Монетарная политика государства

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Роль денежного обращения, его правильная организация проявляются через устойчивость хозяйственного оборота и платежно-расчетной системы, способность республиканских органов государственного управления обеспечить сбалансированность спроса и предложения на товарном рынке, через характер и степень влияния денежной массы на рост цен и инфляцию.

Оценка пропорций наличного и безналичного оборота денег, анализ соотношения между ними остаются одной из ключевых задач в организации наличного денежного обращения. Очевидна необходимость проведения реформ, акционирования, приватизации. Когда правительство заимствует, оно может безгранично создавать дополнительное предложение денег, но по законам денежного обращения этим оно ослабляет каждую обращающуюся единицу своей национальной валюты, если только прирост денежной массы не сопровождается ростом предложения товаров и услуг.

Поддержание устойчивости национальной валюты является в современных условиях одной из важнейших экономических задач государства. Государственные регулирующие мероприятия практически направлены на обеспечение сбалансированности платежеспособного спроса и товарного предложения, соблюдение экономически обоснованных товарно-денежных пропорций и воздействуют прямо или косвенно на динамику воспроизводственных процессов, размеры инвестиций, уровень цен, заработной платы, и т.д. При этом объектом государственного регулирования выступают главным образом денежные отношения, процессы, протекающие на денежно-кредитной сфере, так как возникающие здесь дисбалансы дают первичный толчок развитию инфляции, а зачастую являются и основными ее причинами.

Денежно-кредитная политика приводит к изменению значений основных макроэкономических параметров: ВНП, инфляции, уровня безработицы. Это происходит потому, что посредством монетарных методов можно изменить предложение денег в экономической системе.

В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает Центральный Эмиссионный Банк государства. Такими банками, например, является центральный банк Российской Федерации, Банк Англии, национальный банк Республики Беларусь. В некоторых странах функции центрального денежно-кредитного учреждения выполняет целая группа банков (в США, например - Федеральная Резервная Система). Влияя на основной объект монетарной политики - денежную массу, центральный финансовый орган играет одну из ведущих ролей в государственном регулировании рыночной экономики. Наделенный государством эмиссионным правом, Центральный Банк реализует политику стабилизации экономики, достижения товарно-денежной сбалансированности. Регулирующая деятельность Центрального Банка основана анализе динамики макроэкономических показателей, в том числе валового национального продукта и национального дохода, индекса цен, дефицита госбюджета, совокупного фонда заработной платы. Она направлена на осуществление контроля над состоянием совокупной денежной массы в стране и имеет своей целью эффективное управление совокупным денежным оборотом, включая наличный и безналичный компоненты, путем установления границ прироста денежной массы.

Денежно-кредитная политика на макроуровне - это совокупность мер, проводимых Центральным Банком в области денежного обращения и кредитных отношений для придания макроэкономическим процессам нужного государству направления развития.

Главной целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении объёма производства, характеризующегося полной занятостью, отсутствием инфляции и ростом. В Республике Беларусь в 201 году имело место увеличения темпов инфляции.

Поэтому тема данной курсовой работы: «Монетарная политика государства», является актуальной.

Целью курсовой работы является исследование возможности использования мирового опыта проведения денежно-кредитной политики применительно к экономике Республики Беларусь.

Задачами исследования являются следующие:

- изучение сущности, целей, инструментом монетарной политики;

- изучение вариантов денежно-кредитной политики;

- исследование монетарной политики Республики Беларусь.

Среди использованных источников следует выделить статью Зеленкевич, М. Денежно-кредитная политика как элемент макроэкономической стабилизации, в которой анализируется воздействие денежно-кредитных инструментов на экономику.

Также следует отметить статью А.С. Головачева Денежно-кредитный механизм регулирования экономики, в которой проводится анализ воздействия денежно-кредитного механизма на экономику.



1. Сущность монетарной политики, её цели и способы реализации

Одним из распространенных определений монетарной или кредитно - денежной политики (далее-КДП) является представление ее как совокупности (системы, набора) государственных мероприятий в области денежного обращения и кредита. При этом авторы дополнительно называют общую экономическую или монетарную цель либо их совокупность, например, регулирование экономической активности и борьба с инфляцией [10, с. 249].

Объектом в системе КДП выступают, прежде всего, денежные средства (финансовые активы), обеспечивающие воспроизводство товаров и неденежных услуг и характеризуемые комплексом количественных и качественных параметров: объем, форма, цена, направление движения и т.д.

Кроме того, к объектам можно отнести институты денежно-кредитного сектора (сектора финансовых корпораций) экономики страны.

Субъектами КДП являются государственные структуры, которые в соответствии с законодательством страны уполномочены осуществлять государственное регулирование денежных потоков и деятельности институтов денежно- кредитного сектора. Даже в странах с развитой рыночной экономикой государство активно участвует в регулировании денежно-кредитных процессов ввиду их весьма значительного и многопланового воздействия на все сектора экономики. Кроме центрального банка страны, который может состоять из нескольких национальных финансовых учреждений (в зависимости от распределения его функций), в управлении денежными потоками со стороны государства участвуют в первую очередь министерство финансов, основная задача которого - регулирование значительных денежных средств при формировании и использовании государственного бюджета, а также общеэкономические органы (например, министерство экономики), выполняющие целеустанавливающую функцию с макроэкономических позиций.

Конечными целями денежно-кредитной политики являются общие цели развития экономики, - удовлетворение потребностей, максимизация благосостояния.

Для достижения поставленных целей субъекты КДП используют имеющиеся у них инструменты.

Существует три основных средства кредитно-денежной политики:

- операции на открытом рынке.

- изменение резервной нормы.

- изменение учетной ставки [8, с. 6].

Операции на открытом рынке наиболее важное средство контроля денежного предложения. Термин "операции на открытом рынке" относится к покупке и продаже государственных облигаций федеральными резервными банками на открытом рынке -то есть к покупке и продаже облигаций коммерческим банкам и населению в целом. Рассмотрим как эти покупки и продажи государственных ценных бумаг влияют на избыточные резервы коммерческих банков.

Покупка ценных бумаг. Предположим, Национальный банк покупает государственные облигации на открытом рынке у коммерческих банков и населения. В любом случае конечный результат, по существу, один и тот же - резервы коммерческого банка увеличиваются.

Продажа ценных бумаг. Создается впечатление, что продажа Национальным банком государственных облигаций понижает резервы коммерческого банка. Цель - увеличение предложения денег.

Изменение резервной нормы - прием, обладающий мощным потенциалом, на самом деле он используется не часто.

Коль скоро для поддержания ссуд, полученных у федеральных резервных банков, не требуется обязательных резервов, все новые резервы, приобретенные в результате займа у центрального банка, представляют собой избыточные резервы. Эти изменения отражены в балансовых отчетах коммерческих банков и банков банкиров, приведенных ниже.

Разумеется, важно, что коммерческий банк, берущий в Национальном банке ссуды, увеличивает резервы коммерческих банков, расширяя тем самым возможность предоставления кредита населению.

Национальный банк имеет полномочия устанавливать и изменять учетную ставку, по которой коммерческие банки могут брать займы в Национальном банке. С точки зрения коммерческих банков, учетная ставка представляет собой издержки, вызванные приобретением резервов. Следовательно, падение учетной ставки поощряет коммерческие банки к приобретению дополнительных резервов путем заимствования у Национального банка. Кредиты коммерческих банков, опирающиеся на эти новые резервы, увеличивают денежное предложение, и наоборот. Среди трех видов инструментов кредитно- денежной политики наиболее важным регулирующим механизмом являются, конечно, операции на открытом рынке [9, с. 302].

Рисунок 1.1 - Влияние роста ставки рефинансирования на макроэкономическое равновесие [9, с. 303]

Рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и сокращая равновесный национальный продукт. Данная ситуация отражена на рисунке 1.

Рассмотрим спрос на деньги со стороны активов. Этот спрос объясняется тем, что часть своих доходов население сберегает. Есть три варианта сбережения: сохранять их в виде денег; покупать ценные бумаги; приобретать недвижимость и другие материальные ценности с целью их накопления, а не потребления.

Повышение уровня процентной ставки приводит к росту спроса на облигации и соответственно (при фиксированном объеме сбережений) сокращению спроса на деньги. И наоборот, снижение уровня процентной ставки сопровождается сокращением спроса на облигации и ростом - на деньги. Таким образом, существует обратная зависимость между спросом на деньги (как средство сохранения богатства) и движением процентной ставки. Графически спрос будет изображаться нисходящей кривой Da.

i

Количество денег

Рисунок 1.2 - Спрос на деньги для сделок (а) и со стороны активов (б)

i

Рисунок 1.3 - Совокупный спрос на деньги

Она никогда не будет касаться оси абсцисс, так как существует некоторая минимальная ставка процента i min, при которой неудобства хранения сбережений в форме облигаций не будут компенсироваться доходом на них, и никто не будет предъявлять спрос на облигации.

Совокупный спрос на деньги можно получить, суммировав спрос на деньги для сделок Dt и спрос на деньги со стороны активов Da.

Кривая общего спроса Dm (рис. 3) не касается оси абсцисс, ибо норма процента не может упасть ниже минимальной предельной ставки imia . Она не касается и оси ординат, так как составляющая спроса на деньги Dt не зависит от ставки процента [9, с. 303].

В современной рыночной экономике предложение денег создается банковской системой: центральным и коммерческими банками страны. Центральный банк выпускает в обращение монеты, бумажные деньги в форме банкнот различного достоинства. Коммерческие банки создают деньги путем предоставления ссуд бизнесменам, населению.

Для определения предложения денег денежную массу разбивают на несколько групп, которые называют денежными агрегатами M1, М2, М3... В основе их выделения лежит степень ликвидности компонентов, входящих в денежный агрегат.

Предложение денег контролирует центральный банк как путем денежной эмиссии, так и посредством управления процессом создания денег коммерческими банками. Он определяет необходимое количество денег исходя из состояния экономики страны вне связи с уровнем процентной ставки. Поэтому кривая предложения денег Sm представляет собой вертикальную линию, перпендикулярную оси абсцисс в точке, соответствующей количеству денег в стране (рис. 1.4,а).

Оптимальным для денежного рынка является равновесие между спросом на деньги и их предложением. Графически оно достигается при пересечении кривых Dm и Sm в точке Е. Эта точка определяет равновесную ставку процента ie , т.е. цену денег. Равновесие денежного рынка может нарушаться вследствие изменения как предложения денег, так и спроса на деньги. Процентная ставка, реагируя на эти изменения, восстанавливает равновесие денежного рынка. Рассмотрим, как это происходит.

Предположим, что предложение денег уменьшилось, тогда кривая Sm сдвинется в положение Sm1,. При ставке процента ie спрос на деньги будет больше предложения. Чтобы получить необходимое количество денег, банки, население начнут продавать облигации. Рост предложения облигаций приведет к снижению их рыночной цены. Однако чем ниже цена облигаций, тем выше процентная ставка. Докажем эту зависимость. Пусть цена облигации 100 дол. Она приносит годовой доход, равный 10 дол. Тогда ставка процента будет равна 10 % (10 дол. /100 дол. * 100 %). Рост предложения облигаций снизит их рыночную цену до 80 дол. Так как доход на облигации фиксирован, процентная ставка будет равна 12,5 % (10 дол./80 дол. 100 %). Следовательно, продажа облигаций приведет к снижению их рыночной цены и росту процентной ставки. По мере ее увеличения будет расти спрос на ценные бумаги и уменьшаться спрос на деньги, что соответствует движению вверх и влево по кривой спроса Dm. Когда ставка процента станет равной i1, денежный рынок достигнет нового положения равновесия в точке Е1 [15, с. 231].

Увеличение предложения денег сдвигает кривую Sm вправо, в положение Sm2. При существующей ставке процента ie предложение денег будет больше спроса. Пытаясь наиболее эффективно задействовать имеющиеся "лишние" деньги, банки, население начнут покупать облигации. Спрос на них возрастет, что приведет к повышению рыночной цены облигаций и соответственно к уменьшению ссудного процента. По мере его снижения будет сокращаться спрос на облигации и увеличиваться спрос на наличные деньги до тех пор, пока денежный рынок не достигнет нового положения равновесия в точке Е2 при ставке процента i2.



i

а) количество денег б) количество денег

Рисунок 1.4 - Равновесие денежного рынка. Изменение предложения денег (а) и спроса на деньги (б)

Среди мероприятий, осуществляемых центральными банками по регулированию деятельности кредитных организаций, можно выделить несколько основных направлений:

- создание нормативно-правовой базы функционирования коммерческих банков и специализированных кредитно-финансовых институтов;

- осуществление регистрации кредитных организаций;

- выдача и отзыв лицензий кредитным организациям;

- установление экономических нормативов с целью обеспечения необходимого уровня ликвидности банков и снижения банковских рисков;

- надзор за деятельностью кредитных организаций.

Кроме того, рассмотренные выше меры денежно-кредитной политики оказывают воздействие на условия и результаты деятельности коммерческих банков.

Степень использования тех или иных методов регулирования, часто предусмотренных законами или нормативными документами, различна в разных странах и зависит от многих факторов, включая исторические условия развития, сложившиеся традиции и т.п.

Органами банковского регулирования являются центральные банки и/или другие государственные учреждения: во Франции, например, - Банковская комиссия, Комитет по регулированию банков; в Италии - Банк Италии, Межведомственный комитет по кредитам и сбережениям; в Японии - Банк Японии, Бюро банков при министерстве финансов; в Великобритании - Банк Англии; в Швейцарии - Федеральная банковская комиссия.

Регулирующие органы требуют от банков представления большой по объему статистической информации не потому, что стремятся контролировать каждый шаг банков, а для того, чтобы быть в состоянии защитить общественные интересы, вовремя отреагировать на негативные тенденции.

Банковское регулирование может заключаться в требовании соблюдения правила «четырех глаз», т.е. руководство банка (крупного департамента, управления) должно осуществляться как минимум двумя людьми [15, с. 442].

Регулирующее воздействие на коммерческие банки обычно подразделяется на собственно банковское регулирование деятельности кредитных организаций и на надзор за деятельностью кредитных организаций.

Итак, одним из распространенных определений денежно-кредитной политики является представление ее как совокупности (системы, набора) государственных мероприятий в области денежного обращения и кредита.

Для достижения поставленных целей субъекты КДП используют имеющиеся у них инструменты. Так, принципиальная функциональная структура инструментов центрального банка может быть представлена в виде набора операционных, нормативных и организационных элементов. При этом операции являются одной из наиболее значимых групп инструментов наряду с двумя другими: нормативными (правила, экономические нормативы деятельности банков, формы учета и отчетности и т.п.) и организационными (регистрация банков, выдача лицензий, проверки, учредительская деятельность).

Выбор инструментов денежно-кредитной политики зависит во многом от причин изменения спроса на деньги. Так, если рост спроса на деньги связан с инфляционными процессами, уместной будет жесткая политика регулирования денежной массы. Если же необходимо изолировать динамику реальных переменных от неожиданных изменений скорости обращения денег, то вероятно, предпочтительней окажется политика регулирования ставки процента, связанной непосредственно с инвестиционной активностью.

2. Политика «дешёвых» и «дорогих» денег: практическое использование

Рассмотрим, как будут влиять на равновесие денежного рынка изменения спроса на деньги. Допустим, увеличение ВВП привело к росту спроса на деньги с Dm до Dm1 (рис. 2.1, б). При ставке процента ie спрос на деньги будет больше предложения. Попытка приобрести необходимое количество денег приведет к продаже облигаций. Рыночная цена ценных бумаг снизится, что обусловит повышение процентной ставки. По мере ее роста будет сокращаться спрос на деньги. Этот процесс закончится тогда, когда ставка процента станет равной i1. Новое положение равновесия наступит в точке Е1. Уменьшение спроса на деньги приведет к сдвигу кривой Dm, в положение Dm (рис. 2.1, б).



Рисунок 2.1 - Влияние «вливания» денежной массы и снижения ставки процента на ВВП в кейнсианской модели [9, с. 305]

В этом случае при ставке процента i1 предложение денег будет превышать спрос. Банки, население попытаются избавиться от "лишних" денег, покупая ценные бумаги. Эти действия вызовут рост цен на облигации и снижение процентной ставки, но не смогут изменить количество денег, находящихся в обращении. Равновесие будет достигнуто в точке Е, когда ставка процента станет равна ie [9, с. 305].

На графиках видно, как увеличение денежной массы (с Ms1 до Ms2) приводит к уменьшению ставки процента (с i1 до i2), а это вызывает рост инвестиций (с I1до I2) и увеличение национального продукта (с Y1 о Y2).

С помощью селективных инструментов центральный банк реализует различные варианты ДКП:

А - жесткая;

Б - гибкая;

В - эластичная;



i

Рисунок 2.2 - Варианты ДКП: жёсткая, гибкая, эластичная

Жесткая монетарная политика означает поддержание на определенном уровне денежной массы при значительных колебаниях ставки процента. Это соответствует вертикальной линии предложения денег на уровне целевого показателя денежной массы (рис. 2.2, а).

Гибкая монетарная политика представляет собой поддержание на определенном уровне ставки процента при значительных колебаниях денежной массы. Она может быть представлена горизонтальной линией предложения денег на уровне целевого значения ставки процента (рис. 2.2).

Эластичная монетарная политика означает промежуточный вариант и соответствует положительному наклону кривой предложения денег (рис. 2.2).

В зависимости от экономической ситуации, которая складывается в тот или иной период в стране, центральный банк проводит политику «дешевых» или «дорогих» денег. Политика «дешевых» денег характерна, как правило, для ситуации экономического спада и высокого уровня безработицы. Ее цель - сделать кредит более дешевым и легкодоступным, с тем, чтобы увеличить совокупные расходы, инвестиции, производство и занятость [11, с. 22].

Рассмотрим меры, которые могут обеспечить достижение этой цели.

Во-первых, уменьшение учетной ставки процента, что должно побудить коммерческие банки увеличить займы у центрального банка и тем самым увеличить собственные резервы. Во-вторых, центральный банк осуществляет покупку государственных ценных бумаг на открытом рынке, оплачивая их увеличением резервов коммерческих банков. В-третьих, центральный банк уменьшает норму резервных требований, что переводит обязательные резервы в необходимые и увеличивает одновременно мультипликатор денежного предложения.

Политика «дорогих» денег имеет своей целью ограничение денежного предложения, с тем, чтобы сократить совокупные расходы и снижать темпы инфляции. Она включает следующие мероприятия:

1. повышение учетной ставки процента, что выступает антистимулом для заимствований коммерческих банков у центрального банка;

2. продажа центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке;

3. увеличение нормы резервных требований, что сократит избыточные резервы и уменьшит мультипликатор денежного предложения [9, с. 306].

Помимо общих методов денежно-кредитного регулирования, влияющих на весь денежный рынок в целом, центральные банки используют и селективные методы, предназначенные для регулирования конкретных видов кредита (например, прямое ограничение размеров банковских кредитов на потребительские нужды, под биржевые ценные бумаги, установление пределов ссуд для одного заемщика и т.п.).

Денежная политика, так же как и фискальная, имеет свои плюсы и минусы. К ее сильным сторонам можно отнести быстроту и гибкость, меньшую по сравнению с фискальной политикой зависимость от политического давления, ее большую консервативность в политическом отношении.

Монетаризм - это школа экономической мысли, акцентирующая внимание на изменениях в количестве денег, находящихся в обращении, как определяющей функции денег, доходов и занятости.

В ранних работах М. Фридмен делает ссылки на «устную традицию» Чикагской школы, имея в виду, что будто бы вне зависимости от господства кейнсианских взглядов в 30-40-х гг. в Чикагском университете уже существовала система монетаристских воззрений, основанная на интерпретации уравнения обмена (MV = PQ). И хотя впоследствии сам М. Фридман отказался от выдуманного им «мифа» о глубокой преемственности своих взглядов, а израильский экономист Д. Патинкин опроверг этот миф, опираясь на факты, за монетаризмом закрепился термин «Чикагская школа».

В своем развитии монетарная доктрина М. Фридмена прошла ряд этапов:

1) 50-е гг. --разработка теории перманентного дохода;

2) 60-е гг. - создание монетарной теории хозяйственного цикла;

3) 70-е гг. - выдвижение на авансцену монетарной концепции номинального дохода и объяснение влияния денег на основные экономические параметры («передаточный механизм»).

Формирование основных концептуальных положений монетаризма происходило одновременно с критическим переосмыслением кейнсианского анализа. Линия критики вырисовывается достаточно четко: М. Фридмен выступает против программы «регулирования спроса» мерами государственного вмешательства в экономику (поскольку такая программа нарушает естественные корректировки через конкуренцию); он также против политики бюджетного дефицита как средства активизации совокупного спроса. Вместе с тем (и это отмечал М. Фридман) противоречия между кейнсианством и монетаризмом не всегда драматичны и остры. Процесс «неоклассического синтеза» в послевоенной западной экономической теории затронул и эти школы [4, с. 40].

В основе концепции монетаризма лежит количественная теория денег.

В знаменитом трактате "О деньгах" (1752 г.) Д. Юм определил деньги вполне традиционно: "Очевидно, что деньги - не что иное, как представитель труда и товаров и служит лишь как метод их измерения и оценки". Но его работа получила широкую известность своей трактовкой взаимосвязи между деньгами и ценами. Основные идеи Д. Юма сводятся к следующему.

1. Достаточное количество денег - условие успешного развития торговли и мануфактур. Приток золота и серебра из Америки привел к росту промышленности во всех европейских странах.

2. Изменения товарных цен определяются колебания количества денег в обращении. Но эта зависимость отнюдь не пропорциональная. Рост производства сам по себе требует увеличения количества денег в обращении.

3. Изменение количества денег в обращении не вызывает немедленного изменения цен. Их взаимное приспособление требует времени.

4. Хорошая политика властей - политика, направленная на увеличение количества денег в обращении. Но всякая попытка искусственно повысить количество денег идет вразрез с интересами торгующих наций.

5. Рост денег в обращении приводит к увеличению цен. "Легко проследить движение денег в человеческом сообществе, - писал Д. Юм, - где мы обнаружим, что они сначала увеличивают усердие всякого индивида, прежде чем повысить цену труда".

6. Благодаря внешней торговле благородные металлы распределяются пропорционально объему производства в конкретной стране. (Этот тезис Д. Юма опровергал доктрину меркантилизма.)

7. Рост золота и серебра в конкретной стране приводит к повышению стоимости труда и заставляет производителей переносить производство в страны с дешевой рабочей силой. Кроме того, страна с большим запасом денег и, соответственно, с высокими внутренними ценами неконкурентоспособна на внешних рынках.

Он не считал банковские билеты реальными деньгами, поскольку они, во-первых, не используются для внешнеторговых расчетов; во-вторых, обесцениваются при форс -мажорных обстоятельствах. Но кредитные деньги неизбежно должны использоваться во всех развитых странах. Наилучшим способом их регулирования, по мнению Д. Юма, было бы учреждение общественного банка. Это позволило бы избежать избыточного выпуска банковских билетов (бумажного кредита), но одновременно создало бы запас денег на случай острой необходимости, например, для финансирования войн.

Можно выделить несколько основных положений монетаризма:

1. Денежное предложение является определяющим фактором роста номинального ВНП. Если это утверждение перенести в рамки кривой совокупности спроса, то на совокупный спрос влияет в основном денежное предложение. Отсюда следует вывод о том, что цены, объем производства и занятость могут регулироваться монетарной политикой.

2. С учетом того, что цены и заработная плата гибки, а не инертны, как утверждают представители классической школы, это обусловливает практически полную занятость ресурсов, а рынок находится в равновесии. Изменения в монетаристской политике приводят к росту ВНП и изменению цен, обеспечивая равновесие рынка.

Регулирование спроса и предложения денег через монетаристскую политику потеряло бы всякий смысл, если бы это не влияло на занятость, доходность и рост ВНП. Влияние монетаристской политики на динамику ВНП начинается с действий центрального банка через операции на открытом рынке, дисконтную политику или прямое изменение уровня резервов. Предположим, что центральный банк с целью усиления предпринимательской активности решил снизить процентную ставку. Естественно, что это приведет к увеличению денежного предложения. Увеличение денежного предложения неизбежно приведет к снижению процентной ставки на денежном рынке. Для монетаристской политики важно то, что использование денег на инвестиции вызывает рост спроса на факторы производства, за которым следует и предложение. Происходит рост занятости, доходов, увеличивается производство ВНП [12, с. 6].

Однако быстрый рост производства ВНП при росте спроса, обусловленного увеличением предложения денег, возможен лишь в краткосрочном периоде, так как предложение не сразу, не мгновенно реагирует на возросшее количество денег, находящихся в обращении. Закупка ресурсов совершается по установившимся на них ценам и производство растет. В долгосрочном периоде картина меняется. Кривая совокупного предложения из относительно прямой (плоской) в краткосрочном периоде выходит из этого состояния, становится кривой и приближается к потенциальному ВНП, т.е. спрос начинает опережать предложение. Это означает, что предложение денег может влиять только на рост цен. Если предложение денег в долгосрочном периоде возрастает, то рост совокупного спроса приведет только к росту цен и наоборот.

На предложение и спрос денег, а также на совокупное предложение и совокупный спрос на рынке оказывают воздействие реальная и номинальная ставки процента. Номинальная ставка процента определяется не только изменением реальной, но и инфляцией. Реальная процентная ставка - это номинальная за вычетом процента инфляции. Практика свидетельствует, что спрос и предложение денег в первую очередь воздействует на номинальную ставку. Ставка процента снижается при росте предложения денег, что используется при проведении монетаристской политики, но при этом следует учитывать то, что спрос на реальный капитал в основном определяется реальной ставкой, т.е. тем, насколько вырос денежный капитал с учетом общего состояния производства. Из этого вытекают наши представления о монетаристской политике в кратко- и долгосрочном периодах: если проводится сокращение денежного предложения, то в краткосрочном периоде возрастают номинальная и реальная ставки процента. Это вызывает сокращение инвестиций, совокупного спроса и ограничивает рост ВНП. В долгосрочном периоде эффект высокой процентной ставки иной: сокращение предложения денег приведет к снижению инфляции, в результате чего произойдет замедление роста номинального ВНП по отношению к реальному, что в свою очередь вызовет сокращение реальной процентной ставки. Когда реальная процентная ставка снизится, возрастут инвестиции и снизится номинальная процентная ставка, ибо она определяется реальным процентом и снизившимся процентом инфляции.

В 1936 г. известный английский экономист Джон Мейнард Кейнс выдвинул новое объяснение уровня занятости в капиталистической экономике. В своей работе "Общая теория занятости, процента и денег" Кейнс обрушился на основы классической теории, чем совершил великую революцию в экономической мысли по макроэкономическим вопросам.

Кейнсианская теория утверждает, что капитализм не является саморегулирующейся системой, способной к бесконечному процветанию; нельзя полагаться на то, что капитализм "развивается сам по себе". Более того, нельзя связывать экономические колебания исключительно лишь с внешними факторами, такими, как войны, засуха и другие подобные аномалии. Наоборот, причины безработицы и инфляции кроются в значительной мере в отсутствии полной синхронности в принятии некоторых основных экономических решений, в частности решений о сбережениях и инвестициях. Кроме того, цены на продукцию и заработная плата устойчивы к понижению - значительному снижению цен и заработной платы предшествуют, таким образом, внутренние факторы, которые в дополнение к внешним вносят свой вклад в нестабильность экономики. Кейнсианцы подкрепляют свои утверждения тем, что отрицают сам механизм, на котором основана классическая платформа, - автоматическое регулирование ставки процента и соотношения цен и заработной платы.

а) сокращение денежных запасов б) повышение денежных запасов

Рисунок 2.3 - Сокращение денежных запасов и предоставление ссуд



Мотивация расходов на инвестиции является сложной. Ставка процента - плата за приобретение денежного капитала для инвестирования - учитывается

при составлении планов инвестиций. Но ставка процента не является единственным фактором. Важным фактором, определяющим величину инвестиций, также является норма прибыли, которую фирмы ожидают получить от инвестиций. Во время же спада производства надежды на прибыль столь призрачны, что уровень инвестиций будет низким, а возможно, будет ещё и падать, несмотря на значительное снижение ставки процента. И наоборот, когда потребность в инвестициях крайне велика, снижение ставки процента не является главным стимулом [10, с. 37].

Кейнсианской теорией занятости представление классиков о денежном рынке (рис. 2.3) оцениваются как слишком упрощённые и в определённом смысле неверные. В частности, согласно классикам, денежный рынок предполагает, что единственным источником средств финансирования инвестиций являются текущие сбережения. В кейнсианской же теории утверждается, что на денежном рынке есть два других источника средств: наличные сбережения домохозяйств и кредитные учреждения, которые увеличивают и предложение денег.

В кейнсианской теории особо оговаривается, что население хранит деньги на руках, не только чтобы производить повседневные сделки, но и для накопления богатства в наличной форме. Важно отметить, что при уменьшении части этих денежных средств и предоставлении их инвесторам на денежном рынке может образоваться избыток средств по сравнению с текущими сбережениями. Аналогично, когда кредитные учреждения предоставляют ссуды, они увеличивают предложение денег. Кредиты, предоставляемые банками и другими финансовыми учреждениями, также являются средством возрастания текущих сбережений, используемых в качестве источника средств для инвестиций. В результате получается, что уменьшение денежных средств на руках у домохозяйств и предоставление ссуд банками могут привести к превышению величины инвестиций суммы текущих сбережений. Это означает, что закон Сэя не действует и что уровни производства, занятости и цен могут колебаться. В результате превышения инвестиций над сбережениями происходит возрастание общих расходов, что, в свою очередь, приводит к оживлению экономики. Если экономика изначально находилась в стадии экономического спада, то объёмы производства и размер занятости увеличиваются; если в экономике уже достигнута полная занятость, то расходование порождает инфляцию спроса.

Наоборот, классическая теория неправильно утверждает, что все текущие сбережения окажутся на денежном рынке. Если домохозяйства оставляют какую-то часть текущих сбережений на руках, а не направляют на денежный рынок или текущие сбережения используются для погашения банковской задолженности, то сумма средств на денежном рынке будет меньше суммы, изображённой кривой сбережений на рисунке 2.1. Из этого следует, что сумма текущих сбережений будет превышать сумму инвестиций. Вновь не действует закон Сэя, и наступает макроэкономическая нестабильность. В этом случае избыток сбережений над инвестициями будет означать ускорение сокращения совокупного спроса; объём производства и занятость будут сокращаться. Суммируем: позиция кейнсианцев состоит в том, что планы сбережений и инвестиций не соответствуют друг другу, и поэтому могут происходить колебания общего объёма производства, дохода, занятости и уровня цен. И только случайно домохозяйства и предприниматели намерены сберегать и инвестировать одни и те же суммы.

Эластичность соотношения цен и заработной платы, утверждают кейнсианцы, просто не существует в той степени, которая необходима для восстановления полной занятости при снижении совокупного спроса. Рыночная система при капитализме никогда не была совершенно конкурентной, а в настоящее время на ней сказывается несовершенство рынка, практические и политические трудности, которые препятствуют эластичности соотношения цен и заработной платы. В соответствии с эффектом храповика у монополистов производителей, доминирующих на рынках многих важных продуктов, есть и возможность, и желание противостоять снижению цен на продукцию в условиях падения спроса. Да и на рынках ресурсов сильные профсоюзы также настойчиво выдерживают линию против снижения заработной платы. Коллективные договоры профсоюзов предотвращают падение заработной платы в течение двух- трёхлетнего срока действия данных договоров. На рынках труда рабочих, не объединённых в профсоюзы, принято регулировать зарплату лишь раз в году. Кроме того, наниматели весьма осторожно относятся к снижению заработной платы, учитывая её отрицательное влияние на взаимоотношение в коллективе и производительность труда рабочих. Короче говоря, практически нельзя рассчитывать, что эластичность соотношения цен и заработной платы компенсирует воздействие безработицы на снижение сокращения совокупного спроса [14, с. 25].

Более того, даже если снижение цен и заработной платы сопровождается снижением общих расходов, сомнительно, чтобы это сокращение способствовало бы снижению уровня безработицы. Объём совокупного спроса на деньги не может оставаться постоянным, когда падают цены и снижается заработная плата. Более низкие цены и заработная плата неизбежно ведут к более низким денежным доходам, а последние, в свою очередь, вызывают дальнейшее сокращение общих расходов. В результате вероятны небольшие или вообще нулевые изменения в снизившемся уровне производства и занятости.

Согласно кейнсианской доктрине, совокупный спрос определяет объем производства продукции. Кейнс и его последователи подчеркивали, что вследствие негибкости цен и зарплаты в экономике не существует никакого механизма, посредством которого быстро восстанавливалась бы полная занятость и обеспечивалось полное использование производственных мощностей. Страна надолго может оказаться в ситуации низкого выпуска продукции и хронической нищеты, поскольку отсутствует механизм самокорректировки, который возвратил бы экономику в состояние полной занятости.

По мнению Кейнса, с помощью кредитно-денежной или налоговобюджетной политик правительство может стимулировать экономику и поддерживать выпуск и занятость на высоком уровне. Для преодоления инфляционного разрыва государству предлагается увеличить налоги.

3. Монетарная политика Республики Беларусь на современном этапе

В Республике Беларусь долгосрочная цель денежно-кредитной политики носит двойственный характер, и инфляция является далеко не единственным целевым ориентиром денежно-кредитной политики [2, с. 25].

Достигнутые в последние годы позитивные результаты в экономическом развитии позволяли до весны 2011 года сохранить преемственность основных задач денежно-кредитной политики - обеспечение запланированного экономического роста как единственного источника для обеспечения прогнозных показателей роста жизненного уровня населения, а также развития и укрепления банковской системы.

Таблица 3.1 - Индексы цен по отраслям экономики на протяжении с 2002

Год	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010
Индекс потребительских цен	134,8	125,4	114,4	108,0	106,6	112,1	113,3	110,1	109,9
Индекс цен производителей промышленной продукции	142,6	128,1	118,8	110,0	109,0	116,8	116,4	111,1	119,3
Индекс цен сельхозпродукции	120	124	122	111	109	132	121,8	100,6	128,5
Индекс тарифов на перевозки	125,3	121,7	108,8	106,4	112,3	108,8	130,9	118,2	130,0

Из данных таблицы видно, что индексы цен на все виды продукции на протяжении рассматриваемого периода снижались до 2010 года. В 2010 году по величине роста наибольшие индексы имеет рост цен на перевозки, и на сельхозпродукцию.

Проанализируем регулирование денежного обращения.

В таблице 3.2 приведена динамика учётных ставок.

Таблица 3.2 - Динамика учётных ставок в Республике Беларусь

Год	Ставка
2005	11
2006	10
2007	10
2008	11
2009	13,5
2010	10,5
2011	45

Анализируя таблицу 3.2 можно сделать вывод о том, что в Республике Беларусь за анализируемый период происходило снижение учётной ставки.

Цель - сделать более доступными кредиты для предприятий и населения.

С началом мирового финансового кризиса в 2009 году ставка была повышена, с целью сдерживания предложения денег. В 2010 году ставка рефинансирования практически снизилась до докризисного уровня и составила 10,5%.

В связи с резким ростом инфляции в 2011 году ставка была доведена до 45%.



Таблица 3.3 - Динамика норм обязательных резервов

Дата начала действия нормативов	По привлеченным средствам в национальной валюте	По привлеченным средствам в иностранной валюте
	По средствам физических лиц	По средствам юридических лиц
01.11.2004	6	10	10
01.04.2005	5	9	9
01.11.2006	4,5	8	8
01.04.2007	4,5	8	8
01.12.2008	1,5	7	7
01.03.2009	0	6	6
01.11.2011	0	7	7

Из данных Таблицы следует, что на протяжении исследуемого периода норма обязательных резервов в Республике Беларусь снижалась и даже мировой финансовый кризис не оказал влияния на этот процесс. Это расширяет возможности банков в области кредитования и позволяет использовать большее количество привлечённых ресурсов.

монетарный политика беларусь деньги

Таблица 3.4 - Динамика денежных агрегатов в Республике Беларусь в 2003-2010 гг., млрд. руб.

Показатель	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010
Денежная масса М2	1992,9	3408,3	5388,3	8594,9	12415,6	16764,6	20541,7	20737,0
В том числе
Наличные деньги в обороте М0	650,0	926,4	1339,4	2016,4	2818,3	3323,2	3836,2	3647,2
Безналичные средства	1342,9	2481,9	4048,9	6578,5	9597,3	13441,4	16705,5	17089,8
Удельный вес М0 в М2, %	32,6	27,2	24,9	23,5	22,7	19,8	18,7	17,6

Из данных таблицы 3,4 следует, что в численном выражении показатели денежной массы М0 и М2 росли, однако в относительном исчислении удельный вес агрегата МО в агрегате М2 имеет тенденцию к снижении. В частности с 2003 по 2010 год он снизился с 32,6 до 17,6%.

В соответствии с Банковским Кодексом Республики Беларусь № 441-3 от 25.10.2000 согласно статье 51 «Операции, осуществляемые Национальным банком», к операциям, осуществляемым Национальным банком, относятся: кредитование в порядке рефинансирования;

расчетное и кассовое обслуживание Правительства Республики Беларусь и иных государственных органов, перечень которых определен в Уставе Национального банка;

переучет векселей и других денежных обязательств; операции на рынке ценных бумаг;

инкассация и перевозка денежной наличности, валютных и других ценностей;

управление золотовалютными резервами, а также операции с иностранной валютой, драгоценными металлами и драгоценными камнями на территории Республики Беларусь и за ее пределами;

покупка, продажа и мена в Республике Беларусь и за ее пределами драгоценных металлов в виде слитков, самородков, монет и в иных видах и состояниях, а также драгоценных камней;

межбанковские расчеты, включая расчеты с небанковскими кредитно- финансовыми организациями;

прием ценностей на хранение;

денежные переводы и иные расчетные операции;

валютные операции;

банковские услуги правительствам иностранных государств, центральным (национальным) банкам и финансовым органам этих государств, а также международным организациям;

посреднические услуги в качестве финансового агента Правительства Республики Беларусь по распространению государственных ценных бумаг;

учет средств государственных и общественных фондов, определенных законодательством Республики Беларусь;

операции по обслуживанию государственного долга Республики Беларусь.

Национальный банк осуществляет операции за плату, если иное не предусмотрено законодательством Республики Беларусь [13, с. 22].

Объем валового внутреннего продукта в январе-июле 2011 г. составил 126,2 трлн. рублей и увеличился в сопоставимых ценах к уровню января-июля 2010 г. на 9,8 процента (прогноз на год - рост на 9-10 процентов).

Энергоемкость ВВП в январе-июне 2011 г. снизилась на 9,4 процента (прогноз на год - снижение на 6-7 процентов) [16].

Увеличение темпов роста валового внутреннего продукта было обусловлено в основном ростом внутреннего спроса. При этом наблюдается тенденция повышения инфляционной составляющей в росте номинального ВВП. Если по итогам 2010 года темп роста реального ВВП составлял 107,6 процента при дефляторе ВВП в 110,2 процента, то по итогам анализируемого периода эти показатели составляли 109,8 и 136,7 процента соответственно [16].

Прирост индекса потребительских цен в январе-июле 2011 г. составил 41 процент (или 5 процентов в среднем за месяц) против 4,4 процента в январе-июле 2010 г. (или 0,6 процента в среднем за месяц). В июле 2011 г. по сравнению с июнем прирост индекса потребительских цен составил 3,5 процента. При этом цены на продовольственные товары увеличились на 3,5 процента, на непродовольственные товары - на 4,5 процента, тарифы на платные услуги - на 1,7 процента [16].

Функционирование денежно-кредитной сферы в январе-июле 2011 г. характеризовалось следующими основными процессами: после ухудшения состояния внутреннего валютного рынка в первые месяцы 2011 г. (что было связано с увеличением дефицита внешнеторгового баланса на фоне недостаточного притока иностранных инвестиций и значительным ростом чистого спроса на иностранную валюту со стороны населения) и последующей реализации Национальным банком и Правительством ряда мер на валютном рынке в июле наблюдалась определенная стабилизация, что отразилось на уменьшении чистой покупки иностранной валюты всеми участниками валютного рынка; в мае 2011 г. в качестве вынужденной меры, направленной на выравнивание внешних и внутренних дисбалансов экономики, было допущено разовое ослабление белорусского рубля по отношению к иностранным валютам; требования банков к экономике в результате высокого спроса предприятий и населения на заемные ресурсы по-прежнему увеличивались более высокими темпами по сравнению с реальным ВВП; процентные ставки на кредитном и депозитном рынке постепенно увеличивались под воздействием процентной политики Национального банка, направленной, прежде всего, на увеличение доходности по вкладам в белорусских рублях и на защиту рублевых сбережений от инфляции; платежная система обеспечивала своевременное и безопасное проведение межбанковских расчетов.

Параметры денежных агрегатов в январе-июле 2011 г. формировались в результате производственной, инвестиционной и финансовой деятельности субъектов хозяйствования, а также денежных доходов, расходов и сбережений населения, роста инфляционных и девальвационных ожиданий экономических агентов.

Рублевая денежная масса (денежный агрегат М2*) на 1 августа 2011 г. составила 34,3 трлн. рублей и за январь-июль 2011 г. увеличилась на 29,8 процента (за январь-июль 2010 г. - на 21 процент). В годовом выражении темп ее прироста на 1 августа 2011 г. составил 36,7 процента (на 1 августа 2010 г. - 42 процента) [16].

За январь-июль 2011 г. денежный агрегат М2* увеличился в результате роста наличных денег в обороте на 57,1 процента (за январь-июль 2010 г.- на 25,8 процента), рублевых депозитов на 23,1 процента (за январь-июль 2010 г. - на 17,6 процента) и ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота) - на 46,7 процента (за январь-июль 2010 г. - на 54,3 процента).

Определяющими факторами в увеличении рублевой денежной массы с начала текущего года явились срочные депозиты юридических лиц и наличные деньги в обороте (их удельный вес в приросте рублевой денежной массы составил 43,6 процента и 32,6 процента соответственно) [16].

За июль 2011 г. рублевая денежная масса возросла на 5,5 процента. Ее увеличение за месяц сложилось за счет роста наличных денег в обороте на 11,4 процента, депозитов - на 2,8 процента (преимущественно переводных депозитов физических лиц) и ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота) на 29,7 процента.

Основными факторами увеличения денежного агрегата М2* в июле явились наличные деньги в обороте и переводные депозиты физических лиц (их удельный вес в приросте рублевой денежной массы составил 40,8 и 30,9 процента соответственно).

Скорость обращения денежного агрегата М2* в среднегодовом исчислении с 1 августа 2010 г. по 1 августа 2011 г. снизилась на 0,5 процента. Уровень монетизации экономики, рассчитанный по среднегодовой рублевой денежной массе, в июле 2011 г. составил 13,6 процента против 13,5 процента в июле 2010 г.

Активная рублевая денежная масса за январь-июль 2011 г. увеличилась на 29 процентов, или на 3,96 трлн. рублей (за январь-июль 2010 г. она увеличилась на 12,2 процента). Ее удельный вес в структуре денежного агрегата М2* на 1 августа 2011 г. составил 51,4 процента, снизившись относительно начала года на 0,3 процентного пункта.

Переводные депозиты юридических лиц в белорусских рублях на 1 августа составили 6,58 трлн. рублей и за январь-июль 2011 г. увеличились на 3,9 процента (на 0,24 трлн. рублей), а их удельный вес в структуре денежного агрегата Ml по состоянию на 1 августа 2011 г. уменьшился по сравнению с началом года на 9 процентных пунктов [16].

Широкая денежная масса за январь-июль 2011 г. увеличилась на 36,3 процента31 (за январь-июль 2010 г. - на 6,2 процента). В годовом выражении широкая денежная масса увеличилась на 54,7 процента. За июль она увеличилась на 1,9 процента.

Скорость обращения широкой денежной массы в среднегодовом исчислении с 1 августа 2010 г. по 1 августа 2011 г. снизилась на 1,3 процента. Уровень монетизации экономики, рассчитанный по среднегодовой широкой денежной массе, в июле 2011 г. составил 25,6 процента против 25,3 процента в июле 2010 г.

Депозиты в иностранной валюте в долларовом эквиваленте на 1 августа 2011 г. сформировались в объеме 6,44 млрд. долларов США и за январь-июль 2011 г. снизились на 12,7 процента.

Основной удельный вес (55,1 процента) в общем объеме депозитов в иностранной валюте на 1 августа 2011 г. по-прежнему занимали сбережения населения (59,4 процента на 1 января 2011 г.) [16].

Рассмотрим инструменты денежно-кредитной политики Республики Беларусь.

На фоне ускорения инфляционных процессов с начала 2011 года Национальным банком были приняты меры по ужесточению монетарных условий, включая повышение ставки рефинансирования и ставок по операциям Национального банка, и как следствие, процентных ставок на денежном рынке.

В целях оперативного реагирования на изменение текущей экономической ситуации в стране и усиления защиты рублевых вкладов в банках в условиях ускорения инфляционных процессов, в январе-июле 2011 г. ставка рефинансирования поэтапно повышалась (с 10,5 процента годовых до 20 процентов годовых), с 17 августа 2011 г. - до 22 процентов годовых.

Одновременно с увеличением ставки рефинансирования в январе-июле 2011 г. уровень процентных ставок по постоянно доступным операциям регулирования ликвидности, формирующий верхнюю границу колебаний процентных ставок на однодневном межбанковском рынке, был увеличен на 14 процентных пунктов (по кредиту овернайт и сделкам СВОП овернайт - с 16 до 30 процентов годовых). Процентные ставки по постоянно доступным операциям изъятия ликвидности, формирующие нижнюю границу, в январе-июле 2011 г. возросли на 8 процентных пунктов (по депозитам овернайт - с 7 до 15 процентов годовых) [16].

Проводимыми операциями на открытом рынке на аукционной основе Национальный банк поддерживал ставки на однодневном межбанковском рынке на уровне выше, чем ставка рефинансирования, приближая их к значению верхней границы коридора - ставке по кредиту овернайт. В течение первого полугодия 2011 г. процентные ставки по операциям предоставления ликвидности на открытом рынке планомерно повышались: уровень процентных ставок по ломбардным аукционам был увеличен с 11 процентов годовых до 30 процентов годовых, процентные ставки по двусторонним сделкам СВОП были установлены на уровне ставок по постоянно доступным one рациям поддержки ликвидности, что увеличило их уровень с 11 процентов годовых до 30 процентов годовых.

...