Инфляция и роль Банка России в стабилизации денежного обращения

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И МОЛОДЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ

СВЕРДЛОВСКОЙ ОБЛАСТИ

Государственное автономное профессиональное образовательное учреждение Свердловской области

«Краснотурьинский индустриальный колледж»

(ГАПОУ СО «КИК»)

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

тема: Инфляция и роль Банка России в стабилизации денежного обращения

студент ___________

группы БД-15к

специальность № 38.02.07

Банковское дело

Руководитель

Трощенко Инесса Васильевна

Краснотурьинск

2019



ГАПОУ СО «Краснотурьинский индустриальный колледж»

ЗАДАНИЕ

Для выпускной квалификационной работы студенту, группы БД-15к специальности 38.02.07 Банковское дело _____________

Тема работы: Инфляция и роль Банка России в стабилизации денежного обращения

Исходные данные работы: Данные преддипломной практики

1. Содержание выпускной квалификационной работы

Введение

Раздел 1. Теоретические основы сущности инфляционных процессов

Раздел 2. Анализ основных тенденций развития инфляционных процессов в России

Раздел 3. Способы повышение эффективности антиинфляционной политики в России

Список используемых источников и литературы

2. Указания по преддипломной практике

Собрать данные за период с 2017 г. по 2018г

Финансовая отчетность за период 2017г. по 2018г

3. Источники информации

1. Федеральный закон № 86-ФЗ от 10.07.2002 «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (ред. от 01.05.2019)

2. Интернет-ресурс https://www.cbr.ru

3. Интернет-ресурс «Доклад о денежно-кредитной политики Банка России, 2018»

4. Сроки выполнения выпускной квалификационной работы

с «20» мая 2019г. по «16» июня 2019г.

Руководитель: /Трощенко И. В./

Рассмотрено цикловой комиссией Экономики и право______/ Тихонова И.Е./

Председатель цикловой комиссии ______________________/ Тихонова И.Е./

Дата выдачи задания: « 05 » марта 2019 г.



СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

РАЗДЕЛ 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СУЩНОСТИ ИНФЛЯЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ

1.1 Инфляция: сущность, виды, причины и последствия

1.2 Роль Банка России в регулировании инфляционных процессов

1.3 Антиинфляционная политика Банка России

РАЗДЕЛ 2. АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ТЕНДЕНЦИЙ РАЗВИТИЯ ИНФЛЯЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ В РОССИИ

2.1 Анализ денежно-кредитной политики Банка России

2.2 Анализ инфляционных процессов в России за 2016-2018 гг.

2.3 Инфляционное таргетирование: проблемы, особенности

РАЗДЕЛ 3. СПОСОБЫ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ АНТИИНФЛЯЦИОННОЙ ПОЛИТИ В РОССИИ

3.1 Пути совершенствования антиинфляционной политики России

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАНЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ



ВВЕДЕНИЕ

Инфляция представляет собой сложнейшее многоаспективное явление социально-экономического характера. Основными характеристиками инфляции принято считать: рост цен, снижение покупательной способности денег, переполнение каналов денежного обращения, а также дисбаланс в платежеспособном спросе и предложении.

Ответственность за регулирование инфляции несет Банк России. Он является основным исполнителем и проводником денежно-кредитной политики в стране, а так как денежно-кредитное регулирование составляет одно из важнейших звеньев всей экономической политики, данная функция представляет безусловную важность для всей страны. Основными целями политики Центрального банка являются снижение инфляции и выравнивание платежного баланса.

Возможность Банка России влиять на инфляцию считается одной из самых значимых мер, но борьба с ней в масштабах всей страны не может быть успешной без учета того, что денежные отношения являются лишь одним из компонентов всей экономической, а также социальной экономики в жизни страны, то есть даже самые слаженные и активные действия Центрального банка не изменят общую картину положения дел без осуществления других комплексных мер, а в отдельных случаях могут даже оказать обратный эффект.

Актуальностьтемы выпускной квалификационной работы объясняется тем, что для нынешнего развития экономики инфляция представляет серьезнейшую проблему. В России практически постоянно идет разработка наиболее эффективных мер по борьбе с инфляцией, а вопрос по поводу роста цен считается одним из самых острых.

Целью выпускной квалификационной работы является исследование теоретических аспектов сущности инфляции и антиинфляционного регулирования, уточнение роли денежно-кредитного регулирования в преодолении инфляции, анализ причин и особенностей инфляции в России.

Цель данной работы определила необходимость решения следующих задач:

1. Провести анализ денежно-кредитной политики Банка России;

2. Выявить причины развития инфляционных процессов в России;

3. Проанализировать антиинфляционную политику, осуществляемую Центральным банком РФ в рамках денежно-кредитного регулирования экономики;

4. Предложить способы повышения эффективности антиинфляционной политики в России.

Выбранная в качестве объекта исследования антиинфляционная политика Банка России обуславливает необходимость сконцентрироваться на конкретном предмете данного исследования - инструментах и методах воздействия Центрального банка РФ на инфляционные процессы.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды Андрианова В., Белоусова А.Р., Глазьева С.Ю., Голиченко О.Г., Голошапова Д.Н., Дубинина С.К., Исаева Д. Б. и др., законодательные акты Банка России, материалы периодических изданий, сети Интернет. Большая часть статистических данных почерпнута с сайта Центрального банка РФ.

Цели и задачи исследования определили структуру выпускной квалификационной работы.

Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех разделов, заключения и списка использованных источников и литературы.

В первом разделе выпускной квалификационной работы рассматриваются теоретические основы сущности инфляционных процессов, а также роль Банка России в регулировании ими.

Во втором разделе проведен анализ денежно-кредитной политики Банка России, а также анализ инфляционных процессов в России за период 2016-2018 года. Кроме того, второй раздел содержит проблемы и особенности инфляционного таргетирования в России.

В третьем разделе предложены способы повышения эффективности антиинфляционной политики в России.

Научная новизна исследования данной работы отражена в заключении и состоит в следующем:

1. Систематизированы и обобщены теоретические положения сущности инфляции, ее причин и последствий для экономики;

2. Приведены и обоснованы причины, влияющие на инфляционные процессы в России.

инфляция банк россия таргетирование



РАЗДЕЛ 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СУЩНОСТИ ИНФЛЯЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ

1.1 Инфляция: сущность, виды, причины и последствия

Роль денег значительно возросла с тех пор, как экономика России приобрела рыночный характер. От них стало зависеть гораздо больше, чем раньше. Они же являются главным элементом такого явления, как инфляция. Для России инфляция является серьезной проблемой, поскольку без ее снижения невозможно достичь экономического процветания страны, так как она сдерживает развитие банковской системы и финансовых рынков.

Инфляция представляет собой переполнение каналов денежного обращения избыточной денежной массой, необеспеченной соответствующим ростом товарной массы, что вызывает обесценение денежной единицы и рост цен. Обесценивание денег во время инфляции происходит по отношению к золоту, товару или иностранной валюте, а цены на различные товары поднимаются неравномерно: одни повышаются, другие остаются относительно стабильными или даже снижаются.

Существует несколько видов инфляции. Прежде всего те, которые выделяют с позиции темпа роста цен:

1. Ползучая (умеренная) инфляция, для которой характерны относительно невысокие темпы роста цен (не более 10% в год). Такая инфляция позволяет эффективно корректировать цены применительно к изменяющимся условиям производства и спроса.

2. Галопирующая (скачкообразная) инфляция, для которой характерен годовой рост цен от 10 до 50 %. Такая инфляция является трудно управляемой, часто проводятся денежные реформы.

3. Гиперинфляция, для которой характерен очень быстрый рост цен (более 50%). Возникает за счет того, что для покрытия дефицита бюджета правительством выпускается избыточное количество денежных знаков. Роль денег сильно снижается, население переходит на другие формы расчета. Практически не может быть компенсирована индексацией доходов, она выходит за рамки контроля регулирующих органов.

Все эти виды инфляции существуют только при открытом ее состоянии, то есть при относительно свободном рынке. При подавленной же инфляции рост цен на товары и услуги может и не наблюдается, а обесценивание денег может выражаться в дефиците предложения.

Виды инфляции с точки зрения второго критерия - соотносительности роста цен по различным товарным группам, т. е. по степени сбалансированности их роста:

1. Сбалансированная инфляция.

2. Несбалансированная инфляция.

При сбалансированной инфляции цены различных товаров неизменны относительно друг друга, а при несбалансированной - цены различных товаров постоянно изменяются по отношению друг к другу, причем в различных пропорциях. Сбалансированная инфляция не страшна для бизнеса. Приходится лишь периодически повышать цены товаров: сырье подорожало в 10 раз, и производитель соответственно увеличивает цену своей конечной продукции. Риск потери доходности присущ только тем предпринимателям, которые стоят последними в цепочке повышения цен.

Несбалансированность инфляции - большая беда для экономики. Но еще страшнее, когда нет прогноза на будущее, нет уверенности хотя бы в том, что товарные группы-лидеры роста цен останутся лидерами и завтра, и через неделю, и через год. Невозможно рационально выбрать сферы приложения капитала, рассчитать и сравнить доходность вариантов инвестирования. Промышленность развиваться в таких условиях не может.

С точки зрения третьего критерия, инфляция может быть:

1. Ожидаемая инфляция: может предсказываться и прогнозироваться заранее с достаточной степенью надежности, она зачастую даже может является прямым результатом действий правительства.

2. Неожидаемая инфляция: характеризуется внезапным скачком цен, что негативно сказывается на системе налогообложения и денежного обращения.

В современных условиях инфляция возникает как следствие целого комплекса причин. Наиболее распространенная причина инфляции - покупательский спрос превышает товарное предложение. При относительно стабильных объеме и структуре производства и постоянной скорости обращения денег основным фактором ценовых сдвигов становится изменение объема денежной массы. Если предложение денег равно спросу на них, то уровень цен остается неизменным. Увеличение количества денег в обращении приводит к повышению цен.

К важнейшим инфляционным причинам роста цен относятся следующие:

1. Инфляционные ожидания - предположения относительно уровня будущей инфляции, формируемые субъектами экономики. Ожидаемый уровень инфляции учитывается производителями при принятии решений, касающихся установления цен на их собственную продукцию, ставок заработной платы, определения объемов производства и инвестиций. Решения экономических субъектов влияют на спрос и предложение товаров и услуг и, в конечном счете, на инфляцию.

2. Диспропорциональность - несбалансированность государственных расходов и доходов, то есть дефицит государственного бюджета.

3. Рост внутреннего и внешнего долга, подрывающий покупательную способность национальной валюты, обостряющий дефицит государственного бюджета.

4. Выдача кредитов. Кредитование - достаточно сложный механизм, который приводит к экономическому дисбалансу и влияет на рост уровня цен. В настоящий момент выдача займов под проценты стала неотъемлемой частью жизни общества, из-за чего уже на протяжении многих лет в России присутствует инфляция.

Немалую роль также играет психология участников хозяйственной деятельности - потеря доверия к национальной валюте, стремление упредить очередной всплеск цен. Последствия непредвиденной (непрогнозируемой) инфляции носят более негативный характер, нежели инфляции ожидаемой, к которой участники экономического процесса успевают подготовиться.

Основные последствия инфляции сводятся к следующему:

1. Обесценение денежных доходов. Инфляция приводит к тому, что все денежные доходы (населения, предприятий и государства) фактически уменьшаются. Это определяется различиями между номинальным и реальным доходом. Если номинальный доход остается стабильным или растет медленнее темпов инфляции, то реальный доход снижается.

2. Материализация денежных средств. В период инфляции растут цены на товары и услуги, пользующиеся спросом на рынке. Поэтому население и предприятия стремятся как можно быстрее материализовывать свои быстро обесценивающиеся денежные средства в запасы, что приводит к недостатку денежных средств у населения и у предприятий.

3. Скрытая конфискация денежных средств и снижение реального процента. Инфляция приводит к скрытой конфискации денежных средств у населения и предприятий через налоги. Это имеет место вследствие того, что налогоплательщики из-за роста номинального дохода автоматически попадают в более высокую группу налогообложения. В результате у населения и у предприятий может изыматься часть доходов, которые не представляют собой прибыль и должны были бы направляться на текущие затраты.

4. Снижение интереса к долгосрочным целям. Инфляция приводит к тому, что никому не выгодно делать долгосрочные инвестиции, так как вкладываются деньги одной покупательной способности, а доходы от инвестиций получают уже деньгами другой покупательной способности. Целесообразными оказываются только инвестиции, которые обеспечивают рентабельность выше темпа роста инфляции. Причем, чем длиннее срок инвестиций, тем больше обесценение.

Банки как финансовые институты, работающие с денежным капиталом, в наибольшей степени страдают от инфляции. Несмотря на то, что увеличение в обращении за счет инфляционной накачки объемов денежной массы обеспечивает взрывной рост номинальных денежных активов и пассивов коммерческих банков, происходят снижение реальных объемов денежных капиталов, которыми располагает банковская система, и ослабление ее финансовой мощи в целом.

Банковская система в условиях инфляции несет существенные потери, размер которых определяется общим состоянием экономики страны, но ряд коммерческих банков все же достаточно успешно и с минимальными потерями выходит из сложного периода функционирования. Такое положение вещей объясняется уровнем квалификации банкиров высшего звена управления, а также правильно выбранной стратегией и тактикой кредитной политики банка по формированию банковских активов и пассивов.

1.2 Роль Банка России в регулировании инфляционных процессов

Важнейшим элементом рыночной системы хозяйства являются деньги, а стабильность денежной системы государства - непременное условие нормального функционирования всей национальной экономики. Расстройство денежного обращения вызывает значительные темпы инфляции, подрыв рыночных механизмов, экономики в целом. Значительное место в государственном регулировании денежного обращения принадлежит Центральному банку в силу его ключевого положения в национальной системе кредитно-денежных отношений.См. Федеральный закон № 86 от 10.07.2002 «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (ред. от 01.05.2019)

Его возможности по контролю за приростом денежной массы значительны:

1. Косвенное воздействие на денежную базу (сумму наличных денег, остатки на резервных счетах коммерческих банков в ЦБ) через предоставление своих ресурсов. Центральные банки могут устанавливать различные резервные нормы в зависимости от срока деятельности банка, величины его активов, региона, где банк осуществляет основную массу своих операций и обладает развитой филиальной сетью. В некоторых странах для банков, нарушающих обязательные требования, устанавливаются повышенные штрафные резервные нормы. Резервированию подлежат различные компоненты денежной массы, что позволяет Центральному банку не только влиять на ее объем, но и определять ее структуру;

2. Проведение операций на открытом рынке. Под такими операциями понимается покупка и продажа государственных ценных бумаг (облигаций государственных займов) у финансовых посредников и населения;

3. Центральный банк предоставляет ссуды коммерческим банкам. Чем меньше процент по этим ссудам, тем больше денежная масса и наоборот;

4. Изменение уровня банковской ликвидности, т.е. способности банка погасить в срок свои обязательства, определяемая отношением и структурой активов и пассивов банка.

Влияние Банка России в регулировании инфляционных процессов значительно, но отнюдь не имеет определяющего значения. Активные действия, проводимые исключительно в рамках его возможностей, без других комплексных мер могут не иметь должного действия, и даже вызвать обратный эффект. Ограничение эмиссии, повышение минимальных обязательных резервов и уменьшение спроса на кредиты, особенно в условиях олигополистической структуры рынка, может привести к сокращению инвестиций и объемов производства. Тем не менее, повышение регулирующей роли Центрального банка ? важная предпосылка успеха. Необходимо предоставить ему самостоятельность в осуществлении денежной политики, законодательно закрепленную возможность контролировать каналы, по которым возникает нагнетание денежного обращения в стране, в то же время, обеспечив согласованность его мероприятий с общей политикой, проводимой правительством.

В условиях экономического кризиса, неразвитости рыночных отношений, слабости денежной и кредитно-финансовой системы центральный банк неизбежно будет пользоваться жесткими административными методами регулирования, и только в перспективе - переход к косвенному регулированию, в том числе через установление целевых ориентиров.

Одним из антиинфляционных методов является таргетирование ? установление Центральным банком целевых ориентиров прироста денежной массы. В одних случаях таргетирование сводится к чистой формальности, официальному прогнозу возможного развития ситуации, а в других ? либо устанавливается твердая контрольная цифра допустимого роста по одному или нескольким денежным агрегатам на определенный период времени, либо применяется «вилка» ? устанавливаются верхний и нижний допустимый предел. Использование «вилки» объясняется рядом объективных причин, в том числе краткосрочным изменением конъюнктуры, внешнеэкономическим воздействием, трудностями, связанными со статистическим измерением денежной массы. Вместе с тем, устанавливая значительную разницу между верхним и нижним пределами темпа роста денежной массы, Банк России сознательно создает большие возможности реагирования на возникновение диспропорций, не подрывая доверия к своей политике управления денежным обращением.Дубинин С. К. Денежно-кредитная политика Банка России // Деньги и кредит. - 2017. - № 5

Одним из условий успешного применения режима инфляционного таргетирования является способность Центрального банка влиять на инфляционные ожидания экономических агентов путем установления Банком России прогноза по инфляции на ближайшие годы. Прогноз уровня инфляции Центрального банка в ближайшие годы представлен в таблице 1.1.

Таблица 1.1.- Прогноз уровня инфляции Центрального банкаСм. Доклад о денежно-кредитной политики Банка России, 2018 г.

Год	Прогноз	Максимальное значение	Минимальное значение
1	2	3	4
2019	4,6%	5,3%	4,0%
2020	4,3%	5,0%	3,7%
2021	4,1%	4,5%	3,5%

Значение таргетирования среди всех методов регулирования денежного обращения Центральным банком трудно переоценить. Установление целевых ориентиров и наблюдение за реальной динамикой цен позволяет своевременно принимать решения о необходимых регулирующих мероприятиях.

Неустойчивое общеэкономическое положение, внешнеэкономические факторы, тесное интегрирование национальной системы хозяйства в мировую экономику и многое другое ? причины, благодаря которым правительство не проводит полностью автономную денежную политику. Международный перелив капитала, различия в нормах процентных ставок по странам и колебания курсов валют заставляет иногда Центральный банк отступать от намеченных целей.

Внешнее давление на цены ограничивается двумя способами. Во-первых, за счет административных мер, не поощрения расходов бюджета, которые не носят компенсационный характер. В то же время необходимо очень жесткое понимание технической стороны компенсаций, чтобы средства шли непосредственно потребителям товаров и услуг, цены на которые будут расти, а также отказ от государственного субсидирования и каких-либо льгот для предприятий, предоставляющих такие услуги. Во-вторых, это непосредственно управление курсом Банком России, который может сдерживать валютный рынок за счет управления процентными ставками.

Регулирование инфляционных процессов может быть прямым и косвенным. Чаще всего проявляется следующая закономерность ? чем ситуация ближе к кризису, тем насущнее прямые методы воздействия правительства и Банка России на экономику и денежную массу, как ее составляющую. К прямым методам относятся установление различных ограничений (лимитов), издание нормативно-законодательных актов, в том числе и законов о проведении денежных реформ. Косвенные методы включают:

1. Регулирование общей массы денег через управление «печатным станком».

2. Регулирование процентных ставок коммерческих банков через управление ими ЦБ.

3. Обязательные денежные резервы коммерческих банков.

4. Операции ЦБ на открытом рынке ценных бумаг.

Косвенные методы не могут работать в нашей экономике на полную мощность по причине ее недостаточной «рыночности». Полноценный рынок ценных бумаг, в том числе рынок государственных обязательств в России отсутствует, а соответственно ЦБ не может воздействовать на денежную массу через куплю-продажу ценных бумаг.

Прямое регулирование покупательной способности денежной единицы включает в себя такие методы, как:

1. Прямое и непосредственное регулирование кредитов и их распределения государством.

2. Государственное регулирование цен, т.е. государство с помощью административных, законодательных и бюджетно-финансовых мероприятий может воздействовать на цены таким образом, чтобы способствовать стабильному развитию экономической системы в целом.

3. Государственное регулирование пределов заработной платы. Оно включает дифференциацию уровня заработной платы в зависимости от качества, величины и эффективности трудового вклада, условий труда, природно-климатических условий и других особенностей регионов; повышение заработной платы с ростом эффективности производств ее индексации с инфляционным ростом цен; обеспечение оптимальных воспроизводственных пропорций в распределении хозрасчетного дохода предприятия на цели потребления и накопления; сочетание самостоятельности предприятий с государственным регулированием заработной платы в пределах установленной законодательством компенсации государства.

4. Государственное регулирование внешней торговли и операций с иностранным капиталом. Это меры, направленные на сокращение импорта и расширение экспорта с целью ликвидации дефицита платежного баланса. Регулирование внешней торговли выражается в форме введения пошлин, экспортных субсидий, импортных квот и т.п.

В целом, по-настоящему эффективны только прямые методы борьбы с инфляцией - регулирование кредитов, цен и заработной платы, регулирование валютного курса и внешней торговли.

Таким образом, роль Центрального Банка в регулировании инфляционных процессов велика. Он может воздействовать на них с помощью прямых икосвенных методов, а также политики таргетирования, т.е. установление целевых ориентиров.

1.3 Антиинфляционная политика Банка России

Инфляционные процессы в экономике предполагают принятие соответствующей антиинфляционной политики, направленная на обуздание инфляции и ввода ее в допустимые рамки. При этом необходимо учитывать все факторы, и не доводить дело до снижения инфляции «любой ценой». Подобный, одномерный подход не учитывает издержки, которые несет экономика и общество в целом. Снижение инфляции должно иметь под собой реальную основу, без возможных рецидивов в будущем, поскольку фиктивное снижение темпов роста цен в настоящем, закладывает базу под будущий рост цен.

Одним из важнейших направлений регулирования инфляции является антиинфляционная политика, которая представляет собой совокупность мероприятий в области государственных финансов и в денежно-кредитной сфере. В практике антиинфляционного регулирования важную роль играет денежно-кредитная политика, которая в последние годы активно проводится Банком России. Влияние денежно-кредитной политики распределено во времени, для его полной реализации требуется относительно длительный период. С учетом этого Банк России принимает решения по денежно-кредитной политике на основе прогноза развития экономики и оценки рисков для достижения цели по инфляции на среднесрочном временном горизонте.

Центральный банк реализует денежно-кредитную политику в рамках режима таргетирования инфляции, который подразумевает публичное объявление целевых значений инфляции на определенную перспективу, и действия Банка России, направленные на приведение действующей инфляции к ее целевым значениям с помощью соответствующих инструментов. Основной целью инфляционного таргетирования является обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, то есть устойчиво низкой инфляции.

В рамках инфляционного таргетирования используется система инструментов денежно-кредитной политики: Смыслов Д. В. Инфляция и антиинфляционная политика в России: валютный аспект // Деньги и кредит. - 2017. - № 8.

а) прямые инструменты, влияющие на поведение экономических агентов, так как в основе их лежит применение директивных мер и предписаний со стороны Банка России по отношению к экономическим агентам. Процессы генерации предложения денег определяются предоставлением Банком России кредитов коммерческим банкам, а также самих депозитов в банках, которые обеспечиваются резервами, хранящимися в Центральном банке;

б) косвенные инструменты включат в себя: управление краткосрочными ставками процента, операции на валютном рынке, изменение денежной базы, операции на валютном рынке. Относительно управления каждым из краткосрочных инструментов используется определенный комплекс мер и инструментов. Так, например, для управления краткосрочными ставками процента Банк России может использовать всевозможные ставки (по кредитам овернайт, по внутридневным кредитам, по операциям прямого РЕПО, по депозитным операциям), кредиты с обеспечением, а также устанавливать условия валютного свопа и другие меры.

Одним из значимых инструментов денежно-кредитной политики является ключевая ставка Центрального Банка. Банк России постоянно оценивает ситуацию: внешнеэкономические условия, курс рубля, рост цен, активность предприятий, состояние банков и многие другие параметры, на основе которых строит прогнозы. Когда собирается Совет директоров Банка России, его председатель, заместители и советники располагают всей информацией для принятия решения ? понизить ставку, повысить или оставить на прежнем уровне.

Изменяя ключевую ставку, Банк России воздействует на краткосрочные ставки денежного рынка, а через них и на весь спектр процентных ставок в финансовом секторе экономики по всей длине кривой доходности (от процентных ставок по рыночным облигациям до ставок по депозитам и кредитам банков). Повышение процентных ставок при прочих равных условиях стимулирует сбережения, ослабляет кредитную активность, сдерживая таким образом инфляционное давление. Снижение процентных ставок действует в обратном направлении: оказывает стимулирующее влияние на внутренний спрос, создавая мотивацию к сокращению сбережений и повышая доступность кредита. Таким образом, изменение ключевой ставки денежно-кредитной политики влияет на динамику цен и экономическую активность. Повышение или снижение процентных ставок также отражается на динамике курса национальной валюты.

Одним из условий успешного применения режима инфляционного таргетирования является способность Центрального банка влиять на инфляционные ожидания экономических агентов, поэтому Банк России видит своей задачей увеличение открытости и прозрачности своих действий и повышение степени доверия общества к проводимой политике. Публикация аналитических материалов и информации о денежно-кредитной сфере и банковской системе направлена на разъяснение обществу целей и мер проводимой Банком России политики. Повышение уровня понимания и доверия к политике Банка России, снижение неопределенности относительно решений Банка России способствует увеличению действенности денежно-кредитной политики, то есть усилению ее влияния на решения субъектов экономики всех уровней, а, следовательно, на инфляционные ожидания и саму инфляцию.

Эффективность реализации денежно-кредитной политики определяется возможностями Банка России по управлению ликвидностью банковского сектора, которые, в свою очередь, тесно связаны с состоянием внутреннего финансового рынка и платежной системы. Действия Банка России направляются на повышение доступности инструментов рефинансирования для кредитных организаций. Также эффективность влияния денежно-кредитной политики на инфляцию зависит и от того, насколько чувствительна реакция экономической системы на изменение ключевой ставки Центрального банка, то есть от того, насколько хорошо работает трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики. Это определяется множеством разнообразных факторов на уровне как финансового, так и реального сектора.

Снижение инфляции всегда было главным приоритетом в деятельности Центрального банка, однако наряду с целевыми ориентирами по инфляции отслеживались и ориентиры по обменному курсу рубля и приросту денежных агрегатов - денежной базы и денежной массы.

В конце 2014 года Банк России объявил плавающий курс рубля и перешел к политике таргетирования инфляции. Основным инструментом данной политики является ключевая ставка, а приоритетом ? приведение инфляции к целевому значению, определенному в 4%. Остальные макроэкономические показатели перестают быть главными объектами управления: валютный курс формируется на рыночной основе (с возможностью редких внезапных интервенций Банка России для корректировки курса в целях финансовой стабилизации), денежные агрегаты изменяются с привязкой к ведущей цели ? таргету по инфляции, без самостоятельного целевого значения.

Первые результаты таргетирования инфляции в России были успешны: темпы роста цен замедлились с 12,9% за 2015 год до 6,4% за период с сентября 2015 по сентябрь 2016.

При таргетировании инфляции ключевая ставка Банка России имеет тенденцию повышения.

Цель антиинфляционной политики заключается в том, чтобы сделать инфляцию управляемой, а ее уровень - достаточно умеренным. Для этого используется широкий набор денежно-кредитных, бюджетных, налоговых методов, мероприятия в области политики доходов, а также различные программы стабилизации, включая проведение радикальных денежных реформ. В общем, можно выделить два основных направления антиинфляционной политики государства: адаптивную политику, предполагающую смягчение последствий инфляции и активную политику, направленную на ликвидацию причин инфляции.

Суть адаптивной политики борьбы с инфляцией сводится к тому, что правительство с определенной периодичностью индексирует основные виды фиксированных доходов населения (минимальная заработная плата, пенсии, стипендии и др.). Обычно индексация составляет 60 -70 % от уровня инфляции. Делается это для того, чтобы, с одной стороны, поддерживать минимально достаточный уровень доходов населения, а с другой стороны, за счет разницы в 30 - 40 % постепенно, за полтора-два года, снизить спрос на национальном рынке и тем самым погасить инфляцию.

Методы нейтрализации инфляции в зависимости от её темпов будут иметь другие приоритеты. Так, при ползучей инфляции оправданы меры, предупреждающие её дальнейший рост. Во время галопирующей инфляции эффектным считается использование селективных (выборочных) методов, соответствующих её виду. Чтобы изменить пропорции роста заработной платы и цен, например, применяется индексация доходов. В этом случае доходы увеличиваются медленней, чем цены, и раскручивание инфляционной спирали замедляется. Гиперинфляция, в свою очередь, предполагает сочетание различных способов её регулирования, учитывающих, что интенсивное ограничение инфляции может сопровождаться возникновением других, не менее сложных макроэкономических проблем, например

Уменьшение темпов инфляции путём параллельного применения различных мер для решения противоречивых проблем может сделать экономическое регулирование малоэффективным, сопровождаться сокращением производства и падением жизненного уровня населения.



РАЗДЕЛ 2. АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ТЕНДЕНЦИЙ РАЗВИТИЯ ИНФЛЯЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ В РОССИИ

2.1 Анализ денежно-кредитной политики Банка России

С учетом развития ситуации в мировой и российской экономике, включая динамику внутренних потребительских цен, Банк России снизил прогноз годовой инфляции на конец 2019 г. в базовом сценарии по сравнению с Докладом о денежно-кредитной политике, опубликованным 14 декабря 2018 года.

Согласно базовому сценарию, годовая инфляция составит 4,7-5,2% на конец 2019 года. Пересмотр во многом связан с наблюдающейся с начала года умеренной реакцией цен и инфляционных ожиданий на повышение НДС на фоне сдержанной динамики внутреннего спроса. Вклад повышения НДС в годовые темпы роста потребительских цен в значительной мере реализовался, но отложенные эффекты могут проявляться в ближайшие месяцы. В полной мере влияние НДС на инфляцию можно будет оценить в II квартале текущего года. Квартальные темпы прироста потребительских цен в годовом выражении в базовом сценарии замедлятся до 4% уже во втором полугодии 2019 года. Годовая инфляция вернется к 4% в первой половине 2020 г., когда эффекты произошедшего в 2018 г. ослабления рубля и повышения НДС будут исчерпаны, и сохранится вблизи этого уровня в дальнейшем.

Темпы роста экономики в базовом сценарии останутся вблизи потенциальных и после некоторого замедления в 2019 г. будут плавно ускоряться в 2020-2021 гг. по мере накопления положительного эффекта от запланированных правительством мер бюджетной политики и национальных проектов при их успешной реализации. Ключевым фактором неопределенности для российской экономики в 2019-2021 гг. является дальнейшее развитие ситуации в мировой экономике. С учетом этого в дополнение к базовому сценарию Банк России продолжает рассматривать сценарий с высокими ценами на нефть и рисковый сценарий. В сценарии с высокими ценами на нефть, которые закрепляются на уровне 75 долл. США за баррель в 2020-2021 гг., динамика экономической активности в 2020 г. окажется несколько лучше, чем в базовом сценарии, благодаря дополнительной поддержке деловых настроений, потребительской и инвестиционной активности со стороны улучшения условий торговли.

Инфляция на всем прогнозном горизонте сохранится на уровне базового сценария, так как чуть большее повышательное давление на нее со стороны спроса и эффекта нефтегазового налогового маневра будет учтено Банком России при проведении денежно-кредитной политики. Параметры рискового сценария в целом остались неизменными. Значимое ухудшение внешних условий может временно привести к существенному ускорению инфляции выше 4% и к спаду в экономике. Однако эти эффекты будут краткосрочными с учетом повысившейся устойчивости российской экономики к изменению внешних условий, сглаживающего эффекта бюджетного правила и своевременной реакции денежно-кредитной политики.

Уже во второй половине прогнозного горизонта основные параметры прогноза в рамках рискового сценария приблизятся к уровням базового сценария. Помимо дальнейшего развития внешних условий, включая риски замедления мировой экономики и геополитические факторы, дополнительным фактором неопределенности для базового сценария остается будущая динамика инфляционных ожиданий. В этих условиях баланс среднесрочных рисков для инфляции остается смещенным в сторону проинфляционных. По оценке Банка России, краткосрочные проинфляционные риски снизились. В части внутренних условий снизились риски вторичных эффектов повышения НДС и риски повышенного роста цен на отдельные продовольственные товары. В части внешних условий пересмотр траектории процентных ставок ФРС США и центральных банков других стран с развитыми рынками снижает риски устойчивого оттока капитала из стран с формирующимися рынками.

Банк России мерами денежно-кредитной политики поддерживает ценовую стабильность в российской экономике. Стабильно низкая инфляция - это важная составляющая благоприятной деловой среды для бизнеса и комфортных условий для жизни граждан нашей страны. Последовательная денежно-кредитная политика, нацеленная на поддержание низких темпов роста цен, повышает предсказуемость экономических условий, позволяет более уверенно строить производственные, инвестиционные планы и осуществлять долгосрочные сбережения. Только при сохранении ценовой стабильности возможна успешная реализация заявленных Правительством России мер по повышению потенциала российской экономики.

Наряду с поддержанием стабильно низкой инфляции, экономическому развитию будут способствовать и меры Банка России по другим направлениям его деятельности: по обеспечению финансовой стабильности, устойчивому развитию финансового сектора и платежной системы. Формируя условия, важные для социального благополучия и экономического развития, политика Банка России тем не менее не может быть основным источником экономического роста. Решающее значение для укрепления фундамента устойчивого роста, для диверсификации российской экономики, снижения ее зависимости от внешних условий будут иметь меры структурной политики при сохранении стабильности государственных финансов.

Динамика кредитных и денежных агрегатов в сценарии в целом будет близка к уровням базового сценария и не будет формировать рисков для ценовой и финансовой стабильности. Данные такой динамики представлены на рисунке 2.1.

Рисунок2.1. Динамика прироста требований к экономике в сценарии с высокими ценами на нефть (России, 2018)Доклад о денежно-кредитной политики Банка России, 2018 г., прим. Далее Там же

В соответствии с рисунком 2.1 отмечается наибольший объем требований юридических лиц в российских рублях, за исключением 2015 года, где большая часть приходится на физических лиц в рублевом эквиваленте. Однако, в 2016 году наблюдается спад данной категории, что отражает спад требований в экономике.

Небольшое различие будет наблюдаться в темпах прироста кредита в 2019-2020 годах. Они сложатся чуть выше, чем в базовом сценарии, следуя за динамикой доходов, рост которых будет несколько быстрее на фоне более высоких цен на нефть. Более плавным будет замедление роста розничного кредитования в 2019-2020 годах. Кроме того, под влиянием более быстрого увеличения чистых иностранных активов банковской системы в сценарии с высокими ценами на нефть темп прироста денежной массы на прогнозном горизонте может быть несколько выше темпов прироста кредита экономики и, соответственно, выше, чем в базовом сценарии, но не будет формировать дополнительных инфляционных рисков.

Баланс рисков в части внешних факторов остается смещенным в сторону проинфляционных рисков. При этом по сравнению с концом 2018 г. эти риски несколько снизились. В конце 2018 - начале 2019 г. пересмотр ожидаемых темпов ужесточения денежно-кредитной политики ФРС США и центральными банками других стран с развитыми рынками снизил риски устойчивого оттока капитала из стран с формирующимися рынками. Наметился прогресс в переговорах США и Китая относительно международных ограничений во внешней торговле, что также оказало положительное влияние на премии за риск на развивающихся рынках. Источником неопределенности остается дальнейшая динамика цен на нефть. Под влиянием факторов преимущественно со стороны предложения цены на нефть могут сложиться как ниже, так и выше базового сценария. Геополитические риски остаются на высоком уровне. В этих условиях Банк России сохраняет консервативный подход к формированию предпосылок базового сценария и продолжает в дополнение к нему рассматривать сценарий с высокими ценами на нефть, а также рисковый сценарий, в предпосылки которого заложена реализация комбинации неблагоприятных внешних факторов.

Инерционность инфляционных ожиданий, их чувствительность к повышению цен на отдельные товары и услуги остаются значимыми рисками отклонения инфляции вверх от базового прогноза.

В базовом сценарии Банк России исходит из того, что перенос НДС в потребительские цены в основном завершен. Однако сохраняется риск, что он растянется во времени в связи с поэтапным перезаключением контрактов между производителями и торговыми организациями.

Оценка Банком России инфляционных рисков, связанных с динамикой заработной платы, возможными изменениями в потребительском поведении и бюджетными расходами, существенно не изменилась. Эти риски остаются умеренными.

2.2 Анализ инфляционных процессов в России за 2016-2018 гг.

К концу 2018 года годовая инфляция повышалась под действием специфических факторов со стороны предложения отдельных видов продовольствия, произошедшего во второй половине 2018 г. ослабления рубля, повышения ставки НДС с 1 января 2019 года. Влияние повышения ставки НДС на ценовую динамику оценивается как умеренное; индексация регулируемых цен и тарифов соответствовала запланированным параметрам. В соответствии с ожиданиями более всего в этот период ускорилась продовольственная инфляция. Как и в предыдущие месяцы, на нее влияли курсовая динамика и подстройка предложения отдельных видов продовольствия к спросу. Некоторый вклад в повышение годовых темпов роста показателей внес эффект низкой базы сравнения, в том числе в динамике цен на плодоовощную продукцию. Прямое влияние НДС оценивается как небольшое, так как большинство продовольственных товаров облагается по льготной ставке.

В декабре 2018 г. продолжилось повышение годовой инфляции, наблюдавшееся с июля. По итогам года она составила 4,3%. На рисунке 2.2 графически представлена динамика изменения инфляции.

Рисунок 2.2. Динамика инфляции и базовой инфляции

В соответствии с рисунком 2.2 следует отметить высокий показатель инфляции в 2016 году и резкий спад ее в 2017 году (до 2,5%).

В основе тенденции к ускорению роста потребительских цен со второй половины 2018 г. находилось, в первую очередь, действие специфических факторов со стороны предложения отдельных видов продовольствия и произошедшее во второй половине 2018 г. ослабление рубля. В начале 2019 г. дополнительное ожидаемое влияние оказало повышение ставки НДС.

Некоторый вклад в рост годовых показателей ценовой динамики к концу 2018 года также вносил эффект базы: годом ранее темпы роста потребительских цен были нехарактерно низкими в значительной мере под влиянием факторов со стороны предложения продовольствия. Потребительское поведение оставалось консервативным и не создавало значимых проинфляционных рисков. На начало 2019 года годовая инфляция составила 5,2% (на 1,4 п.п. выше, чем в конце 2018 г.).

Заметный вклад в повышение инфляции вносила динамика волатильных компонент, в первую очередь плодоовощной продукции. В этих условиях годовая базовая инфляция увеличилась меньше, чем инфляция в целом, - до 4,4%. Умеренно росли различные показатели базисной инфляции, дающие представление о ценовой динамике с исключением влияния разовых факторов. В частности, медиана распределения годовых темпов приростов потребительских цен возросла на 1,1 п.п. и в начале 2019 года составила 4,2%. Динамика распределения приростов цен на товары и услуги представлена на рисунке 2.3.

Рисунок 2.3. Распределение приростов цен на товары и услуги

В декабре 2018 - феврале 2019 г. повышение инфляции в значительной мере было связано с динамикой цен на продовольственные товары. В феврале они были выше, чем годом ранее, на 5,9% (конец 2018 г. - на 3,5%). В основе ускорения роста цен на продовольствие, как и в предыдущие месяцы, лежали такие факторы, как подстройка со стороны предложения отдельных продуктов питания к спросу и курсовая динамика. Некоторый вклад в ускорение годового показателя внес эффект низкой базы: в январе-феврале 2018 г. в условиях высокой насыщенности рынков годовая продовольственная инфляция составляла 0,7-0,9%. Таким образом, накопленная продовольственная инфляция с 2016 по 2018 гг. составила 6,8%, или 3,4% в год.

Инфляционные ожидания экономических субъектов к концу 2018 года росли, отражая как наблюдаемую ценовую динамику, так и предположения относительно ее ускорения в связи с повышением ставки НДС в начале 2019 года. В феврале-марте ожидания в целом снизились. Это указывает на то, что инфляционный всплеск, связанный с переносом повышения ставки НДС в цены, в значительной мере завершен, и экономические субъекты в дальнейшем ожидают лишь плавной подстройки цен к новой ставке НДС.

Снижению ожиданий способствует рост доверия к политике Банка России, которая уже внесла вклад в снижение инфляции, остается последовательной и становится более прозрачной и понятной для общества за счет активной информационной политики. Инфляционные ожидания формируют основу для изменения цен - через индексацию заработных плат, среднесрочное планирование производства, продаж, расходов на потребление. Их снижение и стабилизация на более низком уровне вносит существенный вклад в обеспечение ценовой стабильности.

Наглядно инфляционные ожидания аналитиков приведены на рисунке 2.4.

Рисунок 2.4.Инфляционные ожидания профессиональных аналитиковИсточники: Bloomberg, Росстат.

В соответствии с рисунком 2.4 инфляционные ожидания населения и предприятий остаются повышенными. В свою очередь, профессиональные аналитики прогнозируют, что инфляция начнет снижаться уже с II квартала 2019 г.и вернется к уровню около 4% в I квартале 2020 года.

С начала 2019 г. денежно-кредитные условия в России существенно не изменились. Продолжился рост депозитных ставок, что поддерживало привлекательность депозитов для вкладчиков. На кредитном рынке также наблюдался рост ставок, но он был неустойчивым и неоднородным. Вместе с тем вслед за позитивной динамикой настроений на внешних и внутренних финансовых рынках ожидания участников по уровню ставок на длинные сроки в течение января-февраля снижались.

По итогам 2018 г. темп роста ВВП оказался выше, чем прогнозировал Банк России. Это связано как с рядом временных факторов, действовавших в российской экономике в этот период, так и с существенным уточнением данных Росстата в части объема строительных работ в российской экономике.

В конце 2018 - первые месяцы 2019 г. продолжилось умеренное повышение производственной активности. Расширение инвестиционной активности оставалось неустойчивым при сохранении неоднородности динамики ее различных показателей. Потребительская активность была сдержанной на фоне неустойчивой динамики реальных доходов населения, а также повышения в январе ставки НДС и временного ускорения инфляции. Поддержку спросу оказывал продолжающийся рост розничного кредитования. Рынок труда в конце 2018 года находился вблизи равновесия, динамика его основных индикаторов соответствовала ожиданиям Банка России.

По прогнозу Банка России, в I-II кварталах 2019 г. ВВП продолжит расти умеренными темпами на фоне сдержанных темпов расширения внутреннего (инвестиционного и потребительского), а также внешнего спроса.

Курс рубля в конце 2018 - начале 2019 г. оставался относительно стабильным. Динамика курса рубля к доллару США изображена на рисунке 2.4.

Рисунок 2.5. Курс рубля к доллару СШАИсточник: Reuters

Согласно рисунку 2.5 Ослабление рубля, наблюдавшееся во второй половине декабря, было вызвано операциями отдельных крупных участников рынка и было компенсировано повышением цен на нефть и позитивной динамикой на мировых финансовых рынках уже в январе 2019 года.

В начале 2019 года рубль вновь значительно укрепился, что было связано с ростом спроса на рисковые активы на фоне смягчения риторики ФРС США. Кроме того, поддержку рублю в течение I квартала оказывали прогрессв торговых переговорах Китая и США (через рост спроса на рисковые активы) и рост мировых цен на нефть. Накануне заседания Совета директоров по ключевой ставке 22 марта курс доллара США к рублю опустился ниже 64 руб. за доллар, что было минимальным уровнем с августа 2018 года. В целом средний курс рубля за I квартал 2019 г. оказался крепче, чем ожидал Банк России.

Особенностью формирования денежно-кредитных условий является сохраняющийся консервативный подход участников финансового рынка к оценке рисков и, соответственно, низкая склонность к риску кредиторов и заемщиков. Банки проводят жесткий отбор заемщиков, смягчая неценовые условия кредитования довольно медленно. Заемщики, в свою очередь, избегают чрезмерного наращивания долговой нагрузки.

...