добавленной стоимости с соответствующими активами. Примерами являются модели:

· «Экономической добавленной стоимости (Eсоnоmic Vаlue addеd, EVA)»;

· «Рассчитанной стоимости неосязаемых активов (Cаlculatеd Intangible Value, CIV)»;

· «Коэффициент добавленной стоимости интеллектуального капитала (Value added intelleсtuаl cоеffiсient, VAIC)».

4. Методы подсчета очков (Scorecard Methods -- SC). Идентифицируются различные компоненты интеллектуального капитала, генерируются и докладываются индикаторы и индексы в виде подсчета очков или в виде графов, в качестве примера можно привести «Навигатор Скандия (Scandia)» ^{[20, с. 218]} Данные методы оценки больше подходят для решения задач по управлению компанией, они не отражает денежный эквивалент интеллектуального капитала.

Описанные категории методов одна из самых известных и распространённых, ее часто можно встретить в исследованиях ученых из разных стран мира. При этом для измерения интеллектуального капитала можно использовать сразу все приведенные методы, однако есть риск, что точного и однозначного результата не получится. При выборе метода нужно отталкиваться от главной цели, например, это может быть контроль качества работы, желание расширения компании, любое управленческое решение и многое другое. Некоммерческим организациям или компаниям, преследующим экологические или социальные цели, будет рациональнее применить методы SC, поскольку они не нуждаются в измерении финансовых показателей.

Все методы оценки интеллектуального капитала можно разделить на качественные, позволяющие собрать нефинансовую информацию и дать косвенную оценку, и количественные, с помощью которых можно оценить интеллектуальный капитал в стоимостном выражении.

Для лучшего понимания различий наиболее популярных методов оценки интеллектуального капитала в табл. 2 представлен обзор данных методов.

Таблица 2. Методы оценки интеллектуального капитала

Денежно-материальные ресурсы	Клиентские ресурсы	Структурные ресурсы	Человеческие ресурсы
Степень аддитивности
Являются аддитивными, т. е. при их использовании их становиться меньше, а при инвестировании - больше.	Не аддитивны по своей природе - их количество не уменьшается просто от того, что их используют, и их не обязательно становиться больше просто от того, что в них инвестируют.
Форма отдачи на инвестиции
Действуют преимущественно согласно закону убывающей отдачи.	Существуют по законам сетевой экономики, т.е. первоначально требуются значительные инвестиции, которые дают малую отдачу, прежде чем доход достигнет приемлемого уровня. Через какое-то время после увеличения вложений предельная отдача в эти ресурсы будет увеличиваться, пока не достигнет точки перегиба, после чего дальнейшие предельные инвестиции будут приносить убывающую предельную отдачу.	Существуют по закону возрастающей предельной отдачи.
Отношение к собственности компании
Находятся в собственности и под контролем компании.	Не находятся ни в собственности, ни под контролем компании.	Принадлежат компании и контролируются ею.	Не принадлежат компании, контролируются человеком.
Конкурентность во времени
Конкурентные ресурсы, т.е. они не могут одновременно использоваться для разных целей.	Не являются конкурентными, поскольку их можно использовать одновременно для решения нескольких разнородных задач.
Исключаемость
Полная исключаемость, т.е. можно юридически защититься от того, чтобы этими ресурсами пользовались другие.	Обладают частичной исключаемостью, т.е. очень трудно юридически защититься от того, чтобы другие завладели ими и получали от них экономические выгоды (бренд может быть скопирован, на основе информации из оригинального патента можно создать его копию).

2.2 Количественные методы оценки интеллектуального капитала

Известно, что интеллектуальный капитал составляет значимую часть стоимости компании, затраты всегда являются капитальными, следовательно, сложно оценить его стоимость на протяжении сразу нескольких финансовых периодов.

В данной части работы будут разобраны количественные методы оценки интеллектуального капитала, за основу которых взяты финансовые показатели. Однако стоить отметить, что они не лишены недостатков и полученные значения не могут интерпретироваться как верный результат, поскольку они должны быть подкреплены качественными показателями.

В своих работах К. Свейби говорил о том, что методы прямого измерения позволяют оценить отдельные компоненты с дальнейшим выводом общей интегральной оценки. В настоящее время обоснованных методов денежного измерения составных элементов интеллектуального капитала, нет.

В 1996 году Э. Брукинг, управляющая и директор компании Technology Broker's предложила модель для измерения интеллектуального капитала «Технологический брокер (Technology Broker's)». Данная модель до сих пор не закончена и несовершенна. Брукинг интересовал факт того, что именно помогает компании получать добавленную стоимость. Экономист разделила интеллектуальный капитал на четыре компонента:

· рыночные активы;

· человеческие активы;

· инфраструктурные активы;

· активы, относящиеся к интеллектуальной собственности («ноу-хау», профессиональные секреты, авторские права, патенты, торговые марки).^[15,с.169]

Процесс исследования и измерения интеллектуального капитала делится на три этапа.

Первый этап: необходимо ответить на 20 вопросов. Ответы покажут необходимость в усилении интеллектуального капитала или обратное. Большинство положительных ответов - положительная тенденция.

Второй этап: проводится тест на отдельные компоненты интеллектуального, так же с помощью определенного набора вопросов, которые направлены на определение скрытой стоимости данного актива. Общее количество вопросов и разделение на отдельные элементы представлено в табл. 3.

Таблица 3. Количественное распределение вопросов второго этапа ^{[15, с. 172]}

Рыночные активы	Человеческие активы	Инфраструктурные активы	Активы интеллектуальной стоимости
Кол-во вопросов	Элемент	Кол-во вопросов	Элемент	Кол-во вопросов	Элемент	Кол-во вопросов	Элемент
15	Бренд	12	Знания	31	Сотрудничество	9	Патенты
14	Потребители	10	Корпоративное обучение	7	IT	6	Авторские права
7	Имя	8	Профессиональная оценка	6	Базы данных	4	Коммерческая тайна
6	Сотрудничество	8	Компетенция	6	Философия менеджмента	3	Дизайн
5	Резервы	5	Обучение персонала	4	Корпоративная культура
		5	Профессиональные навыки	4	Управление информационными системами
		3	Управление человеческим капиталом

Третий этап: рассчитывается количественная оценка стоимости интеллектуального капитала основываясь на качественные показатели (предыдущие ответы). Это самый сложный из трех этапов, так как алгоритм трансформации из качественных в количественные значения отсутствует. Поэтому данная модель считается незавершенной, каждая компания по-своему трансформирует полученные данные тем самым нарушая степень субъективности модели.

Несмотря на существующие недостатки данная модель позволяет провести аудит на наличие интеллектуального капитала и качества управления им, создать комплексную картину состояния компании и может быть применима для любой фирмы.

Методы группы DIС довольно редко используют на практике, так как они должны быть разработаны в соответствии со спецификой компании и её целей. Это затрудняет возможность общего сравнения и анализа. Однако в данных методах есть большое преимущество, при помощи них можно отразить состояние отдельных компонентов интеллектуального капитала.

Методы рыночной капитализации (Market Capitalization Methods -- MCM) наиболее распространены, потому что они крайне просты при расчетах. В данной работе из этой группы на практическом примере будут рассмотрены коэффициент Тобина и метод соотношения рыночной и балансовой стоимости.

Метод соотношения рыночной и балансовой стоимости (Market over Book Value) был разработан в 1997 году и представляет собой разницу между рыночной капитализацией компании и её балансовой стоимостью.

Рыночная капитализация (РК) это один из важнейших финансовых показателей, используемый на фондовых биржах, вычисляется по формуле

РК = Ц_а А_обр

где Ц_а - текущая цена акции;

А_обр - общее число акций, находящихся в обращении.

Известно, что большинство западных компаний используют популярный сегодня метод - коэффициент Тобина (Q). Данный коэффициент имеет преимущества перед остальными, благодаря его хорошей интерпретируемости и доступности для понимания менеджерами компаний разного уровня и иерархии.

Первоначально Тобин создал этот коэффициент для предсказания влияния макроэкономических факторов на инвестиционную политику компании. Однако после стало очевидно, что это эффективный способ для измерения интеллектуального капитала.

Коэффициент Тобина (Q) определяется как отношение рыночной стоимости фирмы к балансовой стоимости и рассчитывается по формуле

Q =

где Р - рыночная стоимость компании (рыночная капитализация);

Б - балансовая стоимость компании (суммарные активы по балансу за вычетом нематериальных активов и обязательств). ^{[22, с. 151]}

В практике оценки стоимости компании числовое значение Q Тобина интерпретируется следующим образом:

· если Q > 1, рыночная стоимость превосходит восстановительную и, следовательно, в биржевой оценке отражены незарегистрированные ее активы, это может свидетельствовать о том, что фирма эффективно использует интеллектуальный капитал и получает за счет этого прибыль;

· если Q < 1, биржевая стоимость меньше ее суммарной восстановительной стоимости, возможно, компания недооценивается рынком или же это свидетельствует о проблемах менеджмента и организационной структуры. ^{[11, с. 109]}

Коэффициент Тобина используется как критерий спада интеллектуального потенциала, необходимости технологического развития и выхода на новые рынки.

У высокотехнологичных и наукоемких компаний значение данного коэффициента достигает значения 7-9, а иногда и выше. Однако нельзя забывать, что коэффициент Тобина является приближенной оценкой интеллектуального капитала, поскольку при его расчете не учитываются факторы, оказывающие влияние на рыночную стоимость.

Изучив методы рыночной капитализации необходимо отметить, что экономисты рекомендуют использовать их для оценок фондового рынка, при слиянии и поглощении, а также они могут применяться для сравнения компаний одной отрасли и для определения финансовой стоимости нематериальных активов, довольно легки в применении на практике, поскольку они основаны на традиционных методах финансового и бухгалтерского учета.

Данные методы носят ряд недостатков, к примеру, они не позволяют оценить все факторы, воздействующие на интеллектуальный капитал, а также их невозможно применить для некоммерческих организаций, государственных учреждений и организаций общественного сектора.

Далее следует рассмотреть самую популярную группу методов - методы отдачи на активы (ROA).

Calculated Intangible Value, метод разработанный в 1997 году Томасом Стюартом, позволят рассчитать величину неосязаемых активов компании. В 1998 году метод был дополнен З. Лютхи. Основной смысл данного метода заключается то, что стоимость нематериальных активов компании - это и есть та цена, которую недополучает компания-конкурент за свою деятельность, не обладая таковыми активами. Для того чтобы подтвердить данную теорию необходимо поставить задачу по определению цены, которую заплатит компания-конкурент из-за своей недальновидности, невнимательности или неспособность к управлению интеллектуальными активами.

Модель CIV использует отраслевые показатели в механизме расчетов, что позволяет сравнивать между собой компании одной отрасли, а также различные структурные подразделения и целые предприятия внутри корпорации, при условии их принадлежности к одной и той же отрасли.

К тому же полученная «лишняя» прибыль может быть результатом эффективного использования интеллектуального капитала, а может и нет. Её наличие обусловлено условиями хозяйствования, состоянием основных фондов, наличием налоговых льгот в регионе и др. Поэтому, всецело полагаться на достоверность данных расчетов не стоит, они носят приближенный и условный характер.

В 1997 году Анте Пуликом была разработана широко применяемая на сегодняшний день модель «Коэффициент добавленной стоимости интеллектуального капитала (VAIC)». Автор предлагал с его помощью не только рассчитывать абсолютное стоимостное выражение интеллектуального капитала, но и оценивать эффективность создания новой стоимости интеллектуальным капиталом.

Данный показатель представляет собой сумму трех элементов и рассчитывается по формулам

VAIC = CEE + HCE + SCE

CEE =

HCE =

SCE =

VA = Выручка - Затраты (не учитывая затраты на труд)

где CEE - эффективность создания стоимости компании за счет используемого физического капитала;

HCE - эффективность создания стоимости компании за счет человеческого капитала;

SCE - эффективность создания стоимости компании за счет структурного капитала;

VA - добавленная стоимость. ^[24]

Все необходимые данные для расчета этого показателя можно найти в бухгалтерской отчетности. Инвестированный капитал - это строка 1600 (валюта баланса) минус строка 1500 (итого по разделу краткосрочные обязательства). Выручка берется из второй формы - строка 2110, затраты - строка 2120. Человеческий капитал представляет собой расходы на оплату труда, которые отражаются строкой 5620 в «Пояснении к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах». ^[24]

Чем больше значение VAIC, тем выше оценивается потенциал компании, её способность создавать добавленную стоимость.

Модель А. Пулика позволяет оценить эффективность использования трудовых ресурсов компании и инвестиций в капитал без учета клиентского капитала. К сожалению, это не совпадает с основной концепцией интеллектуального капитала. Кроме того, интерпретировать полученный результат в стоимостную оценку является крайне сложным.

Однако, данный подход очень прост в вычислениях и универсален в применении, от компании не требуется котироваться на бирже и нет формальных ограничений по типу отрасли, а также виден вклад каждого элемента интеллектуального капитала в добавленную стоимость.

Еще одна модель, входящая в группу ROA, «Экономическая добавленная стоимость (EVA)» разработанная консалтинговой компанией «Stern Stewart» как «всесторонняя модель оценки эффективности деятельности компании», которая связывает принципы финансового планирования, экономического анализа, коммуникации с акционерами, систему вознаграждения менеджеров и т. д.

Цель данной модели заключается в получении прибыли, близкой к реальным денежным результатам и сопоставление этой нормы с капитальной базой, также выраженной в денежном эквиваленте.

Если после проведения расчетов результат EVA выше нуля, то в компании присутствует работающий и приносящий доход интеллектуальный капитал. Следовательно, риски инвестирования по данной статье становятся ниже, что стимулирует владельцев компаний к дальнейшим вложениям в интеллектуальный капитал. При значении EVA меньше нуля собственники и инвесторы получают сигнал о падении рыночной стоимости компании.

Показатель экономической добавленной стоимости больше выступает как индикатор наличия у компании интеллектуального капитала, нежели способ его измерения, так как нельзя утверждать, что фирма, в которой балансовая стоимость выше рыночной не имеет интеллектуального капитала.

Данная модель может применяться для широкого спектра компаний, она достаточно проста и универсальна в вычислениях, но в то же время она использует балансовую стоимость капитала, которая отражает исторические затраты, а не текущие рыночные стоимости и отраслевые характеристики, что отдаляет её от истинного понимания ценности фирмы и её неосязаемых активов.

В целом методы отдачи на активы могут быть использованы для сравнения компаний одной отрасли, они основаны на бухгалтерских и финансовых показателях, что делает их достаточно простыми в применении. В то же время методы ROA достаточно чувствительны к изменению процентных ставок и ставки дисконтирования, поэтому их нельзя считать точными.

На сегодняшний день существует более ста различных моделей для оценки стоимости интеллектуального капитала, к сожалению, не все из них объективны и однозначны. В данной работе были описаны наиболее популярные и обоснованные методы измерения интеллектуальных ресурсов, которые подойдут для исследования компаний в выбранной отрасли.

2.3 Качественные методы оценки интеллектуального капитала

В качественных моделях нет финансовой, расчетной стоимости интеллектуального капитала, они базируются на выявлении сильных и слабых сторон компании, что требует владения большим объемом информации. По характеристике, предложенной К. Свейби и рассмотренной ранее, все качественные методы относятся к группе подсчета очков «Score Cards, (SC)».

В данной главе будут рассмотрены модели, получившие наибольшую известность, такие как «Навигатор Скандия (Scandia)», «Сбалансированная система показателей Нортона и Каплана» и «Монитор неосязаемых активов».

Одна из самых популярных систем для оценки интеллектуального капитала является изобретение компании "Scandia" основывается народном "Бизнес-навигатор" экономиста _. Эдвинссона. Базовая модель подходит для внутренней и внешней отчетности, кроме того, она является открытой и позволяет проводить сравнительный анализ между компаниями. ^{[13, стр. 94]} Оценка интеллектуального капитала компании OIC (Organizational Intellectual Capital) сводилась к следующим формулам:

OIC = C Ч i,

C = У Cj, i = У ik,

где C - денежный показатель;

i - процентный показатель;

Cj - денежный показатель j-го параметра;

ik - процентный показатель k-го параметра. ^{[17, с. 135]}

В целом данная модель позволяет глубоко проработать составляющие интеллектуального капитала, оценить положение компании и уровень развития различных направлений, но в то же время требует больших временных затрат и владения большим объемом информации, что делает её весьма трудоемкой.

Существуют также и другие модели для анализа интеллектуального капитала. Система "Balanced Scorecard" была разработана в 1990-х годах на базе " Norlan Norton Institute ". ^{[13, с. 96]}

Модель «Balanced Scorecard» была разработана как управленческая основа для мониторинга состояния и реализации стратегических намерений фирмы, а не как установленная система измерений, поэтому в ней используются нефинансовые показатели, представляющие собой карту (таблица 6), позволяющую определить зоны влияния.

Сбалансированная система показателей ставит во главу угла не контроль, а стратегию и видение. Она устанавливает цели, но предполагается, что люди могут предпринять для их достижения любые действия и избрать при этом любую манеру поведения. ^{[6, с. 104]}

Преимуществами модели является то, что её можно полностью адаптировать к потребностям компании, в ней прослеживается четкая связь показателей со стратегическими целями и она довольно проста в использовании. К недостаткам можно отнести трудность её использования в качестве критерия принятия инвестиционного решения, нельзя управлять фирмой, смотря только на показатели карты, также в ней отсутствует измерение стоимости интеллектуального капитала.

Метод " Монитор неосязаемых активов (Intangible assets monitor, IAM)" также предназначен для косвенной оценки величины интеллектуального капитала. Он был разработан немного ранее, чем "Balanced Scorecard" К. Свэйби. Метод основывается на разработанной самим ученым структуре интеллектуального капитала, где каждый из трёх компонентов оценивается отдельно с точки зрения развития компании и получения прибыли.

Некоторые компании, используя данную модель, применяют цветовое измерение высокого, среднего и низкого уровня показателя, но данный вариант не совсем понятен инвесторам и может использоваться только менеджерами фирмы.

В целом все вышеперечисленные модели не позволяют получить общую наглядную картину, так как каждая компания адаптирует их под себя, они не являются универсальными и однозначно наглядными для инвесторов, потенциальных инвесторов, работников и других, заинтересованных в деятельности компании групп, их преимущества и недостатки представлены в табл. 4.

Таблица 4. Достоинства и недостатки качественных методов оценки интеллектуального капитала

Область анализа	Компетенция сотрудника	Внутренняя структура	Внешняя структура
Рост и инновации	· Длительность работы в данной профессии (дни) · Уровень образования · Затраты на обучение и образование сотрудников · Внутрифирменный оборот персонала · Клиенты, повышающие компетенцию	· Инвестиции в информационные технологии · Клиенты, улучшающие структуру	· Прибыль на одного клиента · Рост числа клиентов · Клиенты, улучшающие имидж компании
Эффективность	· Доля специалистов в общей численности работников · Прибыль на одного специалиста · Прибыль на одного занятого	· Доля обслуживающего персонала · Рост объемов продаж в расчете на одного административного служащего	· Продажи на одного клиента · Прибыль на одного клиента
Стабильность	· Текучесть специалистов · Средняя заработная плата · Средний трудовой стаж	· Возраст фирмы · Текучесть обслуживающего персонала · Доля новых сотрудников	· Доля самых крупных клиентов · Частота повторяющихся заказов · Структура клиентов по длительности партнерских связей

Пользуясь представленными моделями необходимо понимать, что они являются лишь дополнением рассмотренных ранее количественных методов, которые основаны на данных бухгалтерской отчетности, а порядок расчета необходимых показателей является общеизвестным, так как они помогают аргументировать полученный результат.

В этой главе были рассмотрены модели, получившие наибольшую известность, используемые различными компаниями в своей деятельности и позволяющие в какой-то степени произвести оценку интеллектуального капитала.



• Глава 3. Эмпирическое исследование зависимости стоимости компании от интеллектуального капитала. Оценка влияния отраслевого эффекта

3.1 Анализ и характеристика данных по отраслям

Изучив работы, представленные ранее, можно сделать вывод, что интеллектуальный капитал представляет собой ведущий ресурс, в условиях информационного общества, наличие и использование которого влияет на эффективность деятельности фирмы. Интеллектуальный капитал является основой будущего роста. Известно, на какие именно компоненты Интеллектуального капитала в первую очередь ориентируются компании разных секторов, однако неизвестен вклад этих инвестиций в наращение стоимости предприятия, поэтому нельзя с уверенностью говорить о том, что все полученные ранее выводы будут актуальны и для развивающегося российского рынка. Исследования, проведённые на разных выборках, дают разные результаты, именно поэтому возникает интерес проверить надёжность заключений предыдущих исследователей применительно к стоимости российских компаний.

За последние несколько лет в Российских компаниях заметен рост интереса к интеллектуальному капиталу. Компании активно наращивают нематериальные активы, уделяют внимание внедрению новых практик обучения сотрудников и ведут исследовательскую деятельность, что является процессом инвестирования в интеллектуальный капитал. Так же выросло и количество публикаций на эту тему. Однако доля российских исследований в общем числе незначительная.



Рисунок 6. Доля публикаций российских авторов в общем числе исследований ИК за период 1970-2015 гг. ^[31]

Для данного исследования было выбрано 135 российских компаний разных видов деятельности. Выборка содержит ежегодные панельные данные по этим компаниям за период с 2010 по 2016 года. Все компании можно разделить на 6 групп по отраслям:

Таблица 5. Разделение компаний по отраслям

Отрасль	Число компаний
1. недвижимость и строительство	19
2. торговля	11
3. финансы и страхование	17
4. услуги	17
5. производство	38
6. энергетическо-химическая отрасль	23

Рисунок 7. Распределение компаний по отраслям

В первую группу Недвижимость и строительство вошли компании, занимающиеся инвестиционными трастами, коммерческим и жилищным строительством, компании, занимающиеся арендой и лизингом недвижимости. Во вторую группу попали компании, занимающиеся торговлей в таких сферах, как питание, электронные товары, одежда/обувь, дистрибьюторы, а также сетевые супермаркеты. В третьей группе находятся кредитные организации и страховые компании. В четвертую группу вошли компании деятельность которых заключается в оказании услуг связи и программного обеспечения. Пятая группа -- это предприятия осуществляющие производства различной продукции, например, фармацевтическая, пищевая, алкогольная, табачная продукции. Кроме того, производящие оборудование для сельского хозяйства, различной промышленности и телекоммуникаций. Последняя группа включает в себя компании, занимающиеся электроэнергетикой, газораспределением, компании, занятые в добыче разного рода металлов, в том числе драгоценных, минералов, добыче угля, нефти и газа.

...