Особенности и специфика реального и фиктивного капиталов. Роль фондового рынка в современных условиях

В состав группы РТС входят «Депозитарно-клиринговая компания», «Расчетная палата РТС» и «Клиринговый центр РТС», которые выполняют функции расчетных и клиринговых организаций.

Рис. 4 - Структура РТС [14]

RTS Classica - организованный рынок ценных бумаг, расчеты на котором могут производиться в рублях или иностранной валюте. Таким образом, к торгам на классическом рынке РТС имеют равный доступ как российские, так и иностранные инвесторы.

Одно из главных преимуществ классического рынка РТС - отсутствие требования предварительного перевода (депонирования) на торги ценных бумаг и денежных средств, что обеспечивает высокую гибкость операций. Однако по условиям торгов и расчетов этот рынок удобен, в первую очередь, для инвесторов, совершающих сделки с большими лотами и на крупные суммы. Минимальная сумма выставление котировки на классическом рынке РТС составляет 5000 долларов.

Операции с основными «голубыми фишками» проводятся в анонимном режиме через системы интернет-трейдинга, а с остальными ценными бумагами - в не анонимном режиме (выставление заявки через брокера). Цены классического рынка выражены в долларах США и являются главным ориентиром инвесторов на российские акции и депозитарные расписки на них.

Классический рынок РТС называют еще телефонным рынком, т.к. при заключении сделок брокеры оговаривают по телефону все условия совершения сделки. Стандартное совершение сделки на РТС происходит по принципу 3 плюс 2 (на третий день сверка сделки и еще два дня на поставку бумаг).

Рынок фьючерсов и опционов (FORTS) - развитый рынок производных ценных бумаг, который предоставляет возможность работы с фьючерсами и опционами: на индекс РТС, на «голубые фишки», на процентные ставки, на курс доллара США к российскому рублю. По сравнению со срочной секцией ММВБ объемы торгов секции РТС FORTS значительно выше.

RTS Board - информационная система, предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг (акций, облигаций, инвестиционных паев), не допущенных к торгам в на бирже РТС. Задача системы состоит в том, чтобы обратить внимание инвесторов на перспективные ценные бумаги. Бумаги, включенные в список инструментов RTS Board, не являются публично обращаемыми на торгах фондовой биржи. Котировки по данным ценным бумагам не являются признаваемыми, а расчеты рыночной цены и рыночной капитализации по ним не проводятся.

RTS Standard - новая торговая площадка. Позволяет реализовывать разнообразные инвестиционные и арбитражные стратегии, во многом благодаря малому отвлечению средств под совершение сделки и совместному расчету требований по обеспечению с рынком FORTS. Помимо дневной торговли, предоставляет возможность работы в вечерней торговой сессии, что позволяет отыгрывать американский рынок.

2.4 Формирование фондового рынка в России

Состояние фондового рынка служит отражением реальных социально-экономических процессов и задействованных в них субъектов в современной рыночной экономике. Являясь неотъемлемой частью экономической системы в странах с развитой рыночной экономикой, в современной России фондовый рынок также стал важным институтом, функционирование которого воздействует на развитие рыночных отношений, экономической системы в целом.

Проследим историю формирования фондового рынка в России. В 1703 году по распоряжению Петра I в Санкт-Петербурге была открыта первая российская биржа. Цель её открытия - объединить российское купечество для организованной торговли товарами, а также для покупки и продажи казенных товаров. Акционерных обществ и ценных бумаг в то время ещё не существовало, поэтому на бирже осуществлялись сделки только по купле-продаже товаров и обязательств по их поставке.

Вторая биржа в России была учреждена почти через 100 лет в Одессе в 1796 году, и тоже была товарной.

Первое российское акционерное общество - Российская торговая компания - учреждено 24 февраля 1757 года. Уставной капитал компании состоял из акций, её устав утвержден Сенатом, общество получило право иметь гербовую печать. Необходимо отметить, что попытки создать акционерные общества в России предпринимались и раньше. В 1698 году Нобель предлагал создать акционерную компанию, акции которой имели бы свободное обращение и в качестве акционеров которой могли бы выступать любые частные лица. Также в 1700 году был разработан проект акционерного общества для организации торговли с Китаем. Однако эти проекты не увенчались успехом, - не нашлось желающих выступить в качестве акционеров. До 1807 года в России насчитывалось не более 10 акционерных обществ. Было несколько причин, по которым они не получили распространения.

Процедура регистрации была очень сложной, уставы утверждались Сенатом, кроме того, население - потенциальные акционеры - с недоверием относилось к такого рода начинаниям. Однако после издания в 1807 году манифеста, регламентирующего и упрощающего создание акционерных обществ, большой разъяснительной работы на уровне правительства, акционирование получило положительное развитие.

К 1830 году в стране возникает множество акционерных обществ, акции которых получили право обращения на Санкт-Петербургской бирже. В начале 1830-х годов здесь шла значительная торговля акциями различных компаний, привлекшая к себе внимание всех сословий. В это же время биржи возникают в Кременчуге (1834 г.), в Москве (1839 г.), Рыбинске (1842 г.), Нижнем Новгороде (1848 г.).

Реформа 1861 года и, как следствие, переход к рыночным отношениям, дали толчок к появлению новых бирж в крупных российских городах. Они открываются в Казани, Риге, Самаре. Также биржи служили для осуществления государственных заимствований через продажу облигаций.

Особенно активное развитие фондового рынка началось с 1870 года, когда в России стартовало строительство железных дорог, стали появляться коммерческие банки, промышленные предприятия и элеваторы. К концу 1901 года число акционерных обществ в России превышало 1500.

Во второй половине XIX - начале XX века ажиотажный спрос на российские ценные бумаги возникал неоднократно. Самыми крупными игроками среди частных инвесторов на российском фондовом рынке были помещики. В личных дворянских архивах хранились многочисленные акции, облигации и свидетельства о вкладах в банковские учреждения. В результате выкупной операции при отмене крепостного права помещики получили на руки огромные средства не только наличными деньгами, но и ценными бумагами - выкупными свидетельствами. Сборы с крестьян сменились гарантированными доходами от ценных бумаг. Еще одним резервом для получения денежных средств помещиками была ипотека. Обращение в ипотечные банки и владение ипотечными бумагами также способствовало включению помещиков в операции на фондовом рынке.

Со второй половины XIX века на фондовом рынке России наибольшим спросом пользовались два вида ценных бумаг, благодаря обороту которых значительно изменилось экономическое положение России. Первый вид - акции, выпуск которых был связан со строительством железных дорог, развитием водного транспорта, промышленности, страхового дела, банков. Все это было бы невозможно без огромных финансовых ресурсов, которые привлекались через создание акционерных обществ. [15]

Для мелких предпринимателей и лиц, желавших принять участие в инвестировании на фондовом рынке, едва ли не единственной возможностью было открытие специального онкольного счета в каком-либо банке или банкирском заведении. Вместо денег можно было вносить ценные бумаги, которые принимались по курсовой стоимости за вычетом 10-20% на случай понижения курса. Купленные на деньги клиента бумаги не выдавались на руки, а оставались в банке в залог. Клиент получал по ним дивиденды, распоряжался ими по своему желанию. В любое время он мог отдать приказ об их продаже или покупке на освободившиеся средства других ценных бумаг, но и прибыль, и убытки относились на его счет.

В 1900 году была проведена биржевая реформа, в результате которой создавались фондовые отделы бирж, в которых учитывались и обращались ценные бумаги.

В 1914 г. на Санкт-Петербургской бирже оборот ценных бумаг, в том числе акций, вышел на пятое место в мире после фондовых бирж Нью-Йорка, Лондона, Парижа и Рима.

Второй вид - государственные облигации. Благодаря их выпуску государство могло производить финансовые заимствования, как на внутреннем, так и на внешнем, финансовом рынке. Эти ценные бумаги имели обращение на Парижской, Брюссельской, Лондонской, Берлинской и других биржах.

С началом Первой мировой войны средства, получаемые от размещения государственных облигаций, тратились на военные нужды и росту экономики страны не способствовали.

В декабре 1917 года, через два месяца после прихода к власти большевиков, рынок ценных бумаг был законодательно запрещен. Это событие не имело аналогов в мировой истории развития рынка ценных бумаг и фондового рынка. 29 декабря 1917 года Совет народных комиссаров издал декреты за подписью Ленина, Менжинского, Трутовского, Шлихера, согласно которым запрещались все сделки с ценными бумагами, выплата дивидендов и паев. Жители России лишились своих сбережений, а ценные бумаги полностью потеряли свою стоимость.

И хотя в Саратове в период НЭПа вновь была открыта первая послереволюционная биржа, тем не менее, вскоре все фондовые и товарные биржи были ликвидированы, рыночная экономика прекратила свое существование.

В начале 20-х годов, с отказом от полностью натурального планирования и распределения продукции, с введением новой экономической политики (как «временного отступления», с сохранением командных высот в руках государства), предполагающей использование рынка и точных регуляторов в целях восстановления экономики, стало неизбежным воссоздание рынка ценных бумаг и биржевой сети. К осени 1926 года существовало уже 114 бирж. Высший Совет Народного Хозяйства предложил всем хозяйственным единицам вступить в члены биржи, посещать биржевые собрания, все торговые операции производить преимущественно на бирже и руководствоваться биржевыми ценами. Значительная часть бирж была учреждена по инициативе и с участием государственных органов. С 1922 года при товарных биржах могли создаваться фондовые отделы. К 1925 году их было учреждено десять. Крупнейшими из них были московский и ленинградский, основные виды обращающихся ценностей - иностранная валюта и государственные ценные бумаги. Фондовая биржевая торговля могла осуществляться в отношении иностранной валюты, банкнот, ценных бумаг, благородных металлов.

По мере усиления административного регулирования экономики в 1926-1930 годах и постепенного перехода к директивному распределению продукции, значение бирж, как инструмента организации рыночного обращения товаров и ценных бумаг, постоянно падало.

В 1929 году были закрыты фондовые отделы товарных бирж (кроме двух в Москве и Владивостоке). В феврале 1930 году деятельность бирж в качестве оптовых рынков, полностью не совпадающая с нерыночным хозяйственным механизмом, была прекращена.

Аналогичные процессы в конце 20-х - начале 30-х годов происходили в банковском и страховом секторах.

При социализме для фондового рынка места не было. Движение денежных и материальных ресурсов определялось директивно, по распоряжению руководящих органов. Инструменты фондового рынка, позволяющие получать приток средств для развития экономики, отсутствовали.

Современный российский фондовый рынок получил свое новое развитие с 90-х гг. прошлого века, когда в России началась приватизация, что в свою очередь привело к появлению первых доступных ценных бумаг - акций приватизируемых предприятий.

К середине 1993 года формируется первый крупный и ликвидный внебиржевой рынок ценных бумаг. Начиная с 1994 года, получает развитие весьма доходный рынок государственных ценных бумаг. Высокая доходность этих бумаг привела к оттоку на государственный рынок инвестиций акционерных предприятий, что способствовало их массовому банкротству. С принятием закона «О рынке ценных бумаг» в 1996 году формируется достаточно структурированная система фондового рынка. К началу 1997 года уже функционировали 23 фондовые биржи, 33 фондовых отдела товарных бирж, 545 инвестиционных фондов. Активно формируется инфраструктура фондового рынка как совокупность правового, нормативного и информационного обеспечения, кредитных и страховых институтов, автоматизированных систем торговли ценными бумагами и т.п. [15]

Особенностью формирования фондового рынка в России является организация многочисленных инвестиционных фондов в 1992-1995 гг. Эти фонды - важнейший элемент фондового рынка, способствующий мобилизации инвестиционных ресурсов. Однако в России действия этих рынков оказали в основном отрицательное воздействие на социально-экономическую ситуацию. Основным вкладчикам российских инвестиционных фондов стало население. В 1994 году в России насчитывалось более 60 миллионов вкладчиков этих фондов. Акционеры собрали огромные суммы. Так, только АО «МММ», по оценке некоторых аналитиков, собрало более 4,5 триллионов рублей. Привлеченные средства не были использованы для реализации инвестиционных проектов. Во-первых, потому что российская экономика находилась в глубоком кризисе; во-вторых, многие из «учредителей» акционерных обществ и не ставили перед собой такой задачи, а использовали средства населения для личного обогащения. Причем большинство компаний типа «Русский дом Селенга» или «Тибет» не имели лицензий для такого рода деятельности. В дальнейшем правительство пересмотрело политику регулирования деятельности такого рода «акционеров».

В 1996-1998 гг. фондовый рынок в России активно развивается, улучшается его структура, на деятельность российских бирж влияют мировые достижения и тенденции. Все биржи и торговые системы используют электронные торговые системы, а не механизм зального голосового аукциона.

В эти годы усиленно развивается рынок корпоративных ценных бумаг российских предприятий, и в 1997 году рынок акций стал более привлекательным для инвесторов, чем рынок государственных ценных бумаг.

Однако структура фондового рынка России оставалась неуравновешенной. Нормально функционирующий фондовый рынок состоит из двух основных слагаемых: рынка корпоративных ценных бумаг и рынка государственных ценных бумаг. В большинстве стран соотношение емкостей рынков государственных и корпоративных ценных бумаг составляет примерно 1:2.

В России же к 17 августа 1998 года это соотношение составляло 10:1. Главными причинами «перекоса» соотношения в сторону рынка государственных ценных бумаг оставались экономический кризис и невыгодность производственных инвестиций, инфляция, а также сверхвысокие процентные ставки на рынке государственных ценных бумаг.

Мировой финансовый кризис, начавшийся в 1997 году, негативно повлиял на финансовую ситуацию в России. Однако падение российского фондового рынка в 1998 году было вызвано не только «азиатским кризисом» и снижением мировых цен на нефть. Непосредственной причиной правительственных решений от 17 августа 1998 г., повлекших за собой широкомасштабный финансовый кризис, явилось отсутствие средств для погашения обязательств по ГКО.

Завышение доходности по ГКО (от 30% до 250%) против 5% в развитых странах, 10-15% в развивающихся и до 25% в большинстве стран с переходной экономикой, короткие сроки их обращения привели к «пирамидальному» принципу обслуживания и ситуации, когда доходов от размещения новых серий не хватало для погашения ранее размещенных.

Масштабный отток спекулятивных иностранных капиталов, за счет которых на 30% финансировался внутренний государственный долг и на 60% - рынок акций, стал непосредственной причиной развала фондового рынка России.

Главные последствия фондового кризиса - разрушение его инфраструктуры и декапитализация, изменение не только самого облика рынка ценных бумаг, но и утрата доверия инвесторов к платежеспособности и конкурентоспособности экономической системы России.

Вместе с тем следует сказать, что причины финансового кризиса 1998 года и разрушения рынка ценных бумаг обусловлены затянувшимся экономическим кризисом.

В последние годы всё большее количество предприятий реального сектора рассматривают биржу в качестве удобного и надежного инструмента привлечения средств для реализации инвестиционных проектов. В 2007 году за счёт размещения ценных бумаг на развитие производства было привлечено свыше 850 млрд. рублей. Это 13% от общего объёма инвестиций.

С 2000 года, когда в России активно начал развиваться фондовый рынок, у населения появилась возможность вкладывать свои средства в акции ведущих российских предприятий и другие инструменты фондового рынка. Однако только 1% населения России активно участвует в инвестировании в инструменты фондового рынка (через покупку паев в паевых инвестиционных фондах, а также лично - через приобретение акций и облигаций российских предприятий). Сегодня участие россиян в фондовом рынке по подсчётам выглядит следующим образом. [13]

Принимают активное индивидуальное участие в инвестировании в инструменты фондового рынка - акции, облигации и производные инструменты не более 0,8% от общего населения России. Не более 0,3% - осуществляют инвестиции в паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Доля населения, участвующего в акционерных капиталах, - 5% от общего населения.

Существуют причины, по которым количество частных инвесторов в России значительно отличается от многих развитых стран. Можно выделить некоторые, из-за которых наблюдается низкая инвестиционная активность населения в инструменты фондового рынка. Одна из основных - низкая информированность населения о фондовом рынке, о возможностях и реальных рисках при инвестировании. Опыт других стран, в частности Германии, показывает, что люди, которые росли и воспитывались в условиях, непригодных для инициативного предпринимательства, уже не могут принципиальным образом изменить свою психологию, что самым прямым образом влияет и на развитие акционерного капитала и фондового рынка.

Преобладавшая до 2008 года идея о необходимости опережающего развития институтов коллективных инвестиций привела к отстранению реальных частных инвесторов от принятия решений; пайщику (инвестору) не принадлежат реальные активы; по результатам 2008 года отток из ПИФов составил более 750 миллионов рублей.

В результате финансового кризиса 2008 года были дестабилизированы практически все финансовые рынки: рынок ценных бумаг, валютный рынок, рынок межбанковских кредитов. Кризис обнажил глубокие проблемы и противоречия российской экономики, ее неготовность к вызовам глобализации.

В настоящий момент наблюдается нормализация экономической ситуации. По различным оценкам аналитиков ожидается, что в ближайшее время фондовый рынок России будет развиваться достаточно высокими темпами и достигнет фундаментально обоснованного уровня. При этом, основными драйверами роста будут являться: рост прибыли корпораций, инвестиций в экономику страны, ВВП, увеличение доходов населения, а также изменение структуры расходов.

Заключение

Капитал представляет собой сложное явление, имеющее несколько форм проявления в процессе своего функционирования.

В процессе своего движения капитал выполняет различные функции: создания условий для производства (денежный капитал), организации и управления производством с целью получения стоимости, превышающей авансируемую стоимость (производительный капитал), реализации произведенных товаров и их стоимости (торговый капитал).

Другой превращенной формой капитала является фиктивный капитал, представленный ценными бумагами и получивший самостоятельное движение параллельно с реальным капиталом, который он призван представлять.

Ценные бумаги имеют номинальную и реальную стоимость. Номинальная цена - это сумма, обозначенная на ценной бумаге. Реальная стоимость зависит от ее цены на рынке. При прочих равных условиях рыночная цена акции (курс акции) находится в прямой зависимости от величины дивиденда и в обратной - от процентной ставки.

Ценные бумаги подразделяются на титулы собственности (акции) и долговые обязательства (облигации, векселя, ноты). Акция - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенного пая в капитал акционерного общества и дающая право на получении дивиденда. Акции бывают простые и привилегированные. Долговые обязательства выражают кредитные отношения.

Владелец ценной бумаги получает доход от ее владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой - это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную стоимость, по которой она была приобретена.

Рынок ценных бумаг России сложился в первой половине 90-х годов под влиянием приватизации, которая привела к эмиссии ваучеров и акций приватизированных предприятий, а также за счет выпуска государственных долговых обязательств. Огромная концентрация фондового рынка на операциях с государственными ценными бумагами в 1995-98 гг. обусловила крайнюю неустойчивость российского фондового рынка, что и привело к его фактическому краху в августе 1998 года.

По различным оценкам аналитиков ожидается, что в ближайшее время фондовый рынок России будет развиваться достаточно высокими темпами и достигнет фундаментально обоснованного уровня.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ). Часть 1. от 30.11.1994 № 51-ФЗ (действующая редакция). URL: http://www.consultant.ru/ popular/gkrf1/ (электронный ресурс).

2. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. - Москва: ИНФРА-М, 2007. - 379 с.

3. Гукасьян Г.М. Экономика от А до Я. Тематический справочник. - Москва: Инфра-М, 2007. - 480 с.

4. Иохин В.Я. Экономическая теория: учебник. - Москва: Экономистъ, 2006. - 861 с.

5. Макконелл К., Брю С. Экономикс: принципы, проблемы и политика. - Москва: Республика, 2000. - Т.1.

6. Маркс К., Энгельс Ф. Сочинения. - 2-е изд. Т. 25. Ч. 1. - Москва: Государственное издательство политической литературы, 1961.

7. Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг. - Санкт-Петербург: Питер, 2007. - 256 с.

8. Сажина M.А. Экономическая теория : учеб. для вузов / M.А. Сажина, Г.Г. Чибриков. - 2-е изд., перераб. и доп. - Москва: Норма, 2007. - 672 с.

9. Экономическая теория: учебник / Под ред А.Г. Грязновой, Т.В. Чечелевой - Москва: Издательство «Экзамен», 2005. - 592 с.

10. Кузнецов М. Фиктивный капитал: деньги из воздуха. URL: http://www.luxurynet.ru/finances-theory/7711.html (электронный ресурс).

11. Купряжкин Д.А. Фондовый рынок: особенности функционирования в современных условиях // Деньги и кредит. - 2012. - № 11.

12. Мещеров А.В. Реальная экономика: механизм движения фиктивного и действительного капитала // Экономические науки. - 2011. - № 4(77).

13. Назаревский В. Цивилизованное развитие фондового рынка России - условие создания современной экономики // Общество и экономика. - 2008. - № 7.

14. Основы фондового рынка. URL: http://www.aton-line.ru/study/ elearning/elearning_01/stockmarket/ (электронный ресурс).

15. Подгорный Б.Б. К истории формирование российского фондового рынка // Социологические исследования - 2009. - № 11.

16. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки: учеб. пособие. - Москва: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 925с.

17. Суворов П.В. Взаимодействие реального и фиктивного капиталов в условиях глобализации // Экономические науки. - 2007. - № 7.

Размещено на Allbest.ru