Этапы формирования валютного рынка в России и его современное состояние

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

ФГБОУ ВПО «Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова»

Факультет дистанционного обучения

Кафедра финансов и цен

Курсовая работа

по дисциплине «Финансы»

Этапы формирования валютного рынка в России и его современное состояние

Выполнил:

студент группы ЭФ-18

вечерней формы обучения

Соболев Антон Александрович

Научный руководитель:

к.э.н., доцент Егоров А.В.

Москва 2013



Содержание

валютный рынок экономика

Введение

Глава 1. Становление валютного рынка в России

1.1 Роль и место валютного рынка в национальной экономике РФ

1.2 Ключевые этапы развития валютного рынка

Глава 2. Современное состояние валютного рынка

2.1 Особенности современного валютного законодательства

2.2 Тенденции развития валютного рынка

Заключение

Список литературы



Введение

Экономика любого государства тесно связана с развитием финансового рынка и становление высокоэффективной российской экономики в таком случае невозможно без развитого финансового рынка страны, составной частью которого является валютный рынок.

В последнее десятилетие валютный рынок как форма организации движения валютных ценностей в Российской Федерации развивается бурными темпами. В настоящее время можно утверждать, что внутренний валютный рынок в России вышел на качественно новый уровень своего развития, когда каждый субъект хозяйственной деятельности либо гражданин (а не только производитель экспортной продукции) имеет свободный доступ к необходимым ему ресурсам валютного рынка, обслуживаемого достаточно развитой банковской инфраструктурой и квалифицированным персоналом уполномоченных банков. Развитие внутреннего валютного рынка Российской Федерации требует обобщения опыта его функционирования и возможностей. Использование специалистами накопленного опыта валютных операций на российском валютном рынке дает толчок для дальнейшего развития этого рынка.

На валютном рынке любой экономический субъект (государство, хозяйствующий субъект, гражданин) выступает в качестве продавца или покупателя. Каждый из них имеет свои финансовые интересы. При совпадении интересов происходит акт купли-продажи валютных ценностей. Поэтому валютный рынок есть своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей. Любое действие продавца или покупателя на рынке связано с коммерческим риском. Коммерческий риск есть опасность возможных потерь от осуществления той или иной финансово-коммерческой деятельности. Валютный рынок содержит также понятие валютного риска -- получения хозяйствующим субъектом дополнительных расходов или доходов в зависимости от изменения курсов валют.

Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде разных курсов валют. С институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. Операции на валютном рынке проводятся между банками (межбанковские валютные расчеты) и банками со своими клиентами. С организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции. Эффективность операции на валютном рынке во многом определяется его видом. Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных курсов, по степени организованности, по сфере распространения, то есть по ширине охвата можно выделить международный и внутренний валютные рынки. В свою очередь, как международный, так и внутренний рынки состоят из ряда региональных рынков, которые образуются финансовыми центрами (банками, 6иржами) в отдельных регионах мира или данной страны.

Цель работы - рассмотреть и усвоить комплекс теоретических и практических знаний, связанных со становлением и развитием валютного рынка РФ, современным состоянием, проблемами и рассмотреть пути его совершенствования.

Предмет исследования - валютный рынок Российской Федерации.

Задачи работы - рассмотрение и изучение таких пунктов как:

История становления валютного рынка в РФ, его сущность и характеристика.

Система валютного регулирования на современном этапе, его правовое регулирование и тенденции развития российского валютного рынка.



Глава 1. Становление валютного рынка в России

1.1 Роль и место валютного рынка в национальной экономике РФ

Операции по обмену валют существовали ещё в древнем мире и в средние века. Однако современные валютные рынки возникли в XIX веке. Основными предпосылками, способствовавшими становлению валютного рынка в современном понимании явились следующие Красавина Л.Н. и другие Валютные рынки и валютные операции // Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. -- 3-е изд. -- М.: Финансы и статистика, 2005. -- 576 с. -- ISBN 5-279-02117-2.:

широкое развитие различных международных экономических связей;

создание мировой валютной системы, основанной на организации и регулировании валютных отношений, закрепленная межгосударственными соглашениями;

широкое распространение кредитных средств международных расчётов и платежей;

укрупнение и централизация банковского капитала, широкое развитие корреспондентских отношений между банками разных стран, включающих ведение корреспондентских счетов в иностранной валюте;

развитие информационных технологий и средств связи: телеграфа, телефона, телекса, что упростило контакты между валютными рынками и сократило время на получение информации о совершённых сделках.

Развивающиеся национальные валютные рынки и их взаимодействие сформировали единый мировой валютный рынок, на котором стали свободно обращаться ведущие валюты в мировых финансовых центрах.

Валютный рынок является составной частью финансового рынка, существующего наряду с другими видами рынка, такими как рынок ценных бумаг, учетный рынок, рынок краткосрочных кредитов и др. В отличие от других видов рынка валютный рынок имеет свои особенности. Он не имеет четких географических границ, определенного места расположения, функционирует круглосуточно, на нем может действовать неограниченное число участников, он обладает высокой степенью ликвидности.

Обобщенно говоря, валютный рынок представляет собой особую сферу экономических отношений, связанных с осуществлением сделок купли-продажи валютных ценностей, а также инвестированием валютного капитала. Это своего рода официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валютных ценностей.

С функциональной точки зрения валютный рынок можно рассматривать как совокупность различных операций с валютой и валютными ценностями, в том числе осуществление международных расчетов, страхование валютных резервов, валютные интервенции, спекулятивные операции.

С институциональной точки зрения валютный рынок - совокупность институциональных участников осуществляющих операции с валютой.

С организационно-технической точки рения под валютным рынком понимается совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой участников валютного рынка Галицкая С.В. Деньги. Кредит. Финансы: Учебное пособие. - 2-е изд., испр. - М.: Эксмо, 2009 - с. 470..

Экономическая сущность валютного рынка проявляется в его функциях. Валютный рынок исполняет следующие функции:

Коммерческая (обеспечение участников экономической деятельности иностранной и национальной валютой);

Ценностная (установление такого уровня валютного курса, при котором валютный рынок и экономическая система в целом будут находиться в равновесии);

Информационная (обеспечение участников валютного рынка информацией о функционировании валютного рынка);

Регулирующая (обеспечение порядка и организации на валютном рынке);

Страхование валютных рисков (мероприятия, направленные на снижение валютного риска, то есть риск потерь, вызванных колебаниями валютных курсов);

Диверсификация валютных резервов (хранение не в одной, а в нескольких валютах, а также изменение набора валют с целью снижения риска) Финансы: учебное пособие / под редакцией В.Г. Князева, В.А. Слепова. - М.: Магистр, 2008. - с. 449..

Разобрав основные функции валютного рынка, следует перейти к его основным принципам:

1. Цена определяется соотношением спроса и предложения.

Цена растет потому, что в текущий момент желающих купить больше, чем желающих продать, и падает, если желающих купить меньше, чем желающих продать. Цена, отражая ожидания и цели продавцов и покупателей, стремится подойти к такой своей величине, которая бы удовлетворяла и первых, и последних участников рынка.

Как только происходит выход каких-либо новых данных, участники рынка начинают корректировать свои позиции, например, покупать. Начинается увеличение спроса, которое приводит к росту цены. Задача, стоящая перед трейдером Трейдер (от англ. trade - торговать) - 1) работник брокерской фирмы, непосредственно участвующий в биржевой торговле, исполняющий заказы на куплю-продажу ценных бумаг; 2) любое юридическое или физическое лицо, обладающее правом заключать сделки на бирже; 3) торговец // Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. "Современный экономический словарь" (ИНФРА-М, 2006)., - предугадать ход мыслей участников и направление движения цены. Его цель - использовать возможное движение для получения прибыли.

2. Будущее поведение цен имеет сугубо вероятностный характер.

На коротких временных интервалах движения рынка хаотичны. Они определяются главным образом трейдерами. Трейдером в данном случае называют участника рынка, торгующего исключительно внутри дня и не оставляющего позиций на ночь. Трейдеры пытаются создать движение, используя любой предлог: новости, способные создать позитивный или негативный фон, случайный клиентский заказ, события на смежных рынках и т.д. Для них какое-либо движение - это возможность получить доход, а отсутствие движения - напрасно проведенный день.

Не получив в своей попытке поддержки от спекулянтов и инвесторов, трейдер ретируется, закрывая только что открытые позиции. Теоретически, если никто из спекулянтов или инвесторов не вступил в игру, рынок быстро вернется на свое прежнее место. На продолжительных интервалах времени ситуация уже намного сложнее, поскольку возрастает вероятность выхода более серьезных новостей, а значит, увеличивается вероятность вовлечения в рынок средне- и долгосрочных игроков. На таких интервалах вероятности будущего движения уже не равны друг другу. Задача грамотного торговца заключается в том, чтобы найти способ оценки вероятностей и в конечном итоге их просчитать.

3. Рынок движется по пути наименьшего сопротивления.

Простой и в то же время основополагающий принцип. Он позволяет воспринять рынок не как что-то иллюзорное, созданное людьми, а как некую объективную реальность, подчиняющуюся тем же законам, что и весь окружающий нас мир. Лет за 20 до этого высказывания Ливермора Эйнштейн заявил, что абсолютно все явления в природе подчиняются единым законам. Теперь мы знаем какой переворот в науке совершило это высказывание Эйнштейна… Если поразмыслить над тем, что поведение рынка определяется психологией создавших его людей, которые сами являются частью природы, то сформулированный принцип становится очевидным. Прямое следствие: преодоление сформировавшихся уровней указывает путь дальнейшего движения.

4. Рынок обладает инерцией

Этот принцип связан с Принципом 2. Вовлечение в рынок спекулянтов и инвесторов совершенно меняют первоначальный расклад сил. Рынку необходимо время, чтобы найти новую точку равновесия, или иначе, “переварить” выброшенную на рынок массу. Сила инерции, как и в физике, напрямую зависит от импульса, полученного рынком Серов П.А. Немного об истории валютного рынка Forex // Forex magazine. - 2009. - № 4. С.4..

Современный валютный рынок, представляя собой сложную систему, включает множество элементов. Они могут быть структурированы по ряду признаков:

По сфере распространения выделяют валютные рынки:

- мировой (международный);

- национальный (внутренний или местный).

Под мировым (международным) валютным рынком понимается совокупность национальных рынков, тесно связанных между собой кабельными и спутниковыми коммуникациями. Под национальным (внутренним или местным) валютным рынком понимается валютный рынок, функционирующий внутри данной страны. При этом как мировой, так и многие национальные рынки включают региональные валютные рынки Галицкая С.В. Деньги. Кредит. Финансы: Учебное пособие. - 2-е изд., испр. - М.: Эксмо, 2009 - с. 471..

На региональных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами. Самым крупным региональным валютным рынком является Европейский валютный рынок.

Мировой валютный рынок обслуживает денежные потоки, возникающие в процессе осуществления международных экономических связей, в том числе международного движения товаров, услуг, капиталом.

Национальный (внутренний или местный) валютный рынок обслуживает денежные потоки внутри страны и обеспечивает связь национальной экономики с мировой экономикой. Степень участия национального валютного рынка в операциях мирового валютного рынка зависит от степени интеграции страны в мировую экономику.

По степени организации различают валютные рынки:

- биржевой;

- внебиржевой.

Биржевой валютный рынок представляет собой совокупность валютных бирж. Валютная биржа является специализированной торговой площадкой. Валютная биржа - это некоммерческое предприятие, основная цель которого состоит не в получении прибыли, а в организации валютных торгов. Биржевой рынок, в силу своей природы, является более организованным, так как функционирует на основе четко сформулированных правил, определяющих механизм организации торгов и заключения сделок, получения и исполнения гарантий Галицкая С.В. Деньги. Кредит. Финансы: Учебное пособие. - 2-е изд., испр. - М.: Эксмо, 2009 - с. 472..

Внебиржевой валютный рынок представлен, прежде всего, уполномоченными банками, под которыми понимаются коммерческие банки, получившие лицензии на проведение валютных операций. Уполномоченные банки осуществляют операции с валютой как на межбанковском, так и на клиентском рынках. На межбанковском валютном рынке сделки совершаются непосредственно между уполномоченными банками. На клиентском валютном рынке сделки совершаются между уполномоченными банками и клиентами.

Существование двух параллельных систем торговли валютой - биржевой и внебиржевой - способствует лучшему функционированию национального валютного рынка. Эти системы действуют параллельно, дополняя друг друга и позволяя участникам валютного рынка выбирать наиболее оптимальный вариант торговли.

По отношению к валютным ограничениям различают валютные рынки:

- свободный;

- несвободный.

Под валютными ограничениями понимаются законодательные, административные, экономические и организационные меры по установлению порядка при проведении валютных операций.

К валютным ограничениям относятся меры по целевому регулированию платежей и переводов в иностранной и национальной валюте за границу, полное и частичное запрещение купли-продажи иностранной валюты. Валютные ограничения могут применяться как по текущим операциям, так и по операциям, связанным с движением капитала. При отсутствии валютных ограничений валютный рынок называют свободным, при наличии валютных ограничений - несвободным.

4. По режимам валютных курсов выделяют валютные рынки:

- с одним режимом;

- с двойным режимом.

Под рынком с одним режимом понимаются валютные рынки, на которых курсы валют определяются либо с помощью фиксинга - фиксированные курсы, либо на основе спроса и предложения - плавающие курсы.

Фиксинг осуществляется Центральным Банком России на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и представляет собой определение курса доллара США к рублю.

На рынке с двойным режимом применяются одновременно и плавающие, и фиксированные курсы валют.

По составу участников выделяют валютные рынки:

- прямой;

- брокерский.

Под прямым валютным рынком понимается рынок, на котором сделки совершаются непосредственно между покупателями и продавцами валют без посредников. Под брокерским валютным рынком понимается рынок, на котором сделки купли-продажи валюты совершаются с помощью профессиональных посредников - брокеров.

По срокам совершения сделок с валютой выделяют валютные рынки:

- наличный;

- срочный.

Под наличным рынком понимается рынок, на котором осуществляются обменные операции -- операции спот. При этом поставки валюты совершаются на биржевом и межбанковском рынке в течение двух рабочих дней, следующих за днем заключения сделки.

Под срочным валютным рынком понимается рынок, на котором сделки купли-продажи валюты заключаются на определенный срок. Срочный валютный рынок включает рынок валютных форвардов и рынок валютных фьючерсов.

8. По торгуемым контрактам, дающим право купить или продать партию валюты, выделяют валютные рынки:

- валютные опционы;

- рынок валютных фьючерсов.

В отличие от предыдущей классификации объектом торговли на данных рынках являются только контракты (валютные опционы и валютные фьючерсы), дающие право купить или продать партию валюты на определенных условиях.

Под валютным опционом (как контрактом) понимается контракт, дающий право купить или продать определенное количество валюты по оговоренной цене в течение определенного срока или в определенный день. Под валютным фьючерсом (как контрактом) понимается контракт, согласно которому продавец принимает на себя обязательство продать, а покупатель -- обязательство купить определенное количество валюты по установленному курсу в указанный срок Галицкая С.В. Деньги. Кредит. Финансы: Учебное пособие. - М.: Эксмо, 2005 - с. 638..

9. По торгуемой валюте выделяют валютные рынки:

- долларовый рынок;

- рублевый рынок;

- рынок евро и т.д.

Также существует другая классификация, с помощью нее валютные рынки можно разделить по следующим признакам: по виду операций, по территориальному признаку и как пересечение территориальных рынков и рынков по видам операций.

1) По виду операций. Это когда существует мировой рынок конверсионных операций (в нём можно выделить сегменты конверсионных операций типа евро/доллар или доллар/иена), а также мировой рынок кредитно-депозитных операций.

Конверсионные операции -- это сделки участников валютного рынка по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу с проведением расчетов на определенную дату.

В юридическом смысле конверсионные операции являются сделками купли-продажи валют. В отношении конверсионных операций в английском языке принят устойчивый термин Foreign Exchange Operations (кратко Forex или FX).

Главное отличие конверсионных операций от кредитно-депозитных заключается в том, что первые не имеют протяженности во времени, то есть осуществляются в некоторый момент времени, тогда как депозитные операции имеют продолжительность во времени и разную срочность.

По срокам конверсионные операции делятся на две группы:

1. Операции типа спот, или текущие конверсионные операции;

2. Форвардные, или срочные конверсионные операции.

В мировой практике принято, что текущие конверсионные операции по основным мировым валютным парам осуществляются на условиях спот, то есть с датой валютирования на 2-й рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих конверсионных операций называется спот-рынком (spot-market). Условия расчетов спот достаточно удобны для контрагентов сделки: в течение текущего и следующего дня поcле ее заключения удобно обработать необходимую документацию, оформить платежные поручения для осуществления переводов. В России, а также в ряде развивающихся стран, сложилась иная практика проведения расчетов по конверсионным операциям. Текущие (или используется термин -- кассовые) сделки на рынке доллар/рубль заключаются с датой валютирования «сегодня» (today), «завтра» (tomorrow) и лишь изредка на споте. Сделки с датой валютирования сегодня могут заключаться в течение всего рабочего дня, так как допоздна можно осуществлять безналичные переводы по долларам (в США из за восьмичасовой разницы во времени время отсечения приходится на поздний вечер в Москве) и по рублям (по причине того, что Расчетно-кассовые центры (РКЦ) Центрального банка РФ принимают платежные поручения до 21:00 по московскому времени).

Форвардные (срочные) конверсионные операции (FX forward operations или сокращенно FWD) -- это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но дата валютирования (то есть выполнение контракта) отложена на определённый срок в будущем.

Форвардные операции делятся на два вида:

- Сделки аутрайт (outright) -- единичная конверсионная операция с датой валютирования, отличной от даты спот. На их долю приходится около 17 % срочных сделок;

- Сделки валютный своп (FX swap) -- они составляют 83 %, то есть большую часть форвардных операций.

2) По территориальному признаку. Принято выделять следующие крупные рынки: европейский, североамериканский, азиатский. В них выделяют крупные международные валютно-финансовые центры: в Европе -- Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Париж и т.д.; в Северной Америке -- Нью-Йорк; в Азии -- Токио, Сингапур, Гонконг.

3) Как пересечение территориальных рынков и рынков по видам операций. Например, это существование европейского рынка долларовых депозитов или азиатского рынка конверсионных операций евро/японская иена Валютный рынок [Электронный ресурс]. - Свободная энциклопедия Википедия, 2013. - Режим доступа: http://ru.wikipedia.org..

Подводя итоги по первому параграфу можно сказать, что в условиях переходной экономики или в развивающихся странах, когда рынки ценных бумаг, депозитов и кредитов не развиты, иностранная валюта является одним из немногочисленных ликвидных финансовых активов, позволяющих предотвратить или снизить потери от инфляции. В результате валютный рынок занимает место других финансовых рынков как источник финансовых активов.

1.2 Ключевые этапы развития валютного рынка

В условиях плановой экономики и валютной монополии валютный рынок в СССР отсутствовал. Государство являлось единственным законным владельцем иностранной валюты, которая концентрировалась в его руках и распределялась с помощью валютного плана. Оно имело монопольное право на совершение операций с валютными ценностями и управление золото-валютными резервами.

Принцип единства валютной кассы обязывал всех держать валюту на счетах во Внешэкономбанке СССР.

Развитие валютного рынка и валютных операций в стране началось с конца 80-х годов. Составной частью экономических реформ, направленных на переход к рыночной экономике, явилась отмена государственной монополии внешней торговли и валютной монополии и введение децентрализации внешнеэкономической деятельности страны. Валютная реформа обеспечила переход от административного распределения валютных ресурсов государственными органами к формированию валютного рынка. Предприятиям и организациям впервые было предоставлено право оставлять в своем распоряжении значительную часть экспортной выручки на открытых им валютных счетах. Они получили возможность использовать эти средства по своему усмотрению. С ноября 1989 г. Внешэкономбанк СССР начал проводить аукционы по продаже валюты по рыночному курсу. В Москве была создана валютная биржа.

После распада СССР на рубеже 1991-1992 гг. и образования РФ процесс формирования валютного рынка ускорился. Это составная часть радикальных структурных экономических реформ. Валютный рынок дает возможность эффективнее использовать валюту и определять реальный валютный курс.

Первыми основными нормативными актами, регулировавшими функционирование российского валютного рынка, стали указы Президента РФ «О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР» от 15.11.91 г. и «О формировании Республиканского валютного резерва РСФСР в 1992 г.» от 30.12.91 г., а также инструкция ЦБ РФ от 22.01.92 г. «О порядке обязательной продажи предприятиями, организациями и гражданами валюты в Республиканский валютный резерв РФ, валютные фонды республик, краев и областей в составе РФ, стабилизационный фонд БР». 14 июня 1992 г. последовал Указ президента РФ «О частичном изменении порядка обязательной продажи части валютной выручки и взимания экспортных пошлин».

В Законе «О валютном регулировании и валютном контроле» от 09.10.92 г. дано определения внутреннего валютного рынка России, определены принципы осуществления валютных операций в РФ, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, ответственность за нарушение валютного законодательства. Валютные операции должны осуществляться через ЦБ РФ или КБ, имеющие валютную лицензию. На первых порах специфика валютного рынка РФ состояла в том, что он был представлен преимущественно валютными биржами, прежде всего валютных бирж России (АВБР). Ее цели: создание единой информационной среды валютного и финансового рынков; координированное развитие его новых сегментов в регионах страны; унификация «правил игры» и экспертиза нормативных актов, касающихся деятельности валютных бирж. С 29 июня 1999 г. утренние торги по доллару США приводятся на ММВБ и на всех межбанковских валютных биржах одновременно в режиме реального времени. Тем самым региональные биржевые валютные рынки на деле объединяются в единую всероссийскую систему биржевой валютной торговли.

За истекшие годы произошли резкое снижение доли биржевого оборота, перемещение основного объема валютных операций на межбанковский рынок, уменьшение значения биржи как основной курсообразующей площадки. Это сокращение компенсировалось увеличением сделок между коммерческими банками.

Уменьшение доли бирж в общероссийском валютном обороте объяснялось более высокими темпами роста межбанковских валютных операций. Снижению доли биржевого валютного рынка в пользу межбанковского способствовала политика финансовой стабилизации, в результате которой курс рубля приобретал предсказуемую динамику. Валютно-финансовый кризис 1998 г., нарушивший эту динамику, привел к замораживанию межбанковского рынка и вернул валютную торговлю на ММВБ.

По решению совета директоров Банка России с 29.06.99 г. специальная торговая сессия была отменена. Был осуществлен переход к торговле на утренней единой торговой сессии (ЕТС). Все коммерческие банки, имеющие валютные лицензии БР (их свыше 600), получили возможность свободно покупать и продавать на этой сессии иностранную валюту как по поручению клиентов, так и от своего имени и за свой счет.

На обеих сессиях операции с валютой производятся в системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ). Каждый банк указывает курс, по которому он готов купить или продать валюту, а также объем продажи или покупки.

Рынок форвардных операций в России возник в ноябре 1993 г., когда отдельные КБ стали заключать со своими клиентами договоры по покупке и продаже долларов США на срок. Он формировался в основном как клиентский рынок и наиболее значительный масштабов достиг в 1994 г. На нем работало около 30 банков Москвы. В дальнейшем рынок форвардных контрактов периодически то расширялся, то сужался в зависимости от характера кредитно-денежной политики властей и изменения конъюнктуры валютного рынка. По данным ММВБ, в среднем еженедельный оборот колебался в пределах 80-200 млрд. долларов Балабанов И.Т. Валютный рынок и валютные операции в России. -- М.: Финансы и статистика, 2008. -- С. 47..

С введением в 1995 г. валютного коридора и установлением жесткого контроля БР над динамикой валютного курса объемы операций на форвардном рынке заметно сократились. Однако в 1996 г. этот рынок вновь существенно активизировался. Основной причиной этого стал допуск нерезидентов на рынок государственных ценных бумаг. Объектом сделок фьючерсного валютного рынка являются срочные контракты на поставку валюты, имеющие стандартные величины и сроки исполнения. На этом рынке порядок заключения сделок, гарантия выполнения взятых обязательств и окончательные расчеты обеспечиваются соответствующим расчетным механизмом. Фьючерсный рынок возник в России вслед за введением с июля 1991 г. единого плавающего валютного курса рубля.

Первые операции по фьючерсным валютным контрактам были проведены на Московской Товарной бирже (МТБ) в октябре 1992 г. (дневной оборот - 60 млн. долларов) Барышников А.С. Валютные операции и валютные риски: Учеб. пособие. - СПб.: СП6УЭФ, 2005..

Легальный рынок наличной иностранной валюты возник в России в 1992 г., когда граждане получили право осуществлять валютные операции на основе Указа Президента «О либерализации внешнеэкономической деятельности» от 15.11.91 г. Впервые российские граждане смогли выбирать, в какой форме лучше держать сбережения - в наличных рублях, в рублевых вкладах в банках, в наличной иностранной валюте или на валютных счетах в уполномоченных банках.

Валютный рынок стал первым по времени возникновения - и поначалу оставался практически единственным - сегментом рынка ссудных капиталов России. Объем этого рынка постоянно возрастал и в 1995 г. превысил уровень 1992 г. в 12-13 раз. Однако в 1996 г. объем операций сократился против 1995 г. в 1,6-1,7 раза, до 190-240 млн. долларов в среднем за день.

Непомерное разбухание рынка ГКО-ОФЗ, обусловленное сохранением крупного дефицита федерального бюджета, привело к превращению этого рынка в хрупкую финансовую пирамиду. Дело закономерно завершилось обрушением этой пирамиды, возникновением практически ситуации дефолта. Это нашло свое выражение в принятии Правительством в августе 1998 г. решения о принудительном обмене им финансовых обязательств со сроком погашения до конца 1999 г. на новые ценные бумаги со сроком погашения три-пять лет. Крушение рынка государственных обязательств, а также резкое снижение уровня капитализации фондовых ценностей вернули структуру финансового рынка России на несколько лет назад. Валютный рынок на какое-то время снова оказался единственным эффективно действующим сегментом этого рынка.

Постоянные операции с государственными ценными бумагами - характерная особенность современных мировых финансовых рынков; они используются центральными банками в качестве инструмента регулирования денежного предложения. Поэтому этот рынок должен восстановиться и в России. Что касается валютного рынка, то его роль будет оставаться весьма существенной.

Этот рынок прошел пору младенчества и с точки зрения его насыщенности средствами телекоммуникации и обработки информации, квалификации участников, объема и видов валютных сделок, взаимосвязи с денежным рынком приобрел достаточно цивилизованные формы. Более того, принятие Россией обязательств по расширению конвертируемости рубля для нерезидентов открывает перспективу не только роста объема операций на валютном рынке, но и более тесной его интеграции в структуру мирового валютного рынка.

Финансовый кризис августа 1998 г. стал своего рода рубежом в развитии российского валютного рынка. Есть основания говорить о двух периодах в истории валютного рынка - до и после финансового кризиса.

До финансового кризиса развитие валютного рынка шло во многом стихийным путем. ЦБ РФ проводил в целом мягкую, корректирующую политику, уделяя основное внимание организации, развитию инфраструктуры и либерализации рынка. Такая политика способствовала значительному росту объема операций на валютном рынке, расширению спектра инструментов валютного рынка, высокой активности КБ, усложнению инфраструктуры валютного рынка, вовлечению в валютные операции широкого круга КБ, превращению валютного рынка в ключевой сегмент российского финансового рынка. Вместе с тем слабостью такой политики был недостаточный контроль и надзор со стороны БР за операциями КБ на валютном рынке.

После финансового кризиса пересмотреть свою валютную политику на рынке БР заставила крайне тяжелая ситуация, которая сложилась после августовского финансового кризиса. Объемы операций на ММВБ упали до 30 млн. долларов в день. На межбанковском рынке операции с валютой не проводились: банки не доверяли друг другу. Колебания курса от одной торговой сессии до другой составляли от 9 до 18 руб., что объясняется резким сокращением предложения валюты на рынке. Экспортеры и импортеры теряли ориентацию в своей внешнеэкономической деятельности. Экспортеры отказывались переводить валютную выручку из-за ненадежности российских банков. Банки же не желали продавать валюту, опасаясь дальнейшего падения курса рубля.

Критическая ситуация на рынке потребовала от ЦБ жестких и неординарных действий. Прежде всего Банк России отступил от политики либерализации, приняв целый ряд мер по ужесточению контроля за операциями на рынке.

Во-первых, Центробанк пошел на девальвацию рубля, отказавшись от валютного коридора. После трехкратного снижения курса рубля изменилось соотношение между текущим курсом рубля на валютном рынке и реальным - паритетом покупательной способности. Текущий курс рубля на валютном рынке понизился в большей степени, чем снизилась его покупательная способность на внутреннем рынке. Благодаря девальвации изменились условия торговли - соотношение экспортных и импортных цен. Внешнеторговые операции стали более выгодны для импортеров.

Во-вторых, на протяжении сентября 1998 г. - июня 1999 г. ЦБ РФ ввел более десятка ограничений на операции, связанные с валютными операциями КБ. Так, 16 сентября 1998 г. введено требование обязательной продажи 50%-ной экспортной валютной выручки только на межбанковских валютных биржах. До этого экспортеры могли продавать установленную часть валютной выручки как на межбанковском рынке, так и на биржевом. Цель введенного требования состояла в том, чтобы ужесточить контроль за продажей экспортной валютной выручки в силу того, что на биржевом рынке есть возможность проконтролировать факт продажи установленной экспортной выручки.

Действия Центробанка после финансового кризиса августа 1998 г. оцениваются по-разному его участниками. Тем не менее нельзя не признать, что в этот период были решены первоочередные задачи, связанные с восстановлением валютного рынка:

обеспеченно относительное равновесие спроса и предложения на валютном рынке и устранена угроза неконтролируемых изменений курса рубля. За девять месяцев 1999 г. курс доллара на валютном рынке повысился на 25% при инфляции в 32,4%.

созданы условия для поддержания уровня валютных резервов и мобилизации валютных средств для обслуживания внешнего долга.

усилена роль валютного рынка в обслуживании внешнеторговых связей.

В настоящее время около 60% операций на биржевом рынке непосредственно связаны с обслуживанием операций по экспорту и импорту;

ограничены спекулятивные возможности КБ;

ужесточен контроль за бегством капитала из страны.

Нынешняя ситуация на валютном рынке требует либерализации валютного законодательства. С 22.07.2008 г. действует новый ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле». Новый законопроект одобрил в ноябре 2003 Совет Федерации. При требуемом большинстве в 90 голосов "за" проголосовали 103 сенатора.



Глава 2. Современное состояние валютного рынка

2.1 Особенности современного валютного законодательства

Валютный рынок - один из важнейших сегментов национального финансового рынка. 3 ноября 1989 года был проведен первый в России валютный аукцион, где впервые выявились предложение и спрос на финансовый актив - иностранную валюту - и была определена ее рыночная стоимость Финансы: учебное пособие / под редакцией В.Г. Князева, В.А. Слепова. - М.: Магистр, 2008. -с. 451..

Правовой основой валютного рынка в Российской Федерации служит валютное законодательство России. Валютное законодательство - совокупность правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за ее пределами, а также валютными соглашениями (двусторонними и многосторонними) между государствами по валютным проблемам Химичева Н.И. Финансовое право: Учебное пособие. - 3-е изд., испр. - М.: Юристъ, 2005 - с. 231..

Базовым документом валютного законодательства является Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле».

В соответствии со статьей 3 действующего Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле» основными принципами валютного регулирования и контроля в РФ являются:

1. Приоритет экономических мер в государственной политике в области валютного регулирования;

2. Исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;

3. Единство внешней и внутренней валютной политики РФ;

4. Единство системы валютного регулирования и валютного контроля;

5. Обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.

Существенные изменения в действующий Федеральный закон были приняты 26 июля 2006 г. (Федеральный закон от 26 июля 2006 г. №131-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле»») в соответствии с предложениями Президента РФ ускорить процесс приобретения национальной валютой статуса свободно конвертируемой. Отмена валютных ограничений означает, что валюта РФ в настоящее время формально соответствует требованиям МВФ, предъявленным к свободно конвертируемым валютам Варламова Т.П., Варламова М.А. Валютные операции. - М.: «Дашков и К», 2011. - с. 39..

Как видно из всего вышесказанного, законодательство различает понятия «валютное регулирование» и «валютный контроль». Рассмотрим подробнее данные категории.

Под валютным регулированием в широком смысле понимается регламентация государством основных принципов организации национальной валютной системы и механизмов ее функционирования. Сущность валютного регулирования заключается в создании такой системы воздействия на конвертируемость национальной валюты, валютного курса, внутреннего валютного рынка и платежного баланса, которая отвечала бы стратегическим задачам развития национальной экономики и вместе с тем отражала бы потребности текущего момента.

Валютное регулирование формируется и во многом определяется проводимой государством валютной политикой Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. проф. В.М. Родионовой. - М.: Юрайт-Издат, 2007 - с. 472..

Валютная политика - составная часть экономической и внешнеэкономической политики государства, представляющая линию действий государства внутри и вне страны, проводимую посредством воздействия на валюту, валютный курс, валютные операции.

Политическая составляющая серьезно ограничивает действия российских монетарных властей. Она же предопределяет выбор целей валютной политики и инструментов ее проведения Казанчев А.Х. Валютная политика России и динамика ее внешней торговли // Аудит и финансовый анализ. - 2008. - 3. С. 454 ..

По закону органами валютного регулирования в России являются Центральный Банк и Правительство Российской Федерации. Они издают в пределах своей компетенции акты органов валютного регулирования, обязательные для резидентов и нерезидентов Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. проф. В.М. Родионовой. - М.: Юрайт-Издат, 2007 - с. 472..

Валютное регулирование в узком смысле - это элемент валютной политики, выражающийся во введении различных видов ограничений на проведение операций резидентов и нерезидентов с иностранной валютой и другими валютными ценностями путем лицензирования, дифференциации и контроля.

Валютное регулирование может быть:

1. Межгосударственным и внутригосударственным. На межгосударственном уровне валютное регулирование проводится в целях непрерывного совершенствования упорядоченных базисных условий, необходимых для финансовой и экономической стабильности, государства сотрудничают между собой и с международными организациями (Международный валютный фонд и др.). По своей природе внутригосударственное регулирование направлено на установление контроля со стороны государства за внешними и внутренними валютными потоками, а также за ситуацией на внутреннем валютном рынке с целью поддержания равновесия платежного баланса государства и устойчивости национальной валюты;

2. Прямым и косвенным. Прямое валютное регулирование - совокупность законодательных и административных действий власти, определяющих порядок проведения операций с валютными ценностями. Косвенное валютное регулирование - совокупность экономических методов воздействия на участников внешнеэкономических связей путем создания у них экономической заинтересованности в осуществлении определенных валютных операций. Преобладание того или иного метода валютного регулирования, определяет его характер.

Следует учитывать, что и косвенное, и прямое валютное регулирование могут способствовать развитию рыночных отношений при условии взвешенного их выбора с учетом конкретной экономической ситуацией в стране.

3.Либеральным и ограниченным. Либеральное валютное регулирование направлено на текущую конъюнктуру валютного рынка, оно не затрагивает структурных основ валютной системы и валютного курса. Ограниченное валютное регулирование воздействует на формирование валютного курса и платежного баланса. Его законченной формой выступают валютные ограничения, т. е. законодательное или административное запрещение, лимитирование и регламентирование операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностям Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. проф. В.М. Родионовой. - М.: Юрайт-Издат, 2007 - с. 475..

Валютное регулирование осуществляется посредством механизма валютного контроля. Валютный контроль - это система мер по обеспечению исполнения законов, норм и правил проведения валютных операций, установленных государством. По существу валютный контроль обеспечивает эффективность валютного регулирования и поэтому является его составной частью. Взаимодействие и взаимосвязи инструментов и методов валютного регулирования и валютного контроля представлены в приложении 1 Там же..

Валютный контроль в РФ осуществляется Правительством РФ, органами валютного контроля и агентами валютного контроля в соответствии с российским законодательством.

Органами валютного контроля в России являются Банк России, федеральные органы исполнительной власти в пределах компетенции, установленной федеральными законами, а также федеральный орган исполнительной власти, уполномоченный Правительством РФ.

Агентами валютного контроля являются уполномоченные банки, подотчетные Банку России, а также организации, подотчетные федеральным органам исполнительной власти, в соответствии с законодательством РФ.

Необходимо также различать формы и методы валютного контроля.

Под формой валютного контроля следует понимать специфический способ взаимодействия Правительства РФ, органов и агентов валютного контроля в процессе осуществления контрольных мероприятий в отношении резидентов и нерезидентов на предмет соблюдения ими валютного законодательства РФ, а также актов органов валютного регулирования и актов органов валютного контроля при осуществлении валютных операций.

Метод валютного контроля - это специфический прием и способ его осуществления. Методы валютного контроля можно подразделить на основные, специализированные и дополнительные. Основные методы валютного контроля - наблюдение и проверка. Специализированные методы валютного контроля - обследование и ревизия. Дополнительные методы валютного контроля - запрос информации и анализ Алексеева Д.Г., Пыхтин С.В., Сапожников Н.В, Фальковская Л.М. Валютное право: учебное пособие. - М.: Норма, 2008 - с. 106-107..

Дискуссии вокруг вопросов, связанных с валютным регулированием и контролем за движением капитала, является одной из наиболее острых и актуальных. И это не случайно, учитывая высокую степень открытости экономики России, место валютного рынка - емкого и значимого - в ее финансовой системе, сложившиеся институциональные условия и тенденции валютной либерализации.

Положительные стороны либерализации состоят в следующем: эффективное распределение финансовых ресурсов; возможность сглаживания бизнес-циклов; ускорение темпов экономического роста за счет привлечения иностранного капитала в период интенсивного роста; развитие инноваций и технологического прогресса, связанных с потоком инвестиций Пшеничный С.В. Системные взаимосвязи либерализации валютного рынка и движения капитала // Финансы и кредит. - 2007. - № 18. с. 18..

В нашей стране существует определенный порядок установления валютного курса. Валютный курс - это цена национальной валюты, выраженная в иностранной валюте. До перестройки в России использовался порядок установления валютного курса, исходя из золотого содержания различных валют. Поскольку золотое содержание денежных знаков отменено, в настоящее время используется способ котировки зависящий от спроса и предложения на ту или иную валюту на валютном рынке.

Валютный паритет - законодательное отношение национальной валюты к валюте других стран.

Существует фиксированный и плавающий валютные курсы. Фиксированный курс предусматривает колебания в пределах 1-2 % от валютного паритета. Плавающий валютный курс введен в России с 1992 года. Он может изменяться в зависимости от спроса и предложения на валюту.

Банк России устанавливает курс продажи и курс покупки. Разница между ними идет на образование банковской прибыли. Котировками валюты занимается Центральный Банк РФ по результатам торгов на ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа -- одна из крупнейших универсальных бирж в России, странах СНГ и Восточной Европы. Она является ведущей российской фондовой биржей, на которой ежедневно идут торги по акциям и корпоративным облигациям около 600 российских эмитентов с общей капитализацией почти 24 трлн. рублей. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят около 650 организаций -- профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются более 490 тысяч инвесторов). Курсы определяются в зависимости от спроса и предложения. Центральный Банк РФ регулирует и поддерживает валютный курс рубля путем валютной интервенции. Если он расширяет продажу иностранной валюты, курс отечественной повышается и наоборот.

Таким образом, денежная система России это типичная современная бумажно-денежная система с использованием знаков стоимости, не разменных на золото, регулируемая ЦБ РФ посредством экономических нормативов и инструментов денежно-кредитной политики.

На сегодняшний день валютный рынок является важной сферой преобразований в экономике России, поскольку взят курс на интеграцию в мировое хозяйство.

Следует отметить, что Российский валютный рынок формировался через перенос в Россию опыта организации валютной торговли, зарекомендовавшего себя в зарубежной практике. Этот опыт не всегда соответствовал российским реалиям; зачастую отдельные внедряемые механизмы организации валютной торговли были плохо совместимы друг с другом. Путем постепенного согласования, доработки, совершенствования этих механизмов формировалось современное состояние российского валютного рынка. Специфический путь развития российского валютного рынка в сочетании с особенностями российской экономики предопределил существование ряда проблем российского валютного рынка и некоторыми из них являются: конвертируемость рубля; долларизация (крайне низкая диверсификация по валютам); слабое развитие срочного сегмента рынка Финансы: учебное пособие / под редакцией В.Г. Князева, В.А. Слепова. - М.: Магистр, 2008. - с. 348..

Характерной особенностью российского валютного рынка является слабое развитие срочного сегмента рынка. Во-первых, уровень валютного риска, для страхования которого применяются срочные валютные сделки, в российской практике сравнительно невелик. Политика государственного регулирования валютного курса, направленная на сглаживание колебаний валютного курса, снижает валютный риск по краткосрочным активам и пассивам. Кроме того, в условиях сравнительной стабильности краткосрочной динамики валютных курсов привлекательность спекулятивных и арбитражных операций невысока Галицкая С.В. Деньги. Кредит. Финансы: Учебное пособие. - М.: Эксмо, 2005 - с. 349..

Срочные контракты, особенно на длительный срок, характеризуются сравнительно высоким уровнем кредитного риска. Взаимное доверие участников российского валютного рынка существенно ослаблено финансовыми кризисами, что сдерживает распространение срочных валютных контрактов. По этой же причине значимость биржевых операций на российском сегменте российского срочного валютного рынка существенно выше, чем на международном срочном валютном рынке Слепов В.А. Международный финансовый рынок: учеб. - М.: Изд-во Эксмо, 2008. - с. 350..

Недостаточное развитие инфраструктуры российского валютного рынка предопределяет еще одну черту российского валютного рынка -- его чрезмерную долларизацию (крайне низкую диверсификацию по валютам Наговицин А.Г. Особенности развития валютного рынка в России // Финансовый бизнес. - 2007. - №5. С. 19..

Перекос в сторону долларизации российской экономики очевиден, поэтому Банк России стремится поднять роль евро. Так, с февраля 2005г. в действие была введена бивалютная модель, используемая Банком России как операционный ориентир в своей работе. Согласно многочисленным разъяснениям руководства Банка России, бивалютная модель используется для определения ценовых параметров по собственным операциям покупки и продажи доллара США и евро за российские рубли Воронина Л.А Развитие валютного рынка России в условиях вступления во Всемирную Торговую Организацию // Финансы и кредит. - 2007. - № 24. с. 26..

На развитие валютного рынка в России большое влияние оказали кризисы 1998 и 2008 годов. Одиннадцать лет назад российское правительство объявило дефолт по внутреннему долгу и отказалось от политики валютного коридора.

Индекс РТС (Индекс РТС (RTSI, RTS Index) -- фондовый индекс, основной индикатор фондового рынка России) упал почти до нуля, среди крупных банков смогли выжить лишь получившие серьезную поддержку от государства или своих акционеров. Курс рубля после стабилизации вышел в коридор 14-15 руб./ долл., до дефолта он незначительно превышал 6 руб. Российская экономика получила новый инфляционный шок.

...