Структура внешнего долга Российской Федерации: соотношение государственного корпоративного долга, его динамика

Размещено на http://www.allbest.ru/

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

СТРУКТУРА ВНЕШНЕГО ДОЛГА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ: СООТНОШЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО И КОРПОРАТИВНОГО ДОЛГА, ЕГО ДИНАМИКА

А.И. Жилякова, студент

г. Москва

Аннотация

государственный долг задолженность внешний

Статья посвящена изучению структуры внешней задолженности Российской Федерации и выявлению направлений динамики двух ее основных частей: долга государственного сектора, а также долга банков и корпораций. Статья состоит из двух частей: в первой приводится текущая структура внешнего долга Российской Федерации по состоянию на 1 января 2016 года, во второй анализируется динамика изменения внешнего долга с 2006 года. Статья может быть полезной для экономистов, заинтересованных в изучении современной внешней задолженности Российской Федерации и ее динамики, а также соотношения внешнего государственного долга и корпоративной задолженности.

Ключевые слова: внешний долг, динамика внешнего долга, внешняя корпоративная задолженность РФ, внешний государственный долг, квазисуверенная задолженность.

Основная часть

Внешний долг является важной составляющей экономики любой страны. Исторически многие экономически развитые и развивающиеся страны прибегали к внешним заимствованиям в качестве источника дополнительных финансовых ресурсов. Для анализа состояния внешней задолженности страны актуально рассматривать как динамику совокупной внешней задолженности страны, так и ее структурных частей. Так, в контексте экономики Российской Федерации, актуальна проблема неравномерного распределения государственной и корпоративной задолженности в структуре совокупного внешнего долга. Статистика последних лет показывает значительное превышение уровня внешнего корпоративный долга над государственной задолженностью.

Таким образом, целью данной работы является проанализировать текущую структуру внешнего долга Российской Федерации с выделением основных направлений и тенденцией ее динамики.

По данным Банка России, внешний долг Российской Федерации на 1 января 2016 года составил 515,85 млрд долл. США [1]. При этом на органы государственного управления приходится 5,9%, на задолженность Центрального банка - 2,1%, банковская задолженность составляет 25,5%, а задолженность прочих секторов - 66,4% (рис. 1). Таким образом, можно сделать вывод о том, что 8,1% от внешнего долга приходится на государственный долг, представленный задолженностью органов государственного управления и долгом субъектов Российской Федерации, а 91,9% - на корпоративный долг, включающий задолженность банков, а также других секторов.

Рис. 1 Внешний долг Российской Федерации по состоянию на 1 января 2016 года, млн долл. США

Источник данных: Составлено автором по данным Банка России:URL: http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/debt_an_new.htm&pid=svs&sid=itm_7470 (дата обращения: 12.03.2014)

При этом интересен тот факт, что до 2015 года статистика внешнего долга представлялась по другой структуре и включала деление на внешний долг государственного сектора в расширенном определении, охватывающий внешний долг органов государственного управления, органов денежно-кредитного регулирования и упомянутую в предыдущих пунктах задолженность банков и небанковских корпораций, в которых органы государственного управления и денежно-кредитного регулирования напрямую или опосредованно владеют 50 и более процентами участия в капитале или контролируют их иным способом [2], а также внешний долг частного сектора, включающий задолженность банков и прочих секторов, не являющийся квазисуверенным. Таким образом, до 2016 года квазисуверенный долг учитывался в статистике в рамках государственного, начиная с 2016 года он попадает в суммарный долг банков и других секторов и не выделяется отдельно. Тем не менее, в 2015 год размер внешней квазисуверенной задолженности составлял 43,7% [2].

Что касается валютной структуры внешнего долга Российской Федерации, то по последним данным, представленными Банком России, а именно по состоянию на 1 октября 2015 года 67% от его совокупной величины представлено в долларах США, 17% в российских рублях, 12% в евро, а также 4% в прочих валютах [3].

Если рассматривать динамику изменения внешнего долга Российской Федерации (рис. 2), то видно, что до 2014 года объем совокупной внешней задолженности растет, начиная с 2014 года, наблюдается падение его уровня. Самый пиковый рост наблюдался в 2007-2008 годах, когда объем внешнего долга вырос на 22 и 48%, а также в 2013 и 2014 годах, когда рост составил 18 и 15% соответственно (рис. 3).

Рис. 2 Динамика внешней задолженности РФ (2006-2016 гг.), млн долл. США

Источник данных: Составлено автором по данным Банка России URL: http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/debt/debt_new.xlsx (дата обращения: 13.04.2016)

В 2014 году значение внешнего долга Российской Федерации достигло пикового уровня в 728,9 млрд долл. США. За рассматриваемый период, падение уровня совокупного внешнего долга наблюдалось только в 2010 году, когда произошло сокращение объёмов счетов и депозитов нерезидентов в российских банках, и после 2014 года - на 1 января 2015 года падение составило 16%, на 1 января 2016 года - 13%. До 2010 года характерной спецификой динамики внешней задолженности РФ являлось падение внешней государственной задолженности при росте внешней задолженности банков и корпораций. В 2010 году произошел рост в уровне еврооблигаций Российской Федерации, что значительно повлияло на совокупный рост внешней задолженности РФ.

Рис. 3 Темпы роста внешнего долга РФ по отношению к прошлому году, %

Источник данных: Составлено автором по данным Банка России URL: http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/debt/debt_new.xlsx дата обращения: 13.04.2016)

Что касается соотношения государственного и корпоративного долга в структуре внешней задолженности, то за весь рассмотренный период его превалирующая часть всегда приходилась на внешнюю задолженность российских банков и корпораций (табл. 1). В 2006 году произошло значительное снижение уровня внешнего государственного долга: в большей мере это произошло из-за реструктуризации долга бывшего СССР, который всегда считался своеобразным тормозом развития экономики Российской Федерации [4]. Заметное изменение наблюдалось с 2006 по 2007 год: долг бывшего СССР, включая долг перед Международным инвестиционным банком и Международным банком экономического сотрудничества, коммерческую задолженность бывшего СССР, долг западным кредиторам и странам Восточной Европы, уменьшился с 41,8% от общего госдолга до 19,3% (с 34 до 9 млрд долл. США - в 3,5 раза) [1]. Немалую роль сыграло досрочное погашение задолженности перед Парижским клубом в 2005 и 2006 годах. Считается, что это помогло сэкономить Российской Федерации 12 млн долл. [5], что составляет сумму процентных платежей по этому долгу. Произошло досрочное погашение всего остатка задолженности, реструктуризированной в рамках Парижского клуба кредиторов до 2020 года, который составил 21,3 млрд долл. США [6]. В число стран-кредиторов входило 17 стран: Канада, Австралия, Германия, США, Нидерланды, Австрия, Италия, Бельгия, Великобритания, Швейцария, Дания, Япония, Испания, Нидерланды, Норвегия, Норвегия, Швеция. Общая сумма, выплаченная РФ, составила 22,5 млрд долл. и включает в себя сумму задолженности, а также плату за досрочное погашение. Такие выплаты привели к тому, что на тот момент Россия стала меньше зависеть от внешних факторов, таких как отношения с кредиторами и цен на наши экспортные товары. Что касается задолженности банков и корпораций, то начиная с 2008 года ее доля была не менее 89% с пиковым значением в 93% в 2009 году.

Таблица 1

Соотношение внешнего государственного и корпоративного долга Российской Федерации

Источник данных: составлено автором по данным Банка России URL: http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/debt/debt_new.xlsx дата обращения: 13.04.2016)

Объем корпоративного долга значительно увеличивается с 2005 года, когда он составлял 108, 1 млрд долл. США [1]. В год начала кризиса (2008 год) можно наблюдать снижение темпов роста долга, особенно в банковской сфере, в 2009 году его размер вообще сокращается, у предприятий и организаций долг же продолжает расти. За 2011-2012 гг. корпоративный долг увеличился еще на 122 млрд [7]. Тенденция роста наблюдалась до 2014 года.

Своеобразный перелом в динамике произошел в 2014 году. За этот год Россия сократила внешнюю задолженность на 18% (рис. 3). Причина падения вполне объективна - в условиях закрытия доступа к рынкам внешнего финансирования, в связи с введением в 2014 году западных санкций, российская сторона была вынуждена снижать объемы внешних заимствований. В частности, государственная внешняя задолженность уменьшилась на 33,6% за год, задолженность Центрального банка - на 37,5%, долг банков - на 20%, задолженность прочих секторов экономики - на 14,3% [1]. В то же время произошло снижение суверенного рейтинга РФ: так, международное рейтинговое агентство Standard&Poor's понизило рейтинг России с инвестиционного «BBB-» до «спекулятивного» «BB+», прогноз «негативный». Что касается суверенных кредитных рейтингов России по обязательствам в иностранной валюте, то они были понижены с «BBB-/A-3» до «BB+/B», по обязательствам в национальной валюте - с «BBB/A-2» до «BBB-/A-3». В январе 2015 года также агентство Fitch снизило суверенный рейтинг РФ до уровня «BBB-» и агентство Moody's рейтинг государственных российских облигаций до уровня «Baa3», тем самым оба агентства поместили рейтинги Российской Федерации на нижний уровень инвестиционной категории [8]. Все эти явления приводили к объективному падению уровня внешнего долга Российской Федерации за последние два года.

Таким образом, изучив структуру внешней задолженности Российской Федерации, можно сделать следующие выводы:

-- распределение в структуре внешнего долга между государственным долгом и долгом частного сектора однозначно неравномерно, причем за последние четыре года это соотношение только увеличивалось в сторону внешней корпоративной задолженности - на текущий момент 91,9% внешней задолженности - это долг российских банков и корпораций (включая квазисуверенную задолженность);

-- за последние два года динамика изменения внешнего долга Российской Федерации изменилась: если до этого наблюдался ее перманентный рост, то анализ данных последних двух лет показывает тренд падения внешнего долга страны на 18% в 2015 году и 14% на начало 2016 года;

-- также, изменилась тенденция прошлых лет, проявляющаяся в сокращении внешнего государственного долга и увеличение внешнего корпоративного долга: начиная с 2010 года и до 2014 года, рос объем не только внешнего корпоративного долга, но и государственного долга РФ.

Таким образом, в рамках существующей структуры внешней задолженности Российской Федерации, серьезной проблемой является размер внешней корпоративной задолженности страны, а в качестве дальнейших направлений исследований можно выделить поиск потенциальных путей решения проблем внешней задолженности российских банков и корпораций.

Библиографический список

1. Внешний долг Российской Федерации (млн долл. США)//Банк России [Электронный ресурс]. URL: http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/debt/debt_new.xlsx (дата обращения: 12.04.2016)

2. Внешний долг Российской Федерации в национальной и иностранной валютах (детализированное аналитическое представление)//Банк России [Электронный ресурс]. URL:http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/debt_det_an_cur.xlsx (дата обращения: 12.04.2016)

3. Валютная структура внешнего долга Российской Федерации// Банк России [Электронный ресурс]. URL: http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/debt_currency-compos.xls (дата обращения: 13.04.2016)

4. Сахаров Е.В. Внешний долг бывшего СССР/Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал). 2005. №12. С. 287.

5. Гриценко А.Н. Влияние внешнего долга на положение населения России / Ученые записки Российского государственного социального университета. 2008. №4. С. 82.

6. ПРЕСС-РЕЛИЗ Подписан Многосторонний протокол о досрочном погашении задолженности Российской Федерации перед странами-членами Парижского клуба / Пресс-служба Минфина России // Минфин России 30.06.2006 [Электронный ресурс].URL:http://www.minfin.ru/ru/press/press_releases/index.php?id_4=2818 (дата обращения: 15.04.2016)

7. Аганбекян А.Г. Возрастающий корпоративный долг перед иностранными инвесторами - «петля на шее» национальной экономики / Деньги и кредит. 2013. №3. С. 3.

8. S&P понизило суверенный рейтинг России до «спекулятивного» [Электронный ресурс]. URL: http://www.banki.ru/news/lenta/?id=7607460 (дата обращения: 13.04.2016)

Размещено на Allbest.ru