Рынок ценных бумаг как составная часть финансовой системы Республики Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru/

РЕФЕРАТ

Курсовая работа: 34 страницы, 3 рисунка, 1 таблица, 21 источник, 1 приложение

ФОНДОВЫЙ РЫНОК, ЦЕННЫЕ БУМАГИ, БИРЖА, РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ, АКЦИИ, ИНВЕСТОР,НОМИНАЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ

Объект исследования - рынок ценных бумаг

Предмет исследования - становление и сущность рынка ценных бумаг в целом и Республики Беларусь в частности.

Цель работы: изучение рынка ценных бумаг как составной части финансовой системы Республики Беларусь.

Методы исследования: метод исторического и логического единства в познании, метод анализа и синтеза, метод научной абстракции, статистический метод, диалектический, системный анализ, анализа документов, сравнительного анализа.

Область возможного практического применения: результаты полученные в курсовой работе могут быть использованы при изучении курса «макроэкономика».

ABSTRACT

Course work: 34 pages, 3 figures, 1 table, 21 sources, 1 application

THE STOCK MARKET, SECURITIES EXCHANGE, SECURITIES MARKET, STOCK, THE INVESTOR, THE PAR VALUE OF

Object of study - the stock market

The subject of the study - the formation and nature of the securities market in general and the republic of Belarus in particular.

Purpose: to study the stock market as an integral part of the financial system of the republic of Belarus.

Methods: historical and logical unity in knowledge, the method of analysis and synthesis, the method of abstraction, a statistical method, dialectical, systems analysis, document analysis, comparative analysis.

Realm of the possible practical applications: the results obtained in the course work can be used for studying the course "macroeconomics".

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Понятие, структура и роль в экономике рынка ценных бумаг

1.1 Понятие и виды ценных бумаг

1.2 Роль рынка ценных бумаг в экономике

1.3 Структура и механизм функционирования рынка ценных бумаг

2. Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь

2.1 Становление рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

2.2 Белорусская валютно-фондовая биржа

Заключение

Список использованных источников

Приложение А. Классификация рынка ценных бумаг

Введение

Особенности функционирования рынка ценных бумаг определяются спецификой эмитента и ролью этого рынка в экономике и финансовой системе страны.

Роль рынка ценных бумаг состоит:

- в финансировании дефицита государственного бюджета;

- в предоставлении инструментов денежно-кредитного регулирования;

- в обслуживании и покрытии государственного долга;

- в привлечении средств, необходимых для реализации целевых программ.

Предмет исследования данной курсовой работы - рынок ценных бумаг в целом и Республики Беларусь в частности.

Целью исследования данной работы является изучение рынка ценных бумаг как составной части финансовой системы Республики Беларусь.

Задачи курсовой работы:

- выявить сущность рынка ценных бумаг и его задачи и функции;

- охарактеризовать организационную структуру рынка ценных бумаг;

- определить особенности становления и развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь, его основные проблемы;

- указать перспективы и направления совершенствования рынка ценных бумаг Республики Беларусь.

На современном этапе экономики почти всех стран мира не могут существовать без рынков ценных бумаг. Необходимы отличные знания рынка ценных бумаг, чтобы выиграть на нем и успешно конкурировать. В нашей стране рынок ценных бумаг является развивающимся. Собственно, его надо постоянно изучать и исследовать. Поэтому тема курсовой работы как никогда актуальна в сложившихся условиях на рынке ценных бумаг Беларуси.

В соответствии с поставленными задачами, курсовая работа состоит из введения, основного содержания из 3-х разделов, включающих подразделы, заключения и списка использованной литературы.

При написании курсовой работы были использованы следующие методы исследования: метод исторического и логического единства в познании, метод анализа и синтеза, метод научной абстракции, статистический метод, диалектический, системный анализ, анализа документов, сравнительного анализа.

В качестве основных источников в работе использовались учебные, научные и периодические издания, электронные ресурсы.

1. ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И РОЛЬ В ЭКОНОМИКЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Понятие и виды ценных бумаг

Прошло совсем немного времени с тех пор, когда в средствах массовой информации в Беларуси довольно часто стали употреблять слова: акция, биржа, брокер. Однако весь Мир знаком с этими словами более близко.

В Законе Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 28 нюня 1996 г. дается следующее определение цепных бумаг: «Ценные бумаги (акции, облигации) -- документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценных бумаг по отношению к эмитенту». Это определение ограничивает ценные бумаги только акциями и облигациями. Вместе с тем в соответствии с Гражданским кодексом Республики Беларусь, принятым 7 декабря 1998 г. и вступившем в силу с 1 июля 1999 г., к ценным бумагам относятся «государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг». Положением «О производных ценных бумагах», утвержденным 21 января 1997 г. Национальным банком Республики Беларусь, к ценным бумагам, обращающимся на территории республики, также относятся опционы, фьючерсы и варранты.

Законодательством устанавливаются обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к их форме, виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность (ст. 145 Гражданского кодекса Республики Беларусь). [7, стр. 24]

Виды ценных бумаг:

1. Акция -- ценная бумага, которая свидетельствует о внесении определенного пая в капитал акционерного общества и дает в силу этого право ее владельцу на получение доли прибыли акционерного общества в форме дивиденда, а также, за исключением отдельных случаев, право голоса на общем собрании акционеров. Однако акция не предоставляет права ее владельцу на часть имущества акционерного общества. Прибыль между акционерами распределяется в соответствии с номинальной стоимостью акции, под которой понимается денежная сумма, обозначенная на акции. Номинальная стоимость акции крайне редко совпадает с ее реальной ценой, по которой она продается на рынке ценных бумаг, т.е. с курсом акции. Обычная акция дает ее владельцу право на один голос в общем собрании акционеров, а также получения части прибыли акционерного общества в форме дивиденда (но не гарантированного). Иногда выпускаются акции с правом двойного, тройного и т.д. количества голосов соответственно они стоят дороже. Существует также особый вид акций, гарантирующих фиксированный дивиденд -- привилегированные акции. В отличие от обычных акций привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров. По принципу известности или анонимности владельцев акции подразделяются соответственно на именные акции и акции на предъявителя. Владелец именной акции должен быть зарегистрирован в соответствующем реестре акционерного общества. Продать именную акцию можно лишь посредством внесения изменений в реестр акционерного общества. Винкулированная акция -- разновидность именных акций, которые могут быть проданы третьим лицам только с ведома разрешения, эмитировавшего их акционерного общества. Акции на предъявителя могут быть проданы путем прямой передачи от предъявителя покупателю. В большинстве стран допускается их продажа за рубеж. Также существуют гарантированные акции. Один из видов акций, особенность которого состоит в том, что владелец гарантийной акции может продать ее по определенной фиксированной цене независимо от изменения курса этой акции.

2. Облигация -- разновидность ценных бумаг, выпускаемых государством, муниципальными органами, компаниями, банками, корпорациями как долговое обязательство для привлечения дополнительных денежных средств. Заемщик, выпускающий облигацию, обязуется выплатить кредитору через обусловленное в облигации время и саму ссуду. и ссудный процент, представляющий собой часть прибыли, полученной благодаря займу. Облигации со сроком погашения до 5 лет рассматриваются как краткосрочные: со сроком погашения 6-15 лет -- как среднесрочные; более 15 лет -- как долгосрочные. По облигации заемщики отвечают своим имуществом, т.е. в случае неплатежеспособности заемщика его имущество может быть продано в оплату долгов. Поэтому облигации являются менее рискованными ценными бумагами, чем акции. В отличие от последних облигации являются твердо доходными бумагами, т.е. их владелец получает заранее установленный доход в виде фиксированной процентной ставки, которая может лишь незначительно изменяется в ответ на изменения банковских ставок. Для владельцев облигации акционерных обществ характерно то, что они не пользуются правами акционеров, т.е. не имеют права на участие в прибылях компании и права голоса при решении вопросов деятельности компании. Существуют различные виды облигаций: именные облигации (имеют определенного владельца) и облигации на предъявителя; обычные облигации и конверсионные облигации -- один из видов облигаций, гарантирующий ее владельцу право обмена данной облигации на акции компании при наступлении определенных условий; промышленно доходные облигации (выпускаются муниципальными органами США для финансирования проектов промышленного развития); "мусорные" (бросовые) облигации -- облигации высоким риском непогашения и др. Существуют и такие облигации (они получили широкое распространение в нашей стране), доход по которым выплачивается путем их розыгрыша и выплаты "выигрышей".

3. Вексель -- письменное долговое обязательство, выдаваемое заемщиком денег (векселедателем) своему кредитору (векселедержателю) и удостоверяющее право последнего требовать по истечении определенного срока уплаты векселедателем денежной суммы, обозначенной в векселе. Вексель представляет собой денежное обязательство, в качестве долга могут выступать только национальные деньги или иностранная валюта. Вексель имеет строго установленную законом форму: выписывается на специальном бланке и содержит определенный набор реквизитов. Существует несколько видов векселей: простой вексель (чаще всего применяется при прямом получении денежной ссуды или как коммерческая бумага без специального обеспечения в товарных сделках на срок); переводный вексель -- тратта; финансовый вексель (не отражает товарные сделки, а оформляет долговые отношения между банками); казначейский вексель (краткосрочная государственная ценная бумага, выпускаемая государством для покрытия своих расходов); коммерческий вексель, являющийся орудием коммерческого кредита.

4. Чек -- вид ценной бумаги, денежный документ установленной законом формы, содержащий письменное распоряжение владельца текущего, расчетного или другого счета (чекодателя) кредитному учреждению, в котором находится счет, выплатить чекодержателю определенную денежную сумму, указанную в этом документе. Обычно плательщиком по чеку выступает банк. Существует несколько видов чеков: предъявительский (выписывается на предъявителя; его передача осуществляется простым вручением); именной, выписывающийся на определенное лицо; чек ордерный -- выписывается в пользу определенного лица или по его приказу. По способам платежа различают: чек простой, когда платеж производится наличными; чек расчетный -- при его использовании денежная сумма не выплачивается наличными, а переводится со счета на счет. Чек не служит целям финансирования, а используется в системе безналичных расчетов, поэтому предусмотрены краткие сроки предъявления чека.

5. Варрант -- 1) складское свидетельство, являющееся товарораспорядительным документом, против которого на товарной бирже совершаются сделки и производятся расчеты. Продавец, доставив товары на один из складов биржи, получает варрант, который и передается покупателю против платежа. По варранту покупатель получает товары со склада; 2) право приобретения акций в будущем (после их выпуска) по фиксированной цене. Покупка варранта имеет смысл в том случае, если предполагается увеличение стоимости акций к моменту их выпуска. Продажа варранта представляет собой один из способов размещения нового выпуска акций. Торговля варрантами может осуществляться на фондовой бирже.

6. Коносамент -- документ, содержащий условия договора морской перевозки грузов, выдаваемый морским перевозчиком отправителю в момент приема груза на судно и удостоверяющий принятие груза к перевозке морским путем. В отличие от морской накладной коносамент является товарораспорядительным документом. Это означает, что только лицо, указанное в коносаменте или обладающее коносаментом на предъявителя, вправе потребовать от перевозчика выдачи груза, обозначенного в коносаменте.

1.2 Роль рынка ценных бумаг в экономике

Рынок это форма связи производства с потребителем, а также совокупность всех существующих и потенциальных продавцов, покупателей товаров и услуг. В узком смысле рынок представляет собой сферу непроизводственного, товарного и денежного обращения.

Рыночная экономика современного государства состоит из множества рынков, которые, в свою очередь подразделяются на более мелкие сегменты. Особое место в системе экономических отношений занимает финансовый рынок или рынок капиталов, на котором происходит купля-продажа денег. Именно с финансовым рынком, в первую очередь, сталкивается предприниматель, именно на нём он ищет необходимые для себя денежные средства.

Рис. 1.1. схематически отражает место финансового рынка в структуре рыночной экономики [8, с.122].

Рис.1.1 Место финансового рынка в структуре рыночной экономики.

Как любой рынок, финансовый рынок складывается из спроса, предложения и уравновешивающей цены на определенные товары и услуги и сводит покупателей и продавцов. В экономической литературе финансовый рынок в широком смысле характеризуется как совокупность рыночных отношений, регулирующих движение финансовых ресурсов. В узком смысле понятие финансового рынка сводится к рынку финансовых ресурсов, движение которых опосредуется ценными бумагами. Однако все существующие трактовки финансового рынка делают акценты на главной его функции -- перелив избытка денежных ресурсов от одних субъектов к другим в различных отраслях и на разных рынках.

Все участники финансового рынка подразделяются на две группы: действующие секторы, представленные бизнесменами, и финансовые посредники.

Финансовые посредники подразделяются в свою очередь на три финансовые группы:

· посредники депозитного типа - коммерческие банки, сберегательные, совместные сберегательные банки, кредитные союзы;

· посредники контрактного типа - страховые компании, пенсионные фонды;

· прочие посредники - совместные фонды, финансовые компании, брокеры, дилеры по ценным бумагам.

Финансовый рынок или рынок капиталов подразделяется на три составные части: рынок краткосрочного кредита, то есть денежный рынок, на котором обращаются коммерческие, финансовые и казначейские векселя; рынок долгосрочного денежного кредита (облигационный рынок) и рынок фиктивного капитала или рынок ценных бумаг [8, с.125].

Рынок ценных бумаг или рынок финансовых активов представляет собой систему экономических отношений, связанную с выпуском, продажей, размещением и продажей ценных бумаг между его участниками [11].

Товаром на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги, иначе называемые фондовыми активами. Термин же «фондовый рынок» трактуется неоднозначно. Некоторые отождествляют рынок ценных бумаг и фондовый рынок, другие ограничивают понятие фондового рынка движением ценных бумаг на рынке собственного капитала, третьи сводят понятие фондового рынка к фондовой бирже. В зарубежной же литературе термин «фондовый рынок» вообще не употребляется. На мой взгляд, под фондовым рынком следует понимать непосредственно механизм биржевого и внебиржевого оборота ценных бумаг, в то время как рынок ценных бумаг охватывает в целом экономические отношения по поводу движения фиктивного капитала.

Ценные бумаги являются важным элементом экономики, основанной на принципах рынка, и представляют собой юридический денежный документ особого рода, удостоверяющий право собственности или отношения по займу. К ним относятся: акции, облигации, сберегательные бонны, депозитные сертификаты, опционы, фьючерсы и ряд других. В финансовой практике к ценным бумагам относят лишь такие денежные документы, которые могут быть объектом сделки, а также источником получения разового или постоянного дохода. Поэтому к ценным бумагам не относят долговые расписки, завещания, лотерейные билеты, страховые полисы и документы на получение банковского кредита.

Назначение и основная задача рынка ценных бумаг состоит в обеспечении нормального функционирования всех отраслей экономики путем инвестирования через продажу финансовых активов в их хозяйственную деятельность крупных капиталов.

Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков [13, с.10].

К общерыночным функциям относятся следующие:

1. Коммерческая функция позволяет получить прибыль от операций на данном рынке.

2. Ценовая функция обеспечивает процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение на рынке.

3. Информационная функция производит и доводит до участников рынка рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

4. Регулирующая функция создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления.

Рынок ценных бумаг выполняет и ряд специфических функций [13, с.12]:

-- обеспечивает привлечение временно свободных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и средств населения для последующего их инвестирования в производство, сферу услуг и т.д., способствует объединению капиталов путем акционирования, а также выпуска долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных сертификатов);

-- через рынок ценных бумаг осуществляется перераспределение денежных средств, финансовых ресурсов между субъектами хозяйствования, отраслями экономики, движение капитала из малоэффективных отраслей и предприятий в более эффективные.

-- рынок ценных бумаг служит одним из регуляторов денежного обращения и кредитных отношений: оказывает сдерживающее влияние на инфляционные процессы, снижает потребность финансирования экономики за счет кредита;

государство путем выпуска различных видов государственных ценных бумаг осуществляет покрытие дефицита госбюджета неинфляционными средствами (без денежной и кредитной эмиссии);

использование инструментов рынка ценных бумаг позволяет более эффективно управлять финансовым состоянием предприятий.

1.3 Структура и механизм функционирования рынка ценных бумаг

ценный бумага рынок экономика

Структуру рынка ценных бумаг составляют:

субъекты (участники) рынка;

информационно-правовая инфраструктура;

ценные бумаги различного вида как рыночный товар;

организационно-экономический механизм функционирования рынка.

К участникам рынка ценных бумаг относят юридические и физические лица, которые продают или покупают ценные бумаги, а также обслуживают их оборот и осуществляют расчеты по ним, то есть субъекты, вступающие в экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

В соответствии с Законом Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 12 марта 1992 г. N 1512-ХII профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица любой формы собственности, осуществляющие одну или несколько видов деятельности, перечисленные в ст. 14 Закона и получившие лицензию на профессиональную деятельность по ценным бумагам [11].

Участников фондового рынка можно разделить на два уровня.

Первый составляют те, кто принимает решение о проведении операций с ценными бумагами. Сюда включаются эмитенты, инвесторы, брокеры и дилеры.

Второй -- те, кто обеспечивает регистрацию и расчеты по совершенным операциям, учет прав владельцев ценных бумаг и выполнение агентских функций по начислению и выплате доходов.

Одно и то же юридическое лицо может проводить деятельность, относимую как к первому, так и ко второму уровню. Например коммерческие банки выполняют функции участников обоих уровней.

Среди участников рынка ценных бумаг выделяются:

эмитенты;

инвесторы;

фондовые посредники и организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

органы государственного регулирования и надзора;

саморегулируемые организации.

Рассмотрим характеристику каждого из перечисленных выше участников.

Эмитент ценных бумаг - юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг. Эмитенты выступают начальным звеном в движении ценных бумаг.

Инвестор - физическое или юридическое лицо, владеющее ценными бумагами [11]. Среди инвесторов могут быть индивидуальные (физические лица) и институциональные (государство, корпорации, фонды, банки и т.д.).

На рынке ценных бумаг действуют и посредники, представляющие интересы как покупателей, так и продавцов. В качестве посредников выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг, занимающиеся брокерской и дилерской деятельностью и деятельностью по управлению портфелями ценных бумаг.

Брокер -- это профессиональный участник рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью, т.е. совершает гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора-поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок. Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки.

Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки.

К организациям, обслуживающим рынок ценных бумаг, относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка, расчетные центры (расчетно-клиринговые организации), депозитарии, регистраторы и т.д.

Центральным звеном на рынке ценных бумаг развитых стран являются фондовые биржи - это организации с правом юридического лица, созданные для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг [11].

Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестр владельцев ценных бумаг -- это составленный на определенную дату список владельцев именных ценных бумаг одного выпуска. Такой список позволяет идентифицировать собственников и количество принадлежащих им ценных бумаг. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту. Он нужен для того, чтобы эмитент мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им ценных бумаг.

Номинальный держатель - это лицо, которое ведет учет реальных собственников.

Депозитарии - это юридические лица, осуществляющие деятельность по учету, расчетам и хранению ценных бумаг, а также по расчетам, начислению и выплатам доходов по ценным бумагам [11]. Каждому держателю ценных бумаг в депозитарии открывается отдельный лицевой счет «Депо». На этом счете учитывается право на ценные бумаги и операции по их перемещению.

Совершение сделок с ценными бумагами сопровождается противоположно направленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к продавцу. Если речь идет о разовых сделках, то расчеты по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других товаров. Но на биржевой торговле или на торговле на основе компьютерных систем, число сделок и участников торговли очень велико, что привело к выделению деятельности по расчетам с ценными бумагами в специфическую сферу с образованием специализированных на расчетах организациях -- расчетно-клиринговых. В самом общем плане Расчетно-клиринговая организация -- это специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:

* минимальные издержки по расчетам участников рынка;

* сокращение времени расчетов;

* снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.

Расчетно-клиринговая организация обычно существует в форме акционерного общества закрытого типа, и должна иметь лицензию на право обслуживания всех видов расчетных операций на соответствующем рынке ценных бумаг.

Широкое распространение во многих странах на рынке ценных бумаг получила деятельность специализированных организаций, которым инвесторы поручают разместить временно свободные денежные средства. К таким организациям относятся инвестиционные фонды, инвестиционные компании и банки.

Инвестиционный фонд - это, с одной стороны, институт кредитно-финансового рынка, с другой -- юридическое лицо, продающее свои акции и инвестирующее средства в различные ценные бумаги, а также управляющее коллективными инвестициями владельцев капитала фонда.

Деятельность инвестиционного фонда - выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета, вклады и депозиты, при котором все риски, связанные с такими вложениями, в полном объеме относятся на счет акционеров этого фонда и реализуются ими за счет изменения текущей цены акций фонда.

Все рассмотренные участники данной группы создают технологическую инфраструктуру рынка ценных бумаг.

Поскольку развитие рынка ценных бумаг является одним из направлений финансовой политики государства, то государство регулирует и контролирует деятельность рынка ценных бумаг, способствует созданию необходимой нормативно-законодательной базы, системы информации о состоянии рынка и обеспечивает ее открытость для инвесторов, их защиту от потерь, осуществляет контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка и т.д. Также государство на рынке ценных бумаг выступает в роли крупного эмитента и инвестора, использует инструменты рынка ценных бумаг для денежно-кредитного регулирования.

В процессе развития рынка ценных бумаг на нем появляются и действуют также саморегулируемые организации, которые выполняют контрольные, организационные и регулирующие функции на основе добровольного объединения, как правило, профессиональных участников рынка ценных бумаг. Саморегулируемые организации осуществляют подготовку специалистов для работы на рынке ценных бумаг, разработку профессиональных стандартов, защищают интересы своих членов и т.д. На нашем рынке с 1997 г. действует Белорусская фондовая ассоциация, представляющая республиканское общественное объединение.

Вся деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется и регулируется при помощи информационно-правовой инфраструктуры, которая формируется государством. Это обусловлено масштабностью и рискованностью рынка ценных бумаг, непосредственно влияющего на устойчивость всей финансовой системы государства.

Рынок ценных бумаг отличается специфичностью своего товара. Ценные бумаги весьма разнообразны. Они могут представлять титулы собственности, долговые обязательства, права на получение дохода или обязательства по его выплате. В соответствии с Законом Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 12 марта 1992 г. N 1512-ХII ценные бумаги - документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту [11].

Различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг.

Классификации ценных бумаг -- это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи.

Классификации видов ценных бумаг -- это группировки ценных бумаг одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды. В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации.

Рассмотрим классификацию ценных бумаг.

По сроку обращения ценные бумаги подразделяют на срочные и бессрочные. Срочные ценные бумаги -- это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно срочные ценные бумаги делятся на три подвида:

* краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;

* среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5--10 лет;

* долгосрочные, имеющие срок обращения до 20--30 лет.

Бессрочные ценные бумаги -- это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.

По территории обращения ценные бумаги подразделяются на:

региональные (ценные бумаги местных органов);

национальные (обращающиеся на внутреннем рынке страны);

* международные ценные бумаги (обращающиеся на территории других государств).

Различают денежные и инвестиционные (капитальные) ценные бумаги, обращающиеся соответственно на денежном рынке и рынке капиталов.

По способу выплаты дохода ценные бумаги бывают с фиксированным доходом и с плавающей процентной ставкой.

Денежные ценные бумаги - это коммерческие и финансовые векселя; банковские акцепты; краткосрочные коммерческие бумаги, эмитируемые предприятиями и корпорациями; краткосрочные сберегательные и депозитные сертификаты, эмитируемые банками разных типов; казначейские векселя, эмитируемые от имени правительства на срок до одного года. Главная особенность этих бумаг состоит в том, что они могут одновременно быть кредитными деньгами и являться инструментом краткосрочного инвестирования капитала с целью извлечения дохода.

К инвестиционным ценным бумагам относятся акции, краткосрочные и долгосрочные облигации правительства, местных органов власти, банков и промышленных корпораций, паи кооперативов, инвестиционные сертификаты, ипотеки (закладные под недвижимость). Экономическая роль инвестиционных ценных бумаг состоит в создании крупных капиталов для финансирования производства путем аккумуляции мелких капиталов и сбережений.

Инвестиционные ценные бумаги, в свою очередь, могут быть долговыми или долевыми обязательствами. Производные от долговых или долевых обязательств, или "гибридные", финансовые инструменты являются ценными бумагами второго порядка и выполняют в основном посредническую роль при совершении сделок с первичными долговыми и долевыми ценными бумагами.

Долевые ценные бумаги подтверждают право их владельца на долю в реальной собственности.

Отличительной чертой всех долговых обязательств являются возвратность (вложенный капитал возвращается владельцу по истечении определенного срока) и фиксированный доход. К долговым ценным бумагам относятся различные виды облигаций, сертификаты, ипотеки [7, с.211].

Как денежные, так и инвестиционные ценные бумаги в зависимости от порядка подтверждения прав владельца ценных бумаг при совершении с ними операций делятся на:

· ценные бумаги на предъявителя;

· именные ценные бумаги;

· ордерные ценные бумаги.

Ценные бумаги по внешнему виду и способу их выпуска подразделяются на основные, в которых записано основное имущественное право или требование и вспомогательные, подтверждающие дополнительные права, требования и условия. Характерным представителем вспомогательных ценных бумаг является купон, дающий право его владельцу на периодический доход в виде процента или дивиденда. Даже если основная бумага (акция или облигация) является именной, купон, чаще всего, выдается на предъявителя.

В зависимости от характера операций и сделок, скрывающихся за выпуском ценных бумаг, а также целей их выпуска они подразделяются на коммерческие бумаги, обслуживающие процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (векселя, чеки, коносаменты, складские и залоговые свидетельства, закладные и др.), и фондовые, которые, в свою очередь, делятся на бумаги, обращающиеся на фондовой бирже, и бумаги, включенные во внебиржевой оборот. Через внебиржевой рынок проходит основная продажа облигаций государственных займов и акций мелких фирм, не включенных в биржевые списки. Внебиржевая торговля ценными бумагами осуществляется посредством личных и телефонных контактов, а также через электронный внебиржевой рынок, включающий в себя специальные компьютерные системы.

Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности (они играют роль финансовых инвестиций) являются: акции, облигации, банковские сертификаты, векселя, чеки, коносаменты, варранты, фьючерские контракты и др.

При исследовании рынка ценных бумаг следует отдельно рассмотреть его построение, составные части, которые имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки [7, с.156]:

* первичный и вторичный;

* организованный и неорганизованный;

* биржевой и внебиржевой;

* традиционный и компьютеризированный;

* кассовый и срочный

Термин "первичный рынок" относится к продаже первичного размещения вновь выпущенных ценных бумаг с целью получения финансовых ресурсов для эмитента, в качестве которого могут выступать правительство, местные органы власти, различные предприятия, организации и т.д.

После того как ценные бумаги новых выпусков размещены на первичном рынке, они становятся объектом перепродажи. Перепродажа ценных бумаг осуществляется на так называемом вторичном рынке. Вторичный рынок -- это сфера, где ценная бумага обращается после того, как ее приобрел первый покупатель, и она меняет своего владельца. Чем выше уровень развития рынка, тем больше происходит таких перемен. Рынок ценных бумаг предполагает их постоянный оборот, то есть переход от одного владельца к другому.

Как на первичном, так и на вторичном рынках имеется много путей продажи и покупки ценных бумаг. Главным из них является торговля ценными бумагами на фондовой бирже (Приложение А) [2, с.12].

Организованный рынок ценных бумаг -- это их обращение на основе твердоустойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками--участниками рынка по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок -- это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил [10, с.44].

Биржевой рынок -- это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Биржа устанавливает правила допуска ценных бумаг к торговле и исключения их из биржевого списка, разрабатывает порядок разрешения споров между членами биржи, посредниками в сделках и их участниками. Все биржевые сделки заключаются только в помещении биржи с обязательной их регистрацией и доведением информации до участников торгов.

Внебиржевой рынок -- это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. На внебиржевом рынке торговлю проводят банки, дилерские и брокерские компании и отдельные граждане. На этом рынке не существует единого центра. Здесь курс ценных бумаг определяется случайно, а не в результате спроса и предложения. Зачастую акции одного и того же эмитента, имеющие одинаковый номинал и свойство, продаются в одно и то же время по значительно разным ценам.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

* отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

* полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Кассовый рынок ценных бумаг -- это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок ценных бумаг -- это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня, чаще всего, сроком исполнения 3 месяца.

2. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

2.1 Становление рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Более развитым сегментом рынка ценных бумаг Республики Беларусь является рынок государственных ценных бумаг. Рынок частных ценных бумаг в Республике Беларусь ничтожен, поэтому мы рассмотрим рынок государственных ценных бумаг, как единственный стабильный и перспективный рынок.

Государственные ценные бумаги -- это долговые обязательства, эмитентом которых является правительство; органы власти на местах, учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой. Государственные ценные бумаги выпускаются для:

* финансирования текущего бюджетного дефицита;

* погашения ранее размещенных займов;

* обеспечения кассового исполнения государственного бюджета;

* сглаживания неравномерности поступления налоговых платежей;

* обеспечения коммерческих банков ликвидными коммерческими активами;

* финансирования целевых программ, осуществляемых местными органами власти;

* поддержки социально значимых учреждений и организаций.

Выпуск государственных ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с практикой заимствования средств в центральном банке и привлечением доходов от эмиссии денег [6, c.191].

Участниками рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь (РБ) являются:

Министерство финансов - эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь;

Национальный Банк Республики Беларусь (НБ РБ) - экономический советник и финансовый агент Правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг;

инвесторы - профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе иностранные, владеющие облигациями, обладающие избытком финансовых средств, которые инвестируются ими в ценные бумаги Правительства [15, с.23].

В Статье 53 Банковского кодекса Республики Беларусь [2] определены следующие операции Национального Банка с ценными бумагами:

Национальный банк при осуществлении функций денежно-кредитного регулирования выпускает (эмитирует) ценные бумаги, а также совершает операции с ценными бумагами;

Национальный банк выполняет функции агента Правительства Республики Беларусь (РБ) на рынке государственных ценных бумаг, организует их первичное размещение и обращение;

Национальный банк выполняет функции центрального депозитария государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка.

Продажу ценных бумаг кабинета Министров могут осуществлять уполномоченные банки. Проведение операций с государственными ценными бумагами на открытом рынке осуществляется НБ РБ [2, с.22].

Рынок государственных ценных бумаг в Республике Беларусь функционирует с февраля 1994 года. В течение 14 лет Правительство республики своевременно выполняет обязательства по погашению своих долговых ценных бумаг.

В республике за последние годы достигнут определенный прогресс и наметились положительные тенденции в развитии рынка правительственных долговых обязательств. Возросшая привлекательность рынка государственных ценных бумаг во многом была обусловлена:

· разнообразием сроков обращения (3, 6, 9 месяцев, 1 год и более) предлагаемых Министерством финансов облигаций и условий выплаты дохода по ним;

· внедрением нового вида аукциона - биржевого;

· сохранением положительной реальной доходности государственных облигаций;

· участием нерезидентов;

· активизацией вторичного рынка;

· улучшением экономической ситуации в Республике Беларусь в целом.

Начиная с 2000 года государственные ценные бумаги размещаются среди нерезидентов Республики Беларусь. Своевременное и полное их погашение свидетельствует о платежеспособности республики. Действующее законодательство Республики Беларусь по государственным ценным бумагам позволяет нерезидентам вкладывать свои денежные средства во все виды ценных бумаг Правительства Республики Беларусь (рис.1.2) [12, с.6].

Рис. 1.2 Владельцы государственных ценных бумаг.

Биржевой рынок государственных ценных бумаг выступает в качестве одного из важнейших элементов, с помощью которого решаются задачи денежно-кредитного регулирования на макроэкономическом уровне.

За ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» закреплено исключительное право на организацию вторичного обращения государственных ценных бумаг. Вторичное обращение государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций в соответствии с Постановлением Совета министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь № 1681/63 от 02.11.1998 года осуществляется только через торговую систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» через участников торгов государственными ценными бумагами, в качестве которых выступают члены Секции фондового рынка ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа", заключившие с ним соответствующие договора, и Национальный банк Республики Беларусь.

Вторичный рынок правительственных облигаций основан на сделках «до погашения» - сделки купли-продажи облигаций, заключаемые с участниками торгов; сделках РЕПО - сделки купли-продажи облигаций, заключаемые с участниками торгов, являющимися банками, с обязательством:

-- для продавца - последующего их выкупа,

-- для покупателя - последующей их продажи.

Следует отметить, что в структуре сделок ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" преобладают сделки с государственными ценными бумагами (77 % от всех сделок и 90 % от общего объема) [12, с.7].

На вторичном рынке в 2007 г. суммарный объем торгов государственными ценными бумагами и краткосрочными облигациями Национального банка на ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ (без учета выпусков, размещенных путем прямой продажи Министерством финансов) составил 7,57 трлн. рублей: государственными ценными бумагами - 7,43 трлн. рублей; краткосрочными облигациями Национального банка - 0,14 трлн. рублей, увеличившись по сравнению с 2006 годом на 2,15 трлн. рублей, в том числе на 2,41 трлн. рублей и на минус 0,26 трлн. рублей соответственно.

С недавнего времени разрешено самостоятельное размещения (ранее эта функция была возложена на Нацбанк) государственных облигаций через ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа", что позволило расширить круг участников первичного рынка. Правда, это расширение можно назвать скорее номинальным, нежели реальным. К тому же при этом фактически утратил силу институт "первичных инвесторов", что лишает Минфин возможности гарантированного объема реализации гособлигаций в условиях снижения их привлекательности.

В зависимости от формы и порядка оформления кредитных отношений различают государственные облигационные займы и безоблигационные займы.

Выпускаются облигации внутренних государственных и местных займов. Они могут быть как именными, так и на предъявителя, процентными, и беспроцентными (целевыми), выигрышными, свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения, сберегательными, казначейскими. Выпуск облигаций может предусматривать добровольное размещение среди юридических и физических лиц, а так же обязательную покупку их юридическими лицами.

Выпуск разного рода казначейских обязательств, векселей, кредитование центральным банком государственного бюджета - это примеры безоблигационных займов. Казначейские обязательства (векселя) государства - вид ценных бумаг, удовлетворяющих внесение их держателями денежных средств для перечисления в бюджет и дающих право на получение фиксированного дохода в течение срока владения ими.

В настоящее время структура рынка государственных ценных бумаг в РБ представлена следующими ценными бумагами [15, с.31]:

краткосрочные государственные облигации (ГКО) со сроком

обращения до одного года;

долгосрочные государственные облигации (ДГО) со сроком обращения один год и более;

государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) со сроком обращения один год и более. ГДО выпускаются Министерством финансов для покрытия дефицита государственного бюджета;

* краткосрочные обязательства Национального банка (КО) со сроком обращения от двух недель до месяца. Обязательства предназначены для регулирования денежной массы в обращении. Разработаны правила выпуска облигаций Национального банка Республики Беларусь с купонным доходом и на предъявителя, номинированных в свободно конвертируемой валюте. Эти облигации предназначены для привлечения свободных средств населения республики, хранимых в свободно конвертируемой валюте и не размещенных ранее в банках.

Наибольшим спросом у инвесторов - юридических лиц пользуются государственные краткосрочные и государственные долгосрочные облигации, номинированные в национальной валюте - белорусских рублях.

Приобрести ГКО и ГДО можно:

1) на аукционах, которые проводятся на ОАО «Белорусская валютно- фондовая биржа»;

2) по договору с Министерством финансов.

В процессе выпуска ГКО рассчитываются их доходность и цены на первичном рынке ценных бумаг. Общая годовая доходность ГКО рассчитывается по формуле [15, c.55]:

где П - общая годовая доходность, %;

Н -- номинальная стоимость ГКО, руб.;

Ц -- цена продажи ГКО, руб.;

365 -- количество дней в году;

Т -- срок обращения ГКО данного выпуска, календарных дней.

При доразмещении годовая доходность ГКО рассчитывается по средневзвешенной цене, устанавливаемой Министерством финансов на аукционе по следующей формуле [15, с.97]:

где Ц пр -- цена продажи ГКО при доразмещении, руб.;

П ср -- годовая доходность ГКО данного выпуска, рассчитанная по средневзвешенной цене, устанавливаемой Министерством финансов на аукционе, %;

n -- количество календарных дней, прошедших от даты аукциона до даты доразмещения.

Инвесторы, являющиеся активными участниками фондовых операций, выполняющие определенные требования финансовой достаточности, не имеющие нарушений в финансовой деятельности и т.д., допускаются Национальным Банком к участию в первичном размещении ценных бумаг Правительства и имеют статус первичных инвесторов. В Республике Беларусь первичные инвесторы государственных облигаций - это банки или их филиалы на правах юридического лица. Первичное размещение государственных облигаций осуществляется НБ РБ, который выступает в роли финансового агента Правительства [15, с.23].

Казначейские векселя (обязательства) и облигации поступают на вторичный рынок, а также ДГО могут продаваться на вторичном рынке. На вторичном рынке не обращаются сберегательные облигации, облигации (или другой вид ценной бумаги), оформляющие внешний долг, облигации органов власти.

Немного статистики. (Сделаю оговорку, что ко времени написания курсовой работы данные за 2008 год не обработаны и не опубликованы. По сему предоставляю данные за 2007 год). В 2007 году на первичном рынке размещено ГКО и ГДО в национальной валюте фактически на 2,13 трлн. рублей, что на 5 процентов меньше, чем в 2006 году (приложение 1.14). Одновременно произведено погашение ГКО и ГДО по фактической стоимости на сумму 1,64 трлн. рублей. В результате на 1 января 2008 г. объем ГКО и ГДО в обращении составил 3,83 трлн. рублей по номиналу, что на 555,9 млрд. рублей (на 17 процентов) больше, чем на 1 января 2007 г.

В 2007 году Министерство финансов погасило все государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте (далее - СКВ), на сумму 15 млн. евро и 27,1 млн. долларов США, что эквивалентно 100,4 млрд. рублей. Таким образом, разница между суммами фактического привлечения и фактического погашения государственных ценных бумаг достигла 390,8 млрд. рублей. При этом требования банков к Правительству, выраженные в ценных бумагах, уменьшились по балансовой стоимости на 80,3 млрд. рублей (на 3,1 процента) и на 1 января 2008 г. составили 2,52 трлн. рублей.

Средневзвешенная доходность первичного рынка государственных рублевых облигаций за 2007 год сложилась на уровне 10,8 процента годовых и по сравнению с 2006 годом повысилась на 0,5 процентного пункта. Данные тенденции соответствуют общей динамике уровня ставок на финансовом рынке страны. С учетом более высокого уровня инфляции и невысокого значения номинальной ставки при проведении аукционов государственных ценных бумаг реальная доходность рублевых государственных облигаций по итогам отчетного года составила минус 0,6 процента годовых, снизившись на 4,4 процентного пункта по сравнению с 2006 годом.

Развитие первичного рынка государственных ценных бумаг в 2007 году характеризовалось несколькими особенностями. Во-первых, номинальная доходность дисконтных облигаций снизилась практически на 7 процентных пунктов (с 17% до 10,19% годовых). При этом нисходящая динамика проявляется уже в течение нескольких последних лет.

...