Составление отчета об оценке стоимости предприятия
Определение рыночной стоимости пакета акций компании. Применяемые стандарты оценочной деятельности. Текущий уровень инфляции в России. Составление аналитических форм: отчет о прибыли и убытках. Общий принцип методологии и основные подходы оценки бизнеса.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 01.12.2014 |
| Размер файла | 164,1 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Таблица 15 Преимущества и недостатки подходов к оценке
|
Подход |
|||||||
|
Рыночный |
Доходный |
Затратный |
|||||
|
Преимущества |
1 |
полностью рыночный метод |
1 |
единственный метод учитывающий будущие ожидания |
1 |
основывается на реально существующих активах |
|
|
2 |
отражает нынешнюю реальную практику покупки |
2 |
учитывает рыночный аспект (дисконт рыночный) |
2 |
Особенно пригоден для некоторых видов компаний |
||
|
3 |
учитывает экономическое устаревание |
||||||
|
Недостатки |
1 |
основан на прошлом, нет учета будущих ожиданий |
1 |
трудоемкий прогноз |
1 |
часто не учитывает стоимость НМА и goodwill |
|
|
2 |
необходим целый ряд поправок |
2 |
частично носит вероятностный характер |
2 |
статичен, нет учета будущих ожиданий |
||
|
3 |
Труднодоступные данные |
3 |
не рассматривает уровни прибылей |
С целью оценки рыночной стоимости предприятия в данной курсовой работе используются:
1. метод дисконтирования денежных потоков;
2. метод скорректированных балансовых чистых активов.
Расчет стоимости чистых активов
За основу расчета принят баланс на последнюю отчетную дату.
Таблица 16. Расчет чистых активов
|
Показатели |
Сумма, тыс. руб. |
Уд. вес, % |
|
|
I. АКТИВЫ, ПРИНИМАЕМЫЕ К РАСЧЕТУ: |
|||
|
Нематериальные активы |
5524 |
0,05 |
|
|
Результаты исследований и разработок |
- |
- |
|
|
Основные средства |
7545444 |
72 |
|
|
Доходные вложения в материальные ценности |
18325 |
0,17 |
|
|
Финансовые вложения |
9914 |
0,09 |
|
|
Прочие внеоборотные активы (включая сумму отложенных налоговых активов) |
121829 |
1,2 |
|
|
Запасы |
1950716 |
19 |
|
|
НДС по приобретенным ценностям |
9922 |
0,09 |
|
|
Дебиторская задолженность |
244313 |
2,3 |
|
|
Финансовые вложения |
- |
- |
|
|
Денежные средства |
504711 |
4,8 |
|
|
Прочие оборотные активы |
3581 |
0,3 |
|
|
ИТОГО АКТИВОВ: |
10414279 |
100 |
|
|
II. ПАССИВЫ, ПРИНИМАЕМЫЕ К РАСЧЕТУ: |
|||
|
Долгосрочные заемные средства |
- |
- |
|
|
Прочие долгосрочные обязательства (включая сумму отложенных налоговых обязательств) |
499195 |
8 |
|
|
Резервы под условные обязательства |
- |
- |
|
|
Краткосрочные заемные средства |
1811358 |
28 |
|
|
Кредиторская задолженность |
4068551 |
64 |
|
|
Резервы предстоящих расходов и платежей |
- |
- |
|
|
Прочие краткосрочные обязательства |
- |
- |
|
|
ИТОГО ПАССИВОВ: |
6379104 |
- |
|
|
III. ЧИСТЫЕ АКТИВЫ |
4035175 |
100 |
Для целей оценки корректировке подвергаются значимые статьи баланса, то есть имеющие большие доли в структуре баланса.
Основные фонды
Таблица 17 Структура основных фондов
|
Группа ОС |
Остаточная стоимость, тыс. руб. |
Доля, % |
|
|
Земельный участок |
753319 |
10 |
|
|
Здания и сооружения |
5511132 |
76 |
|
|
Оборудование |
863253 |
12 |
|
|
Автотранспортные средства |
55100 |
1 |
|
|
Другие виды |
50160 |
1 |
|
|
Итого |
7232964 |
100 |
Корректировка стоимости земельного участка: 139953761,64+28951350,12+23282647,71+42235972,68+1515953,99+47488732,50=283428418,64
Корректировка стоимости зданий и сооружений:
1,7*5511132=9368924
Корректировка стоимости оборудований:
1,3*863253=1122223
Корректировка стоимости автотранспортных средств:
1,3*55100=71630
Корректировка стоимости прочих:
1,5*50160=75240
Таблица 19. Дебиторская задолженность
|
Ориентировочный срок погашения |
Сумма ДЗ |
Безрисковая ставка |
Ставка дисконтирования |
Средний срок уплаты, мес |
Сумма к расчету, тыс.руб. |
|
|
до 3 месяцев |
99852 |
4,5 |
5,01 |
1,5 |
6657 |
|
|
до 6 месяцев |
38456 |
4,75 |
5,01 |
3 |
177 |
|
|
до 9 месяцев |
44555 |
5,4 |
5,01 |
4,5 |
14 |
|
|
до года |
61450 |
5,4 |
5,01 |
6 |
1,3 |
|
|
Итого |
244313 |
20,05 |
15 |
6849 |
Таким образом, к расчету скорректированной стоимости чистых активов принимается дебиторская задолженность в рассчитанной сумме.
Кредиторская задолженность
Кредиторская задолженность принимается к расчету всегда по полной стоимости. Текущая стоимость кредиторской задолженности не определяется, так как условно считается, что предприятие должно иметь возможность полностью расплатиться по всем своим долгам в любой момент.
Расчет стоимости скорректированных чистых активов
Таблица 20. Расчет стоимости скорректированных чистых активов
|
Показатели |
Скорректированные данные, тыс. руб. |
|
|
I. АКТИВЫ, ПРИНИМАЕМЫЕ К РАСЧЕТУ: |
||
|
Нематериальные активы |
5524 |
|
|
Результаты исследований и разработок |
- |
|
|
Основные средства |
7232964 |
|
|
Доходные вложения в материальные ценности |
18325 |
|
|
Финансовые вложения |
9914 |
|
|
Прочие внеоборотные активы (включая сумму отложенных налоговых активов) |
121829 |
|
|
Запасы |
1560573 |
|
|
НДС по приобретенным ценностям |
9922 |
|
|
Дебиторская задолженность |
244313 |
|
|
Финансовые вложения |
- |
|
|
Денежные средства |
504711 |
|
|
Прочие оборотные активы |
3581 |
|
|
ИТОГО АКТИВОВ: |
9711656 |
|
|
II. ПАССИВЫ, ПРИНИМАЕМЫЕ К РАСЧЕТУ: |
||
|
Долгосрочные заемные средства |
- |
|
|
Прочие долгосрочные обязательства (включая сумму отложенных налоговых обязательств) |
499195 |
|
|
Резервы под условные обязательства |
- |
|
|
Краткосрочные заемные средства |
1811358 |
|
|
Кредиторская задолженность |
4068551 |
|
|
Резервы предстоящих расходов и платежей |
- |
|
|
Прочие краткосрочные обязательства |
- |
|
|
ИТОГО ПАССИВОВ: |
6379104 |
|
|
III. ЧИСТЫЕ АКТИВЫ |
9332552 |
Таким образом, стоимость скорректированных чистых активов рассчитанная в затратным подходом составляет (итог таблицы)
Доходный подход. Метод дисконтирования денежных потоков
Основные положения метода
В основе доходного подхода лежит прогнозирование дохода и риска, связанного с получением данного дохода. Чем выше риск, тем большую отдачу в праве ожидать инвестор. Анализ «риск - доходность» является на сегодняшний день самым современным и наиболее эффективным при выборе объекта инвестирования.
В основе метода дисконтирования денежных потоков лежит предположение о том, что сегодняшняя стоимость предприятия определяется будущими денежными доходами, продисконтированными на дату оценки. В российской практике наиболее обоснованным является использование в качестве показателя дохода - денежного потока.
Денежный поток может быть рассчитан как для собственного капитала, так и для всего инвестированного капитала. Для целей данной оценки, после проведения анализа предприятия, его доходов и расходов, нами выбран реальный денежный поток для собственного капитала, который рассчитывается следующим образом:
Таблица 21. Определение чистого денежного потока для собственного капитала
|
Прибыль после налогообложения |
|
|
+ |
|
|
Начисленная за период амортизация |
|
|
- |
|
|
Прирост собственных оборотных средств |
|
|
- |
|
|
Капитальные вложения |
|
|
+/- |
|
|
Увеличение/уменьшение долгосрочной задолженности |
|
|
Итого: Денежный поток для собственного капитала |
Таблица 22 Прогноз чистого скорректированного дохода тыс. руб.
|
Показатели |
Факт |
Прогноз |
|||||
|
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
||
|
Выручка |
47722368 |
51243193 |
56823202 |
91030422 |
75580839 |
90131256 |
|
|
Себестоимость продаж |
34031194 |
43439620 |
48428998 |
26364408 |
63563310 |
70762212 |
|
|
Соотношение выручки и себестоимости |
1,4 |
1,2 |
1,2 |
1,08 |
1,03 |
0,99 |
|
|
Валовая прибыль |
13691174 |
7803573 |
8994204 |
64666014 |
12017529 |
19369044 |
|
|
Коммерческие расходы |
4457396 |
5359875 |
6004797 |
6004797 |
6004797 |
6004797 |
|
|
Управленческие расходы |
647877 |
600669 |
509053 |
509053 |
509053 |
509053 |
|
|
Прибыль (убыток) от реализации продукции |
8585901 |
1843029 |
1880354 |
58152164 |
5503682 |
12855197 |
|
|
Доходы от участия в других организациях |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
|
Проценты к получению |
6929 |
8589 |
4000 |
4000 |
4000 |
4000 |
|
|
Проценты к уплате |
98235 |
96064 |
77336 |
77336 |
77336 |
77336 |
|
|
Прочие доходы |
145329 |
103945 |
150931 |
150931 |
150931 |
150931 |
|
|
Прочие расходы |
445284 |
491340 |
475242 |
0 |
0 |
0 |
|
|
Прибыль (убыток) до налогообложения |
8191643 |
1368157 |
1482707 |
58229759 |
5581277 |
12932792 |
|
|
Текущий налог на прибыль |
20% |
20% |
20% |
20% |
20% |
20% |
|
|
Изменение отложенных налоговых обязательств |
76626 |
195947 |
42806 |
42806 |
42806 |
42806 |
|
|
Изменение отложенных налоговых активов |
13816 |
17398 |
10375 |
10375 |
10375 |
10375 |
|
|
Прочее |
16713 |
178843 |
12594 |
12594 |
12594 |
12594 |
|
|
Чистая прибыль |
7774385 |
690159 |
1251806 |
4419997 |
4419997 |
10301209 |
Расчет ставки дисконтирования
Формула определения ставки дисконтирования методом кумулятивного построения выглядит следующим образом:
R = Rf + S1 + … + Sn ,
гдеRf - доходность безрисковых активов;
S1 - Sn - риски, присущие предприятию и учитываемые по методике Мирового Банка. Определяются экспертным путём. Границы числового значения каждого вида риска -- от 0 % до 5 %.
S1 - риск топ менеджмента;
S2 - риск, зависящий от размера компании;
S3 - риск, определяемый исходя из выводов проделанного финансового анализа;
S4 - величина риска, определяемая исходя из товарной (территориальной) диверсификации продукции предприятия;
S5 - риск, зависящий от состава и количества клиентуры.
S6 - риск, связанный с ретроспективной прогнозируемостью получения прибыли.
S7 - прочие риски.
Надбавки за риск делаются на безрисковую ставку очищенную от инфляции.
Таблица 23 Риски, присущие предприятию
|
Символ |
Вид риска |
Значение |
|
|
S1 |
риск топ менеджмента; |
2% |
|
|
S2 |
риск, зависящий от размера компании; |
1% |
|
|
S3 |
риск, определяемый исходя из выводов проделанного финансового анализа; |
2% |
|
|
S4 |
величина риска, определяемая исходя из товарной (территориальной) диверсификации продукции предприятия; |
3% |
|
|
S5 |
риск, зависящий от состава и количества клиентуры. |
4% |
|
|
S6 |
риск, связанный ретроспективной прогнозируемостью получения прибыли. |
4% |
|
|
S7 |
прочие риски. |
1% |
|
|
ИТОГО |
17% |
Итоговый расчёт ставки дисконтирования
Таким образом, ставка дисконтирования, рассчитанная методом кумулятивного построения, приобретает следующее значение:
r = 7,5+ 17 = 24,5
Расчет рыночной стоимости предприятия методом ДДП
В результате рассчитан скорректированный чистый доход предприятия. На основе его строится денежный поток.
В таблице 24 приведен расчет рыночной стоимости собственного капитала предприятия методом дисконтирования денежного потока. Горизонт прогнозирования денежного потока составил 3 года.
Таблица 24 Расчет стоимости собственного капитала методом дисконтирования денежного потока, тыс. руб.
|
Наименование |
Дата оценки |
Прогноз |
Пост-прогнозный период |
|||
|
1 год |
2 год |
3 год |
||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
|
Скорректированный чистый доход |
4419997 |
4419997 |
10301209 |
|||
|
+ Начисление амортизации |
780859 |
780859 |
780859 |
|||
|
+ Прирост долгосрочной задолженности |
782684 |
782684 |
||||
|
- Снижение долгосрочной задолженности |
184137 |
|||||
|
Требуемая сумма СОС |
813973 |
264741 |
267469 |
270198 |
||
|
- Прирост СОС |
-549232 |
2728 |
2729 |
|||
|
- Капитальные вложения |
780859 |
780859 |
780859 |
|||
|
Денежный поток |
4785092 |
5199953 |
11081164 |
|||
|
Темп прироста, % |
||||||
|
Ставка дисконтирования ( r ), % |
24,5 |
24,5 |
24,5 |
24,5 |
||
|
n, для середины периода |
0,5 |
1,5 |
2,5 |
3 |
||
|
Коэффициент текущей стоимости |
0,8981 |
0,7242 |
0,5841 |
0,5245 |
||
|
Текущая стоимость денежных потоков |
4297491 |
3765806 |
6472508 |
|||
|
Коэффициент капитализации, % |
0,185 |
|||||
|
Остаточная стоимость (реверсия) |
63492076 |
|||||
|
Текущая стоимость реверсии |
33301594 |
|||||
|
Сумма текущих стоимостей |
||||||
|
Обоснованная рыночная стоимость СК до внесения корректировок |
14535805 |
|||||
|
Корректировки |
||||||
|
- Дефицит СОС |
-4083745 |
|||||
|
+ Излишек СОС |
||||||
|
- Избыточные активы |
||||||
|
Обоснованная рыночная стоимость |
10452060 |
Скорректированный чистый доход внесен из прогнозной таблицы 22.
Прирост собственных оборотных средств основан на определенной эмпирически выведенной зависимости между себестоимостью продукции и суммой собственного оборотного капитала, а также на оптимальном критерии соотношения оборотных активов предприятия и его собственных оборотных средств -- 30%. Размер амортизационных отчислений основан на данных годовой бухгалтерской отчетности предприятия. В прогнозном периоде капитальные вложения не планируются. В постпрогнозном периоде, капитальные вложения будут предусмотрены на обновление основных фондов.
Список используемых источников информации
1. Грязнова А.Г., Федотова М.А., Ленская С.А. и др. Оценка бизнеса: [Учеб. для вузов по экон. спец.] / Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. - М.: Финансы и статистика, 2010. - 509 с.: табл.
2. Журнал "Вопросы оценки"
3. Журнал «Московский оценщик»
4. Коупленд Т. Стоимость компаний: Оценка и управление: Пер. с англ. М.:: «Олимп - бизнес», 2000.
5. Методические указания по выполнению курсовой работы по дисциплине «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)» Сост. М.С.Ломовцев
6. О несостоятельности (банкротстве). Федеральный закон РФ от 26 октября 2002г № 127-ФЗ
7. Об акционерных обществах. Федеральный закон РФ от 26 декабря 1995г № 208-ФЗ
8. Об ипотеке. Федеральный закон РФ от 16 июля 1998г № 102-ФЗ
9. Об обществах с ограниченной ответственностью. Федеральный закон РФ от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ
10. Об оценочной деятельности в Российской Федерации. Федеральный закон от 29 июля 1998г. № 135-ФЗ.
11. Учебно-методический комплекс дисциплины «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)»// М.С. Ломовцев; Волгоградский государственный архитектурно-строительный университет (ВолгГАСУ). - Волгоград: ВолгГАСУ, 2011 г. (бумажный и электронный носитель)
12. Федеральные стандарты оценки. ФСО-1,2,3,4
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия. Сущность каждого из методов оценки стоимости бизнеса в рамках доходного, затратного и сравнительного подходов к оценке. Отчет об определении рыночной стоимости 1 пакета акций ЗАО "Сибур-Моторс".
дипломная работа [772,0 K], добавлен 02.07.2012Особенности бизнеса как товара. Принципы оценки стоимости предприятия или процесса определения рыночной стоимости его капитала. Требования к содержанию отчета об оценке. Расчет вероятности банкротства предприятия. Стоимость пакета привилегированных акций.
контрольная работа [119,1 K], добавлен 01.06.2015Международные стандарты, применяемые в оценочной деятельности. Особенности недвижимости как объекта оценки. Подходы к оценке стоимости объекта оценки. Применение затратного подхода для проведения оценки земельных участков. Требования к методам оценки.
курсовая работа [43,8 K], добавлен 16.12.2012Понятие отчета об оценке бизнеса, его основные недостатки. Сведения, содержащиеся в нем. Задачи, стоящие перед оценщиком при написании отчета. Разделы отчета и сущность вопросов, содержащихся в них. Согласование результатов оценки стоимости объекта.
контрольная работа [21,4 K], добавлен 02.03.2012Допущения и ограничительные условия, использованные оценщиком при определении стоимости квартиры в г. Красногорск. Применяемые стандарты оценочной деятельности. Технология оценки и применяемые подходы, расчет рыночной стоимости сравнительным методом.
практическая работа [34,2 K], добавлен 10.05.2015Допущения и ограничительные условия, использованные оценщиком при проведении оценки. Применяемые стандарты оценочной деятельности. Расчет рыночной стоимости сравнительным подходом. Согласование результатов, определение итоговой стоимости объектов.
курсовая работа [6,8 M], добавлен 02.12.2013Расчет стоимости бизнеса с применением метода дисконтированных денежных потоков. Определение рыночной стоимости пакета акций предприятия ЗАО методом компании-аналога. Расчет ликвидационной стоимости предприятия с использованием затратного подхода.
контрольная работа [35,4 K], добавлен 01.10.2009Закон России "Об оценочной деятельности", требования к содержанию отчета об оценке объекта оценки. Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования имущественного комплекса. Метод анализа сравнительных продаж при оценке стоимости собственности.
контрольная работа [38,1 K], добавлен 08.09.2010Сведения о заказчике оценки рыночной стоимости здания. Ограничительные условия, использованные оценщиком при проведении оценки. Применяемые стандарты оценочной деятельности. Расчет рыночной стоимости затратным, сравнительным и доходным подходами.
курсовая работа [2,5 M], добавлен 10.07.2013Применяемые стандарты оценочной деятельности. Вид определяемой стоимости объекта оценки. Описание объекта оценки: однокомнатная квартира. Технология определения стоимости объекта. Анализ эффективного использования и оценка рыночной стоимости объекта.
курсовая работа [710,4 K], добавлен 16.06.2011Анализ финансового состояния компании, ее баланса и финансовых результатов. Расчет финансовых коэффициентов. Затратный и доходный подходы к оценке рыночной стоимости. Направления процедуры оценки. Сравнительный подход к оценке стоимости (метод сделок).
курсовая работа [95,9 K], добавлен 19.04.2014Понятие стоимости, ее роль в управлении бизнесом. Подходы к оценке бизнеса, их содержание и характеристика. Порядок определения рыночной стоимости объекта оценки. Расчет стоимости товарного знака ОАО "Газпром" на основании предоставленной документации.
контрольная работа [55,9 K], добавлен 18.01.2015Принципы и правовое регулирование оценочной деятельности, обзор используемых методов и приемов, существующие стандарты в данной области. Финансово-экономический анализ предприятия, оценка рыночной стоимости доходным, расходным и сравнительным методом.
дипломная работа [249,6 K], добавлен 01.12.2014Методология оценки рыночной стоимости пакетов акций российских предприятий. Особенности предприятия как объекта оценки. Классификация пакетов акций и анализ их влияния на стоимость. Расчет рыночной стоимости пакета акций на примере ОАО "ГТК "КаналТВ".
курсовая работа [1,7 M], добавлен 05.04.2011Описание основных подходов и соответствующих методов оценки предприятия (бизнеса): доходного, рыночного, затратного. Понятие остаточного срока полезной жизни бизнеса. Методы расчета дисконтированного денежного потока. Составление оценочной ведомости.
реферат [25,1 K], добавлен 17.02.2011Основные правила и требования к составлению отчета об оценке рыночной стоимости однокомнатной квартиры. Описание объекта оценки, его технические характеристики. Договоры на оценку и договор купли-продажи. Критерии профессиональной деятельности оценщика.
курсовая работа [41,5 K], добавлен 15.05.2013Основы оценки стоимости бизнеса. Сущность и понятие оценочной деятельности. Определение рыночной стоимости на примере ООО "Брянск-Лада". Пути совершенствования сбытовой деятельности предприятия. Характеристика автомобиля "Лада Приора" и его стоимости.
дипломная работа [88,4 K], добавлен 30.05.2008Разные трактовки понятия оценки бизнеса. Описание факторов, определяющих рыночную стоимость предприятия. Характеристика методов оценки стоимости пакета акций - затратного, сравнительного, доходного и с учетом степени контроля и ликвидности фирмы.
дипломная работа [249,5 K], добавлен 19.09.2011Правовое регулирование оценочной деятельности в РФ, основные цели установления стоимости предприятия. Доходный, сравнительный и затратный подходы к определению ценности бизнеса. Согласование результатов и выводы по величине рыночной стоимости предприятия.
дипломная работа [170,0 K], добавлен 14.12.2010Проблема оценки стоимости действующего бизнеса в условиях рыночной экономики. Основные цели и задачи оценки предприятия (бизнеса). Изучение подходов при оценке рыночной стоимости различных объектов: затратный, доходный и рыночный методы оценки.
реферат [19,9 K], добавлен 27.07.2010
