Инфляция и роль Банка России в стабилизации денежного обращения

Наряду с ключевой ставкой Центрального банка, большую роль в формировании денежно-кредитных условий, необходимых для снижения инфляции, играют сигналы Банка России участникам рынка о ее дальнейшей динамике. Данные сигналы используются для воздействия на рыночные ожидания по ключевой ставке и по инфляции на среднесрочном горизонте.

В начале 2019 года происходила достаточно четкая передача сигнала от ключевой ставки к ставкам денежного рынка. Однодневные ставки межбанковского рынка RUONIA формировались вблизи ключевой ставки. Данные представлены на рисунке 2.6.

Рисунок 2.6. Ставка RUONIA и процентный коридор Банка России (% годовых)Источник: Банк России

Согласно рисунку 2.6, в конце 2018 - начале 2019 г. рынок труда находился вблизи равновесия. Динамика его основных индикаторов соответствовала ожиданиям Банка России.

К концу 2018 года безработица с учетом коррекции на сезонность оставалась на исторически минимальном уровне 4,7-4,8%. Данные представлены на рисунке 2.7.

Рисунок 2.7. Уровень безработицы и рабочей силыИсточники: Росстат, расчеты Банка России

Наблюдавшееся, в соответствии с рисунком 2.7, с конца 2017 г. постепенное снижение рабочей силы было вызвано в основном демографическими факторами и не носило циклического характера: по оценкам, уровень безработицы соответствует его текущему инфляционно нейтральному значению. По оценкам Банка России, в первом полугодии 2019 г. уровень безработицы сохранится вблизи текущего уровня.

В конце 2018 года годовой темп прироста номинальной заработной платы продолжил снижаться. В начале 2019 года он стабилизировался на уровне 6%. Наиболее заметно рост заработной платы замедлялся у занятыхв бюджетном секторе, что, по оценкам, было связано с постепенным завершением исполнения майских указов. Вместе с ускорением инфляции это сказалось на реальной заработной плате, годовой прирост которой в ноябре 2018 - начале 2019 г. замедлялся: он составил 0,7%, что является минимальным значением с середины 2016 г. Данные представлены на рисунке 2.8.

Рисунок 2.8. Динамика заработной платыИсточники: Росстат, расчеты Банка России

Динамика заработной платы в целом соответствует ожиданиям Банка России. Так, по итогам 2018 г. ее прирост в реальном выражении составил 6,8%, что близко к прогнозу Банка России. С исключением эффекта исполнения майских указов ее прирост оценивается на уровне 4,6%. В I-II кварталах 2019 г. ожидается, что в условиях временного повышения инфляции годовой прирост реальной заработной платы будет сдержанным и не превысит 2%.

Уровень занятости населения во второй половине 2018 г. в большинстве регионов сохранялся вблизи среднего за последние 4-5 лет. По итогам года во всех федеральных округах, за исключением Северного Кавказа, его значения находились в интервале 62-70% при среднероссийском значении 65,6%. Наиболее высокий (более 70%) уровень занятости сохраняется в Москве и Московской области, Санкт-Петербурге, в автономных округах Тюменской области, в Магаданской области и на Чукотке. В республиках Северного Кавказа уровень занятости остается наиболее низким (в среднем по федеральному округу - 59,2%). Реальная заработная плата на протяжении 2018 г. росла во всех федеральных округах, однако в последние месяцы темпы роста везде замедлились. Реальные доходы населения, оборот розничной торговли и объем платных услуг представлены на рисунке 2.9.

Рисунок 2.9.Реальные доходы населения, оборот розничной торговли и объем платных услугИсточники: Росстат, расчеты Банка России

В ноябре-декабре 2018 года наиболее высокий (в среднем выше 5%) прирост реальной заработной платы сохранялся в регионах Дальнего Востока, наиболее низкий (2,3%) - на Урале. Уровень безработицы в IV квартале 2018 г. (с исключением сезонности) продолжал снижаться в большинстве федеральных округов, за исключением Дальнего Востока. В то же время по-прежнему выделяется группа регионов Юга Сибири (республики Алтай, Тыва и Забайкальский край) и республик Северного Кавказа, где среднегодовой уровень безработицы заметно превышает показатели других регионов и его значения устойчиво находятся выше 10%. Региональный разброс в уровнях безработицы в последние два года остается относительно стабильным.

К концу 2018 года происходило ускорение темпов роста цен во всех регионах. Региональный разброс уровней инфляции увеличился до 5,1 п.п. Значения годовой инфляции в регионах в феврале находились в широком интервале - от 2 до 7,1% при среднероссийском значении 5,2%. Однонаправленность изменения динамики цен в начале 2019 г. в регионах была обусловлена действием общестрановых факторов: сохраняющимся влиянием ослабления рубля, повышением основной ставки НДС, действием эффекта низкой базы продовольственной инфляции начала прошлого года. Региональные различия в ускорении инфляции были связаны главным образом с неодинаковой скоростью и масштабом влияния этих факторов, а также действием локальных немонетарных факторов. Наиболее низкая инфляция (менее 3%, четыре региона) в феврале наблюдалась в Ханты-Мансийском (2,9%), Ямало-Ненецком (2,1%) и Ненецком (2,7%) автономных округах, Республике Ингушетия (2,0%), где динамика цен в значительной мере определялась локальными факторами (например, открытие крупного тепличного производства в Ингушетии, сдержанный рост регулируемых цен и тарифов в автономных округах Тюменской области). В группу регионов с наиболее высокой инфляцией (более 6%, 17 регионов) в декабре-январе, как и в предыдущие месяцы, входили многие области Центральной России, а также Крым и Севастополь, отдельные сибирские, северные и удаленные регионы. В большинстве этих регионов наибольший вклад в ускорение инфляции вносила динамика цен на продовольственные товары.

Ценовые ожидания предприятий на три месяца вперед после значительного роста в конце 2018 г., по данным опросов в начале 2019 г., снизились для всех видов экономической деятельности и во всех федеральных округах, вернувшись к значениям августа-сентября. Данные о ценовых ожиданиях предприятий представлены на рисунке 2.10.

Рисунок 2.10. Ценовые ожидания предприятийИсточник: Банк России

Такая динамика связана с реализацией в начале 2019 г. эффекта повышения НДС, ставшего главной причиной роста ожиданий в последние месяцы 2018 года. В разрезе федеральных округов снижение было синхронным, исключение составил лишь Урал, где высокие ценовые ожидания сохраняются на фоне низких уровней инфляции. Это может указывать на возможный догоняющий рост инфляции в Уральском федеральном округе в ближайшие месяцы из-за более поздней реализации эффекта повышения НДС. Помимо переноса увеличения НДС, сохранение ценовых ожиданий на повышенном уровне, по данным опроса, в значительной мере определяется беспокойством предприятий относительно роста издержек на электроэнергию и топливо.

Банк России по-прежнему придерживается взвешенного подхода к принятию решений, основанного на оценке баланса рисков. Это значит, что, обеспечивая закрепление инфляции вблизи 4%, Банк России учитывает влияние ключевой ставки на стабильность финансового и реального секторов экономики и стремится внести вклад в создание условий для устойчивого экономического роста, не сопровождающегося накоплением рисков и дисбалансов.

2.3 Инфляционное таргетирование: проблемы, особенности

Таргетирование инфляции - это единственный показатель, на который в долгосрочном периоде может оказывать влияние Центробанк. К тому же для устранения лишних движений, регулятор обязан вести предсказуемую и прозрачную политику, у которой должна быть чётко прописанная цель. Для проведения политики таргетирования также важен порядок в государственной сфере, особенно финансовой. Это необходимо для устранения рисков покрытия государственных затрат за счёт выпуска денег.

В Российской Федерации процесс таргетирования имеет свои особенности, которые представлены на рисунке 2.11.

Рисунок 2.11. Процесс таргетирования инфляции в РФЧалых Е. В. Инфляция: сущность, факторы и пути снижения в России // 2016 г. - № 3. - С. 99-105.

В первую очередь монетарная политика государства формирует уровень инфляции, который необходимо достичь в среднесрочном периоде. Также обозначается набор методик и инструментов для реализации монетарной политики. После запуска таргетирования регулярно проводится мониторинг целесообразности применяемых мер, в случае необходимости осуществляется корректировка.

Политика таргетирования инфляции в России происходит путём оказания влияния на стоимость денег, т. е. ключевую ставку. Банк РФ прямым образом воздействует на наиболее краткосрочные ставки монетарного рынка, приближая их к уровню рефинансирования. При этом руководство ЦБ предполагает, что этого влияния должно хватить, чтобы изменения по ключевой ставке повлияли на депозитные ставки банков, оказывающие влияние на решения населения о сбережении, потреблении, вкладывании свободных ресурсов. И как результат, на уровень инфляции и основные показатели экономической жизни. ЦБ РФ устанавливает показатель ключевой ставки так, чтобы достичь поставленные цели по уровню инфляции в среднесрочном периоде. Это объясняется тем, что проводимая монетарная политика воздействует на экономику постепенно, на протяжении определённого периода.

В сентябре 2018 года ЦБ повысил свою ключевую ставку до 7,5%, а в декабре -- до 7,75% годовых, и многие эксперты связали повышение ставок коммерческих банков именно с этим.

Режим инфляционного таргетирования влияет на экономический рост через проведение жесткой бюджетной политики в виде сдерживания государственных расходов и монетарной политики, при которой высокие ставки означают дорогие кредиты.

Банк России перешел к таргетированию инфляции в 2015 году. Тогда впервые в «Основных направлениях денежно-кредитной политики» было зафиксировано целевое значение инфляции на уровне 4%, хотя на тот момент рост цен в России никогда не опускался ниже 6%. Несмотря на последовавшее за этим снижение цен на нефть, а также санкции против российских компаний и банков, ЦБ решил не менять своих целевых ориентиров по инфляции. В результате инфляция за 2017 год составила минимальное значение за всю новейшую историю России в 2,5%.

Графически представлено изменение инфляции за 2016-2018 гг. по отношению к целевому значению 4% на рисунке 2.12.

Рисунок 2.12.Изменение инфляцииза 2016-2018 гг.

В ходе реализации политики инфляционного таргетирования, монетарные власти выбирают целевой показатель инфляции, который должен быть достигнут в определенный промежуток времени. Выделяют операционную, промежуточную и конечную цель. Операционная цель является инструментом для достижения промежуточной, а она в свою очередь является рычагом для достижения конечной цели ДКП, которая закреплена законодательно.

В результате, процесс инфляционного таргетирования обладает рядом преимуществ: во-первых, она позволяет сдерживать инфляцию на относительно низком уровне; во-вторых, способна повысить доверие экономических агентов к политике монетарных властей; в-третьих, влияет на повышение доверия к национальной валюте.

Наряду с положительными моментами режим инфляционного таргетирования имеет определенные ограничения применения.

Таргетирование инфляции и её гибкие принципы поддерживают независимость от внешних воздействий на экономику, создавая при этом возможность достичь выбранных целей проводимой денежной политики. Её реализация даёт позитивный эффект, который выражается в замедлении роста цен потребительского рынка, в падении его волатильности. Принципы этих действий дают возможность сопоставить выбранный режим денежной политики с особенностями проводимой национальной и глобальной экономик, предоставляя возможность достичь основную цель - стабильность цен.

Для стабилизации денежного обращения Центральный банк применяет следующие методы:

1. Нормы обязательных резервов (резервные требования) ? это обязательная норма вкладов коммерческих банков в Центральном банке, устанавливаемая в законодательном порядке и определяемая как процент общей суммы вкладов коммерческих банков. При помощи таких резервов банки смогут ответить по своим обязательствам в случае разорения. Нормы обязательных резервов на 2018 год представлены в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Размер обязательных резервных требований Банка России, %

Нормативы обязательных резервов
по обязательствам перед юридическими лицами-нерезидентами	по обязательствам перед физическими лицами	по иным обязательствам кредитных организаций
за исключением долгосрочных	по долгосрочным		за исключением долгосрочных	по долгосрочным
в валюте РФ	в ин. валюте	в валюте РФ	в ин. валюте	в валюте РФ	в ин. валюте	в валюте РФ	в ин. валюте	в валюте РФ	в ин. валюте
Для банков с универсальной лицензией, небанковских кредитных организаций
5,00	8,00	5,00	8,00	5,00	7,00	5,00	8,00	5,00	8,00
Для банков с базовой лицензией
5,00	8,00	5,00	8,00	1,00	7,00	1,00	8,00	1,00	8,00

Обязательные резервы выполняют две основные функции:

а) служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов Банк России поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации;

б) являются инструментом, используемым Центральным банком для регулирования объема денежной массы. Посредством изменения норматива резервных средств Банк России регулирует масштабы активных операций коммерческих банков, а, следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в Центральном банке превышают установленный норматив. Когда масса денег в обороте превосходит необходимую потребность, Банк России проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в Центральном банке, тем самым вынуждая банки сократить объем активных операций.

Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит «недополучение» прибыли. Поэтому данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством.

2. Операции на открытом рынке. Данный метод связан с покупкой и последующей перепродажей ценных бумаг. Возможность воздействия на предложение денег обеспечивается совмещением в лице Центрального банка субъекта денежной эмиссии в ее наличной и безналичной формах и субъекта регулирования. При этом монополия на эмиссию банкнот создает базу для контроля над наличной составляющей денежного обращения, а особая роль Центрального банка в формировании кредитных ресурсов банковской системы в целом ? основу для определения возможного объема банковских кредитов.

3. Рефинансирование коммерческих банков. Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам на пополнение оборотных средств, увеличение ликвидности, преодоление временных затруднений и на другие цели. Проводя рефинансирование, Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам по своей учетной ставке. Также он может самостоятельно устанавливать процентную ставку по некоторым видам кредитов. В настоящее время рефинансирование банков осуществляется путем предоставления внутридневных кредитов, кредитов «овернайт», а также ломбардных кредитов.

В 2018 году резко упали объемы операций Банка России по рефинансированию кредитных организаций. На долю средств, полученных от Банка России, в настоящее время приходится только 2,4% совокупных пассивов банковского сектора против 12,0% на начало 2016 года. По итогам 2017 г. объем заимствований у Банка России сократился на 25,7%.

Объемы привлечения средств Банка России в целом по отчетности шли по восходящей с начала года, исключая IVквартал 2018 года, когда объем заимствований снизился. Средства, привлекаемые на межбанковском рынке, после снижения за Iквартал 2018 года росли и на 1 января 2019 года достигли почти 9,2 трлн рублей, а также объем привлеченных средств от Банка России увеличился.

На рисунке 2.13 наглядно представлены объемы полученных средств кредитными организациями от Банка России и других кредитных организаций за 2016-2018 гг.

Рисунок 2.13. Средства, полученные от Банка России и других кредитных организаций за 2016- 2018 гг.

4.

5. Изменение учетной ставки. Уменьшение Центральным банком учетной ставки делает для коммерческих банков займы резервных фондов дешевыми. Коммерческие банки стремятся получить кредит, при этом увеличиваются избыточные резервы коммерческих банков, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении. И наоборот, увеличение учетной ставки делает займы резервных фондов невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, так как они становятся очень дорогими.

В таблице 2.2 приведены данные по изменению учетной ставки процента в разрезе с 03.08.2015 -- 13.06.2016 по 2019 гг.

Таблица 2.2 - Учетные ставки процента с 2016 по 2019 гг. Статистические данные сайта Центрального банка России

Период действия	Учетная ставка процента (% годовых)
1	2
03.08.2015 -- 13.06.2016	11,0
14.06.2016 -- 18.09.2016	10,50
19.09.2016 -- 26.03.2017	10,00
27.03.2017 -- 01.05.2017	9,75
02.05.2017 -- 18.06.2017	9,25
19.06.2017 -- 17.09.2017	9,00
18.09.2017 -- 29.10.2017	8,50
30.10.2017 -- 17.12.2017	8,25
18.12.2017 -- 11.02.2018	7,75
12.02.2018 -- 25.03.2018	7,50
26.03.2018 -- 16.09.2018	7,25
17.09.2018 -- 16.12.2018	7,50
17.12.2018 -- 28.04.2019	7,75

В течении января - июня 2016 года Банк России периодически принимал решение сохранить действовавшую с 2015 года учетную ставку процента, она же ключевая ставка, на уровне 11,0 % годовых, с 14 июня - снизил её до 10,50%, а с 19.09.2016 г снизил до - 10,00%. На конец 2016 года ключевая ставка сохранена на уровне 10,00%. Инфляция на конец 2016 года составила - 5,4%.

С начала 2017 года ключевая ставка Банком России сохранялась на уровне 10,00%, а со второго квартала началось её методичное понижение. За 2017 год ключевая ставка менялась 6 раз и снизилась с 10,00% до 7,75 % к концу года. Инфляция в России за 2017 год составила 2,5%.

В начале 2018 года ключевая ставка Банка России составляла 7,75% годовых, далее дважды снижаясь на 0,25%, а с 17.09.2018 года повышена до 7,50%. С 17.12.2018 года ставка вновь повышена до 7,75% и действует по настоящее время. Ключевая ставка 7,75% будет действовать до 28.04.2019 года.

На рисунке 2.14 наглядно представлена динамика изменения Учетной ставки за период 2016-2018 гг.

Рисунок 2.14. Динамика изменения учетной ставки процента

Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения. Изменение ставки рефинансирования, вызывая соответствующее изменение рыночного процента, отражается на состоянии платежного баланса и валютного курса. Повышение ставки способствует привлечению в страну иностранного краткосрочного капитала, а в итоге активизирует платежный баланс, увеличивается предложение иностранной валюты, соответственно снижается курс национальной валюты. Снижение ставки приводит к противоположным результатам.

6. Депозитные операции. Цель проведения Центральным банком депозитных операций ? регулирование ликвидности (изъятие излишней ликвидности) банковской системы путем привлечения в депозиты денежных средств банков. Центральный банк вправе выбирать банки-контрагенты, с которыми он осуществляет депозитные операции. Он может приостановить на неопределенный срок действие ранее заключенного генерального соглашения с банком, финансовое состояние которого ухудшилось или в деятельности которого появились нарушения. Так, по состоянию за 2018 год, количество кредитных организаций составляло 484, тогда как по итогам 2016 года - 623. За 3 года было отозвано лицензий у 139 кредитных организаций.

7. Валютные операции. Центральный Банк имеет возможность выкупать и продавать иностранную валюту у банков, тем самым воздействуя на ликвидность их активов и их возможности по предоставлению кредитов. Таким образом Банк России оказывает непосредственное воздействие на денежную массу. Покупка иностранной валюты приводит к ее увеличению в национальной валюте, а продажа, наоборот, ? к сокращению. Одновременно валютные интервенции оказывают определенное воздействие на курс национальной валюты по отношению к иностранной, поскольку изменяют рыночное соотношение спроса и предложения последней на валютном рынке.

Кроме того, Центральный банк воздействует на состояние денежного обращения посредством инвестиционных требований и кредитных "потолков". Данные методы по воздействию на денежное обращение близки к методу нормы обязательных резервов. В частности, инвестиционные требования представляют собой обязательство кредитного учреждения держать на счете в Центральном банке часть суммы активов или часть их прироста за определенный период в виде государственных облигаций или ценных бумаг, выпускаемых специальными кредитными учреждениями. Кредитные "потолки" представляют собой верхние пределы общей суммы кредитов или их прироста, устанавливаемые для банков, либо лимит суммы или количества кредитов, выдаваемых одному клиенту. Это применяется тогда, когда в отдельных случаях нормы обязательных резервов не приводят к стабилизации денежной массы и сокращению кредитных вложений. Тогда Центральный банк вводит прямое лимитирование кредитов, суть которого сводится к установлению кредитного потолка соответственно предусматриваемому темпу роста денежной массы.

Инвестиционные требования и кредитные "потолки" представляют собой административное вмешательство в регулирование денежного обращения. Такое вмешательство вызывает бурную ответную реакцию учреждения кредитной системы, направленную на обход регулирующих мер. Это обусловливает снижение значимости инвестиционных требований и кредитных ограничений в общей системе методов стабилизации Банком России денежного обращения.

Одним из условий успешного применения режима инфляционного таргетирования является способность Центрального банка влиять на инфляционные ожидания экономических агентов путем установления Банком России прогноза по инфляции на ближайшие годы. Прогноз уровня инфляции Центрального банка в ближайшие годы представлен в таблице 2.3.

Таблица 2.3- Прогноз инфляции на 2019-2021 годы

Год	Прогноз	Максимальное значение	Минимальное значение
1	2	3	4
2019	4,6%	5,3%	4,0%
2020	4,3%	5,0%	3,7%
2021	4,1%	4,5%	3,5%

Значение таргетирования среди всех методов регулирования денежного обращения Центральным банком трудно переоценить. Установление целевых ориентиров и наблюдение за реальной динамикой цен позволяет своевременно принимать решения о необходимых регулирующих мероприятиях.

Неустойчивое общеэкономическое положение, внешнеэкономические факторы, тесное интегрирование национальной системы хозяйства в мировую экономику и многое другое ? причины, благодаря которым правительство не проводит полностью автономную денежную политику. Международный перелив капитала, различия в нормах процентных ставок по странам и колебания курсов валют заставляет иногда Центральный банк отступать от намеченных целей.

Внешнее давление на цены ограничивается двумя способами. Во-первых, за счет административных мер, не поощрения расходов бюджета, которые не носят компенсационный характер. В то же время необходимо очень жесткое понимание технической стороны компенсаций, чтобы средства шли непосредственно потребителям товаров и услуг, цены на которые будут расти, а также отказ от государственного субсидирования и каких-либо льгот для предприятий, предоставляющих такие услуги. Во-вторых, это непосредственно управление курсом Банком России, который может сдерживать валютный рынок за счет управления процентными ставками.

Регулирование инфляционных процессов может быть прямым и косвенным. Чаще всего проявляется следующая закономерность ? чем ситуация ближе к кризису, тем насущнее прямые методы воздействия правительства и Банка России на экономику и денежную массу, как ее составляющую. К прямым методам относятся установление различных ограничений (лимитов), издание нормативно-законодательных актов, в том числе и законов о проведении денежных реформ. Косвенные методы включают:

1. Регулирование общей массы денег через управление «печатным станком».

В 2017 году Центральный банк увеличил загрузку печатного станка. К концу этого года объем денежной базы в узком определении составил 10 трлн 352,1 млрд руб. против 10 трлн 252,2 млрд руб. Таким образом, денежная база увеличилась на 99,9 млрд руб. (+ 0,97%). При этом денежная база в узком определении включает в себя выпущенные в обращение Банком России наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций) и деньги на счетах обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в национальной валюте, депонируемые в Центральном банке.

Денежная база в широком определении на 1 октября 2018 года составила 16 трлн 481,8 млрд рублей против 16 трлн 153,4 млрд рублей на 1 сентября 2018 года. Таким образом, показатель повысился на 2%. За минувший год денежная база выросла на 23,7% (с 11 трлн 882,7 млрд рублей на 1 января 2017 года до 14 трлн 701,5 млрд рублей на 1 января 2018 года). При этом денежная база в широком определении включает в себя выпущенные в обращение Банком России наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций), деньги на корреспондентских счетах и счетах обязательных резервов кредитных организаций в Центральном банке.

2. Регулирование процентных ставок коммерческих банков через управление ими Банком России. Средневзвешенные процентные ставки кредитных организаций по кредитным операциям в рублях без учета ПАО «Сбербанк России» представлены в таблице 2.4.

Таблица 2.4- Процентные ставки кредитных организаций по кредитным операциям, % годовых Статистические данные Центрального банка России

Операции	Срок	2016	2017	2018
1	2	3	4	5
Кредиты физическим лицам	до 1 года, включая «до востребования»	26,21	29,28	19,56
	свыше 1 года	18,92	22,63	14,29
Кредиты нефинансовым организациям	до 1 года, включая «до востребования»	9,63	19,82	9,30
	свыше 1 года	11,41	17,35	9,45

Данные таблицы показывают, что с января 2016 года по январь 2017 произошло повышение процентных ставок по кредитам до 1 года для физических лиц на 3,07%, а для нефинансовых организаций на целых 10,19 %. Что касается долгосрочных кредитов, то для физических лиц в январе 2017 года процентная ставка повысилась на 3,71%, а для нефинансовых организаций - на 5,94%. Это происходит потому, что при росте инфляции Банк России повышает ставку рефинансирования. Если она растет, то банки получают средства по более высоким ставкам, а свои издержки они занесут в ставку по кредитам для конечного потребителя. Процентные ставки по кредитным операциям в январе 2018 года значительно ниже, чем в январе 2016 и 2017 годов, что свидетельствует о снижении уровня инфляции и, соответственно, ставки рефинансирования.

Таким образом, роль Банка России в регулировании инфляционных процессов достаточно велика, поскольку он может воздействовать на них с помощью прямых и косвенных методов, а также политики таргетирования.



РАЗДЕЛ 3. СПОСОБЫ ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ АНТИИНФЛЯЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ В РОССИИ

3.1 Пути совершенствования антиинфляционной политики России

Для разработки антиинфляционной политики исходным пунктом является совершенствование теории инфляции как многофакторного социально-экономического процесса, корни которого лежат в механизме воспроизводства. Это означает, что должна быть разработана долгосрочная антиинфляционная стратегия и определены меры, сдерживающие факторы инфляции.

В рамках совершенствования антиинфляционной политики РФ на основе данных об инфляционных ожиданиях Центрального банка разработаны следующие рекомендации:

1. Четкая регламентация взаимодействия Банка России и органов государственной власти.

Для достижения финансовой стабильности в любой стране, в том числе и в Российской Федерации, необходима точная регламентация основных направлений и принципов взаимодействия Центрального Банка и Правительства РФ.

Так, ответственность за неконтролируемое повышение цен граждане возлагают на государство в целом, а значит провалы в области антиинфляционной политики ведут к росту недоверия граждан и руководителей предприятий к показателям государственных прогнозов социально-экономического развития как таковых, что в целом подрывает и усиливает макроэкономическую неопределенность и ухудшает инвестиционный климат.

2. Открытость, простота государственного регулирования для восприятия населением.

Во избежание повышения социальной напряженности, необходимо все предполагаемые действия в рамках государственного регулирования сделать более простыми, понятными и доступными для населения.

Особенно чувствителен вопрос повышения доверия инвесторов к правительственным прогнозам в условиях замедляющихся темпов роста экономики.

3. Работа над усилением независимости Центрального Банка и финансовых государственных органов.

Относительно снижения уровня инфляционных ожиданий населения, то требуется реальная независимость денежных властей от системы органов исполнительной власти.

В мировой практике конфликт между задачами фискальной и монетарной политики разрешается через формальное отделение ЦБ от исполнительной власти и наделение его необходимой автономией, однако наличие формальной независимости денежных властей, не всегда означает их независимость в условиях действительности, что, в свою очередь, транслируется в низкий уровень доверия к проводимой государственной политике и повышении инфляционных ожиданий населения в целом.

Следовательно, результативная фиксация и снижение инфляционных ожиданий возможны при условии независимости Банка России от Правительства, а главное при уверенности экономических агентов в этом. Безболезненное подавление инфляции Центральным Банком возможно, в условиях, когда у экономических агентов хозяйственной деятельности сформированы ожидания низких темпов инфляции в долгосрочной перспективе.

В такой ситуации инфляционные пики будут рассматриваться как временные и не будут провоцировать рост цен на длительный период, а это позволит денежным властям сдерживать подобные всплески без агрессивного и болезненного для экономики ужесточения денежной политики.

4. Совершенствование методов фиксации и оценки инфляционных ожиданий.

В рамках соблюдения открытости денежно-кредитного регулирования, мы предлагаем совершенствовать методологию анализа инфляционных ожиданий, в частности проводить открытые опросы финансового сектора на оценку текущей экономической ситуации, угроз и перспектив механизмов денежно-кредитной политики и ожидаемого уровня инфляции.

Важно, чтобы полученная информация была использована не только для внутреннего анализа Центральным Банком, но и была доступна для широкой общественности. Если у населения и будут возникать сомнения касаемо государственной политики, то информация от реальных игроков финансового рынка позволит снизить уровень социальной напряженности, а практические советы оградят население от совершения ошибок, а значит поспособствуют позитивным настроениям и повысят доверие.

5. Обеспечение доступности кредитов для предприятий под низкий процент.

Важным стимулировать деятельность коммерческих банков в области кредитования производственных предприятий путём предоставления кредитов под низкие процентные ставки и одобрения кредитов по специальным условиям, поскольку некоторые предприятия в условиях высокого спроса на продукцию не способны увеличивать объемы производства в силу недостаточного финансирования. Доступные кредитыдля предприятий определят их успешное развитие, а это позволит предотвратить инфляцию спроса и продвижению экономики в целом.

6. Прогнозирование и планирование дефляции, разработка программ по ее преодолению.

Стоит отметить, что Центральный Банк должен уделять большее внимание к процессам дефляции, возможно руководствоваться зарубежным опытом при осуществлении денежно-кредитного регулирования, а также привлекать экспертов для совместного анализа и разработке программ по преодолению дефляции.

В 2017 году действительно был достигнут минимальный за всю историю уровень инфляции, и действительно, социально экономическая ситуация стабилизируется, снижается уровень ключевой ставки, кредиты становятся доступнее, однако население не готово это воспринимать и продолжает пассивную, осторожную политику по отношению к прогнозам и комментариям властей об улучшении экономической ситуации в стране.

7. Формирование готовности населения к пониманию государственных мер по регулированию социально-экономических процессов через финансовое просвещение.

Безусловно необходимо продолжать работать над прозрачностью государственной монетарной и фискальной политики, повышением открытости и публичности денежно-кредитного регулирования, но не стоит забывать о населении и формировать готовность к пониманию текущих процессов посредством финансового просвещения, поэтому мы предлагаем проект по созданию ресурсного центра по финансовой грамотности.

В настоящее время антиинфляционная политика находится на таком этапе развития, когда необходимо дальнейшее использование мер противодействия инфляции. Система мер должна включать решение таких задач, как повышения эффективности банковского сектора, определение либеральной тактики в области валютной, бюджетной, налоговой и денежно-кредитной политик и так далее.

Основные меры денежно-кредитной политики РФ представлены на рисунке 3.1. В соответствии с проектом основных направлений единой денежно-кредитной политики на 2016-2018 гг., Банк России считает необходимой мерой снижения инфляции с помощью проведения жесткой денежно-кредитной политики, планируя поддерживать высокие ставки и снижать их по мере уменьшения темпов роста цен в экономике.

Рисунок 3.1. Денежно-кредитная политика РФЯмпольский М. М. Об особенностях и проблемах денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. - 2017. - № 17.

В настоящее время монетарная политика РФ направлена на сжатие денежной массы и приводит к демонетизации экономики. Существует прямая взаимосвязь между ухудшением макроэкономической ситуации и демонетизацией, что находило неоднократное подтверждение не только в российской, но и в мировой экономической истории.

Необходимо увеличить денежные средства государства за счет иностранных активов, которыми обладают многие состоятельные граждане России. Для этого они должны воспользоваться своими иностранными активами, продав их Центральному банку в обмен на национальную валюту. По мере накопления Центральным банком валютных резервов предложение денег внутри страны возрастет. Доверие к национальной валюте увеличится, так как люди увидят, что рост внутренней денежной базы подкрепляется валютными резервами.

Следует усовершенствовать систему рефинансирования коммерческих банков. Расширение рефинансирования должно ориентироваться на стимулирование долгосрочных инвестиций, реализацию масштабных федеральных и региональных инновационных проектов. При этом необходимо расширить перечень ценных бумаг, принимаемых Банком Россия в качестве залога. Прежде всего, это касается региональных и отраслевых ценных бумаг. Расширение рефинансирования банковской системы будет способствовать расширению ликвидности и обеспечит увеличение емкости финансового рынка и его диверсификацию.

Банкам следует выдавать кредиты исключительно после возврата старых. Однако это осуществимо только в том случае, если при невозможности возврата кредита неотвратимо и эффективно начинает действовать процедура банкротства.

Необходимо восстановление доверия к государственным облигациям. Замещение кредитов Банка России на покрытие дефицита бюджета государственными краткосрочными облигациями ? существенный фактор снижения инфляции.

Операции на открытом рынке, позволяющие эффективно управлять объемом денежной массы из единого центра и соответственно влиять на динамику роста цен, должны занять достойное место в арсенале антиинфляционных механизмов Банка России.

Следует повысить эффективность банковского сектора путем снижения затрат, ранняя санация и банкротство неэффективных банков и консолидация банковского капитала путем слияния и привлечения новых акционеров. Снижение эмиссии и инфляции снизит доходность банковского сектора, что создаст значительные проблемы с ликвидностью у не слишком хорошо работающих банков.

Должно присутствовать поощрение конкуренции, а правила, ограничивающие развитие рынка, должны отменяться. Также необходимы решительные сдвиги в создании благоприятных условий для ведения бизнеса, привлечение инвестиций, особенно в сферу производства потребительских товаров и услуг. Быстро растущий разрыв, между расходами населения на потребительские товары и их производством для отечественного рынка, покрывается импортными товарами, что усиливает давление на валютный рынок и вытесняет инвестиционные товары из импорта.

Возможно искусственное снижение (повышение) цены денег ? манипулирование курсом национальной денежной единицы в определенных рамках, которое может, как отставать от общего уровня повышения цен, так и опережать его или же не соответствовать ему на определенных временных этапах с учетом проводимой денежно-кредитной политики. Результирующим итогом станет соответствие между покупательной способностью денежной единицы и товарными ценами.

Основные направления антиинфляционной политики, проводимой Центральным банком Российской Федерации и Правительством Российской Федерации, представлены в таблице 3.1.

Таблица 3.1- Основные направления антиинфляционной политики, проводимой Центральным банком Российской Федерации и Правительством РФ

Центральный Банк РФ	Правительство РФ
1	2
1. Повышение учетной ставки Центральным банком Российской	1. Стимулирование экспорта;
2. Повышение контроля за коммерческими банками и их валютными операциями	2. Проведение политики импортозамещения в стране;
3. Введение запрета на перевод денежного капитала в иностранной валюте за границу без уведомления и получения разрешения от Центрального банка Российской Федерации;	3. Запрет на осуществление отечественными инвесторами инвестирования в иностранные активы;
4. Увеличение объема рефинансирования коммерческих банков;	4. Снижение налоговой нагрузки на предприятия малого, среднего и крупного бизнеса с целью увеличения производства в стране;
5. Введение запрета на использование полученных кредитов рефинансирования коммерческими банками на спекулятивные операции с иностранной валютой;	5. Увеличение социальной защищенности населения, в том числе повышение доходов

Таким образом, из всего вышеизложенного, можно сделать вывод, что целью любого государства является проведение антиинфляционной политики с целью снижение темпов инфляции и регулирования ее уровня в стране. Центральный банк Российской Федерации вместе с Правительством Российской Федерации должны совместно вырабатывать направления антиинфляционной политики с целью повышения ее эффективности.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Инфляция представляет собой процесс, который болезненно отражается на финансовой и денежной системе России. Она включает в себя не только низкую покупательную способность денег, но и также препятствует нормальному развитию хозяйства. В то же время снижаются различные структурные преобразования, невозможно полное восстановление нарушаемых пропорций.

В настоящее время одной из основных форм воздействия на инфляцию является денежно-кредитное регулирование. Оно выступает механизмом проведения денежно-кредитной политики и представляет собой процесс прямого или косвенного воздействия Центрального банка на денежно-кредитную систему с целью достижения целей денежно-кредитной политики. Центральный банк реализует денежно-кредитную политику в рамках режима таргетирования, основной целью которого является обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, то есть устойчиво низкой инфляции.

В первом разделе выпускной квалификационной работы рассмотрены теоретические основы сущности инфляции и ее особенности, обозначена роль Банка России в регулировании денежно-кредитной политикой, а также его антиинфляционная политика.

Одним из условий эффективности денежно-кредитной политики выступает правильный выбор монетарного режима и набора используемых инструментов. Одним из значимых инструментов денежно-кредитной политики является ключевая ставка Центрального банка РФ. В 2019 году Банк России повысил свою ключевую ставку до 7,75% годовых против 7,5% в 2018 году.

Режим инфляционного таргетирования влияет на экономический рост через проведение жесткой бюджетной политики в виде сдерживания государственных расходов и монетарной политики, при которой высокие ставки означают дорогие кредиты.

Антиинфляционное регулирование, проводимое Центральным Банком в рамках денежно-кредитного регулирования, показывает, что в распоряжении Центрального банка присутствуют действенные инструменты управления инфляцией. Как свидетельствует опыт денежно-кредитного регулирования, используемые Центральным банком в настоящее время монетарное и инфляционное таргетирование являются эффективными.

Первые результаты таргетирования инфляции в России были успешны: темпы роста цен замедлились с 12,9% за 2015 год до 6,4% за период с сентября 2015 по сентябрь 2016.

Анализ, проведенный во втором разделе данной выпускной квалификационной работы, показывает, что наметилась устойчивая тенденция к приближению инфляции к допустимому уровню. Это свидетельствует об определенных успехах в реализации мер антиинфляционной политики.

Денежная база выросла на 23,7% (с 11 трлн 882,7 млрд рублей на 1 января 2017 года до 14 трлн 701,5 млрд рублей на 1 января 2018 года)

Процентные ставки по кредитным операциям в январе 2018 года значительно ниже, чем в январе 2016 и 2017 годов, что свидетельствует о снижении уровня инфляции и, соответственно, ставки рефинансирования.

Тем не менее, рассматриваемая проблема еще не решена в полной мере и поэтому сохраняется необходимость дальнейшего контроля над инфляционными процессами в стране.

К концу 2018 года годовая инфляция повышалась под действием специфических факторов со стороны предложения отдельных видов продовольствия, произошедшего во второй половине 2018 г. ослабления рубля, повышения ставки НДС с 1 января 2019 года. Инфляционные ожидания населения и предприятий остаются повышенными.

С конца 2017 г. постепенное снижение рабочей силы было вызвано в основном демографическими факторами и не носило циклического характера: по оценкам, уровень безработицы соответствует его текущему инфляционно нейтральному значению.

Управление инфляцией по-прежнему представляет важнейшую проблему денежно-кредитной политики. Необходимо совершенствование антиинфляционной политики.

В третьем разделе представлены основные направления антиинфляционной политики. Целью любого государства является проведение антиинфляционной политики с целью снижение темпов инфляции и регулирования ее уровня в стране. Центральный банк Российской Федерации вместе с Правительством Российской Федерации должны совместно вырабатывать направления антиинфляционной политики с целью повышения ее эффективности.

В рамках совершенствования антиинфляционной политики РФ на основе данных об инфляционных ожиданиях Центрального банка разработаны следующие рекомендации:

1. Четкая регламентация взаимодействия Банка России и органов государственной власти.

2. Открытость, простота государственного регулирования для восприятия населением.

3. Работа над усилением независимости Центрального Банка и финансовых государственных органов.

4. Совершенствование методов фиксации и оценки инфляционных ожиданий.

5. Обеспечение доступности кредитов для предприятий под низкий процент.

6. Прогнозирование и планирование дефляции, разработка программ по ее преодолению.

7. Формирование готовности населения к пониманию государственных мер по регулированию социально-экономических процессов через финансовое просвещение.

В настоящее время антиинфляционная политика находится на таком этапе развития, когда необходимо дальнейшее использование мер противодействия инфляции. Система мер должна включать решение таких задач, как повышения эффективности банковского сектора, определение либеральной тактики в области валютной, бюджетной, налоговой и денежно-кредитной политик и так далее.

Следует повысить эффективность банковского сектора путем снижения затрат, ранняя санация и банкротство неэффективных банков и консолидация банковского капитала путем слияния и привлечения новых акционеров.

Одним из условий успешного применения режима инфляционного таргетирования является способность Центрального банка влиять на инфляционные ожидания экономических агентов путем установления Банком России прогноза по инфляции на ближайшие годы.

Поставленные задачи выпускной квалификационной работы выполнены в полном объеме, цель исследования достигнута посредством проведенного в работе анализа инфляционных процессов, их особенностей и последствий в стране.



СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон № 86 от 10.07.2002 «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (ред. от 01.05.2019)

2. «Доклад о денежно-кредитной политики Банка России 2018»

3. Андрианов В. Инфляция и методы ее регулирования // Маркетинг. - 2016. - № 3. С. 3 -13

4. Афанасьев М., Витте О. Инфляция издержек и финансовая стабилизация // Вопросы экономики. 2016 г., № 3.

5. Белоусов А. Р. Долгосрочные тренды российской экономики. Сценарии экономического развития России до 2020 г. М.: Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, 2016 г.

6. Бурлачков В. К. Инфляция и качество экономической среды // Банковское дело. 2017 г. - № 2, С. 42-47.

7. Глазьев С. Ю. Экономическая теория технического развития. М.: Наука, 2016 г.

8. Голиченко О. Г. Национальная инновационная система России: состояние и пути развития. М.: Наука, 2018 г.

9. Голошапов Д. Н. Глобализация финансового рынка и инфляция. // Финансы и кредит. 2017. - № 5, С. 14.

10. Дубинин С. К. Денежно-кредитная политика Банка России // Деньги и кредит. - 2017. - № 5.

11. Исаев Д. Б. Роль Центрального банка России в организации и функционирования платежной системы // Деньги и кредит. - 2016. - № 2. - С. 39-40.

12. Кудрин А. Инфляция: российские и мировые тенденции. // Вопросы экономики, № 10, 2016 г.

13. Корявцев П. М. Инфляция и кризис экономики России. Роль коррупции госаппарата в росте темпов инфляции. СПб, 2015 г. - С. 370.

14. Моисеев С. Р. Инфляционное таргетирование. Теория, практика и возможности применения в развивающихся странах // Банковское дело. - 2016 г. - № 10.

15. Николаева Е. Борьба с инфляцией// Известия. - 2018. - № 10.56.

16. Парамонова Т. В. Проблемы развития банковской системы // Деньги и кредит. - 2015. - № 7. - С. 3-8.

17. Сагалов С. В. Инфляция и инфляционное регулирование. // Эксперт, № 21, 2017, С. 132.

18. Смыслов Д. В. Инфляция и антиинфляционная политика в России: валютный аспект // Деньги и кредит. - 2017. - № 8.

19. Усов В. В. Деньги. Денежное обращение. Инфляция. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2017 г. - С. 544.

20. Фетисов Г. Монетарная политика России: цели, инструменты и правила // Вопросы экономики. 2017 г. - № 11.

21. Чалых Е. В. Инфляция: сущность, факторы и пути снижения в России // 2016 г. - № 3. - С. 99-105.

22. Ямпольский М. М. Об особенностях и проблемах денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. - 2017. - № 17.

23. https://www.cbr.ru/

24. https://cyberleninka.ru/

25. http://www.banki.ru/

26. http://www.arb.ru/

Размещено на Allbest.ru

...