Оценка стоимости предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки РФ

Автономная некоммерческая организация высшего профессионального образования "Индустриальный институт"

Кафедра "Оценка недвижимости"

Курсовая работа

по дисциплине: " Оценка стоимости предприятия "

"Оценка стоимости предприятия"

Выполнил:

студент Богданов Артем

Специальность:

060400 "Финансы и кредит"

Группа: 05 - ФВ

Проверил:

к.э.н., доцент Л.В. Некрасова

Курск 2010

Содержание

Введение

Глава 1. Анализ финансового положения и эффективности деятельности ООО "Богданов А.А."

Глава 2. Расчет стоимости предприятия доходным подходом

2.1 Метод капитализации чистой прибыли

2.2 Метод дисконтирования денежного потока

Глава 3. Расчет стоимости предприятия затратным подходом

3.1 Метод расчета стоимости предприятия на основе чистых активов

3.2 Метод ликвидационной стоимости

Глава 4. Расчет стоимости предприятия сравнительным подходом

Глава 5. Согласование результатов и вывод рыночной стоимости предприятия

5.1 Метод весовых коэффициентов

5.2 Метод ранжирования оценки критерия в стоимости

5.3 Логический метод

Заключение

Список литературы

Введение

Курсовая работа по оценке стоимости предприятия (бизнеса) проводится на основе индивидуального задания:

1. Получить навыки расчета стоимости предприятия на основе трех подходов, а также закрепить полученные теоретические знания.

2. По заданию требуется рассчитать рыночную и ликвидационную стоимость предприятия.

3. Рыночная стоимость должна быть рассчитана на основе трех методов взвешивания и получения окончательного значения: метод ранжирования; метод весовых коэффициентов; логический метод.

4. Провести расчет стоимости предприятия доходным подходом: методом дисконтирования денежного потока, методом капитализации.

При расчете методом капитализации установить стоимость предприятия следующими способами:

1. Исходных данных последнего года (ретроспективного периода);

2. Среднего значения;

3. Средневзвешенного;

4. С ликвидацией минимального и максимального значения.

При расчете стоимости предприятия методом дисконтирования:

1. Используя среднегодовой темп роста.

2. На основе минимального и максимального и наиболее вероятного значения, выручки от реализации.

3. На основании минимального, максимального значения выручки от реализации.

В затратном подходе необходимо рассчитать стоимость предприятия на основе чистых активов, при этом необходимо определить рыночную стоимость недвижимости:

1. Стоимость здания;

2. Стоимость земли.

Глава 1. Анализ финансового положения и эффективности деятельности ООО "Богданов"

Анализ финансовых показателей проводится за 2004 - 2008 г. и 2007 - 2008 года.

Для проведения анализа финансовой отчетности предприятия необходимо сначала формализовать исходные данные (см. Приложение 1). В исходном отчете о прибылях и убытках, а также в балансе представлена отчетность по кварталам. Для того, чтобы воспользоваться программой в Internet, необходимо представить эти данные в форме отчетности за год, просуммировав данные по каждой строке формы №1 и формы №2 бухгалтерской отчетности за 4 квартала каждого года. Затем, полученные цифры можно будет вводить в форму программы. Формализованные данные сводятся в таблицы 1 и 2.

Таблица 1 - Данные для заполнения баланса

№	Наименование статьи	2004	2007	2008
1	Средства на счете	-722076	-142599	18761
2	Счета к получению	2851	3255	3308
3	Товарно-материальные запасы	0	0	0
4	Предоплаченные расходы	0	0	0
5	Ценные бумаги	0	0	0
6	Суммарные текущие активы	-719255	-139344	22069
7	Земля	0	0	0
8	Здания и сооружения	874986	784287	754054
9	Оборудование	0	0	0
10	Другие активы	0	0	0
11	Незавершенное пр-во (инвестиции)	0	0	0
12	СУММАРНЫЙ АКТИВ	155761	644943	776123
13	Отсроченные налоговые платежи	32448	37068	37808
14	Счета к оплате	0	0	0
15	Краткосрочные кредиты	0	0	0
16	Полученные авансы	0	0	0
17	Суммарные краткосрочные обязательства	32448	37068	37808
18	Долгосрочные займы	0	0	0
19	Акционерный капитал	0	0	0
20	Нераспределенная прибыль	123313	607899	738337
21	Суммарный собственный капитал	123313	607899	738337
22	СУММАРНЫЙ ПАССИВ	155761	644943	776123

Таблица 2 - Данные для заполнения отчета о прибылях и убытках

№	Наименование статьи	2004	2007	2008
1	Валовой объем продаж	919188	1136263	1146520
2	Потери и налоги с продаж	137878	170440	171979
3	Чистый объем продаж	781310	965823	974541
4	Сырье и материалы	96772	126489	132245
5	Комплектующие изделия	0	0	0
6	Сдельная заработная плата	277125	362218	378702
7	Другие прямые издержки	39592	51744	54101
8	Суммарные прямые издержки	413489	540451	565048
9	ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ	367821	425372	409493
0	Налоги с дохода и на активы	0	0	0
1	Оперативные издержки	33087	35940	38242
2	Торговые издержки	35,490	38,317	40604
3	Административные издержки	166222	178235	187981
4	Суммарные постоянные издержки	234799	252492	266827
5	Амортизация	27709	30228	30228
6	Проценты по кредитам	0	0	0
7	Суммарные калькуляционные издержки	27709	30,228	30,228
8	Другие доходы	18000	18000	18000
9	Другие затраты	0	0	0
0	ПРИБЫЛЬ ДО ВЫПЛАТЫ НАЛОГА	123313	160652	130438
1	Налог на прибыль	0	0	0
2	ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ	123313	160652	130438

Полученные данные вводятся в поля форм №1 и №2 бухгалтерской отчетности, расположенных в Internet по адресу http://www.audit-it.ru/analitic/forma.php. Заполненные баланс и отчет о прибылях и убытках выглядят следующим образом.

стоимость рыночная расчет

Глава 2. Расчет стоимости предприятия доходным подходом

Доходный подход к оценке недвижимости - это общий способ определения стоимости предприятия или его собственного капитала, в рамках которого используются один или более методов, основанных на пересчете ожидаемых доходов. При этом предполагается, что стоимость бизнеса равна текущей стоимости будущих доходов от владения предприятием.

Смысл данного подхода заключается в определении текущей величины будущих доходов от деятельности предприятия. Он основан на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса.

При оценке предприятия всегда оцениваются деньги, которые может принести предприятие. В рамках доходного подхода существует 2 метода: метод капитализации чистой прибыли и метод дисконтирования денежных потоков. Эти методы равнозначны между собой, это означает, что на практике для оценки предприятия можно использовать любой из этих методов.

Метод дисконтированных денежных потоков основан на прогнозах будущего развития рынка в целом, прогнозировании доходов конкретного предприятия и приведении будущих доходов к стоимости на текущую дату.

Метод капитализации прибыли подразумевает выражение рыночной стоимости предприятия через величину чистой прибыли за какой-либо период. Инструментом перевода прибыли предприятия в его стоимость является ставка капитализации. Метод капитализации чистой прибыли в основном применяется, когда прибыль на протяжении многих лет, является стабильной или увеличивается стабильно на протяжении длительного периода времени.

2.1 Метод капитализации чистой прибыли

Метод капитализации прибыли является одним из вариантов доходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Он основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Сущность данного метода выражается формулой:

Sn = І / R,

Sn - стоимость предприятия;

I - прибыль за год;

R - коэффициент капитализации.

R = d - g,

d - дисконт (скидка) на определенную дату;

g - многолетний темп роста прибыли.

Величина g рассчитывается исходя из данных о прибыли за 3-5 лет. Если имеется информация только за 1 год, то g приравнивается к "0" или для расчетов используют значение g, взятое из бизнес-плана.

Коэффициент капитализации R показывает соотношение между прибылью и стоимостью предприятия. Ставка капитализации всегда рассчитывается на определенную дату оценки.

Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).

В отличие от оценки недвижимости в оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

Этапы метода капитализации чистой прибыли.

Практическое применение метода капитализации прибыли предусматривает следующие основные этапы:

I. Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости).

Анализируется баланс и отчет о прибылях и убытках. Анализируется прибыль на притяжении 3-5 лет.

II. Выбирается величина прибыли, которая будет капитализирована.

Как правило, для расчетов используется чистая прибыль. В случае, когда оценивается сельскохозяйственное предприятие, для расчетов принимается величина валовой прибыли. Для предприятия розничной торговли для этой цели используют выручку от реализации.

III. Проводится расчет многолетнего темпа роста прибыли (g).

IV. Проводится расчет ставки капитализации.

V. Рассчитывается стоимость предприятия.

Таблица 3 - Расчет многолетнего темпа роста прибыли и величины дисконта в рублях

Показатель	2004	2005	2006	2007	2008
Выручка от реализации	919188	1042216	1078276	1146520	1146520
Условно-переменные расходы	413489	473197	498641	565048	565,048
Условно-постоянные расходы	382386	407003	417717	420820	451,034
Прибыль до налогообложения	123313	162016	161918	160652	130438
Налог на прибыль	0	0	0	0	0
Чистая прибыль	123313	162016	161918	160652	130438
Многолетний темп роста прибыли		0,03х100% =3
Дисконт		19,61

Величина g получилась положительной (3). Рассмотренный выше метод можно применять, когда предприятие работает стабильно в течение 5 лет.

Для нахождения величины дисконта пользуются следующими методами: кумулятивным и методом отраслевых коэффициентов. Метод отраслевых коэффициентов на практике не применяется, т.к. отсутствует информация о величине отраслевых коэффициентов.

Кумулятивный метод расчета ставки дисконта

При использовании этого метода в качестве базовой ставки берется безрисковая или наименее рисковая ставка. С экономической точки зрения безрисковая ставка процента является мерой минимальной стоимости денег как капитала (инвестиций) во времени.

Существуют два варианта определения безрисковой ставки - доход по государственным ценным бумагам или акциям крупнейших компаний, обеспеченных их собственным капиталам; процентная ставка по денежным вкладам в наиболее надежный банк страны.

Для определения безрисковой ставки можно пользоваться как среднеевропейскими показателями по безрисковым операциям, так и российскими. В случае использования среднеевропейских показателей к безрисковой ставке прибавляется премия за риск инвестирования в данную страну, так называемый страновой риск. В качестве возможных безрисковых ставок в пределах РФ принято рассматривать следующие инструменты:

Поэтому, в настоящей работе ставка дисконтирования рассчитана при помощи модели кумулятивного построения:

1. В качестве безрисковой ставки принимается ставка доходности по государственным казначейским облигациям. Ставка доходности по ним публикуется в средствах массовой информации, в частности, в журнале "Коммерсант", и в настоящее время она равна 7,21%.

2. Страновой риск определяется в случае, если, например, объект оценки и покупатель находятся в разных государствах или цель оценки каким-либо образом предполагает возникновение или наличие международных отношений. В данном случае объект оценки находится в Российской Федерации и оценивается для цели купли-продажи в ее пределах, поэтому страновой риск равен 0.

3. Величина прочих рисков варьируется от 1 до 2%. В данном случае принимаем их размер, равный 1%, т.к. величина прочих рисков не превышает для данного предприятия среднего значения для аналогичных предприятий данной отрасли. Риск инвестирования средств в оцениваемое предприятие можно рассчитать двумя способами.

Таблица 4 - Экспертная оценка величины премии за риск, связанный с инвестированием в оцениваемое предприятие

Критерии риска	Степень риска, %
Руководящий состав и качество управления:- 45% персонала имеют стаж работы менее 1 года.	1,5
Размер компании: - общество с ограниченной ответственностью	4
Финансовая структура (источники финансирования): - собственные средства	1
Товарно-территориальная диверсификация (число поставщиков):- 4 поставщиков	3
Диверсификация клиентуры: - больше 7	1
Уровень прогнозируемости прибыли:- стабильная прибыль	1
Прочие риски	1
Итог	12,5

Поправка на риск вложения в парикмахерскую рассчитана экспертным путем и основана на следующих факторах риска инвестирования:

-- размер предприятия - наиболее очевидное преимущество, которое имеет крупное предприятие, заключается в относительно более легком доступе к финансовым рынкам при необходимости привлечения дополнительных ресурсов, а также большая стабильность бизнеса, по сравнению с малыми конкурентами;

-- качество управления отражается на всех сторонах существования предприятия, т.е. текущее состояние предприятия и перспективы его развития во многом предопределены качеством управления;

-- финансовая структура состоит из собственных и заемных средств в определенном соотношении, что определяется анализом следующих финансовых коэффициентов: коэффициент автономии, доля долгосрочной задолженности в пассиве баланса, доля кредиторской задолженности, коэффициенты ликвидности;

-- диверсификация производственная и территориальная - производство широкого спектра товаров;

-- диверсификация клиентуры - согласно теории маркетинга, цель предприятия - удовлетворение потребностей клиентов. Чем больше у предприятия потребителей, тем при прочих равных условиях более устойчив бизнес. Однако уровень диверсификации определяется не только количеством клиентов, но и долей сбыта, приходящейся на каждого из них. Чем меньше неравенство долей выручки, приходящихся на конкретных клиентов, тем при прочих равных условиях в меньшей степени предприятие зависит от конкретного потребителя;

-- предсказуемость - степень прогнозируемости выручки.

Расчет риска инвестирования.

Государственная гарантия возврата инвестиций: правовое поле находится в процессе формирования, поэтому гарантию возврата инвестиций можно оценить как среднюю и присвоить значение 3.

Объемы инвестиций незначительны, поэтому уровень риска достаточно низок - 2. Официально темпы инфляции в России принято характеризовать как средние, что соответствует уровню риска 3. Экономические гарантии возврата инвестиций невысокие, государство предпочитает не вмешиваться в процессы ценообразования - уровень риска 4. Кредитная политика банков жесткая. Проценты по кредитам постепенно снижаются, но в целом они еще очень высоки - уровень риска 4.

Подсчитывается количество наблюдений по каждому критерию риска, затем находится взвешенная сумма, путем умножения числа наблюдений на уровень риска. Сложив все взвешенные суммы, находится сумма взвешенных, которая делится на число факторов (вопросов) наблюдения и выводится средневзвешенное значение. Аналогично производится расчет рисков, связанных с размером компании и качеством управления.

Монополии в городе Курске в сфере реализации персональных услуг, способные оказать влияние на малые торговые предприятия, очень сильное. Уровень риска максимальный - 5. Доля рынка, занимаемая данным предприятием минимальная, поскольку в городе масса аналогичных фирм для оказания персональных услуг, имеющих узкий круг потребителей - 5. Ключевая фигура - уровень риска максимальный, т.к. управление бизнесом находится в руках одного человека и все действия необходимо согласовывать с ним - 5. Финансовая структура предприятия удовлетворительная. В 2004 годку наблюдается увеличение чистой прибыли предприятия, а с 2006 по 2007 годах наблюдается снижение чистой прибыли предприятия, но оно существует в общей сложности только 5 лет и нет еще стабильности, поэтому уровень риска средний - 3. Ретроспективная прогнозируемость удовлетворительная - предприятие образовалось 5 лет назад - уровень риска 3. Мотивация работников предприятия и руководства достаточно высокая, т.к. бизнес начал приносить первые прибыли. В дальнейшем предполагается расширить виды услуг - уровень риска 2. Прочие риски не превышают для данного предприятия среднего их значения - уровень риска 3.

Итоговая величина риска находится как сумма средневзвешенных величин.

Таблица 5 - Расчет показателя риска инвестирования средств в оцениваемое предприятие

Вид риска	Уровень риска	Определение максимального риска (уровень риска)
	1	2	3	4	5
Риск инвестирования
Государственная гарантия возврата инвестиций			1			Отсутствует правовое поле
Объемы инвестиций		1				Значительные финансовые вложения
Темпы инфляции			1			Высокие темпы инфляции
Экономические гарантии возврата инвестиций				1		Отсутствие рынка продукции гос. регулирование цен
Кредитная политика банков				1		Высокие процентные ставки, отсутствие долгосрочных кредитов
Количество наблюдений	0	1	2	2	0
Взвешенная сумма	0	2	6	8	0
Сумма взвешенных	16
Количество факторов	5
Средневзвешенная величина	3,2
Размер компании
Монополии					1	Сильная конкуренция
Доля рынка					1	Малая доля рынка
Количество наблюдений	0	0	0	0	2
Взвешенная сумма	0	0	0	0	10
Сумма взвешенных	10
Количество факторов	2
Средневзвешенная величина	5
Качество управления
Ключевая фигура					1	Предприятие не зависит от ключевой фигуры
Финансовая структура			1			Неудовлетворительная
Ретроспективная прогнозируемость			1			Неудовлетворительная
Мотивация		1				Низкая
Прочие риски			1			Присутствуют
Количество наблюдений	0	1	3	0	1
Взвешенная сумма	0	2	9	0	5
Сумма взвешенных	16
Количество факторов	5
Средневзвешенная величина	3,2
ИТОГО РИСК	11,4

Таблица 6 - Расчет величины ставки дисконтирования

Безрисковая ставка, %	7,21
Страновой риск, %	0
Риск инвестирования средств в оцениваемое предприятие, %	11,4
Прочие риски, %	1,0
Итого ставка дисконтирования, %	19,61

Имея величины дисконта и темпа роста прибыли, можно рассчитать коэффициент капитализации:

R = 19,61 - 3 = 16,61

Стоимость предприятия можно рассчитать 3-мя способами. На практике оценщиком выбирается 1 из них, а в данной курсовой работе будут просчитаны все варианты. Стоимость предприятия по доходному подходу просчитывается:

· по последнему году;

· по среднему году;

· по средневзвешенному значению

· с ликвидацией минимального и максимального значения.

1. Стоимость предприятия, рассчитанная по величине прибыли последнего года.

В формулу вместо I подставляется чистая прибыль по итогам текущего 2007 года.

Таблица 7 - Стоимость предприятия, рассчитанная по величине прибыли по среднему году

	2004	2005	2006	2007	2008
Прибыль	123313	162016	161918	160652	130438
Прибыль за 5 лет	738337
Средняя прибыль	147667

2.2 Метод дисконтирования денежного потока

В настоящее время метод дисконтирования денежного потока считается основным в доходном подходе. Это связано с тем, что он позволяет оценить будущие доходы предприятия, что в первую очередь необходимо знать инвестору.

Метод дисконтирования денежного потока может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Тем не менее, существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат рыночной стоимости предприятия. Применение данного метода наиболее обоснованно для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Данный метод в меньшей степени применим к оценке предприятий, терпящих систематические убытки (хотя и отрицательная величина стоимости бизнеса может быть фактором для принятия управленческих решений). Следует соблюдать разумную осторожность в применении этого метода для оценки новых предприятий,, пусть даже и многообещающих.

Для предприятий, которые находятся в стадии становления или имеют бесконечные убытки, метод не применяется, но в данной курсовой работе для закрепления полученных знаний и навыков расчеты будут произведены.

Основные этапы оценки предприятия методом дисконтирования денежных потоков:

I. Выбор модели денежного потока.

II. Ретроспективный анализ выручки от реализации, и прогноз на несколько лет вперед (3-5 года).

III. Ретроспективный анализ затрат и их прогноз.

IV. Ретроспективный анализ инвестиций и их прогноз на будущее.

V. Выбор прогнозного периода.

VI. Расчет стоимости предприятия в постпрогнозный период.

VII. Расчет ставки дисконтирования.

VIII. Дисконтирование прогнозных величин.

IX. Определение стоимости предприятия проведение корректировки.

X. Определение корректировок

Выделяют 2 модели денежного потока. 1 модель - в качестве денежного потока принимают чистую прибыль. Модель используется, если предприятие не проводит работу по развитию бизнеса, когда амортизационное отчисление не значительно, объем оборотных средств не большой (риелторские, адвокатские, юридические и др., в некоторых случаях сельскохозяйственные предприятия. Во всех остальных случаях, когда имеется большие оборотные средства, большие капитальные средства, большая кредиторская задолженность.

Существует несколько моделей денежного потока, в зависимости от характера производства.

1. Выручка от реализации (применяется в торговле).

2. Чистая прибыль (на предприятиях, когда налог на прибыль разный).

3. Применяется везде, если одинаковый уровень рентабельности.

Денежный поток в этом случае рассчитывается по формуле:

Дп = Чп + А + (± К) + (± Ос) - Пк + (± Кз),

где ДП - денежный поток;

А - амортизация;

К - капитальные вложения, если отрицательны, то величина принимается равной нулю;

Ос - прирост оборотных средств;

Пк - проценты по кредитам;

Кз - долгосрочная задолженность.

Если по оборотному капиталу получено значение с каким-то знаком то при расчете денежного потока применяется обратный знак.

Капитальные вложения, если знак "+", то меняется на "-", если "-" или "0", то число не пишется.

Проценты по долгосрочным обязательствам ставится всегда со знаком "-".

Если прирост долгосрочной задолженности получился со знаком "+", то ставится со знаком "-", и наоборот.

I. Проводится анализ выручки от реализации и прогнозируется ее размер в будущем.

II. Проводится анализ и прогноз всех расходов.

III. Проводится анализ инвестиций и их прогноз.

IV. Выявляется ставка дисконта.

V. Определяется реверсия, т.е. стоимость бизнеса после его продажи в постпрогнозный период.

VI. Определяется стоимость предприятия

Когда выбрана модель денежного потока и сделан прогноз на необходимое число лет, проводится расчет текущей стоимости предприятия и стоимость предприятия после продажи в постпрогнозном периоде.

При дисконтировании денежного потока исходит из того что:

1. Предприятия в постпрогнозный период будет продано.

2. Размер амортизационных отчислений равен капитальным вложениям в постпрогнозный период.

3. Денежный поток постпрогнозного периода равен денежному потоку последнего прогнозного года.

4. Последний прогнозный год предприятия достигает максимального значения денежного потока. Объем производства последнего прогнозного года стабилизируется.

Денежный поток рассчитывается для всего имеющегося капитала.

Расчет ставки дисконтирования 1 способом:

d = Бс + в (Дс - Бс),

Бс - Безрисковая ставка;

Дс - средняя норма прибыли на рынке;

в - коэффициент отрасли (прибыльность отрасли).

Формула фактически нигде не применяется, т.к. значение в неизвестно.

Расчет ставки дисконтирования 2 способом:

d = Kз * (1- Р) * kз + Kna * kna + Koa * koa

Р - ставка налога на прибыль;

Кз - привлеченные капитальные вложения;

k_з - доля привлеченных капитальных вложений в общем объеме капитальных вложений;

Кna - капитальные вложения в привилегированные акции;

kna - доля привилегированных акций в общем объеме капитальных вложений;

Кoa - обыкновенные акции;

k_оа - доля обыкновенных акций.

Способ 3.

Обычно, дисконт рассчитывается как

Безрисковая ставка + Страновой риск + Риск инвестирования средств в оцениваемое предприятие + Прочие риски

В рамках метода дисконтирования денежного потока принято выделять 2 способа расчета стоимости предприятия.

1. На основе имеющейся информации за предшествующие 3 года до даты оценки. Прогнозируется на 3 года вперед величина чистой прибыли предприятия. Проводится дисконтирование этой величины и величины стоимости предприятия в постпрогнозный период и на основании этих данных выводится стоимость предприятия. Метод применяется только для небольших предприятий.

2. Расчет производится на основе валового объема продаж. Определяется темп роста прибыли за 3-х летний период.

Прогнозирование величины денежного потока по 1 способу

Прогноз будет осуществляться на три года вперед, т.е., с 2005 до 2008 года. 2011 год - постпрогнозный период. Для прогнозирования денежного потока необходимо найти темп роста прибыли на все прогнозируемые года.

Получаем величины чистой прибыли на 2004-2008 гг. из Формы № 2 "Отчет о прибылях и убытках" стр.22, 2009 год (постпрогнозный период) повторяет все показатели предшествующего года.

Амортизация повторяется на протяжении всего прогнозного периода (стр. 15 "Отчета о прибылях и убытках")

Объем собственных оборотных средств изменяется пропорционально изменению чистой прибыли.

Оборотные средства = Счета к получению + Товарно-материальные ценности + Предоплаченные расходы;

Капитальные вложения = Земля + Здания и сооружения + Оборудование + Другие активы.

В данной курсовой работе долгосрочные обязательства (проценты по кредитам) принимаются равными "0" (стр. 16 "Отчет о прибылях и убытках").

Долгосрочная задолженность получаем из "Отчета о прибылях и убытках" стр. 13.

Таблица 8 - Прогноз денежного потока в рублях

Показатель	2004 г.	2005г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.
Чистая прибыль	123313	162016	161918	160652	130438
Амортизация	27709	30228	30228	30228	30288
Собственные оборотные средства	-2851	-2934	-3049	-3255	-3308
Капитальные вложения	-874986	-844753	-814520	-784287	-754054
Проценты по долгосрочным обязательствам	0	0	0	0	0
Долгосрочная задолженность	-166222	-168692	-172287	-178235	-187981
Прогноз денежного потока	-893037	-824075	-797710	-774897	-784677

Получили прогноз денежного потока за ряд лет.

Расчет стоимости предприятия по 2 способу

Исходные данные за 2004 - 2008 гг. показывают, что предприятие находится на стадии становления. В 2004 и с 2006 по 2008 год наблюдается убыточность. В 2005 году видно, что прибыль предприятия резко увеличивается. Следовательно, проводить дисконтирование денежного потока до этой даты не целесообразно. Поэтому, в качестве периода, по которому будет проводиться прогноз, выбирается 2008 год.

Прогноз всегда должен быть по времени меньше чем анализированный период. Точность расчета стоимости предприятия полностью зависит от правильности прогноза. При этом пользуются следующими правилами.

1. Прогнозные значения не должны превышать фактических значений, достигнутых в анализируемом периоде.

2. Темпы роста валовой прибыли в прогнозный период не должны превышать средний темп роста в анализируемом периоде.

3. Если имеется бизнес-план, то выручка от реализации берутся из бизнес-плана.

4. Предприятие достигает максимальных возможностей, если коэффициент использования мощности является 0,93.

Прогноз на основе одного значения выручки от продаж трудно прогнозируется. Чаще расчет прогноза проводят на основе 3 или 2 значений выручки от реализации ВОП мах, ВОП min; ВОП наиболее вероятное, ВОП ожидаемое.

ВОП мах - это максимальный объем продаж, который достигается при самых благоприятных условиях;

ВОП min - объем продаж, который достигается при самых неблагоприятных условиях;

ВОП наиболее вероятное - объем продаж, который достигается при средних значениях;

ВОП ожидаемое - объем продаж, который достигается при точных значениях.

ВОП ож. = (ВОП мах + 4 х ВОП н.в. + ВОП min) / 6

Во многих случаях ВОП н.в. трудно определить.

ВОП ож. = (3 х ВОП min + 2 х ВОП мах) / 5

Эта формула имеет точность на 2%.

Чтобы рассчитать все величины первоначально надо определить значение темпа роста мах, min, нв, ож.

Таблица 9 - Расчет значение темпа роста мах, min, нв, ож. в рублях

Пок-ль	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
ВОП	919188	1042216	1078276	1136263	1146520
g	-	0,134	0,034	0,054	0,009
gмах	-	0,134	-	-	-
gmin	-	-	-	-	0,009
gнв					0,062
ВОП мах						1300154	1474375	1671941
ВОП min						1157985	1169565	1181261
ВОП нв						1217604	1293095	1373267
1) ВОПож						1221426	1302720	1391045
2) ВОПож						1214853	1291489	1377533

ВПО мах08 = 1146520 х (1+ 0,134) = 1300154

ВПО мах09 = 1300154 х (1+ 0,134) = 1474375

ВПО мах10 = 1474375 х (1+ 0,134) = 1671941

ВПО min08 = 1146520 х (1+ 0,010) = 1157985

ВПО min09 = 1157985 х (1+ 0,010) = 1169565

ВПО min10 = 1169565 х (1+ 0,010) = 1181261

ВПО нв08 = 1146520 х (1+ 0,062) = 1217604

ВПО нв09 = 1217604 х (1+ 0,062) = 1293095

ВПО нв10 = 1293095 х (1+ 0,062) = 1373267

1) ВОП ож08. = 1221426

ВОП ож09. = 1302720

ВОП ож10. = 1391045

2) ВОП ож08. = 1214853

ВОП ож09. = 1291489

ВОП ож10. = 1377533

Анализ расходов предприятия проводится в следующих направлениях:

1. Выделяются условно-постоянные и условно переменные расходы;

2. Прямые и косвенные расходы;

3. Плановые и фактические расходы:

· планово-фактические;

· производственные;

· административные;

· оперативные.

Однако при прогнозировании затрат (на 3 года) исходят из того, что условно-переменные расходы будут изменятся, пропорционально объему валовой выручки.

К условно-переменным расходам относятся:

· сырье и материалы

· комплектующие издержки

· сдельная заработная плата

· другие прямые издержки.

Они рассчитываются отдельно и прогнозируются отдельно, при этом делаются поправки на опережение относительности труда (объема выпуска продукции) и затрат, на экономии материалов, на рост стоимости комплектующих.

Если рассчитана ожидаемая величина роста или измерения выручки от реализации, то необходимо рассчитать среднегодовой темп роста Вож.

Таблица 10 - Расчет среднегодового темпа роста Вож. в рублях

Показатель	2008	2009	2010	2011
Фактическая выручка	1146520
Ожидаемая		1221426	1302720	1391045
Темп роста ВОПож				0,069

Вож = 0,069

Таблица 11 - Расчет условно-переменных расходов в рублях

Показатель	2008	2009	2010	2011
Сырье и материалы	132245	141370	151124	161551
Комплектующие изделия	0	0	0	0
Сдельная заработная плата	378702	404832	432765	462626
Другие прямые издержки	54101	57834	61824	66090
Суммарные прямые издержки	565048	604036	645713	690267

Сырье и материалы 2008 = 132245 х (1 + 0,069) = 141370

Сырье и материалы 2009 = 141370 х (1 + 0,069) = 151124

Сырье и материалы 2010 = 151124 х (1 + 0,069) = 161551

Сдельная зарплата 2008 = 378702 х (1 + 0,069) = 404832

Сдельная зарплата 2009 = 404832 х (1 + 0,069) = 432765

Сдельная зарплата 2010 = 432765 х (1 + 0,069) = 462626

Другие прямые издержки 2008 = 54101 х (1 + 0,069) = 57834

Другие прямые издержки 2009 = 57834 х (1 + 0,069) = 61824

Условно-постоянные расходы применяются на уровне последнего года ретроспективного периода (в течение трех лет).

Таблица 12 - Расчет условно-постоянных расходов в рублях

Показатель	2008	2009	2010	2011
Налоги с дохода	0	0	0	0
Оперативные издержки	38242	38242	38242	38242
Торговые издержки	40604	40604	40604	40604
Административные издержки	187981	187981	187981	187981
Амортизация	30228	30228	30228	30228
Проценты по кредитам	0	0	0	0
Суммарные постоянные издержки	297055	297055	297055	297055

К условно-постоянным расходам относятся:

· налоги на доходы;

· оперативные издержки;

· торговые издержки;

· административные издержки;

· амортизация;

· проценты по кредитам.

После этого складывается условно-постоянные и условно-переменные расходы, и получаем суммарные издержки.

Сум. издержки 2008 = 297055 + 604036 = 901091

Сум. издержки 2009 = 297055 + 645713 = 942768

Сум. издержки 2010 = 297055 + 690267 = 987322

Таблица 13 - Прибыль до выплаты налога на прибыль в рублях

Показатель	2009	2010	2011
ВОПож	1221426	1302720	1391045
Сум. издержки	901091	942768	987322
Прибыль от налога	320335	359952	403723
Налог	76880	86388	96893
Чистая прибыль	243455	273564	306830

Таблица 14 - Расчет изменений оборотных активов в рублях

Показатель	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Средства на счете	-722076	-528984	-335610	-142599	18761
Счета к получению	2851	2934	3049	3255	3308
ТМЦ	0	0	0	0	0
Предоплаченные расходы	0	0	0	0	0
Итого	-719225	-526050	-332561	-139344	22069	-2913	384	-51
Изменение						-24982	3297	-435
Оборотные средства для ден. потока						24982	-3297	435

Если появляется год с минусом, то он не учитывается.

Капитальные вложения прогнозируются исходя из бизнес-плана или при наличии незавершенного строительства. В прочих случаях капитальное вложение просчитывается аналогично оборотным средствам при этом рост капитальных вложений учитывается со знаком минус, а снижение совсем не учитывается.

Таблица 15 - Расчет изменений капитальных вложений в рублях

Показатель	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Капитальные вложения
1. Земля	0	0	0	0	0	-	-	-
2. Здание и сооружение	874986	844753	814520	784287	754054	-	-	-
3.Оборудование	0	0	0	0	0	-	-	-
4. Другие активы	0	0	0	0	0	-	-	-
5.Незавершенное строительство	0	0	0	0	0	-	-	...

Подобные документы

• Определение рыночной стоимости отдельных видов машин, оборудования и транспортных средств

  Процесс определения рыночной стоимости автомобиля затратным, сравнительным и доходным подходом. Оценка полной стоимости оборудования методом индексации балансовой стоимости, методом удельных затратных показателей и методом регрессионной оценки стоимости.
  
  курсовая работа [35,4 K], добавлен 10.01.2012
  

• Оценка рыночной стоимости ЗАО "Олерон"

  Понятие и виды стоимости предприятия. Оценка рыночной стоимости ЗАО "Олерон" методом чистых активов, методом дисконтирования денежных потоков и методом рынка капитала. Анализ финансового состояния предприятия и факторы, влияющие на его рыночную стоимость.
  
  дипломная работа [104,6 K], добавлен 24.11.2009
  

• Оценка стоимости бизнеса

  Расчет стоимости бизнеса с применением метода дисконтированных денежных потоков. Определение рыночной стоимости пакета акций предприятия ЗАО методом компании-аналога. Расчет ликвидационной стоимости предприятия с использованием затратного подхода.
  
  контрольная работа [35,4 K], добавлен 01.10.2009
  

• Практика оценки стоимости бизнеса

  Оценка долгосрочного бизнеса методом дисконтированных денежных потоков и методом капитализации. Расчёт рыночной стоимости одной акции с помощью ценового мультипликатора. Расчёт обоснованной рыночной стоимости оцениваемой компании методом рынка капитала.
  
  практическая работа [31,1 K], добавлен 22.09.2015
  

• Оценка стоимости офисного помещения методом капитализации дохода

  Виды недвижимости в Республике Беларусь. Этапы затратного подхода к оценке недвижимости. Характеристики ставок капитализации и дисконтирования. Оценка стоимости офисного помещения методом сравнительной стоимости единицы имущества, расчет издержек.
  
  курсовая работа [494,3 K], добавлен 03.03.2016
  

• Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

  Основные факторы, влияющие на величину стоимости бизнеса. Методика оценки предприятия при коротком и длительном сроке ликвидации. Определение рыночной цены методом капитализации денежного потока. Влияние стратегии развития предприятия на стоимость.
  
  контрольная работа [112,5 K], добавлен 05.05.2009
  

• Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

  Постановка задания на оценку стоимости предприятия (бизнеса). Метод дисконтирования денежного потока. Макроэкономическое окружение объекта. Анализ финансового состояния компании ООО "Энергия". Определение рыночной стоимости компании доходным подходом.
  
  курсовая работа [1,6 M], добавлен 15.01.2011
  

• Особенности расчета различных видов стоимости объектов недвижимой собственности

  Анализ рисков при оценке недвижимости, требования к ее проведению. Расчет стоимости доходным подходом. Определение нормы возврата капитала. Оценка недвижимости методом капитализации дохода. Учет возмещения капитальных затрат в коэффициенте капитализации.
  
  курсовая работа [377,2 K], добавлен 17.06.2012
  

• Основные фонды предприятия

  Оценка стоимости предприятия имущественным методом, методами капитализации и дисконтирования. Определение среднегодовой стоимости предприятия, обновления и выбытия. Обоснование экономически целесообразного варианта обновления технического оборудования.
  
  контрольная работа [231,1 K], добавлен 25.05.2010
  

• Оценка стоимости объекта недвижимости

  Характеристика основных стандартов оценочной деятельности. Краткий анализ экономической ситуации в Красноярском крае. Определение рыночной стоимости объекта оценки сравнительным и доходным методом. Расчет ликвидационной стоимости объекта недвижимости.
  
  дипломная работа [364,3 K], добавлен 30.01.2015
  

• Определение рыночной стоимости квартиры

  Характеристика объекта недвижимости. Определение его рыночной стоимости методом прямой капитализации и дисконтированного денежного потока. Корректировки для сопоставимых продаж квартир. Согласование результатов и заключение о рыночной стоимости объекта.
  
  контрольная работа [17,4 K], добавлен 21.04.2011
  

• Оценка рыночной стоимости кафе и бара

  Характеристика объектов оценки. Оценка объектов недвижимости затратным подходом. Оценка методом капитализации дохода. Оценка методом сравнения продаж. Согласование результатов оценки. Технология строительного производства.
  
  дипломная работа [611,8 K], добавлен 02.07.2006
  

• Оценка бизнеса методом дисконтирования денежных потоков

  Метод дисконтирования денежных потоков. Сущность, основные принципы, лежащие в основе метода. Основные этапы оценки предприятия методом ДДП. Ретроспективный анализ и расчет величины денежного потока. Определение ставки дисконта.
  
  дипломная работа [63,9 K], добавлен 18.05.2007
  

• Оценка рыночной стоимости двухкомнатной квартиры

  Анализ Пермского рынка недвижимости, стоимость вторичного жилья. Определение рыночной стоимости двухкомнатной квартиры затратным, сравнительным и доходным методом. Определение ликвидационной стоимости квартиры, внесение корректировок на различия.
  
  курсовая работа [730,3 K], добавлен 25.03.2012
  

• Современные методы оценки стоимости бизнеса. Расчет стоимости ОАО "РосТелеКом" методом дисконтированных денежных потоков

  Экономическое содержание и основные этапы метода дисконтирования денежного потока. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации ОАО "РосТелеКом". Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.
  
  курсовая работа [53,6 K], добавлен 22.03.2012
  

• Оценка стоимости предприятия методом чистых активов

  Оценка стоимости предприятия и бизнеса. Анализ внешней и внутренней среды функционирования организации. Оценка рыночной стоимости активов предприятия. Технологии оценки автотранспортного бизнеса. Оценка величины долговых обязательств и платежеспособности.
  
  курсовая работа [295,7 K], добавлен 24.03.2011
  

• Основные методы определения ставки дисконта

  Оценка стоимости предприятия методом дисконтирования прогнозируемых финансовых показателей, основные этапы ее реализации, особенности данного процесса на современном предприятии и существующие инструменты. Структура прогноза денежного потока предприятия.
  
  контрольная работа [60,9 K], добавлен 18.07.2011
  

• Оценка объекта недвижимости (склад 1350 кв.м. г. Орёл, ш. Новосильское)

  Особенности оценки объекта недвижимости методом сравнения, капитализации доходов, затратным методом. Итоговые величины рыночной, ликвидационной стоимости объекта оценки. Имущественные права на объект оценки. Анализ рынка недвижимости исследуемого региона.
  
  курсовая работа [950,7 K], добавлен 13.02.2016
  

• Управление стоимостью бизнеса ОАО "ГАЗ"

  Характеристика предприятия и анализ ключевых факторов его стоимости. Расчёт ликвидационной стоимости, рыночной стоимости предприятия доходным и сравнительным подходами, на основе чистых активов. Итоговый расчет стоимости бизнеса и пути её повышения.
  
  курсовая работа [2,3 M], добавлен 27.05.2014
  

• Оценка рыночной стоимости миноритарного пакета акций на примере ОАО "Энерго"

  Принципы и правовое регулирование оценочной деятельности, обзор используемых методов и приемов, существующие стандарты в данной области. Финансово-экономический анализ предприятия, оценка рыночной стоимости доходным, расходным и сравнительным методом.
  
  дипломная работа [249,6 K], добавлен 01.12.2014
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам