Понятия иностранного капитала, его сущности, основных видов

2.2 Структура иностранных инвестиций в России

В 2007 г. российская экономика вышла на десятое место в мире по размеру внутреннего валового продукта (ВВП), который составил $1,27 трлн. Однако по паритету покупательной способности российская экономика в 2007 г. вышла на седьмое место, опередив такие страны, как Италия, Бразилия и Франция, и уступив только США, Китаю, Японии, Индии, Германии и Великобритании. Согласно проекту долгосрочной стратегии, к 2020 г. российская экономика по размеру ВВП должна стать пятой в мире, обогнав Великобританию и Германию.

Основной причиной роста ВВП специалисты называют увеличение уровня внутреннего потребления на 31,2%. Другим фактором, повлиявшим на рост экономики России, стало увеличение корпоративных инвестиций в 2007 г. на 21,1%.

По оценке Федеральной службы государственной статистики (Росстат) в 2007 г. в РФ поступило $120,9 млрд. иностранных инвестиций, что в 2,2 раза больше, чем в 2006 г., из которых $27,8 млрд. или 2,2% ВВП приходится на прямые иностранные инвестиции (ПИИ), отличительной чертой которых является то, что они осуществляются с целью приобретения устойчивого влияния на объект инвестирования, что отличает их от портфельных инвестиций (покупки акций, паев и т.д.), составляющих менее 10% в уставном капитале организации.

Приток иностранных инвестиций в Россию за последние годы показывает стабильный рост на уровне 12% в год. По прогнозам Минфина рост продолжится и в будущем, причем, несмотря, на принятие Госдумой во втором чтении законопроекта об иностранных инвестициях, ограничивающих доступ нерезидентов в целый ряд отраслей российской экономики (42 отрасли). Согласно проекту закона иностранному инвестору необходимо согласовывать с правительством покупку 25-50% акций компании из числа стратегических отраслей, а для крупных месторождений нефти, газа, алмазов, урана, платиноидов, золота, меди - 5-10% акций.

В тоже время закон минимизирует риски инвестора. Так, если объект покупки не подпадает ни под одно из ограничений, отказать претенденту будет нельзя. Сейчас же четких критериев нет, хотя примеры отказов были. Так Федеральная антимонопольная служба не одобрила сделку по покупке 73,46% акций «Силовых машин» концерном «Siemens AG», «Total» запретили покупку 25% акций «Новатэк», а «CNPC» не позволили приобрести долю в «Синтезе».

Структурный разрез иностранных инвестиций в 2007 г., по данным Росстата, представлен в таблице 2.

Таблица 2 Структура иностранных инвестиций по видам, $ млрд.

Как видно из таблицы, на долю прямых инвестиций пришлось $27,8 млрд. (рост на 100%) от общего объема поступлений. Взносы в капитал составили $14,8 млрд. (рост на 68,7%), кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций, составили $11,7 млрд. (рост на 200%). В виде портфельных инвестиций в 2007 г. из-за рубежа поступило $4,2 млрд. (рост на 31,8%), торговых кредитов - $14 млрд. (рост 51,3%), прочих кредитов (кредиты международных финансовых организаций, выпуски еврооблигаций) - $73,8 млрд. (рост на 160%)

По сравнению с предыдущим, 2006 годом, изменилась структура вложений: торговля (оптовая и розничная, техобслуживание и ремонт) потеснила обрабатывающие производства (пищевые продукты, текстиль, химпроизводство, металлургия и др.) (см. таблицу 3).

Оптовая и розничная торговля, ремонт автотранспортных средств и бытовой техники в 2007 г. привлекли $47,3 млрд., или 39,1% к общему количеству инвестиций против 23,7% по итогам 2006 г. В обрабатывающие и перерабатывающие отрасли иностранцы вложили $32 млрд., или 26,4% к общей сумме против 27,5% в 2006 г.; в добычу полезных ископаемых -- $17,4 млрд., или 14,4% против 16,6% в 2006 г.

Увеличение объема поступлений инвестиций было связано с реализацией масштабных программ внешних заимствований крупнейшими сырьевыми российскими компаниями, в том числе за счет выпуска еврооблигаций на международных финансовых рынках. Кроме того, в значительных объемах привлекались иностранные заемные средства для финансирования резидентами ряда крупных сделок по слиянию и поглощению. Только на две крупнейшие сделки в энергетике пришлось $7,7 млрд. (E.ON Russia Power GmbH приобрела долю в ОГК-4, а Enel -- в ОГК-5); за газовые активы ЮКОСа Eni выложила $5,8 млрд.

В финансовом секторе наиболее интенсивный приток составили «портфельные инвестиции», что связано, в частности, с активным участием иностранных компаний в покупке дополнительных выпусков акций Сбербанка России и ОАО «Банк ВТБ».

Таблица 3 Иностранные инвестиции в России в 2007 г. по видам экономической деятельности, $ млрд.

Оптовая и розничная торговля, ремонт автотранспортных средств и бытовой техники в 2007 г. привлекли $47,3 млрд., или 39,1% к общему количеству инвестиций против 23,7% по итогам 2006 г. В обрабатывающие и перерабатывающие отрасли иностранцы вложили $32 млрд., или 26,4% к общей сумме против 27,5% в 2006 г.; в добычу полезных ископаемых -- $17,4 млрд., или 14,4% против 16,6% в 2006 г.

Увеличение объема поступлений инвестиций было связано с реализацией масштабных программ внешних заимствований крупнейшими сырьевыми российскими компаниями, в том числе за счет выпуска еврооблигаций на международных финансовых рынках. Кроме того, в значительных объемах привлекались иностранные заемные средства для финансирования резидентами ряда крупных сделок по слиянию и поглощению. Только на две крупнейшие сделки в энергетике пришлось $7,7 млрд. (E.ON Russia Power GmbH приобрела долю в ОГК-4, а Enel -- в ОГК-5); за газовые активы ЮКОСа Eni выложила $5,8 млрд.

В финансовом секторе наиболее интенсивный приток составили «портфельные инвестиции», что связано, в частности, с активным участием иностранных компаний в покупке дополнительных выпусков акций Сбербанка России и ОАО «Банк ВТБ».

Что касается прямых иностранных инвестиций, то их отраслевая направленность отличается от общего объема инвестиций (см. таблицу 3). Ровно половину или $13,9 млрд. получил добывающий сектор (в 2006 г. доля составляла 1/3). Почти вдвое меньше этой суммы иностранцы инвестировали в обрабатывающий сектор и торговлю. По притоку ПИИ торговля уступила место обрабатывающему сектору, доля которого, в сравнении с предыдущим годом, все же сократилась с 18,8% до 14,7%, хотя в торговле выросла с 5,8% до 11,9%. По мнению экспертов, торговые обороты в нашей стране растут за счет увеличения доходов граждан и потребительского кредитования.

ПИИ в производство стройматериалов возросли на 1/3, в мясную, молочную и мукомольно-крупяную промышленность - в 1,4 - 1,5 раза.

Однако по подсчетам Центрального Банка России (ЦБ) сумма ПИИ в 2007 г. составила $47,1 млрд. или 3,7% ВВП, а общий объем инвестиций $249 млрд., что значительно больше данных Росстата. Согласно подсчетам ЦБ, по объему ПИИ в 2007 г. Россия сравнялась с Китаем.

Разница в данных об объеме инвестиций, опубликованных ЦБ и Росстатом, объясняется различиями в методах подсчета. Росстат учитывает средства иностранных инвесторов, а также зарубежных филиалов российских юридических лиц, «пересекших границу» РФ. ЦБ же, в отличие от Росстата, учитывает не только новые инвестиции, но и прибыль, реинвестированную иностранными предприятиями в стране, т.е. доходы, не перечисленные зарубежным акционерам, составившие в 2007 г. $30,3 млрд., из которых $17,1 млрд. было реинвестировано в нашу экономику.

Не секрет, что значительный объем в структуре ПИИ составляли средства российских же компаний, которые вкладывались в предприятия через нерезидентов, зарегистрированных в оффшорных зонах. Это подтверждается тем, что по итогам первого полугодия 2007 г. список крупнейших стран-инвесторов в российскую экономику возглавлял Кипр, но к концу года лидером инвестиций в Россию стала Великобритания. Основные страны-инвесторы в 2007 г. - Великобритания, Кипр, Нидерланды, Люксембург, Франция, Швейцария, Ирландия, Германия, США. На долю этих стран приходится 84% от общего объема накопленных иностранных инвестиций в нашей экономике.

Другим настораживающим фактором столь стремительного роста зарубежных инвестиций стал внушительный объем заимствований частного сектора. Согласно данным ЦБ, совокупные внешние долговые обязательства российских банков и предприятий прочих секторов за 2007 г. возросли на $151,4 млрд. и достигли $413,3 млрд., а их доля во внешнем долге экономики увеличилась с 84,3% до 89,9%. На сегодня иностранные долги отечественных банков и компаний соотносятся с кредитами, выданными ими экономике и населению, как 8:10, в связи с чем увеличивается зависимость развивающегося финансового рынка страны от иностранных портфельных инвестиций и долгового финансирования нерезидентами.

В результате деятельности частного сектора экономики общий внешний долг РФ на 1 января 2008 г. вырос на $149 млрд. и составил $459,6 млрд., несмотря на то, что объем государственного внешнего долга уменьшился с $52 млрд. на 1 января 2007 г. до $44, 9 млрд. на 1 января 2008 г. Снижение произошло за счет погашения долга перед Международным банком экономического сотрудничества в размере $118,4 млн., перед США в размере $343 млн., а также ОАЭ - $470 млн. Возможность выплат по внешним долгам страна получила благодаря накоплению средств в Стабфонде, размер которого на 30 января 2008 г. составил $157,38 млрд.

По данным Росстата на конец сентября 2008 г. сумма накопленного иностранного капитала в России составила 251,3 млрд. долл. США. В 2007 г. этот показатель составил 197,8 млрд. долл. США. Более половины накопленного иностранного капитала составляют прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе. В числе основных стран-инвесторов Кипр, Великобритания, Нидерланды, Германия.

Поступление иностранных инвестиций в 2008 г. к сентябрю составило 75,8 млрд. долл. США, что на 13,8% ниже того же периода 2007 г. При этом в первом квартале было инвестировано 17,3 млрд. долл., во втором - 29,3 млрд., в третьем - 29,2. По сравнению с предыдущим годом инвестиционная активность иностранных государств была менее активная в первом полугодии и на 6,1% более активна в III квартале.

Таблица 4 Поступления прямых иностранных инвестиций, 2002-2008 гг. (млн. долл. США)

Что касается прогнозов на 2009 год, стоит ожидать снижение притока иностранного капитала, что связано как с общемировым финансовым кризисом, так и неопределенностью внутри страны.

Основные страны-инвесторы в 2007 г. - Соединенное Королевство (Великобритания), Кипр, Нидерланды, Люксембург, Франция, Швейцария, Ирландия, Германия, США. На долю этих стран приходилось 84,0% от общего объема накопленных иностранных инвестиций, на долю прямых - 84,0% общего объема накопленных прямых иностранных инвестиций.

Объем поступивших иностранных инвестиций по основным странам-инвесторам в 2007 г. представлен в таблице 5.

Таблица 5 Объем накопленных иностранных инвестиций в экономике России по основным странам-инвесторам

Основные страны-инвесторы в I квартале 2008 г. - Кипр, Нидерланды, Соединенное Королевство (Великобритания), Германия, Швейцария, США, Франция, Ирландия. На долю этих стран приходилось 71,2% от общего объема накопленных иностранных инвестиций, 84,3% общего объема накопленных прямых иностранных инвестиций.

Со странами ЕС Россия традиционно поддерживает тесные экономические связи. Особенно проявляется доминирование компаний из Евросоюза в нашей стране в инвестиционной сфере. Например, на ЕС приходится чуть больше половины российского внешнеторгового оборота, но при этом - свыше 4/5 накопленной в России суммы прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Европейские инвесторы более оптимистично воспринимают инвестиционный климат в России по сравнению с предпринимателями из других стран. Так, известная консалтинговая фирма «А.Т. Карни» (A.T. Kearney) в 2005 г. на основе опроса тысячи фирм из многих стран поставила Россию на 6_е место в рейтинге благоприятности для ПИИ, однако среди европейских бизнесменов Россия оказалась на 4-м месте. По данным нового рейтинга, опубликованного в декабре 2007 г., Россия переместилась на 9-ю позицию, зато у европейцев - поднялась на 3-е место.

К сожалению, статистика по иностранным капиталовложениям характеризуется низким качеством, причем разные ведомства применяют разные методики, затрудняющие сопоставление публикуемых ими данных. В частности, Росстат учитывает страновую принадлежность ПИИ по месту базирования компании, которая непосредственно перевела финансовые средства в Россию, тогда как в большинстве зарубежных статистических материалов инвестиции относятся к стране, где находится головная штаб-квартира транснациональной корпорации (ТНК). Самым наглядным следствием подхода Росстата является феномен «кипрских» ПИИ - на конец 2007 г. в России зарегистрировано уже свыше 35 млрд долл. таких капиталовложений, хотя подавляющая их часть на деле представляет собой российские реинвестиции. Правда, в небольших объемах в России инвестируют и «настоящие» кипрские компании. Например, второй по величине банк Кипра «Марфин Попьюлар Банк» за 119 млн. долл. в конце 2007 г. установил контроль над «Российским промышленным банком» (однако эта сделка не будет учтена Росстатом, так как он исключает из анализа ПИИ финансовый сектор). В меньших масштабах регистрация российских по происхождению средств под видом иностранных капиталовложений свойственна и для поступлений из внеевропейских оффшоров. В последнее время в экономической литературе для подобного явления даже введен специальный термин - round-tripping of FDI («путешествие ПИИ по кругу»).

Путаница возникает и с «обычными» инвестициями, когда ТНК переводят средства через свои дочерние структуры, расположенные в третьих странах. Например, известная шведская мебельная компания «ИКЕА» начала в 2000 г. проникновение на российский рынок через Германию (путем организации сети магазинов) и лишь с 2002 г. стала осуществлять ПИИ непосредственно из Швеции - через производственную дочернюю структуру «Сведвуд». Американская «Кока-кола», напротив, в 2001 г., спустя 11 лет после начала инвестирования в России, перевела свои производственные активы в стране на греческую дочернюю структуру, которая продолжила осуществлять ПИИ (в частности, купив в 2005 г. за 0,5 млрд. долл. известного производителя соков «Мултон»). Такое явление получило у специалистов в сфере инвестирования не менее образное название - trans-shipping of FDI («движение ПИИ с пересадкой»).

В довершение всего, Росстат не только игнорирует банковские ПИИ, но и не регистрирует значительную часть нефинансовых проектов с участием инвесторов из ЕС.

Национальные ведомства стран ЕС и Евростат, предоставляющие более качественные сведения, обрабатывают информацию очень долго, так что пока доступны подробные данные лишь на конец 2006 г.

Несмотря на огромные различия в оценках (см. таблицу 6), можно выделить несколько явных стран-лидеров по накопленным в России ПИИ. Ведущим партнером выступают Нидерланды, за которыми следуют Германия и Великобритания, а затем, с заметным отрывом, - Франция, Швеция и Финляндия. По данным Евростата, к концу 2006 г. аккумулированная в России сумма ПИИ фирм из этих стран приближалась к 50 млрд долл. (показатель Росстата была почти вдвое ниже). При этом на них приходилось свыше 90% всех накопленных в России ПИИ из Евросоюза.

Таблица 6 Страны ЕС - лидеры по накопленным в России ПИИ (млрд. долл.)

За последние полтора года ПИИ из Евросоюза в России увеличились еще на несколько десятков миллиардов долларов. При этом открытие новых возможностей для инвестирования (прежде всего в сфере энергетики) обусловило вхождение в число лидеров итальянских инвесторов. Впрочем, Италия, как все ведущие страны-инвесторы, и раньше выделялась устойчивостью поступлений ПИИ в Россию, тогда как заметный приток прямых капиталовложений из Люксембурга, Австрии, Польши, некоторых других стран ЕС был связан, главным образом, с разовым переводом финансовых средств при реализации единичных крупных проектов (рис. 4).

Рис. 4 Поступление прямых инвестиций из стран ЕС в РФ, в 2000-2006 гг.

Для многих малых государств ЕС, не относящихся к значимым экспортерам капитала в мире, Россия играет сравнительно большую роль вследствие так называемого эффекта соседства.

В частности, в России сосредоточено около 16% литовских ПИИ, причем почти все проекты размещены в смежной с Литвой Калининградской области (другое дело, что максимальный размер инвестиций в одно предприятие составил 14 млн. долл. - у производителя холодильников «Снайге», а среди многочисленных проектов в пищевой отрасли лишь у трех ПИИ превысили 1 млн. долл.).

Значительное место занимает Россия и у инвесторов из других восточноевропейских стран ЕС - Румынии, Эстонии, Латвии, Словакии, Чехии, Словении.

Эффект соседства важен не только для «новичков» заграничного инвестирования. В случае с Россией он характерен и для традиционно ориентированных на экспансию в Восточной Европе компаний «старых» членов Евросоюза - финских, германских и австрийских (рис. 5).

При этом, как и у компаний «новых» членов ЕС, у них могут прослеживаться внутрироссийские территориальные предпочтения.

Так, 2/3 всех финских дочерних предприятий в России сосредоточены на Северо-Западе, причем в Карелии 45% организаций с участием иностранного капитала привлекли именно финские ПИИ.

Рис. 5 Страны ЕС с наибольшим значением России в накопленной сумме экспортированных прямых инвестиций к концу 2006 г.

Проявление эффекта соседства связано, прежде всего, с наличием у предпринимателей из ближних стран большей информации о возможностях осуществления ПИИ по сравнению с бизнесменами из удаленных государств. На принятие инвестиционного решения влияет, например, возможность экономии на транспортных издержках и координации производственных цепочек, однако чаще эффект соседства обусловлен другими факторами: отсутствием языковых барьеров, наличием между странами исторических связей, которые способствуют формированию устойчивых трансграничных предпринимательских контактов. Инвестирование в близлежащей стране нередко рассматривается как менее рискованное, что побуждает к осуществлению капиталовложений даже средние по величине компании, которые в других случаях опасаются инвестировать средства.

Кажущееся исключение в виде сравнительно больших ПИИ из Нидерландов и Великобритании объясняется отраслевой структурой инвестиций: крупнейшие инвесторы этих двух стран действуют в нефтегазовом секторе - ведущем реципиенте иностранных капиталовложений в России. Вместе с тем, фирмы из Испании, занимающей 5-е место в ЕС по масштабам экспортированного капитала (после Великобритании, Германии, Франции и Нидерландов), почти не проявляют интереса к России: на нашу страну приходится лишь 0,1% аккумулированных за рубежом испанских ПИИ.

До последнего времени по размерам осуществленных в России капиталовложений на общем фоне резко выделялись энергетические ТНК.

В 1993 г. нидерландско-британский топливный концерн «Ройал Датч - Шелл» (после недавней реорганизации акционерного капитала он формально стал нидерландским) организовал совместную компанию по освоению Салымских месторождений в Ханты-Мансийском АО (правда, добыча начата только в конце 2004 г.). В 1994 г. стартовала реализация еще более грандиозного проекта - «Сахалин-2», доля «Шелл» в котором до конца 2006 г. составляла 55% (партнерами европейского инвестора выступали японские фирмы). После экологического скандала, облегчившего вхождение в проект «Газпрома», у каждого из участников российский гигант выкупил по половине его доли (у «Шелл» - более чем за 4 млрд. долл.). Кроме того, как и другие нефтегазовые фирмы, «Шелл» развивает в России собственную сбытовую сеть нефтепродуктов (через АЗС).

С 1995 г. французская (а вернее - франко-бельгийская) «Тоталь» совместно с норвежским и российским партнерами приступила к освоению на крупного Харьягинского месторождения в Тимано-Печорском бассейне. Доля французского концерна, выступающего в роли оператора проекта, составляет 50%, а инвестиции уже достигли нескольких сотен миллионов долларов. После трудных и, в основном, неудачных попыток расширить свое присутствие в России компания «Тоталь» все-таки получила 25% в совместной с «Газпромом» и норвежской «Статойл-Гидро» компании, осваивающей перспективное Штокмановское газоконденсатное месторождение.

Третьим крупным инвестором из ЕС в топливной промышленности является британская компания «ВР» («БиПи»), выбравшая особый способ проникновения на российский рынок. Сначала «БиПи» в два этапа приобрела 25% акций фирмы «Сиданко» почти за 0,9 млрд долл. и обзавелась рядом небольших активов, а в 2003-2005 гг. в результате их слияния с российской компанией «ТНК» была создана на паритетных началах российско-британская компания «ТНК-ВР». Формально британские ПИИ превысили 6 млрд. долл., однако реально в Россию средств почти не поступило, так как слияние базировалось на обмене акциями. Образованная компания осваивает месторождения по всей стране, владеет в России четырьмя нефтеперерабатывающими заводами и более 1 тыс. АЗС.

В нефтегазовом секторе России работают также германская «Винтерсхалль» (дочерняя структура известного химического концерна «БАСФ», представленного в России и другими предприятиями), венгерская «МОЛ» и ряд менее известных топливных компаний из разных стран ЕС.

Позже других заметно укрепили свои позиции в России итальянские энергетические концерны «ЭНИ» и «Энел». Весной 2007 г. за 5,8 млрд долл. их совместная дочерняя структура «Северная энергия» (бывшая «Энинефтегаз», доли двух итальянских ТНК - 60% и 40%) выкупила некоторые активы «ЮКОСа» («Арктикгаз», «Уренгойл» и др.), а также 20% компании «Газпром нефть», что стало очередным шагом по укреплению связей с лидером российской газовой промышленности - «Газпромом».

Если не считать сети АЗС «Аджип» компании «ЭНИ», до последнего времени деятельность итальянских энергетических фирм в России была почти полностью завязана на «Газпром». Однако в ходе реструктуризации российской электроэнергетики компания «Энел» стала одним из главных иностранных инвесторов, купив почти за 4 млрд долл. 59,8% акций «ОГК-5» (Конаковская, Невинномысская, Рефтинская и Среднеуральская ГРЭС).

Пытаются проникнуть в российскую электроэнергетику и другие компании из ЕС, причем двум из них уже удалось занять серьезные позиции. Так, германская «Э.Он» стала собственником 69% акций «ОГК-4» (Сургутская ГРЭС-2, Березовская ГРЭС-1, Шатурская ГРЭС-5, Смоленская ГРЭС и Яйвинская ГРЭС), заплатив осенью 2007 г. приблизительно 5,8 млрд долл. Как и у итальянских ТНК, до этого деятельность «Э.Он» в России была связана в основном с «Газпромом». Сначала ее дочерняя фирма «Рургаз», осуществив лишь портфельные инвестиции, смогла ввести своего представителя в совет директоров «Газпрома», а летом 2006 г. «Э.Он», также как и «БАСФ», договорилась обменяться с «Газпромом» частью активов с целью получения по 25% минус 1 акция в компании «Севернефтегазпром», владеющей лицензией на разработку Южно-Русского месторождения.

Первым среди компаний из ЕС вложил ПИИ в российскую электроэнергетику финский концерн «Фортум». Осуществляя с конца 1990-х годов портфельные инвестиции в «Ленэнерго», он смог к 2004 г. довести свой пакет акций до блокирующего (30%) и получить место в совете директоров. В ходе реформы концерну удалось сохранить полученный статус прямого инвестора, доведя до 25,7% свою долю в «ТГК-1» (куда помимо «Петербургской генерирующей компании» вошли «Кольская генерирующая компания», «Карелэнергогенерация», Мурманская и Апатитская ТЭЦ). Более того, весной 2008 г. «Фортум» заплатил около 2 млрд. долл. за 76,5% акций «ТГК-10» (Челябинская, Тюменская региональная и Курганская генерирующие компании) и планирует в ближайшие годы значительные инвестиции в модернизацию уральских электростанций. У концерна есть также дочерняя фирма «Несте», которая на Северо-Западе России развивает сеть АЗС.

Несмотря на большие вложения в российскую энергетику, ТНК из стран ЕС чаще интересуются сравнительно емким потребительским рынком России. Значительные ПИИ осуществили компании самых разных отраслей обрабатывающей промышленности и сферы услуг.

Прежде всего, следует отметить пищевую промышленность, особенно пивоварение, где европейские инвесторы уже доминируют. Еще в 1993 г. компания «Балтик бевериджиз холдинг» («ББХ») начала экспансию в России, установив контроль над петербургским заводом «Балтика». К настоящему времени у компании действует 11 заводов по всей стране, а инвестиции исчисляются многими сотнями миллионов долларов. Собственники «ББХ» несколько раз менялись, однако это всегда были фирмы из ЕС. В результате поглощения в январе 2008 г. британской «Скоттиш энд Ньюкасл» единоличным владельцем «ББХ» стала датская компания «Карлсберг». Сопоставимую роль в российском пивоварении, также по всей стране, играет бельгийско-бразильский концерн «Инбев» (торговые марки «Клинское», «Толстяк», «Сибирская корона» и др.); компании, ставшие затем его составными частями, осуществляли первые инвестиции в России еще в 1990-е годы. Позже других в Россию пришел нидерландский концерн «Хайнекен». Лишь в феврале 2002 г. за 0,4 млрд долл. он приобрел у исландских инвесторов петербургскую компанию «Браво Интернэшнл» (торговая марка «Бочкарёв»). Зато в 2004-2005 гг. концерн приобрел сразу несколько фирм, причем только за «Пивоварни Ивана Таранова» им было заплачено более 0,5 млрд долл.).

Из инвесторов в других отраслях пищевой промышленности можно выделить диверсифицированные нидерландско-британский концерн «Юнилевер» и французскую компанию «Данон» (с недавних пор - под контролем американского капитала), британскую табачную компанию «БАТ». Значительные ПИИ осуществили также молочные фирмы «Эрманн» из ФРГ и «Кампина» из Нидерландов, кондитерские компании «Кэдбери-Швепс» из Великобритании и «Альфред Риттер» из ФРГ, совладелец мясокомбината «КампоМос» - испанская «Кампофрио» и ряд других (в основном среднего размера) фирм из стран ЕС.

В последнее время заметно выросли инвестиции из ЕС в российском машиностроении. Если раньше капиталовложения были связаны в основном с производством бытовой электротехники (итальянской «Индезит», шведской «Электролюкс», германской «Роберт Бош» и др.), а также реализацией немногочисленных проектов в высокотехнологичных отраслях (прежде всего со стороны германской «Сименс», французских «Алкатель» и «Снекма»), то в последнее время активизировались автомобилестроители.

Еще в 1998 г. французская компания «Рено» на базе столичного «АЗЛК» создала совместное предприятие «Автофрамос»; к 2005 г. благодаря дополнительным инвестициям доля компании в нем превысила 90%. В декабре 2007 г. «Рено» запустила еще более грандиозный проект, став стратегическим инвестором компании «АвтоВАЗ» (за 25% акций заплачено свыше 1 млрд долл.).

Ориентируясь на успех американской компании «Форд» и ее последователей из других стран, организовавших в России массовый выпуск легковых автомобилей «с нуля», к концу 2007 г. в Калужской области закончил строительство и запустил производство германский «Фольксваген».

Кроме того, в России основали небольшие сборочные предприятия шведские автомобилестроители: «Вольво» - по выпуску грузовиков в Зеленограде, а «Скания» - автобусов в Санкт-Петербурге. В 2008 г. объявили о своих планах итальянский «ФИАТ» и консорциум с участием французской фирмы «Пежо-Ситроэн».

Осуществляют ПИИ в России и производители шин из ЕС. Это, например, финская компания «Нокиан тайэрс», у которой помимо завода на родине есть только одно крупное предприятие - в петербургском пригороде Всеволожске (к 2010 г. капиталовложения в это постоянно расширяемое с 2005 г. производство превысят 0,5 млрд долл.). Кроме того, в Подмосковье с 2004 г. действует завод французской компании «Мишлен», а в Омской области еще в 1995 г. было создано совместное предприятие с участием словацкой фирмы «Матадор».

Среди представленных в России химических компаний выделяется германская «Хенкель», которая действует сразу в нескольких подотраслях - прежде всего в производстве клеев, синтетических моющих средств и средств обработки металлических поверхностей. Можно также назвать нидерландскую «Акзо Нобель» (производство красок), финскую «Кемира» (выпуск красок «Тиккурила» и химикатов для очистки воды) и т.д.

Ряд европейских компаний осуществили ПИИ в российскую фармацевтическую промышленность. Так, германская «СТАДА» приобрела в самом начале 2005 г. 97,5% акций крупной фирмы «Нижфарм», а летом 2007 г. - московскую компанию «Макиз-фарм» (в сумме затраты инвестора превысили 0,3 млрд. долл.). В этой отрасли активнее оказались восточноевропейские инвесторы, которые пытаются опередить в России более сильных западноевропейских конкурентов. Можно отметить строительство «с нуля» в начале текущего десятилетия фармацевтических заводов в Подмосковье венгерской «Гедеон Рихтер» и словенской «Крка», а также покупку весной 2007 г. польской «Полфарма» 80,4% акций известной подмосковной фирмы «Акрихин» за 110 млн. долл.

Значительные инвестиции из ЕС поступают и в материалоемкие производства российской промышленности. В страну пришли несколько производителей стройматериалов, в том числе французский диверсифицированный гигант «Сен-Гобен» и ведущие цементные компании: «Лафарж» из Франции и «Хайдельбергер цемент» из ФРГ. При этом некоторые из более мелких фирм по объемам ПИИ обходят отраслевых лидеров (например, германский «Кнауф» вложил в России уже свыше 0,5 млрд. долл.), а другие при сравнительно небольших объемах капиталовложений захватили лидерство в узких нишах (в частности, испанская «Уралита» - на рынке стекловаты и других изоляционных материалов). Ряд инвесторов из ЕС действуют в российской черной и цветной металлургии, среди них британские горнодобывающие компании. По размерам ПИИ в деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности выделяются фирмы из Северной Европы: финские «Стура-Энсо» и «УПМ-Кюммене», шведские «Свенска целлюлоза» и «Тетра Пак».

Постоянно возрастают капиталовложения со стороны европейских компаний, действующих в сфере услуг. Наибольшую известность получили торговые сети. Здесь среди лидеров шведская компания «ИКЕА», которая за 8 лет работы в России открыла в стране 11 мебельных магазинов, а также построила (под сдачу в аренду) торговые комплексы «Мега», инвестировав около 2 млрд. долл. Выделяются также германская компания «Метро» (число ее магазинов формата «кэш энд керри», первый из которых был открыт в стране в 2001 г., превысило 30, не считая сети гипермаркетов «Реал») и французская «Ашан» (с 2002 г. компания открывает в России одноименные гипермаркеты, а с 2005 г. развивает также сеть супермаркетов «Атак»). Действует и много других торговых компаний из ЕС. Почти все они реализуют экспансию бизнеса в России по одной схеме: сначала закрепляются в столичном регионе, потом открывают магазины в Санкт-Петербурге, других крупных городах страны, причем освоение восточных регионов России начинается позже.

В последнее время нарастают капиталовложения в России у банков из стран ЕС. Наиболее значительные ПИИ осуществили итальянский «Юникредит» (главным образом вследствие приобретения «Международного московского банка»), германский «Дойче банк» (главным образом благодаря покупке в декабре 2005 г. за 450 млн. долл. 60% акций «Объединенной финансовой группы» вдобавок к купленным в 2004 г. 40%) и австрийский «Райффайзенбанк» (в основном в результате поглощения в начале 2006 г. за 550 млн. долл. «Импэксбанка»). В России также действуют дочерние структуры таких известных европейских банков, как французские «Сосьете женераль» и «БНП Париба», нидерландские «АБН - АМРО» и «ИНГ», германский «Коммерцбанк», бельгийский «КБС», шведский «Нурдеа» и многие другие. Среди страховых компаний из ЕС по размерам капиталовложений в России бесспорным лидером является германский «Альянц».

Из других отраслей сферы услуг, где заметно присутствие инвесторов из ЕС, следует выделить телекоммуникации. Наибольшее влияние на развитие российской мобильной связи в свое время оказал «Дойче телеком», который, однако, в 2005 г. вышел из состава акционеров «МТС». В настоящее время видную роль играют шведско-финская «Телиа-Сонера» (среди прочего - совладелец компании «Мегафон») и шведская «Теле2». Кроме того, существенные капиталовложения привлекли СМИ (например, финская компания «Санома ВСОЮ» вложила в России почти 0,2 млрд. долл.), логистический бизнес (объемами инвестиций выделяются дочерняя структура «ДиЭйчЭл» германской «Дойче пост», а также нидерландская «ТНТ пост»), девелопмент (хотя инвестиции в сектор российской недвижимости с трудом поддаются сколько-нибудь точной оценке, а, следовательно, и детальному анализу).

Несмотря на происходящий в нашей стране в последние годы устойчивый рост ПИИ из Евросоюза, российский инвестиционный климат по-прежнему нуждается в улучшении. Безусловно, в текущем десятилетии вследствие подъема экономики и ряда институциональных преобразований (например, в налоговой сфере) некоторые вопросы оказались сняты с повестки дня. Зато еще острее стали восприниматься оставшиеся проблемы, прежде всего коррупция, важность борьбы с которой на первое место ставят около 90% инвесторов. Особенно критичен существующий уровень взяточничества для огромного количества европейских инвесторов среднего размера, способных развивать в России специализированное производство высокого уровня.

Региональное размещение иностранных инвестиций в России свидетельствует о том, что инвестиционный климат в стране неодинаков и имеет межрегиональные отличия.

С точки зрения инвестиционной привлекательности все регионы России можно разделить на три большие группы.

В первую группу - по существу, это инвестиционное ядро России - входят: Москва, Московская область, Санкт-Петербург, Ленинградская область, Татарстан, Тюменская, Нижегородская, Ярославская и Самарская области, Красноярский край. Проводя деление внутри этой группы, можно обозначить три основных уровня регионального привлечения ПИИ в России: Москва, сырьевые регионы и крупные индустриальные центры и регионы, находящиеся в непосредственной близости от них.

Вторая группа регионов включает наибольшее число субъектов РФ и характеризуется средним уровнем привлекательности. Это Белгородская, Оренбургская, Новосибирская, Курская области, Приморский край, Краснодарский край, Башкортостан и, в том числе, Удмуртская республика.

И, наконец, третья группа включает в себя перечень регионов, инвестиции в которые практически не направляются. В эту группу входят: республики Ингушетия, Чеченская, Калмыкия, Адыгея, Тыва, Чукотский автономный округ, Еврейская автономная область.

Нетрудно заметить, что основная доля иностранного капитала приходится на регионы с развитой торговой, транспортной, информационной инфраструктурой и высоким потребительским спросом, а также регионы, отличающиеся высокой плотностью экспортно-ориентированных предприятий ТЭК.

На сегодняшний день Россия испытывает определенные трудности в привлечении иностранного капитала и его эффективном использовании. Здесь можно выделить ряд причин:

регулирование деятельности иностранных инвесторов затрудняется отсутствием стабильной правовой базы;

постоянное ухудшение материального положения большей части населения страны вызывает рост социальной напряженности;

коррупция и криминализация отдельных сфер предпринимательской деятельности;

неразвитая инфраструктура, в том числе транспорт, связь, система телекоммуникаций, гостиничный сервис;

высокая общая политическая нестабильность, в частности нестабильность законодательства;

высокий уровень налогообложения и внешнеторговых пошлин;

отсутствие единой государственной политики в области привлечения иностранных инвестиций.

Однако, несмотря на перечисленные сложности, Россия обладает большим потенциалом, способным заинтересовать иностранных инвесторов. Это, прежде всего:

богатые и сравнительно недорогие природные ресурсы (нефть, газ, уголь, полиметаллы, алмазы, лес и др.);

огромный внутренний рынок;

кадры с достаточно высоким уровнем базового образования, способные к восприятию новейших технологий в производстве и управлении;

относительная дешевизна квалифицированной рабочей силы;

отсутствие серьезной конкуренции со стороны российских производителей;

осуществляемый процесс приватизации и возможность участия в нем иностранных инвесторов;

возможность получения быстрой сверхприбыли.

Таким образом, можно сделать вывод, что, несмотря на огромное отставание в экономическом развитии от западноевропейских стран, Россия может сравнительно быстро вырваться вперед при правильном использовании ее возможностей.

Учитывая мировой опыт и специфику нашей страны, можно назвать следующие основные задачи (помимо общего улучшения политической и макроэкономической ситуации), связанные с привлечением иностранного капитала:

стабилизация финансового положения как необходимого условия возрождения российской экономики и сокращение дефицита бюджета;

подъем отраслей и секторов, важных для жизнеобеспечения страны;

ускорение структурной перестройки, развитие новых технических передовых отраслей и производств;

становление эффективно действующих хозяйственных единиц;

формирование конкурентной рыночной среды, эффективная борьба с монополизмом и создание ликвидной хозяйственной структуры без огромного числа посредников.

инвестиционный иностранный россия конъюнктура

3. Проблемы и перспективы иностранного инвестирования в РФ

3.1 Основные проблемы привлечения иностранных инвестиций в экономику РФ

Отставание темпа роста прямых инвестиций можно объяснить целым комплексом причин.

Одна из важнейших - отсутствие в России достаточного количества прибыльных предприятий, которые иностранные инвесторы могли бы приобрести на открытом рынке. При этом одним из основных аргументов до сих пор является низкая капитализация многих российских компаний, вследствие чего продажа даже незначительной их части просто невыгодна. Иными словами, стратегия сохранения предприятия в собственности, которое недооценено на рынке, но приносит значительные доходы от текущей деятельности, до сих пор имеет достаточно сторонников в отечественном бизнесе.

Владельцы предприятий намеренно не спешат повышать рыночную стоимость своих компаний, если собственником одной из долей является государство, ждут, пока государство продаст свою долю, скупают ее, после этого повышают котировки акций. Одновременно идет оживленная реализация пакетов акций иностранным инвесторам с целью привлечения необходимых оборотных ресурсов для развития и модернизации производств, работающих на пределе технологических возможностей.

Проблема изыскания источников финансирования инвестиций в России усугубляется тем, что такой традиционный способ их формирования, как использование внешних и внутренних государственных заимствований, в современных условиях затруднен в силу сохранения на высоком уровне государственного долга. Быстро увеличивается долг по корпоративным заимствованиям на зарубежных финансовых рынках.

Иностранные инвесторы не получают достаточных гарантий стабильности вложений. Российское законодательство далеко от международных стандартов.

Состояние инвестиционной сферы экономики страны свидетельствует о том, что инвестиционная деятельность сегодня является недостаточно привлекательной для потенциальных инвесторов. В основе этого лежит ряд причин, ухудшающих инвестиционный климат в России, в том числе:

- политическая нестабильность;

- неотработанные, противоречивые и постоянно меняющиеся законодательная база и налоговая система;

- высокий уровень инвестиционных и кредитных рисков;

- отсутствие механизмов защиты инвестиций, раздела продукции;

- несовершенная банковская система (недостаток на внутренних рынках денежных ресурсов, их краткосрочная структура, неотлаженность платежей и расчетов, отсутствие практического опыта и квалификации банковских работников для оценки и принятия инвестиционных и кредитных рисков и др.);

- низкий уровень инфраструктуры (аудит, страхование, консалтинг, оценка, правовая поддержка, телекоммуникации, транспортный и гостиничный сервис, обеспечение личной безопасности);

- несовершенство фондового рынка в отношении регистрации прав акционеров, депозитарного обслуживания, информационной прозрачности рынка, низкая ликвидность фондовых ценностей;

- недостаточно квалифицированный менеджмент на предприятиях;

- необязательность выполнения достигнутых договоренностей;

- усложненность процедур согласования инвестиционных проектов;

- несоответствие системы учета международной практике стандартов бухгалтерского и финансового учета и отчетности и др.

На состояние инвестиционного климата негативно влияют такие факторы, как наличие значительного внешнего и внутреннего долга, высокие инвестиционные риски, низкий кредитный рейтинг. Так, в соответствии с данными компании Morgan Stanley, разработавшей в 1999 г. индекс инвестиционной привлекательности по развивающимся рынкам, инвестиционная привлекательность России оценена в 3%, в то время как, например, аналогичный показатель по Бразилии составил 12%.
Недостаточная привлекательность инвестиций в российскую экономику обусловливает значительные масштабы оттока российского капитала за рубеж. По мнению западных экспертов, это отражает наличие в российской экономике определенного избытка собственного инвестиционного капитала, который при известных условиях может быть вложен в ее развитие, а также отсутствие механизма трансформации сбережений в инвестиции.
В сложившихся условиях привлечение иностранных инвестиций в реальный сектор российской экономики предполагает разработку комплекса мер, направленных на улучшение инвестиционного климата, стабилизацию правовой среды, обеспечение гарантий и страхования инвестиционной деятельности, совершенствование системы стимулирования и налоговых льгот с целью капитализации прибыли и реинвестирования доходов от иностранного капитала.

Кризис заставляет пересмотреть некоторые точки зрения на процесс инвестирования.

Мировой кризис, охвативший большинство ведущих стран мира, держит в состоянии паники участников рыночных отношений, тормозя тем самым развитие бизнеса. Инвесторы, которые пытаются сберечь накопленные сбережения, в этом случае не исключение.

Вместе с тем, нынешние кризисные условия - прекрасный шанс для перспективного инвестирования. Главное знать, что и как делать.
Как ни странно, но думают инвесторы все о том же, о чем и до кризиса: о прибыли или сохранении инвестиций. В зависимости от колебаний на валютном и других рынках они по-прежнему иногда впадают в панику, пытаясь найти наиболее безопасное место для своих инвестиций.
Если до кризиса риск был оправдан высокой доходностью, что неудивительно при растущем и непомерно раздутом рынке, то во время кризиса рисковать стараются заметно меньше.

Современное экономическое пространство России трудно назвать единым. Единство невозможно при порядковой дифференциации регионов по уровню экономического развития, которая с течением времени только увеличивается, что приводит к экономической деградации периферийных частей страны. На сегодняшний день чрезмерное экономическое неравенство субъектов РФ становится самостоятельным фактором, сдерживающим рост валового продукта как на уровне федеральных округов, так и на макроуровне. Более того, в долгосрочном аспекте негативному влиянию подвергаются и темпы экономического роста. По оценкам зарубежных исследователей цена избыточной экономической дифференциации субъектов РФ составляет потерю до 3% ВВП в год.

Несмотря на экономическую деструктивность чрезмерного регионального неравенства, государственная политика не стремится обеспечить экономически однородное развитие территории страны и упрямо продолжает придерживаться универсального подхода в отношении субъектов РФ. Этому есть свое объяснение. В частности, искусственно созданная массовая дотационность регионов России является залогом территориальной целостности страны.

Исключения составляют отдельные регионы, поддерживаемые в рамках федеральных целевых программ в силу того, что эти субъекты РФ имеют внутриполитическое и геополитическое значение (Чеченская Республика, Калининградская область, Курильские острова), либо на их территории осуществляются исключительные федеральные проекты (Владивосток-2012, Сочи-2014), либо они стоят на гране физического прекращения своего существования (например, Магаданская область). Реальных же инструментов, обеспечивающих селективный экономический подход к регионам и дающих им шанс на приближение к лидерам, не создано. Например, НДС, амортизационная политика, таможенные пошлины являются универсальными для всех регионов, и эта практика не имеет ничего общего с решением задачи по преодолению региональных экономических диспропорций.

Теория и практика свидетельствуют о том, что критическим является 2-кратный разрыв в значениях рассматриваемых параметров (душевой ВРП, заработная плата и т.д.). При неравенстве, превышающем означенное критическое значение, начинает проявляться повышенная психологическая чувствительность экономических агентов, отражающаяся на их поведении.

Целью данной работы является разработка методики сравнительного анализа развития регионов, которая позволила бы на основе полученных результатов предложить в отношении того или иного субъекта РФ адекватный инвестиционный режим.

3.2 Методика оценки и предложения по сглаживанию регионального развития как мера по улучшению перспективного инвестирования

В настоящее время формирование системы мониторинга регионального развития как информационно-методического обеспечения для реализации гибкой дифференцированной государственной экономической политики по обеспечению экономически однородного развития территории страны является одной из главных задач. На сегодняшний день федеральная система мониторинга регионального развития находится в стадии формирования и носит разрозненный характер, когда функции оценки и контроля закреплены за различными государственными органами. В этих условиях актуализируются вопросы координации получаемых результатов. Кроме того, информационное пространство заполнено различными методиками консалтинговых и рейтинговых агентств (в частности, «Эксперт РА», «АК&М»).

Официальные и неофициальные методики предусматривают достаточно широкий перечень критериев. На мой взгляд, значения большинства из них напрямую зависят от двух ключевых параметров: душевой валовой продукт и удельные инвестиции в основной капитал. Сопоставление этих двух параметров позволяет перейти к производственно-инвестиционной матрице федеральных округов и их регионов.

В этой матрице по горизонтали указываются про...