Денежно-кредитная политика Центрального банка России: цели и ориентиры

Проводимая государственная политика, направленная на реализацию мероприятий по поддержанию внутреннего спроса, отразилась на увеличении расходов на конечное потребление органов государственного управления. В целом расходы федерального бюджета в январе-сентябре были выше аналогичного показателя в 2008 году и превышали его доходы. Дефицит федерального бюджета составил, по оценке,4,7 % ВВП.

Произошедшая под влиянием финансово - экономического кризиса девальвация рубля и возобновившийся в начале 2009 года рост цен на мировых товарных рынках оказывали повышательное воздействие на динамику цен. В то же время сокращение спроса сдерживало их рост.

В этих условиях в октябре 2009 года по отношению к декабрю 2008 года потребительские цены выросли на 8,1 %, что на 3,5 процентного пункта меньше, чем в сопоставимый период 2008 года, базовая инфляция сократилась на 3,9 процентного пункта - до 7,6 %. В годовом выражении в октябре потребительские цены повысились на 9,7 % (в октябре 2008 года - на 14,2 %) (таблица 1).

Таблица 1 - Динамика инфляции на потребительском рынке и базовая инфляция (с начала года нарастающим итогом, %)

	2009	2010	2011
	Инфляция	Инфляция	Инфляция
Янв.	2,4
Фев.	4,1
Март	5,4
Апр.	6,2
Май	6,8
Июнь	7,4
Июль	8,1
Авг.	8,1
Сен.	8,1
Окт.	8,1	0,5
Нояб.		0,5
Дек.

За весь 2011 год инфляция в России составила 6,1 % (-2,7 %), что является рекордно низким показателем за последние двадцать лет российской истории. Наиболее низкие показатели индексации потребительских цен были в 2009 и 2010 годах - по 8,8 % в год.

Столь существенное снижение инфляции в 2011 году в первую очередь объясняется хорошим урожаем в текущем году на фоне засушливого лета 2010 года, что привело к серьезному снижению цен на плодоовощную продукцию и крупы. В результате темпы роста цен в целом на продовольствие в 2011 году замедлились более чем в 3 раза по сравнению с 2010 годом, в то время как цены на непродовольственные товары и услуги в 2011 году росли даже более высокими темпами.

Согласно госстатистике, цены на продукты в России за декабрь увеличились лишь на 0,7 %, а в целом за 2011 год - на 3,9 % (12,9 % в 2010 году). Рост цен на непродовольственные товары в декабре равнялся 0,3 %, а за год 6,7 % (+1,7 %). Услуги в декабре подорожали в среднем на 0,3 %, а за 2011 год - на 8,7 % (+0,6 %).

Как отмечает Росстат, предварительные данные инфляции в декабре рассчитаны исходя из еженедельных значений мониторинга, которые вычисляются по более узкой корзине товаров и услуг (62 наименования), чем данные за месяц. Окончательно информация об индексе цен за последний месяц уходящего года, полученная на основе ежемесячной регистрации цен по полному перечню товаров и услуг (490 наименований), будут предоставлены 10 января 2012 года.

Согласно официальному прогнозу правительства, инфляция в 2012 год составит 5-6 %. Между тем, эксперты прогнозируют, что в 2012 году инфляция несколько вырастет и составит 6,6 %, так как столь существенное снижение инфляции в 2011 году объясняется, в том числе хорошим урожаем и последующим удешевлением овощей, круп и фруктов. При этом ожидается, что в начале 2012 года инфляция в годовом выражении продолжит снижаться в связи с переносом индексации основных тарифов на 1 июля, а во II полугодии начнет расти.

Рисунок 2 - Инфляция на потребительском рынке и базовая инфляция (в % к соответствующему месяцу предыдущего года)

При принятии решений по денежно-кредитной политике Банк России основывается на анализе складывающихся внутренних и внешних макроэкономических тенденций, формирующихся в обществе ожиданий относительно будущей динамики инфляции принимает во внимание динамику денежных и кредитных агрегатов. Изменение со второй половины 2008 года условий реализации денежно-кредитной политики повысило значимость для Банка России задачи по поддержанию стабильности банковской системы и финансовых рынков и ограничению негативного влияния мирового финансового и экономического кризиса на состояние российской экономики. В то же время основной целью денежно-кредитной политики по-прежнему является снижение инфляции и поддержание ее на уровне, обеспечивающем условия для долгосрочного устойчивого экономического роста.

В условиях, сохранявшихся в начале 2009 года негативных тенденций, сформировавшихся в 2008 году, Банк России продлил на первое полугодие 2009 года действие рекомендаций кредитным организациям не наращивать иностранные активы и чистые балансовые позиции по иностранным валютам. С целью ограничения инфляционного давления Банк России в начале года принимал решения о повышении процентных ставок по своим операциям, оставляя при этом неизменной ставку рефинансирования.

Стабилизация ситуации на внутреннем валютном рынке способствовала снижению девальвационных ожиданий. С апреля текущего года наметилась тенденция к снижению инфляции и инфляционных ожиданий. В то же время, несмотря на принимаемые Банком России меры по увеличению предоставления рублевых средств кредитным организациям, стоимость кредитных ресурсов оставалась на высоком уровне. Значительное сокращение как предложения кредитов со стороны банковского сектора, так и спроса на кредиты со стороны экономических агентов обусловило сокращение в феврале-сентябре 2009 года общей задолженности по кредитам, выданным кредитными организациями. В этих условиях Совет директоров Банка России в апреле-октябре текущего года восемь раз принимал решение о снижении процентных ставок. За этот период ставка рефинансирования была снижена с 13 до 9,5 % годовых, а ставки по операциям Банка России - на 2,25-3,75 процентного пункта.

В условиях кризиса заметно возросла неустойчивость спроса на деньги, главным образом вследствие резких изменений в предпочтениях экономических агентов относительно валюты активов, изменений в темпах роста экономики и динамике цен на активы.

В текущем году рост спроса на деньги существенно замедлился по сравнению с предыдущим годом, главным образом вследствие значительного снижения объема ВВП, снижения темпов роста цен на активы, продолжившейся в январе текущего года девальвации национальной валюты, обусловившей перетек рублевых средств в активы в иностранной валюте.

Согласно информации Федеральной службы государственной статистики, за девять месяцев 2011 г. потребительские цены повысились на 4,7 %, что меньше такого же показателя в предыдущем году на 1,5 процентного пункта. Темп прироста потребительских цен в сентябре по отношению к сентябрю 2010 г. составил 7,2 %, в июне аналогичный показатель был равен 9,4 %. Базовая инфляция за девять месяцев 2011 г. составила 5,1 % (в сопоставимый период предыдущего года - 4,3 %), в сентябре 2011 г. по отношению к сентябрю 2010 г. - 7,4 %. По оценке, за счет удорожания товаров и услуг, учитываемых при ее расчете, в январе-сентябре текущего года было получено 4,1 процентного пункта, или 86,3 % уровня инфляции (в аналогичный период 2010 г. - 3,5 процентного пункта и 55,5 %) [29].

Снижение инфляции в январе-сентябре 2011 г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года было обусловлено, главным образом, удешевлением плодоовощной продукции в этот период на 25,2 % (по итогам аналогичного периода предыдущего года цены на нее увеличились на 31,3 %). Удешевление плодоовощной продукции обеспечило сокращение уровня инфляции оценочно на 1,1 процентного пункта (или 22,5 %). В январе-сентябре 2010 г. рост цен на данную группу продуктов питания обусловил 1,1 процентного пункта уровня инфляции (18,2 %) [30].

Цены на продовольственные товары без плодоовощной продукции за девять месяцев 2011 г. повысились на 5,5 % (за сопоставимый период 2010 г. - на 5,9 %). Удорожание этой группы продуктов питания обеспечило, по оценкам, 1,9 процентного пункта, или 39,9 % уровня инфляции. Темпы прироста цен на большинство других основных групп продовольственных товаров по итогам января-сентября 2011 г. были заметно ниже, чем в соответствующий период предыдущего года; подешевели сахар-песок и яйца (таблица 2, рисунок 2).

Таблица 2 - Инфляция на потребительском рынке(%) [29] Согласовано с автором по [29].

	Прирост	Изменение, процентные пункты
	Сентябрь 2011г. к декабрю 2010г.	Сентябрь 2010 г. к декабрю 2009
Цены на товары и услуги - всего В том числе: - на продовольственные товары. Из них: - на продовольственные товары без плодоовощной продукции; - на непродовольственные товары.	4,7 2,1 5,5 5,0	6,2 8,4 5,9 3,1	Замедление на 1,5 Замедление на 6,3 Замедление на 0,4 Замедление на 1,9

Цены на продовольственные товары за январь-сентябрь 2011 г. повысились на 2,1 %. В предыдущем году аналогичный показатель составил 8,4 %.

За девять месяцев 2011 г. темп прироста цен на непродовольственные товары составил 5,0 % против 3,1 % за соответствующий период предыдущего года. По оценке, повышением цен на непродовольственные товары было обусловлено 1,8 процентного пункта, или 37,7 % уровня инфляции (в январе-сентябре 2010 г. аналогичные показатели составили 1,1 процентного пункта и 18,3 %). В наибольшей степени подорожали табачные изделия - на 17,5 % и бензин автомобильный - на 13,9 % (за девять месяцев 2010 г. - на 15,3 и 3,8 % соответственно). По оценкам, вклад прироста цен на бензин автомобильный в общее удорожание непродовольственных товаров за январь-сентябрь составил 1,0 процентного пункта, или 19,1 %. Темпы прироста цен на ткани, одежду и белье, трикотажные изделия, обувь за этот период не превышали 5,0 %. Подешевели телерадиотовары.

Рисунок 3 - Квартальный обзор инфляции [29, c. 47] Согласовано с автором по [29].

За январь-сентябрь 2011 г. цены и тарифы на платные услуги населению повысились на 8,1 % (за соответствующий период 2010 г. - на 7,4 %). По оценкам, прирост цен и тарифов на платные услуги населению за девять месяцев текущего года обеспечил 2,1 процентного пункта, или 44,9 % общего прироста цен на потребительском рынке (за январь-сентябрь 2010 г. - 1,9 процентного пункта, или 30,6 % уровня инфляции). За девять месяцев текущего года ускорился рост цен на все виды услуг, учитываемых при расчете базовой инфляции. Более всего подорожали санаторно-оздоровительные услуги - на 15,1 % и услуги дошкольного воспитания - на 10,9 %. В январе-сентябре 2010 г. аналогичные показатели были равны 7,4 и 6,6 %.

Темп прироста регулируемых цен и тарифов на платные услуги по итогам января-сентября 2011 г. составил оценочно 10,0 %, что на 1,3 процентного пункта меньше аналогичного показателя в 2010 году. Тарифы на жилищно-коммунальные услуги выросли на 11,2 % против 12,2 % в январе-сентябре 2010 года. Услуги пассажирского транспорта подорожали на 7,6 % (в соответствующий период 2010 г. - на 7,3 %).

Темп удорожания платных услуг населению по итогам девяти месяцев текущего года превысил темп прироста цен на товары на 4,6 процентного пункта (в аналогичный период 2010 г. - на 1,6 процентного пункта).

По информации Росстата, в январе-сентябре 2011 г. во всех федеральных округах России темп прироста потребительских цен был ниже, чем в соответствующий период предыдущего года.

По оценкам, в сентябре 2011 г. усилились различия между субъектами Российской Федерации по стоимости фиксированного на бора товаров и услуг, используемого Федеральной службой государственной статистики в целях межрегиональных сопоставлений покупательной способности населения. Так, коэффициент региональных различий 1 составил 40,8 %, тогда как в сентябре предыдущего года он был равен 39,6 %.

За девять месяцев 2011 г. темпы прироста цен на продовольственные товары без плодоовощной продукции по федеральным округам находились в диапазоне от 4,8 до 7,0 %. Соответствующий интервал темпов изменения цен на непродовольственные товары составил 4,4-5,6 %.

В январе-сентябре 2011 г. плодоовощная продукция подешевела во всех федеральных округах. Так, в Центральном федеральном округе этот вид продуктов питания подешевел на 31,1 %, в Дальневосточном федеральном округе - на 1,4 %.

В январе-сентябре 2011 г. темпы удорожания платных услуг населению в федеральных округах находились в пределах 6,9-10,7 % и, за исключением Северо-Кавказского и Уральского округов, были выше, чем по итогам такого же периода предыдущего года (рисунок 3).

Цены производителей. Цены производителей промышленных товаров в январе-сентябре 2011 г. повысились на 10,7 % (в соответствующий период предыдущего года - на 8,2 %). За девять месяцев цены производителей в этом виде деятельности выросли на 21,8 % против 1,8 % за аналогичный период 2010 года. В добыче топливно-энергетических полезных ископаемых цены увеличились на 22,7 % (за январь-сентябрь 2010 г. - на 0,1 %).

Рисунок 4 - Распределение прироста цен на потребительские товары [29, с. 130] Согласовано с автором по [29].

По итогам девяти месяцев 2011 г. прирост цен в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды составил 3,4 % (в соответствующий период 2010 г. - 13,6 %).

Цены производителей в обрабатывающих производствах в январе-сентябре 2011 г. увеличились на 8,2 %, что меньше соответствующего показателя в 2010 г. на 2,3 процентного пункта. Замедлился рост цен производителей на большинство основных видов промышленных товаров (рисунок 4).

Тарифы на услуги связи для юридических лиц за девять месяцев 2011 г. выросли на 3,9 % (за девять месяцев 2010 г. - на 7,0 %).

За январь-сентябрь 2011 г. цены производителей строительной продукции увеличились на 6,8 % (за сопоставимый период 2010 г. - на 7,3 %).

Занятость и безработица. В январе-сентябре 2011 г. темпы роста зарплаты не превысили темпы роста производительности труда, что свидетельствует об отсутствии дополнительного давления на ценовую динамику.

Рисунок 5 - Динамика цен производителей в некоторых обрабатывающих производствах (прирост в % к декабрю предыдущего года), [29] Согласовано с автором по [29].

В январе-сентябре 2011 г. численность занятого в экономике населения увеличилась на 1,4 % (годом ранее - на 0,5 %).

В сентябре 2011 г. численность работников, занятых неполное рабочее время по инициативе работодателя, сократилась по сравнению с декабрем 2010 г. на 56 %, по сравнению с сентябрем предыдущего года - на 54,7 %, что свидетельствует о росте загрузки рабочей силы в экономике [30 ].

Производительность труда в январе-сентябре 2011 г. увеличилась, по оценкам, на 2,6 %. Производительность труда в экономических видах деятельности, производящих товары, возросла больше, чем в видах деятельности, производящих услуги. Темпы роста производства услуг отставали от темпов роста производства товаров.

Прирост реальной заработной платы в январе-сентябре 2011 г. составил 2,7 %, что соответствует прирост производительности труда.

Общая численность безработных в январе-сентябре 2011 г. снизилась на 11,7 % и на конец сентября составила 6 % экономически активного населения (на конец сентября 2010 г. - 6,6 %), превысив в 3,5 раза уровень регистрируемой безработицы. Большая часть безработных ищет работу без содействия служб занятости.

Общий уровень безработицы, по оценкам, в январе-сентябре 2011 г. был ниже потенциального уровня (таблица 3).

Таблица 3 - Среднемесячная начисленная заработная плата по основным видам экономической деятельности (январь-август 2011) [30] Согласовано автором по [30].

Вид деятельности	Рублей	В % к общероссийскому уровню
Всего Сельское хозяйство и прочее Добыча полезных ископаемых Обрабатывающие производства Производство и распределение газа и воды Строительство Оптовая и розничная торговля и прочее Транспорт и связь Финансовая деятельность Операции с недвижимым имуществом и пр. Государственное управление и прочее Образование Здравоохранение и предоставление социальных услуг Предоставление коммунальных услуг и прочее	22532 11752 42348 20996 26362 22977 20431 28082 53172 27279 24992 14556 16690 17326	100 52 188 93 117 102 91 125 В 2,4 р. 121 111 65 74 77

Расчеты по денежной программе на 2009-2011 годы осуществлены исходя из показателей спроса на деньги, соответствующих целевым ориентирам по инфляции, прогнозируемым темпам роста ВВП и его составляющих, динамике валютных курсов, учитываемых в прогнозе платежного баланса, а также предполагаемой динамике цен на активы.

Согласно прогнозу социально-экономического развития Российской Федерации в 2009 году темпы экономического роста могут быть ниже, чем в 2008 году, что отразится на темпах прироста трансакционной составляющей спроса на деньги. Ожидаемое существенное замедление темпа роста цен также обусловит снижение темпов роста трансакционных потребностей экономики в деньгах, увеличив при этом спрос на сбережения в национальной валюте. В результате действия этих факторов, а также учитывая предполагаемое замедление темпов роста цен на активы, темпы прироста спроса на деньги в 2009 году могут снизиться по сравнению с 2008 годом. Банк России предполагает в зависимости от вариантов прогноза увеличение денежного агрегата в 2009 году на 19-28 % [30].

В 2010 и 2011 годах темпы прироста спроса на деньги продолжат замедление и могут составить 16-25 % в 2010 году и 14-22 % в 2011 году.

Денежная программа на 2009-2011 годы представлена в четырех вариантах, которые соответствуют сценарным вариантам прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2009-2011 годы, рассматриваемым Банком России.

В зависимости от сценарных вариантов развития темп прироста денежной базы в узком определении в 2009 году может составить 14-22 %, в 2010 году - 12-20 %, в 2011 году - 9-17 %.

Принципиальное значение для реализации денежно-кредитной политики будет иметь изменение структуры источников роста денежной базы в прогнозном периоде в пользу чистых внутренних активов (ЧВА). Постепенный переход к формированию денежного предложения преимущественно за счет увеличения валового кредита банкам при снижении роли прироста чистых международных резервов (ЧМР) позволит, с одной стороны, более эффективно использовать процентные инструменты денежно-кредитного регулирования, сделать действенным процентный канал трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, а с другой - за счет уменьшения присутствия Банка России в операциях на внутреннем валютном рынке повысить гибкость курсовой политики, осуществить постепенный переход к режиму свободно плавающего валютного курса [29].

При уточнении показателей денежной программы на 2009-2011 годы во всех вариантах учтены принятые в октябре 2008 года дополнительные меры среднесрочного характера по поддержке финансового сектора. В частности, при расчете изменения чистого кредита федеральному правительству учтено планируемое предоставление субординированных кредитов кредитным организациям через Внешэкономбанк (Банк развития) на сумму 450 млрд. рублей за счет средств Правительства Российской Федерации. При этом в составе валового кредита банкам учтено поэтапное предоставление субординированного кредита Сбербанку России в объеме 500 млрд. рублей. При определении величины прочих неклассифицированных активов учтена прогнозируемая задолженность Внешэкономбанка (Банка развития) перед Банком России по средствам в иностранной валюте, выделяемым для обеспечения рефинансирования внешнего долга российских кредитных и нефинансовых организаций, образовавшихся до 25.09.2008 (до 50 млрд. долларов США).

При осуществлении первого варианта денежной программы в условиях абсолютного снижения ЧМР прирост ЧВА с 2009 по 2011 год является единственным источником роста узкой денежной базы; в 2011 году увеличение ЧВА становится единственным источником роста денежной базы также во втором варианте денежной программы и основным источником ее роста - в третьем варианте.

При условиях, реализуемых в четвертом варианте денежной программы, прирост ЧМР на протяжении всего прогнозного периода будет основным источником увеличения денежной базы, а потребность банковского сектора в существенном увеличении валового кредита сформируется лишь к 2011 году.

Первый вариант денежной программы предусматривает в 2009 году сокращение чистых международных резервов на 4 млрд. долларов США (или 0,1 трлн. рублей по фиксированному курсу доллара США к рублю на 1.01.2008), вследствие чего требуется увеличение чистых внутренних активов на 0,84 трлн. рублей. В условиях снижения чистого кредита расширенному правительству на 0,55 трлн. рублей Банку России потребуется увеличить чистый кредит банкам более чем на 0,8 трлн. рублей.

Исходя из прогноза платежного баланса в этом варианте в 2010 году предусматривается снижение ЧМР на 0,35 трлн. рублей, а в 2011 году - на 0,87 трлн. рублей. В 2010 году для обеспечения такой динамики Банку России необходимо будет повысить объем чистого кредита банкам на 2,4 трлн. рублей, в 2011 году - на 3,5 трлн. рублей.

В рамках второго варианта денежной программы в 2009 году прирост ЧМР ожидается на уровне 1,45 трлн. рублей, что превышает потребности роста денежной базы. Объем чистого кредита банкам в этом варианте программы может возрасти в 2009 году на 0,63 трлн. рублей [29].

Параметры денежной программы не являются жестко заданными и могут быть уточнены в соответствии со складывающейся макроэкономической ситуацией, изменением влияния на состояние денежно-кредитной сферы ключевых внутренних и внешних факторов. В целях адекватного реагирования на изменение состояния денежно-кредитной сферы и учета возможных рисков при реализации денежно-кредитной политики Банк России будет применять весь спектр инструментов, имеющихся в его распоряжении.

Банк России учитывает опыт 2008 года, показавший, что в условиях мирового финансового кризиса переход к формированию денежного предложения преимущественно за счет ЧВА (в том числе увеличения валового кредита банкам) может пойти более быстрыми темпами, чем предусматривается в представленных вариантах денежной программы, и готов во взаимодействии с Правительством Российской Федерации принять необходимые меры для поддержания финансовой стабильности [30].

Таблица 4 - Прогноз показателей денежной программы на 2009-2011 годы (млрд. рублей) [29] Согласовано с автором по [29].

	1.01.2009(оценка)	2009 год	2010год	2011 год
Денежная база (узкое определение)	5 365	6 564	7 888	7 888
- наличные деньги в обращении (вне Банка России)	5 257	6 163	7 380	7 380
- обязательные резервы	108	401	508	508
Чистые международные резервы	13 434	16 394	20 648	20 648
- в млрд. долларов США	547	668	841	841
Чистые внутренние активы	- 8 069	- 9 831	- 12 760	- 12 760
Чистый кредит расширенному правительству	- 8 283	- 11 014	- 13 851	- 13 851
- чистый кредит федеральному правительству	- 7 683	- 10 414	- 13 251	- 13 251
- остатки средств консолидированных бюджетов субъектов Российской Федерации и государственных внебюджетных фондов на счетах в Банке России	- 600	- 600	- 600	- 600
Чистый кредит банкам	679	831	1 024	1 024
- валовой кредит банкам	1 599	1 742	1 884	1 884
- корреспондентские счета кредитных организаций, депозиты банков в Банке России и другие инструменты абсорбирования свободной банковской ликвидности	- 920	- 910	- 860	- 860
Прочие чистые неклассифицированные активы	- 465	352	67	67

Политика валютного курса Банка России в среднесрочной перспективе будет направлена на создание условий для реализации модели денежно-кредитной политики на основе таргетирования инфляции, постепенное сокращение прямого вмешательства в процессы курсообразования.

Тенденции изменения курса рубля в среднесрочной перспективе будут определяться движением средств в рамках внешнеэкономической деятельности, формирующимся под воздействием как внешних факторов, так и процессов преобразования структуры российской экономики.

В условиях, заданных основными макроэкономическими вариантами развития России, а также параметрами реализации денежно-кредитной политики, темпы повышения реального эффективного курса рубля будут иметь тенденцию к снижению.

Система инструментов денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе будет ориентирована на решение стратегической задачи - переноса центра тяжести с управления валютным курсом на усиление роли процентной политики Банка России. При этом Банк России должен иметь возможность оперативно реагировать на изменение ситуации в денежно-кредитной сфере для поддержания ее устойчивости с учетом рисков, обусловленных действием внешних и внутренних факторов.

В зависимости от складывающейся экономической ситуации Банк России будет применять инструменты предоставления или абсорбирования ликвидности, обеспечивая приоритетное использование рыночных операций на аукционной основе в сочетании с инструментами постоянного действия.

При развитии ситуации в денежно-кредитной сфере по сценарию формирования структурного избытка денежного предложения (что может быть связано со значительным притоком частного капитала в Россию и сохранением высоких мировых цен на товары российского экспорта) Банк России будет преимущественно использовать инструменты свободной банковской ликвидности, в первую очередь операции с ОБР и депозитные операции.

При необходимости Банк России намерен проводить операции по продаже государственных облигаций из собственного портфеля (без обязательства обратного выкупа). Повышение нижней границы процентных ставок по своим операциям Банк России будет осуществлять с учетом риска возможного дополнительного притока иностранного капитала. В этих условиях также ожидается, что продолжится полномасштабное применение бюджетных механизмов (в первую очередь механизмов формирования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния) для стерилизации свободных денежных средств, поэтому бюджетный канал по-прежнему будет играть ключевую роль в обеспечении сбалансированности внутреннего денежного рынка [30].

Однако в случае ослабления платежного баланса более вероятно развитие ситуации по сценарию перехода к устойчивому недостатку ликвидности в банковском секторе и формированию значительного и регулярного спроса кредитных организаций на инструменты Банка России по предоставлению денежных средств. Банком России будет продолжена политика расширения перечня активов, которые могут быть использованы в качестве обеспечения по инструментам рефинансирования Банка России. После внесения соответствующих законодательных изменений, позволяющих Банку России совершать операции на фондовых биржах с корпоративными ценными бумагами, планируется проведение операций прямого РЕПО с биржевыми облигациями и акциями наиболее надежных эмитентов.

В целях улучшения возможностей кредитных организаций по получению денежных средств с помощью инструментов рефинансирования Банком России предусматриваются создание "единого пула обеспечения", включающего в себя как рыночные, так и нерыночные активы. При этом между Банком России и кредитными организациями предполагается заключать "рамочные" соглашения, что позволит определять общие условия предоставления кредитов Банка России при использовании дифференцированного подхода к установлению процентных ставок по ним в зависимости от качества обеспечения.

Банк России продолжит участие в работе, направленной на закрепление на законодательном уровне возможности Банка России по привлечению специализированных организаций, в том числе Агентства по страхованию вкладов, к организации публичных торгов по реализации имущества, принятого в залог по кредитам Банка России, не обращающегося в России на организованном рынке.

В качестве инструмента прямого регулирования ликвидности по-прежнему будут использоваться обязательные резервные требования. Банк России предполагает придерживаться политики поэтапного повышения коэффициента усреднения обязательных резервов в целях расширения возможностей банковского сектора по управлению ликвидностью и адаптации кредитных организаций к новым резервным требованиям. Вместе с тем в зависимости от изменения макроэкономической ситуации Банк России может принять решение относительно изменения нормативов обязательных резервов. В 2009-2011 годах предполагается уточнить категории резервируемых обязательств, порядок определения величины резервируемых обязательств по выпущенным кредитной организацией долговым ценным бумагам, порядок переоформления обязательных резервов при реорганизации кредитных организаций.

В 2009-2011 годах Банк России продолжит осуществлять взаимодействие с Минфином России как в области реализации денежно-кредитной политики, так и по вопросам развития национальных финансовых рынков. В частности, реализованный в 2008 году Минфином России совместно с Банком России механизм размещения временно свободных бюджетных средств на депозиты в кредитных организациях будет использоваться как дополнительный канал предоставления ликвидности банковскому сектору в периоды возникновения ее дефицита.

Кроме того, политика Банка России будет направлена на реализацию совместно с Минфином России ряда мер по совершенствованию рынка государственных облигаций, что будет способствовать повышению эффективности использования операций Банка России с государственными ценными бумагами в целях регулирования денежного предложения [30].

В 2009-2011 годах деятельность Банка России по совершенствованию национальной платежной системы будет направлена на обеспечение эффективного и бесперебойного ее функционирования, способствующего укреплению финансовой стабильности в стране и эффективному проведению денежно-кредитной политики.

Банком России будет продолжена работа по участию в совершенствовании законодательства, устанавливающего организационные и правовые основы платежной системы России.

На законодательном уровне будут установлены требования к организациям, ответственным за функционирование системы переводов денежных средств и платежной инфраструктуры, а также стандарты надзора и наблюдения за их деятельностью.

Банк России будет проводить работу по совершенствованию правил осуществления платежей и переводов денежных средств путем стандартизации платежных инструментов, процедур приема, контроля и обработки информации с учетом международного опыта и российской банковской практики. Целью проводимой работы является создание гибкой, управляемой, безопасной и технологически унифицированной системы, позволяющей обеспечивать непрерывность обработки платежной информации в автоматизированном режиме на всех этапах перевода денежных средств.

Совершенствование платежной инфраструктуры, предоставляющей операционные, клиринговые и расчетные услуги, будет направлено на создание условий для развития клиринговых и расчетных систем, отвечающих международным стандартам, а также для обеспечения операционной совместимости платежных систем России с внешними, в том числе международными, платежными системами.

Банк России продолжит реализацию мероприятий по дальнейшему комплексному преобразованию собственной платежной системы, в том числе по развитию и совершенствованию системы валовых расчетов в режиме реального времени Банка России (системы банковских электронных срочных платежей - системы БЭСП). В системе БЭСП будет формироваться структурный и количественный состав участников, обеспечивающий концентрацию в ней подавляющей части платежного оборота, проходящего через платежную систему Банка России. Завершится включение Федерального казначейства Российской Федерации и его территориальных органов в состав участников системы БЭСП.

Банк России будет проводить работу по совершенствованию нормативно-правовой базы, регулирующей безналичные расчеты в части развития розничных платежных услуг на основе инновационных технологий, которая в целом будет способствовать повышению эффективности российской платежной системы. Для обеспечения доступности, эффективности и безопасности розничных платежных услуг будет продолжено формирование политики Банка России, в том числе в области создания единой розничной платежной инфраструктуры, национальной системы платежных карт, а также повышения финансовой грамотности населения в Российской Федерации, что обусловлено возросшими требованиями к финансовому образованию населения в условиях экономических изменений, повышения мобильности трудовых ресурсов.

Департамент внешних и общественных связей Банка России сообщает, что Совет директоров Банка России 28 октября 2011 года принял решение оставить без изменения уровень ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям Банка России [29, c. 125].

Указанное решение принято на основе оценки инфляционных рисков и рисков для устойчивости экономического роста, в том числе обусловленных сохранением неопределенности развития внешнеэкономической ситуации.

В период, прошедший с момента последнего заседания Совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, годовые темпы инфляции продолжали снижаться и по состоянию на 24 октября составили 6,9 % (7,2 % в сентябре, 8,2 % в августе). Существенный вклад в замедление инфляции по-прежнему вносила динамика цен на отдельные группы продовольственных товаров, однако наблюдались признаки постепенного исчерпания данного эффекта

В соответствии со сценарными условиями и основными параметрами прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2009 год и период 2010 и 2011 годов Правительство Российской Федерации и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2009 году до 7,0-8,5 %, в 2010 году - 5,5-7,0 %, а к 2011 году выйти на уровень инфляции 5,0-6,8 % (из расчета декабрь к декабрю).

2.2 Факторы влияния денежно-кредитной политики на устойчивость коммерческих банков

Деятельность коммерческих банков представляет собой комплекс взаимосвязанных процессов, которые зависят от многочисленных и разнообразных факторов. Если какой-либо фактор выпадает из цепи рассмотрения, то оценка влияния других принятых в расчет факторов, а также выводы рискуют оказаться неверными.

Будучи тесно взаимосвязанными, эти факторы нередко разнонаправлено влияют на результаты жизнедеятельности коммерческого банка: одни - положительно, другие - отрицательно, заставляя его экстренно менять свою стратегию и тактику на финансовом рынке. При этом необходимо учитывать тот факт, что отрицательное воздействие одних факторов способно снизить или даже свести на нет положительное влияние других. В данном случае больше возможностей выжить в таких условиях имеют банки, которые благодаря своему уже созданному потенциалу могут смягчить негативное воздействие данных факторов и понести минимальные потери в существующей экономической среде.

Устойчивость коммерческих банков определяется внешними и внутренними факторами. При этом внешние факторы не зависят от работы коммерческого банка, а внутренние являются отражением эффективности функционирования самого банка.

В массовом банкротстве банков решающая роль принадлежит внешним факторам, представляющим собой вероятностную совокупность взаимоувязанных факторов. Внешние факторы уместно разделить на шесть групп: 1) общеэкономические; 2) политические; 3) финансовые; 4) правовые; 5) социально-психологические; 6) форс-мажорные. Остановимся более подробно на рассмотрении данных факторов [30].

Результаты анализа состояния деловой активности коммерческих факторов, представленные Центром экономической конъюнктуры при правительстве РФ, выявили, что наиболее существенным фактором, отрицательно влияющим на устойчивость коммерческих банков, является общая экономическая нестабильность в стране. Это говорит о том, что уровень устойчивости коммерческих банков обуславливается, прежде всего, общеэкономическими факторами. Они оказывают существенное влияние на устойчивость российских коммерческих банков. Совокупность экономических факторов отражает состояние экономики, выраженное в интенсивности и способах установления экономических отношений с участием банков. К числу экономических факторов можно отнести: потенциал реального сектора экономики, обновление и выбытие производственных мощностей, конкурентоспособность товаропроизводителей, сальдо платежного баланса страны (экспорт / импорт), возможности межотраслевого перелива ресурсов, инвестиций (приток / отток капитала), величину ВВП.

В целом экономическая ситуация, как в стране, так и в регионе характеризуется следующими показателями:

- производственно-техническим потенциалом, который зависит от количества и качества рабочей силы. Объемов, структуры и качества производственных фондов и природных ресурсов;

- структурными изменениями, происходящими в экономике;

- инвестиционным климатом страны;

- состоянием платежного и тенденциями его развития.

Стабильная экономическая база страны - основа устойчивости банков, их фундамент. Трудности в экономике серьезно влияют на устойчивость и дееспособность банков. Так, экономические кризисы в первую очередь снижают финансовую устойчивость клиентов банков, что соответственно ведет к оттоку средств из банков и снижению возвратности выданных кредитов, а это в конечном итоге негативно сказывается на устойчивости коммерческих банков. Экономические подъемы, наоборот. Способствуют притоку дополнительных средств и развитию новых сфер приложения капитала. В целом, состояние национальной экономики на современном этапе является достаточно благоприятным для развития деятельности коммерческих банков и повышению уровня их устойчивости [22, c. 120].

Огромное влияние на устойчивость коммерческих банков оказывают финансовые факторы, то есть состояние и развитие финансового рынка. Состояние финансового рынка определяется следующими факторами: денежной эмиссией, темпами инфляции, процентами по краткосрочным кредитам, изменениями государственного регулирования во внешнеэкономической и валютной областях, золотовалютными резервами страны, размером внешней задолженности страны, состоянием и перспективами фондового рынка и др.

Общепризнанное влияние на устойчивость, как отдельных коммерческих банков, так и банковской системы в целом, оказывают политические факторы. Политическая ситуация в стране определяется устойчивостью существующего правительства, его политикой, влиянием аппозиции, стабильностью или социальной напряженностью в административно-территориальных образованиях. Политическая стабильность является условием успешно развития рынка банковских услуг, поскольку определяет возможности социально-экономического развития страны и укрепления ее позиций на международном рынке. В связи с этим, аналитики коммерческого банка должны отслеживать социально-политическую ситуацию в стране с тем, чтобы прогнозировать возможные варианты развития событий.

Существенно влияют на устойчивость коммерческих банков и правовые факторы, то есть формы и методы правового регулирования банковской деятельности. Устойчивость законодательства, его относительная консервативность создает предпосылки нормального правового регулирования возникающих проблем. При этом законодательство оказывает влияние на развитие банковской системы особыми правилами регулирования тех или иных банковских операций и сделок. В настоящее время, по оценкам экспертов, недостает более 20 законодательных актов, регулирующих важнейшие стороны банковской деятельности. Поэтому подготовка законопроектов, имеющих целью совершенствование действующего законодательства, устранение имеющихся в нем пробелов, относится к числу первоочередных задач, от решения которых во многом зависит устойчивость отечественной банковской системы. Также в настоящее время назрела необходимость подготовки, принятия и издания единого Банковского кодекса, призванного объединить все законодательные нормы банковской системы - нормативные акты, касающиеся структуры банковской системы и ее уровней, полномочий органов власти. Регулирующих ее деятельность, гарантий стабильности денежно-кредитной системы для клиентов, а также нормы, регулирующие банковские операции.

Экономические, финансовые, правовые и политические факторы во многом определяют комплекс социально-психологических факторов. К социально-психологическим факторам можно отнести: уверенность большинства населения в правильности проводимых экономических преобразований, в стабильности налогового, таможенного и валютного законодательства, в хороших перспективах для развития экономики в целом и ее отдельных отраслей. [16, c. 230].

На устойчивость коммерческих банков могут оказывать влияние и какие-либо форс-мажорные факторы, то есть факторы, являющиеся следствием стихийных бедствий и непредсказуемых событий, которые приводят к сбоям в деятельности банков. Данные факторы можно подразделить на природные, политические и экономические. К природным факторам справедливо отнести те, которые технически затрудняют функционирование коммерческих банков (наводнения, землетрясения, ураганы ит. д.) Политические факторы включают: закрытие границ, введение международных запретов на экономические отношения с другими государствами, военные конфликты. Данные факторы приводят к необходимости существенного пересмотра условий взаимодействия банков и их клиентов. В перечне экономических факторов следует выделить отказ правительства от выполнения своих финансовых обязательств, изменение системы налогообложения, кризисы на финансовых рынках, введение ограничений на экспортно-импортную деятельность.

При относительной стабильности социально-экономической, политической ситуации и финансового рынка, отсутствие форс-мажорных обстоятельств решающую роль в устойчивости коммерческих банков играют внутренние факторы. Под внутренними факторами следует понимать совокупность факторов, которые формируются самими коммерческими банками и зависят непосредственно от их деятельности. Как показывает анализ публикаций, посвященных устойчивости коммерческих банков, отечественные ученые-экономисты к внутренним факторам устойчивости относят: стратегию банка, обеспеченность собственным капиталом, уровень квалификации кадров и уровень менеджмента, внутреннюю политику банка и др.

Внутренние факторы устойчивости банка следует подразделить на три группы:

- организационные факторы;

- технологические факторы;

- финансово-экономические факторы.

К организационным факторам, оказывающим влияние на устойчивость кредитных организаций, относятся: стратегия банка, уровень управления (менеджмента), квалификация кадров, взаимоотношения с учредителями, внутренняя политика банка. Наибольшее значение при этом имеет стратегия банка, то есть концептуальная основа его деятельности [12, c. 120].

Важным организационным фактором, оказывающим влияние на устойчивость российских банков, является качество управления.

Ко второй группе внутренних факторов, оказывающих влияние на устойчивость банка, как уже отмечалось ранее, относятся технологические факторы, включающие в себя ориентацию банка на развитие банковских технологий, потребности рынка в новых банковских продуктах и услугах. Современное банковское дело выдвигает перед банками такие проблемы, которые просто невозможно решить без широкого и комплексного использования новейших информационных технологий. Автоматизация широко затронула традиционные виды банковского обслуживания.

Сегодня невозможно представить успешную работу банка без использования компьютерных сетей. Применение ЭВМ и средств автоматизации значительно продвинули скорость и качество банковских услуг, открыли возможность банкам выполнять аналитические обзоры и давать прогнозы по различным финансовым и общеэкономическим вопросам, предоставлять консультационные услуги. Пластиковые карточки, банкоматы, терминалы в торговых точках, системы "Клиент-Банк", аутсорсинг, и, наконец, Интернет позволили сделать значительный шаг в модернизации банковских операций. Внедрение новых продуктов - это не только установка программных продуктов, но и движение на создание клиент ориентированного сервиса. Таким образом, банковская компьютерная и телекоммуникационная технология становится заметным фактором ускорения адаптации банковского сектора к требованиям международного банковского сообщества и, соответственно, способствует более устойчивому функционированию коммерческих банков.

При всей важности организационных и технологических факторов, оказывающих влияние на устойчивость коммерческих банков, решающая роль все-таки принадлежит группе финансово-экономических факторов. Общепризнанными финансово-экономическими факторами устойчивости банка, являются: объем и структура собственных средств, уровень доходов, расходов и прибыли, структура, источники поступления средств и их эффективное размещение. Данные факторы имеют силу только во взаимодействии друг с другом, то есть должны учитываться коммерческими банками в комплексе.

Рассмотренный перечень внешних и внутренних факторов, способных оказать воздействие на устойчивость коммерческого банка, очень индивидуален и зависит от особенностей организации и содержания работы каждого отдельно взятого банка. Между тем, нельзя отрицать, что в современных экономических условиях наибольшее влияние на устойчивость банков оказывают именно внешние факторы, задавая определенные, не зависящие от самих банков параметры их деятельности.

Кроме этого, нельзя забывать о том, что наряду с негативными внешними и внутренними факторами на устойчивость коммерческих банков могут оказывать влияние и некоторые позитивные тенденции, например, ускоренный рост собственного капитала банков, улучшение структуры активов, расширение круга банковских услуг - трастовых, лизинговых, факторинговых и др.

Таким образом, устойчивость коммерческого банка представляет собой сложную общеэкономическую категорию. Поэтому важным условием существования любого банка является необходимость оценки его финансовой устойчивости с учетом всех вышеперечисленных факторов.



3. Проблемы современной денежно-кредитной политики Центрального банка России и пути их решения

3.1 Проблемы денежно-кредитной политики Центрального банка России в посткризисный период

Проведение денежно-кредитной политики ЦБ РФ в условиях неустойчивости и изменчивости внешних и внутренних условий экономики страны неизбежно сталкивается с рядом проблем.

- Во-первых, непростой проблемой является сама оценка состояния экономического развития (что необходимо для принятия Центральным Банком наиболее рациональных мер).

- Во-вторых, регулирование в рамках национальной экономики усложняется из-за влияния внешнеэкономических процессов. Итогом является то, что целевая направленность принимаемых мер может искажаться. Осуществляя регулирование, ЦБ должен учитывать не только взаимосвязи в рамках мировой экономики, но и взаимозависимость звеньев национального хозяйства.

Нестабильность российской экономики приводит к нестабильности спроса и предложения на кредитном рынке, выявляя положительные и отрицательные стороны методов кредитования народного хозяйства. Так, актуальность кредита под залог ценностей падает из-за залоговой стоимости, частой невозможности быстрой реализации залога и т.д. Популярность же потребительского кредита на кредитном рынке возрастает из-за простоты его оформления, доступности многим слоям населения, не требует крупного залога, сравнительно невысокая стоимость и другие преимущества. Кроме того, сфера функционирования кредитного рынка предполагает получение немалых доходов его участников. Поэтому, данный рыночный механизм привлекателен для различного рода махинаций.

Следует также отметить необходимость разработки законодательного обеспечения потребительского кредитования как косвенного источника кредитования реального сектора экономики, развивающегося в последнее время наиболее высокими темпами.

Дефицит денежной массы в обращении и устойчиво высокие расходы государства приводят к росту доли денежных ресурсов страны, направляемых на покрытие расходов бюджета.

Кроме того, налично-денежный оборот в стране возрастает по стоимостной структуре. Причины роста налично-денежного оборота многообразны. К ним можно отнести:

- экономический кризис;

- кризис неплатежей;

- кризис наличности;

- плохая организация системы межбанковских расчетов;

- замедление расчетов;

Сознательное сокращение прибыли и доходов предприятий с целью ухода от налогов и расширение наличных платежей за пределами банковской системы.

Резкий рост налично-денежного оборота приводит к увеличению издержек государства на обращение, перевозку, хранение наличных денег, а также замену ветхих купюр.

Выполняя расчетно-кассовые операции, банки Российской Федерации регулируют объем наличной денежной массы и ее обращение. В условиях ограниченности ресурсов, многие коммерческие банки не могут в полном объеме выполнять наличное и безналичное обслуживание населения и юридических лиц, что приводит к потере выгоды по данным операциям.

Денежный рынок наличности также отличается повышенной рискованностью: подделка денежных знаков, вычислительные ошибки кассовых служб, значительный объем кассовых операций и т.д. Такие риски приводят к нарушению расчетно-кассовой работы в кредитных учреждениях и снижению эффективности данных операций.

Другой негативный фактор заключается в том, что скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, тем самым, замедляя или ликвидируя изменения в предложении денег, вызванные политикой, то есть когда предложение денег ограничивается, скорость обращения денег склонна к возрастанию. И наоборот, когда принимаются политические меры для увеличения предложения денег в период спада, весьма вероятно падение скорости обращения денег.

Кроме того, одной из основных проблем денежного рынка в любой стране является инфляция. Особенно негативные факторы инфляции проявляются в обесценении капиталов в наличной и безналичной формах, в падении покупательской способности, в разорении неконкурентоспособных предприятий, в общем экономическом кризисе. Оборот наличных и безналичных средств всегда связан с риском не получить ожидаемой суммы доходности как для государства в целом, так и для отдельного субъекта. Инфляция лишает Центральный Банк эффективно проводить денежно-кредитную политику в стране. На современном этапе развития денежно-кредитной сферы необходимо совершенствовать денежно-кредитную политику ЦБ РФ для решения наиболее срочных проблем.

3.2 Пути регулирования денежно-кредитной политики Центрального банка России

Наибольшая эффективность реализации денежно-кредитной политики Центрального Банка проявляется тогда, когда используется вся совокупность экономических инструментов, причем в целесообразной последовательности.

Совершенствование денежно-кредитной сферы экономики России происходит при помощи совместных действий ЦБ и государства. Цель кредитно-денежной политики ЦБ в денежной сфере состоит в том, чтобы создать на денежном рынке условия для того, чтобы в экономике постоянно существовала такая масса денег и кредитов, которая необходима для развития, а тем самым обеспечить страну растущим количеством товаров, услуг, рабочих мест.

Чтобы компенсировать потерю покупательной способности, кредиторы должны добавить определенный процент (соответствующий уровню инфляции) к тем ставкам, которые они назначили бы в другой ситуации. Поэтому если рост инфляции обусловлен ростом денежной массы, то фактически может привести к повышению процентных ставок.

...