Экономическая оценка инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по образованию

ФГОУ ВПО Сибирский федеральный университет

Практикум для занятий по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»

Красноярск

2007 г.

Содержание

1. Анализ и оценка денежных потоков инвестиционного проекта. Дисконтирование денежных потоков. Учет влияния инфляции на уровень процентных ставок

2. Расчет и анализ показателей экономической эффективности инвестиций

3. Сравнительная оценка альтернативных проектов с различными условиями их реализации. Анализ эффективности инвестиций с точки зрения различных участников инвестиционного процесса

4. Анализ структуры средств финансирования инвестиций. Определение стоимости инвестиционных ресурсов

5. Анализ портфеля инвестиций в условиях ограниченного бюджета капиталовложений

6. Анализ и оценка рисков в долгосрочном инвестировании

1. Анализ и оценка денежных потоков инвестиционного проекта. Дисконтирование денежных потоков. Учет влияния инфляции на уровень процентных ставок

Анализ инвестиционного проекта базируется на сравнении ситуаций «с проектом» и «без проекта», то есть ценность проекта измеряется изменением выгод в результате проекта минус изменение затрат как результат проекта.

В основе проектного анализа лежит концепция временной стоимости денег (или так называемая «теория стоимости денег во времени»), которая предполагает, что ценность денег со временем снижается: даже равные по величине, но осуществляемые в разный период времени денежные поступления имеют разную ценность, поскольку ранние поступления могут быть реинвестированы для получения дополнительного дохода.

В основе лежит принцип сложного процента (компаундинг, модель наращения стоимости денег), который имеет следующий вид:

(1.1)

где FV_t - будущая стоимость;

PV - текущая стоимость;

t - число периодов (лет);

r - ставка процента;

(1 + r)^t - коэффициент наращения.

В случае если начисление процентов планируется более одного раза в год, формула расчета будущей стоимости инвестированного капитала примет следующий вид: денежный инвестиционный дисконтирование инфляция

(1.2)

где m - количество начислений за год.

n - срок жизни проекта.

Таким образом, нахождение будущей стоимости денег представляет собой прямую задачу.

Обратной задачей является дисконтирование - это процесс приведения будущей стоимости к текущему моменту.

Уравнение для нахождения текущей (приведенной) стоимости выглядит следующим образом:

(1.3)

где - коэффициент дисконтирования.

В случае если начисление процентов планируется более одного раза в год, формула расчета текущей стоимости выглядит следующим образом:

(1.4).

Ставка дисконтирования r (ставка процента, норма дисконта) должна учитывать темп инфляции IR (inflation rate), минимально гарантированный уровень доходности MRR (minimal rate of return) и коэффициент, учитывающий степень инвестиционного риска, связанного и с неустойчивостью получения дохода от конкретного капиталовложения, и с рыночной конъюнктурой в целом RI (risk of investments), то есть

(1.5).

Пример:

Хватит ли величины вклада, равной 2 000 $, помещенной сегодня в банк под 6 %, чтобы через 5 лет оплатить обучение стоимостью 2 500 $?

А какую именно сумму необходимо разместить сейчас на депозите, чтобы по окончанию означенного срока при данных условиях на счете оказалась сумма 2 500 $?

Решение:

В данном примере текущая ценность денег PV = 2 000 $, будущая ценность денег FV_t = 2 500 $, период времени t = 5 лет, ставка процента r = 6 %.

Одним из вариантов решения является проведение прямого расчета путем начисления сложных процентов на текущую сумму и сравнение полученного результата с величиной будущей стоимости:

FV_t = 2000 (1 + 0,06) ⁵ = 2680 $ > 2500 $

Второй способ предполагает использование методики дисконтирования:

PV = 2500 / (1 + 0,06) ⁵ = 1868 $

Таким образом, мы видим, что данной суммы будет достаточно и для достижения искомого результата достаточно будет разместить на депозите 1868 $.

Пример:

Инвестор вложил в ценные бумаги 40 млн. руб. в начале года и получил 44 млн. руб. по прошествии года. Инфляция составила 11 %. Выгодным ли оказалось инвестирование?

Решение:

Для решения данной задачи воспользуемся формулой наращения (1.1), тогда

44 = 40 * (1 + r)¹, следовательно,

r = 44 / 40 - 1 = 0,1 = 10%, что ниже заявленного темпа инфляции, следовательно, можно сделать вывод, что данное инвестирование было проигрышным.

В случаях, когда величины ежегодных будущих поступлений равны между собой (FV₁ = FV₂ = FV₃ =…. = FV_n = A), формула нахождения текущей стоимости примет вид:

(1.6)

где A - аннуитет - равные по размеру платежи, осуществляемые в течение определенного периода через равные промежутки времени;

- множитель аннуитета, равный сумме коэффициентов дисконтирования за соответствующий период. Существуют таблицы значений данного коэффициента для различных значений ставки дисконтирования r.

Задача нахождения аннуитета, если известна первоначальная текущая стоимость, носит название восстановление капитала, и может быть решена с помощью следующей формулы:

(1.7)

Аннуитет называется бессрочным, если денежные поступления продолжаются достаточно длительное время (n --> ). Приведенная стоимость бессрочного аннуитета:

(1.8)

Эта формула используется, если известен размер денежного поступления за период. В качестве r обычно принимается гарантированная процентная ставка.

Пример:

Предприятие открывает депозитный счет в банке для накопления на нем амортизационных отчислений. Условия банка - 9 % годовых с ежегодным начислением процентов. Каков должен быть размер ежегодных отчислений предприятия, чтобы через пять лет накопленных денежных средств хватило для приобретения новой линии стоимостью 2,8 млн.руб.?

Решение:

Для решения задачи воспользуемся формулой восстановления капитала (1.7):

А = 2,8 / [ ( (1 + 0,09)⁵ - 1) / 0,09] = 0,467 млн. руб.

При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо учитывать влияние инфляции. Это можно делать корректировкой на индекс инфляции либо будущих денежных потоков, либо коэффициента дисконтирования.

Поскольку темп инфляции на различные факторы, влияющие на денежные потоки (например, цены на продукцию предприятия и потребляемое сырье) различны, то необходимо проводить корректировку с использованием различных индексов. С помощью таких пересчетов исчисляют новые денежные потоки и, соответственно, новые критерии оценки.

Более простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.

В условиях инфляции различают реальную и номинальную ставку процента.

Реальная процентная ставка - это процентная ставка в постоянных (при отсутствии инфляции) ценах:

 (1.9)

где r_н - номинальная процентная ставка;

r_р - реальная процентная ставка;

i - темп инфляции.

Постоянные (неизменные) цены - это фиксированные цены на товары и услуги, которые считаются действующими на протяжении всего расчетного периода.

Переменные (прогнозные) цены - это цены, которые, как ожидается, будут действовать на соответствующих шагах расчетного периода. Динамика переменных цен прогнозируется либо путем экстраполяции, либо рассчитываются исходя из прогнозируемых темпов инфляции.

Номинальная процентная ставка - это процентная ставка, которая учитывает темпы инфляции:

(1.10)

Номинальная и реальная ставки связаны между собой с помощью формулы Ирвинга Фишера:

(1.11)

Таким образом, при отражении инфляции необходимо помнить:

1. При дисконтировании номинального денежного потока необходимо использовать номинальную ставку процента;

2. При дисконтировании реального денежного потока необходимо применять реальную ставку процента.

Пример:

Проект предусматривает получение займа в размере 1 млн. руб. сроком на год под 18% годовых. Годовой темп инфляции - 10%. В этом случае через год планируется возвратить банку 1180 млн.руб. Поскольку за год цены возросли, то можно говорить о том, что данная сумма учитывает темпы инфляции и определена в переменных ценах. Соответственно, ставка 10% является номинальной. В постоянных же (или дефлированных) ценах сумма возврата составит 1180 / 1,1 = 1072,7 млн.руб. Тогда реальная процентная ставка составит 1072,7 / 1000 = 10,7%

При анализе инвестиций с различными схемами начисления процентов необходимо использовать эффективную годовую процентную ставку (EAR):

(1.12).

Решение:

Рассчитаем фактическую эффективность вложения капитала по каждому из трех случаев:

А) EAR = (1 + 0,087 / 1) ¹ - 1 = 0,87 = 8,7%;

Б) EAR = (1 + 0,08 / 12) ¹² - 1 = 0,083 = 8,3%;

В) EAR = (1 + 0,085 / 4) ⁴ - 1 = 0,088 = 8,8%.

Из представленных расчетов видно, что наиболее эффективным в данном случае является вариант вложения с ежеквартальным начислением процентов.

Задачи для текущего контроля

1 вариант

1. Предположим, Вам было предложено инвестировать 500 тыс. руб. в проект с гарантией возврата 600 тыс. руб. через два года. Определите, какова процентная ставка прибыльности данного предложения.

2. После внедрения мероприятий по снижению административных издержек предприятие планирует получить годовую экономию в размере 60 000 руб. Сэкономленные деньги предполагается размещать на депозитный счет под 8 % годовых с тем, чтобы через 5 лет накопленные денежные средства использовать для инвестирования. Какая сумма в итоге окажется на банковском счету предприятия?

3. Обоснуйте, выгодно ли инвестору покупать акции, стоимость которых по прогнозным оценкам через три года удвоится, если он может вложить деньги в иные инвестиционные проекты, обеспечивающие 10 % годовых?

2 вариант

1. При ставке 10 % какая сумма предпочтительнее: 500 тыс. руб. сегодня или 1 000 тыс. руб. через 8 лет?

2. Предприятие рассматривает возможность инвестирования имеющихся у него 4 000 тыс. руб. в собственное производство (получая при этом в течение последующих четырех лет ежегодно 1 500 тыс. руб.) либо в акции другой корпорации, приносящие 12 % годовых. Какой вариант Вам представляется предпочтительнее, если считать, что более выгодной возможностью вложения денег, чем под 12 % годовых, предприятие не располагает?

3. Предприятие разместило денежные средства в размере 5 млн. руб. на депозитном счете банка под 9 % годовых. Альтернативным вложением является финансирование инвестиционного проекта, по которому, согласно прогнозным оценкам, вложенный капитал должен удвоиться через пять лет. Выгодно ли предприятию участие в данном проекте?

3 вариант

1. Определить, какую сумму надо инвестировать сегодня, чтобы через два года инвестор получил 180 тыс. руб., если вложения обеспечат доход на уровне 11 % годовых.

2. Фирме предложено инвестировать 10 млн. руб. сроком на 5 лет при условии возврата этой суммы ежегодно равными долями, а также по истечении указанного срока выплачивается дополнительное вознаграждение в размере 3 млн. руб. Примет ли фирма данное предложение, если существует возможность депонировать эти деньги в банк из расчета 8% годовых, начисляемых ежеквартально?

3. Капитал инвестора составляет 5 млн. руб. Процентная ставка, выплачиваемая банками по депозитам, на данный момент составляет 8 %. Инвестору предлагается весь капитал инвестировать в реальный инвестиционный проект, согласно которому капитал инвестора должен утроиться через шесть лет. Стоит ли инвестору вкладывать капитал в данный проект при условии, что доход гарантирован?

Задачи для самостоятельного решения

1. Предлагается инвестировать деньги с гарантией удвоить их количество через пять лет. Какова процентная ставка доходности такой инвестиции?

2. В планах фирмы приобрести оборудование стоимостью 15 млн. руб. через два года. Надежным способом накопления средств является приобретение безрисковых ценных бумаг с доходностью 7 % годовых. Каким должно быть первоначальное инвестирование фирмы в ценные бумаги?

3. Рассчитать наращенную сумму, если 1 500 тыс. руб. были размещены на депозите в банке при условиях начисления сложных процентов. Годовая ставка 8 %, периоды наращения - 90 дн., 180 дн., 1 год, 3 года.

4. При размещении средств на депозитном счете в банке имеются следующие схемы начисления процентов: а) начисление процентов производится ежегодно по ставке 8,7% годовых; б) ежемесячное начисление процентов по ставке 8% годовых; в) ежеквартальное начисление процентов по ставке 8,5% годовых. Выбрать оптимальную схему.

5. Анализируются два варианта накопления средств по схеме аннуитета (поступление денежных средств осуществляется в конце соответствующего временного интервала):

1) на депозитном счете каждые полгода размещается вклад на сумму 20 тыс. руб. при условии, что банк начисляет 8% годовых с полугодовым начислением процентов.

2) открывается депозитный счет с размещением на нем 40 тыс. руб. при условии начисления 9% годовых с ежегодным начислением процентов.

Определить, какая сумма окажется на счете через год при реализации каждого из предложенных вариантов. Выбрать более предпочтительный.

6. Предприятию предложено инвестировать в проект 10 млн. руб. на срок четыре года. По истечении этого времени оно получит дополнительные средства в размере 4 млн. руб. Будет ли данное предложение экономически обоснованным, если альтернативным является размещение денег на депозитном счете банка под 14 % годовых?

7. В качестве источника финансирования инвестиционного проекта предприятие рассматривает долгосрочный кредит коммерческого банка. При этом банк предлагает следующие условия кредитования: 100 млн. руб. необходимо вернуть пятью равными платежами по 28 млн. руб. ежегодно, платеж осуществляется в конце года, начиная с первого года пользования кредитом. Каков процент за пользование кредитом?

2. Расчет и анализ показателей экономической эффективности инвестиций

Методы, используемые при оценке экономической эффективности инвестиционного проекта, можно объединить в две группы:

А) простые (статистические) - основаны на учетных оценках. К ним относят расчет простой нормы прибыли (ROI - return of investments) и срока окупаемости (PBP - payback period);

Б) сложные (динамические) - учитывают влияние фактора времени на ценность денег, то есть рассчитываются с помощью дисконтированных денежных потоков. К ним относятся:

- Дисконтированный срок окупаемости (DPBP - discounted payback period);

- Чистая текущая стоимость проекта (NPV - net present value);

- Индекс рентабельности (PI - profitability index);

- Внутренняя норма доходности (IRR - internal rate of return).

Простая норма прибыли ROI показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования.

(2.1)

где Pr - чистая прибыль за один период времени (обычно за год);

IC - инвестиционные затраты.

Сравнивая полученную величину ROI с минимальным или средним уровнем доходности, выносится заключение о целесообразности дальнейшего анализа данного проекта.

Пример:

Фирма планирует приобрести технологическую линию, введение которой обеспечит экономию затрат и соответственно дополнительную ежегодную прибыль в размере 500 тыс. руб. (без вычетов налогов). Стоимость линии - 2,5 млн. руб. Срок эксплуатации - 8 лет. Продажу линии по остаточной стоимости по истечении срока эксплуатации фирма не планирует. Ставка налогообложения прибыли 24 %. Рассчитать простую норму прибыли.

Решение:

Для решения задачи воспользуемся формулой (2.1):

ROI = (500 000 - 500 000 * 0,24) / 2 500 000 = 0,15

Таким образом, в течение года возмещается 15% инвестиционных затрат.

Под сроком окупаемости PBP понимается ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений.

В случае различных ежегодных денежных поступлений расчет производится пошагово: для каждого интервала планирования из общего объема первоначальных затрат вычитается сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений до тех пор, пока остаток не станет равным 0. Интервал, в котором это произойдет, и будет являться сроком окупаемости проекта.

Пример:

Проект требует инвестиций в размере 40 млн. руб. Срок реализации проекта - пять лет. Средняя цена инвестируемого капитала - 16 % годовых. Проект предполагает денежные поступления, начиная с первого года, в суммах: 13 млн. руб., 20 млн. руб., 25 млн. руб., 25 млн. руб., 35 млн. руб. Рассчитать простой и дисконтируемый сроки окупаемости инвестиционного проекта.

Решение:

Для решения воспользуемся табличной формой (табл. 2.1)

Таблица 2.1

Период	Денежный поток, млн. руб.	Кумулятивный денежный поток, млн. руб.	Коэффициент дисконта при r = 16%	Дисконтированный денежный поток, млн. руб.	Кумулятивный дисконтированный денежный поток, млн. руб.
0	-40	-40	1	-40	-40
1	13	-27	0,862	11,21	-28,79
2	20	-7	0,743	14,86	-13,96
3	25	18	0,641	16,03	2,1
4	25	43	0,552	13,8	15,9
5	35	78	0,476	16,66	32,56

Формулу нахождения срока окупаемости можно отразить следующим образом:

(2.2)

где a - период, в котором наблюдалось последнее отрицательное значение кумулятивного денежного потока;

b - часть инвестиций, не покрытая денежными поступлениями в период a;

c - величина денежных поступлений в периоде, когда кумулятивный денежный поток принимает положительное значение.

PBP = 2 + 7 / 25 = 2,3 года

Период окупаемости DPBP (дисконтированный срок окупаемости) аналогичен критерию PBP, но использует дисконтированные значения затрат и выгод.

DPBP = 2 + 13,96 / 16,03 = 2,9 года

Таким образом, по обоим критериям проект является приемлемым, так как они не превышают срока действия проекта.

Чистая текущая стоимость проекта (NPV) - это сумма элементов дисконтированного денежного потока.

(2.3)

где - CF_t - чистый денежный поток в период времени t;

r - ставка дисконтирования;

n - срок жизни проекта.

При рассмотрении нескольких вариантов осуществления проекта выбирается тот проект, NPV которого выше.

Если NPV> 0, то принятие проекта целесообразно;

NPV < 0 - проект следует отвергнуть;

NPV = 0 - генерируемого проектом денежных средств хватит лишь на покрытие всех инвестиционных и текущих затрат, то есть проект не является убыточным, но и не приносит прибыли.

Поскольку одним из факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости, является масштаб деятельности, то есть физический объем инвестиций и продаж, то не всегда большее значение NPV свидетельствует о более эффективном использовании инвестиций. Поэтому целесообразно рассчитывать показатель доходности инвестиций PI:

(2.4)

или в общем виде:

(2.5)

где P_t - генерируемые проектом денежные средства в период времени t;

IC _t - инвестиционные затраты в период времени t;

PVP (present value of payments) - дисконтированный положительный поток денежных средств (от операционной и инвестиционной деятельности);

PVI (present value of investment) - дисконтированная стоимость инвестиционных затрат.

Если: PI >1, то проект следует принять,

PI <1 - проект следует отвергнуть,

PI =1 - проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Пример:

В планах предприятия капитальные вложения в течение последующих двух лет: 3 000 тыс. руб. в первом году и 1 750 тыс. руб. - во втором. Инвестиционный проект рассчитан на 8 лет с полным освоением введенных мощностей на пятом году реализации проекта, когда планируемый годовой чистый денежный доход составит 1 550 тыс. руб. Планируемое нарастание чистого годового денежного дохода составит 30%, 50%, 70% и 90% соответственно от первого до четвертого года. Предприятие требует как минимум 14 % отдачи при инвестировании денежных средств.

Необходимо рассчитать чистую приведенную стоимость и индекс доходности данного проекта.

Решение:

Для решения воспользуемся табличной формой (табл. 2.2):

Таблица 2.2

Период	Денежный поток, тыс. руб.	Коэффициент дисконта при r = 14 %	Дисконтированный денежный поток, тыс. руб.
0	-3 000 + 0,3 * 1 550 = - 2 535	1	- 2 535,00
1	-1 750 + 0,5 * 1550 = -975	0,877	- 855,08
2	0,7 * 1 550 = 1 085	0,769	834,37
3	0,9 * 1 550 = 1 395	0,675	941,63
4	1 550	0,592	917,60
5	1 550	0,519	804,45
6	1 550	0,456	706,80
7	1 550	0,400	620,00

NPV = - 2 535,00 - 855,08 + 834,37 + 941,63 + 917,60 + 804,45 + 706,80 + 620,00 = 1434,77 тыс. руб.

PI = [(0,3 * 1 550) / 1,14 ⁰ + (0,5 * 1 550) / 1,14 ¹ + (0,7 * 1 550) / 1,14 ² + (0,9 * 1 550) / 1,14 ³ + 1 550 / 1,14 ⁴ + 1 550 / 1,14 ⁵ + 1 550 / 1,14 ⁶ + 1 550 / 1,14 ⁷] / (3 000 / 1,14 ⁰ + 1 750 / 1,14 ¹) = 1,32

Поскольку NPV =1434,77 тыс. руб. > 0 и PI=1,32 > 1, то проект следует признать целесообразным.

Пример:

Инвестор рассматривает инвестиционный проект, характеризующийся следующими данными: капитальные вложения - 5,5 млн.руб.; период реализации проекта - 3 года. Доходы по годам (в тыс. руб.) распределяются следующим образом (табл. 2.3):

Таблица 2.3

Показатель	Год
	1	2	3
Прогнозные доходы, тыс. руб.	2400	2400	3000

Ставка дисконтирования без учета инфляции - 12%, среднегодовой индекс инфляции - 8%.

Оценить проект по показателю NPV с учетом и без учета инфляции.

Решение:

Рассчитаем NPV проекта при реальной ставке дисконтирования r_р = 12%

NPV = - 5500 / (1 + 0,12)⁰ + 2400 / (1 + 0,12)¹ + 2400 / (1 + 0,12)² + 3000 / (1 + 0,12)³ = 691,46 тыс. руб.

Номинальная ставка дисконта, которая будет учитывать инфляцию, составит:

r _н = 0,12 + 0,08 + 0,12 * 0,08 = 0,2096 = 20,96%,

тогда NPV проекта с учетом инфляции составит:

NPV = - 5500 / (1 + 0,21)⁰ + 2400 / (1 + 0,21)¹ + 2400 / (1 + 0,21)² + 3000 / (1 + 0,21)³ = -1214,27 тыс. руб.

Внутренняя норма доходности IRR - это ставка дисконта, при которой NPV = 0, то есть

, где r = IRR

Иначе формула будет выглядеть следующим образом:

(2.6)

С одной стороны, IRR определяет максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при которой проект остается безубыточным. С другой стороны, IRR рассматривают как минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат.

Внутренняя норма доходности определяется методом интерполяции. При этом перебираются значения нормы дисконта и каждый раз пересчитывается NPV проекта для данной нормы. Необходимо из значений ставок дисконтирования таким образом выбрать ближайшие две, чтобы при одной из них значение NPV было положительным, а при другой - отрицательным. Значение выбранных ставок и соответствующих им значений NPV подставляются в формулу:

(2.7)

где r₁ - ставка дисконта, при которой NPV₁ > 0,

r₂ - ставка дисконта, при которой NPV₂ < 0.

Для точности расчета необходимо выполнение условия: r₂ > r₁ на 1-2 %.

Наглядно зависимость чистой приведенной стоимости от ставки процента можно представить графически (рис. 2.1)



Рис. 2.1. График зависимости NPV проекта от ставки дисконтирования

Разработаны также компьютерные приемы расчета IRR, например, в табличном процессоре Excel.

Пример:

Денежные потоки по годам составляют: -33; 75; -40. Рассчитать IRR проекта.

Решение:

Для решения воспользуемся табличной формой (табл. 2.4):

Таблица 2.4

Период	CFt	CFt при ставке r=10%	CFt при ставке r=20%	CFt при ставке r=30%	CFt при ставке r=40%	CFt при ставке r=42%
0	- 33	- 33	- 33	- 33	- 33	- 33
1	75	68,18	62,50	57,69	53,57	52,82
2	- 40	- 33,05	- 27,78	- 23,67	- 20,41	- 19,84
NPV	-	2,13	1,72	1,02	0,16	-0,02

Таким образом, из всего диапазона значений выбираем r₁ = 40% и соответствующий NPV₁ = 0,16, а также r₂ = 42% и соответствующий NPV₂ = -0,02. Тогда:

IRR = 40 + [ 0,16 / (0,16 + 0,02)] * (42 - 40) = 41,8 %.

Если 41,8 % окажется выше принятой по проекту ставки дисконтирования (либо альтернативной стоимости капитала), то проект считается эффективным.

Пример:

Предприятие имеет два варианта инвестирования имеющихся у него 5 000 тыс. руб.:

А) Приобрести новой оборудование, которое по окончании реализации проекта (рассматриваемый срок реализации - 6 лет) может быть продано за 350 тыс. руб. Чистый годовой денежный доход от такой инвестиции оценивается в 1 340 тыс. руб.

Б) Частично инвестировать деньги в приобретение новой оснастки (1 000 тыс. руб.), а оставшуюся сумму - в товарно-материальные запасы. Данное мероприятие позволит получать 850 тыс. руб. годового чистого денежного дохода в течение этих же шести лет. В данном случае необходимо учесть, что по окончании этого периода товарно-материальные запасы продаются и капитал высвобождается.

Какой вариант предпочтительнее, если предприятие рассчитывает на 12 % отдачи на инвестируемые им денежные средства?

Решение:

Сформируем денежные потоки по каждому из проектов (табл. 2.5 и табл. 2.6) и рассчитаем показатели эффективности.

Таблица 2.5. Денежные потоки по проекту А

Период	Денежный поток, тыс. руб.	Коэффициент дисконта при r = 12 %	Дисконтированный денежный поток, тыс. руб.	Кумулятивный дисконтированный денежный поток, тыс. руб.
0	- 5 000	1	- 5 000,00	- 5 000,00
1	1 340	0,893	1 196,62	- 3 803,38
2	1 340	0,797	1 067,98	- 2 735,40
3	1 340	0,712	954,08	- 1 781,32
4	1 340	0,636	852,24	-929,08
5	1 340 + 350 = 1 690	0,567	958,23	29,15

На основании полученного денежного потока рассчитаем показатели эффективности по проекту А:

NPV_А = 29,15 тыс. руб.

IRR _А = 12 + [29,15 / (29,15 + 96,93)] * (13 - 12) = 12,23 %

PI _А = (1196,62 + 1067,98 + 954,08 + 852,24 + 1340 * 0,567) / (5000 - 350 *0,567) = 1,01

DPBP _А = 4 + 929,08 / 958,23 = 4,97 года

Таблица 2.6. Денежные потоки по проекту А

Период	Денежный поток, тыс. руб.	Коэффициент дисконта при r = 12 %	Дисконтированный денежный поток, тыс. руб.	Кумулятивный дисконтированный денежный поток, тыс. руб.
0	- 1000-4000 =-5000	1	- 5 000,00	- 5 000,00
1	850	0,893	759,05	- 4 240,95
2	850	0,797	677,45	- 3 563,50
3	850	0,712	605,20	- 2 958,30
4	850	0,636	540,60	- 2 417,70
5	4 000 + 850 = 4 850	0,567	2 749,95	332,25

На основании полученного денежного потока рассчитаем показатели эффективности по проекту Б:

NPV_Б = 332,25 тыс. руб.

IRR _Б = 13 + [160,68 / (160,68 + 161,95)] * (15 - 13) = 14,01 %

PI _Б = (759,05 + 677,45 + 605,20 + 540,60 + 850 * 0,567) / (5000 - 4000 * 0,567) = 1,12

DPBP _Б = 4 + 2417,70 / 2749,95 = 4,88 года

Анализируя представленные проекты можно сделать вывод, что по всем показателем приоритетным является проект Б.

Пример:

Компания планирует инвестиционный проект, предусматривающий приобретение основных средств, капитальный ремонт оборудования и вложения в оборотные средства по следующей схеме:

3 150 тыс. руб. - исходная инвестиция до начала проекта;

650 тыс. руб. - инвестирование в оборотные средства в первом году;

500 тыс. руб. - инвестирование в оборотные средства во втором году;

380 тыс. руб. - дополнительные инвестиции в оборудование в пятом году;

250 тыс. руб. - затраты на капитальный ремонт оборудования в шестом году.

По окончании инвестиционного проекта компания рассчитывает реализовать оставшиеся основные средства по их балансовой стоимости 600 тыс. руб. и высвободить часть оборотных средств на сумму 900 тыс. руб.

Результатом инвестиционного проекта должны служить следующие чистые денежные доходы, тыс. руб. (табл. 2.7):

Таблица 2.7

1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год	8 год
500	1 000	1 000	1 000	1 300	1 300	500	250

Необходимо рассчитать основные показатели экономической эффективности инвестиций при условии, что требуемая прибыльность предприятия на собственные инвестиции составляет 10 %.

Решение:

Отразим денежные потоки по проекту в табличной форме (табл. 2.8):

Таблица 2.8

Год	Денежный поток, тыс. руб.	Коэффициент дисконта при r =10 %	Дисконтированный денежный поток, тыс. руб.	Кумулятивный дисконтированный денежный поток, тыс. руб.
0	- 3 150	1	- 3 150,00	- 3 150,00
1	- 650 + 500 = - 150	0,909	- 136,35	- 3 286,35
2	- 500 + 1 000 = 500	0,826	413,00	- 2 873,35
3	1 000	0,751	751,00	- 2 122,35
4	1 000	0,683	683,00	- 1 439,35
5	- 380 + 1 300 = 920	0,621	571,32	- 868,03
6	- 250 + 1 300 = 1 050	0,564	592,20	- 275,83
7	500	0,513	256,50	- 19,33
8	250 + 600 + 900 = 1750	0,467	817,25	797,92

На основании полученного денежного потока рассчитаем показатели эффективности по проекту:

NPV = 797,92 тыс. руб.

IRR = 14 + [139,66 / (139,66 + 1,69)] * (15 - 14) = 14,99 %

PI = (500*0,909 +1000*0,826 + 1000*0,751 + 1000*0,683 + 1300*0,621 + 1300*0,564 + 500*0,513 + 250*0,467) / (3150 + 650*0,909 + 500*0,826 + 380*0,621 + 250*0,564 - 600*0,467 - 900*0,467) = 1,21

DPBP = 7 + 19,33 / 817,25 = 7,02 года

По всем рассчитанным показателям проект является приемлемым.

Задачи для текущего контроля

1 вариант

1. В настоящее время предприятие располагает возможностью купить новое оборудование стоимостью 2 050 тыс. руб. Использование этого оборудования позволит увеличить объем выпускаемой продукции, что в итоге приведет к 620 тыс. руб. дополнительного годового денежного дохода в течение последующих 9 лет использования данного оборудования. Рассчитать основные показатели экономической эффективности инвестиций, учитывая, что по окончании проекта оборудование может быть продано по остаточной стоимости 60 тыс. руб. Предприятие требует 18 % отдачи при инвестировании собственных средств.

2. Предприятие планирует приобрести новое оборудование стоимостью 50 млн. руб. Срок эксплуатации оборудования - пять лет. Амортизационные отчисления производятся по линейному методу. Выручка от реализации выпущенной на данном оборудовании продукции составит: 20 млн. руб., 25 млн. руб., 27 млн. руб., 21 млн. руб. Текущие расходы в первый год эксплуатации составят 20 млн. руб., а затем будут увеличиваться ежегодно на 5 %. Ставка налога на прибыль составляет 24 %, ставка дисконта - 11 %. Рассчитать показатель чистого приведенного дохода.

3. Требуется оценить инвестиционный проект со сроком реализации три года, если первоначальные инвестиции составляют 20 млн. руб.; денежные потоки по годам: 11 млн. руб.; 9 млн. руб.; 13 млн. руб. Ставка дисконтирования по проекту (без учета инфляции) - 18 %. Необходимо учесть также, что средний индекс инфляции - 5 %.

2 вариант

1. Руководство предприятия планирует автоматизировать существующий процесс производства. Для этого было решено приобрести новый станок, стоимость которого вместе с установкой составляет 125 тыс. руб., срок эксплуатации - 5 лет, ликвидационная стоимость - нулевая. По предварительной оценке специалистов суммарная экономия ежегодных текущих затрат от установки нового оборудования (экономия заработной платы, электроэнергии, сырья) составит 45 тыс. руб. На четвертом году эксплуатации запланирован ремонт станка, стоимость которого составит 8 тыс. руб.

Оценить экономическую целесообразность покупки, если стоимость капитала предприятия составляет 20%.

2. К рассмотрению принимается инвестиционный проект приобретения нового технологического оборудования, стоимость которого составляет 10 000 тыс. руб. Срок эксплуатации четыре года. Амортизация оборудования начисляется по линейному методу. Выручка от ликвидации оборудования в конце срока эксплуатации покрывает расходы по его монтажу. Выручка от реализации прогнозируется по годам в следующих объемах (в тыс. руб.): 5 500; 6 000; 7 200 и 7 000. Текущие расходы в первый год эксплуатации составляют 5 800 тыс. руб. и ежегодно увеличиваются на 5 %. Ставка налога на прибыль - 24 %. Ставка сравнения принята в размере 14 %. Оценить проект по показателю чистого дисконтированного дохода.

3. Рассмотреть экономическую целесообразность реализации проекта без учета и с учетом инфляции при следующих условиях:

Величина инвестиций в год 0 - 2 млн. руб. Доходы соответственно по годам: 0,8 млн. руб.; 1 млн. руб.; 1,5 млн. руб. Период реализации проекта 3 года. Ставка дисконтирования (без учета инфляции) - 10 %; среднегодовой темп инфляции - 5 %.

3 вариант

1. Предприятие планирует новые капитальные вложения в течение трех лет: 9 000 тыс. руб. в первом году, 6 000 тыс. руб. - во втором и 4 000 тыс. руб. - в третьем. Инвестиционный проект рассчитан на 8 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый годовой чистый денежный доход составит 7 500 тыс. руб. Нарастание чистого годового денежного дохода в первые четыре года по плану составит 40%, 50%, 70%, 90% соответственно по годам от первого до четвертого. Определить экономическую целесообразность внедрения данного проекта, если предприятие требует как минимум 14 процентов отдачи при инвестировании денежных средств.

2. Предприятие рассматривает инвестиционный проект внедрения новой технологической линии стоимостью 100 000 тыс. руб. Срок службы линии - пять лет. Амортизация оборудования, исчисляемая по линейному методу, составляет 20 % в год. Суммы, которые будут выручены от ликвидации линии по окончании срока службы технологической линии, равны расходам на ее демонтаж. Выручка от реализации продукции составит по годам соответственно: 50 000; 60 000; 60 000 и 40 000 тыс. руб. Текущие расходы составят в первом году эксплуатации 38 тыс. руб., в последующие годы расходы будут возрастать ежегодно на 20 %. Ставка на налога на прибыль - 24 %. Цена авансированного капитала равна 9 %. Первоначальные инвестиции проводились без привлечения внешних источников. Рассчитать показатель чистого приведенного дохода.

3. Требуется оценить инвестиционный проект со сроком реализации четыре года, если начальные инвестиции составляют 30 млн. руб.; денежные потоки по годам: 12 млн. руб.; 11 млн. руб.; 15 млн. руб.; 9 млн. руб. Ставка дисконтирования по проекту (без учета инфляции) - 13 %. Необходимо учесть также, что средний индекс инфляции - 6 %.

Задачи для самостоятельного решения

1.Имеются следующие данные по проекту (табл. 2.9):

Таблица 2.9

Показатель	Год
	1	2	3	4	5
Размер инвестиций, тыс. руб.	6 000	-	-	-	-
Выручка от реализации, тыс. руб.	-	3 000	4 000	5 000	5 000
Амортизация, %	-	25	25	25	25
Текущие расходы, тыс. руб.	-	1 000	1 200	1 500	1 500

Определить срок окупаемости капитальных вложений и простую норму прибыли.

2. Сравните по критериям NPV и IRR два проекта, если стоимость капитала 11%. Данные по проектам представлены в табл. 2.10:

Таблица 2.10

Проект	Величина денежного потока в соответствующем периоде, тыс. руб.
	0	1	2	3	4
А	-4 000	1 500	1 500	1 500	1 500
Б	-6 000	500	1 000	2 000	6 000

3. Рассчитать модифицированную ставку доходности инвестиционного проекта стоимостью 10 млн. руб., обеспечивающего в течение семи лет ежегодный доход в размере 2 млн. руб. Инвестиции осуществляются в течение 3 лет и составят по годам соответственно: 30, 50 и 20% от стоимости проекта. Сберегательный банк предлагает 6% годовых по срочным вкладам продолжительностью 12 месяцев.

4. Инвестор рассматривает инвестиционный проект, характеризующийся следующими данными: капитальные вложения - 6 500 тыс. руб., период реализации проекта - три года. Доходы по годам распределяются следующим образом: 2 500; 2 500; 3 000, (тыс. руб.). Ставка дисконтирования (без учета инфляции) - 11 %, среднегодовой темп инфляции - 7 %. Оценить проект по показателю NPV с учетом и без учета инфляции.

5. Инвестор планирует вложить в инвестиционный проект 13 млн. руб. Рассматриваются два варианта получения дохода: либо через три года может быть получено 17 млн. руб., либо через один год - 14 млн. руб.

Требуемая норма прибыли - 12 %. Выберите наиболее предпочтительный вариант вложений.

6. С целью снижения затрат на производство руководство предприятия решило ввести новый автоматический станок. В ходе оценки было выявлено, что данный проект имеет IRR = 30 % (при установленной норме 14%). Стоимость станка 2 500 тыс. руб., включая доставку и наладку. Приобретение станка планируется осуществить за счет долгосрочного кредита на четыре года под 16 % годовых с выплатой в конце каждого года. Ежегодные затраты на содержание и обслуживание станка составляют 200 тыс. руб. Ставка налога на прибыль равна 24 %.

Альтернативным вариантом является аренда станка за 750 тыс. руб. в год (включая техобслуживание) с уплатой в конце каждого года с первого по четвертый. Стоимость доставки и наладки в момент времени t = 0 дополнительно составит 750 тыс. руб.

Фактический срок службы станка составляет 8 лет. Однако прогнозируется, что через четыре года ожидаемая рыночная стоимость станка будет равна его балансовой. стоимости Необходимо выбрать оптимальный вариант с учетом того, что через четыре года на предприятии планируется внедрение новой линии, и использование данного станка уже не потребуется.

7. Оценить инвестиционный проект стоимостью 20 млн. руб. (вложения осуществляются в момент времени t = 0). Известно, что срок жизни проекта составляет 5 лет. Амортизация начисляется равномерно. Ставка налогообложения прибыли 24 %. Необходимая норма прибыли (включающая инфляционную премию, равную 9 %) составляет 14 %.

Величины денежного потока рассчитаны в соответствии с уровнем цен в момент времени t =0, влияние инфляции на эти цены не учитывается. Денежный поток по проекту отражен в табл. 2.11:

Таблица 2.11

Показатель	Период
	1	2	3	4	5
Ожидаемый денежный приток, млн. руб.	6	8	10	8	6
Ожидаемый денежный отток, млн. руб.	1,5	2	3	2	2

3. Сравнительная оценка альтернативных проектов с различными условиями их реализации. Анализ эффективности инвестиций с точки зрения различных участников инвестиционного процесса

При сравнении альтернативных (взаимоисключающих) проектов могут возникнуть конфликты между NPV, IRR и PI. Причины конфликта:

- несоответствие объемов денежных оттоков, необходимых для реализации рассматриваемых взаимоисключающих проектов;

- несоответствие во времени денежных поступлений, генерируемых рассматриваемыми взаимоисключающими проектами;

- различные предположения о реинвестициях (так, NPV и PI предполагают, что промежуточные денежные поступления реинвестируются по ставке, равной требуемой норме доходности или затратам на капитал, а IRR неявным образом предполагает, что они будут реинвестированы по ставке, равной самой IRR).

Рассмотрим пример конфликта двух взаимоисключающих проектов и отобразим его на рис. 3.1:

Рис. 3.1. График построения точки Фишера

Графики зависимости NPV проектов А и Б от ставки дисконтирования имеют одну точку пересечения. NPV для проекта А при нулевой ставке процента больше, чем для проекта Б, однако IRR для проекта Б больше, чем для проекта А. Конфликт между NPV и IRR возникает, если затраты фирмы на капитал меньше, чем та ставка процента, при которой графики NPV пересекаются (пересечение Фишера).

При отборе альтернативных проектов NPV служит единственным непротиворечивым показателем, позволяющим осуществить надежное ранжирование проектов с учетом максимизации выгод от капиталовложений.

Однако в случае, если существует ограничение капитала, следует оценивать доходы на предельное (дополнительное) капиталовложение в больший проект. Если такое капиталовложение оценивается положительно всеми критериями, то больший проект может быть принят при условии, что это дополнительное капиталовложение не может быть помещено в другие проекты, дающие большую совокупную NPV.

Пример:

Рассматриваются два альтернативных проекта (данные отражены в табл. 3.1):

Таблица 3.1

Проект	Денежный поток по проекту в соответствующий период, тыс. руб.
	0	1	2	3
А	-500	450	230	35
Б	-500	55	250	510

Необходимо найти точку Фишера. Сделать выбор по предпочтению проекта в случае, если ставка дисконтирования равна 9 % и 16 %.

Решение:

Рассчитаем NPV проектов для разных ставок дисконтирования.

Для ставки дисконта 9%:

NPV _A = - 500 / 1,09⁰ + 450 / 1,09¹ + 230 / 1,09² + 35 / 1,09³ = 133,46 тыс. руб.

NPV _Б = - 500 / 1,09⁰ + 55 / 1,09¹ + 250 / 1,09² + 510 / 1,09³ = 154,69 тыс. руб.

NPV _A > NPV _Б, следовательно, проекта А предпочтительнее.

Для ставки дисконта 15%:

NPV _A = - 500 / 1,16⁰ + 450 / 1,16¹ + 230 / 1,16² + 35 / 1,16³ = 81,28 тыс. руб.

NPV _Б = - 500 / 1,16⁰ + 55 / 1,16¹ + 250 / 1,16² + 510 / 1,16³ = 59,94 тыс. руб.

NPV _A < NPV _Б, следовательно, проекта Б предпочтительнее.

Ставка, при которой NPV рассматриваемых проектов равны (точка Фишера), составляет 12,2%. Таким образом, предпочтение проекту А отдается до тех пор, пока ставка реинвестирования не превышает 12,2%, в случае превышения предпочтение меняется на противоположное.

Конфликт между NPV и IRR может быть разрешен также путем использования в расчетах экзогенно задаваемой ставки реинвестирования. Для этого рассчитывается конечная стоимость инвестиций при условии, что промежуточные денежные поступления могут быть реинвестированы по определенной ставке. Затем конечная стоимость может быть приведена к текущей стоимости методом NPV.

Конечная стоимость (TV - terminal value) определяется следующим образом:

(3.1)

где St - денежные поступления от проекта в конце периода t;

i - ставка реинвестиций;

n - срок жизни проекта.

Следовательно, модифицированная NPV, то есть MNPV, рассчитывается следующим образом:

(3.2)

где k - затраты на капитал,

A₀ - дисконтированные денежные оттоки.

Аналогично, модифицированная внутренняя норма доходности MIRR может быть найдена путем определения ставки процента, которая уравнивает конечную стоимость и продисконтированные оттоки, то есть:

(3.3)

Ценность проекта вычисляется за его срок жизни, поэтому конечный результат существенно зависит от продолжительности. Тогда, если рассматриваются проекты с разной продолжительностью, необходимо исключить разницу в сроках их реализации. Это можно сделать несколькими методами. Рассмотрим основные из них.

А) Метод кратности.

Сравнение проводят в условиях равенства сроков жизни взаимоисключающих проектов. Для этого находят наименьшее общее кратное их сроков реализации и рассматривают проекты, как условно реализующийся вновь в течение этого периода. Причем, существует несколько подходов к прогнозированию денежных потоков «повторяющихся» проектов:

- Полное повторение уже имеющегося потока;

- Ежегодные поступления рассматриваются на уровне средних;

- Ежегодные поступления принимаются на уровне последнего года проекта.

Затем за данный период требуется найти суммарную NPV каждого из «повторяющихся» проектов. Проект с максимальным значением данного показателя будет считаться приоритетным.

Пример:

При ставке дисконта 10% требуется выбрать оптимальный из двух проектов, данные по которым представлены в табл. 3.2:

Таблица 3.2

Период	Чистый результат по проекту в данном периоде, млн. руб.
	Проект А	Проект Б
0	-25	-25
1	13,5	12
2	25,5	13,5
3	-	18

Решение:

Найдем чистую текущую стоимость каждого из проектов:

NPV _A = - 25 / 1,1⁰ + 13,5 / 1,1¹ + 25,5 / 1,1² = 8,34 млн. руб.

NPV _Б = - 25 / 1,1⁰ + 12 / 1,1¹ + 13,5 / 1,1² + 18 / 1,1³ = 10,57 млн. руб.

Наименьшее общее кратное для представленных проектов равно 6, поскольку продолжительность проектов соответственно 2 и 3 года. В течении этого периода проект А может быть условно повторен трижды, а проект Б - дважды (примем, что денежные потоки полностью повторяются). При этом, повторно «реализация» проекта А начнется во втором и четвертом периодах, а проекта Б - в третьем. Тогда суммарная чистая приведенная стоимость по проекту А в случае трехкратного повторения составит:

?NPV _A = 8,34 / 1,1⁰ + 8,34 / 1,1² + 8,34 / 1,1⁴ = 20,93 млн. руб.

А суммарная чистая приведенная стоимость по проекту Б в случае двукратного повторения составит:

?NPV _Б = 10,57 / 1,1⁰ + 10,57 / 1,1³ = 18,51 млн. руб.

Поскольку суммарное NPV в случае трехкратной реализации проекта А больше, чем в случае двукратной реализации проекта Б, то проект А очевидно является предпочтительней.

Б) Метод повторяемости бесконечное количество раз.

Согласно данной методике предполагается, что каждый из анализируемых проектов будет реализован неограниченное число раз. Тогда число слагаемых при расчете суммарной NPV будет стремиться к бесконечности, и искомая величина может быть найдена по формуле для бесконечно убывающей геометрической прогрессии:

(3.4)

Из нескольких проектов тот будет предпочтительнее, который имеет большее значение кумулятивной NPV.

Пример:

При ставке дисконта 10% выбрать оптимальный из двух взаимоисключающих проектов, данные по которым представлены в табл. 3.3:

Таблица 3.3

Период	Чистый результат по проекту в данном периоде, млн. руб.
	Проект А	Проект Б
0	-25	-25
1	13,5<...

Подобные документы

• Экономическая оценка инвестиций

  Методы оценки экономической эффективности инвестиций; анализ операционного левереджа, учет неопределенности и оценка рисков проекта. Характеристика предприятия и направлений для инвестиций, выбор и анализ предложения; формирование денежных потоков.
  
  методичка [67,5 K], добавлен 21.04.2011
  

• Экономическая оценка эффективности инвестиций

  Финансовая реализуемость инвестиционного проекта. Понятие и метод оценки эффективности инвестиционных проектов. Критерии и принципы оценки экономической эффективности инвестиций. Выражение денежных потоков в текущих, прогнозных или дефлированных ценах.
  
  курс лекций [32,5 K], добавлен 08.04.2009
  

• Экономическая оценка инвестиций

  Анализ доходности инвестиционного проекта. Инвестиционные и эксплуатационные издержки проекта. Дисконтирование. Выбор горизонта планирования. Анализ чувствительности проекта. Статические методы расчета и интегральные показатели эффективности инвестиций.
  
  реферат [187,2 K], добавлен 10.01.2009
  

• Оценка эффективности инвестиционных проектов

  Дисконтирование денежных потоков. Схема финансирования, финансовая реализуемость. Интегральные показатели эффективности инвестиционного проекта, методика их расчетов и условия обеспечения эффективности проекта в деятельности хозяйствующих субъектов.
  
  курсовая работа [1,5 M], добавлен 19.09.2014
  

• Анализ денежных потоков предприятия

  Организационно-методические аспекты учета и анализа. Анализ денежных потоков предприятия. Учет и анализ денежных потоков ОАО "Фриз". Оценка и разработка направлений по совершенствованию деятельности ОАО "Фриз". Анализ рентабельности.
  
  дипломная работа [123,0 K], добавлен 28.07.2003
  

• Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционного проекта

  Оценка общественной и коммерческой эффективности инвестиционного проекта. Финансовая реализуемость проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте. Расчет денежных потоков и показателей региональной и отраслевой эффективности.
  
  курсовая работа [56,2 K], добавлен 29.04.2010
  

• Коммерческий анализ инвестиционного проекта

  Прединвестиционные исследования проекта. Коммерческий, технический, экономический анализ инвестиционного проекта. Расчет денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Оценка финансовой обоснованности проекта, анализ рисков.
  
  курсовая работа [268,0 K], добавлен 31.05.2015
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта на примере замены технологической линии завода ЖБИ

  Основные принципы и подходы к оценке эффективности инвестиций. Текущее состояние экономического окружения инвестиционного проекта (ИП). Потоки денежных платежей. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности ИП. Расчет точек безубыточности.
  
  курсовая работа [1,3 M], добавлен 24.05.2015
  

• Анализ риска денежных потоков инвестиционного проекта

  Общая характеристика деятельности ОсОО "Нур Телеком", анализ его рентабельности (по основной отчетности), финансовой устойчивости и деловой активности. Методика прогнозирования и оценки рисков денежных потоков инвестиционного проекта ОсОО "Нур Телеком".
  
  курсовая работа [33,0 K], добавлен 11.11.2010
  

• Экономическая оценка инвестиций

  Понятие и методика вычисления прибыли от реализации продукции. Внереализационные расходы, их структура и направления анализа. Балансовая и чистая прибыль. Операционная деятельность по реализации инвестиционного проекта и оценка денежных потоков.
  
  контрольная работа [23,8 K], добавлен 18.05.2015
  

• Планирование и экономическая оценка инвестиций

  Анализ целесообразности расширения действующего предприятия. Оценка, выбор схемы погашения кредита. Сопоставление инвестиционных затрат и результатов. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта. Анализ альтернативных инвестиционных проектов.
  
  дипломная работа [1,4 M], добавлен 24.05.2015
  

• Экономическая оценка инвестиций

  Сущность, методы и средства управления проектами. Экономический и финансовый анализ инвестиционного проекта. Программа производства и реализации продукции. Инвестиционные издержки в оборотный капитал. Оценка экономической эффективности инвестиций.
  
  курсовая работа [67,0 K], добавлен 06.04.2011
  

• Экономическая оценка инвестиций

  Сравнение схем финансирования инвестиционного проекта. Коэффициент рентабельности инвестиций. Доля акционерного капитала в структуре инвестиций. Условие эффективности инвестиций. Дивиденды по привилегированным акциям. Анализ чувствительности проекта.
  
  курсовая работа [376,1 K], добавлен 22.11.2012
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта на примере замены технологической линии завода ЖБИ

  Принципы и подходы к оценке эффективности инвестиций. Текущее состояние экономического окружения инвестиционного проекта. Общие положения о потоках денежных платежей. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности ИП. Анализ чувствительности ИП.
  
  курсовая работа [1,0 M], добавлен 29.07.2013
  

• Денежные потоки инвестиционного проекта

  Понятие инвестиционных проектов и их классификация. Организационно-экономическая характеристика предприятия ОАО "СПМК Липецкая-4". Расчет денежных потоков инвестиционного проекта на примере данного предприятия, а также оценка эффективности проекта.
  
  курсовая работа [387,4 K], добавлен 18.10.2011
  

• Экономическое обоснование эффективности инвестиционного проекта

  Расчет экономических показателей инвестиционного проекта организации производства по выпуску деталей. Оценка налога на имущество. Структура погашения кредита. Показатели по движению денежных потоков. Финансовый профиль проекта, точка безубыточности.
  
  курсовая работа [94,0 K], добавлен 17.12.2014
  

• Оценка плановой эффективности инвестиций, вложенных в производство (на примере ОАО "Мясокомбинат Находкинский")

  Экономическая сущность инвестиций. Учет факторов риска при их планировании. Анализ экономической деятельности предприятия. Расчет стоимости оборудования. Определение денежного потока инвестиционного плана. Срок окупаемости инвестиций в производство.
  
  курсовая работа [90,4 K], добавлен 14.04.2014
  

• Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

  Построение и анализ плана денежных потоков. Прогноз экономических показателей. Расчет индекса доходности. Определение срока окупаемости с учетом дисконтирования и без учета дисконтирования. Внутренняя норма доходности. Критическая программа производства.
  
  курсовая работа [53,5 K], добавлен 20.05.2015
  

• Коммерческая эффективность инвестиционного проекта

  Моделирование денежных потоков инвестиционного проекта. Формирование денежных потоков по видам деятельности. Моделирование денежного потока в дефлированных ценах. Расчет чистого дисконтированного дохода и срока окупаемости инвестиционного проекта.
  
  курсовая работа [124,5 K], добавлен 24.01.2022
  

• Анализ движения денежных потоков

  Теоретические аспекты формирования и использования денежных потоков, их сущность, управление, планирование. Факторный анализ коэффициента рентабельности, состава и структуры, сбалансированности, интенсивности и эффективности денежных потоков предприятия.
  
  курсовая работа [356,2 K], добавлен 07.01.2012
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам