Рынок ценных бумаг как составная часть финансовой системы Республики Беларусь

Во-вторых, практически весь год наблюдался относительный дефицит государственных облигаций: спрос на облигации значительно превышал их предложение, и это стало основной особенностью рынка. На отдельных аукционах по размещению государственных облигаций объемы подаваемых участниками заявок на покупку превышали объем эмиссии в 2-3 раза. Впервые за 14 лет функционирования данного сегмента рынка спрос на аукционах достиг 120 млрд. руб.

Основными владельцами государственных ценных бумаг по состоянию на 1 января 2008 года являлись банки республики - 83%, на долю прочих юридических лиц республики приходилось 17%.

Одним из основных факторов снижения интереса к бумагам Минфина может стать их доходность. Она уже подходит к своим критическим значениям. Наиболее приемлемыми мерами в повышении привлекательности облигаций может стать работа по увеличению ликвидности выпусков ГКО и ГДО, а также предложение инвесторам инструментов с различными сроками обращения. Во-первых, сокращение количества выпусков, находящихся в обращении, позволит стать им более ликвидными. Во-вторых, малое число больших по объему эмиссии выпусков позволит и самому Минфину иметь более широкие возможности по оптимизации расходов.

Определение роли государства на рынке ценных бумаг является важным вопросом. Речь идет не об опережающем развитии рынка государственных ценных бумаг, что означает переключение все большей части денежных ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов государства. Повышение роли государства на рынке ценных бумаг в первую очередь заключается в разработке долгосрочной концепции и политики действий по восстановлению рынка и его текущему регулированию. Главный принцип такого регулирования - реализация общенациональных интересов и обеспечение гарантий безопасности инвестиционной деятельности в экономике.

Таким образом, подводя итог вопросу о развитии и становлении рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь, можно сделать следующие выводы.

Более развитым сегментом рынка ценных бумаг Республики Беларусь является рынок государственных ценных бумаг. Причем в отличие от рынка корпоративных бумаг государственные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке. Первичными инвесторами выступают кредитные учреждения (банки), вторичными -- кредитные и нефинансовые организации.

Государственные ценные бумаги -- это долговые обязательства, эмитентом которых является правительство; органы власти на местах, учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой.

В настоящее время структура рынка государственных ценных бумаг в РБ представлена следующими ценными бумагами:

краткосрочные государственные облигации (ГКО);

долгосрочные государственные облигации (ДГО);

государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО);

* краткосрочные обязательства Национального банка (КО);

Наибольшим спросом у инвесторов - юридических лиц пользуются государственные краткосрочные и государственные долгосрочные облигации, номинированные в национальной валюте - белорусских рублях.

К настоящему времени в Беларуси создана законодательно-правовая база фондового рынка, которая, тем не менее, нуждается в корректировке и совершенствовании. Беларусь характеризуется довольно обширной системой государственного регулирования рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов: корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций); государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО); муниципальных ценных бумаг (жилищных облигационных займов); ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов); именных приватизационных чеков (ИПЧ) «Имущество».

Сектор государственных облигаций на протяжении ряда лет является лидирующим сегментом фондового рынка. Для сравнения: объем торгов государственными ценными бумагами более чем в 10 раз превышает объем торгов акциями. Во многом это объясняется льготированием доходов по операциям с государственными ценными бумагами. Надо учесть, что данные ценные бумаги позволяют банкам оперативно и без риска нарушения установленных Национальным банком Республики Беларусь лимитов регулировать свою ликвидность.

Тем не менее в развитии рынка государственных ценных бумаг нашей страны уже достаточно долго не наблюдается каких - либо значимых положительных подвижек. Косметические изменения в законодательстве вряд ли способны сдвинуть его с мертвой точки, более же существенные нововведения, как правило, утопают в бесконечных согласованиях.

Обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В Беларуси зарождение и становление фондового рынка, его развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Основными причинами низких темпов развития рынка ценных бумаг в республике являются:

-- отсутствие четко разработанной концепции реформирования экономики;

низкие темпы приватизации и акционирования собственности, отсутствие налоговых стимулов у субъектов хозяйствования и населения к вложению средств в ценные бумаги;

недостаточно активная роль государства в создании и развитии фондового рынка;

приоритетность фискальных целей государства, в результате чего потенциальные инвестиционные средства перераспределяются или в неработающие активы (например, накопления населения в свободно конвертируемой валюте), или уходят за пределы республики;

- преобладание первичного рынка над вторичным, низкая ликвидность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рынке, способность к отчуждению), вследствие чего фондовый рынок не выполняет перераспределения ресурсов из низкоэффективных отраслей и сфер экономической деятельности в более эффективные.

Дестабилизирующее влияние на белорусский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период.

Заметим, что Государственным комитетом по ценным бумагам проводится постоянная работа по совершенствованию рынка ценных бумаг. Существует множество вопросов, как в области законодательства, так и совершенствования инфраструктуры фондового рынка, расширения спектра его инструментов.

С участием органов госуправления, Нацбанка и профучастников рынка проводятся семинары и консультации по вопросам совершенствования и дальнейшего развития депозитарной и расчетно-клиринговой систем страны. Биржей совместно с Комитетом и Нацбанком ведется работа по организации торговли производными ценными бумагами.

Задача, которая стоит перед инфраструктурой рынка ценных бумаг, заключается в том, чтобы освободить участников этого рынка или хотя бы снизить их возможные потери от чрезмерных и вполне определенных видов риска.

С совершенствованием обращения ценных бумаг всех видов должна и совершенствоваться и система их учета на предприятиях. Она должна быть относительно простой, чтобы не отпугивать инвесторов.

2.2 Белорусская валютно-фондовая биржа

Наиболее развитым и ликвидным сегментом рынка ценных бумаг в Беларуси является рынок государственных ценных бумаг.

Объемы размещения государственных займов и расходы по их погашению и обслуживанию определяются в Законе о бюджете Республики Беларусь на очередной год, исходя из прогнозного уровня инфляции, роста ВВП и других макроэкономических показателей.

Таблица 1. Расходы по обслуживанию государственных ценных бумаг в % к ВВП

Примечание. Источник [13]

Участниками рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь являются:

1. Министерство финансов Республики Беларусь.

2. Национальный банк Республики Беларусь.

3. Инвесторы.

Спектр инструментов фондового рынка, которые может использовать Правительство Республики Беларусь для привлечения и перераспределения свободных денежных средств достаточно велик. В настоящее время в соответствии с законодательством Республики Беларусь Министерство финансов от имени Правительства выпускает следующие государственные ценные бумаги:

-- для юридических лиц

-- государственные краткосрочные облигации,

-- государственные долгосрочные облигации,

-- государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте,

-- векселя Правительства Республики Беларусь, для физических лиц

-- облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь,

-- облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь.

Наибольшим спросом у инвесторов -- юридических лиц пользуются государственные краткосрочные и государственные долгосрочные облигации, номинированные в национальной валюте -- белорусских рублях.

Владельцами государственных краткосрочных облигаций (со сроком обращения до одного года) (ГКО) и государственных долгосрочных облигаций (со сроком обращения один год и более) (ГДО) могут быть юридические как резиденты, так и нерезиденты Республики Беларусь. Облигации эмитируются отдельными выпусками на основании решения Министерства финансов. Данные ценные бумаги выпускаются в виде записей на счетах с дисконтным или процентным доходом. По облигациям с дисконтным доходом при погашении выплачивается номинальная стоимость. Процентный доход может выплачиваться ежемесячно, ежеквартально, а также при погашении данных ценных бумаг.

Приобрести ГКО и ГДО можно:

1) на аукционах, которые проводятся на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» в соответствии с постановлением Министерства финансов, через участников аукционов-членов секции фондового рынка;

2) по договору с Министерством финансов.

Аукционы по размещению государственных облигаций проводятся еженедельно по вторникам. Доразмещения не реализованных на аукционах облигаций осуществляются ежедневно по ценам, устанавливаемым Министерством финансов. Начиная с 2000 года государственные ценные бумаги размещаются среди нерезидентов Республики Беларусь. Своевременное и полное их погашение свидетельствует о платежеспособности республики. За последние годы участие нерезидентов в покупке правительственных облигаций значительно возросло. Действующее законодательство Республики Беларусь по государственным ценным бумагам позволяет нерезидентам вкладывать свои денежные средства во все виды ценных бумаг Правительства Республики Беларусь. [Рис.1.3.]

Рис. 1.3 Владельцы государственных ценных бумаг

Биржевой рынок государственных ценных бумаг выступает в качестве одного из важнейших элементов республиканского финансового рынка, с помощью которого Правительством и Национальным банком Республики Беларусь решаются задачи денежно-кредитного регулирования на макроэкономическом уровне.

За ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» закреплено исключительное право на организацию вторичного обращения государственных ценных бумаг. Вторичное обращение государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций в соответствии с Постановлением Совета министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь № 1681/63 от 02.11.1998 года осуществляется только через торговую систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» через участников торгов государственными ценными бумагами, в качестве которых выступают члены Секции фондового рынка ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа", заключившие с ним соответствующие договора, и Национальный банк Республики Беларусь.

Вторичный рынок правительственных облигаций основан на сделках «до погашения» -- сделки купли-продажи облигаций, заключаемые с участниками торгов; сделках РЕПО -- сделки купли-продажи облигаций, заключаемые с участниками торгов, являющимися банками, с обязательством:

для продавца -- последующего их выкупа,

для покупателя -- последующей их продажи.

Следует отметить, что в структуре сделок ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" преобладают сделки с государственными ценными бумагами (77 % от всех сделок и 90 % от общего объема). [18]

Этапы образования Белорусской валютно-фондовой биржи:

Март 1993 -- ЗАО «Межбанковская валютная биржа»

Сентябрь 1996 -- Государственное учреждение Национального банка «Межбанковская валютная биржа»

Декабрь 1998 -- ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (БВФБ)

Уставный фонд БВФБ: 2,47 млн. USD (5322,1 млн. BYR)

Объем торгов на БВФБ за 2005 год: 11 625,41 млн. USD

Учредители: Национальный банк (контрольный пакет акций), фонд государственного имущества Министерства экономики, ОАО "Белинвестбанк", ЗАО «Славнефтебанк».

Акционеры: 29 банков, 64 небанковских финансовых учреждения, 5 физических лиц.

Биржа -- организатор торгов на 6 основных сегментах финансового рынка:

-- валютный рынок

-- срочный рынок

-- рынок государственных ценных бумаг

-- рынок облигаций Национального банка Республики Беларусь

-- рынок корпоративных ценных бумаг

-- рынок облигаций местных займов

Биржевые торги проводятся в рамках секций валютного, фондового и срочного рынков. В состав Секций входят 58 организаций (30 банков и 28 брокерско-дилерских компаний).

Суммарный объем торгов в I квартале 2006 года составил 2,788 млрд. USD:

1) Рынок иностранной валюты -- 73,6%

2) Вторичный рынок ГЦБ\КО НБ РБ -- 20,7%

3) Первичный рынок ГЦБ -- 5,6%

4) Рынок корпоративных ценных бумаг -- 0,1%

Функции БВФБ:

-- Организация биржевых торгов иностранными валютами, финансовыми инструментами срочного рынка и ценными бумагами

-- Клиринговый центр в рамках республиканской расчетно-клиринговой системы

-- Расчетный депозитарий по корпоративным ценным бумагам и облигациям местных займов

-- Регистрация внебиржевых сделок с корпоративными ценными бумагами и именными приватизационными чеками «Жилье»

БВФБ -- единственная в республике фондовая биржа. Секция фондового рынка насчитывает 54 организаций (26 банков и 28 брокерско-дилерских компаний), что составляет 61 % от общего числа всех профучастников, имеющих право торговать на бирже

Оборот фондовой секции биржи за I квартал 2006 года составил 735 млн USD.

Рынок корпоративных ценных бумаг республики по состоянию на 01.04.2006 представлен акциями 1811 ОАО и облигациями пяти эмитентов, из них 183 эмитента прошли биржевой листинг (233 выпуска акций и 1 выпуск облигаций).

Объем биржевых торгов за I квартал 2006 года составил: 1.66 млн. USD

На данном сегменте рынка при проведении расчетов по результатам торгов корпоративными ценными бумагами биржа выполняет функции организатора торгов, клирингового центра и расчетного депозитария, Национальный банк -- расчетного банка.

В 2005 году на биржевой торговой площадке начали обращаться новые для финансового рынка республики инструменты -- банковские облигации.

Первый биржевой аукцион по размещению корпоративных банковских облигаций ОАО «Белгазпробанк» был успешно проведен 6 октября 2005 г. По итогам аукциона было размещено 89 696 облигаций на общую сумму 3,9 млн USD. Доходность по средневзвешенной цене составила 13,9 % годовых.

Начиная с 7 октября 2005 г. биржа приступила к проведению торгов (вторичное обращение) в трех основных режимах «дискретный аукцион», «непрерывный двойной аукцион» и «сделки РЕПО».

За 2005 год объем операций с облигациями ОАО «Белгазпромбанк» составил 8,2 млн USD или 187 885 шт.

На бирже проводятся торги по 15 видам валют, но преобладающую роль в общем объеме операций на биржевом валютном рынке играют доллар США, российский рубль и евро.

Заключение

Итак, подведем итог курсовой работе, посвященной рынку ценных бумаг как составной части финансовой системы Республики Беларусь.

Рынок ценных бумаг или рынок финансовых активов представляет собой систему экономических отношений, связанную с выпуском, продажей, размещением и продажей ценных бумаг между его участниками.

Товаром на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги, иначе называемые фондовыми ценностями, фондовыми активами.

Назначение и основная задача рынка ценных бумаг состоит в обеспечении нормального функционирования всех отраслей экономики путем инвестирования через продажу финансовых активов в их хозяйственную деятельность крупных капиталов.

Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

Структуру рынка ценных бумаг составляют:

субъекты (участники) рынка;

информационно-правовая инфраструктура;

ценные бумаги различного вида как рыночный товар;

организационно-экономический механизм функционирования рынка.

Подводя итог вопросу о развитии и становлении рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, можно сделать следующие выводы.

В зависимости от эмитента ценные бумаги могут подразделяться на государственные и частные (корпоративные).

Частные, или корпоративные ценные бумаги -- это бумаги, выпущенные предприятиями и организациями любой формы собственности.

Более развитым сегментом рынка ценных бумаг Республики Беларусь является рынок государственных ценных бумаг. Причем в отличие от рынка корпоративных бумаг государственные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке. Первичными инвесторами выступают кредитные учреждения (банки), вторичными -- кредитные и нефинансовые организации.

Государственные ценные бумаги -- это долговые обязательства, эмитентом которых является правительство; органы власти на местах, учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой.

В настоящее время структура рынка государственных ценных бумаг в РБ представлена следующими ценными бумагами:

краткосрочные государственные облигации (ГКО);

долгосрочные государственные облигации (ДГО);

государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО);

* краткосрочные обязательства Национального банка (КО);

Наибольшим спросом у инвесторов - юридических лиц пользуются государственные краткосрочные и государственные долгосрочные облигации, номинированные в национальной валюте - белорусских рублях.

К настоящему времени в Беларуси создана законодательно-правовая база фондового рынка, которая, тем не менее, нуждается в корректировке и совершенствовании. Беларусь характеризуется довольно обширной системой государственного регулирования рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов: корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций); государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО); муниципальных ценных бумаг (жилищных облигационных займов); ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов); именных приватизационных чеков (ИПЧ) «Имущество».

Важнейшей задачей развития рынка ценных бумаг является дальнейшее формирование его инфраструктуры в части совершенствования механизмов обращения и погашения ценных бумаг посредством:

усовершенствования системы биржевой торговли ценными бумагами, проведения регулярных торгов ГЦБ на площадке Белорусской валютно-фондовой биржи;

совершенствование системы депозитарного учета и расчетов по ценным бумагам;

проведения комплекса мероприятий по совершенствованию нормативной базы, регулирующей рынок корпоративных ценных бумаг, включая раскрытие информации об эмитенте;

совершенствование системы учета ценных бумаг банков, в том числе переданных в доверительное управление;

расширение возможностей банков по инвестированию в ценные бумаги с одновременным обеспечением защиты вкладчиков.

Задача, которая стоит перед инфраструктурой рынка ценных бумаг, заключается в том, чтобы освободить участников этого рынка или хотя бы снизить их возможные потери от чрезмерных и вполне определенных видов риска.

С совершенствованием обращения ценных бумаг всех видов должна и совершенствоваться и система их учета на предприятиях. Она должна быть относительно простой, чтобы не отпугивать инвесторов.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Аксенов А. Инструменты и участники торгов на белорусской бирже ценных бумаг: Виды фондовых активов, торгуемых на бирже. Категории участников торгов ценными бумагами / А. Аксенов // Белорусский фондовый рынок. - 2002. - №3. - С.8-12.

2. Барздов Г. Особенности организации вторичного рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь // Банковский вестник. 1998. - №2.

3. Белорусский народный банк - финансовые новости. [http://www.bnb.by/ news.php?id=270&PHPSESSID=9beefbae1aacb8272ca55764c50ae947]

4. Гальперин А. Рынок производных ценных бумаг: генезис, сущность, функции и структура: Макроэкономика / А. Гальперин // Белорусский фондовый рынок. - 2005. - №1. - С.32-36.

5. Гальперин А. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь: состояние и перспективы / А. Гальперин // Банкаўскi веснiк. - 2004. - №31. - С.4-6.

6. Деньги, кредит, банки. / Под ред.Л.И. Кравцовой. -Мн.: Мисанта, 1998г. -450с.

7. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. -М.: Юристь, 2000г. - 704с.

8. О ценных бумагах и фондовых биржах: Закон Республики Беларусь от 12 марта 1992 г. №1512-XІІ // Ведамасці Вярхоўнага Савета Рэспублікі Беларусь. - 1992. - №11 - ст.194.

9. Рынок государственных ценных бумаг Республики Беларусь. Информация для нерезидентов. - Мн., 2007. - 13 с.

10. Рынок ценных бумаг в 2001 г. // Белорусский фондовый рынок. - 2000. - №2. - С.10-29.

11. Рынок ценных бумаг - 2004 // НЭГ. - 2005. - 22 февраля (№13). - С.2.

12. Тихонов Р.Ю., Антоненко Ю.А. Рынок государственных ценных бумаг: проблемы становления и перспективы. -Мн.: Армита, 1998г. -114с.

13. Белов В.А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг: учебное пособие / Белов Валерий Алексеевич. - Москва: Высшая школа, 2005.

17. www.alpari-idc.ru -- Дилинговый центр «Альпари».

18. www.bcse.by -- Белорусская валютная фондовая биржа.

19.www.belarusbank.minsk.by -- АСБ «Беларусбанк».

20.www.nbrb.by -- Национальный банк Республики Беларусь.

21.www.ncpi.gov.by/minfin/ -- Министерство финансов Республики Беларусь.

ПРИЛОЖЕНИЕ А. КЛАССИФИКАЦИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Размещено на Allbest.ru

...