Рынок ценных бумаг
Структура рынка ценных бумаг, элементы его инфраструктуры. Уровни в обороте ценных бумаг: первичный и вторичный. Основные виды ценных бумаг. Преимущества деятельности институциональных инвесторов. Принципы обращения на биржевом и внебиржевом рынках.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | методичка |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 13.01.2015 |
| Размер файла | 193,0 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Выход на новый уровень обращения ценных бумаг за счет свободной продажи ценных бумаг всем желающим называется первичным публичным размещением или IРО.
Принципы обращения на биржевом рынке
а) для купли-продажи ценных бумаг имеется единый центр - фондовая биржа;
б) на бирже оборот ценных бумаг совершается на основе аукциона;
в) все операции по купле-продаже регистрируются по правилам биржи;
г) биржевые сделки узко специализированы на отдельные виды;
д) реализация ценных бумаг осуществляется через торговых посредников (маклеров, брокеров).
Особенности обращения на внебиржевом рынке
а) в нем нет единого торгового центра;
б) купля-продажа ценных бумаг совершается не на основе аукциона продавцов и покупателей, а через брокерские конторы, расположенные по всей территории страны;
в) цены сделок устанавливаются в ходе переговоров между контрагентами;
г) брокерские конторы не специализированы по видами сделок;
д) сделки совершаются посредством телефонных переговоров и особых компьютерных систем (систем автоматического установления цен), охватывающих всю страну.
ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ - рынок ценных бумаг, организованный дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи. Внебиржевой оборот ценных бумаг осуществляется обычно по телефону и связан главным образом с ценными бумагами компаний, не имеющих достаточно акций, акционеров или доходов для того, чтобы зарегистрировать свои акции на какой-либо бирже. Внебиржевой рынок ценных бумаг является основным рынком облигаций всех видов. Котировка ценных бумаг на этом рынке осуществляется не в результате действия рыночных факторов, а самой компанией (самокотировка).
Что такое IРО?
IРО - первичное публичное размещение акций
Выход на новый уровень обращения ценных бумаг за счет свободной продажи ценных бумаг всем желающим называется первичным публичным размещением или IРО.
В чем состоят отличительные особенности его проведения IРО по сравнению с обычным выпуском ценных бумаг?
1) Mаrteх Grоuр организует частное размещение акций и/или облигаций компании квалифицированным инвесторам в рамках так называемой Регуляции D.
2) Привлекает андеррайтеров для публичного размещения (IРО) в виде прямого листинга акций на электронном рынке ценных бумаг ОTC Bulletin Bоаrd, региональных биржах США или общенациональной электронной бирже NАSDАQ.
3) Этап внебиржевой эмиссии занимает 3-4 месяца, стоит $40-$60 тыс. (плюс комиссия в 5-7% от общего объема размещения) и позволяет уже сам по себе привлечь до $5 млн. внешнего финансирования
4) Одновременно, создав прецедент размещения акций компании среди публичных инвесторов, частное размещение значительно облегчает следующий этап - прямой листинг акций - занимающий 6-9 месяцев (при заблаговременном планировании за 1,5-2 года).
5) Стоит прямой листинг уже примерно $600.000 плюс андеррайтерская комиссия в размере 5-7%, но он позволяет сразу привлечь крупные суммы финансовых средств и одновременно получить статус компании, публично торгуемой на фондовом рынке США. Это дешевле и проще, чем популярный у российских "голубых фишек" выпуск АDR третьего уровня.
6) В дальнейшем возможно выстраивать "цепочки" частных и публичных размещений (типа РIРE), ориентированных на различные группы инвесторов, когда каждая новая эмиссия учитывает результаты предыдущей.
· Публичное размещение. Компания выпускает свободные от ограничений акции, свободно торгующиеся на рынке ценных бумаг. Цена акций устанавливается с 7% -10% дисконтом к среднеквартальной цене на дату финансирования. Чем лучше ликвидность и финансовые показатели компании, тем меньше дисконт по размещаемым акциям.
· Частное размещение. Выпущенные акции являются ограниченными в распространении на 2 года, то есть не могут продаваться неквалифицированным (частным, средним и мелким) инвесторам в течение этого периода.
· Некоторые из ограничений снимаются по истечении первого года. При этом каждый отдельный держатель ограниченных акций имеет право продавать до 1% их общего объема в квартал. Акции в данном случае оцениваются с 30-35% дисконтом по отношению к среднеквартальной цене, предшествующей привлечению финансирования
· Для повышения объема финансирования при минимальном размывании пакета изначальных владельцев необходимо увеличить котировки и ликвидность акций.
Какие цели реализуются в процессе проведения IРО?
• Привлечение капитала в компанию: проведение IРО позволяет компании получить доступ к капиталу гораздо большего круга инвесторов.
• Наличие акций, торгуемых на рынке капитала дает наиболее объективную оценку стоимости компании, которая может использоваться как инструмент оценки деятельности и мотивации менеджеров, или ориентир для сделок слияния и присоединения.
• Акционеры компании получают возможность продать все или часть своих акций и тем самым капитализировать ожидаемые будущие доходы компании.
• Ликвидность капитала акционеров после проведения IРО также резко повышается, например, банки гораздо охотнее выдают кредиты под залог акций котируемых (публичных) компаний чем закрытых (частных) компаний.
• В российских реалиях наличие большого количества инвесторов после проведения IРО служит также в некоторой степени защитой от противоправных действий государства и потенциальных рейдеров.
• После проведения IРО компания становится публичной, отчётность - ясной и прозрачной, что является приоритетом большинства компаний.
В чем состоят преимущества, предоставляемые IРО?
• Получение минимум в 3-5 раз более высокой рыночной оценки компании по сравнению с российской.
• Доступ к фондовому рынку в сотни раз более капиталоёмкому, нежели российский, гораздо эффективнее организованному, обладающему значительно более широким набором инструментов и механизмов финансирования.
• Обеспечение повышенной ликвидности акций, недостижимой на российском рынке ценных бумаг, и превращение их за счёт этого в средство платежа.
• Ликвидно торгуясь на престижных зарубежных площадках, акции российской компании могут быть применены в качестве залога для получения долгового финансирования, использованы вместо денежных средств для приобретения других компаний, оплаты консалтинговых и РR услуг.
• Акционерное финансирование не создаёт долгового бремени и необходимости выплачивать проценты.
• Лучшие условия для сохранения контроля за предприятием: для привлечения определенного объема средств за рубежом может потребоваться выпустить в 3-5 раз меньше новых акций, что означает гораздо меньшее размывание пакета первоначальных владельцев.
• Повышение общего статуса, кредитного рейтинга и престижа компании, что позволяет ей легче налаживать коммерческие связи и привлекать заёмные средства за рубежом, где эти средства остаются гораздо более дешевыми, чем в России, и предоставляются на гораздо более длительные сроки.
Характеристика акции как ценной бумаги
Акция - вид ценной бумаги, выпускаемой акционерными обществами. Она свидетельствует о внесении определенных средств в имущество акционерного общества и удостоверяет право собственности ее владельца на долю в уставном капитале. Акция дает ее владельцу право на получение части прибыли (дивиденда) от деятельности акционерного общества и на участие в управлении им. Экономические характеристики акции как ценной бумаги: ликвидность, доходность, надежность, самостоятельный оборот, курс и др.
Акция является свободно эмитируемой ценной бумагой, для которой характерно свойство доступности приобретения и легкой возможности реализации в последующем.
Какие бывают типы, виды и разновидности акций?
Существует два основных вида акций:
— простые, которые дают право голоса на собрании акционеров по всем вопросам, но имеют неустойчивые дивиденды. Размер дивидендов зависит от прибыли предприятия и суммы, выделенной на уплату дивидендов.
— привилегированные, которые имеют ограниченное право голоса, то есть могут голосовать только по вопросам реорганизации и ликвидации акционерного общества. Достоинством такой акции является постоянная сумма выплачиваемых дивидендов. Не более 25% от УК.
· С точки зрения качественной определенности и особенностей выпустившего их эмитента различаются следующие виды и типы акций:
§ новых компаний;
§ компаний традиционных отраслей;
§ стабильно развивающихся корпораций;
§ венчурных компаний;
§ предприятий увядающих отраслей.
· По принадлежности предприятия к той или иной сфере:
§ коммерческих предприятий
§ некоммерческих организаций (например, бирж)
§ инвестиционных институтов (инвестиционных фондов, компаний)
§ банков
§ институциональных инвесторов (например, пенсионных фондов)
§ прочих эмитентов.
· Выделяются также акции
§ Открытых
§ закрытых акционерных обществ.
· В зависимости от особенностей эмиссии и размещения акций выделяют акции
§ первого (основного)
§ Второго
§ последующего выпусков.
· В зависимости от особенностей обращения выделяют акции:
§ котирующиеся на фондовой бирже (зарегистрированные)
§ не котирующиеся (незарегистрированные).
· Акции могут быть
§ именными
§ предъявительскими.
В чем состоят преимущества акции как ценной бумаги?
Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловой организации для субъектов, не занимающихся мелким бизнесом, в силу целого ряда причин.
§ Во-первых, акционерные общества могут иметь неограниченный срок существования, в то время как период действия предприятий, основанных на индивидуальной собственности как правило, ограничен рамками жизни их учредителей.
§ Во-вторых, акционерные общества благодаря выпуску акций получают более широкие возможности в привлечении дополнительных средств по сравнению с некорпорированным бизнесом.
§ В-третьих, поскольку акции, как правило, обладают достаточно высокой ликвидностью, их гораздо проще обратить в деньги при выходе из акционерного общества, чем получить назад долю в уставном капитале товарищества с ограниченной ответственностью.
Что такое номинал и курс акций?
Номинальная стоимость представляет собой стоимость, которая печатается на бланках акций. Она используется для целей учета.
Курс акции - цена, по которой акция продается на рынке. Курс акции - отношение рыночной цены акции к ее номинальной стоимости.
Дайте характеристику обыкновенных акций
— Обыкновенные акции (простые), дают право голоса на собрании акционеров по всем вопросам, но имеют неустойчивые дивиденды. Размер дивидендов зависит от прибыли предприятия и суммы, выделенной на уплату дивидендов.
Чем отличаются привилегированные акции от обыкновенных?
— тем, что привилегированные акции имеют ограниченное право голоса, то есть могут голосовать только по вопросам реорганизации и ликвидации акционерного общества, в то время как обыкновенная акция дает право голоса на собрании акционеров по всем вопросам. Достоинством привилегированной акции является постоянная сумма выплачиваемых дивидендов, в то время как у обыкновенной акции дивиденда - неустойчивы. Также размер дивидендов при привилегированной акции = не более 25% от УК.
Как происходит расчет дивидендной доходности?
Дивиденд/Цена Акции * 100%=Дивидендная доходность.
Инвестиционная и совокупная доходность акций
Инвестиционная доходность показывает соотношение совокупного дохода владельца ценной бумаги к затратам на ее приобретение за весь период времени, когда он владел этой ценной бумагой. Она рассчитывается по формуле:
(Рs - Рb) 365
IR = - ---------- - х - ----------,
Рb T
где Т - период владения акцией (в днях),
365 - годовое исчисление.
Совокупную доходность можно рассчитать по следующей формуле:
SR = D + (Рs - Рb), где
SR - совокупная доходность,
D - дивиденды, полученные за период владения акцией,
Рs - рыночная цена в день продажи,
Рb - рыночная цена покупки.
Общая характеристика и виды облигаций
Облигация - ценная бумага, предоставляющая её владельцу право на получение дохода в установленный срок. В зависимости от эмитента - госуд. и корпоративные. ВИДЫ: именные, купонные (на предъявителя, не содержат его имени).
· облигации, пот которым регулярно выплачивается доход в виде % и осуществляется выкуп-погашение в конце срока. РV= У (N-iкуп) / (1+i) ^t + N/1+i) ^n
· Дисконтные облигации - эмитен регулярного дохода не выплачивает, размещает по одной цене, а выкуп по другой. Цены выкупа больше цены размещения. РV=Рпогаш / (1+i) ^n
· Облигация, по которой доход выпл в виде процента в момент погашения. РV= N * iкуп * n*+N / (1+i) ^n
· Облигация, по которой регулярно выплачивается доход в ввиде процентов, срок обращения и погашения не определен заранее. более рисковая РV = N*iкуп / i дисконт
Облигации классифицируются по семи основным критериям:
Ш Статусу заемщика (эмитента)
· Государственные облигации или суверенные облигации - ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.
· Муниципальные облигации
· Корпоративные облигации.
Ш Целям выпуска;
Ш Срокам, на который выпускается заем;
Ш Форме выпуска;
Ш Надежности;
Ш Способу выплаты дохода;
· Дисконтная облигация - облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации.
· Облигация с фиксированной процентной ставкой - купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации.
· Облигация с плавающей процентной ставкой - купонная облигация с переменной величиной купонной выплаты, размер которой привязан к определённым макроэкономическим показателям-ориентирам: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBОR, EURIBОR, MОSРRIME) и т.п. Размер ставки по купонным выплатам регулярно пересчитывается: как правило, ежемесячно или каждые три месяца, и т. д
Ш Способу погашения.
Как происходит анализ свойств облигаций?
Присвоение рейтинга - результат большой аналитической работы, в ходе которой определяется ряд ключевых коэффициентов. Среди них - отношение долгосрочного долга ко всему капиталу корпорации, т.е. к сумме долгосрочного долга и собственного капитала; отношение валовой прибыли к сумме процентных выплат, которые должна производить корпорация, и так далее, всего около десяти показателей. Взятые вместе они весьма полно характеризуют способность должника выполнять взятые на себя обязательства.
Что представляет собой процедура погашения облигаций?
Погашение облигаций происходит по следующей схеме. Российский ЦБ переводит в Депозитарии со счетов "депо” дилеров на "торговые” субсчета вне облигации, подлежащие погашению, и выставляет от имени дилеров в Торговой системе заявки на продажу по номинальной цене. В свою очередь, российский ЦБ выставляет заявку на приобретение всего объема погашаемых облигаций также по номинальной цене. Приобретенные таким образом российским ЦБ ГКО зачисляются на его счет.
· Погашение Биржевых облигации? производится денежными средствами в безналичном порядке в валюте России?скои? Федерации.
· Возможность выбора владельцами Биржевых облигации? иных форм погашения Биржевых облигации? не предусмотрена.
· Дата начала погашения: 1092-и? (Одна тысяча девяносто второи?) день с даты начала размещения Биржевых облигации? выпуска. Дата начала и окончания погашения Биржевых облигации? выпуска совпадают.
· Если дата погашения Биржевых облигации? приходится на нерабочии? праздничныи? или выходнои? день - независимо от того, будет ли это государственныи? выходнои? день или выходнои? день для расчетных операции?, - то перечисление надлежащеи? суммы производится в первыи? рабочии? день, следующии? за нерабочим праздничным или выходным днем. Владелец Биржевых облигации? не имеет права требовать начисления процентов или какои?-либо инои? компенсации за такую задержку в платеже.
· Погашение Биржевых облигации? производится по непогашеннои? части номинальнои? стоимости. Непогашенная часть номинальнои? стоимости определяется как разница между номинальнои? стоимостью однои? Биржевои? облигации и ееМ частью, погашеннои? при частичном досрочном погашении Биржевых облигации? (в случае если решение о частичном досрочном погашении принято Эмитентом в соответствии с Решением о выпуске ценных бумаг и Проспектом ценных бумаг).
· Выплата непогашеннои? части номинальнои? стоимости Биржевых облигации? при их погашении производится денежными средствами в безналичном порядке в валюте России?скои? Федерации.
· Предусмотрена возможность досрочного погашения Биржевых облигации? по усмотрению Эмитента и по требованию их владельцев.
· Порядок и условия досрочного погашения Биржевых облигации? по требованию владельцев Биржевых облигации? устанавливаются Решением о выпуске ценных бумаг и Проспектом ценных бумаг. Досрочное погашение Биржевых облигации? производится денежными средствами в валюте РФв безналичном порядке. Возможность выбора владельцами Биржевых облигации? иных форм погашения Биржевых облигации? не предусмотрена.
· Порядок и условия досрочного погашения Биржевых облигации? по усмотрению Эмитента устанавливаются Решением о выпуске ценных бумаг и Проспектом ценных бумаг.
· Досрочное погашение Биржевых облигации? производится денежными средствами в валюте РФ в безналичном порядке. Возможность выбора владельцами Биржевых облигации? иных форм погашения Биржевых облигации? не предусмотрена.
Особенности расчета доходности облигации
Доходность облигаций
На практике решение об инвестировании средств должно пройти экспертизу с точки зрения эффективности вложений, которую можно определить путем изучения доходности той или иной операции.
Под доходностью понимают величину дохода от вложения финансовых средств, т.е. от предоставления активов в долг, соотнесенную с затратами на получение данной суммы дохода.
В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, который приходится на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную, или конечную доходность облигаций.
Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно затрат на ее покупку.
Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле:
dтек = (Д / Ц0) * 100%, До
где dтек - текущая доходность облигации, %; Д - доход (сумма, выплачиваемая в год, % в рублях); Ц0 - курс стоимости облигации, по которой она была приобретена, руб.
Текущая доходность облигации является простейшей характеристикой облигации. Однако этот показатель не отражает еще один источник дохода - изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисконта она приносит.
Оба источника дохода отражаются в показателе конечной или полной доходности, которая характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации.
Показатель конечной доходности (или полной доходности) рассчитывается по формуле:
dкон = [ (Дсов + Р) / (Кр * Т)] *100%
где dкон - конечная (полная) доходность облигации, %; Дсов - совокупный процентный доход, руб.; Р - величина дисконта по облигации (т.е. разница между ценой приобретения и номинальной ценой облигации), руб.; Кр - курс стоимости облигации, по которой она была приобретена, руб.; Т - число лет, в течение которых инвестор владел облигацией.
Величина дисконта Р равна разнице между номинальной стоимостью облигации и ценой приобретения, если инвестор держит облигацию до погашения. Если же инвестор продает облигацию, не дожидаясь погашения, то величина Р представляет собой разницу между ценой продажи и ценой приобретения облигации. Кроме того, существуют два фактора, влияющих на доходность облигаций. Это - инфляция и налоги. Поэтому реальная доходность облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов с поправкой на инфляцию.
Анализ рейтингов облигаций
Классификация облигаций выражается в системе рейтингов, которые присваиваются облигационным займам. Это удобно для инвесторов. Если облигации имеют высокий рейтинг, то при принятии решения о покупке можно не углубляться в аналитические материалы: рейтинг свидетельствует, что бумаги достаточно надежны.
На фондовом рынке принято делить облигации на три большие категории:
· облигации инвестиционных градаций;
· облигации с рейтингом ниже, чем у предыдущих;
· низкосортные облигации, по которым рейтинги не даются (это - "бросовые" облигации).
Система рейтингов, разработанная компаниями "Стэндарт энд Пурс" и "Мудиз инвесторз сервис", предусматривает четыре инвестиционные градации:
· в первой категории облигаций - инвестиционные, считающиеся высоконадежными. Облигации высшей градации получают рейтинг ААА.
· Следующая инвестиционная градация обозначает АА. Такие облигации считаются высококачественными.
· Третья инвестиционная градация - А и охватывает облигации, относящиеся к "высшим среднекачественным".
· Последняя инвестиционная градация имеет рейтинги соответственно ВВВ.
· Далее пять аналогично построенных градаций для второй категории бумаг: ВВ, В, ССС, СС, С. Облигации этой категории характеризуются как обладающие спекулятивными элементами или явно спекулятивные. Следует также отметить, что в рамках всех градаций, кроме высшей, дают рейтинги, ранжирующие облигации в рамках данной градации, добавлением знаков "+" и "-" или индексов 1, 2, 3.
Присвоение рейтинга - результат большой аналитической работы, в ходе которой определяется ряд ключевых коэффициентов. Среди них - отношение долгосрочного долга ко всему капиталу корпорации, т.е. к сумме долгосрочного долга и собственного капитала; отношение валовой прибыли к сумме процентных выплат, которые должна производить корпорация, и так далее, всего около десяти показателей. Взятые вместе они весьма полно характеризуют способность должника выполнять взятые на себя обязательства.
Значение рейтингов выходит далеко за рамки их первоначальной функции - служить компасом для инвесторов. От рейтинга зависит стоимость облигационного займа для эмитента; чем ниже рейтинг, тем выше процент, который приходится устанавливать по займу.
Характеристика векселя как долгового инструмента
В финансовом обращении вексель выполняет две главные функции:
· кредитную
· расчетную
Позволяя векселедателю рассчитываться, выпускать векселя в обращение, вексель выступает как средство расчетов, т.е. заменяет деньги.
Классификация векселей:
• по эмитенту
§ казначейские векселя - краткосрочные долговые обязательства, выпускаемые правительством страны обычно при посредничестве Центрального банка со сроком погашения, как правило, от 90 до 180 дней;
§ частные векселя - эмитируются корпорациями, финансовыми группами, коммерческими банками.
• обслуживаемым сделкам
§ Финансовый вексель
§ Товарный вексель
• субъекту, получаемому оплату
§ Простой
§ переводной вексель
Какие бывают виды векселей?
• по эмитенту
§ казначейские векселя - краткосрочные долговые обязательства, выпускаемые правительством страны обычно при посредничестве Центрального банка со сроком погашения, как правило, от 90 до 180 дней;
§ частные векселя - эмитируются корпорациями, финансовыми группами, коммерческими банками.
• обслуживаемым сделкам
§ Финансовый вексель отражает отношение займа денег векселедателем у векселедержателя под определенные проценты. Посредством финансового векселя осуществляется выдача кредита, перечисление в бюджет налогов, получение бюджетного финансирования, заработной платы, обмен валюты и т.п.
§ Товарный вексель - в основе лежит сделка по купле-продаже. В этом качестве вексель может выступать, с одной стороны, как орудие кредита, а с другой стороны - выполнять функции расчетного средства, многократно переходя из рук в руки и обслуживая вместо денег многочисленные акты купли-продажи товаров.
• субъекту, получаемому оплату
§ Простой вексель - представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или по его приказу другому лицу.
§ Переводной вексель - письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенное время и в определенном месте векселедержателю или по его приказу другому лицу. Векселедатель называется трассантом, а плательщик - трассатом.
Дайте характеристику простому векселю
§ Простой вексель - представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или по его приказу другому лицу.
В простом векселе с самого начала участвуют два лица:
1) векселедатель, который сам обязуется уплатить по выданному векселю;
2) векселедержатель, которому принадлежит право на получение платежа по векселю.
В чем состоят особенности переводного векселя?
§ Переводной вексель - письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенное время и в определенном месте векселедержателю или по его приказу другому лицу. Векселедатель называется трассантом, а плательщик - трассатом.
В переводном векселе изначально участвуют не два, как в простом, а три лица:
1) векселедержатель, переводящий платеж на трассата;
2) векселедержатель, имеющий право на получение платежа у трассата;
3) трассат, являющийся плательщиком по векселю.
Форма векселя и его реквизиты
Вексель является письменным документом. Чтобы иметь юридическую силу, он должен быть составлен в соответствии с определенными правилами.
Реквизиты простого векселя:
1) наименование "Вексель", выраженное на том языке, на котором составлен документ;
2) простое и ничем не обусловленное обязательство уплатить определенную сумму;
3) указание срока платежа;
4) указание места платежа;
5) наименование того, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен,
6) указание даты и места составления векселя;
7) подпись векселедателя.
Реквизиты переводного векселя:
1) Наименование "Вексель", включенное в текст документа, выраженное на том языке, на котором составлен документ.
2) Простое и ничем не обусловленное обязательство уплатить определенную сумму.
Наименование того, кто должен платить по векселю
3) Указание срока платежа.
4) Указание места платежа.
5) Наименование того, кому или по приказу кого должен быть совершен платеж.
6) Указание даты и места составления векселя.
7) Подпись векселедателя.
Как происходит обращение векселей?
Обращение векселя имеет как общие черты, так и свои особенности, отличающие его от других ценных бумаг.
Общее - то, что так же, как и облигации, депозитные сертификаты и другие ценные бумаги на предъявителя, вексель может быть выписан на предъявителя и обращаться путем простого вручения новому владельцу (векселедателю).
Особенностью обращения векселя является то, что в отличие от акций и облигаций, которые передаются путем купли-продажи с последующим изменением в реестре акционеров, векселя передаются путем совершения передаточной надписи - индоссамента, удостоверяющего переход прав по векселю от одного лица к другому.
Расчет доходности векселей
Вексель может быть выпущен как с дисконтом, так и с выплатой фиксированного процента к номиналу в момент погашения (процентный вексель). С точки зрения количественного анализа в первом случае вексель представляет собой дисконтную бумагу, доход по которой представляет разницу между ценой покупки и номиналом.
Доходность дисконтного векселя определяется по следующей формуле:
N - Р 365 100 - K 365
D = - -------- - х - ------- - = - -------- - х - -----,
Р T K T
где T - число дней до погашения;
Р - цена покупки;
N - номинал;
К - курсовая стоимость.
Если вексель продается (покупается) до срока погашения, доход будет поделен между продавцом и покупателем с учетом величины рыночной ставки процента и числа дней, оставшихся до погашения:
Y х N х T
Sпок. = - --------------,
365
где Y - рыночная ставка (норма доходности покупателя);
Т - число дней от момента сделки до срока погашения;
Соответственно, доход продавца будет равен:
Sпрод = S - Sпок
Анализ операций по учету векселей в банковских операциях
Учёт векселя - передача векселя векселедержателем банку для получения вексельной суммы до наступления даты платежа [1]. За учёт векселя банк взимает плату в виде процента от вексельной суммы. Данный процент называется учётной ставкой или учётным процентом, или дисконтом [2]. Иными словами учёт векселя - это покупка векселя банком по цене ниже вексельной суммы, с дисконтом.
Размер учётной ставки зависит от качества и срока до погашения векселя и определяется в договоре между векселедержателем и банком. На размер учётной ставки влияет размер процентной ставки по кредитам, предоставляемым банком.
D= Р=S (1-t/k *d)
Банки принимают к учёту векселя, содержащие обязательства солидных фирм, платёжеспособность которых не вызывает сомнений, так называемые первоклассные векселя. Если вексель имеет гарантию крупного банка, то он учитывается по более низкой процентной ставке, чем вексель торговых или промышленных фирм, не имеющий банковской гарантии (банковского аваля). Векселя с обязательствами мелких и слабых в финансовом отношении фирм банками не принимаются для учёта или учитываются по отличным от обычных, сильно завышенным процентным ставкам [1].
Дайте определение международному рынку ценных бумаг
Международный рынок ценных бумаг - это, прежде всего, первичный рынок. Поэтому под международным рынком ценных бумаг понимается выпуск последних, выраженный в так называемых евровалютах и осуществляемый эмитентами вне рамок какого-либо национального регулирования эмиссий. В более широком плане международный рынок ценных бумаг рассматривается как совокупность собственно международных эмиссий и иностранных эмиссий, т.е. выпуска ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран.
В чем состоит отличие международного рынка ценных бумаг от национального?
Международный рынок охватывает финансовые рынки всех стран мира. Национальный (внутренний) рынок охватывает рынок одного единственного государства.
При этом на международном рынке могут участвовать национальные ценные бумаги выпущенные с целью их последующей реализации на международном уровне.
Международные ценные бумаги: виды, типы и характеристики
Виды международных ценных бумаг:
· еврооблигации - предъявительская ценная бумага, в форме сертификата с фиксированной процентной ставкой, по которой доход выплачивается один раз в год путем предъявления купонов к оплате, и погашение производится в конце срока единовременным платежом или в течение определенного срока.
· иностранные облигации (это ценные бумаги, выпущенные нерезидентом в национальном финансовом центре и выраженные в национальной валюте),
· глобальные облигации (облигации, размещенные одновременно на рынке еврооблигаций и на одном или нескольких национальных рынках);
· параллельные облигации (облигации одного выпуска, размещаемые одновременно в нескольких странах в валютах этих стран);
· евроакции - это инвестиционная ценная бумага, которая дает право владельцу на часть активов эмитента. К инвестиционным ценным бумагам относят все виды акций всех без исключения типов эмитентов.
· Евроноты.
Еврооблигации: особенности их выпуска и обращения
Предъявительская ценная бумага, в форме сертификата с фиксированной процентной ставкой, по которой доход выплачивается один раз в год путем предъявления купонов к оплате, и погашение производится в конце срока единовременным платежом или в течение определенного срока.
Выпуск:
Еврооблигации выпускаются крупными, в основном транснациональными корпорациями, международными организациями (например, Мировым Банком) и государственными органами для продажи инвесторам во всем мире.
При выпуске еврооблигаций правительственными агентами или местными органами власти обычно требуются правительственные гарантии.
Обращение:
Эмитенты, выходящие на рынок еврооблигаций, имеют высокий рейтинг. Корпорации с высшим рейтингом (ААА) имеют возможность выйти на рынок евродолларовых облигаций, установив процентную ставку на уровне, превышающем ставки по облигациям правительства США.
Межстрановое движение ценных бумаг опосредуют два вида банков - коммерческие и инвестиционные. В настоящее время на рынке еврооблигаций доминируют 20 банков, привлекающих к участию в размещении еврооблигационных займов еще 350 банков и инвестиционно-банковских фирм
Международная ассоциация первичных рынков объединяет финансовых посредников, работающих на первичном рынке акций и облигаций, вырабатывает свод правил, касающихся размещения еврооблигаций на международном рынке, а также стандартные формы необходимых документов.
Внебиржевой оборот евробумаг отличается от традиционного внебиржевого оборота, всегда существовавшего в пределах национальных рынков, как арена операций с бумагами второразрядных компаний, которые не отвечают требованиям, принятым на биржах.
Перенос основной части сделок с еврооблигациями на внебиржевой рынок объясняется отнюдь не низким рейтингом выпускающих их компаний, а характером облигаций как ценных бумаг.
Еврооблигации получают листинг на Лондонской, Нью-Йоркской, Люксембургской и других биржах. Вместе с тем торговля ими производится почти исключительно на внебиржевом рынке. На этом рынке практически не действуют какие-либо национальные нормы регулирования.
Как обращаются евроакции на международном рынке?
Евроакция - это инвестиционная ценная бумага, которая дает право владельцу на часть активов эмитента. К инвестиционным ценным бумагам относят все виды акций всех без исключения типов эмитентов.
Евроакции представляют собой свободно обращающиеся ценные бумаги ТНК и обладают теми же характеристиками в отношении валюты выпуска и территории распространения, что и облигации.
Особое место на МРЦБ занимают евроакции, однако, объем их выпуска значительно меньше, чем еврооблигаций. Доходы, получаемые по евроакциям, так же, как и доходы от еврооблигаций не подпадают под какие-либо налоги и удержания.
Евроноты как особая форма финансового инструмента
Евроноты - ценные бумаги, выпускаемые корпорациями на срок от 3 до 6 месяцев с изменяющейся ставкой, базирующейся на LIBОR. Будучи по своей природе краткосрочными бумагами, они, как правило, используются для предоставления кредита.
Коммерческие банки по соглашению с фирмами-заемщиками обязуются приобретать у них евроноты по мере окончания срока предыдущего выпуска.
По существу банки фактически гарантируют эмитенту евронот среднесрочное кредитование. В настоящее время евроноты на рынке евровалют выступают одновременно в роли банковского кредита и облигационного займа.
Процентная ставка объявляется в начале купонного периода. Как правило, это квартал. Процентная ставка фиксируется в виде надбавки или спреда к LIBОR.
Как формируются и развиваются рынки еврооблигаций?
В настоящее время на рынке еврооблигаций доминируют 20 банков, привлекающих к участию в размещении еврооблигационных займов еще 350 банков и инвестиционно-банковских фирм.
Изначально рынок еврооблигаций был рынком нерегулируемым. Необходимость выработки правил игры привела к созданию Ассоциации участников международных фондовых рынков (ISMА) и связанной с ней группы Международной ассоциацией первичных рынков (IРMА).
ISMА предоставляет всем заинтересованным лицам информацию по рынкам евробумаг, а также проводит образовательные семинары с выдачей специальных дипломов для работы на международных фондовых рынках.
Первичный и вторичный рынки еврооблигаций
Изначально рынок еврооблигаций был рынком нерегулируемым. Необходимость выработки правил игры привела к созданию Ассоциации участников международных фондовых рынков (ISMА) и связанной с ней группы Международной ассоциацией первичных рынков (IРMА).
Международная ассоциация первичных рынков объединяет финансовых посредников, работающих на первичном рынке акций и облигаций, вырабатывает свод правил, касающихся размещения еврооблигаций на международном рынке, а также стандартные формы необходимых документов.
Поскольку доход по облигациям относительно стабилен, а их рыночная стоимость на вторичном рынке связана практически одним фактором - величиной ссудного процента, то рынок облигаций обычно был в гораздо меньшей степени подвержен колебаниям, чем рынок акций. Это облегчает перенос операций с облигациями за пределы биржи.
Расчет доходности по международным ценным бумагам
В процессе анализа доходности портфеля ценных бумаг банка используют абсолютные (доход) и относительные (доходность) показатели. Доход портфеля равняется сумме доходов, сгенерированных отдельными финансовыми инструментами, включенными в его состав. Доходность - это относительный показатель, который в общем случае вычисляют делением доходов на сумму инвестиции.
Следует отличать фактическую доходность портфеля ценных бумаг и ожидаемую. Фактические доходы от операций с ценными бумагами определяются по данным учета и отчетности. Доходность портфеля ценных бумаг за период вычисляют делением суммы фактических доходов на среднюю сумму вложений в ценные бумаги за отчетный период.
Показатели фактической доходности могут служить ориентиром для выяснения целесообразности включения тех или других ценных бумаг в портфель, но при условии относительной стабильности рынка. Очевидно, что анализ фактической доходности портфеля - процедура довольно простая, которая не нуждается в больших усилиях, но впрочем и не приносит ощутимой пользы для инвестора. Намного более сложной проблемой является анализ ожидаемой доходности портфеля в процессе прогнозирования инвестиционной деятельности.
Доходность каждой конкретной ценной бумаги (пакета однородных ценных бумаг, рассматриваемых как единое целое) в портфеле международных инвестиций будет определяться ее доходностью на соответствующем национальном рынке (в соответствующей национальной валюте), а также изменением курсов валют инвестиций к валюте инвестора при покупке, в моменты получения дивиденда и на момент анализа (или продажи).
Дайте определение производной ценной бумаге
Производные ценные бумаги - это документы, предоставляющие права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже ценных бумаг (базисного актива). Базисный актив - ценные бумаги, которые являются предметом купли-продажи посредством производных ценных бумаг. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.
Что представляет собой базисный актив и каковы особенности его формирования?
Базисный актив - ценные бумаги, которые являются предметом купли-продажи посредством производных ценных бумаг.
Актив, право на покупку/продажу которого определяется условиями опциона.
Какие существуют виды и способы выпуска производных ценных бумаг?
К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.
Что представляют собой форвардные контракты?
Форвардный контракт - это соглашение между двумя сторонами о поставке в будущем предмета контракта (ценных бумаг, валют, товара). Данное соглашение заключается вне биржи.
Форвардная сделка является твердой, то есть обязательна к исполнению. Лицо, которое обязуется поставить активы, занимает короткую позицию. Лицо, приобретающее актив по контракту, занимает длинную позицию.
Так как форвардный контракт заключается с целью действительной поставки актива, в нем заложены удобные для сторон условия, то есть контракт не является стандартным. Именно поэтому практически отсутствует вторичный рынок форвардных контрактов. Цена актива, обозначенная в контракте, называется ценой поставки.
В чем состоят особенности фьючерсных контрактов?
Фьючерсный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, заключаемое на бирже.
Свойства фьючерсного контракта:
1. Заключается на бирже в соответствии с принятыми на ней условиями, поэтому является высоколиквидным.
2. Является стандартным, то есть инвестор может легко купить или продать фьючерсный контракт (открыть позицию) и впоследствии ликвидировать свою позицию путем обратной сделки.
3. Заключение фьючерсных сделок имеет целью не реальную куплю-продажу актива, а хеджирование позиций или игру на разнице цен. Хеджирование (hedging) - минимизация (зачет) ценового риска по наличной позиции путем открытия противоположной - срочной или опционной позиции по тому же товару или финансовому инструменту с последующим ее зачетом (задача состоит в фиксации определенного уровня цены). Так как стандартные условия контракта не всегда приемлемы для сторон, то только 2-5% фьючерсных контрактов, по которым позиции остались открытыми, заканчиваются реальной поставкой актива.
4. Исполнение фьючерсного контракта гарантируется клиринговой палатой биржи. Это обеспечивается наличием крупного страхового фонда, обязательного механизма гарантийного залога (маржи), а также удвоением при регистрации заключенного в процессе биржевой торговли фьючерсного контракта в расчетной палате:
контракт между покупателем первичного актива и расчетной палатой как продавцом;
контракт между продавцом первичного актива и расчетной палатой как покупателем.
Лицо, которое обязуется купить актив, занимает длинную позицию, то есть покупает контракт (покупатель контракта). Лицо, которое обязуется поставить актив, занимает короткую позицию, то есть продает фьючерсный контракт (продавец контракта).
5. Основой фьючерсного контракта является ограниченный круг первичных активов, главная черта которых - непредсказуемость изменения цен. Фьючерсные контракты заключаются на такие активы, как сельскохозяйственные товары (зерно и др.), естественные ресурсы (медь, золото и др.), иностранная валюта, ценные бумаги, рыночные индексы.
Различия форвардных/фьючерсных контрактов:
|
Характеристики контракта |
Фьючерсный контракт |
Форвардный контракт |
|
|
1. Количество актива по контракту |
Устанавливается биржей. Можно торговать только целым числом контрактов |
Меняется в зависимости от потребностей покупателя (продавца) |
|
|
2. Качество актива |
Определяется биржевой спецификацией |
Варьируется в зависимости от конкретных запросов потребителя |
|
|
3. Поставка |
В формах, установленных биржей. Лишь несколько процентов от общего числа контрактов заканчивается поставкой |
Поставляется актив, лежащий в основе контракта. Поставка осуществляется по каждому контракту |
|
|
4. Дата поставки |
Поставка разрешена на даты, установленные биржей |
Любая по договоренности сторон |
|
|
5. Ликвидность |
Зависит от биржевого актива. Как правило, очень высокая |
Часто ограничена. Рынок может иметь место только для одного покупателя |
|
|
6. Риск |
Минимален или отсутствует по зарегистрированному биржей фьючерсному контракту |
Присутствуют все виды рисков |
|
|
7. Гарантийный взнос (маржа) |
Обычно требуется |
Обычно отсутствует |
|
|
8. Регулирование |
Регулируется биржей и соответствующими государственными органами |
Малорегулируемый |
Что такое опционы и каковы методы их расчета?
Опцион представляет собой контракт, заключаемый между двумя инвесторами, один из которых продает (выписывает) опцион, а другой покупает его и приобретает тем самым право (но не обязанность) в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить, либо продать по фиксированной цене определенное количество или значение конкретного базисного актива.
Различают опционы на продажу (рut орtiоn), на покупку (cаll орtiоn) и двусторонние
Внутренняя стоимость определяется как положительная разница между ценой-спот и ценой-страйк базового актива плюс уплаченная премия для опциона cаll и между ценой-страйк и ценой-спот плюс уплаченная премия для опциона рut.
В случае отрицательного результата и в первом, и во втором варианте опцион не будет иметь внутренней стоимости и будет называться поэтому опционом без денег.
Временная стоимость отражает степень риска приобретения опционом внутренней стоимости с текущего момента до момента экспирации. Зависимость степени риска здесь от времени очевидна: чем больше времени остается до окончания срока действия опциона, тем больше вероятность того, что возрастет риск увеличения внутренней стоимости опциона.
Методы расчета:
· Модель Блэка - Шоулза (Blаck-Schоles) - это модель, которая определяет теоретическую цену на европейские опционы, подразумевающая, что если базовый актив торгуется на рынке, то цена опциона на него неявным образом уже устанавливается самим рынком. Данная модель получила широкое распространение на практике и, помимо всего прочего, может также использоваться для оценки всех производных бумаг, включая варранты, конвертируемые ценные бумаги, и даже для оценки собственного капитала финансово зависимых фирм.
Цена (европейского) опциона cаll:
где
Цена (европейского) опциона рut:
Обозначения:
· - текущая стоимость опциона cаll в момент t до истечения срока опциона;
· - текущая цена базисной акции;
· - вероятность того, что отклонение будет меньше в условиях стандартного нормального распределения (таким образом, и ограничивают область значений для функции стандартного нормального распределения) (Для определения можно использовать таблицы для стандартной нормальной кривой или Eхcel-функцию HОРMCTРАСП (х). Она возвращает стандартное нормальное интегральное распределение, которое имеет среднее, равное нулю, и стандартное отклонение, равное единице);
...Подобные документы
Понятие рынка ценных бумаг как части инфраструктуры рыночной экономики, его экономическая роль. Виды ценных бумаг и нормы процента. Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок. Перспективы долгосрочного развития рынка ценных бумаг в России.
курсовая работа [91,0 K], добавлен 24.02.2013Фиктивный капитал и рынок ценных бумаг. Функции и структура рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Виды операций, совершаемых на рынке ценных бумаг. Купля-продажа ценных бумаг. Создание и развитие российского фондового рынка ценных бумаг.
курсовая работа [33,4 K], добавлен 01.06.2010Сущность рынка ценных бумаг. Характеристика рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Задачи и функции рынка ценных бумаг. Система управления рынком ценных бумаг. Формирование рынка ценных бумаг в России. Состояние рынка ценных бумаг в РФ.
курсовая работа [40,3 K], добавлен 22.05.2006Обзор рынка ценных бумаг как сложной организационно-правовой и социально-экономической структуры, его содержание и структура. Субъекты рынка ценных бумаг. Способы размещения и обращения ценных бумаг. Проблемы, перспективы развития рынка ценных бумаг в РФ.
курсовая работа [44,8 K], добавлен 21.07.2011Понятие ценных бумаг. Круговорот ценной бумаги. Потребительная стоимость и качество ценных бумаг. Понятие о рынке ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Рыночные принципы "Газпрома".
курсовая работа [41,7 K], добавлен 10.09.2007Основные виды ценных бумаг. Понятие,задачи и цели регулирования рынка ценных бумаг. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг. Анализ роли Федеральной службы по финансовым рынкам как основного регулятора рынка ценных бумаг.
курсовая работа [33,5 K], добавлен 12.03.2015Инвестиционная политика банков на рынке ценных бумаг (РЦБ). Виды ценных бумаг в России. Национальные особенности рынка ценных бумаг развитых стран. Виды сделок на фондовой бирже. Финансовые инструменты на РЦБ. Эмитенты ценных бумаг и их характеристика.
курсовая работа [53,2 K], добавлен 17.04.2011Историческое развитие, понятие и сущность ценных бумаг. Классификация ценных бумаг и их виды. Государственные и негосударственные, рыночные и нерыночные ценные бумаги. Фондовый рынок: сущность и структура. Первичный и вторичный рынок ценных бумаг.
курсовая работа [427,1 K], добавлен 13.10.2014Участники рынка ценных бумаг. Понятие ценной бумаги и виды ценных бумаг. История возникновения, развития и регулирования рынка ценных бумаг в России. Повышение емкости и прозрачности финансового рынка. Обеспечение эффективной рыночной инфраструктуры.
курсовая работа [374,6 K], добавлен 15.02.2016Сущность, функции и виды рынка ценных бумаг, его структура, меры по совершенствованию и развитию. Изменения в законодательстве и основные задачи регулирования и развития рынка ценных бумаг. Доходность и ликвидность ценных бумаг при финансовом кризисе.
курсовая работа [55,4 K], добавлен 22.01.2010Содержание деятельности профессиональных участников фондового рынка. Классификация эмитентов и инвесторов ценных бумаг. Особенности брокерской и дилерской деятельности. Рынок государственных ценных бумаг. Доверительное управление ценными бумагами.
реферат [35,0 K], добавлен 06.11.2010Рынок ценных бумаг как составная часть финансовой системы государства. Структура рынка ценных бумаг и его значение в экономике. Основные виды ценных бумаг, аккумулирование финансовых средств. Необходимость государственного регулирования фондового рынка.
реферат [136,3 K], добавлен 17.01.2012Роль рынка ценных бумаг в системе перераспределения финансовых ресурсов государства. Сущность, функции и фундаментальные свойства ценных бумаг, их классификация. Современная структура использования видов ценных бумаг на фондовых рынках стран мира.
контрольная работа [2,4 M], добавлен 03.10.2009Понятие рынка ценных бумаг, его сущность и особенности, структура и основные элементы. Задачи и закономерности рынка ценных бумаг, его инфраструктура и участники. Сущность и отличительные черты государственных ценных бумаг, их виды и характеристика.
доклад [32,1 K], добавлен 13.02.2009Рынок производных ценных бумаг и его участники. Основные виды производных ценных бумаг. Форвардные контракты. Фьючерсные контракты. Опционные контракты. Ключевые проблемы развития рынка ценных бумаг в РФ.
реферат [43,6 K], добавлен 28.09.2006Германия занимает третье место среди ведущих стран по значимости рынка ценных бумаг в накоплении капитала. Тенденции развития рынка ценных бумаг Германии. Структура рынка ценных бумаг и их виды. Государственное регулирование рынка ценных бумаг Германии.
реферат [42,8 K], добавлен 22.03.2008Рынок ценных бумаг - совокупность экономических отношений выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Классификация и структура видов рынков ценных бумаг. Деление существующих в современной мировой практике ценных бумаг на два больших класса.
курсовая работа [2,5 M], добавлен 19.11.2010Сущность, виды и особенности функционирования рынка ценных бумаг. Особенности функционирования фондовой биржи. Анализ рынка ценных бумаг на современном этапе. Рынок ценных бумаг в Украине. Рынок ценных бумаг в Великобритании.
курсовая работа [48,1 K], добавлен 12.01.2003Рынок ценных бумаг в 90-е годы. Анализ итогов развития рынка ценных бумаг в 2006-2008 г. Государственная политика на рынке ценных бумаг. Основные задачи совершенствования рынка ценных бумаг в перспективе. Прогнозирование результатов реализации концепции.
курсовая работа [47,3 K], добавлен 28.09.2010Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, на котором продаются и покупаются разные виды ценных бумаг, выпущенные хозяйствующими субъектами и государством. Составные части рынка ценных бумаг. Эмитенты и инвесторы на рынке ценных бумаг. Виды акций.
контрольная работа [25,8 K], добавлен 01.12.2008
