Риски в предпринимательской деятельности

Размещено на http://www.allbest.ru/

Риски в предпринимательской деятельности

Исходя из того, что предпринимательской деятельностью является самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке Статья 2 ГК РФ / http://www.gk-rf.ru/Statia2 , проблема управления предпринимательскими рисками становится особенно актуальной. риск информация цель

Риск -- это разновидность неопределенности, возникающая в ситуации неизбежного выбора, когда имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели (сделать ссылку на текст ниже).

Необходимо отметить, что обычное восприятие риска как возможности потери не совсем правильное. В практике предпринимательской деятельности собственник может получить и больше, чем ожидается. Из такого подхода следует, что риск -- это неясная, неопределенная обстановка, где возможен как положительный, так и отрицательный результат.

Основной задачей предпринимателя является не отказ от риска вообще, а выборы решений, связанных с управление риском на основе объективных критериев. Одно из главных правил предпринимательской деятельности гласит: «Не избегать риска, а предвидеть его, стремясь снизить до возможно более низкого уровня» Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. - М.: Дело и Сервис, 2002..

Основной задачей оценки предпринимательских рисков является их систематизация и разработка комплексного подхода к определению степени риска, влияющего на деятельность предпринимателя.

Существует следующий алгоритм оценки рисков (см. рис.) Кинев Ю.Ю. Оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятий на этапе принятия управленческого решения // Менеджмент в России и за рубежом. - 2000. - №5. // http://www.dis.ru/ manag/.

Рис. Блок-схема комплексной оценки рисков

В общем виде система методов оценки предпринимательских рисков делится на две группы:

1) качественные методы оценки предпринимательских рисков - с их помощью осуществляется выявление рисков, присущих реализации предполагаемого решения; определение количественной структуры рисков; выявление наиболее рискоопасных областей в разработанном алгоритме принимаемого решения (сделать ссылку на текст ниже);

2) количественные методы оценки предпринимательских рисков - их применение базируется на основе данных, полученных при качественной оценке, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия.

Процесс выработки компромисса, направленного на достижение баланса между выгодами от уменьшения риска и необходимыми для этого затратами, а также принятие решения о том, какие действия для этого следует предпринять (включая отказ от каких бы то ни было действий), называется управлением риском.

В системе управления риском важная роль принадлежит правильному выбору мер предупреждения и минимизации риска, которые в значительной мере определяют ее эффективность. Они состоят из средств разрешения рисков и приемов снижения степени риска.

Средствами разрешения рисков являются:

1. Избежание риска--это сознательное решение не подвергаться определенному виду риска.

2. Предотвращение ущерба сводится к действиям, предпринимаемым для уменьшения вероятности потерь и для минимизации их последствий. Такие действия могут предприниматься до того, как ущерб был нанесен, во время нанесения ущерба и после того, как он случился.

3. Принятие риска состоит в покрытии убытков за счет собственных ресурсов. Иногда это происходит само собой, например, когда предприниматель не подозревает о существовании риска или не обращает на него внимания. Бывают случаи, когда предприниматели сознательно решают пойти на риск.

4. Перенос риска состоит в перенесении риска на других лиц.

Вслед за решением о том, как поступать с выявленным риском, следует переходить к реализации выбранных приемов. Главный принцип, которого следует придерживаться на этом этапе управления риском, сводится к минимизации затрат на реализацию избранного курса действий.

Снижение степени риска -- это сокращение вероятности объема потерь. Для этого существует немало методов. Большая группа таких методов связана с подбором других операций, таких, чтобы суммарная операция имела меньший риск.

1. Понятие предпринимательских рисков и их классификация

Прежде чем рассматривать процесс управления предпринимательскими рисками на предприятии, необходимо отметить, что помимо рисков, как таковых, на деятельность предприятия значительное воздействие оказывает неопределенность.

Неопределенность - это неполное или неточное представление о значениях различных параметров в будущем, порождаемое различными причинами и, прежде всего, неполнотой или неточностью информации об условиях реализации управленческого решения, в том числе связанных с ним затратах и результатах.

Причинами неопределенности в предпринимательской деятельности являются три основные группы факторов: незнание, случайность и противодействие.

1) Незнание, т.е. неполнота, недостаточность информации или сведений об экономической среде, связанная с ее нестабильностью, и, как следствие, о будущем событии или предполагаемом результате предпринимаемых действий, необходимых для принятия решений. С другой стороны, данный фактор неопределенности может быть вызван квалификационными и методологическими ограничениями лица, принимающего решения.

2) Случайность, т.е. то будущее событие, которое в сходных условиях происходит неодинаково. Выход оборудования из строя, сбои при использовании новой технологии, изменения в спросе на нововведения, неожиданный срыв по их сбыту, прекращение снабжения и т.п. -- все это относится к случайной причине. Противоположностью случайности является достоверное событие, которое всегда происходит.

3) Противодействие, т.е. неопределенность, обусловленная действиями конкурентов, конфликты между подрядчиком и заказчиком, нарушение договорных обязательств поставщиками, трудовые конфликты в коллективе, недобросовестная конкуренция и др.

Практика предпринимательства в реальных условиях рынка требует обоснованного принятия решений, связанных с неопределенностью. Поэтому, прежде чем приступить к выработке решения, необходимо установить, с неопределенностью какого типа придется иметь дело.

В решениях, зависящих от случайных обстоятельств, на первый план выступает установление вероятностных закономерностей группы причин, вызывающих неопределенность. Критерием правильности решений в этой ситуации является конечный результат действий.

В современных условиях в качестве "индикатора" неопределенности выступает экономическая категория риска.

Риск -- это разновидность неопределенности, возникающая в ситуации неизбежного выбора, когда имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели.

Таким образом, основное различие между риском и неопределенностью в том, известны ли предпринимателю количественные вероятности наступления определенных событий. В отличие от неопределенности вообще риск -- измеримая величина, его количественной мерой служит вероятность неблагоприятного исхода. Если риск характерен для производственно-экономических систем с массовыми событиями, то неопределенность существует, как правило, в тех случаях, когда вероятности последствий приходится определять субъективно из-за отсутствия статистических данных за предшествующие периоды.

Для понимания природы предпринимательского риска фундаментальное значение имеет связь риска и прибыли. Рассмотрим зависимость прибыли от риска (рис. 1).

Прибыль

П3

П2

П1

r1=0 r2 r3 Риск

Рис. 1. Зависимость прибыли от предпринимательского риска

На рисунке четко прослеживается, что в том случае, если предприниматель выбирает решение, содержащее меньше риска (r1 = 0), то получаемая в результате прибыль (П1) - будет незначительной, а в том случае, если выбирается решение с самым высоким уровнем риска (r3) - полученная прибыль будет иметь самое высокое значение, равное П3.

Как любая другая экономическая категория, риск характеризуется рядом функций, которые порой весьма противоречивы.

1. Регулятивная функция - риск предпринимателя, как правило, ориентирован на получение значимых результатов нетрадиционными методами:

а) конструктивная форма - риск позволяет преодолеть консерватизм, догматизм, косность, психологические барьеры, препятствующие перспективным нововведениям;

б) деструктивная форма - риск может стать проявлением авантюризма, если решение принимается в условиях неполной информации, без должного учета закономерностей развития какого-то явления.

2. Стимулирующая функция - риск можно рассматривать как неотъемлемый элемент самой предпринимательской деятельности: по мере развития предпринимательства будет расширяться сфера риска, увеличиваться число рискованных ситуаций.

3. Инновационная функция - большинство предпринимателей добиваются успеха, становятся конкурентоспособными на основе инновационной экономической деятельности, связанной с риском.

4. Защитная функция - проявляется в том, что поскольку для предпринимателя риск - естественное состояние, то нормальным должно быть терпимое отношение к неудачам: инициативным, предприимчивым хозяйственникам нужна социальная защита, правовые, политические и экономические гарантии, исключающие в случае неудачи наказание и стимулирующие оправданный риск. Предприниматель должен быть уверен, что возможная ошибка (риск) не может скомпрометировать ни его дело, ни его имидж, так как она произошла вследствие не оправдавшего себя, хотя и рассчитанного риска.

5. Аналитическая функция - наличие риска всегда предполагает необходимость выбора одного из возможных вариантов решений, в связи с чем предприниматель, в процессе принятия решения анализирует все возможные альтернативы, выбирая наиболее рентабельные и наименее рискованные.

Функции предпринимательского риска позволяют сделать вывод, что, несмотря на значительный потенциал потерь, который несет в себе риск, он является и источником возможной прибыли.

Вопрос классификации рисков представляет собой довольно сложную проблему, что обусловлено их многообразием. Рассмотрим наиболее известную классификацию предпринимательских рисков.

1. По характеру последствий риски подразделяются на чистые и спекулятивные:

а) особенность чистых рисков заключается в том, что они практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности. Они включают в себя:

природно-естественные риски -- это риски связанные с проявлением стихийных сил природы;

экологические риски связаны с наступлением гражданской ответственности за нанесение ущерба окружающей среде;

политические риски -- это возможность возникновения убытков или сокращения размеров прибыли, являющихся следствием государственной политики;

транспортные риски связаны с перевозками грузов различными видами транспорта;

имущественные риски -- это риски от потери имущества предпринимателя по причинам от него не зависящим;

производственные риски - связанный с невыполнением предприятием своих планов и обязательств по производству продукции, товаров, услуг;

торговые риски зависят от убытков по причине задержки платежей, не поставки товара, отказа от платежа.

Последние три вида риска составляют группу коммерческих рисков, которые с другой стороны могут относиться к финансовым рискам спекулятивного вида.

б) спекулятивные риски, которые называют также динамическими или коммерческими, несут в себе либо потери, либо дополнительную прибыль для предпринимателя. Данный вид риска представлен финансовым риском, который возникает в связи с невозможностью выполнения фирмой своих финансовых обязательств. Этот вид риска включает в себя:

- коммерческий (маркетинговый) риск -- это риск потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности;

- риски, связанные с покупательной способностью денег. Сюда относятся:

инфляционные / дефляционные риски, которые обусловлены обесцениванием реальной покупательной способности денег, при этом предприниматель несет реальные потери;

валютные риски связаны с изменением валютных курсов, они относятся к спекулятивным рискам, поэтому, при потерях одной из сторон в результате изменения валютных курсов, другая сторона, как правило, получает дополнительную прибыль и наоборот;

риск ликвидности связан с потерями при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.

- инвестиционные риски, которые связаны с возможностью недополучения или потери прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов:

риск упущенной выгоды заключается в том, что возникает финансовый ущерб в результате неосуществления некоторого мероприятия;

риск снижения доходности связан с уменьшением размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям:

- процентный риск, возникающий в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам;

- кредитный риск, возникающий в случае неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору;

риски прямых финансовых потерь:

- биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок;

- селективные риски возникают из-за неправильного формирования видов вложения капиталов, вида ценных бумаг для инвестирования;

- риск банкротства связан с полной потерей предпринимателем собственного капитала из-за его неправильного вложения.

2. По отношению к предпринимателю или проекту:

· систематический (общий, постоянно повторяющийся) риск, обусловленный действием многообразных, общих для всех хозяйствующих субъектов;

· несистематический (конкретный, специфический, отличительный) риск, обусловленный действием факторов, полностью зависящих от деятельности самого хозяйствующего субъекта.

3. По уровню финансовых потерь выделяют:

безрисковую область - при этом фирма ничем не рискует и получает, как минимум, расчетную прибыль;

область минимального риска - фирма рискует частью или всей величиной прибыли;

область повышенного риска - фирма рискует тем, что в худшем случае произведет покрытие всех затрат, а в лучшем - получит прибыль намного меньше расчетной; это допустимый уровень риска, находящийся в пределах его среднего уровня, то есть среднего по отношению к другим видам деятельности и другим хозяйственным субъектам:

RD < R

область критического риска - фирма рискует не только потерять прибыль, но и недополучить предполагаемую выручку. Масштабы ее деятельности сокращаются, она теряет оборотные средства, влезает в долги. Это риск, уровень которого выше среднего, но в пределах максимально допустимых значений риска Rмax, принятых в данной экономической системе для определенных видов деятельности, т.е.:

RD < RKp < Rмax

5) область катастрофического риска - деятельность фирмы приводит к банкротству. Это риск, который превышает максимальную границу риска Rmax, сложившуюся в данной экономической системе, и для которого выполняется условие:

Rкат > Rмax

4. По возможности предвидения:

Полная неопределенность характеризуется близкой к нулю прогнозируемостью Pt наступления события, что математически выражается соотношением

lim Pt = 0,

tЇ>tk

t -- время;

tk -- конечное время прогнозирования события.

Полной определенности соответствует близкая к единице прогнозируемость событий, т.е.

lim Pt = 1,

tЇ>tk

Это возможно, прежде всего, в тех случаях, когда при решении задачи в условиях неопределенности определяется с какой-то вероятностью оптимальное решение и с заранее известной вероятностью (обычно равной 0,9 -- 0,99) находится доверительный прогнозируемый интервал, позволяющий прогнозировать не только свою стратегию на рынке, а и его собственное поведение, тенденции развития и т.п.

Частичная неопределенность отвечает таким событиям, прогнозируемость которых лежит в пределах от 0 до 1, что определяется неравенством

0 < lim Pt < 1,

tЇ>tk

Естественно, анализ классификационных признаков, видов и подвидов риска можно продолжить, но это приведет к очередному перечислению мнений различных исследователей и специалистов, что не даст ответа на основной вопрос -- какой подход, какая классификация являются основной, в какой степени она будет способствовать снижению степени риска. Требования к классификации рисков с точки зрения предпринимателя могут быть сведены к следующему:

Во-первых, в данной классификации не должно быть видов и подвидов риска, то есть нельзя группировать риски в определенные группы. Это может быть только “виртуальным” объединением. Иначе может произойти “размывание” риска, то есть уменьшение его значимости, и, как следствие, неправильное исследование и оценка.

Во-вторых, каждый риск должен определяться и оцениваться отдельно, и чем точнее определяется риск, тем легче его оценить.

В-третьих, предлагаемая классификация не является жесткой. Каждый руководитель при осуществлении финансово-хозяйственной деятельности может сам дополнять приведенный перечень рисков.

2. Методы анализа и оценки предпринимательских рисков

1. Получение и обработка информации

Информация - это совокупность новых сведений о финансовой среде предпринимательской деятельности. Требования, предъявляемые к качеству информации, должны быть следующими:

· достоверность (корректность) информации -- мера приближенности информации к первоисточнику или точность передачи информации;

· объективность информации -- мера отражения информацией реальности;

· однозначность;

· порядок информации -- количество передаточных звеньев между первоисточником и конечным пользователем;

· полнота информации -- отражение исчерпывающего характера соответствия полученных сведений целям сбора;

· релевантность -- степень приближения информации к существу вопроса или степень соответствия информации поставленной задаче;

· актуальность информации (значимость) -- важность информации для оценки риска;

· стоимость информации.

Взаимосвязь между риском и качеством информации, по которой идет его (риска) оценка представлена на рисунке 3.

Рисунок 3. Зависимость риска и информации

Таким образом, вероятность риска принятия некачественного (убыточного) решения зависит от качества и объема используемой информации - большая вероятность возникновения риска соответствует минимуму качественной информации.

Если при наличии нескольких вариантов принятия решения (при равной доходности) выбирается такое решение, при котором вероятность риска наименьшая, то при наличии нескольких вариантов с одинаковой прибылью выбирается такое решение, которое основано на более качественной информации.

Для оценки качества информации предлагается использовать таблицу 1.

Таблица 1 Оценка используемой информации

Данная таблица позволяет проанализировать любую информацию и наглядно убедиться в ее качестве. Номера 1--10 вверху таблицы обозначают качество информации: чем информация качественней, тем выше ей присваивается номер. Результатом анализа может служить итоговое значение качества информации, которое находится как среднеарифметическое значение.

Источниками и методами получения информации являются следующие:

· документированная информация -- наиболее ценный вид получения информации;

· пресса и печатные издания -- традиционно наиболее емкий и широко используемый метод получения информации;

· данные операторов партнеров;

· использование косвенных признаков (метод сопроцессов). Ни один процесс не протекает в вакууме, в отрыве от окружения. Это приводит к тому, что всегда его будут сопровождать некоторые самостоятельные процессы, проявления которых можно обнаружить;

· агентурные методы -- платное систематическое выполнение человеком заданий в ваших интересах.

2. Фиксация рисков

При оценке предпринимательской деятельности целесообразно произвести фиксацию рисков, то есть ограничить количество существующих рисков, используя принцип “разумной достаточности”. Этот принцип основывается на учете наиболее значимых и наиболее распространенных рисков для оценки предпринимательской деятельности.

3. Составление алгоритма принимаемого решения

Данный этап в оценке рисков предпринимательской деятельности предназначен для поэтапного разделения планируемого решения на определенное количество более мелких и простых решений. Такое действие называется составлением алгоритма решения.

Оценка конкретного вида риска с финансовой точки зрения осуществляется с использованием двух подходов:

- определение финансовой состоятельности предприятия;

- определение экономической целесообразности вложения финансовых средств в проект.

Указанные подходы предполагают поэтапную оценку риска.

4. Качественная оценка рисков - первый этап.

Основная цель данного этапа оценки -- выявить основные виды рисков, влияющих на предпринимательскую деятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степень рискованности по количественному составу рисков и уже на этом этапе отказаться от претворения в жизнь определенного решения.

Наиболее распространенным методом данного подхода является метод экспертных оценок. Процедура метода заключается в следующем. Экспертам предлагается перечень факторов, так или иначе влияющих на результативность реализации проекта. Каждому фактору присваивается соответствующий вес В настоящее время веса факторов должны иметь математически доказанную основу, т.е. быть рассчитаны. . Эксперты, используя балльную шкалу (возможны различные варианты: 1 - 5 баллов; 1 - 10 баллов (MAX - MIN)), присваивают каждому фактору определенный балл. Затем определяется значение каждого фактора:

значение = вес * балл

Далее опять возможны варианты: либо полученные значения складываются и представляют собой надбавку за риск, либо рассчитывается средневзвешенное всех факторов и полученное значение сравнивается с базой для сравнения.

Также существует балльная методика следующего вида (табл. 2):

Таблица 2

Показатели, характеризующие воздействие конкретного фактора риска	Степень риска	Вес	Значение
	Низкая 1	Средняя 2	Высокая 3
1.			1	a	a * 1
2.		1		b	b * 1
3.	1			c	c * 1
ИТОГО	Х	Y	Z	1,00	1,00

Результат = (1*(Сумма риска 1 * Вес) + 2*(Сумма риска 2 * Вес) + 3*(Сумма риска 1 * Вес)) / (Сумма 1 + Сумма 2 + Сумма 3)

Полученное значение опять сравнивается с нормативным.

Результаты качественной оценки риска служат исходной информацией для осуществления количественного анализа.

5. Количественная оценка рисков - второй этап.

Определение финансовой состоятельности предприятия (финансовый анализ, анализ финансовой устойчивости и ликвидности) базируется преимущественно на количественных методах оценки и осуществляется отдельно в процессе проведения оценки предпринимательских рисков.

Наиболее существенным инструментарием рассматриваемого вида анализа признаётся анализ относительных показателей (коэффициентов) -- расчёт отношений отчётности, определение взаимосвязи показателей. Далее, для сравнения абсолютных, относительных, либо средних величин используется горизонтальный (временной) анализ -- сравнение каждой позиции отчётности с предыдущим периодом. Развитием горизонтального является трендовый анализ -- сравнение позиции отчётности с рядом предшествующих периодов и определение тренда (основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и особенностей отдельных периодов). Сравнительный метод также предполагает сравнение показателей изучаемого субъекта с показателями конкурирующих предприятий, отрасли, региона и т.п. Вертикальный (структурный) анализ определяет структуру финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчётности на результат в целом. В этом смысле незаменимым является метод группировки, предполагающий некоторую классификацию явлений и процессов, причин и факторов, их обусловливающих. Более же мощными средствами, определяющими меру влияния определенных факторов на результативные показатели, являются индексный метод, метод цепных подстановок и другие.

Все вышеперечисленные методы объединяются в группу традиционно-логических. В настоящее время широкое распространение получили математические методы, являющиеся важным рычагом совершенствования финансового анализа. Кроме того, существует альтернативная укрупненная классификация методик анализа финансового состояния предприятия, предполагающая их отнесение к одной из четырех следующих групп:

· Трансформационные методики направлены на преобразование отчетности в более удобный для восприятия вид (агрегирование статей, трансформация в зарубежные формы).

· Качественные методики оценки финансового состояния подразделяются на вышеописанные методики вертикального, горизонтального анализа, анализа ликвидности баланса; а также формализованные анкетные схемы, предполагающие балльную оценку ответов на некоторый набор вопросов.

· Коэффициентный анализ является наиболее распространенным инструментом в аналитической практике оценки финансового состояния фирмы.

· Интегральные методики оценки финансового состояния предполагают синтезирование финансовых индикаторов в комплексные конструкции.

Главнейшим источником информации для проведения анализа финансовой устойчивости и ликвидности предпринимательской фирмы служит финансовая отчётность [35, с.64]. Применительно к российской хозяйственной практике основные формы бухгалтерской отчётности, используемые в целях финансового анализа, включают: ф.№ 1 «Бухгалтерский баланс»; ф.№ 2 «Отчёт о прибылях и убытках»; ф.№ 3 «Отчёт об изменениях капитала»; ф.№ 4 «Отчёт о движении денежных средств»; ф.№ 5 «Приложения к бухгалтерскому балансу»; аудиторское заключение (если организация по законодательству подлежит аудиту).

Переходя непосредственно к методикам анализа финансовой устойчивости и ликвидности предприятия, отметим, что существуют внешние признаки финансовой устойчивости, благодаря которым, в определенной степени мера достигнутой финансовой устойчивости, либо неустойчивости предприятия наглядна и очевидна:

Таблица 3 Классификация типов финансовой устойчивости с учётом неплатежей и нарушений финансовой дисциплины

Тип финансовой устойчивости	Признаки
Абсолютная и нормальная устойчивость	Отсутствие неплатежей и причин их возникновения, отсутствие нарушений внутренней и внешней финансовой дисциплины
Неустойчивое финансовое состояние	Наличие нарушений финансовой дисциплины (задержки в оплате труда, использование временно свободных собственных средств резервного фонда и фондов экономического стимулирования и пр.), перебои в поступлении денег на расчётные счета и платежах, неустойчивой рентабельностью, невыполнение финансового плана
Кризисное финансовое состояние	Первая степень (I): наличие просроченных ссуд банкам; Вторая степень (II): I + наличие просроченной задолженности поставщикам за товары; Третья степень (III: граничит с банкротством): II + наличие недоимок в бюджет.

Кроме того, определены признаки «хорошего» баланса с точки зрения ликвидности и платёжеспособности:

· Имеет место рост собственного капитала.

· Нет резких изменений в отдельных статьях баланса.

· Дебиторская задолженность находится в равновесии с размерами кредиторской задолженности.

· Отсутствуют «больные статьи» (убытки, просроченная задолженность).

Далее, финансовую устойчивость оценивают посредством абсолютных показателей, исходя из основной формулы баланса, имеющей вид:

Ав + Ао = Кс + Зд + Зкр (1),

где: Ав -- внеоборотные активы (итог I раздела актива баланса); Ао -- оборотные активы (итог II раздела актива баланса), в состав которых входят производственные запасы (ПЗ) и денежные средства в наличной, безналичной форме и расчётах в форме дебиторской задолженности (ДЗ); то есть, ДЗ -- это оборотные средства в обращении; Кс -- собственный капитал фирмы (итог III раздела пассива баланса); Зд -- долгосрочные кредиты и займы (итог IV раздела пассива баланса); Зкр -- краткосрочные кредиты и займы, взятые фирмой, используемые, как правило, на покрытие недостатка оборотных средств (ЗС); кредиторская задолженность фирмы, по которой она должна расплачиваться почти немедленно (КЗ); и прочие средства в расчётах (ПС) (итог V раздела баланса).

После преобразований получаем:

Ав + (ПЗ + ДЗ) = Кс + Зд + (ЗС + КЗ + ПС) (2)

При этом финансовая устойчивость характеризуется системой неравенств:

ПЗ ? (Кс + ПС+ Зд+ ЗС) - Ав (3)

ДЗ > = КЗ (4)

Выполнение одного из неравенств (3) или (4) автоматически влечёт выполнение другого, поэтому при определении финансовой устойчивости фирмы обычно исходят из неравенства (3), считая, что в первую очередь фирма должна обеспечить капиталом имеющиеся внеоборотные активы. Другими словами, величина запасов не должна превышать суммы собственных, привлечённых и заёмных средств после обеспечения ими внеоборотных активов. Выполнение этого неравенства является основным условием платёжеспособности, так как в этом случае денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и активные расчёты покроют краткосрочную задолженность предприятия. То есть, соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин источников их формирования определяет устойчивость состояния фирмы.

Таблица 4 Абсолютные показатели финансовой устойчивости

Наименование показателя	Расчетная формула	Наименование показателя	Расчетная формула
Собственные оборотные средства, СОС	СОС = Кс - Ав (5)	Излишек (недостаток) собственных оборотных средств, Д СОС	ДСОС = СОС - З (8), где: З -- запасы (стр. 210+220)
Собственные и долгосрочные источники формирования запасов и затрат, СД	СД =( Кс + Зд) - Ав = СОС + Зд (6)	Излишек (недостаток) собств. и долгосрочных источников формирования запасов и затрат, Д СД	ДСД = СД - З (9)
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат, ОИ	ОИ =( Кс + Зд) - Ав + ЗС = СОС + ЗС (7)	Излишек (недостаток) общей величины осн. источников формирования запасов и затрат, Д ОИ	ДОИ = ОИ - З (10)

Далее, используя названные показатели, выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

Таблица 5 Классификация типов финансовой устойчивости по абсолютным показателям

Тип фин. устойчивости	Условие финансовой устойчивости
Абсолютная устойчивость	ДСОС?0; ДСД?0; ДОИ?0 на практике встречается редко
Нормальная устойчивость	ДСОС<0; ДСД?0; ДОИ?0 Данное соотношение соответствует положению, когда фирма для покрытия запасов и затрат успешно использует различные привлеченные источники средств
Неустойчивое финансовое состояние	ДСОС<0; ДСД?0; ДОИ?0 Фирма использует источники, ослабляющие финансовую напряжённость (временно свободные собственные средства, финансовые резервы), привлечённые средства (превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской), кредиты банков на временное пополнение оборотных средств и пр.
Кризисное финансовое состояние	ДСОС<0; ДСД?0; ДОИ?0 Фирма находится на грани банкротства, так как денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже её кредиторской задолженности и просроченных ссуд

Также абсолютные показатели используются при оценке степени ликвидности предприятия. При этом предполагается возможность потенциальной реализации имущества предприятия для превращения его в денежные средства. В этих целях имущество предприятия группируется по степени ликвидности, а обязательства -- согласно срокам погашения:

· наиболее ликвидные активы (А1) -- денежные средства, краткосрочные финансовые вложения

· быстрореализуемые активы (А2)--активы, для обращения которых в наличные средства требуется определённое время. В эту группу включают дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчётной даты), прочие оборотные активы.

· медленно реализуемые активы (А3)-- это запасы сырья, материалов, незавершенное производство, дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчётной даты), налог на добавленную стоимость по приобретённым ценностям. Статья «Расходы будущих периодов» не включается в эту группу.

· труднореализуемые активы (А4)--имущество, предназначенное для текущей хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода. В эту группу включаются статьи I раздела актива баланса «Внеоборотные активы».

Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом:

· наиболее срочные обязательства (П1)--кредиторская задолженность, расчёты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок.

· краткосрочные пассивы (П2)--краткосрочные заёмные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчётной даты.

· долгосрочные пассивы (П3)--долгосрочные заёмные кредиты и прочие долгосрочные пассивы--статьи IV раздела баланса «Долгосрочные пассивы».

· постоянные пассивы (П4)--статьи III раздела баланса «Капитал и резервы» и отдельные статьи V раздела баланса, не вошедшие в предыдущие группы: «Доходы будущих периодов», «Фонды потребления» и «Резервы предстоящих расходов и платежей». Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по статьям «Расходы будущих периодов» и «Убытки».

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов и пассивов. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия:

А1 >> П1; А2 >> П2; А3 >> П3; А4 <<П4 (11)

Если выполняются первые три неравенства, то есть, текущие активы превышают внешние обязательства предприятия, то обязательно выполняется последнее неравенство, имеющее глубокий экономический смысл: наличие у предприятия собственных оборотных средств; это соблюдение минимального условия финансовой устойчивости.

Следующим этапом анализа финансовой устойчивости и ликвидности является исчисление и оценка относительных коэффициентов, позволяющих определить не только характер, но и количественную меру соотношения различных балансовых статей. В экономической литературе представлено множество подобных коэффициентов. Рассмотрим важнейшие из них.

Затем аналогичным образом рассмотрим характеристики относительных коэффициентов ликвидности. Расчёт финансовых коэффициентов ликвидности основан на тех же правилах сравнения различных групп балансовых статей.

Таблица 6 Относительные коэффициенты финансовой устойчивости предприятия

Наименование коэффициента	Расчетная формула	Краткая характеристика	Ограничение
Общие коэффициенты структуры капитала
Коэффициент концентрации собственного капитала; независимости; автономии	(12)	показывает долю собственных средств в стоимости имущества предприятия; и, соответственно исчисляется как отношение собственного капитала к валюте баланса (В); характеризует уровень общей финансовой независимости -- степень независимости фирмы от заёмных источников финансирования.	К1 ? 0,5 (США,РФ) К1 ? 0,2 (Япония) [31,с.451] К1=0,5-0,7
Коэффициент концентрации заёмного капитала; задолженности	(13)	показатель дополняет коэффициент концентрации собственного капитала, их сумма равна 1 (или 100%).
Коэффициент финансовой зависимости	(14)	рост этого индикатора в динамике означает увеличение доли заёмных средств в финансировании предприятия. Интерпретация его проста и наглядна: например, его значение, равное 1,25, означает, что в каждом 1,25 руб., вложенного в активы предприятия, 25 коп. заемные.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	(15)	соотношение Кзаем / Кс известно, как коэффициент фин. левериджа, обозначающего меру финансового риска при использовании заёмных средств и определяющего степень воздействия финансового левериджа в отношении рентабельности собственных средств предприятия. Интерпретация схожа с вышеуказанной: например, его значение, равное 0,178, означает, что на каждый рубль собственных средств приходится 17,8 коп. заемных.	К4 ? 1
Частные коэффициенты структуры отдельных групп источников
Коэффициент структуры долгосрочных вложений	(16)	большое значение этого показателя говорит о надёжности предприятия и высоком качестве стратегического планирования. Логика его основана на предположении, что долгосрочные займы используются для финансирования внеоборотных активов. Коэффициент показывает, какая их часть профинансирована внешними инвесторами.
Коэффициент покрытия внеоборотных активов стабильными источниками финансирования	(17)	также увязывает источники средств, состояние которых представлено в пассиве, с их размещением, отображаемом в активе баланса.	К6 ? 1
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	(18)	позволяет приближённо оценить долю заёмных средств при финансировании инвестиционных проектов. Рост этого показателя в динамике -- в определённом смысле -- негативная тенденция, означающая, что предприятие всё сильнее зависит от внешних кредиторов.
Коэффициент структуры заемного капитала	(19)	показывает долю стабильных источников финансирования в совокупности заемного капитала.
Коэффициенты структуры активов предприятия
Коэффициент мобилизации активов	(20)	показывает долю мобильных активов в структуре имущества предприятия; предопределяется отраслевой спецификой
Коэффициент иммобилизации активов	(21)	характеризует структуру активов предприятия. Значение во многом определяется отраслевой спецификой организации. Статистическая база рекомендуемых значений в настоящее время отсутствует. В общем чем ниже значение коэффициента, тем больше доля ликвидных активов в имуществе организации и тем выше ее возможность отвечать по своим обязательствам.
Коэффициенты обеспеченности предприятия текущими активами
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования	(22)	показывает, какая часть оборотных активов фирмы финансируется за счёт собственных источников.	К11 ? 0,6-0,8. К11 крит = 0,1
Коэффициент обеспеченности материальных запасов и затрат собственными источниками финансирования	(23)	показывает, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заёмных средств.	К12 ? 0,5 К12 = 1,0-1,5 К12 = 1
Коэффициент маневренности	(24)	показывает, какая часть собственных средств находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокое значение индикатора положительно характеризует финансовое состояние фирмы.	К13 = 0,5 К13=0,05-0,10
Коэффициенты самофинансирования
Коэффициент самофинансирования	(25), где: ДНК -- изменение накопленного капитала за период; ЧП -- чистая прибыль за период	Если основным направлением использования ЧП являются иные цели (низкий коэффициент самофинансирования; тенденция его снижения), можно заключить, что предприятие недостаточно эффективно использует потенциал увеличения собственных источников финансирования: может возрастать потребность в заемных источниках, в настоящее время достаточно "дорогих". Значение коэффициента самофинансирования, превышающее 1, свидетельствует, что рост накопленного капитала связан не только с направлением чистой прибыли на развитие предприятия, но и с ростом прочих составляющих НК (например, с получением целевого финансирования).
Коэффициент мобилизации накопленного капитала	(26)	Значение коэффициента мобилизации, превышающее 1, свидетельствует о том, что финансирование чистого оборотного капитала осуществлялось не только за счет собственных средств, но и за счет выбытия (продажи) части постоянных активов. При отрицательных значениях прироста оборотных средств и (или) накопленного капитала рассчитывать коэффициент мобилизации нецелесообразно.

Таблица 7 Относительные коэффициенты ликвидности предприятия

Наименование коэффициента	Расчетная формула	Краткая характеристика	Ограничение
Общие коэффициенты
Коэффициент текущей ликвидности; покрытия	(27)	показывает, достаточно ли у предприятия средств для погашения краткосрочных обязательств при условии своевременных расчётов с дебиторами, благоприятной реализации готовой продукции, продажи прочих элементов материальных оборотных средств. Показывает, сколько рублей в мобильных активах приходится на рубль текущих обязательств, и характеризует ожидаемую платёжеспособность предприятия на период средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.	К16=1,0-2,0, К16?2,0
Коэффициент быстрой (уточненной) ликвидности	(28)	показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают его краткосрочную задолженность. Величина ликвидных средств отражает прогнозируемые платёжные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчётов с дебиторами.	К17=0,8-1,5, К17?0,8
Коэффициент абсолютной ликвидности	(29)	показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить немедленно.	К18= 0,2-0,5 К18=0,1-0,2
Общий показатель ликвидности (30)	используется в целях оценки комплексной ликвидности баланса, выражает способность предприятия осуществлять расчёты по всем видам обязательств. Но этот индикатор не даёт реального представления о возможностях предприятия погашать краткосрочные обязательства. Поэтому для оценки платёжеспособности предприятия предпочтительнее использовать коэффициенты ликвидности К16- К18.	К19 ? 1
Характеристика ликвидности отдельных структурных элементов
Коэффициент ликвидности товарно-материальных ценностей	(31)	представляет собой удельный вес запасов в сумме краткосрочных обязательств и показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить, реализовав ТМЦ.
Коэффициент оборачиваемости запасов	, (32) где С -- себестоимость реализованной продукции.	индикатор ликвидности запасов. Как правило, чем выше оборачиваемость запасов, тем более эффективно управление ими.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	(33)	характеризует тенденции расчётов с дебиторами и, соответственно, интенсивность поступления высоколиквидных средств на предприятие.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	(34)	характеризует эффективность расчетов предприятия (используется в случае совпадения себестоимости и величины закупочных расходов; т.е. в сфере торговли).

Далее, дополнением методик анализа финансовой устойчивости и ликвидности предприятия является представление информации в графическом виде, что, повышает наглядность и качество восприятия. Например, Вишневская О.В. предлагает метод построения унифицированного графика финансовой устойчивости и текущей ликвидности. Используется система координат, в которой ось абсцисс представляет удельный вес (в %) суммы собственного капитала (СК) и долгосрочных обязательств (ДО) к итогу баланса (Б), а ось ординат -- удельный вес суммы внеоборотных активов (ВНА), запасов и затрат (ЗИЗ) к итогу баланса. Использование относительных показателей позволяет абстрагироваться от конкретных числовых значений. Для построения области финансовой устойчивости автор предлагает более строгое условие платежеспособности (35), чем неравенство (3). (На наш взгляд финансовый менеджер может адаптировать эту модель к конкретным условиям своего предприятия). Путем преобразований выводится модель граничной линии областей финансовой устойчивости и неустойчивости (36):

СК > ВНА + ЗИЗ (35)

(36)

В основе построения области текущей ликвидности лежит определение коэффициента текущей ликвидности как отношения суммы оборотных активов (ОА) к сумме краткосрочных обязательств (КО). Принимая значение коэффициента равное 2, получается следующая модель (каждое предприятие может использовать собственное ориентировочное значение коэффициента):

(37) или

(38)

Используя граничные линии (36) и (38), получаем унифицированный график финансовой устойчивости и текущей ликвидности (см. рис.1). На этом графике по данным отчетности можно показать точки, отражающие фактическую финансовую устойчивость и ликвидность предприятия на фиксированные даты. Сравнивая положение этих точек относительно граничных линий, можно осуществлять графический контроль устойчивости и ликвидности в целях улучшения финансового состояния предприятия, можно графически проследить историю изменения показателей в зависимости от применения управленческих решений, определяя их эффективность.

Рис. 4. Унифицированный график финансовой устойчивости и текущей ликвидности

1 -- график финансовой устойчивости;

2 -- график текущей ликвидности с Ктп = 2;

А -- область финансовой неустойчивости;

В-С -- область финансовой устойчивости;

А-В -- область при Кгл < 2;

С -- область при ктп > 2

Другой известный специалист, Грачев А.В. предлагает для контроля финансовой устойчивости использовать график индикатора финансовой устойчивости. Прежде всего, отметим, что в его работе предлагается структуризация бухгалтерского баланса с позиций экономического учета, в рамках которого в составе собственного и заемного капитала выделяется имущество в денежной (ИДФ) и неденежной формах (ИНДФ), а в составе имущества в денежной и неденежной формах -- собственное (СК) и заемное (ЗК).

В состав имущества в неденежной форме (ИНДФ) входят внеоборотные активы и часть текущих активов -- запасы сырья, затраты незавершенного производства, готовая продукция, расходы будущих периодов, прочие запасы. К этой группе также относят НДС, дебиторскую задолженность, краткосрочные финансовые вложения, прочие оборотные активы. Имущество в денежной форме (ИДФ) включает наиболее ликвидные активы -- только денежные средства. К собственному капиталу (СК) относится раздел «Капитал и резервы», включая прибыль и убытки прошлого и текущего периодов. В составе заемного капитала автор выделяет внешний и внутренний.

Платежеспособность предприятия считается более строгим условием финансовой устойчивости, чем ликвидность. Поэтому автор устанавливает критерий финансовой устойчивости на другой основе, предлагая следующую концепцию. Прежде всего, речь идет об остатке собственного капитала в денежной форме, за счет которого покрывается заемный капитал только в неденежной форме (например, кредиторская задолженность, оплата труда, ЕСН; другие виды, имеющие исключительно натурально-вещественное происхождение или относимые на себестоимость продукции), поскольку происходит смена собственника. Что же касается заемного капитала в денежной форме (кредит банка), то этот ресурс всегда будет оставаться заемным и числиться на балансе предприятия, пока не произойдет смена собственника или его возврат. А раз так, то предприятие может распоряжаться не всем остатком собственных денежных средств, а только той частью, которая условно осталась бы у предприятия, если бы предусматривался резерв под погашение всех обязательств в неденежной форме. То есть, остаток собственного капитала в денежной форме за вычетом этого резерва показывает имеющийся ресурс собственных денежных средств для дальнейшего развития или величину денежного капитала (ДК) (см. рис.5).

Рис. 5. Распределение источника собственных средств в денежной форме.

Точная величина остатка собственных денежных средств при одновременном погашении всех долгов и обязательств в данный момент времени может быть установлена косвенно, если условно принять следующие положения:

· собственный капитал имеет два элемента: в денежной и неденежной форме

СК = СКДФ + СКНДФ (39)

· все имущество в неденежной форме является исключительно собственным:

СК = ДК + ИНДФ (40)

· все денежные средства предприятия имеют два источника финансирования: часть собственного капитала и весь заемный капитал

ИДФ = ДК + ЗК (41)

Из приведенных условий после преобразований получаем формулы расчета денежного капитала:

ДК = СК - ИНДФ = ИДФ - ЗК = СКДФ - ЗКНДФ (42)

В качестве индикатора финансовой устойчивости, то есть, платежеспособности исключительно в денежной форме, может выступать только денежный капитал (42). Если индикатор является величиной положительной, то это означает, что у предприятия остается источник собственных средств в денежной форме для дальнейшего роста. Если индикатор является величиной отрицательной, то это однозначно свидетельствует, что все собственные источники в отчетном периоде были использованы полностью, их не хватило для погашения обязательств, поэтому были задействованы заемные источники. Величину этого внутреннего займа и показывает индикатор финансовой устойчивости. Очевидно, в течение отчетного периода индикатор может принимать положительные, отрицательные и нулевые значения, причем между платежеспособностью и финансовой устойчивостью существует взаимосвязь:

· если индикатор больше нуля только в данный момент времени, то это говорит о платежеспособности предприятия в данный момент времени;

· если индикатор остается величиной неотрицательной в течение всего отчетного периода, то это уже свидетельствует о финансовой устойчивости.

Проследить изменение индикатора в течение отчетного периода можно за счет построения графика индикатора финансовой устойчивости. Этот график может показать даже дни, когда надо особо контролировать поступление и расходование собственных денежных средств (см. рис.6).

Рис. 6. График индикатора финансовой устойчивости

Определение экономической целесообразности вложения финансовых средств в проект осуществляется с применением методов количественной оценки риска, которые делятся на статистические и аналитические.

Основной задачей статистических методов оценки рисков является определение вероятности наступления отдельного неблагоприятного события на основе статистического исследования имеющихся данных о деятельности конкретного рискового объекта (организации) в прошлом. В данном случае рассчитываются следующие основные показатели:

1) среднее ожидаемое значение (математическое ожидание) выражается в виде средневзвешенной величины всех возможных результатов (Ех), где вероятность каждого результата Р используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения х. В общем виде это можно записать так:

Ех = А1Х1 + А2Х2 + ... + АnХn =

Средняя величина представляет собой обобщённую количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта вложения капитала.

2) вероятность (Рi) означает возможность получения определенного результата и рассчитывается по формуле:

Pi = N / n,

где N - число событий с неуспешным (успешным) для предпринимателя исходом; n - общее число аналогичных событий, как с успешным, так и неуспешным исходом.

3) Изменчивость (колеблемость) ожидаемого результата - это степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. В данном случае риск измеряется: дисперсией, среднеквадратическим отклонением, коэффициентом вариации.

а) Дисперсия (D) - средневзвешенное квадратов отклонений случайной величины от ее математического ожидания (т.е. отклонений действительных результатов от ожидаемых):

б) Для получения линейной оценки рассеивания случайной величины из дисперсии извлекают корень:

...