Страхование финансовых рисков

Основные достоинства и недостатки биржевых и внебиржевых инструментов хеджирования:

Внебиржевые инструменты, достоинства:

в максимальной степени учитывают требования конкретного клиента на тип товара, размер партии и условия поставки

Недостатки:

низкая ликвидность - расторжение ранее заключенной сделкой сопряжено, как правило, со значительными материальными издержками

относительно высокие накладные расходы

существенные ограничения на минимальный размер партии

сложности поиска контрагента;

в случае заключения прямых сделок между продавцом и покупателем возникает риск невыполнения сторонами своих обязательств.

Биржевые инструменты, достоинства:

высокая ликвидность рынка (позиция может быть открыта и ликвидирована в любой момент)

высокая надежность - контрагентом по каждой сделке выступает расчетная палата биржи

сравнительно низкие накладные расходы на совершение сделки

доступность - с помощью средств телекоммуникации торговля на большинстве бирж может вестись из любой точки планеты

Недостатки:

весьма жесткие ограничения на тип товара, размеры партии, условия и срок поставки

Фьючерсная цена.

Использование срочных биржевых инструментов для хеджирования сделок с реальным товаром основано на том, что фьючерсная цена товара и его цена на спот-рынке изменяются в значительной мере параллельно. Если бы это было не так, то существовала бы возможность арбитражных операций между наличным и срочным рынками.

Например, если фьючерсная цена значительно превышает цену "спот", то существует следующая возможность:

Взять кредит

Купить партию товара на спот-рынке

Продать фьючерсный контракт на срочном рынке

По закрытии срочного контракта выполнить поставку реального товара

Рассчитаться по полученному кредиту.

Таким образом, разница между фьючерсной ценой и ценой "спот" отражает такие факторы, как стоимость заемного капитала (т.е., текущий уровень процентных ставок) и стоимость хранения данного вида товара. Эта разница называется базисом. Базис может быть как положительным (для товаров, хранение которых сопряжено с издержками, например, нефть и цветные металлы), так и отрицательным (для товаров, владение которыми до срока поставки приносит дополнительную выгоду, например, драгоценные металлы).

Величина базиса не является постоянной; она подвержена как систематическим, так и случайным изменениям. Общей закономерностью является уменьшение абсолютной величины базиса с приближением срока поставки по фьючерсному контракту.

Следует отметить, что при наличии ажиотажного спроса на наличный товар рынок может перейти в "перевернутое" состояние, когда наличные цены превышают фьючерсные, причем это превышение может быть весьма значительным [16].

Стратегии хеджирования.

Стратегия хеджирования - это совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов их применения для уменьшения ценовых рисков.

Все стратегии хеджирования основаны на параллельном движении цены "спот" и фьючерсной цены, результатом которого является возможность возместить на срочном рынке убытки, понесенные на рынке реального товара. Однако, как мы уже отмечали, это сходство не является совершенным. Изменчивость базиса влечет за собой остаточный риск, не устраняемый с помощью хеджирования.

Существует 2 основных типа хеджирования - хедж покупателя и хедж продавца.

Хедж покупателя используется в случаях, когда предприниматель планирует купить в будущем партию товара и стремится уменьшить риск, связанный с возможным ростом его цены. Базовыми способами хеджирования будущей цены приобретения товара является покупка на срочном рынке фьючерсного контракта, покупка опциона типа "колл" или продажа опциона типа "пут".

Хедж продавца применяется в противоположной ситуации, т.е., при необходимости ограничить риски, связанные с возможным снижением цены товара. Способами такого хеджирования являются продажа фьючерсного контракта, покупка опциона типа "пут" или продажа опциона типа "колл".

Хеджирование продажей фьючерсных контрактов.

Эта стратегия заключается в продаже на срочном рынке фьючерсных контрактов в количестве, соответствующем объему хеджируемой партии реального товара (полный хедж) или в меньшем (частичный хедж). Сделка на срочном рынке обычно заключается в момент времени, когда

продавец может с большой долей уверенности прогнозировать себестоимость реализуемой партии товара

на срочном рынке сложился уровень цен, обеспечивающий приемлемую прибыль.

Хеджирование с помощью фьючерсных контрактов фиксирует цену будущей поставки товара; при этом в случае снижения цен на рынке "спот" недополученная прибыль будет компенсирована доходом по проданным срочным контрактам (при снижении фьючерсной цены проданный фьючерс приносит прибыль). Однако, оборотной стороной медали является невозможность воспользоваться ростом цен на реальном рынке - дополнительная прибыль на рынке "спот" в этом случае, будет "съедена" убытками по проданным фьючерсам.

Другим недостатком этого способа хеджирования является необходимость постоянно поддерживать определенный размер гарантийного обеспечения открытых срочных позиций. При падения цены "спот" на реальный товар, поддержание минимального размера гарантийного обеспечения не является критическим условием, т.к. в этом случае биржевой счет продавца пополняется вариационной маржой по проданным фьючерсным контрактам; однако, при росте цены "спот" (а вместе с ней - и фьючерсной цены) вариационная маржа по открытым срочным позициям уходит с биржевого счета, и может потребоваться внесение дополнительных средств.

Хеджирование покупкой опциона типа "пут".

Владелец американского опциона типа "пут" имеет право (но не обязан) в любой момент времени продать фьючерсный контракт по фиксированной цене (цене исполнения опциона). Купив опцион этого типа, продавец товара фиксирует минимальную цену продажи, сохранив за собой возможность воспользоваться благоприятным для него повышением цены. При снижении фьючерсной цены ниже цены исполнения опциона, владелец исполняет его (или продает), компенсируя потери на рынке реального товара; при повышении цены, он отказывается от своего права исполнить опцион и продает товар по максимально возможной цене. Однако, в отличие от фьючерсного контракта, при покупке опциона выплачивается премия, которая пропадает при отказе от исполнения. Гарантийного обеспечения купленный опцион не требует.

Т.о., хеджирование покупкой опциона типа "пут" аналогично традиционному страхованию: страхователь получает возмещение при неблагоприятном для него развитии событий (при наступлении страхового случая) и теряет страховую премию при нормальном развитии ситуации.

Хеджирование продажей опциона типа "колл".

Владелец американского опциона типа "колл" имеет право (но не обязан) в любой момент времени купить фьючерсный контракт по фиксированной цене (цене исполнения опциона). Т.о., владелец опциона может исполнить его, если текущая фьючерсная цена больше цены исполнения. Для продавца опциона ситуация обратная - за полученную при продаже опциона премию он берет на себя обязанность продать по требованию покупателя опциона фьючерсный контракт по цене исполнения.

Гарантийный депозит по проданному опциону типа "колл" рассчитывается аналогично гарантийному депозиту на проданный фьючерсный контракт. Т.о., эти две стратегии во многом схожи; отличие их заключается в том, что получаемая продавцом опциона премия ограничивает его доход по срочной позиции; в результате, проданный опцион компенсирует снижение цены товара на величину, не большую, чем полученная им премия [17].

Другие инструменты хеджирования.

Разработано значительное количество других способов хеджирования на основе опционов. Самым простым с точки зрения реализации является полное краткосрочное хеджирование единичной партии товара. В этом случае хеджер открывает на срочном рынке позицию, объем которой как можно более точно соответствует объему реализуемой партии реального товара, а срок исполнения фьючерсного контракта выбирается близком к сроку исполнения реальной сделки. Закрываются позиции на срочном рынке в момент исполнения сделки на рынке "спот" [18].

Стоимость хеджирования.

Хеджирование, обычно, сопряжено с дополнительными издержками (в виде прямых затрат и недополучения прибыли). Перечислим несколько источников таких издержек:

Заключая сделку, хеджер передает часть риска контрагенту; таким контрагентом может выступать другой хеджер (также снижающий свой риск) или спекулянт, целью которого является закрыть в будущем позицию по более выгодной для себя цене. Т.о., спекулянт принимает на себя дополнительный риск, за что получает компенсацию в виде реальных денежных средств (например, при продаже опциона) или возможности их получения в будущем (в случае с фьючерсным контрактом).

Вторая причина издержек на хеджирование состоит в том, что любая заключаемая сделка сопряжена с расходами в форме комиссионных платежей и разницы цен покупки и продажи.

Еще одна статья затрат при осуществлении хеджирования с помощью срочных биржевых инструментов - это гарантийный депозит, взимаемый биржей для обеспечения выполнения своих обязательств участниками сделки. Величина этого депозита обычно составляет от 2% до 20% от объема хеджируемой позиции и определяется, в первую очередь, изменчивостью цены базового товара. Гарантийное обеспечение требуется только для тех срочных инструментов, по которым у их владельца возникают или могут возникнуть определенные обязательства, т.е., для фьючерсов и проданных опционов.

Наконец, еще один источник расходов на осуществление хеджирования - это вариационная маржа, рассчитываемая ежедневно по фьючерсным, а в некоторых случаях - и по опционным позициям. Вариационная маржа снимается с биржевого счета хеджера, если фьючерсная цена движется против его срочных позиций (т.е., в сторону его позиции на реальном рынке), и вносится на счет, если фьючерсная цена движется в другую сторону. Именно в виде вариационной маржи хеджер компенсирует свои возможные убытки на рынке реального товара. Однако необходимо учитывать, что движение средств по срочной части сделки обычно предшествует движению средств по ее наличной части.

Например, в случае хеджирования фьючерсными контрактами, если хеджер несет убытки на рынке реального товара и получает прибыль на срочном рынке, вариационную маржу по открытым фьючерсам он получает до фиксации убытков на реальном рынке (т.е., ситуация для него благоприятная). Однако, в противоположном случае (убыток по срочным контрактам и прибыль на рынке "спот") хеджер выплачивает вариационную маржу также до получения прибыли по реальной поставки товара, что может увеличить стоимость хеджирования [19].

Риск, связанный с захеджированной позицией.

Целью хеджирования является снижение ценового риска. Однако, полностью исключить зависимость от неблагоприятного движения цены на рынке реального актива обычно не удается, более того, недостаточно проработанная стратегия хеджирования может увеличить подверженность компании ценовому риску.

Основной тип риска, свойственный хеджированию, - это риск, связанный с непараллельным движением цены реального актива и соответствующего срочного инструмента (иными словами - с изменчивостью базиса). Базисный риск присутствует из-за несколько различного действия закона спроса и предложения на наличном и срочном рынках. Цены реального и срочного рынков не могут отличаться слишком сильно, т.к. при этом возникают арбитражные возможности, которые, благодаря высокой ликвидности срочного рынка, практически сразу сводятся на нет, однако некоторый базисный риск всегда сохраняется [20].

Основные принципы хеджирования.

Эффективная программа хеджирования не ставит целью полностью устранить риск; она разрабатывается для того, чтобы трансформировать риск из неприемлемых форм в приемлемые. Целью хеджирования является достижение оптимальной структуры риска, т.е., соотношения между преимуществами хеджирования и его стоимостью.

При принятии решения о хеджировании важно оценить величину потенциальных потерь, которые компания может понести в случае отказа от хеджа. Если потенциальные потери несущественны (например, мало влияют на доходы фирмы), выгоды от хеджирования могут оказаться меньше, чем затраты на его осуществление; в этом случае компании лучше воздержаться от хеджирования.

Как и любая другая финансовая деятельность, программа хеджирования требует разработки внутренней системы правил и процедур.

Эффективность хеджирования может быть оценена только в контексте (бессмысленно говорить о доходности операции хеджирования или об убытках по операции хеджирования в отрыве от основной деятельности на спот-рынке) [21].

Таким образом, несмотря на издержки, связанные с хеджированием, и многочисленные трудности, с которыми компания может встретиться при разработке и реализации стратегии хеджирования, его роль в обеспечении стабильного развития очень велика:

Происходит существенное снижение ценового риска, связанного с закупками сырья и поставкой готовой продукции; хеджирование процентных ставок и обменных курсов снижает неопределенности будущих финансовых потоков и обеспечивает более эффективный финансовый менеджмент. В результате уменьшаются колебания прибыли и улучшается управляемость производством.

Хорошо построенная программа хеджирования уменьшает как риск, так и затраты. Хеджирование высвобождает ресурсы компании и помогает управленческому персоналу сосредоточиться на аспектах бизнеса, в которых компания имеет конкурентное преимущество, минимизируя риски, не являющимися центральными. В конечном итоге, хеджирование увеличивает капитал, уменьшая стоимость использования средств и стабилизируя доходы.

Хедж не пересекается с обычными хозяйственными операциями и позволяет обеспечить постоянную защиту цены без необходимости менять политику запасов или заключать долгосрочные форвардные контракты.

Во многих случаях хедж облегчает привлечение кредитных ресурсов: банки учитывают захеджированные залоги по более высокой ставке; это же относится к контрактам на поставку готовой продукции [22].

Хеджирование не ставит своей непосредственной задачей повышение прибыли; источником прибыли является основная производственная деятельность.

2.4 Оценка использования различных систем возмещения

Данный раздел рассматривает систему возмещения предельной ответственности по фактическим результатам от простоев в производстве при сроке страхования 3 месяца. Имеем следующие данные:

Таблица 5 Данные для расчета предельной ответственности от простоев в производстве

Параметры страхования	Показатели за предыдущие годы	Фонд оплаты труда работников 1 категории (месячн.)	Значение параметра
	1-й	2-й	3-й
Ежемесячн. валовая прибыль, тыс.тенге.	44 206	33 327	20 510	34 815	-
Предельн. ответственность страховщика, %	-	-	-	-	75
Фонд оплаты труда работников 2 категории (месячн.), тыс.тенге	36 405	40 266	53 102	-	-
Ежемесячные платежи по взятым обязательствам	18 537	12 248	13 708	-	-
Единый социальный налог	-	-	-	-	35,6
Амортизационные отчисления за год, тенге	24 703	25 365	27 508	-	-
Расходы по ликвидации последствий происшествия, условно учит. При расчете страховой суммы, % от валовой прибыли	-	-	-	-	24
Брутто-ставка, тенге.	-	-	-	-	19,3
Количество календарных дней в мес.	-	-	-	-	30
Безусловная франшиза, в % к страховой сумме	-	-	-	--	12
В расчетах по договору учитывается следующая доля ФОТ работников 2 кат., в %	-	-	-	-	35
Проценты по кредитам за год, тенге.	5 305	4 618	4 806	-	4 670
Длительность простоя, сутки	-	-	-	-	48
Фактические расходы на временную аренду здания и ликвидацию последствий аварии, тенге.	-	-	-	-	18 907

Страховое возмещение по системе предельной ответственности рассчитываем по формуле:

СВ=ПО-Дфакт,

Где ПО - предел ответственности, Дфакт - доход фактический.

Предел ответственности ищем по формуле

ПО = % ответственности х Добусловленный

Доход обусловленный ищем по формуле

Доб1=(Д1+Д2+Д3)/3,

где Доб1- доход обусловленный за 1 месяц, Д1, Д2, Д3 - доходы за предыдущие 3 месяца.

Доб1 = (44 206+33 327 + 20 510)/3 = 32 681 (р)

Тогда доход обусловленный за 3 месяца:

32 681 х 3 = 98 043 (р)

Доход фактический ищем по формуле

Дфакт = Добусл - СУ,

где СУ - сумма ущерба:

При простое в 48 суток и обусловленном доходе в 32 681 тенге. за месяц сумма ущерба составит:

32681х48/30=52289,6 (р)

Тогда доход фактический

(Дфакт = Добусл - СУ):

98043-52289,2=45753,4 (р)

Находим предел ответственности (ПО=%ответственности х Добусловленный):

0,75х98043=73532,25 (р)

Тогда страховое возмещение (СВ=ПО-Дфакт):

73 532,25 - 45 753,4 = 27 778,85 (р)

Страховая премия при брутто-ставке в 19,3 тенге. составит (Пстр = Тбр х Пс(СС/100), где Тбр - брутто-ставка, СС - страховая сумма, которая равна доходу обусловленному):

19,3х98 043 /100=18 922,299 (р)

Теперь рассчитываем страховое возмещение по фактическим результатам.

Страховой ущерб рассчитывается по формуле СУ = Пчист+Р1+Р2, где Пчист - потерянная прибыль чистая, Р1 - прямые расходы, Р2 - дополнительные расходы.

Валовая прибыль среднемесячная составит:

(44 206+33 327 + 20 510)/3 = 32 681 (тенге. за 1 месяц)

За 48 суток:

32 681х48/30=52 289,6 (р)

Прибыль чистая за 48 суток (за вычетом налога на прибыль):

52 289,6 (р)х0,76=39 739,64

Р1 включает ФОТ 1 категории, ежемесячные платежи по взятым обязательствам, единый социальный налог, амортизационные отчисления, проценты по кредитам. Находим все эти расходы за 48 суток.

ФОТ 1 категории за 48 суток:

34 815х48/30=55 704 (р)

Средний ежемесячный платеж за 30 дней:

(18 537 + 12 248 + 13 708)/3 = 14 831 (тенге.)

За 48 суток:

14 831х48/30=23 729,6 (р)

Единый социальный налог (35,6%) от общего ФОТ:

Подсчитываем среднемесячный ФОТ 2 категории:

(36 405 + 40 266 + 53 102)/3=43 257,666 (р)

Общий среднемесячный ФОТ:

34 815 +43 257,666 = 78 072,666 (р)

За 48 суток:

78 072,666х48/30=124 916,266 (р)

Единый социальный налог: 124 916,266х0,356=44 470,191 (р)

Амортизационные отчисления в среднем за год:

(24703+25365+27508)/3=25858,666 (р)

За 1 месяц:

25858,666/12=2 154,888 (р)

За 48 суток:

2 154,888х48/30=3447,822 (р)

Проценты по кредитам в среднем за год:

(5 305 + 4 618 + 4 806)/3=4 909,666 (р)

За 1 месяц:

4 909,666/12=409,139 (р)

За 48 суток:

409,139х48/30=654,622 (р)

Таким образом, Р1 составит:

39 739,64+55 704 + 23 729,6+44 470,191+ 3447,822+654,622=167 745, 875 (р)

Дополнительные расходы Р2 включают ФОТ 2 категории, расходы по ликвидации последствий происшествия, фактические расходы на временную аренду здания и ликвидацию последствий аварии.

Подсчитываем среднемесячный ФОТ 2 категории:

(36 405 + 40 266 + 53 102)/3=43 257,666 (р)

За 48 суток:

43 257,666х48/30=69 212,266 (р)

По договору - учитываемые 35%:

69 212,266х0,35=24 224,293 (р)

Расходы по ликвидации последствий происшествия - 24%:

52 289,6х0,24=12 549,504 (р)

Фактические расходы на временную аренду здания и ликвидацию последствий аварии - 18 907 тенге.

Таким образом, Р2 составит:

24 224,293 +12 549,504+18 907=55 680,797 (р)

Сумма ущерба (Пчист+Р1+Р2) равна:

39 739,64+167 745, 875+55 680,797=263 166,312 (р)

Страховое возмещение (СВ=%ответственностихСУ - БФ, где БФ - безусловная франшиза):

При франшизе 12 % (СУ=СС):

263 166,312х0,12=31579,957 (р)

Страховое возмещение составит:

0,75х263 166,312-31579,957 =165 794,777 (р)

Высчитываем страховую премию:

19,3х263 166,312 /100=50 791,098 (р)

Вышеперечисленные данные отображены в следующей таблице:

Таблица 6 Итоговые данные расчета предельной ответственности

	Система предельной ответственности	По фактическим результатам
Страховое возмещение, тенге.	27 778,85	165 794,777
Страховая премия, тенге.	18 922,299	50 791,098
Уровень страховых премий (при 1 страховом случае на 6 договоров), тенге.	113 533,794	304 746,588
Уровень страховых выплат (при 1 страховом случае на 6 договоров), тенге.	25%	54%
Доход страховщика, тенге.	85 150,346	140 183,430

Таким образом, очевидно, что большую устойчивость в финансовом отношении имеет страховщик, использующий систему возмещения предельной ответственности. Данный страховщик более надежен в нестабильной экономике. С другой стороны, более прибыльна система по фактическим результатам. Однако эта система очень рискованна в нестабильной экономике.

Глава 3. Перспективы развития системы страхования финансовых рисков

3.1 Анализ деятельности транснациональных страховых компаний

Способы страховой защиты на случай остановки производственного процесса вследствие пожара.

В развитых странах определение размеров страховых платежей производится квалифицированными специалистами, строго индивидуально, с учетом особенностей производства и степени возможного риска. При отсутствии таких специалистов можно принять за основу действующие тарифные ставки по добровольному страхованию имущества предприятий. Поскольку косвенные убытки в среднем на 50% превышают прямые, тарифные ставки по страхованию от простоя будут равняться тарифу по страхованию имущества, умноженному на 1,5.

Можно использовать следующую формулу:

Тпр = 1,5 х Тим /Ф,

где Тпр - тарифная ставка по страхованию предприятий от убытков на случай простоя; Тим - тарифная ставка по добровольному страхованию имущества предприятий; Ф - размер фондоотдачи на предприятии страхователя [23].

Страхование финансовых инвестиций.

Развитому финансовому рынку присущи многие способы страховой защиты. Один из них - регулирование государством финансового рынка. Его целью является, с одной стороны, поддержание ликвидности финансового рынка, а с другой - сохранение доверия к нему со стороны инвесторов и эмитентов. Методами такого регулирования являются:

лицензирование участников финансового рынка;

установление правил выпуска ценных бумаг;

введение обязанности предоставлять информацию об эмитентах ценных бумаг.

Второй способ организации страховой защиты представляет собой своеобразное самострахование инвесторов, что проявляется, в частности, в проведении операций хеджирования, когда инвестор вместе с ценной бумагой приобретает опцион на ее покупку или продажу. Взаимное страхование инвесторов проявляется и в организации системы котировок ценных бумаг на фондовой бирже. Наличие ценных бумаг той или иной компании в листинге фондовой бирже с ее заранее установленными жесткими требованиями, как правило, свидетельствует о достаточной надежности этих бумаг.

Все эти способы страховой защиты характерны тем, что они заложены в саму модель функционирования финансово рынка и осуществляются при отсутствии профессионального страховщика, который принимает на себя риски. К тому же они не дают полной гарантии от убытков [24].

Одним из специализированных государственных агентств, осуществляющих страхование имущественных интересов инвесторов от политических рисков, является учрежденная в 1969 г. правительством США Корпорация частных затенгеежных инвестиций (ОПИК). Она оказывает поддержку американским инвесторам в затенгеежных странах по ряду программ, одной из которых является страхование имущественных интересов инвесторов от политических рисков, связанных с такими рисками, как экспроприация или национализация, необратимость местной валюты в свободно конвертируемую, повреждение имущества или потеря прибыли в результате гражданских волнений и войн, изменение политического режима и т.п.

Деятельность ОПИК охватывает американские инвестиции в 140 развитых странах и развивающихся рыночных экономиках. Особенность системы страхования в рамках ОПИК состоит в том, что обязательной предпосылкой заключения договора с конкретным инвестором является заключение двустороннего межправительственного соглашения о содействии капиталовложениям. Так, только после подписания такого соглашения между США и Казахстаном в 1992 г. ОПИК получила возможность участвовать в страховании некоммерческих рисков инвесторов США, осуществляющих инвестиции в Казахстане. За последние три года корпорация поддержала 125 инвестиционных проектов, которые оцениваются в $ 3 млрд., для осуществления 40 деловых проектов.

В соответствии с договором страхования, заключаемого ОПИК с американскими частными предпринимателями, ОПИК обязуется возместить страхователю понесенные им убытки в результате наступления страхового случая. После выплаты страхового возмещения к страховщику, т.е. к США в лице ОПИК, на основе принципа суброгации переходят все права и требования страхователя в отношении третьих лиц в связи с наступлением страхового случая [25].

Объектом страхования могут быть следующие виды инвестиций:

акции, другие ценные бумаги и права участия; прямые инвестиции (например, связанные с проведением строительно-монтажных работ, модернизацией производства и т.д.);

имущественные права, связанные с лицензированием, международным лизингом и др.;

ссуды и кредиты.

Договоры заключаются на срок от 12 до 20 лет. Размер страховой суммы составляет от $ 100 млн. до $ 150 млн. на один проект и от $ 300 млн. до $ 350 млн. на одну страну, но не более 90% общей величины инвестиций. За все время деятельности ОПИК ею были застрахованы капиталовложения на сумму $ 9 млрд., что составило около 10% общих объемов американских инвестиций.

Более широкий круг страховых рисков покрывает страхование, осуществляемое в рамках подразделения страхования экспорта министерства внешней торговли и промышленности Японии. Это страхование является обязательным для любого японского экспортера. Помимо рисков, связанных с экспроприацией иностранной собственности принимающим государством, военными действиями, революциями и неконвертируемостью валюты, оно предусматривает страхование от невозможности продолжать осуществление предпринимательской деятельности, от временной приостановки этой деятельности, от приостановления проведения банковских операций. Задачей Многостороннего агентства по гарантиям инвестиций (МАГИ) является поощрение иностранных инвестиций в развивающихся странах путем предоставления частным инвесторам дополнительных гарантий и оказания услуг по улучшению инвестиционного климата в стране, принимающей иностранный капитал.

В основу предлагаемой МАГИ системы защиты имущественных интересов иностранных инвесторов положен договор страхования, сторонами в котором выступают МАГИ (страховщик) и иностранный инвестор (страхователь).

Агентство принимает на страхование инвестиции в основной капитал, ссуды и гарантии ссуд, выданные владельцам основного капитала, техническую помощь, контракты по оказанию услуг по менеджменту, соглашения о лицензировании и об открытии сети предприятий.

Страховыми рисками являются:

введение ограничений в переводе сумм прибыли за границу;

экспроприация имущества иностранного инвестора принимающим государством;

нарушение контракта, заключенного иностранным инвестором с принимающим государством;

военные действия и гражданские волнения.

В настоящее время МАГИ застраховало инвестиции на сумму примерно $ 2 млрд. [26]

Страхование финансовых гарантий

В каждой из стран существуют особенности в правовом регулировании таких операций. Во Франции и Японии выдача поручительств является монополией банков, а в США выдача их банками ограничена. В Англии и Италии банки и страховые компании имеют равные возможности в этом виде бизнеса. В Германии существуют специальные агентства, которые занимаются только такими операциями, конкурируя здесь с другими финансовыми институтами. Однако чаще всего гарантии банков и страховых обществ являются равноценными.

Появление и быстрое развитие видов страхования финансовых гарантий на страховых рынках развитых стран (а в настоящее время оно обеспечивает страховой защитой операции по многим видам финансовых сделок) вызваны тем, что частные и небольшие корпоративные инвесторы зачастую не обладают достаточными знаниями для проведения собственного глубокого анализа риска инвестиционных вложений и в то же время бывают заинтересованы в инвестициях с наименьшим риском. Это и обеспечивается данным страхованием в случае, если договоры заключаются с финансово устойчивой компанией с хорошей репутацией [27].

Страхование муниципальных облигаций.

Уменьшение издержек заимствования для муниципалитетов и дополнительные гарантии для держателей облигаций является причиной растущей популярности страхования облигаций. Объем застрахованных выпусков резко возрос в последние годы. К середине 80-х гг. в США страхованием охватывалось более 25% всех новых выпусков муниципальных облигаций, возрастая с 1973 г. в среднем на 170% ежегодно. В 2008 г. объем застрахованных выпусков составил $ 107,45 млрд., увеличившись до 37% от суммарной номинальной стоимости новых эмиссий.

Увеличение числа компаний, страхующих риски по долговым ценным бумагам, происшедшее в начале 80-х гг., объясняется прибыльностью таких операций, поскольку страхованию муниципальных облигаций обычно предписывается так называемый стандарт «нулевых потерь». В отличие от имущественного страхования или страхования от несчастных случаев, где ожидается определенный процент убытка, исчисляемый на основе актуарных расчетов, страховщики облигаций не предусматривают потерь.

3.2 Практические мероприятия по развитию страхования финансовых рисков в Казахстане

Возможные перспективные тенденции отечественного страхового рынка. Страхование кредитов.

На настоящий момент это один из самых «проблематичных» видов страхования в Казахстане. Как правило, в других странах страхование банковских вкладов осуществляется некоммерческими страховыми компаниями или организациями совсем других фондов, специально созданными для этого. В целом, это либо профессиональные объединения банков, либо государственные органы. Но обычно это не касается коммерческих страховщиков. В принципе, это понятно и в отношении казахстанской практики. Ситуация на отечественном рынке такова, что страховщики к этому виду не готовы, даже если бы такой вид страхования был введен. Ведь понятно, что банковский сектор на данный момент развит больше, чем страхование.

На Западе страховые компании не берут на себя банковские риски на государственном уровне. Это во многом зависит от уровня развития страхового рынка, от темпов развития экономики. Что касается Казахстана, то не очень понятны механизмы, определяющие участие страховых компаний в этом процессе. Для этого должен создаваться некий единый гарантийный фонд. В нынешних условиях нереально осуществить работу таких механизмов на конкурентной основе.

Для страхования банковских вкладов, вероятно, можно создавать единые пулы страховщиков. В Казахстане уже есть практика создания пулов - к примеру, антитеррористический пул. Однако здесь немного другие объемы страховой деятельности. Кроме того, в таких случаях более понятны механизмы страхования, более понятна статистика. В Казахстане у страховщиков практически нет опыта страхования финансовых рисков. Если таковой опыт и был, то все равно он достаточно давний и неудачный: как уже было сказано выше, в начале 1990-х годов страховались кредиты и прочие финансовые механизмы, но это был печальный опыт.

Кроме того, сами страховщики понимают, где они могут принимать активное участие, а где - нет. В тех масштабах, которые может иметь страхование частных вкладов, им тем более будет непросто, потому что емкость рисков банковского сектора намного больше емкости страхового рынка.

Страхование муниципальных облигаций в Казахстане

Сравнительно низкий страновой рейтинг Казахстана, определяющий низкий потолок рейтинга отечественных страховых компаний и банков, с одной стороны, ограничивает рынок доступных им операций страхования/гарантирования кредитного риска внутренних ценных бумаг сектором долговых обязательств эмитентов, не имеющих кредитного рейтинга.

С другой стороны, следует отметить возможность активизации операций страхования отечественных эмитентов, имеющих международный кредитный рейтинг, затенгеежными страховыми компаниями и банками, характеризующимися более высоким рейтингом.

Как и за тенгеежом, наиболее привлекательными для страхования инструментами отечественного рынка ценных бумаг являются субфедеральные и муниципальные облигации. Благодаря сравнительно устойчивой налоговой базе и правительственной помощи муниципалитеты способны противостоять стихийным бедствиям, экономическим кризисам и даже финансовой безответственности. Наиболее важным фактором здесь является эффективность правового регулирования эмиссии муниципальных облигаций федеральными органами власти.

Благодаря повышенной надежности именно государственные органы власти, выступающие в качестве эмитентов ценных бумаг, станут наиболее привлекательными объектами интереса для отечественных и, возможно, зарубежных страхователей. Интересными объектами для страховщиков могут стать и корпоративные облигации, гарантированные муниципальными/субфедеральными бюджетами.

Вместе с тем следует учитывать сравнительно скромные суммарные активы отечественных страховых организаций, значительно уступающие активам российских коммерческих банков. -

Преимущества в объеме активов позволят отечественным коммерческим банкам по масштабу и развитию системы гарантирования муниципальных облигаций опередить страховые компании. В частности, отдельные отечественные банки получили международный кредитный рейтинг, а страховые компании -- пока нет.

С учетом особенностей отечественной системы налогообложения, затрудняющей эмиссию корпоративных облигаций, распространение может получить практика гарантирования какой-либо частной компанией муниципальных ценных бумаг, не обеспеченных бюджетными гарантиями и обслуживаемых за счет доходов от реализуемого данной компанией инвестиционного проекта.

Решение проблемы снижения кредитного риска для инвесторов является одной из необходимых предпосылок формирования находящегося пока в зачаточном состоянии рынка облигаций местных органов власти. Уже в среднесрочной перспективе создание системы страхования/гарантирования муниципальных ценных бумаг сможет способствовать выполнению этой задачи.

Основным барьером для инвестиций в страхование является непрозрачная отчетность казахстанских компаний. Система отчетности, применяемая казахстанскими страховщиками, не соответствует мировым стандартам и абсолютно непонятна для иностранных и казахстанских инвесторов, акционеров, партнеров и клиентов компании. Она во многом формализована и ориентирована на налоговый контроль. Для того чтобы инвестор мог получать информацию, благодаря которой можно оценить объект возможных вложений, компаниям необходимо переходить на МСФО, при этом начинать переход на МСФО страховщикам необходимо уже в этом году. Государство должно поощрять переход страховых компаний на МСФО, что снимет с них нагрузку двойной отчетности. При этом, необходимо ускорить процесс повышения прозрачности на страховом рынке, объединив усилия всех важнейших участников, формирующих политику страхования.

В числе основных задач, решение которых является важным для формирования эффективной системы страхования финансовых рисков, следует отметить следующие:

1. Формирование адекватной законодательной базы, что является необходимым условием развития института страхования вообще и его максимального вовлечения в содействие экономическому развитию и росту экономики;

2. Создание эффективного механизма государственного регулирования и надзора за всей страховой деятельностью, что особенно важно на этапе становления национальной системы страхования;

3. Поэтапная интеграция национальной системы в международный страховой рынок, который характеризуется углублением взаимозависимости отдельных национальных рынков.

Для достижения поставленных целей и задач должна быть реализована следующая стратегия развития страхового рынка:

На первом этапе приоритет отдается развитию национальных страховых компаний, созданию налоговых стимулов и инвестиционных инструментов, а также системы государственного регулирования и надзора.

Второй этап характеризуется ростом капитализации рынка, усилением контроля за надлежащим использованием созданных стимулов, постепенной либерализацией условий деятельности иностранного капитала на национальном рынке.

Третий этап предполагает интеграцию в мировую экономику, предоставление иностранным страховым компаниям национального режима.

Необходимо проведение комплекса мер, направленных на корректировку системы страхования в разрезе осуществляемых видов страховой деятельности. При этом важно ориентироваться на международные стандарты классификации по видам страхования.

Опыт государств с развитой рыночной экономикой показывает, что механизм страхования весьма эффективен для превращения сбережений населения в инвестиционный ресурс. Для этого необходимо создание предпосылок для превращения страховых компаний в крупных институциональных инвесторов.

Решение задачи вовлечения средств юридических и физических лиц в инвестиционный процесс через страхование предполагает систематические и последовательные действия государства по формированию механизма размещения резервов в инвестиционные инструменты, удовлетворяющие требованиям страховщиков с точки зрения доходности, надежности и ликвидности.

В рамках этих направлений необходимы изменения в режиме налогообложения страховых операций и создание в стране стабильного и надежного долгового и фондового рынков.

Режим налогообложения операций по долгосрочному страхованию должен в конечном счете соответствовать налоговому режиму, применяемому к инвестиционным затратам домашних хозяйств и предприятий, и являться стимулом для предприятий и граждан, побуждающим их формировать эффективную защиту от наиболее значимых рисков. При этом такой режим может быть введен только после восстановления доверия к стабильности финансовой системы страны, развития полноценного рынка государственных ценных бумаг и фондового рынка.

В рамках этого направления необходимо принятие мер по развитию доверия населения к страхованию финансовых рисков, включая усиление пруденциального надзора за компаниями, специализирующимися на этих операциях, и выработки более жестких нормативных требований к их финансовой устойчивости;

Реализация поставленных целей требует совершенствования государственного регулирования страхового рынка, которое на сегодняшний день не соответствует потенциальной роли страхового дела, по следующим направлениям:

- повышение лицензионных требований к страховым организациям, в первую очередь на этапе их создания;

- увеличение минимального размера уставного капитала до эквивалента 1 млн. долл. США, повышение требований к ликвидности средств, за счет которых формируются уставные капиталы;

- распространение сферы надзора на всех профессиональных участников страхового рынка, осуществляющих страхование (перестрахование), посредническую, актуарную, аудиторскую деятельность в области страхования, оценку страхового риска;

- создание целостной системы последовательного контроля над деятельностью профессиональных участников страхового рынка, начиная с момента их регистрации в качестве юридических лиц и до момента ликвидации (в настоящее время контроль осуществляется с момента выдачи лицензии страховщику до ее отзыва);

- проверка статуса учредителей и квалификации руководства компаний;

- введение жестких санкций в отношении компаний, нарушающих надзорные предписания;

сбор информации и проведение независимого анализа данных о состоянии рынка страхования;

- расширение полномочий надзорного органа по аккредитации профессиональных участников страхового рынка, не подлежащих лицензированию, и установлению квалификационных требований к руководителям и сотрудникам компаний - профессиональным участникам рынка.

Одной из основных проблем развития страхования финансовых рисков в регионах является выбор страховщика, поскольку практически ни одна из действующих региональных компаний не в состоянии принять на собственное удержание в полном объеме финансовые риски в масштабе целого региона. Перестрахование или сострахование рисков совместно с крупнейшими московскими или затенгеежными страховщиками может привести к утечке финансовых ресурсов за пределы региона. Возможность создания мощной региональной страховой компании силами региональной администрации даже с привлечением региональных банков и рентабельных предприятий вследствие известного состояния экономики большинства областей Казахстана представляется маловероятной.

В качестве одного из возможных и достаточно просто реализуемых решений этой проблемы может быть, как было указано выше, организовано создание пулов крупнейших и платежеспособных региональных страховых компаний и компаний, представленных в данном регионе своими филиалами. В качестве координатора страхового пула целесообразно выбрать компанию, удовлетворяющую определенным требованиям: наличие соответствующей лицензии и соблюдение требований страхового надзора; региональная принадлежность; наличие разветвлений филиальной сети и квалифицированного персонала; значительный объем и собственного удержания по большинству рассмотренных выше единичных рисков; лидерство на региональных страховых рынках.

Заключение

Данная дипломная работа рассматривает теоретические и практические вопросы и проблемы страхования финансовых рисков, касающиеся преимущественно Казахстана.

В первой главе рассматриваются теоретические положения по страхованию финансовых рисков. Под финансовыми рисками понимаются кредитные, коммерческие, риски биржевых операций и риск неправомерного применения финансовых санкций государственными налоговыми инспекциями. Отдельное внимание уделяется теории малоразвитых видов страхования - финансовых инвестиций, гарантий, облигаций.

Во второй главе сделан обзор рынка страхования финансовых рисков за последние несколько лет; на основе подсчетов построены графики, показывающие темпы развития данной отрасли страхования. Анализ тенденций в этой области показывает, что страхование финансовых рисков в Казахстане является более сложной для понимания, чем в развитых странах. Оно находится в начальной стадии своего развития и не соответствует растущим объективным потребностям, которые в то же время остаются практически мало осознанными. До сих пор весьма остро стоит вопрос со страхованием кредитов; работа освещает проблемы, связанные с принятием законопроекта по данному виду страхования. Неэффективным оказывается и государственное регулирование в этой сфере. В основном оно ограничивается лишь функциями выдачи лицензий. Другими словами, как институциональный сегмент всего национального рынка страховых услуг государство не играет значительной роли.

Несовершенен и сам казахстанский рынок страховых услуг, но его структура постепенно меняется, хотя и медленно. И, тем не менее, с профессиональной точки зрения казахстанские страховщики заметно уступают зарубежным. Их конкурентоспособность по сравнению с западным страховым бизнесом невысока, прежде всего, из-за финансовой слабости.

К числу характеристик, ставших к 2008 году типичными для данного рынка, в первую очередь можно отнести неустойчивость в динамике развития. Одновременно данная тенденция сопровождается диверсификацией структуры страхования в отраслевом и функциональном аспектах.

Работа также рассматривает вопросы страхования в сфере внешнеэкономической деятельности Казахстана. Показано, что страхование операций по импорту в Казахстан в настоящее время в значительной мере контролируется иностранными страховыми компаниями, что объясняется невысоким уровнем реноме и конкурентоспособности казахстанских как экспортеров, так и импортеров, а также страховых компаний, завоеванием существенной части оптово-розничных операций по зарубежным товарам и услугам частным иностранным капиталом. Помимо этого иностранные инвестиционные проекты в Казахстане страхуются инвесторами в обязательном порядке у своих государственных страховых компаний типа ОПИК.

Работа описывает процедуру хеджирования и взаимоотношения его участников на внебиржевом, биржевом рынках. Рассматриваются преимущества и недостатки основных инструментов хеджирования.

В работе произведена оценка использования систем возмещения - предельной ответственности и по фактическим результатам, осуществлено их сравнение и сделан вывод о большей надежности первой и, следственно, большей финансовой устойчивости страховщика, использующего данную систему, в условиях переходной экономики.

Третью главу открывает рассмотрение страхование финансовых рисков в экономически развитых странах. Такой подход обеспечивает и возможную адаптацию зарубежного опыта. Например, в странах Запада на более высокой ступени развития находятся самоорганизация страхового дела, его отраслевая диверсификация, практика активного не столько контроля, сколько содействия со стороны государства.

В данной главе автор попытался выявить способы решения ряда наиболее важных проблем. Ранее указывалось, что казахстанский рынок страхования финансовых рисков является слабым и несоответствующим потребностям трансформируемой страны. Это подтверждается невысокой его долей в ВВП. По своим объемам он уступает, например, банковскому сектору страны и всем остальным основным сегментам «деловой инфраструктуры.

Как и во многих секторах рыночной инфраструктуры эта отрасль страхования характеризуется высокой концентрацией в руках немногих страховых компаний. Концентрация страхового бизнеса происходит и в территориальном разрезе. Гипертрофированное сосредоточение в Алматы и Астане - наиболее характерная черта казахстанского рынка страховых услуг.

Вместе с тем появились признаки постепенного разукрупнения территориального размещения страхового бизнеса. Наряду с филиалами страховых компаний и подконтрольными им фирмами в ряде деловых центров Казахстана появились местные страховые компании. Однако, несмотря на указанные процессы по объемам бизнеса стабильно лидирует Алматы и Астана.

Автор отмечает, что в секторе внешнеэкономических услуг перестрахование совершается, прежде всего, по настоянию клиентов практически только у зарубежных корпораций. Подобная практика - ничто иное, как легализованная утечка капитала, объемы которого из-за отсутствия данных, не поддаются определению. С другой стороны, недопустимо законодательно ограничивать деятельность иностранных страховщиков в Казахстане, тем самым создавая тепличные условия для отечественных компаний.

Анализ динамики, структуры и особенностей казахстанского страхового рынка финансовых рисков сделать вывод о высокой степени необходимости его государственного регулирования. Экономика Казахстана на переходном этапе не обладает достаточными возможностями для того, чтобы отечественные страховщики и страхователи в Казахстане в деловом взаимодействии друг с другом обеспечивали формирование и развитие данной отрасли страхования. Ранее уже указывалось, что она по степени своей развитости не адекватна общественной потребности в такого рода услугах. С другой стороны, чрезмерное вмешательство государство может остановить развитие некоторых видов страхования, например, нового вида, присущего Казахстану, страхования финансовых рисков дольщиков.

В работе предлагаются разработанные схемы-классификации страхования финансовых рисков и личного страхования. Производится проектирование тарифных ставок и страховых премий в личном страховании, на основе которых проводится анализ и делается вывод о том, что в смешанном страховании договор тем дороже, чем короче срок страхования. В этом случае тарифная ставка выше, так как страховой фонд страховщика будет иметь меньшее увеличение за счет процентов годового дохода, чем в течение более длительного срока.

Стоимость договора также определяется возрастом страхователя - более молодой страхователь заключает более дорогой договор, так как вероятность дожития высока, а смертности низка.

финансовый риск страхование

Список использованной литературы

1. Гвозденко А.А. Основы страхования : Учебник.- М.: Финансы и статистика, 2000.-304с.

2. Шахов В.В. Страхование: Учебник для вузов.-М.: ЮНИТИ, 2000.-311с.

3. Гвозденко А.А. Финансово-экономические методы страхования: Учебник.-М.: Финансы и статистика, 2000.-184с.: ил.

4. Основы страховой деятельности: Учебник/Отв. ред. проф. Т.А. Федорова-М.: Издательство БЕК, 2001.-768 с.

5. Сербиновский Б.Ю., Гарькуша В.Н. Страховое дело: Учебное пособие для вузов. Серия “Учебники, учебные пособия” Ростов н/Д: “Феникс”, 2000-384 с.

6. Шихов А.К. Страхование: Учебное пособие для вузов.-М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.-431с.

7. Страховое дело: Под.ред. Л.И. Рейтмана - М.: Банковский и биржевой НКЦ, 1992.

8. Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций. Пресс-релиз № 66 "О состоянии финансового рынка и финансовых организаций на 1 января 2009 г. // Банки Казахстана. 2009. № 2.

9. О.Э. Лер: Страховой рынок Казахстана - Алматы: Каржы-каражат, 1996.

10. Узбаканова Л.Б. Становление страхового рынка Казахстана // Аль Пари, №2. 2003г. с. 51

11. Материалы агентства "Ирбис" // www.cbonds.info.

12. Отчет Казахстанской фондовой биржи за 2008 г. // www.kase.kz.

13. Отчет о финансовой стабильности Казахстана. 2009. Январь.

14. Текущее состояние страхового рынка и перспективы его развития. Статья председателя АФН от 01.02.1009 г., опубликованная на www.afn.kz

15. Зубец А.Н. Маркетинговые исследования страхового рынка.-М.: центр экономики и маркетинга, 2001.-224с.

16. Страхование: принципы и практика/ Составитель Дэвид Бланд: пер. с англ.-М.: Финансы и статистика, 2000.-416с.: ил.

17. О.Э. Лер: К цивилизованному страховому рынку. - Алматы: Каржы-каражат, 1997.

18. О.Э. Лер: Страхование транзитной экономики - Алматы: Гылым, 1998.

19. А.К. Шихов: Страхование - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.

20. Страховка от банкротства// Финансовая Россия №34 (297), 19-25 сентября 2002, www.fr.ru

21. Шинкоренко И.Э Страхование ответственности: Справочник. Финансы и статистика, 1999.-286 с.

22. Юлдашев Р., Тронин Ю. Концепция научной корректировки регулирования страховой деятельности//Страховое дело, №7, 2000.- сс.16-46.

23. Батищева Т. Расцвет эпохи страхования // Эксперт Казахстана №27 от 21-27 ноября 2005г. с. 36-40.

24. Р.Жуйриков «Страхование», Алматы, 2002 г.

25. Алиев Р. Страховое регулирование в США: Обзор. //Страховое дело, 2000.№5.

26. Асабина С. Инвестиционная деятельность страховых организаций. Российская и зарубежная практика государственного регулирования. // Страховое дело, 1999. №9.

27. Адамчук Н.Г., Юлдашев Р.Т. Обзор страховых рынков ведущих стран мира. АНКИЛ, 2001.

Размещено на Allbest.ru

...