5,65

10 000

Вклад Пополняй на имя ребенка

5,15

1 000

Вклад Пенсионный плюс

3,5

1

Рассмотрим далее организационную структуру Сбербанка.

Акционеры:

Сбербанк зарегистрирован в форме ПАО (публичное акционерное общество). При этом, «основным акционером и учредителем Сбербанка России является Центральный банк Российской Федерации, который владеет 50% уставного капитала плюс одна голосующая акция. Другими акционерами Банка являются международные и российские инвесторы. Обыкновенные и привилегированные акции банка котируются на российских биржевых площадках с 1996 года. Американские депозитарные расписки (АДР) котируются на Лондонской фондовой бирже, допущены к торгам на Франкфуртской фондовой бирже и на внебиржевом рынке в США» (Sberbank.ru, 2019).

Бизнес-процессы:

Как уже говорилось ранее, Сбербанк в России является лидером банковского сектора. Так, согласно оценкам, «на долю Сбербанка по общему объему активов приходится 28,7% совокупных банковских активов (по состоянию на 1 января 2016 года). Банк является основным кредитором российской экономики и занимает крупнейшую долю на рынке вкладов. На его долю приходится 46% вкладов населения, 38,7% кредитов физическим лицам и 32,2% кредитов юридическим лицам» (Sberbank.ru, 2019).

Также стоит отметить, что Сбербанк на данный момент делится на 12 территориальных банков, при этом в совокупности имеет более 14 тысяч подразделений по всей стране.

Исходя из этого можно говорить о том, что Сбербанк заняв лидирующие позиции на рынке банковских услуг в России, тщательно старается их сохранить, поэтому предлагает качественные банковские услуги и имеет широкий спектр услуг.

2.2 Финансовый анализ ПАО Сбербанк

Проедем финансовый анализ ПАО Сбербанк. Для начала рассмотрим качество активов банка.



Рис.1. График изменения активов банка

Cбербанк находится на 1 месте по размеру активов среди банков России. По состоянию на апрель 2019 года активы Сбербанка составляют 28,4 трлн.руб.

Отметим, что активами банка называют те активы, которые находятся в собственности банка. От данного показателя зависит то, насколько банк ведет эффективную кредитную политику. Положительная динамика данного показателя свидетельствует о том, что банк стабилен, тем самым делая его привлекательней для инвесторов. (Banki.ru, 2015).

Рис. 2. График изменения вкладов банка

По объему вкладов Сбербанк также занимает 1 место. Это говорит о высоком уровне доверия населения банку. В апреле 2019 года объем депозитов в Сбербанке составлял 12,6 трлн.руб.

«Вклад (депозит) -- это денежная сумма, которую банк принимает от клиента на фиксированный срок или бессрочно (до востребования). (Турбанов, Тютюнник, 2010). Следует отметить, что вклад -- это обязательство банка перед клиентом. То есть по договору банк обязан вернуть клиенту деньги в том порядке, который определен договором.

Рис. 3. График изменения кредитов банка

По сумме выданных кредитов Сбербанк занимает 1 место в России. И в апреле 2019 года величина кредитного портфеля Сбербанка составила 18,6 трл.руб.

Кредитом является определенная фиксированная сумма средств, которую банк выдает заемщику на конкретный срок, под проценты для реализации под свои нужды. Стоит отметить, кредитные средства предоставляются как юридическим, так и физическим лицам.

Таблица 4

Финансовый рейтинг на апрель 2019 года

Активы	28 415 324 467 тыс. рублей	1 место по России
Вклады	12 617 585 747 тыс. рублей	1 место по России
Кредиты	18 573 290 128 тыс. рублей	1 место по России

Рис. 4. Структура активов на 01.02.2019

Согласно структуре активов можно сделать вывод, что наибольшую доле в банке занимают кредиты, а именно кредиты юридическим лицам. Наименьшим показателем являются денежные средства.

Привлеченные средства:

Рис. 5. График привлеченных средств

Специфика ресурсной базы коммерческих банков заключается в том, что ее основную часть составляют привлеченные средства. С их помощью банки могут осуществлять свою деятельность. Из них основную долю формируют депозиты, а меньшую -- недепозитные источники. Основными привлеченными средствами в банке Сбербанк являются средства клиентов (более 20 трлн. руб.), их доля в структуре баланса банка составляет 72,23%. При этом к средствам клиентов относятся средства организаций на расчетных счетах, депозиты юридических лиц и вклады физических лиц. Остальные привлеченные средства в банке имеют достаточно небольшой удельный вес (менее 5% каждый), к ним относятся кредиты Банка России, кредиты других банков (МБК), коррсчета (ЛОРО) и другие.

Далее рассмотрим показатели ликвидности Сбербанка. Начнем с норматива мгновенной ликвидности.

Рис. 6. Норматив мгновенной ликвидности банка (H2)

Данный норматив отвечает за то, что банк в состоянии иметь платежеспособность в течение дня, то есть это разница между тем какие обязательства он несет и которые может вернуть заемщику в течение одного календарного дня. (Инструкция Банка России, 2017). Мы видим, что по состоянию на апрель 2019 года норматив мгновенной ликвидности банка (Н2) составлял 229,01%, что значительно превышает минимальное допустимое значение.

Рис. 7. Норматив текущей ликвидности банка (H3)

Далее изучим норматив текущей ликвидности.

Отличие данного норматива состоит в том, что он отображает динамику в течение 30 календарных дней. В остальном он также показывает динамику соотношения реализованных активов к обязательствам банка (Инструкция Банка России, 2017). Также отметим, что данный показатель у Сбербанка находится в норме и равен 246,68%.

Следующий интересующий нас показатель - норматив долгосрочной ликвидности.



Рис. 8. Норматив долгосрочной ликвидности банка (H4)

Данный показатель характеризуется ограничением риска неплатежеспособности на долгосрочную перспективу. То есть это также отношение активов и обязательств, однако они рассматриваются в будущих периодах, а конкретно через год. (Инструкция Банка России, 2017). У Сбербанка значение этого норматива 64%, то есть показатель находится в рамках установленного законодательством нормативного значения.

Кредитный портфель:

Рис. 9. Кредитный портфель по видам вложений

Основную часть кредитного портфеля составляют кредиты корпоративным клиентам (предприятиям и организациям). Формирование кредитного портфеля происходит за счет выданных займов юридическим и физическим лицам.

Также стоит отметить, что на апрель 2019 года у банка доля просроченной задолженности в кредитном портфеле банка составляет 2,66%, что говорит о качественном ведении кредитного портфеля банком.

Посмотрим на состояние ресурсной базы и капитал:

Таблица 6

Структура капитала (млн.руб.)

	2017	2018
Собственные средства (капитал)	3 124 381	3 668 107
Базовый капитал	2 268 723	2 637 819
Добавочный капитал	-	-
Основной капитал	2 268 723	2 637 819
Дополнительный капитал	855 658	1 030 288

В целом состояние банка можно характеризировать как устойчивое, поскольку все показатели находятся в норме, по уровню выданных кредитов, размещенных вкладов и активов банк занимает 1 место в рейтинге российских банков. Это также свидетельствует о высоком уровне доверия населения банку.

3. Оценка стоимости ПАО Сбербанк

3.1 Оценивание стоимости ПАО СБербанк методом дисконтированных денежных потоков

Данный метод был выбран для оценки стоимости коммерческого банка исходи из следующих аспектов (Серпуховитина, 2007):

· Данный подход позволяет определить стоимость банка на основе будущих доходов, а не прошлых. Проведенный ранее экономический анализ позволяет использовать данный подход, так как было выявлено, что ПАО Сбербанк будет предоставлять свои услуги в будущем и нацелен на увеличение своих экономических показателей.

· Также следует отметить, что использование данного подхода будет целесообразно ввиду того, что доходы банка, которые будут поступать в будущем, распределены неравномерно. В свою очередь метод DCF позволяет учесть данную особенность при оценке стоимости.

Перейдем к оценке стоимости коммерческого банка. Поставленная изначально цель (оценивании стоимости коммерческого банка на начало 2019 года методом дисконтированных денежных потоков), предопределила следующие задачи:

1) рассчитать денежные потоки за 2015-2018 года,

2) рассчитать прогнозные денежные потоки на 2019-2025 года;

3) рассчитать постпрогнозные денежные потоки;

4) рассчитать ставку дисконтирования;

5) рассчитать стоимость банка на начало 2019 года.

Рассмотрим поэтапно реализацию задач.

На первом этапе рассмотрим денежные потоки за 2015-2018 года. Данный этап реализуем с помощью данных, которые отображаются в бухгалтерском балансе, отчете о прибылях и убытках, отчете о движении денежных средств ПАО «Сбербанк». На основе полученных результатов составим Таблицу 7.

Таблица 7

Исходные финансовые показатели банка «Сбербанк», тыс. руб.

Показатели	2015	2016	2017	2018
Чистый доход	866 658 278	1 412 610 647	1 560 689 297	1 762 511 363
Чистая прибыль	218 387 307	498 289 433	653 565 405	782 182 016
Капитальные затраты	50 803 061	110 935 497	102 552 755	98 943 206
Амортизация	43 625	57 676	58 416	60 512
Доходные активы	21 378 408 187	20 482 394 920	21 894 986 943	25 523 100 834
Прирост доходных активов	1 493 494 322	-896 013 267	1 412 592 023	3 628 113 891
Обязательства	20 378 763 487	18 892 157 598	19 799 772 207	23 099 633 866
Прирост обязательств	614 341 839	-1 486 605 889	907 614 609	3 299 861 659

Что касается представленных результатов, то такие показатели, как чистый доход чистая прибыль, капитальные затраты (инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на покупку основных средств) и амортизация взяты из отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств. Следует отметить, что к активам, приносящим доход, мы отнесли все активы банка за вычетом основных средств, денежных средств и обязательных резервов.

Целесообразно рассчитать коэффициенты к чистому доходу банка для таким параметров как амортизация и капитальные затраты, чтобы нивелировать ошибки в прогнозировании. Также следует отметить, что были рассчитаны средние темпы прироста для параметров доходные активы, обязательства и чистый доход. Чистая прибыль спрогнозирована исходя из коэффициента общей рентабельности. Полученные коэффициенты и средние темпы прироста представлены в Таблице 8

Таблица 8

Расчетные коэффициенты банка «Сбербанк»

	2015	2016	2017	2018	Среднее
					значение
Доля амортизации в ЧД	0,0050%	0,0041%	0,0037%	0,0034%	0,0041%
Темп прироста капитальных вложений		20%	31%	9%	20%
Темпы прироста доходных активов		-4%	7%	17%	6%
Темпы прироста обязательств		-7%	5%	17%	5%
Темп прироста доходов		4%	-2%	3%	2%
Рентабельность общая	11%	24%	32%	34%	25%

На основе полученных средних темпов прироста и коэффициентов составим прогнозные денежные потоки на 2019-2025 года по следующей формуле:

Денежный поток = Чистая Прибыль + Амортизация - Капитальные Затраты - (? Доходных Активов - ? Обязательств) Расчет прогнозных потоков представлен в Приложение 1.

На последнем этапе оценки стоимости коммерческого банка продисконтируем полученные денежные потоки, то есть приведем их к той стоимости, которая будет верной для оценки на конкретную дату исходя из формулы:

где:

V - стоимость банка;

CFi - денежный поток в i период;

r - ставка дисконтирования;

Для того чтобы рассчитать ставку дисконтирования воспользуемся моделью CAPM, в качестве безрисковой ставки мы используем ставку LIBOR, поскольку акции оцениваемого коммерческого банка котируются на Лондонской Фондовой бирже и на данный момент составляет 2,86%. Расчет ставки дисконтирования представлен в Таблице 9. Коэффициент-бета был взят по состоянию на май 2019 года для Сбербанка, в качестве рыночной доходности мы использовали данные индекса «Голубых фишек», к числу которых относится и Сбербанк.

Таблица 9

Расчет ставки дисконтирования

Показатель	Значение
R free, %	2,86
b для SBER	1,52
Rm, %	11,4
R, %	15,84

Наконец, расчет текущей стоимости денежных потоков и рыночной стоимости коммерческого банка представлен в Приложение 2.

Стоимость банка «Сбербанк России» равна сумме текущей стоимости денежных потоков в прогнозном периоде. На 2018 год она составила 4 279 366 173 тыс. руб. Полученный результат представляется реалистичным, поскольку банк находится в стадии роста, а также активно расширяет свои позиции на банковском рынке. Его показатели деятельности также говорят о достаточно стабильном положении на рынке.

3.2 Сравнительный подход к оценке стоимости ПАО Сбербанк

Что касается сравнительного метода оценки стоимости коммерческого банка, то следует отметить, что существуют три основных метода: метод отраслевых коэффициентов, метод компании-аналога, метод сделок. Что касается первых двух методов, то с их помощью можно оценить лишь стоимость одной акции компании либо миноритарный пакет акций. Именно поэтому в данной работе будет проведена оценка стоимости ПАО Сбербанк методом сделок. Так как именно он позволяет оценить рыночную стоимость компании в полной мере.

Как уже упоминалось ранее на первом этапе следует определить те банки, которые схожи по своим характеристикам с нашим банком. Наиболее важным моментом при выборе банка-аналога стало то, что «Сбербанк» занимает ведущие места в России по таким показателям, как объем активов, кредитный портфель и вклады. При этом банк активно предоставляет свои услуги как корпоративным клиентам, так и физическим лицам, то есть банк-аналог должен иметь похожие характеристики. Кроме того, поскольку «Сбербанк» представлен на Лондонской Фондовой Бирже мы рассмотрели другие банки, имеющие размещение акций на этой бирже, и выбирали банк аналог среди них. По результатам анализа информации (финансовых коэффициентов, изучение специализации банка), мы пришли к выводу, что оптимальным объектом-аналогом для банка «Сбербанк» является английский «The Royal Bank of Scotland». На наш выбор повлияли следующие факторы. Во-первых, данный банк также занимает лидирующие позиции в банковской отрасли в своей стране. Во-вторых, оба банка находятся примерно на одном уровне по объемам ликвидных активов в 2017 году (у Королевского банка Шотландии 738 056 миллиардов фунтов стерлингов активов, у «Сбербанка» 31,2 триллиона рублей). Кроме того, мы решили воспользоваться сравнением также с российскими банками. Согласно рейтингу банков 2019 года (по источнику Banki.ru) высшие места в рейтинге занимают следующие российские банки -- это ПАО Сбербанк, ВТБ и Альфа-банк. Мы будем сравнивать с вышеуказанными тремя банками-аналогами и получим среднее значение мультипликатора.

На следующем этапе будет проведен расчет мультипликатора как отношение контрольного пакета акций (30% обыкновенных акций) банка-аналога к финансовому показателю деятельности. В качестве такого показателя нами была выбрана балансовая стоимость собственного капитала Королевского банка Шотландии. Оценка стоимости контрольного пакета акций банка «Сбербанка» будет найдена через произведение мультипликатора и собственного капитала ПАО «Сбербанк». Данные для расчета и полученные результаты представлены в Таблице 10.

Таблица 10

Расчет стоимости контрольного пакета акций банка «Сбербанк», тыс. руб.

Показатель	Значение
Собственный капитал «Сбербанк», тыс. руб.	3 668 107 000
Цена акций Королевского банка Шотландии, руб.	19 732,36
Прибыль Королевского банка Шотландии, тыс. руб.	41 952 246
Мультипликатор PE, %	5,94677515
Цена акций банка ВТБ, руб.	0,037
Прибыль банка ВТБ, тыс. руб.	178 800 000
Мультипликатор PE, %	2,68
Цена акций банка «Альфа-банк», руб.	89,57
Прибыль банка «Альфа-банк», тыс. руб.	81 138 450
Мультипликатор PE, %	0,3
Среднее значение мультипликатора PE, %	2,88
Стоимость банка «Сбербанк», тыс. руб.	10 554 090 319,8

Таким образом, что касается рыночной стоимости контрольного пакета акций банка «Cбербанк», то согласно расчёту методом сделок, она равна 10 554 090 319,8 тыс. руб. Следует отметить, что полученный результат выше, чем результат, полученный методом дисконтированных денежных потоков и ниже, чем результат по методу реальных опционов.

3.3 Затратный подход к оценке стоимости ПАО Сбербанк

Следует отметить, что оценка стоимости компании на основе ее будущих показателей возможна не всегда. Если предприятие имеет низкие экономические показатели, либо находится на стадии близкой к банкротству, то расчет его будущих денежных потоков является невозможным. Также нельзя не отметить тот факт, что у компании может не быть аналогов. Это связано с тем, что компания имеет уникальную структуру и все ее показатели отличны от других представителей рынка. Еще одним ограничением может являться режим сокращенного производства компании. В таких случаях целесообразно использование затратного подхода в оценке стоимости коммерческого банка.

В данном подходе оценка производится исходя из анализа издержек компании, которые направлены на восполнение или воспроизводство ее активов. Безусловно, следует отметить тот факт, что в первую очередь при оценке компании затратным подходом наибольшее внимание направлено именно на текущую стоимость активов и обязательств. Компания анализируется, основываясь на ее затратах (изменения в компании рассматриваются с опорой на изменения на рынке, либо с учетом возможной инфляции). Именно поэтому появляется существенная разница между рыночной и балансовой стоимостью активов. Данный подход по большей части ориентирован на оценку имущества, в страховании, а также при оценке уникальных объектов.

В первой части данной работы были выделены следующие методы при оценке затратным подходом: метод чистых активов и метод расчета ликвидационной стоимости.

Чтобы оценить банк методом чистых активов следует отдельно оценить рыночные активы, и уже после проанализировать обязательства банка. Стоит отметить, что рыночная стоимость банка складывается из разности между такими показателями как рыночная стоимость активов и рыночная стоимость обязательств.

Таким образом, рыночная стоимость банка, которую находим с помощью метода чистых активов, можно вычислить по формуле:

где:

Vm - рыночная стоимость коммерческого банка;

Vam - рыночная стоимость общих активов банка (материальных и нематериальных);

Vlm - рыночная стоимость обязательств.

И прибавим величину нематериальных активов банка. По состоянию на 2019 год рыночная стоимость нематериальных активов «Сбербанка» составляет 811 456 000 000 руб.

Рыночная стоимость банка затратным подходом составляет 4 058 956 000 000 рублей. Исходя из полученных результатов, можно сделать вывод, что оценки тремя методами отличаются друг от друга. Именно поэтому можно предположить, что для получения наиболее достоверной оценки необходимо вычислить средневзвешенную стоимость коммерческого банка.

3.4 Расчет средневзвешенной стоимости акции ПАО Сбербанк

После проведенных расчетов стоимости коммерческого банка тремя способами, мы получили 3 разные величины. На основании этого есть необходимость вычислить средневзвешенную стоимость.

Стоимости, полученные при оценке различными подходами:

· 4 058 956 000 тыс.руб. - затратный подход;

· 10 554 090 319,8 тыс.руб. - сравнительный подход;

· 4 279 366 173 тыс.руб. - доходный подход.

Веса для этих подходов будут заданы исходя из надежности и точности: поскольку сравнительный подход основывается на рыночных показателях, но при этом нет точного аналога рассматриваемого нами банка - задаем ему вес равный 0,33. При затратном подходе важно учитывать рыночную стоимость активов и обязательств - его вес равен 0,33. Доходный подход учитывает продисконтированные прогнозные денежные потоки, при этом все данные основываются на показателях официальной отчетности банка, следовательно, можно говорить о достоверности полученных результатов. В связи с этим, все последнего подхода равен 0,33. Таким образом, мы задаем каждому из подходов равные веса, поскольку данные были получены из достоверных источников, рассчитанные должным образом.

Таким образом средневзвешенная стоимость банка «Сбербанк» равна 6 234 496 122,8 тыс. руб. И учитывая количество акций банка - 22 586 948 000 шт., средневзвешенная стоимость акции банка «Сбербанка» равна 276 рублей. Таким образом, показатель получился незначительно выше рыночной (акции на данный момент котируются на уровне 234,45 рублей).

Заключение

Таким образом, можно подвести итоги, что в данной работе мы рассмотрели один из самых сложных объектов для оценки рыночной стоимости - коммерческий банк. В качестве коммерческого банка мы взяли крупнейший банк России - ПАО «Сбербанк России».

Также были рассмотрены и изучены особенности трех основных методов оценки стоимости коммерческого банка: доходный подход, затратный подход и сравнительный подход. Каждый из подходов имеет свои специфические свойства, в частности уровень сложности и качества производимых расчетов.

В практической части работы мы провели экономический и финансовый анализы выбранного нами коммерческого банка для оценки его финансового положения. Нами был сделан вывод, что финансовое положение ПАО Сбербанк можно определить как устойчивое, банк при этом пользуется высокой степенью доверия населения - об этом говорят рейтинги банка по кредитному портфелю, активам и депозитам (по всем указанным параметрам банк занимает первое место в стране).

Основываясь на результатах оценки финансового состояния банка, мы предположили высокую рыночную стоимость этого банка. Далее мы рассчитали стоимость банка тремя ранее рассмотренными методами: доходным подходом (методом дисконтированных денежных потоков, затратным подходом и сравнительным подходом. В результате с помощью доходного подхода мы получили стоимость ПАО Сбербанк, равную 4 279 366 173 тыс.руб., с помощью затратного подхода - 4 058 956 000 тыс.руб. и с помощью сравнительного (в качестве банка-аналога были выбраны Королевский банк Шотландии, банк ВТБ и банк «Альфа-банк») - 10 554 090 319,8 тыс.руб.

Исходя из того, что всеми тремя подходами нами были получены разные результаты, мы рассчитали средневзвешенную стоимость банка на основе полученных ранее значений, равную 6 234 496 122,8 тыс. руб. Далее с учетом количества акций ПАО Сбербанк (22 586 948 000 шт.), мы получили рыночную стоимость одной акции банка - 276 рублей (на бирже на сегодняшний день (26.05.2019) акции банка торгуются по цене 234,45 рублей). То есть полученная нами оценка рыночной стоимости ПАО Сбербанк является достаточно точной и достоверной.

Список использованных источников

1. Инструкция Банка России от 28.06.2017 (ред. от 27.11.2018) «Об обязательных нормативах банков». [Электронный ресурс].

2. «Положение о правилах ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации: от 16.07.2012 №385-П». [Электронный ресурс]..

3. Федеральный закон от 02.12.1990 N 395-1-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «О банках и банковской деятельности». [

4. Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций». [

5. Антилл Н., Кеннет Л. Оценка компаний: анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО / Ник Антилл, Кеннет Ли; Пер. с англ. -2-е изд., перераб. и доп. -М.: Альпина Паблишерс, 2010. -454с.

6. Безуглова Н.В. Особенности оценки рыночной стоимости коммерческого банка. // Научные записки Новосибирского Государственного Университета Экономики и Управления. -Новосибирск, 2007. -№3

7. Гладилин А.А., Шматко С.Г. Оценка ценных бумаг на основе мультипликаторов. Экономика. Бизнес. Банки. №2 (11). 2015.

8. Головина Г.П. Оценка стоимости коммерческого банка на основе доходного подхода. - Вестник Самарского Государственного Университета. -2010. -№7(69). -С.21-26.

9. Головина Г.П. Оценка стоимости коммерческого банка на основе затратного подхода. -Экономические науки. -2010. -№8(69). -С.224-227.

10. Головина Г.П. Оценка стоимости коммерческого банка на основе затратного подхода. -Экономические науки. -2010. -№8(69). -С.224-227.

11. Жеглов А.В. Методика оценки стоимости банка, основанная на его официальной отчетности. [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metodika-otsenki-stoimosti-banka-osnovannaya-na-ego-ofitsialnoy-otchetnosti-1 (дата обращения: 05.05.2019).

12. Коробов Ю.И. Банковская конкуренция на современном этапе. Банковское дело. 2010. №11. С.13-16.

13. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Д. Стоимость компаний: оценка и управление. -3е изд./ Пер. с англ. -М.: ЗАО «Олимп-Бизнес». -2005. -576 с.

14. Лагунова И.Н., Котова О.В. Алгоритм оценки стоимости банка. [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/algoritm-otsenki-stoimosti-banka (дата обращения: 02.05.2019).

15. Мозгалева Т.Н. Адаптация оценки рыночной стоимости коммерческого банка к условиям современной российской экономики: автореф. дис.: канд. эк. наук/ Мозгалева Т.Н.; МГУ им. Ломоносова. -М., 2008. -30с.

16. Мозгалева Т.Н. Проблемы оценки рыночной стоимости коммерческого банка в России и возможности их решения // Аудит и финансовый анализ. -2007. -№2. -С. 1-19.

17. Никонова И.А., Шамгунов Р.Н. Стратегия и стоимость коммерческого банка. - М.: «Альпина Бизнес Букс», 2005. - 304 с.

18. Пенюгалова А.В., Старосельская Е.А. Банковские риски: сущность и основные подходы к определению. [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/bankovskie-riski-suschnost-i-osnovnye-podhody-k-opredeleniyu (дата обращения: 25.04.2019).

19. Портер М.Е. (2005). Конкурентная стратегия: методика анализа отраслей и конкурентов. М.: Альпина Бизнес Букс.

20. Серпуховитина И.В. Особенности оценки ценных бумаг методом дисконтирования денежных потоков. [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-otsenki-tsennyh-bumag-metodom-diskontirovaniya-denezhnyh-potokov (дата обращения: 23.04.2019).

21. Турбанов А.А., Тютюнник А.Л. Банковское дело. Операции, технологии, управление. -- М.: «Альбина Паблишер », 2010. -- 688 с.

22. Фирсова Т.Е. Подходы к оценке стоимости банка - участника сделки слияния и поглощения. [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/podhody-k-otsenke-stoimosti-banka-uchastnika-sdelki-sliyaniya-i-pogloscheniya (дата обращения: 28.04.2019).

23. Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии. Пособие по использованию сравнительных и рыночных коэффициентов. 2-е изд., испр. и доп. -- М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. -- 224 с.

24. Benninga, Sarig. Bank valuation / Valuing financial institutions. -2001. -Feb.1

25. Deev O. Methods of bank valuation: a critical overview. 2011.

26. Dermine J. Bank Valuation with an application to the implicit duration of non-matiring deposits. Journalof banking, accounting and finance. 2009.

27. Guerry N., Wallmeier M. Valuation of diversified banks: New evidence. Journal of Banking and Finance. 2017.

28. Horvatova E. Method ov Bank Valuation. Economic Analysis. Vol. 43, No. 1-2, 50-60. 2010.

Приложение 1

Расчет прогнозных денежных потоков банка «Сбербанк», тыс. руб.

Показатели	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	п/п период
Чистый доход	2 270 169 479	2 924 048 929	3 766 266 006	4 851 067 809	6 248 326 287	8 048 038 684	10 366 124 252	13 351 890 595
Чистая прибыль	809 324 477	1 042 435 109	1 342 688 858	1 729 425 029	2 227 553 251	2 869 157 901	3 695 564 655	4 760 002 268
Капитальные затраты	118 588 983	142 135 550	170 357 430	204 182 938	244 724 706	293 316 290	351 556 029	421 359 624
Амортизация	92 469	119 103	153 408	197 595	254 508	327 814	422 235	543 852
Доходные активы	27 163 039 358	28 908 349 027	30 765 800 265	32 742 598 516	34 846 412 196	37 085 402 441	39 468 254 765	42 004 212 754
Прирост доходных активов	1 639 938 524	1 745 309 669	1 857 451 238	1 976 798 251	2 103 813 680	2 238 990 245	2 382 852 324	2 535 957 989
Обязательства	24 191 127 686	25 334 196 295	26 531 276 684	27 784 920 993	29 097 801 955	30 472 718 596	31 912 602 198	33 420 522 552
Прирост обязательств	1 091 493 820	1 143 068 609	1 197 080 389	1 253 644 309	1 312 880 963	1 374 916 641	1 439 883 602	1 507 920 354
Денежный поток	142 383 258	298 177 603	512 113 987	802 285 744	1 192 150 336	1712095822	2 401 462 139	3 311 148 862

Приложение 2

Расчет текущей стоимости денежных потоков и рыночной стоимости банка «Сбербанк», тыс. руб.

	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	п/п период
СF, тыс.руб.	142 383 258	298 177 603	512 113 987	802 285 744	1 192 150 336	1 712 095 822	2 401 462 139	3 311 148 862
Ставка	15,84%
Период	1	2	3	4	5	6	7	8
DCF, тыс.руб.	122 913 724	222 207 095	329 451 122	445 548 391	571 529 012	708 560 233	857 957 751	1 021 198 846
Стоимость банка, тыс.руб.	4 279 366 173

Размещено на Allbest.ru

...