Резкое ускорение темпов инфляции в начале 2005 года существенно обесценило результаты работы паевых фондов. Доходность многих из них проигрывала росту потребительских цен. В этой ситуации остается либо рисковать и вкладывать средства на длительный срок в фонды акций, либо ждать роста ставок на долговом рынке. При этом на рынке появляются все новые игроки и все новые возможности для инвестирования средств.

К насущным проблемам деятельности ПИФов можно отнести проблему привлечения клиентов, малую информированность населения страны о деятельности ПИФов. И даже когда клиент желает вложить свои средства в инвестиционный фонд, перед ним встают довольно сложные проблемы выбора.

Индустрия коллективных инвестиций, к которой относятся инвестиции в паевые фонды, в России все еще находится на начальной стадии развития, хотя в последние годы количество паевых фондов в нашей стране существенно увеличилось, что ставит потенциального инвестора перед проблемой правильного выбора фонда, который удовлетворяет именно его потребностям. При этом, по сравнению с простым товаром, потребительские характеристики и качество которого можно оценить достаточно легко, паевой фонд, безусловно, принадлежит к категории "сложных" товаров, качество которых в полной мере можно оценить, лишь проведя достаточно глубокое исследование вопроса, а главное - протестировав его на практике. Разумеется, у большинства потенциальных инвесторов нет таких возможностей и подобного опыта.

На развитых рынках, где коллективные инвестиции уже давно стали привычным способом сохранения и приумножения средств, задачу оценки качества того или иного фонда довольно успешно помогают решать рейтинги паевых фондов, составляемые авторитетными рейтинговыми агентствами на основе интерпретации многочисленных параметров фондов. Сложность инвестирования в России заключается в том, что отечественные рейтинги в силу недостаточной развитости отрасли не имеют единых стандартов оценки и очень часто упускают из вида важные параметры фондов, влияющие на их "качество" (например, такие как адекватный расчет доходности (с учетом скидок/надбавок), оценка показателей риска и других характеризующих работу фонда коэффициентов, опыт работы управляющей компании на рынке, стаж управляющих портфелей и т.д.). Информация о паевых фондах, представленная в регулярных деловых изданиях (газетах и еженедельниках), и вовсе делает упор на краткосрочную доходность фондов (что в корне неправильно, учитывая долгосрочный характер подобных инвестиций), а потому не отражает реальных качественных параметров того или иного фонда.

То есть проблема привлечения клиентов в ПИФы сейчас заключается в том, что многие потенциальные инвесторы не обладают достаточными знаниями о паевых фондах и тех преимуществах, которые они предоставляют. Поэтому рост интереса к ПИФам напрямую зависит от усилий управляющей компании в продвижении этого продукта на рынок.

С другой стороны, проблемы управляющих компаний. Главный (и животрепещущий) вопрос инвестирования это риски, паевые инвестиционные фонды, разумеется, не лишены их. Главными рисками на фондовом рынке в 2003-2004 годах были признаны регулятивные и административные риски. К ним относятся непредсказуемость правовой среды бизнеса и высокие барьеры входа на рынок. Можно также назвать и политические риски, напомнив о том, что разгром ЮКОСа в 2003 году по политическим мотивам обвалил фондовый рынок и показал степень политических рисков для инвесторов в российские активы.

К регулятивным недочетам можно отнести ситуацию в конце 2003 года, когда произошли изменения в методике оценки стоимости активов, находящихся в составе российских фондов, что привело к серьезному ущемлению прав инвесторов. Можно критиковать высокие административные барьеры входа на рынок:

- завышенные требования к лицензированию практически всех участников, в том числе, коллективных инвесторов;

- дополнительные искусственные барьеры, в частности, система финансовых консультантов;

- достаточно высокие барьеры при аттестации специалистов (последнее положение об аттестации для многих участников может стать непосильным бременем дополнительных расходов).

К неэффективности регулирования российского фондового рынка можно отнести отсутствие связи между участниками рынка, регуляторами и потребителями рыночных услуг. В итоге складывается ситуация с благоприятной экономической конъюнктурой, высокими административными рисками и достаточно сложной инфраструктурой.

Как уже было сказано, что количество ПИФов растет, то есть появляется опасность неадекватного роста числа ПИФов. Проблема в том, что новые компании не всегда адекватно оценивают этот бизнес - и с точки зрения его организации, и с точки зрения надзора. Управляющие компании нередко создаются материнскими структурами, просто следуя моде. А в случае реорганизации бизнеса, передачи фондов от одних компаний к другим это чревато потерями для их пайщиков. Например, ФКЦБ уже в 2003 году довольно жестко обращалась с компаниями, нарушившими законодательство: в частности, она приостанавливала лицензии УК "Элемтэ Капитал", "Транс-Инвестиция", "Регион Эссет Менеджмент" Паевые фонды берут числом// Коммерсантъ. - 22. 01.2004. . В результате пайщики длительное время не могли погасить свои паи и получить деньги.

3.2 Перспективы деятельности паевых инвестиционных фондов паевой инвестиционный фонд

Несмотря на многочисленные проблемы, привлекательность рынка коллективных инвестиций не уменьшается ни для инвесторов, ни для его участников. Об этом свидетельствуют и рост вложений в ПИФы, и рост числа паевых фондов и управляющих компаний (напомним, что к концу мая 2005 года число фондов, работающих на рынке и зарегистрировавших свои правила, превысило отметку 300, число управляющих компаний приближается к 200).

Пристально следят за российским рынком коллективных инвестиций иностранные компании, увеличивается количество иностранных игроков на рынке коллективных инвестиций России. К уже работающим на рынке УК "Дойчер ИнвестментТраст" (ныне УК "АльянсРосно управление активами") и УК "Райффайзен Капитал" добавились новые: 29 марта сформировала свой ПИФ акций УК "Просперити Кэпитал Менеджмент", дочерняя компания Prosperity, управляющей более $500 млн, вложенными в российские акции; 6 мая были зарегистрированы правила пяти ПИФов УК "ДВС Инвестмент" - дочерней компании Дойчебанка.

В последнее время все более популярными становятся паевые инвестиционные фонды, которые размещают средства не в акциях, а в недвижимости. Еще в 2004 году их было менее 5, теперь их уже несколько десятков, так как по прогнозам аналитиков, недвижимость в России будет дорожать. Следовательно, вкладывание денег в дома и квартиры - один из самых надежных и стабильных способов сохранить и приумножить свои средства.

В данный момент Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) продолжает дорабатывать законодательную базу по инвестиционным фондам. Создана и ждет утверждения Министерства юстиции новая версия положения о составе и структуре активов паевых и акционерных инвестиционных фондов. Изменения, связанные с использованием так называемых инвестиционных контрактов, касаются, прежде всего, фондов недвижимости. Теперь более четко расписаны само понятие инвест-контракта и ограничения, которым он должен соответствовать. Одновременно положение уточняет структуру и состав активов ипотечных фондов в связи с принятием закона "О долевом участии в строительстве.". Скоро у управляющих компаний появится возможность создавать и новый вид фондов - фонды прямых инвестиций. По сути, это новая разновидность венчурных фондов, но нацеленных преимущественно на один проект. В частности, количество обыкновенных акций эмитентов, не включенных в котировальные списки, должно составлять более 50% от общего числа размещенных акций.

Остальные изменения хоть и носят косметический характер, однако они весьма важны для рынка. В частности, если раньше фондам разрешалось покупать федеральные госбумаги только на вторичном рынке, то теперь будет позволено приобретать их на аукционах. В то же время фондам запрещено приобретать ценные бумаги субъектов федерации и муниципальные ценные бумаги, не включенные в котировальные списки фондовых бирж. Чуть более детализировано приобретение ценных бумаг иностранных компаний. Они должны обращаться на биржах в тех странах, с которыми ФСФР заключила соглашения о взаимодействии и обмене информацией. Впрочем, само приобретение таких ценных бумаг пока будет сдерживаться валютным законодательством. Существенная поправка касается включения в состав активов реорганизуемых компаний. Теперь несоответствие нормативным требованиям у открытых ПИФов, обладающих ценными бумагами таких компаний, должно быть исправлено в течение полугода. Однако, по мнению участников рынка, такой срок может оказаться недостаточным. В настоящее время это актуально для ценных бумаг энергетических компаний, а их реформирование может растянуться на годы. Тем не менее, несмотря на все его узкие места, новое положение должно расширить возможности инвесторов.

Когда на рынке три сотни компаний сражаются за средства немногочисленных инвесторов, закономерно увеличивается ассортимент интересных предложений. Такая дополнительная услуга, как возможность покупать и продавать паи на бирже, не выходя из дома, уже давно не является диковинкой. С начала марта 2005 года ее включили в свое меню УК ПСБ (паи фонда "Стоик" появились на ММВБ) и "Нефтегазовые активы" (ОПИФС "Нефтегазовая отрасль" - в РТС).

Еще прошлой осенью УК "КИТ" с ВЭБ-инвестбанком ввели новую услугу - кредитование под залог паев. Аналогичные проекты рассматривали также "Уралсиб" и "Гута-банк". А уже в апреле УК "Элтра-инвест" совместно с Энергомашбанком должна начать выдачу кредитов под залог паев ПИФа "Юбилейный". Пайщики получат кредитные пластиковые карты. Дисконт залога - 30% от стоимости паев. Кроме того, в апреле-мае паи фонда планируется выпустить в обращение на ММБВ.

Новую услугу предложила своим клиентам УК "Регион Эссет Менеджмент": при покупке паев фондов этой компании на сумму не менее 200 тыс. рублей к инвестору выезжает сотрудник УК (в пределах МКАД).

В целом, можно сделать вывод, что дальнейшее развитие отрасли паевых инвестиционных фондов в нашей стране связаны, прежде всего, с решением проблем, стоящих сейчас перед отраслью, кроме того, перспективы паевых фондов будут напрямую зависеть от результатов экономического развития России в ближайшие годы, от бюджетной, экономической, налоговой, финансовой, социальной и международной политики государства и органов, регулирующих фондовый рынок.

Размещено на Allbest.ru