Оценка стоимости бизнеса на примере ПАО "Татнефть"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования

«Национальный исследовательский Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского»

Институт экономики и предпринимательства

Кафедра «Экономика предприятий и организаций»

Курсовая работа по дисциплине:

«Экономическая теория»

На тему: «Оценка стоимости бизнеса на примере ПАО «Татнефть»

Работу выполнил студент

Группы 35164-ЭБ-3

Кутерова А.М.

Нижний Новгород 2019

Содержание

• Введение
• 1. Исследование теоритических вопросов по оценке стоимости предприятия (бизнеса)
• 1.1 Понятие, цели и объекты оценки стоимости предприятия (бизнеса)
• 1.2 Нормативная база оценочной деятельности предприятия
• 1.3 Подходы и методы к оценке стоимости предприятия (бизнеса)
• 2. Характеристика объекта оценки
• 2.1 Краткое описание деятельности предприятия
• 2.2 Анализ финансово-экономических показателей деятельности предприятия
• 2.3 Обоснование методики проведения оценки Согласно ФСО №1 п. 20 Оценщик вправе самостоятельно определять конкретные методы оценки в рамках применения каждого из подходов
• 3. Оценка стоимости бизнеса ПАО Татнефть
• 3.1 Доходный подход к оценке стоимости предприятия
• 3.2 Затратный подход к оценке стоимости предприятия
• 3.3 Согласование результатов оценки предприятия ПАО Татнефть
• Заключение
• Список литературы
• Приложение

Введение

Развитие рыночной экономики привело к многообразию форм собственности и возрождению собственника. Собственник по своему усмотрению может распорядиться своей собственностью путем: сделки купли-продажи, передача имущества в залог, инвестиции в бизнес или какие-либо проекты.

Оценка стоимости бизнеса необходима для обоснованного выбора направления реструктуризации предприятия. Она помогает выявить альтернативные подходы к управлению предприятием и определить, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность и более высокую рыночную цену, что является главной целью и задачей организаций в рыночной экономике.

Из вышесказанного, можно сделать вывод о том, что оценка стоимости предприятия в современном мире является очень актуальной темой. В данной курсовой работе указанная тема будет рассмотрена на примере российской нефтяной компании ПАО "Татнефть".

Оценка предприятия будет проведена доходным и затратным подходом. Они позволяют определить определенные характеристики объекта. Так же будут выбраны подходящие методы оценки стоимости бизнеса, такие как: метод дисконтированных денежных потоков, метод капитализации прибыли, метод чистых активов, метод ликвидационной стоимости.

Объектом исследования представленной курсовой работы является определение стоимости предприятия ОАО «Татнефть».

Цель написания курсовой работы - закрепить и систематизировать знания, сформировавшиеся при изучении оценки стоимости бизнеса, научиться применять знания анализа, расчета стоимости бизнеса тремя подходами, формулированию выводов об итоговой рыночной стоимости.

Задачами курсовой работы является:

1. Ознакомиться с теоретическими, нормативно - правовыми и методологическими основами оценочной деятельности;

2. Провести анализ финансово-экономических показателей деятельности предприятия

3. Осуществить оценку стоимости бизнеса ПАО "Татнефть" с использованием изученных методов.

Информационной базой данной курсовой работы являются труды отечественных и зарубежных ученых в экономической науке относительно оценки стоимости предприятий, периодическая литература по данной теме, нормативно-правовая база и финансовая отчетность.

В качестве методического обеспечения выступает - Макушева Ю.А., Павлова И.А. Методические указания по написанию и оформлению курсовых работ по дисциплине «Оценка стоимости бизнеса». Учебно-методологическое пособие.- Нижний Новгород: ННГУ им Н.И. Лобачевского, 2019- 43с.

Структура курсовой работе состоит: «Введение», «Основная часть», «Заключение», «Список используемой литературы», «Приложения».

Во введении обоснована актуальность выбранной темы, ее значимость в управлении деятельностью предприятия; сформулирована цель курсовой работы, отражен объект исследования и основные методы.

В первом разделе работы обозначена роль оценки стоимости организации, рассмотрена нормативная база оценочной деятельности, виды стоимости, факторы, на нее влияющие, подходы и методы оценки, последовательность этапов проведения оценочных работ.

Во втором разделе приводится описание объекта оценки.

В третьем разделе производится расчет стоимости объекта-оценки.

В заключение работы кратко описывается значение проведенной работы, а также излагаются основные выводы, обоснованные в работе.

1. Исследование теоретических вопросов по оценке стоимости предприятия (бизнеса)

1.1 Понятие, цели и объекты оценки стоимости предприятия (бизнеса)

В экономике любые действия подвергаются оценке. Рыночные принципы хозяйствования требуют оценки стоимости различных объектов собственности (предприятия, бизнеса, интеллектуальной собственности и других объектов имущественных и неимущественных прав). Результаты оценки стоимости различных объектов собственности являются одной из основ для принятия решений в частном и в государственном секторе.

Оценка стоимости дает реалистичное представление о том, как предприятие будет работать в будущем. Это ценно для: собственников, управляющих, потребителей, поставщиков, банкиров, работников страховых и налоговых служб, инвесторов.

Оценка стоимости стала неотъемлемым инструментом в арсенале современного российского бизнесмена, финансиста, менеджера. Без знаний оценочной деятельности трудно обойтись в условиях рыночной экономики и предпринимателю, и государственному чиновнику, и политику, и простому гражданину.

В соответствии с федеральным законом от 20.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» под оценочной деятельностью понимается профессиональная деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной, кадастровой или иной стоимости. Федеральный Закон РФ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» Ч. 1, ст. 3 № 135-ФЗ от 29 июля 1998 года.

Цель оценки состоит в определении вида оценочной стоимости, необходимой клиенту для принятия инвестиционного решения, для заключения сделки, для внесения изменений в финансовую отчетность и т.п. В проведении оценочных работ заинтересованы различные стороны, от государственных структур до частных лиц: контрольно ревизионные органы, управленческие структуры, кредитные организации, страховые компании, налоговые фирмы и другие организации, частные владельцы бизнеса, инвесторы и т.п.

Цели:

1. Повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой;

2. Купли продажи акций, облигаций предприятий на фондовом рынке;

3. Принятия обоснованного инвестиционного решения;

4. Купли продажи предприятия его владельцем целиком или по частям;

5. Установления доли совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае смерти одного из партнеров;

6. Реструктуризации предприятия. Ликвидация предприятия, слияние, поглощение либо выделение самостоятельных предприятий из состава холдинга предполагают проведение его рыночной оценки

7. Разработки плана развития предприятия. В процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы фирмы, степень ее устойчивости и ценность имиджа;

8. Определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании, величина стоимости активов по бухгалтерской отчетности может резко отличаться от их рыночной стоимости;

9. Страхования, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь;

10. Налогообложения. необходимо провести объективную оценку дохода предприятия, его имущества;

Достоверность и обоснованность оценки во многом зависит от правильного определения области использования оценки.

На рынке оценочных услуг действуют, с одной стороны, оценщики, а с другой потребители их услуг.

К субъектам оценочной деятельности можно отнести: Федеральный Закон РФ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» Ч. 1, ст. 4 № 135-ФЗ от 29 июля 1998 года.

1. Органы исполнительной власти Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований;

2. Оценщиков, являющихся индивидуальными предпринимателями или юридическими лицами;

3. Профессиональные объединения оценщиков;

4. Заказчиков оценщиков;

5. Потребителей оценочных услуг.

В соответствии состатьей 5 Законак объектам оценки относятся: Федеральный Закон РФ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» Ч. 1, ст. 5 № 135-ФЗ от 29 июля 1998 года.

1. Отдельные материальные объекты (вещи);

2. Совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в т.ч. предприятия);

3. Право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества;

4. Права требования, обязательства (долги);

5. Работа, услуги, информация;

6. Иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте.

1.2 Нормативная база оценочной деятельности предприятия

В целях упорядочения отношений между оценщиками и потребителями оценочных услуг, принят и действует 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», являющийся основным нормативно правовым актом, регулирующим оценочную деятельность в России. Он определяет правовые основы регулирования оценочной деятельности в отношении имущества, принадлежащего Российской Федерации, субъектам РФ или муниципальным образованиям, физическим и юридическим лицам для целей совершения сделок с этим имуществом, а также для иных целей.

На уровне нормативных актов, оценочная деятельность в нашей стране регулируется, в основном, двумя Постановлениями Правительства РФ:

1) О саморегулировании оценочной деятельности в соответствии с требованиями Федерального Закона №135-ФЗ от 29 июля 1998 г. «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»

2) «Об утверждении стандартов оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности»

А так же федеральными стандартами оценки. Данный перечень стандартов оценки предназначен, прежде всего, для оценщиков, осуществляющих свою деятельность на территории РФ. В Стандартах приведены определения основных видов стоимости, определяемых при оценке, даны указания о применении различных подходов и методов оценки, а также установлен срок, в течение которого величина стоимости объекта оценки, определенная оценщиком в отчете об оценке, может быть рекомендована для проведения сделки с объектом оценки - шесть месяцев от даты составления отчета об оценке.

Таблица 1 Федеральные стандарты оценки

N стандарта	Название стандарта	Нормативный акт, утвердивший стандарт
ФСО N 1	Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки	Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 297
ФСО N 2	Цель оценки и виды стоимости	Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 298
ФСО N 3	Требования к отчету об оценке	Приказ Минэкономразвития России от 20.05.2015 N 299
ФСО N 4	Определение кадастровой стоимости	Приказ Минэкономразвития России от 22.10.2010 N 508
ФСО N 5	Порядок проведения экспертизы, требования к экспертному заключению и порядку его утверждения	Приказ Минэкономразвития России от 04.07.2011 N 328
ФСО N 7	Оценка недвижимости	Приказ Минэкономразвития России от 25.09.2014 N 611
ФСО N 8	Оценка бизнеса	Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 N 326
ФСО N 9	Оценка для целей залога	Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 N 327
ФСО N 10	Оценка стоимости машин и оборудования	Приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 N 328
ФСО N 11	Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности	Приказ Минэкономразвития России от 22.06.2015 N 385
ФСО N 12	Определение ликвидационной стоимости	Приказ Минэкономразвития России от 17.11.2016 N 721
ФСО N 13	Определение инвестиционной стоимости	Приказ Минэкономразвития России от 17.11.2016 N 722

1.3 Подходы и методы к оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Процесс оценки предприятия начинается с общего осмотра месторасположения объекта, описание объекта и его состояния, выделение особенностей оцениваемой собственности.

Следующий этап оценки - определение стоимости. При определении стоимости используются три подхода:

1. Доходный

2. Затратный

3. Сравнительный

Доходный подход считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку под стоимостью предприятия в нем понимается не стоимость набора активов (здания, сооружения, машины, оборудование, нематериальные ценности и т.д.), а оценка потока будущих доходов. Доходный подход предполагает, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Козырь А.В., Козлова Т.С. Доходный подход к оценке стоимости бизнеса//Научное сообщество студентов XXI столетия. Экономические науки: сб. ст. по мат. LXIV междунар. студ. науч.практ. конф. № 4(64).

Таблица 2 Основные методы доходного подхода и их особенности

Метод капитализации доходов	Метод дисконтированных денежных потоков
Стоимость бизнеса определяется по формуле V= D/R, где D - чистый доход бизнеса за год, R - коэффициент капитализации.	Стоимость бизнеса получают на основе прогнозирования потоков дохода и дисконтирования их в соответствии со ставкой дохода, требуемой инвестором.
Условия применения методов
Используется в том случае, когда доходы предприятия стабильны. Стабильность доходов определяется при проведении анализа доходов за прошлые периоды. (за 3-5 лет)	Доходы предприятия дисконтируются отдельно, а также существенно изменяются погодам. Доходы пост прогнозного периода рассчитываются по модели Гордона.

Затратный подход в оценке рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Стоимость предприятия признается равной стоимости активов предприятия, оставшихся после погашения всех обязательств. Затратный подход к оценке бизнеса предлагает следующие методы. Метод чистых активов относится к основным балансовым методам оценки бизнеса. С его помощью можно подсчитать рыночную стоимость активов компании, а затем вычесть величину ее обязательств. Корректируются не доходы и расходы компании, а статьи бухгалтерского баланса. Этот метод оценки стоимости бизнеса носит характер основного, первоначального. Затем цифра корректируется еще в зависимости от рынка. Метод чаще используют ООО: аудиторские, консалтинговые, брокерские компании.

Метод ликвидационной стоимости помогает определить сумму, которую удастся выручить, если будет принято решение о продаже всех активов. При расчете внимание уделяется затратам на демонтаж оборудования, учитываются налоги на продажу, комиссионные и прочие возможные расходы. В итоге, цена бизнеса будет равна стоимости активов за вычетом расходов, сопутствующих процедуре банкротства. При этом в стоимости теряют нематериальные активы. Сравнительный подход предполагает, что стоимость предприятия определяется тем, за сколько оно может быть продано при наличии достаточно сформированного рынка.

Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичного предприятия. Компаний-близнецов на рынке очень мало, поэтому сравнительный подход к оценке бизнеса эксперты применяют достаточно редко. Но если принимается такое решение, актуальны следующие методы. Метод рынка капитала. В основе лежит работа с ценами, которые сформировались на фондовом рынке. Цель этого анализа - оценить миноритарный пакет акций. Информация о ценах на акции, находящиеся в свободной продаже, после некоторых корректировок помогает определиться с ценой акции оцениваемого предприятия. То есть, разбираясь со стоимостью акций своей компании, оценщик берет в учет стоимость одной акции компании-конкурента. А в документах по оценке чаще всего так и пишется: «Цель оценки - определить стоимость акции компании Х».

Метод сделок похож на предыдущий метод оценки бизнеса, только в его основе - определение не столько цены одной акции, сколько стоимости всего контрольного пакета. Метод сделок и метод рынка капитала применяют для компаний с недостаточно ликвидными акциями. Их оценочная стоимость обычно завышена. Метод отраслевых коэффициентов. При использовании этого метода необходимо провести сравнение с предприятием той же сферы, показатели которого в последнее время демонстрировали стабильный рост. Чтобы рассчитать отраслевые коэффициенты, нужно собрать данные о том, с учетом каких условий продавались компании с определенными финансовыми и производственными характеристиками. Учитывается специфика бизнеса и отрасли. Оценщик при проведении оценки обязан использовать (или обосновать отказ от использования) все три подхода к оценке, но он вправе самостоятельно определять в рамках каждого из подходов к оценке конкретные методы оценки. В зависимости от конкретной ситуации, результаты каждого из трех подходов могут в большей или меньшей степени отличаться друг от друга. Выбор итоговой оценки стоимости зависит от назначения оценки, имеющейся информации и степени ее достоверности.

Таким образом, мы можем сказать, что оценка стоимости бизнеса является одной из важнейших процедур для определения рыночной стоимости предприятия. Регулируется двумя Постановлениями Правительства РФ и 13 федеральными стандартами оценки.

Для более точной и обоснованной оценки стоимости предприятия необходим комплексный метод, базирующийся на одновременном использовании трех подходов к оценке.

2. Характеристика объекта оценки

2.1 Краткое описание деятельности предприятия

«Татнефть» - крупнейшая российская нефтяная компания.

История нефтяной промышленности Татарстана официально начинается с 1943 года, когда в Шугуровском районе было открыто месторождение нефти промышленногозначения. «Татнефть» создано Постановлением Совета Министров СССР в 1950 году в городе Бугульме в составе нефтедобывающих трестов «Бавлынефть», «Бугульманефть», турового треста «Татбурнефть», строительно-монтажного треста «Татнефтепромстрой», проектной конторы «Татнефтепроект». В 1994 году было преобразовано в открытое акционерное общество. В составе компании стабильно развиваются нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтехимия, шинный комплекс и сеть АЗС. Татнефть также участвует в капитале компаний финансового (банковского и страхового) сектора.

Компания на 8местевТОП-100 крупнейших по капитализации отечественных компаний в рейтинге РИА медиагруппы «Россиясегодня». Конкурентами по нефтегазодобыча и нефтепереработке являются: Газпром (2 место), Роснефть (3 место), Лукойл (4 место), Новатэк (5 место), Газпром нефть (7 место)

Организационная структура компании ПАО "Татнефть":

Руководство компанией "Татнефть" осуществляется в соответствии с Уставом и Кодексом корпоративного управления Общества. Высшим органом управления является общее собрание акционеров ПАО "Татнефть".

Общее руководство деятельностью Компании осуществляет Совет директоров, ежегодно избираемый общим собранием акционеров. Совет директоров утверждает стратегические задачи, производственные и финансовые планы деятельности Общества, а также согласовывает принципиальные вопросы по текущему развитию Компании. Совет директоров ПАО "Татнефть" состоит из 15 человек, включая трех независимых директоров.

Акционеры и руководство: По состоянию на 31 декабря 2018 года в реестре акционеров ПАО «Татнефть» было зарегистрировано более 44 471 акционера. Из них наиболее крупные владельцы (номинальные держатели) пакетов акций компании: небанковская кредитная организация закрытое акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий» -- 59,6013%; открытое акционерное общество «Центральный депозитарий Республики Татарстан» -- 30,4483%. Капитализация «Татнефти» по итогам 2016 года составила 965,0 млрд. руб.

Совет директоров: Председатель совета директоров компании -- Рустам Минниханов, президент Татарстана. Генеральный директор -- Наиль Маганов.

Структур: ПАО «Татнефть» -- корпоративный центр Группы, консолидирует управление инвестиционными, финансовыми и производственными процессами всех бизнес сегментов в целях достижения максимальных операционных результатов в рамках стратегии развития Компании. Координация предприятий, входящих в состав Группы, направлена на обеспечение высокой эффективности деятельности дочерних обществ, прозрачность принятия решений и контроль рисков. Ключевой функцией корпоративного центра Группы является повышение акционерной стоимости и инвестиционной привлекательности Компании (рис 1).

Рост цен на нефть и ослабление курса рубля позволили Группе увеличить выручку на 33,7% до 910,5 млрд. руб. Добыча нефти выросла на 2,1% до 29,5 млн. тонн. В текущем году Татнефть прогнозирует сохранение нефтедобычи на текущем уровне в связи с ограничениями добычи в рамках ОПЕК+ (рис. 2)

Операционная прибыль Группы выросла более чем в полтора раза до 263,4 млрд. руб., чистая прибыль увеличилась в 1,7 раза до 211,5 млрд. руб.



Рисунок 1 Финансовый результат ПАО «Татнефть» по итогам 2018 г.

Рисунок 2 Изменение прибыли

Компания имеет отрицательный чистый долг, что позволяет весь свободный денежный поток выплачивать в качестве дивидендов. По итогам 2018 года он составил 147,8 млрд. рублей или 65,6 рублей на акцию. Доходность совокупных дивидендов по обыкновенным акциям за 2018 год по нашей оценке должна составить 8,8% по префам - 11,8%. Татнефть уже выплачивала дивиденды по итогам 9 месяцев на уровне 52,5 руб. на акцию. Дивиденды за 4 квартал мы ждем на уровне 13,1 рубля. Учитывая высокую стабильность выплат, акции компании входят в портфель по дивидендной стратегии.

Рисунок 3 Изменение дивидендов

Инвестпрограмма: В 2019 г. Татнефть планирует увеличить капитальные затраты на 30% до 127,3 млрд. руб. Большая часть из них 38,2 млрд. руб. будет направлена на развитие комплекса нефтеперерабатывающих и нефтехимических заводов «ТАНЕКО», 27,5 млрд. руб. - на разработку и добычу, 22 млрд. руб. - на проект добычи сверхвязкой нефти. Это приведет к снижению свободного денежного потока почти на треть и, возможно, снижению дивидендов. Несмотря на это, привилегированные акции должны остаться в портфеле по дивидендной стратегии (Рис.4).

По мультипликатору EV/EBIT=5,7x Татнефть стоит на среднем для российского рынка уровне, однако высокая рентабельность инвестированного капитала на уровне 37% позволяет оставаться в портфеле по стратегии Smart Estimate.

Рисунок 4 Изменение привилегированных акций

Таблица 3 Показатели финансово-экономической деятельности ПАО "Татнефть"

Из таблицы 3 видно, что выручка от реализации компании по сравнению с базовым периодом значительно увеличилась (с 486176316 тыс. руб. в 2016 г. до 793237174 тыс.руб. в 2018 г.). За анализируемый период изменение объема продаж составило 161999378 тыс. руб. Темп роста составил 152%.

Валовая прибыль за анализируемый период возросла на 145061 480 тыс.руб. или 184%, что следует рассматривать как положительный момент. Прибыль от продаж выросла на 128186667 тыс.руб. или 194%.

Показателем увеличения эффективности деятельности предприятия можно назвать более высокий рост выручки, который составил 163%, по отношению к росту себестоимости, который составил 152%.

Чистая прибыль за анализируемый период выросла на 92698765 тыс.руб. или 188%

2.2 Анализ финансово-экономических показателей деятельности предприятия

Для анализа финансово-экономической деятельности предприятия необходимо провести анализ имущественного положения организации с целью выявления состава, структуры, динамики, основных тенденций и закономерностей развития отдельных элементов имущества хозяйствующего субъекта. Источником данных для анализа является баланс предприятия (табл. 4).

Вывод: доля внеоборотных активов снижается, что может означать как продажу основных средств, так и начисление амортизации, то есть физический износ производственных мощностей. Чем больше в компании внеоборотных активов, тем больше финансовых ресурсов требуется для их поддержания, и тем больше должна быть доля собственного капитала.

Увеличение удельного веса оборотных активов способствует мобилизации активов и ускорению оборачиваемости средств компании. Резкое увеличение оборотного капитала может быть результатом неэффективной политики (затоваривания склада, выбора дорогих источников финансирования).

Таблица 4 Проведем анализ активов и пассивов организации

Большое количество запасов и их ежегодный рост может свидетельствовать о затоваривании склада. Бусов В.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник для академического бакалавриата / В.И. Бусов, О.А. Землянский. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 382 c.

Высокая доля дебиторской задолженности и низкий уровень денежных средств говорят преимущественно о продажах с отсрочкой и проблемах с оплатой.

Увеличение удельного веса собственного капитала в общей величине капитала способствует росту финансовой устойчивости предприятия.

Преобладание краткосрочных заимствований повышает риск утраты финансовой устойчивости, долгосрочных - снижает. Оптимальное соотношение в структуре капитала 60% заемного и 40% собственного

Проведем анализ показателей ПАО «Татнефть»

Таблица 5 Динамика показателей ликвидности компании ПАО «Татнефть"

Показатели ликвидности	Формула	31.12. 2016г.	31.12. 2017г.	31.12. 2018г.	Темп роста 2016-2018 гг.
Коэффициент текущей ликвидности	ОА/КО	3,31	3,75	3,14	0,17
Коэффициент абсолютной ликвидности	(ДС+ КФВ)/КО	0,23	0,41	1,25	1,02
Коэффициент быстрой ликвидности	(КДЗ+ КФВ+ ДС) /КО	2,64	3,19	2,63	-0,1

Коэффициент текущей ликвидности показывает способность компании за счет только оборотных активов погашать текущие обязательства. Оптимальным значением считается 2 и выше. В 5 таблице видно, что на протяжении трех лет значение текущей ликвидности больше 2 значит, компания в состоянии за счет только оборотных активов погашать краткосрочные обязательства. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств будет покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов. В 5 таблице видно, что коэффициент абсолютной ликвидности компании отвечает нормальному значению (Кал>0.2), значит компании ПАО «Татнефть» способна покрывать краткосрочные финансовые вложения за счет только денежных средств в данном случае.

Коэффициент быстрой ликвидности отражает способность компании погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции. По 5 таблице мы видим, что темп роста коэффициента с 2016 по 2018 гг. отрицательный, но по годам коэффициент соответствует рекомендованному значению (0,7-1) значит, она способна погашать текущие обязательства.

Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют независимость по каждому элементу активов предприятия и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива компания в финансовом отношении.

Таблица 6 Динамика показателей финансовой устойчивости ПАО «Татнефть»

Показатели	Формула и норм. значение	31.12. 2016г.	31.12. 2017г.	31.12. 2018г.	Темп роста 2016-2018 гг., %
Коэффициент автономии	СК/А, 0,5 и более	1,192	1,552	1,630	0,438
Коэффициент маневренности	СОС/СК, в пределах 0,3-0,6.	0,232	0,436	0,457	0,225
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	(СК- ВОА)/ ОА, не менее 0,2	0,483	0,598	0,576	0,093
Коэффициент соотношения ЗС и СС	Заемный капитал/СК, не более 0,7.	0,166	0,239	0,284	0,118
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов	ОА/ВОА	0,397	0,924	1,094	0,697
Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования	(СК-ВОА)/ОА, более 0,1	0,483	0,598	0,576	0,093

Согласно 6 таблице коэффициент автономии на протяжении трех лет отвечает нормальному значению (более 0,5). Коэффициент автономии выявляет зависимость организации от кредитных средств. Рост показателя в динамике говорит об укреплении финансовой независимости.

Показатель коэффициент маневренности по табл. 6 в 2016 г. ниже нормы значит, бизнес-модель фирмы можно охарактеризовать как не самую эффективную. В 2017 и 2018 гг. он приближается к 0,6, это может свидетельствовать о высокой финансовой устойчивости компании.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается для оценки платежеспособности компании. В данной компании коэффициент соответствует норме, значит, структура баланса компании удовлетворительной.

Показатели коэффициента соотношения заемных и собственным средств ПАО «Татнефть» отвечают нормальному значению, не превышают значение 0,7. Коэффициент показывает, сколько приходится заемных средств на 1 руб. собственных средств. Компания в состоянии погасить все долги, и кредиторам не стоит опасаться.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов показывает структуру активов предприятия. Коэффициенты меньше 1 значит, на предприятии большую часть занимают внеоборотные активы. Чем выше значение данного коэффициента, тем больше предприятие вкладывается в оборотные активы.

Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными средствами в компании ПАО «Татнефть» отвечает нормальному значению, в течение трех лет показатели более 0,1. Можно сделать вывод, что компания в достаточной мере обеспечена собственными оборотными средствами, финансовая устойчивость предприятия подтверждена.

Коэффициенты рентабельности.

Рентабельность комплексно отражает степень эффективности применения материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

По таблице (табл. 7) видно, что рентабельность активов с 2016 по 2017 гг. уменьшается, что связано с уменьшением чистой прибыли организации, ростом стоимости основных средств, оборотных ивнеоборотных активов и со снижением оборачиваемости активов.

С 2017 по 2018 гг. он активно растет, что связано с увеличением чистой прибыли организации, с ростом тарифов на товары и услуги или уменьшением расходов на производство товаров и оказание услуг, с ростом оборачиваемости активов.

По усредненным статистическим данным рентабельность собственного капитала составляем примерно 10-12% (в США и Великобритании). Для инфляционных экономик, таких как Российская, показатель должен быть выше. По данным 7 таблицы видно, что данный показатель соответствует норме. Васильева, Л.С. Оценка бизнеса. Учебное пособие / Л.С. Васильева. - М.: КноРус, 2019. - 320 c.

Таблица 7 Динамика коэффициентов рентабельности ПАО «Татнефть»

Показатели	31.12. 2016г.	31.12. 2017г.	31.12. 2018г.	Динамика за 2015-2017гг.	Формула и норм. значение
Рентабельность активов	14,4%	13,32%	23,49%	9,09,	(ЧП/средняя величина активов)*100%, больше 0.
Рентабельность собственного капитала	16,79%	16,5%	30,17%	13,38%	(ЧП/СК)*100%, больше 0.
Рентабельность продаж	28,1%	27,75%	33,38%	5,28	(прибыль от продаж/выручка от продаж)*100%, больше 0.

Рентабельность продаж по 7 таблице с 2016 по 2017 гг. незначительно снизилась, что может означать: инфляционный рост затратопережает выручку, изменение структуры ассортимента продаж, увеличение норм затрат, сокращение объемов продаж, снижение цен, увеличение норм затрат, изменение структуры ассортимента продаж. За 2017 по 2018 гг. увеличилась, что может означать: рост объемов продаж, изменение ассортимента продаж, рост цен на продукцию (работы, услуги), изменение структуры ассортимента, повышение цен, изменение ассортимента продаж, изменение норм затрат.

Коэффициенты оборачиваемости выступают показателями деловой активности предприятия.

В таблице (табл. 8) видно, что за период 2016-2018 года оборачиваемость оборотных активов упала (динамика составляет -0,5). За последний год длительность одного оборота оборотных активов составила 200 дней.

Таблица 8 Коэффициенты оборачиваемости ПАО «Татнефть»

Показатели	Значение	Динамика	Формула	Длительность периода оборота в днях
	31.12. 2016г	31.12. 2017г	31.12. 2018г			2016г	2017г	2018г
Оборачиваемость оборотных активов	2,337	1,612	1,805	-0,5	выручка/ оборотные активы	154,04	223,3	200
Оборачиваемость запасов	17,877	17,127	16,486	-1,4	выручка/ запасы	20,1	21,02	22
Оборачиваемость дебиторской задолженности	5,517	2,172	2,384	3,1	выручка/ дебиторская задолженность	65,3	165,8	151
Оборачиваемость кредит-й задолженности	8,594	9,413	6,5	-2,1	выручка/ кредиторская задолженность	42	38,2	55
Оборачиваемость активов	0,928	1,490	1,975	1,04	выручка/ активы	387,9	241,6	182
Оборачиваемость собственного капитала	0,779	0,960	1,212	0,4	выручка/ собственный капитал	462,1	375	297

Значение коэффициент оборачиваемости запасов снижается, что говорит о: предприятие накапливает излишек запасов и у него плохие продажи. Также он имеет отрицательную динамику. Длительность одного оборота - 22 дня.

Чем больше коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, тем выше скорость оборота денег между предприятием и получателями товаров и услуг. При снижении значении данного коэффициента можно сделать вывод, что партнеры начинают задерживать с оплатой товаров/услуг. Длительность одного оборота - 151 дня.

Динамика коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности за период 2016-2018 года отрицательная (табл. 8). В конечном итоге оборачиваемость кредиторской задолженности к 2018 году составила 6,5, длительность периода составила 55 дня, по сравнению с 2016 годом способность компании погашать кредиты уменьшилась.

Коэффициент оборачиваемости активов за период 2016-2018 выросла на 1,02 (табл. 8), а длительность периода оборота составила 182 дня.

Оборачиваемость собственного капитала за период 2016-2018 рос постепенно. Длительность оборота составила 297 дней.

Таким образом, после проведения финансового анализа компании ПАО «Татнефть» можно сделать вывод, что по всем показателям предприятие соответствует нормальным значениям. Компания ликвидна (табл. 5), финансово устойчива (табл. 6), рентабельна (табл. 7), компания конкурентоспособная и прибыльная. Оборачиваемость имущества компании и краткосрочных долгов эффективна (табл. 8).

2.3 Обоснование методики проведения оценки

Согласно федеральному стандарту оценки № 2 «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)» при проведении оценки стоимости недвижимости оценщику предписывается применение трех подходов: затратного, сравнительного и доходного.

Выбор доходного подхода при оценке бизнеса позволяет определить текущую стоимость будущих доходов, возникающих в результате использования активов и возможностей дальнейшей его продажи.

Доходный подход имеет ряд преимуществ, а именно: принятие верных решений при финансировании, учет доходности предприятия, купле - продаже предприятий, а также перспективах его развития.

Также, данный подход очень важен, при антикризисном управлении. Он помогает предвидеть кризисы, осуществлять подготовку к ним, ускорять и смягчать выход предприятия из него.

Также, необходимо произвести акцент на тех денежных потоках, которые обеспечат максимальную эффективность предприятию, а также высокую рыночную цену. Это и является конечной задачей менеджеров любого предприятия и целью собственников в рыночной экономике.

В рамках затратного подхода, было принято решение о расчете стоимости чистых активов. Метод позволяет определить стоимость предприятия как разность между рыночной стоимостью активов предприятия и его обязательствами. Григорьев В.В. Оценка стоимости бизнеса: основные подходы и методы / В.В. Григорьев. - М.: Русайнс, 2015. - 190 c.

Метод дисконтированных будущих денежных потоков используется, когда ожидается, что будущие уровни денежных потоков отличаются от текущих; можно обоснованно определить будущие денежные потоки; прогнозируемые будущие денежные потоки являются положительными величинами для большинства прогнозных лет; ожидается, что денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной, а оцениваемое предприятие находится на стадии роста или стабильного экономического развития.

Другими словами, метод наиболее применим к приносящим доход компаниям, имеющим неравномерные потоки доходов и расходов, и вполне отвечает условиям, в которых функционирует ПАО «Татнефть»

Согласно ФСО №1 п. 20 Оценщик вправе самостоятельно определять конкретные методы оценки в рамках применения каждого из подходов. Если затратный и доходный подходы, как правило, особых вопросов не вызывают, то технология сравнительного подхода широко обсуждается среди оценщиков на протяжении всей истории применения оценочной технологии в РФ. Особое внимание к этому подходу обусловлено тем, что его принято считать подходом, позволяющим получить наиболее объективные результаты стоимости объекта оценки. Это мнение основано на том, что сравнительный подход, как известно, построен на сравнении объекта оценки с объектами аналогами, по которым сделки купли-продажи уже совершены. По нашему мнению сравнительный подход в условиях РФ не всегда позволяет получить объективные результаты, а в иных случаях не применим вообще. Этот вывод основан на следующих соображениях.

Для обоснованной и достоверной реализации сравнительного подхода необходим доступ к внутренней финансовой и производственной информации предприятий-аналогов за продолжительный период времени. Последнее можно получить, только имея доступ на предприятия-аналоги, что не представляется возможным.

Вышеизложенное свидетельствует, что в рамках настоящей оценки корректная реализация сравнительного подхода для оценки бизнеса предприятий невозможна.

1. В условиях кризисного состояния экономики РФ, в том числе фондового рынка, невозможно получить адекватный (рыночный) ценовой измеритель по аналогичным предприятиям.

2. Невозможно получить достаточную, достоверную информацию по финансовой и производственной деятельности аналогичных предприятий, которая отвечала бы требованиям п.19 ФСО № 1:

? информация считается достаточной, если использование дополнительной информации не ведет к существенному изменению характеристик, использованных при проведении оценки объекта оценки, а также не ведет к существенному изменению итоговой величины стоимости объекта оценки; ? информация считается достоверной, если данная информация соответствует действительности и позволяет пользователю отчета об оценке делать правильные выводы о характеристиках, исследовавшихся оценщиком при проведении оценки и определении итоговой величины стоимости объекта оценки, и принимать базирующиеся на этих выводах обоснованные решения.

3. Использование значений готовых оценочных мультипликаторов, содержащихся в базах данных (Bloomberg, domadoran и т.д.) сопряжено с рядом объективных сложностей, в частности, при их применении весьма трудно получить осмысленную оценку предприятия, поскольку невозможно объяснить причины расхождений в значениях готовых мультипликаторов для разных предприятий в рамках одной отрасли. В каждом конкретном случае необходимо четко знать, чем объясняются те или иные финансовые показатели и значения мультипликаторов. Спиридонова, Е.А. Оценка стоимости бизнеса: Учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / Е.А. Спиридонова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 299 c.

Таким образом, при попытке применить сравнительный подход Оценщик не сможет реализовать п 4. ФСО № 3: в отчете должна быть изложена вся информация, существенная с точки зрения стоимости объекта оценки (принцип существенности); информация, приведенная в отчете об оценке, использованная или полученная в результате расчетов при проведении оценки, существенная с точки зрения стоимости объекта оценки, должна быть подтверждена (принцип обоснованности).

бизнес ликвидность финансовый

3. Оценка стоимости бизнеса ПАО Татнефть

3.1 Доходный подход к оценке стоимости предприятия

Доходный метод предполагает оценку собственного капитала с позиции его стоимости, выраженной в доходе который приносит собственный капитал. Анализ доходным методом в данном случае основан на использовании данных баланса и отчета о прибылях и убытках ПАО «Татнефть». Для оценки собственного капитала предприятия используется метод дисконтированного денежного потока. Чеботарев Н.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник / Н.Ф. Чеботарев. - М.: Дашков и К, 2015. - 256 c.

Начнем с модели денежного потока, которая рассчитывается по формуле:

Денежный поток = Чистая прибыль + амортизация-прирост собственного оборотного капитала (+уменьшение оборотного капитала) +/-сальдо по долгосрочным задолженностям - капитальные вложения

Чистую прибыль мы берем из бухгалтерской отчетности.

Амортизация = Основные средства*10%

Например, Амортизация 2014 г.= 121288999*10%= 12 128900

Прирост (излишек) собственных оборотных средств = (Оборотные активы - краткосрочные обязательства) 2014г. - Оборотные активы - краткосрочные обязательства) 2013г.

Прирост (излишек) долгосрочных обязательств = Долгосрочные обязательства 2014 г.- Долгосрочные обязательства 2013 г

Капитальные вложения = Внеоборотные активы*10%

Таблица 9 Показатели денежного потока

	2014г.	2015г.	2016г.	2017г.	2018г.
1.ЧП	82 061 062	85 008 738	104824 049	100022 216	197522 814
2.Ам	12 128 900	18 540 236	20 701 145	23 344 279	25 651 005
?СОС	45 939 651	-22 284 595	18 192 540	12 298 995	34 729 243
4.?ДО	-937 584	163 934	-2 683 616	7 859 074	-2 721 607
5. Капитальные вложения	38 298 504	46 567 288	52 388 502	39 038 980	40 155 716
Денежный поток	9014 223	79 430 215	57 627 768	79 887 594	145 567 253

Далее рассчитаем ставку дисконтирования - это процентная ставка, используемая для пересчёта будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Ставка дисконтирования применяется при расчёте дисконтированной стоимости будущих денежных потоков. Она рассчитывается по формуле:

К=КТ+К1+К2+КЗ+К4+К5+К6+К7,

где К -- ставка дисконта; КТ -- безрисковая ставка; К1-К7 - дополнительной премии за риск инвестирования в оцениваемый бизнес. Для определения рисков составим таблицу с различными факторами и применим к ним премии.

Таблица 10 Оценка факторов риска

Факторы риска	Диапазон назначения величины премии, %	Обоснования, выбранные премии для ПАО «Татнефть», %	Выбранные премии
Безрисковая норма дохода (КТ)	8,09	Из сайта Банка России безрисковая норма дохода на состояния 30.12.2017 - 8,09 %	8,09
Размер компании (К1)	0 - 4	Организация относится к числу крупных, поэтому риск составит 1%	1
Финансовая структура (К2)	0 - 5	У компании много инвестиций и ликвидность имеет среднее значение, поэтому показатель риска 5%	3
Диверсификация деятельности (К3)	0 - 3	У оцениваемой компании ПАО «Татнефть» лидирующая позиция в нефтедобывающей отрасли (5 место), однако существуют различные макроэкономические факторы, которые влияют на отраслевую специфику компании, поэтому 3%	3
Диверсификация клиентуры (К4)	0 - 4	Много или несколько потребителей; незначительная (значительная) доля в объеме продаж, приходящаяся на одного или нескольких потребителей, поэтому 2%	2
Уровень и прогнозируемость прибыли (К5)	0 - 4	Стабильность (нестабильность) уровня дохода;рентабельность;наличие(отсутствие) необходимой для прогнозирования информации.	1,8
Качество управления и менеджмента (К6)	0 - 5	Отражается на состоянии предприятия: процветает оно или находится в кризисном состоянии. Важным вкладом ключевой фигуры в бизнесе является привлечение клиентов, многие из которых могут отказаться от услуг предприятия при смене ключевой фигуры. Поэтому примерно 2,5%	2,5
Прочие риски (К7)	0 - 5	Прочие риски учитывают вероятность влияния на получение прогнозируемых доходов других специфических рисков, присущих оцениваемой компании. Принимая во внимание специфику ведения бизнеса в России, необходимо предусмотреть в ставке дисконта величину данного фактора на уровне середины диапазона, т. е. показатель равен 2%	2

r= 8,09+1+3+3+2+1,8+2,5+2=23,4

Для оценки стоимости бизнеса денежным подходом методом дисконтирования нужно рассчитать денежный поток на прогнозный период, который составит пять лет.

Для прогнозного нужно рассчитать темп роста, который рассчитывается следующим образом:

Тр=*100%=*100%=200%

Так как, темп роста по расчету получился огромным и прогнозирование при таких цифрах делать невозможно. Обратимся к учебному пособию Щербакова В.А. и Щербаковой Н.А.. Авторы пишут, что нормальным значением темпа роста является 2%.

Поэтому в компании ПАО «Татнефть» темп роста будет равен 2%.

Спрогнозируем следующие показатели на 5 лет (на 2019, 2020, 2021, 2022 и 2023 гг.), чтобы вычислить чистую прибыль в прогнозном периоде. Для получения текущей выручки, себестоимости продаж, прочих расходов и доходов предстоит предыдущую сумму показателя умножить на темп роста. Например, спрогнозируем показатели на 2019 год:

Выручка 2019= Выручка 2018* Темп роста = 793 237 174 000*1,02= 809101917тыс.руб.

Себестоимость продаж 2019 = Себестоимость продаж 2018*темп роста = 474524138000*1,02=484014621тыс.руб.

Прочие доходы 2019=Прочие доходы 2018 * Темп роста= 64 911 548 000*1,02=66209779тыс.руб.

Прочие расходы 2019 = Прочие расходы 2018 * Темп роста = 80732987000*1,02=82347647тыс.руб.

Прибыль до налогообложения вычислялась путем:

Выручка - себестоимость продаж + прочие доходы - прочие расходы= 793237174000-474524138000+64911548000-80732987000= 302891597тыс.руб.

Текущий налог на прибыль составляет 20% от прибыли до налогообложения.

302891597тыс.руб.*0,2=60578319тыс.руб.

Чистую прибыль получаем следующим образом:

чистая прибыль = прибыль до налогообложения - текущий налог на прибыль = 302891597 тыс. руб.- 60578319 тыс. руб. = 242313278 тыс. руб.

Таблица 11 Расчет прогнозируемого года

Показатели	Прогнозируемы года в тыс.руб.
	2019	2020	2021	2022	2023
Выручка	809101917	970922 301	1165106 761	1398128 113	1677753736
Себестоимость продаж	(484014621)	(493694913)	(503568811)	(513640188)	(523912991)
Прочие доходы	66209779	67533 975	68884654	70262 347	71 667 594
Прочие расходы	(82347647)	(83994 600)	(85674 492)	(87387 982)	(89135741)
Прибыль до налогообложения	308949429	460766 763	644748 112	867 62 291	1136372 598
Налогна прибыль	61789886	92153 353	128949 622	173474 458	227274 520
Чистая прибыль	247 159543	368613 410	515798 490	696889 833	909098 078

Далее рассчитаем денежные потоки в прогнозном, постпрогнозном периоде и вычислим стоимость предприятия (таблица 12).

Прирост оборотного капитала 2019 г. =СОС 2018 г.* 1,02= 35423828 тыс. Для расчета денежного потока организации в постпрогнозном периоде используется модель Гордона, которая рассчитывается по формуле:

V=

CF(t+1)- денежный поток доходов за первый год постпрогнозного (остаточного) периода;

r - ставка дисконтирования;

g - долгосрочный темп роста денежного потока.

CF(t+1)=CF(t)*(1+g)

CF(t+1)= 145 567253 000*(1+0,2)= 174680703600

Таким образом, денежный поток в постпрогнозном периоде составляет:

V=174680703 000/(0,234-0,2)= 5137668 тыс.руб.

Коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле:

Кд=

Кд==0.9; Кд==0.7; Кд==0.6; Кд==0.5; Кд==0.4; Кд==0.

Текущая стоимость денежных потоков в реверсии рассчитывается путем умножения денежного потока на коэффициент дисконтирования.

Расчет прогнозного и постпрогнозного периода (таблица 4)

Таблица 12 Расчет постпрогнозного периода

Показатели	Прогнозируемы года в тыс.руб	Пост прогнозный период, тыс.руб.
	2019	2020	2021	2022	2023
Чистая прибыль	247159543	368613410	515798490	693889833	909098078	-
Амортизация	26164025	26687306	27221052	27765473	28320782	-
Прирост оборотного капитала	35423828	36132304	36854951	37592050	38343891	-
Сальдо по ДО	-	-	-	-	-	-
Капитальные вложения	-	-	-	-	-	-
Денежный поток	237899740	359168411	506164591	684063256	899074970	5137668
Коэффициент дисконтирования	0,9	0,7	0,6	0,5	0,4	0,3
Текущая стоимость денежных потоков в реверсии	214109766	251417888	303698755	342031628	359629988	1541300
Итоговая стоимость предприятия	214109766+251417888+303698755+342031628+359629988+1 541300= 1472429 325

Подобные документы

• Оценка стоимости предприятия

  Методические основы оценки стоимости предприятия (бизнеса). Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия в современных условиях. Доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке стоимости предприятия: основные преимущества и недостатки.
  
  курсовая работа [197,5 K], добавлен 18.11.2010
  

• Оценка стоимости предприятия (бизнеса) ООО "Бенотех"

  Правовое регулирование оценочной деятельности в РФ, основные цели установления стоимости предприятия. Доходный, сравнительный и затратный подходы к определению ценности бизнеса. Согласование результатов и выводы по величине рыночной стоимости предприятия.
  
  дипломная работа [170,0 K], добавлен 14.12.2010
  

• Оценка стоимости компании на примере ПАО "ВымпелКом"

  Теоретические основы оценки стоимости компании. Законодательство в сфере оценки стоимости бизнеса. Доходный, затратный и сравнительный подход в оценке стоимости. Краткая характеристика ПАО "ВымпелКом". Оценка стоимости организации методом чистых активов.
  
  дипломная работа [2,4 M], добавлен 03.05.2018
  

• Оценка стоимости бизнеса (на примере ОАО "Ярославский бройлер")

  Особенности бизнеса как объекта оценки. Цели, этапы, подходы и методы оценки стоимости бизнеса, использование её результатов. Оценка рыночной стоимости бизнеса затратным методом на основе активов, доходным и рыночным методами и агрегированная оценки.
  
  курсовая работа [1,2 M], добавлен 02.04.2014
  

• Оценка стоимости предприятия ООО "Сладкий рай"

  Развитие оценочной деятельности. Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия. Анализ деятельности предприятия и перспектив его развития на примере ООО "Сладкий рай". Затратный, доходный и сравнительный подход к оценке стоимости предприятия.
  
  курсовая работа [86,0 K], добавлен 28.09.2008
  

• Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

  Цели и задачи оценки стоимости предприятия. Принципы, связанные с особенностями объекта и его эксплуатации. Затратный подход в оценке бизнеса, реализуемый в основном методом накопления активов. Оценка земельных участков сельскохозяйственного назначения.
  
  учебное пособие [65,8 K], добавлен 15.12.2014
  

• Определение рыночной стоимости бизнеса ООО "Фокус"

  Принципы оценки бизнеса. Доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке стоимости. Анализ внутренней и внешней среды ООО "Фокус". Маркетинговые исследования рынка услуг. Определение стоимости оцениваемого объекта недвижимости различными подходами.
  
  дипломная работа [200,0 K], добавлен 14.01.2011
  

• Подходы к оценке бизнеса в кризисных условиях

  Понятие и сущность оценки бизнеса, цели и субъекты оценки. Виды стоимости, определяемые при оценке бизнеса и основные подходы: затратный (имущественный), доходный, сравнительный (рыночный).Оценка гудвелла (деловой репутации) при кризисных условиях.
  
  курсовая работа [178,9 K], добавлен 26.12.2010
  

• Предприятие как особый вид оценки

  Проблема оценки стоимости действующего бизнеса в условиях рыночной экономики. Основные цели и задачи оценки предприятия (бизнеса). Изучение подходов при оценке рыночной стоимости различных объектов: затратный, доходный и рыночный методы оценки.
  
  реферат [19,9 K], добавлен 27.07.2010
  

• Оценочные работы за рубежом на примере США

  Стандарты Американского общества оценщиков. Общие требования к выполнению оценки бизнеса. Подход на основе активов к оценке бизнеса. Рыночный и доходный подходы определения оценочной стоимости предприятий. Анализ и корректировка финансовых отчетов.
  
  курсовая работа [28,2 K], добавлен 21.09.2012
  

• Оценка бизнеса с учётом фактора риска

  Основные подходы к оценке бизнеса и особенности их применения с учётом фактора риска. Концепции, принципы доходного, затратного и сравнительного подходов. Расчет стоимости бизнеса методом дисконтирования, стоимости чистых активов, рынка капитала.
  
  курсовая работа [37,1 K], добавлен 14.07.2013
  

• Определение рыночной стоимости предприятия

  Анализ финансового состояния компании, ее баланса и финансовых результатов. Расчет финансовых коэффициентов. Затратный и доходный подходы к оценке рыночной стоимости. Направления процедуры оценки. Сравнительный подход к оценке стоимости (метод сделок).
  
  курсовая работа [95,9 K], добавлен 19.04.2014
  

• Оценка стоимости предприятия

  Финансово-экономическая деятельность исследуемого предприятия и проведение ее анализа как базового этапа предшествующего оценке бизнеса. Анализ рыночной стоимости бизнеса с использованием двух основных подходов к его оценке: затратного и доходного.
  
  дипломная работа [158,2 K], добавлен 13.05.2015
  

• Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

  Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия. Сущность каждого из методов оценки стоимости бизнеса в рамках доходного, затратного и сравнительного подходов к оценке. Отчет об определении рыночной стоимости 1 пакета акций ЗАО "Сибур-Моторс".
  
  дипломная работа [772,0 K], добавлен 02.07.2012
  

• Оценка стоимости бизнеса

  Понятие, принципы, подходы и методы оценки стоимости. Применение финансового анализа для целей оценки стоимости промышленного предприятия. Отбор финансовых коэффициентов и показателей для целей оценки стоимости бизнеса и их практическое применение.
  
  дипломная работа [547,0 K], добавлен 03.05.2018
  

• Затратный подход в оценке стоимости бизнеса

  Характеристика положительных и отрицательных сторон применения затратного подхода к оценке бизнеса. Анализ видов деятельности ООО "Голдман Сакс", этапы расчета стоимости чистых активов бизнеса. Рассмотрение особенностей методов затратного подхода.
  
  курсовая работа [74,1 K], добавлен 26.12.2012
  

• Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

  Цели оценки, основные виды стоимости и методологические основы оценки бизнеса. Оценка финансового состояния бизнеса, показатели рентабельности. Оценка стоимости Омского предприятия строительной промышленности доходным, затратным и сравнительным подходом.
  
  курсовая работа [90,1 K], добавлен 04.03.2012
  

• Оценка стоимости компании ОАО "Ростелеком"

  Подходы к оценке стоимости предприятия на примере ОАО "Ростелеком". Цели проведения, основные методы оценки стоимости бизнеса и их характеристика. Обзор отрасли и характеристика ОАО "Ростелеком", интерпретация показателей и результатов оценки стоимости.
  
  курсовая работа [365,0 K], добавлен 17.11.2014
  

• Стоимость бизнеса

  Основы оценки стоимости бизнеса. Сущность и понятие оценочной деятельности. Определение рыночной стоимости на примере ООО "Брянск-Лада". Пути совершенствования сбытовой деятельности предприятия. Характеристика автомобиля "Лада Приора" и его стоимости.
  
  дипломная работа [88,4 K], добавлен 30.05.2008
  

• Оценка стоимости бизнеса ООО "Стройсервис"

  Характеристика строительного рынка России. Анализ финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности, деловой активности, рентабельности предприятия. Оценка стоимости бизнеса предприятия на основе затратного, сравнительного и доходного подходов.
  
  курсовая работа [2,6 M], добавлен 28.10.2014
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам