Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Содержание

• Введение
• Задание 1. Оценка финансового состояния предприятия
• 1.1 Анализ ликвидности и платёжеспособности предприятия
• 1.2 Анализ финансовой устойчивости предприятия
• 1.3 Анализ оборачиваемости
• 1.4 Анализ рентабельности
• Задание 2. Анализ эффекта финансового рычага (эффекта финансового левериджа)
• Задание 3. Анализ соотношения объёма продаж, себестоимости, прибыли и точки безубыточности и определение объёма продаж в целях получения запланированной предприятием суммы прибыли
• Задание 4. Анализ влияния по факторам на изменение точки безубыточности
• Задание 5. Обоснование управленческих решений на основе маржинального анализа
• Заключение
• Список Использованной Литературы
• прибыль безубыточность маржинальный
• Введение

В современных условиях повышается самостоятельность предприятий в принятии и реализации управленческих решений, их экономическая и юридическая ответственность за результаты хозяйственной деятельности. Обеспечение эффективного функционирования предприятий требует экономически грамотного управления их деятельностью, которая во многом определяется умением её анализировать.

Финансовый менеджмент представляет собой специфическую область управленческой деятельности, направленной на организацию денежных потоков предприятия, формирование, привлечение и использование капитала, получение денежных доходов и создание фондов необходимых для достижения стратегических и тактических целей развития предприятия.

Основной задачей финансового менеджмента является построение эффективной системы управления финансами предприятия, которая направлена на поиск оптимального сочетания стратегических и тактических целей и учитывает такие факторы, как форма собственности, организационно-правовой статус, отраслевые, технологические, демографические особенности, квалификацию персонала и размер предприятия.

Цель данной работы - теоретически и практически выполнить пять заданий из области управления финансами предприятия, выбора рациональной финансовой политики, оценки и прогнозирования уровня финансового состояния предприятия, финансовых результатов его деятельности.

Задание 1. Оценка показателей финансового состояния предприятия

Финансовое состояние предприятия выражается в соотношении структур его активов и пассивов, т. е. средств предприятия и их источников. Основные задачи анализа финансового состояния - определение качества финансового состояния, изучение причин его улучшения или ухудшения за период, подготовка рекомендаций по повышению финансовой устойчивости и платёжеспособности предприятия.

Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платёжеспособностью и финансовой устойчивостью.

Чтобы выжить в условиях рыночной экономики и не допустить банкротства предприятия следует знать такие понятия рыночной экономики, как деловая активность, ликвидность, платёжеспособность, кредитоспособность предприятия, порог рентабельности, запас финансовой устойчивости, степень риска, эффект финансового рычага и другие, а также методику их анализа.

1.1 Анализ ликвидности и платёжеспособности предприятия

Ликвидность баланса - степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платёжных обязательств.

Ликвидность предприятия - более широкое понятие, включающее и ликвидность баланса, и платёжеспособность организации.

Для определения ликвидности баланса активы делят на группы по степени ликвидности, а пассивы на группы по источникам погашения.

Группы активов по степени ликвидности:

- абсолютно ликвидные активы (А1): денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

- быстро реализуемые активы (А2): дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев;

-.медленно реализуемые активы (А3): запасы, НДС, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев;

- трудно реализуемые активы (А4): внеоборотные активы.

Группы пассивов по срокам погашения:

- наиболее срочные обязательства (П1): кредиторская задолженность;

-.краткосрочные пассивы (П2): краткосрочные кредиты и займы, задолженность участников по выплате доходов и прочие краткосрочные обязательства;

-.долгосрочные пассивы (П3): долгосрочные обязательства, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.

- постоянные пассивы (П4): капиталы и резервы.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

А1 ? П1

А2 ? П2

А3 ? П3

А4 ? П4 (1.1)

Проведём анализ ликвидности предприятия.

Актив	на н.г.	на к.г.	Пассив	на н.г.	на к.г.
А1	93000	251000	П1	13769000	6722000
А2	17334000	13996000	П2	-	-
А3	28404000	16257000	П3	33050000	40999000
А4	24225000	27991000	П4	23237000	10774000
ИТОГО	70056000	58495000	ИТОГО	70056000	58495000

На начало года: А1 < П1 На конец года: А1 < П1

А2 > П2 А2 > П2

А3 < П3 А3 < П3

А4 > П4 А4 > П4

В нашем случае три неравенства имеют значения, противоположные вышеуказанным неравенствам (1.1). А это значит, что ликвидность баланса в большей степени отличается от абсолютной. Кроме того, не соблюдается четвёртое неравенство, выполнение которого свидетельствует о соблюдении минимальных условий финансовой устойчивости, т.е. о наличии у предприятия собственных оборотных средств.

Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами позволяет выяснить текущую ликвидность. Сравнение же медленно реализуемых активов с долгосрочными пассивами отражает перспективную ликвидность. Текущая ликвидность свидетельствует о неплатёжеспособности на ближайшем к рассматриваемому моменту промежутке времени. Перспективная платёжеспособность - это прогноз на основе сравнения будущих поступлений и платежей. Но прогноз достаточно приблизительный, так как в соответствующих группах активов и пассивов представляется лишь часть будущих поступлений и платежей.

Для качественной оценки финансового положения предприятия кроме абсолютных показателей ликвидности баланса целесообразно определить ряд финансовых коэффициентов.

1. Коэффициент текущей ликвидности (К_тл), который определяется как отношение текущих активов к текущим пассивам:

(1.1)

где К_тл - коэффициент текущей ликвидности;

ДС - денежные средства, руб.;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения, руб.;

ДЗ - дебиторская задолженность, руб.;

З - запасы, руб.;

К_ткр - краткосрочные кредиты, руб.;

К_рЗ - кредиторская задолженность, руб.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует степень, в которой текущие активы перекрывают текущие обязательства, то есть размер гарантии, обеспечиваемой оборотными активами. Чем больше значение коэффициента, тем больше уверенность в оплате обязательств. Таким образом, коэффициент определяет границу безопасности для возможного снижения рыночной стоимости активов.

В экономической литературе нет единого подхода к установлению нормативного значения коэффициента текущей ликвидности. В большинстве литературных и даже официальных источников его рекомендуют принимать равным 2. Но существует мнение согласно которому предлагается исчислять данный коэффициент по следующей формуле:

(1.2.)

где К_{норм тл} - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;

ПЗ - фактическое или нормативное значение величины производственных запасов, руб.;

КО - величина краткосрочных обязательств (V раздел пассива баланса), руб.

Нормативное значение коэффициента текущей ликвидности не может быть единым для всех предприятий, оно определяется отраслевыми особенностями и должно быть обосновано экономическим расчетом в каждом конкретном случае.

2. Коэффициент общей ликвидности можно рассчитать, используя формулу:

(1.3)

где ОА - оборотные активы, руб.;

КО - краткосрочные обязательства, руб.;

Д - расчеты по дивидендам, руб.;

ДБП - доходы будущих периодов, руб.;

Рез - резервы предстоящих расходов и платежей, руб.

3. Коэффициент срочной ликвидности или коэффициент покрытия (К_сл). При расчете коэффициента срочной ликвидности с краткосрочной задолженностью сопоставляются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность, то есть:

(1.4)

4. Коэффициент абсолютной ликвидности (К_ал) показывает возможность немедленного или быстрого погашения обязательств перед кредиторами. Этот показатель вызывает наибольший интерес у поставщиков.

(1.5)

Если краткосрочные финансовые вложения незначительны, то ими можно пренебречь, тогда формула примет вид:

(1.6)

Коэффициент характеризует величину денежных средств, необходимых для уплаты текущих обязательств. Объем денежных средств является своего рода страховым запасом и предназначается для покрытия краткосрочной несбалансированности денежных потоков. Так как денежные средства не приносят дохода предприятию, то их размер должен поддерживаться на уровне безопасного минимума. Остатки денежных средств зависят от текущего уровня коммерческой активности, но предприятия могут использовать в своей деятельности заменители денег, такие, например, как открытые кредитные линии. Теоретически значение коэффициента признается достаточным в пределах от 0,2 до 0,25.

Коэффициент абсолютной ликвидности должен изучаться во взаимосвязи с показателем нормы денежных резервов (Н_др), который определяется следующим отношением:

(1.7)

Чем больше величина этого показателя, тем выше уровень ликвидности этой группы активов, т. е. существует минимальная опасность потери стоимости в случае ликвидации предприятия. Рассмотренные выше коэффициенты ликвидности позволяют оценить способность предприятия превратить активы в наличность без потерь для оплаты текущих обязательств. Сопоставление активов с обязательствами означает намерения кредиторов рассмотреть перспективу ликвидации предприятия для возмещения задолженности, а для инвесторов - намерения оценить степень риска вложения их капитала в данное предприятие.

5. Чистый оборотный капитал (ЧОК).

ЧОК = ТА - ТП, (1.8)

где ТА - текущие активы, руб.;

ТП - текущие пассивы, руб.

ТА = ДС + КФВ + ДЗ_кр + З (1.9)

ТП = К_т.кр + КрЗ (1.10)

Наряду с ликвидностью финансовое состояние предприятия характеризует его платежеспособность. Под платежеспособностью понимается способность предприятия своевременно погашать платежи по своим краткосрочным обязательствам при бесперебойном осуществлении производственной деятельности.

6. Определение текущей платежеспособности осуществляется по данным баланса. При этом сопоставляют сумму платежных средств и срочные обязательства. Превышение платежных средств над внешними обязательствами свидетельствует о платежеспособности предприятия. О неплатежеспособности предприятия косвенным образом могут свидетельствовать:

отсутствие денежных средств на счетах и в кассе;

наличие просроченной задолженности по кредитам и займам;

наличие задолженности финансовым органам;

нарушение сроков выплаты заработной платы и др. причины.

Для оценки уровня платежеспособности необходимо сумму платежных средств сравнить с краткосрочными обязательствами. К платежным средствам относятся:

денежные средства на банковских счетах и в кассе, руб.;

краткосрочные финансовые вложения, руб.;

дебиторская задолженность в той части, которая не вызывает сомнения в погашении (данные бухгалтерского баланса за вычетом суммы по данным бухгалтерского учета), руб.

К краткосрочным обязательствам относятся:

краткосрочные кредиты и займы;

кредиторская задолженность.

Нормативное значение коэффициента текущей платежеспособности равно 1. Коэффициент текущей платежеспособности рассчитывается по данным баланса предприятия. Внутри отчетного периода на предприятии составляется платежные календарь по данным об отгрузке и реализации продукции, выписок из банковских счетов, документов о расчетах по заработной плате, по выданным авансам, картотеки срочных платежей и т.д. В платежном календаре подсчитываются платежные средства и платежные обязательства.

7. Для оценки текущей платежеспособности используется также коэффициент текущей платежной готовности (К_тпг), который показывает возможность своевременного погашения кредиторской задолженности. При этом исходим из того, что кредиторскую задолженность в первую очередь должна покрыть дебиторская, а в недостающей части денежные средства на расчетном счете и в кассе предприятия. Коэффициент определяется как отношение суммы средств на расчетном счете к разнице между кредиторской и дебиторской задолженностью, т.е.:

(1.11)

Если дебиторская задолженность выше кредиторской, то это означает, что предприятие не только может покрыть кредиторскую задолженность дебиторской, но и имеет свободные денежные средства.

8. Текущая платежеспособность - это более узкое понятие, которое не может быть распространено на перспективу, поэтому наряду с текущей платежеспособностью изучается и перспективная платежеспособность. Для ее характеристики используется коэффициент чистой выручки (К_чв), рассчитываемый по следующей формуле.

(1.12)

где И - сумма амортизации имущества за анализируемый год, руб.;

ЧП - чистая прибыль, руб.;

ВН - выручка от продаж (по оплате) за вычетом косвенных налогов, руб.

Данный коэффициент характеризует долю свободных денежных средств в поступившей выручке. Эти свободные денежные средства предприятие может использовать для погашения внешних обязательств или инвестировать в основной капитал. Сумма амортизации и чистой прибыли называется чистой выручкой (чистым доходом).

По своему экономическому содержанию коэффициент чистой выручки близок такому показателю, как рентабельность реализованной продукции. Отличие его состоит в том, что при исчислении рентабельности продукции в числителе формулы используется прибыль или чистая прибыль. В то время как при исчислении коэффициента чистой выручки чистая прибыль суммируется с амортизацией. В этой связи можно сказать, что чем больше значение коэффициента чистой выручки, тем выше инвестиционная привлекательность предприятия.

9. Для оценки перспективной платежеспособности (более одного года) большое значение имеет способность предприятия зарабатывать, т.е. постоянно получать прибыль от своей деятельности в будущие периоды. Способность предприятия зарабатывать оценивается по следующему показателю - коэффициент достаточности денежных средств (К_ддс);

К_ддс определяется по следующей формуле:

(1.13)

где В_рп - выручка от реализации продукции, руб.;

КР - капитальные расходы, руб.;

ВД - выплаченные дивиденды, руб.;

ПОС - прирост оборотных средств, руб.;

С - себестоимость реализованной продукции, руб.;

И - сумма амортизации, руб.;

ЧП - чистая прибыль, руб.

Коэффициент достаточности денежных средств характеризует способность предприятия генерировать денежные средства от своей деятельности для покрытия капитальных расходов, прироста оборотных средств и выплаты дивидендов. При расчете коэффициента данные берутся за пять лет. Это необходимо для того, чтобы исключить влияние случайных факторов и влияние цикличности. Значение коэффициента ниже единицы свидетельствует о том, что предприятие не способно за счет результатов своей деятельности осуществлять выплату дивидендов и поддерживать данный уровень производства. Если значение коэффициента равно или больше единицы, то предприятие способно функционировать, не прибегая к внешнему финансированию.

Рассчитаем коэффициенты ликвидности и платежеспособности за 2010 год по данным бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках ОАО "Инжиниринговая компания "ТриЭф"

1. Коэффициент текущей ликвидности (К_тл):

К_{тл кон пер} = 4,54

2. Коэффициент общей ликвидности:

К_{ол кон пер} = 4,53

3. Коэффициент срочной ликвидности

К_{сл кон пер} = 2,12

4. Коэффициент абсолютной ликвидности (К _ал)

К_{ал кон пер} = 0,037

Норма денежных резервов:

Н _{др кон пер} = 0,008

5. Чистый оборотный капитал (ЧОК).

ЧОК _{нач пер} = ТА - ТП = (93000+0+17334000+28404000) - 13769000= 32062000 руб.

ЧОК _{кон пер} = 23782000 руб.

6. Определим текущую платежеспособность.

- на начало периода:

платежные средства ОАО "Инжиниринговая компания "ТриЭф" составляют:

93000+0+17334000 = 17427000 руб.,

краткосрочные обязательства - 13769000 руб.

- на конец периода:

платежные средства 251000+0+13996000 = 14247000 руб.;

краткосрочные обязательства - 6722000 руб.

7. Коэффициент текущей платежной готовности (К_тпг) по существующим данным определить невозможно, т.к. не определено какую сумму в составе денежных средств составляют средства на расчетном счете.

8. Коэффициент чистой выручки (К_чв), коэффициент достаточности денежных средств (К_ддс ) определить также невозможно по данным ОАО "Инжиниринговая компания "ТриЭф", так как нет данных об капитальных расходов, выплаченных дивидендах, начисленной амортизации.

В целом на предприятии ситуация, сложившаяся на начало периода, очень благоприятна с точки зрения оценки ликвидности, т. к. полученные значения коэффициента текущей ликвидности превышает нормативное значение коэффициента. Наблюдается тенденция к увеличению рассчитанного коэффициента. Это означает, что способность предприятия оплачивать свои долги повышается. Изменение коэффициента произошло за счет увеличения денежных средств (с 93000 руб. до 251000 руб.), величина запасов снизилась, а величина краткосрочных займов сильно уменьшилась. Если проанализировать коэффициент абсолютной, срочной, общей ликвидности, то можем наблюдать также увеличение числовых значений этих коэффициентов в конце периода по сравнению с началом периода. Баланс не является абсолютно ликвидным.

ОАО "Инжиниринговая компания "ТриЭф" платежеспособно на начало и на конец периода, так как платежные средства превышают краткосрочные обязательства, видна тенденция к увеличению вышеназванного показателя к концу года.

1.2 Анализ финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохраняя равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующая его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

Анализ финансовой устойчивости проводится с помощью абсолютных и относительных показателей.

Показатель	На н.г.	На к.г.	Изменение
Собственный капитал (СК)	23237	10766	-12471
Внеоборотные активы (ВОА)	24225	27991	3766
Собственные оборотные средства (СОС)	-988	-17225	-16237
СОС=СК-ВОА
Долгосрочные источники (ДИ)	28499	37565	9066
Собственные и долгосрочные источники
формирования основных средств (СДИ)	27511	20340	-7171
СДИ=СОС+ДИ
Краткосрочные источники (КИ)	-	-	-
Общие источники формирования средств (ОИС)	27511	20340	-7171
ОИС=СДИ+КИ
Запасы (З)	28404	16257	-12147
Излишек или недостаток СОС	-29392	-33482	-4090
?СОС=СОС-З
Излишек или недостаток СДИ	-893	4083	4976
?СДИ=СДИ-З
Излишек или недостаток ОИС	-893	4083	4976
?ОИС=ОИС-З
Модель финансовой устойчивости	(0;0;0)	(0;1;1)	улучшилась
Тип финансовой устойчивости	Кризисное финансовое состояние	Нормальная финансовая устойчивость	улучшился

Кризисное состояние сменилось нормальной финансовой устойчивостью, которая гарантирует выполнение финансовых обязательств предприятия перед контрагентами и государством

Проведём анализ финансовой устойчивости с помощью относительных показателей.

1. Коэффициент финансовой независимости характеризует степень финансовой автономии от внешнего капитала (К _фн). Наряду с этим, он характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, вложенных в предприятие (соотношение собственного капитала и валюты баланса). Чем выше значение коэффициента, тем более предприятие финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних источников.

(1.14)

где СК - собственный капитал, который соответствует III разделу пассива баланса, называемому «Капитал и резервы», руб.;

Б - валюта баланса, руб.

2. Коэффициент финансовой зависимости (К_фз). Данный показатель является обратным показателю концентрации собственного капитала и определяется как отношение суммы источников средств (валюты баланса) к величине собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.

(1.15)

3. Коэффициент заемного капитала (К_зк). Определяется как отношение заемного капитала к валюте баланса. По значению данного показателя можно судить о том, какую долю заемные средства составляют в общей сумме источников средств предприятия.

(1.16)

где ЗК - заемный капитал, руб.

4. Коэффициент маневренности собственного капитала (К_м).

Определяется как отношение чистого оборотного капитала (наличие источников собственных оборотных средств) к общей сумме собственного капитала. По значению данного показателя можно судить о том, какая часть собственного капитала используется для вложения в оборотные средства, а какая часть капитализирована, т.е. во внеоборотные активы за вычетом доли, приходящейся на долгосрочные обязательства.

(1.17)

где ЧОК - чистый оборотный капитал, руб.

Значение этого показателя зависит от отраслевой принадлежности предприятия.

5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений (К_сдв).

Определяется отношением суммы долгосрочных заемных средств к общей сумме внеоборотных активов. Данный показатель характеризует, какая часть внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных средств.

(1.18)

где ДКЗ - долгосрочные кредиты и займы, руб.;

ВОА - внеоборотные активы, руб.

6. Коэффициент структуры заемного капитала (К_сзк).

Представляет собой отношение долгосрочных пассивов к общей сумме заемных средств.

(1.19)

где ДО - долгосрочные обязательства, руб.;

КО - краткосрочные обязательства, руб.

7. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала

(К_фр) или коэффициент финансового риска, называемый иначе плечо финансового рычага.

(1.20)

Далее рассмотрим показатели, характеризующие обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами.

Наличие собственных оборотных средств (СОС). Данный показатель рассчитывается как разница между суммой источников собственных средств и суммой основных средств и вложений.

СОС = III П - I А (1.21)

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СДЗИ). Предполагается, что долгосрочные заемные средства направляются преимущественно на финансирование вложений и приобретений основных фондов, а за счет остаточной их части финансируются оборотные фонды.

СДЗИ = III П + IV П- I А (1.22)

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ИФЗЗ). Этот показатель является приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные, а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности.

Данный показатель рассчитывается как алгебраическая сумма трех составляющих: собственного капитала и резервов (III П), внеоборотных активов (I А) и заемных краткосрочных средств (ЗКС)

ИФЗЗ = III П - I А + ЗКС(1.23)

При определении типа финансовой ситуации и финансовой устойчивости по показателям 1-3 обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования используются следующие неравенства:

если 1 0; 2 0; 3 0 - абсолютная устойчивость

если 1 < 0; 2 0; 3 0 - нормальная устойчивость

если 1 < 0; 2 < 0; 3 0 - неустойчивое состояние

если 1 < 0; 2 < 0; 3 < 0 - кризисное состояние

Рассчитаем вышеперечисленные показатели.

1. Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой независимости) (К_фн)

- на начало текущего периода

К_фн = 0,18 - на конец текущего периода

2. Коэффициент финансовой зависимости (К_фз)

- на начало текущего периода

К_фз = 5,43 - на конец текущего периода

3. Коэффициент заемного капитала (К_зк)

- на начало текущего периода

К_зк = 0,82 - на конец текущего периода

4. Коэффициент маневренности собственного капитала (К_м).

- на начало текущего периода

Км = 2,21 - на конец текущего периода

5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений (К_сдв).

- на начало текущего периодаК_сдв = 1,34 - на конец текущего периода

6. Коэффициент структуры заемного капитала (К_сзк).

- на начало текущего периода

К_сзк = 0,79 - на конец текущего периода

7. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (К_фр) или коэффициент финансового риска

- на начало текущего периода
К_фр = 4,43 - на конец текущего периода

8.Наличие собственных оборотных средств (СОС).

СОС = 23237000 - 24225000 = -988000 руб. - на начало текущего периода

СОС = -17225000 руб. - на конец отчетного периода

9. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СДЗИ).

СДЗИ = 23237000+33050000-24225 = 32062000 руб. - на начало периода

СДЗИ = 23774000 руб. - на конец периода

10 . Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ИФЗЗ).

ИФЗЗ = 23237000+33050000+0-24225000=32062000 руб. - на начало периода

ИФЗЗ=23774000 руб. - на конец периода.

Анализируя финансовую независимость следует сказать, что коэффициент финансовой независимости на конец отчетного периода снизился по сравнению с началом периода с 0,33 до 0,18. Следовательно, на начало периода предприятие было более финансово автономно.

Также увеличилась доля заемных средств в финансировании предприятия.

Сравнивая наличие собственных оборотных средств, то видим, что их величина сокращается. Это является негативной стороной деятельности предприятия. Тоже самое происходит с наличием собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат.

Предприятие находится в устойчивом финансовом состоянии. Это выражается равенством между величиной материально-производственных запасов и суммой собственных оборотных средств. В качестве источников покрытия затрат используется собственный оборотный капитал плюс долгосрочные кредиты. Нормальная финансовая устойчивость также проявляется в Нормальной платежеспособности и эффективной производственной деятельности.

1.3 Анализ оборачиваемости активов предприятия

Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность во многом зависят от скорости оборачиваемости средств, вложенных в активы предприятия и от рентабельности его деятельности.

Текущее расходование средств и их поступление не совпадают во времени, что приводит к возникновению у предприятия потребности в увеличении или сокращении финансирования для поддержания платежеспособности. Потребность в дополнительном финансировании возникает при низкой оборачиваемости средств или при ее замедлении.

Различным видам оборотных средств присущи различные скорости оборотов. Для характеристики эффективности использования оборотных средств используют следующие показатели:

1.Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К_одз) рассчитывается в долях единицы и представляет собой отношение полученной за анализируемый период выручки от продаж за вычетом косвенных налогов к среднегодовой сумме дебиторской задолженности. С помощью данного коэффициента можно рассчитать во сколько раз объем реализованной продукции превышает дебиторскую задолженность, а также сколько рублей выручки приходится на 1 рубль дебиторской задолженности. Обратная данному коэффициенту величина, умноженная на количество календарных дней анализируемого периода (365, 270, 180, 90 дней) представляет собой продолжительность оборота дебиторской задолженности в календарных днях (О_дз).

(1.25)

(1.26)

где В_н - выручка от продаж за вычетом косвенных налогов, руб.,

(ДЗ_н.г. + ДЗ_к.г) / 2 - среднегодовая дебиторская задолженность, руб.

2.Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (К_окз) - это отношение себестоимости реализованной продукции к среднегодовой сумме кредиторской задолженности, включая в полном размере краткосрочную кредиторскую задолженность и часть долгосрочной задолженности, приходящуюся к оплате в текущем году. Указанный коэффициент отражает возможности предприятия по погашению кредиторской задолженности, а также показывает себестоимость реализованной продукции, приходящуюся на 1 рубль кредиторской задолженности. Величина, обратная значению данного коэффициента, умноженная на количество календарных дней анализируемого периода, отражает оборачиваемость кредиторской задолженности в календарных днях (О_кз) (месяцах, годах).

(1.27)

(1.28)

где Себ. - себестоимость реализованной продукции за анализируемый период, включая коммерческие и управленческие расходы, руб.,

(КрЗ_н.г. + КрЗ_к.г.) / 2 - среднегодовая кредиторская задолженность за анализируемый период, руб.

3.Коэффициент оборачиваемости производственных запасов (К_опз) равен отношению себестоимости реализованной продукции к среднегодовой стоимости производственных запасов за анализируемый период (ПЗ). Данный коэффициент показывает величину себестоимости реализованной продукции в расчете на 1 рубль производственных запасов и период отвлечения (замораживания) средств предприятия в форме запасов (материалов, незавершенного производства, готовой продукции, расходов будущих периодов). Величина, обратная этому коэффициенту, умноженная на количество календарных дней анализируемого периода, отражает число дней отвлечения средств (О_пз).

(1.29)

(1.30)

где ПЗ - среднегодовая сумма производственных запасов за анализируемый период, руб.

4.Коэффициент закрепления оборотных активов (К_зоа) рассчитывается как отношение среднегодовой стоимости оборотных активов к выручке-нетто (В_н). Экономическое содержание данного коэффициента состоит в том, что определяется величина оборотных средств, необходимых для получения 1 рубля выручки-нетто (закрепленных). Оборотные активы для расчета принимаются в среднегодовом исчислении.

(1.31)

5.Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (К_оск).

Данный коэффициент рассчитывается как отношение выручки-нетто за анализируемый период к среднегодовой стоимости собственного капитала и показывает, сколько выручки-нетто содержится в каждом рублей собственного капитала, и каков период его обращения. Величина, обратная значению данного коэффициента и умноженная на 365, отражает продолжительность одного оборота собственного капитала в календарных днях (О_ск).

(1.32)

(1.33)

Вывод: анализируя оборачиваемость дебиторской задолженности следует заметить, что выручка-нетто в текущем году возросла по сравнению предыдущим годом с 44806000 руб. до 53491000 руб., также как возросла и среднегодовая дебиторская задолженность. А оборачиваемость дебиторской задолженности возросла с 2,86 до 3,41.

Оборотный период расчетов предприятия по кредиторской задолженности снижается с 68 до 54 дней, так как коэффициент оборачиваемости возрастает с 2,48 до 6,73. Это является положительным моментом для деятельности, так как ОАО «ТриЭф» сможет быстрее расплатиться по своим обязательствам.

Если сравнить оборачиваемость производственных запасов, то видно, что операционный цикл предыдущего года выше, чем текущего года. В предыдущем периоде он составил 148 дней, а в текущем году - 118 дней.

Коэффициент закрепления оборотных активов видно, в предыдущем году он составлял 0,85, в текущем - 0,71.

Если говорить об эффективности использования собственного капитала можно сказать, что в текущем году он используется эффективнее. Оборачиваемость в текущем году составляет 116 дней (коэффициент оборачиваемости - 3,15), а в предыдущем - 138 дней (2,64).

1.4 Анализ рентабельности

Важную роль в оценке инвестиционной привлекательности, а также в определении влияния реализованных инвестиционных проектов на изменение инвестиционной привлекательности предприятия играют показатели рентабельности. Среди них:

-рентабельность хозяйственной деятельности (рентабельность имущества или активов);

-рентабельность продукции;

-финансовая рентабельность;

-рентабельность оборотных активов;

-рентабельность производства;

-рентабельность собственного капитала;

-рентабельность продаж.

Рентабельность активов является показателем, комплексно характеризующим эффективность деятельности предприятия. При его помощи можно оценить эффективность управления, поскольку получение высокой прибыли и достаточного уровня доходности во многом зависит от правильности выбора и рациональности принимаемых управленческих решений, основанных на анализе показателей инвестиционной привлекательности предприятия и его финансовой устойчивости.

По значению уровня рентабельности можно оценить долгосрочное благополучие предприятия, то есть способность предприятия получать ожидаемую норму прибыли на инвестиции в достаточно длительной перспективе. Для кредиторов и инвесторов, вкладывающих деньги в предприятие, данный показатель является надежным индикатором, гарантирующим получение требуемой нормы прибыли, который базируется на финансовой устойчивости предприятия и ликвидности отдельных статей баланса.

Все показатели рентабельности, рассчитываемые в курсовой работе, можно подразделить на следующие:

-.показатели рентабельности хозяйственной деятельности (рентабельности активов или имущества);

- показатели финансовой рентабельности;

- показатели рентабельности продукции.

1.Расчет показателей рентабельности хозяйственной деятельности. При расчетах коэффициентов рентабельности активов могут использоваться различные показатели дохода предприятия: общая масса прибыли, сумма прибыли и амортизации, чистая прибыль, прибыль от реализации, сумма чистой прибыли и амортизации. В нашем случае для оценки инвестиционной привлекательности предприятия, расчета рентабельности активов в качестве показателя дохода эффективности хозяйственной деятельности используется сумма чистой прибыли и процентов, уплаченных за пользование кредитом. С учетом этого показатель рентабельности хозяйственной деятельности - коэффициент рентабельности активов (К_ра) - может быть определен следующим образом:

(1.22)

где ЧП - чистая прибыль, руб.;

Пр - проценты, уплаченные за пользование кредитами, руб.;

А - стоимость активов, руб.

Наряду с указанным показателем, рассчитываются коэффициент рентабельности оборотных активов (К_роа).

(1.23)

где ОА - стоимость оборотных активов, руб.

2. Показатели финансовой рентабельности. Финансовая рентабельность характеризует эффективность инвестиций собственников предприятия, которые представляют предприятию ресурсы или оставляют в его распоряжении всю или часть принадлежащей им прибыли[5]. В самом общем виде финансовая рентабельность определяется с помощью коэффициента рентабельности собственного капитала (К_рск) как отношение суммы чистой прибыли (ЧП) к среднегодовой величине собственного капитала фирмы по следующей формуле:

(1.24)

где СК - собственный капитал предприятия, руб.

3.Расчет показателей рентабельности продукции. Эффективность основной деятельности предприятия по производству и реализации товаров, работ и услуг характеризуется коэффициентом рентабельности продукции (К_рпр). Он определяется отношением потенциальной прибыли (П_п) к полной себестоимости продукции (С_п).

Рентабельность реализованной продукции определяется отношением прибыли от продаж (Ппр) к полной себестоимости реализованной продукции, включая коммерческие и управленческие расходы (Себ.полн):

(1.25)

Данный показатель характеризует реальный размер прибыли, которую приносит предприятию каждый рубль произведенных затрат по ее выпуску и реализации.

4..Коэффициент рентабельности продаж (Крпод) определяется отношением чистой прибыли (ЧП) к сумме выручки от реализации без косвенных налогов (В_н):

(1.26)

По динамике данного показателя предприятие может принимать решения по изменению ценовой политики или усилению контроля за себестоимостью продукции. Показатель можно определять в целом по продукции или по отдельным ее видам.

Значения коэффициентов рентабельности активов и рентабельности оборотных активов вырос в текущем году по сравнению. Рентабельность собственного капитала также возросла. Это произошло за счет повышения чистой прибыли. Коэффициент рентабельности продукции изменился незначительно, также произошло с коэффициентом рентабельности продаж.

Задание 2. Анализ эффекта финансового рычага (эффекта финансового левериджа)

Собственники предприятия для увеличения ставки доходности собственного капитала иногда заинтересованы в привлечении в оборот кредитных источников, а потенциальных кредиторов интересует, сколько уже получено кредитов предприятием и как погашались суммы основного долга и проценты по ним. Предприятие же за счет кредитных ресурсов может быстро получить необходимые денежные средства, правда, на условиях платности и возвратности в оговоренные кредитным договором сроки. Использование заемных средств позволяет повысить эффективность использования собственного капитала предприятия. Такой механизм увеличения ставки доходности получил в экономической науке название эффекта финансового рычага (ЭФР), или эффекта финансового левериджа.

Эффект финансового рычага - приращение рентабельности собственных средств благодаря использованию кредитных ресурсов, несмотря на платность последних.

Для использования механизма финансового рычага необходимо соблюдение следующих условий:

· уровень процентной ставки по кредитам должен быть ниже рентабельности производства, исчисленной по прибыли после уплаты налога;

· относительно высокая степень стабильности экономической деятельности;

· наличие возможностей для собственников размещать свои сэкономленные капиталы на условиях, повышающих уровень рентабельности.

Низкая стоимость денег побуждает использование в обороте предприятия заемных источников для получения разницы между заемным и размещенным капиталом и увеличения тем самым ставки доходности собственного капитала. Использование в обороте заемных средств, процентная ставка по которым ниже рентабельности собственного капитала, позволяет уменьшить финансовые расходы и использовать налоговую экономию. Влияние долговых обязательств на ставку доходности будет тем больше, чем выше задолженность.

Эффект финансового рычага проявляется положительно только тогда, когда разница между рентабельностью производства после уплаты налога и ставкой процента является положительной. Если конъюнктура рынка является стабильной и позволяет производить точные расчеты будущих доходов, то наличие значительной задолженности по кредитам не вызывает опасений. А при значительной разнице между рентабельностью и процентной ставкой величину задолженности можно увеличить. При экономической нестабильности большая задолженность или ее рост увеличивают риск, связанный со снижением деловой активности предприятия.

Эффект финансового рычага, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств рассчитывается по следующей формуле:

(2.1)

где ЭФР - эффект финансового рычага, состоящий в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала (или сила воздействия финансового рычага), %;

Н_пр - ставка налога на прибыль, в долях единицы;

Э_Ра - экономическая рентабельности активов, %;

С_срп - ставка средняя расчётная процентная, %

ДО - долгосрочные обязательства, руб.;

КО - краткосрочные обязательства, руб.

ЗК - заемный капитал, руб.;

СК - собственный капитал, руб.

Рассмотрим каждую составляющую формулы 2.1.

1.В вышеприведенной формуле ставка налога на прибыль - величина постоянная, зависит от изменений налогового законодательства и на 2009 год составляет 20%.

2. Данные заемного и собственного капитала берутся из формы№1 «Бухгалтерский баланс».

3. Экономическую рентабельность активов можно рассчитать с учётом кредиторской задолженности и без неё. В международной практике имеется две методики расчёта эффекта финансового рычага. По первой из них под заёмными средствами понимается совокупность непосредственно заёмного капитала и кредиторской задолженности. По второй методике кредиторская задолженность не учитывается. Но тогда кредиторская задолженность должна быть исключена из знаменателя формулы расчёта экономической рентабельности активов. По второй методике ЭФР несколько завышается.

- расчет экономической рентабельности без учета кредиторской задолженности, (2.2)

где П_р - прибыль до налогообложения, руб. (по данным формы 2 «Отчета о прибылях и убытках - строка №140), руб.;

А - стоимость активов на конец периода, руб. (по данным формы 1 - «Бухгалтерский баланс»), руб.

КЗ - кредиторская задолженность, руб.

- расчет экономической рентабельности с учетом кредиторской задолженности (2.3)

4. Средняя расчётная процентная ставка определяется на основании данных кредитного договора (величины кредита, финансовых издержек по кредиту, годовой процентной ставки за кредит):

, (2.4)

где П_к - сумма процентов по кредиту, руб.;

И_к - финансовые издержки по кредитам, руб.;

Кр - сумма кредита, руб.

Таким образом, формула 2.1 преобразуется следующим образом:

- с учетом кредиторской задолженности (2.5)

- без учета кредиторской задолженности (2.6)

Из приведенных формул 2.5, 2.6 можно выделить три составляющие его части:

· налоговый корректор финансового рычага (1 - Н_пр), который показывает, в какой степени проявляется ЭФР в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

· дифференциал (сила) финансового рычага (Э_Ра - С_срп), который характеризует разницу между коэффициентом рентабельности и средним размером процента за кредит;

· коэффициент (плечо) финансового рычага (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять ЭФР в процессе финансовой деятельности предприятия.

Налоговый корректор финансового рычага практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем в процессе управления финансовым рычагом дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

· если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

· если по отдельным видам деятельности предприятие имеет налоговые льготы по прибыли;

· если подразделения предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах, где действуют льготы.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а, следовательно, и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового рычага на его эффект.

Дифференциал финансового рычага является главным условием, формирующим положительный ЭФР. Чем выше положительное значение дифференциала, тем выше эффект. Получение отрицательного значения дифференциала всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. Это связано с рядом обстоятельств.

В период ухудшения конъюнктуры финансового рынка и сокращения объема предложения свободного капитала стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень рентабельности производства.

Снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска банкротства предприятия. Это вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процентов за кредит за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска дифференциал финансового рычага может принять нулевое значение и даже иметь отрицательную величину.

При ухудшении конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а, следовательно, и размер прибыли. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового рычага может формироваться при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения рентабельности производства.

При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового рычага будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала. При отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового рычага будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Следовательно, при неизменном значении дифференциала коэффициент финансового рычага является главным генератором как возрастания прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери прибыли.

Многие западные экономисты считают, что значение эффекта финансового рычага должно колебаться в пределах 30--50 процентов, т.е. ЭФР оптимально должен быть равен одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов. В этом случае компенсируются налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу.

Знание механизма воздействия финансового рычага на уровень доходности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

Далее рассчитаем эффект финансового рычага на основе баланса на конец отчётного периода с учётом и без учёта кредиторской задолженности на примере ОАО «ТриЭф». Финансовые издержки на конец отчётного года составляют 3% от остатка кредитных средств на счетах предприятия. Бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках приведен в Приложении 1.

Исходные данные по кредитному договору №1

Срок - 2 года.

Начало действия 01 января

Проценты - 9% годовых.

Порядок выплаты - ежегодно 30 декабря

Сумма основного кредитного долга - 7 000 000 руб.

1. Определим среднюю расчетную ставку процента (С_срп). Для этого рассчитаем сумму с процентами, которую мы должны вернуть

S = Р *(1+i) = 7000000 руб. *(1+9%/12мес.*2года) = 7105000 руб.

Следовательно, сумма процентов = S - P = 7105000-7000000 = 105000 руб.

2. Определим экономическую рентабельность активов (Э_ра) по формуле 2.2 и 2.3 с учетом и без учета кредиторской задолженности на конец отчетного периода:

- с учетом кредиторской задолженности:

- без учета кредиторской задолженности:

3. Определим финансовые издержки (И_к) по формуле 2.4 с учетом и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности

И_к=3%*(ДО _{кон пер} + КО _{кон пер} + Кредит) = 3% * (40999000+6730000 + 7000000) = 413129,97 руб.

- без учета кредиторской задолженности:

И_к1=3%*(ДО _{кон пер} + КО _{кон пер} + Кредит - КЗ _{кон пер}) = 3% * (13770999 - 6722000) = 211469,97 руб.

4. Определим среднюю расчетную ставку процента по кредиту с учетом и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности:

- без учета кредиторской задолженности:

5. Определим заемный капитал с учетом и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности:

ЗК = 33050000+13769000+7000000 = 53819000 руб.

- без учета кредиторской задолженности:

ЗК₁ = 33050000+13769000+7000000 - 6722000= 47097000 руб.

6. По формулам 2.5 и 2.6 определим эффект финансового рычага с учетом и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности:

- без учёта кредиторской задолженности:

Исходные данные по кредитному договору №2

Срок - 0,5 года.

Начало действия 01 марта

Проценты - 14% годовых.

Порядок выплаты - ежемесячно, начиная с первого месяца

Сумма основного кредитного долга - 35 000 000 руб.

1. Определим среднюю расчетную ставку процента (С_срп). Для этого рассчитаем сумму с процентами, которую мы должны вернуть

S = Р *(1+i) = 35000000 руб. *(1+14%/12мес.*0,5года*12) = 37450000 руб.

Следовательно, сумма процентов = S - P = 37450000-35000000 = 2450000 руб.

2. Определим экономическую рентабельность активов (Э_ра) по формуле 2.2 и 2.3 с учетом и без учета кредиторской задолженности на конец отчетного периода:

- с учетом кредиторской задолженности:

- без учета кредиторской задолженности:

3. Определим финансовые издержки (И_к) по формуле 2.4 с учетом и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности

И_к=3%*(ДО _{кон пер} + КО _{кон пер} + Кредит) = 3% * (40999000+6730000 + 35000000) = 2481870 руб.

- без учета кредиторской задолженности:

И_к1=3%*(ДО _{кон пер} + КО _{кон пер} + Кредит - КЗ _{кон пер}) = 3% * (40999000+6730000 + 35000000 - 6722000) = 2280210 руб.

4. Определим среднюю расчетную ставку процента по кредиту с учетом и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности:

- без учета кредиторской задолженности:

5. Определим заемный капитал с учетом и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности:

ЗК = 33050000+13769000+35000000 = 81819000 руб.

- без учета кредиторской задолженности:

ЗК₁ = 33050000+13769000+35000000 - 6722000= 75097000 руб.

6. По формулам 2.5 и 2.6 определим эффект финансового рычага с учетом и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности:

- без учёта кредиторской задолженности:

В обоих случаях предприятие сможет погасить сумму взятого ими кредита.

Задание 3. Анализ соотношения объёма продаж, себестоимости, прибыли и точки безубыточности

Анализ соотношения объёма продаж, себестоимости и прибыли заключается в определении точки безубыточности - такого соотношения трёх перечисленных показателей, которое обеспечивает безубыточное функционирование предприятия. Настоящий материал посвящен расчётам точки безубыточности для предприятий, выпускающих различный ассортимент продукции, т.е. являющихся многономенклатурными.

...