Срочные сделки с ценными бумагами

Фьючерсы могут исполняться (т. е. перечисление вариационной маржи может производиться):

1) только по наступлении даты исполнения, закрытия, устанавливаемой до начала торгов с конкретным базисным активом (видом ценных бумаг);

2) в течение периода времени с момента совершения фьючерсной сделки до начала торгов с конкретным базисным активом (видом ценных бумаг).

Только в последнем случае ежедневно перечисляемая сторонами вариационная маржа может рассматриваться относительно последнего расчета как предоплата или возврат предоплаты соответственно. В зависимости от этого и нужно рассматривать правовую основу существования фьючерсов.

Договоры, базисными активами для которых являются финансовые инструменты, например ценные бумаги, фондовые индексы, валюта, банковские депозиты, драгоценные металлы, называются финансовыми фьючерсными контрактами. Фьючерсный рынок развивается в первую очередь за счет роста торговли финансовыми фьючерсными контрактами, объемы которой существенно превышают объемы торговли товарными фьючерсными контрактами.

Фьючерсный контракт является гражданско-правовым договором, и должен подпадать под определенные виды договоров, а в науке гражданского права принято весь массив договоров делить на определенные виды.

По степени обязательности и согласованности условий фьючерсная сделка - это сделка, связанная с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара, которая приводит к тому, что превращает фьючерсную сделку в предварительный договор. Поэтому стороны фьючерсной сделки создают права и обязанности по отношению к другому (основному) договору - фьючерсному контракту.

Однако к предварительному договору можно отнести другой биржевой, родственный фьючерсу договор опциона. На практике в биржевой торговле все это происходит автоматически, без фактического заключения дополнительного договора, т. е. при благоприятной для правообладателя рыночной цене обязанная сторона без дополнительного соглашения поставляет или покупает биржевой актив.

Фьючерс иногда представляет собой договор, включающий элементы обычного договора купли-продажи ценных бумаг и соглашения об отступном и прощении долга, т. е. стороны определяют все существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг, являющихся базисным активом, а также оговаривают, что взамен перечисления суммы сделки и передачи ценных бумаг одна сторона передает вариационную маржу (порядок определения размера которой установлен этим же единым договором), а обязательство другой прекращается прощением долга.

Фьючерсная сделка - это не опционное соглашение, так как при заключении фьючерсного контракта неизвестно, какая из сторон является покупателем, а какая - продавцом права на получение вариационной маржи в размере, порядок определения которого установлен фьючерсной сделкой.

Фьючерсный контракт представляет собой условную сделку, т. е. момент возникновения прав и обязанностей сторон по договору, и они будут зависеть от обстоятельства, относительно которого неизвестно, наступит оно или нет (будет ли расчетная цена исполнения выше или ниже расчетной цены или числовые значения обеих совпадут).

По количеству обязанных сторон фьючерсные договоры делят на односторонние и взаимные. Односторонний договор порождает у одной стороны только права, а у другой - только обязанности. Во взаимных договорах каждая из сторон приобретает права и одновременно несет обязанности по отношению к другой стороне. Поставочный фьючерсный контракт подпадает под взаимные договоры, ведь у каждой из сторон есть права и обязанности. У продавца на основании договора возникает право требовать от покупателя принять и оплатить стоимость поставленного биржевого актива, а у покупателя - право получить этот актив. У продавца возникает обязанность по поставке биржевого актива, у покупателя - по оплате поставленного товара.

При расчетных фьючерсных договорах:

1) в зависимости от формирования рыночной цены на биржевой актив у одной стороны возникает право на получение вариационной маржи, у другой - обязанность по ее перечислению. Такое стечение обстоятельств, превращает расчетный фьючерс в односторонний договор, потому что у одной стороны есть только право, у другой - только обязанность;

2) рыночная цена может и не измениться вовсе до момента исполнения, тогда ни у одной из сторон не возникает ни прав, ни обязанностей. Исходным пунктом является не рыночная цена, а сама суть договора. При заключении договора каждая из сторон берет на себя обязанность по перечислению вариационной маржи. Так, при отрицательных ценовых колебаниях обязательство возникает не в конце, к моменту исполнения договора, а в момент его заключения, поэтому именно с этого момента возникает реальное обязательство по несению потенциальных убытков по конкретному договору. То же самое касается и права: одновременно с реальным обязательством возникает и реальное право на потенциальные выгоды. Кроме того, каждая сторона обеспечивает свое потенциальное обязательство реальным имуществом, начальной маржей. Отсюда вывод: независимо от вида фьючерсные договоры относятся к взаимным договорам.

По признаку возмездности, фьючерсный договор принадлежит к группе возмездных. Каждая из сторон одновременно передает и получает определенное имущество, покупатель взамен переданного биржевого товара выплачивает продавцу его стоимость, а продавец передает биржевой товар взамен полученных денежных средств либо происходит взаимозачет требований по обязательствам.

При определении условий договора, заключение фьючерсного контракта зависит от воли сторон. Стороны могут принимать участие в торгах, подавать заявки и заключать фьючерсный контракт или же отказаться от него.

Согласно Приказу ФСФР РФ от 09.10.2007 г. № 07-102/пз-н утверждено Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг. В положении говорится о принудительном закрытии открытых позиций. Пункты положения обязывают организатора торгов разработать и определить в правилах совершения срочных сделок биржи основания, порядок и правовые последствия принудительного закрытия открытых позиций.

Например, если участник добровольно не закрывает свои открытые позиции или не вносит на свой счет дополнительные суммы (маржу), то клиринговый центр производит принудительное закрытие открытых позиций, это значит, что:

1) если у участника торгов был фьючерсный контракт на продажу, то клиринговый центр принудительно заключает от имени участника фьючерсный контракт на покупку;

2) если участником был заключен фьючерсный контракт на покупку, то клиринговый центр заключает контракт на продажу.

Причем, если при этом у участника образовывается задолженность, то участнику дается 3-дневный срок, на погашение задолженности. По истечении 5 дней в случае непогашения задолженности брокер или дилер может быть исключен из биржи по решению совета директоров.

Можно сделать вывод, что фьючерсный контракт - это добровольный (свободный) договор, в отличие от которого, договор при принудительном закрытии позиции заключается в обязательном порядке.

По степени взаимосогласованности условий фьючерсный контракт стандартизирован, и стороны не обсуждают условия контракта. Они вправе указать лишь на два существенных условия - цену и объем биржевого актива. А при «внесистемных» торгах указывают также на наименование контрагента. Эти обстоятельства сближают фьючерсный контракт с договором присоединения.

Во фьючерсном договоре обсуждению подлежат только два условия (ст. 427 ГК РФ) по форме:

1) она должна быть разработана для договоров соответствующего вида;

2) она должна быть опубликована в печати.

Однако существуют и примерные, стандартизированные, типовые договоры, утвержденные государством, которые должны применяться хозяйствующими субъектами в обязательном порядке.

Примерные условия могут иметь разную форму (общие условия договора, текст договора, руководство к заключению договора и пр.) и различное наименование (примерный или типовой договор, проформа договора).

Таким образом, можно выделить два вида стандартизированного договора:

1) вопрос применения условий которого зависит от усмотрения сторон;

2) применение условий которого является обязательным для сторон в силу законодательства.

Поэтому фьючерсный контракт можно отнести ко второму виду договора, так как условия фьючерсного контракта указаны в Постановлении ФКЦБ и являются обязательными для всех участников фьючерсного оборота (для сторон фьючерсного контракта и для самого организатора торгов). Организатор торгов должен согласовывать не только общие правила торгов, но и сам стандартизированный контракт (спецификацию соответствующих фьючерсных контрактов).

Вывод такой, что фьючерсный контракт является стандартизированным договором и подлежит обязательному применению для сторон и самого организатора торгов в силу законодательства.

По моменту, с которого сделка считается заключенной, фьючерсный контракт относится к группе консенсуальных договоров, т.е. независимо от вида (поставочный или расчетный) считается заключенным с момента достижения соглашения.

Исполнение обязательства, вытекающего из фьючерсного контракта, обеспечивается залоговой маржей, которую стороны вносят до заключения ими фьючерсного договора. Но внесение маржи не нужно рассматривать как передачу предмета договора, т. е. от факта внесения залоговой маржи фьючерсный контракт, который является консенсуальным, не превращается в реальный договор. Внесение маржи является предпосылкой к заключению фьючерсного договора, но не юридическим фактом, наличие которого позволило бы считать договор заключенным или не обязывает его заключить. Сторона, которая внесла залоговую маржу, но не заключила фьючерсный договор, получает залог обратно, не создавая для себя никаких прав и обязанностей.

По моменту возникновения прав и обязанностей сторон договора фьючерсный договор относится к срочным сделкам, а в поставочных биржевых срочных сделках срок исполнения и конечный срок совпадают.

Доходы (расходы) по форвардным сделкам, предусматривающим куплю-продажу базисного актива (за исключением валютных ценностей), учитываются на дату перехода права собственности на базисный актив в соответствии с условиями сделки.

Налоговая база определяется на дату исполнения срочной сделки, а по сделкам, носящим длительный характер, налоговая база определяется также на дату окончания отчетного (налогового) периода.

Форвардным договором, предусматривающим куплю-продажу валютных ценностей, требования (обязательства) которых выражены в иностранной валюте или имеют рыночную оценку, доходы определяются исходя из оценки требований (обязательств) по рыночной цене базисного актива и курсов валют, установленных Банком России.

Доходы (расходы) по форвардным сделкам, предусматривающим куплю-продажу базисного актива (за исключением валютных ценностей), включаются в налоговую базу на дату перехода права собственности на базисный актив.

Пример. 20 декабря 2006 г. банком заключена сделка «форвард» на покупку 1 000 000 долл. США по курсу 28 руб./долл. США. Дата исполнения сделки - 10 января 2007 г. Иных срочных сделок банк не заключал.

Для расчета возьмем приблизительный Курс Банка России:

на 20 декабря 2006 г. - 25 руб./долл. США;

на 31 декабря 2006 г. - 26 руб./долл. США;

на 10 января 2007 г. - 30 руб./долл. США.

В качестве доходов и расходов покупателя и продавца принимаются:

1) разница между курсом сделки и официальным курсом Банка России на дату заключения сделки;

2) сальдо разниц, сложившихся за период от даты заключения сделки (либо от последней отчетной даты) до последнего дня отчетного (налогового) периода (или даты исполнения сделки) из-за изменения курса Банка России. При расчете налоговой базы по налогу на прибыль за январь - декабрь 2006 г. банк-покупатель на основании п. 5 ст. 304 Налогового кодекса РФ формирует налоговую базу, определенную согласно ст. 274 Налогового кодекса РФ, с учетом доходов и расходов по данному форвардному контракту:

1) расходы! возникшие на 20 декабря 2006 г.- (25-28) ч 1 000 000 = -3 000 000 руб.;

2) доходы! возникшие на 31 декабря 2006 г.,- (26 - 25) ч1 000 000 = +1 000 000 руб.;

3) убыток по операции с финансовыми инструментами составляет: 1 000 000 - 3 000 000 = -2 000 000 руб.

При расчете налоговой базы по налогу на прибыль за январь 2007 г. учитывается финансовый результат от проведения операции по форвардному контракту:

1) доходы на 10 января 2007 г.: - (30-26) ч 1 000 000 = + 4 000 000 руб.;

2) расходов в текущем периоде не возникает.

Обычно выплата депозитной маржи при заключении форвардного контракта не осуществляется, если торговля не поддерживается какой-нибудь третьей стороной, гарантирующей обеспечение договорных обязательств. Бухгалтерские проводки при заключении сделки и переоценки те же, что и для фьючерсов. C форвардами трудности могут появляться с определением справедливой стоимости контрактов. Для этого надо основываться на справедливых стоимостях аналогичных контрактов, делая необходимые корректировки, связанные с различиями. Различия касаются объема, сроков, а также степени кредитного риска контрагента. Например, для расчета справедливой стоимости валютного форварда (USD/RUR) на срок с 1 мая по 20 июля с объемом 125 000 долл. можно ориентироваться ценой трехмесячного валютного фьючерса, который погашается в двухнедельном диапазоне от 20 июля, и после этого сделать корректировки.

А если нет приемлемых аналогичных контрактов, то справедливую стоимость должны посчитать по соответствующим формулам. Так, для расчета форвард-курса валюты можно использовать следующую формулу:

Ft = S0 X ((1 + R2) / (1 + R1)),

где Ft - форвард-курс за период t (количество иностранной валюты за единицу местной валюты); S0 - спот-курс;

R2 - процентная ставка за период t;

R1 - местная процентная ставка за период t.

К основным расходам, которые связаны с совершением операций с биржевыми фьючерсными и опционными контрактами при исполнении контрактов путем осуществления взаиморасчетов, относятся:

1) биржевой сбор (комиссия биржи);

2) клиринговый сбор (комиссия клиринговой организации за проведение клиринговых процедур);

3) комиссия брокера, взимаемая за каждую операцию;

4) премии по сделкам с опционами.

А для договоров, связанных с осуществлением поставки базисного актива, необходимо учитывать следующие расходы:

1) депозитарный сбор (комиссия депозитария при исполнении поставочных контрактов); 2) расходы, связанные с переводом неденежных активов для исполнения поставки (базисного актива по сделке).

Налоговая база (разница между доходами и расходами) по операциям с обращающимися и не обращающимися на организованном рынке финансовых инструментов срочных сделок определяется по формуле:

НБ = СД - СР,

где НБ - налоговая база по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок, обращающимися на организованном рынке за данный отчетный (налоговый) период; СД - сумма доходов, полученных в течение отчетного (налогового) периода от операций с финансовыми инструментами срочных сделок, обращающимися на организованном рынке;

СР - сумма расходов, произведенных в течение отчетного (налогового) периода по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок, обращающимися на организованном рынке.

Итак, еще раз уточним определение основных срочных производных финансовых инструментов. Форвард представляет собой сделку, в которой покупатель и продавец договариваются о поставке актива (обычно товара) определенного качества, количества на определенную будущую дату. Цена может оговариваться заранее или в момент поставки. Фьючерсный контракт - это форвард, торгуемый на бирже: контракты со стандартными условиями относительно количества, качества, даты поставки, когда цена контракта фиксируется в момент совершения сделки.

Опцион дает право, но не обязывает купить (опцион «колл») или продать (опцион «пут») определенный базовый инструмент или актив по определенной цене в определенную будущую дату или до ее наступления.

Операции и сделки с ценными бумагами, совершенные кредитными организациями - профессиональными участниками организованного рынка ценных бумаг, учитываются на счетах видов операций 47403- 47404 «Расчеты с валютными и фондовыми биржами» по отдельным лицевым счетам в разрезе бирж (организованных рынков) видов операций с учетом правил заключения и исполнения сделок и расчетов на биржах (организованных рынках).

Заключение

Проведенное в теоретической части контрольной работы исследование позволяет сформулировать ряд обобщающих выводов:

Срочные сделки имеют сложную структуру и могут классифицироваться в зависимости от способа установления цен, механизма и времени проведения расчетов за приобретаемые ценные бумаги, параметров, предусмотренных при их заключении.

Механизм проведения расчетов по срочным сделкам может иметь следующие временные конфигурации. Исполнение сделки привязано ко дню ее заключения и следует через определенное количество дней, установленных в контракте.

Если оценивать параметры заключенных сделок, то срочные сделки можно разделить на твердые (простые), фьючерсные, условные (опционы), пролонгационные сделки.

Твердые сделки имеют такое название, так как обязательны к исполнению в установленные в договоре срок и по зафиксированной в нем твердой цене. Твердые сделки стандартизированы по форме, но могут заключаться на различные виды и объемы фондовых ценностей, а также сроки в соответствии с реальными потребностями контрагентов. В этом их преимущество по сравнению с опционами и фьючерсами. Следовательно твердые срочные сделки приемлемы тогда, когда известно движение денежной наличности.

Стороны сделки -- покупатель и продавец -- могут не иметь реальных ценностей при ее заключении, так как в этот момент продавец не передает ценные бумаги, а покупатель их не оплачивает. Они заключают договор, в котором фиксируют объем, курс продажи и срок, по истечении которого она будет исполнена. Причем он может отличаться от существующего курса и скорее всего, будет отличаться от кассового в момент ликвидации сделки. При этом игрок на повышение «бык» рассчитывает на удорожание биржевого товара и выступает в договоре срочной сделки как покупатель, фиксируя в нем курс, ниже чем по его расчетам будет кассовый в момент ликвидации сделки. Ожидания «медведя» противоположны. Основная цель заключения этой сделки для «быка» купить по более низкому курсу, чем кассовый в момент ликвидации сделки, а для «медведя» продать по курсу, превышающему текущий курс.

Таким образом, объектом сделки выступает разница курсов, а не ценные бумаги как объект инвестирования. Это породило такой тип сделки, как сделки «на разницу».

Срочные сделки «на разницу» (или на разность) -- это сделки, по истечении срока которых один из контрагентов должен уплатить другому сумму разницы между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент ликвидации сделки.

Список использованной литературы и источников

1. Голубев С.Г., Пупликов С.И. Банковский портфель. Кредитно-депозитный рынок. - Минск: Тонпик, 2010. 255 с.

2. Костерина Т.М. Банковское дело / Московская финансово- промышленная академия, М., 2008, - 191 с.

3. Маренков Н.Л. Ценные бумаги для студентов вузов. / Н.Л. Маренков. -Изд. 2-е изд. Ростов на Дону; феникс, 2009. -249 с.

4. Непомнящий А.В. «Деньги. Кредит. Банки». Учебное пособие для студентов специальностей «Бухгалтерский учёт, анализ и аудит» и «Финансы и кредит». - Новосибирск: Новосибирский филиал автономной некоммерческой организации «Российская академия предпринимательства», 2007. - 159с.

5. Новашина Т.С., Криворучко С.В. Операции банков с ценными бумагами / Московская финансово-промышленная академия. М., 2009. - 367 с. (37-45)

6. Скляренко В.В. Банковский менеджмент: Учебное пособие.- СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2009. - 108 с.

7. Банковские операции: Учеб. пособие / С.И. Пупликов, С.С. Шмарловская и др.; под общ. ред. С.И. Пупликова. - Минск: Вышэйшая школа, 2003. - 351 с.

8. Организация деятельности коммерческого банка / Под ред. проф. Г.И.Кравцовой. - Минск: - БГЭУ, 2007. - 499 с.

9. Пупликов С.И. Банковский портфель 2007 года. - Минск: Тонпик, 2007. - 239 с.

10. Пупликов С.И. Валютные операции. Теория и практика валютных операций в трансформационной экономике: монография. - Минск: Тонпик, 2008. - 315 с.

11. Пупликов С.И. Банковский портфель 2009 года. Рынок ценных бумаг и валютный рынок. - Минск: Тонпик. - 2009. - 235 с.

12. Пупликов С.И. Банковский портфель 2007 года. Риски в банковском деле. - Минск: Геопринт, 2007. - 252 с.

13. Политковская, И. В. Оценка стоимости ценных бумаг: учеб. пособие/ И. В. Политковская. - М. : ИЦ "Академия", 2006. - 256 с.

14. Рынок ценных бумаг: учеб. / под ред. Е. Ф. Жукова. - 3-е изд. перераб. и доп. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 567 с.

15. Ценные бумаги: Учебник \ Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. -М.: Финансы и статистика, 2009. -416 с.

16. Учет ценных бумаг и валютных операций Г. К. Краснослободцева 405307de-4040-102c-b1cf-18f68bd48621; Ольга Ивановна Соснаускене fbf6c713-eb3d-102b-9810-fbae753fdc93;

Приложение 1

Рисунок 1 Взаимосвязь продавца с покупателем через брокера

Рисунок 2 Взаимосвязь продавца и покупателя

Приложение 2

Рисунок 4 Взаимосвязь продавца, Взаимосвязь продавца покупателя на биржевом рынке с покупателем через дилера

Рисунок 5 Взаимосвязь продавца и покупателя через систему двойного посредничества

Приложение 3

Рисунок 6 Виды сделок в зависимости от срока исполнения

Рисунок 7 Репорт

Приложение 4

Рисунок 8 Депорт

Размещено на Allbest.ru