Анализ депозитарной деятельности в Республике Беларусь

Примечание ? Источник: собственная разработка на основе [48].

Таким образом, ЗАО «МТБанк» - уполномоченный депозитарий, выполняющий функции по учету прав на государственные ценные бумаги и ценные бумаги Национального банка Республики Беларусь, депозитарий, выполняющий функции по учету прав на корпоративные ценные бумаги, первичный инвестор на рынке государственных облигаций Республики Беларусь и облигаций Национального банка Республики Беларусь.

Деятельность по оказанию перечисленных услуг осуществляется на основании заключенных договоров с эмитентами ценных бумаг, владельцами ценных бумаг, другими участниками рынка ценных бумаг. Наибольшее количество договоров с эмитентами ценных бумаг было заключено в 2003 -2004гг. после законодательно установленной реорганизации государственных сельскохозяйственных предприятий в ОАО и передачи открытыми акционерными обществами реестров владельцев именных ценных бумаг на обслуживание в депозитарии. Учетные депозитарные операции в Депозитарии осуществляются на основании поручений «депо» или поручений «депо» и документов, предусмотренных законодательством и Регламентом, а также на основании распоряжений руководителя ЗАО «МТБанк» в случаях, определенных законодательством. Административные депозитарные операции осуществляются на основании документов предусмотренных законодательством и Регламентом. Информационные депозитарные операции осуществляются в связи с наступлением сроков или событий, предусмотренных законодательством и Регламентом.

Депозитарий ЗАО «МТБанк» совершает операции с ценными бумагами депонентов только по поручению самих депонентов или уполномоченных ими лиц. Любая депозитарная операция с ценными бумагами выполняется только при наличии первичных документов, являющихся основанием для проведения такой операции. Централизованное хранение ценных бумаг и учет прав на ценные бумаги осуществляется открытым способом - без указания серий и номеров ценных бумаг.

Депозитарный учет включает в себя две взаимосвязанные составляющие: аналитический и синтетический депозитарный учет. Для осуществления аналитического депозитарного учета в депозитарии ЗАО «МТБанк» открываются счета "депо", подразделяемые в зависимости от их назначения на: счета "депо" мест хранения; счета "депо" юридических или физических лиц; счета "депо" "Неустановленный владелец"; клиринговые счета "депо".

Фиксация информации о количестве ценных бумаг определенного выпуска на корреспондентском счете "депо" НОСТРО осуществляется депозитарием только после фиксации центральным депозитарием информации о таком же количестве ценных бумаг этого же выпуска на корреспондентском счете "депо" ЛОРО, открытом на имя ЗАО «МТБанк». Фиксация информации о количестве ценных бумаг на счетах "депо" осуществляется путем зачисления ценных бумаг на эти счета "депо" и (или) списания ценных бумаг с этих счетов "депо". Фиксация прав на ценные бумаги и обременении (ограничений) этих прав осуществляется путем зачисления ценных бумаг на соответствующие разделы счета "депо" и одновременного отражения этих ценных бумаг на соответствующих балансовых счетах. В структуре эмитентов ЗАО «МТБанк» 85% составляют закрытые акционерные общества, 11% - открытые и лишь 4% - иные организации. Кроме эмитентов, обслуживаемых в ЗАО «МТБанк», 38 ОАО не обслуживаются в депозитарии, но их акции учитываются в депозитарии.

По количеству обслуживаемых ЗАО депозитарий ЗАО «МТБанк» занимает 18-е место по республике. По количеству обслуживаемых ОАО данный депозитарий не занимает существенного места: на обслуживании находится только 5 ОАО. По количеству обслуживаемых счетов «депо» ЗАО «МТБанк» прочно входит в первую десятку депозитариев по республике.

В структуре торгов акциями по Республике Беларусь за 2009 год не-клиенты ЗАО «МТБанк» по совокупности объема сделок занимают 92%. На долю не-клиентов ЗАО «МТБанк» пришлось 12 сделок из 14 совершенных в течение месяца (86%).

3. Перспективы развития депозитарной деятельности

3.1 Оценка влияния факторов внешней среды на деятельность депозитария

Как уже отмечалось выше, депозитарная система Республики Беларусь сформирована в виде двухуровневой. Депозитарий ЗАО «МТБанк» является одним из депозитариев второго уровня этой системы.

Прежде всего, нужно отметить, что депозитарная деятельность, отличающаяся значительной сложностью и требующая использования специальных программно-технических средств, низкорентабельна. Тарифы и расценки за оказание депозитарных услуг имеют тенденцию к постоянному удельному снижению, при постоянном повышении качества услуг, из-за острой конкуренции на этом, сложившимся за 15 лет, рынке [47, с.4].

С самого начала своей деятельности депозитарий ЗАО «МТБанк» оказался под воздействием конкурентов. Ранее существовавшие профучастники рынка ценных бумаг к моменту создания депозитарий ЗАО «МТБанк» уже занимались ведением реестров открытых акционерных обществ и депозитарий ЗАО «МТБанк» пришлось развиваться в жестких условиях, созданных конкурентной средой, которая сохраняется и в настоящее время.

Количество институциональных инвесторов (в том числе банков) на 1 января 2009 года составляло 61 (26), на 1 января 2010 года - 65 (26). Размер активов (кроме) банков на 1 января 2009 года составлял 25,4 млн долларов США, на 1 января 2010 года - 51,2 млн долларов США. Капитализация рынка акций по состоянию на 1 января 2010 года составляла 0,103 млн долларов США. Отношение капитализации к ВВП на 1 января 2010 года - 0,18 % представлено в таблице 3.1.

Таблица 3.1 - Объем и количество зарегистрированных регулятором рынка ценных бумаг выпусков ценных бумаг

Виды ценных бумаг	Количество эмитентов	Количество выпусков	Объем размещенных ЦБ по цене размещения, млн долл. США
	По состоянию на 01.01.09	По состоянию на 01.01.10	По состоянию на 01.01.09	По состоянию на 01.01.10	По состоянию на 01.01.09	По состоянию на 01.01.10
Акции	4 208	4 201	5 279	4 939	7 813,9	14 181,8
Облигации	9	30	68	155	238,2	1 121,9
Всего	4 217	4 231	5 347	5 094	8 052,1	15 303,7

Примечание ? Источник: собственная разработка на основе [34].

Общий объем торгов за 2010 год на первичном рынке составлял 37,9 млн долларов США, в том числе облигациями - 37,9 млн долларов США, на вторичном рынке - 534 млн долларов США, в том числе акциями - 91,7 млн долларов США, облигациями - 534 млн долларов США.

Общий объем торгов на первичном и вторичном рынках составлял 571,9 млн. долларов США. Отношение объема торгов к ВВП - 0,98 %, согласно таблице 3.2.

Таблица 3.2 - Количество организаций, осуществляющих определенный вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Вид профессиональной деятельности	По состоянию на 01.01.09	По состоянию на 01.01.10
	Всего	В том числе банки	Всего	В том числе банки
Брокерская деятельность	58	26	63	26
Дилерская деятельность	55	26	60	26
Депозитарная деятельность	40	19	37	18
Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами	16	11	17	13
Деятельность по организации торговли ценными бумагами	1	0	1	0
Клиринговая деятельность	1	0	1	0

Примечание ? Источник: собственная разработка на основе [34].

Изменение лицензий профучастников в разрезе составляющих профессиональную и биржевую деятельность работ и услуг за 2009 год представлено в таблице 3.3.

Таблица 3.3 - Изменение лицензий профучастников в разрезе составляющих профессиональную и биржевую деятельность работ и услуг за 2009 год

	на 01.01.2010	на 01.01.2009	изменение (шт.)
Лицензий - всего Брокерская деятельность Дилерская деятельность Депозитарная деятельность из них банки небанковские организации Доверительное управление Организация торговли Клиринговая деятельность	74 72 69 38 18 20 17 1 1	65 63 60 37 18 19 17 1 1	9 9 9 1 0 1 0 0 0

Примечание ? Источник: собственная разработка на основе [34].

В настоящее время второй уровень депозитарной системы составляют 17 депозитариев, являющихся банковскими структурами и 18 небанковских депозитариев, согласно рисунку 3.1. Все депозитарии, осуществляющие учёт прав на акции, являются коммерческими предприятиями, образованными физическими и (или) юридическими лицами различных форм собственности, включая и государственную.



Рисунок 3.1 - Количество депозитариев - корреспондентов РУП «РЦДЦБ»

Примечание ? Источник: собственная разработка на основе [42].

Все головные банки банковских депозитариев сосредоточены в г. Минске. Структурные подразделения - депозитарии головных банков в основном осуществляют учет собственных акций и государственных облигаций. Депозитарным обслуживанием эмитентов занимаются филиалы этих банков, рассредоточенные по всей республике.

Самым крупным из банковских депозитариев является АСБ «Беларусбанк» с самой разветвленной в стране сетью учреждений. Филиалы АСБ находятся в каждом районном центре Республики Беларусь, что создает определенные удобства в обслуживании как эмитентов, так и депонентов. Являясь по форме акционерным обществом, по сути, он является государственным предприятием. В 1997 - 1998 г.г. руководством головного учреждения этого банка была поставлена цель перед всеми учреждениями захватить максимальную долю рынка депозитарных услуг. С течением времени активность АСБ на этом рынке значительно снизилась, что было обусловлено отсутствием в филиалах специализированных подразделений, осуществляющих депозитарные услуги и необходимостью совмещения отдельными работниками филиалов своей основной работы с обслуживанием эмитентов. Но на сегодняшний день более 500 эмитентов корпоративных ценных бумаг обслуживаются в учреждениях АСБ «Беларусбанк». Это почти 20% всех существующих ОАО.

В настоящее время на рынке депозитарных услуг активизируют свои действия ОАО «Белвнешэкономбанк», ОАО «Белпромстройбанк», ОАО «Белагропромбанк» и ОАО «Приорбанк».

АСБ «Беларусбанк» работает с эмитентами, взятыми на обслуживание ранее и ведет активную работу по привлечению новых клиентов. За последние 3 года существенно увеличилась доля ОАО «Приорбанк» на рынке депозитарных услуг. Производя расчетно-кассовое обслуживание преобразуемых из государственной собственности в ОАО предприятий, данный банк небезуспешно привлекает на депозитарное обслуживание эмитентов, используя нерыночные рычаги.

Все депозитарии, и особенно небанковские, стараются обеспечить максимально возможный уровень консультационных услуг по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг для своих клиентов, так как для не банковских депозитариев, это является единственным источником существования. Таким образом, в Республике Беларусь функционирует хорошо организованная, тщательно контролируемая государством депозитарная система, обладающая в действующих условиях функционирования рынка ценных бумаг, большим запасом потенциальных возможностей по обслуживанию клиентов [47, с.5]. В 2010 году депозитарная система обслуживала 3833 эмитентов, структура которых представлена на рисунке 3.2.

Рисунок 3.2 - Депозитарное обслуживание эмитентов в 2010г.

Примечание ? Источник: собственная разработка на основе [42].

Небанковские депозитарии рассредоточены по регионам республики согласно рисунку 3.3.

Анализ позволяет сделать вывод - чем дальше от столицы расположен эмитент ценных бумаг, тем чаще он прибегает к услугам небанковского депозитария. Если сравнивать показатели отдельных депозитариев по тому же принципу, то можно заметить, что безусловный и постоянный лидер рынка депозитарных услуг - ОАО АСБ Беларусбанк".

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 3.3 - Распределение небанковских депозитариев по регионам Республики Беларусь

Таблица 3.4 - Анализ рэнкинга депозитариев в 2009г.

Место	Наименование депозитария	Кол-во эмитентов (ОАО)	Кол-во эмитентов (ЗАО)	Кол-во эмитентов (иные)	Общее кол-во	Прирост с 1.01.2009
1	2	3	4	5	6	7
1	АСБ Беларусбанк ОАО	578	217	39	834	+83
2	Агрокапитал ЗАО	89	269	0	358	+13
3	БПС-Банк ОАО	164	107	1	272	+25
4	Белинвестбанк ОАО	62	155	4	221	+9
5	Эспас УП	48	110	0	158	+3
6	МТГ ЗАО	91	58	0	149	-6
7	Белагропромбанк ОАО	125	20	1	146	+18
8	БРД ЗАО	76	56	0	132	-22
9	ГСИ ЗАО	17	115	0	132	+1
10	Совмедиа УП	74	54	0	128	-4
11	Акция ООО	43	83	0	126	+5
12	Приорбанк ОАО	19	94	0	113	+20
13	Капитал-Актив ЗАО	75	28	0	103	+12
14	БММ-Траст ООО	88	9	0	97	-6
15	ЛидерИнвест ООО	18	59	0	77	-11
16	Белвнешэкономбанк ОАО	28	40	0	68	+4
17	МДКЦ ГП г. Брест	48	1	14	63	+45
18	ГРДЦБ ОДО	46	16	0	62	0
19	Промреестр ООО	41	18	0	59	0
20	ГРДЦ ЗАО г. Гомель	33	19	0	52	-3
21	Банк ВТБ (Беларусь)	16	35	1	52	+4
22	Каскад-93-Инвест ООО	28	20	0	48	-3
23	МТБанк ЗАО	5	40	2	47	+9
24	Реестр ИК ООО	15	22	0	37	+2
25	Технобанк ОАО	8	19	6	33	-2
26	Белгазпромбанк ОАО	5	23	1	29	+1
27	Миваз ООО	12	1	0	13	-1
28	РРБ-Банк ЗАО	1	11	0	12	0
Продолжение таблицы 3.4.
1	2	3	4	5	6	7
29	Банк Москва-Минск ОАО	2	9	0	11	+7
30	Франсабанк ОАО	2	9	0	11	+3
31	Альфа-Банк ЗАО	0	6	1	7	0
32	Трастбанк ЗАО	1	5	0	6	-1
33	Абсолютбанк ЗАО	0	6	0	6	0
34	БВФБ ОАО	4	2	0	6	+1

Примечание ? Источник: собственная разработка на основе [49].

Анализ показывает, что в 2009 году из общего числа депозитариев лишь десять показали отрицательный результат по приросту клиентской базы. В 2009 году, в основном, рост клиентской базы депозитарной системы был обеспечен действием Закона «О хозяйственных обществах», согласно которому все без исключения акционерные общества должны заключать договоры на депозитарное обслуживание с депозитариями (в т.ч. ЗАО с количеством акционеров менее 50, которые ранее имели право осуществлять учет прав на акции собственной эмиссии самостоятельно). Характерно, что в их числе оказался и ЗАО «МТБанк», хотя на его место в рэнкинге это не повлияло, депозитарий сохранил 27-ю позицию по республике.

Общее количество депозитариев в таблице уменьшилось на пять и, соответственно, это стало вторым фактором, повлиявшим на увеличение количества клиентов остальных депозитариев. В наибольшей степени данный фактор повлиял на показатели депозитария ЗАО «Агрокапитал», рост числа клиентов которого практически полностью обеспечен за счет приема на обслуживание эмитентов из ликвидируемых депозитариев. В результате ЗАО «Агрокапитал» стало крупнейшим небанковским депозитарием республики, уступая в общей таблице лишь одну строчку ее бессменному лидеру - депозитарию ОАО АСБ «Беларусбанк».

Следует отметить, что, несмотря на постоянное сокращение числа небанковских депозитариев, существующая сегментация рынка депозитарных услуг сохраняется на протяжении ряда последних лет, что, в свою очередь, характеризует конкурентную среду данного рынка как сформировавшуюся и устойчивую. Потребители депозитарных услуг, которыми на сегодня являются в основном акционерные общества, имеют широкий выбор депозитариев для заключения договоров на депозитарное обслуживание.

Второй группой внешнего окружения депозитария ЗАО «МТБанк» являются потребители услуг. Эмитенты, обслуживаемые депозитарий ЗАО «МТБанк», сосредоточены в Минской области.

Предприятия, обслуживаемые в депозитарии ЗАО «МТБанк», представляют различные отрасли народного хозяйства.

Обслуживаемые эмитенты ценных бумаг для депозитария ЗАО «МТБанк» являются той частью внешнего окружения, от которого депозитарий ЗАО «МТБанк» наиболее зависим. При отсутствии на рынке ценных бумаг вторичного обращения акций ЗАО именно эмитенты дают депозитариям основной доход.

Услуги, оказываемые для депонентов, также являются для депозитария ЗАО «МТБанк» источником дохода, но при отсутствии вторичного обращения акций ЗАО на рынке ценных бумаг. Величина этого дохода значительно меньше, чем дохода, получаемого от эмитентов. Депоненты оплачивают только услуги, в которых они нуждаются и за которыми обращаются.

Переход на обслуживание эмитента (акционерного общества) от одного депозитария к другому, особенно если этот эмитент регулярно оплачивает эти услуги, является чрезвычайным событием. Такая ситуация, в соответствии с нормативными документами, в обязательном порядке рассматривается в центральном депозитарии, который является государственным учреждением.

Таким образом, анализ внешней среды депозитарной деятельности показывает, что возможности и объемы осуществления услуг депозитариями находятся в прямой зависимости от темпов становления отечественного рынка ценных бумаг, что, в свою очередь связано с результатами процесса приватизации. Сегодня основной услугой депозитария является ведение реестра акционеров акционерных обществ, куда входят открытие счетов «депо», хранение ценных бумаг, их продажа, расчет и выплата дивидендов, выдача выписок по счетам «депо» об остатках, доходах. Также одним из основных направлений деятельности депозитария становится привлечение иностранных инвесторов на территорию Республики Беларусь - оказании помощи в оформлении счетов «депо», оперативная поддержка для эффективной работы иностранных инвесторов на рынке ценных бумаг Республики Беларусь.

3.2 Направления повышения эффективности депозитарной деятельности ЗАО «МТБанк»

В рамках развития депозитарной системы Республики Беларусь целесообразно создание условий для разграничения категорий клиентов кастодиальных и расчетных депозитариев. Для последних актуальным является их объединение в единое информационно-технологическое пространство для оперативного осуществления трансфертов и возможности для клиента одного из расчетных депозитариев быть членом торговой системы, обслуживаемой другим расчетным депозитарием. Перспективы развития кастодиальных депозитариев направлены, прежде всего, на расширение круга персонифицированных услуг, индивидуальный подход к обслуживанию депонентов и оказание полного комплекса услуг.

Деятельность всей системы в целом и ее отдельных сегментов должна быть четко регламентирована с правовой точки зрения. Основными требованиями к совершенствованию нормативной базы депозитарной деятельности являются:

необходимость придерживаться рыночных принципов регулирования фондового рынка;

построение единой согласованной системы нормативных актов.

законодательное закрепление унификации требований к взаимодействию и формам документооборота;

необходимость создания единого пакета нормативно-правовых актов о страховых и гарантийных фондах на рынке ценных бумаг;

необходимость совершенствования нормативно-правовых актов о предоставлении и раскрытии информации и установлении обязательных финансовых нормативов.

В масштабах всей депозитарной системы актуальным является унификация и установление минимально необходимых требований к предоставляемой отчетности, при условии информационной прозрачности финансовой деятельности ее участников.

Каким же образом выйти из положения, обеспечив законные права участников (акционеров) не нарушая законодательства и доводить до зарегистрированных участников (акционеров) общества информацию, представляемую эмитентом, а также информацию о правах, закреплённых ценными бумагами, о способах и порядке осуществления этих прав? Наиболее приемлемым вариантом решения указанной проблемы, представляется передача эмитентом документов и информации, предназначенной для ознакомления акционеров общества, обслуживающему депозитарию. Такое решение обладает целым рядом достоинств:

только депозитарий в реальном режиме времени обладает информацией обо всех владельцах ценных бумаг, права на которые учитываются в данном депозитарии;

депозитарий в силу специфики своей деятельности обладает технологией работы с конфиденциальной информацией;

именно депозитарий, специализируясь на электронной обработке информации, сможет наиболее качественно обеспечить технологический процесс ознакомления акционеров с предназначенной для них информацией:

депозитарий, как правило, обслуживает большое количество эмитентов, поэтому удельные затраты на информационное обслуживание одного акционера, из-за применения специализированной организационной и компьютерной техники будут минимизированы;

депозитарий по законодательству и по определению предназначен для обслуживания клиентов и должен иметь свободный вход, чего нельзя сказать про основную массу эмитентов, вход на территорию которых осуществляется по пропускам:

наличие в депозитарии определённой и ограниченной эмитентом информации, для ознакомления акционерами, исключает возможное неравенство между различными акционерами, независимо от их «приближённости» к эмитенту или наличия в собственности различной доли в уставном фонде, по ознакомлению с информацией о различных аспектах хозяйственной деятельности эмитента, а соответственно и исключает причину для возникновения большой доли корпоративных конфликтов [46, с.10].

Поэтому ещё одним перспективным направлением деятельности депозитариев может стать оказание посреднических информационных услуг эмитентам по осуществлению законодательно установленных прав владельцев ценных бумаг по ознакомлению с результатами деятельности эмитентов.

Одной из проблем государственных органов управления является возможность оперативного получения информации о наличии в собственности у физических и юридических лиц ценных бумаг. На поиск этой информации в настоящее время затрачивается большое количество средств и времени.

Как же оптимизировать этот процесс, не нарушая конфиденциальности информации о принадлежности прав на ценные бумаги? В настоящее время состояние и возможности электронно-вычислительной техники и наличие специализированных программных средств вполне позволяют решить задачу создания централизованной базы данных обо всех собственниках ценных бумаг, например, на базе центрального депозитария. Об этом свидетельствует опыт АСБ «Беларусбанка». Что касается вопроса о конфиденциальности информации, то ведь любой депозитарий, включая центральный, обладает всем необходимым арсеналом средств от технических до юридических для работы с такого рода информацией. Поэтому необходимо будет только в рамках системы разработать и соответствующим образом ввести в законодательную базу нормативные документы, определяющие разграничение ответственности всех участников системы за обеспечение конфиденциальности информации. Эффективность затрат на создание такой базы данных со временем и с неизбежным развитием рынка ценных бумаг будет только возрастать, особенно для государства. Современные системы архивирования баз данных повысят надежность всей системы регистрации прав собственности на ценные бумаги, Такая система конечной целью своего создания должна быть направлена на защиту законных прав инвесторов и государства. Именно современное состояние рынка ценных бумаг позволяет ставить такую задачу, которая в настоящее время может быть решена с наименьшими затратами. Опыт функционирования централизованных баз данных, например телефонов или собственников транспортных средств подтверждает высокую эффективность их использования для государства и всех субъектов правоотношений. Создание такой системы является очередным возможным и эффективным направлением развития депозитарной системы.

В рамках отдельно взятых депозитариев большое значение имеет проводимая политика риск - менеджмента, создание системы мониторинга и контроля рисков.

В частности, для реализации этих целей ЗАО «МТБанк» необходима организация специальной службы внутреннего контроля в структуре депозитария. Для обеспечения гарантии прав инвесторов, этот вопрос имеет очень большое значение, так как при хорошо налаженной системе мониторинга и минимизации рисков повышается надежность системы в целом.

Важным шагом на пути совершенствования технологии работы депозитариев должно стать внедрение электронного документооборота, в сочетании с криптографической защитой передаваемой информации.

Так, в РУП «РЦДЦБ» создан программно-технический комплекс, обеспечивающий автоматизацию взаимодействия со всеми депозитариями второго уровня по обмену электронными сообщениями. В электронном виде сегодня осуществляются междепозитарные переводы ценных бумаг и депозитарные операции по сбору реестров акционеров.

Одним из направлений мероприятий по повышению эффективности депозитарной деятельности является разработка нормативных документов. В проектах инструкций предусмотрено, что депозитарные операции между центральным депозитарием, депозитариями и фондовой биржей осуществляются на основании электронных депозитарных документов. Предполагается использование электронного документооборота по всем видам депозитарных операций: передача выпуска ценных бумаг на централизованное хранение, снятие ценных бумаг с централизованного хранения, депозитарные переводы, операции по сбору реестров акционеров.

Вопросы приема, передачи и защищенности электронных документов, использования электронной цифровой подписи будут регулироваться договорами об организации приема-передачи электронных документов, заключенным с удостоверяющим центром, а также соглашением о применении средств криптографической защиты в системе электронного документооборота рынка ценных бумаг.

Электронные документы будут составляться в соответствии с форматом сообщений электронного документооборота рынка ценных бумаг. Все электронные документы заверяются электронной цифровой подписью.

Очень важным и положительным моментом, явилось то, что разработка проектов новых инструкций для функционирования единого центрального депозитария, дала возможность прописать в проекте Инструкции о порядке проведения депозитарных операций в центральном депозитарии вопрос об установлении корреспондентских отношений с депозитариями-нерезидентами Республики Беларусь. В проекте инструкции предусмотрено открытие в центральном депозитарии, на основании заключенных договоров, корреспондентского счета "депо" ЛОРО на имя депозитария-нерезидента и корреспондентский счет "депо" НОСТРО центрального депозитария. Особенности осуществления депозитарных операций по указанным счетам будут определяться договором между центральным депозитарием и депозитариями-нерезидентами.

Развитие ЗАО «МТБанк» как депозитария должно происходить в соответствии с общими тенденциями на рынке ценных бумаг. В настоящее время в любой стране не может существовать совершенно изолированный рынок ценных бумаг. Чем активнее рынок, тем больше возникает потребность в надёжной системе подтверждения прав на ценные бумаги, включая возможность для их обращения в других странах.

Поскольку одним из наиболее актуальных вопросов для белорусского фондового рынка в настоящее время является появление в обращении вторичных ценных бумаг и выход на международные рынки капитала (получение страной суверенного кредитного рейтинга, выпуск депозитарных расписок) ЗАО «МТБанк» необходимо обратить внимание на теоретические и практические аспекты данных видов деятельности, в том числе, накопленный международный опыт.

Вторичные ценные бумаги - это представители фиктивного капитала или такие ценные бумаги, которые выражают имущественные права на основные ценные бумаги как представители действительного капитала.

Причины появления вторичных ценных бумаг можно разбить на две группы. Первая - это наличие у владельцев основных ценных бумаг таких прав, которые могут иметь самостоятельную, отдельную от основной ценной бумаги форму существования, которая позволяет лучше и эффективнее как для владельцев основной бумаги, так и для лица, обязанного по ней, реализовать соответствующее имущественное (или иное) право.

Вторая - это повышение качества существующих основных ценных бумаг путем выпуска на их основе ценных бумаг, более привлекательных для рынка, чем исходная бумага. Речь идет о повышении ликвидности основной ценной бумаги или, например, о снижении некоторых важных для определенных групп ее владельцев рисков, свойственных этой бумаге.

Появление вторичных ценных бумаг, основанных на акциях, или вторичных акций, связано с выходом национальных ценных бумаг за пределы своей страны, т.е. с одним из путей образования международного, или мирового, рынка ценных бумаг. Этот процесс интернационализации рынков идет разными путями в сочетании с многочисленными национальными ограничениями, преодоление которых вызывает к жизни, в том числе, и новые ценные бумаги.

В тех случаях, когда лицо (юридическое или физическое) желает приобрести акции компании, расположенной в другой стране, но не может осуществить это непосредственно, существует способ предоставить ему такую возможность путем выпуска так называемых депозитарных расписок.

В качестве направления развития депозитарной деятельности ЗАО «МТБанк» можно определить осуществление кругооборота депозитарных расписок.

Депозитарная расписка (ADR) - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране (или странах). Другие встречающиеся в литературе названия депозитарной расписки: депозитарное свидетельство, депозитарная квитанция.

Депозитарные расписки выпускаются на основе специального законодательства. Такое законодательство существует в США, а потому выпускаемые там депозитарные расписки называются американскими депозитарными расписками или сокращенно АДР (или ADR).

В настоящее время на международных фондовых рынках обращается примерно 1100 депозитарных расписок эмитентов из более чем 50 стран, в том числе из России. Общая стоимость депозитарных расписок, обращающихся в настоящее время только на фондовом рынке США оценивается в сотни миллиардов долларов. Особенно интенсивно используют возможности депозитарных расписок страны третьего мира, в первую очередь латиноамериканские.

Существуют три крупнейших лидера в области оказания депозитарных услуг и обслуживания программ выпуска ADR:

- The Bank of New-York (контролирует 47% данного рынка услуг),

- Morgan Guaranty (28%),

- Citibank (24%).

На долю прочих банков приходится около 2% [49].

Иностранные эмитенты и их представители постоянно информируют банк-депозитарий об условиях подписки, планах дальнейшей капитализации, готовящихся годовых собраниях акционеров и др. Таким образом, депозитарий берет на себя функции, выполнение которых частному инвестору было бы обременительно и далеко не бесплатно. Необходимо подчеркнуть, что депозитарий обеспечивает техническую сторону операций с бумагами, но отнюдь не гарантирует надежности акций: риск полностью лежит на инвесторе.

Можно перечислить следующие основные функции депозитариев, работающих по программе APR:

выпуск и аннулирование депозитарных расписок;

ведение реестра ADR и перерегистрация их владельцев;

оказание помощи иностранной компании в подготовке документов для комиссии по рынку ценных бумаг при регистрации выпуска расписок, а также при предоставлении ей форм регулярной финансовой отчетности;

информирование широкого круга участников рынка ценных бумаг о начале выпуска депозитарных расписок.

Существует ряд требований и к самому депозитарию. Он должен быть официально зарегистрирован на территории страны и иметь соответствующие лицензии на осуществление депозитарной деятельности. Однако указанные требования выполняются любым депозитарием, функционирующим на территории Республики Беларусь, в том числе ЗАО «МТБанк».

Исходя из вышеизложенного, можно предложить следующую примерную программу организации и выпуска депозитарных расписок на акции отечественных эмитентов в соответствии с таблицей 3.5.

Таблица 3.5 - Программа организации и выпуска депозитарных расписок на акции отечественных эмитентов

Этап	Сроки	Содержание работы
1	2	3
Подготовительный	1-2-я недели	утверждение финансового и юридического консультантов; заключение соответствующих договоров
Этап подготовки документов	3-9-я недели	подготовка информации для предоставления в Комиссию США по ценным бумагам в соответствии с положениями закона США о ценных бумагах
Этап предоставления документов	10-я неделя	подача документов в Комиссию США по ценным бумагам; предоставление документов в депозитарий ЗАО «МТБанк»
Этап рассмотрения документов	10-15-я недели	рассмотрение документов в Комиссии США по ценным бумагам; обсуждение договора о предоставлении депозитарных услуг с депозитарием ЗАО «МТБанк»
Этап предоставления формы F-6 и депозитарного договора	16-19-я недели	подача в Комиссию договора о предоставлении депозитарных услуг; подготовка и подача в Комиссию регистрационной формы F-6
Продолжение таблицы 3.5
1	2	3
Этап рассмотрения формы F-6 и депозитарного договора	20-23-я недели	рассмотрение Комиссией формы F-6 и депозитарного договора; переговоры с маркет-мейкерами США
Заключительный этап	1-2-я недели	получение разрешения Комиссии США по ценным бумагам на выпуск американских депозитарных расписок на акции заявителя; подготовка выпуска сертификата ADR на акции и непосредственно сам выпуск ADR

Примечание ? Источник: собственная разработка на основе [49].

Для осуществления всей этой работы необходимо привлечение финансового консультанта, имеющего лицензию Министерства финансов Республики Беларусь, юридического консультанта, имеющего лицензию Министерства юстиции Республики Беларусь, и работа самого депозитария ЗАО «МТБанк».

При этом в функции финансового консультанта входят переговоры с ним об условиях выпуска ADR, подготовка финансовых и маркетинговых отчетов на русском и английском языках для распространения среди потенциальных покупателей депозитарных расписок, организация индивидуальных презентаций для потенциальных инвесторов в США, организация рынка ADR и предоставление документов в Комиссию США по ценным бумагам и фондовым биржам.

В функции юридического консультанта входят подготовка документов, подготовка и заключение договора о депозитарном обслуживании и оказание иной юридической поддержки по представлению финансового консультанта.

Функции ЗАО «МТБанк» выразятся в выпуске депозитарных расписок на оговоренных условиях и осуществлении их обращения. При налаживании работы с депозитарными расписками будет получен следующий экономический эффект в масштабе всего рынка ценных бумаг Республики Беларусь:

упрощение торговли акциями иностранных эмитентов;

сокращение расходов на операции с ценными бумагами;

преодоление правовых ограничений на непосредственное владение акциями;

реализация налоговых преимуществ;

расширение состава потенциальных инвесторов, особенно из числа институциональных.

В частности, крупными клиентами, не обслуживаемыми в ЗАО «МТБанк», но чьи акции учитываются в депозитарии, являются ОАО «Крыница», ОАО «Полесье», ОАО «Коммунарка», ОАО «Промтовары-Минск», ОАО «Элема». В структуре торгов акциями в 2009 году наибольшую долю занимает объем сделок ОАО «Полесье». Кроме того, данное предприятие имеет самую высокую из представленных цену за 1 акцию. При оформлении на акции ADR можно принять 1 ADR = 1 акции. С учетом сложившихся цен и тарифов на осуществление профессиональной деятельности по ценным бумагам вознаграждение депозитария за осуществление деятельности с ADR может составить до 3% от суммы делки. То есть, при выпуске депозитарных расписок на весь объем совершенных сделок ОАО «Полесье» вознаграждение ЗАО «МТБанк» составило бы:

51,55*4337*3% =6707,2 (долл. США) или 6707,2*3,04364=20,4 (млн.руб.)

Расчет экономической эффективности выпуска депозитарных расписок на весь объем сделок, совершенных клиентами ЗАО «МТБанк» в 2009 году можно осуществить в таблице 3.6.

Таблица 3.6 - Расчет экономической эффективности выпуска депозитарных расписок клиентами ЗАО «МТБанк»

Эмитент	Объем сделок, шт.	Средняя цена акции, руб.	Кол-во акций в 1 ADR	Стоимость акций в 1 ADR, руб.	Кол-во ADR на объем сделок	Вознаграждение ЗАО «МТБанк»,
						долл. США	млн. руб.
ОАО "Полесье"	4337	110505	1	110505	4337	6707,2	14,4
ОАО "Коммунарка"	29750	5595	20	111900	1488	2330,2	5,0
ОАО "Крыница"	24000	6250	20	125000	1200	2099,2	4,5
ОАО "Элема"	14816	7879	15	118185	988	1634,0	3,5
ОАО "Промтовары-Минск"	38670	5790	20	115800	1934	3134,2	6,7
Итого:	245474	х	х	х	х	15904,8	34,1

Примечание ? Источник: собственная разработка на основе [48].

Таким образом, выпуск ADR на весь объем сделок, совершенных клиентами ЗАО «МТБанк» в 2009 году обеспечил бы депозитарий дополнительную прибыль в размере 34,1 млн. руб.

Экономический эффект от внедрения мероприятия для ЗАО «МТБанк» можно определить в таблице 3.7.

Таким образом, экономический эффект от внедрения мероприятия выразится в:

- приросте прибыли на 34,1 млн. руб.;

- приросте рентабельности продаж на 7,0%;

- приросте коэффициента текущей ликвидности за счет поступления на счета денежных средств на 0,1%.

Таблица 3.7 - Экономический эффект от внедрения мероприятия для ЗАО «МТБанк»

Показатели	Исходные (за 2008 год)	Расчетные	Дополнительный эффект от внедрения мероприятия
Прибыль от реализации, млн. руб.	94	94 + 34,1 = 128,1	+34,1
Выручка, млн. руб.	299	299 + 34,1 = 333,1	+34,1
Рентабельность продаж, %	31,4	128,1 / 333,1 х 100 = 38,4	+7,0
Коэффициент текущей ликвидности	5,1	(1197 + 34,1) / 235 = 5,2	+0,1

Примечание ? Источник: собственная разработка на основе [48].

При этом ЗАО «МТБанк» не несет дополнительных затрат.

Следовательно, осуществление операций с депозитарными расписками является исключительно выгодным для депозитария.

Вместе с тем, эмитенты получат возможность:

- привлечения дополнительного капитала;

- улучшения имиджа.

Привлекательные качества ADR для инвесторов состоят в:

- покупке ценных бумаг с более высоким уровнем доходности, чем акции национальных компаний;

- минимизации рисков по сравнению с прямой покупкой иностранных акций;

- возможности выхода на рынок другой страны при отсутствии достаточных знаний иностранных фондовых рынков, их особенностей и традиций, налогообложения и т.п.;

отсутствии необходимости конвертации получаемых дивидендов и связанного с этим валютного риска.

Внедрение механизма использования депозитарных расписок положительно отразится на финансовой деятельности депозитария, даст возможность эмитенту привлечь дополнительный капитал и развивать внешнеэкономические связи, в целом будет соответствовать стратегическим задачам развития фондового рынка Республики Беларусь.

Таким образом, в настоящее время второй уровень депозитарной системы составляют 17 депозитариев, являющихся банковскими структурами и 18 небанковских депозитариев. Общий объем торгов за 2010 год на первичном рынке составлял 37,9 млн долларов США, в том числе облигациями - 37,9 млн долларов США, на вторичном рынке - 534 млн долларов США, в том числе акциями - 91,7 млн долларов США, облигациями - 534 млн долларов США. Общий объем торгов на первичном и вторичном рынках составлял 571,9 млн. долларов США.

С самого начала своей деятельности депозитарий ЗАО «МТБанк» оказался под воздействием конкурентов. Самым крупным из банковских депозитариев является АСБ «Беларусбанк» с самой разветвленной в стране сетью учреждений. В настоящее время на рынке депозитарных услуг активизируют свои действия ОАО «Белвнешэкономбанк», ОАО «Белпромстройбанк», ОАО «Белагропромбанк» и ОАО «Приорбанк».

Все головные банки банковских депозитариев сосредоточены в г. Минске. Структурные подразделения - депозитарии головных банков в основном осуществляют учет собственных акций и государственных облигаций. Депозитарным обслуживанием эмитентов занимаются филиалы этих банков, рассредоточенные по всей республике.

Все депозитарии, и особенно небанковские, стараются обеспечить максимально возможный уровень консультационных услуг по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг для своих клиентов, так как для не банковских депозитариев, это является единственным источником существования. Таким образом, в Республике Беларусь функционирует хорошо организованная, тщательно контролируемая государством депозитарная система, обладающая в действующих условиях функционирования рынка ценных бумаг, большим запасом потенциальных возможностей по обслуживанию клиентов. В 2010 году депозитарная система обслуживала 3833 эмитентов. Кроме того, РУП «РЦДЦБ» осуществляет обслуживание пяти иностранных депозитариев - корреспондентов.

Ннесмотря на постоянное сокращение числа небанковских депозитариев, существующая сегментация рынка депозитарных услуг сохраняется на протяжении ряда последних лет, что, в свою очередь, характеризует конкурентную среду данного рынка как сформировавшуюся и устойчивую. Потребители депозитарных услуг, которыми на сегодня являются в основном акционерные общества, имеют широкий выбор депозитариев для заключения договоров на депозитарное обслуживание.

Развитие ЗАО «МТБанк» как депозитария должно происходить в соответствии с общими тенденциями на рынке ценных бумаг. В настоящее время в любой стране не может существовать совершенно изолированный рынок ценных бумаг. Чем активнее рынок, тем больше возникает потребность в надёжной системе подтверждения прав на ценные бумаги, включая возможность для их обращения в других странах.

Поскольку одним из наиболее актуальных вопросов для белорусского фондового рынка в настоящее время является появление в обращении вторичных ценных бумаг и выход на международные рынки капитала (получение страной суверенного кредитного рейтинга, выпуск депозитарных расписок) ЗАО «МТБанк» необходимо обратить внимание на теоретические и практические аспекты данных видов деятельности, в том числе, накопленный международный опыт.

В качестве направления развития депозитарной деятельности ЗАО «МТБанк» можно определить осуществление кругооборота депозитарных расписок. Их выпуск на весь объем сделок, совершенных клиентами ЗАО «МТБанк» в 2009 году обеспечил бы депозитарий дополнительную прибыль в размере 34,1 млн. руб.

Заключение

Проведенное в дипломной работе исследование позволяет сделать следующие выводы:

Основными моделями организации рынка ценных бумаг являются американская, европейская и смешанная, которая и формируется в настоящее время в Республике Беларусь.

В Республике Беларусь в настоящее время функционирует двухуровневая депозитарная система, включающая в себя центральный депозитарий и профессиональных участников рынка ценных бумаг, имеющих лицензии на депозитарную деятельность и установивших корреспондентские отношения с центральным депозитарием (депозитарии второго уровня). Сегодня в республике функционируют два Центральных депозитария: Центральный депозитарий Национального банка, который обеспечивает хранение и учет государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка, и РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг», обслуживающий корпоративные ценные бумаги. По состоянию на 01.01.2010г. на централизованном хранении в Центральном депозитарии находится 4359 выпусков акций 1775 открытых акционерных обществ и 1361 закрытых акционерных обществ. Общая номинальная стоимость ценных бумаг, хранимых на корреспондентских счетах Центрального депозитария, составляет около 6 млрд. долларов США. В депозитариях второго уровня обслуживается более миллиона счетов "депо", около 90% которых открыты для учета акций, приобретенных гражданами Республики Беларусь у государства в процессе чековой и денежной приватизации. В соответствии с действующим законодательством данные акции в настоящее время находятся вне свободного обращения.

Основной задачей депозитарной системы являлось и является обеспечение централизованного хранения эмиссионных ценных бумаг, зарегистрированных в установленном законодательством Республики Беларусь порядке и разрешенных к обращению на территории Республики Беларусь, и учета прав на эти ценные бумаги.

Одним из путей минимизации рисков развития расчетно-клиринговой и депозитарной системы является создание крупных гарантийных фондов при биржах и клиринговых организациях за счет средств самих биржевых посредников. В случае сбоя оплаты на одном из участков расчетной цепочки гарантийные фонды берут на себя риск неплатежа, полностью его локализуют, не давая распространиться на других участников биржевого процесса. В Республике Беларусь проведение расчетов по денежным средствам целесообразно полностью возложить на Национальный банк, который может покрыть рублевые риски в неограниченном объеме. В настоящее время в Беларуси проблема завершения расчетов по ценным бумагам решена при помощи предварительного депонирования ценных бумаг.

Решением проблемы морального риска и неблагоприятного риска является участие собственного капитала, финансовое посредничество, а также мониторинг и правовое обеспечение выполнения ограничительных условий.

Одним из депозитариев Республики Беларусь является Закрытое акционерное общество «МТБанк». ЗАО «МТБанк» - современный коммерческий банк, предоставляющий полный комплекс услуг корпоративным и частным клиентам. Обслуживание клиентов ведется в Головном банке, 5 Центрах банковских услуг и 24 Расчетно-кассовых центрах, расположенных в Минске, Бресте, Гомеле, Витебске, Могилеве, Молодечно, Жодино и Бобруйске.

ЗАО «МТБанк» имеет следующие лицензии:

- Лицензия на осуществление банковской деятельности № 13, выдана Национальным банком Республики Беларусь 13 октября 2008 года.

- Регистрация банка - №38 от 14 марта 1994 года.

- Специальное разрешение (лицензия) Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь на право осуществления профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам №02200/0385561 от 27 июля 2007 года, сроком действия до 29 июля 2012 г. на следующие виды деятельности:

- дилерская деятельность;

- брокерская деятельность;

- депозитарная деятельность;

- деятельность по доверительному управлению ценными бумагами.

ЗАО «МТБанк» вправе осуществлять прочие работы и услуги, взаимосвязанные с вышеперечисленными: предоставление консультационных услуг в области операций с ценными бумагами - при наличии у сотрудника квалификационного аттестата первой категории на право деятельности на рынке ценных бумаг. Все сделки ЗАО «МТБанк» выполняются на основании договоров, заключенных в письменном виде, любыми способами, позволяющими в документальной форме зафиксировать состоявшееся волеизъявление сторон.

ЗАО «МТБанк» установлены корреспондентские отношения с центральным депозитарием на основании Договора на установление корреспондентских отношений, разработан Регламент депозитария ЗАО «МТБанк», в соответствии с которым централизованное хранение ценных бумаг и учет прав на ценные бумаги осуществляется открытым способом - без указания серий и номеров ценных бумаг. В настоящее время в ЗАО «МТБанк» обслуживается 47 эмитентов, из них 40 эмитентов (85%) являются ЗАО, 11% - ОАО и 4% иными клиентами, акции которых распространены между 50046 акционерами, из них 379 юридических лиц и 49667 - физических лиц. Кроме эмитентов, обслуживаемых в ЗАО «МТБанк», необходимо упомянуть эмитентов, не обслуживаемых в депозитарии, но чьи акции учитываются в депозитарии - это еще 38 ОАО. В целом ЗАО «МТБанк» на сегодняшний день открыты и ведутся более 60000 счетов «депо».

Внешняя среда осуществления депозитарной деятельности недостаточно благоприятна, так как наблюдается высокий уровень конкуренции, особенно со стороны крупных банков, активизирующих свои депозитарные операции. Тем не менее, в рэнкинге по республике - 27-ю позицию из 38. По количеству обслуживаемых ЗАО в рэнкинге депозитариев ЗАО «МТБанк» занимает 18-е место, по количеству обслуживаемых счетов «депо» по Республике Беларусь - 5-е место.

Анализ внешней среды депозитарной деятельности показывает, что возможности и объемы осуществления услуг депозитариями находятся в прямой зависимости от темпов становления отечественного рынка ценных бумаг, что, в свою очередь связано с результатами процесса приватизации. Сегодня основной услугой депозитария является ведение реестра акционеров акционерных обществ, куда входят открытие счетов «депо», хранение ценных бумаг, их продажа, расчет и выплата дивидендов, выдача выписок по счетам «депо» об остатках, доходах. Также одним из основных направлений деятельности депозитария становится привлечение инос...