Анализ развития рынка ценных бумаг Кыргызской Республики

Страховые компании вкладывают свои средства в различные финансовые активы. Правила размещения страховых резервов, определяющие возможные направления и предельные объемы инвестирования, устанавливаются Министерством финансов.

3. Следующей группой участников рынка ценных бумаг являются фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие взаимоотношения между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. К ним относят брокеров, дилеров.

Важным финансовым посредником в распределении денежных ресурсов на фондовом рынке считается брокер. Брокер - это зарегистрированный агент по купле-продаже различных видов ценных бумаг, имеющий лицензию на осуществление этого вида деятельности. В качестве брокера может работать хозяйствующий субъект - брокерская контора различной организационно-правовой формы, или гражданин - индивидуальный предприниматель без образования юридического лица.

Брокер всегда заключает сделки по поручению и за счет клиента, действуя на основе договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок. Он получает в свое распоряжение ценные бумаги и продает их новому инвестору либо приобретает ценные бумаги по поручению клиента. Иногда договоры поручения и комиссии объединяются с другими видами договоров (кредитным договором, договором банковского счета и др.), что может выражаться в виде договора на комплексное обслуживание по операциям с ценными бумагами. В некоторых случаях брокеры пользуются услугами депозитариев, помещая свои активы на ответственное хранение. В рамках проверки обычной деятельности профессионального участника рынка ценных бумаг ежегодно проводятся аудиторские проверки брокера.

Брокер может оказывать также консультационные и информационные услуги и заниматься дилерской деятельностью. Сделки, осуществляемые брокером по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

Дилер - это хозяйствующий субъект, совершающий финансовые операции от своего имени и за свой счет. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

На фондовом рынке дилером может быть инвестиционная компания, одной их функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем их котировки. Такие профессионального рынка ценных бумаг, как банки и инвестиционные компании, могут совмещать брокерскую и дилерскую деятельность.

4. Органы регулирования и контроля. В мировой практике известны четыре основных формы регулирования рынка ценных бумаг:

а) государственное регулирование, опирающееся на законодательство и нормы налогообложения;

б) саморегулирование, осуществляющееся через деятельность различных ассоциаций профессионалов фондового рынка;

в) биржевое регулирование, т. е. регулирование через правила работы общих и специализированных фондовых бирж;

г) общественное регулирование или регулирование через общественное мнение.

а) Органы государственного регулирования. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике осуществляется Управлением надзора за рынком ценных бумаг, основными задачами которой являются:

-определение приоритетов в области развития рынка ценных бумаг;

-осуществление контрольных и надзорных функций за деятельностью участников рынка ценных бумаг;

-установление стандартов деятельности на рынке ценных бумаг;

-защита прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.

б) Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг (СРОПУРЦБ) - это добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, функционирующее на принципах некоммерческой организации, созданное для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг. Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

Деятельность СРОПУФР регламентируется различными законодательными актами, например Законом КР "О рынке ценных бумаг", Законом КР "Об инвестиционных фондах".

Членами СРОПУРЦБ могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. Чтобы получить статус саморегулируемой организации, она должна быть учреждена не менее чем десятью профессиональными участниками рынка ценных бумаг, и только тогда она вправе подать в ФКЦБ заявление о приобретении ею статуса. Организация, созданная профессиональными участниками рынка ценных бумаг, приобретает статус саморегулируемой организации на основании разрешения, выданного Госкомиссией, которое включает все права, предусмотренные ст. 50 Закона КР "О рынке ценных бумаг".

Саморегулируемая организация вправе:

- разрабатывать правила и стандарты осуществления своими членами профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами;

- осуществлять контроль за их соблюдением своими членами принятых правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами;

- в соответствии с квалификационными требованиями ФКЦБ разрабатывать учебные программы и планы, осуществлять подготовку должностных лиц и персонала организации, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, определять квалификацию указанных лиц, выдавать им квалификационные аттестаты.

В настоящее время на рынке ценных бумаг действует множество профессиональных ассоциаций и объединений финансовых институтов, занимающихся вопросами развития коллективных инвестиций и регулирования рынка.

Для координации действий на рынке и выработки согласованной политики по отношению к изменениям социально-экономической, политической ситуации в стране управляющими компаниями паевых инвестиционных фондов создан Совет управляющих, в который входят представители ФКЦБ и руководители всех управляющих компаний, депозитариев и регистраторов, работающих с ПИФ.

5. Следующими участниками рынка ценных бумаг являются организации, обслуживающие рынок. Это организации, выполняющие все функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи ценных бумаг. Их можно разделить на:

- организации, обеспечивающие заключение сделок, - организаторы торговли - биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам;

- организации, обеспечивающие исполнение сделок, - системы расчетов и учета прав на ценные бумаги - клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчеты по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги;

- информационные агентства - информационно-аналитические системы поддержки инвестиционных решений: информационные агентства, рейтинговые агентства, базы данных, представляющие инвесторам развернутую и полную информацию о состоянии эмитентов, экономической ситуации в стране, исполнении бюджетов.

Организации, обеспечивающие заключение сделок. Организаторами торговли на рынке ценных бумаг являются профессиональные участники рынка, осуществляющие деятельность по организации торговли, которая заключается в предоставлении услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Организатором торговли является фондовая биржа. Фондовая биржа представляет собой организованный, регулярно функционирующий, централизованный рынок с фиксированным местом торговли, с процедурой отбора ценных бумаг и операторов рынка, отвечающих определенным требованиям, с наличием временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур, с централизацией регистрации сделок и расчетов по ним, установлением официальных (биржевых) котировок. Она осуществляет надзор за членами биржи, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии и получает комиссионные от сделок. Фондовая биржа - это некоммерческое предприятие, работающее по лицензии.

Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже только через посредничество членов биржи, которыми могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Торговля на организованном внебиржевом рынке ценных бумаг осуществляется в торговой системе. Торговая система - это совокупность технических, технологических и организационных средств, позволяющих заключать сделки с ценными бумагами и сверять ее параметры.

К организациям, обеспечивающим исполнение сделок, относятся: клиринговые организации, депозитарии, регистраторы (реестродержатели).

Клиринговые (расчетно-клиринговые) организации - организации, осуществляющие деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Клиринговая организация обычно существует в тех же юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще всего - в форме акционерного общества закрытого типа. Она может обслужить какую-либо одну фондовую биржу или сразу несколько фондовых бирж или рынков ценных бумаг.

Клиринговая организация осуществляет:

- сбор данных о сделках по ценным бумагам (для неттинга и расчетов) - об участниках сделок, категориях ценных бумаг, месте и времени совершения сделок, форме расчетов по ним;

- составление перечня сделок для проведения неттинга и расчетов (как правило, путем сопоставления и корректировки). В результате неттинга (классификации заключенных сделок с целью максимального сокращения числа операций сторон с ценными бумагами) объем сделок сводится к относительно небольшому числу случаев поставки ценных бумаг и передачи денежных средств.

Депозитарии - профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие депозитарную деятельность, т. е. деятельность, связанную с предоставлением услуг по хранению ценных бумаг, выпущенных в документарной и бездокументарной формах, и учетом перехода прав на них. Депозитарием может быть только хозяйствующий субъект.

В обязанности депозитария входят: 1) регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами; 2) ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету; 3) передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг. Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя.

Регистратор (держатель реестра) - юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг (для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра не ведется), которая состоит в сборе, фиксации, обработке, хранении и предоставлении данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Он не вправе совершать сделки с ценными бумагами эмитентов, ведение реестров которых он осуществляет.

Деятельность регистратора включает ведение лицевых счетов зарегистрированных лиц, ведение учета ценных бумаг на эмиссионном и лицевом счетах эмитента, хранение и учет документов, являющихся основанием для внесения записей в реестр, учет начисленных доходов по ценным бумагам. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту.

Функцию регистратора может выполнять само акционерное общество (если число владельцев ценных бумаг не превышает 500 человек), либо сторонняя организация - профессионал по ведению реестра (это может быть банк, специализированный регистратор, т. е. юридическое лицо).

Уже из приведенных классификаций становится понятно, что рынок ценных бумаг является важнейшей составной частью финансовых рынков.

Рынок ценных бумаг подобен рынку любого другого товара, но имеет и свои особенности, которые определяются спецификой товара, способом образования, характером обращения.

Рынок ценных бумаг в свою очередь является важной составной частью как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые в совокупности составляют финансовый рынок. Цель функционирования рынка ценных бумаг -как и всех финансовых рынков - состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

Рынок ценных бумаг будет выполнять стоящие перед ним задачи постоянного поддержания экономического роста только в том случае, если существует полная свобода передвижения таких инвестиции. Такая свобода называется ликвидностью. Ликвидность может существовать только при условии наличия такого числа покупателей и продавцов, которое будет достаточным для того, чтобы удовлетворять требованиям спроса и предложения, также необходимы торговые системы, которые позволяли бы покупателям и продавцам находить друг друга относительно легко.



Глава 2. Анализ развития рынка ценных бумаг Кыргызской Республики

2.1 Формирование и история развития рынка ценных бумаг Кыргызской Республики

Формирование рынка ценных бумаг (РЦБ) в Кыргызстане происходило в условиях длительного падения производства, распада хозяйственных связей, разложения финансовой системы, полного отсутствия опыта рыночных взаимоотношений и отсутствия соответствующей законодательной базы. Основой становления рынка ценных бумаг стала Правительственная программа приватизации и разгосударствления государственной собственности.

В целях регулирования рынка ценных бумаг и осуществления контроля за деятельностью акционерных обществ, по постановлению Правительства Кыргызской Республики от 2 июня 1991 № 323 было создано Государственное Агентство по надзору за операциями с ценными бумагами при Кабинете Министров Кыргызской Республики.

Жогорку Кенеш Кыргызской Республики в декабре 1991 принял Закон Кыргызской Республики «О ценных бумагах». В декабре 1996 в целях динамичного развития рынка ценных бумаг, повышения эффективности государственного регулирования и создания современной организационной и технической инфраструктуры фондового рынка Указом Президента Кыргызской Республики «О дальнейшем совершенствовании государственного регулирования рынка ценных бумаг» Агентство было преобразовано в Национальную комиссию по рынку ценных бумаг при Президенте Кыргызской Республики. Помощь в развитии рынка ценных бумаг в качестве консультантов оказали иностранные компании (американское агентство «USAID» и др.).

С 1991 в Кыргызстане стал функционировать свой национальный рынок ценных бумаг. На внутреннем рынке обращаются 5 видов государственных ценных бумаг: государственные казначейские векселя (ГКВ); государственные казначейские обязательства (ГКО); облигации государственные реструктуризированного займа (ОГРЗ); реструктуризированные казначейские обязательства (РКО); краткосрочные ноты.

В 1990г небольших количествах выпускались некоторые виды займов: в частности, 5% займ. Долг по этим займам находится в коммерческих банках; облигации государственные 15% внутреннего выигрышного займа 1993, находятся в структуре внутреннего долга как «долг населению по сбережениям»; облигации сберегательного займа, выпущенные в июне 1996, не бывшие в обращении сейчас, на рынке не функционируют; попытка выпуска первого муниципального бишкекского займа в 1997, из-за отсутствия законодательной базы по выпуску и размещению муниципальных займов была приостановлена.

С 1993 была внедрена система еженедельных аукционов по размещению государственных казначейских векселей (ГКВ). По соглашению с Международным валютным фондом, в 1993--1994 Национальный банк Кыргызской Республики самостоятельно осуществлял размещение государственные казначейских векселей со сроком погашения 3 месяца, что обусловило необходимость жёсткой политики, направленной на обуздание роста инфляции. С января 1995 Министерство финансов Кыргызской Республики стало эмитентом ГКВ, а Национальный банк Кыргызской Республики выступил в качестве агента правительства по размещению ГКВ. С этого же года стали функционировать 6-ти и 12-ти месячные государственные казначейские векселя.

С 1995 стали выпускаться государственные казначейские обязательства (ГКО) со сроком погашения от 6 месяцев до 25 лет, эмитентом является Министерство финансов. Покупаются эти бумаги на сумму от 10 тыс. сомов до 7 млн. сомов.

В соответствии с Законом Кыргызской Республики «О реструктуризации долга Правительства Кыргызской Республики перед Национальным банком Кыргызской Республики», реструктуризация основной задолженности Правительства по кредитам перед Национальным банком Кыргызской Республики, переоформленной в государственные ценные бумаги, была произведена путём выпуска облигаций государственного реструктуризированного займа и передачей их Национальному банку Кыргызской Республики.

К концу 1998 государственные казначейские обязательства в соответствии с распоряжением Правительства от 16.02.99, постановлением Правительства от 12.4.2000 и решением коллегии Министерства финансов были реструктуризированы и заменены на реструктуризированные казначейские обязательства (РКО). Для разделения функции денежно-кредитной политики и обслуживания государственного долга Национальный банк Кыргызской Республики ввёл краткосрочные ноты. Положение о выпуске, размещении и погашении нот Национальным банком Кыргызской Республики было утверждено постановлением Правления Национального банка Кыргызской Республики от 9 марта 2000г. Номинальная стоимость составляет 10000 сомов, срок обращения в пределах 7, 14 и 28 дней на еженедельных аукционах. В отличие от государственные казначейских векселей, которые являются инструментами по обслуживанию государственного долга, ноты используются только в целях денежно-кредитной политики.

В 2000 в Национальной комиссии по рынку ценных бумаг был зарегистрирован выпуск ценных бумаг 1392 акционерными обществами, в т.ч. 1168 акционерными обществами открытого типа, 224 акционерными обществами закрытого типа. 84% от общего объёма эмиссии осуществлено акционерными обществами в Бишкеке, в областях: Чуйской -- 6,25%, Жалал-Абадской -- 5,41% и Ошской -- 3,48%. В отраслях основная доля выпусков акций приходится на промышленность (70,9%), транспорт и связь (10,5%) и финансовые институты (10,6%). Доля остальных отраслей составляет менее 2% от общего объёма эмиссии.

В 2006 году, целях дальнейшего развития рынка ценных бумаг было принято распоряжение Премьер-министра Кыргызской Республики от 13.12.2006 г. № 688-р «О реализации пилотного проекта по организации торговли государственными казначейскими векселями Кыргызской Республики на фондовой бирже».

Для целей реализации данного распоряжения был создан Координационный совет, в состав которого вошли представители руководящего звена Финнадзора, Министерства финансов Кыргызской Республики и Национального банка Кыргызской Республики. Координационным советом была проведена соответствующая работа для целей реализации вышеуказанного пилотного проекта. В частности, одобрена и утверждена нормативная правовая база пилотного проекта.

В четвертом квартале 2007 года впервые на лицензированной торговой площадке ЗАО «Кыргызская фондовая биржа» состоялись торги с государственными ценными бумагами.

В 2010 году проводилась работа по совершенствованию нормативной правовой базы, обеспечению надежности, прозрачности и привлекательности рынка ценных бумаг, повышению уровня знаний населения и укрепления доверия к институтам рынка ценных бумаг в частности:

- Работа по развитию рынка государственных ценных бумаг, переводу обращения государственных ценных бумаг через торговую площадку лицензированных организаторов торговли ценными бумагами

- В целях улучшения корпоративного управления в акционерных обществах и создания Корпоративного Кодекса в Кыргызской Республике проводилась работа по реализации Проекта IFC по корпоративному управлению в Центральной Азии и разработка проекта Кодекса по корпоративному управлению совместно с IFC.

В 2011 году в целях совершенствования законодательства после согласования с министерствами и ведомствами в Аппарат Правительства КР на рассмотрение также направлены:

- проект Закона КР "О внесении изменений в Закон КР "Об инвестиционных фондах" (принят ЖК КР от 23.09.2011 г., подписан Президентом КР от 17.10.2011 г. № 172)

- проект Закона КР "О внесении изменения в Гражданский кодекс КР" и проект постановления Правительства КР "Об одобрении проекта Закона КР "О внесении изменения в Гражданский кодекс КР"" (исх.№ 12-1/1423 от 11.07.2011 г., одобрен постановлением ПКР от 26.08.2011 г. № 518)

- проект Закона КР "О внесении изменений и дополнений в Закон КР "Об акционерных обществах"" и проект постановления Правительства КР "Об одобрении проекта Закона КР "О внесении изменений и дополнений в Закон КР "Об акционерных обществах"" (исх.№ 12-1/1423 от 11.07.2011 г., одобрен постановлением ПКР от 17.10.2011 г. № 645)

- проект Закона КР "О внесении изменений и дополнений в Закон КР "О рынке ценных бумаг"" и проект постановления Правительства КР "Об одобрении проекта Закона КР "О внесении изменений и дополнений в Закон КР "О рынке ценных бумаг"" (исх.№ 12-1/1624 от 11.08.2011 г., на рассмотрении в Правительстве КР);

- проект Закона КР "О внесении дополнений в Кодекс КР об административной ответственности" и проект постановления Правительства КР "Об одобрении проекта Закона КР "О внесении дополнений в Кодекс КР об административной ответственности" (исх.№ 12-1/1624 от 11.08.2011 г., одобрен постановлением ПКР от 17.10.2011 г. № 646);

В целях оживления и активизации фондового рынка проводится работа по мобилизации и привлечению капитала в экономику, появлению на фондовом рынке ликвидных акций компаний «голубых фишек».

В этом плане разработан проект постановления Правительства КР «Об одобрении проекта постановления Жогорку Кенеша КР "О внесении изменений и дополнений в постановление Правительства КР «О Программе приватизации государственного имущества в КР на 2008-2012 годы» от 17.09.2008 г. № 518», предусматривающий определение перечня стратегических акционерных обществ, государственную долю акций которых в размере 5-15 % предлагается реализовать через фондовую биржу.

В настоящее время проект постановления находится на стадии согласования с Министерством государственного имущества КР по некоторым вопросам.

2.2 Анализ текущего состояния рынка ценных бумаг Кыргызской Республики

По состоянию на 1 декабря 2011 года профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики осуществляют 77 юридических лиц, которым выдана 108 лицензий по следующим видам деятельности: депозитарная, брокерская, дилерская, ведение реестра владельцев ценных бумаг, клиринговая деятельность (таблица 2.1.)

Таблица 2.1 Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики

Наименование	Количество ед.
Организаторы торговли на рынке ценных бумаг	1
Депозитарная деятельность	1
Брокерская деятельность	24
Дилерская деятельность	23
Ведение реестра владельцев ценных бумаг	11
Доверительное управление ценными бумагами	29
Инвестиционный консультант	8
Управление инвестиционным фондом	8
Клиринговая деятельность	2
Фондовая биржа	1
ВСЕГО	108

Вышеприведенные данные свидетельствуют о том, что наибольшее количество лицензий выдано на осуществление брокерской деятельности (24), дилерская деятельности (23) и по доверительному управлению ценными бумагами (29), а также на другие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики (диаграмма 2.1.).

Количество заключенных сделок с ценными бумагами за отчетный период составило 1 727, что на 28,1% больше количества сделок за аналогичный период прошлого года(таблица 2.2.)

Таблица 2.2 Количество заключенных сделок с ценными бумагами за 2011г.

Общий объем сделок на фондовом рынке	Кол-во сделок	Объем сделок на первичном рынке	Объем сделок на вторичном рынке	Первичный рынок (%)	Вторичный рынок (%)
1 428 622 282,57	1 444	678 095 245,9	750 527 036,67	47,5	52,5
76 775 181,19	275	500 000,0	76 275 181,19	0,6	99,4
1 505 397 463,76	1 719	678 595 245,9	826 802 217,86	45,1	54,9

Наиболее крупной сделкой является сделка со 100% пакетом акций ОАО «Финанс Кредит Банк», совершенная 19 мая 2011 года брокерской компанией ОсОО «BNC Finance» на сумму 300 000 000 сом.

За 11 месяцев 2011 года лидирующей компанией по объему совершенных сделок является ОсОО «Ато Финанс», которой было совершено 14 сделок с ценными бумагами на сумму 612 033 198 сом.

За этот же период 2010 года лидирующей компанией являлось ОсОО ФК «Сенти», которой было заключено 229 сделок с ценными бумагами на сумму 270 092 956,41 сом.

Эмиссия ценных бумаг

За период с 01.01.2011 г. по 30.11.2011 г. было зарегистрировано 53 выпусков ценных бумаг на сумму 2399,7 млн. сомов, что составляет 74,4% от объема выпуска ценных бумаг за аналогичный период прошлого года (51 выпусков ценных бумаг на сумму 3222 млн. сомов).

За отчетный период, в числе 53 выпусков ценных бумаг, зарегистрирован выпуск именных процентных облигаций ОсОО «Компания Россказмет» на сумму 60 млн. сомов, ОАО «Микрокредитная компания «Ак-Ашуу» на сумму 9 млн. сомов, ЗАО Фирма «ШОРО» на сумму 45 млн. сомов, ОАО «ЦУМ Айчурек» на сумму 25 млн. сомов.

Из 53 зарегистрированных выпусков ценных бумаг 24 выпусков являются учредительными (первыми) на сумму 149,7 млн. сомов, 29 дополнительными на сумму 2250 млн. сомов .

Из 49 выпусков акций, зарегистрированных Госфиннадзором в отчетном периоде, 19 выпусков осуществлены открытыми акционерными обществами на сумму 1 100,3 млн. сомов, 30 выпуска закрытыми акционерными обществами на сумму 1160,4 млн. сомов.

За 11 месяцев 2011 года объем иностранных инвестиций в корпоративные ценные бумаги эмитентов Кыргызской Республики составил 275 млн. сомов, из них инвестиции на 274,77 млн. сомов из стран дальнего зарубежья, 0,23 млн. сомов из стран СНГ

В региональном же разрезе основая доля эмиссии ценных бумаг приходится г.Бишкек, затем Чуйская область, Джалал-абадская область, самыми пассивными являются предприятия Нарынской и Ошской областей.

Поступление в бюджет страны от единовременных комиссионных сборов за государственную регистрацию выпуска ценных бумаг составило 41 500 сомов.

Сумма наложенных отделом административных штрафов за 11 месяцев 2011 года составила 61 500 сомов.

С начала текущего года было возбуждено 19 административных дел по выявленным нарушениям законодательства Кыргызской Республики по ценным бумагам.

По итогам их рассмотрения наложены административные штрафы на общую сумму 138 000 сомов.

В настоящее время центральным звеном в развитии рынка ценных бумаг является Кыргызская фондовая биржа (КФБ). В Кыргызстане фондовая биржа была учреждена в июле 1994 и начала свою деятельность как Центр торговли купонами, где цены на приватизационые купоны складывались в зависимости от спроса и предложения, а 25 мая 1995 официально была открыта Президентом Кыргызской Республики как Кыргызская фондовая биржа.

2.3 Общая характеристика и анализ деятельности Кыргызской Фондовой Биржи на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики

Кыргызская Фондовая Биржа была основана в 1994 году, в форме негосударственной, некоммерческой организации, имеющей цель обеспечить эффективные условия функционирования рынка ценных бумаг. Кыргызская Фондовая Биржа была создана совместными усилиями учредителей, представляющих частный сектор экономики страны (брокерские компании, коммерческие банки, акционерные общества). Огромное содействие в создании биржи было оказано со стороны Государственного Агентства по Надзору за операциями с ценными бумагами при Правительстве Кыргызской Республики, компании “Price Waterhouse”(USAID). В основу определений основных функциональных направлений деятельности Кыргызской Фондовой Биржи легло использование мирового опыта организации и функционирования фондовых бирж.

КФБ создано в форме акционерного общества. Тип Общества - закрытый. Уставный капитал КФБ составляет 27 216 000 сом.

Юридический адрес Общества: Кыргызская Республика, город Бишкек, ул. Московская, 172.

КФБ возглавляет Президент осуществляющий руководство текущей деятельностью Общества, который состоит из 6 отделов (рис 2.1.)

Органами корпоративного управления КФБ являются:

ь Общее собрание акционеров - высший орган управления Общества.

ь Совет директоров Общества - орган управления Общества, осуществляющий общее руководство Обществом в период между Общими собраниями акционеров Общества.

ь Президент Общества - единоличный исполнительный орган, осуществляющий руководство текущей деятельностью Общества.

ь Ревизор Общества - контрольный орган Общества.

Структура корпоративного управления представлена на рис.2.2.

Рис.2.1 Структура корпоративного управления КФБ

С момента создания КФБ ведет активную деятельность на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики. Так, первые торги акциями и официальное открытие состоялись в мае 1995 года, когда в республике активно шел процесс приватизации. С июля 1995 года на Кыргызской Фондовой Бирже рассчитывается Индекс КФБ, характеризующий текущую ситуацию на рынке ценных бумаг. Он является важнейшим показателем деловой активности. Методика расчета Индекса КФБ соответствует международным стандартам и является аналогом S&P. Базовое значение, принятое для расчета показателя - 100. Индекс рассчитывался на основании рыночных цен на акции листинговых компаний.

22 апреля 1996 года начались торги по программе «Приватизации государственных предприятий» через Кыргызскую Фондовую Биржу. Данная программа разрабатывалась с целью более эффективного продолжения процесса приватизации и дальнейшего развития рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике. Инициатором создания программы явилась рабочая группа, состоящая из сотрудников Фонда Госимущества Кыргызской Республики (ФГИ), Кыргызской Фондовой Биржи, брокерских контор и консультантов «Прайс Уотерхаус».

14 июня 1996 года КФБ открыла представительство в г.Ош. Первый региональный офис работал в качестве центра, где жители региона, руководители компаний, потенциальные инвесторы и все заинтересованные лица, могли получить свежую информацию о состоянии фондового рынка в Кыргызской Республике, о работе КФБ, а также участвовать в торговле ценными бумагами предприятий, прошедшими процедуру листинга.

С апреля 1997 года на КФБ реализовывалась программа «180 дней», целью которой было привлечение наибольшего количества компаний на биржу. Количество листинговых компаний на конец 1997 года достигло 37. В этому же году была открыта электронная страница Кыргызской Фондовой Биржи в Интернете по адресу www.kse.kg.

В марте 1998 года КФБ получила статус саморегулируемой организации, возникновение и развитие которых было обусловлено необходимостью повышения системы регулирования рынка ценных бумаг, контроля за деятельностью профессиональных участников рынка. Правила деятельности СРО должны содержать такие требования к своим членам, как строгое соблюдение законодательства, правильное ведение дел и учета, соблюдение этических правил деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, достаточность капитала и кредитоспособность, компетентность управляющих специалистов.

В 1998 году увеличилось число компаний, ценные бумаги которых прошли листинг на бирже. На конец 1998 года их общее число достигло 60. В отраслевом разрезе наибольшее количество листинговых компаний представляют промышленность и строительство - 58%, далее идут кредитно-финансовые учреждения и предприятия сферы услуг - по 16%, предприятия торговли - 4%, прочие - 6%. В региональном разрезе наибольшее количество листинговых компаний приходится на г. Бишкек 58%, Чуйская область 26%, Ошская область 10% и Джалал-Абадская 6%.

В 1999 году вышел Указ президента КР «О мерах по дальнейшему развитию организованного рынка ценных бумаг», ставший по своему значению не только «историческим документом» для фондового рынка, но и позволивший уйти всем профессиональным участником рынка ценных бумаг с «черного рынка». В результате этого объем сделок с ценными бумагами на КФБ упал с начала 1999 года до самой низкой отметки 23 612 сом в месяц, но затем возрос до 5,6 млн. сом, т.е. более чем в 237 раз! Эта тенденция была сохранена в течение всего 1999 года.

В мае 2000 года КФБ преобразована из членской организации в Закрытое Акционерное Общество «Кыргызская Фондовая Биржа». Компании, являвшиеся членами биржи на тот момент получили равные доли в уставном капитале и членское право участвовать в торгах на КФБ. Для вступления в членство новых компаний было разработано Положение, в котором устанавливались требования к кандидатам.

В 2000 году внесены изменения и дополнения в Положение о листинге на КФБ, согласно которому к листингу на Кыргызской Фондовой Бирже допускаются не только акции, но и все виды эмиссионных ценных бумаг, выпущенные в соответствии с требованиями действующего законодательства Кыргызской Республики и допущенные Государственной Комиссией по рынку ценных бумаг к свободному обращению на вторичном рынке республики. Исходя из критериев своевременности предоставления информации, наличия спроса на акции, прибыльности, инвестиционной привлекательности, размеров капитала и других была введена новая дифференциация котировочного списка листинговых компаний КФБ. Котировочный список биржи в 2000 году был разделен на 3 категории (А, В и С) для акций и 2 категории (1 и 2) для облигаций. 15 декабря 2000 года впервые в истории отечественного рынка ценных бумаг прошел листинг иностранный эмитент - ОАО «Алматинский торгово-финансовый банк», облигации которого были включены в категорию 1 котировочного списка КФБ.

Главным событием 2000 года для КФБ было акционирование Биржи и вступление Стамбульской Фондовой Биржи (ISE) в число ее акционеров. Весной 2000 года поиск стратегического инвестора увенчался успехом, развивающиеся отношения между Турецкой Республикой и Кыргызстаном побудили Стамбульскую Фондовую Биржу (ISE) стать акционером КФБ. Вхождение ISE в состав акционеров ознаменовалось еще одной примечательной датой - КФБ вступила в Евроазиатскую федерацию фондовых бирж (FEAS) - организацию, объединяющую более 25 фондовых бирж стран Восточной Европы, Ближнего Востока, Центральной и Юго-Восточной Азии. В марте 2000 года на 3-й конференции стран развивающихся рынков капитала в Стамбуле впервые объявлено, что Стамбульская Фондовая Биржа станет одним из акционеров Кыргызской Фондовой Биржи, а ФЕАС было принято решение о проведении Генеральной ассамблеи ФЕАС в Кыргызской Республике в сентябре 2000 года.

Следующий 2001 год для Кыргызской Фондовой Биржи ознаменовался новым интеграционным процессом: свое решение о вхождении в число акционеров КФБ приняла Казахстанская Фондовая Биржа (KASE). К этому времени эксплуатируемое программное обеспечение КФБ требовало срочной модернизации, ибо процессы, происходящие на рынке, требовали приведения правил и процедур КФБ, приближенной к лучшей мировой практике. KASE имела в этой области существенные наработки, и в ходе переговоров было достигнуто соглашение, что КФБ будет предоставлено ее программное обеспечение. Вхождение KASE в число акционеров КФБ и получение нового программного обеспечения существенно укрепили потенциал биржи, позволяя с оптимизмом смотреть в будущее.

В настоящее время акционерами ЗАО Кыргызская Фондовая Биржа являются:

· ЗАО "БББ"

· ОАО Коммерческий банк "Кыргызстан"

· ОАО "Мастерфайбр"

· ЗАО "Заман"

· ОАО "Халык Банк Кыргызстан"

· ЗАО "NCP Securities Corporation"

· ОАО ОКБ "Аалам"

· ЗАО "Центральный Депозитарий"

· ОАО "ЮниКредит Банк"

· АО "Казахстанская Фондовая Биржа"

· ЗАО "ИК АРАБЕЛЬ"

· ОсОО Финансово-инвестиционная компания "Asko&Co"

· ОсОО Финансово-консалтинговая компания "Ниет-Аракет"

· ОсОО Финансовая компания "Сенти"

· ОсОО "BNC Finance"

· ОсОО "Minaret Group"

· Стамбульская Фондовая Биржа

Проблема недостаточного количества финансовых инструментов для Кыргызстана становится все ощутимей, и главной задачей КФБ становится развитие отечественного облигационного рынка. Первым корпоративным инструментом с фиксированной доходностью стали облигации Алматинского торгово-финансового банка. В 2001 году на рынке появились облигации отечественных эмитентов. Это были облигации «Renton Group», «Бишкексут». Сумма сделок с корпоративными облигациями отечественных и иностранных эмитентов составила 54 млн. сом или 5,98% от общего объема сделок. Примечательно, что благодаря облигациям ОАО «Алматинский торгово-финансовый банк» нашим Центральным Депозитарием и Центральным Депозитарием Республики Казахстан были отработаны совместные действия и процедуры учета, прав на ценные бумаги нерезидентов Кыргызстана, а также клиринг. С помощью специалистов Казахстана специалистами Кыргызской Фондовой Биржи были отлажены механизмы ценообразования на рынке долговых ценных бумаг.

С 1 мая 2003 года на Кыргызской Фондовой Бирже введена в действие новая торговая система, разработанная специалистами KASE.

Основные характеристики системы:

· идеология системы - «клиент-сервер»;

· серверная часть написана на C++, работает на платформе RedHat Linux.

· клиентская часть - рабочее место участника торгов работает на платформе Win32, написана на С++ Builder;

· протокол обмена сообщениями - TCP/IP;

· система защищена от временных сбоев в энергоснабжении двумя источниками бесперебойного питания, каждый мощностью 20 Квт;

· для хранения данных и управления ими требуется использование SQL сервера - реляционной СУБД типа Informix, Oracle.

Система является гибким и настраиваемым модулем под использование различных финансовых инструментов, включающих корпоративные, государственные и муниципальные ценные бумаги, фьючерсы и опционы. Торговая система позволяет участникам торгов заключать сделки следующими способами:

· методом открытых торгов (основной метод проведения торгов);

· методом прямых сделок;

· методом специальных торгов;

· методом франкфуртских торгов;

· методом фиксинга.

2007 год является показательным годом за всю историю деятельности КФБ. В этом году на площадке Кыргызской Фондовой Биржи значительно выросли торговые показателиза за счет активизации деятельности портфельных инвесторов. Объем торгов за 2007 год составил 5,19 млрд. сом, что является максимальным объемом за год за всю историю деятельности КФБ. Другим значимым событием 2007 года является реализация на КФБ пилотного проекта по организации размещения и обращения государственных казначейских векселей (ГКВ) сроком обращения 9 месяцев. В ходе проекта было подписано 4-х стороннее Генеральное соглашение об организации размещения и обращения на бирже ГКВ - 9 между Министерством финансов Кыргызской Республики, Национальным Банком Кыргызской Республики, ЗАО «Кыргызская Фондовая Биржа» и ЗАО «Центральный Депозитарий». 16 ноября 2007 года на торговой площадке КФБ был проведен первый аукцион по размещению ГКВ-9, участниками которой выступали коммерческие банки, брокерские/дилерские компании, страховые компании и инвестиционные фонды. Еженедельно (по пятницам), начиная с ноября 2007 года, на торговой площадке ЗАО «КФБ» было проведено 26 аукционов по размещению ГКВ. Объем предложения составил 114,6 млн.сом при объеме спроса в 103,1 млн.сом. Объем размещения составил 44,5 млн.сом. На вторичном рынке проведены 38 сделок на сумму 61,9 млн. сомов, из них 18 РЕПО - сделок на сумму 39,5 млн. сомов.

В 2008 году, негативное влияние мирового финансового кризиса в первую очередь сказалось на снижении инвестиционной активности и резком спаде сделок на фондовом рынке республики. Объемы торгов по итогам года составили 4,1 млрд. сом или снизились по сравнению с 2007 годом более чем на 20%.

В следующем 2009 году, несмотря на резкое снижение активности инвесторов, КФБ удалось оптимизировать свою деятельность, и посредством прозрачной работы минимизировать снижение объемов торгов до 2,9 млрд.сом или на 27,9%. При этом снижение по всему фондовому рынку, включающему 3 биржи, составило более чем на 42%. Главную роль в этом сыграла предельная активность участников торгов КФБ.

Также, 2009 год для Кыргызской Фондовой Биржи войдет в историю, как год плодотворного международного сотрудничества. Так, в сентября этого же года КФБ было подписано Соглашение между КФБ и компанией Structured Solution AG (Германия) о продвижении индекса КФБ на мировых финансовых рынках. Компания Structured Solution AG (Германия) является известной компаний в сфере продвижения информационных продуктов из молодых и развивающихся рынков. Соглашение подобного рода стало первым шагом, направленным на продвижение информационных продуктов из Кыргызстана среди западных инвесторов, и мы в свою очередь ожидаем, что оно должно повлиять на усиление притока инвестиций в нашу республику.

В 2010 году в связи с принятием нового Закона «О рынке ценных бумаг» КФБ получает лицензии на депозитарную и клиринговую деятельности. Получение данных лицензий существенно расширяет сферу деятельности Кыргызской Фондовой Биржи, что потребовало создания на бирже нового подразделения - департамента депозитарно -клиринговых операций.

Одним из важных событий фондового рынка Кыргызской Республики в 2011 году стало то, что 5 марта 2011 года было подписано Соглашение об объединении двух фондовых бирж ЗАО «Кыргызская Фондовая Биржа» и ЗАО «Фондовая Биржа Кыргызстана - БТС» в единую биржу в лице ЗАО «Кыргызская Фондовая Биржа». Согласно данного соглашения регистрация всех сделок будет проходить на торговой площадке ЗАО «КФБ» и брокерские компании-участники торгов ЗАО «ФБК-БТС» зарегистрируются на ЗАО «КФБ» в качестве участника торгов без регистрационного взноса.

В этом же году в практику корпоративного управления вводится ежегодная разработка и принятие Стратегии развития фондовой биржи. Первая Стратегия развития КФБ на 2010-2012 годы была принята Советом директором и одобрена общим собранием акционеров по итогам 2009 года. Использование стратегического планирования позволит сплотить как участников, так и сотрудников биржи вокруг достижения приоритетных целей всестороннего развития фондового рынка в стране и повышения качества предоставляемых биржей услуг.

В 2012 году на рынке ценных бумаг был выпущен новый финансовый инструмент - жилищные сертификаты, первые торги по которым прошли на ЗАО «КФБ».

В декабре месяце был подписан Меморандум о взаимопонимании и сотрудничестве между ЗАО "Кыргызская фондовая биржа" и Инвестиционным банком «АЛ-ХИДАЯ (ЛАБУАН) ЛТД (Малайзия) относительно выпуска в обращение исламских ценных бумаг (сукук) в Кыргызской Республике.

Целью Меморандума является согласование и организация совместной деятельности Сторон по выпуску и обращению на бирже исламских ценных бумаг.

Кроме того, к концу года был разработан проект Стратегии развития ЗАО "Кыргызская фондовая биржа" на 2013 - 2015 годы.

По итогам года объем торгов с ценными бумагами составил 1,169 млрд. сомов.

Анализ деятельности Кыргызской Фондовой Биржи на рынке ценных бумаг за 2012г.

По итогам торгов за 2012 год на торговой площадке Кыргызской Фондовой Биржи зарегистрировано 2 185 сделок на общую сумму 1 169,38млн.сом с ценными бумагами более 180 эмитентов. В сравнении с аналогичным периодом прошлого года объем торгов уменьшился на 341,64 млн.сом (или 22,61%), где объем торгов с ценными бумагами составлял 1 511,02 млн.сом, количество зарегистрированных сделок увеличилось на 507 сделок или 30,2% (1 678 сделок за 2011 год).

Капитализация и индекс

1) Капитализация - сумма рыночной стоимости компаний, включенных в расчет индекса биржи, прошедших процедуру листинга на Бирже

2) Индекс КФБ - совокупный показатель динамики цен листинговых компаний.

Колебания индекса в течение 2012 года совершались в диапазоне от 172,8788 до 312,5409 пунктов. Капитализация рынка на начало отчетного периода составляла 7 670,53 млн.сом, на конец отчетного периода она составила 7 819,65 млн. сом (увеличение на 149,12 млн.сом или 1,94%), значение индекса на начало отчетного периода составило 220,1157 пункта, на конец составило 224,395 пункта (увеличение на 4,28 пункта или 1,94%). Динамику индекса КФБ в основном определили движения цен на акции ОАО «Бишкектеплосеть» (минимальное значение цены за 2012 год составило 0,02 сом, максимальное значение - 2,00 сом за одну акцию), акции ОАО «Кыргызтелеком» (минимальное значение цены за 2012 год составило 5,88 сом, максимальное значение - 18,00 сом за одну акцию), акции ОАО «Международный аэропорт Манас» (минимальное значение цены за 2012 год составило 17,84 сом, максимальное значение - 47,50 сом за одну акцию), акции ОАО «Северэлектро» (минимальное значение цены за 2012 год составило 0,02 сом, максимальное значение - 2,00 сом за одну акцию), акции ОАО «ФинансКредитБанк КАБ» (минимальное значение цены за 2012 год составило 0,40 сом, максимальное значение - 0,50 сом за одну акцию), акции ОАО «Электрические станции» (минимальное значение цены за 2012 год составило 0,13 сом, максимальное значение - 4,59 сом за одну акцию).



Рис. 2.2 Индекс

Итоги торгов ценными бумагами

Рис. 2.3 Торги

Жилищные сертификаты

Впервые на рынке ценных бумаг были выпущены новые финансовые инструменты - жилищные сертификаты ОсОО «GroundHouse». Жилищные сертификаты - эмиссионные ценные бумаги, удостоверяющие право их собственников на приобретение определенной общей площади жилья или на получение дивидендов в виде индексированной суммы стоимости жилищного сертификата. Количество выпущенных жилищных сертификатов составило 2200 экземпляров по номинальной стоимости - 33 000 сом, номинал жилищного сертификата - 1 кв.метр строящегося жилья, срок обращения -1 год, доходность - 15% годовых. На торговой площадке ЗАО «КФБ» за 2012 года была зарегистрирована 1 сделка с жилищным сертификатом ОсОО «GroundHouse» на сумму 0,03 млн.сом с количеством 1 экземпляр.

Корпоративные ценные бумаги

По итогам торгов за 2012 год на торговой площадке ЗАО «Кыргызская Фондовая Биржа» зарегистрировано 2 184 сделки по корпоративным ценным бумагам на сумму 1 169,35 млн. сом с количеством ценных бумаг 393 642 681 экземпляр. По сравнению с аналогичным периодом 2011 года было уменьшение объема торгов на 191,67 млн. сом (или 14,08%) и увеличение сделок на 507 сделок (количество сделок - 1677, объем торгов - 1 361,02млн.сом за 2011 год).

За отчетный период с ценными бумагами коммерческих банков зарегистрировано 69 сделок пяти банковских учреждений на сумму 512,92 млн. сом с количеством ценных бумаг 278 413 818 экземпляров. В сравнении с аналогичным периодом 2011 года, данный показатель уменьшился на 300,84 млн.сом, где объем торгов по банковскому сектору за 2011 год составлял 773,5 млн.сом. При этом наибольший объем торгов за 2012 год был совершен с ценными бумагами ОАО «Акылинвестбанк» - на сумму 265,00 млн.сом (или 56,07% от объема торгов с ценными бумагами коммерческих банков за текущий период) с количеством 5 300 000 простых акций. Кроме этого, с ценными бумагами коммерческих банков были проведены 14 сделок с простыми акциями ОАО «ФинансКредитБанк КАБ» на сумму 135,60 млн.сом с количеством 273 000 000 акций, 30 сделок с простыми акциями ОАО «Дос-Кредобанк» на сумму 40,26 млн.сом с количеством 40 257 акций, 2 сделки с простыми акциями ОАО «Коммерческий банк Кыргызстан» на сумму 0,008 млн.сом с количеством 1 466 акций и 20 сделок с простыми акциями ОАО РК «Аманбанк» на сумму 72,05 млн.сом с количеством 72 095 акций.

За период 2012 года было зарегистрированы 554 сделки с именными процентными облигациями на сумму 102,55 млн.сом с количеством 72 349 облигаций. Из них были зарегистрированы 342 сделки с именными процентными облигациями ЗАО «Шоро» на сумму 65,50 млн.сом с количеством 64 950 облигаций, 211 сделок с именными процентными облигациями ОсОО «Компания Росказмет» на сумму 36,1 млн.сом с количеством 7 209 облигаций и 1 сделка с именными процентными облигациями ЗАО «Казына Капитал» на сумму 0,95 млн.сом с количеством 190 облигаций. ЗАО «Шоро» и ОсОО «Компания Росказмет», выпустившие облигации находятся в листинге фондовой биржи по категории «ВС».

Рис. 2.4 Торги

По динамике изменения торгов КФБ по месяцам прослеживается тенденция роста объема торгов в декабре 2012 года (объем торгов составил 410,12 млн.сом). В декабре 2012 года на торговой площадке КФБ прошли крупные сделки с ценными бумагами таких эмитентов как: ОАО «Тепличный» на сумму 144,45 млн.сом, ОАО «Акылинвестбанк» на сумму 220,00 млн.сом, ЗАО «Завод ЖБИ-20» на сумму 6,54 млн.сом, ОАО «Апросах» на сумму 12,74 млн.сом, ОАО «Гостиница Достук» на сумму 8,48 млн.сом, ОАО «Финансовая компания кредитных союзов» на сумму 9,61 млн.сом и ЗАО «Шоро» с облигациями на сумму 7,21 млн.сом.

Рис. 2.5 Торги

Если рассматривать объем торгов поквартально, то по Диаграмме 4 можно увидеть, что наибольший объем торгов за 2012 год наблюдался в 4 квартале 2012 года и составлял 462,87 млн.сом, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года было уменьшение на 175,12 млн.сом. Наименьший объем торгов наблюдался в 1 квартале 2012 года, который составил 168,68 млн.сом (увеличение по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 89,58 млн.сом в 2012 году).

Рис. 2.6 Сделки



Из Диаграммы 5 наблюдается, что наибольшее количество сделок в 2012 году прошло в сентябре месяце (295 сделок). По кривым графиков видно, что в течение отчетного периода 2012 года наблюдалось увеличение и спад сделок по сравнению с отчетным периодом прошлого года.

Рис. 2.7 Объем

1) Первичный и вторичный рынок.

На первичном рынке за отчетный период 2012 года по корпоративным ценным бумагам заключено 420 сделок на сумму 330,74 млн. сом с количеством ценных 4 139 714 экземпляров.

Рис. 2.8 Эмитенты

Наибольший объем торгов за 2012 год на первичном рынке составили сделки с ценными бумагами ОАО «Акылинвестбанк» на сумму 155,00 млн.сом с количеством акций 3 100 000 экземпляров.За аналогичный период прошлого года, объем торгов на первичном рынке составлял 540,31 млн.сом, количество сделок 356 (по сравнению с 2011 годом наблюдается уменьшение объема торгов на 209,58 млн.сом в 2012 году).

...