Государственный кредит: сущность, совершенствование форм и инструментов

В настоящее время экономика Республики Беларусь нуждается в эффективном преобразовании, однако собственных средств на это не хватает. В этих условиях наиболее активной и перспективной формой обновления экономики является государственный кредит.

Проблема кредитных отношений является очень актуальной на данном этапе развития экономики Республики Беларусь, так как отечественная экономика ощущает острую необходимость в ресурсах, а из-за их нехватки невозможно провести должное преобразование экономической системы нашей страны. В мировой практике государственный кредит является одним из основных инструментов привлечения средств, что особенно актуально для современного этапа экономического развития в Беларуси.

В целом, объективная необходимость использования государственного кредита объясняется противоречиями между растущими потребностями общества и возможностью их удовлетворения за счет доходов бюджета. Причем потребность в государственном кредите возрастает в периоды экономических кризисов, коренных изменений в хозяйственном механизме, нарушения сбалансированности бюджета, т. е. при недостатке финансовых ресурсов. В период же экономического подъёма необходимость в государственном кредите сокращается, и сфера его применения сужается.



2.2 Оценка состояния государственного кредита в Республике Беларусь

В условиях развитых товарно-денежных отношений государство может привлекать к покрытию своих расходов не только доходы бюджета, но и дополнительные, сформированные на заемной основе, свободные финансовые ресурсы хозяйственных структур и средства населения. Уникальный способ их получения Ї государственный кредит, выражающий отношения между государственными и многочисленными физическими и юридическими лицами по поводу формирования дополнительного денежного фонда (наряду с бюджетом) в руках государства.

С функционированием государственного кредита связано понятие «государственный долг».

Государственный долг Ї сумма задолженности (включая проценты по ней) по обязательствам государства перед физическими и юридическими лицами-резидентами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права [7].

В Беларуси государственный долг подразделяется на внутренний и внешний. Основой такого разделения является признак места размещения государственных займов.

Под внутренним государственным долгом понимается выраженная в форме государственных долговых обязательств задолженность Совета Министров Республики Беларусь перед юридическими и физическими лицами на территории Республики Беларусь.

Иными словами, внутренний государственный долг есть долг правительства перед гражданами своей страны, равный общей номинальной стоимости имеющихся у них государственных облигаций. Таким образом, внутренний государственный долг порождается бюджетными дефицитами, так называемым долговым финансированием.

Внутренний государственный долг может быть представлен в виде займов, выпускаемых в форме ценных бумаг от лица Совета Министров Республики Беларусь, кредитов Национального банка Республики Беларусь, других долговых обязательств, гарантированных Советом Министров Республики Беларусь [15, с. 36].

Необходимо отметить, что в период с 2005 г. до 2009 г. главным источником формирования внутреннего государственного долга являлись государственные ценные бумаги, удельный вес которых колебался от 68% до 81%. Но в 2010 году ситуация изменилась и место ценных бумаг заняли гарантии Правительства, удельный вес которых в рассматриваемый период достиг максимального значения и составил 5413,0 млрд. рублей или 68,6%.

За период с 2005 г. по 2012 г. внутренний долг вырос с 3125,8 до 25837 млрд руб. (в 8,3 раза). Из графика видно, что наибольший объем государственного долга был достигнут в 2011 г. и составил 32347 млрд. рублей.

Внутренний государственный долг Беларуси на 1 декабря 2005г. составил 3 416 млрд рублей. При этом за ноябрь размер долга вырос на 5,7% после увеличения за октябрь на 3,4%. В целом за январь-ноябрь 2005г. номинальный прирост внутреннего госдолга составил 20%, абсолютный прирост за анализируемый период -- 569,9 млрд. рублей (1% от ВВП).

Совокупный объём эмитированных государственных ценных бумаг в 2005-2008 гг. значительно увеличился: с 1,3 трлн. руб. до 3,3 трлн. руб.

Учитывая, что объем погашаемых бумаг в 2008 г. примерно соответствовал планируемому объему выпуска, Министерство финансов фактически рефинансировало внутренний долг, существенно его не увеличивая. Для бюджета это явно положительный момент, так как не происходит значительного роста внутреннего государственного долга и расходов по его обслуживанию. Однако в 2009 г. масштабы заимствования резко сократились. Причём эмиссия ГКО в 2009 г. не осуществлялась вообще, а объём размещения ГДО по номинальной стоимости составил лишь 93,6 млрд. руб. Обращает на себя внимание тот факт, что фактическая эмиссия государственных облигаций существенно превышала её значение, предусматривавшийся законом о республиканском бюджете на соответствующий финансовый год (за исключением 2009 г.). В то же время прирост внутреннего государственного долга Республики Беларусь в указанный период не выходил за пределы установленного норматива в 3 % от валового внутреннего продукта.

Несмотря на значительный объем денежных средств, привлекаемых посредством ГКО, в государственном внутреннем долге преобладают долгосрочные обязательства. Причем доля краткосрочного долга во внутреннем государственном долге имеет тенденцию к последующему сокращению: с 2006 г., когда достигала 29,9 % внутреннего госдолга, она снизилась до уровня ниже 1 % на июнь 2009 года. Падение объемов краткосрочного заимствования сопровождалось увеличением эмиссии ГДО, на которые приходится большая часть внутреннего долгосрочного долга. С 2006 года объем ГДО в обращении увеличился с 2,5 % от ВВП до 3,6 % [16].

За 2009 год Министерством финансов в целях сокращения государственного долга не осуществлялось размещение государственных ценных бумаг Республики Беларусь, за исключением переоформления задолженности по кредитам, предоставленным Национальным банком Правительству, в ценные бумаги на сумму 93,6 млрд бел. руб. В отчетном периоде произведено погашение ГКО и ГДО в национальной валюте по номинальной стоимости на сумму 3,56 трлн бел. руб.

В результате на 1 января 2010 года объем ГКО и ГДО в обращении по сравнению с началом 2009 года уменьшился на 3,47 трлн рублей (на 62,2 %) и составил 2,11 трлн бел. руб. по номиналу.

Государственные ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, не размещались.

В июле 2011 года Министерство финансов Беларуси увеличило по сравнению с июнем объемы размещения государственных облигаций в белорусских рублях, всего с начала года оно привлекло на внутреннем рынке около 1 трлн бел. руб.

Выпуск государственных облигаций в белорусских рублях правительство Беларуси возобновило еще в марте 2011 года после перерыва с 2008 года. В течение 2011 года было осуществлено 22 выпуска государственных долгосрочных облигаций с процентным доходом было осуществлено в на сумму 5, 91 трлн бел. руб. 29 марта 2012 года был осуществлён выпуск государственных долгосрочных облигаций с процентным доходом на сумму 230,796 млрд бел. руб. [17].

Проанализировав структуру внутреннего государственного долга за 2005-2012 гг., можно сделать вывод о том, что внутренний государственный долг Республики Беларусь на 01.01.2011 г. в сравнении с 01.01.2010 г. увеличился на 17,5 % до уровня 9,27 трлн белорусских рублей (5,7 % от ВВП). Следует отметить, что резкое снижение внутреннего государственного долга на 1 января 2010 г. было вызвано досрочным погашением в декабре 2009 г. государственных облигаций на сумму более 2,1 трлн руб., которые находились в портфеле Национального Банка Республики Беларусь. По данным Министерства финансов Республики Беларусь, внутренний долг Беларуси в 2011 году вырос в 3,5 раза, достигнув на 1 января 2012 года 32,3 трлн бел. руб. При этом почти половину внутреннего долга составляют гарантии правительства Ї 44,5 %.

Внутренний государственный долг на 01.01.2013 составил 25,8 трлн. рублей (при лимите 34 трлн. рублей).

Государственный внутренний долг по состоянию на 1 августа 2013 г. составил 31,1 трлн. рублей (лимит внутреннего государственного долга Республики Беларусь на 2013 год утвержден в размере 25 трлн. рублей), увеличившись с начала 2013 года на 5,2 трлн. рублей, или на 20,2 процента (с учетом курсовых разниц). Увеличение внутреннего государственного долга в 2013 году обусловлено размещением валютных государственных облигаций для юридических и физических лиц в размере 5,4 трлн. рублей. Погашение внутреннего государственного долга с начала 2013 года составило 0,8 трлн. рублей [18].

Перейдем к рассмотрению внешнего государственного долга. Внешний государственный долг Ї это общая сумма основного долга страны по внешним государственным займам на определённый период времени. Республика Беларусь несёт безусловные обязательства по погашению внешнего государственного долга [19, c.11].

В соответствии с законодательством внешние государственные займы Беларуси могут привлекаться в виде: иностранных кредитов, предоставляемых республике; иностранных кредитов ее резидентам, выдаваемых под государственную гарантию; займов, получаемых от размещения на внешних финансовых рынках государственных ценных бумаг в качестве государственных долговых обязательств.

Размер внешнего государственного долга постоянно меняется в результате ежегодных операций по получению новых займов (кредитов), изменения условий их предоставления, а также погашения ранее полученных средств, уплаты дохода (процентов) по долговым обязательствам. Для того чтобы государственный долг не повышался, парламент ежегодно законом о государственном бюджете на очередной год устанавливает лимит (предельный размер) внешнего долга.

Внешние займы обычно выступают в форме инвестиционных кредитов, используемых на финансирование капитальных вложений. За счет этих кредитов оплачиваются машины, оборудование, труд специалистов, связанный со строительством предприятия, в продукции которой заинтересованы кредиторы. Такие инвестиционные кредиты получают практически все слаборазвитые и развивающиеся страны мира.

Проанализируем динамику структуры внешнего государственного долга нашей страны. За период с 2005 г. по 2012 г. величина валового внешнего долга Беларуси увеличилась в 36,5 раза -- с 324,5 (в 2005 г.) до 11829,7 млн. долл. США (в 2012 г.), темпы роста которого, как правило, превышают темпы роста ВВП.

В 2005 году Правительство Республики Беларусь привлекло первый международный синдицированный кредит на срок 12 месяцев на цели покрытия дефицита бюджета в размере 65 млн. евро. Затем в 2006 году было подписано соглашение о привлечении «Байерише Ландесбанк» синдицированного займа для АСБ «Беларусбанк» на сумму 38 млн. евро, что позволило создать благоприятную ситуацию для выхода Республики Беларусь на финансовые рынки Европы. Также по линии немецких кредитов для развития белорусской промышленности было выделено 140 млн. евро.

Совокупное финансирование Европейским банком реконструкции и развития белорусской экономики на 2008 год составило 218, 5 млн. евро.

МФК вложила в экономику Беларуси с начала 2003 года 111,5 млн долларов США. Эти средства были вложены для развития пяти предприятий страны и открытия кредитных линий «Приорбанку» и «Белгазпромбанку».

Финансовый кризис, обрушившийся на мировую экономику, также не обошел Республику Беларусь стороной.

Для выхода из сложившейся на тот момент экономической ситуации наша страна вынуждена была обратиться за помощью в Международный валютный фонд с просьбой о предоставлении кредита. После тщательных проверок со стороны кредитной организации, между МВФ и Правительством Республики Беларусь было заключено соглашение, рассчитанное на 15 месяцев, по которому нашей стране предоставлялся кредит по программе «стенд-бай» в размере 1,62 млрд. СДР или около 2,5 млрд. долларов. В том же году 29 июня объем финансовой поддержки со стороны МВФ был увеличен до 2,27 млрд. СДР или 3,5 млрд. долларов. Этот кредит был привлечен нашей страной в целях увеличения золотовалютных резервов и создания «подушки безопасности», необходимой для стабильной работы экономики в условиях мирового финансового кризиса. Полученные средства были зачислены в состав золотовалютных резервов страны и использовались для поддержания курса национальной валюты.

Первый транш в размере 800 млн Беларусь получила в январе 2009 года по ставке LIBOR плюс 0,75 % годовых. Второй транш поступил в июле и составил около 680 млн. В октябре 2009 года Беларусь получила очередной транш в размере 699,5 млн. Четвертый транш в 688 млн долларов поступил в декабре 2009 года. Последний пятый транш от МВФ был выдан в размере 660 млн долларов [20, с. 12-13].

Анализируя этот случай привлечения кредитных ресурсов, хотелось бы отметить его двоякое влияние на экономику страны.

Получение средств от МВФ предполагает выполнение определенной программы развития в рамках договоренности о кредите. Основные цели данной программы Ї улучшение внешнеторгового баланса страны, пополнение золотовалютного резерва, формирование условий для устойчивого экономического роста в перспективе. Для нашей страны данная программа предусматривает проведение жесткой денежно-кредитной политики. Курсовая политика в этих условия направлена на поддержание курса белорусского рубля к корзине иностранных валют.

Однако в этом случае необходимо учитывать также и отрицательные моменты. К ним можно отнести снижение заработной платы, обесценивание национальной валюты. Несмотря на «непопулярность» данных мер, власти признали, что они являлись необходимыми условиями для получения резервного кредита [21, с. 90].

9 июня 2011 года было подписано соглашение между Республикой Беларусь и Евразийским банком развития о предоставлении финансового кредита из средств Антикризисного фонда ЕврАзЭС. Общий объем кредита составлял 3 млрд. долл. США. Средства поступали шестью траншами в течение 2011-2013 годов. Первый транш кредита в размере 800 млн. долл. США поступил в Беларусь в июне 2011 года, второй в размере 440 млн. долл. США Ї в декабре прошлого года.

Помимо международных финансовых организаций Беларусь сотрудничает и с различными странами. К примеру, с Россией. Так, в конце 2007 года кредит в 1,5 млрд. сроком на 15 лет с пятилетним льготным периодом погашения по ставке ниже 5 %, еще 1,5 млрд. долларов поступили в Беларусь с декабря 2008 года по март 2009 года.

1 февраля 2012 г. было подписано межбанковское соглашение между правительствами России и Беларуси о предоставлении правительству Беларуси государственного экспортного кредита для строительства атомной электростанции на территории Беларуси. В соответствии с межправительственным соглашением кредит предоставляется на общую сумму до 10 млрд. долл. США сроком на 25 лет для финансирования 90 % стоимости строительства белорусской АЭС [22].

Важным аспектом для рассмотрения является вопрос о еврооблигациях. На сегодняшний день приоритетным направлением в развитии государственного кредита является выход на мировой рынок и связанное с этим освоение новых инструментов заимствования.

Так, в конце июля 2010 года Республика Беларусь впервые в своей истории вышла на мировой рынок заимствований. 26 июля 2010 года было объявлено о выпуске облигаций сроком на 5 лет. Заявки на участие в размещении поступили от 145 инвесторов на общую сумму 1,5 млрд. долларов. В итоге еврооблигации были размещены на сумму 600 млн. долларов с купоном 8,75 % годовых по цене 99,011 % от номинала. Европейские инвесторы купили 28 % выпуска, оффшорные инвесторы США Ї 27 % выпуска, России Ї 22 %, Великобритании Ї 20 %. Учитывая сложившуюся благоприятную ситуацию на рынке, Министерство финансов осуществило дополнительный выпуск еврооблигаций на сумму 400 млн. долларов. Таким образом, общий размер выпуска составил 1 млрд. долларов США с доходностью к погашению 8,7 % годовых. 19 января 2011 г. был осуществлён выпуск суверенных евробондов Республики Беларусь на сумму 800 млн. долл. США под 8,95 % годовых с погашением в январе 2018 года.

Если говорить положении, сложившемся на данный момент, то можно заметить, что 27 марта 2012 года на вторичном рынке России эффективная доходность к погашению еврооблигаций Республики Беларусь выросла до 11,43 % годовых. Доходность вернулась к уровню, имевшему место в конце января 2012 года. Но тогда ставки по еврооблигациям Республики Беларусь снижались в связи с постепенной нормализацией ситуации на финансовом рынке страны. Минимального уровня эффективная доходность достигла 15 февраля Ї 10,08 % годовых. Однако затем ставки пошли вверх и 19 марта вновь превысили 11 % годовых. Максимального значения данная ставка достигала 4 октября 2011 года Ї 21,14 % годовых. А на минимальном уровне она находилась в начале 2011 года, перед валютным кризисом (14 января 2011 года она равнялась 7,74 % годовых) [22].

В 2012-2013 гг. происходило увеличение выплат Беларусью по кредиту МВФ и погашение ранее привлеченных российских государственных кредитов. По расчетам пик погашения внешнего долга придется на 2013-2014 гг. Он может оказаться весьма обременительным для страны, особенно если не удастся решить проблему дефицита внешней торговли.

На современном этапе кредиты, привлекаемые республикой, направлены на обеспечение стабильного функционирования главных отраслей экономики страны. Международный кредит помогает Правительству поддерживать стабильный рост экономики, курс национальной валюты и противостоять экономическим «шокам», смягчить последствия экономического кризиса.

О важности внешнего государственного кредита говорит и тот факт, что Правительство Беларуси с готовностью проводит реализацию разнообразных экономических программ и реформ, которые являются неотъемлемым условием получения кредита. Наше правительство активно ищет новые источники привлечения капитала и в связи с этим заключает договоры о кредитовании на долгосрочную перспективу.

На 1 января 2010 года валовой внешний долг составлял 22,04 млрд. долл. США. В нём часть краткосрочного долга была равна 9,87 млрд долл. США, долгосрочного Ї 12,1 млрд. долл. США. На 1 января 2011 года ВВД составлял 28, 4 млрд. долл. США, в том числе краткосрочный Ї 12,68 млрд. долл. США, долгосрочный Ї 15,7 млрд. долл. США. На 1 января 2012 года данный показатель составлял 34,02 млрд. долл. США, в том числе краткосрочный Ї 14,45 млрд. долл. США, а долгосрочный Ї 19,57 млрд. долл.

Теперь рассмотрим и проанализируем данные по внешнему государственному долгу за последние годы.

В 2009 году Беларусь увеличила лимит внешнего долга на 33 % Ї с 6 до 8 млрд. долл. США. На 1 января 2010 года внешний долг был равен 7, 9 млрд. долл., т. е. лимит не был превышен.

Лимит внешнего государственного долга Беларуси, утвержденный в бюджете на 2010 год, сначала был установлен в размере 9,5 млрд. долл. США. В мае 2010 г. этот лимит был повышен до 11 млрд. долл. в соответствии с указом Президента Республики Беларусь от 13.05.2010 № 245 «О выпуске государственных облигаций Республики Беларусь». На 1 января 2011 года внешний долг составлял 9,68 млрд. долл. США, что не превышало установленного лимита [23].

По данным Министерства финансов Республики Беларусь, внешний государственный долг Беларуси в 2011 году вырос в 3,9 раза, достигнув на 1 января 2012 года 111,9 трлн. бел. руб. Отношение внешнего государственного долга к ВВП в 2011 году выросло до 40,8 % с 17,1 % на 1 января 2011 года. Несмотря на резкое увеличение, отношение внешнего государственного долга остается пока меньше рекомендованного МБРР уровня в 50 %. Столь значительный рост внешнего долга в 2011 году был обусловлен, в основном, девальвацией белорусского рубля и соответствующим падением величины ВВП страны. В долларовом эквиваленте внешний государственный долг Беларуси за 2011 год увеличился всего в 1,38 раза, и достиг на 1 января 2012 года 13,4 млрд долл. США, что превышает установленный на 2011 год лимит на 0,4 млрд долл. США. При этом гарантии правительства занимают небольшую часть во внешнем долге Ї 12 % [18].

В 2013 году Беларусь должна выплатить 3 млрд. USD внешнего долга, из них 2,3 млрд. USD будет направлено на погашение основного долга, 700 млн. USD Ї на уплату процентов. Изыскание такого объёма средств не должно стать неразрешимой проблемой. На обслуживание внешнего госдолга в бездефицитном бюджете страны уже предусмотрено 700 млн. USD. Порядка 300 млн. USD привлечено за счет выпуска

валютных облигаций для юридических и физических лиц. Еще 1,3 млрд. USD будет выделено по линии антикризисного фонда ЕврАзЭС.

Для выплаты оставшейся части будут привлечены накопленные остатки бюджета и евробонды. В целом, в нынешнем году продолжится жесткая бюджетно-налоговая политика. Основными элементами стратегии определено бездефицитное исполнение бюджета и соблюдение определенных параметров финансирования из централизованных источников государственных программ. При этом проводимая бюджетная политика будет способствовать сохранению макроэкономической и финансовой стабильности в стране и соблюдению показателей экономической безопасности в установленных пределах [24].

Получение новых кредитов потянет за собой поиск новых путей для их погашения, что затянет процесс восстановления белорусской экономики, который является единственным реальным путем выхода страны с кризиса.

Показатели кредитоспособности по внешнему государственному долгу свидетельствуют о том, что Республика Беларусь относится к группе стран с низким уровнем задолженности.

В Республике Беларусь наблюдается постоянное увеличение государственного долга. При этом, в структуре внутреннего долга преобладают государственные долгосрочные обязательства. Размер внешнего государственного долга постоянно изменяется в результате ежегодных операций по получению новых займов (кредитов), изменения условий их предоставления, а также погашения ранее полученных средств, уплаты дохода (процентов) по долговым обязательствам. На данном этапе внешний долг сосредоточен в основном на выплате кредитов МВФ.

Рассмотрев уровень и динамику государственного кредита, можно сделать вывод, что увеличение как внутреннего, так и внешнего долга имеет негативные последствия. Для внутреннего государственного долга такими последствиями являются: сокращение основного капитала, сокращение частных инвестиций в экономику страны.

Таким образом, негативное воздействие на развитие национальной экономики Беларуси в сфере внешней задолженности заключается в том, что усиливается зависимость Республики Беларусь от иностранных государств, предоставивших кредиты; обслуживание государственного долга ведет к сокращению средств, которые могут быть направлены на инвестирование, что ограничивает экономический рост страны; внешняя задолженность приводит к ослаблению позиций Республики Беларусь на мировых рынках товаров и капиталов, а также к финансовой зависимости государства от конъюнктуры мирового рынка капитала и поведения на нем инвесторов.

2.3 Государственный долг: сущность и методы управления

Использование внутреннего и внешнего государственного кредита ведет к образованию государственного долга Республики Беларусь

Внутренний государственный долг Республики Беларусь Ї общая сумма основного долга Республики Беларусь по внутренним государственным займам на определенный момент времени, например, на начало очередного года.

Внешний государственный долг Республики Беларусь Ї общая сумма основного долга Республики Беларусь по внешним государственным займам на определённый момент времени.

Государственный долг Республики Беларусь представляет собой общую совокупность (или сумму) внутреннего и внешнего государственного долга Республики Беларусь на определенный момент времени.

Основной долг Ї это сумма займа (кредита), фактически полученная заемщиком, подлежащая возврату и не возвращенная им.

Общая сумма государственного долга является своего рода показателем состояния финансов государства. Чем больше объем государственного долга, тем хуже обстоит дело с государственным бюджетом (поскольку долг выплачивается за счёт бюджетных средств). Чем выше доля государственного долга в валовом внутреннем продукте, тем глубже финансовый кризис в стране.

Кроме названных видов долга различают капитальный и текущий государственный долг.

Капитальный государственный долг представляет собой всю сумму выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть выплачены по этим обязательствам.

Текущий государственный долг составляют расходы по всем долговым обязательствам государства и погашению обязательств, срок оплаты которых наступил.

Право привлечения заёмных средств у юридических и физических лиц от лица Совета Министров Республики Беларусь принадлежит только Министерству финансов Республики Беларусь.

Долги местных органов власти не входят в состав внутреннего государственного долга Республики Беларусь, а порядок управления ими и их обслуживания регулируется решениями местных Советов депутатов.

Советом Министров Республики Беларусь либо по его решению Министерство финансов Республики Беларусь ведется реестр внутреннего государственного долга, а также реестр долгов местных органов власти [25, с. 71].

Сегодня Беларусь по сравнению с развитыми странами и другими государствами СНГ имеет наиболее низкие значения названных показателей, что позволяет считать экономически безопасными осуществляемые государственные кредитные операции.

Существование государственного долга автоматически подразумевает обязанность государства по управлению им. Под управлением государственным долгом понимают совокупность действий и мероприятий государства в лице уполномоченных органов по погашению займов, организации выплат доходов по ним, проведению изменений условий и сроков ранее выпушенных займов, а также по размещению новых долговых обязательств. Управление государственным долгом можно также определить как совокупность мероприятий государства по регулированию величины, структуры и стоимости обслуживания государственного долга. Управление государственным долгом по поручению Правительства Республики Беларусь осуществляет Министерство финансов страны. Целью управления государственным долгом является оптимизация затрат, связанных с финансированием дефицита государственного бюджета [26, с. 105].

Управление внешним государственным долгом Республики Беларусь осуществляется в соответствии с Бюджетным кодексом Республики Беларусь от 16 июля 2008 г. № 412-3, Указом Президента Республики Беларусь от 18 апреля 2006 г. № 252 «Об утверждении Положения о внешних государственных займах (кредитах)» и законом о республиканском бюджете на очередной финансовый год.

Целью управления государственным долгом является оптимизация затрат, связанных с финансированием дефицита государственного бюджета.

В процессе управления государственным долгом используются различные методы его регулирования. К основным из них относятся:

? аннулирование государственного долга Ї мера, в результате которой государство полностью отказывается по обязательствам по выпущенным займам (внутренним, внешним или по всему государственному долгу в целом). Аннулирование государственного долга может объявляться в основном по двум причинам: во-первых, в случае финансовой несостоятельности государства, т.е. его банкротства, и, во-вторых, в результате прихода к власти в стране новых политических сил, не желающих по экономическим соображениям признать финансовые обязательства предыдущих властей;

? рефинансирование Ї погашение старой государственной задолженности путем выпуска новых займов. Оно применяется обычно в условиях роста государственной задолженности и не снижающегося дефицита государственного бюджета страны. Рефинансирование широко используется в операциях по обслуживанию внешнего государственного долга. При этом важным условием предоставления новых займов является хорошая репутация страны-должника в кругах международного финансового рынка, ее экономическая и политическая стабильность;

? новация -- соглашение между заемщиком и кредиторами по замене обязательства по данному кредиту другим обязательством;

? конверсия Ї изменение доходности займов. Государство может предусматривать как уменьшение, так и увеличение доходности государственных ценных бумаг. Однако чаще всего государство снижает размер выплачиваемых процентов в целях уменьшения расходов по обслуживанию государственного долга;

? консолидация Ї увеличение сроков действия уже выпущенных государственных займов. Возможна и обратная операция, т.е. уменьшение срока действия государственных займов. Так, например, в бывшем СССР в 1990 г. срок погашения функционирования казначейских обязательств был сокращен с 16 до 8 лет;

? унификация Ї объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа. Такая мера предусматривает уменьшение количества видов обращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу, а главное Ї экономит расходы государства;

? отсрочка погашения займа Ї проводится правительством в тех случаях, когда дальнейшее развитие операций по выпуску новых займов становится финансово неэффективным в связи с тем, что большая часть поступлений от новых займов направляется на выплату процентов и погашение ранее выпущенных займов. Отсрочка погашения займов отличается от консолидации тем, что при отсрочке не только отодвигаются сроки погашения, но и прекращается выплата доходов. Во время консолидации займов владельцы облигаций продолжают получать по ним свой доход;

Конверсия, консолидация и унификация государственных займов обычно осуществляются только в отношении внутренних займов. Что касается отсрочки погашения обязательств, то эта мера возможна и по отношению к внешней задолженности.

? в исключительных случаях правительство может провести обмен облигаций по регрессивному соотношению, т.е. когда несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к одной новой облигации. Такой обмен избавляет государство от необходимости выплачивать проценты и от погашения в полноценных деньгах по ее облигациям, продававшимся им за обесценившуюся валюту;

? в последние два десятилетия широкое распространение на мировом финансовом рынке получила тенденция к превращению отношений между кредиторами и должниками в оборотоспособное имущество. Эта тенденция получила название секъюритизация. Превращая обычные обязательства должника к кредитору в ценные бумаги, секъюритизация дает этим обязательствам повышенную оборотоспособность, помещает их в готовую инфраструктуру фондового рынка и в конечном итоге делает финансовые отношения более мобильными.

Ещё одним методом управления государственным долгом является его частичное или полное списание. Списание части внешнего долга является одной из процедур, применяемых в случае возникновения значительных финансовых трудностей у страны-заемщика.

Оптимальным на данный момент методом управления внешним долгом является реструктуризация. Под реструктуризацией долга понимается основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств.

Сумма расходов на обслуживание реструктурируемого долга не включается в объем расходов на обслуживание долгового обязательства в текущем году, если указанная сумма включается в общий объем реструктурируемых обязательств.

Под погашением государственного долга Республики Беларусь понимается уплата, выкуп или иное изъятие из обращения долговых обязательств Республики Беларусь в части основного долга.

Под обслуживанием государственного долга Республики Беларусь понимается уплата процентов или иного вознаграждения заимодавцу (кредитору), штрафов и прочих платежей по государственным займам, за исключением погашения государственного долга Республики Беларусь.

Расходы по погашению и обслуживанию государственного долга Республики Беларусь являются первоочередными по отношению к другим платежам при исполнении республиканского бюджета [25, с. 72-74].

Таким образом, управление государственным долгом Ї одно из направлений финансовой политики любого государства, связанное с его деятельностью в качестве заемщика, эмитента государственных ценных бумаг и гаранта. Оно предусматривает решение таких задач, как:

? минимизация стоимости долга;

? недопущение переполнения рынка заемными обязательствами государства и резкого колебания их курса;

? эффективное использование мобилизованных средств;

? обеспечение своевременного возврата кредитов;

? поиск средств для выплаты долга;

? нейтрализация негативных последствий государственного долга;

? максимальное решение задач, определенных финансовой политикой.

В систему управления государственным долгом включаются такие элементы, как:

? разработка общей стратегии государственных внутренних и внешних заимствований, в том числе снижение стоимости заимствований;

? эффективное использование заемных ресурсов;

? комплекс мер по обеспечению своевременного выполнения долговых обязательств.

В системе управления внешним долгом важное место занимает осуществление специальных приватизационных программ. Как и в других рассмотренных выше случаях, данный инструмент имеет различные схемы применения. Один из них Ї приватизация предприятий отечественными инвесторами для пополнения бюджетных доходов, которые в последующем могут быть использованы для погашения или обслуживания внешнего долга. Второй вариант представляет собой приватизацию предприятий иностранными инвесторами также с целью пополнения финансовых ресурсов государства, необходимых для обслуживания внешнего долга. Третий вариант предполагает непосредственный обмен государственных облигаций на акции приватизируемых предприятий.

Успех управления государственным долгом зависит от соблюдения ряда принципов:

? безусловное выполнение государством обязательств перед инвесторами и кредиторами, взятых на себя при заключении договоров заимствования средств;

? единство учёта всех видов эмитированных обязательств;

? оптимальность структуры долговых обязательств государства по срокам их обращения и погашения;

? сохранение финансовой независимости путём поддержания оптимальной структуры долговых обязательств государства между заимодавцами Ї резидентами и нерезидентами;

? открытость (прозрачность) выпуска займов, доступность достоверной информации об экономическом положении страны для международных рейтинговых агентств, способствующая укреплению кредитной репутации и рейтинга страны-заёмщика [26, с. 107].

Для того чтобы государственный долг не стал причиной нарушения экономической безопасности страны необходимо целесообразное использование занятых средств и правильное управление государственный долгом. Правильное управление государственным долгом ведёт к экономическому росту страны. Кроме того, Республика Беларусь должна учитывать мировой опыт в регулировании государственного долга.



3. Пути повышения эффективности использования средств, полученных по государственному кредиту

3.1 Основные направления совершенствования форм и инструментов государственного кредита

Управление государственным кредитом является одним из направлений финансовой политики государства. Совокупность действий государства по управлению государственным кредитом включает:

? обслуживание и погашение государственного долга;

? выпуск и размещение новых облигационных займов;

? поддержание вторичного рынка долговых обязательств;

? регулирование рынка государственного кредита;

? выработка порядка, условий и форм предоставления государством кредитов.

Хроническая дефицитность государственного и местных бюджетов и высокий государственный долг характерны на современном этапе для большинства промышленно развитых государств, в том числе и для Республики Беларусь. В результате кредитной экспансии государства прочие заемщики вытесняются с финансового рынка, сохраняются высокие ставки на кредит. Огромные расходы по обслуживанию государственного долга поглощают все большую долю налоговых поступлений. Поэтому сокращение бюджетных дефицитов и государственного долга расценивается органами управления Республики Беларусь как одна из наиболее актуальных задач.

Регулирование рынка государственных ценных бумаг является одной из форм управления государственным кредитом. Государственные ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность государственных ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка Республики Беларусь и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников.

Эмиссия государственных ценных бумаг направлена на решение следующих задач:

? покрытие дефицита государственного бюджета;

? покрытие кассовых разрывов в бюджете;

? привлечение денежных ресурсов для осуществления крупных проектов;

? привлечение средств для погашения задолженности по другим государственным ценным бумагам.

Следует отметить, что для уменьшения издержек по обслуживанию государственного долга широко используются возможности вторичного рынка ценных бумаг.

Развитие вторичного рынка оказывает непосредственное влияние на возможность государства размещать новые займы.

Выбор модели функционирования вторичного рынка предопределяется характером эмитируемых ценных бумаг и кругом инвесторов, на которых они рассчитаны.

На вторичном рынке применяются такие методы урегулирования внешней задолженности, как досрочный выкуп с рынка облигаций с более высокой объявленной доходностью (по купонам) с целью замены их другими облигациями, а также досрочный выкуп собственных облигаций в период, когда они продаются на рынке по низким ценам в силу их низкого рейтинга или его полного отсутствия.

Актуальным для Республики Беларусь становится дальнейшее развитие рынка срочных операций с валютой (форвард, фьючерс, своп, опцион). Важнейшая цель их наряду с конверсией валют состоит в страховании (хеджировании) инвестиций от различного рода обязательств в иностранной валюте, когда валютный контракт может быть категоричным, т.е. с фиксацией курса, суммы и даты поставки валюты (форвардным Ї на межбанковском и фьючерсным Ї на биржевых рынках, по стандартным пакетам валют), или свободным, т.е. без фиксации курса, суммы и даты валютирования, но с предоставлением покупателю валюты права окончательного решения (опциона).

Альтернативой распространенному в Республике Беларусь привлечению денежных ресурсов в виде кредитов может стать размещение на внешних рынках облигационных займов предприятий [27, с. 4-5].

Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском, под которым каждый понимает некую неопределенность финансовых результатов в будущем. Поэтому необходимо управление риском, связанное с определением количественных вероятностей наступления определенных событий.

Риск Ї сложная экономическая категория: и в экономике в целом, и на рынке ценных бумаг постоянно возникают новые риски. В связи с этим универсальная классификация рисков отсутствует, но существуют общие подходы к их изучению и классификации. Так, важно выявить масштаб проявления риска и степень его влияния на инвестиционный процесс, то есть относится ли он к финансовому рынку в целом или только к его сектору Ї рынку ценных бумаг, связан ли он с государственным регулированием экономики, обусловлен ли он изменением политической ситуации.

Средства разрешения рисков:

? избежание Ї простое уклонение от деятельности, содержащей определенный риск;

? удержание Ї оставление риска на своей ответственности. Применяется, если существует уверенность в способности покрыть все возможные убытки за счет собственных средств;

? передача. Наглядным примером передачи риска является страхование.

Необходимо отметить, что существуют различные способы для повышения эффективности государственного кредита, для реализации которых надо:

? обеспечить реальную защиту интересов заимодателей и вкладчиков от инфляционных потерь путем переоценки номинальной стоимости облигаций, займов и вкладов в банках;

? повысить доходность отдельных государственных ценных бумаг и вкладных операций с тем, чтобы кредиторы государства были уверены в получении дохода на уровне не ниже сложившегося уровня инфляции в стране;

? побудить реальный интерес физических и юридических лиц к кредитным операциям государства, для чего целесообразно не только защищать интересы кредиторов, но и максимально разнообразить условия выпускаемых займов (по срокам, по способам выплаты дохода, по доходности ценных бумаг, по обеспечению полной ликвидности облигаций);

? расширить круг заимодателей за счет допуска к кредитным операциям государства всех без исключения предприятий, организаций и учреждений;

? перейти при реализации государственных ценных бумаг от официального курса к рыночному, определяемому на основе реального спроса на фондовые ценности;

? восстановить практику гарантирования кредитных операций нижестоящих органов власти вышестоящими в целях создания благоприятных условий для становления местных займов;

? отказаться от прямого безвозмездного и безвозвратного использования общегосударственного ссудного фонда в бюджетных целях и осуществлять привлечение ресурсов кредитных учреждений на нужды государства исключительно на принципах кредита [28, с.158-159].

Таким образом, совершенствование форм и инструментов государственного кредита оказывает положительное воздействие на достижение экономических, социальных и политических целей, которые определяются современным состоянием социально-экономического развития страны, тенденциями и перспективами её развития.

3.2 Использование зарубежного опыта в Республике Беларусь по развитию государственного кредита

В современных условиях общей для многих стран причиной дефицитности бюджетов и связанного с этим роста государственного долга считается необоснованная экономическая политика, которая приводит к чрезмерно высокому уровню социальных финансовых обязательств. Подобная ситуация складывается и в Беларуси, что делает для нас полезным многообразный опыт управления государственным долгом в западных странах.

Одним из подходов в управлении госдолгом является согласование общей установки в отношении допустимых пределов его роста. Как следует из практики большинства стран, не вызывает обычно опасений задолженность порядка 50% ВВП. В 11 странах, первыми обеспечивших условия для вступления в Европейский валютный союз, государственный долг находится в целом на уровне свыше 60% ВВП, в том числе Финляндии Ї 56, Франции Ї 58, Германии Ї 61, Испании Ї 69, в Бельгии и Италии Ї по 122%. При этом две последние страны обязались вдвое снизить свой долг Ї Бельгия к 2012 г. и Италия Ї к 2016 г. В США долг федерального правительства составляет в настоящее время свыше 7,3 трлн. долл., или около 70% ВВП. С учётом этих данных рассмотрим уровни опасности государственного долга в данных странах.

В условиях длительного благоприятного в основном состояния экономики и государственного бюджета предусматривается добиться к середине следующего десятилетия ежегодных превышений доходов над расходами на уровне одного процента ВВП. При этом имеется в виду использовать положительное сальдо бюджета на погашение долга. Считается, что это будет оказывать понижающее воздействие на долгосрочные процентные ставки и тем способствовать увеличению частных инвестиций, производительности труда и экономическому росту.

Что касается соотношения между внутренним и внешним долгом, то отдельные страны, в зависимости от обстоятельств, придерживаются различных подходов. Так, в Новой Зеландии, следуя принятой в 1994 г. программе, внешний долг был полностью погашен в 2000 году. Отказавшееся от внешних заимствований правительство становится крупнейшим заемщиком на внутреннем финансовом рынке. Считается, что при этом повышается ликвидность государственных облигаций, все выпуски которых выступают как базовые и при этом снижаются затраты по обслуживанию долга. В ряде же других стран, наоборот, стремятся переместить государственные заимствования с внутреннего на международный финансовый рынок. И делается это, зачастую, не столько из-за разницы в уровнях процентных ставок, сколько для того, чтобы не создавать на национальном рынке конкуренции для заемщиков из негосударственного сектора и тем способствовать увеличению внутренних капиталовложений. Подобной позиции придерживается, в частности, Бразилия. Здесь при всех изменениях в финансовой политике и экономических реформах учитывается необходимость снижения государственных заимствований внутри страны. В результате бразильские корпорации получают возможность размещать на внутреннем финансовом рынке свои облигации на более благоприятных условиях.

В ряде стран, таких как Ирландия, Дания, Швеция, Новая Зеландия, используются не совсем обычные, усложненные, методы управления государственным долгом, нацеленные на снижение затрат и риск в его обслуживании. Новые подходы к управлению портфелем долговых обязательств в какой-то мере аналогичны обычной практике управления портфелем ценных бумаг. Но если в последнем случае ставится задач повышения их доходности, то при управлении долговым портфелем стремятся к сокращению затрат. При этом для оценки эффективности управления долгом обычно используется теоретически сконструированная базовая модель долгового портфеля с подразделениями по видам валют, срокам погашения, структуре процентных ставок и относительно равномерным графиком долговых платежей. Стремление к аналогичным подходам в управлении долгом наблюдается также в Бельгии, Португалии, Италии, Австралии, Колумбии, Аргентине.

Одним из новых моментов зарубежного опыта обслуживания государственного долга становится ее увязка с приватизацией. Можно выделить два аспекта такой увязки. Первый Ї доходы от приватизации зачастую используются для снижения госдолга. Второй Ї при проведении приватизации предусматривается выпуск государственных конвертируемых облигаций.

Полезным для других стран считается опыт управления государственным долгом в Мексике. После случившегося в этой стране финансового краха в конце 1994 г. ей удалось сравнительно быстро и эффективно вернуться на международные финансовые рынки. При этом важно было на практике реализовать стратегию осторожного выхода на эти рынки, не допустить неудачи на начальном этапе, что могло надолго задержать восстановление доверия кредиторов. Чтобы избежать неудачи, правительство следовало правилу выступать с такими объемами облигационных выпусков, которые были значительно ниже ожидаемого спроса на них, а также не устанавливать слишком высоких цен по своим облигациям [29].

Использование мирового опыта управления внешним долгом позволило бы открыть широкие возможности по привлечению заемных средств иностранных инвесторов, а также сократить стоимость обслуживания внешнего долга Республики Беларусь. А эффективное использование и погашение иностранных кредитов в долгосрочной перспективе сделает возможным увеличение экспорта, улучшение торгового баланса страны, а также увеличение ВВП и укрепление государственного бюджета страны.



Заключение

Подводя итог данной курсовой работы, необходимо сделать следующие выводы.

Государственный кредит выражает отношения между государством и многочисленными физическими и юридическими лицами по поводу формирования дополнительного денежного фонда, наряду с бюджетом, в руках государства. При осуществлении кредитных операций внутри страны государство обычно является заемщиком средств, а население, предприятия и организации Ї кредиторами.

Возможность существования государственного кредита вытекает из особенностей формирования и времени использования доходов, получаемых физическими и юридическими лицами. Мобилизация временно свободных денежных средств физических и юридических лиц с учетом их экономической заинтересованности может содействовать оптимизации сбережений, сбалансированности доходов и расходов населения, а также вести к нормализации денежного обращения.

Государственный кредит является источником увеличения денежных доходов у держателей ценных бумаг. Это достигается посредством выплаты процентов и выигрышей по государственным займам и вкладам в сберегательных учреждениях.

Формирование дополнительных финансовых ресурсов государства за счет свободных денежных средств Ї это одна сторона государственных кредитных отношений. Второй стороной выступают финансовые связи, обусловленные возвратностью и платностью средств, дополнительно мобилизованных государством. Выплата доходов кредиторам обеспечивается за счет бюджетных поступлений. При этом круг налогоплательщика не совпадает с кругом держателей государственных ценных бумаг.

Особенность государственного кредита состоит в возвратности, срочности и платности предоставленных взаймы средств.

Совершенствование форм и инструментов государственного кредита оказывает положительное воздействие на достижение экономических, социальных и политических целей, которые определяются современным состоянием социально-экономического развития страны, тенденциями и перспективами её развития.

Целесообразность использования государственного кредита для формирования дополнительных финансовых ресурсов государства и покрытия бюджетного дефицита определяется значительно меньшими негативными последствиями для государственных финансов и денежного обращения страны по сравнению с монетарными приемами (например, эмиссией денег) балансирования доходов и расходов правительства. Это достигается на основе перемещения спроса от физических и юридических лиц к правительственным структурам без увеличения совокупного спроса и количества денег в обращении.

Таким образом, становится очевидной необходимость принятия органами государственного управления мер по расширению базы государственного кредита с использованием форм и инструментов, способных оказать положительное влияние на высокий экономический потенциал Республики Беларусь.



Список использованных источников

1 Заяц, Н.Е. Теория финансов: учеб. пособие / Н.Е. Заяц, М.К. Фисенко, Т.В. Сорокина и др.; под ред. проф. Н.Е. Заяц, М.К. Фисенко. Мн.: БГЭУ, 2005. 351 с.

...