Организационно-экономическая характеристика и обоснование механизма разработки инвестиционной программы ОАО "НК "Роснефть-Артаг"

Средний запас бензина в 2003 г. поддерживался на сумму 9615 т. р. Он увеличился по сравнению с 2001 г. на 5103 т. р. или на 113,1%. Следует отметить, что среднегодовой товарный запас в 2002 г. превышал показатель предшествующего периода на сумму 1279 т. р. или на 39,6% и составлял 4512 т. р.

Таким образом, в изменении средней величины запасов бензина наблюдается тенденция роста, что на фоне снижения объема реализации отрицательно отражается не оборачиваемости запасов.

Так в 2003 г. оборачиваемость запасов бензина замедлилась по сравнению с 2002 г. на 60% , при этом срок их хранения увеличился на 72 дня или в 2,5 раза. Это способствовало вовлечению в оборот компании дополнительных средств на сумму 5745,6 т. р. В 2002 г. также произошло замедление оборачиваемости запасов бензина по сравнению с 2001 г. есть на 33%, а срок их хранения увеличился на 15,9 дней и составил 48 дней. Следствием этого стало вовлечение в оборот компании дополнительного капитала на сумму 1780,8 т. р.

Итак, анализ оборачиваемости товарных запасов компании позволяет сделать вывод о том, что здесь прослеживается тенденция замедления, свидетельствующая о снижении эффективности хозяйственной деятельности компании.

Несмотря на то, что деятельность компании почти полностью ориентировано на договора и заявки, очевидно, что за последние два года оно испытывало затруднения в сбыте бензина. Из-за значительной конкуренции на рынке у компании были случаи нарушения договорных обязательств и отказ покупателей от приобретения солярки компанией, по причине несоответствия качества. В связи с этим, в качестве основных направлений ускорения оборачиваемости товарных запасов компании можно выделить следующие: поиск новых каналов сбыта и увеличение объема реализации; повышение конкурентоспособности товарной продукции, совершенствование процесса оперативно-сбытовой работы.

Основным оценочным показателем рыночной деятельности компании является показатель прибыли. Он представляет общий финансовый результат работы компании, т. е. сумму прибыли (убытка) от продаж продукции, продажи иного имущества и результатов от прочей финансовой деятельности, а также прочих внереализационных операций.

Для анализа прибыльности деятельности компании за последние три года приведем соответствующие показатели за 2001 и 2002 гг. в сопоставимый с учетом инфляции вид (см. табл. 5).

С 2001 по 2003 гг. основным источником образования прибыли в ОАО была выручка от реализации бензина.

Таблица 5. Динамика основных результатов деятельности за 2001-2003 гг.

Показатели	2001 г.	2002 г.	2003 г.	Отклонение
				2002/2001	2003/2002
Выручка от реализации бензина, т. р.	150206	140364	128729	- 9842	- 11635
Издержки, т. р.	148901	139355	128508	- 9546	- 10847
Прибыль от реализации бензина, т. р.	11305	11009	1221	- 296	- 9788
Прибыль от внереализационной деятельности, т. р.	-1502	-1525	-1192	23	- 333
Балансовая прибыль, т. р.	1803	1484	129	- 319	- 1355
Налоги, т. р.	1251	1201	117	- 50	- 1084
Чистая прибыль, т. р.	1552	1283	112	- 269	- 1171

Балансовая прибыль в 2003 г. составила 129 т. р. Она уменьшилась по сравнению с 2002 г. на 455 т. р. Темп снижения показателя составил 94%. В 2002 г. балансовая прибыль компании составляла 484 т. р. При этом она уменьшилась по сравнению с предыдущим годом на 319 т. р. или на 39,7%.

В 2003 г. компании получило 112 т. р. чистой прибыли. Это на 271 т. р. или на 95,8% меньше чем в 2002 г. Чистая прибыль в 2002 г. снизилась по сравнению с 2001 г. на 269 т. р. Темп снижения составил 48,7%.

Таким образом, в изменении балансовой и чистой прибыли компании за 2001-2003 гг. прослеживается четкая тенденция снижения.

Рассмотрим показатели рентабельности компании, представленные в следующей таблице 6.

Несмотря на то, что за весь анализируемый период компании ежегодно получало прибыль от реализации бензина, в 2003 г. наблюдается резкое снижение его прибыльности по сравнению с 2002 г.

Таблица 6. Показатели рентабельности деятельности за 2001-2003 гг.

Показатели	2001 г.	2002 г.	2003 г.	Отклонение
				2002/2001	2003/2002
1. Рентабельность продаж, %	2,6	2,5	0,8	- 0,1	- 1,7
2. Уровень балансовой прибыли, %	1,6	1,2	0,1	- 0,4	- 1,1
3. Уровень чистой прибыли, %	1,1	0,7	0,04	- 0,4	- 0,66
4. Затратоотдача, %	2,7	2,6	0,8	- 0,1	- 1,8

Так с каждых 100 рублей реализованной продукции в 2003 г. компании имело 0,8 руб. прибыли от реализации, 0,1 руб. балансовой прибыли и 0,4 руб. чистой прибыли. Каждый из этих показателей ниже аналогичного за 2002 г. соответственно на 1,7%, 1,1% и на 0,7%.

В 2002 г. все показатели рентабельности снизились по сравнению с 2001 г. Рентабельность продаж снизилась на 0,1 % и составила 2,5%, балансовая рентабельность - на 0,4 % и составила 1,2%, чистая рентабельность снизилась на 0,4 % и составила 0,7%.

Кроме того, показатель затратоотдачи свидетельствует о том, что в 2003г. на 1 рубль затрат ОАО приходилось 0,8 руб. прибыли от продаж, что на 1,8 руб. меньше, чем в 2002 г. Значение аналогичного показателя в 2002 г. было 2,6 руб. Прибыли от продаж на 1 руб. затрат, однако он снизился по сравнению с 2001 г. на 0,1 руб.

Таким образом, анализ прибыльности деятельности компании позволяет сделать вывод о том, что с 2001 по 2003 гг. в компании прослеживается тенденция снижения прибыли и рентабельности, причем наиболее значительные темпы снижения наблюдаются в 2003 г., поэтому встает вопрос о необходимости расширения деятельности за счет организации технологической линии по переработке нефти, для чего насущным является рассмотрение возможности о привлечении инвестиций.

Для проверки баланса ОАО «Роснефть-Артаг» за 2000 - 2003 гг. на абсолютную ликвидность сгруппируем средства актива - по степени ликвидности, а средства пассива - по степени срочности обязательств (см. табл. 7).

Таблица 7. Показатели сгруппированных средств баланса ОАО «Роснефть-Артаг» за 2000 - 2003гг.

Показатели	на 1.01.01г.	на 1.01.02г.	на 1.01.03г.	на 1.01.04г.
1. Наиболее ликвидные активы А1	52	673	128	400
2. Быстрореализуемые активы А2	3127	3180	9042	3611
3. Медленно реализуемые активы А3	7184	15295	16840	26056
4. Труднореализуемые активы А4	25352	25514	25338	24890
Итого активов	35715	44662	51348	54957
1. Наиболее срочные обязательства П1	4798	7059	13282	15265
2. Краткосрочные пассивы П2	1544	200	800	2400
3. Долгосрочные пассивы П3	-	-	-	-
4. Постоянные пассивы П4	29365	37419	37268	38711
Итого пассивов	35707	44678	51350	56376

Проверим полученные группы средств актива и пассива баланса на соблюдение неравенств:

А1іП1, А2іП2, А3іП3, А4ЈП4

Проверка свидетельствует о том, что баланс кампании не является абсолютно ликвидным в течение всего анализируемого периода.

Рассчитаем платежные излишки (недостатки по обязательствам кампании. Результаты оформим в таблице 8.

Таблица 8. Сопоставление групп активов и пассивов баланса ОАО «Роснефть-Артаг» за 2000-2003 гг.

на 1.01.01г.	на 1.01.02г.	на 1.01.03г.	на 1.01.04г.
52 < 4798	673 < 7059	128 < 13282	400 < 15265
3127 > 1544	3180 > 200	9042 > 800	3611 > 2400
7184 > 0	15295 > 0	16840 > 0	26056 > 0
25352<29365	25514 < 37419	25338 < 37268	24890 < 38711

Анализ платежных излишков (недостатков) по обязательствам «Роснефть-Артаг» в течение анализируемого периода выявил следующее: по наиболее срочным обязательствам недостаток платежных средств составляет от -4746Ч(52-4798) т. р. на 1.01.01 г. до -14865Ч(400-15265) т. р. на 1.01.04 гг. Величина недостатка в процентах к данной группе обязательств очень существенна - более 90%. Следует отметить, что рост платежного недостатка по наиболее срочным пассивам является тенденцией в последние годы, что оценивается отрицательно.

По краткосрочным и долгосрочным пассивам на предприятии наблюдается платежный излишек на протяжении всего анализируемого периода, что оценивается положительно. Тем не менее, следует отметить, что факт наличия платежного излишка по долгосрочным пассивам объясняется отсутствием долгосрочных займов у предприятия. Если учитывать, что быстрореализуемые активы на ОАО «Роснефть-Артаг» представлены дебиторской задолженностью, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, то при условии соблюдения расчетно-платежной дисциплины часть наиболее срочных обязательств может быть погашена за счет этой части активов.

Сопоставление труднореализуемых активов и постоянных пассивов свидетельствует о том, что на протяжении всего анализируемого периода на предприятии наблюдается превышение величины собственных средств над внеоборотными активами.

Таблица 9. Показатели платежного излишка (недостатка) по обязательствам ОАО «Роснефть-Артаг» за 2000-2003 гг. (тыс. руб.)

Пассив	на 1.01.01 г.	на 1.01.02 г.	на 1.01.03 г.	на 1.01.04 г.
	платежный излишек (недостаток),	в % к величине группы пассива	платежный излишек (недостаток),	в % к величине группы пассива	платежный излишек (недостаток),	в % к величине группы пассива	платежный излишек (недостаток),	в % к величине группы пассива
Наиболее срочные обязательства	-4746	-98,9	-6386	-90,5	-13154	-99,0	-14865	-97,4
Краткосрочные пассивы	+1583	+102,5	+2980	в 14,9 раза	+8242	в 10,3 раза	+1211	+50,5
Долгосрочные пассивы	+7184	-	+15295	-	+16840	-	+26056	-
Постоянные пассивы	-4013	-13,7	-11905	-31,8	-11930	-32,0	-13821	-35,7

Для оценки степени ликвидности баланса ОАО «Роснефть-Артаг» рассчитаем коэффициент абсолютной ликвидности, критической ликвидности и коэффициент покрытия за 2000-2003 гг. Полученные данные представим в виде таблицы 10.

Анализ коэффициента абсолютной ликвидности, рассчитанного за ряд лет, свидетельствует о том, что на протяжении всего анализируемого периода его значение было значительно ниже нормативного. Это значит то, что в краткосрочном - до 3-х месяцев периоде кампания была не способна расплатиться по своим текущим обязательствам, привлекая денежные средства на счетах.

Рассматривая значения коэффициента критической ликвидности, нормативное значение которого 1,0, мы видим, что они были ниже нормы и колебались в пределах от 0,2 до 0,7. Это указывает на низкую способность «Роснефть-Артаг» расплачиваться по текущим обязательствам с привлечением средств и дебиторской задолженности в течение периода 6 месяцев.

Таблица 10. Динамика показателей ликвидности ОАО «Роснефть-Артаг» за 2000-2003 гг.

Показатели	Норматив	на 1.01.01 г.	на 1.01.02 г.	на 1.01.03 г.	на 1.01.04 г.	Отклонение от норматива
						на 1.01.01.	на 1.01.02.	на 1.01.03.	на 1.01.04.
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2	0,01	0,09	0,01	0,02	-0,19	-0,11	-0,19	-0,18
Коэффициент критической ликвидности	1,0	0,5	0,5	0,7	0,2	-0,5	-0,5	-0,3	-0,8
Коэффициент покрытия	2,0	1,6	2,6	1,8	1,7	-0,4	+0,6	-0,2	-0,3

Анализ коэффициента покрытия выявил, что на 1.01.02 г., на 1.01.03 г. и на 1.01.04 г. показатель был ниже нормативного, что оценивается отрицательно, так как свидетельствует о неспособности предприятия расплачиваться по текущим обязательствам с привлечением денежных средств, дебиторской задолженности и средств, вырученных от реализации ТМЦ в период до 1 года. Однако, следует учитывать, что значения коэффициента в эти годы, равные соответственно 1,6, 1,8, 1,7, превышали 1. Это указывает на то, что в случае бесперебойного реализации нефтепродуктов, а также своевременных расчетов с дебиторами, предприятие сумело бы расплатиться по всем текущим обязательствам. Положительным моментом для финансового состояния ОАО «Роснефть-Артаг» было то, что на 1.01.02 г. значение коэффициента покрытия превысило нормативное на 0,6Ч(2,6-2,0) и составило 2,6.

Таким образом, проведенный анализ средств баланса кампании за 2000-2003 гг., выявил, что в течение всего анализируемого периода предприятие не являлось абсолютно ликвидным и достаточно платежеспособным.

За период с 2000 по 2003 гг. прибыльность ОАО «Роснефть-Артаг» снизилась. Балансовая прибыль кампании имеет устойчивую тенденцию снижения. Изменчивость балансовой прибыли за 2000-2003 гг. составляет 63,4%, при этом показатель колеблется от 34,1 до 62,6% темпа относительного снижения, что характеризуется отрицательно, так как свидетельствует о снижении доходности предприятия.

Для анализа степени доходности «Роснефть-Артаг» рассчитаем показатели рентабельности активов, собственных и заемных средств. Результаты оформим в виде таблицы 11.

Таблица 11. Показатели доходности ОАО «Роснефть-Артаг» за 2000-2003 гг.

Показатель	2000 г.	2002 г.	2003 г.	Отклонение
				2002 г. от 2000 г.	2003 г. от 2002 г.
1. Рентабельность активов, рассчитанная по балансовой прибыли, %	1,5	0,8	0,05	-0,7	-0,75
2. Рентабельность собственного капитала, рассчитанная по балансовой прибыли, %	2,2	1,5	0,1	-0,7	-1,4
3. Рентабельность заемного капитала, рассчитанная по балансовой прибыли, %	7,7	3,4	0,1	-4,3	-3,3

В 2003 г. на каждые 100 руб. всего своего имущества ОАО «Роснефть-Артаг» получил 0,05 руб. балансовой прибыли. Это на 0,75Ч(0,05-0,8) руб. меньше, чем в предыдущем году. В 2002 г. показатель составлял 0,8 руб. Он уменьшился по сравнению с 2000 г. на 0,7Ч(0,8-1,5) руб. В 2000 г. на каждые 100 руб. активов кампании приходилось 1,5 руб. балансовой прибыли. Снижение рентабельности активов за анализируемый период было обусловлено значительным уменьшением балансовой прибыли и одновременным ростом общей величины активов предприятия.

Кроме того, в 2003 г. на каждые 100 руб. собственных средств предприятия приходилось 0,1 руб. балансовой прибыли, что на 1,4Ч(0,1-1,5) руб. меньше чем в 2002 г. В свою очередь значение показателя за 2002 г., равное 1,5 руб., уменьшилось по сравнению с 2000 г. на 0,7Ч(1,5-2,2) руб. В 2000 г. показатель составлял 2,2 руб. Снижение рентабельности собственного капитала в 2003 г. является следствием уменьшения балансовой прибыли и роста величины собственных средств кампании. В 2002 г. рентабельность снизилась в результате одновременного снижения и балансовой прибыли и собственных средств.

В 2003 г. на каждые 100 руб. заемного капитала предприятия приходилось 0,1 руб. балансовой прибыли, в 2002 г. - 3,4 руб. и в 2000 г. - 7,7 руб. Следовательно, за три года значение показателя снизилось на 7,6Ч(7,7-0,1) руб. Данное изменение было вызвано, во-первых, уменьшением величины балансовой прибыли, а во-вторых, увеличением суммы заемного капитала.

Очевидно, что в изменении рентабельности активов, собственного и заемного капитала кампании прослеживается тенденция снижения.

Проведенный анализ показателей свидетельствует о том, что в течение всего анализируемого периода ОАО «Роснефть-Артаг» являлось низкодоходным и низкорентабельным предприятием.

За период с 2000 по 2003 гг. «Роснефть-Артаг» постоянно привлекало в качестве источника финансовых средств для своей деятельности краткосрочные кредиты банков. В течение трех лет величина банковских кредитов, используемых кампанией, выросла с 350 т. р. до 2031 т. р., то есть на 1681Ч(2031-350) т. р., а их доля в общей сумме заемных средств увеличилась с 4,9% до 11,4%, то есть на 6,5Ч(11,4-4,9)%. Рост потребности в кредитах обусловлен увеличением остатков нефтепродуктов на складах кампании, поскольку это приводило к длительному замораживанию оборотных средств и отсутствию денежной наличности.

Для оценки состояния платежной дисциплины на предприятии рассмотрим в динамике соотношение дебиторской и кредиторской задолженности:

на 1.01.04 г. =24,1%;

на 1.01.03 г. 

на 1.01.02 г. 

Из расчетов видно, что на протяжении всего анализируемого периода величина кредиторской задолженности кампании превышала сумму дебиторской задолженности. И если на 1.01.02 г дебиторская задолженность «Роснефть-Артаг» составляла 71,3% величины его кредиторской задолженности, то на 1.01.04 г. уже 24,1%.

Все это свидетельствует об улучшении состояния расчетно-платежной дисциплины на предприятии.

Для оценки кредитоспособности ОАО «Роснефть-Артаг» проверим значения коэффициентов критической и текущей ликвидности (коэффициента покрытия) за 2000-2003 гг. на соблюдение условий кредитоспособности. При этом используем показатели, рассчитанные и приведенные ранее.

Поскольку на 1.01.04 г. значение коэффициента критической ликвидности менее 0,5, то предприятие относится к I классу, то есть является некредитоспособным.

На 1.01.03 г. значение коэффициента критической ликвидности было больше 0,5, а коэффициента покрытия больше 1,5, что свидетельствовало о кредитоспособности предприятия и позволяло отнести его к III классу.

Так как на 1.01.04 г. и на 1.01.01 г. коэффициент критической ликвидности предприятия был равен 0,5, то «Роснефть-Артаг» относился ко II классу и являлся достаточно кредитоспособным.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что к концу 2003 г. произошло снижение кредитоспособности кампании.

Для анализа финансовой устойчивости ОАО «Роснефть-Артаг» проанализируем ряд относительных показателей, характеризующих независимость предприятия от внешних источников финансирования (см. табл. 12).

Таблица 12. Динамика относительных показателей финансовой устойчивости за 2000 - 2003гг.

Показатели	Норматив	на 1.01.01 г.	на 1.01.02 г.	на 1.01.03г.	на 1.01.04 г.	Отклонение
						1.01.02г. от 1.01.01г.	1.01.03г. от 1.01.02г.	1.01.04г. от 1.01.03г.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами оборотных активов	0,1	0,26	0,55	0,40	0,37	+0,29	-0,15	-0,03
Коэффициент автономии (финансовой независимости)	>0,5	0,80	0,82	0,71	0,67	+0,02	-0,11	-0,04
Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами	>0,6	0,40	0,70	0,63	0,44	+0,3	-0,07	-0,19
Коэффициент маневренности собственного капитала	-	0,09	0,27	0,27	0,29	+0,18	-	+0,02
Коэффициент мультипликатора	<0,5	0,2	0,18	0,29	0,33	-0,02	+0,11	+0,04

Анализ коэффициента обеспеченности собственными средствами оборотных активов свидетельствует о том, что с 2000 по 2003гг. его значение превышало нормативное. Это говорит о том, что кампания обладала таким количеством собственных оборотных средств, которое было необходимо для обеспечения минимального уровня финансовой устойчивости. Однако в изменении показателя с начала 2002г. наблюдается тенденция снижения: если на 1.01.01 г. за счет собственного капитала было сформировано 55% оборотных средств кампании, то на 1.01.04г. показатель снизился до 37%, что характеризуется отрицательно.

Значение коэффициента автономии указывает на то, что на протяжении 3 лет удельный вес суммы собственного капитала в итоге всех средств, авансированных предприятию, превышал 60%. Следовательно, большая часть имущества кампании была сформирована из источников учредителя. Тем не менее, динамика показателя свидетельствует о том, что за последние два года его значение снизилось с 82% до 67%. Это говорит об ухудшении финансового состояния предприятия и повышении риска финансовых затруднений в будущие периоды. Такая тенденция показателя, с точки зрения кредиторов, снижает гарантии погашения предприятием своих обязательств.

В ходе анализа коэффициента обеспеченности материальных запасов собственными средствами было выявлено, что на конец 2003г. запасы покрывались собственными источниками на 44%. Это на 19% меньше, чем на начало года. В конце 2002г. показатель составлял 63%, при этом он снизился по сравнению с началом года на 7%. В течение 2000 г. был зафиксирован рост коэффициента с 40% до 70%. Следовательно, значение показателя превышало нормативное лишь в начале и в конце 2002 г. на 10 и 3 % соответственно. В целом же, прослеживающееся за последние два года снижение значения коэффициента характеризуется отрицательно и говорит о том, что ОАО «Роснефть-Артаг» стало привлекать для покрытия материальных запасов больше заемных средств.

Анализ коэффициента маневренности показывает, что за период сначала 2000г. и до конца 2003г. доля собственных средств кампании, находящихся в мобильной форме возросла с 9 до 29%. Данное изменение положительно отразилось на финансовом состоянии «Роснефть-Артаг», так как увеличило мобильность его собственных средств и расширило степень свободы в маневрировании этими средствами.

Значение коэффициента мультипликатора на протяжении анализируемого периода было ниже нормального, что характеризуется положительно.

Однако рост его значения в динамике свидетельствует об увеличении степени зависимости предприятия от заемных источников.

Таким образом, анализ финансовых коэффициентов позволяет сделать следующий вывод: в течение анализируемого периода финансовое состояние кампании было наилучшим в конце 2000 г., когда был достигнут максимальный по сравнению с 2002 и 2003 гг. уровень финансовой независимости; за последние два года произошло ухудшение финансового состояния «Роснефть-Артаг».

Следует заметить, что проведенный ранее анализ размеров дебиторской и кредиторской задолженности свидетельствует о том, что их соотношение не создает угрозу финансовой устойчивости кампании. Это же подтверждается данными, приведенными в таблице 13.

Из таблицы видно, что с 2000 по 2003гг. оборачиваемость дебиторской задолженности замедлилась с 11,4 до 4,5 оборотов в год, а длительность одного оборота увеличилась с 31,5 до 79,3 дня.



Таблица 13. Показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности ОАО «Роснефть-Артаг» за 2000 - 2003гг.

Показатель	Кредиторская задолженность	Дебиторская задолженность
	2001 г.	2002 г.	2003 г.	2001 г.	2002 г.	2003 г.
Темп роста %	147,1	188,2	113,0	101,7	284,3	39,9
Оборачиваемость, в количестве оборотов	6,1	3,3	2,0	11,4	5,5	4,5
Оборачиваемость, в днях оборота	59,2	108,9	177,3	31,5	65,4	79,3

В то же время произошло замедление оборачиваемости кредиторской задолженности с 6,1 до 2 оборотов в год, а длительность одного оборота выросла с 59,2 до 177,3 дня.

В течение всего периода на проедприятии преобладала сумма кредиторской задолженности. Темп ее прироста в 2000 и 2003гг. был больше темпа прироста дебиторской задолженности. Причина этого в более высокой скорости обращения дебиторской задолженности по сравнению с кредиторской. Такая ситуация ведет к улучшению платежеспособности кампании и повышению ее финансовой устойчивости.

Для определения типа финансовой устойчивости проанализируем абсолютные показатели устойчивости ОАО «Роснефть-Артаг» за ряд лет (табл. 14).

Анализ свидетельствует о том, что для формирования запасов и затрат на предприятии в течение всего анализируемого периода привлекались краткосрочные пассивы. Это позволяет отнести «Роснефть-Артаг» к третьему типу финансовой устойчивости, то есть признать ее финансовое состояние неустойчивости. Следует отметить, что при сложившейся ситуации у кампании все же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет сокращения дебиторской задолженности и ускорения оборачиваемости запасов.



Таблица 14. Абсолютные показатели финансовой устойчивости ОАО «Роснефть-Артаг» за 2000 - 2003гг.

Год	Собственные источники	Долгосрочные источники	Общие источники
	абсолютная величина	излишек "+" недостаток "-"	абсолютная величина	излишек "+" недостаток "-"	абсолютная величина	излишек "+" недостаток "-"
на 1.01.01г.	2452	-3850	2452	-3850	9537	+3235
на 1.01.02г.	9898	-4213	9898	-4213	18102	+3991
на 1.01.03г.	9848	-5795	9848	-5795	24916	+9273
на 1.01.04г.	10746	-13752	10746	-1375	28915	+4417

Поскольку значение коэффициента текущей ликвидности (покрытия) на конец 2003 г. менее 2, то структуру баланса предприятия можно признать неудовлетворительной, а саму кампанию неплатежеспособной.

Для проверки реальной возможности «Роснефть-Артаг» восстановить платежеспособность рассчитаем коэффициент восстановления платежеспособности:

Полученное значение меньше 1, это свидетельствует о том, что у кампании в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

Для оценки степени близости предприятия к банкротству рассчитаем Z - счет Альтмана:

1.01.03г.

на 1.01.04г.

Так как 3,3>2,9 и 2,95>2,9, то в соответствии с установленными критериями вероятность банкротства ОАОЛ «Роснефть-Артаг» очень низкая. Тем не менее, следует отметить, что к началу 2004 г. значения Z-счета приблизилось к критериальному 2,9, это свидетельствует об увеличении вероятности банкротства.



ГЛАВА 3. ОЦЕНКА И ОБОСНОВАНИЕ МЕХАНИЗМА РАЗРАБОТКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ ДЛЯ НЕФТЕПЕРЕРАБАТЫВАЮЩЕГО ПРЕДПРИЯТИЯ ОАО «РОСНЕФТЬ-АРТАГ»

3.1 Обоснование экономической целесообразности инвестиционного проекта

На основании изучения рынка нефтепродуктов, которыми торгует на предприятие, установлена возможность увеличения платежеспособного спроса на неё. В связи с этим компания рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии для перегонки нефти с целью увеличения объема продаж. Оценка возможного увеличения объёма продаж установлена на основании анализа данных о потенциальных возможностях конкурентов.

Стоимость линии по перегонке нефти (капитальные вложения по проекту) составляет 1,8530 млн. руб.; срок эксплуатации - 5 лет; прибыль за вычетом налога на нее от реализации основных фондов по истечении срока их службы составит 0,09265 млн. руб.; денежные потоки (прибыль за вычетом налога на нее и амортизационных отчислений от стоимости введенных в действие основных фондов за счет капитальных вложений) прогнозируется по годам в следующих объемах: 0,5406, 0,6006, 0,5706, 0,5506, 0,5406 млн. руб. Ставка дисконта для определения теперешней стоимости денежных потоков принята в размере 12% и 15%. Граничная ставка для оценки расчетного уровня внутренней ставки дохода установлена в размере 16%. Приемлемый для предприятия период окупаемости капитальных вложений, исчисленный по данным о денежных потоках и теперешней стоимости денежных потоков принят 5 лет. Целесообразен ли данный проект к реализации?

Определение чистой стоимости.

а) При ставке дисконта 12%.

NPV12% =

0,5406 + 0,6006 +0,5706 + 0,5506 + 0,5406 - 1,8530 + 0,09265 = 0,119813

1,12 1,122 1,123 1,124 1,125 1,125

б) При ставке дисконта 15%.

0,5406 + 0,6006 +0,5706 + 0,5506 + 0,5406 - 1,8530 + 0,09265 = 0,07716

1,15 1,152 1,153 1,154 1,155 1,155

Определение внутренней ставки дохода.

Таблица 15. Исходные данные для расчёта показателя IRR

	Денежные потоки, млн. руб.	PV12%, млн. руб.	PV15%, млн. руб.	PV16%, млн. руб.	PV17%, млн. руб.
0 год	-1,8530	-1,8530	-1,8530	-1,8530	-1,8530
1 год	0,5406	0,482679	0,470087	0,466034	0,462051
2 год	0,6006	0,478795	0,455000	0,444889	0,438394
3 год	0,5706	0,406121	0,375395	0,365769	0,356625
4 год	0,5506	0,350701	0,314629	0,304199	0,294439
5 год	0,5406	0,307159	0,268955	0,257428	0,246986
Прибыль	0,9265	0,52642	0,46094	0,44119	0,42306
NPV		0,119813	0,077160	0,029438	-0,012199

Исходя из расчетов, приведённых в табл. 15, можно сделать вывод: что функция NPV=f(r) меняет свой знак на интервале (15%,16%).



0,29438 _ .

0,29438-(-0,12199)

Определение периода окупаемости (по данным о денежных потоках).

Инвестиции составляют 1,8530 млн. руб. в 0-й год. Денежный потоки за пятилетний срок составляют: 0,5406; 0,6006; 0,5706; 0,5506; 0,5406 млн. руб. Доходы покроют инвестиции на 4 год. За первые 3 года доходы составляют:

0,5406 + 0,6006 + 0,5706 = 1,7118 млн. руб.

За 4 год необходимо покрыть:

1,8530 - 1,7118 = 0,1412 млн. руб.,

0,1412 / 0,5506 = 0,26 (примерно 4,1 месяца).

Общий срок окупаемости составляет 3 года 4,1 месяца.

Определение периода окупаемости (по данным о текущей стоимости денежных потоков).

а) При ставке дисконта 12%.

Доходы покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют (данные взяты из табл. 5):

0,482679 + 0,478795 + 0,406121 + 0,350701 = 1,718296 млн. руб.

За 5 год необходимо покрыть:

0,18530 - 0,1718296 = 0,134704 млн. руб.,

0,134704 / 0,307159 = 0,44 (примерно 5,4 месяца).

Общий срок окупаемости составляет 4 года 5,4 месяца.

б) При ставке дисконта 15%.

Доходы покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют:

0,470087 + 0,4550 + 0,375395 + 0,314629 = 1,615111 млн. руб.

За 5 год необходимо покрыть:

1,8530 - 1,615111= 0,237889 млн. руб.,

0,237889 / 0,268955 = 0,88 (примерно 10,7 месяцев).

Общий срок окупаемости составляет 4 года 10,7 месяцев.

Определение индексов прибыльности.

а) При ставке дисконта 12%. (данные взяты из табл. 2):

PI12% = (0,482679 + 0,478795 + 0,406121 + 0,350701+ 0,307159)/1,8530= 1,09

б) При ставке дисконта 15%.

PI15% = (0,470087 + 0,4550 + 0,375395 + 0,314629 + 0,268955)/1,8530= 1,015

Определение коэффициента прибыльности.

3.2 Механизм разработки инвестиционной программы

Для разработки инвестиционной программы нами предлагается осуществление трех блоков: анализ соответствия целей предприятия разрабатываемой инвестиционной программы; анализ хозяйственного портфеля кампании и расширения деловой активности предприятия.

В первом блоке четко определяют стратегические цели предприятия, такие как финансовые, рыночные и социальные. На первом месте для ОАО «Роснефть-Артаг» всегда стоят финансовые цели, предусматривающие прогнозные размеры минимальной и целевой прибыли. Минимальный размер прибыли позволяет субъектам хозяйственной деятельности вести простое воспроизводство, что характерно при применении стратегии выживания предприятия в тяжелых экономических условиях.

И. Ансофф, Н.И. Ушаков и другие рекомендуют вести расчет минимальной прибыли предприятия по следующей формуле:

П мин. = К х МУР / 100 - Сн



где, Пмин. - размер минимальной прибыли, ден. ед.;

К - величина капитала или стоимость основных и оборотных фондов и земли, ден. ед.;

МУР - минимальный уровень рентабельности, %; (депозитная банковская ставка);

Сн - доля прибыли, отчисляемая в бюджет и платежи за долгосрочные кредиты, %.

Исходя из данной формулы, мы можем рассчитать прибыль минимальную для кампании «Роснефть-Артаг».

К = 9181, 9 т. р. + 969,1 т. р. = 10,15 млн. руб.

Исходя из расчета, что 1 у. е. = 31 руб., то в долларовом исчислении это составит 327,419 тыс. долл. (США).

МУР = 7% годовых;

Сн = 30%.

П мин = 327,419 тыс. долл. х 7% / 100 - 30% = 32,7419 тыс. долл.

Вычислив минимальную прибыль, мы можем рассчитать прибыль целевую.

на расширенное производство = прибыль минимальная * 1,2

32,7419 * 1,2 = 39,29 тыс. долл.

10% выплата дивидендов от уставного фонда. Уставной фонд «Роснефть-Артаг» составляет 6787 долл. Тогда выплата дивидендов 6787 долл. *10% = 679 долл.

на развитие социальной сферы 6 тыс. долл.

резервный фонд 8 тыс. долл.

Исходя из этих данных находим целевую прибыль:

П. Целевая = 52645 у. е. (1632 тыс. руб.)

Но в большинстве случаев при рыночной экономике в качестве базисного варианта большая часть предприятий, фирм, объединений используют метод расчета целевой прибыли. Практика стран с высоко развитой рыночной экономикой доказывает, что главным показателем является масса получаемой прибыли, и она определяет размер и уровень других показателей деятельности и прежде всего объем необходимых ресурсов.

Итак, методические подходы к обоснованию размера целевой прибыли для ОАО «Роснефть-Артаг» заключаются в следующем:

- во-первых, устанавливаем размер прибыли на предприятии, исходя из необходимости применения ресурсосберегающих технологий и планового обновления основных производственных фондов, который составил 9181, 9 т. р.;

- во-вторых, исходя из величины уставного фонда предприятия находим объем выплат работникам и другим лицам на вложенный ими капитал, т. е. размер выплат по акциям и на пай, который составил 21049 руб.;

- в-третьих, рассчитываем, исходя из штатного расписания хозяйства, величину фонда материального поощрения работников предприятия по категориям, беря за основу значение их трудового вклада, оказавшего влияние на массу прибыли, полученной предприятием;

- в-четвертых, находим расчетным путем, исходя из бизнес-плана или плана социального развития хозяйства, размер денежных средств на развитие достаточной социальной сферы для своего коллектива;

- в-пятых, создается резервный фонд для своевременного обновления активной части основных фондов.

В условиях конкуренции нужно их обновлять раз в пять лет, а средств из аммортизационного фонда, как правило, не хватает на приобретение новой, более дорогостоящей техники.

Суммируя эти пять составляющих целевой прибыли, мы получаем нужную величину, которая для ОАО «Роснефть-Артаг» составила 1632 тыс. руб. Также необходимо определить для предприятия точку самоокупаемости, т. е. такой уровень, когда доходы предприятия равны его расходам. Это нижний уровень деятельности, с которого начинается путь к банкротству предприятия.

Прибыль можно поднять с помощью увеличения роста сбыта существующих товаров, снижения текущих издержек или того и другого вместе. Сбыт можно увеличить благодаря завоеванию большей доли покупателей. Именно это и является текущими задачами «Роснефть-Артаг» при реализации инвестиционной программы.

Решая эти задачи, предприятие должно разработать соответствующие стратегии. Для увеличения своей доли отечественного рынка предприятие пытается обеспечить большую доступность своего товара и занимается более интенсивным стимулированием продаж. Для выхода на новые объемы торговли нефтепродуктами кампании нужно продумать способы снижения цены и сосредоточить свои усилия на привлечение организаций-покупателей. Так должны выглядеть его маркетинговые стратегии в широком смысле.

Каждую маркетинговую стратегию необходимо будет подробнейшим образом расписать. Например, усиление стимулирования сбыта товаров потребует роста численности бензозаправок и интенсификации рекламы. И для того, и для другого должны быть разработаны отдельные детализированные стратегии. Таким образом программа предприятия трансформируется в перечень конкретных задач на конкретный период.

Вторым блоком разработки инвестиционной программы является анализ хозяйственного портфеля предприятия. Речь идет об оценке руководством состояния этого портфеля, т. е. о применении инвестиций в услугах, оказываемых предприятием. Под услугами, оказываемыми предприятием, может иметься в виду отделения фирмы, ассортимент бензопродуктов, а то и просто работа заправщиков.

Такой анализ требует выявления более или менее рентабельных продаж и принять решения о том, что делать с каждым из них в отдельности. Кампании явно захочется вложить основные ресурсы в наиболее рентабельные бензопродукты (высокооктановый бензин) и сократить или вообще прекратить вложения в «слабые» (технические масла). Она может поддерживать свой хозяйственный портфель в боевой готовности, укрепляя или добавляя набирающие силу производства и избавляться от нерентабельных производств.

Блок хозяйственного портфеля ОАО «Роснефть-Артаг» дает возможность решить следующие задачи:

- какие направления производства и реализации развивать в данной ситуации предприятию на основе ситуационного анализа и прогнозирования тенденции развития рынка во Владикавказе? Естественно следует развивать прибыльные направления, каковым является производство высокооктанового бензина.

- какие направления сохранять на прежнем уровне и почему? Как правило, это низко рентабельные направления торговли, но они дают возможность смягчить сезонность продаж, дополнительный размер денежной выручки. К ним относится производство солярки.

- какие направления производства и реализации «сворачивать»? Естественно это касается, прежде всего, убыточных направлений, таких как производство технических масел.

Для оценки привлекательности конкретного направления производственно-торговой деятельности ОАО «Роснефть-Артаг» учитывает размер рынка, темпы его роста, размеры получаемой на нем прибыли, интенсивность конкуренции, цикличность и сезонность деловой активности, а также возможности снижения себестоимости товарной единицы за счет опыта, накопленного управляющими. Прочность торговли предприятия оценивается по показателям его доли рынка, конкурентоспособности его цен, качества его товаров, знание своего рынка, эффективности сбыта и других имеющихся преимуществ.

Итак, выделяя наиболее приоритетные направления производства и реализации, которыми для ОАО «Роснефть-Артаг» являются продажи сезонной солярки и бензина, без трудностей находящей своего потребителя, можно сказать, что это направление производства необходимо развивать и вкладывать в него больше средств и больше усилий на совершенствование этих товаров. Что же касается бензина с низким октановым числом, то это направление торговли является убыточным, отчисления в это направление необходимо сократить и направить, на более перспективные.

Для рассмотрения блока хозяйственного портфеля воспользуемся матрицей Мак - Кинсея. Она позволяет предприятию классифицировать каждое свое направление деятельности по доле в прибыли предприятия относительно других, конкурентоспособность, занимаемый объем рынка, уровень экономического роста и интерес к нему предприятия. Используя эту матрицу, предприятие может наметить стратегические направления торговой деятельности, т. е., определить направления развития торговли.

Матрица Мак-Кинсея для ОАО «Роснефть-Артаг»

Позиция направления производства и реализации	Интерес предприятия к товару
	сильный	средний	слабый
прибыльное	зимняя солярка IS	осенняя солярка IS	летняя солярка RD
с минимальной прибылью	бензин - 92 IS	бензин - 76 RD	бензин - 95 S
убыточное	техническое масло - 11 RD	техническое масло - 99 S	техническое масло - 104 S

IS - отрасли, куда следует вкладывать инвестиции

RD - отказаться от инвестиций и часть прибыли направить на развитие другого направления

S - направления, которые нужно сохранить в небольших размерах

Исходя из данной схемы видно, что направления торговли, которые требуют повышенного внимания и куда следует вкладывать инвестиции являются: продажи солярки и бензина.

Блок стратегии роста ОАО «Роснефть-Артаг» заключается в определении основных направлений расширения деловой активности.

Существует три направления:

- расширение «вглубь» - сегментация существующего рынка с целью охвата своими товарами новых потребителей с учетом их покупательской способности;

- расширение «вширь» - диверсификация продаж;

- количественный рост продаж новой и наиболее конкурентоспособной продукции, пользующейся спросом потребителей и дающей прибыль.

В этом блоке применительно к ОАО «Роснефть-Артаг» обязательно следует проработать ответы на следующие вопросы:

- какие целевые продажи наиболее важны для коммерческого успеха предприятия?

- какова емкость каждого из направления торговли и избранных целевых сегментов рынка?

- как ранжируются направления торговли по коммерческим результатам?

- какие перспективные направления торговли изучает предприятие для расширения сбытовых операций?

- какие изменения прогнозируются на направлениях торговли, и как они могут повлиять на деловую активность предприятия?

- может ли предприятие оценить положительные и отрицательные явления, оказывающие воздействие на спрос на направлениях торговли?

Таким образом разработанный механизм поможет анализируемому предприятию устранить отрицательный эффект неопределенности и изменчивости среды функционирования предприятия и подготовиться к необходимым внутренним переменам в торговле. Эта стратегия четко обозначит цели предприятия и наиболее вероятные пути их достижения.

Такое направление расширения деловой активности как расширение «вглубь» нашло применение в деятельности ОАО «Роснефть-Артаг» на местных рынках, проявив высокую активность предприятие в настоящее время большое количество продукции отгружает автопредприятиям, где нефтепродукты широко используется.

Для рассмотрения этого блока составим матрицу возможностей по товарам, которая предусматривает использование четырех альтернативных стратегий для сохранения или увеличения сбыта: проникновение на рынок, развитие рынка, разработка товара и диверсификация. Стратегия проникновение на рынок для ОАО «Роснефть-Артаг» на первом этапе - поиск дополнительных направлений сбыта, а на втором - поиск дополнительных направлений торговли. Предприятие стремится расширить сбыт имеющихся товаров путем интенсификации товародвижения, наступательного продвижения и главное, самых конкурентоспособных цен. Стратегия развития рынка применяется при выходе на поиск дополнительных направлений сбыта, новые методы сбыта. Эта стратегия предусматривает постановку цели - увеличение доли сбыта товаров на данном направлении (10%, 15%, 20%, 30%...).

Стратегия диверсификации используется для того, чтобы повысить эффективность и увеличить размер целевой прибыли.

Матрица возможностей по товарам для «Роснефть-Артаг»

		Рынок
		новый	старый
		проникновение на рынок	развитие рынка
	старый	новые предпринимательские структуры	автопредприятия
Товар		разработка товара	диверсификации
	новый	тщательное исследование рынка, разработка новых видов товара	бензин с низким октановым числом с добавкой, его повышающей

В международной практике существует 3 стратегии охвата рынка: интенсивная, избирательная и эксклюзивная. Применимо к «Роснефть-Артаг» можно выделить 2: интенсивную и избирательную.

При интенсивном сбыте ОАО «Роснефть-Артаг» найдет максимально возможное число торговых точек (бензозаправок), чтобы обеспечить максимальный охват рынка и большой объем продаж. Достоинство активного сбыта - наибольшая доступность товара и высокая доля рынка благодаря широкой демонстрации товара.

Рост объема продаж, достигаемый благодаря высокому уровню охвата рынка, имеет, тем не менее, и недостатки, которыми не стоит пренебрегать при разработке инвестиционной программы для ОАО «Роснефть-Артаг».

Объемы продаж по различным каналам далеко не одинаковы, хотя издержки на контакт с любым посредником одни и те же. Таким образом, возрастание сбытовых издержек может снизить рентабельность системы в целом.

Когда товар распределяется по большому числу разнообразных торговых точек, предприятие рискует утратить контроль за скидками, за качеством обслуживания, за организацией сотрудничества дистрибьюторов.

По этой причине интенсивный сбыт часто несовместим с поддержанием имиджа марки и с точным позиционированием на рынке.

В избирательной системе сбыта ОАО «Роснефть-Артаг» использует не всех посредников, которых она могла бы привлечь. Такая сбытовая стратегия предпочтительна для больших партий товаров, тогда покупатель производит сравнение цен и свойств товаров. Выбирая избирательную систему сбыта, кампания сознательно ограничивает доступность товара, чтобы снизить издержки распределения и добиться от посредников более эффективного сотрудничества.

В любом месте сбытовой сети может возникнуть свободная идея о создании нового товара. Идеи могут предлагать агенты, торговые представительства, контрагенты и т. д.

Возможные принципы и идеи продаж для ОАО «Роснефть-Артаг» новых видов товаров представлены на рис. 4.



Рис. 4. Принципы продаж новых видов товаров

Таким образом, механизм разработки инвестиционной программы для ОАО «Роснефть-Артаг» должен основываться на стратегии разработки новых видов нефтепродуктов, учитывающей коррекцию взглядов на ценности и использование инноваций, производственно-сбытовые возможности, в частности, экономии и применения ресурсосберегающих технологий, результаты анализа потребности потребителя и сотрудников предприятия и другие аспекты, приведенные на рис. 4.



Глава 4. РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ

4.1 Расчет потребного количества оборудования и его загрузки

Расчетное количество оборудования каждого типоразмера - Ср определяет отношением годового объема работ, выполняемых на данном оборудовании (в часах штучно-калькуляционного времени - Тшт. кальк=tшт*годовую программу/60) к действительному годовому фонду часов работы единиц оборудования - Fc, который берется из нормативно-справочного материала и равна 3975. Полученное дробное значение Ср округляют до ближайшего большего числа - принятого количества оборудования - Сп.

Коэффициент загрузки оборудования каждого типоразмера определяют отношением расчетного его количества к принятому т. е. Кз. об=Ср/Сп. Средний коэффициент загрузки оборудования технологической линии по переработке нефти определяют отношением суммы расчетного его количества SСр к сумме принятого SСп и он должен быть не ниже 0,85. Если значение Кз. об ниже 0,85 необходимо найти пути его повышения.

Пример расчета данных

Данные	Бензин	Солярка
tт, мин	0,6	4,0
Годовая программа, шт.	170000	80000
Tт, нормо-часы	1700	5333,333
Итого: время на программу - Tт	7033,333
Подготовительно-заключительное время Тп. з час, % от Tт /нормо-час	4,3	302,433
Годовой объем работы Тт. кальк	7335,766
Действительный годовой фонд часов работы оборудования Fc	3975
Расчетное количество единиц оборудования Ср	1,845
Принятое количество единиц оборудования Сп	2
Коэффициент загрузки оборудования Кз. об	0,923

Расчет потребного количества оборудования приведен в таблице № 3.

Табл...