4,4

4,5

4,5

Меры, предпринимаемые Национальным Банком Республики Казахстан по популяризации монет из драгоценных металлов, способствовали повышению спроса населения на эти монеты с целью использования их как инструмента для вложения свободных денежных средств.

За период с 1995 года по 1 января 2009 года было реализовано инвестиционных монет 20 841 шт., золотых монет - 15 404 шт., серебряных монет - 200 787 шт. В то время как только за 6 месяцев 2009 года-3 050 шт., 2 581шт. и 21 372 шт., соответственно.

При этом, за период с 1995 года по 1 января 2009 года всего было реализовано монет из драгоценных металлов в количестве 237 032 шт., за 6 месяцев текущего года -27 003 шт.

В период глобального спада экономики Казахстан входит с прочным запасом золотовалютных резервов и Национального Фонда. Их общий объем на 1 ноября 2008 года составляет более 47 млрд. долл. США. Размер государственного долга не превышает 1,5 % ВВП, дефицит бюджета находится на низком уровне и не превышает 2 % к ВВП. Правительство использует сложившуюся ситуацию для оздоровления экономики и создания основ для ее эффективного функционирования в будущем. Накопленные резервы позволят сгладить процесс корректировки экономики Казахстана. Нацбанк принимает непосредственное участие в создании и управлении золотовалютными резервами, состоящими из:

золота и других драгоценных металлов;

иностранной валюты в виде банкнот, монет и средств банка, хранящихся за рубежом;

валютных ценностей, хранящихся в Нацбанке;

любых международно-признанных резервных активов;

- переводных векселей, простых и казначейских векселей,
выпущенных и гарантированных иностранными правительствами или международными финансовыми учреждениями;

- других внешних активов при условии обеспечения ликвидности и безопасности таких активов, а также сохранения покупательной способности таких резервов.

Золото и другие драгоценные металлы используются как обеспечение покупательной силы и как гарантийно-страховой фонд международных платежей. Кроме них Нацбанк хранит запасы в иностранных валютах для поддержания внешнего курса своей валюты с помощью интервенций на валютном рынке, а также средства Национального фонда. Постановлением правления Нацбанка от 27 августа 2004 г. №115 «Об утверждении инвестиционной стратегии по управлению золотовалютными активами Нацбанка» принята новая инвестиционная стратегия, вступившая в действие 1 октября 2004 г.

В соответствии с данной стратегией золотовалютные активы разделены на долгосрочный портфель валютных активов, портфель золота и портфель ликвидности.

Рыночная стоимость долгосрочного портфеля составила на конец 2004 г. 3,6 млрд. долл., инвестиционный доход - 231,1 млн. долл. (6,86%). Рыночная стоимость портфеля золота 803,5 млн. долл. США, в течение года поступило 90,7 тыс. унций золота.

Рыночная стоимость портфеля ликвидности составила 1,3 млрд. долл. Выделение его связано с большим притоком и оттоком валютных активов, связанных с внешними платежами, покупкой и продажей валюты на внутренним рынке.78

Нацбанк обязан должным образом учитывать ликвидность и безопасность активов, и необходимость сохранения покупательной силы внешних валютных резервов. Он должен поддерживать внешние валютные резервы на уровне, адекватном для обеспечения стабильности национальной валюты и поддержания обменного курса, а также для международных сделок республики.

В случае снижения в течение 12 месяцев внешних валютных резервов более, чем на 15% Нацбанк согласовывает с Правительством меры, необходимые для предотвращения или исправления такой ситуации.

Подключение Нацбанка к международным телекоммуникационным системам «Reuter» и «SWIFT», а также в связи с возросшим опытом и квалификацией специалистов Нацбанка в пользовании ими сложными финансовыми инструментами, принятыми в международной практике, стало возможно более эффективное управление золотовалютными резервами с одновременным повышением уровня доходности от их размещения, проведением планомерной диверсификации портфеля валютных активов. Постоянно проводится текущий мониторинг конъюнктуры мирового рынка валют и драгоценных металлов и прямое участие в нем, а также - осуществляется оперативное обеспечение и обслуживание заключаемых сделок.

Одним из основных источников дохода от операции с золотовалютными резервами являются межбанковские депозиты. Если в 1994 г. было проведено 37 депозитных операций по системе «Reuter», то в 1995 г. - 399, 2005 г. - 1940.

Основными партнерами по депозитным операциям, осуществляемым по системе «Reuter», были первоклассные зарубежные банки.

В октябре 2008 года общий объем размещенных межбанковских депозитов снизился по сравнению с сентябрем 2008 года на 2,9% (с начала года вырос на 21,8%) и составил в эквиваленте 8976,3 млрд. тенге.

Объем размещенных межбанковских тенговых депозитов повысился на 3,5% до 1193,4 млрд. тенге (13,3% от общего объема размещенных депозитов). При этом средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным межбанковским тенговым депозитам в октябре повысилась с 5,12% до 5,19%.

Объем привлеченных Национальным Банком депозитов от банков снизился в октябре по сравнению с сентябрем на 23,6% и составил 781,3 млрд. тенге.

В октябре 2008 года объем размещенных долларовых депозитов снизился на 12,9% до 47,2 млрд. долл. США (63,0% от общего объема размещенных депозитов). Средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным долларовым депозитам понизилась с 2,58% до 1,98%.

Объем размещенных депозитов в евро в октябре 2008 года повысился на 39,5% до 12,9 млрд. евро (22,9% от общего объема размещенных депозитов). Средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным евродепозитам понизилась с 4,15% до 3,49%.

Объемы размещения в рублевые депозиты остаются незначительными - менее 1,0% от общего объема размещенных депозитов.

Общий объем депозитов резидентов в банковской системе за май 2009 года практически не изменился, составив 5807,6 млрд. тенге (с начала года - рост на 7,4%). Депозиты юридических лиц увеличились на 0,3% до 4244,7 млрд. тенге, депозиты физических лиц снизились на 0,8% до 1552,8 млрд. тенге.

Операции с ценными бумагами Нацбанка в 2005 г. состояли исключительно из инвестиций в казначейские векселя США и Соглашения «РЕПО» (об обратном выкупе), осуществляемые через Федеральный резервный банк (Нью-Йорк), с которым заключена программа автоматического инвестирования в ценные бумаги правительства США. 79

В марте 1995 г. в результате проведенной аттестации Лондонской ассоциацией драгоценных металлов (LPMA) казахстанское серебро, производимое на Усть-Каменогорском свинцово-цинковым комбинате, получило статус Лондонской качественной поставки (GOOD DELIVERY).

Данное событие подтверждает факт признания казахстанских производителей на мировых рынках драгметаллов, а также позволяет повысить эффективность операций с серебром. Аналогичная работа по золоту завершена в 1996 г.

Учитывая, что серебро, в соответствии со стандартами Международного валютного фонда, не входит в состав золотовалютных резервов центральных банков, Нацбанк придерживался тактики постепенной реализации серебра, вывезенного в 1994-1995 гг. со своих металлических счетов в зарубежных банках по наиболее выгодному курсу.

В целом Нацбанк придерживается консервативного подхода по управлению золотыми запасами. Так, в основном, происходит процесс наращивания физического объема внутри Казахстана, а операции с золотом на мировом рынке ограничиваются размещением в депозиты.

Международные торгово-финансовые отношения государства отражаются в платежном балансе, который составляется Национальным банком Казахстана. Он составлялся впервые в 1992 г. по методологии МВФ и опубликован.

Платежный баланс - балансовый счет международных операций - это стоимостное выражение международных отношений страны в форме соотношения поступлений и платежей. Балансовый счет международных операций представляет собой количественное и качественное выражение масштабов структуры и характера внешнеэкономических операций страны, ее участия в мировом хозяйстве. Платежный баланс составляется в виде баланса поступлений и платежа и имеет следующие разделы: А - текущий счет, В - счет операции с капиталом и финансами, С - ошибки, пропуски, Д- общий баланс, Е - финансирование.

Публикуемый платежный баланс обычно охватывает не только платежи и поступления, которые фактически произведены или подлежат на определенную дату, но и будущие платежи по международным требованиям и обязательствам. Такая практика объясняется тем, что преобладающая часть сделок, включая торговые операции, совершается на кредитной основе.

По экономическому содержанию различают платежный баланс на определенную дату и за определенный период.

Платежный баланс на определенную дату невозможно зафиксировать в форме статистических показателей, он существует в форме меняющегося изо дня в день соотношения платежей и поступлений. Состояние платежного баланса определяет спрос и предложение национальной и иностранной валюты в данный момент, он является одним из факторов формирования валютного курса.

Платежный баланс за определенный период (месяц, квартал, год) составляется на основе статистических показателей о совершенных за этот период внешнеэкономических сделках и позволяет анализировать изменения в международных экономических отношениях страны. С бухгалтерской точки зрения платежный баланс находится в равновесии. Но по своим основным разделам он имеет либо активное сальдо, если поступления превышают платежи, либо пассивное, если платежи превышают поступления. Основным источником валютных поступлений страны является экспорт товаров. Его состояние влияет на размер импорта товаров и услуг, возможность обслуживания внешнего долга (См.таблица 4).

Таблица 4

Упрощенный платежный баланс Казахстана (млн долл. США)

	2001 г.	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.
1	2	3	4	5	6
А. Текущий счет	-1389,5	1024,3	-270,1	532,9	-1055,8
Торговый баланс	983,4	1987,1	3679,0	6785,6	10321,8
Экспорт	8927,8	10026,9	13232,6	20603,1	28300,6
Импорт	-7944,4	-8039,8	-9553,6	-13817,6	-17978,8
Баланс услуг	-1374,4	-1997,9	-2040,4	-2985,9	-5267,3
Экспорт	1260,2	1540,4	1712,3	2001,1	2807,61
Импорт	-2634,6	-3538,3	-3752,7	-4987,0	-7495,7
В. Счет операций с капиталом и финансами	2428,7	1239,3	2756,1	4952,5	916,2
Прямые инвестиции	2860,6	2163,8	2209,8	5548,3	2123,2
Портфельные инвестиции	-1317,5	-1246,7	-1891,0	-421,8	-3952,7
Займы	316,1	661,3	1885,0	1429,5	2115,2
С. Ошибки и пропуски	-654,5	320,2	-952,5	-1126,4	-1804,2
Д. Общий баланс	384,7	535,1	1533,5	3999,0	-1943,8
Е. Финансирование	-384,7	-535,1	-1533,5	-3999,0	1943,8
Таблица составлена по годовому отчету Нацбанка РК за 2006 г.

Как видно из платежного баланса, торговый баланс страны положительный, постоянно экспорт превышает импорт, причем внешнеторговый оборот товаров стабильно растет. Наш основной экспортный товар - нефть и металлы, он составляет более 90% экспорта.

Сопоставление влияния мировых цен и роста физических объемов по стоимости экспорта и импорта товаров показывает, что при пропорциональных показателях роста увеличение стоимости экспорта было в основном обусловлено ценовым фактором (ростом цен), в то время как доминантой в росте стоимости импорта был рост количественных поставок.

В 2004 г. нетто-приток ссуд и займов, привлеченных негосударственным сектором, составил 4,3 млрд. долл., в 2005 г. - около 6,0 млрд. долл., из них на банковский сектор пришлось более 80%. Только в 2004 г. банками второго уровня было привлечено займов на 6,3 млрд. и 2005 г. - 7,0, в итоге, внешний долг банков увеличился соответственно более, чем на 3,2 и 4,1 млрд. долл.

В целом за 2004 г. валовой внешний долг Казахстана увеличился более, чем на 9 млрд. долл. и на конец года превысил 31,9 млрд, а 2005 г. - еще на 10,5 млрд. долл.

Доля валового внешнего долга республики в ВВП в последние годы была достаточно высокой, составляла более 70%.

Отношение обслуживания долга к экспорту товаров и услуг, показывает ту долю экспортных доходов страны, которая направляется на обслуживание внешнего долга и позволяет оценить способность страны погашать долговые обязательства при резком снижении доходов от экспорта. Раздел С (табл. 4) «Ошибки и пропуски» показывает в основном вывод капитала из страны. Он также растет из года в год (в 2004 г. в 2 раза).

Как видно из таблицы 4, общий платежный баланс в течение 5 лет положительный, причем положительное сальдо за последние 2 года резко возросло. Сальдо платежного баланса является важным показателем. Его величина входит в исчисление валового национального продукта и национального дохода, влияет на положение валюты, на выбор средств внешней и внутренней экономической политики.

Платежный баланс издавна является одним из объектов государственного регулирования, т.е. принятие государством совокупных экономических мер, в том числе, валютных, финансовых, денежно-кредитных, направленных на формирование основных статей платежного баланса, а также покрытие сложившегося сальдо. Существует разнообразный арсенал методов регулирования платежного баланса, направленных либо на стимулирование, либо на ограничение внешнеэкономических операций в зависимости от валютно-экономического положения и состояния международных расчетов страны. Например, страны с дефицитным платежным балансом обычно принимают следующие меры: стимулирование экспорта, сдерживание импорта товаров, привлечение иностранных капиталов, ограничение вывода капиталов.

Понижение курса национальной валюты направлено на стимулирование экспорта и сдерживание импорта товаров. Национальный банк в последние годы часто проводит интервенцию валюты, т.е. на рынке скупает иностранную валюту за тенге и тем самым понижает курс последнего. В то же время удорожание импорта ведет к росту издержек производства отечественных товаров, повышению цен в стране и последующей утрате полученных с помощью девальвации конкурентных преимуществ на внешних рынках, а также сдерживает завоз в страну передовой техники и технологии.

Однако, за 1 квартал 2009 года счет текущих операций платежного баланса сложился с дефицитом более 1 млрд. долл. США, составляя 4,7% по отношению к ВВП (в 1 квартале 2008 года - положительное сальдо в 2,8 млрд. долл. США).

В среднем за 1 квартал текущего года мировая цена на нефть составила 44,1 долл. США за баррель, что более чем в 2 раза ниже ее уровня в 1 квартале 2008 года. В результате экспорт товаров уменьшился почти в 2 раза и составил 8,2 млрд. долл. США. По данным таможенной статистики нефти и газового конденсата экспортировано на сумму 4,6 млрд. долл. США (9,6 млрд. долл. США в 1 квартале 2008 года). При этом количественные поставки нефти увеличились относительно 1 квартала 2008 года на 9,7%.

Внешнеторговый оборот в 2005 г. превысил 40 млрд. долл. Внешнеторговый оборот состоит из экспорта и импорта товаров и услуг. Он непосредственно связан с состоянием внутренней экономики страны и с ее позицией в мировом хозяйстве, отражает конкурентоспособность товаров на мировых рынках, слабость или силу экономики страны. Сальдо текущего счета отражает величину реальных ценностей, которые страна продала за рубежом или купила. Структура экспорта и импорта показывает техническое и технологическое состояние экономики, промышленно развитая она или сырьевая.

Помимо поступлений от текущих операций приток валютных Ресурсов в страну обеспечивается масштабным привлечением иностранного капитала как в виде прямых иностранных инвестиций (ИЛИ), так и виде заемных ресурсов, привлеченных на международных рынках капитала. Этому максимально способствует инвестиционная привлекательность страны; высокие рейтинги, присвоенные республике, ведущими компаниями, банками; а также относительно низкая стоимость заемных средств на международных рынках. Причем, объем привлеченного финансирования в 2004 г. по операциям прямого инвестирования также достиг исторического максимума. В немалой степени эти результаты определялись тенденциями мирового рынка нефти. Валовой приток ИЛИ в Казахстан составил 8,4 и в 2005 г. более 9 млрд. долл. Более 80% инвестиций приходились на добычу и разведку нефти и природного газа.

По операциям финансового счета нетто-приток финансовых ресурсов в 1 квартале текущего года составил 3,3 млрд. долл. США против нетто-оттока в 1,2 млрд. долл. США в 1 квартале 2008 года. Чистый приток в основном обусловлен уменьшением внешних активов Национального фонда Республики Казахстан, которые были переведены во внутренние активы путем приобретения облигаций АО «ФНБ «Самрук-Казына» и АО «НХ «Казагро» на общую сумму более 4,6 млрд. долл. США, а также увеличением обязательств предприятий частного сектора, преимущественно, за счет притока прямых инвестиций.

Чистое поступление иностранных прямых инвестиций в Республику Казахстан составило 2,4 млрд. долл. США.

Нетто-отток инвестиций казахстанских резидентов в дочерние зарубежные предприятия составил почти 300 млн.долл. США. В результате положительный баланс по операциям прямого инвестирования по итогам 1 квартала 2009 года составил около 2,1 млрд. долл. США (по итогам 1 квартала 2008 года -1,8 млрд. долл. США).

Положительный эффект проведенной в феврале текущего года одномоментной девальвации тенге проявился уже на результатах 1 квартала текущего года, по итогам которого импорт товаров, составивший в сумме более 6,1 млрд. долл. США, уменьшился в сравнении с 1 кварталом 2008 года на 15,7% (по сравнению с 4 кварталом 2008 года - на 38,0%). При этом наиболее существенное снижение импорта отмечено по группам товаров: промежуточного промышленного потребления - на 35,4% и потребительских товаров - на 27,5%, в том числе ввоз продуктов питания сократился на 17,0%, а непродовольственных потребительских товаров - на 33,0% относительно 1 квартала 2008 года.

В результате положительное сальдо торговых операций за 1 квартал 2009 года составило более 2 млрд. долл. США (за 1 квартал 2008 года - 8,6 млрд. долл. США).

3. Роль Национального Банка в области валютной политики и перспективы развития денежно кредитных отношений в период кризиса

3.1 Валютное регулирование и политика по укреплению тенге

Понятие «валютное регулирование» включает в себя разработку нормативных актов, сбор информации, контроль за соблюдением валютного законодательства и применение санкций к лицам, допустившим его нарушения. Национальный банк осуществляет функции валютного регулирования. Данный принцип -- одно из условий сохранения независимости страны, средство накопления валютных резервов и надежная защита денежного обращения от влияния валют других стран. Автономия Центрального банка закреплена законодательством суверенных государств. Банки независимы от правительственных и исполнительных органов власти при принятии ими решений связанных с оперативной банковской деятельностью. Национальный банк подотчетен лишь Парламенту и Президенту Республики Казахстан. Дело в том, что интересы Национального банка как защитника долговременных интересов всей Республики могут не совпадать кратковременными интересами правительства; правительство же при дефиците государственного бюджета старается, кредитные ресурсы Национального банда использовать для покрытия дефицита это делалось систематически за время существования советской власти), что нарушает стабильность денежного обращения, способствует нарастанию инфляции. Центральный банк полностью отвечает за проведение денежно-кредитной политики в стране. В свою очередь, денежно-кредитная политика составляет основу государственного регулирования всей экономики. Поэтому без автономного ведения денежно-кредитной политики не может быть и речи об эффективной рыночной экономике в республике.

Цель валютной политики - поддержание стабильности курса национальной валюты, что необходимо для обеспечения стабильности цен и денежного обращения.

Центральный банк обычно использует две основные формы валютной политики: дисконтную и девизную.

Дисконтная (учетная) политика проводится не только с целью изменения условий рефинансирования отечественных коммерческих банков, но иногда направлена на регулирование валютного курса и платежного баланса. Однако в современных условиях в странах с развитой и устойчивой экономикой, как правило, превалируют внутренние интересы. Довольно часто внутренние и внешние цели не совпадают, что приводит к необходимости решения спорных вопросов между центральным банком и правительственными структурами в лице Минфина и т.п.

Центральный банк, покупая или продавая иностранные валюты (девизы), воздействует в нужном направлении на изменение курса национальной денежной единицы - девизная политика. Подобные операции получили название «валютных интервенций». Приобретая за счет официальных золотовалютных резервов (или путем соглашений «своп») национальную валюту, он увеличивает спрос, а следовательно, и ее курс. Напротив, продажа центральным банком крупных партий национальной валюты приводит к снижению ее курса, так как увеличивается предложение. Влияние валютной политики центрального банка в форме проведения операций на срочном валютном рынке проявляется в стимулировании экспорта или импорта капитала. Направление желаемого движения капиталов зависит от приоритета политики центрального банка в данной экономической ситуации, что может выражаться либо в стимулировании товарного экспорта (демпинговая политика), либо в поддержании курса национальной валюты по отношению к иностранной.

В регулировании валютных отношений основную роль играет специальное валютное законодательство. Основным нормативным актом по валютному регулированию является Закон «О валютном регулировании».

Нацбанк разрабатывает единые формы учета, отчетности, иной документации и статистики валютных операций, а также определяет порядок и сроки их представления, готовит и публикует сведения о валютных операциях.

Нацбанк вправе вести следующие операции с валютными ценностями:

покупать и продавать иностранную валюту;

покупать, продавать или производить операции с казначейскими векселями и другими ценными бумагами, выпущенными и гарантированными правительствами зарубежных государств или международными финансовыми организациями;

обеспечивать прием, хранение, обработку золота, других драгоценных металлов и природных драгоценных камней, соответствующих международным стандартам;

производить на территории Республики Казахстан и на внешнем рынке операции по покупке и продаже золота, других драгоценных металлов в слитках, самородках и иных формах, а также природных драгоценных камней в сыром и обработанном виде.

Нацбанк вправе выполнять иные функции в области валютного регулирования и валютного контроля, предусмотренные законодательством Республики Казахстан.

До недавнего времени в Республике Казах стан действовал Закон «О валютном регулировании», принятый 24 декабря 1996 года.

Новый Закон РК «О валютном регулировании и валютном контроле» от 13 июня 2005 года закрепляет переход на принципы полной конвертируемости национальной валюты с 2007 года. Национальный банк подготовил комментарии к данному закону.

4 июля 2009 года Президентом Республики Казахстан подписан Закон «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты по вопросам валютного регулирования и валютного контроля» № 167-IV (далее -Закон).

Этот Закон был разработан в целях принятия мер по дальнейшей либерализации валютного режима и совершенствования системы валютного регулирования и валютного контроля в Республике Казахстан.

Законом предусмотрены следующие меры по упрощению режимов валютного регулирования:

отмена лицензирования деятельности по осуществлению розничной торговли и оказанию услуг за наличную иностранную валюту (магазины беспошлинной торговли, реализация товаров и услуг пассажирам при международных перевозках);

отмена требования уведомления об открытии счетов в иностранных банках для физических лиц;

включение операций по покупке и продаже аффинированного золота в слитках в перечень разрешенных между резидентами валютных операций;

право экспортера и импортера самостоятельно устанавливать срок репатриации, исходя из условий контракта;

возможность увеличения пороговых значений по регистрации, уведомлению и паспортизации, а также сокращения перечня операций, подлежащих регистрации и уведомлению, путем принятияподзаконных НПА.

В частности, с принятием Закона предполагается увеличение порога паспортизации экспортно-импортных сделок с эквивалента 10 тыс. долл. США до эквивалента 50 тыс. долл. США, а также порога для сделок, подлежащих регистрации и уведомлению.

Кроме того, расширяется и более конкретно определяется спектр антикризисных мер в части введения валютных ограничений, которые могут быть приняты Главой государства при наличии угрозы экономической безопасности страны и стабильности ее финансовой системы.

Более четко и однозначно определена ответственность за нарушение требования возврата в страну экспортной валютной выручки и нарушение специального валютного режима.

В целях защиты интересов населения Национальному Банку Республики Казахстан на законодательном уровне предоставлено право на ограничение маржи между курсом покупки и курсом продажи иностранной валюты в обменных пунктах.

Таким образом, законопроект с одной стороны, содержит нормы, упрощающие ведение бизнеса, а с другой -усиливает эффективность применения антикризисных мер, в случае если экономическая ситуация потребует их введения.

Изменения и дополнения вносятся в Уголовный и Налоговый кодексы, Кодекс об административных правонарушениях, а также в законы «О валютном регулировании и валютном контроле», «О Национальном Банке Республики Казахстан» и «О лицензировании».

В течение июня 2009 года курс тенге к доллару США изменялся в диапазоне 150,13-150,54 тенге за 1 доллар США. За июнь 2009 года тенге укрепился на 0,01% (с начала года ослаб на 24,5%) и на конец месяца биржевой курс тенге составил 150,43 тенге за доллар США.

В июне 2009 года объем биржевых операций на Казахстанской Фондовой Бирже с учетом сделок на дополнительных торгах увеличился по сравнению с маем 2009 года на 9,3% и составил 1,9 млрд. долл. США (с начала года -26,6 млрд. долл. США). На внебиржевом валютном рынке объем операций увеличился на 74,8% и составил 4,1 млрд. долл. США (с начала года -29,4 млрд. долл. США).

В рамках проводимой Национальным Банком денежно-кредитной политики особое внимание уделялось поддержанию низкого уровня инфляции. В области политики обменного курса сохранялся режим плавающего обменного курса тенге, в рамках которого колебания курса зависят от спроса и предложения денег, что способствовало сохранению ценовой конкурентоспособности казахстанских товаров на внешних рынках и повышению интеграции страны в мировое экономическое пространство.

На фоне общего улучшения макроэкономической ситуации, устойчивого экономического роста, в эти годы наблюдается рост инфляционных факторов в экономике.

Европейские исследователи единодушны в том, что эффективная денежно-кредитная политика может проводиться только при условии отказа от двойственной цели борьбы с инфляцией и стабилизации обменного курса. «Гибридные» режимы использовались в разных странах с переходными экономиками, однако неудовлетворительные результаты привели к отходу от этой практики, в частности, в ряде стран Восточной Европы. В Болгарии, Черногории, Боснии и Герцеговине во второй половине 1990-х годов были изменены валютные режимы и в том или ином виде осуществлена привязка сначала к немецкой марке, а затем к евро.

Выводы:

1. Денежно-кредитная политика Нацбанка будет способствовать сохранению стабильности финансового рынка. Дальнейшее развитие финансового рынка будет проводиться в направлении приближения всех его сегментов к международным стандартам.

2. Наряду с продолжением работы по сохранению стабильности финансового рынка, укреплению банковской системы и созданию условий для дальнейшего роста кредитования банками экономики, Нацбанк нацелен активизировать свое участие на рынке ценных бумаг, операции на открытом рынке (операции РЕПО и переучетные операции с векселями). Усиление регулирующей роли своих официальных ставок с поддержанием их слабо положительными в реальном выражении даст возможность в последующем перейти к инфляционному таргетированию денежно-кредитной политики.

В целях обоснования своей позиции Национальный Банк Казахстана для успешного введения системы целевых показателей инфляции выделяет следующие факторы: устойчивое состояние бюджета, гарантия макроэкономической стабильности, стабильность финансовой системы, независимость центрального банка, достаточное понимание взаимосвязей между инструментами центрального банка и инфляцией, информационная открытость.

3. Активная функциональная деятельность Национального банка Казахстана, как центрального банка страны, на макроэкономическом уровне четко подтверждается результатами. Во-первых, это нормативно-правовая база, получившая признание на практике, во-вторых - авторитет «главного» банка страны на международном уровне, в-третьих - разрабатываемые конкретно денежно-кредитные инструменты, которые определяют место и роль банка во всей банковской системе.

4.Для решения возникших в казахстанской экономике проблем наиболее применимой представляется модель Манделлы-Флеминга, разработанная в 60-е гг. XX в. Робертом Манделло, за которую он был удостоен Нобелевской премии в 1999 г. Особенность данной модели заключается в том, что она эффективно реализуема в открытой экономике, и рассматриваемая экономика должна быть малой, то есть страна не должна иметь возможности влиять на общемировые экономические параметры. Главным выводом модели Манделлы-Флеминга является то, что при фиксированном обменном курсе монетарная политика становится абсолютно неэффективной, а фискальная политика, наоборот, может эффективно влиять на экономические показатели. При плавающем обменном курсе монетарная политика становится очень эффективной, а фискальная - нет. При фиксированном курсе можно изменять параметры денежного предложения, но на производство и спрос это не влияет. С другой стороны, изменения в фискальной политике самым непосредственным образом влияют на объем производства, доходы и т.д. В теории фиксированный обменный курс определяется политикой центрального банка, когда он вмешивается в паритет валют путем покупки или продажи своих резервов, тем самым устанавливая некий фиксированный курс национальной валюты. При плавающем обменном курсе центральный банк не вмешивается в эти процессы.

Принимая во внимание почти фиксированный курс тенге, наиболее эффективными методами на сегодняшний день могут стать не монетарные, а фискальные методы. Необходимо развитие производств в Казахстане через увеличение спроса, потребителей.

3.2 Управление национальным фондом Республики Казахстан

С ростом добычи нефти и повышением мировых цен на нефть в Казахстане появилась возможность создания Национально фонда в соответствии с Указом Президента РК «О Национально фонде». Первые суммы от нефтедолларов на счета фонда начали поступать с мая 2001 г. Основная цель и задача Национального фонда - сберечь сверхприбыли от выгодной торговли природными богатствами страны, справедливо распределить их между нынешними и будущими поколениями, в случае обвала мировых нефтяных цен - стабилизировать экономику.

Таким образом, активы Национального фонда состоят из двух частей: стабилизационной и сберегательной. На 1 января 2006 г. стабилизационная часть составила 25,6%, сберегательная часть - 74,4% фонда. Поступления денег составили за 2005-2009 гг. (млрд. долл. США): 2005 - 1,2; 2006 - 0,7; 2007 - 1,7; 2008 - 1,4; 2009 - 3,0.

На 1 января 2009 г. общая сумма Национального фонда составила 8,0 млрд. долл. США.

Источниками пополнения счета фонда являются в основном нефтедоллары от налогов нефтедобывающих компаний, деньги, вырученные от продажи государственных пакетов крупных сырьевых предприятий, продажи земли, инвестиционные доходы от управления активами самого фонда и ряд других поступлений.

По отчету в 2008 г. поступило денег за счет сверхплановой выручки (разница между реализационными ценами и ценами, установленными в бюджете за 1 баррель нефти) от предприятий сырьевого сектора, сумма которой составила 120,8 млрд. тенге, из этой суммы 104,4 млрд. корпоративный подоходный налог, 13,5 млрд. - роялти и 2,9 млрд. доля Казахстана по разделу продукции по заключенным контрактам. Кроме того, поступили 21,3 млрд. от продажи государственной собственности, 1,4 млрд.

от продажи земельных участков и от официальных трансфертов 9,3 млрд. тенге. Управление активами Национального фонда осуществляется Национальным банком. Управление активами фонда
включает операции: приобретение за счет средств фонда иностранной валюты; осуществление сделок, направленных на формирования инвестиционного портфеля, в том числе, зачисление средств в иностранной валюте на счета по учету средств фонда; изъятые средства из фонда и т.д. 85

Реальная доходность активов фонда в 2008 г. в пересчете на тенге была отрицательной из-за укрепления тенге к доллару на 10,2%, а долларовая доходность фонда составила лишь 7,6%. В 2009 г. принята новая концепция формирования и использования средств Национального фонда.

Согласно этой концепции все налоговые поступления от нефтяного сектора, кроме не зависящих от цены на нефть (НДС, таможенные пошлины, акцизы), поступают напрямую в Национальный фонд, кроме того, поступают в фонд средства от приватизации государственных предприятий, продажи земельных участков и иных поступлений разового характера. Средства Национального фонда будут использованы только для финансирования программ развития.

Вывод нефтяных доходов за рамки текущего бюджета снизит его зависимость от нефти и изменения мировых цен. Изменение мировых цен не станет оказывать влияния на исполнение бюджета государства. Это окажет стабилизирующее влияние на внутреннюю инфляцию и курс тенге вне зависимости от объема добычи нефти.

В случае непокрытия расходов госбюджета за счет его доходов, возникший технический дефицит предполагается финансировать из 3-х источников: гарантированных трансфертов из Национального фонда, внешних и внутренних заимствований.

Трансферт из фонда будет использоваться для финансирования затрат, связанных с бюджетом развития республиканского бюджета, т.е. для финансирования приоритетных для страны инвестиционных проектов. Объем трансфертов из фонда ежегодно не должен будет превышать определенную часть его активов, он определяется Парламентом раз в 3 года, исходя из ориентире* среднесрочного бюджетного планирования. Участие депутатское корпуса в распределении средств фонда повысит его открытость прозрачность.

Инвестиционный доход фонда от управления будет рассчитываться как фиксированная ставка доходности, утверждаемая законом, помноженная на размер фонда.

Активы фонда размещаются в долговые обязательства иностранных государств, которые имеют рейтинг не ниже А - по классификации мировых рейтинговых агентств. В настоящее время активы фонда размещены в долларах США, евро, фунта стерлингов в Австрии, Бельгии, США, странах Европы, Великобритании и Д (См. таблица 3).

Таблица 3. Распределение активов сберегательного портфеля Национального фонда по странам (в %)

страны	2007	2008	2009
США	34,2	34,5	34,1
Страны Еврозоны	40,8	41,7	43,2
Япония	7,3	7,9	7,6
Великобритания	7,6	7,6	7,5
Канада	2,2	2,3	2,2
Австралия	1,6	0,8	0,7

Платежный баланс за определенный период (месяц, квартал, год) составляется на основе статистических показателей о совершенных за этот период внешнеэкономических сделках и позволяет анализировать изменения в международных экономических отношениях страны. С бухгалтерской точки зрения платежный баланс находится в равновесии. Но по своим основным разделам он имеет либо активное сальдо, если поступления превышают платежи, либо пассивное, если платежи превышают поступления. Основным источником валютных поступлений страны является экспорт товаров. Его состояние влияет на размер импорта товаров и услуг, возможность обслуживания внешнего долга (См.таблица 4).

Таблица 4

Упрощенный платежный баланс Казахстана (млн долл. США)

	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.
1	2	3	4	J	6
Импорт	-2634,6	-3538,3	-3752,7	-4987,0	-7495,7
В. Счет операций с капиталом и финансами	2428,7	1239,3	2756,1	4952,5	916,2
Прямые инвестиции	2860,6	2163,8	2209,8	5548,3	2123,2
Портфельные инвестиции	-1317,5	-1246,7	-1891,0	-421,8	-3952,7
Займы	316,1	661,3	1885,0	1429,5	2115,2
С. Ошибки и пропуски	-654,5	320,2	-952,5	-1126,4	-1804,2
Д. Общий баланс	384,7	535,1	1533,5	3999,0	-1943,8
Е. Финансирование	-384,7	-535,1	-1533,5	-3999,0	1943,8
Импорт	-2634,6	-3538,3	-3752,7	-4987,0	-7495,7
В. Счет операций с капиталом и финансами	2428,7	1239,3	2756,1	4952,5	916,2
Прямые инвестиции	2860,6	2163,8	2209,8	5548,3	2123,2
Портфельные инвестиции	-1317,5	-1246,7	-1891,0	-421,8	-3952,7
Займы	316,1	661,3	1885,0	1429,5	2115,2
С. Ошибки и пропуски	-654,5	320,2	-952,5	-1126,4	-1804,2
Д. Общий баланс	384,7	535,1	1533,5	3999,0	-1943,8
Е. Финансирование	-384,7	-535,1	-1533,5	-3999,0	1943,8
Таблица составлена по годовому отчету Нацбанка РК за 2009 г.

Как видно из платежного баланса, торговый баланс страны положительный, постоянно экспорт превышает импорт, причем внешнеторговый оборот товаров стабильно растет.

Основной экспортный товар Казахстана - нефть и металлы, он составляет более 90% экспорта.

Сопоставление влияния мировых цен и роста физических объемов по стоимости экспорта и импорта товаров показывает, что при пропорциональных показателях роста увеличение стоимости экспорта было в основном обусловлено ценовым фактором (ростом цен), в то время как доминантой в росте стоимости импорта был рост количественных поставок.

Внешнеторговый оборот в 2009 г. превысил 40 млрд. долл.

Внешнеторговый оборот состоит из экспорта и импорта товаров и услуг. Он непосредственно связан с состоянием внутренней экономики страны и с ее позицией в мировом хозяйстве, отражает конкурентоспособность товаров на мировых рынках, слабость или силу экономики страны.

Сальдо текущего счета отражает величину реальных ценностей, которые страна продала за рубежом или купила.

Структура экспорта и импорта показывает техническое и технологическое состояние экономики, промышленно развитая она или сырьевая.

Помимо поступлений от текущих операций приток валютных Ресурсов в страну обеспечивается масштабным привлечением.

3.3 Перспективы развития денежно- кредитных отношений Республики Казахстан в период кризиса

Мировой кризис ликвидности, начавшийся в августе 2007 года, вместе с падением во 2 половине 2008 года мировых цен на сырьевые ресурсы привели к рецессии в мировой экономике. Мы наблюдаем значительные проблемы, вплоть до банкротства, у многих крупнейших глобальных компаний, как реального, так и финансового секторов, а также у целых государств.

Многие правительства и центральные банки принимают беспрецедентные меры поддержки, объемы которых доходят до 10-20% ВВП.

В сложной ситуации оказались казахстанские банки. Опора на фондирование банковской деятельности за счет увеличения их внешнего долга оказалась сопряженной со значительными рисками. Потеряв возможность фондирования за рубежом, казахстанские банки в 2008 году практически свернули кредитную активность, а также повысили ставки по кредитам. Как следствие, развитие отраслей, зависящих от банковского кредитования, практически остановилось. Резко сократился потребительский спрос в стране, который во многом «подогревался» банковскими кредитами.

В результате, если в 2007 году объем кредитов экономике вырос на 54,7%, то за 2008 год - только на 2,7%, а за январь-июль 2009 года - на 8,3%.

В целом макроэкономическая ситуация в Казахстане хотя и остается сложной, но является управляемой. Для выхода из сложившейся ситуации требовалось принятие активных мер со стороны государственных органов.

С этой целью, с осени 2007 года реализуется План первоочередных действий по стабилизации экономики Казахстана. В рамках этого плана за период с осени 2007 года по первую половину 2008 года из государственного бюджета было выделено свыше 4,5 млрд. долларов США (4,2% к ВВП) на поддержку дольщиков, сельского хозяйства, а также малого и среднего бизнеса.

В конце 2008 года по поручению Президента Республики Казахстан был разработан План совместных действий Правительства, Национального Банка и Агентства финансового надзора по стабилизации экономики и финансовой системы на 2009-2010 годы. Для финансового обеспечения Плана из Национального фонда выделены 10 млрд. долл. США, что эквивалентно более 8% от ВВП.

Были определены 5 направлений деятельности:

- стабилизация финансового сектора;

- развитие жилищного сектора;

- поддержка малого и среднего бизнеса;

- развитие агропромышленного комплекса;

- реализация инновационных, индустриальных и инфраструктурных проектов.

О мерах Национального Банка

После резкого всплеска инфляции в конце 2007 года - в 1 половине 2008 года, вызванного ростом мировых цен на энергоресурсы и продовольствие, в последующий период наблюдается процесс дезинфляции. Годовая инфляция по итогам августа 2009 года составила 6,2%, тогда как в августе 2008 года она достигала 20,1%, т.е. снизилась более чем в 3 раза. В настоящее время влияние факторов, которые способствуют дезинфляции, является более существенным, чем действие факторов, имеющих противоположный характер.

В этой связи денежно-кредитная политика Национального Банка направлена, главным образом, на обеспечение стабильности обменного курса тенге и стабильности финансового сектора страны.

В части поддержки ликвидности банков Национальный Банк также принимал необходимые меры путем предоставления краткосрочных займов, снижения собственных официальных ставок, а также смягчения минимальных резервным требований.

Так, официальная ставка рефинансирования была снижена с 11%, максимального своего значения за последние несколько лет, до 7,0% в настоящее время.

Нормативы минимальных резервных требований к банкам составляют 1,5% по внутренним обязательствам и 2,5% по иным обязательствам, тогда как еще в середине 2008 года они достигали 6% и 8%, соответственно.

В результате принятия данных мер, а также резкого замедления кредитной активности ситуация с ликвидностью в банках существенно стабилизировалась, и банки располагают достаточными тенговыми средствами, необходимыми для проведения собственной деятельности.

С 4 февраля 2009 года Национальный Банк провел девальвацию тенге и установил коридор обменного курса на уровне 150 тенге за доллар с колебанием ±3% или 5 тенге.

Одномоментное изменение обменного курса позволило значительно снизить девальвационные ожидания, которые нарастали в последние месяцы.

В итоге курс тенге на Казахстанской фондовой бирже с 4 февраля по настоящее время находится в пределах 145-151 тенге за доллар.

Установленный коридор обменного курса является среднесрочным. Это подразумевает, что Национальный Банк не намерен его менять в ближайшее время, как в сторону повышения курса, так и его снижения.

В оставшиеся месяцы 2009 года и в 2010 году Национальный Банк продолжит принятие мер, направленных на обеспечение стабильности обменного курса и стабильности финансового сектора страны.

Стратегия развития банковской системы

Кроме того, в соответствии с поручением Главы государства Национальный Банк совместно с агентствами финансового надзора и по регулированию деятельности РФЦА подготовил проект Концепции развития финансового сектора Казахстана на посткризисный период. В соответствии данной Концепцией основными направлениями развития финансового сектора определены следующие:

1. Использование института государственно-частного партнерства в качестве основного механизма финансирования развития экономики страны.

Создание объектов инфраструктурного комплекса станет одним из основных приоритетов экономического развития Казахстана. Использование механизмов государственно-частного партнерства должно стать основной составляющей процесса модернизации таких стратегически важных отраслей экономики, как транспортная и телекоммуникационная инфраструктура, химическая промышленность, металлургия, энергетика и жилищно-коммунальное хозяйство. Данный вид партнерства позволит реализовать и развивать потенциал частнопредпринимательской инициативы и привлечь средства институциональных инвесторов, с одной стороны, и сохранить функции государства в социально значимых секторах экономики, с другой.

2. Принцип контрцикличности регулирования и надзора финансового сектора.

Ключевым выводом, сделанным впоследствии текущего кризиса мировым финансовым сообществом и требующим особого внимания в дальнейшем в целях модернизации системы регулирования и недопущения подобных кризисов, является сведение к минимуму процикличности в регулировании.

Предполагается внедрение контрцикличного подхода, при котором регулирование и надзор финансового сектора в период экономического роста будут ужесточены, а в период спада - смягчены.

3. Актуальным направлением в среднесрочной перспективе является выработка оптимального механизма предотвращения накапливания дисбалансов, возникновения «пузырей» на рынках реальных и финансовых активов, а также минимизации системных рисков. Будущая модель государственной политики в данном направлении будет ориентирована на реализацию принципов макропруденциального регулирования. Развитие макропруденциального регулирования предполагает принятие ключевых решений по субъектам (институтам), объектам (деятельности, рынкам) и зонам риска, имеющим системный характер.

4. В целом будет пересматриваться законодательство, регулирующее отношения в финансовом секторе, исходя из уроков глобального финансового кризиса.

Необходимо отметить, что принятие данной Концепции не предполагает прекращения реализации мероприятий, предусмотренных действующей Концепцией развития финансового сектора Республики Казахстан на 2007-2011 годы.

При этом в действующей Концепции говорилось о целесообразности совершенствования антимонопольного регулирования финансовых организаций, направленного на развитие добросовестной конкуренции в финансовом секторе, а также на защиту законных прав и интересов потребителей финансовых услуг.

Казахстанская финансовая система характеризуется достаточно высоким уровнем рыночной концентрации. В особенности, это касается банковского и пенсионного секторов страны. Наличие подобных тенденций и последствия нынешнего кризиса для финансового сектора Казахстана еще раз подтвердили традиционную теорию, когда риски крупнейших финансовых институтов оказывают системное давление на состояние всей финансовой системы.

В связи с этим в разрабатываемой Концепции развития финансового сектора Казахстана на посткризисный период предусмотрен раздел направленный на повышение конкуренции в финансовом секторе. Это предусматривает в качестве прямой меры необходимость постепенного увеличения минимального размера капитала, в первую очередь банков. Укрупнение и консолидация либо их реорганизация в другие виды финансовых институтов будет способствовать росту рыночной доли средних банков, способных по массовым продуктам оказать должную конкуренцию крупным банкам. Более того, наиболее успешным условием развития банков и банковских продуктов является их конкурентоспособность. Это также важно с позиции расширения охвата и доступа населения к максимально широкому перечню банковских услуг, в особенности, в регионах.

Вместе с тем, в целях определения соответствующей степени регулирования и надзора всех системозначимых финансовых институтов, рынков и инструментов Национальным Банком будет разработана методика определения системности или системообразуемости с учетом широкого ряда факторов, включая их размер, левередж, взаимосвязь с другими финансовыми организациями, рынками и инструментами, методики построения карт трансформации шоков, инструментов анализа регуляторного воздействия.

В случае необходимости будет рассмотрен вопрос по ограничению иностранного участия в финансовом секторе в размере не более 50% от совокупного уставного капитала в отдельности по каждому сегменту финансового сектора.

Любой кризис - это не только проблемы, но возможности для обновления, поиска новых путей развития.

Все принятые в последние полтора года меры по минимизации кризисных проявлений закладывают фундамент для восстановления в Казахстане устойчивого и качественного экономического роста.

Заключение

На основе проделанного анализа были сделаны следующие выводы и предложения:

1.Формирование и реализация эффективной денежно-кредитной политики требует обеспечение не только четко поставленных целей и задач, но и создание гибкого, динамично развивающегося механизма трансмиссии и научно обоснованной системы мер принятия решений.

2.Для эффективного выполнения центральным банком поставленных задач важное значение играет «проведение политики, основанной на четких принципах, т.е. политики, ориентированной на достижение заданных целевых показателей и предусматривающей вполне определенную реакцию на стандартные ситуации».

3.Проведенное исследования, показывают, что действия Национального банк направлены на различные шоки макроэкономики страны.

Денежно-кредитная политика будет способствовать сохранению стабильности финансового рынка.

4.Согласно Закону Республики Казахстан «О Национальном Банке Республики Казахстан» Национальный Банк Республики Казахстан является Национальным банком Республики Казахстан и представляет собой верхний (первый) уровень банковской системы страны.

Национальный Банк является юридическим лицом в организационно-правовой форме государственного учреждения. Имеет самостоятельный баланс, совместно со своими филиалами, представительствами и организациями составляет единую централизованную структуру с вертикальной схемой подчинения.

5.Содержание и форма взаимосвязей национальных банков с органами государственной власти в разных странах различны. Национальный Банк Казахстана согласно действующему законодательству в пределах предоставленных ему законодательными актами полномочий независим в своей деятельности от органов государственной власти. Органы представительной и исполнительной власти не вправе вмешиваться в деятельность Национального Банка Казахстана, его филиалов, представительств и организаций по реализации его законодательно закрепленных полномочий.

Основным моментом относительной независимости Национального банка Республики Казахстан от правительства является решение вопроса в отношении бюджета. Принципиальное значение имеет законодательное разграничение государственных финансов и банковской системы, т.е. ограничение возможности правительства пользоваться средствами Нацбанка. Что закреплено в Указе Президента, имеющего силу закона, «О Национальном банке Республики Казахстан».

6.Национальный Банк Казахстана координирует свою деятельность с Правительством Республики Казахстан. Национальный Банк Казахстана и Правительство согласно Закону «О Национальном Банке Республики Казахстан» обязаны информировать друг друга о предполагаемых действиях и достигнутых результатах, имеющих общегосударственное значение, и проводить регулярные консультации. Председатель Национального Банка Казахстана или один из его заместителей вправе принимать участие в заседаниях Правительства с правом совещательного голоса.

...