Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным по той причине, что соответствие степени ликвидности активов и сроков погашения обязательств в пассиве намечено ориентировочно. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

Анализ платежеспособности ЗАО Птицефабрика «Островская»

Для качественной оценки финансового положения предприятия целесообразно определить следующий ряд финансовых коэффициентов.

Таблица 15 - Показатели платежеспособности предприятия

Предприятие является неплатежеспособным, так как оно не способно в ближайшее время погасить краткосрочную задолженность. Все рассчитанные коэффициенты не удовлетворяют оптимальному значению.

Коэффициент абсолютной ликвидности в 2005 г. составил 0,013, а в 2007 г. снизился до 0,01 при оптимальном значении 0,2. Краткосрочные обязательства не могут быть погашены за счет поступлений от дебиторов, поскольку промежуточная ликвидность, к примеру, в 2007 г. составила 0,19, а оптимальное значение 0,8. Следует отметить, что на конец 2007г. платежеспособность предприятия не улучшилась. Предприятие не сможет погасить краткосрочные обязательства даже, если реализует часть оборотных средств, на что указывает низкое значение коэффициента покрытия, который только на началро 2005 года удовлетворял нормативу. Оборотный капитал предприятия в 2005 - 2007 гг. имел отрицательное значение кроме начала 2005 и конца 2007 г. Значит, текущие потребности предприятие не могло обеспечить за счет собственных источников. Отрицательное значение коэффициента маневренности говорит о неэффективности управления активами предприятия, но и он к концу 2007 стал положительным.

Так как значения коэффициентов значительно отличаются от оптимальных значений, необходимо выяснить причины низкой платежеспособности. Для этого рассчитаем следующие коэффициенты.

Таблица 16 - Анализ причин отклонений коэффициентов ликвидности

Причинами отклонений показателей платежеспособности от оптимального значения могут служить низкие коэффициенты кассовой ликвидности, он составил 0,01 в 2007году при оптимальном значении 0,15-0,18, коэффициенты ликвидности дебиторской задолженности далеки от оптимального. А вот значение коэффициента ликвидности товароматериальных ценностей оптимально на 2007 год. Таким образом, ЗАО Птицефабрика «Островская» является не платежеспособным, но при этом работает со стабильно увеличивающейся прибылью.

4. Стратегии финансирования текущих активов

В теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения менеджера к выбору источников покрытия варьирующей их части, т. е. к выбору относительной величины чистого оборотного капитала. Известны четыре модели поведения: идеальная, агрессивная, консервативная и компромиссная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами (ОК = ДП - ВА). Каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.

ВА - внеоборотные активы;

ТА - Текущие активы (ТА = СЧ + ВЧ);

СЧ - системная часть текущих активов;

ВЧ - варьирующая часть текущих активов;

КЗ - краткосрочная дебиторская задолженность;

ДЗ - долгосрочный заемный капитал;

СК - собственный капитал;

ДП - долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗ);

ОК - чистый оборотный капитал (ОК = ТА - КЗ).

Идеальная модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кредиторами единовременно) фирма может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ДП = ВА

Агрессивная модель управления оборотным капиталом означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК = СЧ). Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью.

С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ДП = ВА + СЧ

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК = ТА). Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью): ДП =ВА + СЧ + ВЧ

Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части (ОК = СЧ + 0,5ВЧ). В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью): ДП = ВА + СЧ + 0,5ВЧ

Проанализировав данную таблицу, можно прийти к выводу, что наиболее реальная модель управления текущими активами - это компромиссная. При такой модели долгосрочные пассивы будут равны 21415 тыс. руб.

Однако, при современном состоянии предприятия, более реальной является агрессивная модель, так как велика доля кредиторской задолженности и краткосрочных займов. За счет этих источников и покрывается вся дополнительная потребность в оборотных средствах.

Таблица - Сравнение различных моделей управления текущими активами

Рассчитаем величину чистых активов предприятии, чтобы определить объем активов, формирующихся за счет собственных средств. Для этого необходимо из величины суммы активов, принимаемых к расчету, вычесть сумму пассивов, принимаемых к расчету.

В состав активов, принимаемых к расчету, включают:

- внеоборотные активы

- оборотные активы, за исключением стоимости затрат на выкуп собственных акций, и задолженности участников по взносам в уставных капитал

В состав пассивов, принимаемых к расчету, включают:

- долгосрочные обязательства

- краткосрочные кредиты и займы

- кредиторская задолженность

- задолженность участникам про выплате дивидендов

- резервы предстоящих расходов

прочие краткосрочные обязательства.

Таблица - Чистые активы предприятия.

Рассчитаем оборотный капитал предприятия, чтобы определить, какая часть оборотных активов была сформирована за счет собственных средств.

Существует 2 метода определения данного показателя

- горизонтальный: итог 2 раздела - итог 5 раздела

- вертикальный: итог 3 раздела + итог 4 раздела - итог 1 раздела

Таблица - Расчет величины оборотного капитала за период 2005-2007 гг.

Предприятие считается платежеспособным, пока имеет оборотный капитал. Величина оборотного капитала положительна только в 2007 году. Это говорит о том, что предприятие постепенно восстанавливает свое состояние, в этом году его можно назвать ликвидным. Но оптимальное значение показателя, когда оборотный капитал превышает краткосрочные обязательства, достигнуто не было.

Необходимо заметить, что в 2007 году значительно выросли и оборотные активы, и краткосрочные обязательства, что сказалось и на увеличении выручки от продаж(таблица 7). Это непосредственно говорит об улучшениях в сфере управления активами на предприятии.

Оборотный капитал на предприятии играет значительную роль.

Существует взаимосвязь между величиной оборотного капитала и степенью риска потери ликвидности, а так же прибылью предприятия. Она отображается графически:

Рисунок 1 - взаимосвязь ОК и риска потери ликвидности

График показывает, что при низком уровне оборотного капитала деятельность предприятия не поддерживается на должном уровне, у него не хватает средств, чтобы погасить свои обязательства, а значит и высока степень риска потери ликвидности. С ростом чистого оборотного капитала риск снижается. То есть, управляя оборотным капиталом с целью снижения риска потери ликвидности нужно учесть, что чем больше превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами, тем меньше степень риска потери ликвидности. Именно это сейчас и происходит на исследуемом предприятии. Величина оборотного капитала с каждым годом увеличивается, что снижает риск для предприятия и повышает его ликвидность и платежеспособность. А это, несомненно, положительная тенденция ведет к увеличению прибыли, взаимосвязь которой с величиной оборотного капитала можно так же показать графически:

Рисунок 2 - взаимосвязь ЧОК и прибыли предприятия

При низком уровне оборотного капитала прибыль низкая, но с его увеличением прибыль так же начинает увеличиваться, пока не достигает верхней точки графика, где соотношение прибыли и капитала оптимально. Дальнейшее увеличение оборотного капитала приведет к снижению прибыли, так как у предприятия появляются большие запасы ТМЦ, которые ему не нужны и которые влекут дополнительные затраты. На рассматриваемом предприятии ежегодно происходит увеличение оборотных средств и вместе с тем увеличение прибыли, это говорит о том, что оптимального их соотношения еще не достигнуто.

Чтобы организация рационально и эффективно функционировала, необходимо организовать правильное управление оборотным капиталом. Это в дальнейшем может привести к ускорению операционного цикла предприятия, а также к увеличению выручки от реализации.

Сущность управления оборотным капиталом заключается в воздействии на объем и структуру оборотного капитала, источники его формирования в целях повышения эффективности использования.

Таблица - Состав и структура источников формирования оборотных активов на период 2005 - 2007 гг.

В 2005 и 2006 годах собственные источники финансирования оборотных активов отсутствовали, они появились только в 2007 году, но доля их в общей структуре источников не высока - 17,5%. За анализируемый период наибольший вес в структуре источников занимают заемные средства, т.е. краткосрочные кредиты и займы. Но необходимо отметить, что их доля сократилась с 75% до 66%. Так же значительная часть оборотных активов покрывается за счет привлеченных источников, которые представлены на предприятии кредиторской задолженностью. Их доля так же ежегодно сокращается за счет увеличения доли собственных источников.

Данная структура источников покрытия оборотных активов предприятия не является оптимальной и имеет скорее отрицательное значение, так как вся потребность в средствах, за исключением 2007 года, покрывается за счет краткосрочных кредитов и займов, что довольно рискованно, и отрицательно влияет на репутацию предприятия. Необходимо уменьшить объемы займов и кредитов, и использовать кредиторскую задолженность и собственные средства.

Рассчитаем продолжительность финансового цикла за в 2007 году:

ПФЦ = ВОЗ + ВОД - ВОК

Данные показатели были рассчитаны в таблице 14. ПФЦ=93,6+11,7-20= 85,3

Предприятие имеет продолжительность финансового цикла 85,3 дня. Это свидетельствует о том, что потребность предприятия в оборотных средствах не очень большая, и величина запасов на складах возможно завышена. А это насеет риск лишних затрат на хранение и возможность порчи части запасов.

ВЫВОД:

Управление активами на предприятии в целом отвечает сложившейся ситуации на ранах в современных условиях кризиса. Но предприятие неплатежеспособно и низколиквидно. Эту ситуацию предприятию необходимо исправить. В первую очередь в области управления активами предприятие должно ускорить оборачиваемость своих активов и улучшить их структуру, рациональная организация производственных запасов. Необходимо сократить объем дебиторской задолженности, что можно сделать, проводя политику скидок при сокращении сроков оплаты , так же можно воспользоваться факторингом или использовать векселя. Так же необходимо сократить время обращения запасов, и не допускать того, чтобы величина запасов на складах значительно превышала их текущие потребности.

Предприятие может увеличить срок обращения кредиторской задолженности, что позволит сократить объемы краткосрочного кредитования, и снизит затраты на привлечение средств, так как пеня за просрочку платежа значительно меньше банковского процента. Но при этом необходимо оценивать и то, что подобные меры отрицательно скажутся на репутации предприятия и на оценке его платежеспособности.

Заключение

Анализ представленной информации о ЗАО Птицефабрика «Островская» позволяет сделать следующие выводы. Предприятие характеризуется:

Низкой ликвидностью,

неплатежеспособностью,

финансовой неустойчивостью.

Но в таких условиях предприятие с каждым годом получает прибыль.

ЗАО в 2005 - 2007 гг. имел перспективную ликвидность баланса, т.к. выполнялось третье условие ликвидности (А3>П3). Это свидетельствует о том, что обязательства предприятия могли быть погашены с учетом будущих поступлений и платежей.

Предприятие не является платежеспособным, т.к. ни один коэффициент не соответствует оптимальному значению. Но положительным моментом является то, что на протяжении исследуемого периода значения некоторых коэффициентов улучшаются.

Платежеспособность птицефабрики нарушается вследствие отсутствия денежных средств и за счет низкой ликвидности дебиторской задолженности, незавершенного производства и запасов.

Коэффициент восстановления платежеспособности равный 0,3 в 2006г. говорит о невозможности восстановления платежеспособности СПК "Русь" в ближайшие 6 месяцев.

Предприятие не обладает большим количеством постоянных активов, продажа которых позволит увеличить, хотя и разово, приток наличности.

Наиболее реальными и эффективными путями повышения абсолютной ликвидности предприятия в сложившейся ситуации является высвобождение денежных средств, “замороженных” в виде дебиторской задолженности и запасов. На практике это означает создание четкой связи между снабженческими, производственными и сбытовыми службами.

При решении задачи повышения ликвидности путем оптимизации запасов сырья и материалов предприятие не должно закупать запасы “впрок”, тем самым, “замораживая” финансовые ресурсы. Задачей при этом является анализ потребностей производства в различных видах сырья и составление графика поставок.

Подводя общие итоги, следует отметить, что для стабилизации финансового положения ЗАО Птицефабрика «Островская» и принятия взвешенных управленческих решений необходимо внедрение в процесс управления финансами предприятия процедур финансового анализа и планирования.

Список использованных источников

Размещено на Allbest.ru