Экономические проблемы фондового рынка

Сущностная характеристика категории "ценная бумага" определяет методологические позиции подходов различных авторов к исследованию ее содержания и динамики. Большинство из них рассматривает ценную бумагу как юридический документ, фиксирующий правоотношения между лицом, владеющим ею, и лицом, выпускающим ее в обращение, и/или обязанным по ней.

С этих позиций формулируются имущественные и неимущественные права собственника, ценная бумага выступает вещественным носителем права, право как бы освящается в ней. Эта обосно-ванная позиция, поскольку ценные бумаги, имеющие более чем тысячелетнюю историю, рассматривались прежде всего как долговые обязательства.

Поиск новых конструктивных подходов, исходящих не из юридических представлений о ценных бумагах, а из реалии и сугубо прагматических императивов, требует выделить в названной категории, прежде всего экономические критериальные признаки. Экономическое присвоение не замыкается в праве, а по своей природе есть объективный производственный процесс, реализующийся посредством вступления людей в строго определенные социально-экономические отношения друг к другу. Правовые же отношения возникают и существуют на основе определенных экономических отношений. Думается, что анализ ценных бумаг и производных ценных бумаг только через "юридическую призму" заключает в себе упрощенный и, следовательно, не свободный от односторонности подход. Ценные бумаги и производные ценных бумаг могут анализироваться в различных методологических аспектах: в силу содержащегося в них права, с позиций многообразия отношений собственности, с точки зрения элементного содержания, по степе-ни адаптации к условиям рыночных отношений.

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время казахстанский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

Казахстанский РЦБ выступает как логическое завершение процесса разгосударствления и приватизации, а также демонополизации и становления рыночных отношений. Однако, помимо недостатков присущих рынку в целом, РЦБ как структурное его подразделение характеризуется неразвитостью материальной базы, неликвидностью, наличием всех степеней риска, правовой "сумбурностью" переходного периода, грюндерством и т.д.

Совокупность финансово-кредитных институтов, направляющих поток денежных средств собственников к заемщикам и обратно, возведенная в ранг экономической категории "рынок ценных бумаг", не приобрела еще характер всеобщего интегрирования, форму сложной системы с присущими ей свойствами - эмерджентностью, целенаправленностью, наличием структуры, делимостью на части и т.п.

В Казахстане отсутствуют еще многие предпосылки и необходимые компоненты для функционирования цивилизованного первичного и вторичного РЦБ, их следует рассматривать пока как конгломерат, а не как систему, связанную внутренней общей экономической основой, с образовавшимися синергическими связями, обеспечивающими превышение системного эффекта по сравнению с результатами независимого функционирования отдельных элементов.

Функционирование современного рыночного хозяйства без участия государства практически невозможно. Чтобы экономическая свобода не превратилась в анархию, государство устанавливает своего рода "правила игры": принимается комплекс соответствующих правовых норм и обеспечивается надзор за их соблюдением. Другое важное направление воздействия государства на РЦБ - выпуск в обращение ценных государственных бумаг, третье - через кредитно-денежную политику Национального Банка. Комбинация различных вариантов управления РЦБ хотя и привела к частичной стабилизации курса тенге (требования Международного валютного фонда), однако не решило других проблем. Сделан вывод об усилении воздействия государственного регулирования рынка ценных бумаг, поскольку "саморегулирующийся" частный национальный капитал весьма еще слаб в Казахстане для того, чтобы самостоятельно создавать необходимые современные средства ин-фраструктуры, и, с другой стороны, он не склонен сосредоточиваться на решении глобальных проблем, затрагивающих интересы общества в целом.

Процессы приватизации в экономике и повышение ее инвестиционных возможностей не синхронизируются с демонополизацией производства и развитием конкретных начал. Отрыв приватизации и, как логики ее завершения, рынка ценных бумаг от декларируе-мого курса на развитие производства превращают оба процесса в самоцель. Массовый выпуск приватизационно-инвестиционных купонов и их аккумуляция в инвестиционно-приватизационных фондах, преследующих цели формирования широкого слоя эффективных собственников - инвесторов, способных придать экономике гибкость и динамизм, не были достигнуты.

Необходимое условие первичного размещения ценных бумаг -- полная и достоверная информация о всех видах эмиссии, доступная каждому потенциальному инвестору, именно здесь эмитент должен убедить последних в своей способности уплачивать наиболее выгодные дивиденды (проценты). Проанализировано, что варианты и способы первичного размещения зависят от сложивше-гося на данном рынке положения эмитентов и инвесторов, анде-рейтинговых, брокерских и дилерских фирм, пенсионных фондов и т.п. В Казахстане функционирует лишь одна фирма -- андерейтер, формирование синдиката андерейтеров -- вопрос неблизкого будущего. Защита интересов инвесторов требует консолидации участников рынка при выработке единых правил, этических норм, законов и подзаконных актов, они, во-первых, дале-ко не совершенны, во-вторых, в Казахстане инвесторы не получи-ли права заниматься андерейтингом, ограничена (практически отсутствует) открытая подписка.

Рынок производных ценных бумаг Казахстана можно охаракте-ризовать, как зарождающийся, на котором уже присутствуют про-фессиональные квалифицированные участники, имеется в наличии сам объект сделок - производные ценные бумаги и место, где совершаются срочные сделки и отдельные элементы технической и нормативной инфраструктуры.

Профессиональные квалифицированные участники рынка ПЦБ не только имеют возможность хеджировать свои риски, но и имеют право выбора при инвестировании в различные секторы экономики Казахстана, посредством использования целого спектра финансовых инструментов, в том числе инструментов рынка ПЦБ.

Производные ценные бумаги - разнообразные имущественные документы, совокупность которых складывается из определенных видов базисного актива. Поскольку в исследовании на первый план выдвигаются экономические аспекты, классификация производных ценных бумаг определена с экономических позиций.

Казахстанскими государственными и корпоративными эмитентами уже размещены ПЦБ на внешних рынках (Народный банк, ОАО "Казкоммерцбанк")

Наличие в настоящее время регулярных фьючерсных сделок на ГКО и доллар США позволяет сделать вывод о скором начале осуществления фьючерсных сделок на тенге и корпоративные акции и облигации, в частности акции и облигации успешно работающих казахстанских предприятий и банков, вошедших в листинг "А" Казахстанской фондовой биржи в рамках реализации государственного проекта "голубых фишек".

Преобразование в финансовой сфере и в особенности создание и развитие отечественных рынков ценных бумаг и производных ценных бумаг открывает новые возможности для мобилизации неиспользованных ресурсов общественного развития казахстанской экономики.

Создание условий и наличие потенциальных возможностей развития отдельных секторов экономики позволяет с осторожным оптимизмом утверждать о скорейшем развитии рынка производных ценных бумаг в Казахстане и интеграции его в международный финансовый рынок в целом.

СПИСОК использованной ЛИТЕРАТУРЫ

Закон Республики «О валютном регулировании» от 24 декабря 1996 года № 54-1 ЗРК.

Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 5 марта 1997 года « 77-1 ЗРК.

Годовой отчет Центрально-Азиатской фондовой биржи. - Алматы, ЦАФБ, 2000 г.

Годовой отчет Центрально-Азиатской фондовой биржи. - Алматы, ЦАФБ, 2001 г.

Годовой отчет Центрально-Азиатской фондовой биржи. - Алматы, ЦАФБ, 2002г.

Основные направления развития рынка ценных бумаг в Республике Казахстан в 2001-2003 гг. - Алматы, Национальная комиссия по ценным бумагам, 2001.

Годовой отчет Казахстанской фондовой биржи. - Алматы, КФБ, 1999.

Годовой отчет Казахстанской фондовой биржи. - Алматы, КФБ, 2000.

Годовой отчет Казахстанской фондовой биржи. - Алматы, КФБ, 2001.

Годовой отчет Казахстанской фондовой биржи. - Алматы, КФБ, 2002.

Темирханов Е и др. Казахстанский фондовый рынок. - Алматы, ИЭИ при Министерство экономики РК, 1999.

Омаров Т. Казахстанский фондовый рынок. - Алматы, ИРБИС, 1999.

Кусайынов Б. Инвестиционные возможности Казахстана. - Алматы, 1998.

Российский фондовый рынок: Законы, комментарии, рекомендации. / Под ред. А.А. Козлова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1994.

Фондовые рынки США. Основные понятия, механизмы, терминология. / Под ред. С.Н. Драчева. - М.: Патент, 1992.

Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995.

Фондовый портфель. Книга эмитента, инвестора, акционера. / Под ред. А.В. Петракова. - М.: Соминтэк, 1992.

Кольцова Н. Фондовые индексы AK&M. / Рынок ценных бумаг, N10, 1995, с.40-43.

Зайцев Д. Бурный и трудный рост. / Журнал для акционеров, N3, 1995, с.23-26.

Газета «Панорама» за 1997-2002 г.

Журнал «Аль-Пари» за 1999-2002 г.

Журнал «Транзитная экономика» за 2002 г.

Журнал «Вестник университета «КАЙНАР»

Газета «Деловая неделя» за 2001-2003гг.

Иконников А. «Вещь в себе» Общественно-политический журнал «Континент» 28 апреля - 11 мая 2004.

Приложение 1.

СХЕМЫ

Схема 1. " Соотношение фондового рынка и других видов рынков"

Схема 2 " Механизм первичного рынка ценных бумаг"

Предложение	Спрос
Формирование предложения	Формирование спроса
Эмитенты	Инвесторы
потребность в деньгах; выбор видов, типов, категорий ценной бумаги; определение объемов выпуска и цены эмитируемых бумаг.	наличие денег для инвестирования; выбор видов, типов, категорий ценной бумаги и компаний-эмитентов; определение объема спроса на ценные бумаги и цены спроса

Выпуск и размещение ценных бумаг. Процедура выпуска. Документы для выпуска.

Варианты размещения: взаимоотношения "эмитент - инвестиционный институт, юристы, аудиторы - инвестор" (для акций и облигаций корпорации), "эмитент - финансовая компания-инвестор" (для правительственных облигаций).

Способы размещения: аукционы, торги, конкурсы, подписка. Расчеты: виды, формы, методы. Оплата эмитентом услуг инвестиционного института, юристов, аудиторов. Гарантии, санкции.

Законодательство Государственное регулирование выпуска и размещения. Регистрация, выпуска. Обеспечение гласности. Поддержка правопорядка.

Схема 3 " Механизм вторичного рынка ценных бумаг"

Предложение	Спрос
Формирование предложения	Формирование спроса
Продавцы:	Покупатели:
мотивы продажи	мотивы покупки
Определение объема продажи и цены предложения	определение объема покупки цены спроса
"Уличный" рынок
Правила торговли, методы торговли. Формирование цены сделок. Расчеты: виды, формы, методы. Перемещение ценных бумаг.
Биржа
Требования к компаниям, чьи акции допускаются к продаже на бирже. Листинг и делистинг. Требования к дилерам и брокерам, работающим на бирже. Процедура продажи-купли ценных бумаг. Формирование цены сделок. Котировка ценных бумаг: методы, процедура публикации. Поддержание рынка. Обеспечение ликвидности. Расчеты: виды, формы, методы, процедура. Клиринг. Перемещение акций (записи на счетах). Страхование срочных сделок - внесение маржи. Оплата услуг брокерам, бирже.
Законодательство
Государственное регулирование вторичного рынка ценных бумаг. Функции и методы работы Комиссии по ценным бумагам и бирже. Регистрация бирж, брокеров. Обеспечение гласности. Поддержание правопорядка. Санкции, штрафы, риски.

Схема 4 "Организационная структура казахстанских фондовых бирж, на примере структуры АФБ"

высший органы биржи

исполнительный орган биржи

Схема 5. " Виды рынков ценных бумаг в зависимости от применяемых технологий торговли"

в том числе

Схема 6 "Основные государственные органы, регулирующие рынок ценных бумаг в Республике Казахстан"

Схема 7. "Виды саморегулирующихся организаций"

Таблица 2. "Формы организации первичного фондового рынка"

Формы первичного фондового рынка	Частное размещение	Публичное размещение
США	Любой выпуск ценных бумаг, предназначенных для обмена на уже существующие ценные бумаги в рамках известной группы держателей: предложение ценных бумаг не более чем 35 инвесторам на сумму не более 5 млн. долл. США любые ценные бумаги при выпуске на сумму не более 1,5 млн. долл.	Ценные бумаги, не относящиеся к указанным в составе частного размещения
Япония	Понятие частного размещения не используется. Выделяются следующие формы первичной эмиссии не относящиеся к публичному предложению: предложение ценных бумаг отобранным лицам (директорату, работникам компании и т.д.); предложение подписных прав на новые акции уже имеющимся акционерам компании; сплит акций.	Публичное предложение ценных бумаг без предоставления подписных прав заранее известным инвесторам.
Казахстан	Размещение ценных бумаг: без публичного объявления; без проведения рекламной компании; без регистрации и публикации проспекта эмиссии; среди заранее известного числа инвесторов (до 100 включительно) во все времена обращения ценной бумаги или на сумму более 5 млн. тенге.	Размещение ценных бумаг: путем открытой продажи; с публикацией и регистрацией проспекта эмиссии; среди потенциально не ограниченного числа инвесторов или на сумму более 5 млн. тенге.

Таблица 3. "Виды внебиржевых рынков стран с наиболее высоким рейтингом в мире ценных бумаг"

Страна	Виды внебиржевых рынков
США	NASDAQ - рынок, создаваемый системой автоматической национальной ассоциации инвестиционных дилеров.	NMS - рынок, создаваемый системой национального рынка, сформированной национальной ассоциацией инвестиционных дилеров	Третий рынок (внебиржевые сделки с акциями, котирующимися на Нью-йоркской фондовой бирже)	Четвертый рынок (внебиржевые сделки между институциональными инвесторами, (страховые компании, пенсионные фонды, трастовые компании) без посредничества финансовых брокеров).
Япония	Вторые секции фондовых бирж в Токио, Осаке, Нагое.	Japan Over-the-Counter Securities Co, Ltd - рынок, создаваемый японский компанией внебиржевых ценных бумаг, регулируется Ассоциацией инвестиционных дилеров Японии.
Англия	USM - рынок ЦБ, не входящих в листинг. Регулируется лондонской фондовой биржи	Рынок ЦБ “третьего уровня”. Предназначен для бумаг, которые не могут быть включены в котировки на бирже и USM. Регулируется фондовой биржей.	Внебиржевой рынок	Рынок «золотообразных ЦБ (выпущенных или гарантированных правительством.

Таблица 5.

Список предприятий, часть государственного пакета акций которых зарезервирована для продажи на фондовой бирже

№	Наименование	№	Наименование
1.	АО «Карачаганакгазпром»	14.	АО «Зыряновский свинцовый завод»
2.	АО «Казахалтын»	15.	АО «Усть-Каменогорский свинцово-цинковый комбинат»
3.	АО «Целинный горно-химический комбинат»	16.	АО «Карагандарезинотехника»
4.	АО «Кустанайхимволокно»	17.	АО «Каскор»
5.	АО «Актюберентген»	18.	АО ГХК «Казахгаз»
6.	АО «Зангар»	19.	АО «Узеньмунайгаз»
7.	АО «Ульбинский металлургический завод»	20.	Региональные электросети
8.	АО «Разрез Приозерный»	21.	Казатомпром
9.	АО «Актауский торговый морской порт»	22.	Алматинское управление железных дорог
10.	АО «Майкаинзолото»	23.	Целинное управление железных дорог
11.	АО Химпром»	24.	Западно-Казахстанское управление железных дорог
12.	АО «Ачполиметалл»
13.	АО «Лениногорский полиметаллический комбинат»

Приложение 2.

Результаты торгов облигациями 01 - 07 апреля 2004 г. (% годовых, если не указано иное)

Эмитент	Код облигации	По пос-ледней сделке	Объем, тыс. USD	Покупка	Продажа
ОАО "Алматы Кус"	ALKSb2	11,7000	3,0	10,9920	11,7000
ОАО "АРНА"	ARNAb1	*10,0000	41,1	*10,0000	*10,0000
АО "Альянс Банк"	ASBNb1	9,5000	3 310,0	9,5000	10,3000
АО "Альянс Банк"	ASBNb2	8,9476	0	9,5018	8,5020
ОАО "Астана-финанс"	ASFIb2	8,0000	0	9,5000	6,5000
ОАО "Астана-финанс"	ASFIb3	8,0000	12,1	8,0000	8,0000
АО "АТФБанк"	ATFBb2	9,5000	0	10,5000	8,0000
АО "АТФБанк"	ATFBb3	8,4945	0	9,0000	7,0000
АО "Банк Развития Казахстана"	BRKZb1	6,5000	0	9,1000	6,1000
АО "Банк Развития Казахстана"	BRKZe1	5,4938	0	5,5422	4,6315
АО "Банк Развития Казахстана"	BRKZe2	6,6018	0	6,7778	6,2099
АО "БТА Ипотека"	BTAIb1	10,2000	0	10,2000	9,5000
АО "Банк ТуранАлем"	BTASb1	8,5830	0	9,9000	8,4000
АО "Банк ТуранАлем"	BTASb2	8,5000	49,9	8,5000	8,5000
АО "Банк ТуранАлем"	BTASb3	7,9976	0	6,9841	6,4998
TuranAlem Finance B.V.	BTASe1	*5,8340	0	2,4914	2,3854
TuranAlem Finance B.V.	BTASe2	6,7848	0	7,8042	4,5083
TuranAlem Finance B.V.	BTASe3		0	7,8715	6,4777
ОАО "Банк ЦентрКредит"	CCBNb1	8,8416	0	10,6525	8,0000
ОАО "Банк ЦентрКредит"	CCBNb2	8,8450	335,1	8,0000	8,8450
ОАО "Банк ЦентрКредит"	CCBNb3	8,9950	18,0	8,9950	9,0000
АО "БАНК "КАСПИЙСКИЙ"	CSBNb1	8,9999	0	10,4998	8,2000
АО "БАНК "КАСПИЙСКИЙ"	CSBNb2	7,0000	31,0	7,0000	8,5498
АО "БАНК "КАСПИЙСКИЙ"	CSBNb3	8,5520	15,0	8,5520	8,5560
АО "Евразийский банк"	EUBNb1	7,0000	12,6	7,0000	7,0000
АО "Народный сберегательный банк Казахстана"	HSBKb	10,6598	2,8	10,6560	10,6598
АО "Народный сберегательный банк Казахстана"	HSBKb2	*9,3049	0	9,4965	7,0000
АО "Народный сберегательный банк Казахстана"	HSBKb3	8,0000	0	7,7000	7,0000
ЗАО "ИНТЕРГАЗ ЦЕНТРАЛЬНАЯ АЗИЯ"	INCAb1	5,5776	11,9	5,5776	5,6247
ОАО "Каражанбасмунай"	KARMb2	8,4408	0	8,6000	8,0000
ОАО "КАЗКОММЕРЦБАНК"	KKGBb2	7,3079	0	8,5000	7,0000
АО "Казкоммерцбанк"	KKGBb3		0	7,2000	6,5000
ОАО "КАЗКОММЕРЦБАНК"	KKGBe2	8,9700	0	8,7402	7,4501
Kazkommerts International B.V.	KKGBe3	6,6054	0	6,5000	5,0000
Kazkommerts International B.V.	KKGBe4	7,8113	0	7,5000	7,3913
НАК "Казатомпром"	KZAPb1	8,0237	0	9,0000	6,0287
ЗАО "Казахстанская Ипотечная Компания"	KZIKb1	7,7000	0	9,0000	6,0000
ЗАО "Казахстанская Ипотечная Компания"	KZIKb2	7,1000	3 431,3	7,1000	7,5822
ЗАО "Казахстанская Ипотечная Компания"	KZIKb3	8,9210	0	7,2104	5,1864
ЗАО "Казахстанская Ипотечная Компания"	KZIKb4		0	7,0000	5,5000
АО "Казпочта"	KZPSb1	8,5048	0	8,8000	5,8100
ОАО "KazTransCom"	KZTCb1	8,5000	0	10,0000	8,0000
ЗАО "КазТрансОйл"	KZTOe1	4,6524	0	6,0783	4,5945
АООТ СБ "ЛАРИБА-БАНК"	LARIb1		0	10,7500	7,7500
ОАО "Нурбанк"	NRBNb1	9,8280	0	10,0100	7,0400
ОАО "Нурбанк"	NRBNb2	7,5000	11,9	6,7000	7,5000
ОАО "Корпорация "Ордабасы"	ORDBb1	12,5418	0	15,0000	12,0000
PetroKazakhstan Finance B.V.	PKKRe1	*6,8842	114,4	*6,8842	*6,8842
АО "RG Brands"	RGBRb3	10,5000	82,9	10,1026	10,5027
ОАО "ТЕМIРБАНК"	TEBNb	8,9636	0	9,4829	7,9800
ОАО "ТЕМIРБАНК"	TEBNb2	10,1800	0	11,0000	8,0000
ОАО "ТЕМIРБАНК"	TEBNb3	8,9959	0	9,0000	8,5000
АО "Национальная компания "Казакстан темiр жолы"	TMJLb2	7,7800	0	8,4998	5,8687
ОАО "TEXAKABANK"	TXBNb1	13,4900	0	13,5000	10,5000
ОАО "TEXAKABANK"	TXBNb2	11,0041	397,4	11,0041	11,0041
ОАО "УСТЬ-КАМЕНОГОРСКАЯ ПТИЦЕФАБРИКА "	UKPFb1	*16,0357	0	15,5000	14,0000
ОАО "AES Усть-Каменогорская ТЭЦ"	UKTCb1	10,0031	0	10,0000	8,0000
ОАО "ВАЛЮТ-ТРАНЗИТ БАНК"	VTBNb1	12,6596	108,8	12,6596	12,6600
ТОО "ВАЛЮТ-ТРАНЗИТ-СЕКЬЮРИТИ"	VTSKb2	9,0000	0	9,4874	8,9251
ОАО "ВАЛЮТ-ТРАНЗИТ TECHNOLOGY"	VTTHb1	9,0000	0	9,4892	8,9721
АО "ВАЛЮТ-ТРАНЗИТ ЗОЛОТО"	VTZLb1	9,2521	0	9,4906	9,2470
ОАО "ЯССЫ"	YASYb1	*12,5000	0	12,9999	10,0001
ИТОГО	62		7 989,1

Результаты торгов акциями 01 - 07 апреля 2004 г. (в KZT за акцию, если не указано иное)

Эмитент	Код бумаги	Послед цена	Объем, кций	Объем, тыс., USD	По- купка	Про-дажа
ОАО "Алматы Кус"	ALKS	*10,00	788 766	62,0	15,00	*10,00
ОАО "Алматы Кус"	ALKSp	*10,00	15 779	1,1	*10,00	*10,00
ОАО "Алматы Кус"	ALKSp3	10,00	0	0	10,00	15,00
ОАО "СНПС - Актобемунайгаз"	AMGZ	*5 161,45	0	0	6 100,00	9 100,00
АО "Альянс Банк"	ASBN	11 505,00	0	0	10 000,00	12 000,00
ОАО "Астана-финанс"	ASFI	1 000,11	0	0	700,00	1 050,00
АО "АТФБанк"	ATFB	*1 000,00	0	0	1 000,00	1 500,00
АО "АТФБанк"	ATFBp	1 000,00	0	0	1 000,00	1 500,00
АО "АТФБанк"	ATFBp8		0	0	1 000,00	1 500,00
АО "Банк ТуранАлем"	BTAS	*12 533,00	0	0	12 502,80	18 667,80
ОАО "Банк ЦентрКредит"	CCBN	*200,00	1 117 951	1 630,3	226,07	*200,00
АО "БАНК "КАСПИЙСКИЙ"	CSBN	171,00	0	0	171,00	256,50
АО "БАНК "КАСПИЙСКИЙ"	CSBNp	171,00	0	0	175,00	256,50
АО "ЧАРАЛТЫН"	HRLT	3,50	0	0	3,50	3,60
АО "Народный сберегательный банк Казахстана"	HSBK	*110,00	0	0	140,00	165,00
АО "Народный сберегательный банк Казахстана"	HSBKp	*167,00	0	0	153,00	180,00
АО "Народный сберегательный банк Казахстана"	HSBKp7	152,10	0	0	153,00	180,00
ОАО "Кант"	KANT	359,10	0	0	80,00	120,00
ОАО "КАЗКОММЕРЦБАНК"	KKGB	160,00	0	0	160,00	240,00
АО "Казкоммерцбанк"	KKGBp	103,49	0	0	115,00	120,00
ОАО "ТНК "Казхром"	KZCRp	*350,00	76	0,2	*350,00	*350,00
АО "Корпорация Казахмыс"	KZMS	2 500,00	11 700	294,0	3 540,00	2 500,00
"Казахтелеком"	KZTK	*4 177,50	0	0	5 650,00	8 475,00
"Казахтелеком"	KZTKp	*2 100,00	743	11,4	2 900,00	*2 100,00
АО "КАЗЦИНК"	KZZN	*880,00	0	0	700,00	1 050,00
ОАО "Нурбанк"	NRBNp6	10 500,00	0	0	8 600,00	12 900,00
АО "Корпорация "Ордабасы"	ORDB	*3 000,00	60 455	1 083,5	*3 000,00	2 000,00
ОАО "ТЕМIРБАНК"	TEBN	1 015,00	5	0,04	1 015,00	1 015,00
ОАО "ТЕМIРБАНК"	TEBNp		0	0	680,00	1 015,00
АО "Цеснабанк"	TSBN	1 050,00	0	0	700,00	1 050,00
ОАО "TEXAKABANK"	TXBN		0	0	18 000,00	20 000,00
АО "Усть-Каменогорский титано-магниевый комбинат"	UTMK	*6 285,02	0	0	5 650,00	8 250,00
АО "Усть-Каменогорский титано-магниевый комбинат"	UTMKp	2 500,00	0	0	2 000,00	3 000,00
ОАО "ВАЛЮТ-ТРАНЗИТ БАНК"	VTBN	*350,00	2 707	6,9	388,00	*350,00
ОАО "ВАЛЮТ-ТРАНЗИТ БАНК"	VTBNp	*350,00	489 263	1 105,1	380,00	280,00
АО "ВАЛЮТ-ТРАНЗИТ ЗОЛОТО"	VTZL	200,00	0	0	200,00	300,00
АО "ВАЛЮТ-ТРАНЗИТ ЗОЛОТО"	VTZLp	152,94	0	0	200,00	300,00
ОАО "Зерде"	ZERD	*2,00	4 393 063	55,5	*2,00	1,00
ИТОГО	38		6 880 508	4 250,0

Примечания к таблицам: приводятся ценовые параметры спроса и предложения за период; в случае отсутствия сделок за отчетную неделю (объем = 0) указывается последняя цена результативных торгов; звездочкой помечены индикативные котировки в Котировочной торговой системе KASE в отличие от заявок, поданных в обычном торговом режиме, либо цена прямых сделок и показатели, полученные с ее использованием.

Итоги фондового рынка

Первичный рынок

За первые 11 месяцев 2002 года суммарный объем операций на Казахстан-ской фондовой бирже (KASE) во всех сек-торах рынка достиг эквивалента 21 134,0 млн долл., или 3 244,8 млрд тенге. По сравнению с соответствующим периодом 2001 года объем рынка вырос в 2,57 раза в долларовом и в 2,69 раза в тенговом эквиваленте.

Объем эмиссии ценных бумаг Мини-стерства финансов Республики Казахстан в ноябре по сравнению с октябрем 2002 года вырос в 2 раза, до 8,8 млрд тенге, что увеличило объем ценных бумаг в обращеии на 7,8%, до 114,0 млрд тенге. В течение ноября эмитировались краткосрочные 12-месячные МЕККАМ, среднесрочные 3-, 4-и 5-летние МЕОКАМ.

В ноябре наблюдалось снижение доходности по 3-летним МЕОКАМ (с 8,15% до 7,54% годовых) и по 5-летним МЕОКАМ (с 8,47% до 8,37% годовых). Доходность по среднесрочным 4-летним МЕОКАМ осталась на уровне октября и составила 8,16%, по краткосрочным 12-месячным МЕККАМ - на уровне предыдущего аукциона, состоявшегося 2 сентября 2002 года, - 6,90% годовых.

Объем эмиссии нот Национального Бан-ка в ноябре по сравнению с октябрем увеличился на 5,3%, до 26,5 млрд тенге, при снижении доходности по ним с 5,94% до 5,89% годовых. Объем нот в обращении увеличился до 46,9 млрд тенге (на 2,2%).

По сравнению с октябрем объем сде-лок по операциям прямого репо в ноябре снизился на 3,9% и составил 67,0 млрд тенге. Объемы по операциям обратного репо снизились в ноябре до 3,7 млрд тен-ге (на 1,7%).

За одиннадцать месяцев 2002 года объем операций с государственными цен-ными бумагами (ГЦБ) на KASE, включая облигации местных исполнительных орга-нов, достиг 2 690,0 млрд тенге (17 526,5 млн долл.) и вырос относительно соответству-ющего периода прошлого года в 2,98 раза.

На конец ноября общее количество акционерных обществ с действующими эмиссиями акций составило 3 125. За но-ябрь зарегистрировано 7 эмиссий акций общей номинальной, стоимостью 1,3 млрд тенге и 2 эмиссии негосударственных облигаций общей номинальной стоимос-тью 7,5 млрд тенге. Аннулировано 7 эмиссий акций общей номинальной стоимостью 225,2 млрд тенге.

В октябре объем биржевых сделок купли-продажи по акциям и негосударственным облигациям составил 7,8 млрд тенге, что на 65,1% больше, чем в сентябре. На внебиржевом рынке объем сделок купли-продажи составил 1,3 млрд тенге.

За первые одиннадцать месяцев 2002 года объем операций с негосударственными эмиссионными ценными бумагами (НЦБ) на KASE достиг эквивалента 410 206,7 тыс. долл. (62 891,8 млн тенге) и вырос относительно соответствующего периода прошлого года на 5,8 тыс. долл. (3 323,2 млн тенге), или на 1,4%.

За одиннадцать месяцев 2002 года объем валютных операций на KASE достиг экви-валента 2 550,4 млн долл. и вырос относи-тельно соответствующего периода прошло-го года на 837,9 млн долл., или на 48,9%.

В 2001 году объем операций по ино-странной валюте на KASE оценивался эквивалентом 1 961,9 млн долл.

В целом можно отметить, что биржа все больше становится индикатором эко-номического состояния экономики.

Сектор первичных размещений

01 апреля 2004 г. в торговой системе Казахстанской фондовой биржи (KASE) были продолжены специализированные торги по первичному доразмещению привилегированных акций ОАО "ВАЛЮТ-ТРАНЗИТ БАНК" (Караганда). По итогам дня продавец разместил двумя сделками 506 250 привилегированных акций ОАО "ВАЛЮТ-ТРАНЗИТ БАНК" по цене 270,00 тенге за бумагу на общую сумму 136 687 500,00 тенге. В качестве покупателей акций выступили две брокерско-дилерские компании. Доразмещение проводится с 11:30 до 13:00 алматинского времени методом открытых торгов с оплатой по схеме Т+0 и будет продолжаться по рабочим дням до 30 апреля. Эксклюзивным правом подачи заявок на продажу акций, которые в данном секторе биржевого рынка имеют торговый код VTBNpA, обладает ТОО "KG Securities" (Караганда). В рамках данного мероприятия эмитент намерен разместить 2 547 297 привилегированных акций из 9125000 зарегистрированных.

Размещаемые акции (KZ1P33290811), торгующиеся в официальном списке KASE категории "А" под кодом VTBNp, предоставляют право их держателю на получение ежеквартального дивиденда, не уступающего значению ставки рефинансирования, которая установлена Национальным Банком Республики Казахстан на день его выплаты.

Сектор купли-продажи

В секторе купли-продажи за исследуемый период на KASE заключено 74 сделки на сумму $12 239,0 тыс. или Т1 696,9 млн. По сравнению с предыдущим периодом (75 сделок, $30 244,6 тыс. или Т4 196,8 млн) оборот сектора сократился в 2,5 раза. На анализируемой неделе сделки провели 11 членов KASE по 29-ти инструментам, среди которых 18 были облигациями. При этом 33,3% брутто-оборота (41,3% по операциям покупки и 25,3% - продажи) прошло по счетам субъектов пенсионного рынка. В предшествующем периоде 17 членов KASE категорий "Р" и "Н" заинтересовала 31 ценная бумага, в том числе 17 облигаций. На долю пенсионных активов пришлось 35,0% брутто-оборота, в том числе 34,5% по операциям покупки и 35,5% по операциям продажи.

Резкое снижение объема сделок на неделе аналитики ИРБИС склонны объяснить в основном отсутствием заключительных оборотов по итогам квартала, имевших место в предыдущем периоде, а также заметным изменением конъюнктуры внутреннего рынка доллара США. Однако действие этих факторов не оказало существенного влияния на спектр вовлеченных в сделки инструментов, который по количеству бумаг почти не изменился.

Рынок корпоративных облигаций заметно снизил свою активность. Объем торгов упал относительно предыдущей недели в 2,3 раза до $7 989,1 млн, число сделок - до 27 с 33. При этом 84% оборота контролировали хорошо выраженные фавориты рынка - KZIKb2 (3 сделки, 43,0% оборота сектора) и ASBNb1 (2 сделки, 41,4%). Изменение доходности ASBNb1 к погашению для покупателя было практически незаметным. По результатам двух проведенных сделок она составила 9,50% годовых. Доходность же KZIKb2 снизилась с 7,51% годовых до 7,42% годовых. Падением доходности также характеризовались ASFIb3 - с 8,60% до 8,00% годовых, BTASb2 - с 8,85% до 8,50% годовых, CCBNb2 - с 9,45% до 8,84% годовых, CSBNb2 - с 8,55% до 7,51% годовых, EUBNb1 - с 7,50% до 7,00% годовых, INCAb1 - с 6,19% до 5,58% годовых, NRBNb2 - с 9,00% до 7,50% годовых, VTBNb1 - с 12,82% до 12,66% годовых. Выросла доходность лишь у ALKSb2 (с 9,99% до 11,70% годовых), CCBNb3 (с 8,89% до 9,00% годовых) и HSBKb (с 8,01% до 10,66% годовых). Практически неизменной по заключенным сделкам осталась доходность ARNAb1, CSBNb3, RGBRb3 и TXBNb2. Следует также обратить внимание и на первую сделку с момента открытия торгов с PKKRe1. Их доходность для покупателя составила 6,88% годовых.

Из приведенных данных следует, что по заключенным сделкам доходность корпоративных облигаций преимущественно падала. Однако индекс KASE_BY продемонстрировал на неделе противоположную динамику (таблица в начале обзора). Связано это с котировками международных корпоративных облигаций, значительно влияющих на значение индекса ввиду большого объема эмиссий. Цены спроса четырех из них за 7 дней заметно упали (см. таблицу инвестиционной привлекательности), отражая динамику цен мирового рынка.

Капитализация рынка корпоративных облигаций выросла за 7 дней на $25,6 млн и на 07 апреля достигла $2 796,9 млн. Данный показатель изменился благодаря заметному росту цен большинства торговавшихся обязательств, а также ввиду падения курса доллара к тенге.

Рынок акций вернулся к своему обычному состоянию. Объем сделок здесь по указанным выше причинам сократился почти в три раза, но число сделок выросло с 42 на прошлой неделе до 47 на анализируемой. Привычно выглядел набор фаворитов, выделяющихся не только по проведенному объему, но и по количеству транзакций: CCBN (7 сделок, 38,4% оборота сектора, снижение средневзвешенного курса на 1,6%); VTBNp (6 прямых сделок, 26,0%, рост курса на 9,2%); ORDB (8 прямых сделок, 25,5%, рост средневзвешенного курса на 16,8%). Ростом цены характеризовались также VTBN (на 9,2%) и ZERD (18,4%), падением - ALKS (на 5,7%), KZMS (на 15,3%), KZTKp (на 24,7%) и TEBN (на 9,4%). Именно падение цен указанных акций оказалось решающим для капитализации данного сектора рынка, которая за неделю снизилась на $38,4 млн до $2 785,5 млн. По остальным акциям курс остался прежним (см. приложение 2 (таблицы)).

Данные по сделкам, спросу и предложению в секторе купли-продажи НЦБ, включая ГПА, а также расшифровка торговых кодов, представлены в таблицах.

В секторе репо-операций с НЦБ в течение описываемой недели заключено 46 сделок на общую сумму $17 109,7 тыс. (Т2 372,5 млн). Из них 27 сделок (на сумму $9 558,1 тыс.) касались открытия репо и 19 (на сумму $7 551,7 тыс.) - закрытия. В предыдущем периоде объем сделок в данном секторе составил $22 730,5 тыс. (Т3 150,6 млн).

Всего на торговых площадках KASE по НЦБ за анализируемый период заключено 122 сделки на общую сумму $30 332,7 тыс. (Т4 206,0 млн). В предшествующем периоде соответствующий показатель составлял $54 073,6 тыс. (Т7 499,5 млн).

Параметры биржевых сделок купли-продажи ГЦБ 01 - 07 апреля 2004 г.(в скобках - сопоставимые показатели предыдущего периода)

рок до погашения, дней	Доходность к погашению для покупателя, % год.	Объем, млн тенге по дисконту	Число сделок
	мини- мальная	макси- мальная	по послед- ней сделке	средне- взвешенная
Дисконтные (KZT): ноты Национального Банка 77,3% (28,7%) оборота сектора купли-продажи
8 - 14	2,50	3,70	3,00	3,46 ( -)	518,5	4
15 - 28	3,83	4,60	3,83	4,18 (3,37)	65,9	2
29 - 36	4,02	4,02	4,02	4,02 ( -)	69,8	2
43 - 56	4,00	4,00	4,00	4,00 ( -)	14,9	1
92 - 181	2,05	17,86	17,22	5,84 (4,66)	535,8	11
182 - 364	4,70	5,19	5,04	5,03 (5,07)	4 946,4	39
Итого					6 151,3 (4 529,3)	59 (38)
Купонные (KZT): МЕОКАМ-24, 36, 60, 72, 84 22,7% (68,8%) оборота сектора купли-продажи
менее 730	4,67	6,02	5,81	5,80 (5,77)	1 202,0	10
1461 - 1825	5,50	6,09	6,09	5,88 (5,33)	283,3	3
1826 - 2190	5,99	5,99	5,99	5,99 (5,94)	28,0	1
более 2191	5,85	6,10	6,10	5,93 (6,19)	295,8	3
Итого					1 809,0 (10 857,4)	17 (26)
ВСЕГО					7 960,3 (15 790,7)	76 (67)

Примечания к таблице: по евронотам (* - третья эмиссия, * - четвертая эмиссия) объем сделок рассчитан при учете средневзвешенного биржевого курса USD/KZT.

В секторе репо-операций по ГЦБ (включая сектор автоматического репо) в течение периода заключено 520 сделок на общую сумму Т87 806,3 млн. Из них 250 сделок (на сумму Т41 244,3 млн) касались открытия репо и 270 (на сумму Т46 562,0 млн) - закрытия. В предыдущем периоде объем операций этого типа не превысил Т84 005,4 млн. После закрытия торгов 07 апреля общая сумма открытого на KASE репо оценивалась в Т15 915,9 млн.

Основные параметры рынка автоматического репо по операциям открытия 01 - 07 апреля 2004 года. (в скобках - сопоставимые показатели предыдущего периода)

...

Инструмент (валюта, срок репо)	Ставка, % годовых	Объем, млн тенге	Число сделок	Доля, %
	по пер- вой сделке	мини- мальная	макси- мальная	по послед- ней сделке	средне- взвешенная
KZT_001	2,10	0,30	6,00	2,00	2,11 (1,69)	35 936,0	192	95,7 (96,6)
KZT_003	2,50	2,10	2,50	2,30	2,30 ( -)	240,0	4	0,6 ( -)
KZT_007	2,90	2,40	2,90	2,50	2,55 (3,23)	300,0	6	0,8 (0,6)
KZT_014	3,75	3,30	3,75	3,70	3,71 (3,24)	316,0	6	0,8 (0,4)
KZT_028	3,70	3,70	3,70	3,70	3,70 (3,76)	750,0	5	2,0 (2,4)
ИТОГО

Подобные документы

• Макроэкономическая роль и функции рынка ценных бумаг

  Проблемы, виды, функции, тенденции и перспективы развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Индексы фондового рынка как показатели его состояния. Значение рынка ценных бумаг для развития экономики развитых государств в современный период.
  
  курсовая работа [133,8 K], добавлен 23.07.2014
  

• Рынок ценных бумаг и его роль в функционировании рыночной экономики

  Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка, его субъекты и объекты. Виды ценных бумаг. Цены и доходы на рынке ценных бумаг. Практика формирования белорусского рынка ценных бумаг. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Беларуси.
  
  курсовая работа [622,3 K], добавлен 21.11.2016
  

• Рынок ценных бумаг как элемент системы рыночных отношений

  Рынок ценных бумаг, его функции на современном этапе. Составляющие инфраструктуры фондового рынка. Различия между биржевыми и внебиржевыми торговыми системами. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг, принципы и тенденции развития.
  
  курсовая работа [78,7 K], добавлен 26.11.2010
  

• Фиктивный и реальный капитал. Особенности формирования рынка ценных бумаг в странах с переходной экономикой

  Раскрытие экономического содержания фондового рынка, его место в системе финансового рынка. Характеристика и классификация основных видов ценных бумаг. Особенности развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь как в стране с переходной экономикой.
  
  курсовая работа [142,3 K], добавлен 27.02.2017
  

• Теоретические и прикладные аспекты функционирования рынка ценных бумаг

  Рынок ценных бумаг: сущность, функции и формы организации. Виды ценных бумаг и их характеристика. Организация первичного и вторичного рынка ценных бумаг. Проблемы организации и функционирования фондового рынка Российской Федерации, уровень его развития.
  
  курсовая работа [50,9 K], добавлен 17.06.2015
  

• Рынок ценных бумаг и его роль в функционировании экономики

  Основные ценные бумаги, их характеристика и классификация. Экономическое содержание рынка ценных бумаг, его участники, структура и механизм функционирования. Особенности развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь и пути его совершенствования.
  
  курсовая работа [504,6 K], добавлен 07.10.2014
  

• Основные направления развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации

  Рынок ценных бумаг, основные понятия и функции. Характеристика российской торговой системы и фондовой биржи. Особенности развития российского рынка ценных бумаг. Развитие электронной торговли. Совершенствование законодательства на рынке ценных бумаг.
  
  курсовая работа [135,1 K], добавлен 14.01.2015
  

• Рынок ценных бумаг и его особенности в России

  Экономическая природа ценных бумаг, их виды и функции. Особенности ценообразования на фондовом рынке. Понятие рынка ценных бумаг. Принципы регулирования современного рынка ценных бумаг. Государственное регулирование Российского рынка ценных бумаг.
  
  курсовая работа [45,9 K], добавлен 09.10.2013
  

• Функции и структура рынка ценных бумаг

  Исследование видов финансового и фондового рынков. Содержание коммерческой, ценовой, информационной и регулирующей функции рынка ценных бумаг. Сущность первичного, вторичного фондовых рынков. Направления государственного регулирования рынка ценных бумаг.
  
  реферат [50,1 K], добавлен 02.06.2008
  

• Рынок ценных бумаг и его роль в экономике

  Сущность, классификация видов и особенности функционирования рынка ценных бумаг. Его состав, структура и регулирование. Особенности функционирования РЦБ в России. Основные направления и перспективы развития фондового рынка в Российской Федерации.
  
  курсовая работа [38,8 K], добавлен 07.11.2012
  

• Рынок ценных бумаг. Норма процента

  Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг. История рынка ценных бумаг в России, закономерности и направления его формирования, значение в экономике. Современная оценка состояния данного рынка в России, существующие проблемы и пути их разрешения.
  
  курсовая работа [76,8 K], добавлен 22.12.2014
  

• Рынок ценных бумаг в системе экономических отношений

  Понятие и экономические функции ценных бумаг. Рынок ценных бумаг и механизм преобразования сбережений в инвестиции. Фондовая биржа как форма организационного рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг и его роль в развитии реального сектора экономики.
  
  курсовая работа [645,0 K], добавлен 26.06.2016
  

• Основные вопросы регулирования рынка ценных бумаг

  Понятия, виды, цели регулирования рынка ценных бумаг. Государственное регулирование рынка ценных бумаг как многоуровневый процесс воздействия на деятельность всех участников. Его цели, объекты, субъекты и методы. Саморегулирование организаций на РЦБ.
  
  реферат [25,6 K], добавлен 06.03.2009
  

• Рынок ценных бумаг

  Изучение теоретических проблем, специфики формирования и развития рынка ценных бумаг в России; определение основных функций и задач, которые позволяет решать рынок ценных бумаг. Развитая рыночная экономика. Ценные бумаги и их рынок. Интересы государства.
  
  курсовая работа [45,5 K], добавлен 10.06.2008
  

• Понятие и виды ценных бумаг

  Рынок ценных бумаг как неотъемлемая часть финансового рынка. Роль рынка ценных бумаг для экономики страны. Классификация ценных бумаг по форме существования, форме выпуска, виду эмитента и степени риска. Банковский сертификат и инвестиционный пай.
  
  презентация [10,8 M], добавлен 17.10.2016
  

• Рынок ценных бумаг и алгоритмы его совершенствования

  Сущность, задачи и механизм функционирования рынка ценных бумаг. Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиции. Состояние, особенности его развития и перспективы в России. "Сбербанк России" как брокер в процессе формирования портфеля ценных бумаг.
  
  курсовая работа [339,6 K], добавлен 26.10.2014
  

• Рынок ценных бумаг в рыночной экономике

  Ценные бумаги. Виды и классификация ценных бумаг. Определение рынка ценных бумаг и его виды. Фондовая биржа. Задачи и функции фондовой биржи. Внебиржевые фондовые рынки. Покупка и продажа ценных бумаг. Размещение ценных бумаг. Сделки на фондовой бирже.
  
  курсовая работа [45,3 K], добавлен 08.10.2008
  

• Рынок ценных бумаг и формы его организации в современных условиях

  Ценные бумаги, юридический и экономический подход к определению их сущности, основные характеристики: стоимость, ликвидность, риск, доходность. Рынок ценных бумаг, функции, участники: инвесторы, эмитенты. Основные тенденции развития рынка ценных бумаг.
  
  курсовая работа [39,4 K], добавлен 29.11.2010
  

• Рынок ценных бумаг

  Ценные бумаги. Структура финансового рынка в России, его особенности. Рынок ценных бумаг - структура, участники, классификация, раскрытие информации, регулирование. Реклама на рынке ценных бумаг. Hалогообложение ценных бумаг. Процентные ставки.
  
  курсовая работа [42,5 K], добавлен 24.06.2006
  

• Анализ фондового рынка в современной России

  Влияние современного фондового рынка на развитие экономики страны. Проблемы и перспективы рынка ценных бумаг Российской Федерации и его инвестиционная привлекательность. Определение приоритетных направлений в развитии финансового рынка государства.
  
  курсовая работа [1,2 M], добавлен 31.01.2015
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам