Коммерческий кредит и способы его предоставления

В настоящее время вексель рассматривается казахстанскими предприятиями и банками с позиции нового финансового инструмента. Наверное, это покажется парадоксальным, но экономики разных стран симпатизируют разным инструментам.

Тем не менее, вексель в Казахстане правильнее будет назвать «хорошо забытым старым». Корни казахстанского вексельного обращения уходят в XVIII в., когда Казахстан присоединился к Российской империи. Вексельное обращение на территории Казахстана регулировалось российскими вексельными уставами 1729, 1832 и 1902 гг. Векселя были очень распространены в период с 1900 по 1914 г. В основном вексельные операции были представлены вексельными кредитами под залог товаров и учетом векселей. Большая часть вексельных кредитов приходилась на торговлю.

Во времена нэпа Республиканский банк мог переучитывать векселя в Госбанке СССР. Казсельхозкредит проводил активную работу по вовлечению бедняцких и середняцких слоев населения, занимающихся скотоводством и земледелием, в вексельное кредитование. Банки и общества сельскохозяйственного кредита учитывали векселя, выданные бедняками и середняками. В структуре использования векселей в Казахстане в 1927 г. большую долю занимали частные лица и фирмы (93%), банки - 6%, остальная часть приходилась на госорганизации и кооперативные органы.

После проведения кредитной реформы 1930 г., провозгласившей переход от коммерческого к банковскому кредитованию, векселя перестали применяться во внутреннем кредитовании и расчетах.

В 80-х годах плановая экономика начала сдавать свои позиции, и в 1988 г. произошел возврат к коммерческому кредитованию. 24 июня 1991 г. Президиум Верховного Совета СССР принял постановление, разрешающее предприятиям, учреждениям, организациям, а также предпринимателям осуществлять поставку продукции, выполнение работ и оказание услуг в кредит посредством использования векселей.

После распада СССР вексельное обращение в Казахстане регулировалось нормативными актами, принятыми Республикой Казахстан как самостоятельным государством.

11 июня 1991 г. был принят первый республиканский закон «Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР», согласно которому вексель был отнесен к ценным бумагам. 27 февраля 1993 г. принято «Временное положение о вексельной системе расчетов», утвержденное правлением Национального Банка Республики Казахстан.

В 1994 г. Национальным Банком Республики Казахстан были утверждены Временные правила проведения аукциона казначейских векселей Республики Казахстан. Министерство финансов Республики Казахстан выпускало именные казначейские векселя сроком на 3 мес. Но операции с казначейскими векселями не обрели популярности, так как обладали большим риском и малой доходностью по сравнению с валютными и кредитными операциями.

21 августа 1995 г. президент Республики Казахстан подписал указ «О присоединении Республики Казахстан к Женевской конвенции от 7 июня 1930 г.».

Вексельное обращение в Казахстане регулировалось временными нормативными актами, не учитывавшими многие нюансы осуществления вексельных операций. К сожалению, это послужило одной из причин краха вексельных программ Государственной продовольственной корпорации (Госпродкорпорации) и РГП «НЭС «Казахстанэнерго»«, отразившегося на доверии к векселю в последующие годы.

В целях обеспечения государственных закупок зерна из урожая 1996 г. Правительство Республики Казахстан приняло постановление «О государственных закупках зерна из урожая 1996 г.». Госпродкорпорации было дано разрешение эмитировать дисконтные векселя на сумму 165 млн. долл. Источником погашения векселей являлся фонд финансового резерва Госпродкорпорации, создаваемый за счет чистого дохода от реализации зерна государственных ресурсов, а также ассигнований республиканского бюджета на 1996 г. Векселя использовались для расчетов за нефтепродукты, технику, оборудование, запасные части, электроэнергию, транспортные услуги и т. д. Оператором вексельной программы выступили Казкоммерцбанк и Казагропромбанк. Кредиты выдавались двумя траншами равными частями. Учет векселей проводился банками второго уровня с 1 июля 1996 г. Банки вели ежедневный учет векселей и ежемесячно предоставляли Госпродкорпорации информацию о количестве оплаченных векселей. Вексельные кредиты первого транша выдавались в мае 1995 г. на срок около 7 мес. Вексельные кредиты второго транша выдавались в июле-августе 1995 г. на срок около 5 мес. Сельхозпроизводители рассчитывались векселями с поставщиками ТМЦ, которые затем при наступлении срока погашения предъявляли векселя к платежу в ОАО «Казкоммерцбанк».

Огромное количество векселей, выпущенных в рамках программы Госпродкорпорации, осталось непогашенным; имели место нарушения денежной природы векселя: при наступлении срока погашения векселя оплачивались не деньгами, а бартером - продукцией эмитента векселей по договорной цене.

В 1995 г. вексельную программу также запустило РГП «НЭС «Казахстанэнерго»«. В рамках этой программы РГП выпустило простые векселя на сумму 1576 млн. тенге, или 21,5 млн. долл. 1, двумя траншами в счет погашения кредиторской задолженности эмитента за поставленные товары и услуги. Основными кредиторами РГП «НЭС «Казахстанэнерго»« были производители электроэнергии (региональные системы) и управление энергосистемой. Векселя получили также поставщики товаров и услуг. На вторичном рынке векселя Казахстанэнерго использовались в качестве платежного средства крупными энергосистемами, транспортными, нефтеперерабатывающими, машиностроительными, угледобывающими и другими предприятиями. РГП «НЭС «Казахстанэнерго»« определяло объем эмиссии и сроки погашения векселей без учета фактических потребностей и возможностей, что повлекло за собой невыполнение обязательств по эмитированным векселям.

На основании Постановления Правительства Республики Казахстан от 18 сентября 1996 г. основные средства и дебиторская задолженность 1 сентября 1997 г. были переданы на баланс АО «КЕГОК» (Казахстанская компания по управлению электрическими сетями), что также повлекло за собой невозможность погашения в срок векселей РГП «НЭС «Казахстанэнерго»«. У векселедержателей остался большой объем непогашенных в срок векселей, а также векселей, срок погашения которых не наступил (около 700 млн. тенге, или 9,5 млн. долл. 1).

Провал указанных выше программ еще более выявил необходимость принятия закона, охватывающего все стороны вексельного обращения. 8 декабря 2001 г. премьер-министром Республики Казахстан было подписано распоряжение о создании рабочей группы для подготовки проекта закона «О вексельном обращении и коммерческом кредитовании». 28 апреля 1997 г. был принят закон Республики Казахстан «О вексельном обращении в Республике Казахстан», внесший некоторую упорядоченность в стихийное развитие рынка вексельного обращения и положивший конец серьезным нарушениям вексельного законодательства. В законе «О вексельном обращении в Республике Казахстан» 1997 г. вексель был определен как «платежный документ строго установленной формы, содержащий одностороннее безусловное денежное обязательство». Согласно этому закону на территории республики могли обращаться только векселя, выданные под сделку о поставке товара.

В 1997 г. полный спектр услуг по вексельным операциям предлагал только один коммерческий банк. В конце 90-х годов векселя выпускались некоторыми крупными производственными компаниями: ТОО «Казахойл-Коммерция», ОАО «КЕГОК» (объем выпуска векселей за 1998-1999 гг. составил около 4 млн. долл.), НАК «Алтыналмас» (золотодобывающая промышленность), ОАО ДАГОК «Кустанайасбест», ЗАО «Экибастузский Энергоцентр», ОАО «Арай» (виноводочная промышленность), ОАО «Махтаарал» (переработка хлопка) и др.

15 октября 1999 г. был принят ряд нормативных актов Национального Банка Республики Казахстан: «Правила переучета векселей Национальным Банком Республики Казахстан» № 395, «Правила учета векселей банками второго уровня Республики Казахстан» № 396 и «Правила проведения банками второго уровня операций с переводными и простыми векселями» № 397.

В 2000 г. начала действовать Программа Национального Банка Республики Казахстан по переучету векселей первоклассных эмитентов, целями которой являются развитие рынка вексельного обращения в Республике Казахстан и финансирование отечественных предприятий. Суть программы заключается в том, что Национальный Банк переучитывает у коммерческих банков векселя определенного им круга эмитентов (первоклассных эмитентов). На мой взгляд, реализация Программы Национального Банка Республики Казахстан по переучету векселей первоклассных эмитентов послужила основным толчком для развития современного вексельного обращения в Казахстане.

Первыми предприятиями, получившими статус первоклассных эмитентов, были ЗАО НАК «Казатомпром» и ОАО «Казахтелеком». В октябре 2000 г. ЗАО НАК «Казатомпром» выпустило первый вексель в рамках программы Национального Банка. В то время на рынке действовала только одна учетная контора, ставка учета векселей составляла 17% годовых в тенге. За 2000-2001 гг. объем эмиссии векселей ЗАО НАК «Казатомпром» составил 300 млн. тенге, или около 2 млн. долл.

17 сентября 2001 г. список первоклассных эмитентов был дополнен РГП «Казахстан Темир Жолы» и ОАО «КЕГОК». В 2001 г. векселя первоклассных эмитентов учитывались уже несколькими банками: ОАО «Банк ТуранАлем», ОАО «Казкоммерцбанк», ЗАО «Евразийский банк» и ОАО «Банк ЦентрКредит» при учетных ставках 13-17% годовых в тенге. В 2001 г. также была запущена вексельная программа АО «ССГПО» (Соколовско-Сарбайское горно-обогатительное производственное объединение), ведущего казахстанского предприятия по добыче и обогащению железных руд.

10 декабря 2001 г. 9 коммерческих банков Казахстана подписали Меморандум о создании рабочей группы по развитию рынка вексельного обращения в Республике Казахстан (аналог АУВЕР).

Благодаря функционированию Рабочей группы на рынке вексельного обращения была создана конкурентная среда, способствовавшая снижению стоимости вексельного финансирования для предприятий. Банки, объединенные рабочей группой, при поддержке Национального Банка Республики Казахстан смогли внести положительные изменения в действующее вексельное законодательство (отмена гербового сбора, взимаемого за выпуск векселей на вексельной бумаге, разрешение выпуска векселей под сделки по выполнению работ, оказанию услуг, разрешение выпуска векселей в иностранной валюте при расчетах резидентов РК с нерезидентами и т. д.).

Год 2002-й был ознаменован выпуском векселей дочернего предприятия РГП «Казахстан темир жолы» (железная дорога) - ДГП «Инфраструктура» на 1,5 млрд. тенге (около 10 млн. долл.). В том же году статус первоклассного эмитента векселей получило ОАО «Алматы Кус» (производство яиц и куриного мяса). Ставки учета векселей некоторых первоклассных эмитентов снизились до 12% годовых в тенге. В сентябре 2002 г. была запущена «пилотная» программа ЗАО «Корпорация «Цесна»« (холдинг, включающий строительные, зерноперерабатывающие предприятия и т. д.) Также в 2002 г. на Казахстанской фондовой бирже был открыт сектор «Рынок векселей» для организации торгов векселями в торговой системе биржи (ранее биржевая торговля векселями не осуществлялась).

В 2003 г. получило статус первоклассного эмитента и запустило свою вексельную программу ОАО «Астана-Финанс». Количество учетных контор возросло - на рынке вексельного обращения действовали ОАО «Банк ТуранАлем», ОАО «Казкоммерцбанк», ЗАО «Евразийский банк», ABN AMRO Bank Kazakhstan, ОАО «Альянс банк», ОАО «Банк «Казахстанэнерго»«. Ставки учета векселей первоклассных эмитентов составляли 8,5-16% годовых в тенге.

9 июля 2003 г. был принят закон Республики Казахстан № 482-II «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам вексельного обращения, платежей и перевода денег». С точки зрения вексельного обращения наиболее важным в этом законе является разрешение выпуска векселей не только для расчетов за поставленные товары (как это было ранее), но и за выполненные работы и оказанные услуги (кроме финансовых услуг).

В настоящее время официальная учетная ставка Национального Банка Республики Казахстан составляет 7% годовых. Первоклассными эмитентами векселей являются 11 крупных производственных предприятий стратегического значения, Национальный Банк установил для них следующие годовые лимиты переучета векселей[15; 120]:

- АО НАК «Казатомпром» - 500 млн. тенге (3,8 млн. долл.)6;

- АО «Казахтелеком» - 500 млн. тенге (3,8 млн. долл.);

- АО «КЕГОК» - 500 млн. тенге (3,8 млн. долл.);

- АО НК «Казахстан темир жолы» - 2 млрд. тенге (15 млн. долл.);

- АО «Астана-Финанс» - 350 млн. тенге (2,6 млн. долл.);

- АО «Алматы Кус» - 500 млн. тенге (3,8 млн. долл.);

- АО ТК «Казхром» - 1,5 млрд. тенге (11,4 млн. долл.);

- АО «Корпорация «Ордабасы»« - 750 млн. тенге (5,7 млн. долл.);

- АО «Продовольственная контрактная корпорация» - 5 млрд. тенге (38 млн. долл.);

- АО (телекоммуникации) - 100 млн. тенге (0,75 млн. долл.);

- АО - 250 млн. тенге (1,9 млн. долл.).

Услуги по вексельным операциям, предлагаемые казахстанскими коммерческими банками, отличаются от операций, проводимых российскими банками в данной сфере. Если ввиду развитости обращения в Российской Федерации финансовых векселей российские банки выпускают собственные векселя с целью предоставления их физическим и юридическим лицам «против денег» либо в качестве инструмента кредитования, в Республике Казахстан наиболее распространенными вексельными операциями являются аваль и учет коммерческих векселей юридических лиц. Таким образом, в Республике Казахстан вексель в основном выступает средством платежа и коммерческого кредитования, а не средством привлечения финансовых ресурсов, как в России. Помимо аваля и учета векселей, казахстанские банки осуществляют домицилиацию, инкассирование векселей, выдачу ссуд под залог векселей, акцепт векселей в порядке посредничества. На инкассо в основном принимаются векселя Сбербанка РФ. Операции выдачи ссуд под залог векселей и акцепта в порядке посредничества совершаются крайне редко. В основном на территории республики обращаются простые векселя, переводные векселя присутствуют преимущественно в международных расчетах.

Представление об объеме вексельного рынка Казахстана в какой-то мере может дать информация об объеме векселей, находящихся в портфелях коммерческих банков (значительная часть векселей учитывается векселедержателями в первые дни после получения). Так, на 1 ноября 2006 г. в портфелях банков находились векселя на сумму 10,8 млрд. тенге, или 82 млн. долл. Безусловно, пока молодой казахстанский рынок вексельного обращения не может сравниться по объему с развитыми вексельными рынками России, США, Японии, Германии, Франции. Но с каждым годом темпы роста казахстанского рынка растут, увеличивается число его участников.

Основными же причинами малой степени использования векселей в Казахстане являются неразвитость товарного рынка, законодательные барьеры, слабое представление о возможностях использования векселей у потенциальных потребителей данного инструмента, малочисленность квалифицированных специалистов.

Тем не менее, в настоящее время можно говорить о том, что, несмотря на существование ряда сдерживающих факторов, казахстанский вексель возрождается и укрепляет свои позиции. Перспективами дальнейшего развития рынка вексельного обращения в Республике Казахстан являются вексельное финансирование субъектов малого и среднего бизнеса, развитие международных операций с векселями (в том числе в рамках российско-казахстанского делового сотрудничества), активизация биржевой торговли векселями, увеличение количества первоклассных эмитентов векселей.

3. Проблемы современного рынка коммерческого кредитования (на примере вексельного обращения) в Казахстане

Позитивные качества векселя как инструмента дают право говорить о хороших перспективах на отечественном финансовом рынке. Но пока не будет решен ряд законодательных и технических проблем, пока не появится «критическая масса» успешных вексельных проектов, говорить об активном развитии векселей рано.

Несмотря на дефицит интересного инструментария, финансовый рынок не до конца использует имеющиеся возможности. Например, почти в зачаточном состоянии находится вексельное обращение, продвигаемое на рынке за счет усилий коммерческих банков. Ввиду того что вексель по своему определению не является ценной бумагой, а лишь платежным средством, какой-либо общей статистики по выпуску векселей нет. Однако, по оценкам специалистов, объем векселей, принятых к учету банками второго уровня, ежегодно растет: в настоящее время он превышает 16 млрд. тенге, а в январе 2005 года составлял 14,7 млрд. тенге. Этот показатель, с одной стороны, отражает потребность растущего бизнеса в финансировании операционной деятельности, с другой - является индикатором интереса банков к данному инструменту.

Мировая практика такова, что спектр используемых векселей достаточно широк. Однако в Казахстане, согласно законодательству, вексель применим лишь для расчета по договору купли-продажи товаров, выполнения работ и оказания услуг, иными словами, хождение имеет только товарный вексель. Финансовые векселя запрещены, т.е. компания не может, как, например, в России, выпустить вексель для привлечения денег.

Тип векселя и определил сложившуюся цепочку экономических отношений. Компания получает товар и выдает в качестве будущей оплаты вексель. Поставщик товара принимает вексель, после чего у него есть несколько вариантов действий: либо держать вексель до погашения, либо рассчитаться им с другим контрагентом, либо заложить бумагу в банке. Также в банке можно получить дополнительные гарантии оплаты посредством авалирования векселя. Ставя аваль, банк становится солидарным ответственным лицом по этому векселю, по сути, выступая гарантом. Поэтому авалированный вексель является инструментом ликвидным и надежным. В том случае, когда векселедержателю срочно нужны деньги, банк может учесть вексель (купить его до срока погашения). Правда, при этом уже бывший векселедержатель получает не всю сумму, а за вычетом небольшого дисконта, который в данном случае является коммерческим доходом самого банка. В свою очередь банк также может погасить вексель или учесть его в Национальном банке. Но для этого нужно, чтобы векселедатель имел статус первоклассного эмитента, т.е. соответствовал требованиям Национального банка по ряду показателей финансовой отчетности. Согласно письму Национального банка, векселя таких эмитентов классифицируются как стандартные активы, поэтому провизий по ним не создается и залогового обеспечения не требуется. Таким образом, статус первоклассного эмитента играет роль рейтинга - качества платежеспособности компании. На сегодняшний день критериям первоклассных эмитентов отвечают 13 предприятий.

Вексель может стать альтернативным видом финансирования не только для крупных компаний, но и что еще более важно, для малого и среднего бизнеса.

Для компании расчет векселем выгоден удешевлением стоимости оборотных средств: «живые» деньги остаются в реальном обороте и идут на выплату налогов, зарплату и прочие нужды. К примеру, учетные ставки по векселям национальных компаний составляют порядка от 6,9 до 7,3% годовых, а срок обращения векселей - 12 месяцев.

Другой плюс векселя в том, что он обладает такими преимуществами, как сокращение цикла оборотного капитала, оптимизация дебиторской и кредиторской задолженности, получение дополнительного дохода и т.д. К тому же может быть альтернативным видом финансирования не только для крупных компаний, но и, что еще более важно, для малого и среднего бизнеса.

Для векселедержателя польза предъявления векселя к учету в банк заключается в том, что размер дисконта устанавливается в ходе согласования условий выпуска векселей и учитывает интересы всех сторон - покупателя, продавца и банка. В результате потери от дисконта гораздо ниже, чем увеличение доходов от роста товарооборота, достигаемого при возврате оборотных средств в торговую деятельность.

Банку держать такие бумаги тоже выгодно, ведь это как коммерческий доход, так и диверсификация ссудного портфеля. Что касается рисков, то процедура по выдаче аваля или учету векселей в банке соответствует процедуре выдачи гарантии или кредита. Т.е. клиент должен предоставить в банк пакет документов с интересующей информацией: уставные и учредительные документы, финансовую отчетность и т.д. При учете векселей первоклассных эмитентов требуется минимальный пакет документов. Кроме того, для банков операция инкассирования - получения денег по векселю для клиента - становится дополнительным непроцентным доходом.

Вообще, разработка вексельных программ может стимулировать развитие инвестиционного консалтинга и стать дополнительной статьей дохода для банков и финансовых компаний. «Можно констатировать, что рост вексельного оборота имеет объективные побудительные мотивы: экономического базиса - производства и экономической надстройки - финансового сектора. Более того, внедрение вексельных расчетов, решая локальную проблему финансирования текущей деятельности предприятий, попутно способствует консервированию, в положительном смысле, темпов инфляции, поскольку трансформация коммерческого кредита в банковский в результате учета и залога векселей не вызывает инфляционных предпосылок, так как не порождает нового ссудного капитала».

Учитывая тот факт, что вексель представляет собой одну из форм долгового заимствования, он может дополнять облигационный рынок, так как эти инструменты решают абсолютно разные задачи, стоящие перед предприятием. Компания, перед тем как решиться на выпуск акции или облигации, может заработать позитивную кредитную историю за счет успешного вексельного финансирования и тем самым облегчить последующую организацию облигационного займа.

«Вексель удобен потому, что здесь нет длительной процедуры оформления пакета документов, как при выпуске облигаций: не нужен международный аудит, регистрация проспекта эмиссии. Обычно процедура выпуска ценных бумаг затягивается на полгода. С векселем гораздо проще: если компания расплатилась со своим поставщиком или подрядчиком, то вексель может обращаться на фондовой бирже».

Отсутствие у векселя статуса ценной бумаги значительно уменьшает позиции векселя на фондовом рынке. «Главная задача - это придание векселю статуса ценной бумаги. Рынок ценных бумаг оживится за счет получения нового инструмента, который могли бы включать в свои портфели пенсионные фонды. Притом что многие компании второго и третьего эшелона смогли бы выйти на рынок ценных бумаг без наличия больших средств и требований организованного рынка», - считает г-жа Султанова.

«Разрешение пенсионным фондам переучитывать векселя первоклассных эмитентов позволило бы увеличить объем переучета векселей, при этом риски для пенсионных фондов были бы минимальны из-за существования возможности обращения регрессного требования к банкам, - соглашается начальник управления финансовых продуктов банка Каспийский Венера Жаналина. - Но думаю, что для развития векселя в Казахстане придание ему статуса ценной бумаги особой роли не сыграет. Подвешенное состояние векселя обеспечивается за счет того, что не внесены соответствующие изменения в нормативные акты».

Чтобы пенсионные фонды всерьез заинтересовались векселем, рынок должен обеспечить им гарантированную ликвидность «Пенсионщики» же только приглядываются к векселям и не склонны рассматривать его в качестве характерного инструмента для своих инвестиционных портфелей. «Пенсионные фонды заинтересованы в долгосрочных, надежных инвестициях, приносящих стабильный доход, - отмечает президент НПФ ABN AMRO КаспийМунайГаз Наталья Брежнева.

Векселя более интересны с точки зрения проведения спекулятивных операций, поэтому они могут быть привлекательными для брокерских компаний, банков, некоторых управляющих компаний как часть торгового портфеля».

Иными словами, чтобы пенсионные фонды всерьез заинтересовались векселем, рынок должен обеспечить им гарантированную ликвидность. Способствовать этому могло бы активное обращение векселей на организованном рынке. Начало биржевым операциям с векселями было положено в марте 2002 года, когда на Казахстанской фондовой бирже была открыта вексельная площадка. Однако за всю историю ее существования заключены лишь две сделки - в том же году. Причиной отсутствия интереса к биржевым торгам являются технические трудности по обращению векселей на организованном рынке. Главная трудность состоит в невозможности осуществить процедуру их обездвиживания в депозитарии. Ценные бумаги, обращающиеся на бирже, имеют бездокументарную форму выпуска, а вексель документарно оформлен. Соответственно, участникам сделки требуется дополнительное время на оформление сделки. Во-вторых, вексель не имеет унификации и стандартизации характеристик, поэтому заключать с векселями можно только прямые (договорные) сделки. «Суть в том, что вексель - это все-таки больше платежный документ, нежели финансовый инструмент, и организовать торговлю ими непросто, учитывая, что векселя могут иметь уйму характеристик и в транши не объединяются. Если облигации одного выпуска не отличаются одна от другой, то каждый вексель одного и того же эмитента может иметь свои характеристики и торговать пакетом таких векселей невозможно. Таким образом, ликвидность векселей всегда ниже ликвидности ценных бумаг, я уже не говорю про раскрытие информации эмитентами ценных бумаг, в то время как к эмитентам векселей нет таких требований. В общем, вряд ли векселя когда-нибудь будут активно торговать на бирже», - выражает свою точку зрения вице-президент Казахстанской фондовой биржи Болат Бобенов.

Но все же списывать вексель со счетов фондового рынка не стоит. Он достаточно привлекателен для паевых фондов. Ввиду того что пруденциальные нормативы инвестирования паевых фондов довольно либеральные, этот инструмент допущен для сделок с активами фонда. «Инструмент очень интересен и присутствует в портфелях наших фондов, особенно он нужен фондам денежного рынка, - говорит заместитель генерального директора АО Сентрас Секьюритиз Дмитрий Жеребятьев. - Вот только вопрос: разрешат ли регулирующие органы, чтобы управляющие, вернее, инвестиционные компании, стали учетными конторами по векселям?».

Дополнительную привлекательность вексельному обращению могло бы придать присвоение эмитентам векселей рейтинга. Но тут опять возникает проблема создания в Казахстане собственных рейтинговых агентств. Ведь у мировых аналогов цены на услуги довольно высокие и в то же время они не знают нюансов нашего рынка.

Проблемы векселей

Самой насущной задачей вексельного рынка считается гармонизация вексельного законодательства, так как присутствует несогласованность различных нормативных актов, составляющих вексельное законодательство. К примеру, существует противоречие между фундаментальными понятиями, устанавливающими статус финансовых инструментов. Так, статья 39 закона «О Национальном банке РК» определяет, что «законным платежным средством в Республике Казахстан, за исключением случаев, предусмотренных законодательными актами, нормативными правовыми актами Национального банка Казахстана, является казахстанский тенге». С другой стороны, закон «О вексельном обращении в Республике Казахстан» определяет функции векселя как платежного инструмента. Поэтому в законе следует уточнить определение.

Одной из проблем для вексельного рынка является отсутствие в Налоговом кодексе четких инструкций по налогообложению операций с векселями. Нестыковки Налогового кодекса и закона о вексельном обращении приводят к трудностям по отнесению дисконта на вычеты из совокупного годового дохода. Например, при учете векселя в банке доходы от этой операции ставятся в процентные доходы банка. Соответственно, расходы векселедателя логично рассматривать как расходы по вознаграждению. Однако понятие дисконта как вознаграждения в Налоговом кодексе неприменимо по отношению к векселю, хотя и относится к долговым ценным бумагам при отнесении на вычеты расходов, связанных с получением совокупного годового дохода. Таким образом, нормативная база непоследовательна, если иметь в виду, что в законе о вексельном обращении содержится дефиниция дисконта по векселю как процента, взимаемого при учете и переучете векселей до наступления срока платежа.

Участники рынка считают, что основные понятия, применяемые в Налоговом кодексе, необходимо дополнить понятием дисконта по векселю из закона о вексельном обращении, а также отнести дисконт и проценты по векселю на вычеты.

Следующей проблемой является слабо проработанная схема обращения взыскания по векселю. При обращении взыскания по векселю неприемлемо положение, когда должник-векселедатель может направить возражение против судебного приказа, в связи с чем дело далее будет подлежать исковому производству. Причем возражение может быть даже необоснованным. Порядок судебного производства неудобен для векселедержателя, так как в данном случае он должен уплатить больший размер госпошлины, а сама процедура рассмотрения вопроса будет более затянута по времени. По мнению участников рынка, для более эффективного хождения векселей необходимо, чтобы взыскание по векселю происходило исключительно в порядке приказного производства.

К существенным проблемам вексельного обращения можно также отнести и «недостаточно позитивную репутацию векселя как финансового инструмента из сферы серого оборота, чему немало способствовали неудачи вексельных проектов нового времени. Недостаточная информационная прозрачность эмитентов векселей представляет собой проблему, не позволяющую инвесторам строить реалистичные прогнозы. Поэтому повышение информационной прозрачности - одно из обязательных условий развития вексельного рынка. Этот информационный пробел мог бы ликвидировать выпуск ежеквартального списка надежных эмитентов векселей.

Заключение

Форма всегда подразумевает совокупность устойчивых, необходимых связей, характерных для того или иного объекта. Применительно к кредиту его форма есть отражение структуры кредитных отношений, их основных свойств, сохраняющихся при различных внешних и внутренних изменениях.

В экономической литературе, как правило, рассматриваются две основные формы кредита: коммерческий и банковский. Во многих публикациях к формам кредита относят также кредит потребительский, государственный, международный, межправительственный, фирменный и т.д. В данной курсовой работе были рассмотрены такие формы кредита как коммерческий, банковский, государственный, лизинговые операции, ипотечные кредиты и кредиты в системе международных отношений.

Коммерческий кредит -- это отсрочка платы за товар или услугу, предоставленную покупателю поставщиком. Объектом этой формы кредита служит товарный капитал. Особенность коммерческого кредита в том, что ссудный капитал слит с промышленным, а целью является ускорение реализации товаров.

Сфера банковского кредита шире, чем коммерческого. Коммерческий кредит обслуживает лишь обращение товаров, а банковский -- и накопление капитала, превращая в капитал часть денежных доходов и сбережений всех классов общества. Динамика банковского и коммерческого кредита различна. Объем коммерческого кредита увеличивается с расширением производства и товарооборота и сокращается с их уменьшением. Предложение и спрос на него возрастают в периоды промышленных подъемов и уменьшаются во время кризисов. Под влиянием кризисов производство и реализация товаров сокращаются, а спрос на банковский кредит для уплаты долгов возрастает. В периоды оживления и подъема растет объем действительного капитала, увеличивается спрос на банковские ссуды для производственных целей.

По законодательству Республики Казахстан вексель есть безусловное денежное долговое обязательство векселедателя выплатить определенную сумму векселедержателю в строго определенный срок.

По своей сути вексель представляет собой коммерческий (товарный) кредит, выражающийся в отсрочке платежа, которую торговые партнеры предоставляют друг другу. Покупатель выпускает вексель и расплачивается им с поставщиком. Поставщик поставляет товар. При наступлении срока погашения векселя покупатель погашает вексель, поставщик получает деньги. Помимо кредитной функции вексель выполняет также платежную - поставщик может рассчитаться векселем со своими контрагентами.

В настоящее время постановлением правления Национального банка РК первоклассными векселедателями определены десять предприятий (национальные компании и предприятия «среднего звена экономики республики»): «Казатомпром», Казахстанская компания по управлению электрическими сетями, Продовольственная контрактная корпорация, «Казхром», KazTransCom, «Казахтелеком», «Казахстан темир жолы», «Алматы Кус», «Астана-финанс», Корпорация «Ордабасы». Для того чтобы получить представление о масштабах деятельности некоторых из них, можно привести следующие примеры. Так, «Казахтелеком» - национальный оператор связи, имеющий исключительное право создавать, строить, монтировать, эксплуатировать и обслуживать сеть телекоммуникаций общего пользования. Компания имеет эксклюзивные права на предоставление услуг междугородной и международной связи. Ее акции включены в официальный список KASE и вошли в программу реализации государственных пакетов «голубых фишек». Международное рейтинговое агентство Fitch присвоило ей долгосрочный корпоративный кредитный рейтинг по местной и иностранной валюте на уровне ВВ, оценив рейтинговую перспективу компании как стабильную. Данный рейтинг находится в одной группе с суверенным рейтингом Казахстана. Еще одна компания - «Казахстан темир жолы» (учредитель - правительство РК). Она осуществляет управление железной дорогой государства. Активы компании оцениваются в 3,3 миллиарда долларов США. На долю железных дорог приходится более 68 процентов всего грузооборота и свыше 57 процентов пассажирооборота страны. Кредитные рейтинги, присвоенные предприятию: Standard & Poor's, - долгосрочный кредитный рейтинг ВВ+ по заимствованиям в местной и иностранной валютах с прогнозом стабильный; Fitch - основной не обеспеченный в иностранной валюте ВВ+ с прогнозом стабильный. В 2002 году эта компания успешно провела одну из крупнейших вексельных программ, осуществив выпуск 134 девятимесячных векселей на сумму 1,5 миллиарда тенге (обусловлено основными преимуществами вексельного инструмента, а также в целях поддержания вексельной программы Национального банка РК). Данная программа позволила улучшить управление денежными ресурсами железнодорожной отрасли, предоставив возможности для получения более дешевого финансирования поставщикам через проведение операций учета векселей.

Самой насущной задачей вексельного рынка РК считается гармонизация вексельного законодательства, так как присутствует несогласованность различных нормативных актов, составляющих вексельное законодательство. К примеру, существует противоречие между фундаментальными понятиями, устанавливающими статус финансовых инструментов. Так, статья 39 закона «О Национальном банке РК» определяет, что «законным платежным средством в Республике Казахстан, за исключением случаев, предусмотренных законодательными актами, нормативными правовыми актами Национального банка Казахстана, является казахстанский тенге». С другой стороны, закон «О вексельном обращении в Республике Казахстан» определяет функции векселя как платежного инструмента.

Одной из проблем для вексельного рынка является отсутствие в Налоговом кодексе четких инструкций по налогообложению операций с векселями. Нестыковки Налогового кодекса и закона о вексельном обращении приводят к трудностям по отнесению дисконта на вычеты из совокупного годового дохода. Например, при учете векселя в банке доходы от этой операции ставятся в процентные доходы банка. Соответственно, расходы векселедателя логично рассматривать как расходы по вознаграждению. Однако понятие дисконта как вознаграждения в Налоговом кодексе неприменимо по отношению к векселю, хотя и относится к долговым ценным бумагам при отнесении на вычеты расходов, связанных с получением совокупного годового дохода. Таким образом, нормативная база непоследовательна, если иметь в виду, что в законе о вексельном обращении содержится дефиниция дисконта по векселю как процента, взимаемого при учете и переучете векселей до наступления срока платежа.

Следующей проблемой является слабо проработанная схема обращения взыскания по векселю. При обращении взыскания по векселю неприемлемо положение, когда должник-векселедатель может направить возражение против судебного приказа, в связи с чем дело далее будет подлежать исковому производству. Причем возражение может быть даже необоснованным. Порядок судебного производства неудобен для векселедержателя, так как в данном случае он должен уплатить больший размер госпошлины, а сама процедура рассмотрения вопроса будет более затянута по времени. По мнению участников рынка, для более эффективного хождения векселей необходимо, чтобы взыскание по векселю происходило исключительно в порядке приказного производства.

К существенным проблемам вексельного обращения можно также отнести и «недостаточно позитивную репутацию векселя как финансового инструмента из сферы серого оборота, чему немало способствовали неудачи вексельных проектов нового времени. Недостаточная информационная прозрачность эмитентов векселей представляет собой проблему, не позволяющую инвесторам строить реалистичные прогнозы. Поэтому повышение информационной прозрачности - одно из обязательных условий развития вексельного рынка.

Ввиду того, что вексель по своему определению не является ценной бумагой, а является лишь платежным средством, какой-либо общей статистики по выпуску векселей нет. По данным Национального банка РК информации об общем объеме векселей, выпущенных в обращение казахстанскими предприятиями, нет. Анализ влияния вексельного обращения на макроэкономические показатели не проводился, поскольку объем вексельного обращения незначителен.

Список использованной литературы

1. Закон Республики Казахстан от 28 апреля 1997 года N 97-1 О вексельном обращении в Республике Казахстан (В редакции Законов Республики Казахстан от 24.12.01 г.; 09.07.03 г.; 8 июля 2005 г. № 69-III ЗРК).

2. Закон Республики Казахстан от 09.07.2003 года N 482-II О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам вексельного обращения, платежей и переводов денег.

3. Рахимжанов А. Вексель и вексельное обращение в Казахстане /1996-2001 годы///Предприниматель и право.-2001.-15-16.-9-11.

4. Жаналина В. Современный рынок вексельного обращения в РК: финансовые инструменты//Рынок ценных бумаг.-2002.-2.-42-44.

5. Батищева Т. Разведка векселем //"Эксперт Казахстан" #6 (62) от 13 февраля 2006

6. Миржакыпова С.Т. Банковский учет в Республике Казахстан: Учебник/ Под. Общ. Ред. Н.К. Мамырова. - Алматы, Экономика, 2002 - 784 с.

7. Лубягина Д.В. Гражданско-правовое регулирование вексельного обращения в Республике Казахстан. Алматы, 1999.

8. Жаналина В. Современный рынок вексельного обращения в Республике Казахстан, //РЦБК, 2002, №2, с. 42.

9. Жаналина В. Вексельные операции, предлагаемые банками второго уровня в Республике Казахстан, //РЦБК, 2002, № 4, с 35.

10. Предприятия начали осознавать необходимость использования вексельных расчетов... Интервью с начальником отдела вексельных операций департамента инвестиционного банкинга ОАО «Казкоммерцбанк» госпожой Алиевой//РЦБК, 2002, № 4, с 38.

11. Бабенов Б. Биржевой рынок векселей//РЦБК, 2002, № 4, с. 40.

12. Жаналина В. Перспективы осуществления депозитарной деятельности с векселями//РЦБК, 2002, № 8, с 6.

13. Участники рынка об учете и хранении векселей в центральном депозитарии //РЦБК, 2002, № 8, с. 8.

14. Топарбаева Н. Проблемы налогообложения вексельных операций, //РЦБК, 2002, № 9, с. 31.

15. Султанова А. Меры, необходимые для развития вексельного рынка Республики Казахстан, //РЦБК, 2002, № 9, с. 37.

16. Баянов А. на вексельном направлении//курсивъ.кз, 22.07.2005http://www.kursiv.kz/2005/07/22/na_vekselnom_napravlenii.html.

17. Басин Ю.Г. Совершенствование законодательства о ценных бумагах (часть вторая)// Журнал ЮРИСТ №3(45) 2005 г.

18. Вексельные операции// http://www.kaspibank.kz/index.php?ft=1&type=73.

19. Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций. Отчет за 2009. С. 9.

20. Годовой отчет Национального банка Республики Казахстан за 2009 год. Алматы, 2010, с. 22.

21. Жаналина В. Эволюция казахстанского рынка вексельного обращения//Ж. РЦБ.рф, Март 2005, http://www.rcb.ru/rcb/2005-05/6744/.

Размещено на Allbest.ru