Процентна політика Національного банку України та її вплив на економіку країни

Размещено на http://www.Allbest.Ru/

ДУ «Інститут економіки та прогнозування НАН України»

Відділ грошово-кредитних відносин

Процентна політика Національного банку України та її вплив на економіку країни

В.І. Гаркавенко, науковий співр.

Г.В. Єршова, к.е.н., с.н.с.

Київ, Україна



Анотація

Проаналізовано основні тенденції у політиці процентних ставок розвинутих країн, зроблено висновок, що підходи до процентної політики, які виявляються ефективними в одному макроекономічному середовищі, можуть мати непередбачені наслідки в іншому. Досліджено процентну політику НБУ протягом 20132023 рр., охарактеризовано основні етапи її змін. На основі аналізу значного масиву як статистичної, так і аналітичної інформації зроблено висновки щодо ефективності процентної політики НБУ на різних етапах економічного розвитку України, визначено її вплив на стабільність державних фінансів і загальну макроекономічну ситуацію в країні.

Ключові слова: процентна політика; облікова ставка; депозитні сертифікати; ОВДП



Annotation

Interest rate policy of the national bank of ukraine and its impact on the country's economy

V. Harkavenko, Research Fellow; G. Yershova, PhD (Econ.), Senior Research Fellow of the Department of Monetary and Credit Relations Institute for Economics and Forecasting of the NAS of Ukraine Kyiv

An analysis of the interest rate policy of the National Bank of Ukraine implemented in the last decade is carried out, and its impact on Ukrainian economy is determined. It is concluded that approaches to interest rate policy that prove effective in one macroeconomic environment may have unintended consequences in another.

It is determined that modern monetary and credit policy of the world's leading countries, in contrast to domestic practice, is characterized by negative interest rate policy, which was introduced by central banks of many countries after the 2008 crisis for the deposits of commercial banks they attracted. It is substantiated that with the adoption of the Law of Ukraine “On the National Bank of Ukraine” in 2010, a gradual transformation of the regulator's policy began, which manifested, in particular, in shift of emphasis from exchange rate stability policy to price stabilization policy. Since then, the interest rate policy has been used exclusively as a tool for anti-inflation regulation, which in the conditions of macroeconomic environment instability and systemic shortcomings of the domestic economy proved ineffective.

It is proven that with a systemic surplus of liquidity in the banking sector of Ukraine, tying the value of all monetary resources on the financial market to the NBU discount rate led to a rise in the rate on its deposit certificates and a significant increase in its mobilization operations. Significant volumes of the NBU mobilization operations and high rates for them caused the loss of incentives for the banking sector to lend to non-financial corporations and excessive expenses in government borrowing. Attention is focused on the fact that the current detachment of the banking sector from the needs of the economy may become a restraining factor in wartime and during post-war recovery of the country.

Keywords: interest rate policy; discount rate; deposit certificates; domestic government bonds.



Процентна політика центрального банку (ЦБ) є одним з класичних інструментів монетарного регулювання економіки, який безпосередньо впливає на її стан. Вона регулює попит і пропозицію на гроші завдяки визначенню облікової ставки НБУ та інших процентних ставок за його операціями \ За рахунок коригування процентної політики (зокрема, встановлення рівня облікової ставки) НБУ впливає на процентні ставки на фінансовому ринку, тим самим формуючи передумови для перерозподілу капіталу між різними сегментами ринку, підігріваючи або знижуючи сукупний попит на гроші.

Так, політика ЦБ, спрямована на утримання низьких процентних ставок, яка в науковій літературі дістала назву «політика дешевих грошей» [1], підтримує насичення ринку дешевим фінансовим ресурсом, який завдяки доступності стимулює ділову активність у країні, сприяє підвищенню її інвестиційного розвитку. Водночас така політика при неузгодженості з іншими макроекономічними тенденціями може призвести до зростання цін і «перегріву» економіки, що спричинить зниження її ефективності й створить передумови для кризових явищ у її окремих сегментах.

У свою чергу, політика центрального банку, спрямована на утримання високих процентних ставок («політика дорогих грошей»), по-перше, слугує індикатором високого рівня інфляції і економічної нестабільності в країні, по-друге, має на меті скорочення пропозиції грошей, уповільнення темпів зростання грошової маси в обороті, а також стримування зростання інфляції у країні. Подорожчання ресурсів призводить до зниження ділової та інвестиційної активності суб'єктів господарювання, що в підсумку спричиняє уповільнення економічного розвитку країни [2]. Процентну політику ЦБ обумовлено як впливом загальноекономічних тенденцій у економіці, так і тенденціями на фінансовому ринку, необхідністю його регулювання [3].

Про ефективність застосування процентної політики говорить досвід високорозвинених країн, регулятори яких активно використовували її для досягнення бажаних цільових орієнтирів. Утім у світовій практиці є і непоодинокі приклади, коли саме процентна політика ЦБ призводила до вкрай негативних тенденцій у економіці країни. Таким чином, пошук балансу в проведенні процентної політиці є актуальним для всіх центральних банків світу і наукової спільноти. Про це говорить і велика кількість наукових праць, присвячених питанню процентної політики як центрального, так і комерційних банків, тим більше, що воно є надзвичайно складним і багатогранним. Вплив процентної політики на розвиток економіки країни був предметом дослідження багатьох дослідників, зокрема, таких видатних економістів, як Дж.М. Кейнс [4], Б. Едвардс [5], П. Роуз [6] та інші. Дослідженню питання процентної політики як центрального, так і комерційних банків присвячено низку праць вітчизняних авторів В. Лагутіна [7], О. Дзюблюка [8], А. Сомика [9], С. Савлука [2], Н. Заболотної [10] та інших. Не оминули увагою це питання й офіційні публікації Міжнародного валютного фонду і Європейського центрального банкуBrunnermeier M. Rethinking monetary policy in a changing world. International Monetary Fund. March 2023. Gelos G. The Evidence Is in on Negative Interest Rate Policies. IMF Blog. 2021. Mar 03. Monetary Policy. European Central Bank. тощо.

Отже, мета статті проаналізувати процентну політику Національного банку України і визначити її вплив на економіку України.

Монетарна політика інфляційного таргетування, що застосовується багатьма країнами світу, показала, що вона не завжди дозволяє контролювати інфляцію. Особливо це виявляється в умовах інфляції, спричиненої зростанням витрат і ніяким чином не пов'язаної з підвищеним попитом. На наш погляд, така політика доцільна для контролю сукупного попиту. Більше того, як зазначають окремі фахівці МВФ у своїх наукових працяхBrunnermeier M. Rethinking monetary policy in a changing world. International Monetary Fund. March 2023., підвищення процентних ставок для боротьби з інфляцією загрожує дестабілізацією фінансових ринків, адже неспроможність реагувати на шоки пропозиції шляхом ужиття заходів щодо скорочення попиту може дестабілізувати фіксацію інфляційних очікувань і завадити центральному банку досягти його цілей у майбутньому. Саме тому ЦБ необхідно порівнювати користь від стримування інфляції з втратами від пригнічування економічного зростання.

Варто зазначити, що характерною особливістю сучасної грошово-кредитної політики провідних країн світу є політика від'ємних процентних ставок, яку після кризи 2008 р. запровадили центральні банки багатьох країн (держави Єврозони, а також Данія, Швеція, Швейцарія, Японія) за залученими ними депозитами комерційних банків. Основна відмінність цього інструменту від класичної процентної ставки полягає в тому, що остання, яка таргетується ЦБ, встановлюється за обов'язковими резервами, а не добровільними операціями банків з центральним банком (у випадку України це форма депозитних сертифікатів НБУ). Феномен від'ємних процентних ставок, які встановлюються центральними банками за залученими ними депозитами комерційних банків, з'явився внаслідок дефляційних тенденцій у економіках з метою забезпечення достатніх стимулів для зростання економіки і підвищення низької інфляції.

Як зазначає М.К. БруннермайєрТам само., півтора десятиріччя тому подвійні цілі центральних банків із стимулювання економічної активності й забезпечення фінансової стабільності шляхом нетрадиційних інструментів політики збіглися.

Попри те, що при таргетуванні процентної ставки за коштами обов'язкових резервів центральні банки мають обмежені можливості впливу на процентні ставки за кредитами комерційних банків, політика від'ємних процентних ставок, яку проводили ЦБ окремих країн, спричинила зростання грошової пропозиції у їх економіках і, відповідно, збільшення кредитування корпоративного сектору і домогосподарств. Проте така політика має і зворотний бік: ресурси можуть перетікати в інші валюти і країни з вищою дохідністю капіталів, а надмірне споживання здатне призвести не тільки до інфляції, але й до зростання імпорту із знеціненням національної валюти.

Наразі поточні умови у світовій економіці суттєво відрізняються від тих, які склалися після глобальної фінансової кризи. Після тривалого періоду низьких процентних ставок і низької інфляції світова економіка вступає у фазу, що характеризується високою інфляцією і високим рівнем як державного, так і приватного боргу. Хоча фінансова стабільність, як і раніше, викликає занепокоєність, швидке зростання інфляції після пандемії COVID-19 змушує ЦБ підвищувати ставки для боротьби з нею. Отже, цілі інфляційної та фінансової стабільності суперечать одна одній, оскільки підвищення процентних ставок для боротьби з інфляцією може призвести до потрясінь на фінансових ринках і погіршення економічної ситуації. Усе це дає підстави зробити висновок, що підходи до процентної політики, які виявляються ефективними в одному макроекономічному середовищі, можуть мати непередбачені наслідки в іншому. Саме тому ця політика повинна враховувати макроекономічне середовище і проводитися в узгодженості не лише з іншими складовими монетарної політики, а й із загальною економічною політикою країни.

Процентна політика Національного банку України останнього десятиріччя є неоднозначною і викликає істотні сумніви щодо правильності використання монетарних інструментів. Передусім, варто зазначити, що монетарна політика завжди повинна мати певну основну ціль, досягнення якої можна чітко виміряти. До того ж, ця політика це фактично мета або основна функція центрального банку. Основною функцією Національного банку України, відповідно до Конституції України, було визначено забезпечення стабільності грошової одиниці. Проте зміни 2010 р. до Закону України «Про Національний банк України» Про внесення змін до деяких законодавчих актів України щодо діяльності Національного банку України. Закон України №2478-VI від 09.07.2010 р. (далі Закон № 2478-VI) призвели до того, що пріоритетна мета (визначена як основна функція) стабілізації гривні була підмінена стабілізацією цін, тобто із сфери відповідальності НБУ було виведено курсову стабільність Відповідно до змін до Закону України «Про Національний банк України», основна функція Нацбанку - забезпечення стабільності грошової одиниці України, а пріоритетна ціль - підтримка цінової стабільності в державі. Доцільно наголосити, що навіть за такої редакції НБУ має нести відповідальність за забезпечення стабільності національної валюти, адже валютний курс у імпортозалежній українській економіці - це одна з ключових цін у економіці, і його стабільність є надважливим фактором загальної цінової стабільності. Отже, відповідальність за цінову стабільність автоматично передбачає необхідність забезпечення стабільності курсу національної валюти.. Хоча з 2012 р. Основні засади грошово-кредитної політики на 2011 р. не були опубліковані, оскільки Рада НБУ не здійснювала засідань і проект документа не набув офіційного статусу. в Основних засадах грошово-кредитної політики (єдиний і основний документ до 2015 р., що зафіксував цілі й завдання НБУ на наступний рік і середньострокову перспективу) пріоритетною метою визначалася стабілізація цін, до 2014 р. Україна фактично використовувала політику таргетування обмінного курсу. Ефективність цієї політики, досягнення, помилки це окреме питання, яке вартує ґрунтовного дослідження, певні аспекти якого висвітлено раніше [11]. Трансформація у 2010 р. законодавчої бази дала можливість НБУ, незважаючи на ймовірні негативні наслідки для економіки і соціальної сфери, оголосити у 2014 р. про запровадження режиму вільного плаваючого курсу гривні й перехід до режиму інфляційного таргетування, а також зняти з себе відповідальність за виконання стабілізаційних завдань на валютному і грошово-кредитному ринках.

Визначення цінової стабільності пріоритетною метою грошово-кредитної політики Національного банку у 2014-2021 рр. і застосування ним процентної ставки виключно як інструменту антиінфляційного регулювання в умовах експортної імпортозалежної економіки, монополізму і постійного підвищення цін на енергоносії та комунальні послуги, високого рівня тінізації і доларизації економіки, непрацюючого фінансового ринку, погіршення купівельної спроможності населення, на наш погляд, є малоефективним і вкрай суперечливим. Режим таргетування інфляції, взятий за основу грошово-кредитної політики НБУ, виходячи із сучасних тенденцій використання ЦБ багатьох провідних країн світу показника інфляції як генеральної цілі, є неприйнятним для економіки України на сучасному етапі. Адже причини високого рівня інфляції в Україні зумовлені не надлишковою пропозицією грошей, а стрімким підвищенням цін на енергоносії і комунальні послуги, девальвацією і спадом виробництва.

Природно, що при подальшому коригуванні законодавства було змінено визначення процентної політики НБУ та її мети. Так, якщо протягом 2004-2015 рр. кінцевою метою використання НБУ процентної політики за своїми операціями було визначено вплив на процентні ставки в усіх сегментах економічних процесівПро затвердження Положення про процентну політику Національного банку України. Постанова Правління НБУ №389 від 18.08.2004 р. (втратила чинність)., то з квітня 2016 р. забезпечення цінової стабільності в середньостроковій перспективіПро затвердження Положення про процентну політику Національного банку України. Постанова Правління НБУ №277 від 21.04.2016 р. (із змінами та доповненнями).. Ураховуючи, що змінами до цього Положення передбачено, що операційна ціль процентної політики НБУ полягає в утриманні гривневих короткострокових міжбанківських ставок на рівні, близькому до рівня облікової (ключової) ставки, у межах коридору процентних ставок за інструментами постійного доступу, можна трактувати, що саме від ставки на міжбанківському кредитному ринку залежатиме цінова стабільність. Таким чином, ключова роль у процентній політиці відводиться обліковій ставці як до змін, так і після них вона залишається базовою ставкою щодо інших процентних ставок НБУ, орієнтиром вартості залучених і розміщених коштів для банків та інших суб'єктів грошово-кредитного ринку.

Проте слід визнати, що трактування сутності облікової ставки істотно змінилося. Так, відповідно до Закону України «Про Національний банк України», що діяв до прийняття змін Законом №2478-VI, «облікова ставка Національного банку України виражена у відсотках плата, що береться НБУ за рефінансування комерційних банків шляхом купівлі векселів до настання строку платежу по них і утримується з номінальної суми векселя. Облікова ставка є найнижчою серед ставок рефінансування і є орієнтиром ціни на гроші». Відповідно до Закону України «Про внесення змін до деяких законодавчих актів України щодо діяльності Національного банку України», «облікова ставка Національного банку України один із монетарних інструментів, за допомогою якого НБУ встановлює для банків та інших суб'єктів грошово-кредитного ринку орієнтир щодо вартості залучених та розміщених грошових коштів». Крім того, якщо до змін облікова ставка вважалася одним з чинників, що характеризують основні напрями змін грошово-кредитного регулюванняПро затвердження Положення про процентну політику Національного банку України. Постанова Правління НБУ №389 від 18.08.2004 р. (втратила чинність)., то після змін основним індикатором змін у грошово-кредитній політиці та основним інструментом грошово-кредитної політики, за допомогою якого Національний банк досягає її цілейПро затвердження Положення про процентну політику Національного банку України. Постанова Правління НБУ №277 від 21.04.2016 р. (із змінами та доповненнями)..

Слід зазначити, що до облікової ставки, яку НБУ регулярно змінює в межах стратегії інфляційного таргетування, прив'язано всі процентні ставки за його пасивними і активними операціями. Ці ставки встановлюють орієнтири для вартості грошових ресурсів на ринку і з певним часовим інтервалом впливають на рівень ставок за депозитами і кредитами банків. Починаючи з 2014 р. динаміка облікової ставки НБУ має різновекторний характер (табл. 1). Доречно зазначити, що процентна політика вважається «політикою дорогих грошей» у разі, коли облікова ставка перевищує рівень інфляції. Попри те, що облікова ставка НБУ була нижчою від рівня інфляції у 2014-2015 і 2021-2022 рр., його процентну політику як напередодні масштабної фінансової кризи 2014-2016 рр. в Україні, так і в кризовий і посткризовий періоди, на наш погляд, можна охарактеризувати як «політику дорогих грошей».

Наведені в табл. 1 дані свідчать, по-перше, про переважно різкі зміни облікової ставки; по-друге, про відсутність синхронності в динаміці індексу інфляції і облікової ставки, тобто про відсутність кореляції між цими показниками натомість у окремі періоди спостерігається синхронність у динаміці інфляції і змінах курсу національної валюти; по-третє, про синхронність у динаміці облікової ставки і ставок за активними й пасивними операціями НБУ, за кредитами комерційних банків, а до 2022 р. також дохідності ОВДП.

Процентна політика, яку проводив НБУ з 2014 р. і до повномасштабного вторгнення РФ в Україну, мала істотні дестабілізуючі наслідки. Зокрема, в умовах системного профіциту ліквідності банківського сектору України висока ставка за депозитними сертифікатами НБУ стимулювала банки до вкладання коштів у них і зумовила суттєве зростання мобілізаційних операцій НБУЧерез депозитні сертифікати НБУ було мобілізовано (за оборотами) у 2014 р. 1,456 трлн грн, у 2015 р. - 2,8 трлн грн, у 2016 р. - 2,9 трлн грн, 2017 р. - 2,7 трлн грн, у 2018 р. - 2,9 трлн грн, у 2019 р. - 5,1 трлн грн, у 2020 р. - 10,8 трлн грн, у 2021 р. - 13,6 трлн грн (у 2013 р. - 0,3 трлн грн)., обсяги яких збільшилися за 2021 р. у 50 разів порівняно з 2013 р. Завдяки обсягам мобілізаційних операцій НБУ і дохідності депозитних сертифікатів операції банків з його депозитними сертифікатами стали одним з основних джерел доходів багатьох комерційних банків. Доречно зазначити, що, навіть незважаючи на суттєве зниження у 20202021 рр. облікової ставки НБУ і, відповідно, дохідності його депозитних сертифікатів, обсяги мобілізаційних операцій зросли. Надмірно великі обсяги мобілізаційних операцій і високі ставки за ними призвели до:

• втрати стимулів банківського сектору до кредитування нефінансових корпорацій і, як наслідок, «вимивання» гривневих ресурсів з реального сектору економіки;

• надмірного витрачання державних коштів (лише за 2014-2021 рр. процентні витрати НБУ за операціями з депозитними сертифікатами становили понад 63 млрд грн За даними річних звітів НБУ за 2014-2021 рр., його процентні витрати за депозитними сертифікатами склали у 2014 р. 696 млн грн, у 2015 р. - 8163 млн грн, у 2016 р. - 9648 млн грн, у 2017 р. - 6366 млн грн, у 2018 р. - 7473 млн грн, у 2019 р. - 9606 млн грн, у 2020 р. - 10 525 млн грн, у 2021 р. - 10 656 млн грн.);

• фактичного руйнування міжбанківського кредитного ринкуУ 2014 р. середньоденний обсяг кредитів дорівнював 6,3 млрд грн, у 2015 р. - 4,5 млрд грн, у 2016 р. - 1,3 млрд грн, у 2017 р. - 1,3 млрд грн, у 2018 р. - 2,7 млрд грн, у 2019 р. - 2,2 млрд грн, у 2020 р. - 0,8 млрд грн, у 2021 р. - 1,2 млрд грн.



Таблиця 1

Динаміка окремих показників фінансового ринку України у 2013-2022 рр.,%

Показники	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2022
Облікова ставка НБУ (на кінець періоду)	6,5	14,0	22,0	14,0	14,5	18,0	13,5	6,0	9,0	25	25
Середньозважена ставка за всіма інструментами рефінансування за рік	7,2	15,6	25,2	17,4	16,1	19,2	18,4	7,9	9,9	27	27
Дохідність номінованих у гривні ОВДП, розміщених на первинному ринку (середньозважена) *	13,0	15,2	17,0	14,9	15,0	17,8	16,9	10,2	11,3	9,7	17,3
Середньозважена дохідність депозитних сертифікатів НБУ розміщених протягом року **	2,1	5,7	18,5	16,2	12,1	15,6	15,2	7,2	8,0	23	23
Процентні ставки за кредитами в національній валюті, наданими банками резидентам	16,6	17,6	21,8	18,5	16,4	19,1	19,8	14,1	14,3	18,9	22
Індекс споживчих цін (грудень до грудня попереднього року)	0,5	24,9	43,3	12,4	13,7	9,8	4,1	5,0	10,0	-	26,6
Зміна валютного курсу	0	-97	-52	-13	-3	1	14	-19	4	-	-35

Примітка: *за коштами, залученими до бюджету;

**у 2021-2023 рр. процентна ставка за депозитами овернайт на кінець періоду. Джерело: складено авторками за даними НБУ: Річні звіти НБУ; Статистика фінансового сектору; Статистика зовнішнього сектору; Макроекономічні показники.

Це дає підстави стверджувати, що процентна політика НБУ використовувалася не для регулювання, а для підтримки прибутковості банків з допомогою його депозитних сертифікатів і легких заробітків за рахунок державних коштів, адже витрати НБУ за депозитними сертифікатами зменшують його прибуток. Протягом 2014-2021 рр. спостерігалася тісна кореляція динаміки облікової ставки і дохідності гривневих ОВДП (за винятком окремих періодів), оскільки облікова ставка НБУ впливає не лише на процентні ставки за активними і пасивними операціями Національного банку, а й на дохідність гривневих ОВДП. У свою чергу, висока дохідність ОВДП, номінованих у гривні:

• спричиняла зростання обсягів випуску ОВДП, адже істотна частина нових запозичень направлялася на погашення попередніх випусків облігаційТак, стрімке зростання обсягів випуску ОВДП, номінованих у гривні, спостерігалось у 2019-2021 рр., що пов'язано передусім з аномально високою дохідністю ОВДП у попередні періоди, яка значно перевищувала процентні ставки за депозитами в національній валюті як юридичних, так і фізичних осіб.;

• стимулювала комерційні банки зосередити свою діяльність на операціях з ними на тлі їх практичної безризиковості. Як наслідок, обсяг гривневих ОВДП у портфелі банків, з урахуванням випущених для капіталізації і націоналізації банків (табл. 2), зріс, відповідно, із 41 млрд грн на кінець 2013 р. до 455,6 млрд грн на кінець 2021 р., або майже на 415 млрд грн; у власності банків на початок 2022 р. було сконцентровано 49% загального обсягу гривневих ОВДП (з урахуванням цільових, які становили 211 млрд грн, або понад 46% сукупного портфеля ОВДП банківського секторуСтаном на початок 2022 р. у портфелі державних банків були ОВДП, випущені для 'їх капіталізації та націоналізації, на загальну суму понад 211 млрд грн.), що перебували в обігу (проти 20% на початок 2014 р.); вкладення банків у гривневі ОВДП на початок 2022 р. перевищили чистий сукупний кредитний портфель банківського сектору юридичним особам у національній валюті на 116 млрд грн, а частка ОВДП у чистих активах банків у національній валюті становила 31%, тоді як частка кредитів 23%;

• сприяла припливу спекулятивного іноземного капіталу на валютний ринок (з відпливом в окремі місяці 2020-2021 рр.) і до можливості нерезидентів впливати на нього (через канал ОВДП) [12], про що свідчить безпосередній прямий зв'язок між припливом-відпливом коштів нерезидентів на ринок гривневих ОВДП і змінами курсу національної валюти у 2019-2021 рр. Обсяг гривневих ОВДП у власності нерезидентів зріс з 2,6 млрд грн на початок 2014 р. до 114 млрд грн на початок 2020 р. (що є еквівалентним 4,8 млрд дол.), а питома вага в загальному обсязі гривневих ОВДП, що перебували в обігу, з 1,3 до 15,9% (максимальний обсяг

Таблиця 2

Структура номінованих у гривні ОВДП у обігу у 2014-2023 рр., млрд грн

Показники	2013	2014	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023
ОВДП, з урахуванням випущених для докапіталізації і націоналізації банків	202,0	390,5	561,9	627,5	618,1	717,4	854,2	937,0	1268,3	1320,4
у тому числі у власності НБУ	147,1	316,6	381,9	360,6	348,1	337,1	324,6	312,6	704,5	691,8
банків	40,9	48,5	160,8	244,1	248,4	242,1	404,8	455,6	396,8	456,4
нерезидентів	2,6	4,6	1,0	5,1	6,1	114,2	83,8	90,4	56,5	49,3
юридичних і фізичних осіб і територіальних громад	11,4	20,9	18,2	17,6	15,5	24,0	41,0	78,5	110,5	122,9
ОВДП у обігу, випущені для докапіталізації і націоналізації банків	37,8	54,4	162,1	223,4	218,8	206,8	211,3	211,3	211,3	211,3

Джерело: побудовано авторками за даними НБУ за відповідні роки.

ОВДП у власності нерезидентів було зафіксовано 14 лютого 2020 р. 126 млрд грн, що є еквівалентним 5,1 млрд дол., або 17,5% загального обсягу ОВДП). З урахуванням цього, а також в умовах надлишкової ліквідності банківського сектору, залучення коштів нерезидентів для фінансування дефіциту державного бюджету шляхом їх допуску до ринку внутрішніх запозичень не можна вважати доцільним.

Цілком природно, що вигодонабувачами від операцій з ОВДП стали комерційні банки і нерезиденти. Проте найбільшим вигодонабувачем від операцій з ОВДП за період 2014-2021 рр. виявився Національний банк України, адже загальна сума його процентних доходів за цінними паперами України за цей період склала 55% (310 млрд грн) від витрат державного бюджету на обслуговування внутрішнього боргу (559 млрд грн). Процентні надходження НБУ за державними цінними паперами протягом 2014-2021 рр. були його основним джерелом доходів.

Водночас зниження ставки за кредитами рефінансування банків та їх рефінансування у 2020-2021 рр. вказують на нераціональність як процентної політики, так і політики рефінансування, адже рефінансування банків стало каналом емісійного фінансування державного бюджету за участю окремих банків і одночасно механізмом обходу заборони Нацбанку прямого кредитування дефіциту бюджету країни.

Аналіз звітності, що оприлюднюється НБУ, показав таке. У травні 2020 р. для підтримки банківського сектору і уряду в період пандемії COVID-19 було запущено Програму довгострокового рефінансування банків, яка передбачала видачу НБУ кредитів банкам з максимальним терміном до п'яти років під заставу ОВДП, муніципальних і корпоративних облігацій, у тому числі облігацій «Укравтодору», і під зобов'язання, випущені під державні гарантії. За 2020-2021 рр. НБУ видав кредитів з терміном погашення понад 30 днів на загальну суму 137 млрд грн. Такі обсяги рефінансування на тлі стрімко зростаючої надлишкової ліквідності підтверджують нераціональність наданого рефінансування.

Найбільші обсяги кредитів рефінансування від НБУ отримали два державних банки для надання ними кредитів під державні гарантії на інфраструктурні проєкти (будівництво доріг і погашення боргів на енергоринку), а саме: Укрексімбанк Зокрема, у березні 2020 р. уряд видав за облігаціями «Укравтодору» державні гарантії на суму 19,3 млрд грн, які придбав Укрексімбанк і віддав частину з них під заставу кредиту рефінансування; видав на будівництво доріг ще 1 млрд грн кредиту; видав у 2020 р. «Укренерго» 4 млрд грн кредиту для погашення боргів перед ДП «Гарантований покупець» у рамках виконання механізму Покладання спеціальних обов'язків (ПСО) із забезпечення населення електроенергією і компенсації «зеленого» тарифу. 27,9 млрд грн і Ощадбанк Ощадбанк видав 5 млрд грн кредиту «Укренерго» для розрахунків з ДП «Гарантований покупець», яке перерахувало ці кошти як погашення частини боргу за електроенергію «Енергоатому» і альтернативній генерації. Крім того, Ощадбанк - активний учасник програми доступних кредитів «5-7-9» для малого і середнього бізнесу. 21,4 млрд грн. Якщо близько 50 млрд грн емісійних коштів були направлені на інфраструктурні проекти, то майже всі інші (а це приблизно 90 млрд грн) на їх вкладання в ОВДП, тобто емісійні кошти використовувалися для фінансування дефіциту бюджету й отримання прибутку окремими банками. Банки брали кредити рефінансування під 8%, а потім під 6%, за рахунок яких купували ОВДП з дохідністю 10-11% і віддавали ці самі ОВДП НБУ під заставу кредитів рефінансування. Таким чином, банки без ризику, гарантовано отримували 2-4% доходу за рахунок емісійних коштів. Саме кредити рефінансування стали основним джерелом збільшення ОВДП у портфелі банків у 2020 р. на 163 млрд грн і ще на 51 млрд грн у 2021 р. Найбільшими отримувачами кредитів рефінансування від НБУ у 2020-2021 рр., які ввійшли до першої десятки, стали такі банкиНе вказано Універсалбанк, який отримав 4,8 млрд грн кредитів рефінансування від НБУ, оскільки ці кошти, ймовірно, направляються на фондування Монобанку.: Альфа-Банк 9,915 млрд грн, Акордбанк 8,7 млрд грн, Перший український міжнародний банк 5,7 млрд грн, Банк «Січ» 4,31 млрд грн, Банк «Кредит Дніпро» 3,95 млрд грн, Комерційний індустріальний банк 3,89 млрд грн, Банк «Авангард» 3,8 млрд грн. У деяких з цих банків залучені в НБУ кошти в декілька разів перевищують їх кредитний портфель, що свідчить про одержання кредитів не для цілей кредитування. Зокрема, співвідношення коштів НБУ і кредитного портфеля на 1 січня 2022 р. (в дужках на 1 січня 2021 р.) становило: у Банку «Авангард» 1625% (1578%), Акордбанку 271% (133%), Банку «Січ» 225% (177%); «РВС Банк» 704% (185%). Як результат, головним джерелом доходів багатьох таких банків є процентні доходи від операцій з цінними паперами, які, наприклад, за 2021 р. склали у Банку «Авангард» 91% усіх процентних доходів, у Акордбанку 66%. Усе це викликає запитання щодо підходів і процедур надання НБУ кредитів рефінансування і контролю за їх цільовим використанням.

Завдяки процентній і валютній політиці НБУ і політиці Уряду України щодо державних запозичень на внутрішньому ринку банківський сектор протягом 2018-2021 рр. демонстрував у цілому прибуткову діяльність, оскільки основними джерелами доходів багатьох банків стали операції з депозитними сертифікатами НБУТак, питома вага у фінансовому результаті (до оподаткування) банківського сектору доходу лише від операцій з депозитними сертифікатами становила у 2018 р. 33,8%, у 2019 р. - 14,9%, у 2020 р. - 23,5%, у 2021 р. - 12,7%., ОВДП, валютні спекулятивні операції.

Кредитування приватного сектору фінансовим сектором (дані по ЄС і Польщі наведено за 2021 р.),% до ВВП. Джерело: побудовано: The World Bank

процентний національний банк макроекономічний стабільність

Саме ця політика унеможливила використання потенціалу банківської системи для фінансування реального сектору економіки і стимулювання структурних зрушень, оскільки вона призвела до того, що в останні роки в Україні головна функція банківського сектору кредитування економіки у багатьох банків фактично стала другорядною. Підтвердженнями цього є структура активів банків і перевищення вкладень банківського сектору в ОВДП і депозитні сертифікати над обсягом заборгованості за наданими резидентам кредитами. Разом з тим це спричинило у 2019-2021 рр. декредитування реального сектору економіки, яке підтверджується динамікою заборгованості за кредитами в національній валюті, наданими банками нефінансовим корпораціям (зменшення обсягів у цей період і незначне зростання наприкінці 2021 р., що пояснюється наданням суб'єктам господарювання кредитів за державною програмою «5-7-9» і кредитуванням «Великого будівництва», що здійснювалося переважно за рахунок коштів рефінансування).

На в цілому несуттєву роль банківського сектору в розвитку економіки вказує один з головних її індикаторів відношення кредитного портфеля банків до ВВП, який протягом 2015-2021 рр. мав тенденцію до зниження і на кінець 2021 р. становив 19,1%. Зазначимо, що на противагу більшості європейських країн, де роль банківського сектору в кредитуванні нефінансових корпорацій є істотною, в Україні починаючи з 2014 р. спостерігається стабільна тенденція до зниження обсягів банківського кредитування приватного сектору (рис.).

Узагальнюючи проведене дослідження, можна констатувати, що невиважена у 2014-2021 рр. процентна політика НБУ призвела до значного зростання спекулятивних операцій на фінансовому ринку, неефективного витрачання державних коштів (через істотне зростання операцій з ОВДП і депозитними сертифікатами) і руйнування стимулів банківського сектору для кредитування реальної економіки. Водночас, незважаючи на те, що політика Національного банку була спрямована виключно на досягнення інфляційних цілей, інфляція перебувала за межами цільового коридору переважну більшість років цього періоду.

Після початку повномасштабної війни НБУ тимчасово, на період воєнного стану, прийняв рішення не використовувати ринкові монетарні інструменти, зокрема ключову (облікову) ставку, як основний інструмент грошово-кредитної (монетарної) політики, тобто відійшов від режиму інфляційного таргетуванняОсновні засади грошово-кредитної політики на період воєнного стану. Національний банк України. 2022. 18 квіт.. Варто визнати заслугу НБУ в оперативному і своєчасному прийнятті в період запровадження воєнного стану Про роботу банківської системи в період запровадження воєнного стану. Постанова Правління НБУ № 18 від 24.02.2022 р. Про деякі питання діяльності банків України та банківських груп. Постанова Правління НБУ № 23 від 25.02.2022 р. комплексу заходів з підтримки стійкості фінансового секторуПідтримка ліквідності банків шляхом бланкового рефінансування Національним банком без обмежень по сумі терміном до одного року; встановлення лімітів на зняття населенням гривневих коштів; фіксація обмінного курсу і запровадження валютних обмежень; встановлення обмежень операцій банків з пов'язаними з ними особами; регуляторні послаблення для банків; спрощення низки вимог до операційної діяльності банків; підтримка ініціативи великих мережевих магазинів видавати готівку з карток тощо., які надали змогу банкам не допустити кризи на банківському ринку і забезпечити фінансову стабільність у перші місяці війни, незважаючи на панічні настрої населення й вилучення ним коштів з банків, стрімке зниження економічної активності та доходів населення, рекордне зростання дефіциту бюджету. Зазначені заходи здійснювалися в унісон з прийняттям Верховною Радою України і Кабінетом Міністрів України інших важливих для стабілізації економіки рішень Зміни до Закону України «Про систему гарантування вкладів фізичних осіб», передусім щодо повної гарантії на банківські вклади населення на період дії воєнного стану і три місяці після нього; розширення урядом програм державної кредитної підтримки і схвалення основних напрямів діяльності державних банків на період воєнного стану; тощо..

Після деокупації північних областей грошово-кредитна політика НБУ почала змінюватися порівняно з політикою перших місяців війни за окремими складовими. Передусім це стосується процентної політики. Так, на початку червня 2022 р. НБУ вирішив змінити підходи до монетарної політики і прийняв рішення з 3 червня 2022 р. підвищити облікову ставку з 10 до 25% річних і розширити коридор процентних ставок за монетарними операціями з банкамиСтавка для кредитів рефінансування встановлена плюс 2 п.п. від облікової ставки, а для депозитних сертифікатів - мінус 2 п. п. від облікової ставки (раніше було 1 п.п.).. Мета такого підвищення облікової ставки (за визначенням Правління НБУ) передбачає: захист гривневих доходів і заощаджень громадян; збільшення привабливості гривневих активів; зниження тиску на валютному ринку і в результаті посилення спроможності Національного банку забезпечувати курсову стабільність і стримувати інфляційні процеси під час війни. Водночас аналіз діяльності банківського сектору за 2022 р. червень 2023 р. свідчить, що очікуваного НБУ ефекту досягнуто не було:

• підвищення облікової ставки слабо трансформувалось у підвищення ставок за депозитами (про це свідчать ставки за новими депозитами домогосподарств у національній валюті за термінами), а залишки коштів за депозитами понад один рік мали сталу тенденцію до зменшення протягом червня грудня 2022 р. і січня квітня 2023 р. Натомість обсяги коштів домогосподарств у національній валюті до одного року на рахунках банків у серпні грудні 2022 р. і лютому червні 2023 р. (крім квітня), передусім за рахунок коштів на вимогу, постійно зростали. Як наслідок, строкова структура депозитів домогосподарств мала тенденцію до погіршення;

• попит населення на купівлю іноземної валюти не лише не зменшився, а різко зріс і з липня 2022 р. по липень 2023 р. постійно перевищував пропозицію За ІІ півріччя 2022 р. обсяги купівлі валюти населенням становили 8,005 млрд дол., а продажу - 6,956 млрд дол., унаслідок чого сальдо між купівлею і продажем сягнуло 1,049 млрд дол., водночас за І півріччя 2022 р. купівля валюти населенням дорівнювала 4,219 млрд дол., а продаж - 4,259 млрд дол.; за січень - липень 2023 р. обсяги купівлі валюти населенням зросли до 10,2 млрд дол., продажу - 8,7 млрд дол.;

• тиск на міжнародні резерви посилився. Якщо за лютий травень 2022 р. чисті інтервенції НБУ в середньому на місяць становили 1,9 млрд дол., то за червень грудень 2022 р. 2,3 млрд дол., за січень липень 2023 р. 2 млрд дол. Чисті інтервенції НБУ на продаж валюти становили майже 25 млрд дол. за 2022 р. і понад 14 млрд дол. за січень липень 2023 р.

Підвищення ставки за кредитами рефінансування банків з 11 до 27% річних відбувалось одночасно з певними змінами в політиці рефінансування. Так, з 4 травня 2022 р. змінено умови надання кредитів рефінансування банкам: доступ до бланкового рефінансування залишився лише для тих банків, які вичерпали можливості отримати забезпечене рефінансування і з 23 лютого 2022 р. мають відплив коштів фізичних осіб у розмірі 5% і більше; пом'якшено підходи до оцінки вартості ОВДП, що надаються в заставу при отриманні кредитів рефінансування. З листопада 2022 р. НБУ припинив операції з бланкового рефінансування взагалі.

У цілому, обсяги наданих у 2022 р. НБУ кредитів рефінансування банкам є безпрецедентними за всі роки незалежності (як через постійно діючу лінію рефінансування, так і шляхом проведення тендера з підтримання ліквідності банків) майже 377 млрд грнЧерез постійно діючу лінію рефінансування - 229 млрд грн, шляхом проведення тендера з підтримання ліквідності банків - 148 млрд грн., з яких понад 92 млрд грн, або 25%, надано в перші п'ять днів дії воєнного стану. Якщо масштабні обсяги рефінансування банків у перші дні дії воєнного стану є цілком зрозумілими й логічними (підтримка ліквідності банків шляхом бланкового рефінансування НБУ без обмежень за сумою строком до одного року і встановлення лімітів на зняття гривневих коштів населенням надали змогу банкам запобігти паніці й забезпечити потребу населення в готівці), то надані в серпні 2022 р. практично такі самі обсяги (94 млрд грн) у поєднанні з тим, що такі кредити залучались одним-двома банками, можуть свідчити про проблеми в одного-двох великих банків. З огляду на те, що обсяги рефінансування за три місяці після підвищення ставки (липень вересень 2022 р.) перевищували обсяги за три місяці до цього (квітень травень 2022 р.), можна стверджувати, що підвищення облікової ставки НБУ і, відповідно, ставки рефінансування в червні 2022 р. не стало для банків стримувальним фактором для залучення більших обсягів кредитів рефінансування. Проте зменшення заборгованості банків за кредитами рефінансування у 2022 р. на 57 млрд грн (з 95 млрд грн на кінець 2021 р. до 38 млрд грнОкремі банки компенсують підвищення вартості рефінансування за рахунок укладених з НБУ у 2020-2021 рр. своп-контрактів про хеджування процентного ризику за довгостроковим рефінансуванням. на кінець 2022 р.) вказує на те, що підвищення ставки сприяло цьому. І це єдиний позитивний наслідок підвищення ставки, адже в умовах надлишкової ліквідності кошти рефінансування банків у 20202021 рр. використовувалися переважно для фінансування дефіциту бюджету й отримання прибутку окремими банками. У січні липні 2023 р. НБУ практично не надавав банкам кредитів рефінансування.

Натомість, з червня 2022 р. посилилася деструктивна роль процентної ставки за депозитними сертифікатами НБУ. Внаслідок більш як дворазового підвищення в червні 2022 р. ставки за депозитними сертифікатами НБУ З 9 до 23% річних за депозитними сертифікатами овернайт і з 10 до 23% за серт. строком на 14 днів. вони стали для банків найбільш привабливим активом. У результаті відбулося зростання мобілізаційних операцій НБУ: якщо в травні 2022 р. середньоденні залучення коштів через депозитні сертифікати становили 185 млрд грн, то в грудні 403 млрд грн, тобто зросли більше ніж у два рази. Обсяг залучення НБУ коштів за депозитними сертифікатами НБУ на кінець 2022 р. становив 457 млрд грн (проти 213 млрд грн на кінець 2021 р.), або майже 91% заборгованості в національній валюті за кредитами, наданими нефінансовим корпораціям, і майже в п'ять разів перевищив кредити в національній валюті, надані підприємствам промисловості. Показово, що на кінець 2022 р. на тлі зростання обсягів коштів фізичних і юридичних осіб у деяких банків стрімко зросли вкладення в депозитні сертифікати НБУ, натомість вкладення в ОВДП узагалі виявилися відсутніми або суттєво зменшилися. Так, в умовах війни операції з депозитними сертифікатами НБУ перетворилися на основний вид діяльності (у структурі загальних активів перевищували 50%) у таких банків з іноземним капіталом, як СЕБ Корпоративний Банк, Кредит Європа Банк, Дойче Банк ДБУ Сітібанк, у банків з національним капіталом Авангард, Фамільний, Траст-Капітал, Конкорд, Альтбанк.

Зростання процентної ставки за депозитними сертифікатами і обсягів мобілізаційних операцій НБУ призвело до збільшення у 2022 р. його процентних витрат за депозитними сертифікатами порівняно з попереднім роком у 3,8 разу, в результаті чого мало місце недоотримання надходжень у бюджет від прибутку НБУ (оскільки збільшення процентних витрат НБУ зменшує його прибуток, значна частка якого підлягає перерахуванню в державний бюджет). Процентні витрати НБУ за депозитними сертифікатами за 2022 р. становили майже 41 млрд грн, або понад 90% видатків тогорічного державного бюджету на загальнодержавні функції і майже третину видатків довоєнного (2021-го) року на оборону (табл. 3).

З 7 квітня 2023 р. НБУ запровадив тримісячні депозитні сертифікати під фіксовану ставку на рівні облікової ставки. Одночасно ставка за депозитними сертифікатами овернайт знизилися з 23 до 20%, а з 28 липня 2023 р. до 18% (облікова ставка з 28 липня 2023 р. дорівнює 22%). Попри це, процентні витрати НБУ за депозитними сертифікатами за 2023 р. значно перевищать витрати 2022 р., адже обсяги мобілізаційних операцій НБУ за депозитними сертифікатами за січень липень 2023 р. вже досягли обсягів 2022 р. Для покриття таких витрат у НБУ достатньо процентного доходу, який він отримає від операцій з ОВДП, ураховуючи збільшення його портфеля цінних паперів у 2022 р. у 2,3 разу (майже на 392 млрд грн за номінальною вартістю), зростання середньозважених процентних ставок і структуру цього портфеля.

Процентні доходи НБУ за державними цінними паперами у 2022 р. сягнули рекордного рівня 90,6 млрд грн, що на 53,8 млрд грн більше, ніж попереднього року. У 2022 р. питома вага процентних доходів НБУ від державних цінних паперів у загальних витратах на обслуговування внутрішнього державного боргу склала 75%, тобто НБУ, як і у 20092018 рр., виявився найбільшим вигодонабувачем від розміщення Мінфіном ОВДП. Більше того, за 2022 р. витрати державного бюджету на виплату процентів за ОВДП, що знаходились у портфелі НБУ, перевищували його зобов'язання з перерахування прибутку в державний бюджет України майже на 19 млрд грн, тобто фактично за рахунок державного бюджету на таку суму профінансовано діяльність НБУ Доречно зазначити, що у 2015-2017 і 2020-2021 рр. діяльність НБУ також фінансувалася фактично за рахунок державного бюджету.

Причина ситуації, що склалася, криється в довоєнній державній борговій політиці. Зокрема, на початок 2022 р. у власності НБУ було ОВДП на майже 313 млрд грн (за номінальною вартістю), з яких 54% (168 млрд грн) з фіксованою дохідністю 9,67-13,10%, а 46% (146 млрд грн) з плаваючою ставкою, так звані «інфляційні», дохідність за якими становила 6,97-9,39% річнихЗа даними річного звіту Національного банку України за 2022 рік, примітка 9.. Наявність у портфелі НБУ номінованих у гривні довгострокових ОВДП різної строковостіУ жовтні 2017 р. між Міністерством фінансів України і НБУ було здійснено (репрофайлінг ОВДП) правочин з державним боргом шляхом обміну ОВДП, що були у власності НБУ, загальною номінальною вартістю 219,564 млрд грн на нові ОВДП, з яких: 74,39 млрд грн погашатимуться в період з 2025 по 2035 р. і фіксованими за ними ставками, що перебувають у інтервалі від 8,12 до 11,30% річних; 145,17 млрд грн - погашатимуться в період з 2036 по 2047 р.; ставки за ними є плаваючими і залежать від фактичного рівня інфляції, збільшеного на 2,2 п. п. (Про здійснення у 2017 році правочину з державним боргом. Постанова Кабінету Міністрів України № 748 від 04.10.2017 р. URL: https://zakon.rada.gov.ua/laws/ show/748-2017-%D0%BF#Text)., ставки за якими залежать від фактичного рівня інфляції, збільшеного на 2,2 п. п., гарантують НБУ доходи від ОВДП до 2047 р.

Таблиця 3

Окремі показники діяльності НБУ у 2014-2022 рр., млрд гри

Показники	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
Процентні доходи	37,6	61,6	60,1	53,7	47,9	36,7	31,2	44	109,8
у тому числі за цінними паперами України	26,5	46,4	49,6	46,2	43	32,5	28,5	36,9	90,6
Процентні витрати	1,3	10,5	13,3	11,6	13,5	16,4	15,9	15,2	46,6
у тому числі за депозитними сертифікатами НБУ	0,7	8,2	9,6	6,4	7,5	9,6	10,5	10,7	40,8
Різниця між доходами за державними цінними паперами і витратами за депозитними сертифікатами	25,8	38,2	40	39,8	35,5	22,9	18	26,2	49,8
Прибуток до розподілу за рік	62,3	54,2	59,4	45,9	68,5	43,3	40,7	31,6	91
Частка прибутку до розподілу, що підлягає перерахуванню в державний бюджет України	61,8	38,2	44,4	44,6	64,9	42,7	24,4	18,9	71,9
Різниця між сумою прибутку, що підлягає перерахуванню в державний бюджет, і доходами НБУ від ОВДП	35,3	-8,2	-5,2	-1,6	21,9	10,2	-4,1	-18,0	-18,8
Довідково
Витрати державного бюджету на: обслуговування внутрішнього державного боргу	34,7	60	64,1	73	75	74,3	75,7	102,1	121,3
оборону							120	127	1 143
загальнодержавні функції							44	51<...

Подобные документы

• Функції Національного банку України

  Основні функції Національного банку України (НБУ). Інструменти здійснення функцій та завдань НБУ. Процентна політика НБУ, рефінансування банків. Динаміка монетарної бази та грошової маси, основних показників грошового ринку. Реальний обмінний курс.
  
  реферат [229,3 K], добавлен 07.10.2010
  

• Процентна політика НБУ та оцінка її ефективності

  Регулювання відсоткових ставок грошового ринку як складова державної економічної політики з приводу подолання наслідків світової фінансово-економічної кризи. Проблема процентної політики Центрального банку України. Аналітичний огляд наукових публікацій.
  
  статья [19,9 K], добавлен 05.05.2011
  

• Грошово-кредитна політика Національного банку

  Стратегічні принципи монетарної політики, її позитивний вплив на розвиток економіки. Головні суб’єкти грошово-кредитної політики в Україні. Необхідні умови забезпечення збалансованості грошового ринку. Обсяги операцій Національного банку з рефінансування.
  
  контрольная работа [32,3 K], добавлен 14.07.2016
  

• Національний банк України

  Правовий статус, принципи організації та діяльності Національного банку України визначені Конституцією України та Законом України "Про Національний банк України". Валютний ринок. Курсова політика на валютному ринку національного банку України.
  
  реферат [335,9 K], добавлен 09.07.2008
  

• Національний банк України та особливості його функціонування

  Створення Національного Банку України (НБУ) після проголошення незалежності України. Законодавча база, правовий статус і принципи діяльності національного банку України. Структура й функції національного банку України та особливості його діяльності.
  
  реферат [22,3 K], добавлен 25.11.2007
  

• Правове регулювання статусу національного банку України

  Організаційно-правові основи функціонування, головні функції та керівні органи Національного Банку України. Принципи за якими здійснює банківський нагляд Центральний Банк України. Роль НБУ у проведенні грошово-кредитної політики та банківського нагляду.
  
  курсовая работа [40,9 K], добавлен 09.01.2014
  

• Процентна політика: роль і місце в стратегії українських банків

  Економіко-правова сутність реалізації процентної політики банків, особливості впливу ринкового середовища на її формування. Ціноутворення як елемент процесу формування процентної політики на ВАТ "Райффайзен Банк Аваль". Аналіз кредитного портфеля банку.
  
  дипломная работа [1,0 M], добавлен 28.09.2011
  

• Роль Центрального банку у здійсненні девальвації та ревальвації національної валюти

  Ревальвація та девальвація як способи змінення грошової системи. Методи стабілізації валютного курсу. Перспективи використання девальвації та ревальвації як інструментів валютної політики Національного банку України. Вплив на економіку курсових коливань.
  
  курсовая работа [106,6 K], добавлен 18.04.2013
  

• Грошово-кредитна політика Національного банку України

  Вивчення нормативно-правових принципів проведення грошово-кредитної політики Національним банком України. Розкриття вмісту, дослідження основних принципів побудови і характеристика сучасних інструментів і механізмів грошово-кредитної політики НБУ.
  
  контрольная работа [40,6 K], добавлен 29.08.2011
  

• Ефективність діяльності валютного ринку в Україні

  Аналіз поточних тенденцій та дослідження взаємодії елементів валютного ринку України. Структура продажу іноземної валюти на міжбанківському ринку України за останні роки. Міжнародні резерви та динаміка валютних інтервенцій Національного банку України.
  
  статья [27,3 K], добавлен 11.10.2014
  

• Дослідження правового статусу Національного банку України

  Теоретичні засади дослідження правового статусу Національного банку. Загальна характеристика правової природи і особливості статусу. Основи взаємовідносин з вищими органами держави та юридична відповідальність за порушення банківського законодавства.
  
  курсовая работа [49,0 K], добавлен 18.12.2011
  

• Основні тенденції банківського сектору в 2009 році

  Грошово-кредитна політика та ліквідність. Загальна характеристика банківської системи України. Тенденції банківського сектору. Валютна політика та валютний курс. Процентна політика Національного банку України. Причини зниження рівня прибутковості банків.
  
  реферат [26,1 K], добавлен 07.03.2011
  

• Національний банк України як суб’єкт публічного адміністрування електронного урядування

  Аналіз ролі Національного банку України в процесах впровадження технологій електронного урядування в Україні. Особливості адміністративно-правового статусу Національного банку. Створення і розвиток Національної системи масових електронних платежів.
  
  статья [23,5 K], добавлен 11.09.2017
  

• Облік операцій Національного банку України

  Діяльність НБУ щодо виконання основних засад валютно–курсової політики. Регулювання діяльності банків України та нагляд за їх діяльністю: проблеми та шляхи їх вирішення. Аналіз структури та динаміки складових внутрішнього державного боргу країни.
  
  реферат [1,4 M], добавлен 28.03.2014
  

• Формування та розвиток банківської системи України

  Основні етапи формування та розвитку банківської системи України, її специфічні риси та особливості. Політика Національного Банку України. Аналіз банківської системи України, її поітики та стратегічних цілей. Стан банківської системи у 2008 році.
  
  курсовая работа [48,0 K], добавлен 12.07.2010
  

• Національний банк України: організація, функції та повноваження

  Призначення, статус, структура і керівні органи Національного банку України, його функції; роль та значення як організатора грошового обігу в країні. Аналіз діяльності НБУ в період 2005-2009 рр. Шляхи вдосконалення проведення грошово-кредитної політики.
  
  курсовая работа [117,8 K], добавлен 12.12.2010
  

• Інструменти грошово-кредитної політики Центрального банку та їх використання в Україні

  Сутність і значення грошово-кредитної політики, її основні інструменти та шляхи вдосконалення. Аналіз реалізації грошово-кредитної та валютно-курсової політики Національного банку України. Причини виникнення і засоби подолання фінансово-економічної кризи.
  
  курсовая работа [757,0 K], добавлен 01.11.2012
  

• Аналіз і оцінка якості кредитного портфеля ЛФ АТ "Імексбанк" відповідно до вимог Національного Банку України

  Дослідження кредитного портфеля банку. Проблемні зони управління кредитним портфелем банку. Вимоги до фахівців у контексті запропонованих способів удосконалення управління кредитним портфелем банку. Визначення ступеня й типу ризику кредитного портфеля.
  
  курсовая работа [164,6 K], добавлен 31.01.2014
  

• Проблеми ліквідації банків

  Аналіз порядку припинення діяльності комерційних банків. Правила ліквідації банку з ініціативи власників банку або з ініціативи Національного банку України (у тому числі за заявою кредиторів). Особливості ліквідації банку в разі його неплатоспроможності.
  
  реферат [28,5 K], добавлен 08.09.2010
  

• Органи управління Національного банку, його структурні підрозділи

  Члени Ради Національного банку, аналіз їх функцій та призначення. Керівні органи та напрямки їх професійної діяльності. Генеральний департамент грошово-кредитної політики, регулювання грошового обігу, банківського нагляду, контролю, валютних операцій.
  
  презентация [6,3 M], добавлен 17.10.2014
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам