Управление оборотным капиталом предприятия на примере ЗАО "Каменногорская фабрика офсетных бумаг"

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования как на начало, так и на конец периода (0,072 и 0,302 соответственно) ниже оптимального значения и свидетельствует о том, что что предприятию необходимо увеличить свой собственный капитал.

Коэффициент соотношения внеоборотных и оборотных активов у предприятия на начало года составляет 0,663, а на конец года - 0,429, что свидетельствует о том, что предприятие на конец года меньше средств вложило в оборотные активы.

Коэффициент имущества производственного назначения на конец отчётного года снизился с 0,496 до 0,429, что отражает уменьшение доли имущества, обеспечивающего основную деятельность предприятия в составе оборотных активов.

Коэффициент прогноза банкротства характеризует долю чистого оборотного капитала и составляет 0,024 и 0,121 на начало и конец отчётного периода соответственно, что свидетельствует о финансовых трудностях предприятия.

В целом, показатели финансовой устойчивости анализируемого предприятия, имеют отрицательные моменты, что свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии.

2.10 Анализ ликвидности и платёжеспособности предприятия

Анализ ликвидности баланса

Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка в связи с усилением финансовых ограничений и необходимости оценки кредитоспособности предприятия. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Ликвидность активов - величина, обратная ликвидности баланса повремени превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрёл денежную форму, тем выше его ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы разделяются на следующие группы:

А1.Наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) (d):

А1 = d

А1 = 258 тыс. рублей - на начало года

А1 = 30 тыс. рублей - конец года

А2. Быстрореализуемые активы - дебиторская задолженность сроком погашения в течение 12 месяцев (r1):

А2. = r1

На начало года А2 = 139301 тыс. рублей

На конец года А2 = 139599 тыс. рублей

А3. Медленнореализуемые активы - оборотные активы, включающие запасы (Z) за исключением расходов будущих периодов (Sf), а также НДС, дебиторскую задолженность свыше 12 месяцев (r2). Долгосрочные финансовые вложения, уменьшенные на величину вложений в уставные фонды других предприятий (F1) и прочие оборотные активы (ПОА):

А3 = (Z - Sf) + НДС + r2 + ПОА

А3 = 176838-310=176528 тыс. рублей на начало года

А3 = 194466-2632=191886 тыс. рублей на конец года

А4. Труднореализуемые активы - статьи первого раздела актива баланса «Внеоборотные активы» (F) за исключением статей данного раздела, включённых в предыдущую группу. Поскольку из первого раздела актива баланса вычитается только часть суммы, отражённой по статье «Долгосрочные финансовые вложения», в состав труднореализуемых активов включаются вложения в уставные фонды других предприятий:

А4 = F - F1

В нашем случае F1=0, следовательно А4=F

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1. Наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность, расчёты по дивидендам и прочие краткосрочные пассивы (r):

П1 = r

П2. Краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заёмные средства (К)

П2 = Кt

П3. Долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заёмные средства

П3 = Кт

П4. Постоянные или устойчивые пассивы - прежде всего статьи третьего раздела пассива баланса. Если у предприятия имеются убытки (У) то они вычитаются из данного раздела баланса (И). Для сохранения баланса актива и пассива итог группы П4 уменьшается на сумму расходов будущих периодов (S) и увеличивается на сумму доходов будущих периодов (D), фондов потребления (Ф), резервов предстоящих расходов и платежей (р):

П4 = И - S + D+Ф + р

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги введённых групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 ? П1; А2 ? П2; А3 ? П3; А4 ? П4

Если выполняются первые три неравенства (равенства) в данной системе, то это влечёт выполнение и четвёртого неравенства (равенства), поэтому практически существенным является сопоставление первых трёх групп по активу и пассиву. Четвёртое неравенство (равенство) носит балансирующий характер и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств. В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке. В реальной же платёжной ситуации менее ликвидные активы не могут замещать более ликвидные.

Таблица 10

Анализ ликвидности баланса

Актив	На начало года, Тыс. руб.	На конец года, тыс. руб.	Пассив	На начало года, тыс. руб.	На конец года, тыс. руб.	Платёжный излишек (недостаток)	В % к величине группы пассива
						На начало года, тыс. руб.	На конец года, тыс. руб.	На начало года, тыс. руб.	На конец года, тыс. руб.
А	1	2	Б	3	4	5(гр.1-3)	6(гр.2-4)	7(гр.5/3)	8(гр.6/4)
1. Наиболее ликвидные активы (А1)	258	30	1. Наиболее срочные обязательства (П1)	259165	212679	-258907	-212649	-99,90	-99,99
2. Быстрореализуемые активы (А2)	139301	139599	2. Краткосрочные пассивы (П2)	44500	62825	94801	76774	213,04	122,20
3. Медленно реализуемые активы (А3)	176528	191886	3. Долгосрочные пассивы (П3)	14214	20606	95674	171280	673,10	831,21
4. Труднореализуемые активы (А4)	209713	150741	4. Постоянные пассивы (П4)	207921	186146	1792	-35405	0,86	-19,02
Баланс	525800	482256	Баланс	525800	482256	-	-	-	-

На начало года На конец года

А1<П1 А1<П1

А2>П2 А2>П2

А3>П3 А3>П3

А4>П4 А4<П4

Таким образом, ни на начало, ни на конец года неравенства не выполняются, что характеризует баланс как неликвидный.

Ликвидность баланса характеризуется тремя показателями:

1. Текущая ликвидность, свидетельствующая о платёжеспособности (+) или неплатёжеспособности (-) предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:

ТЛ = (А1 + А2) - (П1 +П2)

ТЛн.г. = (258+139301)-(259265+44500)= -164106 тыс. рублей

ТЛк.г. = (30+139599)-(212679+62825)= -135875 тыс. рублей

2. Перспективная ликвидность - это прогноз платёжеспособности предприятия на основе сравнения будущих поступлений и платежей:

ПЛ = А3 - П3

ПЛн.г. =176528-14214=162314 тыс. рублей

ПЛк.г. =191886-20606=171280 тыс. рублей

3. Коэффициент общей ликвидности

Кобщ.л. = (1*А1 + 0,5*А2 + 0,3*А3)/(1*П1 + 0,5*П2 + 0,3*П3)?1,0, где

1,0; 0,5; 0,3 - весовые коэффициенты, учитывающие значимость различных групп ликвидных средств и платёжных обязательств с точки зрения поступления средств и погашения обязательств.

Рекомендуемое значение данного показателя Кобщ.л. ? 1,0

Общий показатель ликвидности баланса выражает способность предприятия осуществлять расчёты по всем видам обязательств - как по ближайшим, так и по отдалённым. Он позволяет сравнивать балансы предприятия, относящиеся к разным отчётным периодам, а также балансы различных предприятий и выяснить, какой баланс более ликвиден.

Кобщ. на начало года=(1*258+0,5*139301+0,3*176528)/(1*259165+0,5*44500+0,3*14214)=0,26

Кобщ.л. на конец года=(1*30+0,5*139599+0,3*191886)/(1*212679+0,5*62825+0,3*20626)=0,51

Как на начало, так и на конец года общий показатель ликвидности меньше 1 и выражает неспособность предприятия осуществлять расчёты по всем видам обязательств - как по ближайшим, так и по отдалённым.

Анализ финансовых коэффициентов ликвидности и платёжеспособности

Таблица 11

Система финансовых коэффициентов ликвидности и платёжеспособности предприятия

Наименование показателя	Способ расчёта	Пояснение	Нормальное ограничение
Коэффициент абсолютной ликвидности	Денежные средства (ДС) + краткосрочные финансовые вложения (КФВ)/краткосрочные обязательства (КО)	Показывает, какая часть КО может быть погашена в ближайшее время	?0,2-0,3
Коэффициент критической или быстрой ликвидности	ДС + КФВ + дебиторская задолженность со сроком погашения в течение 12 месяцев (ДЗ1)/КО	Отражает прогнозируемые платёжные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчётов с дебиторами	?1,0; В России ?0,7-0,8
Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)	Оборотные средства/КО	Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчётам можно погасить мобилизовав все оборотные средства	?1,0-2,0
Ликвидность ТМЦ	Запасы/КО	Показывает, какую часть срочных обязательств предприятие может погасить, реализовав свои товарно-материальные ценности	?0,5-0,7
Маневренность собственных обротных средств	Денежные средства/собственные оборотные средства (СОС)	Характеризует ту часть СОС, которая находится в форме денежных средств, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность. Рост Кмс в динамике рассматривается как положительная тенденция	0-1,0
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Кос)	СОС/Оборотные средства	Характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости	?0,1
Доля запасов в оборотных средствах, %	Запасы*100/Оборотные средства	Отражает удельный вес медленнореализуемых активов в общей сумме оборотных средств	Зависит от отраслевой принадлежности фирмы
Коэффициент покрытия запасов	«Нормальные источники покрытия запасов»/Запасы	Отражает степень покрытия запасов «нормальными» источниками, предназначенными для их формирования(СОС + долгосрочные и краткосрочные ссуды банка и займы + расчёты с кредиторами по товарным операциям). Если Кпз меньше 1,0, то финансовое положение фирмы оценивается как неустойчивое	?1,0
Коэффициент восстановления платёжеспособности предприятия	Ктл +6/Т * (Ктл1 - Ктл0) / Ктл.н, где Ктл1; Ктл0; Ктл.н - соответственно фактический на начало, на конец года и нормативный Ктл; 6 - период восстановления платёжеспособности, в мес., Т - отчётный период, в мес.	Рассчитывается в случае, если хотя бы один из коэффициентов (Ктл и Кос) принимает значение меньше критериального (Ктл < 2 или Кос < 0,1). Если Кв ? 1,0, то это свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности восстановить свою платёжеспособность в ближайшие 6 месяцев.	?1,0
Коэффициент утраты платёжеспособности предприятия (Ку)	Ктл1 3/Т * (Ктл1 -Ктл0) / Ктл.н, где Условные обозначения аналогичны для Кв; 3 - период утраты платёжеспособности, в месяцах	Рассчитывается в случае, если Ктл и Кос принимают значения больше критериальных. Если Ку ? 1,0, то это свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платёжеспособность в ближайшие 3 месяца	?1,0

Таблица 12

Расчёт и анализ показателей ликвидности и платёжеспособности предприятия

Показатели	На начало года, тыс. руб.	На конец года, тыс. руб.	Абсолютное отклонение, тыс. руб.	Темп роста,%
1. исходные данные
1. Денежные средства	258	30	-228	11,63
2. ДС + краткосрочные финансовые вложения (КФВ)	258	30	-228	11,63
3. Краткосрочные обязательства	303665	275504	-28161	90,73
4. ДС + КФВ + дебиторская задолженность со сроком погашения в течение 12 месяцев (ДЗ1)	139559	139629	70	100,05
5. Оборотные средства	316397	334147	17750	105,61
6. Запасы	176838	194466	17628	109,97
7. Собственные оборотные средства (СОС)	12732	58643	45911	460,60
8. «Нормальные» источники покрытия запасов (СОС + долгосрочные и краткосрочные ссуды банка и займы + расчёты с кредиторами по товарным операциям	324472	338843	14371	104,43
2. Расчётные показатели
Коэффициент	Нормальное ограничение	На начало года	На конец года	Абсолютное отклонение
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	?0,2-0,3	0,0008	0,0001	-0,0007
2. Коэффициент критической или быстрой ликвидности	?1,0 В России ?0,7-0,8	0,460	0,507	0,047
3. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)	?1,0-2,0	1,042	1,213	0,171
4. Ликвидность ТМЦ	?0,5-0,7	0,582	0,706	0,124
5. Маневренность собственных оборотных средств	0-1,0	0,020	0,001	-0,019
6. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Кос)	?0,1	0,040	0,176	0,136
7. Доля запасов в оборотных средствах, %	Зависит от отраслевой принадлежности	5,595	5,820	0,225
8. Коэффициент покрытия запасов	?1,0	1,835	1,742	-0,093
9. Коэффициент восстановления платёжеспособности предприятия (Кв)	?1,0	-	0,650	-

Коэффициент текущей ликвидности на начало и на конец года в пределах нормы. К концу года он увеличился на 0,171.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на начало года ниже своего нормального эначения на 0,06, а к концу года вырос до 0,176. Таким образом, на конец года структуру баланса можно признать удовлетворительной, а предприятие платёжеспособным.

В связи с тем, что на начало года Кос<0,1, рассчитывается коэффициент восстановления платёжеспособности:

Кв=(1,213+6/12*(1,213-1,042))/2=0,650. Так как Кв<1, то предприятие не имеет возможности восстановить свою платёжеспособность в течение 6 месяцев.

Что касается других показателей, то коэффициент абсолютной ликвидности ниже нормы как на начало, так и на конец года (0,0008 и 0,0001 соответственно) и показывает какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена в ближайшее время; причём к концу года данный показатель снизился, и ниже нормы, что отрицательно характеризует деятельность предприятия.

Коэффициент критической или быстрой ликвидности (0,460 и 0,507) ниже своего нормального показателя как на начало, так и на конец года, что свидетельствует о низких платёжных возможностях предприятия при условии проведения своевременных расчётов с дебиторами.

Ликвидность ТМЦ высокая и составила 0,582 и 0,706 на начало и на конец года соответственно. Это является благоприятным фактором и показывает, какую часть срочных обязательств предприятие может погасить, реализовав свои товарно-материальные ценности.

Следующий показатель - маневренность собственных оборотных средств, как на начало, так и на конец периода имеет положительные значения (0,020 и 0,001 соответственно), хотя к концу года этот показатель снизился, что свидетельствует о том, что часть собственных оборотных средств, находящихся в форме денежных средств, снизилась.

Доля запасов в оборотных средствах отражает удельный вес медленнореализуемых активов в общей сумме оборотных средств. К концу года она увеличилась на 0,225% и составила 5,82%. Коэффициент покрытия запасов у предприятия составил 1,835 и 1,742 на начало и конец периода соответственно. Это означает, что степень покрытия запасов «нормальными» источниками, предназначенными для их формирования, к концу периода снизилась, но выше критериального значения.

В целом система финансовых коэффициентов ликвидности и платёжеспособности предприятия может быть охарактеризована как удовлетворительная.

2.11 Расчёт и анализ показателей рентабельности предприятия

Таблица 13

Показатели доходности (рентабельности) предприятия

Наименование показателя	Способ расчёта	Пояснение
А	1	2
Общая рентабельность (рентабельность активов), %	Прибыль до налогообложения (чистая прибыль) *100/ средняя величина активов	Эффективность производственно-хозяйственной деятельности предприятии в целом; это самый общий показатель величины прибыли в расчёте на рубль имущества. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности предприятия
Рентабельность продукции (основной деятельности), %	Прибыль от реализации продукции*100/ полная себестоимость реализованной продукции	Эффективность текущих затрат живого и прошлого труда
Рентабельность продаж, %	Прибыль от реализации продукции*100/ выручка от реализации (ВР)	Характеризует степень прибыльности работы предприятия на рынке и правильность установления цены на товар; рост показателя свидетельствует о повышении спроса на продукцию предприятия
Рентабельность собственного капитала, %	Прибыль до налогообложения (чистая прибыль)*100/ средняя величина собственного капитала	Определяет эффективность использования капитала, инвестированного собственниками; оказывает существенное влияние на уровень котировки акций предприятия
Рентабельность оборотных активов, %	Прибыль до налогообложения (чистая прибыль)*100/ средняя величина оборотных активов	Характеризует, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля, вложенного в текущую деятельность
Рентабельность производственных фондов, %	Прибыль до налогообложения (чистая прибыль)*100/ средняя величина ОПФ и материальных оборотных средств	Отражает эффективность использования предприятием производственных фондов
Рентабельность инвестиций в предприятие, %	Прибыль до налогообложения (чистая прибыль)*100/ средняя величина перманентного капитала	Характеризует эффективность использования капитала, вложенного в деятельность предприятия на длительный срок
Рентабельность финансовых вложений, %	Доходы по ценным бумагам*100/ средняя величина финансовых вложений	Показывает, на сколько эффективно предприятие проводит свою инвестиционную политику

Таблица14

Расчёт и анализ показателей доходности (рентабельности) предприятия

Показатели	2003 год, тыс. руб.	2004 год, тыс. руб.	Абсолютное отклонение, тыс. руб.	Темп роста, %
1. Исходные данные
1. Прибыль до налогообложения	619	4753	4134	767,85
2. Чистая прибыль	117	3179	3062	2717,09
3. Прибыль от реализации продукции	16296	6139	-10130	37,67
4. Средняя величина активов	377474,5	505499	128024,5	133,92
5. Полная себестоимость реализованной продукции	623612	707986	84374	113,53
6. Выручка от реализации продукции	639908	744923	105015	116,41
7. Средняя величина собственного капитала	18214	23153,5	4939,5	127,12
8. Средняя величина оборотных активов	258521	325272	66751	125,82
9. Средняя величина ОПФ и материальных оборотных средств	193179,5	296805	103625,5	153,64
10. Средняя величина перманентного капитала	126433	215914,5	89481,5	170,77
11. Доходы по ценным бумагам от долевого участия	-	-	-	-
12. Средняя величина финансовых вложений	-	-	-	-

2. Расчётные показатели

Показатели	2003 год	2004 год	Абсолютное отклонение
1. Общая рентабельность (рентабельность активов),% (2/4)	0,03	0,63	0,60
2. Рентабельность продукции (основной деятельности),% (3/5)	2,61	0,87	-1,74
3. Рентабельность продаж, % (3/6)	2,55	0,82	-1,73
4. Рентабельность собственного капитала, % (2/7)	0,64	13,73	13,09
5. Рентабельность оборотных активов, % (2/8)	0,05	0,98	0,93
6. Рентабельность производственных фондов, % (2/9)	0,06	1,07	1,01
7. Рентабельность инвестиций в предприятие, % (2/10)	0,09	1,47	1,38
8. Рентабельность финансовых вложений предприятия, % (11/12)	-	-	-

Общая рентабельность (рентабельность активов) к концу периода увеличилась с 0,03 до 0,63 %. Это самый общий показатель величины прибыли в расчёте на рубль имущества.

К концу периода на 13,09 % выросла рентабельность собственного капитала и составила 13,73 %

Рентабельность оборотных активов к концу года выросла на 0,93 % и составила 0,98 %. Данный показатель характеризует, какую часть имеет предприятие с каждого рубля, вложенного в текущую деятельность.

Рентабельность призводственных фондов так же увеличилась к концу периода на 1,01 %, это означает, что к концу периода предприятие более эффективно использовало свои производственные фонды по сравнению с началом периода.

Произошло увеличение рентабельности инвестиций к концу года на 1,38 %, то есть к концу года предприятие более эффективно использовало капитал, вложенный в деятельность на длительный срок.

Факторный анализ показателей рентабельности предприятия

Используя формулу Дюпона, с помощью приёма разниц, определим влияние фактора первого порядка (рентабельность продаж) и коэффициента оборачиваемости активов на рентабельность активов:

R общ.=ЧП/А=ЧП/А*ВР/ВР=ЧП/ВР*ВР/А=Rq*Коб

Таблица 15

Исходные данные для расчёта и анализа факторов рентабельности активов

Показатели	Условные обозначения	2003 год	2004 год	Абсолютное отклонение
1. Чистая прибыль, тыс. руб.	ЧП	117	3179	3062
2. Выручка от реализации, тыс. руб.	ВР	639908	744923	105015
3. Среднегодовая величина активов, тыс. руб.	А	377475	505499	128025
4. Рентабельность продаж, %	Rq	0,02	0,43	0,41
5. Коэффициент оборачиваемости активов	Коб	1,70	1,47	-0,22
6. Рентабельность активов	Ra	0,03	0,63	0,60

1. Определим изменения рентабельности продаж:

Ra=Rq*Коб

?Ra (Rq)= ?Rq*Коб (база)= 0,41*1,70=0,69

2. Влияние изменения коэффициента оборачиваемости активов:

?Ra (Коб)= ?Коб* Rq(факт)= -0,22*0,42= -0,10

Общее влияние составляет:

?Ra= ?Ra (Rq) + ?Ra (Коб)= 0,69-0,10= 0,59

Рентабельность активов, по сравнению с предыдущим годом, выросла на 0,60 %. На данное изменение повлияло увеличение рентабельности продаж на 0,41 %, что привело к увеличению рентабельности активов на 0,69 %; в то же время, за счёт снижения коэффициента оборачиваемости на 0,22, рентабельность активов снизилась на 0,095 %. Совместное влияние привело к росту рентабельности активов на 0,60 %.

Для факторного анализа рентабельности продаж исходной формулой является:

Rq = ((ВР - С- КР - УР)/ВР)*100, % , где

ВР - выручка от реализации продукции (работ, услуг)

С - себестоимость продукции

КР - коммерческие расходы

УР - управленческие расходы

Таблица 16

Данные для расчёта рентабельности продаж

Показатели	2003 год	2004 год
Выручка, руб.	639908	744923
Себестоимость, руб.	623612	707986
Рентабельность продаж Rq, %	2,55	0,82
	или 0,255	или 0,082



Таблица 17

Сводная таблица влияния факторов на рентабельность продаж отчётного года

Факторы	Расчётная формула	Расчёт	Размер влияния, тыс. руб.
Влияние изменения выручки от реализации	?Rq(ВР)=(ВР1 - СО - КР0 - УР0)/ВР1 - Rq 0	?Rq(ВР)=(744923-623612)/744923-0,255=0,163-0,255	-0,092
Влияние изменения полной себестоимости	?Rq(С)=(ВР1 - С1 - КР0 - УР0)/ВР1 - 1подст.	?Rq(С)=(744923-707986)/744923-0,163=0,050-0,163	-0,0113
Итого общее влияние факторов	-	-	-0,205

Рентабельность продаж в отчётном периоде сократилась на 20,5 %. На данное уменьшение повлияло следующее: в отчётном периоде увеличилась полная себестоимость продукции, что привело к уменьшению рентабельности продаж на 11,3 %. Хотя выручка от реализации продукции увеличилась, рентабельность продаж снизилась на 9,2 %.

Влияние коммерческих и управленческих расходов отдельно не рассматриваем, так как в отчётности предприятия они включены в себестоимость.

Выручка от продажи услуг за анализируемый период составляет 116,4 % от аналогичного показателя за отчётный период, при этом себестоимость услуг 2004 года превысила себестоимость услуг 2003 года на 28,9 %.

Увеличение себестоимости обусловлено ростом затрат на материалы, электроэнергию, при этом затраты на оплату труда работников предприятия в 2004 году составляют 110,4 % к уровню 2003 года.

2.12 Прогнозирование вероятности банкротства предприятия

Прогнозирование вероятности банкротства предприятия является частью финансового прогнозирования, под которым понимается исследование и разработка путей развития финансов в перспективе.

Для анализа и прогнозирования вероятности банкротства предприятия используется два подхода:

1). формализованный (основан на достаточно строгих алгоритмах);

2). неформализованный (основан на описании аналитических процедур на логическом уровне).

Двухфакторная модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия:

Z1= -0.3877+(-1.0736)*Ктл+0.0579*Ккз

Для предприятия, у которого Z1=0 - вероятность банкротства 50%.

Если Z1<0, то вероятность банкротства < 50% и далее снижается по мере уменьшения Z1. Если Z1>0, то вероятность банкротства>50% и возрастает с ростом Z1.

Z1 (на начало года) = -0,3877+(-1,0736)*1,042+0,0579*0,960=0,7866

Z1 (на конец года) = -0,3877+(-1,0736)*1,213+0,0579*0,950=0,9696

Таблица 18

Прогноз банкротства предприятия по двухфакторной модели

Показатели	На начало года	На конец года
1. Коэффициент текущей ликвидности	1,042	1,213
2. Коэффициент концентрации заёмного капитала	0,960	0,950
3. Вероятность банкротства Z1	0,7866	0,9696
4. Оценка вероятности банкротства	>50%	>50%

Как видно из таблицы, и на начало и на конец периода у предприятия вероятность банкротства>50%

Пятифакторная модель (модель Альтмана)

Z2 = 1,2*X1 + 1,4*X2 + 3,3*X3 + 0,64*X4 + 1,0X5

X1 = СОС/ всего активов,

X2 = нераспределённая прибыль/ всего активов,

X3 = прибыль до налогообложения/ всего активов,

X4 = рыночная стоимость всех акций/ заёмный капитал,

X5 = чистая выручка от реализации/ всего активов.

Если Z2 ? 1,81 - вероятность банкротства велика;

Если 1,81 ? Z2 < 2,765 - вероятность банкротства средняя;

Если 2,765 ? Z2 < 2,99 -вероятность банкротства невелика;

Если Z2 ? 2,765 - вероятность банкротства ничтожна.

Таблица 19

Прогноз банкротства предприятия по модели Альтмана

Показатели	На начало года, тыс. руб.	На конец года, тыс. руб.
1. Исходные данные
СОС	12732	58643
Всего активов	200645	316397
Нераспределённая прибыль	117	3179
Прибыль до налогообложения	619	4753
Рыночная стоимость всех акций	20385	20385
Заёмный капитал	317879	296110
Чистая выручка от реализации	639908	744923
2. Расчётные показатели
X1	0,063	0,185
X2	0,0006	0,01
X3	0,003	0,015
X4	0,064	0,069
X5	3,189	2,354
Вероятность банкротства Z2	3,316	2,684
Оценка вероятности банкротства	Вероятность банкротства ничтожна	Вероятность банкротства средняя

Результаты носят приблизительный характер, так как модели адаптированы к зарубежным условиям.



Выводы

Анализ динамики состава и структуры источников средств предприятия ЗАО «Каменногорская фабрика офсетных бумаг» выявил, что объём финансирования на конец отчётного года снизился на 41222 тыс. рублей или на 7,84%. На это повлияло снижение заёмного капитала на 44401 тыс. рублей при одновременном увеличении собственного капитала на 3179 тыс. рублей.

Но, не смотря на это, структура источников финансирования ресурсов предприятия характеризуется преобладающей долей заёмного капитала.

Основными источниками заёмных средств предприятия являются долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, которые увеличились на 6392 тыс. рублей (45%) и 18325 тыс. рублей (41,18%) соответственно.

В составе собственных средств произошло увеличение нераспределённой прибыли на 3179 тыс. рублей (269, 64%)

Также следует отметить снижение кредиторской задолженности и прочих пассивов на 46486тыс. рублей (17,94%) и 22632 тыс. рублей (12,12%) соответственно.

Данные анализа источников формирования внеоборотных активов показывают, что на начало года внеоборотные активы покрывались за счёт долгосрочных обязательств в размере 200881 тыс. рублей и за счёт части собственных источников в размере 8832 тыс. рублей. На конец отчётного года внеоборотные активы покрывались только за счёт использования долгосрочных обязательств в размере 150741 тыс. рублей.

Рост незавершённого строительства является отрицательным моментом, так как происходит отвлечение средств из производственной деятельности.

Анализ источников формирования внеоборотных активов необходим для оценки целесообразности финансирования этих активов, т.к. это оказывает влияние на платёжеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

Анализ источников формирования оборотных активов предприятия показал, что на конец отчётного года оборотные активы предприятия покрываются за счёт собственных источников на 12732 тыс. рублей (4,02%) и краткосрочных обязательств на 303665 тыс. рублей (95,98%). На конец года оборотные активы покрываются за счёт долгосрочных обязательств на 33887 тыс. рублей (10,14%), за счёт собственных источников на 24743 тыс. рублей (7,41%) и за счёт краткосрочных обязательств на 275504 тыс. рублей (82,45%).

Большая часть анализируемых источников инвестирована в медленнореализуемые активы - запасы и затраты и составляет 55,89% на начало и 58,20% на конец анализируемого периода, что оправдано при условии опережающего роста выручки от реализации продукции.

Отрицательным моментом в деятельности предприятия является рост дебиторской задолженности, что характеризует отвлечение средств из оборота.

К концу отчётного года значительно снизились денежные средства предприятия (на 228 тыс. рублей или в 8,6 раз), появились прочие оборотные активы.

Анализ состава и структуры имущества предприятия выявил, что произошло снижение размера имущества предприятия на 41222 тыс. рублей (7,84%). На данное снижение повлияло, главным образом, снижение иммобилизованной части на 58972 тыс. рублей (28,12%) при увеличении мобильной части на 17750 тыс. рублей (5,61%).

В структуре имущества предприятия преобладает как на начало, так и на конец года мобильная часть имущества предприятия.

Как указывалось ранее, произошло снижение иммобилизованной части на 48972 тыс. рублей (28,12%). Значительно на это снижение повлияло снижение основных средств на 64064 тыс. рублей (31,33%). Также к концу периода произошло увеличение незавершённого строительства на 1793 тыс. рублей (34,54%) и увеличение прочих внеоборотных активов на 3299 тыс. рублей (в 299,9 раз).

Увеличение мобильной части произошло, главным образом, за счёт увеличения запасов и затрат на 17628 тыс. рублей (9,97%), а также за счёт увеличения расчёта с дебиторами на 298 тыс. рублей (0,21%) и появления на конец периода прочих оборотных активов в размере 52 тыс. рублей.

Также к концу периода произошло снижение денежных средств на 228 тыс. рублей (88,37%).

Темпы роста внеоборотных активов (71,88%) ниже темпов роста оборотных активов (105,6%), что свидетельствует об ускорении оборачиваемости всех активов предприятия и улучшении условий для финансирования деятельности.

Анализ показателей структурной динамики выявил, что общее уменьшение всего имущества предприятия произошло за счёт снижения внеоборотных активов.

Ключевым показателем данного анализа является сопоставление темпов роста объёма продаж (744923/639908)*100%=116,4% с темпами роста имущества или активов (484888/526110)*100%=92,16%.

Поскольку первый показатель больше второго, то предприятие правильно регулирует свои активы, что свидетельствует о снижении коэффициента оборачиваемости активов.

Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия показал,что предприятие как на начало, так и на конец отчётного года имеет неустойчивое финансовое состояние. Характеризуется наличием нарушений финансовой дисциплины, перебоями в поступлении денежных средств на расчётный счёт, снижением доходности деятельности предприятия. Но при этом сохраняется возможность восстановления равновесия путём пополнения источников собственных средств и дополнительного привлечения заёмных средств.

Показатели финансовой устойчивости анализируемого предприятия, имеют отрицательные моменты, что свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии.

Коэффициент концентрации собственного капитала на начало года и на конец года находится ниже нормального ограничения (0,041 и 0,051 соответственно), что свидетельствует о зависимости предприятия от заёмных источников. Этот факт подтверждается тем, что коэффициент финансирования как на начало, так и на конец года ниже своего нормального значения (0,043 и 0,054 соответственно).

Коэффициент концентрации заёмного капитала как на начало, так и на конец отчётного года превышает нормальное значение (0,960>0,4 и 0,950>0,4 соответственно), что характеризует увеличение доли заёмных источников к общей величине источников средств, хотя по сравнению с началом года снизился до 0,01.

Коэффициент финансовой устойчивости у предприятия меньше нормы как на начало (0,423), так и на конец периода (0,432) и показывает, какая часть активов финансируется за счёт устойчивых источников.

Коэффициент маневренности собственного оборотного капитала как на начало (0,590), так и на конец отчётного периода (2,370) выше нормального значения, и показывает долю собственных средств предприятия, находящегося в форме оборотного капитала, позволяющего свободно маненврировать этими средствами.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования как на начало, так и на конец периода (0,072 и 0,302 соответственно) ниже оптимального значения и свидетельствует о том, что что предприятию необходимо увеличить свой собственный капитал.

Коэффициент соотношения внеоборотных и оборотных активов у предприятия на начало года составляет 0,663, а на конец года - 0,429, что свидетельствует о том, что предприятие на конец года меньше средств вложило в оборотные активы.

Коэффициент имущества производственного назначения на конец отчётного года снизился с 0,496 до 0,429, что отражает уменьшение доли имущества, обеспечивающего основную деятельность предприятия в составе оборотных активов.

Коэффициент прогноза банкротства характеризует долю чистого оборотного капитала и составляет 0,024 и 0,121 на начало и конец отчётного периода соответственно, что свидетельствует о финансовых трудностях предприятия.

По анализу ликвидности баланса следует отметить, что ни на начало, ни на конец года неравенства не выполняются, что характеризует баланс как неликвидный.

Коэффициент текущей ликвидности на начало и на конец года в пределах нормы. К концу года он увеличился на 0,171.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на начало года ниже своего нормального эначения на 0,06, а к концу года вырос до 0,176. Таким образом, на конец года структуру баланса можно признать удовлетворительной, а предприятие платёжеспособным.

Что касается других показателей, то коэффициент абсолютной ликвидности ниже нормы как на начало, так и на конец года (0,0008 и 0,0001 соответственно) и показывает какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена в ближайшее время; причём к концу года данный показатель снизился, и ниже нормы, что отрицательно характеризует деятельность предприятия.

Коэффициент критической или быстрой ликвидности (0,460 и 0,507) ниже своего нормального показателя как на начало, так и на конец года, что свидетельствует о низких платёжных возможностях предприятия при условии проведения своевременных расчётов с дебиторами.

Ликвидность ТМЦ высокая и составила 0,582 и 0,706 на начало и на конец года соответственно. Это является благоприятным фактором и показывает, какую часть срочных обязательств предприятие может погасить, реализовав свои товарно-материальные ценности.

Следующий показатель - маневренность собственных оборотных средств, как на начало, так и на конец периода имеет положительные значения (0,020 и 0,001 соответственно), хотя к концу года этот показатель снизился, что свидетельствует о том, что часть собственных оборотных средств, находящихся в форме денежных средств, снизилась.

Доля запасов в оборотных средствах отражает удельный вес медленнореализуемых активов в общей сумме оборотных средств. К концу года она увеличилась на 0,225% и составила 5,82%. Коэффициент покрытия запасов у предприятия составил 1,835 и 1,742 на начало и конец периода соответственно. Это означает, что степень покрытия запасов «нормальными» источниками, предназначенными для их формирования, к концу периода снизилась, но выше критериального значения.

В целом система финансовых коэффициентов ликвидности и платёжеспособности предприятия может быть охарактеризована как удовлетворительная.

Общая рентабельность (рентабельность активов) к концу периода увеличилась с 0,03 до 0,63 %. Это самый общий показатель величины прибыли в расчёте на рубль имущества.

К концу периода на 13,09 % выросла рентабельность собственного капитала и составила 13,73 %

Рентабельность оборотных активов к концу года выросла на 0,93 % и составила 0,98 %. Данный показатель характеризует, какую часть имеет предприятие с каждого рубля, вложенного в текущую деятельность.

Рентабельность призводственных фондов так же увеличилась к концу периода на 1,01 %, это означает, что к концу периода предприятие более эффективно использовало свои производственные фонды по сравнению с началом периода.

Произошло увеличение рентабельности инвестиций к концу года на 1,38 %, то есть к концу года предприятие более эффективно использовало капитал, вложенный в деятельность на длительный срок.

Рентабельность продаж в отчётном периоде сократилась на 20,5 %. На данное уменьшение повлияло следующее: в отчётном периоде увеличилась полная себестоимость продукции, что привело к уменьшению рентабельности продаж на 11,3 %. Хотя выручка от реализации продукции увеличилась, рентабельность продаж снизилась на 9,2 %.

Выручка от продажи услуг за анализируемый период составляет 116,4 % от аналогичного показателя за отчётный период, при этом себестоимость услуг 2004 года превысила себестоимость услуг 2003 года на 28,9 %.

Увеличение себестоимости обусловлено ростом затрат на материалы, электроэнергию, при этом затраты на оплату труда работников предприятия в 2004 году составляют 110,4 % к уровню 2003 года.

Что касается прогнозирования вероятности банкротства, то по полученным результатам видно, что как на начало, так и на конец отчётного года вероятность банкротства ничтожна.



СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Артёменко В. Г., Беллендир М. В. Финансовый анализ. Учебное пособие. - М.: Издательство ДИС, 2004.

2. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического нализа. - М.: «Финансы и статистика», 2005.

3. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Учебное пособие. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003.

4. Бочаров В. В. Корпоративные финансы. - М.: «Финансы и статистика», 2004.

5. Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмен: полный курс. В 2-х т.: Пер. с англ./ Под ред. В. В. Ковалёва. - СПб: Экономическая школа, 2006.

6. Быкадоров В. Л., Алексеев П. Д. Финансово-экономическое состояние предприятия: практическое пособие. - М.: «Издательство ПРИОР», 2004.

7. Вакуленко Т. Г., Фомина Л. Ф. Анализ финансовой отчётности для принятия управленческих решений. - М.- СПб: Издательский Торговый Дом «Герда», 2005.

8. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. - М.:»Финансы и статистика», 2007.

9. Вредные воздействия на организм оператора ПЭВМ: Методические указания к выполнению Аттестация рабочего места оператора ПЭВМ: Методические указания для выполнения в дипломных проектах и работах раздела «Безопасность объектов». /Сост. И.О. Протодьяконов, В.И. Сарже, О.И. Протодьяконова, Л.В. Сарже; ГОУВПО СПб ГТУРП: СПб., 2004. 30 с. (тираж 100 экз.).

10. Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Годовая и квартальная бухгалтерская отчётность: Учебно-методическое пособие по составлению и анализу. - М.: Издательство ДИС, 2008.

11. Ефимова О. В, Анализ финансовой отчётности.- М.: Бухгалтерский учёт, 2004.

12. Ковалёв В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. - М.: ООО «ТК Велби», 2005.

13. Ковалёв В. В. Управление финансами: Учебное пособие. - М.: ФБК-ПРЕСС, 2006.

14. Ковалёв В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: «Финансы и статистика», 2006.

15. Ковалёв В. В. Финансовый анализ. - М.: «Финансы и статистика», 2007.

16. Крейнина М. Н. Финансовое состояние предприятия: Методы оценки. - М.: Издательство ДИС,2005.

17. Кушубакова Б. К. Управление оборотным капиталом. Учебно-практическое пособие. - Уфа: Издательский центр «Башкирского территориального института профессиональных бухгалтеров», 2004.

18. Обеспечение пожарной безопасности при работе оператора ПЭВМ: Методические указания к выполнению в дипломных проектах и работах раздела «Безопасность объектов» студентами всех специальностей и форм обучения /Сост. И.О. Протодьяконов, В.И. Сарже, О.И. Протодьяконова; ГОУВПО СПб ГТУРП. СПб., 2004. 12 с. (тираж 100 экз.).

19. Павлова Л. Н. Финансы предприятий. Учебник для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ/ 2005.

20. Служба охраны труда предприятия: Методические указания для выполнения в дипломных проектах и работах раздела «Безопасность объектов». /Сост. И.О. Протодьяконов, В.И. Сарже, О.И. Протодьяконова, Л.В. Сарже; ГОУВПО СПб ГТУРП. СПб., 2004. 24 с. (тираж 200 экз.).

21. Средства и методы защиты оператора ПЭВМ от вредных воздействий: Методические указания к выполнению в дипломных проектах и работах раздела «Безопасность объектов» студентами всех специальностей и форм обучения /Сост. И.О. Протодьяконов, В.И. Сарже, О.И. Протодьяконова; ГОУВПО СПб ГТУРП. СПб., 2004, 13 с. (тираж 100 экз.).

22. Справочник финансиста предприятия. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2004.

23. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник /Под ред. Е. С. Стояновой. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство «Перспектива», 2004.

24. Финансы предприятий: Учебник для вузов /Под ред. Проф. Н. В. Колчиной. 2-е изд., перераб. и доп. - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

25. Янковский К.П. Инвестиции: Учебник.-СПБ «Питер», 2007.

26. Хольнова Е.Г. Деньги, кредит, банки, биржи: Учебное пособие.- СПб.: СПбГИЭУ, 2002.

27. Финансы: Учебник / Под ред. М.В. Романовского, Б.М. Сабанти, О.В. Врублевской. - СПб.: «Питер», 2004.

28. Фетисов Г.Г. Организация деятельности центрального банка: Учебник. - М.: КноРус, 2006.- 430 с.

Размещено на Allbest.ru

...