Ценные бумаги в Республике Беларусь: законодательные основы и практика обращения

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

УО «БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра денежного обращения, кредита и фондового рынка

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине: Рынок ценных бумаг

на тему: Ценные бумаги в Республике Беларусь: законодательные основы и практика обращения

Студентка

ФФБД, 3 курс, РФН-1

А. И. Никитина

МИНСК 2012



Реферат

Курсовая работа: 36 с., 5 рис., 1 табл., 18 источников, 1 прил.

Объект исследования Ї рынок ценных бумаг как составная часть рыночной экономики.

Предмет исследования Ї основные концепции и закономерности развития рынка ценных бумаг, особенности в Республике Беларусь.

Цель работы: изучение состояния рынка ценных бумаг Республики Беларусь на современном этапе и перспективы его развития на ближайшие годы.

Методы исследования: описания, систематизации, классификации, аналитический метод, метод сравнительного анализа, статистический, графический, метод сбора фактов.

Исследования и разработки: проведен анализ основных направлений развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, в результате которого выделены основные проблемы, предложены основные пути их решения.

Элементы научной новизны: определены и сформулированы основные проблемы рынка ценных бумаг и предложены конкретные способы их решения в Республике Беларусь.

Область возможного практического применения: лекции, семинарские занятия.

Технико-экономическая, социальная и экономическая значимость:

На современном этапе экономики почти всех стран мира не могут существовать без рынка ценных бумаг. Необходимы отличные знания рынка ценных бумаг, чтобы выиграть на нем и успешно конкурировать. В нашей стране рынок ценных бумаг является развивающимся. Собственно, его надо постоянно изучать и исследовать. Поэтому тема курсовой работы как никогда актуальна в сложившихся условиях на рынке ценных бумаг Беларуси.

Автор работы подтверждает, что приведенный в курсовой работе расчётно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.



Содержание

Введение

1. Рынок ценных бумаг как составная часть рыночной экономики

1.1 Понятие рынка ценных бумаг и его функции

1.2 Участники рынка ценных бумаг

1.3 Сущность ценных бумаг и их классификация

2. Становление и функционирование рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

3. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Заключение

Список использованных источников

Приложение



Введение

Ценные бумаги известны человечеству, по крайней мере, с позднего средневековья. Великие географические открытия тех времен заметно расширили международную торговлю. Поэтому торговцам потребовались большие капиталы для использования их в торговых операциях. Однако расходы по освоению заморских рынков сбыта и источников сырья оказались не по плечу многим предпринимателям того времени. Потребовалось много денег. Это привело к возникновению акционерных обществ -- английских и голландских компаний по торговле с Ост- Индией, компаний Гудзонова залива. Они стали в то время первыми крупными эмитентами ценных бумаг. Однако только с началом промышленного переворота и созданием крупной перерабатывающей промышленности распространение и торговля акциями получили действительно широкий размах.

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографическим способом на специальных бумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изготовляются с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. В последнее время в связи со значительным увеличением оборота ценных бумаг многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на различных носителях информации, то есть перешли в физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды) или фондовыми ценностями.

До недавнего времени такие понятия, как рынок ценных бумаг, акции, опционы, фьючерсы, слоты, свопы и многие другие сложные в понимании слова наводили многих из нас на мысли о каких-то незаконных операциях, которые не присущи морали нашего общества. И только при формировании нашего отечественного рынка ценных бумаг появилась маленькая надежда, что многие операции с ценными бумагами и их производными станут традиционными в Беларуси. Как и все финансовые инвестиции, они могут носить спекулятивный характер в сделках по купле-продаже или рассматриваться как долговременные вложения капитала.

Важное место среди мер по оздоровлению экономики страны, поддержанию экономического роста, стабилизации финансовой системы занимает создание реально действующего рынка ценных бумаг. В связи с этим интерес к проблемам фондового рынка постоянно возрастает.

Вследствие того, что конечной целью современной товарной экономики является получение прибыли, то любая деятельность в сфере экономики направлена на увеличение прибыли. Одним из средств увеличения прибыли является вложение (инвестирование), поэтому важно выбрать наиболее целесообразный рынок для инвестирования капитала.

На современном этапе экономики почти всех стран мира не могут существовать без рынков ценных бумаг. Необходимы отличные знания рынка ценных бумаг, чтобы выиграть на нем и успешно конкурировать. В нашей стране рынок ценных бумаг является развивающимся. Собственно, его надо постоянно изучать и исследовать. Поэтому тема курсовой работы как никогда актуальна в сложившихся условиях на рынке ценных бумаг Республики Беларусь.

Основная цель работы - раскрыть сущность ценных бумаг, определить их значение и роль в экономике.

Для достижения поставленной цели автором были определены следующие задачи:

1) Рассмотреть виды и типы ценных бумаг.

2) Описать особенности функционирования рынка ценных бумаг.

3) Изучить рынок ценных бумаг Республики Беларусь, его особенности и характеристики.

4) Проследить развитие рынка ценных бумаг Республики Беларусь и охарактеризовать его современное состояние.

В данной курсовой работе рассмотрена основная часть сделок, осуществляемых с ценными бумагами в Беларуси. Определенное место занимает анализ зарубежного опыта. Эти и другие вопросы определили структуру курсовой работы.



1. Рынок ценных бумаг как составная часть рыночной экономики

1.1 Понятие рынка ценных бумаг и его функции

Рыночная система хозяйствования предполагает наличие трех видов рынков: рынка товаров и услуг, рынка рабочей силы и финансового рынка.

Финансовый рынок как экономическая категория - это совокупность отношений, связанных с перераспределением денежных ресурсов между различными субъектами в различных отраслях и на разных рынках.

Система финансового рынка состоит из трех подсистем: денежного рынка, рынка капиталов и рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг характеризуется тем, что он включает в себя часть денежного рынка и часть рынка капиталов, поскольку на нем реализуются отношения по поводу заимствования денежных средств и по поводу совладения предприятиями. На рынке ценных бумаг обращаются высоколиквидные и низколиквидные, краткосрочные и долгосрочные активы. Рынок ценных бумаг интегрировал в себя рынок краткосрочных обязательств, секьюритизированную часть банковского кредита, рынок государственных ценных бумаг, рынок коммерческого кредита, рынок корпоративных облигаций, рынок акционерного капитала. Таким образом, рынок ценных бумаг различают не по характеру опосредуемых экономических отношений и ликвидности обращающихся активов, а по форме активов - все финансовые активы на этом рынке являются ценными бумагами. Вместе с тем, в состав рынка входит один специфический сегмент, который структурно не связан ни с денежным рынком, ни с рынками капиталов. Речь идет о производственных ценных бумагах (деривативах).

Рынок ценных бумаг или рынок финансовых активов представляет собой систему экономических отношений, связанную с выпуском, размещением и продажей ценных бумаг между его участниками [10].

Назначение и основная задача рынка ценных бумаг состоит в обеспечении нормального функционирования всех отраслей экономики путем инвестирования через продажу финансовых активов в их хозяйственную деятельность крупных капиталов. Одним из источников такого финансирования являются кредиты банка, но банки сами зависят от вкладчиков и не всегда могут обеспечить достаточную сумму необходимых денежных средств. Кроме того, высокий процент за кредит делает его получение доступным далеко не всем.

Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся следующие:

1. Коммерческая функция - позволяет получить прибыль от операций на данном рынке. Например, получение прибыли от инвестиций. Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода - дополнительных денег.

2. Ценовая функция- обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение на рынке. Например, котировка ценной бумаги -- это механизм выявления цены, ее фиксация и публикация в биржевых бюллетенях. Магическое появление цены в процессе биржевого торга, результат взаимодействия зарегистрированных торговцев, а биржа лишь ее выявляет, объективно способствуя ее формированию.

3. Информационная функция- производит и доводит до участников рынка рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

4. Регулирующая функция- создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

Рынок ценных бумаг выполняет и ряд специфических функций:

-- обеспечивает привлечение временно свободных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и средств населения для последующего их инвестирования в производство, сферу услуг и т.д., способствует объединению капиталов путем акционирования, а также выпуска долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных сертификатов);

-- через рынок ценных бумаг осуществляется перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности, а также перевод сбережений домашних хозяйств из непроизводительной в производительную форму. Рынок ценных бумаг способствует не только перераспределению денежных средств, но и перераспределению права собственности путем купли - продажи долевых ценных бумаг - акций [13, с. 9];

-- рынок ценных бумаг служит одним из регуляторов денежного обращения и кредитных отношений. Наличие развитого рынка ценных бумаг оказывает сдерживающее влияние на инфляционные процессы путем связывания части свободных денежных средств потребителей, а также снижает потребность финансирования экономики за счет кредита;

государство путем выпуска различных видов государственных ценных бумаг осуществляет покрытие дефицита госбюджета неинфляционными средствами (без денежной и кредитной эмиссии);

рынок ценных бумаг обеспечивает страхование (хеджирование) финансовых рисков, рисков инвестирования. Эта функция реализуется через производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы и другие, называемые фиктивным капиталом второго порядка) и позволяет превратить некоторые виды рисков в объект купли-продажи;

использование инструментов рынка ценных бумаг позволяет более эффективно управлять финансовым состоянием предприятий. Субъекты хозяйствования могут осуществлять привлечение денежных средств путем выпуска ценных бумаг, а также диверсифицировать (разнообразить) свой инвестиционный портфель путем покупки различных ценных бумаг.

Кроме перечисленных функций рынок ценных бумаг выполняет и такие, как стимулирование иностранных инвестиций, упрощение взаиморасчетов, совершенствование системы платежей и т.д. [18, с. 6].

При исследовании рынка ценных бумаг следует отдельно рассмотреть его построение, составные части, которые имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки [5, с.156]:

* первичный и вторичный;

* организованный и неорганизованный;

* биржевой и внебиржевой;

* традиционный и компьютеризированный;

* кассовый и срочный

На рынке ценных бумаг существует много путей продажи и покупки ценных бумаг. Главным из них является торговля ценными бумагами на фондовой бирже (рисунок 1).

Рисунок 1. Классификация рынка ценных бумаг

Организованный рынок ценных бумаг -- это их обращение на основе твердоустойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками--участниками рынка по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок -- это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил [6, с.44].

Биржевой рынок -- это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. На биржевом рынке процесс обращения ценных бумаг организуется высококвалифицированными специалистами, он имеет развитую биржевую инфраструктуру; торговля на нем происходит с соблюдением требований законодательства. Биржа устанавливает правила допуска ценных бумаг к торговле и исключения их из биржевого списка, разрабатывает порядок разрешения споров между членами биржи, посредниками в сделках и их участниками. Все биржевые сделки заключаются только в помещении биржи с обязательной их регистрацией и доведением информации до участников торгов.

Внебиржевой рынок -- это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. На внебиржевом рынке торговлю проводят банки, дилерские и брокерские компании и отдельные граждане. На этом рынке не существует единого центра, который организовывал бы торговлю и обеспечивал контроль за соблюдением действующего законодательства. Здесь курс ценных бумаг определяется случайно, а не в результате спроса и предложения. Зачастую акции одного и того же эмитента, имеющие одинаковый номинал и свойство, продаются в одно и то же время по значительно разнящимся ценам.

Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам [6, с.89].

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок.

Кассовый рынок ценных бумаг (иностранное название: «кэш»-рынок, или «спот»-рынок) -- это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок ценных бумаг -- это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня, чаще всего, сроком исполнения 3 месяца.

1.2 Участники рынка ценных бумаг

Структуру рынка ценных бумаг составляют:

- субъекты (участники) рынка;

- информационно-правовая инфраструктура;

- ценные бумаги различного вида как рыночный товар;

- организационно-экономический механизм функционирования рынка.

К участникам рынка ценных бумаг относятся юридические и физические лица, которые продают или покупают ценные бумаги, а также обслуживают их оборот и осуществляют расчеты по ним, то есть субъекты, вступающие в экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

В соответствии с Законом Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 12 марта 1992 г. N 1512-ХII, профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица любой формы собственности, получившие лицензию на профессиональную деятельность по ценным бумагам и осуществляющие одну или несколько видов деятельности, перечисленные в ст. 14 Закона:

а) посредническая деятельность по ценным бумагам;

б) коммерческая деятельность по ценным бумагам;

в) деятельность инвестиционного фонда;

г) деятельность депозитария;

д) доверительная (трастовая) деятельность;

е) деятельность специализированного регистратора (независимого реестродержателя);

ж) прочие виды деятельности. [10].

Среди участников рынка ценных бумаг выделяются эмитенты, инвесторы, фондовые посредники и организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, органы государственного регулирования и надзора, саморегулируемые организации.

Рассмотрим характеристику каждого из перечисленных выше участников.

Эмитент ценных бумаг - юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг. Эмитенты выступают начальным звеном в движении ценных бумаг, а конечным являются инвесторы, приобретающие ценные бумаги во владение.

Инвестор - физическое или юридическое лицо, владеющее ценными бумагами [10]. Среди инвесторов могут быть индивидуальные (физические лица) и институциональные (государство, корпорации, фонды, банки и т.д.).

На рынке ценных бумаг действуют и посредники, представляющие интересы как покупателей, так и продавцов. В качестве посредников выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг, занимающиеся брокерской и дилерской деятельностью и деятельностью по управлению портфелями ценных бумаг.

Брокер -- это профессиональный участник рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью, т.е. совершает гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора-поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок. Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владельцы временно свободных денежных средств.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность, предусмотренную законодательством, называется дилером. Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки.

К организациям, обслуживающим рынок ценных бумаг, относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка, расчетные центры (расчетно-клиринговые организации), депозитарии, регистраторы и т.д.

Центральным звеном на рынке ценных бумаг развитых стран являются фондовые биржи.

Фондовая биржа - это организация с правом юридического лица, созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг. Формы организации фондовых бирж различны.

Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту. Он нужен для того, чтобы эмитент мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им ценных бумаг.

Номинальный держатель - это лицо, которое ведет учет реальных собственников.

Депозитарии - это юридические лица, осуществляющие деятельность по учету, расчетам и хранению ценных бумаг, а также по расчетам, начислению и выплатам доходов по ценным бумагам [10].

Каждому держателю ценных бумаг в депозитарии открывается отдельный лицевой счет «Депо»- совокупность записей, предназначенных для учета ценных бумаг одного выпуска, находящихся на одном аналитическом счете "депо" и обладающих одинаковым набором депозитарных операций. На этом счете учитывается право на ценные бумаги и операции по их перемещению. Депозитарии регистрируются в реестре специализированного регистратора как номинальные держатели ценных бумаг группы акционеров, то есть на номинального держателя в системе ведения реестра записаны ценные бумаги, принадлежащие депонентам этого реестра.

Расчетно-клиринговая организация -- это специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг. Расчетно-клиринговая организация обычно существует в тех же юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще -- в форме акционерного общества закрытого типа, и должна иметь лицензию на право обслуживания всех видов расчетных операций на соответствующем рынке ценных бумаг.

Инвестиционный фонд - это, с одной стороны, институт кредитно-финансового рынка, с другой -- юридическое лицо, продающее свои акции и инвестирующее средства в различные ценные бумаги, а также управляющее коллективными инвестициями владельцев капитала фонда. Деятельность инвестиционного фонда - выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета, вклады и депозиты, при котором все риски, связанные с такими вложениями, в полном объеме относятся на счет акционеров этого фонда и реализуются ими за счет изменения текущей цены акций фонда. Указанными видами деятельности могут заниматься только инвестиционные фонды [10].

Поскольку развитие рынка ценных бумаг является одним из направлений финансовой политики государства, то государство регулирует и контролирует деятельность рынка ценных бумаг, способствует созданию необходимой нормативно-законодательной базы, системы информации о состоянии рынка и обеспечивает ее открытость для инвесторов, их защиту от потерь, осуществляет контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка и т.д. Кроме того, государство на рынке ценных бумаг выступает в роли крупного эмитента и инвестора, использует инструменты рынка ценных бумаг для денежно-кредитного регулирования.

Динамичность рынка ценных бумаг требует, с одной стороны, наличия подвижного и гибкого законодательства, нормативной базы, регулирующих эту сферу экономики, а с другой -- достаточно жесткого контроля над финансовой устойчивостью и безопасностью как рынка ценных бумаг в целом, так и его отдельных институтов, соблюдения правовых норм и правил деятельности на рынке.

1.3 Сущность ценных бумаг и их классификация

Товаром на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги, иначе называемые фондовыми ценностями, фондовыми активами. Ценные бумаги (акции, облигации) - документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценных бумаг по отношению к эмитенту [10]. Это определение ограничивает ценные бумаги только акциями и облигациями.

Ценная бумага - это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

Ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Каждый вид ценных бумаг занимает определенное место, выполняет свою специфическую функцию.

Жизненный цикл ценной бумаги состоит из трех фаз:

1. Подготовка, конструирование выпуска, т.е. определение вида ценных бумаг в зависимости от конкретных целей, их номинальной стоимости, объемов размещения, доходности, сроков размещения, и эмиссия;

2. Размещение, продажа ценных бумаг первым владельцам;

3. Обращение ценных бумаг на вторичном рынке.

Первые две фазы проходят на первичном рынке, а третья - на вторичном. В свою очередь, вторичный рынок может быть организованным, когда обращение ценных бумаг осуществляется на основе устойчивых правил между участниками рынка, и неорганизованным - без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Ценная бумага обладает рядом следующих свойств:

возможность обмена на деньги в разных формах - путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки;

возможность использования в расчетах;

возможность использования как предмета залога;

возможность хранения в течение ряда лет или бессрочно;

возможность передаваться по наследству и в результате дарения.

Понятие стоимости ценных бумаг тесно связано с их юридической спецификой и экономической сущностью. С юридической точки зрения, чем больше прав имеет владелец той или иной ценной бумаги, тем выше должна быть ее стоимость. С позиций экономической теории стоимость ценной бумаги тесно связана с ее востребованностью в реальных условиях конкретной экономики, с соотношением спроса и предложения на нее [9, c. 35].

В мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса: основные ценные бумаги и производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги, как правило, удостоверяют имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы и др.). В свою очередь, основные ценные бумаги можно разделить на первичные (акции, облигации, векселя, закладные и др.) и вторичные (варранты, депозитарные расписки и др.) ценные бумаги.

Производные ценные бумаги - это ценные бумаги на какой-либо ценовой актив: цены товаров (нефть, зерно, металлы и др.); цены кредитного рынка (процентные ставки); цены валютного рынка (валютные курсы); цены основных ценных бумаг (индексы акций, облигаций) и т. п. К производным ценным бумагам относятся фьючерс и опцион.

Деятельность на рынке ценных бумаг сопряжена с риском. Он может возникнуть при инвестировании в ценные бумаги, осуществлении различных операций с ними как на внебиржевом, так и биржевом рынке. В общем виде под риском понимается вероятность отклонения развития событий на фондовом рынке от ожидаемых под воздействием различных факторов.

Следует отметить, что последствия риска могут быть как отрицательными, так и положительными в виде дополнительного дохода. Взаимосвязь прибыли и риска показана на рисунке 2 [16, с.300].



Рисунок 2. Зависимость прибыли от риска.

Наглядно деление ценных бумаг по уровню имеющегося у них риска обычно изображают в виде графика, отраженного на рисунке 3 [17, с. 132].

Рисунок 3. Сравнение видов ценных бумаг по уровню их риска.

Существуют десятки разновидностей ценных бумаг, но в общем виде все ценные бумаги можно разделить на две группы - денежные и капитальные.

Денежные ценные бумаги оформляют заимствование денег - к ним относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты. Доход по этим ценным бумагам носит разовый характер и получается либо за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении.

Капитальные ценные бумаги выпускается с целью образования или увеличения капитала (фондов) предприятия, необходимого для развития производства. Капитальные ценные бумаги подразделяются на долевые и долговые. К долевым ценным бумагам относятся все виды акций, а также инвестиционные сертификаты. Долговая ценная бумага -любой долговой инструмент, который может быть куплен или продан между двумя сторонами и имеет базовые условия, такие как номинальная стоимость (сумма долга), процентная ставка и срок платежа ( дата продления). Долговые ценные бумаги включают государственные облигации, корпоративные облигации, депозитные сертификаты, муниципальные облигации, привилегированные акции, обеспеченные ценные бумаги и беспроцентные ценные бумаги.

Акция - это бессрочная ценная бумага, свидетельствующая о вкладе в имущество акционерного общества (АО) и дающая право на получение части дохода АО, подлежащего разделу в виде дивидендов, а также на участие в управлении предприятием. Различают привилегированные и простые акции. От обыкновенной акции привилегированная отличается тем, что сумма дивидендов по ней фиксирована, заранее оговорена и составляет определенный процент от номинальной стоимости акции (не зависит от текущей прибыли предприятия). Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована, она зависит от полученной прибыли и решения собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов.

Инвестиционный сертификат подтверждает долю участия в инвестиционном фонде и дает право на получение определенного дохода от ценных бумаг, составляющих этот инвестиционный фонд.

Облигации могут выпускаться государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким - либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.

Депозитный или сберегательный сертификат - это письменное свидетельство банка - эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему. Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам, сберегательные - физическим.

Вексель - это разновидность письменного долгового обязательства векселедателя безоговорочно уплатить в определенном месте сумму денег, указанную в векселе, владельцу векселя (векселедержателю) при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его предъявлению.

Существует также целый ряд вторичных ценных бумаг, закрепляющих права и обязанности эмитента и инвестора по совершению определенных операций с ценными бумагами. К таким ценным бумагам относятся опционы, фьючерсы, права, ордера.

Опцион - это краткосрочная ценная бумага, дающая право ее владельцу купить или продать другую ценную бумагу в течение определенного периода, по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право.

Финансовые фьючерсы - стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ценной бумаги по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.

Варранты - это ценные бумаги, выражающие льготное право на покупку акций эмитента (чаще всего обыкновенных акций) в течение определенного (обычно несколько лет) периода по определенной цене. На практике дело обстоит таким образом, что банки эмпирически изобретают собственные производные ценные бумаги и схемы их применения.

Портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг, принадлежащих юридическому или физическому лицу, служащие для достижения определенных инвестиционных целей и выступающие как целостный объект управления.

Выделяют две основные (классические) цели портфеля:

1. получение дохода;

2. сохранение или приращение капитала.

В развивающейся экономике могут ставиться и другие цели:

1. защита от инфляции;

2. доступ через приобретение ценных бумаг к товарам, услугам на льготных условиях;

3. перераспределение собственности и сферы влияния.

Выделяют три основных принципа формирования портфеля:

1) безопасность - неуязвимость портфеля от портфелей на рынке при стабильном получении дохода;

2) ликвидность - возможность быстрого превращения портфеля или его части в денежные средства без существенных потерь стоимости ценных бумаг;

3) доходность - способность портфеля приносить доход в виде текущих доходов или прироста курсовой стоимости.

На рисунке 4 показаны несколько классификаций портфелей ценных бумаг [16, с.320]:

Рисунок 4. Классификация портфелей ценных бумаг.

Потенциальному инвестору необходимо определить свои финансовые задачи, текущую финансовую ситуацию, определить перспективы ее развития и потом подобрать инвестиционный портфель, который будет соответствовать этой совокупности данных. Портфель подлежит периодической ревизии (пересмотру) с тем, чтобы его содержимое не пришло в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными качествами отдельных ценных бумаг, а также целями инвестора. Инвесторам необходимо использовать принцип «не класть все яйца в одну корзину». Чем выше разнообразие и количество ценных бумаг, входящих в инвестиционный портфель, тем меньше риск.



2. Становление и функционирование рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

рынок ценный бумага экономика

Любой рынок ценных бумаг прямо или косвенно регулируется органами, уполномоченными упорядочивать деятельность всех участников торговли: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры ранка. Регулирование осуществляется с целью выполнения требований законов и других нормативных актов, определяющих права и обязанности каждого профессионального участника рынка ценных бумаг по ряду направлений, начиная от регистрации выпуска ценных бумаг и завершая правами органов государственного управления по регулированию рынка ценных бумаг [12, с. 18-19].

Нормативной правовой основой регулирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь является действующее законодательство, прежде всего:

1) Гражданский кодекс Республики Беларусь;

2) Банковский кодекс республики Беларусь;

3) Законы Республики Беларусь: «О ценных бумагах и фондовых биржах», «Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью», «Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь», «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь», «0 депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь», «Об обращении переводных и простых векселей»;

4) законодательные акты Республики Беларусь по вопросам рынка ценных бумаг, которые регламентируются указами Президента Республики Беларусь, постановлениями Совета Министров Республики Беларусь, Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь, Национального банка Республики Беларусь, Министерства финансов Республики Беларусь и других министерств и ведомств.

Государственное регулирование фондового рынка осуществляет Президент Республики Беларусь, Национальное Собрание, Национальный банк, Министерство финансов, Министерство экономики Республики Беларусь.

Лицензирование профессиональной деятельности по ценным бумагам, а также регистрация эмиссии акций и облигаций осуществляется Министерством финансов Республики Беларусь, проводящим контроль и надзор за рынком ценных бумаг, и включает лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг и аттестацию их сотрудников [15, с. 10-11].

Государственные ценные бумаги -- это долговые обязательства, эмитентом которых является правительство; органы власти на местах, учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой. Государственные ценные бумаги выпускаются для: финансирования текущего бюджетного дефицита; погашения ранее размещенных займов; обеспечения кассового исполнения государственного бюджета; сглаживания неравномерности поступления налоговых платежей; обеспечения коммерческих банков ликвидными коммерческими активами; финансирования целевых программ, осуществляемых местными органами власти; поддержки социально значимых учреждений и организаций.

Участниками рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь являются:

Министерство финансов - эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь. Этот орган выпускает ценные бумаги и несет от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг;

Национальный Банк Республики Беларусь - экономический советник и финансовый агент Правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг;

инвесторы - профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе иностранные, владеющие облигациями, обладающие избытком финансовых средств, которые инвестируются ими в ценные бумаги Правительства [14, с.23].

Продажу ценных бумаг кабинета Министров могут осуществлять уполномоченные банки. Проведение операций с государственными ценными бумагами на открытом рынке осуществляется Национальным Банком Республики Беларусь.

За ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» закреплено исключительное право на организацию вторичного обращения государственных ценных бумаг. Вторичное обращение государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций в соответствии с Постановлением Совета министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь № 1681/63 от 02.11.1998 года осуществляется только через торговую систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» через участников торгов государственными ценными бумагами, в качестве которых выступают члены Секции фондового рынка ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа", заключившие с ним соответствующие договоры, и Национальный банк Республики Беларусь.

Основными задачами, поставленными перед Департаментом по ценным бумагам на ближайшее время, являются обеспечение максимального содействия в проведении организациями республики работы по выпуску корпоративных облигаций, совершенствование условий осуществления профессиональной деятельности по ценным бумагам, развитие институтов долгосрочных накоплений, устранение регулятивных препятствий в сфере развития институтов инфраструктуры фондового рынка, что в целом призвано способствовать активизации интеграции Республики Беларусь в международную финансовую систему.

В целях реализации поставленных задач работа будет осуществляться по следующим основным направлениям:

1) стимулирование потенциальных эмитентов осуществлять заимствования посредством выпуска корпоративных облигаций;

2) совершенствование инфраструктуры рынка ценных бумаг, в целях стимулирования инвестиционной деятельности и обеспечения притока капитала в экономику Республики Беларусь;

3) пресечение манипулирования на финансовом рынке;

4) создание нормативно-правовой базы для выпуска и обращения новых финансовых инструментов;

5) повышение роли фондового рынка в перераспределении ресурсов, расширения практики привлечения инвестиций с использованием инструментов фондового рынка;

6) интеграция рынков ценных бумаг Республики Беларусь и зарубежных стран для обеспечения возможности их консолидации и увеличения объемов обращающихся на них инвестиционных ресурсов.

На первом этапе функционирования и развития фондового рынка Беларуси законодательством должны быть обеспечены гарантии необлагаемого налогом режима перехода отечественных и иностранных инвестиций в акции, облигации и иные ценные бумаги открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации, а также льготное налогообложение деятельности на фондовом рынке и исключение двойного налогообложения дивидендов, иных доходов от деятельности с ценными бумагами.

В процессе становления и развития национального рынка ценных бумаг льготное налогообложение деятельности на фондовом рынке и доходности от ценных бумаг должно устанавливаться в приоритетных областях экономики, имеющих общенациональное значение.

В настоящее время в Беларуси у юридических и физических лиц открывается все больше возможностей для вложения своих средств: например, реализация в нашем государстве пилотного проекта приватизации по системе IPO, создание институтов коллективного инвестирования, в том числе фондов банковского управления.

Отечественным предприятия нужны ресурсы для развития, а гражданам -- дополнительный источник дохода, альтернатива депозитам и “подматрацным” инвалютным накоплениям. Для решения обеих задач в Беларуси планируется развивать фондовый рынок. Народное IPO, пилотный проект которого реализуется в Беларуси, стало индикатором настроений населения. Исходя из полученного опыта можно сделать выводы, по каким направлениям необходимо работать, чтобы покупка-продажа акций стала катализатором притока в нашу страну инвестиций, а для населения -- такой же привычной операцией, как, например, получение кредита или открытие вклада.

IPO (Initial Public Offering) - первая публичная продажа акций акционерного общества неограниченному кругу лиц. После проведения IPO компания становится публичной, ее отчетность - ясной и прозрачной. Среди примеров успешных IPO в России - продажа акций компаний мобильной связи «Вымпел-Ком» и МТС, производителя пищевых продуктов «Вимм-Билль-Данн».

В нашей стране «первенцем» по проведению пилотного проекта IPO стал Минский завод игристых вин. В классическом понимании IPO -- это первичное публичное размещение, когда компания впервые выпускает свои акции на рынок и их покупает широкий круг инвесторов. В Беларуси это первый проект подобного уровня -- все предыдущие попытки оказывались не самыми удачными. Акции Минского завода игристых вин имели возможность приобрести все желающие. Однако существовали количественные ограничения -- не более 1000 штук в одни руки [2, с. 5].

По сути, это первая в нашей стране реальная попытка создать элементы народного капитализма, выйти на рынок ценных бумаг. Если рассматривать население страны как коллективного инвестора, то на руках у белорусов 5-7 млрд $ сбережений. На фоне высокой стоимости банковских кредитов содержимое обывательских кубышек представляется весьма аппетитным инвестиционным ресурсом для реального сектора. Привлечь эти деньги через механизм IPO - значит подпитать истощенные финансы предприятия. Причем ресурс этот не заемный и не отягощающий бухгалтерский баланс.

Пищевая промышленность всегда была пионером приватизации. По этой логике можно предположить, что можно будет вскоре увидеть на Белорусской валютно-фондовой бирже акции кондитерских фабрик, мясных и молочных комбинатов.

Первый пилотный проект народного IPO оказался вполне успешным - размещено около 69% выпущенных акций, и у ОАО «Минский завод игристых вин» появилось 843 новых акционера.

Вопреки предположениям скептиков о том, что акции добровольно-принудительно "пристраивали" среди госпредприятий, основным покупателем акций стал именно народ, то есть физические лица (82,2% акций) [2, с.5].

У граждан появилась альтернативная возможность вложения денег. Ранее белорусы могли инвестировать свои свободные средства в очень ограниченный перечень финансовых инструментов: иностранную валюту, драгметаллы, банковские вклады и облигации. Правда, доходность акций большинства акционерных обществ в Беларуси остается низкой по сравнению с теми же банковскими депозитами. Но в будущем ситуация должна измениться. Наконец, размещение акций в открытой продаже и дальнейшая работа с акционерами заставят белорусские предприятия проводить более открытую политику по предоставлению информации о своей деятельности. Это поможет снизить уровень коррупции на государственных предприятиях.

Развитие промышленности и сельского хозяйства Беларуси напрямую зависит от способности привлечь финансовые ресурсы на эти цели. Следовательно, возрождение отечественной экономики во многом зависит от способности создать условия, когда миллиарды рублей, принадлежащие гражданам, будут легко переходить с помощью финансовых посредников из разряда сбережений в разряд долгосрочных инвестиций и туда, где будут давать наибольшую прибыль.

Чем коллективное инвестирование отличается, скажем, от вклада в банк, который тоже объединяет деньги вкладчиков и может приобретать ценные бумаги? Отличие заключается в том, что владелец банковского вклада вправе требовать его обратно с процентами независимо от того, насколько успешно банк инвестировал деньги вкладчиков (если банк не разорится). Именно банк берет на себя риск того, что его инвестиции могут не принести необходимого для выплаты процентов дохода. А при коллективном инвестировании этот риск ложится на самих инвесторов. Но и прибыль при благоприятном развитии событий получат они, им не надо делиться ею с акционерами банка. Потребность в коллективном инвестировании возникает потому, что традиционные финансовые инструменты оказываются недоступны мелким инвесторам из-за высокой цены, сложностей работы с ними или нежелания эмитентов и посредников возиться с небольшими сделками. Инфраструктура рынка многих долговых обязательств государства устроена так, что участникам этого рынка неудобно работать со средствами мелких инвесторов, а часть государственных ценных бумаг просто не предназначена для инвестирования со стороны населения.

Актуальность коллективного инвестирования связана также с тем, что для снижения риска инвестиционный портфель следует разнообразить. Но много ли ценных бумаг в него поместится, если он невелик? Один, два, да и десять человек не в состоянии купить даже минимальный лот на инвестиционном конкурсе или у крупной брокерской компании. Собранные вместе средства тысяч мелких инвесторов -- уже сила, способная выступать в качестве покупателя или продавца. Кроме того, доходы инвесторов во многом зависят от грамотного управления капиталом. А для управления объединенным капиталом можно нанять квалифицированных специалистов. Успехи самих коллективных инвесторов в консолидации средств мелких собственников, профессиональном управления активами и диверсификации риска существенно зависят от зрелости финансового рынка, развитости его инфраструктуры. Особенно актуальным считается развитие коллективных инвесторов как финансовых посредников между населением и предприятиями, способных не только привлечь инвестиции в частный сектор, прежде всего в приватизированные предприятия, передать их "эффективным собственникам", но и создать надежные финансовые инструменты инвестирования средств населения, предотвратить социальные взрывы и конфликты, связанные с операциями на рынке ценных бумаг.

К коллективным инвесторам, требующим всемерной поддержки государства, в Беларуси отнесли акционерные инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды, кредитные потребительские кооперативы (кредитные союзы), негосударственные пенсионные фонды и инвестиционные банки. Фондовый рынок за счет развитой отрасли коллективных инвестиций обеспечивает сокращение недостаточно эффективных инвестиций, в том числе имеющих ликвидную форму, способствует мобилизации сбережений, улучшает распределение риска в экономике.

Развитие отрасли коллективных инвестиций имеет важное значение для экономического развития и модернизации финансовых рынков. Следует указать на следующие положительные следствия развития рынка коллективных инвестиций:

- формирование дополнительного инвестиционного фактора экономического роста за счет переориентации сбережений населения в реальный сектор экономики;

- увеличение кризисоустойчивости национального финансового рынка;

- повышение емкости национального финансового рынка, улучшение ряда качественных характеристик этого рынка.

Фонд банковского управления является новым инструментом привлечения средств физических и юридических лиц.

Поэтому для детального изучения его позитивных и негативных сторон Национальным банком выбраны два наиболее подготовленных банка - ОАО “Белинвестбанк” и “Приорбанк” ОАО, в которых с 1 мая 2010 года по 31 декабря 2012 года проводится эксперимент по созданию и функционированию фондов банковского управления.

Фонд банковского управления (ФБУ) - это форма инвестирования, которая заключается в объединении банком денежных средств множества частных лиц и предприятий для профессионального управления ими с целью получения прибыли на финансовом рынке. Фонды банковского управления рассчитаны на клиентов, которые сознательно раскладывают свои сбережения в разные «корзины» и стремятся преумножить свой капитал за счет инвестиций на финансовом рынке.

Президент подписал указ о проведении эксперимента по созданию фондов банковского управления. Решение принято в целях обеспечения благоприятных условий для развития в Беларуси инвестиционной деятельности.

Предполагается, что ФБУ будут заниматься инвестированием средств участников, переданных фондам в доверительное управление. Создание в Беларуси фондов банковского управления стало возможным благодаря усилиям МВФ. Это было одним из условий сотрудничества с международной финансовой организацией. Национальный банк эту идею поддержал и подготовил соответствующий проект указа, который президент сейчас и подписал.

Правда, при подготовке указа возникло много споров. Белорусские банкиры скептически оценивали перспективы развития ФБУ в условиях неразвитого фондового рынка тем более во время кризиса. В частности, предлагалось повременить с созданием ФБУ и принять меры, которые бы позволили быстро развиться фондовому рынку Беларуси. Однако в конце концов был найден компромисс и Беларусь решила одновременно развивать и фондовый рынок и сами ФБУ.

Белорусская концепция создания и функционирования фондов банковского управления по основным моментам соответствует российской практике, где сегодня функционирует около 300 ФБУ.

...