Рынок ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

ценный бумага вексельный банк

Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся индустриальной и организационно-функциональной спецификой. Такая система начала формироваться в Узбекистане только в начале 90-х годов, когда была признана необходимость восстановления рыночного хозяйства.

Экономическая практика 90-х гг. подтвердила, что одним из главных средств восстановления и развития рыночных методов хозяйствования являются ценные бумаги, фиксирующие право собственности на капитал.

Значимость банков на рынке ценных бумаг не подвергается сомнению. В большинстве стран банки играют на рынке ценных бумаг важнейшую, ключевую роль.

Коммерческие банки могут выступать на рынке ценных бумаг в качестве эмитентов собственных акций, облигаций, могут выпускать векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие ценные бумаги; в роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет и в роли профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляя брокерскую, дилерскую, депозитарную и доверительную деятельность.

Банковские облигации в Узбекистане не пользуются большой популярностью, хотя в мировой практике они занимают значительное место на финансовом рынке. Внедрением новых и совершенствованием существующих вексельных программ занимается большинство коммерческих банков на современном этапе, в то время как в Узбекистане хождение векселей приостановлено.

В этой связи актуальность темы работы состоит в том, чтобы на основе опыта развитых государств по применению коммерческими банками различных инструментов рынка ценных бумаг дать предложения по внедрению новых видов услуг и расширению объемов работы по разнообразию использования ценных бумаг в целях развития и государственного регулирования экономики страны.

Степень изученности темы. Сегодня рынку ценных бумаг уделяют достаточно много внимания в прессе, хозяйственных кругах, государственных органах управления. Теоретическая часть проблем рынка ценных бумаг и участия на нем коммерческих банков изучена как зарубежными, так и отечественными учетными (Бутиков И.Л., Малюгин В.И., Килячков А.А., Чалдаева Л.А., Лялин В.А., Воробьев П.В., Боровкова В.А., Галанов В.А.). При этом, если Килячковым А.А. и Чалдаевой Л.А. в учебнике «Рынок ценных бумаг» (М.: Экономистъ, 2005), Лялиным В.А. и Воробьевым П.В. в учебнике «Рынок ценных бумаг» (М.: ТК Велби, изд. Проспект, 2006), Боровковой В.А. в учебном пособии «Рынок ценных бумаг» (СПб.: Питер, 2005), Галановым В.А. в учебнике «рынок ценных бумаг» (М.: ИНФРА-М, 2006) основательно рассматривается вопросы рынка ценных бумаг в целом, и в небольшом объеме участие коммерческих банков на этом рынке, то Бутиков И.Л. в учебнике с таким же названием (Ташкент: Консаудитинформ, 2001) подробно останавливается на изучении всех видов деятельности банков на рынке ценных бумаг. Однако, учитывая, что названный учебник носит скорее всего методологический характер, существующие проблемы в развитии рынка ценных бумаг с участием коммерческих банков в Узбекистане практически не нашли отражения. В периодической печати (журнал «Рынок. Деньги и кредит», газета «Банковские ведомости») поднимаются проблемы участия коммерческих банков Узбекистана на рынке ценных бумаг. Однако крайне мало выдвигается конкретных предложений по развитию и дальнейшему практическому применению услуг банков на этом рынке.

Целью данной работы является рассмотрение условий выпуска ценных бумаг коммерческих банков и видов деятельности банков на рынке ценных бумаг и возможности по дальнейшему развитию сегмента коммерческих банков на рынке ценных бумаг.

Для достижения данной цели поставлены следующие задачи:

- определить понятие рынка ценных бумаг; понятие ценных бумаг и их виды;

- рассмотреть участников рынка ценных бумаг;

- определить роль банка на рынке ценных бумаг;

- изучить условия выпуска ценных бумаг коммерческими банками;

- рассмотреть инвестиционную и профессиональную деятельность банков;

- определить проблемы и указать перспективы выпуска и обращения ценных бумаг коммерческих банков в Узбекистане.

Предметом исследования выступает деятельность коммерческих банков с ценными бумагами, а также возможность ее расширения с учетом накопленного мирового опыта.

Практическая значимость проведенного исследования обусловлена тем, что теоретические, методологические исследования и практические рекомендации, приведенные в работе могут быть использованы при подготовке лекционного материала преподавателями вузов, колледжей, самостоятельных работ студентами вузов.

Основные результаты данного исследования могут быть использованы в целях углубленного изучения теории «Операции коммерческих банков с ценными бумагами», самостоятельного изучения теоретических вопросов отдельных тем, рассматриваемых по данной дисциплине, подготовки к семинарским и практическим занятиям, подготовки к написанию квалификационных работ и магистерских диссертаций, использованию полученных знаний на практике, написания научных статей и тезисов докладов.

В соответствии с этими задачами построены главы и параграфы моей работы. В первой главе рассмотрено понятие рынка ценных бумаг, раскрыто определение ценных бумаг и их виды, участники рынка ценных бумаг и роль банков на рынке ценных бумаг; во второй главе описаны вопросы выпуска банками ценных бумаг, рассмотрена инвестиционная и профессиональная деятельность коммерческих банков и в третьей главе определены проблемы и указаны перспективы выпуска и обращения ценных бумаг коммерческими банками.

Глава 1. Сущность рынка ценных бумаг и место на нем коммерческих банков

1.1 Понятие о рынке ценных бумаг

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

Цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход.

В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товара. Отличия появляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка. Номенклатура рынка ценных бумаг соответствует не рынку какого-то отдельного товара, а товарному рынку в целом. Далее, если товары производятся на заводах и фабриках, то ценные бумаги выпускаются в обращение. Что бы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для ценной бумаги своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз и т.д. Рынок ценных бумаг это составная часть рынка любой страны. Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производным по отношению к ним.

Классификации видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг. Так различают:

международные и национальные рынки ценных бумаг;

национальные и региональные (территориальные) рынки;

рынки конкретных видов ценных бумаг (акции, облигации и т.п.)

рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

рынки первичных и производных ценных бумаг.

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.

Первенство среди отечественных эмитентов удерживает государство. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск. Однако, благодаря высокой степени надежности, эти ценные бумаги не всегда обеспечивают высокие доходы. Тем не менее, государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.

Лидером среди корпоративных ценных бумаг остаются банки. Условия выпуска и обращения ценных бумаг, жестко регламентируемых Центральным банком Республики Узбекистан, позволяют банкам занимать второе место после государственных ценных бумаг.

Рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес инвестора к ее приобретению.

Рынок ценных бумаг будет выполнять стоящие перед ним задачи поддержания экономического роста только в том случае, если существует полная свобода таких инвестиций. Такая свобода называется ликвидностью. Ликвидность может существовать только при условии наличия такого числа покупателей и продавцов, которое будет достаточным для того, чтобы удовлетворять требованиям спроса и предложения.

1.2 Виды ценных бумаг

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

Следует различать два вида прав, связанных с ценной бумагой. С одной стороны ценная бумага является имуществом (вещью), объектом сделок и на нее могут возникать права собственности или иные вещные права (хозяйственного ведения, оперативного управления), это так называемое "право на бумагу". С другой стороны, ценная бумага определяет и фиксирует права владельца ценной бумаги (кредитора) по отношению к лицу, выпустившему бумагу, это так называемое право из бумаги. Право, удостоверенное ценной бумагой, может быть переуступлено другому лицу лишь путем ее передачи.

К ценным бумагам относятся следующие документы: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Новые виды ценных бумаг могут быть введены только законами о ценных бумагах или в определенном ими порядке.

Ценная бумага обладает определенным набором характеристик (признаков). По ним производят следующие классификации ценных бумаг:

Рис. 1. Классификация ценных бумаг

Классификационный признак	Виды ценных бумаг
Срок существования	Срочные Бессрочные
Происхождение	Первичные Вторичные
Форма существования	Бумажные (документарные) Безбумажные (бездокументарные)
Национальная принадлежность	Отечественные Иностранные
Тип использования	Инвестиционные Неинвестиционные
Порядок владения	Предъявительские Именные
Форма выпуска	Эмиссионные Неэмиссионные
Форма собственности	Государственные Негосударственные
Характер обращаемости	Рыночные Нерыночные
Наличие дохода	Доходные Бездоходные
Форма вложения средств	Долговые Владельческие долевые
Экономическая сущность (вид прав)	Акции Облигации Векселя Депозитные и сберегательные сертификаты
Уровень риска	Безрисковые и малорисковые Рисковые

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение указанной суммы денег по наступлении предусмотренного векселем срока.

Сберегательный (депозитный) сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в банк, и право вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, или в любом филиале этого банка.

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

- размещается выпусками;

- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

a) предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

b) названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);

c) названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распорядителем (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага).

Срочные ценные бумаги подразделяются на краткосрочные (до одного года) и долгосрочные (более одного года).

1.3 Участники рынка ценных бумаг

В Узбекистане участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, инвестиционные институты и профессиональные участники рынка.

Эмитенты - юридическое лицо, государственный орган или орган местной администрации, выпускающий ценные бумаги и несущий от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг.

Инвестор - физическое или юридическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет и получающее на них право собственности.

Инвестиционный институт - юридическое лицо, созданное в любой предусмотренной законодательством форме.

Инвестиционный институт - юридическое лицо, созданное в любой предусмотренной законодательством форме.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности:

- брокерская деятельность;

- дилерская деятельность;

- депозитарная деятельность;

- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

- деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг;

- деятельность по управлению ценными бумагами.

Брокер это профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся совершением гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

Дилер это профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся совершением сделок купли - продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Депозитарий это профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся оказанием услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

Регистратор (держатель реестра) это юридическое лицо, занимающееся сбором, фиксацией, обработкой, хранением и предоставлением данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента.

Регистратор не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами зарегистрированного в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг эмитента.

Договор на ведение реестра заключается эмитентом только с одним регистратором. Он может вести реестры неограниченного числа эмитентов. Более того, регистратор вправе делегировать часть своих функций по сбору информации, входящей в систему ведения реестра, другим регистраторам.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг это профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся предоставлением услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Управляющий это профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся осуществлением от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами. Управляющим может быть как юридическое лицо, так и индивидуальный предприниматель.

Брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и депозитарная деятельность могут осуществляться одной организацией, имеющей лицензию на осуществление соответствующих видов профессиональной деятельности.

Брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и депозитарная деятельность могут осуществляться одной организацией, имеющей лицензию на осуществление соответствующих видов профессиональной деятельности.

Клиринговая деятельность может совмещаться с депозитарной деятельностью или деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Деятельность по управлению ценными бумагами может совмещаться с деятельностью по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, управлению активами негосударственных пенсионных фондов и/или деятельностью по управлению инвестиционными фондами. В случае такого совмещения деятельность по управлению ценными бумагами не может совмещаться с брокерской, дилерской и депозитарной деятельностью.

В каждой стране круг участников рынка ценных бумаг, а также условия их участия в работе определяются государством. Государственное законодательство в этой сфере отражает специфику состояния производства и финансов страны.

Непременным условием любой деятельности на рынке ценных бумаг для юридических лиц является получение государственной лицензии, а для физических лиц квалификационного аттестата.

В Узбекистане функционирование рынка ценных бумаг и состав его участников определены, прежде всего, законами «О ценных бумагах и фондовой бирже», «Об акционерных обществах и защите прав акционеров», а также рядом других нормативных документов.

1.4 Роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг

Коммерческие банки как универсальные кредитно-финансовые институты являются участниками рынка ценных бумаг. В разных странах место, отводимое коммерческим банкам на рынке ценных бумаг, различно. Тем не менее, можно сформулировать некоторые общие моменты взаимодействия коммерческих банков с национальными и международными рынками ценных бумаг.

С конца 50-х гг. в мировой практике наблюдается активное проникновение коммерческих банков на рынок ценных бумаг как в прямой, так и опосредованной формах. В тех странах, где место коммерческих банков на фондовых рынках ограничено законом (Япония, США, Канада), они находят косвенные пути участия в инвестиционной и посреднической деятельности через трастовые операции, сотрудничество с брокерскими фирмами, кредитование инвестиционных компаний и банков и т.п.

Наиболее широкое участие в операциях с ценными бумагами принимают коммерческие банки Германии. Здесь банкам законодательно разрешено осуществлять все виды операций с ценными бумагами: они выступают эмитентами (выпуская в обращение главным образом облигации), посредниками, и, наконец, крупными инвесторами.

Во всех странах в настоящее время доходы коммерческих банков от операций с ценными бумагами и инвестиционной деятельности играют все более заметную роль в формировании прибыли.

Расширение и диверсификация форм участия коммерческих банков на рынке ценных бумаг привели к организации крупных финансово-банковских групп во главе с коммерческими банками, концентрирующими вокруг себя относительно самостоятельные структурные подразделения инвестиционные фонды, брокерские фирмы, трастовые компании, консультационные фирмы и т.д.

Создавая сеть заграничных инвестиционно-банковских филиалов и дочерних компаний, коммерческие банки выходят на международный рынок ценных бумаг. Инвестиционная деятельность заграничных филиалов приобретает наиболее широкие масштабы у банков тех стран, где существуют прямые ограничения банкам на операции с ценными бумагами.

Новой формой деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг стало оказание консультационных услуг по кругу вопросов, связанных с инвестированием капитала в те или иные финансовые активы. Консультационное обслуживание опирается на внутреннюю информационную систему банков, позволяющую глубоко анализировать соотношения между доходами и рисками различных активов и составлять для клиентов алгоритмы покупки и формирования портфеля ценных бумаг с учетом динамики их доходности.

Коммерческие банки могут выступать в качестве эмитентов собственных акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов и других ценных бумаг, а также в роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет, и, наконец, банки имеют право проводить посреднические операции с ценными бумагами, получая за это комиссионное вознаграждение (рис. 2).

Наиболее разработаны в методическом отношении и наиболее регламентированы операции коммерческих банков по эмиссии собственных ценных бумаг. Инвестиционная и посредническая деятельность менее регламентирована. Тем не менее, по всем этим направлениям банки проявляют практически одинаковую активность.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2. Операции, выполняемые коммерческими банками на рынке ценных бумаг

Глава 2. Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг

2.1 Выпуск ценных бумаг коммерческими банками. Эмиссия ценных бумаг коммерческим банком

В Законе Республики Узбекистан «О ценных бумагах и фондовой бирже» дается понятие «эмиссионная ценная бумага», которая характеризуется тремя признаками:

Во-первых, она закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и осуществлению.

Во-вторых, эмиссионная ценная бумага размещается выпусками. Под ними понимается совокупность ценных бумаг одного эмитента, обеспечивающих одинаковый объем прав владельцам, имеющим одинаковые условия первичного размещения и один и тот же государственный регистрационный номер.

В-третьих, эмиссионная ценная бумага вне зависимости от времени ее приобретения имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска.

Коммерческие банки, являясь посредниками на финансовом рынке, могут выступать эмитентами различных видов ценных бумаг. Они эмитируют не только акции и облигации, но и инструменты денежного рынка депозитные и сберегательные сертификаты, векселя. Если на основе эмиссии акций и облигаций формируется собственный и заемный капитал банка, то выпуск сертификатов и векселей можно рассматривать как привлечение управляемых депозитов, или безотзывных вкладов.

Право эмиссии собственных акций и облигаций имеет коммерческий банк, образованный как акционерное общество, и это право обусловлено его формой собственности. Депозитные сертификаты и векселя может выпускать любой коммерческий банк по истечении одного года деятельности.

В Узбекистане выпуск в обращение акций и облигаций, а также депозитных сертификатов регламентируется нормативными документами. Наряду с имеющимися основополагающее значение для всех эмитентов законами «О ценных бумагах и фондовой бирже», «Об акционерных обществах и защите прав акционеров», «О банках и банковской деятельности», коммерческие банки, выпуская собственные акции и облигации, должны руководствоваться также положениями «О требованиях по ведению коммерческими банками операций с ценными бумагами», «О выпуске депозитных сертификатов», рекомендациями коммерческим банкам по операциям на рынке ценных бумаг.

Положениями регламентируется эмиссия ценных бумаг, которую акционерный банк может осуществлять в трех случаях:

- при своем учреждении;

- при увеличении размеров первоначального уставного капитала банка путем выпуска акций;

- при привлечении банком заемного капитала путем выпуска облигаций и других долговых обязательств.

Действующими нормативными документами предусматривается, что при учреждении акционерного банка, а также при преобразовании банка из паевого в акционерный все акции первого выпуска распределяются среди учредителей банка, т.е. допускается только закрытое распределение акций первого выпуска. Другими словами, в момент учреждения банка не должно быть акций, предполагаемых к размещению путем открытой продажи.

В случае, когда одновременно с преобразованием банка из паевого в акционерный увеличивается уставный фонд, его рост может происходить исключительно за счет дополнительных взносов учредителей. Если уставный фонд банка увеличивается за счет капитализации других его фондов, то вся сумма увеличения распределяется между учредителями банка.

Повторный выпуск акций с целью увеличения уставного фонда (капитала) акционерного банка разрешается лишь после полной оплаты акционерами всех ранее выпущенных акций. Он может содержать как обыкновенные, так и привилегированные акции.

Все выпуски ценных бумаг, независимо от величины выпуска и количества инвесторов, подлежат обязательной государственной регистрации.

Государственная регистрация выпусков ценных бумаг преследует цель повысить ответственность банков-эмитентов перед покупателями ценных бумаг, упрочить доверие к ним инвесторов, обеспечить нормальные условия для вторичного обращения банковских ценных бумаг на рынке. Акции коммерческих банков отличаются повышенным финансовым риском для их держателей, так как банки, в отличие от промышленных и торговых предприятий, работают преимущественно не с собственными, а с заемными и привлеченными средствами. Процедура государственной регистрации направлена на снижение финансовых рисков, предотвращение злоупотреблений и махинаций.

В процедуру эмиссии ценных бумаг коммерческим банком входит семь этапов:

1. Принятие банком-эмитентом решения о выпуске ценных бумаг. Решение о выпуске ценных бумаг принимается органом управления банка, имеющим соответствующие полномочия. Как правило, это общее собрание акционеров. При этом банк должен быть безубыточным в течение трех последних финансовых лет, не должен подвергаться санкциям со стороны государственных органов за нарушение действующего законодательства в течение трех последних лет, не должен иметь просроченной задолженности кредиторам и по платежам в бюджет. Данные, подтверждающие соответствие банка этим требованиям, должны содержаться в проспекте эмиссии ценных бумаг.

2. Подготовка проспекта эмиссии ценных бумаг. Проспект эмиссии ценных бумаг готовится правлением банка, подписывается его председателем и главным бухгалтером. В проспекте эмиссии содержатся данные о банке, его финансовом состоянии и сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг (общие данные о ценных бумагах, условия и порядок их распространения, данные о расчетных условиях выпуска ценных бумаг, данные о получении по ценным бумагам дивидендов или процентов).

3. Регистрация выпуска ценных бумаг и проспекта эмиссии. Эту операцию банк-эмитент проводит в уполномоченном государством органе в установленном законом порядке.

4. Издание проспекта эмиссии и публикация сообщения в СМИ о выпуске ценных бумаг. Публикация осуществляется банком-эмитентом путем издания проспекта, обычно в виде отдельной брошюры, тиражом, достаточным для информирования потенциальных покупателей.

5. Реализация ценных бумаг. Ее банк-эмитент может начать только после регистрации выпуска, публикации проспекта эмиссии и сообщения о выпуске ценных бумаг. Реклама своих ценных бумаг до регистрации проспекта эмиссии запрещена. Реализация акций может происходить путем продажи их за сумы на основании заключенного с покупателем договора купли-продажи на определенное количество акций. При этом банк может пользоваться услугами посредников - брокерских фирм, с которыми заключает специальные договоры комиссии и поручения. Количество проданных акций не должно превышать количества, предполагаемого к выпуску и указанного в регистрационных документах.

6. Регистрация итогов выпуска. Эта процедура происходит по окончании реализации ценных бумаг. Банк анализирует его результаты и составляет отчет об итогах выпуска, который подписывается руководством, скрепляется гербовой печатью банка и представляется в регистрирующий орган. Последний должен рассмотреть отчет об итогах выпуска, и если с его стороны отсутствуют претензии, регистрирует отчет и итоги выпуска. Если орган, проводящий такую регистрацию, отказывает банку в регистрации, он должен известить эмитента письмом, в котором должны быть четко сформулированы причины отказа (например, нарушение действующего законодательства, банковских правил, инструкций в процессе осуществления выпуска ценных бумаг, несвоевременное представление отчета).

7. Публикация итогов выпуска ценных бумаг должна производиться банком-эмитентом в том же печатном органе, где было опубликовано сообщение о выпуске. Все реализованные акции, отчет об итогах выпуска которых зарегистрирован, должны быть полностью оплачены покупателями в течение года со дня регистрации выпуска.

Выпуск депозитных и сберегательных сертификатов

Коммерческие банки с целью привлечения дополнительных денежных ресурсов осуществляют выпуск ценных бумаг, именуемых сертификатами (денежный документ-удостоверение). В зависимости от ориентации на инвестора сертификаты подразделяются на депозитные и сберегательные. Они представляют собой денежные документы, удостоверяющие внесение средств на определенное время, имеющие обычно фиксированную ставку процента. Внесенные таким образом в банк средства могут быть изъяты только по предъявлении правильно оформленных сертификатов.

Разница между депозитным и сберегательным сертификатами заключается только в том, что сберегательные сертификаты выдаются физическим лицам (гражданам), а депозитные - юридическим лицам (организациям).

Депозитные и сберегательные сертификаты могут быть куплены в любое время в течение всего периода их действия, а проценты по ним начисляются с момента их приобретения. И те, и другие могут быть именными и на предъявителя.

В зарубежной банковской практике сроки депозитных сертификатов варьируются в широких пределах - от 10 дней до 8 лет, их сумма - от 500 долл. до 5 млн. долл.

По законодательству Республики Узбекистан депозитные и сберегательные сертификаты коммерческого банка являются ценными бумагами, однако, процедура их выпуска и движения совсем иная, чем у акций и облигаций. Депозитный и сберегательный сертификат - письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему.

Одновременно устанавливается, что всякий документ (право требования, по которому может уступаться одним лицом другому), служащий обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов, должен именоваться депозитным сертификатом, а аналогичный же документ, выступающий как обязательство банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов - сберегательным сертификатом.

В Республике Узбекистан сертификаты не могут быть расчетным или платежным документом.

Все сертификаты, выпущенные коммерческими банками, являются срочными, поскольку выпуск этих ценных бумаг до востребования законодательством не допускается.

Срок обращения сертификата определяется с даты его выдачи до даты, когда владелец получает право востребования по этому сертификату. Предельный срок обращения депозитных сертификатов - один год, сберегательных - три года. Если срок получения вклада по сертификату просрочен, то сертификат становится документом до востребования и банк обязан оплатить его сумму немедленно по первому требованию владельца. В связи с этим у банков возникает риск одновременного предъявления к оплате большого количества просроченных сертификатов, что вызывает необходимость держать большие свободные ресурсы. У отечественных коммерческих банков в настоящее время этот риск невелик, поскольку проценты начисляются в течение срока обращения сертификатов, после истечения которого происходит инфляционное обесценение суммы вклада. Да и вкладчиков, заинтересованных в просрочке своих вкладов, не так уж много.

Совершая эмиссию сертификатов, коммерческие банки заранее предусматривают возможность досрочного предъявления их к оплате. При досрочной оплате банк выплачивает владельцу сертификата его сумму и проценты, но по пониженной ставке, установленной банком при выдаче сертификата. Нормативными актами установлено, что независимо от времени покупки сертификатов банк-эмитент по истечении срока их обращения обязан выплачивать владельцам сертификатов проценты, рассчитанные по первоначально установленной ставке.

Сертификаты выпускаются в обращение в форме специальных бланков, которые должны содержать все необходимые реквизиты. Последние устанавливаются специальными подзаконными актами.

Банк-эмитент, прежде чем выпускать сертификаты, должен утвердить условия их выпуска и обращения в Центральном банке Республики Узбекистан. Условия должны содержать полный порядок выпуска и обращения сертификатов, описание их внешнего вида и макет сертификата. Они представляются в регистрирующий орган в десятидневный срок с даты принятия решения о выпуске сертификатов. Регистрирующий орган в течение двух недель рассматривает представленные банком условия выпуска и обращения сертификатов на предмет их соответствия действующему законодательству и банковским правилам. При отсутствии претензий к условиям выпуска и обращения сертификатов регистрирующий орган выдает банку-эмитенту письмо об утверждении условий выпуска и обращения сертификатов и одну копию утвержденных условий. Получив письмо об утверждении условий, банк может приступать к выпуску и распространению сертификатов.

Распространяются сертификаты банком как непосредственно через свои отделения, так и через брокерские фирмы на условиях комиссии.

В момент продажи сертификатов их владелец должен заполнить бланк сертификата и корешок сертификата. Корешок сертификата после подписи бенефициара или его уполномоченного лица отделяется от сертификата и хранится в банке.

При наступлении срока востребования вклада по сертификату банк осуществляет платеж против предъявленного сертификата и заявления владельца с указанием счета, на который должны быть зачислены средства. Для граждан платеж может производиться как в безналичной форме, так и наличными деньгами. При оплате сертификатов, которые в процессе обращения переуступались другим владельцам, банк дополнительно проверяет непрерывность ряда договоров переуступки права требования, а также соответствие наименования, печати и подписей уполномоченных лиц этим же реквизитам в заявлении на зачисление средств. Депозитные и сберегательные сертификаты пользуются устойчивым спросом у юридических лиц и у граждан. Они используются большинством коммерческих банков для быстрой мобилизации дополнительных ресурсов.

Выпуск банками собственных векселей

Другим важным финансовым инструментом, прошедшим апробацию в условиях действующей практики Узбекистана являются банковские векселя. Их удельный вес в общем количестве выпущенных векселей составлял примерно 20-25%.

Банковский вексель - это ценная бумага, удостоверяющая, что предприятие внесло в данный банк депозит в сумме, указанной в векселе. Банк обязуется погасить такой вексель при предъявлении его к оплате в указанный в нем срок. При этом на вексель начисляется определенный процентный доход.

Между обычными коммерческими и банковскими векселями имеются некоторые отличия. Классический коммерческий вексель имеет кредитную историю, то есть возникает на основе отношений кредита. Банковские векселя возникают, как правило, на основе вклада (векселя под вклад), то есть природа банковских векселей депозитная. Таким образом, банковские векселя по экономической природе близки к депозитным сертификатам, но по правовому режиму - они полноценные векселя, поскольку их правовой режим совпадает с общим режимом векселей всех эмитентов. Среди банковских векселей преобладают простые - соло векселя, которые представляют собой одностороннее, ничем не обусловленное обязательство банка заплатить обозначенному в векселе лицу, либо его приказу, либо правопреемнику в установленный срок определенную сумму денег. Но некоторые банки выпускают и переводные векселя, по которым плательщиками назначаются третьи лица - должники или гаранты. В отдельных случаях плательщиком по переводному векселю банк назначает себя самого, то есть, по существу, это тот же простой вексель, но выписанный в форме переводного. Возможен и такой вариант переводного векселя, при котором банк назначает себя получателем средств («платите по приказу банка…»).

Банковские векселя могут выпускаться как в единичном порядке, так и сериями. Серийному выпуску векселей банки отдают явное предпочтение, поскольку в этом случае обеспечивается привлечение большого количества инвесторов и, соответственно, большого объема ресурсов. Вариант или режим выпуска векселей банк выбирает в зависимости от особенностей проблем, решаемых с помощью вексельной эмиссии.

Инвесторов обычно привлекает высокий доход по векселям и возможность досрочно продавать (учесть) их в банке-эмитенте. Многие банки, выпускающие векселя, не только берут на себя обязательство учитывать свои векселя до истечении их срока, но и заранее объявляют котировки, то есть курс скупки векселей у их держателей на определенные даты. Это резко повышает ликвидность банковских векселей.

Некоторые банки при реализации своих векселей прибегают к услугам посредников, которые могут производить собственную котировку векселей. Посредники активно работают на вторичном рынке банковских векселей, где, манипулируя ставками доходности и дисконта, получают достаточно высокие прибыли.

Банковские векселя пользуются на рынке неизменно устойчивым спросом. Они восполняют недостаток краткосрочных высоколиквидных инструментов денежного рынка, потребность в которых неизменно обостряется в условиях инфляции. Достоинство банковских векселей, помимо их доходности и ликвидности, заключается также в том, что они в отличие от депозитных сертификатов, могут использоваться как платежное средство.

При правильном ведении учетных операций вексельный портфель является для банка надежной статьей его актива, более устойчивой, чем другие ценные бумаги, например, акции. Другим достоинством векселей является точно установленная ликвидность по срокам.

В Узбекистане вексельное обращение получило свое развитие с выходом в июне 1995 г. постановления Кабинета Министров № 204 «О применении векселей в народном хозяйстве Республики Узбекистан». Выход вышеуказанного постановления правительства был обусловлен сложившейся ситуацией в экономике республике: с одной стороны, проведение с начала 1995 г. антиинфляционных мер привело к уменьшению объема ликвидных средств в экономике, а с другой стороны - структурные диспропорции в переходной экономике Узбекистана привели к накоплению больших взаимозадолженностей между хозяйствующими субъектами. Поэтому одной из главных задач вводимой в Узбекистане системы вексельного обращения являлось решение проблемы неплатежей. Именно поэтому активную работу с векселями начали проводить банки, клиентами которых являлись предприятия базовых отраслей экономики и сельскохозяйственные предприятия. В силу факторов, обусловивших зарождение вексельного обращения в Узбекистане, самыми крупными эмитентами векселей стали банки, клиенты которых располагали значительными оборотными средствами («Узпромстройбанк», РАСКБ «Галлабанк», САК «Пахта банк», САКБ «Савдогар»).

Банковские векселя, как и векселя коммерческие, могут обращаться. Однако обращаемость банковских векселей, как и коммерческих, ограничена сроком, на который выписан вексель. Об интенсивности обращения векселя говорит количество передаточных надписей (индоссаментов) на нем.

Следует отметить, что из-за недоработанности нормативных документов, регламентирующих выпуск и обращение векселей, процедуры протеста по векселю и т.п., в народном хозяйстве имели место случаи злоупотреблений, мошенничества при передаче векселей в трастовое управление, выдаче кредита векселями, подделки векселей. В связи с принятыми правительством и Центральным банком республики мерами весной 1997 года были серьезно ужесточены условия выпуска и обращения векселей, в том числе и банковских. Поэтому ко второй половине 1997 года в республике продолжалось лишь погашение ранее выпущенных векселей без выпуска новых.

В настоящее время банковские векселя практически не используются в хозяйстве страны, что, безусловно, обедняет рынок капитала и приводит к задержке в расчетах, чего при использовании банковских векселей можно было бы избежать. Внедрение полноценного обращения банковских векселей и использование их в народном хозяйстве остается одной из актуальнейших задач, стоящих перед финансовой системой нашего государства.

2.2 Инвестиции банков в ценные бумаги

Инвестиционная деятельность это вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы, как физические, так и юридические лица, в том числе банки, а объектами инвестиционной деятельности служат вновь создаваемые и модернизируемые основные и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности.

Инвестиционная деятельность банков осуществляется за счет:

собственных ресурсов;

заемных и привлеченных средств.

К банковским инвестициям обычно относят ценные бумаги со сроком погашения более одного года. Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг стремятся достичь определенных целей, к основным из которых относятся:

- безопасность вложений;

- доходность вложений;

- рост вложений;

- ликвидность вложений.

Инвестиционный портфель это набор ценных бумаг, приобретаемых для получения доходов и обеспечения ликвидности вложений. Управление портфелем заключается в поддержании баланса между ликвидностью и прибыльностью. Сумма принадлежащих банку ценных бумаг непосредственно связана с умением банка активно управлять инвестиционными бумагами и зависит от размера банка.

Основными принципами эффективной инвестиционной деятельности банков являются:

во-первых, банк должен иметь профессиональных и опытных специалистов, составляющих портфель ценных бумаг и управляющих им. Результат деятельности банка в решающей степени зависит от эффективности инвестиционных решений;

во-вторых, банки действуют тем эффективнее, чем больше им удается распределить свои инвестиции между разнообразными видами фондовых ценностей, т.е. диверсифицировать вложения. Вложение целесообразно ограничивать по видам ценных бумаг, отраслям экономики, регионам, сроку погашения и т.д.

в-третьих, вложения должны быть высоколиквидными, чтобы их можно было быстро переложить в инструменты, которые в связи с изменением конъюнктуры рынка становятся более доходными, а также чтобы банк мог быстро получить обратно вложенные им средства.

Инвестиционный портфель банка обычно состоит из различных ценных бумаг, выпущенных правительством, муниципальными органами и крупными корпорациями.

Наиболее сложны в оценке целесообразности приобретения тех или иных ценных бумаг корпоративные бумаги.

Инвестиционные ценные бумаги приносят банкам доход в виде процентного дохода, комиссионных за предоставление инвестиционных услуг и прироста рыночной стоимости.

Мировой опыт не выработал однозначного подхода к проблеме использования собственных средств банков при приобретении акций (доле) других юридических лиц: в некоторых странах участие банков в капитале других структур не ограничивается (Германия), в некоторых категорически запрещено (США, Канада).

Основные риски при инвестировании связаны с возможностью:

потери полностью или определенной части вложенных средств;

обесценения помещенных в ценные бумаги средств при росте инфляции;

невыплаты полностью или частично ожидаемого дохода по вложенным средствам;

задержки в получении дохода;

появление проблем с переоформлением права собственности на приобретенные ценные бумаги.

При формировании инвестиционного портфеля, банки придерживаются следующих принципов:

диверсификация портфеля как по времени так и по видам ценных бумаг;

получение наибольшего дохода;

уменьшение риска до минимума;

синхронизация по времени денежных потоков;

уменьшение налогооблагаемой базы.

После определения целей инвестирования и видов ценных бумаг для покупки банки выбирают стратегию управления портфелем. По методам ведения операций стратегии подразделяются на активные и пассивные.

Все активные стратегии основаны на прогнозировании ситуации на различных секторах финансового рынка и активном использовании банковскими специалистами прогнозов корректировки портфеля ценных бумаг. Например, относительно облигаций это прогноз процентных ставок, акций прогноз их курса, дивидендов и т.д.

Пассивные стратегии в меньшей степени используют прогноз на будущее. Популярный подход в таких методах управления индексирование, т.е. ценные бумаги для портфеля подбираются исходя из того, что доходность инвестиций должна соответствовать определенному индексу и иметь равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности. При этом долгосрочные бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а краткосрочные ликвидность. Реальная портфельная стратегия объединяет элементы как активного, так и пассивного управления.

Наиболее важная причина значительного роста инвестирования банков в ценные бумаги: относительно высокий уровень доходов по ним, меньший риск и высокая ликвидность по сравнению с кредитными операциями.

Таким образом, инвестиционная деятельность банка сопряжена с решением множества нетривиальных задач. Некоторые решения принимаются на основе политической и экономической конъюнктуры интуитивно. Нет однозначного правила определения инвестиционных решений, необходимо ориентироваться на сложившуюся ситуацию. Для наиболее эффективного и быстрого реагирования на изменение экономической ситуации, банки становятся участниками торгов на биржах, осуществляют внебиржевые сделки.

2.3 Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется профессиональными участниками рынка ценных бумаг на основании специальной лицензии.

Как профессиональные участники, коммерческие банки, как правило, осуществляют деятельность в качестве финансовых брокеров, дилеров, депозитариев и доверительных управляющих.

Посреднические операции на рынке ценных бумаг закрепилась за банками давно и сохранилась до настоящего времени. В период становления фондового рынка Узбекистана (1991-1994 гг.) многие коммерческие банки уделяли большое внимание именно этой функции. Банки имели брокерские конторы, осуществляющие дилерские и брокерские (за счет и по поручению клиента) операции на фондовой бирже и внебиржевом рынке акций, получая за это комиссионные. Торговля корпоративными ценными бумагами дл коммерческих банков связана с большим риском, чем простое предоставление кредита. Поэтому многие коммерческие банки Узбекистана, особенно в 1993-1995 гг., очень осторожно вели себя на рынке корпоративных ценных бумаг. Но уже к началу 2000 г. банки Узбекистана на этом рынке чувствовали себя увереннее.

Начиная с марта 1996 г. кредитные учреждения начали осуществлять дилерские и брокерские операции с государственными краткосрочными облигациями. Причем на рынке посреднических услуг банки в целом оказались в наиболее выгодном положении, поскольку и до настоящего времени на рынке ГКО доступ открыт только коммерческим банкам.

Эта функция банков на рынке ценных бумаг и в настоящее время является преобладающей. В составе посреднических операций банков особо можно выделить функцию регистрации сделок с ценными бумагами за комиссионные. Сделка регистрируется в едином учетном регистре, и участники сделки - клиенты банка (покупатель и продавец ценных бумаг) - получают договор с отметкой о регистрации. Информацию обо всех зарегистрированных сделках банки периодически представляют в орган, осуществляющий регулирование рынка ценных бумаг.

Если банк осуществляет брокерские операции, то он должен открывать счета для каждого клиента и вести записи по всем совершаемым операциям с ценными бумагами клиента с указанием вида ценных бумаг, дат операций, цени и количества проданных и купленных ценных бумаг.

Во многих случаях деятельность банков на фондовом рынке можно сравнить с деятельностью инвестиционной компании. Банки выпускают акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, привлекая, таким образом, средства, создавая ресурсы, и далее используют эти ресурсы, инвестируя их в корпоративные и государственные ценные бумаги, а также осуществляя прямые инвестиции. В Узбекистане коммерчески банкам не запрещено заниматься андеррайтингом. Таким образом, коммерческие банки могут успешно выполнять функции инвестиционных компаний.

В западных странах банки активно работают в части первичного распространения ценных бумаг, как посредники в организации выпуска и первичном размещении ценных бумаг. Широкое распространение получила функция банков по частному размещению ценных бумаг (без объявления в печати и без участия широких слоев подписчиков). Коммерческие банки могут осуществлять для эмитентов разработку документации и условий выпуска ценных бумаг, сопровождение регистрации выпуска в органе, регулирующем фондовый рынок, заниматься поиском инвесторов, осуществляют первичное распространение, составлять отчетность об итогах выпуска, гарантировать приобретение ценных бумаг и т.п.

Имея значительное число клиентов, банки не только осуществляют их кредитно-расчетное обслуживание, но и оказывают им целый комплекс услуг в области инвестиционного консалтинга, связанного с подбором клиентами иностранного инвестора, подбором инвесторам объектов инвестирования. При этом банки разрабатывают технико-экономическое обоснование инвестиционных проектов, включающее оценку потенциальной эффективности проекта, составляют инвестиционные программы, осуществляют подготовку проектной документации в соответствии с международными стандартами, осуществляют маркетинговые исследования в рамках реализуемых проектов. Важными банковскими услугами в этой части является формирование оптимальных эмиссионных портфелей, разработка программ привлечении инвестиций, выбор инструментов, с помощью которых клиент может привлечь необходимые ему денежные средства, разработка бизнес-планов под эмиссию ценных бумаг, прогнозирование доходности по различным видам финансовых инструментов и т.д.

В Узбекистане банки оказывают своим клиентам немало устных консультаций технического характера на безвозмездной основе.

Функция по депозитарному обслуживанию имеет место в практике зарубежных банков. Подобно депозитарию, коммерческий банк хранит ценные бумаги клиента, учитывает права на них, осуществляет учет их движения. Для хранения ценных бумаг банки открывают клиентам счета «депо» и в соответствии с договором на депозитарное облуживание проводят по ним все разрешенные законодательством операции. Банки могут осуществлять функции депозитария для различных видов предприятий, в том числе и для инвестиционных фондов. В Узбекистане в соответствии с законодательством депозитарная деятельность может осуществляться исключительно специализированными инвестиционными институтами - депозитариями. Банки эту функцию выполнять не вправе.

...