Долларизация экономики: причины и социально-экономические последствия

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

УО «ПОЛЕССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра «банкинга и финансовых рынков»

Курсовая работа на тему: «Долларизация экономики: причины и социально-экономические последствия»

Дисциплина: «Денежное обращение и кредит»

Студент: факультета банковского дела, 2 курс, гр.18БД-1з Киселёв Юрий Валерьевич

Пинск 2020



Содержание

Введение

1. Долларизация экономики: понятие, формы, причины возникновения и социально-экономические последствия

1.1 Сущность и формы долларизации

1.2 Причины возникновения долларизации экономики и её социально-экономические последствия

1.3 Долларизация мировой экономики: тенденции развития

2. Оценка долларизации экономики Республики Беларусь

2.1 Анализ уровня долларизации экономики Республики Беларусь

2.2 Последствия долларизации для экономики Республики Беларусь

3. Пути преодоления долларизации экономики Республики Беларусь

Заключение

Список используемых источников

Приложения



Введение

Со второй половины ХХ века начался активный процесс глобальной экономической интеграции, так называемый процесс глобализации. В условиях глобальной интеграции валютная сфера не ограничивается обслуживанием внешнеэкономических операций. Выходя за пределы национальных экономик, она становится одним из наиболее значимых элементов мировой экономики. [8, с. 10]

Существование национальной валюты и её устойчивость относительно иностранной валюты является вопросом суверенитета государства в целом. Замещение собственной валюты иностранной приводит к ряду значительных ограничений по отношению к национальным институтам власти, осуществляющим денежно-кредитную политику. Следствием становится снижение эффективности проводимой монетарной политики и отсутствие возможности быстрого реагирования на изменения конъюнктуры рынка. [19. с.126]

Несмотря на последствия, к которым приводит замещение национальной валюты иностранной, во многих странах имеет место использование долларов США для осуществления оплаты товаров и услуг, получения кредитов или накопления средств, что приводит к значительной степени долларизации экономики таких стран.

Явление долларизации наиболее характерно для стран с переходной экономикой. В Республике Беларусь действует модель открытой экономики переходного типа, в условиях которой национальной валюте приходится конкурировать с более сильными иностранными валютами. Конкуренция с валютами других стран на внутреннем рынке проявляется в виде “вытеснения” белорусского рубля из расчетов и структуры денежной массы страны, или долларизации экономики. Высокая степень долларизованности экономики Беларуси сильно затрудняет регулирование денежного обращения Национальным банком. Таким образом, высокий уровень долларизации в Республике Беларусь препятствует целостному равномерному развитию экономики страны, что обуславливает актуальность данной проблематики.

В настоящее время общепринятое определение долларизации имеет следующую формулировку: долларизация национальной экономики - это процесс замещения иностранной валютой (не обязательно долларом США) ряда (или всех) функций национальной.

Позитивные последствия - это, в первую очередь, снижение инфляции, обеспечение ускоренной интеграции национальной экономики в мировое хозяйство, укрепление внешнеэкономических связей со странами-партнерами. Долларизация лишает национальные власти значительной части сеньоража (эмиссионного дохода), ограничивает функционирование центрального банка как кредитора последней инстанции, предопределяет обострение проблемы ликвидности банковской системы. Особенно негативные последствия имеет полная, официальная долларизация, означающая отказ от национальной валюты как законного платежного средства. В этом случае экономика сталкивается с проблемой нехватки средств обращения и соответственно со стагнацией, чреватой острым социально-экономическим кризисом.

Актуальность проблемы анализа долларизации в экономике Республики Беларусь заключается в зависимости национальной экономики от иностранных валют, в частности от доллара США. Объектом исследования является долларизация национальной экономики, предметом - уровень долларизации экономики Республики Беларусь.

Целью курсовой работы является выявление особенностей процессов и путей преодоления долларизации экономики Республики Беларусь.

Для достижения цели необходимо выполнить следующие задачи:

• изучить понятие и сущность долларизации;

• определить причины возникновения долларизации и ее социально-экономические последствия;

• проанализировать уровень долларизации экономики Беларуси;

• рассмотреть пути преодоления долларизации в Республике Беларусь.

При выполнении курсовой работы использованы различные методы: анализ, сравнения, графический, обобщения, индукции, описания, экономико-математический, экспертных оценок, группировок.

Для написания курсовой работы использовались материалы из белорусских и иностранных периодических изданий, нормативно-правовых документов и электронные ресурсы, а также данные Национального банка РБ, Национального статистического комитета и др.



1. Долларизация экономики: понятие, формы, причины возникновения и социально-экономические последствия

1.1 Сущность и формы долларизации

Одной из важнейших проблем в денежно-кредитной и финансовой сфере для стран с переходной экономикой является процесс долларизации, возникающий по причине неэффективного выполнения или невыполнения вообще национальной валютой своих основных функций: меры стоимости, средства обращения, средства накопления и средства платежа.

Долларизация - крайне многогранный и многоаспектный феномен. По этой причине в экономической литературе существует обширный круг толкований данного понятия.

Термин «долларизация» в упрощенном смысле означает использование каким-либо государством иностранной валюты. [1, с. 116] «Современный экономический словарь» под редакцией Райзберга Б.А. определяет «долларизацию» как широкое использование преимущественно долларов, а также другой конвертируемой валюты во внутреннем денежном обращении. [1, с. 116] Наиболее полное определение дает российский экономист Гусейнов Д.А.: «долларизация» - замещение иностранной валютой (или валютами) ряда или всех функций национальной валюты (меры стоимости, средства обращения, средства платежа и средства накопления). [1, с. 116]

Однако вышеприведенные определения отражают только одну из сторон рассматриваемого понятия. С одной стороны, они определяют долларизацию в фактическом понимании, т.е. экономическое вытеснение национальной валюты иностранной. Другая сторона долларизации - явление, описывающее процесс наделения иностранной валюты особым статусом официального средства платежа в государстве.

Одним из дискуссионных вопросов в области изучения долларизации является проблема классификации изучаемого процесса, т.е. выделения форм его проявления.

Например, немецкие ученые Г. Шулер и Л. Штейн подразделяют долларизацию на официальную, полуофициальную и неофициальную, т.е. в данном случае классификация производится по такому признаку, как правовой статус использования иностранной валюты. [4, с.33]

Согласно данной классификации, официальная долларизация, известная также как полная долларизация, представляет собой ситуацию, когда страна принимает иностранную валюту на законодательном уровне в качестве законного платежного средства и свою доминирующую или даже исключительную валюту. Примером стран с официальным замещением национальной валюты, например, долларом США, являются Эквадор, Британские Виргинские острова, Восточный Тимор, Зимбабве, Сальвадор и Гватемала, Панама (долларизированная еще в 1904 г.).

Полуофициальную долларизацию экономисты определяют как использование иностранной валюты в качестве законного платежного средства наряду с национальной, т.е. внутри страны функционирует бивалютное денежное обращение. Примерами стран с полуофициальной долларизацией можно назвать Багамы, Камбоджа, Гаити.

Существование неофициальной долларизации связано с хранением резидентами страны части своих финансовых сбережений в инвалюте, когда последняя не является законным средством платежа либо ее использование вообще незаконно. По сути, это процесс постепенного вытеснения национальной валюты иностранной, который обусловлен, как отмечают многие экономисты, потерей доверия экономических субъектов к национальной валюте и монетарной политике, проводимой в государстве во время финансовых кризисов. Данная форма долларизации характерна в основном для стран с переходной экономикой и развивающихся стран. Однако не следует исключать тот факт, что долларизация в той или иной степени проявляется во всех странах, в том числе развитых.

В более широком смысле по правовому статусу инвалюты в государстве долларизацию следует классифицировать также на:

• Легальную, когда использование иностранной валюты не запрещено на территории государства;

• Нелегальную, т.е. незаконное использование иностранной валюты в качестве денег.

Сегодня нелегальная долларизация в условиях глобализации экономики практически не встречается. Однако в истории данные ситуации имели место быть. Примером может служить абсолютный запрет на проведение внутри страны всех операций с иностранной валютой в СССР.

В зависимости от функций национальной валюты, замещаемых иностранной, выделяют следующие виды долларизации:

- Долларизация расчетов (функция средства платежа) - иностранная валюта используется как средство обращения и платежа на территории домашней страны.

- Реальная долларизация (функция меры стоимости) - ценообразование на товары и услуги и установление заработных плат происходит с привязкой к иностранной валюте.

- Финансовая долларизация (функция средства обращения) - финансовые контракты (кредиты и депозиты) номинируются в иностранной валюте. [5, с.]

Классифицировать долларизацию можно и по такому критерию, как количество иностранных валют, замещающих национальную. В данном случае выделяют следующие формы:

- Моновалютная долларизация (национальную валюту замещает одна иностранная);

- Бивалютная долларизация (национальная валюта функционирует наряду с иностранной либо в стране функционируют две иностранные валюты);

- Мультивалютная долларизация (функции денег в стране осуществляют более двух иностранных валют).

Таким образом, классификация долларизации может производиться по следующим признакам: правовой статус иностранной валюты в узком смысле; правовой статус инвалюты в широком смысле; замещаемые иностранной валютой функции валюты национальной; количество иностранных валют, функционирующей в стране (рисунок 1.1).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1.1 - Классификация форм долларизации

Источник: собственная разработка на основе источника [3;4;5]

Для более полного понимания сущности термина «долларизация» и определения значимости данного процесса и его форм для национальной и мировой экономики необходимо изучить причины возникновения этого явления и социально-экономические последствия.

1.2 Причины возникновения долларизации экономики и её социально-экономические последствия

Бреттон-Вудским соглашением 1944 г., которое сформировало новую международную валютную систему, был дан старт процессу замещения функций национальных валют многих стран мира долларом США. Закрепление за долларом статуса одной из главных резервных валют, установление фиксированных валютных курсов стран-участниц и жесткое закрепление цены золота в долларовом эквиваленте привело к интенсивному развитию такого экономического явления как долларизация.

В странах постсоветского пространства долларизация особенно громко заявила о себе в начале 1990-х годов, что произошло вследствие развала СССР и формирования новых рынков. Сложившаяся политическая ситуация привела к исчезновению ограничений по распоряжению валютой, росту уровня инфляции и параллельно обесцениванию национальной валюты. В данных условиях укрепление позиций иностранной валюты, на фоне ослабления доверия населения к национальной денежной единице, было обусловлено, стремлением экономических субъектов к страхованию от обесценивания валюты.

Однако высокий уровень инфляции не является основной и единственной причиной долларизации экономики. Устойчивое развитие любого государства предусматривает наличие в стране необходимых финансовых ресурсов, которые при их дефиците привлекаются извне. Долговые средства в большинстве случаев выражаются в иностранной валюте, стимулируя тем самым рост уровня долларизации в стране.

Среди основных причин, порождающих долларизацию, можно выделить следующие: долларизация беларусь кредит денежный

- инфляция, недостаток доверия к национальной валюте и проводимой в государстве монетарной политике;

- чрезмерно мягкая финансовая политика, структурный кризис в экономике;

- высокие инфляционные и девальвационные ожидания;

- введение внутренней конвертируемости национальных валют и расширение валютных прав юридических и физических лиц;

- отсутствие эффективной правовой базы;

- стратегический курс монетарной политики, ориентированный на стабилизацию макроэкономической ситуации внутри страны и интеграцию в мировую экономику. [6, с.19]

Однако существует ряд факторов, характерных для определенной формы долларизации. Например, финансовая долларизация зависит от следующих факторов:

- волатильность инфляции;

- волатильность реального обменного курса;

- степень открытости экономики;

- уровень реальной долларизации.

Более волатильная инфляция (менее предсказуемая) обусловливает рост финансовой долларизации, и наоборот. Большая волатильность (меньшая предсказуемость) реального обменного курса снижает финансовую долларизацию, и наоборот. [7, с.91]

Перечень факторов, предопределяющих реальную долларизацию, практически аналогичен случаю финансовой долларизации, за исключением некоторых специфических факторов: волатильность производительности; взаимосвязь производительности с номинальным обменным курсом; степень взаимосвязи между внутренними и внешними шоками.

Таким образом, к причинам возникновения долларизации - как финансовой, так и реальной - в отдельном государстве можно отнести:

- степень открытости экономики. Большая открытость (торговая и финансовая) способствует большей степени реальной долларизации.

- волатильность инфляции. Чем более неустойчива динамика цен, тем больше реальная долларизация.

- волатильность реального обменного курса. чем более непредсказуем реальный обменный курс, тем меньше реальная долларизация.

- волатильность производительности (подверженность реальным шокам). Большая подверженность реальным шокам способствует росту долларизации заработных плат.

- взаимосвязь производительности с номинальным обменным курсом. Если негативный шок производительности сопровождается укреплением национальной валюты, то это приводит к росту долларизации, а если ее обесценением, то, наоборот, долларизация будет снижаться.

- степень взаимосвязи между внутренними и внешними шоками. Чем в большей мере страна подвержена внешним системным шокам, тем в большей мере будут долларизироваться зарплаты.

- иерархия целей монетарной политики центрального банка. Чем в большей мере ЦБ справляется с задачей нейтрализации реальных шоков, тем меньше долларизация и наоборот. [5, с. 20]

Еще один дискуссионный вопрос в области долларизации - последствия рассматриваемого процесса. Большинство экономистов придерживаются мнения, что долларизация (особенно официальная) негативно сказывается на национальной экономике, т.к. основной недостаток данного феномена - потеря органами власти рычагов контроля над денежной массой, что ослабляет финансовую систему страны и тормозит ее экономическое развитие.

Однако ряд ученых и исследователей данной проблемы смотрят на долларизацию с позиции интересов отдельных субъектов экономики, а национальные интересы относят на второй план. Сторонники долларизации в качестве преимуществ долларизации называют предотвращение валютных кризисов либо минимизация их воздействия.

Из вышесказанного следует, что долларизация имеет как негативные, так и положительные стороны. К основным преимуществам данного процесса относятся следующие утверждения:

1) Долларизация позволяет избежать валютных кризисов и кризисов платежного баланса: в отсутствии национальной валюты невозможно ее резкое обесценение или неожиданный отток капитала из-за опасений девальвации.

2) Снижение стоимости операций и гарантированная относительная стабильность цен в иностранной валюте обеспечивают более тесную интеграцию с глобальной экономикой и экономикой страны-эмитента инвалюты.

3) Принимая долларизацию и полностью отрицая возможность инфляционного финансирования, страны могут также усилить свои финансовые учреждения и создать положительный климат инвестиций, как внутренних, так и международных.

К основным недостаткам долларизации можно причислить:

1) Страны зачастую не желают отказываться от своей валюты, символа государственности, особенно в пользу валюты другой страны. На практике политическое сопротивление этому почти неизбежно и чаще всего принимает резкие формы.

2) С экономической точки зрения право выпуска национальной валюты обеспечивает правительство эмиссионным доходом, который получает и передает ему центральный банк (сеньораж). Этот доход может быть утрачен долларизованными странами в пользу страны-эмитента инвалюты, если они не согласятся отдать им определенную его часть.

3) Долларизованная страна теряет всякую возможность проводить независимую денежно-кредитную и валютную политику, в том числе возможность использования кредитов центрального банка для поддержания ликвидности банковского сектора в чрезвычайных обстоятельствах.

Многообразие разновидностей долларизации позволяет рассматривать преимущества и недостатки явления в разрезе отдельных форм данного процесса. Объектом острых противоречий в кругах экономистов является официальная долларизация, а именно - ее последствия для экономики.

Основной недостаток официальной долларизации - отказ страны от монетарного суверенитета, носителем которого является центральный банк. Под монетарным суверенитетом понимают суверенное право государства посредством центрального банка регулировать во всех отношениях денежную эмиссию и проводить независимую монетарную политику в целях достижения запланированных экономической политикой задач. В свою очередь, в ходе долларизации центральный банк государства либо ликвидируется, либо реорганизуется. Последствия официальной долларизации выступают в виде следующих издержек:

1) Государство не имеет возможности проводить независимую денежно- кредитную политику.

2) Отказ государства от исключительного права на эмиссию денег влечет за собой потерю страной эмиссионного дохода - сеньоража, который представляет собой разницу между себестоимостью производства денег и их номиналом. [2] В случае официальной долларизации эмиссионный доход получает страна-эмитент иностранной валюты, которая функционирует в государстве в качестве законного платежного средства. Кроме того, в ходе осуществления долларизации правительство вынуждено выкупить национальную валюту, находящуюся в обращении, за счет валютных резервов страны.

3) В случае наступления кризиса в официально долларизованном государстве коммерческие банки больше подвержены банкротству, так как не имеют возможности получить помощь от центрального банка.

4) Центральный банк лишается возможности кредитовать коммерческие банки, что приводит к привлечению последними кредитных средств из-за границы. Ставки по таким кредитам устанавливаются кредиторами выше рыночных по причине увеличивающихся в условиях валютного кризиса рисков.

5) Официальная долларизация делает национальную банковскую систему неустойчивой в случае кризиса и зависимой от международных заимствований.

6) Экономика официально долларизованной страны становится подверженной изменениям макроэкономических показателей страны-эмитента используемой в качестве легального платежного средства валюты.

7) Возникает угроза возникновения конфликтов между страной-эмитентом и официально долларизованной страной в случаях несовпадения экономических целей и интересов двух вышеназванных стран.

Несмотря на ряд негативных последствий введения официальной долларизации, некоторые государства рассматривают данный процесс как один из эффективных инструментов экономической политики в условиях кризиса. Это связано в первую очередь с тем, что замена национальной валюты иностранной имеет ряд таких существенных преимуществ, как падение темпов инфляции, уменьшение реальной процентной ставки, нивелирование валютного риска, снижение волатильности валютного курса, снижение странового риска, расширение возможностей долгосрочного финансирования, улучшение государственных финансов и др.

Сравнение преимуществ и недостатков такого экономического феномена как долларизация позволяет сделать вывод: в общих чертах долларизация оказывает негативное воздействие на экономику. Один из основных минусов данного процесса - потеря монетарного суверенитета, который не может быть компенсирован никакими преимуществами долларизации. Если говорить об официальной долларизации, то на практике - это вынужденная мера в условиях кризиса, временный инструмент для стабилизации экономической ситуации в стране, используемый при неэффективности иных, альтернативных методов. Однако даже в период валютного кризиса перед принятием таких кардинальных мер необходимо тщательное изучение преимуществ и недостатков долларизации с учетом специфики национальной экономики.

1.3 Долларизация мировой экономики: тенденции развития

Известно, что в конце двадцатого века многие эксперты из развитых стран призывали развивающиеся страны активнее использовать иностранную валюту в своих валютных системах. В настоящее время экономисты в большей степени отмечают очевидные издержки и риски при проведении долларизации. Растущее использование доллара для реальных и финансовых операций часто представляет собой реакцию населения или правительства страны на нестабильность, присущую собственной валюте страны. Однако, хотя использование доллара и может привести к укреплению макроэкономической стабильности, оно способно сделать финансовые системы более подверженными кризисам ликвидности и платежеспособности.

Несмотря на вышеперечисленные недостатки долларизации, многие страны на сегодняшний день являются официально долларизированными. Например, в таких странах, как Эквадор, Британские Виргинские острова, Восточный Тимор, Зимбабве, Сальвадор и Гватемала, Панама, официальной валютой является доллар США. Некоторые из стран являются официально долларизированными уже более 100 лет (например, Панама).

Однако под «долларизацией» понимается не только замещение национальной валюты долларом США, но в принципе замещение любой иностранной валютой (таблица 1.1).

Таблица 1.1 - Официально долларизированные страны

Источник: собственная разработка на основе источника [7]

Страна	Политический статус	Используемая валюта	Год официальной долларизации
Андорра	Независимое государство	Французский франк и испанская песета	1878
Острова Кука	Самоуправляющаяся территория Новой Зеландии	Новозеландский доллар	1995
Гренландия	Датская самоуправляющаяся область	Турецкая лира	1974
Кирибати	Независимое государство	Австралийский доллар и собственные монеты	1943
Лихтенштейн	Независимое государство	Швейцарский франк	1921
Монако	Независимое государство	Французский франк	1865
Науру	Независимое государство	Австралийский доллар	1914
Остров св. Елены	Колония Великобритании	Фунт стерлингов	1834
Сан-Марино	Независимое государство	Итальянская лира и собственные монеты	1897
Тувалу	Независимое государство	Австралийский доллар и собственные монеты	1892
Ватикан	Независимое государство	Итальянская лира и собственные монеты	1929

Официальная долларизация позволяет решить ряд проблем, однако данный процесс делает экономику государства чувствительной перед внешними шоками и зависимой от состояния страны-эмитента инвалюты. Обобщение мирового опыта применения режима официальной «долларизации» позволяет сделать следующие выводы:

1. Переход на использование стабильной валюты действительно обеспечивает быструю стабилизацию денежно-кредитной сферы национальной экономики;

2. Отсутствует значимое влияние официальной «долларизации» на экономический рост;

3. Для официально «долларизованных» экономик сохраняет актуальность проблема достижения внешнеэкономического равновесия.

Официально «долларизованные» экономики, как сказано выше, по-прежнему остаются уязвимыми перед внешними шоками: например, экономика Эквадора зависит от мировых цен на нефть (основной товар ее экспорта), экономика Сальвадора -- от экономической конъюнктуры в США, экономика Зимбабве -- от иностранных инвестиций и донорской помощи, экономика Косово и Черногории -- от притоков денежных переводов трудовых мигрантов. Более того, в результате официальной долларизации сокращаются возможности государства по противодействию кризисным явлениям. В связи с этим проведение официальной «долларизации» должно быть дополнено реформами, направленными на диверсификацию экономики, повышение производительности труда и конкурентоспособности национальных производителей. Только в этом случае можно минимизировать негативное влияние официальной долларизации на национальную экономику и увеличить ее положительное воздействие.

Единственным в истории случаем официальной «дедолларизации» можно назвать опыт Либерии. В 1989 г. эта страна отказалась от использования доллара США и ввела в обращение национальную валюту -- либерийский доллар. Политические разногласия с США в середине 1970-х гг. нарушили устоявшиеся экономические отношения Либерии с США: начали сокращаться объемы экспорта, притоки внешней помощи, иностранные инвесторы начали выводить капитал из экономики Либерии. Одновременно страна подверглась крупному внешнему шоку вследствие роста цен на нефть. В отсутствие инструментов денежно-кредитной и валютной политики правительство Либерии было вынуждено прибегнуть к наращиванию государственного долга для финансирования дефицита платежного баланса и государственных программ по стимулированию экономического роста. Однако государственный долг быстро достиг неустойчивого уровня (только внешний государственный долг увеличился с 1974 до, 1988 г. с 31 до 104 % ВВП), и в 1989 г. правительство Либерии начало эмиссию собственной валюты.

«Дедолларизация» проходила в политически напряженной обстановке, приведшей впоследствии к гражданской войне. Пример Либерии наглядно показывает, что внешнеэкономические проблемы в условиях недиверсифицированной и недостаточной конкурентоспособной экономики сделали невозможным сохранение режима официальной «долларизации», а сам факт использования иностранной валюты не способен предотвратить экономические кризисы [8].

Таким образом, необходимо сделать следующие выводы:

1. Долларизация по своей сути есть замещение национальной валюты любой иностранной. Данный процесс имеет ряд положительных и отрицательных последствий для экономики любого государства. В зависимости от форм долларизации варьируется и степень воздействия на экономику.

2. Реальная, финансовая долларизация и долларизация расчетов могут и чаще всего встречаются совокупно, что увеличивает негативное влияние на экономическую ситуацию в стране. Причем, возникновение одной формы долларизации может спровоцировать появление других.

3. Опыт официально долларизированных стран показывает, что официальный отказ от национальной валюты в пользу иностранной необходимо осуществлять лишь в крайних случаях, когда иные инструменты монетарной и в целом финансовой политики не способны стабилизировать ситуацию в государстве.

Уровень долларизации экономики государства - важнейший показатель развития и состояния макроэкономической среды в стране. Своевременное выявление критически высокого уровня реальной и финансовой долларизации в государстве позволит избежать негативных последствий процесса путем реализации ряда мероприятий по дедолларизации экономики.



2. Оценка долларизации экономики Республики Беларусь

2.1 Анализ уровня долларизации экономики Республики Беларусь

Для экономики Республики Беларусь характерно проявление всех форм неофициальной долларизации - долларизации расчетов, финансовой и реальной долларизации. Данный процесс вызывает ряд негативных последствий, из которых наиболее весомое - снижение эффективности денежно-кредитной политики, проводимой государственными органами, порождающее ограничение в управлении макроэкономическими процессами в стране.

Уровень долларизации может значительно варьироваться из года в год, что обусловлено состоянием мировой экономики, а также монетарной политикой, проводимой государством. Например, 2009 г. для экономики Республики Беларусь стал периодом значительных изменений степени долларизации, что было обусловлено 20-процентной девальвацией обменного курса белорусского рубля к доллару США, возникшей в результате негативного влияния мирового финансово - экономического кризиса на национальную экономику. Значительные изменения пришлись и на 2011 г., вследствие проведения двух девальваций белорусского рубля, итогом которых стало почти трехкратное обесценивание обменного курса белорусского рубля по отношению к основным мировым валютам.

После 2011 г. доля валютной составляющей в структуре депозитов и кредитов продолжала увеличиваться из-за вынужденных корректировок курса белорусского рубля к иностранным валютам, в том числе в ответ на ослабление курса российского рубля на внешних рынках под воздействием неблагоприятных внешних шоков. [9]

Основными показателями финансовой долларизации являются доля валютных кредитов к общему объему кредитов и доля инвалютных депозитов к общему объему депозитов. Финансовая долларизация в Беларуси находится на высоком уровне, как для депозитов, так и для кредитов. В последние годы ее уровень снижался, но он все еще выше, чем до мирового финансового кризиса. Высокая долларизация в основном обусловлена историческими факторами. Прошлые кризисы, эпизоды гиперинфляции и обвалы национальной валюты подорвали к ней доверие, побудив тем самым экономических агентов перевести свои сбережения и заимствования в иностранную валюту.

Анализ структуры широкой денежной массы за 2019 г. показал, что наибольшая доля приходится на депозиты в иностранной валюте - 25 336,8 млн. рублей (приложение А). Причем сумма долей переводных и других депозитов в 2 раза меньше доли депозитов в иностранной валюте.

Широкая денежная масса в Республике Беларусь увеличилась 2019 по сравнению с 2018 на 3837,32 млн. руб. или на 8,9 %. Объём наличных денег в обороте увеличился на 23,96%. Денежный агрегат М1, который включает наличные деньги и текущие рублёвые вклады в банках, увеличился на 1659,2 млн. руб., т.е. на 19,26%. Денежная масса в национальном определении М2 возросла в 2019 году по сравнению с 2018 годом на 4158,7 млн. руб. (на 26%) . Что касается рублёвой денежной массы М2*, она также возросла на 4624,3 млн. руб. или на 27,4% . Это приводит к понижению процентных ставок, что увеличивает затраты на кредитование и инвестиции.

Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод, что произошли незначительные изменения в структуре денежной массы: увеличилось количество наличных денег; рублёвая денежная масса сократилась; возросли депозиты в иностранной валюте, переводные и другие. Данные процессы связаны с реализуемым Национальным банком комплексом мероприятий по увеличению объёмов широкой денежной массы, высоким уровнем процентных ставок по депозитам в национальной валюте, нестабильностью курса белорусского рубля.

В Беларуси существует высокий уровень долларизации кредитов и депозитов в результате ряда внешних кризисов и гиперинфляции. За последние 25 лет Беларусь часто переживала периоды высокой инфляции. За рекордно высокой инфляцией в 1994 году вскоре последовал еще один период нестабильности цен в 1999 году. Мировой финансовый кризис вновь повлиял на белорусскую экономику. Во время последнего эпизода гиперинфляции в 2011 году рост цен превышал 100 процентов. В 2012 году инфляция сохранялась на уровне выше 65 процентов. Резкая девальвация и кризис платежного баланса в 2014 году вновь подорвали доверие к национальной валюте. Среди стран ЦВЕ в Беларуси самая высокая доля депозитов в иностранной валюте на уровне примерно 70 процентов и одна из самых высоких долей валютного кредитования, приближающаяся к 60 процентам. Более того, Беларусь -- одна из немногих стран, где за период 2006-2019 годов долларизация как кредитов, так и депозитов существенно выросла.

По оценке НБРБ, высокий уровень долларизации приводит к утрате поступлений от эмиссионного дохода в среднем в размере 2-3 процентов в год. Отражением высокой степени долларизации на еще не развитом рынке ценных бумаг является также и значительное преобладание доли ценных бумаг, выпущенных в иностранной валюте над ценными бумагами в национальной валюте, когда объем последних в 6,6 раза меньше (рисунок 2.1).



Рисунок 2.1.- Структура широкой денежной массы в Республике Беларусь на 01.01.2020 (в процентах)

Примечание - Источник: собственная разработка на основе Приложения А

Динамика такого показателя, как доля валютных депозитов в широкой денежной массе свидетельствует о том, что до 01.01.2020 г. данный параметр имел тенденцию к увеличению (рисунок 2.2). Максимального значения данный коэффициент достиг в 2015 году, когда 66,9 % широкой денежной массы приходилось непосредственно на депозиты в иностранной валюте. Последние 4 года доля валютных депозитов уменьшалась и по данным на 01.01.2020 г. достигла значения в 52,2 %, что меньше этого показателя в 2015 г. на 14,7 процентных пункта.



Рисунок 2.2. - Доля валютных депозитов в широкой денежной массе за период от 01.01.2014 до 01.01.2020 г.г. (в процентах)

Примечание - Источник: собственная разработка на основе Приложения А

Структура общего объема задолженностей по кредитам в Республике Беларусь за 2019 г. свидетельствует о том, что кредиты в иностранной валюте не превышают кредиты в валюте национальной (приложение Б). Рассматривая данный показатель в динамике необходимо отметить, что максимума он достиг в 2015 г., когда инвалютные кредиты превышали кредиты в национальной валюте на 33,4 % (рисунок 2.3). В общей сложности за последние 5 лет данный показатель увеличивался (до 2017 г. наблюдалось резкое увеличение), а после - постепенное снижение анализируемого показателя, что доказывает снижение уровня долларизации кредитов в частности и сокращение уровня финансовой долларизации в общем в Республике Беларусь.

Рисунок 2.3. - Динамика структуры общего объема кредитов в Республике Беларусь за 2014-2019 гг. (в млн.руб.)

Примечание - Источник: собственная разработка на основе Приложения Б

Доля кредитов в иностранной валюте в общем объеме кредитов в 2019 г. практически достигла показателя 2016 г. (рисунок 2.4). Максимального значения рассматриваемый параметр, как и показатели, анализируемые выше, достиг в 2016 г. - 57,2 % из общего объема кредитов составили кредиты в иностранной валюте, что связано со снижением обменного курса белорусского рубля к доллару США на 55,9% [10]. Снижение данного показателя в 2017 г. на 1,2%, в 2018 г. ещё на 5,8 % , а на 01.01.2020 г. ещё на 4,3%, говорит о том, что проводимая государством политика дедолларизации эффективна и уже видны её результаты.

Рисунок 2.4. - Динамика доли от общего объема кредитов в иностранной валюте в Республике Беларусь за 2014-2019 гг. (в процентах)

Примечание - Источник: собственная разработка на основе Приложения Б

Таким образом, уровень долларизации в Республике Беларусь в 2019 г. остается достаточно высоким (долларизация кредитов - 46,5 %, депозитов - 60,3%). Несмотря на значительные успехи политики дедолларизации, достигнутые за последние два года, Республике Беларусь (в лице Национального банка) удалось снизить финансовую долларизацию, как кредитов, так и депозитов. Уровень долларизации кредитов снизился в 2019 г. по сравнению с 2014 г. на 4,4%, в то время как уровень долларизации депозитов сократился на 4,1% (таблица 2.1).

Таблица 2.1 - Динамика показателей уровня финансовой долларизации Республики Беларусь за 2014-2019 г.г.

Источник: собственная разработка на основе Приложений А, Б

Показатели финансовой долларизации	01.01.2015	01.01.2016	01.01.2017	01.01.2018	01.01.2019	01.01.2020
Доля валютных кредитов к общему объему кредитов, %	50,9	57,2	56,0	50,8	48,4	46,5
Доля депозитов в иностранной валюте к общему объему депозитов, %	64,4	74,5	70,2	67,1	64,3	60,3

Анализ уровня финансовой долларизации Республики Беларусь показал, что проводимые по дедолларизации меры осуществляются эффективно, однако масштаб долларизации по-прежнему велик, что усиливает негативное влияние данного процесса на национальную экономику. Низкий уровень долларизации и высокий уровень доверия экономических субъектов к национальной валюте - необходимые условия для повышения эффективности денежно-кредитной политики и обеспечения финансовой стабильности государства.

2.2 Последствия долларизации для экономики Республики Беларусь

Долларизация оказывает негативное влияние на экономику любого государства, в том числе и на экономику Республики Беларусь. В большинстве случаев финансовой и реальной долларизации подвергаются развивающиеся страны, к которым относится и Беларусь.

Анализируя влияние долларизации на экономику Республики Беларусь, необходимо заострить внимание, что последствия данного экономического явления отличаются в зависимости от формы долларизации.

Для ситуации валютного замещения характерны следующие негативные последствия:

• Часть спроса на наличную национальную валюту замещается иностранной. Это снижает подконтрольность наличного денежного обращения центральному банку. Соответственно снижается и эффективность воздействия инструментов центрального банка на наличное денежное обращение. Кроме того, возрастает вероятность неверных действий центрального банка в этой сфере, поскольку возникают трудности с оценкой и прогнозированием потребности экономики в наличных деньгах.

• Возможность использования наличной иностранной валюты способствует расширению теневой экономики, что ухудшает состояние государственных финансов.

Негативными последствиями реальной долларизации являются:

• Снижение эффективности инструментов монетарной политики: по мере роста реальной долларизации центральный банк должен все в большей мере усиливать монетарные стимулы для получения идентичного результата. Например, центральный банк хочет простимулировать экономику посредством обесценения национальной валюты (рубля), то есть снизить цены экспорта в иностранной валюте (в долларах). Однако если ценообразование фирм предполагает привязку к доллару, то обесценение рубля автоматически приведет к пропорциональному повышению рублевых цен, а долларовые цены не изменятся. При полной долларизации ценообразования центральный банк утратит возможность влиять на конкурентоспособность через обменный курс (воздействовать на реальный обменный курс).

• Ослабление возможностей автоматических макроэкономических корректировок через номинальные переменные (цены, обменный курс). Например, избыточный спрос в экономике должен привести к росту цен и за счет него к корректировке реальной заработной платы. Однако рост цены обусловит и номинальное обесценение обменного курса. В случае, когда заработные платы привязаны к доллару его укрепление будет означать и автоматический рост рублевых зарплат. В результате реальная заработная плата не сократится.

• «Боязнь плавания». При долларизации цен они будут изменяться синхронно с обменным курсом. В этом случае воздействовать на реальную заработную плату через динамику цен (проводя стимулирующую политику) власти смогут при фиксированном обменном курсе. Наряду с соображениями ограничения валютного риска во внешней торговле это становится аргументом в пользу фиксированного обменного курса. Однако в рамках более продолжительного периода такие действия могут привести к переоценке национальной валюты.

Основные проблемы, связанные с финансовой долларизацией, обусловлены утратой прямого контроля национального банка над частью широкой денежной массы (ее инвалютной составляющей). В результате, формируются следующие негативные последствия этой формы долларизации:

• Утрата автономии в монетарной политике, рост «цены» использования инструментов политики. Например, при увеличении предложения рублей и финансовой долларизации, через некоторое время часть этих рублей вернется в центральный банк через канал куплю-продажи иностранной валюты. Таким образом, центральный банк, вначале увеличив денежное предложение, впоследствии будет вынужден его сократить. При этом за пользование инструментами монетарной политики он будет вынужден «заплатить» потерями в золотовалютных резервах.

• Повышение чувствительности номинальных переменных (цен и обменного курса) к действиям центрального банка. Несмотря на то, что в вышеприведенном примере денежная база увеличится незначительно, широкая денежная масса (за счет долларовой составляющей) может вырасти более существенно, поспособствовав росту цен. В результате незначительный монетарный импульс может приводить к весьма ощутимому приросту номинальных переменных.

• Негативные внешние эффекты. Экономические агенты, имея эмпирический опыт высокой чувствительности номинальных переменных к действиям ЦБ, а также низкую степень автономности его политики, будут учитывать эти эффекты в формировании своих ожиданий. В результате инфляционные и девальвационные ожидания могут быть высоки и волатильны, даже если в определенные промежутки времени ЦБ чрезмерно консервативен в своей политике.

Высокая долларизация экономики Республики Беларусь отражается в снижении влияния деятельности Национального банка на денежно-кредитную ситуацию в стране. Например, повышение уровня долларизации влечет за собой увеличение уровня инфляции и обесценивание национальной валюты по отношении к доллару США. Повышение уровня долларизации в 2015 году привело к обесцениванию белорусского рубля по отношению к доллару США в 1,6 раза. Однако уровень инфляции продолжает снижаться, начиная с 2013 г. Данная ситуация демонстрирует способность Национального банка, несмотря на высокий уровень долларизации национальной экономики (свыше 50%), регулировать макроэкономические процессы, что в свою очередь отражает эффективность проводимой политики дедолларизации.

С 1 июня 2015 года Белорусская валютно-фондовая биржа перешла с работы в режиме фиксинга на систему непрерывного двойного аукциона. Новая система подразумевала, что курсы по совершенным сделкам могут отличаться, а банки могут подавать новые заявки на протяжении всего времени торгов. Сделка считается заключенной, если система зарегистрировала заявки на покупку и продажу валюты с подходящим курсом.

В 2017 году Нацбанк прекратил выдачу разрешений авиаперевозчикам и медучреждениям на расчеты в валюте с физическими лицами. Летом 2017-го Национальный банк перестал выдавать новые и продлевать уже действующие разрешения для страховых компаний по расчетам в валюте по некоторым договорам страхования физлиц: страхования жизни, страхования дополнительной пенсии.

Было объявлено, что ранее выданные разрешения будут действительны до окончания срока их действия.

Уже летом 2017 года было видно, что «долларизация» экономики существенно снизилась.

Основные проблемы, связанные с финансовой долларизацией, обусловлены утратой прямого контроля ЦБ над частью широкой денежной массы (ее инвалютной составляющей).

Национальный банк ранее прекратил выдачу новых и продление действующих разрешений на использование иностранной валюты при оказании физическим лицам услуг по перевозке авиатранспортом и медицинских услуг.

Данные решения направлены на минимизацию секторального регулирования отдельных видов деятельности для обеспечения равных условий конкуренции.

Национальный банк совместно с Правительством Республики Беларусь продолжат реализацию пакетных мер по дедолларизации экономики параллельно с дальнейшей либерализацией валютного рынка.[1;2]

Таким образом, уровень долларизации в Республике Беларусь за последние 5 лет имел тенденцию к увеличению в 2014-2016 г.г. и снижению в 2017-2019 г.г. Наибольшего показатели уровень долларизации как кредитов, так и депозитов, достиг в 2015 г., что связано с обесценением обменного курса белорусского рубля к доллару США. 2017 г. характеризовался снижением уровня финансовой долларизации. Однако данный показатель, несмотря на его значительное снижение за последние два года, остается на достаточно высоком уровне, что влечет за собой разнообразные негативные последствия. Поэтому государство реализует ряд мероприятий по снижению уровня дедолларизации национальной экономики.



3. Пути преодоления долларизации экономики Республики Беларусь

Меры по сокращению уровня долларизации экономики можно разделить на три уровня:

• первоочередные - направленные на изменение макроэкономической среды;

• второй уровень - пассивные, ориентированные на формирование благоприятной финансовой рыночной среды;

• третий уровень - активные, призванные воздействовать на стимулы распространения операций конкретного сегмента рынка, а также правила установления цен на отдельные товары.

К первоочередным мерам, направленным на изменение макроэкономической среды, относятся меры по снижению и стабилизации инфляции на основе гибкого обменного курса. Цель данного этапа заключается в устранении главного препятствия - высокого уровня инфляции и недостаточной гибкости обменного курса, без чего все другие меры и действия или большая их часть будут обречены на провал.

Меры второго порядка - пассивные - касаются формирования благоприятной финансовой рыночной конъюнктуры. Их цель - создать условия, которые минимизируют неблагоприятные последствия в экономике в случае, если стратегические меры, отнесенные к первой группе, не будут реализованы в полном объеме. В частности, данные меры должны содействовать расширению балансов банков за счет продвижения номинированных в национальной валюте инструментов и развития внутренних финансовых рынков, а также за счет устранения неопределенности относительно уровня долгосрочных процентных ставок. Пассивные меры в большей степени должны быть сосредоточены на изменении структуры будущих потоков, а не на существующих долларовых позициях. Как свидетельствует международный опыт, в случае успешной дедолларизации потоков позиции начнут корректироваться примерно через 2-4 года. [5]

К пассивным мерам следует отнести:

• воздержание от действий, способствующих продвижению использования иностранных валют в ущерб национальной, что включает: осуществление государственных заимствований и сбережений преимущественно в национальной валюте; предоставление субсидий на Ьогашение кредита в основном номинированных в национальной валюте; использование системы дифференцированного налогообложения доходов от сбережений, страхования вкладов и другие;

• регулярное размещение значительных объемов взаимозаменяемых эталонных векселей и облигаций для формирования кривой доходности, заслуживающей доверия у инвесторов, которая может использоваться для ценообразования долгосрочных кредитных инструментов в национальной валюте, а также сделок хеджирования;

• развитие вторичных рынков облигаций и других инструментов, номинированных в национальной валюте, с целью создания продуктов, с помощью которых можно формировать цены на долгосрочные кредитные инструменты, номинированные в национальной валюте, что также будет способствовать совершенствованию механизма ценообразования форвардных курсов;

• стимулирование развития института хеджирования валютных рисков, в том числе посредством совершенствования механизмов: учета, налогового регулирования и осуществления операций хеджирования; предоставления отчетности по сделкам с производными инструментами; корпоративного риск-менеджмента;

• совершенствование инфраструктуры валютного рынка (развитие торговых систем, расширение возможности для применения удаленных торговых терминалов);

• постепенную либерализацию потоков капитала и развитие внутреннего валютного рынка;

• развитие рынка производных инструментов государственных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), поскольку они стимулируют развитие валютных опционов, фьючерсов;

• развитие и совершенствование системы мониторинга валютных рисков, информирование участников рынка о валютных рисках и преимуществах сделок, номинированных в национальной валюте;

• предоставление банкам гарантированного доступа к ликвидности в национальной валюте в случае возникновения дефицита ликвидности в банковской системе.

Меры третьего порядка активные, то есть стимулирующие использование национальной валюты посредством регулирования степени дифференциации норм и требований к финансовым операциям в разных валютах и на разных сегментах финансовых рынков, а также правил установления цен. В части финансовых операций меры третьего порядка должны быть сосредоточены преимущественно на кредитных операциях банков, а не на вкладах, поскольку динамика вкладов физических лиц формируется под воздействием мотивов и условий, часто не связанных с уровнем процентных ставок (например, девальвационных ожиданий).

Как показывает опыт других стран, коммерческие банки считают сегменты розничного и краткосрочного кредитования наиболее перспективными объектами дедолларизации и изъявляют готовность сотрудничать во внедрении необходимых для этого ограничений. [8]

Учитывая вышесказанное, к мерам третьего уровня следует относить:

• усиление дифференциации резервных требований, включая дифференцированный подход к их смягчению;

• содействие конверсии валютных кредитов в национальную валюту;

• субсидирование процентных ставок по валютным кредитам, конвертированным в национальную валюту;

• проведение широкомасштабной кампании по продвижению национальной валюты в качестве расчетного средства, в том числе путем введения запрета на установление цен (тарифов, ставок налогов и иных платежей) в иностранной валюте.

Считается, что меры третьего уровня наименее ценны в ситуации, когда меры предыдущих двух уровней не реализованы. В лучшем случае они будут бесполезны, в худшем - спровоцируют неблагоприятные последствия, например, когда клиентам будут навязываться невыгодные кредиты в национальной валюте или у банков будут возникать дополнительные кредитные риски, которые они не смогут интернализировать. Меры третьего порядка призваны, во-первых, оградить наиболее уязвимые сегменты от валютных рисков, а во-вторых, сделать неприемлемой банковскую модель, которая основана на механическом переводе валютных рисков на клиентов. При этом необходимо следить за тем, чтобы эти меры не были излишне ограничительными с учетом текущей фазы бизнес-цикла.

...