Инвестиции в современной экономике

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Актуальность темы исследования. Современный этап развития отечественной экономики неразрывно связан с проблемой активизации инвестиционной деятельности для обеспечения сбалансированного экономического роста и повышения качества жизни населения.

Трансформация экономических отношений требует совершенствования инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов, что практически невозможно без эффективного управления инвестиционными ресурсами в условиях инвестиционного кризиса и неопределенности экономической среды. Изменения, происходящие в современной отечественной экономике, вызывают необходимость новых подходов к инвестиционному процессу, корректировки приоритетов инвестиционной стратегии, формирования прогрессивного мышления всех участников инвестиционного процесса.

Опыт развитых стран мира показывает, что широкое использование рыночных механизмов стимулирования инвестиционной деятельности, гибкое регулирование государственных и частных инвестиций для решения задач экономического роста, формирование программ привлечения внутренних и внешних инвестиций и создание системы инвестиционных фондов различного типа, позволяет реализовывать комплексный подход в развитии инвестиционных процессов.

В этой связи теоретические исследования проблем формирования и использования инвестиционных ресурсов в условиях инвестиционного кризиса и обеспечения экономического роста и устойчивого развития становятся особенно актуальными.

Степень разработанности проблемы. Инвестиционная деятельность в различных ее аспектах всегда была и является предметом исследования многих ученых вследствие своей особой актуальности. Теоретические основы были заложены в научных исследованиях классиков экономической мысли, начиная от А. Смита, Д. Рикардо и К. Маркса.

Сегодня наследие авторов прошлого столетия составляет основу общих представлений о законах функционирования системы инвестиционных отношений. Это результаты трудов А. Маршалла, Дж. Кейнса, И. Шумпетера, Р. Харрода, Е. Домара, Дж. Хикса, Дж. Робинсона, П. Самуэльсона, М. Фридмана, Р. Солоу и др.

Инвестиционной деятельности и инвестиционному кризису в современной отечественной экономике, научному анализу его причин и последствий, а также разработке путей его преодоления посвящены труды таких отечественных ученых, как Б.И. Беневольский, Л.М. Куликов, Е.А. Киселева, Э.И. Лобкович, Р.М. Нуримухаметов, И. Ройзман, С.В. Столбов, и другие.

Целью курсовой работы - анализ основных аспектов инвестиционной деятельности в России и рассмотрению предложений по их совершенствованию.

Задачами курсовой работы являются:

1) исследовать теоретические основы инвестиционной политики государства;

2) проанализировать инвестиционную политику России на совереном этапе;

3) выявить возможные пути по активизации инвестиционной политики в России.

Объектом исследования является инвестиционная политика в России.

Предметом исследования являются механизмы инвестиционной политики.

В курсовой работе применялись методы сравнительного анализа, интерпретации данных. В курсовой работы в качестве информационной базы автор использовал статистические данные Госкомстата РФ, Министерства экономического развития, Комитета по статистике РФ.

1. Теоретические основы инвестиционной политики государства

1.1 Сущность, цели, виды и принципы инвестиционной политики государства

В условиях трансформации экономики происходит эволюция экономических отношений в инвестиционной сфере, изменяется содержание и структура инвестиционных отношений.

Инвестиционные отношения в трансформационной экономике включают в себя экономические отношения, связанные с такими категориями, как инвестиции, сбережения, инвестиционные ресурсы, инвестиционная деятельность.

Процесс инвестирования осуществляется в виде инвестиционной деятельности, которая может быть определена как вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта. В зарубежной практике инвестиции характеризуются как хорошее вложение денег или капитала в предприятие, с ожиданием получить прибыль. В наиболее широком смысле слова инвестировать означает «расставаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем».

При этом рассматривают два фактора: время и риск, поскольку вознаграждение поступает (если поступает вообще), как правило, позже и его величина заранее неизвестна.

В методологических разработках Росстата инвестициями в основной капитал считается совокупность затрат, направленных на создание и воспроизводство основных средств (новое строительство, расширение, а также реконструкция и модернизация объектов, которые приводят к увеличению первоначальной стоимости объектов, приобретение машин, оборудования, транспортных средств, затраты на формирование основного стада, выращивание многолетних насаждений и т. д.).

Проведенный анализ позволил сделать вывод о многообразии классификаций инвестиций как экономической категории:

1) по объектам вложений (реальные и финансовые);

2) срокам вложений (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);

3) целям инвестирования (прямые и портфельные);

4) сферам вложений (производственные и непроизводственные);

5) формам собственности (частные, государственные, иностранные, смешанные);

6) регионам (внутренние и зарубежные);

7) рискам (агрессивные, умеренные, консервативные);

8) функциональным особенностям инвестиционного процесса (оборонительные, наступательные, социальные, обязательные, представительские) и другим классификационным признакам.

В зарубежной практике применяется классификация инвестиций в зависимости от источников их привлечения на региональном уровне. На Западе, с его развитыми финансовыми институтами, существует, в основном, четыре источника инвестиций, в которых может быть заинтересована региональная администрация. Они включают:

1) коммерческие инвестиционные фонды;

2) фонды венчурного капитала;

3) производственные инвестиции;

4) инвестиции типа «Зеленый коридор».

В экономической литературе часто происходит смешение различных групп инвестиций вследствие отсутствия четкого критерия.

Так, достаточно часто реальные и финансовые инвестиции рассматривают как соответственно прямые и портфельные, что вряд ли правомерно, поскольку реальные инвестиции наряду с вложениями в физические составляющие производительного капитала включают также вложения в другие формы реальных активов, а финансовые инвестиции представляют собой вложения не только в ценные бумаги, но и в другие финансовые активы. При этом часть портфельных инвестиций, а именно вложения в первичные ценные бумаги производственных предприятий, также осуществляются с целью привлечения в производство средств инвесторов.

Цель инвестиционной политики государства заключается в:

- обеспечении структурной перестройки экономики;

- стимулировании предпринимательства и частных инвестиций;

- создании дополнительных рабочих мест;

- привлечении инвестиционных ресурсов из различных источников, включая иностранные инвестиции;

- стимулировании создания негосударственных структур, для аккумулирования денежных сбережений населения на инвестиционные цели;

- создании правовых условий и гарантий для развития ипотечного кредитования;

- развитии лизинга в инвестиционной деятельности;

- поддержке малого и среднего предпринимательства;

- совершенствовании системы льгот и санкций при осуществлении инвестиционного процесса;

- создании условий для становления и развития венчурного инвестирования.

К основным принципам инвестиционной политики государства на современном этапе можно отнести:

- снижение реальных процентных ставок до уровня, соответствующего эффективности инвестиций в реальный сектор экономики на основе обеспечения сбалансированного бюджета и дальнейшего снижения инфляции;

- проведение налоговой реформы, предполагающей рассмотрение инвестиционных возможностей субъектов рынка на основе упорядочения, упрощения и структурной перестройки существующей налоговой системы, а также совершенствования амортизационной политики;

- осуществления процесса реформирования предприятий с целью повышения их инвестиционной привлекательности;

- формирование организационно-правовых предпосылок снижения инвестиционных рисков с целью стимулирования сбережений населения, прямых инвестиций внутренних и внешних инвесторов;

- повышение эффективности использования бюджетных инвестиционных ресурсов на основе их конкурсного размещения, смешанного государственно-коммерческого финансирования приоритетных инвестиционных проектов, представления государственных гарантий по частным инвестициям и усиления государственного контроля за целевым использованием бюджетных средств.

Роль инвестиций в трансформирующейся экономике трудно переоценить. Изменения в количественных соотношениях инвестиций оказывают существенное влияние на объем и динамику общественного производства и занятость населения, структурные сдвиги в экономике и тенденции развития отраслей народного хозяйства, качество инвестиционного процесса, его адаптированность к требованиям и реалиям времени во многом определяет динамику преобразований в экономической системе.

Реализация инвестиционного процесса связана с поиском решений в области определения возможных источников финансирования инвестиций, способов их мобилизации, повышения эффективности использования. Состав и структура финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений, во многом определяются господствующими формами собственности и уровнем оптимальности механизма хозяйствования в трансформирующейся экономике.

В этой связи особую актуальность приобретает понятие «инвестиционные ресурсы», которое характеризует экономические отношения по поводу формирования и использования запасов инвестиций хозяйствующего субъекта, средства, с помощью которых осуществляются вложения в объекты финансирования, и таким образом является более широкой категорией по сравнению с понятием «инвестиции».

Обеспечивая накопление фондов хозяйствующего субъекта, его производственного потенциала, инвестиционные ресурсы непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты экономической деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, поскольку вложение средств в морально устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного результата. Нерациональное использование инвестиционных ресурсов влечет за собой замораживание средств и вследствие этого сокращение объемов производства продукции.

Инвестиционные отношения в рыночной экономике связаны также с понятиями «сбережения», которые определяются как «отложенное потребление», и инвестиционные ресурсы, которые характеризуются как все виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты финансирования. Инвестиции являются источником экономического роста и устойчивого развития системы общественного воспроизводства, эффективность которой во многом определяется соотношением сбережения и инвестирования в национальной экономике.

1.2 Современные подходы в теории инвестиций

Основы воспроизводственных пропорций и роли инвестиций в этом процессе были заложены в исследованиях классиков экономической науки (А. Смит, Д. Рикардо, К. Маркс), которые рассматривали инвестиционный процесс как процесс обращения капитала в различных его формах.

Эволюция теории инвестиций осуществлена в трудах Дж.М. Кейнса, утверждавшего, что именно колебания объемов инвестиций являются движущей силой циклов деловой активности. В свою очередь, уровень инвестиций основывается во многом на такой категории, как склонность к сбережению, особенно предельная склонность к сбережению, которая колеблется по времени и странам и представляет собой ту долю дополнительной единицы дохода, которая направляется на сбережение. При этом сбережение характеризуется как часть не потребленного дохода, т. е., разность фактически полученного дохода и фактических расходов. Иначе, сбережение представляет собой величину разности текущего дохода и текущего потребления. Поэтому исследуемая категория имеет неразрывную связь с категориями дохода и потребления.

В последствии неокейнсианская теория развивает исследование проблемы влияния инвестиций и сбережений на экономический рост и экономическую динамику в целом (Р. Харрод), и предполагает, что объем инвестиций определяется графиком предельной эффективности капитала нормой процента. Норма процента определяется графиком предпочтения ликвидности количеством денег. Объем занятости определяется объемом инвестиций мультипликатором. Величина мультипликатора определяется склонностью к сбережению.

От величины ссудного процента зависит соотношение между инвестициями в финансовые и нефинансовые активы (при высокой ставке процента растут финансовые вложения, а при низкой ставке - вложения в нефинансовые активы) и предполагаемые перспективы экономического роста (если предполагаемая норма прибыли выше ставки ссудного процента, то растут инвестиции в нефинансовые активы).

Фирмы также как и домашние хозяйства, стремясь к максимизации своей прибыли, при осуществлении инвестиций ориентируются, прежде всего, на максимизацию будущих дивидендов, т. е., опять же доходов домашних хозяйств - их акционеров. В результате и домашние хозяйства, и фирмы в условиях превышения нормы прибыли над ставкой ссудного процента полагают рациональным брать кредиты и направлять их в инвестиции. Заметим, что в 90-е гг., ставка банковского процента в России превышала средний уровень рентабельности по стране.

Цикличность экономической динамики связана с инвестиционными процессами, поскольку колебания циклического характера порождаются неравномерностью капитальных вложений в товарно-материальные запасы, основной капитал, строительство зданий и т. п.

Доказано, что исследуя агрегированные макроэкономические показатели - совокупный спрос и доход, совокупные сбережения, инвестиции и т. д., необходимо учитывать, прежде всего, количественную сторону воспроизводственных процессов капитализма, не оставляя в стороне их качественную определенность, социальные последствия.

Для отечественной экономики, в которой формируются рыночные отношения, очень важны взаимосвязи между потреблением, сбережением и инвестициями, поскольку соблюдение вышеприведенных пропорций позволит формировать научно обоснованные соотношения и таким образом развивать стабильные экономические взаимосвязи.

Одной из важнейших теоретических проблем настоящего времени, имеющей огромное практическое значение, является проблема трансформации сбережений в инвестиции. Происходящие в экономиках различных стран мира, в том числе в России, процессы со всей очевидностью доказали необходимость поиска новых теорий экономического роста, и, как их основы, исследования процессов сбережения-инвестирования.

Проблема заключается в том, что сбережения осуществляются одними хозяйствующими субъектами, а инвестиции могут осуществлять совсем другие хозяйствующие субъекты. Сбережения широких слоев населения являются источником инвестиций, но сами эти лица не осуществляют капиталовложения или инвестирование. Другим источником инвестиций являются накопления функционирующих в обществе фирм. При этом понятия «сберегатель» и «инвестор» совпадают. Однако роль сбережений домашних хозяйств весьма значительна и несовпадение процессов сбережения и инвестирования вследствие указанных различий может приводить экономику в состояние, отклоняющееся от равновесия. В типовой схеме кругооборота сбережения домохозяйств являются источником свободных денежных средств, обращающихся на финансовых рынках, на которых финансово-кредитные учреждения аккумулируют сбережения и трансформируют их в кредиты фирмам на инвестиционные нужды.

Считается, что у российского населения скопились значительные сбережения, которые не работают, а хранятся дома «в чулке». Основной задачей становится заставить эти финансовые сбережения работать на экономику государства. Проблема стабилизации и увеличения уровня инвестиций в экономике периода становления рыночных механизмов по своему масштабу и сложности решения занимает одну из ведущих позиций среди проблем экономического развития.

На размер национальных сбережений домашних хозяйств в России оказывает влияние действующий уровень налоговых платежей с доходов физических лиц, политика правительства по вопросу сбережений, доступность кредита и ожидания ценовых изменений. При этом действующий уровень процентных ставок оказывает неэластичное воздействие на размер сбережений.

Формы сбережения включают в себя такие распространенные виды сбережений, как страхование жизни, участие в негосударственных пенсионных фондах. Но основными в данный момент времени формами сбережения являются банковские вклады, иностранная валюта, наличные денежные средства.

Наличие множества средств сбережений позволяет владельцу накоплений производить выбор способа сбережения накоплений, а при выборе из имеющихся инструментов сбережения наиболее приемлемого владельцы сберегаемых денег вынуждены обращать внимание на целый ряд критериев. Предпочтение в выборе каждого критерия зависит от намерений и возможностей лица, собирающегося сберегать деньги, но всегда среди них присутствуют три основных критерия, а именно: ликвидность, безопасность, норма дохода.

Если норма прибыли от реального капитала будет больше, чем существующая ставка ссудного процента, то домашние хозяйства - владельцы сбережений, стремясь к максимизации своего дохода, будут заинтересованы в инвестировании своих сбережений, в конечном счете, в реальный капитал.

Темпы роста инвестиций в современной экономике России зависят не только от разницы между ставкой процента и нормой прибыли, но и от доступности кредита. Его доступность, в свою очередь, зависит от поступлений денежных средств (денежного потока) от тех инвестиционных проектов, в которые эти кредиты вкладываются. Поэтому при низких процентных ставках банкам и другим кредитным организациям приходится принимать кредиты для фирм, желающих их получить, так как последние в условиях дешевых кредитов предпочитают все менее доходные инвестиционные проекты. Но особенно жестко регулируется банками кредиты в условиях сильной инфляции и высокого риска, и, прежде всего, кредиты на инвестиционные проекты мелких и средних фирм, а также все долгосрочные кредиты. В этих условиях особое значение приобретают внутренние ресурсы фирм.

Общая логическая схема современных воспроизводственных пропорций в аспекте инвестиционного процесса представлена в виде системы, в которой из всего произведенного в стране валового внутреннего продукта одна часть потребляется, а другая - сберегается.

Форма сбережений граждан «на руках» представляет собой чистую утечку средств из кругооборота дохода, что, в свою очередь, отрицательно влияет на рост валового внутреннего продукта и национального дохода, так как если приток денежных средств в виде инвестиций в кругооборот дохода больше, чем утечка сбережений из него, то при прочих равных условиях валовой внутренний продукт и национальный доход возрастает.

При превышении утечки средств из кругооборота над вливанием происходит сокращение валового внутреннего продукта и национального дохода. Равенство противоположных потоков денежных средств, сбережений и инвестиций приводит к равновесию и оставляет валовой внутренний продукт и национальный доход без изменений.

Рисунок 1. - Структура инвестиций в реальный капитал:

В последнюю четверть века в мире сбережение по отношению к валовому внутреннему продукту (норма валового сбережения) составляет такую же величину, что и норма валового накопления - 23-24%, которая ниже в развитых странах и выше в развивающихся. В развитых странах ситуация противоречива: в США сбережения традиционно отстают от инвестиций, в еврозоне сбережения ненамного больше инвестиций, в Японии и новых развитых странах Азии сбережения существенно превышают инвестиции.

В развитых странах корреляция между нормой валового накопления и темпами экономического роста слабее. Большие объемы накопленного реального капитала диктуют здесь уже не увеличение реального капитала, а его более эффективное использование, прежде всего за счет новых знаний и предпринимательских способностей.

Мировой опыт инвестирования доказывает, что большая часть денег, идущих на инвестиции, поступает из денежных средств, сбереженных внутри страны. Но в любом случае за определенный период времени происходит выравнивание сбережений и инвестиций. Так, если инвестиции больше, чем сбережения, то валовой внутренний продукт и национальный доход будут расти; если растет национальный доход, растут и сбережения. Это будет продолжаться до тех пор, пока возросшие сбережения не станут равны первоначальному увеличению инвестиций. Экономика возвращается к равновесию на более высоком уровне дохода, и сбережения вновь будут равны инвестициям. Верно и обратное, когда не хватает сбережений для финансирования инвестиций: если сбережения превышают инвестиции, то валовой внутренний продукт и национальный доход сокращается; если сокращается национальный доход, уменьшаются и сбережения. Это продолжается до тех пор, пока сбережения не уменьшаются до такого уровня, что они снова уравниваются с инвестициями. Экономика возвращается к равновесию на более низком уровне дохода, и снова сбережения равны инвестициям. Это показывает, что экономика стремится находиться в равновесии, которое достигается, когда предельная производительность капитала совпадает с предельным временным предпочтением.

Проведение анти циклической политики краткосрочного плана должна быть направлена против бегства фактического темпа роста от гарантированного, и политики длительного стимулирования темпов экономического развития - в целях приближения гарантированного темпа роста к естественному, предупреждения массовой безработицы. В результате проведенного обобщения доказано, что динамика инвестиций определяется, прежде всего, динамикой процентных ставок, что находит отражение в соответствующих функциях потребления, сбережений и инвестиций.

Данные теоретические положения должны реализовываться в инвестиционной политике государства. В частности, в соответствии с Бюджетным кодексом РФ составлению проектов бюджетов на всех уровнях бюджетной системы предшествует разработка макроэкономических прогнозов. Недостатком действующей системы является то, что не предусмотрен учет связей между различными вариантами налогово-бюджетной политики и макроэкономическими показателями в инвестиционном процессе.

На федеральном уровне Банком России разрабатываются прогнозы платежного баланса и денежной программы. В составе «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» такие прогнозы делаются на один год.

Кроме того, Банк России готовит прогноз платежного баланса на три года. Согласованность на федеральном уровне трех важнейших видов прогнозов и планов - макроэкономического прогноза, прогноза платежного баланса и денежной программы и бюджетных проектировок и планов, подразумевается, но соответствующие процедуры не регламентированы. При составлении финансового плана и проекта бюджета на очередной финансовый год доходы федерального бюджета определяются на основе параметров макроэкономического прогноза, а расходы - исходя из приоритетов, заявленных в бюджетных посланиях президента страны, программах правительства и других документах.

Согласование секторальных, макроэкономических и бюджетных прогнозов с прогнозами платежного баланса предполагает наличие методологической основы для сопоставления их показателей. В качестве таковой может служить методология СНС, в рамках которой можно анализировать взаимозависимости образования доходов и определения направлений расходования ресурсов по выделенным секторам экономики и макроэкономических показателей и инвестиционных отношений с внешним миром. Данный подход эффективно применяется в ряде развитых стран и способствует повышению качества бюджетных проектировок, делает их более прозрачными, обеспечивает временную сопоставимость структуры бюджетных расходов, позволяет проводить международные сопоставления в инвестиционной сфере экономики.

Располагаемые доходы по сектору государственного управления расходуются на конечное потребление (текущие расходы государственных учреждений), валовое накопление и чистое кредитование или чистое заимствование. Расходы на конечное потребление по сектору могут быть определены на прогнозный период как текущие расходы расширенного правительства за вычетом субсидий на производство, социальных трансфертов в денежной форме и процентных расходов. Валовое накопление при прогнозировании может определяться как сумма бюджетных инвестиций в основные производственные фонды и прироста ценностей на государственном балансе.

1.3 Особенности инвестиционных процессов в современной экономической системе

Особенности инвестиционных процессов в современной экономической системе заключаются в следующем. Динамика прямого зарубежного инвестирования, как показывает практика, подвержена влиянию цикличности экономического развития.

Исследование концепций прямого зарубежного инвестирования показало, что существуют многообразные преимущества, которые позволяют повышать эффективность инвестиционного процесса на глобальном уровне экономической системы.

Исследуя причины всплеска инвестиционной активности в мире в 90-е гг. XX в., можно сказать, что в этот период жесткой конкуренции основным импульсом прямых капиталовложений за рубежом становится не столько сравнительный уровень издержек производства, сколько возможность сохранения или завоевания монопольных позиций в сфере передовой техники, технологии, человеческого интеллектуального капитала.

Анализ данных ежегодного доклада ЮНКТАД о движении мировых инвестиций «World Investment Report» показал, что в последние годы происходил значительный рост прямых иностранных инвестиций (в 2006 г. - на 29% по сравнению с предыдущим годом, в 2007 г. - на 38%, в 2008 г. - на 30%). Мировой финансовый кризис сказался на снижении этого показателя в 2008 г., на 21% по сравнению с 2007 г.

Таблица 1. - Динамика прямых иностранных инвестиций (в млрд. долл.):

	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.
Всего	916	1306	1833	1400
Развитые страны	542	857	1248	836
Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой	374	449	585	564

Согласно докладу о перспективах инвестиций в мире в 2009-2011 годах, опубликованному ЮНКТАД, глобальный финансовый кризис оказал достаточное негативное влияние на планы краткосрочных инвестиций транснациональных корпораций. Однако в 2010 году ожидается оживление прямых инвестиций этих компаний за рубежом, и уже в 2011 году будет отмечен большой рост инвестиций.

Опыт Китая, США, Японии и наиболее развитых европейских государств показывает возможность решения проблемы активизации прямого зарубежного инвестирования. Практику опережающего наращивания производственных капиталовложений, создания оффшорных зон, в которых происходит стимулирование не только прямых, но и портфельных иностранных инвестиций путем предоставления возможностей для приобретения зарубежными контрагентами ценных бумаг китайских компаний-эмитентов применяет Китай, власти которого поддерживают активизацию первичного размещения акций этих компаний не только на внутреннем, но и на внешних фондовых рынках. Особенностью инвестиционной политики американских ТНК является изменение географических и отраслевых векторов вывоза производительного капитала, а также обновление организационных форм зарубежного корпоративного инвестирования.

Анализ международных обзоров, опубликованных ЮНКТАД, позволяет сделать вывод о том, что в последние годы, не считая кризисной ситуации в 2008-2009 гг., возрастает удельный вес прямых иностранных инвестиций, направляемых в развивающиеся страны и страны с переходной экономикой, что способствует решению задач экономического роста и устойчивого развития в этих странах.

Рисунок 2. - Изменение объемов прямых иностранных инвестиций по группам стран мира в 2005-2008 гг.:

На уровне национальной экономики важнейшими задачами становится повышение конкурентоспособности экономики и экономический рост на основе стимулирования инвестиционных процессов. В условиях экономической нестабильности в качестве мер государственной анти циклической политики рассмотрены меры, относящиеся к сфере обращения и перераспределения доходов. Эти меры включают:

- встроенные механизмы гибкости;

- автоматически действующие компенсирующие контрмеры;

- управляемые программы компенсирования.

К первой группе мер относится прогрессивное налогообложение доходов, система страхования безработицы и система поддержания цен на продукцию фермерских хозяйств. Меры второй группы актуальны для стадии депрессии и включают снижение ставки банковского процента в коммерческих банках за счет понижения учетной ставки Центрального банка, а также общее понижение налоговых ставок, скупку Центральным банком государственных облигаций на открытом рынке, сокращение обязательных резервов Центрального банка для коммерческих банков, общее увеличение размеров ссуд, представляемых федеральным правительством, гарантии по ссудам и т. п.

На стадии подъема должны приниматься меры противоположного плана, относящиеся к третьей группе: меры бюджетного регулирования, направленные на ограничение государственных расходов, и накопление бюджетного дефицита, который в периоды спада и сокращения деловой активности может использоваться на увеличение государственных расходов, что хотя бы частично может компенсировать снижение частных инвестиций.

Дополнительные факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность хозяйствующих субъектов в современных условиях. Инвестиции в масштабах страны определяют процесс расширенного воспроизводства. Строительство новых предприятий, возведение жилых домов, прокладка дорог и т. д., а, следовательно, и создание новых рабочих мест зависит от процесса инвестирования или капитала образования. К основным факторам, определяющим динамику инвестиций, относятся:

- ожидаемая норма прибыли;

- реальная ставка банковского процента;

- уровень налогообложения;

- изменения в технологии производства;

- наличный основной капитал;

- экономические ожидания;

- динамика совокупного дохода.

Дополнительными факторами, влияющими на инвестиционную привлекательность хозяйствующих субъектов в современных условиях являются неопределенность прав хозяйствующих субъектов, неразвитость институциональной системы, недостаточная информационная обеспеченность инвестиционного процесса, низкий уровень корпоративного управления, недостаточная прозрачность деятельности компаний на инвестиционном рынке и некоторые другие.

К факторам нестабильности инвестиций относятся продолжительные сроки службы оборудования, нерегулярность инноваций, изменчивость экономических ожиданий, циклические колебания ВВП. Несовпадение планов инвестиций и сбережений обусловливает колебания фактического объема производства вокруг потенциального уровня, а также несоответствие фактического уровня безработицы естественному. Этим колебаниям способствует низкая эластичность заработной платы и цен в сторону понижения: если цены снижаются, то заработная плата - нет, так как это грозит потерей квалифицированных работников.

2. Анализ и перспективы развития инвестиционный политики в России

2.1 Динамика инвестиций в основной капитал в РФ в 2008-2009 года

Рост инвестиций в основной капитал в отечественной экономике наблюдается с начала 2000-х годов, что отражает процессы, происходившие в этот период. Именно в начале этого столетия в российской экономике начинается процесс стабилизации и постепенный подъем практически во всех сферах хозяйственной жизни. Это явилось одновременно и причиной, и следствием роста инвестиций в основной капитал и активизации инвестиционной деятельности в целом. Экономический подъем в стране позволил создать предпосылки для развития инвестиционных процессов в различных отраслях экономки. В то же время рост инвестиционного потенциала способствует экономическому росту. Другими словами, эти процессы взаимосвязаны между собой и находятся в прямо пропорциональной зависимости.

Таблица 2. - Инвестиции в основной капитал в РФ в 1995-2008 гг.:

	1995	2000	2002	2005	2007	2008
Инвестиции в основной капитал (в факт. действ. ценах), млрд. руб. (до 2000 г. - трлн. руб.)	267,0	1165,2	1762,4	3611,1	6626,8	8764,9
Индекс физического объема инвестиций в основной капитал (в сопост. ценах) в % к предыд. г.	89,9	117,4	102,8	110,9	121,1	109,8

В результате мирового финансового кризиса произошел определенный спад инвестиционной активности в российской экономике, что стало заметно в первом квартале 2009 г.

Если в 2008 г., инвестиции в нефинансовые активы (без субъектов малого предпринимательства, параметров неформальной деятельности и без инвестиций в прирост запасов материальных оборотных средств) составили 6354,0 млрд. рублей (в экономику России в 2008 г., вложено 8764,9 млрд. рублей инвестиций в основной капитал, что на 9,8% больше по сравнению с 2007 г.), то в I квартале 2009 г., инвестиции составили 942,2 млрд. рублей (без инвестиций в прирост запасов материальных оборотных средств). В I квартале 2009 г., в экономику России вложено 1285,1 млрд. рублей инвестиций в основной капитал (инвестиции в основной капитал по всем организациям в сопоставимых ценах), что на 15,6% меньше по сравнению с соответствующим периодом 2008 г.

Финансовый кризис повлиял также на изменения в структуре инвестиций в основной капитал. Анализ структуры инвестиций в основной капитал по видам основных фондов в РФ за период с 1998 по 2008 гг., показывает динамику происходящих изменений. Более сорока процентов инвестиций в основной капитал приходится на здания и сооружения, инвестиции в жилые здания несколько снизились в прежние годы и по данным за 2007 г., наблюдается некоторый рост удельного веса данного вида инвестиций. В качестве положительной тенденции следует отметить возрастание удельного веса инвестиций в активную часть основного капитала (машины, оборудование и транспортные средства). Существенное снижение инвестиций в создание жилых помещений свидетельствует о непосредственном проявлении современного финансового кризиса.

В результате проведенного анализа определено, что в трансформирующейся экономике в условиях предельной изношенности основных фондов для выхода из кризиса и обеспечения устойчивого экономического роста требуется многократное увеличение объема капитальных вложений.

Роль российской экономики на мировых финансовых рынках остается неоднозначной. С одной стороны, растут инвестиционные возможности внутри страны, поскольку намечается тенденция роста совокупной выручки и прибыли у крупнейших компаний России. Так, в 2008 году были названы 500 крупнейших компаний России, совокупные продажи, прибыль и активы которых достигли рекордных за последние годы значений. По сравнению с предыдущим годом совокупная выручка этих компаний возросла на 29% до 20,3 трлн. рублей (или 750 млрд. долл. по среднему курсу доллара в 2006 году). Рост прибыли составил 44%, что по абсолютной величине представляет 2,8 трлн. рублей. Совокупные активы 500 крупнейших предприятий России увеличились на 30% до 34,5 трлн. рублей (1,3 трлн. долл. по курсу доллара на 31 декабря 2006 года), капитал - на 30% до 15,8 трлн. рублей.

Число компаний-миллиардеров, у которых продажи превысили 1 млрд. долл., составляет в настоящее время 108. В 2008 г. в их число входила 81 компания. Среди наиболее крупных российских компаний по активам в 2006 г., находятся Газпром (5309925 млн. руб.), Сбербанк (3466673 млн. руб.), РЖД (2444551 млн. руб.), РАО ЕС России (1543436 млн. руб.), Группа ВТБ (1379771 млн. руб.), Лукойл (1270080 млн. руб.), Роснефть (1231981 млн. руб.). По размеру капитала крупнейшими российскими компаниями считаются Газпром (3349820 млн. руб.), РЖД (2239769 млн. руб.), Лукойл (866257 млн. руб.), Сургутнефтегаз (844948 млн. руб.), РАО ЕС России (717531 млн. руб.), Московский метрополитен (575969 млн. руб.), Транснефть (561316 млн. руб.).

С другой стороны, в России, по-прежнему, недостаточно привлекательный инвестиционный климат, в связи с чем иностранные инвестиции пока не слишком активно направляются в российскую экономику по сравнению с ростом потребностей отечественной экономики в инвестициях. Причинами этого являются нестабильность ведения бизнеса в нашей стране, боязнь иностранных инвесторов возможных кризисов и различных проявлений коррупции.

Несмотря на это, финансовые показатели зарубежных компаний, уже работающих в России, активно растут с каждым годом. Если в 2006 г., иностранцам удалось заработать 720 млрд. руб., то в 2007 г., совокупная выручка составила 960 млрд. руб., а в 2008 г., она выросла на 45,6% и в общей совокупности составила 1,4 трлн. руб. Инвестиционная деятельность в экономике переходного периода характеризуется нестабильностью, различного рода диспропорциями в отраслевом, региональном и технологическом распределении инвестиционных ресурсов. Инвестиционные ресурсы в любой экономической системе являются одним из важнейших факторов экономического роста и обеспечения сбалансированности процесса общественного воспроизводства. Снижение инвестиционной активности экономических субъектов является серьезной угрозой национальной экономической безопасности.

Снижение экономической активности изменило ситуацию в инвестиционном секторе. На протяжении 2008 г., наблюдалась тенденция к постепенному замедлению темпов роста инвестиций, которая с усилением финансового кризиса с ноября 2008 г., сменилась резким переломом динамики: темпы роста инвестиций впервые с 2000 г., перешли в область отрицательных значений. В IV квартале 2008 г., инвестиции в основной капитал составили 97,7% от аналогичного показателя предыдущего года. В 2009 г., сужение масштабов инвестиций в основной капитал протекало в более острой форме: инвестиции в основной капитал сократились на 17,0% при падении ВВП на 7,9%, в сегменте малых предприятий снижение инвестиций в основной капитал за год превысило 25%.

Изменение уровня инвестиций определило особенности технологической и воспроизводственной активности в целом по экономике и по видам экономической деятельности, а также процесса финансирования инвестиционных расходов.

Характерным для 2009 г., явлением стала положительная динамика строительства производственных и инфраструктурных объектов при падении темпов ввода общей площади жилых домов. В 2009 г., ввод зданий в сельском хозяйстве увеличился на 46,8%, в промышленности - на 11,8% по сравнению с предыдущим годом.

Рисунок 3. - Темпы прироста ВВП, инвестиций в основной капитал, объемов работ в строительстве и ввода в действие жилых домов в 2000-2009 гг., и по кварталам 2008-2009 гг., в % к соответствующему периоду предыдущего года:

Отметим, что, несмотря на довольно жесткие финансовые ограничения, ввод производственных площадей в здравоохранении увеличился почти в 1,7 раза (таблица 3).

Таблица 3. - Ввод в действие (в эксплуатацию) зданий по видам в 2007-2009 гг.:

	Общая площадь зданий, млн. кв. м	В % к предыдущему году
Введено в действие зданий	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2008 г.	2009 г.
В том числе:	91,0	93,8	89,8	103,1	95,7
Жилого назначения	73,5	77,1	72,8	104,9	94,4
Нежилого назначения	17,6	16,7	17	94,9	101,8
Из них зданий
промышленных	2,2	2,2	2,5	100	111,8
сельскохозяйственных	1,5	2,0	2,9	133,3	146,8
коммерческих	7,9	6,3	6,2	79,7	97
учебных	1,9	1,8	1,0	94,7	56,4
здравоохранения	1,1	0,9	1,5	81,8	169,9
других	3,0	3,5	0,9	116,7	27,4

Сокращение ввода в действие жилой площади фиксируется со II квартала и по итогам 2009 году составило 6,7%.

Следует обратить внимание, во-первых, на сокращение абсолютных объемов инвестиций в строительство жилищ по сравнению с 2008 г., на 123,7 млрд. руб. и, во-вторых, на снижение доли вложений в строительство жилищ в структуре инвестиций в основной капитал до 6,0% против 7,5% за аналогичный период предыдущего года.

Еще одной особенностью структуры инвестиций стало увеличение доли расходов на строительство зданий и сооружений в структуре инвестиций в основной капитал в 2009 году до 55,8% (на 4,1 п.п. больше аналогичного показателя предыдущего года) при снижении доли расходов на машины и оборудование до 31,2% против 33,4% в 2008 г.

Структура инвестиций в разрезе источников финансирования также претерпела заметные изменения. Достаточно резко сократилась доля инвестиций, осуществляемых за счет собственных средств организаций (на 2,8 п.п. в 2009 г., по сравнению с предыдущим годом), соответственно выросла доля привлеченных средств в структуре инвестиций. Наиболее драматически сократилась доля инвестиций, направляемых из прибыли организаций (с 18,5% в 2008 г., до 14,8% в 2009 г.).

В свою очередь, в структуре привлеченных средств финансирования инвестиций в основной капитал наблюдается изменение роли бюджетных средств: в 2009 г., за счет бюджетных средств было профинансировано 1240,8 млрд. руб. инвестиций в основной капитал (21,5% общего объема инвестиций в экономику), в том числе за счет средств федерального бюджета - 622,9 млрд. руб. (10,8%) и бюджетов субъектов федерации - 546,6 млрд. руб. (9,5%). Расширение объемов финансирования инвестиций из средств федерального бюджета на 112,1 млрд. руб. в определенной степени компенсировало сокращение расходов на инвестиционные цели бюджетных средств субъектов Российской Федерации на 166,6 млрд. руб. и бюджетов других уровней - на 14,4 млрд. руб. (таблица 4).

Таблица 4. - Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования, % к итогу (без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности):

	2008 г.	2009 г.
Инвестиции в основной капитал - всего
В том числе по источникам финансирования:
собственные средства	39,5	36,3
Из них:
прибыль	18,5	14,8
привлеченные средства	60,5	63,7
Из них:
кредиты банков	11,8	9,4
В том числе иностранных банков	3,0	2,8
заемные средства других организаций	6,2	10,7
Бюджетные средства:	20,9	21,5
федерального бюджета	8,0	10,8
бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов	11,3	9,5
Прочие	21,2	21,9
Из них средства, полученные
на долевое участие в строительстве	3,5	2,3
В том числе средства населения	1,9	1,0
Из общего объема инвестиций в основной капитал инвестиции из-за рубежа	4,3	4,6

Сужение внутреннего рынка и падение доходов экономики определило, как уже было сказано, резкое сокращение объемов и доли собственных средств предприятий и организаций в структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал. В 2009 г., собственные средства крупных и средних предприятий, использованные на инвестиционные цели, составили 2092,0 млрд. руб. против 2506,6 млрд. руб. в предыдущем году. Острый недостаток собственных средств компенсировался привлечением банковских кредитов и заемных средств. В 2009 г., из 3677,8 млрд. руб. привлеченных средств 544,3 млрд. руб., или 14,8%, приходилось на банковские кредиты. Структура кредитов банков в источниках финансирования инвестиций в основной капитал претерпела существенные изменения.

Если в 2008 году на долю кредитов иностранных банков приходилось 22,0% общей суммы кредитов банков, то в 2009 году этот показатель повысился до 29,3%.

Кредиты иностранных банков в 2009 году по сравнению с предыдущим годом увеличились на 4,3% при абсолютном уменьшении кредитов отечественных банков, финансирующих инвестиции в основной капитал, на 156,5 млрд. руб. (сокращение на 29% от уровня предыдущего года).

В результате доля инвестиций, поступивших из-за рубежа, в общем объеме инвестиций в основной капитал повысилась до 4,6% и составила 263,8 млрд. руб.

На структуру инвестиций в основной капитал в целом по экономике по итогам 2009 г., существенное влияние оказало резкое углубление спада инвестиций в сельском хозяйстве (75,2% 2008 г.), в торговле (75,7%), в сфере связи (66,6%) и операций с недвижимым имуществом (70,8%).

Инвестиционная активность в отраслях инфраструктуры является одним из индикаторов потенциала будущего роста, поскольку ориентирована на решение перспективных проблем.

Настораживающим моментом динамики инвестиций в транспорт в 2009 г., явилось падение инвестиций в развитие железнодорожного транспорта на 21,0% относительно предыдущего года.

Абсолютное сокращение масштабов инвестиций оказало крайне негативное влияние на сопряженные производства капитальных товаров. Положительная динамика инвестиций в транспорт поддерживалась увеличением объемов финансирования приоритетных проектов по развитию трубопроводного транспорта.

Инвестиции в трубопроводный транспорт по сравнению с 2008 г., увеличились в 1,54.

2.2 Тенденции современного этапа развития инвестиционных отношений в РФ

В современной России высока региональная дифференциация инвестиций в основной капитал на душу населения, особенно велика разница между сбережениями и инвестициями, объем инвестиций восстанавливается намного медленнее, чем происходит восстановление ВВП после экономического кризиса начала и середины 90-х годов.

Дифференциация инвестиций в основной капитал на душу населения в 2006 г., составляла 158 раз среди регионов, в 2007 г. - 234, а в 2008 г. - 250 раз. В результате, в 2006 г., на долю восьми субъектов Российской Федерации, составляющих 10% территории страны и с численностью населения 24% от общей численности населения страны - приходилось 47% внебюджетных инвестиций в основной капитал, а объем иностранных инвестиций в этих же регионах составляет 82%.

В результате при очень высокой норме валового сбережения в стране большинство отраслей российской экономики, кроме на экспорт ориентированных, испытывают нехватку средств для финансирования инвестиций.

Анализ показал, что в период 2002-2008 гг., структура инвестиций в нефинансовые активы в Российской Федерации мало изменилась, основной удельный вес приходится на инвестиции в основной капитал, что совершенно оправдано, поскольку именно этот вид инвестиций определяет основные тенденции развития современной российской экономики. При этом следует отметить, что нельзя признать такую структуру инвестиций эффективной, т. к., удельный вес инвестиций в интеллектуальную собственность и НИОКР являются неоправданно низкими, что не позволяет активно развивать в стране сферу высоких технологий. Аналогичным образом, практически на постоянном уровне находится структура инвестиций в основной капитал по видам основных фондов особенно активной их части (машин, оборудования и транспортных средств), доля которых в общей структуре в 2007-2008 гг. даже несколько снизилась.

Рисунок 4. - Структура инвестиций в основной капитал по видам основных фондов в РФ за период с 1998 по 2008 гг.:

Процессы изменения конъюнктурных доходов оказывают существенное влияние на экономическую политику государства в инвестиционной сфере, на практику формирования бюджетов и совершенствование политики государственных расходов, особенностью которой становится формирование и использование средств фондов не возобновляемых ресурсов.

Использование значительного объема средств внутри страны, полученных от высоких цен на нефть, создает для макроэкономической политики проблему превышения денежного предложения над спросом. Поэтому основой экономической политики стран, зависящих от цен на сырье, является регулирование денежного предложения в периоды высоких цен на основе не только инструментов центральных банков, но и проведения жесткой бюджетной политики и накапливания избыточных для экономики денег. Для обеспечения устойчивости бюджетной системы при неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуре за счет стабилизационных фондов финансируются расходы бюджета. Если государство в течение продолжительного времени оказывается в ситуации превышения доходов над расходами, то оно должно либо снизить налоги, тем самым, сократив доходы и приведя их в соответствие с расходами, либо увеличить бюджетные расходы до уровня получаемых доходов.

Мировой опыт показывает, что позитивных результатов в экономике добивались только те страны, которые наряду с созданием фондов ограничивали объем расходов бюджета, например, обеспечивали сохранение расходов в реальном выражении на постоянном уровне или наращивали их лишь в меру увеличения объема ВВП, либо ограничивали размер дефицита бюджета, государственных заимствований, регулировали уровень государственного долга.

Практика доказала недостаточную эффективность процесса формирования фондов не возобновляемых ресурсов в России, причиной которой явилось недостаточное аккумулирование конъюнктурных доходов бюджета (в соответствии с действовавшим законодательством, НДПИ и вывозные пошлины на нефть, а налог на добычу газа, вывозные пошлины на нефтепродукты и газ, а также налог на прибыль нефтегазового сектора в него не зачислялись).

Кроме того, размещение средств фонда в долговых обязательствах иностранных государств не компенсирует потери от неиспользования этих средств в российской экономике. Требует особого внимания преодоление «голландской болезни» российской экономики, ориентированной на экспорт сырьевых ресурсов.

Разделение Стабилизационного фонда на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния, решение о котором было принято 1 февраля 2008 г., позволит решить проблему оптимизации накопленных и потребляемых средств. Объем Резервного фонда составил 3 трлн. 69 млрд. руб. или около 127 млрд. долларов. Средства Фонда национального благосостояния (на момент создания объем составил 782,8 млрд. руб. или около 32 млрд. долларов) пойдут на решение конкретных социально-экономических задач - в первую очередь те, которые имеют стратегический характер: на развитие инфраструктуры, диверсификацию экономики, стимулирование высокотехнологичных отраслей. На практике это означает решение потратить часть накопленных в Стабилизационном фонде средств на потребление.

На микроэкономическом уровне в РФ проявляются такие тенденции:

- реструктуризация инвестиционной деятельности субъектов микроэкономики;

- повышение эффективности и рентабельности производственных инвестиций;

- увеличение в инвестициях предприятий акционерного капитала;

- повышение мобильности внутрипроизводственного распределения инвестиций;

- обеспечение с помощью инвестиций конкурентного преимущества, конкурентоспособности предприятия и выпускаемой продукции;

- улучшение экономических, социальных и финансовых показателей деятельности предприятия за счет увеличения производственных инвестиций, а также их рационального использования.

К макроэкономическим тенденциям относятся в РФ:

- рост внутренних накоплений капитала на цели инвестирования;

- усиление влияния на инвестиционную деятельность во всей экономике страны совокупного спроса на инвестиции, совокупного кредитного предложения со стороны банковской системы;

- улучшение структуры инвестиций в пользу обрабатывающих производств;

- реорганизация предприятий и слияние их капиталов в более крупные инвестиционные источники;

...