Оценка влияния нематериальных активов на рыночную стоимость инновационной компании

=

8485

8714

8910

9260

5

Капитализация, млрд. руб.

62,3

169,9

153,8

112,4

72,5

6

Долг, млрд. руб.

233,7

143,9

104,8

660,3

573,7

7

Наличность, млрд. руб.

30,7

37,8

46,0

30,1

25,9

8

EV, млрд. руб.

265,3

276,0

212,6

742,5

620,4

9

Темп прироста EV, %

-

4,03

-22,97

249,25

-16,44

10

ROE, %

18,0

95,2

35,2

-9,0

-798,6

Динамика финансовых показателей ПАО «Аэрофлот - российские авиалинии» за 2015-2019 гг. представлена на рисунке 5.

Рисунок 5 - Динамика финансовых показателей ПАО «Аэрофлот - российские авиалинии» за 2015-2019 гг.

Проанализируем показатели финансово-экономического состояния ПАО «Полюс» за 2015-2019 гг. в таблице 8.



Таблица 8

Основные финансовые показатели ПАО «Полюс»

		2015 г.	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.
1	Выручка, млрд. руб.	133,9	161,4	156,5	184,7	257,8
2	Чистая прибыль, млрд. руб.	60,2	93,7	72,2	28,2	124,2
3	Активы, млрд. руб.	372,4	343,7	371,3	418,3	515,5
4	Нематериальные активы, млн. руб.	0	0	0	0	7586
5	Капитализация, млрд. руб.	548,1	577,8	613,7	721,1	2271
6	Долг, млрд. руб.	159,5	302,1	246,6	276,7	314,9
7	Наличность, млрд. руб.	133,0	105,5	69,3	62,3	111,5
8	EV, млрд. руб.	574,5	774,4	791,0	935,5	2474,0
9	Темп прироста EV, %	-	34,8	2,14	18,27	164,46
10	ROE, %	41,8	-303,7	222,3	112,6	110,8

Динамика финансовых показателей ПАО «Полюс» за 2015-2019 гг. представлена на рисунке 6.

Рисунок 6 - Динамика финансовых показателей ПАО «Полюс» за 2015-2019 гг.

Согласно проведенному анализу, основные финансовые показатели ПАО «Полюс» имели восходящий тренд. В 2019 году наблюдалось резкое повышение стоимости компании и капитализации, что было вызвано резким ростом цены акций компании с 5399 руб. до 17001 руб., или в 3,15 раза.

Проанализируем показатели финансово-экономического состояния ПАО «Газпром» за 2015-2019 гг. в таблице 9.

Таблица 9

Основные финансовые показатели ПАО «Газпром»

		2015 г.	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.
1	Выручка, млрд. руб.	6073	6111	6546	8224	7659
2	Чистая прибыль, млрд. руб.	787,1	951,6	714,3	1456	1203
3	Активы, млрд. руб.	17052	16920	18240	20810	21882
4	Капитализация, млрд. руб.	3222	3659	3089	3634	4023
5	Нематериальные активы, млрд. руб.	105330	105469	108097	344272	315167
6	Долг, млрд. руб.	3442	2830	3267	3864	3864
7	Наличность	1359	897	869	849	696
8	EV, млрд. руб.	5305	5592	5487	6649	7191
9	Темп прироста EV, %	-	5.41%	-1.88%	21.18%	8.15%
10	ROE, %	8,4	8,6	6,1	10,9	8,5

Динамика финансовых показателей ПАО «Газпром» за 2015-2019 гг. представлена на рисунке 7.

Рисунок 7 - Динамика финансовых показателей ПАО «Газпром» за 2015-2019 гг.

Согласно проведенному анализу, основные финансовые показатели ПАО «Газпром» стабильны, имели восходящий тренд в анализируемом периоде.

Проанализируем показатели финансово-экономического состояния ПАО «Акционерная финансовая корпорация «Система» за 2015-2019 гг. в таблице 10.

Таблица 10

Основные финансовые показатели ПАО «Акционерная финансовая корпорация «Система»

		2015 г.	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.
1	Выручка, млрд. руб.	678,8	697,7	704,6	777,4	656,9
2	Чистая прибыль, млрд. руб.	-5,85	1,48	4,12	1,11	53,4
3	Активы, млрд. руб.	1292	1104	1138	1465	1264
4	Нематериальные активы, млрд. руб.	-	159940	151747	171613	146526
5	Капитализация, млрд. руб.	170,3	223,6	116,7	77,2	223,9
6	Долг, млрд. руб.	556,8	478,0	616,0	701,3	646,3
7	Наличность, млрд. руб.	168,5	96,0	88,0	114,2	63,7
8	EV, млрд. руб.	558,6	605,6	644,7	664,3	806,5
9	Темп прироста EV, %	-	8.41%	6.46%	3.04%	21.41%
10	ROE, %	-2,4	0,7	8,6	6,5	129,0

Динамика финансовых показателей ПАО «Акционерная финансовая корпорация «Система» за 2015-2019 гг. представлена на рисунке 8.

Рисунок 8 - Динамика финансовых показателей ПАО «Акционерная финансовая корпорация «Система» за 2015-2019 гг.

Согласно проведенному анализу, основные финансовые показатели ПАО «АФК Система» также имели плавный восходящий тренд. В 2019 году наблюдалось снижение выручки и активов предприятия.

Обобщим полученные результаты для оценки влияния операций с нематериальными активами на стоимость компаний выборки в таблице 11.

Проведенное исследование показало, что операции с нематериальными активами, который проводится по различным мотивам, может положительно и отрицательно влиять на стоимость компании.

Так, операции с нематериальными активами вызвали аномальный прирост стоимости по таким компаниям как ПАО «Аэрофлот-российские авиалинии», ПАО «Полюс», ПАО «Новатэк».

Таблица 11

Отклонение темпа прироста стоимости компании от темпов прироста индекса ММВБ, %

	Наименование компании	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.
Компании, осуществлявшие операции с нематериальными активами
2	ПАО «Мобильные ТелеСистемы»	-20,4	7,73	-18,38	1,29
3	ПАО «Нефтяная компания «Лукойл»	3,04	-1,88	9,61	-51,09
4	ПАО «Новатэк»	-5,71	-10,94	53,01	-34,06
5	ПАО «Аэрофлот-российские авиалинии»	-22,73	-17,46	237,46	-45,58
6	ПАО «Полюс»	8,04	7,65	6,48	135,32
7	ПАО «Газпром»	-21,35	3,63	9,39	-20,99
8	ПАО «Акционерная финансовая корпорация «Система»	-18,35	11,97	-8,75	-7,73

Однако, можно утверждать, что нематериальные активы действительно оказывают влияние на стоимость компании. Во второй анализируемой группе компаний, которые не проводили операции обратного выкупа акций за анализируемый период, аномального роста стоимости компаний не происходило.

2.3 Анализ взаимосвязи нематериальных активов и рыночной стоимости инновационной компании

Рассмотрим, как нематериальные активы влияют на стоимость компании.

Для дальнейшего анализа влияния нематериальных активов на стоимость компании, выбраны 5 компаний, разной отраслевой принадлежности, чьи акции торгуются на бирже и которые реализовывали операции с нематериальными активами в период 2015-2019 гг.

В целях реализации задач исследования будут анализироваться финансовые показатели компаний выборки, обозначенные в таблице 7 «Основные финансовые показатели компаний выборки». После нахождения показателей рыночной капитализации и стоимости компании за анализируемый период, с целью оценки влияния операций с нематериальными активами будет проведен сравнительный анализ темпов прироста стоимостей компаний, осуществлявших операции с нематериальными активами с темпом прироста индекса ММВБ.

Оценка влияния операций с нематериальными активами будет проводиться путем сопоставления полученных значений в анализируемом периоде условиям, обозначенным в формулах (5) и (6) соответственно.

Выполнение условий будет свидетельствовать о положительном влиянии нематериальных активов на стоимость компании.

ПАО «МТС» проводил операции с нематериальными активами в 2016-2019 году. В 2018 году ROE увеличилась по сравнению с 2015 годом на 71,6% или в 3,4 раза. Операции с нематериальными активами положительно повлияли на показатели.

Таблица 12

Сравнительный анализ динамики стоимости ПАО «Мобильные ТелеСистемы» и индекса ММВБ за 2015-2019 гг.

	Наименование показателя	2015 г.	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.
1	Темп прироста EV, млрд. руб.	-	6,36	2,22	-6,59	30,43
2	Темп прироста индекса ММВБ, млрд. руб.	26,29	26,76	-5,51	11,79	29,14
3	Отклонение темпа прироста EVнад темпом прироста индекса ММВБ, млрд. руб.	-	-20,4	7,73	-18,38	1,29

Представим полученные результаты на рисунке 9.

Рисунок 9 - Динамика стоимости ПАО «Мобильные ТелеСистемы» и индекса ММВБ за 2015-2019 гг.

Полученные результаты анализа могут свидетельствовать о том, что нематериальные активы незначительно повлияли на рост стоимости ПАО «МТС» в анализируемом периоде. Это может быть связано с незначительной долей стоимости нематериальных активов в общей сумме акционерного капитала общества.

В 2018-2019 гг. ПАО «НК «Лукойл» был осуществлены операции с нематериальными активами.

Таблица 13

Сравнительный анализ динамики стоимости ПАО «Нефтяная компания «Лукойл» и индекса ММВБ за 2015-2019 гг.

	Наименование показателя	2015 г.	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.
1	Темп прироста EV, млрд. руб.	-	29,8	-7,39	21,4	-21,95
2	Темп прироста индекса ММВБ, млрд. руб.	26,29	26,76	-5,51	11,79	29,14
3	Отклонение темпа прироста EV над темпом прироста индекса ММВБ, млрд. руб.	-	3,04	-1,88	9,61	-51,09

Представим полученные результаты на рисунке 10.

Полученные результаты анализа могут свидетельствовать о том, что операции с нематериальными активами вызвали рост рыночной цены на акции компании, что привело к увеличению капитализации и стоимости компании в 2018 году.

Рисунок 10 - Динамика стоимости ПАО «Нефтяная компания «Лукойл» и индекса ММВБ за 2015-2019 гг.

Согласно проведенному анализу, основные финансовые показатели ПАО «Аэрофлот - российские авиалинии» изменялись разнонаправленно. Выручка демонстрировала устойчивый рост ежегодно, однако чистая прибыль снижалась с 2016 по 2018 год. Капитализация компании также снижалась в анализируемом периоде. Резкий рост стоимости компании в 2018 году вызван увеличением долговой нагрузки более чем в 6 раз.

Таблица 14

Сравнительный анализ динамики стоимости ПАО «Аэрофлот - российские авиалинии» и индекса ММВБ за 2015-2019 гг.

	Наименование показателя	2015 г.	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.
1	Темп прироста EV, млрд. руб.	-	4,03	-22,97	249,25	-16,44
2	Темп прироста индекса ММВБ, млрд. руб.	26,29	26,76	-5,51	11,79	29,14
3	Отклонение темпа прироста EV над темпом прироста индекса ММВБ, млрд. руб.	-	-22,73	-17,46	237,46	-45,58

Представим полученные результаты на рисунке 11.



Рисунок 11 - Динамика стоимости ПАО «Аэрофлот - российские авиалинии» и индекса ММВБ за 2015-2019 гг.

Полученные результаты анализа могут свидетельствовать о том, что операции с нематериальными активами не повлияли на рост стоимости ПАО «Аэрофлот» в анализируемом периоде. Стоимость компании возросла за счет увеличения долговой нагрузки на компанию.

Таблица 15

Сравнительный анализ динамики стоимости ПАО «Полюс» и индекса ММВБ за 2015-2019 гг.

	Наименование показателя	2015 г.	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.
1	Темп прироста EV, млрд. руб.	-	34,8	2,14	18,27	164,46
2	Темп прироста индекса ММВБ, млрд. руб.	26,29	26,76	-5,51	11,79	29,14
3	Отклонение темпа прироста EV над темпом прироста индекса ММВБ, млрд. руб.	-	8,04	7,65	6,48	135,32

Представим полученные результаты на рисунке 12.

Как показывают результаты анализа, ПАО «Полюс» аномальный прирост стоимости компании достигнут в 2019 году за счет влияния нематериальных активов в 3,15 раза.



Рисунок 12 - Динамика стоимости ПАО «Полюс» и индекса ММВБ за 2015-2019 гг.

Таблица 16

Сравнительный анализ динамики стоимости ПАО «Газпром» и индекса ММВБ за 2015-2019 гг.

	Наименование показателя	2015 г.	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.
1	Темп прироста EV, млрд. руб.	-	5,41	-1,88	21,18	8,15
2	Темп прироста индекса ММВБ, млрд. руб.	26,29	26,76	-5,51	11,79	29,14
3	Отклонение темпа прироста EV над темпом прироста индекса ММВБ, млрд. руб.	-	-21,35	3,63	9,39	-20,99

Представим полученные результаты на рисунке 13.

Рисунок 13 - Динамика стоимости ПАО «Газпром» и индекса ММВБ за 2015-2019 гг.



Отклонения стоимости компании в меньшую сторону имели место в 2016 и 2019 гг.

Таблица 17

Сравнительный анализ динамики стоимости ПАО «Акционерная финансовая корпорация «Система» и индекса ММВБ за 2015-2019 гг.

	Наименование показателя	2015 г.	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.
1	Темп прироста EV, млрд. руб.	-	8,41	6,46	3,04	21,41
2	Темп прироста индекса ММВБ, млрд. руб.	26,29	26,76	-5,51	11,79	29,14
3	Отклонение темпа прироста EV над темпом прироста индекса ММВБ, млрд. руб.	-	-18,35	11,97	-8,75	-7,73

Представим полученные результаты на рисунке 14.

Рисунок 14 - Динамика стоимости ПАО «Акционерная финансовая корпорация «Система» и индекса ММВБ за 2015-2019 гг.Составлено автором

Отклонение стоимости ПАО «АФК Система» от показателей прироста индекса ММВБ - отрицательно, т.е. стоимость компании изменялась в меньшую сторону в 2016, 2018 и 2019 гг.



Выводы

Проведенный анализ взаимосвязи нематериальных активов и стоимости компаний показал, что операции с нематериальными активами, проводится по различным мотивам, могут положительно и отрицательно влиять на стоимость компании.

Так, операции с нематериальными активами вызвали аномальный прирост стоимости по большинству анализируемых компаний. Можно утверждать, что нематериальные активы действительно оказывает влияние на стоимость компании.



Список использованной литературы

1. Айдемирова У.А. Учет капитальных вложений при приобретении внеоборотных активов //экономика 2020. Теория и практика. - 2020. - С. 3-7.

2. Асаул А.Н. и др. Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности. - 2020.

3. Бабкина Ю.К. Нематериальные активы: основные аспекты учета, аудита и налогообложения // Международная научно-техническая конференция молодых ученых. - 2020. - С. 4551-4554.

4. Бражников Ф. Многофакторное формирование стоимости компании. - Litres, 2021.

5. Бузак Н.И. Оценка нематериальных активов: методы и подходы //В сборнике опубликованы материалы участников II Национальной научно-практической конференции «Теория и практика финансово-хозяйственной деятельности предприятий различных отраслей», которая проходила 27 октября 2020 г. на базе кафедры экономики ФГБОУ ВО «КГМТУ». Работы охватывают широкий круг вопросов по поиску решений актуальных проблем и отраслевых. - 2020. - С. 534.

6. Булатецкая А.Ю. Методы количественного измерения интеллектуального капитала инновационной компании // Московский экономический журнал. - 2020. - №2.

7. Выжевская К.А. Понятие стоимости // Бухгалтерский учёт, анализ, аудит и налогообложение: проблемы и перспективы. - 2020. - С. 51-54.

8. Гадимов Н.Н. Детерминаты формирования стоимости компаний: обзор эмпирических исследований // актуальные вопросы современной науки: теория, технология, методология и практика. - 2020. - С. 70-78.

9. Гайдаров К.А. Нематериальные активы: признание и оценка в соответствии с МСФО // Развитие аудита, бухгалтерского учета, государственного финансового контроля и надзора в Российской. - С. 12.

10. Горячих О.М. Оценка и управление стоимостью бизнеса // Актуальные научные исследования в современном мире. - 2020. - №10-3. - С. 103-106.

11. Денисов А.А. Влияние нематериальных активов на результаты оценки стоимости компании // цели и пути устойчивого экономического развития. - 2020. - С. 69-83.

12. Дуйсен К. Актуальные вопросы учета нематериальных активов //современные научные исследования: актуальные вопросы, достижения и инновации. - 2020. - С. 111-113.

13. Егоршина Д.А. Нематериальные активы: сущность и понятие в отечественной и зарубежной практике. - 2020.

14. Зимакова Л.А., Кулигина С.В., Шеина И.В. Организация обеспечения пользователей объективной информацией о состоянии нематериальных активов. - 2020.

15. Зинов В., Лебедева Т., Цыганов С. Инновационное развитие компании. Управление интеллектуальными ресурсами. - Litres, 2021.

16. Казакова Н.А., Криони А.Е. Деловая репутация как нематериальный актив и репутационный капитал компании-контрагента: развитие методов оценки в аудиторской практике // Аудитор. - 2020. - Т. 6. - №6. - С. 17-24.

17. Клеванец В.С. Аналитические инструменты измерения и оценки инновационной деятельности компании // Аналитические инструменты коммерческих организаций в инновационной экономике. - 2020. - С. 144-147.

18. Коновалова В.Н., Красников А.В. Актуальные проблемы оценки нематериальных активов российских компаний в условиях нестабильности рыночной среды // взаимодействие науки и общества: проблемы и перспективы. - 2020. - С. 76-78.

19. Кошмидов Р.М., Соколова А.А. Особенности оценки стоимости высокотехнологичных (инновационных) компании // Вестник Северо-Кавказского федерального университета. - 2020. - №3. - С. 78.

20. Лаптев И.Н. Конкурентные преимущества компании и цепочка создания стоимости // Социальные науки. - 2020. - №2. - С. 29-33.

21. Мокрова Л.П. Влияние нематериальных активов на конкурентоспособность и устойчивое развитие организации // ББК 65.050 У 67. - С. 192.

22. Мороз Я.В. Проблемы учета нематериальных активов. - 2020.

23. Новичкова О.В. 6.3. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании // Аудит и финансовый анализ. - 2020. - №1. - С. 143-147.

24. Нургалиева Э.И. Нематериальные активы: проблемы идентификации //Актуальные проблемы социальной и экономической психологии: методология, теория, практика. - 2020. - С. 134-149.

25. Нургалиева Э.И. Подходы к определению и классификации нематериальных активов // Научный электронный журнал Меридиан. - 2020. - №8. - С. 510-512.

26. Отырба А.А., Полуян П.В. Феномен нематериальных активов.

27. Пащенко Т.В. Анализ нематериальных нефинансовых активов организации как часть анализа бизнеса // Рекомендовано до друку науково-технічною радою Луцького національного технічного університету, протокол №6 від 24.12. 2020 р. - 2020. - С. 224.

28. Пирогова О.Е., Денисова Д.Г. Оценка гудвилла как показателя добавленной стоимости компании // Экономические преобразования: теория и практика. - 2020. - №1. - С. 7-19.

29. Раева И.В. Нематериальный актив бренда: расчет величины лицензионных платежей за использование товарных знаков // Бренд-менеджмент. - 2020. - №3. - С. 190-198.

30. Разуваева К.В., Усанина Э.Н. Современная информационная база анализа эффективности использования нематериальных активов // Рекомендовано до друку науково-технічною радою Луцького національного технічного університету, протокол №6 від 24.12. 2020 р. - 2020. - С. 258.

31. Сампиев Д.А. Инструменты реализации стратегии управления компании на основе стоимостного подхода // Достижения науки и образования. - 2020. - №4 (58).

32. Солдатенко Д. Инвестиции в нематериальные активы: вложить, нельзя сократить // Интеллектуальная собственность. Промышленная собственность. - 2020. - №11. - С. 57-62.

33. Тлакадугов А.А., Тлакадугова А.А. Влияние нематериальных активов на стоимость корпорации //Глобальный научный потенциал. - 2020. - №8. - С. 189-194.

34. Угрюмова Н., Блинов А. Управление изменениями. - Litres, 2020.

35. Усманова А.С., Нестеренко Е.А., Тараскин Д.С. Оценка стоимости публичных компании России по отраслям хозяйствования // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. - 2020. - №2 (81).

36. Устинова Я.И. Понятие «нематериальные активы»: варианты интерпретации // ББК 65.05 Р17. - 2020. - С. 173.

37. Фролова Ю.В. Проблемы оценки нематериальных активов организации. - 2020.

38. Цай Ч. Управление нематериальными активами предприятия // Наука сегодня: задачи и пути их решения. - 2020. - С. 78-79.

39. Чутчев А.Д., Коваленко-Марченкова Е.В. Оценка стоимости предприятия: анализ подходов и методов estimation of the value of the enterprise: analysis of approaches and methods.

40. Яровова В.В. Актуальные проблемы организации учета нематериальных активов // Вестник образовательного консорциума Среднерусский университет. Серия: Экономика и управление. - 2020. - №15. - С. 52-55.

41. Ярцева Н.М. Некоторые проблемы российской практики финансового учета нематериальных активов // Право, экономика и управление. - 2020. - С. 130-134.

42. Яшин С.Н., Кошелев Е.В., Иванов А.А. Особенности оценки стоимости капитала инновационно развивающегося бизнеса компании //Финансы и кредит. - 2020. - Т. 26. - №2. - С. 396-409.

Размещено на allbest.ru

...