Рыночная стоимость объекта оценки

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

доходный рынок сделка оценка

1. Основные понятия и определения

2. Основные факты и выводы

3. Основание для проведения оценки. Задание на оценку

4. Сведения о собственнике/заказчике оценки и об оценщике

5. Используемые стандарты

6. Сделанные допущения и ограничивающие условия

7. Сведения об объекте оценки

8. Экспресс-анализ финансового состояния ЗАО «Омские агрегаты»

9. Расчет рыночной стоимости и анализ результатов

10. Сравнительный подход. Обоснование целесообразности применения сравнительного подхода

11. Расчет рыночной стоимости

12. Доходный подход. Обоснование целесообразности применения доходного подхода

13. Метод капитализации дохода

14. Затратный подход

15. Согласование результатов

16. Заключение о стоимости

Список использованных источников

1. Основные понятия и определения

В соответствии с Федеральным стандартом оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)», утвержденным Приказом Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) № 255 от 20 июля 2007 г., определение рыночной стоимости звучит следующим образом:

Рыночная стоимость объекта оценки - наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

- одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

- стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

- объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;

- цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

- платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

Возможность отчуждения на открытом рынке означает, что объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов, при этом срок экспозиции объекта на рынке должен быть достаточным для привлечения внимания достаточного числа потенциальных покупателей.

Разумность действий сторон сделки означает, что цена сделки - наибольшая из достижимых по разумным соображениям цен для продавца и наименьшая из достижимых по разумным соображениям цен для покупателя.

Полнота располагаемой информации означает, что стороны сделки в достаточной степени информированы о предмете сделки, действуют, стремясь достичь условий сделки, наилучших с точки зрения каждой из сторон, в соответствии с полным объемом информации о состоянии рынка и объекте оценки, доступным на дату оценки.

Отсутствие чрезвычайных обстоятельств означает, что у каждой из сторон сделки имеются мотивы для совершения сделки, при этом в отношении сторон нет принуждения совершить сделку.

Подходы к оценке:

- Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Доходный подход применяется, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы и расходы. (Федеральный стандарт оценки № 1. "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)").

- Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с объектами - аналогами объекта оценки, в отношении которых имеется информация о ценах. (Федеральный стандарт оценки № 1. "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)").

Стоимость является экономическим понятием, касающимся цены, относительно которой наиболее вероятно договорятся покупатели и продавцы товаров или услуг, доступных для приобретения. Стоимость является не фактом, а расчетной величиной цены конкретных товаров или услуг в конкретный момент времени. Экономическое понятие стоимости отражает взгляд рынка на выгоды, получаемые тем, кто является собственником данных товаров или пользуется данными услугами на дату оценки. (ССО РОО 1-03-2005. Общие понятия и принципы оценки (ОППО).

Цена - денежная сумма, предлагаемая, запрашиваемая или уплаченная участниками совершенной или планируемой сделки. (Федеральный стандарт оценки № 1. "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)").

Цена является термином, обозначающим денежную сумму, требуемую, предлагаемую или уплаченную за некий товар или услугу. Продажная цена является историческим фактом вне зависимости от того, была ли она открыто объявлена или держится в тайне. В силу финансовых возможностей, мотивов или особых интересов конкретных покупателя и продавца, уплаченная за товары или услуги цена может не соответствовать стоимости, которую могли бы приписать этим товарам или услугам другие лица. (ССО РОО 1-03-2005. Общие понятия и принципы оценки (ОППО).

Объектом - аналогом объекта оценки для целей оценки признается объект, сходный объекту оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам, определяющим его стоимость. (Федеральный стандарт оценки № 1. "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)").

Срок экспозиции объекта оценки - рассчитывается с даты представления на открытый рынок (публичная оферта) объекта оценки до даты совершения сделки с ним.

- Затратный подход применяется, когда существует возможность заменить объект оценки другим объектом, который либо является точной копией объекта оценки, либо имеет аналогичные полезные свойства. Если объекту оценки свойственно уменьшение стоимости в связи с физическим состоянием, функциональным или экономическим устареванием, при применении затратного подхода необходимо учитывать износ и все виды устареваний.

Активы организаций - совокупность имущества и денежных средств, принадлежащих организации; подразделяются на материальные и нематериальные ценности (финансовые инструменты, долговые обязательства других организаций, особые права на использование ресурсов и т.п.).

Оборотный капитал (собственные оборотные средства) - величина, получаемая путем вычитания из суммы оборотных активов организации, принимаемых к расчету, суммы ее краткосрочных обязательств, принимаемых к расчету.

Аналог объекта оценки -- сходный по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам с объектом оценки другой объект, цена которого известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях.

Дата проведения оценки - календарная дата, по состоянию на которую определяется стоимость объекта оценки.

Цена - денежная сумма, предлагаемая или уплаченная за объект оценки или его аналог.

Итоговая величина стоимости объекта оценки - величина стоимости объекта оценки, полученная как итог обоснованного оценщиком обобщения результатов расчетов стоимости объекта оценки при использовании различных подходов к оценке и методов оценки.

Срок экспозиции объекта оценки - период времени начиная с даты представления на открытый рынок (публичная оферта) объекта оценки до даты совершения сделки с ним.

Дисконтирование - процесс приведения денежных поступлений от инвестиций к их текущей стоимости.

Поток денежных средств (Cash flow) - сумма чистого дохода, амортизационных отчислений и прочих периодических поступлений или выплат, увеличивающих или уменьшающих денежные средства предприятия.

Чистые активы - разница между фактической стоимостью суммарных активов и суммарных обязательств.

Собственный капитал - капитал, внесенный (оплаченный) учредителями и нераспределенная прибыль.

2. Основные факты и выводы

Общая информация, идентифицирующая объект оценки.

Объектом оценки является 100 %-й пакет бездокументарных обыкновенных акций ЗАО «Агрегат».

Цель оценки: определение рыночной стоимости объекта оценки

Применяемые подходы к оценке

Объект	Подходы к оценке
	Затратный подход	Сравнительный подход	Доходный подход
100 %-й пакет бездокументарных обыкновенных акций ЗАО «Агрегат»	Не применялся	Применялся	Применялся

Итоговая величина стоимости объектов оценки

Наименование	Рыночная стоимость, руб.
100 %-й пакет бездокументарных обыкновенных акций ЗАО «Агрегат»	1 496 000,00
Одна бездокументарная обыкновенная акция ЗАО «Агрегат»	176,00

3. Основание для проведения оценки. Задание на оценку

Договор на оказание услуг об оценке № 2012/1-1 от 01.06.2012г.

Основание для проведения оценки	Договор на оказание услуг об оценке № 538-О/10 от 23.06.2010г.
Объект оценки	100 %-й пакет бездокументарных обыкновенных акций ЗАО «Агрегат» Подробное описание объектов приведено в разделе 3.1. Отчета
Имущественные права на объект оценки	Право собственности
Цель оценки	Определение рыночной стоимости объекта оценки
Предполагаемое использование результатов оценки	Консультирование заказчика о возможной цене реализации объекта
Ограничения, связанные с предполагаемым использованием результатов оценки	Результаты оценки могут быть использованы только в соответствии с указанным предполагаемым использованием
Вид определяемой стоимости	Рыночная стоимость
Дата оценки (дата, по состоянию на которую определяется стоимость)	23.06.2012 г.
Срок проведения оценки (согласно договора)	с 23.06.2012г. по 24.06.2012г.
Дата составления отчета	24.06.2012 г.
Допущения и ограничения, на которых должна основываться оценка	Оценщик имеет право для проведения оценки использовать информацию из общедоступных средств массовой информации и других источников по своему усмотрению. Оценщик не проводит аудиторскую и иную проверку документации и информации, представленной Заказчиком для проведения оценки, а исходит из того, что представленная информация является точной и правдивой. Оценщик не проводит технических экспертиз и исходит из отсутствия каких-либо скрытых фактов, влияющих на величину стоимости оцениваемого объекта, которые не могут быть обнаружены при визуальном осмотре. Мнение Оценщика относительно стоимости объекта действительно только на дату оценки. Если в соответствии с законодательством РФ проведение оценки является обязательным, то с даты оценки до даты составления отчета об оценке должно пройти не более трех месяцев, за исключением случаев, когда законодательством РФ не установлено иное. Итоговая величина рыночной стоимости объекта оценки, указанная в настоящем отчете об оценке, может быть признана рекомендуемой для целей совершения сделки с объектом оценки, если с даты составления Отчета об оценке до даты совершения сделки с объектом оценки или даты представления публичной оферты прошло не более 6 месяцев.

4. Сведения о собственнике/заказчике оценки и об оценщике

Сведения о заказчике
ФИО	Иванов Иван Иванович
паспорт	серия ХХ № ХХХХХХ выдан Отделом № 2 УФМС России по Омской области в ЦАО г. Омска ХХ.ХХ.ХХХХ

Сведения об Оценщике
Ф.И.О. оценщика
Местонахождение оценщика	г. Омск
Информация о членстве в саморегулируемой организации оценщиков	ХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХХ
номер и дата выдачи документа, подтверждающего получение профессиональных знаний в области оценочной деятельности	Диплом серия ХХ № ХХХХХ, 2012г., о профессиональной переподготовке в ОФ НОУ ВПО «МФПУ «СИНЕРГИЯ» по программе: «Оценка стоимости предприятия (бизнеса).
Сведения о страховании гражданской ответственности оценщика	Полис обязательного страхования ответственности оценщика при осуществлении оценочной деятельности № ХХХХХХ от ХХ.ХХ.ХХХХ г., сумма страхования 3 000 000,00 рублей, страховщик ОСАО «РЕСО-Гарантия»
Стаж работы в оценочной деятельности	1 год
Информация обо всех привлекаемых к проведению оценки и подготовке отчета об оценке организациях и специалистах с указанием их квалификации и степени их участия в проведении оценки объекта оценки
Ф.И.О.	не привлекались

5. Используемые стандарты

- Федеральный стандарт оценки "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)", утвержденный Приказом Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) № 256 от 20 июля 2007 г.

- Федеральный стандарт оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)», утвержденный Приказом Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) № 255 от 20 июля 2007 г.

- Федеральный стандарт оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)», утвержденный Приказом Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) № 254 от 20 июля 2007 г.

Указанные стандарты являются обязательными к применению субъектами оценочной деятельности в Российской Федерации при определении вида стоимости объекта оценки, подходов к оценке и методов оценки, а также при проведении оценки.

- Стандарты и правила осуществления оценочной деятельности РОО - Свод Стандартов Оценки Российского Общества Оценщиков (ССО РОО 2005), утверждены решением Совета РОО от 20.06.2007г., протокол № 65.

Обязательны к применению членами саморегулируемой организацией оценщиков РОО, в соответствии со ст. 15 ФЗ «Об оценочной деятельности» №135-ФЗ от 29 июля 1998 года.

6. Сделанные допущения и ограничивающие условия

Оценщик не несет ответственности за обстоятельства юридического характера, связанные с оцениваемыми объектами, и исходит из того, что объекты находятся в полной собственности и оцениваются свободным от каких бы то ни было прав удержания или долговых обязательств под заклад имущества, кроме оговоренных в задании на оценку.

Оценщик исходит из того, что сведения, полученные им, взяты из источников, заслуживающих доверия. Информация, используемая при проведении оценки и полученная из общедоступных средств массовой информации, считается достоверной.

Оценщик не проводит технических экспертиз и исходит из отсутствия каких-либо скрытых фактов, влияющих на величину стоимости оцениваемого объекта, которые не могут быть обнаружены при визуальном осмотре.

Оценщик использовал информацию, предоставленную Заказчиком. Оценщик не проводил её проверку и рассматривал её как достоверную, поэтому все выводы имеют силу только при условии достоверности этой информации.

Мнение Оценщика относительно стоимости объекта действительно только на дату оценки.

Оценщик не принимает на себя никакой ответственности за изменение социальных, экономических, физических факторов и изменения местного или федерального законодательства, которые могут произойти после этой даты, повлиять на рыночные факторы, и, таким образом, повлиять на стоимость объекта.

Отчет об оценке содержит профессиональное мнение Оценщика относительно стоимости объекта и не является гарантией того, что сделка будет проведена по цене, равной стоимости объекта, которая будет указана в отчете об оценке.

Все прогнозы, сделанные в отчёте базируются на существующей рыночной ситуации, которая может измениться с течением времени.

Результаты оценки действительны только для определённой в договоре цели оценки, и действительны только в совокупности.

От Оценщика не требуется появляться в суде или свидетельствовать иным способом по поводу произведенной оценки, иначе как по официальному вызову суда.

Отдельные части оценки не могут трактоваться раздельно, а только в связи с полным текстом заключения, принимая во внимание все содержащиеся там допущения и ограничения.

Без письменного согласия Оценщика, настоящий отчет не должен распространяться или публиковаться, равно, как и использоваться, даже в сокращенной форме, для целей иных, чем указано выше. Оценщик не принимает на себя какой-либо ответственности за убытки, которые могут возникнуть у заказчика или другой стороны вследствие нарушения и/или игнорирования сформулированных ограничивающих условий.

Оценщик не принимает на себя какой-либо ответственности за убытки, которые могут возникнуть у Заказчика или другой стороны вследствие нарушения и/или игнорирования сформулированных ограничивающих условий.

Описанные выше допущения и ограничения подразумевают их полное однозначное понимание сторонами, подписавшими отчет. Все положения, результаты переговоров и заявления, не оговоренные в тексте отчета, не имеют силы. Настоящие допущения и ограничения не могут быть изменены, кроме как за подписью обеих сторон.

7. Сведения об объекте оценки

Оцениваемые права

Оценке подлежит право собственности на 100%-й пакет именных бездокументарных обыкновенных акций ЗАО «Агрегат».

Подробное описание объекта оценки приведено в соответствующем разделе Отчета.

Заказчиком представлены следующие правоустанавливающие документы:

- Выписка из реестра по состоянию на 21.06.2012 г.

Мы не несем ответственности за обстоятельства юридического характера, связанные с оцениваемыми объектами, и исходим из того, что объекты находятся в полной собственности.

Оценщик проводит оценку из предположения, что все необходимые документы, подтверждающие права собственности, существуют или могут быть получены в разумные сроки для исполнения любых предполагаемых функций с оцениваемыми объектами.

Исследуемый объект считается свободным от каких-либо претензий или ограничений, кроме оговоренных в Отчете.

Обременений на объект оценки не выявлено.

Описание объекта исследования

В рамках данного Отчета оценке подлежит право собственности на 100 %-й пакет бездокументарных обыкновенных акций ЗАО «Агрегат».

Номинальная стоимость акций составляет 1,00 руб. (Один) рубль за 1 акцию.

Краткая справка

Эмитент ценных бумаг.

Полное наименование эмитента: Закрытое акционерное общество «Агрегат»

Место нахождение эмитента: РФ, 644000, Омская область, г. Омск, ул. Петрова, д. 1

Почтовый адрес: РФ, 644000, Омская область, г. Омск, ул. Петрова, д. 1

Дата регистрации и наименование регистрирующего органа: 02.09.1999 г. Городская регистрационная палата Департамента недвижимости Администрации г. Омска, свидетельство о государственной регистрации № ХХХХХХХ открытого акционерного общества «Акционерная компания «Омскагрегат» серия Д № ХХХХХ

ОГРН, номер свидетельства, регистрирующий орган: ОГРН 215154154512, Свидетельство: серия 55 № 002445547, Инспекция Министерства Российской Федерации по налогам и сборам № 1 по Центральному административному округу г. Омска, выдано 24.05.2004г..

Акционерный капитал

Размер уставного капитала ЗАО «Агрегат» - 8 500,00 руб. Обществом размещены обыкновенные бездокументарные акции в количестве 8 500 шт. номинальной стоимостью 1 руб. Дата государственной регистрации эмиссии - 10.11.1999 г. Номер свидетельства о государственной регистрации эмиссии - 1-01-00910-F. Орган, осуществивший государственную регистрацию - Омское РО ФКЦБ России.

На дату оценки размещение завершено, все акции размещены на внутреннем рынке. Ограничений в обращении ценных бумагах выпуска нет.

Таблица 1. Структура акционерного капитала ЗАО «Агрегат»

№	Акционер	Количество акций, шт.	Доля в уставном капитале
Физическое лицо:
1	Владелец 1	3 875,00	45,588%
2	Владелец 2	1 625,00	19,118%
3	Владелец 3	1 500,00	17,647%
4	Владелец 4	1 500,00	17,647%
	Итого	8 500,00	100,000%

Характеристика ЗАО «Агрегат»

Создание: Государственная регистрация 02.09.1999 г. Закрытое акционерное общество «Торговый Дом «Агрегат».

24.05.2004 г. изменение названия: Закрытое акционерное общество «Агрегат»

Лицензии предприятия, продукция (услуги)

ЗАО «Агрегат» обладает следующими лицензиями:

№ ХХХХХХ (25.08.2010г.-25.08.2015г.) - на телематические услуги связи

№ ХХХХХХ (25.08.2010г.-25.08.2015г.) - услуги связи, за исключением передачи головой связи

№ ХХХХХХ (14.09.2010г. -14.09.2015г.) - услуги местной телефонной связи, за исключением услуг местной телефонной связи с использованием таксофонов и средств коллективного доступа

Классификаторы:

Общероссийский классификатор предприятий и организаций (ОКПО):	51626818
Общероссийский классификатор объектов административно-территориального деления (ОКАТО):	52401382000
Общероссийский классификатор территорий муниципальных образований (ОКТМО):	52701000
Общероссийский классификатор органов государственной власти и управления (ОКОГУ):	49013
Общероссийский классификатор форм собственности (ОКФС):	16
Общероссийский классификатор организационно-правовых форм (ОКОПФ):	67
Общероссийский классификатор видов экономической деятельности (ОКВЭД):	51.65.2 Оптовая торговля эксплуатационными материалами и принадлежностями машин и оборудования 64.20.1 - Деятельность в области телефонной связи и документальной электросвязи 28.51 - Обработка металлов и нанесение покрытий на металлы 70.20.2 - Сдача внаем собственного нежилого имущества

8. Экспресс-анализ финансового состояния ЗАО «Агрегат»

Основная цель проведения предварительного анализа финансового состояния предприятия - первичный анализ деятельности общества. В соответствии с Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденными Распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) № 31 от 12.08.1994 г. и действующими в настоящее время, анализ и оценка структуры баланса предприятия проводятся на основе финансовых показателей.

Первичный анализ деятельности предприятия осуществляется по трем показателям:

Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

Коэффициент восстановления платежеспособности

Расчет показателей проводился на основании бухгалтерского баланса ЗАО «Агрегат» по состоянию на 31 декабря 2011 г. в тыс. руб.

Таблица 2. Баланс ЗАО «Агрегат»

АКТИВ	Код показателя	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
1	2	3	4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	110
Нематериальные активы
Основные средства	120	82 442,000	56 181,000
Незавершенное строительство	130	25 830,000	7 469,000
Доходные вложения в материальные ценности	135
Долгосрочные финансовые вложения	140	5 148,000	169 179,000
Отложенные налоговые активы	145
Прочие внеоборотные активы	150
ИТОГО по разделу I	190	113 420,000	232 829,000
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	210	6 217,000	3 395,000
	в том числе:	211
	сырье, материалы и другие аналогичные ценности		855,000	50,000
	животные на выращивании и откорме	212
	затраты в незавершенном производстве	213	6,000
	готовая продукция и товары для перепродажи	214	4 646,000	3 130,000
	товары отгруженные	215	98,000
	расходы будущих периодов	216	612,000	215,000
	прочие запасы и затраты	217
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	1 236,000	6,000
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230
	в том числе покупатели и заказчики	231
	прочие дебиторы	235
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	67 805,000	8 402,000
	в том числе покупатели и заказчики	241	57 532,000	6 482,000
	авансы выданные	245
	прочие дебиторы	246
Краткосрочные финансовые вложения	250	3 000,000
Денежные средства	260	797,000	922,000
Прочие оборотные активы	270
ИТОГО по разделу II	290	79 055,000	12 725,000
БАЛАНС	300	192 475,000	245 554,000
ПАССИВ	Код показателя	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
1	2	3	4
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
	Уставный капитал	410	9,000	9,000
	Собственные акции, выкупленные у акционеров	411
	Добавочный капитал	420
	Резервный капитал	430
	в том числе:	431
	резервы, образованные в соответствии с законодательством
	резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	432
	Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	52 510,000	163 205,000
ИТОГО по разделу III	490	52 519,000	163 214,000
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	510
	Займы и кредиты		67 235,000	49 492,000
	Отложенные налоговые обязательства	515	848,000	1 653,000
	Прочие долгосрочные обязательства	520
ИТОГО по разделу IV	590	68 083,000	51 145,000
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты	610	2 250,000	2 000,000
Кредиторская задолженность	620	37 311,000	29 195,000
	в том числе:	621
	поставщики и подрядчики		9 341,000	12 217,000
	задолженность перед персоналом организации	622
	задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623
	задолженность по налогам и сборам	624	14 846,000	8 744,000
	прочие кредиторы	625	13 124,000	8 234,000
Векселя к уплате	626
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	630
Доходы будущих периодов	640
Резервы предстоящих расходов	650	32 312,000
Прочие краткосрочные обязательства	660
ИТОГО по разделу V	690	71 873,000	31 195,000
БАЛАНС	700	192 475,000	245 554,000
Справка о наличии ценностей, учитываемых на забалансовых счетах	910
Арендованные основные средства			427,000
	в том числе по лизингу	911		427,000
Товарно-материальные ценности, принятые на ответственное хранение	920
Товары, принятые на комиссию	930
Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов	940		46,000
Обеспечения обязательств и платежей полученные	950
Обеспечения обязательств и платежей выданные	960
Износ жилищного фонда	970
Износ объектов внешнего благоустройства и других аналогичных объектов	980
Нематериальные активы, полученные в пользование	990

Коэффициент текущей ликвидности. Дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов приходится на один рубль текущих обязательств. Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере теоретически). Значение показателя можно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В западной и российской учетно-аналитической практике приводится нижнее критическое значение показателя 2.

Данный показатель определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств и прочих оборотных активов (итог раздела 2 актива баланса) к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банка, краткосрочных займов и кредиторской задолженности (итог раздела 6 пассива баланса за вычетом строк 640, 650, 660).

К текущей ликвидности = стр. 290/(стр. 690-стр. 640- стр. 650- стр. 660)

Таблица 3. Расчет коэффициента текущей ликвидности (Ктл)

Период	формула	Показатель	Значение, тыс. руб.	Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)	Норматив	Вывод
На конец периода	стр. 290	текущие активы	12 725,000	0,407917936	>= 2	не соответствует нормативному показателю
	с.690-с.640-650-660	краткосрочные обязательства	31 195,000
На начало периода	стр. 290	текущие активы	79 055,000	1,998306413	>= 2	не соответствует нормативному показателю
	с.690-с.640-650-660	краткосрочные обязательства	39 561,000

Полученное значение показателя свидетельствует о том, что денежных средств и предстоящих поступлений от текущей деятельности хватает для покрытия текущих долгов компании.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Данный показатель определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств (стр. 490) и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов (стр. 190) к фактической стоимости находящихся у предприятия оборотных средств (стр. 290). Нормативное значение показателя - больше либо равно 0,1.

К обеспеченности = (стр. 490 (Пассив) - стр. 190 (Актив))/стр. 290 (Актив)

Таблица 4. Расчет коэффициента обеспеченности собственными средствами (Косс)

Период	формула	Показатель	Значение	Косс	норматив	Вывод
На конец периода	стр. 490-с. 190	Собственные оборотные средства	-69 615,00	-5,470726916	>= 0,1	не соответствует нормативному показателю
	с. 290	текущие активы	12 725,00

Если хотя бы один из коэффициентов меньше норматива (Ктл<2, а Косс<0,1), то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, восстановления платежеспособности.

Коэффициент восстановления платежеспособности характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность в течение определенного периода определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период восстановления платежеспособности, установленный равным шести месяцам:

К восстановления платежеспособности = (Ктл + Пвос /Т * (Ктл1 - Ктл0))/ Кнорм

где Ктл1 - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности (в конце отчетного периода);

Ктл0 - значение коэффициента текущей ликвидности (в начале отчетного периода);

Кнорм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности; Кнорм=2;

Пвос - период восстановления платежеспособности в месяцах;

Т - отчетный период в месяцах (год).

Если значение показателя больше либо равно 1, то предприятие в течение последующих шести месяцев сможет восстановить платежеспособность.

Таким образом, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами и коэффициент восстановления платежеспособности не соответствуют нормативным значениям.

Структура баланса признана неудовлетворительной в результате расчета коэффициента текущей ликвидности или коэффициента обеспеченности собственными средствами.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности характеризует наличием реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность в течение определенного периода - 6 месяцев.

Финансовое положение ЗАО «Агрегат» можно оценить как неустойчивое.

9. Расчет рыночной стоимости и анализ результатов

Владелец пакета акций является собственником части предприятия. Поэтому стандартный подход к оценке пакетов акций заключается в определении сначала стоимости предприятия в целом, а затем - ее части, соответствующей оцениваемому пакету и связанным с ним характеристикам контрольности и ликвидности.

Оценку бизнеса (предприятия) осуществляют с применением трех подходов: затратного, сравнительного и доходного, каждый из которых позволяет подчеркнуть определенные характеристики объекта. Подходы и методы, используемые оценщиком, определяются в зависимости от особенностей процесса оценки, экономических особенностей объекта, целей оценки.

Затратный подход к оценке бизнеса основан на определении текущей стоимости активов и стоимости обязательств.

Доходный подход предусматривает установление стоимости бизнеса (предприятия), актива или доли (вклада) в собственный капитал, в том числе уставной, или ценной бумаги путем расчета приведенных к дате оценки ожидаемых доходов.

Сравнительный подход используется там, где имеется достаточная база о сделках купли-продажи. В основном для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты, проводится соответствующая корректировка данных.

10. Сравнительный подход. Обоснование целесообразности применения сравнительного подхода

Данный подход основан на принципе замещения: покупатель не купит объект недвижимости, если его стоимость превышает затраты на приобретение на рынке схожего объекта, обладающего такой же полезностью.

Процедура оценки основывается на сравнении оцениваемого объекта с сопоставимыми объектами (объекты сравнения или объекты-аналоги), которые были недавно проданы, с внесением корректировок по параметрам, по которым объекты отличаются друг от друга.

Сравнительный подход в основном используется там, где имеется достаточная база данных о сделках купли-продажи. Основные преимущества данного подхода:

оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий. Цена определяется рынком, а оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом;

оценка основана на ретроинформации и, следовательно, отражает фактические результаты производственно-финансовой деятельности предприятия;

цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке, а значит, является реальным отражением спроса и предложения.

Вместе с тем сравнительный подход имеет ряд недостатков: игнорирует перспективы развития предприятия в будущем; получение информации от предприятий-аналогов является довольно сложным процессом; оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки, требующие серьезного обоснования, в итоговую величину и промежуточные расчеты. Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, доступности финансовой информации и наличия служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию.

Сравнительный (рыночный) подход включает в себя три основных метода: метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.

Метод рынка капитала.

Метод основан на рыночных ценах акций сходных компаний. Предполагается, что инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернативной инвестиции), может инвестировать либо в эти компании, либо в оцениваемую. Этот метод основывается на финансовом анализе оцениваемой и сопоставимых компаний.

При отборе предприятий-аналогов учитываются следующие признаки сопоставимости:

тождество производимой продукции;

тождество объема и качества производимой продукции;

идентичность изучаемых периодов;

тождество стадий развития предприятий (например, стадии роста или упадка) и размеров производственной мощности;

сопоставимость стратегии развития предприятий;

равная степень учета климатических и территориальных различий и особенностей;

сопоставимость финансовых характеристик предприятий.

Важная составляющая часть оценки по данному методу -- анализ финансового положения предприятий и сопоставление. Финансовая информация может быть получена как по публикациям в периодической печати, так и на основании письменного запроса либо непосредственно на предприятии в ходе собеседования. Система аналитических показателей и критериев сравнения, используемых при анализе финансового положения предприятия, так же как и методология оценки стоимости предприятия в целом, зависит от целей и функций оценки. Например, при оценке с целью налогообложения наиболее важными показателями являются структура имущества предприятия и рентабельность активов и продукции; при купле-продаже предприятия -- платежеспособность предприятия, ликвидность активов, динамика рентабельности; при реорганизации предприятия -- деловая активность, структура капитала.

Установление периода, за который производится финансовый анализ, также зависит от цели и методов оценки. Стоимость предприятия в целях его реорганизации или купли-продажи основывается преимущественно на прогнозных оценках, тогда как для целей налогообложения используются в основном данные о текущей деятельности предприятия. При анализе прогнозных оценок следует принимать во внимание не только уровень финансовых показателей на дату оценки, но и их динамику за определенный период, предшествующий дате оценки (не менее 12 месяцев).

При составлении финансового отчета предприятия, как правило, исходят из основных принципов ведения бухгалтерского учета, установленных «Положением о бухгалтерском учете и отчетности в РФ». Однако общие правила и принципы конкретизируются, исходя из условий и особенностей деятельности на каждом предприятии, что находит отражение в собственной учетной политике предприятия. Определенная степень свободы предприятия в формировании учетной политики отражается на величине отчетных показателей. Например, по-разному реализуются в практике конкретного предприятия основные приемы и методы бухгалтерского учета: оценка материалов и запасов производится либо по средней себестоимости, либо методом LIFO, либо FIFO; стоимость основных средств погашается либо по стандартным нормам амортизационных отчислений, либо ускоренным способом; прибыль от реализации продукции признается либо по мере отгрузки, либо по мере оплаты.

В зависимости от принятых методов бухгалтерского учета будут различаться не только величина прибыли, но и стоимость отдельных активов, а это, в свою очередь, отражается на величине отдельных статей балансового отчета. Поэтому при сравнительном анализе балансовых отчетов предприятий-аналогов и оцениваемого предприятия рекомендуется учитывать различия в применяемых методах бухгалтерского учета и вносить поправки в соответствующие статьи балансового отчета.

Процесс отбора сопоставимых компаний осуществляется в три этапа.

На первом этапе составляется список потенциально сопоставимых компаний. Поиск таких компаний начинается с определения основных конкурентов, просмотра списка слившихся и приобретенных компаний за последний год. Критерии сопоставимости достаточно условны и обычно ограничиваются сходством отрасли, производимой продукции, ее ассортимента и объемов производства. Сравнительный подход оценки предприятия использует все традиционные приемы и методы финансового анализа.

Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия сравнительным методом основано на использовании ценовых мультипликаторов.

Ценовой мультипликатор -- это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия или акции и финансовой базой. Финансовая база оценочного мультипликатора является по сути измерителем, отражающим финансовые результаты деятельности предприятия, к которым можно отнести не только прибыль, но и денежный поток, дивидендные выплаты, выручку от реализации и некоторые другие.

Для расчета мультипликатора необходимо:

определить цену акции по всем компаниям, выбранным в качестве аналога; это даст значение числителя в формуле;

вычислить финансовую базу (прибыль, выручку от реализации, стоимость чистых активов и т. д.) либо за определенный период, либо по состоянию на дату оценки; это даст величину знаменателя.

Цена акции берется на последнюю дату, предшествующую дате оценки, либо представляет среднее значение между максимальной и минимальной величинами цены за последний месяц. В качестве финансовой базы должен выступать показатель финансовых результатов либо за последний отчетный год, либо за последние 12 месяцев, либо средняя величина за несколько лет, предшествующих дате оценки.

Существует много оценочных мультипликаторов, применяемых при оценке стоимости бизнеса. Их можно разделить на два типа: интервальные и моментные.

К интервальным мультипликаторам относятся цена/прибыль; цена /денежный поток, цена/дивидендные выплаты; цена/выручка от реализации.

К моментным мультипликаторам относятся цена/балансовая стоимость активов; цена/чистая стоимость активов.

Выбор наиболее уместного из них определяется в каждой конкретной ситуации, например:

P/R -- цена/валовые доходы (применяется, когда оцениваемая и сопоставимые компании имеют сходные операционные расходы -- сфера услуг);

Р/ЕВТ -- цена/прибыль до налогообложения (более предпочтителен для сопоставления компаний, имеющих различные налоговые условия);

Р/Е -- цена/чистая прибыль (особенно уместен, когда прибыль относительно высока и отражает реальное экономическое состояние компании);

P/CF-- цена/денежный поток (уместен, когда компания имеет относительно низкий доход, сравниваемый с амортизацией);

Р/BV' -- цена/балансовая стоимость собственного капитала (наиболее применим к компаниям, имеющим на балансе значительные величины активов, и когда имеется устойчивая связь между показателем балансовой стоимости и генерируемым компанией доходом).

Мультипликаторы цена/прибыль и цена/денежный поток наиболее распространены для определения цены, так как информация о прибыли оцениваемой компании и предприятий-аналогов является наиболее доступной.

При оценке стоимости бизнеса для получения более объективных данных рекомендуется применять несколько мультипликаторов одновременно.

В результате оценки компании методом рынка капитала получают стоимость неконтрольного пакета ее акций с высокой степенью ликвидности. Для того чтобы получить стоимость контрольного пакета в компании, акции которой не продаются на открытом фондовом рынке и финансовая информация по которой широко не представлена, необходимо добавить премию за контроль и вычесть скидку за недостаточную ликвидность.

Следует также иметь в виду, что скидка для обыкновенных акций будет больше, чем для привилегированных, так как риск недополучения дивидендов для них выше, чем для привилегированных, у которых величина дивиденда фиксируется заранее.

Метод ретроспективных сделок.

Метод ретроспективных сделок заключается в расчете рыночной стоимости на основе результатов совершенных в прошлом сделок с акциями оцениваемого предприятия.

При этом данные о рыночных сделках по ценным бумагам предприятия, долям акционеров могут служить источником объективной эмпирической информации для выведения стоимостных показателей, применимых к оценке бизнеса.

Также расчет может производиться на основе сделок с продажей предприятия-аналога.

Однако данное предприятие-аналог должно действовать в той же отрасли, что и оцениваемое предприятие, вести подобные хозяйственные операции, иметь сравнимую номенклатуру продукции и т.п. Как и в методе рынка капитала, при использовании данного метода необходимо вносить поправки к стоимости предприятия, полученной с помощью мультипликаторов, на неоперационные активы, на избыток (недостаток) собственных средств, на страновой риск.

Метод отраслевых коэффициентов.

Суть метода заключается в том, что на основе анализа практики продаж бизнеса в той или иной отрасли выводится определенная зависимость между ценой продажи и каким-то показателем. Этот метод в основном используется для оценки малых компаний и носит вспомогательный характер. В результате обобщения были разработаны довольно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия.

Опыт западных оценочных фирм свидетельствует:

рекламные агентства и бухгалтерские фирмы продаются соответственно за 0,7 и 0,5 от годовой выручки;

рестораны и туристические агентства -- соответственно 0,25-0,5 и 0,04-0,1 от валовой выручки;

заправочные станции -- 1,2-2,0 от месячной выручки;

предприятия розничной торговли -- 0,75-1,5 от суммы чистый доход + оборудование + запасы;

машиностроительные предприятия -- 1,5-2,5 от суммы чистый доход + запасы.

В отечественной практике этот метод пока не получил достаточного распространения в связи с отсутствием необходимой информации, требующей длительного периода наблюдения.

11. Расчет рыночной стоимости

Применение таких методов, как метод ретроспективных сделок в части выбора данных о продаже предприятия-аналога или метод рынка капитала, невозможно по причине того, что в процессе отбора информации Оценщику не удалось подобрать сопоставимые предприятия в открытых источниках, как этого требуют указанные методы.

Проанализировав предоставленную Заказчиком для проведения оценки информацию, Оценщик пришел к выводу, что в рамках сравнительного подхода расчет рыночной стоимости целесообразно проводить по методу ретроспективных сделок.

Метод заключается в анализе информации по сделкам купли-продажи с акциями оцениваемого предприятия, которую предоставляет регистратор эмитента.

Регистратор (также реестродержатель) -- профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг на основании договора с эмитентом. Деятельность регистратора по ведению реестра является исключительной и осуществляется при наличии лицензии, которую выдаёт Федеральная служба по финансовым рынкам России. Если число акционеров эмитента не превышает 50, ведение реестра владельцев ценных бумаг может осуществляться эмитентом самостоятельно. Регистратор осуществляет сбор, хранение и передачу документов и информации о лицевых счетах зарегистрированных лиц.

ЗАО «Агрегат» само является реестродержателем.

Оценщику на основании запроса к эмитенту была предоставлена ретроспективная информация о сделках с акциями ЗАО «Агрегат» в 2009-2012гг. и приведена в таблице:

Таблица 5

Период совершения сделок	Средняя цена за акцию, руб.
2009-2012 гг.	200,00
Общее количество акций	8 500,00
Рыночная стоимость итого	1 700 000,00

Таким образом, на основании вышеприведенного анализа рыночная стоимость одной обыкновенной бездокументарной акции ЗАО «Агрегат», номинальной стоимостью 1,0 рубль составляет 200,00 рублей.

Для определения 100 %-го участия в к...