Анализ развития рынка ценных бумаг Кыргызской Республики

Рис. 2.9 Объем торгов

Из Диаграммы 6, видно что на вторичном рынке по корпоративным ценным бумагам объем торгов за 2012 год по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличился на 17,91 млн.сом и составил 838,61 млн.сом. Количество сделок на вторичном рынке за 2012 год составило 1764 сделки, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года количество сделок увеличилось на 443 сделки (1321 сделка за 2011 г.). Наибольший объем торгов на вторичном рынке за отчетный период 2012 года составили 3 сделки с простыми акциями ОАО «Тепличный» на сумму 144,45 млн.сом с количеством 168 303 простых акций (где удельный вес данных сделок от общего объема торгов на вторичном рынке составляет 17,22%). Средневзвешенная цена за одну акцию ОАО «Тепличный» составила 858,28 сом.

Рис. 2.10 Первичный рынок

Из Динамики торгов поквартально в разрезе первичного рынка (Диаграмма 7) видно, что наблюдался наибольший объем торгов во 2 квартале 2012 года и составлял 132,95 млн.сом. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года было увеличение на 43,25 млн.сом (89,7 млн.сом - объем торгов во 2 квартале 2011 года).

Рис. 2.11 Вторичный рынок

Из Динамики торгов поквартально в разрезе вторичного рынка (Диаграмма 8) видно, что наибольший объем торгов за 2012 год приходился на 4 квартал и составлял 349,92 млн.сом, а наименьший объем торгов во 2 квартале и составлял 53,81 млн.сом.

2) Листинг

На 31 декабря 2012 года в листинге КФБ находились ценные бумаги следующих 18 компаний:

Рис. 2.12 Клиенты

Из них компании, которые имеют гос.долю: ОАО «Авиакомпания «Кыргызстан» с государственной долей 100%, ОАО «РСК Банк» - 100%, ОАО «Айыл Банк» - 100%, ОАО «Международный аэропорт Манас» - 79,0533%, ОАО «Северэлектро» - 80,5034%, ОАО «Учкун» - 77,36%, ОАО «Кыргызтелеком» - 77,8386%, ОАО «Электрические станции» - 80,49%, ОАО «Бишкектеплосеть» - 80,4852%, ОАО «Чакан ГЭС» - 100%.

Рис. 2.13 Сектора

За 2012 год было заключено 666 сделок с ценными бумагами компаний, прошедших листинг, а объем торгов при этом составил 398,65 млн. сом (34,09% от общего объема торгов) с количеством ценных бумаг 292 322 510 экземпляров. По сравнению с аналогичным периодом прошлого 2011 года показатель объема торгов в секторе листинга за 2012 год уменьшился на 462,29 млн. сом, где объем торгов по листинговым компаниям за 2011 год составлял 860,94 млн. сом.

С ценными бумагами нелистинговых компаний за 2012 год зарегистрировано 1518 сделок на общую сумму 770,70 млн.сом с количеством ценных бумаг 101 320 171 экземпляр. По сравнению с аналогичным периодом 2011 года объем зарегистрированных сделок увеличился на 270,63 млн.сом или на 54,12%, который составлял за 2011 год - 500,07 млн.сом.

Рис. 2.14 Сектора

Если рассматривать Динамику торгов в разрезе секторов по годам с 2001 года по 2012 год (Диаграмма 10), можно наблюдать, что наибольший объем торгов за указанный период в секторах листинга и нелистинга достигал в 2007 году (листинг - 988,38 млн.сом, нелистинг - 4 198,87 млн.сом).

3) Отраслевая структура объема торгов ценными бумагами

По итогам торгов 2012 года наибольший объем торгов с ценными бумагами в разрезе сфер экономики сконцентрирован в финансовом секторе 50,44% (или 589,86 млн.сом) от общего объема торгов за отчетный период. Удельный вес объема торгов с ценными бумагами в сфере обслуживания и промышленном секторе составили 5,60% (или 65,54 млн.сом) и 43,95% (или 513,95 млн.сом) от общего объема торгов за отчетный период соответственно. Всего за отчетный период зарегистрированы 2184 сделки, из них: промышленный сектор - 1538 сделок, сфера обслуживания - 519 сделок и финансовый сектор - 127 сделок.

Рис. 2.15 Отрасли

В сравнение с аналогичным периодом предыдущего года объем торгов за 2012 год в промышленной сфере увеличился на 23,51% (416,11 млн.сом за 2011 г.), в сфере обслуживания уменьшился на 52,95% (139,29 млн.сом за 2011 г.) и в финансовой сфере уменьшился на 26,78% (805,62 млн.сом за 2011 г.).

4) Региональная структура объема торгов с ценными бумагами

За отчетный период, большинство сделок были совершены с ценными бумагами эмитентов, расположенных на территории г. Бишкек - 83,36% от общего объема торгов за отчетный период.

Рис. 2.16 Объем торгов

III. Участники торгов.

На конец 2012 года участниками торгов ЗАО «Кыргызская Фондовая Биржа» являются 16 брокерских компаний, имеющих лицензии на брокерскую и дилерскую деятельности.

Рис. 2.17 Участники

По ежегодному рейтингу среди брокерских компаний - участников торгов ЗАО «Кыргызская фондовая биржа» за отчетный период 2012 года первое место среди участников торгов заняла брокерская компания ЗАО «Заман», второе место ОсОО ФК «Сенти» и третье место получила компания ОсОО «BNCFinance».

Рис. 2.18 Рейтинг участников торгов

Рейтинги участников торгов Биржи определяются на основании их достижений по следующим 5 критериям оценки:

Объем проведенных биржевых сделок;

Количество биржевых сделок;

Количество финансовых инструментов в сделках;

Количество проведенных рыночных сделок;

Объем рыночных сделок.

Глава 3. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Кыргызской Республики

3.1 Проблемы и государственная стратегия развития рынка ценных бумаг

Как показал анализ в последние годы рынок ценных бумаг Кыргызской Республики имел тенденции к росту. Отмечено повышение активности на фондовом рынке. В сравнении с аналогичным периодом прошлого года объем торгов увеличился на 1 051,31 млн.сом (или 228,69%), где объем торгов с ценными бумагами составлял 459,71 млн.сом, количество зарегистрированных сделок увеличилось на 985 сделок (693 сделки за 2010 год).

За анализируемый период рынок ценных бумаг Кыргызской Республики характеризовался следующими достижениями:

· проводилась работа по приведению 86 нормативных правовых актов в соответствие с требованиями Закона Кыргызской Республики «О рынке ценных бумаг», в том числе таких законов Кыргызской Республики, как: «Об акционерных обществах», «Об инвестиционных фондах», «О банкротстве (несостоятельности)», а также Гражданского кодекса Кыргызской Республики;

· были размещены на фондовой бирже все виды государственных казначейских векселей выпускаемых Министерством финансов Кыргызской Республики;

· объединены две фондовые биржы ЗАО «Кыргызская Фондовая Биржа» и ЗАО «Фондовая Биржа Кыргызстана - БТС» в единую биржу в лице ЗАО «Кыргызская Фондовая Биржа»

Проблемы

· Отсутствие на рынке в достаточном количестве доходных и относительно рисковых финансовых инструментов;

· Отсутствие институциональных инвесторов, имеющих в достаточном объеме финансовые средства для вложения их в ценные бумаги;

· Недостаточная заинтересованность эмитентов в выходе на открытый рынок капиталов, стремление удерживать крупные пакеты акций в собственности эмитентов, непонимание возможностей рынка по мобилизации капиталов;

· Узкий круг финансовых инструментов, практическое отсутствие государственных и муниципальных ценных бумаг, корпоративных облигаций, государственных сберегательных акций под конкретные доходные программы;

· Функционирование инвестиционных фондов ограничено отсутствием четкого регулирования инвестиционной деятельности нормативно-правовыми актами по налогообложению;

· Мало кто рассматривает и использует возможности мобилизации финансовых ресурсов путем эмиссии ценных бумаг. Рынок не выполняет своей основной функции - инструмента трансформации сбережений в инвестиции.

· Почти отсутствуют рыночные методы ценообразования. На ситуацию могут существенно повлиять интересы отдельных людей или групп.

· В настоящее время сложилась ситуация, когда ценные бумаги подавляющего большинства компаний являются неликвидными и практически не торгуются на бирже. В то же время высоколиквидные ценные бумаги передовых эмитентов республики, стабильно выплачивающих дивиденды, на рынке отсутствуют. Причина - "крупные" акционеры таких эмитентов (государство как акционер - не исключение) в целях исключения снижения эффективности управления предприятием остерегаются выпускать акции и реализовывать их широкому кругу инвесторов.

· Отсутствие на рынке институциональных инвесторов, за исключением коммерческих банков;

· Недостаточность информации и не образованность большинства населения в области инвестиций на рынке ценных бумаг.

Приоритеты

· Принятие ряда нормативных правовых документов, регулирующих выпуск и обращение дополнительных инструментов на рынке ценных бумаг для реализации Программы жилищного строительства.

· Осуществление мероприятий по принятию законопроектов «О муниципальных ценных бумагах», «О ценных бумагах, выпускаемых по Исламским принципам финансирования».

· Финансирование важнейших отраслей страны (национальных проектов) посредством выпуска долгосрочных государственных ценных бумаг.

· Развитие рынка капиталов и создание механизма их притока в реальный сектор экономики.

· Развитие рынка долгосрочных государственных ценных бумаг для финансирования важнейших отраслей страны (национальных проектов) станет еще одним дополнительным источником ресурсов для развития экономики страны в ближайшее время.

· Обращение государственных ценных бумаг на торговой площадке КФБ будет также способствовать развитию рынка ценных бумаг и совершенствованию его инфраструктуры.

· Реализация доли акций компаний с государственным участием через торговую площадку КФБ.

В целях дальнейшего развития и активизации рынка ценных бумаг, привлечения инвестиций в экономику Кыргызстана необходимо:

-развитие акционерного капитала в части акционирования государственных предприятий с открытым публичным предложением их акций на фондовом рынке, внедрения обязательного обращения акций крупнейших предприятий на фондовом рынке, прохождения процедуры листинга на фондовых биржах открытыми акционерными обществами с долей государства более 30 % и т.д.;

-внедрение дополнительных финансовых инструментов на рынке ценных бумаг;

-осуществление дальнейших мер по интеграции рынков ценных бумаг стран ЕврАзЭС и СНГ, а также принятие мер для целей унифицикации законодательства указанных стран по рынку ценных бумаг и корпоративному управлению.

-обеспечение повышения привлекательности рынка ценных бумаг для иностранных инвесторов, создание условий для обращения ценных бумаг нерезидентов на фондовом рынке страны;

-достижение выхода акций отечественных компаний на фондовые рынки других стран;

-создание условий, развитие и расширение возможностей заключения сделок на рынке ценных бумаг через телекоммуникационную сеть;

-обеспечение прозрачности и доступности информации на рынке ценных бумаг, информационно-просветительское обеспечение и образовательная работа по популяризации рынка ценных бумаг.

Для достижения вышеперечисленных задач необходимо реализация таких программ как:

-реализация разработанной Программы развития финансового рынка Кыргызской Республики на 2008-2020 годы;

-разработка и принятие совместно с местными государственными администрациями комплекса мер по выпуску муниципальных ценных бумаг;

-разработка и принятие мер по обеспечению прозрачности и доступности информации на рынке ценных бумаг, информационно-просветительское обеспечение и образовательная работа по популяризации рынка ценных бумаг.

Ожидаемый результат:

Увеличение количества финансовых инструментов на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики будет способствовать формированию и развитию рынка жилья, привлечению средств граждан в экономику страны, укреплению кредитно-финансовой системы, оживлению и развитию других секторов экономики. Распространение на фондовом рынке производных и муниципальных ценных бумаг обеспечит расширение круга финансовых инструментов за счет снятия имеющихся ограничений и снижения рисков на фондовом рынке.

Развитие исламских принципов финансирования и внедрение новых инструментов будет дополнительным источником финансирования нашей экономики.

К 2020 году ожидается значительное увеличение объема торгов на фондовом рынке за счет обращения государственных ценных бумаг, реализации доли акций компаний с государственным участием, внедрения обязательного обращения акций крупнейших предприятий, капитализации банков, распространения обращения муниципальных ценных бумаг.

Благоприятные факторы:

- политическая и экономическая стабильность в стране;

- государственная поддержка развития предпринимательства в стране;

- развитая инфраструктура рынка ценных бумаг;

- регулярное осуществление торгов с государственными ценными бумагами на фондовой бирже, что усиливает конкуренцию и приведет к снижению ставок доходности;

- прохождение листинга на фондовых биржах предприятий с государственной долей участия, внедрение обязательного обращения на фондовых биржах акций крупнейших предприятий.

Вызовы и риски

На темпы роста или снижения развития рынка ценных бумаг, достижение положительных результатов непосредственное влияние оказывают малые объемы и масштабы экономики страны, государственные возможности поддержки развития данного сектора экономики, возможности предприятий по выживанию и стабильному развитию в рыночных условиях, длительные, продолжительные процессы введения законодательных актов по улучшению и обеспечению надежности и привлекательности фондового рынка, соответственно, вероятность не выполнения всех намеченных задач в полной мере.

Политическая стабильность, перспективные планы экономического роста и относительно либеральное государственное регулирование способны придать импульс стабильному развитию рынка ценных бумаг, обеспечению правовой базы по надежности и привлекательности фондового рынка, способствовать снижению риска на рынке ценных бумаг.

В целом в результате данной стратегии даст толчок на оживление рынка ценных бумаг. Ключевые моменты в ней - внедрение новых финансовых инструментов, таких, как товарные фьючерсы, активизация выпуска облигационных займов и перевод валютных торгов и торгов государственными ценными бумагами на фондовые площадки.

Если все это осуществится, рынок ценных бумаг выйдет из спячки, что, несомненно, даст толчок для экономического развития всей страны. Откроются возможности для привлечения инвестиций и финансирования приоритетных проектов, будут в полной мере использоваться внутренние резервы.

Заключение

Рынок ценных бумаг не является самодостаточный экономической структурой, развивающейся на основе исключительно внутренних закономерностей и присущих ему движущих сил. Он представляет собой сегмент финансового рынка и инфраструктурный элемент экономической политики государства, позволяющие решать такие макроэкономические проблемы, как активизация инвестиционного процесса, трансформация сбережений населения и хозяйствующих субъектов в инвестиционные ресурсы, усиление концентрации и обобществления производства, мобилизация свободных денежных средств для развития экономики, повышение уровня капитализации доходов рыночных агентов, формирование сопричастности каждого домохозяйства к рыночным условиям хозяйствования и превращение частной собственности широкого круга рыночных агентов в капитал, приносящий доход.

Основой становления рынка ценных бумаг Кыргызской Республики стала Правительственная программа приватизации и разгосударствления государственной собственности с 1991г. поэтапно. В настоящее время центральным звеном в развитии рынка ценных бумаг является Кыргызская фондовая биржа (КФБ). Как показал анализ 70% объема торгов с ценными бумагами осуществляются на площадке КФБ.

Анализ за 2011г. показал, что рынок ценных бумаг Кыргызской Республики имеет тенденцию к росту. За анализируемый период рынок ценных бумаг Кыргызской Республики характеризовался следующими достижениями:

· проводилась работа по приведению 86 нормативных правовых актов в соответствие с требованиями Закона Кыргызской Республики «О рынке ценных бумаг», в том числе таких законов Кыргызской Республики, как: «Об акционерных обществах», «Об инвестиционных фондах», «О банкротстве (несостоятельности)», а также Гражданского кодекса Кыргызской Республики;

· были размещены на фондовой бирже все виды государственных казначейских векселей выпускаемых Министерством финансов Кыргызской Республики;

· объединены две фондовые биржы ЗАО «Кыргызская Фондовая Биржа» и ЗАО «Фондовая Биржа Кыргызстана - БТС» в единую биржу в лице ЗАО «Кыргызская Фондовая Биржа»

Но не смотря на это на фондовом рынке существует ряд проблем, сдерживающие развитие данного сегмента экономики. Мало кто рассматривает и использует возможности мобилизации финансовых ресурсов путем эмиссии ценных бумаг. Рынок не выполняет своей основной функции - инструмента трансформации сбережений в инвестиции. Почти отсутствуют рыночные методы ценообразования. На ситуацию могут существенно повлиять интересы отдельных людей или групп. К тому же, в настоящее время сложилась ситуация, когда ценные бумаги подавляющего большинства компаний являются неликвидными и практически не торгуются на бирже. В то же время высоколиквидные ценные бумаги передовых эмитентов республики, стабильно выплачивающих дивиденды, на рынке отсутствуют. Причина - "крупные" акционеры таких эмитентов (государство как акционер - не исключение) в целях исключения снижения эффективности управления предприятием остерегаются выпускать акции и реализовывать их широкому кругу инвесторов. Так же одним из основных недостатков нашего фондового рынка является недостаточность информации и не образованность большинства населения в области инвестиций на рынке ценных бумаг.

Для изучения этих проблем правительству совместно Национальным банком, Министерством финансов, Госфиннадзором и Кыргызской фондовой биржей разарботать стратегию развития рынка ценных бумаг, основной целью которого должен является превращение его в эффективный механизм привлечения средств инвесторов для реализации экономических программ и ускоренного развития экономики Кыргызской Республики.

Следовательно основными задачами стратегии развития рынка ценных бумаг должны быть:

-создание эффективной структуры рынка ценных бумаг, отвечающей современным международным требованиям;

-изучение и применение опыта зарубежных стран по развитию рынка ценных бумаг на основе международного сотрудничества;

-совершенствование правовой базы, обеспечение надежности и привлекательности рынка ценных бумаг, укрепление доверия к институтам рынка ценных бумаг.

В целях развития рынка ценных бумаг необходимо внедрить дополнительных финансовых инструментов на рынке ценных бумаг; выработать рекомендации по переводу ГКВ на площадку Кыргызской фондовой биржи; способствовать скорейшему осуществлению дальнейших мер по интеграции рынков ценных бумаг стран ЕврАзЭС и СНГ, а также принять меры для целей унифицикации законодательства указанных стран по рынку ценных бумаг и корпоративному управлению; обеспечить прозрачность и доступность информации на рынке ценных бумаг, информационно-просветительское обеспечение и образовательная работа по популяризации рынка ценных бумаг среди населения.

Так же в заключении хотелось бы отметить, что необходимо серьезно задуматься о стимулировании привлечения иностранного капитала и свободных средств населения через ценные бумаги.

В этом вопросе следует обеспечить долгожданное освобождение дохода по облигациям от налога и восстановление льгот по освобождению от налогов доходов от инвестиций в государственные ценные бумаги. Такая мера не окажет сколько-либо существенного влияния на доходы государственного бюджета, но позволит сделать сферу рынка ценных бумаг привлекательной и увеличить приток инвестиций в реальный сектор экономики, что в конечном итоге приведет к росту налогооблагаемой базы в целом. Нужно законодательно закрепить льготы и привилегии для компаний, ценные бумаги которых находятся в листинге фондовой биржи.

В целом все предпринимаемые меры государством в области рынка ценных бумаг должны стимулировать развитие фондового рынка.

Список использованной литературы

1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М.: Инфра - М, 2000. - 270с.

2. Биржевое дело: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 304с.: ил.

3. Биржевая деятельность: Учебник / Под ред. Проф. А.Г. Грязновой, проф. Р.В. Корнеевой, проф. В.А. Галанова. - М.: Финансы и статистика, 2006 - 240с.: ил.

4. Дегтярева О.И. Биржевое дело: Учебник для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 679с.

5. Деньги, кредит, банки. Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 448с.: ил.

6. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: ЮНИТИ, 1995. - 220с.

7. Ибрагимова Л.Ф. Рынок срочных сделок. - М.: Русская Деловая Литература, 1999. - 176с.

8. Каменева Н.Г. Организация биржевой торговли: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи. ЮНИТИ, 1998. - 303с.

9. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: - Учебник. - СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2000. - 427с.

10. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.: 2008. - 196с.

11. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995. - 166с.

12. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. - М.: Инфра - М, 2004. - 302с.

13. Практикум по курсу «Ценные бумаги»: Учеб. Пособие / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 304с.

14. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки. - М.: Инфра - М, 1996. - 254с.

15. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 352с.

16. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 416с.: ил.

Размещено на Allbest.ru