Разработка эффективной процедуры экспертной оценки предусматривает реализацию общих принципов организации экспертиз, с учетом специфики объектов оцениваются и задач принятия управленческих решений, в которых будут использованы экспертные оценки. Рассмотрим требования к методам выбора инвестиционных проектов и реализации инвестиционных приоритетов предприятия. Прежде всего - это требования, связанные с переходом с принятыми во всем мире принципа и технологии управления по результатам (с четкой постановкой целей, выделением критериев, измеряемых их достижения, контролируемых оценке влияния на результаты последствий всех принимаемых и т.д.), начав с введения отсутствующих пока обязательных форм документов, позволяющих оценить и проконтролировать результаты проектов (до вклада в решение социально-экономических проблем) переходом к активной политике (не ограничиваться принципу "дайте ваши предложения", а активно "сверху" формулировать проблемы и требование к результатам, а также влиять на формирование предложений к проектам);

§ утверждением "правил игры" (подбором ориентированных на конечные результаты критериев, правил принятия решений, механизмов), которые максимизируют объективность оценок:

§ планированием распределения финансовых ресурсов между подразделениями, отделами, цехами и дочерними предприятиями на основе анализа эффективности затрат;

§ контролем результатов проектов и расходов по ним с корректировкой построенных механизмов (при необходимости);

§ поэтапным созданием целостной сквозной системы и комплекса алгоритмов формирования и реализации инвестиционной политики предприятия.

Для реализации этих и ряда других требований необходимо создать согласованную по всем уровням и временных этапах методика формирования инвестиционных приоритетов предприятия, представляет собой конкретные правила принятия решений, конструктивно реализуемые на основе определенной аналитической и исходной информации. Основой этого согласования должна быть ориентация на конечные результаты и соответствующие процедуры оценки воздействия на них тех или иных вариантов решений.

Заметим, не планы являются главным результатом планирования, а именно определение целей развития предприятия, перспектив его развития, путей их достижения и распределения ресурсов между структурными подразделениями. Плановые решения, порядок действий, необходима линия поведения, этапы достижения целей, методы, которые нужно использовать, - все это и есть комплексный план.

При инвестиционной бездеятельности доходность вложенных средств со временем снижается вследствие морального и физического старения производственного аппарата, ухудшение организации производства и т.п., что в конечном итоге ставит под сомнение будущее такого предприятия.

Пассивное инвестирование, предусматривает поддержку неизменного уровня развития предприятия, приводит к отставанию от среднего по отрасли уровня и будет иметь в будущем те же последствия.

Активная инвестиционная стратегия, обеспечивающая рост доходности уровня вложений, предполагает отбор и реализацию различного рода инновационных проектов, активное поведение на рынке. Эффективная, или опережающая, стратегия связана уже с инновациями, реализующих принципиально новые технологические решения, которые отличаются и значительной степенью риска таких вложений.

Формирование инвестиционной стратегии предприятия осуществляется в пространстве пересечения взаимных интересов, как самого предприятия, так и его потенциального стратегического инвестора. А инвестиция представляет собой особый товар, обращающегося на рынке. Поэтому возможность ее получения в том или ином виде часто зависит от понимания и учета взаимных интересов партнеров, от умения видеть объект инвестирования с позиций стратегического инвестора и оценивать его инвестиционную привлекательность.

Итак, можно сказать, что на исследуемом предприятии необходимо вести активную инвестиционную стратегию, а по мере возможностей переходить в некоторых подотраслях и к опережающей стратегии. Для ЛВУМГ сейчас достаточно большое количество возможностей, которые можно инвестировать. И ведя предложенную инвестиционную стратегию, предприятие сможет снизить расходы своей деятельности.

7. Решение задач

Задача 1

Инвестор рассматривает два инвестиционных проекта с целью вложения средств в один из них. Указанные проекты характеризуются следующими данными (тыс. руб.):

Ставка дисконтирования - 11%. Оценить привлекательность проектов по критериям чистого дисконтированного дохода и дисконтированного срока окупаемости.

Решение:

Для того, чтобы рассчитать дисконтированный срок окупаемости и чистый дисконтированный доход, обеспечив при этом сопоставимость показателей, приведем к начальному моменту времени (продисконтируем) капитальные затраты и поступления по данному проекту.

Приведенная к текущему моменту (дисконтированная) стоимость будущих поступлений рассчитывается по следующей формуле:

,

Где PV - первоначальная (приведенная) стоимость.

FV - будущая стоимость.

E - ставка банковского процента.

t - количество лет или оборотов капитала.

Чистый дисконтированный доход (NPV) - приведенная стоимость будущих прибылей или денежных потоков, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки за вычетом приведенной стоимости инвестиционных затрат.

Чистый дисконтируемый доход (NPV) рассчитывается по следующей формуле:

NPV = Сумма дисконтированных доходов - Сумма дисконтированных затрат

Предпочтение отдается проектам, у которых NPV > 1.

По исходным данным ставка дисконтирования - 11%.

Представим рассчитанные показатели дисконтированных (приведенных к начальному моменту времени) затрат и поступлений по указанным инвестиционным проектам в следующей таблице:

Следовательно, чистый дисконтированный доход (NPV) инвестиционного проекта А составляет 1575,31 тыс. руб.

Чистый дисконтированный доход (NPV) инвестиционного проекта А составляет 964,68 тыс. руб.

Таким образом, исходя из показателя чистого дисконтированного дохода (NPV), наибольшую экономическую эффективность имеет проект А (1575,31 тыс. руб. > 964,68 тыс. руб.).

Дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта А составит 4 года (т.к. сумма дисконтированных доходов нарастающим итогом превысит величину первоначальных инвестиций только через 4 года = 2702,70 + 2678,35 + 4021,55 + 3372,70 = 12775,30 тыс. руб. > 11200 тыс. руб.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта Б составит также 4 года (т.к. сумма дисконтированных доходов нарастающим итогом превысит величину первоначальных инвестиций только через 4 года = 3063,06 + 3701,00 + 4145,86 + 3754,77 = 14664,68 тыс. руб. > 13700 тыс. руб.).

Ответ:

По критерию чистого дисконтированного дохода наиболее привлекательным в данном случае является инвестиционный проект А (1575,31 тыс. руб. > 964,68 тыс. руб.).

Дисконтированный срок окупаемости представленных проектов одинаковый и составляет 4 года.

Задача 2

Предприятие планирует новые капитальные вложения в течение трёх лет: 80000 млн. руб., 70000 млн. руб., 60000 млн. руб. Инвестиционный проект рассчитан на 10 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый годовой чистый денежный доход составит 80000 млн. руб. Нарастание чистого годового денежного дохода в первые четыре года по плану составит 20, 40, 55, 90% соответственно от планируемого дохода 5-го года. Предприятие требует как минимум 18% отдачи при инвестировании денежных средств.

Необходимо определить чистый приведенный доход и дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта.

Решение:

Для того, чтобы рассчитать чистый приведенный доход данного инвестиционного проекта, обеспечив при этом сопоставимость показателей, приведем к начальному моменту времени (продисконтируем) капитальные затраты и поступления по данному проекту.

Приведенная к текущему моменту (дисконтированная) стоимость будущих поступлений рассчитывается по следующей формуле:

,

Где PV - первоначальная (приведенная) стоимость.

FV - будущая стоимость.

E - ставка банковского процента.

t - количество лет или оборотов капитала.

Чистый дисконтированный доход (NPV) - приведенная стоимость будущих прибылей или денежных потоков, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки за вычетом приведенной стоимости инвестиционных затрат.

Чистый дисконтируемый доход (NPV) рассчитывается по следующей формуле:

NPV = Сумма дисконтированных доходов - Сумма дисконтированных затрат

Предпочтение отдается проектам, у которых NPV > 1.

По исходным данным предприятие требует 18% отдачи при инвестировании денежных средств.

Приведем величины затрат и поступлений по данному инвестиционному проекту к начальному этапу времени, иными словами, в данном случае, продисконтируем указанные величины с учетом фактора времени (текущего коэффициента дисконтирования).

По исходным данным капитальные затраты осуществляются в начале года при этом t_{0, …, 2} = 0, …, 2; поступления прибыли и амортизации по данному проекту происходят в конце года при этом t_{1, …, 5} = 1, …, 5.

Представим рассчитанные показатели дисконтированных (приведенных к начальному моменту времени) затрат и поступлений по данному инвестиционному проекту в следующей таблице:

Совокупные дисконтированные поступления средств по данному инвестиционному проекту за весь срок реализации составят 244779,74 млн. руб.

Совокупные дисконтированные капитальные вложения на реализацию проекта за весь срок реализации составят 182413,10 млн. руб.

Чистый приведенный доход данного инвестиционного проекта (NPV) составляет:

NPV = 244779,74 - 182413,10 = 62366,64 млн. руб. (> 0), т.е. реализация указанного проекта является экономически целесообразной, и данный проект является эффективным.

Дисконтированный срок окупаемости данного инвестиционного проекта составляет 7 лет, т.к. совокупные дисконтированные поступления денежных средств нарастающим итогом в 7-й год реализации проекта превысят совокупные дисконтированные капитальные затраты нарастающим итогом (190175,04 млн. руб. > 182413,10 млн. руб.).

Ответ:

Чистый приведенный доход инвестиционного проекта составляет 62366,64 млн. руб., т.е. реализация указанного проекта является экономически целесообразной, и данный проект является эффективным.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта составляет 7 лет.

Заключение

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой развивающейся коммерческой организации. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

В условиях современной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Однако весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции.

В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные данные динамических методов не как руководство к действию, а как информацию к размышлению.

Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям: дешевизна проекта, минимизация риска инфляционных потерь, краткость срока окупаемости, стабильность или концентрация поступлений, высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования, отсутствие более выгодных альтернатив. И все равно вся сложность просчетов и вычислений не может быть гарантом безусловной правильности решений.

В настоящее время возрастает роль инвестиций в экономике России. Предложенный на рассмотрение правительства Бюджет развития предполагает крупные инвестиции в производство. Поэтому обойтись без инвесторов государству не удастся. С другой стороны, сами потенциальные инвесторы должны быть морально готовы к осуществлению инвестиций. Этого не удастся достичь, если не будет налажена система инвестиционного менеджмента фирмы.

Список литературы

1. Билык М.Д. Формы инвестиций государственных производственных предприятий и их развитие в современных условиях //Финансы России. - 1998. - № 4. - С. 7-19.

2. Герасимчук В.Г. Стратегическое управление предприятием. Графическое моделирование: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 360 с

3. Гончаров А.Б. Инвестирование. Харьков: Издательский Дом «ИНЖЕК», 2003, 336 с.

4. Хозяйственный кодекс России. - М.: Юридическая литература, 2003. - 304

5. Губский Б.В. Инвестиционные процессы в глобальной среде. Москва: 1998, 390 с.

6. Данилов А.Д. Инвестирование. Учебное пособие. - Издательский Дом "Компьютер пресс", 2001. - 364с.

7. Дедиков А.И. Инвестиции и их роль в формировании экономических пропорций: Автореф. дис ... канд. экон. наук: 08.02.01 /Киевский ун-т им. Тараса Шевченко. - М., 1996, - 21 с.

8. Денисенко М. Возможности активизации инвестирования в современных условиях //Экономика России. - № 1. - 2003. - С. 28-31.

9. Дребот Н.П. Инвестиционная стратегия предпринимательства: принципы и особенности формирования в современных условиях. //Региональная экономика. - 2000.-С. 56-67.

10. Закон России «Об инвестиционной деятельности» от 18 сентября 1991

11. Котлер Ф. Маркетинг и менеджмент. - СПб: Питер Ком, 1998. - 896 с.

12. Котлер Ф. Основы маркетинга: Пер. с англ. - М: Прогресс, 1991. - 736 с.

13. Майорова Т.В. Инвестиционная деятельность. Москва: ЦУЛ,2003, 376 с.

14. Маниловский Р.Г. -Бизнес-план. Методические материалы. М.: Финансы и статистика, 1995.-156 с.

15. Мескон М. X., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. - М: Дело, 1992. - 702 с.

16. Мочерный С.В. и др.. Основы экономической теории. /Под ред. С.В. Мочерного. М.: «Академия», 1997.

17. Татаренко Н.А. Подпоручик А.М. Теория инвестиций учеб пособие - М. Финансы и статистика, 2000.-160с.

Размещено на Allbest.ru