Разработка рекомендаций по управлению оборотными активами предприятия

Такое соотношение собственных и заемных источников говорит о росте финансовой устойчивости предприятия. Для характеристики финансовой устойчивости определим коэффициент маневренности собственного капитала по формуле:

Км.к. = Собственный оборотный капитал / общая сумма собственного капитала.

Км.к. (на начало года) = 14894 / 117718 = 0,13 или 13%,

Км.к. (на конец года) = 25914 / 154123 = 0,17 или 17%.

Этот коэффициент говорит о том, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Как видно из расчетов коэффициент за анализируемый период увеличился, но не достаточен для обеспечения гибкости в использовании собственных средств предприятия.

2.3 Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов на ОАО «Ресурс»

Определим подходы к формированию оборотных активов. Для этого выделим постоянную и переменную части оборотных активов.

Постоянная часть оборотных активов - этот тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило, она финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств. Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемов деятельности. Финансируется за счет краткосрочного заемного капитала, а при консервативном подходе - частично и за счет собственного капитала.

Определим нормативную величину коэффициентов концентрации собственного (Кск), концентрации заемного (Кзк) и финансового левереджа (Кфл):

1. на начало периода:

А) при агрессивной политике:

Кск = 70*0,5 + 30*0 = 35.

Кзк = 70*0,5 + 30*1 = 65.

Кфл = 65/35 = 1,86.

Б) при умеренной политике:

Кск = 70*0,8 + 30*0 = 56.

Кзк = 70*0,2 + 30*1 = 44.

Кфл = 44/56 = 0,78.

В) при консервативной политике:

Кск = 70*1 + 30*0,5 = 85.

Кзк = 70*0 + 30*0,5 = 15.

Кфл = 15/85 = 0,186.

2. на конец периода:

А) при агрессивной политике:

Кск = 72*0,5 + 28*0 = 36.

Кзк = 72*0,5 + 28*1 = 64.

Кфл = 64/36 = 1,78.

Б) при умеренной политике:

Кск = 72*0,8 + 28*0 = 57,6.

Кзк = 72*0,2 + 28*1 = 42,4.

Кфл = 42,4/57,6 = 0,73.

В) при консервативной политике:

Кск = 72*1 + 28*0,5 = 86.

Кзк = 72*0 + 28*0,5 = 14.

Кфл = 14/86 = 0,16.

Фактический уровень данных коэффициентов на начало года (55,7; 44,3; 0,79), на конец года (56,8; 43,2; 0,76). Можно сделать вывод, что предприятие проводит умеренную финансовую политику. Коэффициент финансового левереджа уменьшился на 0,03.

Подведем итоги проведенного анализа оборотных активов.

По данным расчетов доля собственного оборотного капитала в составе собственных источников на начало периода составляла 13%, на конец анализируемого периода 17%. Такое соотношение недостаточно для нормального обеспечения хозяйственной деятельности. Проведение предприятием ряда мероприятий позволило несколько изменить структуру его имущества. Увеличилась доля оборотных активов от 20 до 26%, но такой показатель говорит о недостаточной мобильности активов предприятия. Сформированная предприятием структура оборотных активов ставит его финансовое благополучие в прямую зависимость от поступления средств от дебиторов, в результате происходит отвлечение части оборотных средств на кредитование покупателей готовой продукции.

Основная доля дебиторской задолженности составляет задолженность со сроком погашения до 12 месяцев. На начало отчетного года она составляла 99,7% (19907/19970*100), а на конец отчетного года 97,7% (24451/25034*100). Значительная часть дебиторской задолженности, которая образовалась в предыдущие периоды, была погашена в отчетном году. Возросла доля денежных средств на конец отчетного года в 3,5 раза, что создает благоприятные возможности для погашения текущих обязательств.

Удельный вес чистого оборотного капитала в общем объеме оборотных активов за последние два года снизился незначительно - на 5,6% (56,6-62,2). Однако он в 5,66 раза превышает рекомендуемый минимальный размер в 10%.

Результаты расчетов говорят об удовлетворительной структуре оборотного капитала, позволяющей осуществлять нормальную производственно-коммерческую деятельность в следующем году (при условии дальнейшего снижения доли дебиторской задолженности в объеме оборотных активов).

На основе полученных результатов проведенного анализа оборотных активов предприятия можно сделать вывод о необходимости пересмотреть политику управления дебиторской задолженностью и денежными активами.

3. Рекомендации по управлению оборотными активами

3.1 Рекомендации по управлению дебиторской задолженностью

Анализ, проведенный во второй главе, позволил выработать следующие рекомендации по управлению оборотными активами. В главе 1 определено, что на уровень дебиторской задолженности влияют следующие факторы:

Оценка и классификация клиентов в зависимости от вида продукции, объема закупок, платежеспособности, истории кредитных отношений и условий оплаты;

Контроль расчетов с дебиторами, оценка реального состояния дебиторской задолженности;

Анализ и планирование денежных потоков с учетом коэффициента инкассации.

Управление дебиторской задолженности основано на двух подходах:

1. Сравнении дополнительной прибыли, связанной со схемой спонтанного финансирования, с затратами и потерями, возникшими при изменении политики реализации продукции;

2. Сравнении и оптимизации величины и сроков дебиторской и кредиторской задолженностей по уровню кредитоспособности, времени отсрочки платежа, стратегии скидок, доходам и расходам по инкассации.

Оценка реального состояния дебиторской задолженности, т.е. оценка вероятности безнадежных долгов, - один из важнейших вопросов управления оборотными активами. Эта оценка ведется отдельно по группам дебиторской задолженности с различными сроками возникновения.

Предприятие не получит 3565 тыс. руб. дебиторской задолженности (13,7% от общей ее суммы). Именно на эту сумму целесообразно сформировать резерв по сомнительным долгам.

С целью максимизации притока денежных средств предприятию следует использовать разнообразные модели договоров с гибкими условиями формы оплаты и ценообразования. Возможны различные варианты: от предоплаты или частичной предоплаты до передачи на реализацию и банковской гарантии.

Предложение скидок оправдано в трех ситуациях:

1. Если снижение цены приводит к расширению продаж, а структура затрат такова, что реализация данной продукции отражается на увеличении общей прибыли, товар высокоэластичен и имеет достаточно высокую долю постоянных затрат;

2. Если система скидок интенсифицирует приток денежных средств в условиях дефицита на предприятии, возможно краткосрочное критическое снижение цен вплоть до отрицательного финансового результата от проведения конкретных сделок;

3. Система скидок за ускорение оплаты более эффективна, чем система штрафных санкций за просроченную оплату.

Во всех случаях можно говорить о спонтанном финансировании, которое при инфляции ведет к уменьшению текущей стоимости реализованной продукции, поэтому следует оценить возможность предоставления скидки по долгосрочной оплате.

Проведем сравнительную оценку двух вариантов краткосрочного финансирования предприятием:

1. С предоставлением скидки для скорейшего покрытия потребности в денежных средствах;

2. С получением кредита без предоставления скидки.

Исходные данные для расчета таковы:

Инфляционный рост цен 2% в месяц:

Договорный срок оплаты - 1 месяц;

Скидка при оплате по факту отгрузки в начале месяца - 3%;

Банковская ставка по краткосрочному кредиту 40% годовых;

Рентабельность альтернативных вложений капитала - 10% годовых.

Сравнение показывает, что при предоставлении скидки предприятие получает доход больший, чем при использовании кредита.

Скидки с цены товара, представляемые предприятием покупателю при более ранней его оплате, позволят высвободить денежные средства для нового производственного цикла или выгодно инвестировать их до начала нового цикла. При разработке системы скидок следует помнить то, что размер предоставляемой скидки с цены товара (Сц) не должен превышать среднюю ставку (СП) по банковским кредитам на аналогичный период времени (Сц < СП). Частичная предоплата товара покрывает издержки предприятия в части сырья, материалов, оплату труда. Полная предоплата позволяет возместить все издержки и получить приемлемую прибыль в результате реализации продукции.

Одним из важнейших моментов в управлении оборотным капиталом является определение оптимального соотношения между дебиторской и кредиторской задолженностями. При этом необходимо оценить не только условия кредитования покупателей, но и условия кредита поставщиков сырья и материалов с точки зрения уменьшения затрат или увеличения дополнительного дохода, получаемого предприятием. Предположим, что поставщики сырья и материалов предоставили скидку 5% при оплате в момент отгрузки, либо отсрочку платежа на 45 дней. Оценим целесообразность использования скидки с точки зрения предприятия, использовавшего для досрочной оплаты кредит под 40% годовых.

Предприятию выгодно использовать скидки и производить досрочную оплату, однако 5%-й уровень скидки в данном случае является минимально допустимым. Действительно, минимально допустимым уровень скидки равен 40% : 360 * 45 = 5%.

Максимально допустимая величина скидки равна 1000 * 5% = 50 руб. с каждой 1000 рублей.

Таким образом, система скидок способствует защите предприятия от инфляционных убытков и относительно дешевому пополнению оборотного капитала в денежной и натуральной форме.

Для управления дебиторской задолженности необходимо следующее:

1. Определение условий предоставления кредита при продаже товаров, его срока и системы скидок.

2. Определение гарантий предоставление кредита.

Самый простой способ продажи товаров - это открытый счет, когда в соответствии с заключенным контрактом покупателю выставляется счет для подписи.

Более сложный, но более надежный способ, - получение письменного обязательства клиента заплатить деньги, т.е. получение векселя. В международной торговле широко используются коммерческие векселя. Можно воспользоваться безотзывным аккредитивом, такой способ получил широкое применение в США (основан на взаимоотношениях продавца, покупателя и их банков). Другой способ продажи - условная продажа, когда право собственности остается за продавцом до времени оплаты товара) - этот способ широко распространен в Европе.

3. Определение надежности покупателя или вероятности платы полученных им товаров. В этом могут помочь широко распространенные публикуемые рейтинги, анализ финансовой отчетности потенциального покупателя, конструирование индексов риска, анализ баланса.

4. Определение суммы кредита, предоставляемого каждому конкретному покупателю. Только необходимо сделать расчеты, основанные на вероятности оплаты покупателем товара, возможности повторения заказов, размера выгод и убытков, получаемых от оплаты (неоплаты) товара.

5. Определение политики сбора дебиторской задолженности. Передать право получения денег по дебиторской задолженности факторинговым фирмам.

Предприятия может преложить более выгодные условия продажи, если она будет проводить жесткую политику отбора покупателей, или предоставлять кредит высокорисковым клиентам при наличии надежного механизма получения дебиторской задолженности.

3.2 Рекомендации по управлению денежными активами

Определение минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных средств.

Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности, на объеме их расходования в предстоящем периоде.

Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде (ДАmin) может быть определена по формуле:

ДАmin = ПРда : Ода,

Где ПРда - планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств предприятия); Ода - оборачиваемость денежных активов в отчетном периоде (может быть скорректировано с учетом планируемых мероприятий по ускорению оборачиваемости денежных активов).

Рассчитаем минимально необходимую потребность в денежных активах.

Планом поступления и расходования денежных средств предприятия на предстоящий год объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям предусмотрен в размере 30 млн. руб. Оборачиваемость остатков денежных активов в отчетном году составила 15 раз. Таким образом, согласно формуле получим

Даmin = 30 : 15 = 2 млн. руб.

Выявление диапазона колебаний остатка денежных активов на отдельных этапах предстоящего периода основывается на итоговых показателях плана поступления и расходования денежных средств в отдельных месяцах (по годовому плану) или декадах (по квартальному плану). Диапазон колебаний остатка денежных активов определяется относительно минимального и среднего показателя в предстоящем периоде При выявлении диапазона колебаний остатка денежных активов определяют:

· Минимальный остаток (1,25 млн. руб.);

· Максимальный остаток (1,58 млн. руб.);

· Средний остаток (1,46 млн. руб.).

В практике зарубежного финансового менеджмента применяют и более сложные модели определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков денежных активов. Они используются в условиях неопределенности предстоящих платежей, когда план поступления и расходования денежных средств не может быть разработан помесячно или подекадно.

В соответствии с моделью Баумоля определяются:

· Минимальный остаток денежных активов (принимается нулевым);

· Оптимальный (максимальный) остаток денежных активов по формуле:

ДАmах = (2 * Рк * Ода) : СПкфв,

Где ДАmах - оптимальный остаток денежных активов в планируемом периоде; Рк - средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями; Ода - общий расход денежных активов в предстоящем периоде; СПкфв - банковская ставка по краткосрочным финансовым вложениям в планируемом периоде в дробном выражении.

· Средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимального) остатка.

В соответствии с моделью Миллера - Орра определяются:

· Минимальный остаток денежных активов в размере минимального резерва в отчетном периоде (должен быть выше нуля);

· Оптимальный остаток денежных активов по формуле:

ДАопт = (3 * Рк * Отда ) : (4 * СПкфв),

Где Отда - сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде.

· Максимальный остаток денежных активов принимается в трехкратном размере ДАопт в связи с необходимостью трансформации лишних денежных активов в краткосрочные финансовые вложения;

· Средний остаток денежных активов в этом случае рассчитывается по формуле:

ДАср = (ДАmin +ДАmax ) : 2,

Где ДАср - средний остаток денежных средств в планируемом периоде.

Корректировка потока денежных платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в остатках денежных активов осуществляется путем оперативного регулирования - переноса срока отдельных платежей по согласованию с контрагентами.

На первом этапе регулируются декадные сроки расходования (поступления) денежных средств, что позволит минимизировать их остатки в рамках каждого месяца (квартала). Критерием оптимальности регулирования потока платежей выступает минимальный размер среднеквадратического отклонения остатка денежных активов от среднего их значения.

На втором этапе размер среднего остатка денежных активов оптимизируется с учетом их резервного запаса. Сначала определяется минимальный остаток денежных активов с учетом неравномерности платежей и резервного запаса, затем - средний остаток (половина суммы минимального и максимального остатков денежных активов).

Ускорение оборота денежных активов осуществляется за счет:

· Ускорения инкассации денежных средств для минимизации их остатка в кассе;

· Сокращения расчетов наличными деньгами с целью увеличения срока пользования собственными денежными активами в процессе прохождения денежных документов поставщиков;

· Сокращения объема расчетов аккредитивами и чеками, так как они отвлекают на продолжительный период денежные активы их оборота в связи с необходимостью предварительного резервирования в банках.

Высвобожденная в процессе корректировки потока платежей сумма денежных активов может быть реинвестирована в краткосрочные финансовые вложения или другие виды активов.

Проведение таких мероприятий, как:

· Согласования с банком условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой процентов по депозитам (например, путем открытия контокоррентного счета в банке);

· Использование краткосрочных денежных инструментов (в первую очередь депозитных вкладов в банках) для временного хранения денежных активов;

· Использование высокодоходных краткосрочных фондов инструментов путем размещения резерва денежных активов в краткосрочные депозитные сертификаты, облигации, казначейские обязательства, векселя и т.п. при условии их ликвидности на фондовом рынке.

Принесет предприятию дополнительный доход от временно свободных денежных средств.

Заключение

Система хозяйствования, основанная на рыночных отношениях, предполагает создание условий для предпринимательской активности, обеспечивающих рост объемов производства, качества товаров и услуг. Возникающие экономические отношения между хозяйствующими субъектами, властными структурами, кредитными, страховыми и фондовыми институтами, а также работниками данного предприятия опосредствуются движением денежных средств, отражая движение стоимости в общественном воспроизводстве. Таким образом, финансы хозяйствующего субъекта охватывают денежные отношения между другими субъектами хозяйствования (предприятиями, организациями), бюджетной системой по платежам в бюджет различных уровней, внебюджетными фондами по взносам и отчислениям, кредитными учреждениями при оплате процентов по ссудам. Эффективное управление финансами означает прежде всего широкое их использование на всех стадиях воспроизводства. Управление финансами на предприятии предполагает не только оценку происходящих процессов, но и разработку алгоритмов решения финансовых вопросов и проблем.

В настоящее время управление финансами на предприятии ведется по двум направлениям:

Как распорядиться имеющимися финансовыми ресурсами (управление активами);

Как привлечь необходимые финансовые ресурсы (управление пассивами).

Финансовый менеджмент позволяет ответить на вопросы: какими должны быть структура активов, соотношение товарно-материальных ценностей и денежных ресурсов, как организовать оборотные средства с целью наиболее эффективного их использования на всех стадиях кругооборота. Управление пассивами означает не только поиск возможных источников средств, но и формирование оптимальной структуры, обеспечивающей отдачу на каждую единицу капитала предприятия.

Управление оборотными средствами включает в себя управление товарно-материальными запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями (ценными бумагами). Управление оборотным капиталом включает управление оборотными средствами и краткосрочными обязательствами. Управление оборотным капиталом - это регулирование величины различных типов оборотных активов и краткосрочных обязательств.

Финансовое управление на предприятии может быть эффективным только в том случае, если субъекты управления будут иметь четкое представление о средствах предприятия и их источниках. Такая информация содержится в финансовой отчетности предприятия. Но ее недостаточно для решения задач, поставленными перед менеджерами предприятия. Необходима более подробная информация, которая может быть предоставлена финансовым бухгалтерским учетом.

Для решения задач, поставленных при написании работы, был проведен анализ оборотных активов ОАО «Ресурс» по данным финансовой отчетности. В процессе анализа было установлено:

На начало периода стоимость имущества составляла 131119 тыс. руб., в т.ч. внеоборотные активы 104373 тыс. руб., оборотные активы 26746 тыс. руб. Доля оборотных активов в составе имущества составляла 20,4%.

На конец периода стоимость имущества увеличилась на 44294 тыс. руб., рост составил 138,8%. Рост имущества произошел и из-за увеличения внеоборотных активов и оборотных активов. Стоимость внеоборотных активов выросла на 25447 тыс. руб., а оборотных активов на 18847 тыс. руб. Произошли изменения в структуре имущества, доля внеоборотных составляет 74%, а доля оборотных активов 26%.

Рост доли оборотных активов способствует ускорению оборачиваемости, с другой стороны происходит отвлечение части оборотных средств на кредитование покупателей готовой продукции.

Сформированная предприятием структура оборотных активов ставит его финансовое благополучие в прямую зависимость от поступления средств от дебиторов, в результате происходит отвлечение части оборотных средств на кредитование покупателей готовой продукции.

Основная доля дебиторской задолженности составляет задолженность со сроком погашения до 12 месяцев. На начало отчетного года она составляла 99,7% (19907/19970*100), а на конец отчетного года 97,7% (24451/25034*100). Значительная часть дебиторской задолженности, которая образовалась в предыдущие периоды, была погашена в отчетном году. Возросла доля денежных средств на конец отчетного года в 3,5 раза, что создает благоприятные возможности для погашения текущих обязательств.

Удельный вес чистого оборотного капитала в общем объеме оборотных активов за последние два года снизился незначительно - на 5,6% (56,6-62,2). Однако он в 5,66 раза превышает рекомендуемый минимальный размер в 10%.

Результаты расчетов говорят об удовлетворительной структуре оборотного капитала, позволяющей осуществлять нормальную производственно-коммерческую деятельность в следующем году (при условии дальнейшего снижения доли дебиторской задолженности в объеме оборотных активов).

В результате анализа был сделан вывод о необходимости пересмотреть политику управления дебиторской задолженностью и денежными активами.

Проведение ежемесячного анализа дебиторской задолженности по срокам образования, позволит представить четкую картину состояния расчетов с разными дебиторами, выявить просроченную задолженность.

Для улучшения состояния дебиторской задолженности осуществлять следующие мероприятия:

1. Постоянно контролировать состояние расчетов с покупателями, особенно по просроченным задолженностям;

2. Установить определенные условия кредитования дебиторов, например:

· Покупателю предоставлять скидку в 5% в случае оплаты полученного товара в течение 10 дней с момента получения товара;

· Покупатель оплачивает полную стоимость, если оплата совершается в период с 11-го по 30-й день кредитного периода;

· В случае неуплаты в течение месяца покупатель будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого зависит от момента оплаты.

3. По возможности ориентироваться на большое число покупателей, чтобы уменьшить риск неуплаты одним или несколькими покупателями.

4. Следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженностями.

Для управления денежными потоками определять минимальную, оптимальную, максимальную и среднюю потребности в денежных активах. Если на предприятии возможно составление плана поступления и расходования денежных средств помесячно или подекадно, то определять диапазон колебаний остатка денежных активов в предстоящем периоде. Если это невозможно, использовать модель Баумоля.

Корректировка потока денежных платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в остатках денежных активов осуществляется путем оперативного регулирования - переноса срока отдельных платежей по согласованию с контрагентами.

оборотный ликвидность кредиторский капитал

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч.1,2 (с изменениями и дополнениями).

2. Налоговый кодекс Российской Федерации. Ч.1. от 31.07.98г. № 146-ФЗ (с изменениями и дополнениями).

3. Налоговый кодекс Российской Федерации. Ч.2. от 5.08.00 № 117- ФЗ (с изменениями и дополнениями).

4. О бухгалтерском учете. Федеральный закон от 21.11.96 г. № 129-ФЗ (с изменениями и дополнениями).

5. Об акционерных обществах Федеральный закон от 26.12.95 г № 208-ФЗ.

6. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. - М.: Финансы и статистика, 2000.

7. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2000.

8. Бухгалтерский анализ: Пер. с англ. С.М. Тимачева. -- Киев, 2000.- 458с.

9. Бланк И.А. Управление денежными потоками. Киев: Ника-Центр; Эльга, 2002.

10. Бочаров В.В. Финансовый анализ. - СПб: Питер, 2002

11. Нормативная база бухгалтерского учета. Сборник официальных материалов / Предисловие и составление А.С. Бакаева. -- М., 2000.- 102с.

Размещено на Allbest.ru

...