Стратегия по управлению рыночными рисками на примере Акционерного Коммерческого Банка ОАО РосЕвроБанк в условиях кризиса

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

Введение

1. Теоретические аспекты управления рыночными рисками

1.1 Сущность рыночных рисков

1.2 Оценка рыночного риска, модели Value at Risk, анализ разрывов

1.3 Инструменты управления рыночным риском в коммерческом банке

1.4 Сущность и методики стресс-тестирования

2. Анализ рыночного риска в условиях кризиса на примере Открытого Акционерного Общества Акционерный Коммерческий Банк РосЕвроБанк

2.1 Краткая характеристика организации

2.2 Анализ специфики кризисных ситуаций

2.3 Анализ рыночного риска в банке

2.4 Сценарный анализ, стресс-тестирование

3. Разработка стратегии по управлению рыночным риском на примере ОАО АКБ РосЕвроБанк

Заключение

Список используемой литературы

Приложения



Введение

В условиях кризисной ситуации в экономике страны, обусловленной целым рядом внутренних и внешних факторов, особое значение приобретает стабильность банковского сектора, как центрального института финансовой системы государства. Таким образом, в центре внимания оказывается экономическое здоровье коммерческих банков, которые, согласно устройству рыночной экономики, являются финансовыми посредниками и, следовательно, несут на себе функции контроля неопределенности и риска.

Одним из наиболее существенных рисков для банковского сектора в условиях кризиса в экономике государства становится рыночный риск, на который, по определению, банк не может напрямую воздействовать. Однако, при детальном анализе факторов рыночного риска, остается возможным создание стратегий по его минимизации и контролю. Выбранная тема выпускной квалификационной работы является актуальной еще и потому, что в сложившихся обстоятельствах математические модели, обычно применяющиеся в банковской деятельности, в значительной мере теряют свою эффективность, что требует от руководства банков, отвечающего за управление рисками, расширенных подходов к анализу факторов риска.

Так, недавние экономические события конца 2014 года показали несостоятельность применения одних только статистических моделей при оценке рыночных факторов, влияющих на финансовое положение банка, таких как рыночные ставки или курсы валюты, которые продемонстрировали непрогнозируемые изменения, вызвавшие проблемы у некоторых игроков банковского рынка. Важно так же отметить, что подходы и методологии, рассматриваемые в данной работе, являются актуальными не только для банковского сектора но и для других компаний, подверженных схожим рыночным рискам.

Целью данной работы является:

разработка стратегии по управлению рыночными рисками на примере Акционерного Коммерческого Банка ОАО РосЕвроБанк в условиях кризиса.

Для достижения поставленной цели необходимо выполнить следующие задачи:

Изучить теоретические основы оценки и управления рыночным риском в коммерческом банке;

Изучить практически применяемые модели и методики оценки и управления рыночными рисками в коммерческом банке;

Проанализировать подверженность банка рыночным рискам;

Проанализировать сложившуюся рыночную ситуацию в области факторов рыночного риска, присущих банку;

Разработать ряд сценариев возможного изменения факторов рыночного риска;

На основании проведенного анализа разработать стратегию по управлению рыночными рисками в коммерческом банке.

Объектом данного исследования является система управления рыночным риском в коммерческом банке.

Предметом данного исследования являются - стратегии/методы управления рыночным риском в коммерческом банке.

Структура и логика построения работы.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения, приложений и списка используемой литературы.

Первая глава посвящена теоретическим аспектам управления рыночным риском в коммерческом банке. В ней подробно описывается сущность и разновидности рыночных рисков, присущих коммерческим банкам. В ней так же рассматриваются различные модели, используемые для оценки рыночного риска в банках, а так же инструментарий, которые банки применяют для управления рыночными рисками. Кроме того, в первой главе рассматриваются различные методологии стресс-тестирования и обуславливается выбор одной из них для целей данной работы.

Вторая глава посвящена практическому рассмотрению финансового положения выбранного банка и анализу его подверженности рыночным рискам. В том числе, в рамках данного анализа рассчитываются показатели VAR для различных рыночных рисков банка. Кроме того, во второй главе производится анализ специфики рассматриваемых исторических кризисных событий, которые лягут в основу дальнейшего стресс тестирования. В рамках методологии проведения стресс-тестирования выделяются факторы влияющие на различные рыночные риски банка, производится расчет этих факторов и на их основе проводится стресс-тестирование.

В третьей заключительной главе данной работы, на основании проведенных ранее анализов и расчетов разрабатывается непосредственно сама стратегия управления рыночным риском в банке с учетом проведенных стресс-тестов исторических кризисных явлений в экономике.

В заключении подводятся выводы относительно целей и задач данной работы.

В приложениях приводятся части финансовой отчетности банка, а так же элементы SQL кода, используемого в процессе работы для получения необходимой информации из внутренних банковских баз данных.

Анализ литературы по выбранной тематике

Выбранная тематика достаточно широко представлена в различных литературных источниках, в том числе в научных статьях российских и зарубежных авторов, в книгах и электронных публикациях. Однако, в силу практической направленности выбранной темы, не существует исчерпывающих литературных ресурсов.

Изученные автором исследования и публикации в основном концентрируются на одном из аспектов рыночного риска, будь то какой-то конкретный риск ("Система управления процентным риском в коммерческом банке", Трофимов Данил, 2010 г., "Процентный риск: анализ, оценка и управление"/ А.В.Беляков. 2003.) или же отдельно взятый инструмент/метод управления рыночными рисками ("Регулирование рыночных рисков банков на основе внутренних моделей расчета VaR", Алексей Лобанов, 2000, Стресс - тестирование: обзор методологий, Андриевская И.К. 2007.). И если рыночные риски банка и методологии их оценки так или иначе присутствуют в научной литературе, то, по мнению автора, не достаточно проработанными остаются вопросы управления рыночными рисками банка в условиях кризисных ситуаций.

Таким образом, автор видит актуальность рассмотрения методологий оценки и управления рыночными рисками в комплексе с прицелом на практическое применение, в том числе и к нестандартным рыночным ситуациям и рыночным шокам.



1. Теоретические аспекты управления рыночными рисками

1.1 Сущность рыночных рисков

Для того чтобы начать говорить о рыночных рисках, необходимо определить что вообще представляют из себя банковские риски и какое место среди них занимает рыночный риск.

Итак, согласно Положению ЦБ РФ от 16 декабря 2003 года №242-П "Об организации внутреннего контроля в кредитных организациях и банковских группах", банковский риск - это присущая банковской деятельности вероятность понесения кредитной организацией потерь или ухудшения ликвидности в следствие наступления неблагоприятных событий, связанных с внутренними или внешними факторами. http://base.garant.ru/584330/ (Информационно правовой портал "Гарант")

Однако, данное определение представляется очень широким, охватывающем сразу многочисленные внутренние факторы: сложность организационной структуры банка, уровень квалификации кадров и т.д, а так же внешние факторы, например, изменение экономических условий деятельности коммерческого банка.

Для удобства анализа и управления банковскими рисками их принято делить на несколько категорий и рассматривать отдельно. Согласно Указанию оперативного характера Банка России от 23 июня 2004 г. №70-Т "О типичных банковских рисках", риски коммерческого банка можно условно разделить на следующие 10 категорий:

Кредитные риски;

Страновые риски;

Фондовые риски;

Валютные риски;

Процентные риски;

Риски связанные с ликвидностью;

Операционные риски;

Правовые риски;

Репутационные риски;

Стратегические риски. http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=48195 (Консультант +)

Приведенный список банковских рисков, как правило, разделяют на внутренние и внешние риски или же на финансовые и нефинансовые риски.

В рамках данного исследования будут рассматриваться "рыночные риски". Рыночные риски это финансовые риски внешнего характера. То есть рыночные риски - это риски возникновения у коммерческого банка финансовых потерь вследствие изменения рыночных показателей таких, как стоимость финансовых инструментов на рынке, размеры процентных ставок, курсы валют и так далее. Таким образом, характерной чертой рыночных рисков, отличающей их от остальных банковских рисков, является их зависимость от конъюнктуры рынка. Из приведенного выше списка банковских рисков к рыночным относятся фондовые риски, валютные риски и процентные риски.

Дадим определение каждому из этих рисков, а затем, рассмотрим каждый из них более подробно.

Фондовый риск - это риск финансовых потерь вследствие изменения цен на ценные бумаги, торгуемые на фондовых площадках, их деривативы а так же, вследствие колебаний общих рыночных цен на финансовые инструменты.

Процентный риск - риск возникновения у банка убытков из-за неблагоприятного изменения процентных ставок по активам, пассивам или внебалансовым инструментам банка.

Валютный риск - риск подразумевающий понесение банком убытков из-за изменения курсов валют а так же драгоценных металлов по открытым позициям.

Как следует из определения каждого из рыночных рисков, они представляют для банка угрозу только в том случае, если банк активно участвует в рыночной деятельности. Однако очевидно, что не каждый банк одинаково подвержен всем трем видам рыночного риска, для целей более глубокого изучения предмета, а так же дальнейшего анализа управления рыночными рисками в банке, необходимо более подробно разобраться, как именно данные риски присутствуют в банковской деятельности.

Одним из основных видов доходов банка является процентный доход, который банк получает от клиентов, как плату за выданные банком кредитные ресурсы, гарантии и за продажу других финансовых продуктов. При рассмотрении процентного дохода необходимо обратиться к понятию Net Interest Income (NII) или, в переводе на русский язык, чистый процентный доход. Чистый процентный доход представляет разницу между ценой привлечения средств самим банком и платой, которую получает банк за предоставление кредитных ресурсов клиентам. Чистый процентный доход выражается в денежном измерении. Помимо NII часто используют понятие чистой процентной маржи (Net Interest Margin, NIM), которая выражается в процентах. Джозеф Синки "Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг", 2007, глава 8, стр 334

Для более наглядного представления места процентного риска в банковской деятельности, рассмотрим упрощенную модель, в которой банк финансирует выданные кредиты посредством привлечения средств клиентов (депозитов). Очевидно, что при определении процентной ставки, по которой банк готов привлекать средства, управление банка руководствуется процентными ставками, принятыми в данный момент на конкретном рынке, эти ставки на российском рынке зависят от ключевой ставки Центрального Банка. Далее, в зависимости от стоимости привлечения средств, банк рассчитывает ставку по своим кредитам, так, чтобы разница между ценой привлечения и платой за кредитные ресурсы были равны желаемой процентной марже, которая и будет являться мерой процентного дохода банка. Очевидно, что в этой (упрощенной) модели банковской деятельности, сам банк подвержен риску изменения процентных ставок на рынке, причем как в большую, так и в меньшую сторону.

Таким образом, при уменьшении процентных ставок на рынке банк, по сути, будет переплачивать за уже привлеченные им средства и при этом, согласно законам рынка не сможет выдавать кредиты по процентным ставкам, обеспечивающим прежнюю маржу. Может так же возникнуть и обратная ситуация, при которой процентные ставки на рынке повышаются и в таком случае банк будет "недополучать" плату за выданные им кредитные ресурсы относительно новой стоимости их привлечения, при этом банку не удастся привлечь средства по старым ставкам.

Как видно из приведенного примера, изменение процентных ставок на рынке может в очень значительной степени повлиять на доходность тех или иных финансовых продуктов банка, однако, при правильном анализе ситуации, банк может избежать потерь/снижения доходности используя соответствующие инструменты риск-менеджмента, о которых будет сказано позже.

В современной банковской деятельности так же актуален валютный риск, который, как сказано в определении, возникает при наличии открытых валютных позиций. Для наглядности будет снова использован пример банковской деятельности, в которой некий банк предоставляет клиентам всего несколько базовых продуктов: кредиты и депозиты, номинированные в разных валютах. Как и в предыдущем примере, бизнес модель основывается на чистой процентной марже, которая представляет разницу между ставками привлечения средств и ставками по выданным кредитным ресурсам. Однако, существенное отличие заключается в том, что кредиты и депозиты могут быть номинированы в различных валютах. То есть, если предположить, что банк привлекает средства (большую часть средств) в валюте (валютные депозиты), а получает прибыль в рублях (плата за выданные кредиты), его чистый процентный доход оказывается подвержен влиянию изменения курсов валют депозитов к рублям. Это обуславливается тем, что при увеличении валютного курса к рублю, банк будет тратить больше своей рублевой выручки на оплату привлеченных средств. При этом, интересно отметить, что чистая процентная маржа банка (NIM) остается неизменной, но чистый процентный доход (NII) снижается. Кроме того, необходимо понимать, что в данном примере банк так же имеет возможность получить дополнительный доход, в случае изменения курса в обратную сторону, то есть когда ему придется тратить на оплату привлеченных средств в реальном выражении меньше рублей, чем прежде. Как и в рассмотренном до этого примере, может возникнуть и обратная ситуация, когда банк привлекает большую часть средств в рублях и, как следствие, оплачивает проценты по привлечению так же в рублях, но выдает кредиты в валюте. В таком случае при снижении курса валюты банк будет получать меньшую выручку в рублевом эквиваленте, неся при этом прежние обязательства по обслуживанию привлеченных средств. Так же как и в случае с процентным риском банк обладает достаточным инструментарием для управления риском по валютным позициям, который будет описан далее.

Помимо рассмотренных выше процентного и валютного рыночных рисков, банк также подвержен влиянию фондового риска, который появляется вследствие приобретения банком фондовых инструментов, таких как акции компаний, облигации, производные финансовые инструменты и т.д.

В современной экономической системе у банка существует масса причин вкладывать свои средства в различные фондовые инструменты. Очевидно, что выбор этих инструментов зависит от специфики конкретного банка, его стратегических целей и задач. Так, банк может использовать фондовые инструменты для получения дополнительной прибыли, хеджирования определенных рисков (в том числе и по валютным позициям). В независимости от тех причин, по которым банк принимает решение разместить средства в фондовых инструментах, он будет подвержен влиянию фондового риска, а именно влиянию изменения цен на фондовые активы. Необходимо отметить, что при открытии фондовой позиции, банк должен учитывать как специфику и риски конкретного инструмента, так и общий фондовый риск (системный риск), примером которого может служить кризис фондового рынка, характеризующийся падением цен на фондовые активы на всем рынке.

Таким образом, банк, как один из основных финансовых агентов в современной экономической системе, неизбежно взаимодействует с рынком, вследствие чего подвергается влиянию факторов, на которые не может оказывать прямого влияния, в этом заключается природа любого рыночного риска. Таким образом, для эффективной деятельности банку необходимо непрерывно анализировать свою подверженность влиянию тех или иных рыночных рисков, что является необходимым условием эффективного управления данными рисками.

1.2 Оценка рыночного риска, модели Value at Risk, анализ разрывов

Разобравшись с природой рыночного риска, необходимо выработать понимание того, как именно можно измерить тот или иной финансовый риск и как использовать полученную информацию для дальнейшего анализа.

В современной науке существует значительное количество моделей и методик, применяемых для оценки влияния того или иного риска и управления им, однако, когда речь заходит о рыночных рисках, наибольшее распространение приобрели две модели.

Первый метод, о котором пойдет речь, это Value at Risk (VAR). Данная методология впервые появилась еще в середине прошлого века в рамках портфельной теории знаменитого американского экономиста - Гарри Марковица. VAR представляет собой набор методов, используемых для оценки самых разных рисков, в том числе и рыночных. Помимо этого, термин "VAR" так же является значением или мерой риска в том смысле, что значение VAR показывает меру возможных потерь при заданном уровне вероятности (confidence level). Рыночный риск: измерение и управление, А. Васютович, Ю. Сотникова, журнал «Банковские технологии», №1, 1998 Эта специфика данного метода является ключевой и в свое время стала залогом широкого распространения данной методики оценки риска. Итак, VAR - это статистическая модель, основанная на оценке вероятностей, что позволяет связать различные факторы влияющие на тот или иной риск с их вероятностями и их реальным, денежным выражением. Одним из неоспоримых преимуществ VAR является возможность оценки риска как отдельных активов, так и всего портфеля в целом, при этом используя данную методологию аналитик может оценить как отдельный риск (например, процентный риск), так и совокупность нескольких рисков (например, все рыночные риски относительно всего портфеля банка или относительно только одного актива). Более того, методология Value at Risk позволяет брать в расчет волатильность рыночных факторов и период удержания позиций. Приведенные выше преимущества делают VAR ключевым и универсальным подходом для оценки, в том числе и рыночных рисков в коммерческом банке.

На практике VAR представляет собой статистическую оценку максимальных потерь по определенной финансовой позиции при заданном заранее распределении факторов риска в определенный период времени с заданным доверительным интервалом, то есть это значение будет справедливо во всех случаях, кроме небольшого, изначально оговоренного процента. Данная концепция наглядно представлена на рисунке 1 Рыночный риск: измерение и управление, А. Васютович, Ю. Сотникова, журнал «Банковские технологии», №1, 1998.



Приведенный выше график представляет график функции нормального распределения, на нем голубым цветом обозначен 97,5% доверительный интервал, который задается заранее. При этом та область (выделена черным), которая не попадает в данный интервал, представляет "непрогнозируемые потери", при этом в каждой из остальных точек, не попадающих в черную область, можно точно сказать, какой результат покажет актив с заданной вероятностью. Далее будет более подробно рассмотрена методология расчета Value at Risk.

Существует три основных метода расчета величины VAR:

параметрический метод;

метод исторического моделирования;

метод статистического моделирования (Монте-Карло).

Рассмотрим каждый из этих методов в отдельности.

Параметрический метод, как правило, используется для оценки риска активов с линейными ценовыми характеристиками, по которым банк имеет открытую позицию. Данный подход основан на частом расчете волатильности того или иного фактора риска (процентных ставок, курсов валют и тд.). Формула для расчета величины VAR в данном подходе выглядит следующим образом:



VaR = V* л *у,

где:

л - квантиль нормального распределения для выбранного доверительного уровня. Он показывает положение искомого значения случайной величины относительно среднего; у - волатильность изменения фактора риска. Волатильность или стандартное (среднеквадратическое) отклонение изменения фактора относительно его предыдущего значения; V - текущая стоимость открытой позиции.

Необходимо отметить, что существует несколько стандартно используемых доверительных уровней с рассчитанными для них переменными, так при вероятности отклонения от среднего, равного 99%, квантиль нормального распределения составляет 2,326, при 95% - 1,645.

Для более наглядного понимания расчета VAR параметрическим методом рассмотрим упрощенный пример:

Банк имеет открытую позицию на фондовом рынке - 10 млн. руб. При доверительном уровне в 99%, временным горизонтом в 1 день, а так же однодневной волатильностью курса данного актива (у) = 2,15, VAR = 10 * 2,33 * 2,15 = 50,09 млн. руб. Таким образом, значение VAR в данном примере позволяет аналитику понять, что вероятность возникновения у банка потерь превышающих 50,09 млн. руб. в течение ближайшего дня равняется 1%.

При всей удобности данного метода, у него есть один крупный недостаток, а именно то, что в его основе лежит предположение о нормальности распределения доходности рассматриваемого финансового инструмента, что, как правило, не соответствует действительности.

Теперь рассмотрим метод исторического моделирования, применяемый для расчета величины Value at Risk. В отличие от рассмотренного выше параметрического метода расчета, историческое моделирование не имеет предпосылки о нормальном распределении, а так же хорошо подходит для оценки риска активов с нелинейными ценовыми характеристиками.

Суть данного метода заключается в наблюдении за поведением цен/котировок/курсов какого-либо актива в прошлом и предположении о стационарности данного поведения в будущем. Итак, для расчета VAR данным методом выбирается временной интервал, за который отслеживается изменения цен актива (или нескольких активов, если необходимо рассчитать VAR для портфеля активов). Исходя из величины изменений за период времени, определяется гипотетическая цена для каждого сценария (текущая цена актива, умноженная на прирост его цены).

Далее полученные значения сортируются по убыванию и им назначаются порядковые номера. Значение, чей порядковый номер соответствует доверительному интервалу, и будет искомым значением VAR. Сразу стоит оговориться, что данный метод, несмотря на свои преимущества, является крайне трудоемким и для его расчета, как правило, используется специальное программное обеспечение. К преимуществам же данного подхода определения значения Value at Risk, помимо уже описанных выше, можно отнести тот факт, что данный метод в полной мере учитывает реальное рыночное ценообразование, включая редкие или нестандартные рыночные события. Именно отсутствие в данной методологии упрощений и предположений, связанных с использованием тех или иных моделей, делает его довольно удобным инструментом при расчете риска некоторых инструментов.

Последним методом расчета VAR, о котором пойдет речь, является, метод Монте Карло или метод статистического моделирования. Данный метод расчета величины Value at Risk похож на метод исторического моделирования, однако обладает специфическими характеристиками, делающими его наиболее точным, гибким, но при этом наиболее трудоемким для вычисления. Методология Монте Карло выглядит следующим образом. Для того чтобы найти значение VAR, в данном методе подбирается такое случайное значение X, математическое ожидание которого будет равняться нашему искомому значению (M(X)=a). На практике проводится большое количество испытаний, при которых вычисляются все возможные значения величины X, среднее арифметическое этих значений и принимается в качестве искомой величины. Преимущества данного метода заключаются в том, что можно произвести какое угодно большое количество испытаний, используя различные параметры, таким образом можно добиться более точных результатов, чем при применении параметрического или исторического методов расчета VAR.

Таким образом, VAR представляет гибкий инструмент, используемый при оценке рыночного риска в коммерческом банке. Однако, помимо данной методологии, при расчете некоторых видов рисков используются и другие подходы. Например, анализ разрывов. Данный метод применяется для оценки, в частности, процентного риска.

Анализ разрывов осуществляется в несколько этапов. На первом этапе необходимо выделить финансовые активы, чувствительные к изменениям процентных ставок. Далее эти активы объединяются в группы в зависимости от контрактной даты пересмотра процентной ставки или даты их погашения (выбирается самая ранняя дата). Затем, для каждого временного интервала (для каждой из составленных групп) рассчитывается "разрыв" балансовой стоимости финансовых активов и финансовых обязательств.

Изменение чистого процентного дохода, вызванное изменением стоимости финансовых инструментов чувствительных к изменению процентных ставок (ЧФИ) на момент их погашения или пересмотра процентной ставки по ним, определяет величину процентного риска. Изменение величины чистого процентного дохода зависит от величины чистого кумулятивного разрыва по ЧФИ и возможного изменения процентной ставки на конец годового отчетного периода. Арутюнова Д.В. Стратегический менеджмент Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТТИ ЮФУ, 2010. 122 с.

Итогом данного анализа становится наглядная картина финансовых убытков или дополнительного дохода в результате колебания процентной ставки на заданную величину в заданном временном промежутке.

1.3 Инструменты управления рыночным риском в коммерческом банке

Рассмотрев различные методологии расчета рыночного риска в коммерческом банке, необходимо так же обратить внимание на то, как банк может снизить свой потенциальный рыночный риск.

Для управления различными рыночными рисками, банк использует разные подходы и различный инструментарий. Наиболее часто применяемым методом управления различными рыночными рисками является создание системы лимитов. Данный метод используется для управления фондовым риском, а так же валютным и частично процентным рисками. Рассмотрим его применение для каждого из них.

При управлении фондовым риском, банк анализирует как свою предрасположенность к рыночному риску, то есть анализирует свой портфель ценных бумаг, так и проводит анализ различных фондовых рынков и рыночных трендов, что бы определить, какие из финансовых инструментов могут потенциально представлять для банка неприемлемый риск. На основе данного анализа принимается решение о лимитировании каких-либо операций с ценными бумагами. Лимиты могут представлять собой ограничение для казначейства банка торговать ценными бумагами того или иного эмитента, той или иной страны, использовать определенные виды ценных бумаг, приобретать бумаги с рейтингом ниже обозначенного.

Данные ограничения помимо прочих, подробно описываются во внутренних нормативных документах банка, а так же в стратегиях по управлению рыночным риском банка. Основываясь на них, подразделения банка ответственные за торговлю ценными бумагами в банке будут принимать операционные решения относительно тех или иных активов. Более того, фондовый риск так же оценивается по методологии VAR, что позволяет оценить величину потенциальных убытков. На данную величину так же устанавливается лимит в виде процента от капитала.

Установление внутренних лимитов на операции так же широко распространено при управлении валютным риском в банке. Используя методологию Value at Risk банк определяет, насколько он подвержен изменению курса валют. Исходя из этой оценки в банке вырабатывается ограничение на допустимый уровень валютного риска, данное ограничение, как правило, оформляется в форме процента от капитала банка. Отталкиваясь от данного ограничения, устанавливаются лимиты на операции с инструментами номинированными в той или иной валюте. При этом в расчет берутся многие факторы, так например работа по управлению валютным риском будет во многом зависеть от того, является ли чистая валютная позиция в банке длинной или короткой.

Так, банк, выдавая большее количество валютных кредитов, при стабильном курсе рубля получает дополнительную прибыль, однако вместе с этим он так же увеличивает свой кредитный риск в будущем. Примером этому может служить и данный кризис 2014-2015 гг., при котором банки, с одной стороны, после падения курса рубля зафиксировали большую номинальную прибыль по валютным кредитам (в частности по валютным ипотекам), однако очень скоро столкнулись с кредитным риском (невозможностью кредиторов обслуживать свои обязательства). Помимо управления самой валютной позицией, для управления рыночным риском в банке могут использоваться механизмы хеджирования валютных позиций. В общем виде хеджирование выглядит следующим образом: предположим, банк имеет чистую валютную позицию в долларах США равную -100 000 тыс.руб., это означает, что обязательства банка, номинированные в долларах, превышают его активы на 100 миллионов рублей по курсу доллара к рублю на отчетную дату.

Следовательно, как обсуждалось выше, банк имеет риск того, что когда наступит срок погашения данных обязательств, доллар подорожает относительно рубля, и банк будет вынужден заплатить больше в рублевом эквиваленте. Чтобы снизить данный риск, банк может приобрести на межбанковском рынке или бирже фьючерс на покупку долларов по сегодняшнему курсу через определенное время. Для хеджирования рисков валютных колебаний банк так же может использовать свопы, которые работают по схожему принципу.

Однако, необходимо отметить, что российский фондовый и межбанковский рынок не всегда могут предоставить возможность подобного хеджирования в силу небольшой распространенности подобных операций и необходимых финансовых инструментов.

Установление лимитов также является вспомогательным инструментом при управлении процентным риском. Управление процентным риском заключается в минимизации чистого разрыва, полученного в результате анализа активов и пассивов, чувствительных к изменению процентной ставки. В зависимости от величины чистого разрыва банк принимает решение о выдаче или привлечении ресурсов по определенным ставкам на определенный срок, в целях минимизации возможных убытков в результате изменения рыночной процентной ставки.

Необходимо отметить, что, в идеале, при управлении любым видом риска необходимо стремиться к нулевой открытой позиции. То есть, для процентного риска наиболее оптимальной является ситуация когда активы и обязательства банка в каждом временном периоде равны, то же самое и с валютным риском - наиболее предпочтительной ситуацией будет являться та, когда банк располагает одинаковым объемом активов и обязательств в каждой валюте.

Единственным способ избавиться от фондового риска - не иметь открытой позиции по рыночным финансовым инструментам. По этому, необходимо понимать, что управление риском, в том числе и рыночным, не сводится исключительно к его минимизации. Банк, как коммерческая финансовая организация, в первую очередь нацелен на максимизации прибыли, и следовательно, готов принимать на себя определенный риск для получения дополнительной прибыли в будущем.

1.4 Сущность и методики стресс-тестирования

Согласно определению Международного Валютного Фонда, стресс-тестирование это: "методы оценки чувствительности портфеля к существенным изменениям макроэкономических показателей или к исключительным, но возможным событиям".

Можно выделить два вида стресс-тестирования: однофакторное стресс-тестирование и многофакторное тестирование. Однофакторные стресс-тесты нацелены на рассмотрение влияния изменения одного из факторов риска на стоимость всего портфеля. Такие тесты позволяют оценить объем потерь, на пример, доходности по открытой валютной позиции банка в случае крупного (шокового) изменения курса валюты. Однако, необходимо учитывать, что значительное изменение одного фактора риска редко происходит без изменения других факторов, особенно учитывая тот факт, что все факторы рыночного риска так или иначе взаимосвязаны и их изменения влияют друг на друга.

Чтобы стресс-тестирование было более показательным, а его результат более корректным используют многофакторные стресс-тесты, что, по сути, является анализом сценариев. Существует большое количество типов многофакторных стресс-тестирований. Наиболее распространенным является тестирование на основании исторических сценариев, то есть когда рассматривается изменение факторов риска, которое уже имело место в прошлом.

К иным широко применяемым типам стресс-тестов относятся тесты на основе гипотетических сценариев, которые применяются либо на основании субъективной экспертной оценки риск-менеджера относительно возможных изменений факторов риска, либо на основании наихудших сценариев, что подразумевает использование наихудших значений факторов риска за определенный период времени. Стоит отметить, что подход с точки зрения наихудших сценариев не является в полной мере показательным, так как не учитывает корреляции между факторами риска и соответственно дает не совсем корректный результат.

Вообще, в многофакторном стресс-тестировании зачастую большое внимание уделяется именно корреляции между факторами риска. Так, при проведении различных стресс-тестов в качестве предпосылки может приниматься теория о том, что при экстремальных изменениях корреляции между факторами риска остаются неизменными, или же наоборот, меняются, из чего следует, что применение исторических корреляций некорректно. Помимо перечисленных методов стресс-тестирования существуют и другие менее распространенные методики. К ним относятся стресс-тесты, основанные на методе Монте Карло или на теории экстремальных значений. Небольшая распространенность использования данных методов связана с тем, что они довольно узко ориентированы и при этом очень трудозатратны. Стресс - тестирование: обзор методологий, Андриевская И.К. 2007.

Как обсуждалось в предыдущей гдаве, банк намеренно принимает некоторые виды риска для максимизации прибыли. В таком случае, стресс-тестирование нацелено на анализ возможных шоковых сценариев, при которых умеренный риск по различным открытым позициям может привести к серьезным финансовым трудностям.

В рамках данной работы будет использован многофакторный подход к стресс-тестированию, основанный на исторических сценариях, а именно на тех шоковых (кризисных) ситуациях, которые имели место в российской банковской сфере в последнее десятилетие.

Для проведения данного стресс-тестирования будет применена следующая методология. Сначала будет в общем рассмотрен исследуемый банк, определена его бизнес модель. Далее будут в рассмотрены рыночные факторы, влияющие на рыночный риск конкретного банка. Сквозь призму этих факторов будут рассмотрены кризисные ситуации в банковском секторе за последнее десятилетие.

Стоит отметить, что данный промежуток времени выбран в силу того, что более ранние события едва ли демонстрируют нужную степень репрезентативности относительно сегодняшнего дня. Далее будет проведен детальный анализ рыночных рисков, присущих данному банку. В рамках данного анализа будет рассмотрен каждый риск в отдельности, определены позиции банка по каждому из них и рассчитана величина каждого риска. В конце будет проведено стресс-тестирование по каждому сценарию. Стресс-тестирование будет проводиться из расчета одноквартального изменения величин факторов рыночного риска банка. Необходимо обратить внимание, что величины изменения того или иного фактора, которые имели место во время исторических кризисов для репрезентативности будут приведены к изменению за 1 квартал.

Таким образом, подход к определению величин изменения будет следующим: выбирается фактор риска, например, официальный курс Центрального Банка РФ доллара США к рублю, рассчитывается ее процентное изменение в период кризиса (от минимальной до максимальной величины), далее данное изменение приводится к изменению за квартал. То есть, если курс валюты за год кризиса имел минимальное значение 30 руб./долл. а максимальное 60 руб./дол., то расчет будет выглядеть следующим образом:

изменение курса валюты = (60-30) /30 /4 * 100% = 25%.

Очевидно, что в реальной экономической ситуации факторы рыночного риска, такие как, например, курс валюты, показывают изменение каждый день, и после значительного изменения может наступить коррекция, однако в рамках данной работы важно проанализировать шоковые ситуации, чтобы определить риски банка в условиях статистически-непрогнозируемой кризисной ситуации.

С другой стороны, некоторые факторы рыночного риска, такие как изменение ключевой ставки Центрального банка, наоборот, как правило, являются довольно стабильными, однако любое изменение (особенно значительное) может очень сильно повлиять на финансовое положение банка и даже на его стратегию ведения бизнеса. Исходя из этого, изменение ключевой ставки не будет приводиться к одноквартальному изменению, а будет считаться как процент абсолютного изменения за период кризиса. То есть, если минимальное значение ставки во время кризиса было 10%, а максимальное - 15%, то расчет будет выглядеть следующим образом:

изменение ключевой ставки = (15-10) /10 *100% = 50%.

Выбор того или иного метода расчета величины изменения параметра будет обоснован далее отдельно для каждого фактора рыночного риска.

Наконец, путем использования данных по изменению каждого из факторов будут рассчитаны новые величины рыночных рисков в банке, что в дальнейшем позволит провести более глубокий анализ финансового положения банка в период кризиса и, основываясь на полученных данных, разработать стратегию по управлению рыночным риском.



2. Анализ рыночного риска в условиях кризиса на примере Открытого Акционерного Общества Акционерный Коммерческий Банк РосЕвроБанк

2.1 Краткая характеристика организации

ОАО Акционерный Коммерческий Банк "РосЕвроБанк" был основан в 1994 году (Ген. лиц. ЦБ РФ №3137 от 26.03.2012).

На данный момент, в банке работает около 2 500 сотрудников, банк имеет 6 филиалов в Российской Федерации в городах Санкт-Петербург, Ростов-на-Дону, Новосибирск, Самара, Екатеринбург и Челябинск. Банк также имеет 9 кредитно-кассовых офисов в Российской Федерации в городах Белгород, Владимир, Киров, Кострома, Орел, Пенза, Пермь, Тверь, Ульяновск. Кроме того у Банка имеется 13 отделений в Москве и 1 дополнительный офис в Санкт-Петербурге.

Банк является:

участником системы страхования вкладов;

имеет статус Principal Member в международной платежной системе VISA International и MasterCard Worldwide;

банк входит в список 50 российских кредитных организаций, поручительства по кредитам которых принимает Банк России;

является членом Национальной Ассоциации Участников Фондового Рынка, Московской Биржи, Национальной Фондовой Ассоциации;

является членом международного общества телекоммуникаций SWIFT;

банк входит в состав ОРС ("НКО "Объединенная расчетная система" (ОАО)).

Помимо этого, РосЕвроБанк включен в утвержденный правительством Российской Федерации перечень банков, в которых операторы электронных площадок с 1 января 2014 года могут открывать счета для обеспечения заявок для государственных закупок. Традиционно банк входит в перечень кредитных организаций, в которых могут размещаться средства пенсионных накоплений и накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих, включая размещение депозитов.

Аудит Банка осуществляется по международным стандартам финансовой отчетности, аудитор банка -- ЗАО "ПрайсвотерхаусКуперс Аудит".

Основные направления деятельности -- обслуживание корпоративных и частных клиентов, развитие международного и банковско-инвестиционого бизнеса. ОАО АКБ РосЕвроБанк является универсальным банком и предоставляет следующий спектр банковских продуктов и услуг: потребительское кредитование, ипотечное кредитование, автокредитование, рефинансирование, расчетно-кассовое обслуживание, вклады, банковские карты, кредитование крупного бизнеса, кредитование малого и среднего бизнеса, межбанковское кредитование, банковские гарантии, депозиты, брокерское обслуживание, кредитование на рынке ценных бумаг, консультационное обслуживание и тд.

Основными продуктами банка являются кредитования малого, среднего и крупного бизнеса, а так же зарплатные проекты. Кредитные продукты, так же как и другие финансовые продукты банка предоставляются в различных валютах, по состоянию на 31 марта 2015 года банк имел кредиты и депозиты, номинированные в валютах более чем 20 стран мира. На рисунке 2 представлен кредитный портфель банка на 31.12.2014 по МСФО с разбивкой по отраслям. Согласно отчетности банка по МСФО за 31.03.2015

Банк активно развивает сотрудничество с компаниями из самых разных сфер экономики, среди них ведущие позиции по объему кредитования занимают торговые и государственные компании. Необходимо отметить, что банк так же активно работает с иностранными партнерами. На данный момент ОАО АКБ РосЕвроБанк имеет более 22 000 корпоративных клиентов.



Розничная стратегия банка предусматривает фокус на сотрудников корпоративных клиентов. На сегодняшний день с банком сотрудничают более 400 000 физических лиц. Среди розничного блока наиболее распространенными продуктами являются ипотечное кредитование и зарплатные карты.

Помимо этого банк активно участвует в операциях на фондовом рынке. РосЕвроБанк оказывает широкий спектр инвестиционных услуг: брокерское, депозитарное и консультационное обслуживание, а также кредитование на рынке ценных бумаг. Помимо этого банк осуществляет и другие операции с ценными бумагами, в том числе имеет торговый портфель ценных бумаг для получения краткосрочной прибыли от колебания рыночных цен. Стратегия банка в этом направлении может быть охарактеризована несколькими моментами:

На 1 апреля 2015 года портфель ценных бумаг банка составил 36,4 млрд. руб.

Портфель векселей включает ценные бумаги крупнейших российских банков и является ликвидным со средним сроком реализации 1 неделя;

Государственные ценные бумаги и векселя банков добавляют запас ликвидности;

Портфель ломбардных ценных бумаг, под который доступно залоговое финансирование в Банке России, оценивался в 19,6 млрд. руб.; Согласно отчетности банка по МСФО за 31.03.2015

2.2 Анализ специфики кризисных ситуаций

В рамках данной работы, будут рассматриваться два кризисных сценария, основанные на исторических событиях. Первый сценарий будет основываться на мировом финансовом кризисе 2008-2009 годов, второй будет основан на современном экономическом кризисе.

Перед тем, как начать проводить анализ исторических кризисных событий, необходимо более конкретно определиться с теми факторами, которые оказывают влияние на уровень рыночного риска в выбранном банке.

Не смотря на то, что банк проводит операции в более чем 20 мировых валютах, основными (не считая рубля) являются доллар США и евро. Они составляют более 99% открытой валютной позиции банка. Принимая во внимание данный факт, при анализе и оценке рыночного риска в банке прочие валюты учитываются вместе с позицией по евро. Таким образом, ключевыми для банка будут являться такие показатели, как курс рубля к доллару США и курс рубля к евро.

На процентный риск банка в первую очередь будет оказывать влияние ключевая процентная ставка Банка России, то есть, ставка по которой Центральный Банк кредитует коммерческие банки сроком на 1 неделю, а так же по которой он готов принимать депозиты от коммерческих банков. Таким образом, банк принимает решение относительно ставок по собственным кредитам и депозитам с учетом величины ключевой ставки ЦБ.

Можно выделить большое количество различных факторов, влияющих на фондовый риск портфеля ценных бумаг банка. Разумеется, эти факторы будут меняться в зависимости от наличия той или иной ценной бумаги в портфеле, ее дюрации, валюты, в которой она номинирована и т.д. Однако можно выделить некоторые общие факторы, влияющие на фондовый риск в коммерческом банке. В первую очередь стоит обратить внимание на биржевой индекс, к которому относятся бумаги банка, так как снижение (особенно крупное) данного индекса, скорее всего, отразится и на стоимости ценных бумаг банка.

Кроме того, важно учитывать кредитные рейтинги, присуждаемые крупнейшими мировыми рейтинговыми агентствами. Данные рейтинги напрямую влияют на стоимость ценных бумаг. Более того, кредитный рейтинг государства, к которому относятся эмитенты этих бумаг, так же имеет значение, потому что кредитный рейтинг компании не может быть выше кредитного рейтинга страны, в которой компания зарегистрирована. Наконец, необходимо понимать, что в случае кризисной ситуации в экономике, будет ухудшаться кредитный рейтинг эмитентов из этой страны, что повлияет на общее качество портфеля ценных бумаг банка. Анализируя состав портфеля ценных бумаг банка, бросается в глаза тот факт, что абсолютное большинство ценных бумаг (не считая государственных облигаций) относится к финансовому сектору, это означает, что риски, присущие данному сектору, напрямую влияют на "профиль" фондового риска рассматриваемого банка.

В рамках данной работы в качестве параметра влияющего на изменение фондового риска банка будет взят курс индекса РТС "финансы". Данный индекс представляет информацию об изменении цен на ценные бумаги крупнейших финансовых организаций России. Данный параметр был выбран исходя из того, что 90% портфеля ценных бумаг банка сосредоточено в финансовом секторе, при этом оставшиеся 10% являются долговыми обязательствами государства или муниципальных образований, которые будут учитываться как безрисковые активы. Кроме того, как упоминалось выше, 40% эмитентов представляют иностранные организации. Однако, здесь необходимо учитывать, что 95% из них являются дочками российских финансовых организаций.

Следовательно, фондовый индекс РТС "финансы" будет в должной мере отражать риск по данным бумагам. Очевидно, что корреляция показателей данного индекса и ценных бумаг в портфеле банка не будет равна 1 однако, она будет очень близка к этому значению, что делает использование данного индекса достаточно репрезентативным. В качестве альтернативного метода, мог быть использован другой подход, основанный на анализе доходностей к погашению по каждой отдельно взятой облигации из портфеля банка.

Данный подход не будет использован из-за недоступности исторических данных по доходности к погашению по каждой из бумаг. Более того, необходимо учитывать, что фондовый риск по отдельно взятой бумаге представляет собой как системный, рыночный риск, так и сугубо внутренний кредитный риск конкретного эмитента. Очевидно, что анализ кредитного риска по каждому из эмитентов ценных бумаг, присутствующих в портфеле банка, не вписывается в методологию данной работы (стресс-тестирование на основе исторических шоковых сценариев). С другой стороны влияние системных факторов будет отражено в финансовом индексе РТС.

Имея представление о рыночных факторах, влияющих на выбранный банк, необходимо проанализировать специфику двух рассматриваемых кризисов. Это позволит выделить вероятные исторические сценарии для проведения дальнейшего стресс-тестирования.

Начало мировому финансовому кризису 2008 года положил ипотечный кризис в США, который начался еще 2007 году. В 2008 году кризис распространился на европейскую финансовую систему, а так же на Россию. Начало данного кризиса можно отсчитывать с мая 2008 года, когда началось значительное снижение индексов российского фондового рынка, что позднее перешло в обвальное падение рынка.

Первым моментом, который необходимо отметить, является тот факт, что кризис, начавшийся в банковской системе США, быстро приобрел глобальный характер. Он выражался в значительном ухудшении кредитоспособности финансовых организаций по всему миру вследствие недостатка ликвидности. С аналогичными проблемами столкнулась и российская банковская система.

В России данный кризис характеризовался следующими параметрами:

фондовый индекс РТС "финансы" (RTSfn) в 2008 году снизился с 711 в начале мая до 99 базисных пунктов в марте 2009 года то есть на 86%;

курс доллара к рублю в 2008 году повысился с 23.65 рубля за 1 доллар 1 мая 2008 года до 36,22 в начале марта 2009;

курс евро в 2008 году поднялся с 36.89 до 45.97 в середине февраля 2009 года.

Кроме того, необходимо отметить, что обе резервные валюты не просто выросли в цене по отношению к российскому рублю, но и демонстрировали значительную волатильность в кризисный период.

Помимо этого ключевая ставка Центрального Банка так же была увеличена. На начало мая ставка равнялась 10,25% и после постепенного повышения достигла своего пикового значения в 12,5% в феврале 2009. http://data.cemi.rssi.ru/graf/center/monitorings/monetary.htm

Кроме того, необходимо отметить, что во время рассматриваемого кризиса банковский сектор испытывал значительные проблемы, связанные с нехваткой ликвидности. Этому способствовал значительный отток капитала из России, а так же массовое изъятие средств из банков населением. Это привело к тому, что правительство и Центральный Банк были вынуждены дополнительно финансировать российский банковский сектор и дать определенные гарантии населению.

Далее рассмотрим современный экономический кризис, начавшийся в 2014 году. Специфика данного кризиса в первую очередь заключается в том, что его причина лежит не только в структурных проблемах российской экономики, но и в политических факторах, которые и стали катализатором кризиса. Данный факт имеет большое значение по тому, что политические факторы, о которых идет речь, не подвержены объективной оценке, и, следовательно, несут большую долю непредсказуемости. Более того, необходимо учитывать тот факт, что во время пика кризиса, помимо экономических потрясений, имели место и неэкономические события, сильно влияющие на банковский сектор. Так, в результате наложения санкций, некоторым компаниям, в том числе и банкам, был ограничен доступ к международным финансовым рынкам с целью привлечения средств.

Финансовый кризис имел большое влияние как на экономику страны в целом, так и на банковский сектор, в частности. Рассмотрим влияние кризиса на ключевые рыночные факторы, рассмотренные выше.

Как известно, одними из наиболее заметных последствий кризиса стали антикризисные меры Банка России и, в первую очередь, значительный рост ключевой ставки, которая является одним из важнейших факторов, влияющих на процентный риск в банке. На начало 4 квартала 2014 года ключевая ставка Банка России была равна 8%, далее она выросла до 9,5%, 10,5% и достигла своего пикового значения в 17% в середине декабря. Подробная динамика ключевой ставки в период с 13.09.2013 по сегодняшний день представлена ниже.

...