Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована Ковалев В., Волкова О. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М. ТК Велби. 2010. 424 с..

kwc = собственные оборотные средства / собственный капитал = WS / E (11)Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Какие-либо универсальные рекомендации по величине этого показателя или тенденциям его изменения вряд ли возможны; все определяется спецификой отрасли или данного предприятия.

Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений. Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений.

KLTA = долгосрочные пассивы /внеоборотные активы = LTD /LTA (12)

Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т.е. в некотором смысле принадлежит им, а не владельцам предприятия.

Коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования. Эти коэффициенты рассчитываются исходя из балансового уравнения, иными словами, в данном случае в расчет принимают лишь долгосрочные источники средств (капитализированные источники). Сюда входят два взаимодополняющих показателя: коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (kdtc) и коэффициент финансовой независимости капитализированных источников (kelc), исчисляемые по формулам:

Kdtc= долгосрочные пассивы /собственный каптал + долгосрочные пассивы =LTD/E + LTD; (13)

ketc = собственный капитал / собственный капитал + долгосрочные пассивы = E/E + LTD; (14)

Очевидно, что сумма этих показателей равна единице. Рост коэффициента kdtc в динамике является в определенном смысле негативной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов. По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные, порой противоположные, мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала в общей сумме долгосрочных источников финансирования (ketc) должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел этого показателя - 0,6 (или 60%); он был неоднократно подтвержден и эмпирически. Если учесть, что в данном случае речь идет о балансовых оценках элементов собственного капитала, которые, как правило, ниже рыночных, то в терминах рыночных оценок доля собственного капитала в обшей сумме капитализированных источников будет еще выше.

В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно, поскольку такое предприятие характеризуется существенной финансовой независимостью и, следовательно, с большей вероятностью может погасить свои долги за счет собственных средств. Следует отметить, что финансово независимых (от внешних инвесторов и кредиторов) компаний в полном смысле этого слова практически не существует, кроме того, трактовка степени финансовой независимости с позиции той или иной структуры источников может существенно варьировать в различных странах. Поэтому высокое значение коэффициента концентрации привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а значит, о ее финансовой надежности.

Коэффициент структуры привлеченных средств предназначен для характеристики доли краткосрочной кредиторской задолженности нефинансового характера в общей сумме средств, привлеченных предприятием со стороны. Он рассчитывается по формуле Ковалев В., Волкова О. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М. ТК Велби. 2010. 424 с.:

Ktds = краткосрочная кредиторская задолженность / привлеченные средства =

NFL / LTD + STD + NFL (15)

Этот показатель может значительно колебаться в зависимости от состояния кредиторской задолженности, порядка кредитования текущей производственной деятельности, финансовой политики предприятия и т.п.

Коэффициент структуры заемных средств, позволяющий установить долю долгосрочных пассивов в общей сумме заемных средств, т.е. средств финансового характера, рассчитывается по формуле:

k sd = долгосрочные пассивы / заемные средства =LTD / LTD + STD (16)

Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств. Этот показатель рассчитывается по формуле:

kdte = привлеченные средства / собственный капитал = LTD + CL /E (17)

Как и некоторые из вышеприведенных показателей, этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он имеет довольно простую интерпретацию: его значение, равное 0,178, означает, что на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия, приходится 17,8 коп. привлеченных средств. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот. Этот показатель особенно широко применяется при оценке финансового риска, ассоциируемого с данным предприятием Ковалев В., Волкова О. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М. ТК Велби. 2010. 424 с..

Уровень финансового левериджа. Этот показатель представляет собой модификацию коэффициента соотношения собственных и привлеченных средств, когда в числителе формулы учитываются либо привлеченные источники средств финансового характера, либо долгосрочные пассивы Данный коэффициент имеет исключительно важное значение как в теоретическом, так и в практическом аспектах; в частности, роль его в теории структуры капитала и оценки финансового риска.

В большинстве случаев рассмотренные коэффициенты рассчитываются по данным отчетности, тем не менее, иногда рекомендуется использовать и рыночные оценки. В частности, это касается коэффициента соотношения собственных и привлеченных средств, представляющего собой одну из количественных характеристик степени финансовой зависимости предприятия. Различие в рыночных и балансовых оценках может быть особенно значимо в отношении собственного капитала - как правило, у эффективно и стабильно действующего предприятия рыночная оценка собственного капитала выше балансовой, т.е. степень финансовой зависимости, а значит, и уровень финансового риска, рассчитанный на основе рыночных оценок, будет ниже, чем в случае использования балансовых оценок.

Коэффициенты капитализации, характеризующие структуру долгосрочных пассивов, логично дополняются показателями второй группы, называемыми коэффициентами покрытия и позволяющими сделать оценку того, в состоянии ли компания поддерживать сложившуюся структуру источников средств. Как известно, любой источник средств имеет свою стоимость, а основное различие между собственным и заемным капиталом в этом смысле состоит в том, что выплата дивидендов как цены за пользование собственным капиталом не является обязательной, тогда как выплата процентов, являющихся ценой, уплачиваемой коммерческой организацией за привлечение заемного капитала, обязательна. Иными словами, в отличие от невыплаты дивидендов невыплата процентов может привести к катастрофическим финансовым последствиям вплоть до банкротства. Таким образом, привлечение заемных средств связано с бременем постоянных финансовых расходов, которые должны, по крайней мере, покрываться текущим доходом.

К постоянным финансовым расходам принято относить расходы по уплате процентов за пользование ссудами и займами, а также расходы по финансовой аренде. Если первая часть расходов достаточно очевидна, то вторая требует некоторого комментария. Дело в том, что получающая все большее распространение во многих экономически развитых странах практика финансовой аренды в смысле финансирования является альтернативой приобретению основных средств за счет долгосрочного банковского кредита. Неслучайно анализ целесообразности аренды основан на сопоставлении арендных платежей с возможными расходами по выплате процентов по долгосрочным кредитам.

Следует отметить, что понятие финансовой аренды совершенно не проработано в отечественных нормативных документах и значительно отличается от аналогичного понятия в экономически развитых странах. Кроме того, такой способ финансирования в нынешней ситуации в нашей стране нельзя назвать распространенным. Рассмотрение условий и результатов лизинга не является типичной процедурой анализа финансово-хозяйственной деятельности для подавляющего большинства российских предприятий, поэтому в данном случае подробно останавливаться на этом вопросе не обязательно.

В отечественной отчетности последних лет постоянные финансовые расходы в части процентов по займам и кредитам формально выделены в отдельную статью в отчете о прибылях и убытках. Эти расходы должны сопоставляться с прибылью до вычета процентов и налогов; соответствующий показатель носит название коэффициента обеспеченности процентов к уплате (TIE) Ковалев В., Волкова О. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М. ТК Велби. 2010. 424 с.:

TIE = прибыль до вычета процентов и налогов / проценты к уплате (18)

Очевидно, что значение TIE должно быть больше единицы, в противном случае коммерческая организация не сможет в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обязательствам. Если в знаменателе к расходам по уплате процентов добавить расходы по долгосрочной аренде, то соответствующий показатель носит название коэффициента покрытия постоянных финансовых расходов (FCC).

Прибыль до вычета процентов и налогов

FCC = прибыль до вычета процентов и налогов / расходы по финансовой аренде (19)

Известны и другие алгоритмы расчета подобных показателей. В частности, в экономически развитых странах при получении компаниями долгосрочных кредитов или выпуске облигационных займов вполне обыденным является включение в кредитный договор или условия эмиссии требования о формировании фонда погашения, из которого и будет постепенно погашаться кредит (заем). Расходы по ежегодному отчислению в фонд погашения в данном случае также трактуются как постоянные финансовые расходы, т.е. учитываются при расчете значения FCC.

Снижение величины значений коэффициентов TIE и FCC свидетельствует о повышении степени финансового риска. Эти показатели тесно связаны с уровнем финансового левериджа, определяемого частным от деления общей прибыли или прибыли за вычетом налога на прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия, за вычетом обязательных расходов и платежей из нее, не зависящих от величины прибыли. Низкое значение показателей TIE и FCC соответствует о высокой доле заемного капитала. Вместе с тем сочетания значений показателей структуры источников и коэффициентов покрытия варьируют по отраслям. Доля заемного капитала, рисковая для одной отрасли, может не быть таковой для другой отрасли.

Необходимо еще раз подчеркнуть, что не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений по группам родственных предприятий. Можно сформулировать лишь одно правило, которое "работает" для предприятий любых типов: владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставный капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие краткосрочные ссуды, и другие контрагенты) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.

Анализ уровня задолженности.

На эффективное использование пассивов предприятия значительно влияет уровень задолженности Ковалев В., Волкова О. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М. ТК Велби. 2010. 424 с..

В балансе приняты две формы выражения уровня задолженности.

Первая форма -- сравнение общей задолженности фирмы и ее совокупного капитала. Можно подсчитать отношение полной задолженности к совокупному капиталу.

Можно также представить пассив баланса, выявляя удельный вес (процентную долго) долгов и собственных капиталов в общем объеме пассива:

Вторая форма - сравнение суммарных долгов и собственного капитала.

Две формы во многом идентичны, но из-за простоты следует отдавать предпочтение первой, разложим общую сумму пассива следующим образом:

Если принять за уровень стабильности финансирования следующий показатель:

Уровень стабильного финансирования = собственный капитал / совокупные активы,

Или

Уровень стабильного финансирования = 1- (суммарный долг /совокупные активы)

Или

Уровень стабильного финансирования = (собственный капитал + долги средне и краткосрочные)/Активы без невозвратных элементов (20)

то показатели задолженности будут выглядеть следующим образом

Показатель покрытия инвестированного капитала = Капитал источника финансирования / Инвестированные капиталы (21)

Источники финансирования содержат собственные источники финансирования (включая амортизацию и резервы) и совокупность заемных средств, исключая текущие банковские кредиты (в том числе также долги в отношении фирм и ассоциированных членов) Ковалев В., Волкова О. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М. ТК Велби. 2010. 424 с..

Инвестированные капиталы включают валовые капиталовложения и потребности в оборотном капитале.

Показатель покрытия инвестированных капиталов должен в принципе приближаться к 100%. Показатель ниже 100% отражает ситуацию, когда потребность в капиталовложениях и потребность в оборотном капитале покрываются краткосрочными займами. Так как такие займы (чаще всего возвратные) могут быть отменены или сокращены, то необходимо добиваться, чтобы этот источник финансирования не использовался часто для покрытия постоянных потребностей.

Показатель уровня задолженности =( задолженность + проценты по акциям фирм и ассоциированных членов) / собственное финансирование (22)

доля банков в задолженности = Долгосрочная банковская задолженность+текущие банковские кредиты/собственное финансирование (23)

доля текущих банковских кредитов в задолженности = Текущие банковские кредиты / Совокупная задолженность (24)

Показатель уровня задолженности позволяет судить о видах долговых обязательств.

Высокий удельный вес банковских кредитов в задолженности может означать уязвимость ситуации.

Показатель текущего финансирования потребности в оборотном капитале = Текущие банковские кредиты / потребность в оборотном капитале (25)

уточняет долю, зарезервированную предприятием под текущие банковские кредиты, в финансировании совокупных потребностей в оборотных фондах независимо от того, связаны они или нет с эго эксплуатационным циклом.

Продолжительность нахождения средств в дебиторской задолженности(ПД)

ПД =средние остатки задолженности по счетам дебиторов * дни периода / сумма дебетового оборота по счетам дебиторов (26)

Средняя продолжительность использования кредиторской задолженности в обороте предприятия(ПК)

ПК = средние остатки кредиторской задолженности * дни периода / сумма кредитовых оборотов по счетам расчетов с кредиторами (27)

Коэффициент задолженности другим организациям

kЗДО = задолженность поставщикам и подрядчикам + Векселя к уплате + задолженность перед дочерними и зависимыми фирмами + авансы полученные + прочие кредиторы / среднюю валовую выручку (28)

Коэффициент задолженности фискальной системе

kЗФС= задолженность перед государственными внебюджетными фондами + задолженность перед бюджетом / среднюю валовую выручку (29)

Коэффициент внутреннего долга

kВД=задолженность перед персоналом организации+ задолженность участникам по выплате доходов + доходы будущих периодов + резервы предстоящих расходов + прочие краткосрочные обязательства / среднюю валовую выручку (30)

Выбор уровня задолженности предприятием составляет одну из острых и наиболее обсуждаемых проблем современных финансов, поскольку именно она представляет ключевую проблему эксплуатационного и финансового риска.

Показатели средне- и долгосрочной задолженности используются для сравнения массы средне- и долгосрочных обязательств с собственными капиталами:

Доля заемного капитала в чистых активах = средне и долгосрочные обязательства / собственный капитал (31)

Доля долговых обязательств в активах = средне и долгосрочные обязательства / собственные активы (32)

В принципе первый показатель не должен превышать 1, а второй - 0,5. Эти идеальном варианте показатели должны быть невысокими.

Анализ финансовой независимости организации

К обобщающим показателям финансовой независимости принято относить показатели соотношения собственных и заемных источников , их удельный вес в общей величине источников . Среди них можно выделить следующие показатели Ковалев В., Волкова О. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М. ТК Велби. 2010. 424 с.:

- общий коэффициент финансовой независимости, характеризующий размер собственного капитала (капитала и резервов), приходящихся на 1 (100) рублей всех источников средств, общей величины активов, их удельный вес в общей величине всех источников .

- степень задолженности , показывающая, сколько заемных средств приходится на 1 рубль всех источников, на 1 рубль активов.

- долгосрочная задолженность по заемным источникам, характеризующая степень задолженности по долгосрочным обязательствам и показывающая, сколько долгосрочных обязательств приходится на 1 рубль всех источников средств, всех активов.

- краткосрочная задолженность по заемным источникам, характеризующая степень задолженности по краткосрочным кредитам, займам и кредиторской задолженности и показывающая, сколько краткосрочных обязательств приходится на 1 рубль всех источников средств, всех активов.

- отношение капитала и резервов к заемным источникам , отражающее размер собственного капитала, приходящийся на 1 рубль заемных источников

- отношение заемных источников средств к капиталу и резервам , характеризующее количество заемных источников средств, приходящихся на 1 рубль собственного капитала

- удельный вес кредиторской задолженности в общей величине краткосрочных обязательств

- удельный вес себестоимости реализованных товаров , продукции, работ и услуг без налогов из реализации , и его удельный вес в выручке от реализации , без налогов , платежей и сборов из реализации и прибыли

- коэффициент обеспеченности процентов по кредитам.

Главное правило баланса гласит: Внеоборотные активы не должны формироваться за счет краткосрочных обязательств, поэтому - самым надежным покрытием внеоборотных активов являются капитал и резервы, которые не могут быть затребованы кредиторами обратно, т.е. собственный капитал. Исходя из этого степень финансовой независимости будет высокой, если основные средства полностью покрываются уставным капиталом. Отличным является покрытие, если уставный капитал покрывает и часть оборотных активов.

Доля заемного капитала характеризует степень задолженности организации. Если для формирования внеоборотных активов недостаточно капитала и резервов, то может быть дополнительно привлечен долгосрочный заемный капитал

Изучение предложенной методики оценки использования источников средств предприятия позволяет оценить насколько разумно сочетает предприятие заемные и собственные средства в своей деятельности. При рассмотрении структуры задолженности появляется возможность выявить наличие или отсутствие перекоса структуры долгов в сторону товарных кредитов от других организаций, скрытого кредитования за счет неплатежей фискальной системе государства и задолженности по внутренним выплатам. Проведение анализа финансовой независимости позволяет спланировать финансовое равновесие организации для повышения эффективности экономической деятельности.

Заключение

Пассивы предприятия представляют собой решения по выбору источников финансирования имущества предприятия. Основными структурными разделами пассива являются: краткосрочные обязательства (краткосрочная задолженность, текущие обязательства), долгосрочные обязательства (долгосрочная задолженность), собственный капитал.

Краткосрочные обязательства - это обязательства, которые покрываются оборотными активами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Эти обязательства погашаются обычно в течение сравнительно короткого периода времени - не более года. В краткосрочные обязательства включаются такие статьи, как долговые свидетельства о получении компанией краткосрочного займа; задолженность по налогам и отсроченные налоги; задолженность по заработной плате; различного рода полученные авансы; часть долгосрочных обязательств, подлежащая выплате в текущем периоде.

Долгосрочные обязательства -- это обязательства, которые должны быть погашены в течение срока, превышающего один год. Основными примерами долгосрочных обязательств являются облигации к оплате, долгосрочные векселя к оплате, обязательства по пенсионным выплатам.

Экономический анализ пассивов предприятия - важный элемент системы управления производством. Он может использоваться как вариант предварительного прогноза при оценке инвестиционных проектов, как инструмент прогнозирования финансовых условий и результатов, для формулирования текущих проблем управления средствами предприятия. Анализ использования пассивов позволяет искать пути повышения внутреннего резерва предприятия, а так же дать оценку реального финансового состояния. Полный всесторонний анализ пассивов предприятия нужен, прежде всего, предприятию для принятия управленческих решений по направлению дальнейшей деятельности предприятия.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Баканов М.И., Мельник М.В., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М. ФиС. 2010. 536 с.

Басовский Л. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. М. Инфра - М. 2010. 415 с.

Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия / Т.Б. Бердникова. - М. : Инфра-М, 2009.

Варламова, Т.П. Финансовый менеджмент / Т.П. Варламова, М.А. Варламова. М.: Дашков и К. 2012.

Войтоловский Н.В. и др. Экономический анализ. М. Высшее образование. 2010. 513 с.

Волков О. и др. Экономика предприятия. 2010. М. Инфра - М. 280 с.

Герасимова Т. Анализ и диагностика производственной деятельности предприятия. М. Кнорус. 2010. 256 с.

Иващенко Н.П. Экономика фирмы. М. Инфра - М. 2010. 528 с.

Кандрашина, Е.А. Финансовый менеджмент / Е.А. Кандрашина. М.: Дашков и К. 2012.

Ковалев В., Волкова О. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М. ТК Велби. 2010. 424 с.

Любушкин Н.П. Комплексный экономический анализ /Н.П. Любушкин. - М. : ЮНИТИ, 2009.

Макарова В.И. Анализ финасово-хозяйственной деятельности организации / В.И. Макарова, Л.В. Андреева. - М. : Финансы и статистика, 2009.

Маркин Ю.П. Теория экономического анализа. М. Кнорус. 2010. 312 с.

Прыкина Л.В. Экономический анализ предприятия. 2009. ЮНИТИ. 407 с.

Ромашова, И.Б. Финансовый менеджмент / И.Б. Ромашова. М.: КноРус. 2012

Размещено на Allbest.ru