Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретическая основа рыночного риска и его компенсации

1.1 Понятие и сущность рыночного риска

1.2 Виды рыночных рисков

1.3 Способы оценки рыночных рисков

1.4 Пути снижения рыночного риска

Глава 2. Изучение рыночного риска и его компенсации на практике

2.1 Расчет процентного риска

2.1.1 Общие принципы расчета

2.1.2 Расчет специального процентного риска

2.1.3 Расчет общего процентного риска

2.2 Расчет фондового риска

2.3 Расчет валютного риска

2.4 Измерение риска на основе метода Value-at-Risk (VaR)

Глава 3. Совершенствование управления рыночными рисками в российских банках в период экономической нестабильности

Заключение

Список использованной литературы

Приложения



Введение

В случае даже самых положительных экономических условий для любого предприятия всегда есть возможность наступления кризисных явлений. Такая возможность ассоциируется с рисками. Риск присущ любой сфере человеческой деятельности, что связано с множеством условий и факторов, влияющих на положительный исход принимаемых людьми решений. Исторический опыт доказывает, что риск недополучения запланированных результатов особенно стал проявляться при всеобщности товарно-денежных отношений, конкуренции участников хозяйственного оборота. Поэтому с возникновением и развитием капиталистических отношений появляются различные теории риска, а классики экономической теории уделяют большое внимание исследованию проблем риска в предпринимательской деятельности.

Проблема управления рисками по своей значимости и актуальности считается одной из наиболее главных в менеджменте. Изменения, которые происходят в последнее десятилетие на мировых финансовых рынках, бурный рост спекулятивных операций и операций с производными финансовыми инструментами обострили внимание к управлению и оценке рыночного риска.

На опыте развития всех стран мы можем увидеть, что игнорирование или недооценка рыночного риска при разработке тактики и стратегии экономической политики, принятии конкретных решений в любом случае, так или иначе, сдерживает развитие общества, научно-технического прогресса, обрекает экономическую систему на регресс.

Актуальность данной темы обусловлена тем, что появился повышенный интереса к проявлению риска в России в хозяйственной деятельности. Это, в первую очередь, может быть связано с проведением экономической реформы. Хозяйственная среда становится все более рыночной, вносит в предпринимательскую деятельность дополнительные элементы неопределенности, увеличивает зоны рисковых ситуаций. Во всех этих условиях появляются неопределенность и неуверенность в получении намеченного конечного результата, а, следовательно, возрастает и степень рыночного риска.

Экономические преобразования и нововведения, которые случаются в России, обуславливаются ростом числа предпринимательских структур, созданием ряда новых рыночных инструментов. В этих условиях без учета фактора риска в предпринимательской деятельности не обойтись, поэтому на предприятиях необходимо создавать эффективные системы управления рыночными рисками.[8]

Компенсация риска относится к методам, которые обязаны создать условия, исключающие появление причин и факторов риска. К таким мы можем отнести: стратегическое планирование, прогнозирование экономической обстановки, активный целенаправленный маркетинг, мониторинг социально-экономической и нормативно-правовой среды, создание системы резервов внутри предприятия, привлечение инвестиций.

Целью исследования является формирование целостной системы оценки и управления рыночными рисками в банковской системе России.

Для достижения этой цели потребовалось решение следующих теоретических и практических задач:

· изучить специфику рыночного риска;

· раскрыть место рыночного риска в системе банковских рисков;

· произвести классификацию рыночных рисков с выделением как общих, так и частных критериев;

· обобщить достижения в области оценки и управления рыночным риском;

· сформулировать принципы эффективного управления рыночными рисками;

Предмет исследования: методология оценки и управления рыночными рисками.

Объект исследования: рыночные риски.

Информационная база исследования включает данные Банка России, официальную статистику, данные Российской торговой системы.

При анализе оценки и управления рыночными рисками используются методы системного, структурного и факторного анализа.

Структура курсовой работы такова: она состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.

Основой для написания курсовой работы послужили труды: Романова В., Хохлова Н.В., Ступакова В.С. и других.



Глава 1. Теоретическая основа рыночного риска и его компенсации

фондовый валютный процентный риск

1.1 Понятие и сущность рыночного риска

За последнее десятилетие XX в. произошли кардинальные изменения, происходящие в технологии, рыночной практике и аспектах многих банковских операций, активизация деятельности кредитных организаций на финансовых рынках, высокий рост операций банков с производными финансовыми инструментами. Это, естественно, привело к возрастанию значения рыночных рисков в их деятельности. Под рыночными рисками понимается вероятность возникновения финансовых потерь по балансовым и внебалансовым операциям банка из-за неблагоприятных изменений уровня рыночных цен.

Рыночные риски включают:

· риски, связанные с инструментами, основанными на процентных ставках, и долевыми инструментами в портфеле торговых операций;

· валютный и товарный риск по всем финансовым операциям.

Рыночный риск обусловлен возможным воздействием рыночных факторов, которые влияют на стоимость активов, пассивов и внебалансовых операций.

В ряде случаев понятие «рыночных рисков» приравнивают к понятию «ценовой риск». Это возникает в случаях, когда в группе ценового риска выделяют валютный и процентный риск. Таким образом основной составляющей ценового риска оказывается рыночный риск. При таком подходе к классификации рисков термины «рыночный риск» и «ценовой риск» становятся синонимами. [21]

Банки подвержены рыночному риску вследствие двух причин. Во-первых, по причине изменения объемов и качества портфелей активов банка и, прежде всего, портфеля ценных бумаг. Стоимость пассивов банка тоже подвержена рыночному риску из-за изменений рыночной стоимости эмитируемых банком ценных бумаг, и это ведет к дополнительным издержкам при их новой эмиссии, а также в связи с ростом инфляции, сопровождающейся снижением курса национальной валюты. Во-вторых, причина риска связана с оценкой рыночной стоимости основных средств банка. Переоценка стоимости материальных активов банка производится периодически и не всегда грамотно отражает их текущую рыночную стоимость. Коммерческие банки в меньшей степени подвержены данному фактору риска по сравнению с промышленными предприятиями. Доля основных средств в активах банка составляет 4-5%, а промышленных предприятий - две трети стоимости активов. В большой степени банки подвержены названному фактору риска при оценке стоимости бизнеса контрагентов при выдаче краткосрочных и особенно ипотечных кредитов или кредитов под залог недвижимости. [15]

1.2 Виды рыночных рисков

Рыночный риск имеет макроэкономическую природу, то есть источниками рыночных рисков являются макроэкономические показатели финансовой системы -- индексы рынков, кривые процентных ставок и т. д.

Свойственно выделять 4 основные формы рыночных рисков:

- Процентный риск (en:interest rate risk) -- риск изменения процентных ставок;

- Валютный риск (en:currency risk) -- риск изменения курсов валют;

- Товарный риск (en:commodity risk) -- риск изменения цен товаров;

- Фондовый риск (en:equity risk) -- риск снижения цены акций.

Часто фондовый и товарный риск объединяется в одну категорию -- ценовой риск.

Процентные риски - риски потерь, связанные с неблагоприятным изменением процентных ставок;

В зависимости от характера изменения процентных ставок мы можем выделить следующие подтипы процентных рисков:

риск общего изменения процентных ставок - риск роста или падения процентных ставок на все вложения в одной или нескольких валютах, вне зависимости от их срочности и кредитного рейтинга;

риск изменения структуры кривой процентных ставок - риск изменения ставок на более короткие вложения по сравнению с более длинными (или наоборот), иногда не связанного с изменением общего уровня процентных ставок;

риск изменения кредитных спрэдов - риск изменения ставок на вложения с определёнными кредитными рейтингами по сравнению со ставками на вложения с иными рейтингами, возможно не связанного с изменением общего уровня процентных ставок.

Риску изменения процентных ставок подвержена любая компания, которая занимает или вкладывает капиталы. Заемщик заинтересован в снижении процентных ставок, а кредитор - в их росте. К примеру, компании-заемщику при условии повышения процентной ставки потребуются дополнительные денежные средства для обслуживания долга, и соответственно, компания-кредитор в случае падения процентной ставки не сможет получить денежную сумму в том объеме, в котором ожидала.[20]

Валютный риск - это риск потерь, который связан с неблагоприятным для организации изменением курсов валют. Подверженность данному риску определяется степенью несоответствия размеров активов и обязательств в той или иной валюте. Итог - валютный риск в целом характеризуется в качестве балансового риска.

Валютный риск, в той же степени, является предметом управления для определенных видов операций, основной или второстепенной целью которых является получение прибыли за счёт благоприятного изменения валютных курсов. В основном к таким операциям можно отнести спекулятивные конверсионные операции с валютой. [21]

Валютный риск возникает в результате колебаний курсов валют, что приведет к потери части ожидаемых денежных средств. Этому виду риска подвержены банки, все финансовые и нефинансовые институты, которые осуществляют куплю/продажу валют, торговые компании. В конечном результате изменения валютных курсов реальная стоимость покупаемого или продаваемого за валюту товара может сильно измениться, и контракт, казавшийся выгодным, может в итоге оказаться убыточным (хотя есть шанс и обратной ситуации). Экспортер, к примеру, опасается снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной, а импортер - наоборот.

Ценовые риски - риски потерь, которые связаны с неблагоприятным изменением ценовых индексов на товары, корпоративные ценные бумаги. По своей сути данный тип рисков абсолютно аналогичен валютным рискам. Чем больше амплитуда колебаний цен на сырьевой товар и чем менее она ожидаема, тем выше возможность крупных потерь или выигрышей при продаже или покупке товара в будущем. В итоге, возникает товарный риск, с которым часто сталкиваются производители товаров, переработчики сырья, посредники и потребители.

1.3 Способы оценки рыночных рисков

Необходимость в универсальных средствах управления и оценки рисков банковской деятельности исторически решается путем оценки достаточности капитала. При этом очень важно обратить внимание на двойственность поставленной задачи: с одной стороны, объем и структура капитала выступают как рычаги управления риском, а с другой стороны- как мера риска, что проявляется в общепринятой практике учета капитала при расчете нормативов и рейтинговых коэффициентов, которые используются для оценки и регулирования банковских рисков. При решении вопроса о достаточности капитала банка, как способа ограничения принимаемых коммерческим банком рисков, предложенная Базельским Комитетом методика предусматривала первоначально расчет и оценку только кредитного риска, что, в конечном счете, оказалось недостаточным. Поэтому было принято решение считать достаточность капитала с учетом рыночных рисков, а в последующие годы было предусмотрено учитывать операционные риски и риски контрагента. В этой связи возникла необходимость введения единого подхода к оценке и учету рыночных рисков при расчете норматива достаточности капитала.

Базельский Комитет по надзору за деятельностью банков предложил два метода оценки рыночных рисков: стандартная методология, использующая блочный подход, при котором по-отдельности рассчитывается специальный риск и общий риск, или альтернативная методология (внутренние модели банков), которая применяется только при соблюдении конкретных условий, а разрешение на использование данной методологии дает национальный банк.[13]

Альтернативный метод дает право банкам производить оценку рисков на основе своих внутренних моделей при соблюдении следующих семи условий, которые включают наличие:

· отдельных общих критериев относительно адекватности систем управления рисками;

· качественных стандартов для внутренней оценки использования моделей, а также руководством банка;

· рекомендаций для уточнения состава факторов рыночного риска (т.е. рыночные ставки и цены, влияющие на стоимость банковских позиций);

· количественных стандартов, которые устанавливают общие минимальные статистические параметры для измерения риска;

· рекомендаций для стрессового тестирования;

· процедур проверки для внешней оценки использования моделей;

· правил для банков, использующих комплект моделей и стандартные подходы.[15]

Внутренние модели оценки рыночного риска сосредотачиваются в основном на общем рыночном риске, которому подвергается банк, а специфический риск (риск, который связан с конкретными эмитентами долговых или долевых ценных бумаг) этими моделями не охватывается и должен быть измерен через определенные системы оценки кредитного риска. Кроме того, банки, которые используют внутренние модели для каждой категории риска, должны будут в будущем включать для оценки рисков все свои операции, которые в настоящее время считаются исключением, и перейти, в данном случае, к более сложным моделям оценки, которые охватывают все виды рыночного риска. Однако Базельский Комитет не исключает возможности того, что эти банки могут столкнуться с определенными рисками, оценка которых не предусматривается их внутренними моделями. В этом случае банки, чьи модели не охватывают всех категорий рыночного риска, должны будут использовать оценку по стандартной методологии.

Банк России, учитывая недостаточный на сегодняшний момент опыт отечественных банков в области оценки и управления рисками, принял решение о введении единой методики оценки рыночного риска. Стандартный метод измерения был определен Положением Банка России «О порядке расчета кредитными организациями размера рыночных рисков» от 24 сентября 1999 г. с дополнениями и изменениями от 20 апреля 2001 г. Этим Положением предусматривается оценка рыночных рисков пока ограниченным числом банков. В частности, предполагается проводить расчет процентного и фондового рисков при соблюдении следующих условий:

* совокупная балансовая стоимость торгового портфеля на отчетную дату равна или превышает 5% суммы активов банка либо на одну из отчетных дат превышала 6% суммы активов банка;

* совокупная балансовая стоимость торгового портфеля на отчетную дату составляет более 200% собственного капитала банка;

* по состоянию на отчетную дату банк имеет отрицательное значение собственного капитала.[2]

Совокупный размер рыночного риска рассчитывается по формуле:

РР = 12,5 * (ПР + ФР+ ВР),

где РР -- совокупная величина рыночных рисков; ПР -- величина рыночного риска по финансовым инструментам, поддающимся влиянию к изменениям процентных ставок, за исключением тех, которые приобретены для целей инвестирования; ФР--величина рыночного риска по финансовым инструментам, чувствительным к изменению рыночных цен на фондовые ценности, кроме приобретенных для целей инвестирования; ВР -- размер рыночного риска по открытым уполномоченным банком позициям в иностранных валютах и драгоценных металлах.[5]

1.4 Пути снижения рыночного риска

Планирование будущих доходов и расходов (стоимость закупаемого сырья, цена продажи товара, стоимость возврата кредита, цена покупки валюты) является самым обычным для каждой компании. Но планируемых результатов еще необходимо достичь, и это далеко не всегда можно сделать из-за трудности предсказания цен на мировых рынках. Превращение нестабильности в постоянный фактор вызвало формирование нового подхода, который объединил идею постоянного повышения конкурентоспособности с идеей необходимости принятия мер безопасности в условиях повышенного роста степени риска. Новый подход обуславливает создание и широкое распространение финансовых операций и инструментов, которые направлены на снижение разностороннего рода рисков или их трансформацию. Сильной стороной сделок c производными финансовыми инструментами является возможность для клиента ограничить собственные потенциальные убытки и одновременно получить прибыль при выгодной ситуации на рынке. Компенсация риска - (лат. compensatio - уравновешивание, возмещение) в этом случае определяется как эффективное перенесение риска субъектами, пытающимися избежать его, на других субъектов, которые желают принять риск в надежде на получение прибыли.[17]

Хеджирование является наиболее распространенным и эффективным методом снижения рыночного риска. Хеджирование (hedge - защита, страховка) в финансовом менеджменте может быть использовано в широком и узком прикладном значении. В широкой трактовке термин «хеджирование» определяет ход использования различных элементов снижения степени риска - как внутренних, так и внешних. В ограниченном практическом смысле хеджирование определяет внутренний метод снижения степени риска.

Хеджирование рыночных рисков осуществляется путем проведения внебалансовых операций с производными финансовыми инструментами - форвардами, фьючерсами, опционами и свопами.

Хеджирование считается очень эффективным устройством снижения степени риска, но оно потребует конкретных затрат на выплату компенсационного вознаграждения брокерам, премий по опционам и т.п. Тем не менее степень данных расходов значительно ниже, чем уровень затрат по внешнему страхованию рисков. В общем виде хеджирование можно определить как страхование цены товара риска: нежелательного для продавца падения, либо невыгодного покупателю повышения посредством формирования ответных денежных, пластиковых, торговых и других условий и обязанностей.[22]

В зависимости от того, какие виды производственных ценных бумаг используются, выделяют несколько видов хеджирования финансовых рисков. Наиболее распространенные из них:

1. Форвардные операции.

Форвард -- одна из форм элементарного производного инструмента. Он предполагает двусторонний договор между покупателем и продавцом (как правило тот и другой никак не считаются посредниками) о покупке/продаже предмета форварда в конкретный период времени в будущем по оговоренному в данный момент курсу, называемому форвардным. Как правило, форвард является предметом торговли на внебиржевом рынке.

2. Хеджирование с применением опционов, которое позволяет нейтрализовать финансовые риски согласно операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами. В основе этой формы хеджирования находится сделка с премией (опционом), уплачиваемая за право, но не обязательство продать или купить в течение предусмотренного опционным контрактом срока ценную бумагу, валюту, реальный актив (предмет опциона) в обусловленном количестве и по заранее оговоренной цене.[22]

Цена, которую предприятие уплачивает за приобретение опциона, по существу, считается уплачиваемой страховой премией.

На данный период опцион является одной из наиболее распространенных форм производных инструментов на развитых рынках денег и капиталов. Опцион означает для покупателя опциона право, но не обязанность, купить или продать определенное число предметов опциона по определенному курсу в определенный момент времени или в течение определенного срока. Для продавца опцион означает обязанность, но не право, продать или приобрести определенное количество предметов опциона по оговоренному курсу в случае, если потребитель захочет исполнить опцион. Опционы могут торговаться как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. Наиболее активно биржевой рынок опционов представлен на Chicago Board Exchange, Philadelphia Exchange, American Stock Exchange, Pacific Stock Exchange, New York Stock Exchange. По сравнению с развитыми рынками денег и капиталов российский рынок более скуден. Оценка стоимости опционов и управление рисками в сфере опционов -- колоссальная область науки и практики. [17]

Есть различные типы опционов. Наиболее распространенными являются американские и европейские опционы. Различие состоит в том, что по американским опционам контракт может быть исполнен в любой день между датой заключения и датой окончания; по европейским -- опцион может быть исполнен только в дату завершения. Но есть еще очень много видов опционов, которые связаны не только с датой исполнения, но и с возможными барьерами цен, расчетами цены исполнения, вариантами отсечения потенциальных курсовых смещений и т.д.

Согласно этому факту владелец опциона имеет возможность выполнять или не выполнять его условия, в таком случае осуществлять или не осуществлять соответствующую трансакцию. Говорят, что владелец опциона занимает «длинную» позицию, то есть имеет возможность выбирать, исполнять условия опциона или нет. В соответствии с этим сторона, продавшая это право владельцу опциона и получившая за это определенную сумму средств (стоимость опциона), занимает так называемую «короткую» позицию, то есть должна исполнять условия контракта, если владелец опциона выбирает его исполнение.

3. Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов.

Фьючерс - одна из форм простого производного инструмента. Финансовый фьючерс - срочный биржевой контракт на финансовые инструменты. Фьючерсные контракты - это срочные (заключаемые на биржах) сделки купли-продажи сырьевых товаров, золота, валюты, ценных бумаг по ценам, актуальным в момент заключения сделки, с поставкой купленного товара и его оплатой в будущем.

Фьючерс считается предметом торговли только на биржевом рынке. Различие с форвардом в том, что фьючерс - это стандартизированный биржей контракт, в котором не отображается, кто именно считается противоположной стороной договора. В целях исполнения обязательств всеми участниками в подобной ситуации биржа не только берет на себя обязательства «состыковки» спроса и предложения, однако и реализует механизмы, гарантирующие выполнение контрактов. В отличие от форварда условия фьючерсного контракта стандартизированы, то есть определяются обычные сроки поставки и объем предмета фьючерса в денежном эквиваленте. [15]

К ряду финансовых фьючерсных сделок относят, в частности, валютные фьючерсные сделки (foreign exchange futures), фьючерсные сделки с процентными финансовыми инструментами (interest rate futures), фьючерсные сделки с различными экономическими индексами (index futures), прежде всего с индексами курсов акций (stock index futures).

Свойственной чертой фьючерсного контракта является то, что он стандартизован, в этом случае сроки и другие позиции контракта не зависят от пожелания сторон и являются одинаковыми для всех участников торгов. В контракте стандартными являются количество, способ и сроки передачи предмета контракта, наименьшие пределы колебаний стоимости, поскольку цена является единственной переменной, обсуждаемой при покупке контракта. Вследствие стандартности контрактов значительно упрощен доступ клиентов на рынок фьючерсов, как и использование этих операций. В результате фьючерсами пользуются не только крупные банки, страховые компании, инвестиционные фонды и многонациональные корпорации, но и большое число разнообразных институциональных инвесторов, а также частных владельцев сбережений с ограниченными финансовыми возможностями. Фьючерсные контракты совмещают характерные черты срочных контрактов с такими чертами операций с наличностью, как надежность, гарантия и исполнение контракта по срокам, значительная ликвидность рынка.

Из-за такой степени стандартизации фьючерсные контракты считаются идеальным биржевым товаром.

4. Хеджирование с использованием операции «своп». Операции своп относятся к наиболее сложной отрасли экономического менеджмента компании или банка, называемой финансовым инжинирингом. Оно характеризует механизм нейтрализации рыночных рисков по операциям с валютой, ценными бумагами, долговыми финансовыми обязательствами предприятия.

Своп - это операция, в основе которой лежит обмен (покупка-продажа) соответствующими финансовыми активами или финансовыми обязательствами с целью улучшения их структуры и снижения возможных потерь.[22]

Своп-операция - это торгово-финансовая операция, в которой заключение сделки о купле (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контрсделки, сделки об обратной продаже (купле) того же финансового инструмента через конкретный срок на тех же или иных условиях.

Существует ряд видов своп операций:

· фондовая своп-операция с целью превращения одного вида ценных бумаг в другой (например, обращающиеся облигации предприятия в эмитируемые ими акции);

· валютная своп-операция заключается в обмене обязательств в одной валюте на соответствующие обязательства в другой валюте;

· процентная своп-операция заключается в замене долговых финансовых обязательств предприятия с фиксированной процентной ставкой на обязательства с плавающей процентной ставкой и наоборот.

За последнее десятилетие сложился развитый рынок свопов, содержащий характеристики классического финансового рынка и подразделяющийся на рынки валютных и процентных свопов.[13]



Глава 2. Изучение рыночного риска и его компенсации на практике

2.1 Расчет процентного риска

2.1.1 Общие принципы расчета

Процентный риск -- угроза появления экономических издержек (потерь) у коммерческого банка в связи с изменением процентных ставок согласно финансовым инструментам, восприимчивым к изменению процентных ставок и пребывающих в торговом портфеле банка.

Под торговым портфелем понимается портфель, складывающийся из абсолютно всех ценных бумаг и определенных производных инструментов, переоценивающихся согласно рыночной стоимости.

В связи с установленными операциями бухгалтерского учета в разных странах ценные бумаги, входящие в торговый портфель, могут учитываться согласно балансовой стоимости или по низшей из двух оценок: рыночной стоимости либо начальной стоимости. Но для целей оценки рыночного риска они обязаны оцениваться согласно рыночной стоимости.

Расчет процентного риска осуществляется согласно следующим финансовым инструментам торгового портфеля:

· долговые обязательства Российской Федерации;

· долговые обязательства субъектов Российской Федерации и местных органов власти;

· облигации;

· еврооблигации;

· ценные бумаги, приобретенные/проданные по сделкам типа РЕПО;

· ценные бумаги, принятые/переданные в залог;

· депозитные сертификаты;

· долговые обязательства юридических лиц;

· производные финансовые инструменты (форвардные и фьючерсные контракты, за исключением купленных опционов), восприимчивые к изменению процентных ставок.

Процентный риск рассчитывается как сумма двух величин:

ПР = СПР + ОПР,

где СПР -- специальный (специфический) процентный риск, т.е. риск неблагоприятного изменения цены под воздействием факторов, которые связаны с определенными эмитентами долговых или долевых ценных бумаг; ОПР -- общий процентный риск, т.е. риск неблагоприятного изменения цены, связанный с колебаниями уровня процентных ставок.[4]

2.1.2 Расчет специального процентного риска

С целью расчета величины СПР в соответствии с каждым финансовому инструменту может быть определена чистая длинная или короткая позиция. Приобретенные банком ценные бумаги (актив баланса) составляют длинную позицию, ценные бумаги, учтенные по пассивной стороне баланса -- короткую позицию. Согласно однородным финансовым инструментам выполняется зачет между длинными и короткими позициями. Полученный вследствие зачета результат и составляет чистую позицию по определенному финансовому инструменту.[5]

С целью расчета специального процентного риска остатки балансовых счетов согласно учета ценных бумаг разбиваются по эмитентам. В расчет принимаются также данные по внебалансовым инструментам по этому активу и считается чистая позиция по совокупности (по балансовым и внебалансовым операциям). К примеру, сумма ценных бумаг по активу баланса-- 1000 ед. -- длинная. На этот актив имеется форвардный контракт на продажу -- короткая позиция -- 800 ед. Суммируя длинную и короткую позиции, получаем чистую длинную позицию -- 200 ед.

Полученные позиции взвешиваются на следующие коэффициенты:

· финансовые инструменты без риска -- 0%;

· финансовые инструменты с низким риском (сроком погашения менее 6 месяцев) -- 0,25%;

· финансовые инструменты со средним риском -- 1%;

· финансовые инструменты с высоким риском -- 1,6%;

· финансовые инструменты с очень высоким риском -- 8,00%.

При распределении финансовых инструментов согласно группам риска учитываются следующие факторы: страна-эмитент, наличие правительственных гарантий или залога государственных ценных бумаг страны-эмитента, обеспечение активами международных банков, период оставшийся до погашения обязательства, наличие котировок, которые включаются в расчет сводных финансовых индексов.[4]

Конвертируемые финансовые инструменты (облигации и привилегированные акции с правом конверсии в обыкновенные акции) рассматриваются как долговые обязательства и взвешиваются на коэффициент в соответствии с группой риска.

Конвертируемые финансовые инструменты не включаются в расчет специального процентного риска и могут рассматриваться как фондовые ценные бумаги при одновременном выполнении таких условий:

· первая дата, на которую может быть произведена конверсия в фондовые ценности, может наступить менее чем через 3 месяца либо менее чем через 1 год, при условии, если первая дата уже наступила;

· доходность инструмента составляет менее 10%. Доходность рассчитывается как разница между текущей рыночной ценой конвертируемой ценной бумаги и рыночной ценой базисной акции и выражается в процентах от рыночной цены базисной акции.

Взвешенные чистые длинные и короткие позиции в иностранных валютах конвертируются в национальную валюту по курсу ЦБ РФ на дату составления отчета. Величина специального процентного риска, как правило, определяется по каждому виду валюты, в котором выражены финансовые инструменты.

Величина специального (специфического) процентного риска (СПР) будет равна общей сумме взвешенных с учетом риска позиций согласно каждой валюте. Формула выглядит так:

ER_spr=?E • PA_i • SRC_{k, j +} ?E • PL_i • SRC_{k, j}

Где ER_sprj -- специфический риск; E • (PA_i)j -- актив из группы PA_j, срок действия которого истекает в периоде j;E • (PL_i)j -- пассив из группы PL_j, срок действия которого истекает и периоде j; k -- метка специфического риска; SPR -- коэффициент специфического риска.[6]

2.1.3 Расчет общего процентного риска

Расчет общего процентного риска состоит из следующих этапов:

I. Определение величины чистой позиции по каждому эмитенту.

Если мы будем рассматривать финансовые инструменты в соответствии с абсолютно всеми финансовыми инструментами, которые включены в состав торгового портфеля, то можем рассчитать длинные и короткие позиции. При расчете позиций по ценным бумагам, которые учитываются на балансе по сделкам типа РЕПО, и в том числе связанным с залогом, ценные бумаги, которые приобретены банком по сделкам РЕПО учитываются при расчете чистой позиции со знаком «-», а обязательства обратного выкупа -- со знаком «+». Ценные бумаги, которые передаются в залог, могут приниматься в расчет в качестве длинной позиции. Ценные бумаги, которые получены в залог, также могут быть включены в расчет процентного риска, в том случае, если они приняты в обеспечение ссуд, отнесенных к четвертой группе риска.[6]

2. Распределение чистых позиций по разным временным интервалам:

* финансовые инструменты с фиксированной % ставкой распределяются по интервалам времени при учете срока, который остается до даты платежа;

* финансовые инструменты с плавающей % ставкой могут распределяться по интервалам времени при учете срока, который остается до пересмотра % ставки;

* финансовые инструменты, срок выполнения по которым имеется на границе 2-ух интервалов, могут быть распределены в еще более ранний интервал времени.

3. Расчет взвешенных длинных и коротких позиций в каждом интервале времени. В каждом интервале времени складываются по отдельности все длинные и все короткие позиции и они могут быть показаны в качестве чистых позиций. Эти сложенные длинные и короткие чистые позиции каждого интервала времени можно взвесить на коэффициент, который соответствует этому интервалу, и тогда могут определяться те самые взвешенные соответствующим образом длинные и короткие чистые позиции.

4. Определение позиций при помощи каждого интервала времени. Короткие взвешенные позиции могут компенсироваться длинными взвешенными позициями, и, также, наоборот. Величина, на которую короткие и длинные взвешенные позиции могут полностью компенсировать друг друга, является закрытой взвешенной позицией по каждому интервалу времени. Длинное или короткое сальдо является открытой взвешенной позицией определенного интервала времени.

5. Группировка интервалов времени. Интервалы времени, которые принимаются в расчет, могут группироваться по 3-ём зонам: первая зона может включать в себя 4 интервала времени до 12-ти месяцев: вторая зона может включать в себя 3 интервала времени от одного года до четырех лет; третья зона может включать в себя 6 интервалов времени свыше четырех лет.

6. Определение позиций в согласовании с определенными зонами. В каждой зоне сформировываются открытые и закрытые взвешенные позиции. Сумма открытых взвешенных коротких позиций компенсируется суммой открытых изношенных длинных позиций, и, также, наоборот. Величина, на которую открытые короткие и длинные позиции могут полностью компенсировать друг друга, является закрытой взвешенной позицией зоны. Длинное или короткое сальдо является открытой взвешенной позицией определенной зоны. Если зона содержит только лишь открытые взвешенные длинные или только лишь открытые взвешенные короткие позиции, закрытая взвешенная позиция по зоне равна нулю.

7. Расчет величины ОПР как суммы следующих показателей:

* 10% суммы закрытых взвешенных позиций всех интервалов времени;

* 40% величины закрытой взвешенной позиции первой зоны ;

* 30% величины закрытой взвешенной позиции второй зоны ;

* 30% величины закрытой взвешенной позиции третьей зоны ;

* 40% величины закрытой взвешенной позиции между первой и второй зонами;

* 40% величины закрытой взвешенной позиции между второй и третьей зонами;

* 150% величины компенсированной взвешенной позиции между всеми зонами;

* 100% величины оставшихся открытых взвешенных позиций.

8. Полученная сумма общего процентного риска (ОПР) по ценным бумагам, которые выражаются в иностранной валюте, может конвертироваться в российские рубли по курсу Банка России на дату составления отчета. Совокупная сумма ОПР должна быть равна сумме всех взвешенных позиций по финансовым инструментам, которые выражаются в каждой валюте.[15]

Пример расчета общего процентного риска мы приводим в табл.1 и 2 (Приложение №1). Отчет по общему процентному риску находится в табл. 3 (Приложение № 2) .

2.2 Расчет фондового риска

Под фондовым риском понимается риск возникновения финансовых убытков (потерь) у коммерческого банка в случае неблагоприятных изменений рыночной стоимости фондовых ценных бумаг. Размер фондового риска определяется в качестве суммы 2-ух величин:

ФР = СФР + ОФР,

где СФР -- это специальный фондовый риск, риск неблагоприятного изменения рыночной стоимости финансового инструмента под влиянием факторов, которые связанны с эмитентом ценных бумаг; ОФР -- общий фондовый риск -- риск неблагоприятного изменения рыночной стоимости финансового инструмента, связанного с изменением цен на фондовом рынке.

Оценка фондового риска производится коммерческим банком по таким финансовым инструментам как:

* обыкновенные акции;

* депозитарные расписки;

* конвертируемые облигации и конвертируемые привилегированные акции;

* производные финансовые инструменты, базисным активом которых являются обыкновенные акции.

Оценка риска по конвертируемым облигациям и привилегированным акциям может производится в том случае, если они отвечают таким условиям как:

* первая дата, на которую может быть произведена конверсия в фондовые ценности, наступит меньше чем через три месяца или меньше чем через один год, если первая дата уже наступила;

* доходность инструмента, которая рассчитывается в качестве разницы между текущей рыночной стоимостью конвертируемой ценной бумаги и рыночной ценой базисной акции, составляет менее десяти процентов от рыночной цены базисной акции.[17]

При расчете фондового риска изначально мы определяем чистые позиции по фондовым финансовым инструментам, которые могут учитываться по балансовым и внебалансовым счетам (раздел Г), и также по внебалансовым счетам по учету производных финансовых инструментов, базисным активом которых считаются фондовые ценности, а потом уже группируются отдельно по портфелям каждой из стран.

На следующем этапе мы рассчитываем нетто-позиции и брутто-позиции. Нетто-позиция по портфелю страны обычно может определяться в качестве разницы между суммой чистых длинных позиций и суммой чистых коротких позиций (с учетом знака позиций). Брутто-позиция по портфелю страны, как правило, может рассматриваться в качестве суммы чистых длинных позиций и чистых коротких позиций (без учета самого знака позиции).

К примеру, портфель страны «N» представлен следующими позициями по инструментам:

длинная чистая позиция по инструменту №1 -- (+20 000 ед.);

длинная чистая позиция по инструменту №2 -- (+30 000 ед.);

короткая чистая позиция по инструменту №3 -- (-10 000 ед.).

Нетто-позиция в таком случае составит 40 000 ед.; брутто-позиция -- 60 000 ед.

Отметим, что все позиции по финансовым инструментам, которые выражены в иностранной валюте, могут быть конвертируемы в национальную валюту по курсу Банка России на дату составления отчетности.

В рамках каждого портфеля страны может производиться компенсация (зачет) позиций и рассчитываться величина остаточного риска по опционным позициям в размере:

20% компенсированной опционной позиции в дельта-эквиваленте, в том случае, если опцион торговался на организованном биржевом и внебиржевом рынках:

40% компенсированной опционной позиции в дельта-эквиваленте, в том случае, если опцион торговался на неорганизованном внебиржевом рынке.

Для расчета специального фондового риска (СФР) посчитанные брутто-позиции по портфелю страны должны взвешиваться с применением следующих коэффициентов:

* по финансовым инструментам с низким риском -- 2%;

* по финансовым инструментам со средним риском -- 4%;

* по финансовым инструментам с высоким риском -- 8%.

К финансовым инструментам с низким риском обычно относят ценные бумаги эмитентов «группы развитых стран», если они удовлетворяют таким требованиям как:

* котировки включаются в расчет сводных фондовых индексов;

* ни одна из отдельных позиций не может превышать 5% брутто-позиции по портфелю страны.

Такой лимит можно увеличить до десяти процентов, в том случае, если сумма отдельных позиций не превышает половины брутто-позиции портфеля страны.

Финансовые инструменты со средним риском -- ценные бумаги эмитентов «группы развитых стран», в том случае, если они не удовлетворяют условиям, по которым их можно отнести к финансовым инструментам с низким риском.[13]

Финансовые инструменты с высоким риском -- это ценные бумаги стран-эмитентов, которые не относятся к «группе развитых стран».

Размер СФР равен сумме взвешенных брутто-позиций по каждому портфелю страны.

Общий фондовый рыночный риск представляет собой совокупную сумму нетто-позиций по каждому портфелю страны. Для расчета общего фондового риска (ОФР) по каждому портфелю страны должна определяться нетто-позиция. Все полученные нетто-позиции складываются. В том случае, если некоторая чистая позиция по отдельному инструменту составляет более 20% брутто-позиций по портфелю страны, то в этом случае сумма превышения прибавится к нетто-позиции.

К примеру, по портфелю №1 нетто-позиция составляет 40 000 ед., а брутто-позиция -- 60 000 ед.; по портфелю №2 нетто-позиция составляет 75 000 ед., а брутто-позиция -- 120 000 ед.

Длинная чистая позиция по инструменту №1 портфеля №1 -- 20 000 ед., и это больше чем 20% брутто-позиций (20 000/60 000 = 33,3%); по инструменту №2 -- 30 000 ед., и это, соответственно, также больше 20% брутто-позиции по определенному инструменту (30 000 / 60 000 =50%).

Общий фондовый риск по этим самым портфелям в итоге и составит сумму нетто-позиций портфелей №1 и №2 и сумму превышения чистой позиции по инструментам №1 и №2 портфеля №1. Совокупная сумма нетто-позиций равна 40 000 + 75 000 + 8000 * (33,3% - 20%)* 60 000) + 18 000 * (50% - 20%) * 60 000) = 140 800 ед. Сумма ОФР будет равна совокупной сумме нетто-позиций, взвешенной на 8%:

ОФР=141 100 * 0,08= 11 280 ед.

Специфический фондовый риск равен сумме взвешенных брутто-позиций по каждому портфелю страны. Мы можем предположить, что все инструменты имеют высокий риск, и тогда в нашем примере СФР будет равен (60 000+ 120 000) * 8% =14 400 ед. Сумма фондового риска будет равна: ФР = 11 280 + 14 400 = 25 600 ед.[6]



2.3 Расчет валютного риска

Валютный риск -- это риск возникновения потерь, которые, в первую очередь, связанны с изменением курса иностранных валют по отношению к национальной валюте. Размер валютного риска определяется по формуле:

ВР = НВовп •8%,

где НВовп -- суммарная величина длинных и коротких открытых позиций в иностранных валютах и драгоценных металлах.

Валютный риск может приниматься в расчет размера рыночных рисков, в том случае, если соотношение показателя НВовп и величины собственного капитала выше 2%. Для определения совокупного рыночного риска нужно сложить все полученные результаты по процентному, фондовому и валютному рискам и полученную сумму умножить на 12,5%.[17]

2.4 Измерение риска на основе метода Value-at-Risk (VaR)

В практике риск-менеджмента есть и другие способы оценки рыночного риска. Классический способ измерения величины рыночного риска основывается на использовании метода среднеквадратического отклонения, так как он соответствует определению рыночного риска в качестве риска, который связан с отклонением рыночной стоимости от первоначальной стоимости. Но, к сожалению, этому методу присущ и ряд недостатков, которые могут ограничивать возможность его применения на практике. Во-первых, при таком методе должны учитываться как положительные, так и отрицательные отклонения от ожидаемого значения, и это искажает реальную величину риска. Во-вторых, при распределении вероятностей, не соответствующем нормальному (особенно в определенных случаях асимметричных распределений, что может быть характерно для опционов и подобных финансовых инструментов), искажается величина риска. В-третьих, оценка риска в качестве стандартного отклонения напрочь лишает возможности управлять рисками, поскольку отсутствует показатель величины возможных денежных потерь.

В качестве альтернативного подхода к измерению рыночного риска был предложен метод, который получил название Value-at-Risk (VaR). За последние годы этот самый метод завоевал очень обширную популярность в финансовом мире не только в качестве стандарта для оценки рыночных рисков, но и в качестве стандарта представления информации о совокупном риске финансового института в общем. Результаты оценки рыночного риска подобным способом могут применяться при расчете размера банковского капитала.[19]

В современных условиях метод VaR обычно используется международными организациями (Банк международных расчетов. Банковская федерация Европейского Сообщества и др.) для расчета достаточности капитала. Такой метод оценки рыночных рисков применяется и многими европейскими коммерческими банками, так как он дает возможность измерять все рыночные риски, которым может быть подвержен банк, и упрощает задачу оценки достаточности капитала.

VaR определяют в качестве совокупности методов количественной оценки рыночного риска как общий параметр. В реальности данный метод считается развитием классического метода измерения риска и в его основе лежит вычисление среднеквадратическое отклонение от среднего значения с последующим применением закона нормального распределения. VaR -- статистический подход, который основан на распределении вероятностей, соединяющий все возможные величины изменений рыночных факторов с их вероятностными отклонениями. Методология оценки рыночных рисков на основе VaR обладает некоторым количеством преимуществ, так как она позволяет:

* измерить риск возможных потерь, которые соотнесены с вероятностями возникновения этих рисков;

* измерить риски на всевозможных рынках универсальным образом;

* объединить риски отдельных позиций в одну величину для всего портфеля, с учетом информации о количестве позиций, непостоянности на рынке и периоде поддержания позиций.

VaR определяется в качестве статистической оценки максимальных потерь портфеля финансовой организации при определенном распределении рыночных факторов за какой-либо период времени во всех случаях, за исключением заданного малого % ситуаций. Это может быть выражено формулой:

VaR = S •?(t),

где S -- это сумма открытой позиции (сумма актива), ?(t) -- макс. отклонение курса (рыночной цены актива) в неблагоприятную сторону за время поддержания позиции -- t при выбранном уровне достоверности данной оценки.[

Для того чтобы рассчитать VaR нужно определить несколько базовых элементов, которые влияют на его величину, к которым они относятся; вероятностное распределение рыночных факторов, которые напрямую влияют на изменения цен, входящих в портфель активов; доверительный уровень (confidence level), то есть вероятность, с которой потери не могут превышать VaR.

Сущность самого метода VaR мы можем показать на данном рисунке.

Кривая на рисунке показывает распределение вероятности прибыли и потерь для заданных портфелей и периода поддержания позиции. Заштрихованная серым область отвечает выбранному доверительному уровню (97,5 %) в том значении, что ее площадь составляет 97,5 % от общей площади под кривой. Метод VaR предполагает величину возможных потерь, которые отвечают заданному доверительному уровню.

Рисунок 1 Распределение вероятности прибыли и потерь

Существует 3 основных метода вычисления VaR: аналитический (метод вариации-ковариации), историческое моделирование, статистическое моделирование (метод Монте-Карло).

Аналитический метод требует только оценки характеристик распределения рыночных факторов при очевидной гипотезе о его нормальности. При оценке стандартных отклонений логарифмов изменений цен для каждого входящего в портфель актива, для них исчисляется VaR как умножение стандартных отклонений на соответствующий доверительному уровню коэффициент. Вычисление VaR портфеля требует знания корреляционных связей между активами.

Аналитический метод несложен в применении и может позволить быстро вычислять VaR с использованием любых компьютеров. Но стоит заметить, что при его использовании приходится опираться на очень условное предположение о стационарном нормальном распределении, и это делает метод малопригодным для современных российских условий.

Историческое моделирование считается непараметрическим методом и в его основе лежит понятное предположение о стационарности рынка в ближайшем будущем. Выбирается определенный период времени, к примеру сто торговых дней, и за этот период отслеживаются относительные изменения цен всех входящих в сегодняшний портфель активов. Затем для каждого из изменений вычисляется, насколько изменилась бы цена сегодняшнего портфеля, после этого полученные сто чисел сортируются по убыванию. Выбранное с противоположным знаком число, которое соответствует выбранному доверительному уровню (например, для уровня 99% нужно взять число, которое будет соответствовать номеру 99), будет представлять собой VaR портфеля. Этот метод не нуждается в серьезных упрощающих гипотезах и способен запоминать неординарные события на рынке. Но, к сожалению, и он имеет ряд недостатков, и основные из них это исчерпывающая неустойчивость по отношению к выбору предыстории.

Метод Монте-Карло основан на моделировании случайных процессов с заданными характеристиками. Его отличие от исторического моделирования заключается в том, что изменение цен активов изменяется случайным образом в соответствии с заданными характеристиками. При всем этом моделируемое распределение возможно будет любым, а число сценариев насколько угодно большим (до нескольких десятков тысяч). Во всем остальном метод похож на метод исторического моделирования.

Использование метода VaR коммерческими банками для оценки рыночного риска рассматривается Базельским Комитетом в качестве применения альтернативных методов. Так как она также имеет и ряд определенных недостатков, то за ЦБ сохраняется законное право контроля за правильностью расчета рыночных рисков на основе предложенного стандартного метода.[16]



Глава 3. Совершенствование управления рыночными рисками в российских банках в период экономической нестабильности

В настоящее время на финансовом рынке кризисы становятся наиболее частым явлением, и последние случаи с инвестиционными банками, понесшими потери, дают вывод, что операции на финансовом рынке, в том числе, с производными инструментами требуют развития систем риск-менеджмента до уровня, адекватного принимаемым рискам.

Насколько активно готовы участвовать на финансовом рынке российские банки? На решение этого вопроса нужна масса времени, потому что построение и в дальнейшем усовершенствование систем управления рисками считается способом приобретения преимуществ перед конкурентами в дальнейшем. Все дело в малых и средних российских банках, которые думают о профессиональной деятельности на финансовых рынках, так как вопрос дальнейшего развития для них поистине актуален.

...