Перспективы развития глобального финансового рынка

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Глава 1. Сущность и значение глобализации финансовых рынков

1.1 Понятие и предпосылки глобализации финансовых рынков

1.2 Преимущества и недостатки глобализации для национальных финансовых рынков

Глава 2. Перспективы развития глобального финансового рынка

2.1 Тенденции глобального финансового рынка

2.2 Система международного регулирования глобального финансового рынка в современных условиях

Заключение

Список использованной литературы

Введение

На современном этапе развития экономики глобализация утвердилась как одна из главных, фундаментальных тенденций развития мирового хозяйства. Определение сущности, основных аспектов ее проявления, а также перспектив становится объектом исследования многочисленных научно-исследовательских публикаций и практически всех учебников по мировой экономике и международным экономическим отношениям. В настоящее время можно с уверенностью утверждать, что глобальный финансовый рынок выделяется в самостоятельную область исследовательской и практической деятельности. В работах отечественных и зарубежных экономистов, а также представителей других направлений научной мысли, получило большое развитие обсуждение проблем глобализации мировой экономики, однако теория финансовой глобализации, особенно негативных явлений как ее естественных последствий, находится еще в стадии изучения.

Одним из важнейших проявлений финансовой глобализации, которое можно наблюдать в настоящее время, является глобальный финансовый кризис, ставший самым серьезным со времен "Великой депрессии" в 1930-х гг. Поскольку степень глобализации экономики постоянно углубляется, этот финансовый кризис, начавшийся в США, является беспрецедентным по масштабам распространения, мощности удара, скорости цепных реакций. Он оказал серьезное влияние на экономическое развитие стран и жизни людей, вызывая озабоченность правительств и народов разных стран. Можно предвидеть, что развитие кризиса окажет самое серьезное влияние на финансовые рынки, а предпринятые разными странами меры противодействия кризисным ситуациям непременно окажут далеко идущее влияние на глобальную финансовую, экономическую и даже политическую ситуацию.

Поэтому совершенно очевидно, что актуальность данной темы обусловлена наблюдаемыми в настоящее время в мировой экономики процессами.

Целью данной работы является исследование теоретических аспектов глобализации, предпосылок и последствий ее развития, а также выявления перспектив развития глобального финансового рынка, как основного аспекта проявления финансовой глобализации, что представляет особый практический интерес в условиях современного глобального финансового кризиса.

В связи с этим в работе ставятся следующие задачи:

1. Определить сущность и предпосылки возникновения финансовой глобализации.

2. Выявить положительные и негативные последствия глобализации для национальных финансовых рынков.

3. Определить тенденции развития глобального финансового рынка

4. Рассмотреть систему международного регулирования глобального финансового рынка.

финансовый глобализация национальный рынок

Глава 1. Сущность и значение глобализации финансовых рынков

1.1 Понятие и предпосылки глобализации финансовых рынков

Для того чтобы определить сущность процесса финансовой глобализации необходимо, прежде всего, дать понятие основным категориям и терминам, которые неразрывно связаны с понятием финансовой глобализации.

Очевидно, что финансовая глобализация по своей сути, есть проявление глобализации мировой экономики в целом. Одним из первых, понятие «глобализация» употребил американский ученый Т.Левитт в своей книге «Глобализация рынков», вышедшей в 1983 году, для определения феномена слияния рынков отдельных продуктов, производимых транснациональными корпорациями. Таким образом, очевидно, что исследование проблематики глобализации экономики началось чуть более 20 лет назад. С тех пор термин «глобализация» тиражировался во многих научных работах, и определение этого понятия претерпело существенные изменения.

Однако наиболее распространенных является определение, предложенное МВФ, согласно которому глобализация определяется как растущая экономическая взаимозависимость стран всего мира в результате возрастающего объема и разнообразия трансграничных трансакций товаров, услуг и международных потоков капитала, а также благодаря более быстрой и широкой диффузии технологий.

В условиях стирания национальных границ мировая экономика постепенно приобрела новую качественную основу, основными компонентами которой стали транснациональное производство, глобальный финансовый рынок, единое информационное пространство. Впоследствии глобализация мировой экономики стала часто ассоциироваться в значительной степени с финансовой глобализацией, поскольку в 1990-е гг. именно на глобальном финансовом рынке наблюдался ускоренный рост международных операций.

Финансовая глобализация - это многогранное явление в мировой экономике, включающее процессы слияния различных сегментов глобального финансового рынка, гармонизации правил игры и финансовых взаимоотношений международных экономических агентов, их подчинение единой цели оптимизации инвестиций в мировом масштабе. С точки зрения эволюции мировой экономики финансовая глобализация представляет собой новый качественный этап развития мировой финансовой системы, характеризующийся беспрецедентным ростом числа и взаимозависимости международных финансовых операций, прежде всего с участием частного капитала, в условиях либерализации деятельности финансовых институтов и физических лиц в условиях глобального финансового рынка. С технической точки зрения финансовая глобализация представляет собой процесс создания глобального финансового рынка путем объединения национальных (внутренних) рынков (оперируют резиденты, деятельность которых строго регламентирована национальным законодательством), и международных (внешних) рынков (зарубежные финансовые институты и компании-резиденты с иностранным капиталом, подчиняющиеся кредитно-финансовой политике основных развитых стран и международных финансовых организаций).

Таблица 1.1. Основные характеристики процессов глобализации Источник: Юдаева К. Стратегия-2050. Справится ли Россия с вызовами глобализации? - Вопросы экономики, №5, 2008.

Финансовая глобализация также является процессом усиления тенденций, в соответствии с которыми заемщики и инвесторы в случае невозможности удовлетворить свои потребности в рамках национальной экономики, могут обратиться на международные рынки. Это подразумевает универсализацию инвестиционных процессов, выработку и принятие единых принципов инвестиционного взаимодействия, унификацию инвестиционных механизмов и инструментов, использование единых технологий, следование общим обычаям и нормам обслуживания субъектов инвестиционного рынка.

Основными чертами финансовой глобализации на современном этапе развития мировой экономики являются:

углубление специализации стран на глобальном финансовом рынке;

превышение темпов прироста международных финансовых операций над международными товарными операциями;

информационно-технологическая революция и создание общемирового информационного пространства;

усиление влияния глобальных финансовых институтов;

концентрация и централизация капитала на основе процессов слияний и поглощений компаний и финансовых институтов;

переосмысление роли международных финансовых организаций в разработке универсальных норм и стандартов;

интеграционные тенденции и возрастание роли наднациональных органов в мировой экономике.

Развитие процессов финансовой глобализации в последние десятилетия обуславливается действием целого ряда экономических, политических и социальных факторов в мировой экономике. Среди них можно выделить ряд ключевых факторов, воздействие которых на глобальном финансовом рынке обеспечило современный уровень международных финансовых операций. К ним можно отнести:

глобализация экономической деятельности стран;

либерализация денежно-кредитных рынков;

развитие информационных технологий, рост конкуренции между финансовыми институтами за средства инвесторов;

изменения в экономической политике развитых и развивающихся стран.

Глобализация национальных экономик оказала значительное влияние на отношения между странами, особенно в сфере торговли и инвестиций. Рост мирового экспорта оказал стимулирующее воздействие на увеличение потребности в финансовых ресурсах и вместе с либерализацией финансовых рынков способствовал созданию значительного объема международных ликвидных финансовых средств, обладающих высокой степенью мобильности. Ключевую роль в данном процессе сыграли транснациональные корпорации развитых стран, в рамках обслуживания межфирменных поставок которых вырос объем международного движения капитала. Темпы прироста прямых иностранных инвестиций в 2 раза превысили показатели прироста мирового экспорта, что создало предпосылки для роста взаимозависимости мировой экономики и ее перехода на новый качественный уровень.

Либерализация внешней торговли способствовала либерализации режима международного инвестирования и привела к изменению экономической политики как развитых, так и развивающихся стран. Расширение производства транснациональных корпораций и повышение их эффективности оказалось невозможно без активной либерализации режимов области прямых иностранных инвестиций. Развивающиеся страны стали конкурировать по инвестиционным возможностям для международных инвесторов. В последние двадцать лет существенно возросло количество стран, отменивших валютный контроль по импортным операциям, что привело к ускоренному росту частных инвестиций в развивающиеся страны. Стремление правительств стран содействовать притоку прямых иностранных инвестиций в 1990-е гг. нашло отражение в активном изменении законодательного регулирования в данной сфере. Принятый во многих развивающихся странах режим плавающих валютных курсов способствовал росту открытости национальных рынков капитала. При этом именно свободная обратимость валют определила включение национальных финансовых рынков в глобальный финансовый рынок. Сохранение высоких показателей инвестирования в развивающиеся страны в период замедления деловой активности в развитых странах в начале 1990-х гг. отобразило произошедшие в этих странах коренные изменения. К ним относится снижение уровня корреляции экономических циклов в развитых и развивающихся странах, ранее существовавшей благодаря сигналам, передаваемым через внешнюю торговлю и цены на биржевые товары. В начале 1990-х гг., в условиях замедления экономического роста в развитых странах, в развивающихся странах наблюдался ускоренный рост экономики. Таким образом, функционирование глобального финансового рынка позволило направлять мировые финансовые ресурсы в наиболее динамично развивающиеся в данный момент страны и регионы мира, что в свою очередь оказывало положительное влияние на принимающие страны и рост мировой экономики.

Либерализация финансовых рынков в сочетании с развитием новейших технологий и глобализацией национальных экономик привели к росту числа финансовых инноваций и объема международных финансовых операций. Реформирование системы финансового посредничества в мировой экономике стало объективным ответом на потребность в создании новых механизмов перераспределения трансграничных финансовых потоков, а также реакцией на снижение уровня требований к зарубежным финансовым институтам при проведении операций на внутреннем рынке. Немаловажное значение для развития процессов финансовой глобализации сыграло распространение среди инвесторов теории диверсификации вложений, согласно которой международный инвестор может эффективно управлять рисками путем распределения вложений по более широкому спектру активов. Стратегия диверсификации вложений стимулировала развитие и усложнение рынков, поскольку для ее достижения необходимо было направлять инвестиции в различные регионы, что также определило разнообразие форм ФГ.

В конце 1990-х гг. XX века процесс финансовой глобализации вступил в новую стадию, для которой характерны значительный рост и либерализация международного движения капитала. В этот период быстрые изменения в технологии сбора, обработки и распространения информации, либерализация национальных финансовых рынков, а также растущий объем частных инвестиций значительно стимулировали инновационные процессы и увеличили объем международного мобильного капитала, что расширило возможности инвесторов и заемщиков. Одновременно консолидация мировой банковской отрасли и конкуренция со стороны небанковских финансовых институтов привели к перераспределению степени влияния финансовых институтов на мировую финансовую систему.

Существуют два направления развития финансовой глобализации. С одной стороны, финансовая глобализация в определенной степени позволяет финансовым субъектам защитить себя от риска неожиданных и резких изменений курсов валют и ставок процента посредством использования инновационных финансовых инструментов. С другой стороны, финансовая глобализация порождает международную валютную, кредитную и финансовую нестабильность, требующую соответствующих механизмов для уравновешивания.

Финансовая глобализация является неизбежным процессом. Но было бы недальновидным ограничивать рост мировых финансовых рынков и мобильность капитала. Эти факторы следует разумно использовать во благо государства и человека.

1.2 Преимущества и недостатки глобализации для национальных финансовых рынков

Практически все исследователи глобализации сходятся во мнении, что это достаточно противоречивый процесс, который имеет свои достоинства и недостатки, что значительно осложняет оценку совокупного эффекта финансовой глобализации. Очевидно, что ее существенные черты, рассмотренные выше, определенно способствуют ускорению и качественному улучшению международных финансовых расчетов, упрощают доступ субъектов глобального финансового рынка к финансовым ресурсам и т.д. Однако с другой стороны формы проявления этих черт нередко ущемляют интересы широких слоев населения во всем мире и целых стран, не входящих в известный «клуб» государств «золотого миллиарда».

При определении эффекта глобализации, очевидно, что капитал должен спокойно "перетекать" из стран с высоким уровнем дохода, в бедные страны, где ощущается его нехватка. Импортируя свои сбережения заграницу, бедные страны получают больше инвестиционных возможностей, помимо тех, что дает им собственное скудное производство. Однако, по мнению экономистов МВФ, косвенная выгода от притоков иностранного капитала куда больше прямой; в частности, они способствуют формированию более прочной финансовой системы, развитию структур управления предприятиями и упорядочению макроэкономической политики.

Именно благодаря этим косвенным выгодам открытые страны пользуются преимуществами ликвидного фондового рынка и низкой стоимости капитала. Это помогает развить банковскую систему, поскольку иностранные кредиторы, как правило, сильнее местных конкурентов. Они вводят на рынок новые продукты и услуги, вынуждая местные банки играть по своим правилам. Более того, иностранные банки привыкли к жесткому регулированию, осмотрительности и чистой бухгалтерии, что, по мнению экономистов МВФ, является неплохим примером для подражания.

Кроме того, притоки капитала должны улучшить макроэкономическую политику страны, поощряя осмотрительность, и наказывая попустительство. На практике, открытые страны добиваются снижения инфляции, однако, нет никаких доказательств, что это не приведет к росту дефицитов торгового баланса.

Развитие новейших информационных и компьютерных технологий привело к революционным изменениям механизма и условий сбора участниками глобального финансового рынка информации об имеющихся инвестиционных возможностях в мировой экономике, а также значительно облегчили мониторинг и управление финансовыми рисками. Одновременно появилась возможность генерации новых финансовых инструментов и круглосуточного проведения международных финансовых операций. При этом именно новейшие технологии способствовали развитию спекулятивного капитала в мировой экономике. Качественные изменения в скорости и методах проведения финансовых операций увеличили конкурентоспособность небанковских финансовых институтов за счет снижения транзакционных издержек, определяющих выбор инвестором финансового посредника. В условиях либерализации национальных финансовых рынков регулирующие органы отдельных стран реформировали правовую систему финансового посредничества, что обеспечило развитие небанковских финансовых институтов.

Законодательно закрепленные нормативы, определяющие кредитоспособность субъектов финансового рынка, повышают требования к участникам международных валютных, кредитных и финансовых отношений. Эти нормативы выражаются в определенных заданных соотношениях между оценкой рисков вложений и размеров уставного капитала. Финансовая глобализация вызывает обострение международной конкуренции среди финансовых институтов. В результате повышается не только количество, но и качество финансовых субъектов.

В целом теоретически преимущества глобализации позволяют улучшить свое положение всем партнерам, получающим возможность, увеличив производство, повысить уровень заработной платы и жизненные стандарты. Конечным результатом глобализации должно стать общее повышение благосостояния в мире.

Однако финансовая глобализация несет с собой не только преимущества, она чревата негативными последствиями или потенциальными проблемами, в которых некоторые ее критики усматривают большую опасность.

Первая угроза в связи с глобализацией вызвана тем, что ее преимущества, которые людям понятны, будут, однако, распределяться неравномерно. Процесс финансовой глобализации сконцентрирован, прежде всего, в трех основных центрах мировой экономики - США, Западной Европе и Японии, финансовая же спекуляция выходит далеко за границы этой триады. Глобальный оборот на рынке валют ежесуточно достигает 0,9-1,1 трлн. долл. Источник: wwww.newsru.com. Приток спекулятивного капитала может не только превысить нужды той или иной страны, но и дестабилизировать ее положение.

Несмотря на то, что иностранный капитал косвенным образом благоприятствует развитию экономики, странам, не готовым к такому развитию, он принесет скорее больше вреда, чем пользы. Иностранные инвесторы беспощадны к странам, не умеющим контролировать государственные расходы, регулировать деятельность банковской сферы, или позволяющим компаниям обкрадывать внешних инвесторов. Таким образом, МВФ выделяет три «пограничных столба», которые должны пройти страны, желающие выйти на открытый рынок: развитость финансовой системы, дисциплинированность макроэкономической политики и регулируемое управление компаниями. Парадокс заключается в том, что финансовая глобализация укрепляет как раз те аспекты, которые должны быть достаточно развитыми, чтобы экономика смогла воспользоваться возникшими преимуществами. Глобализация сама по себе стимулирует реформы, которые необходимы для того, чтобы она заработала. Это так, когда речь идет о торговле товарами, с активами ситуация сложнее. Бедные страны должны отказаться от мысли, что финансовую инфраструктуру и благосостояние можно выстроить, оставаясь в стороне от остального мира.

Процессы глобализации уменьшают экономический суверенитет как атрибут власти национальных государств и потенциал экономического регулирования соответствующих национальных правительств, оказывающихся в растущей зависимости от «своих» и иностранных транснациональных корпораций и их лобби. Нынешние транснациональные корпорации пятого поколения, относящиеся к высшему эшелону такого рода корпораций, функционируют как автономные субъекты. Они определяют стратегию и тактику своего мирохозяйственного поведения независимо от правящих в своей стране политических элит, которые скорее сами зависят от них и, во всяком случае, чутко прислушиваются к ним. Этот процесс, противоречащий принципам построения демократического государства, менее отчетливо просматривается в США и других странах «золотого миллиарда» и, напротив, тем более очевиден, чем слабее то или иное государство в экономическом и военно-политическом отношениях. Иными словами, сложилось достаточно острое противоречие между финансовой глобализацией и национальным суверенитетом многих государств.

В условиях финансовой глобализации государство не может столь же эффективно, как прежде, использовать традиционный инструментарий макроэкономического регулирования, такие как: импортные барьеры и экспортные субсидии, курс национальной валюты и ставка рефинансирования Центрального банка. Транснациональные корпорации при необходимости противопоставляют подобным мерам свой мощный экономический потенциал и разветвленный механизм лоббирования своих интересов в различных странах, что нередко сводит на нет ожидаемый государством эффект от предпринимаемых мер, а нередко оборачивается даже во вред данной стране.

Еще одной угрозой, которая таит в себе глобализация, является быстрое перенесение экономических сбоев и финансовых кризисов из одних регионов мира в другие, а при сочетании ряда весомых негативных факторов -- придание им глобального характера. Особенно это относится к миграции краткосрочных спекулятивных капиталов на финансовых рынках. При этом негативную роль играет электронизация обмена ценными бумагами через Интернет, хотя, как отмечалось выше, телекоммуникационная революция весьма способствовала «сцеплению» мирового хозяйства и его прогрессу. Интернет накладывает определенные «клише» на поведение мировых финансовых брокеров и унифицирует их поведение в различных финансовых центрах. В результате в предкризисных условиях их действия часто складываются в одном и том же -- негативном -- направлении, давая «синергический» прокризисный эффект.

От этого более всего страдают не самые развитые государства. Так, дефолт в августе 1998 г. в России был частично обусловлен финансовым кризисом в странах Юго-Восточной Азии поздней осенью 1997 г. Дело в том, что финансовые рынки этих стран по своей надежности и устойчивости относятся к той же категории, что и соответствующий российский рынок. Поэтому указанный кризис в Юго-Восточной Азии, спровоцировав отток капиталов со всех подобных рынков, с определенным «лагом» негативно сказался и на России, хотя он, конечно, не был «системообразующим» фактором российского финансового кризиса и наиболее тяжелого его проявления -- дефолта.

Таким же по сути глобальным стал финансовый кризис, начавшийся в США в прошлом году. Нынешний финансовый кризис, по сути, является серьезным кризисом американской модели управления рыночной экономикой

Разразившаяся финансовая буря на фоне стремительного развития экономической глобализации неизбежно приведет к более жестким конфликтам, чем когда-либо.

Для иллюстрации сравним динамику биржевых индексов различных стран в период с 18.08.2008 по 09.03.2009.

Диаграмма 1.1. Совмещенные графики биржевых индексов с 18.08.08 по 09.03.09 (рассчитано по данным Finam.ru)

Как видно из представленных выше графиков, динамики падения индексов в разных странах практически совпадают с учетом некоторого временного лага, что свидетельствует о том, что изменение на одном из рынков провоцирует подобное изменение и на остальных.

Прежде всего, глобальное воздействие идет из международной валютной системы, где ведущую роль играет американский доллар. Если вдруг у "лидера" возникают проблемы, то неизбежен эффект домино, в результате чего глобальный финансовый рынок сразу впал в панику.

Финансовая глобализация позволила всему миру пользоваться выгодой от преимуществ глобализации, вместе с тем вызвала соответствующий риск. С усугублением глобальных финансовых потрясений во всех странах мира в той или иной степени появился дефицит ликвидности, падение рынка акций, нестабильность валютного курса, сокращение экспорта, рост безработицы и другие явления, мировые финансовые рынки и реальная экономика оказались перед серьезным испытанием.

Наиболее тревожным является то, что глобальный финансовый кризис неизбежно распространится на сферу реальной экономики, станет обузой и даже будет тормозить глобальный экономический рост.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что, не смотря на то, что финансовая глобализация предусматривает отсутствие барьеров в переливах капитала между странами и обеспечения равномерности в его распределении, на деле все происходит не совсем так. Финансовая глобализация порождает преимущества в основном для развитых стран, позволяя им снижать свои риски в процессе деятельности в глобальной финансовой среде. Однако для стран развивающихся, с недостаточно сильной экономикой финансовая глобализация может принести больше вреда, нежели пользы. Для них она означает усиление неравенства, перспективы бедности и отсутствие порядка. Происходит перераспределение факторов производства в пользу сильных партнеров за счет оттока ресурсов из отсталых стран, которые из-за этого могут попасть в зависимость от других стран и стать заложниками кризисных явлений и финансовой нестабильности в мире. Все это может привести к увеличению разрыва между странами-лидерами и менее развитыми странами, резкому ухудшению внутренней экономической ситуации.

Глава 2. Перспективы развития глобального финансового рынка

2.1 Тенденции глобального финансового рынка

Как уже было отмечено в главе 1, сферой реализации процессов финансовой глобализации в мировой экономике является глобальный финансовый рынок.

По своей экономической сущности глобальный финансовый рынок является системой денежно-кредитных отношений, осуществляющей перераспределение мировых финансовых ресурсов между экономическими агентами, отраслями экономики, странами и регионами мира. С институциональной точки зрения глобальный финансовый рынок можно рассматривать как систему финансово-кредитных учреждений и регулирующих органов, обеспечивающих кругооборот финансовых ресурсов в мировой экономике путем создания международных цепочек «инвестор - заемщик». С функциональной точки зрения глобальный финансовый рынок - совокупность рыночных сегментов, обеспечивающих аккумулирование и перераспределение денежных средств между субъектами мировой экономики посредством финансовых институтов для целей воспроизводства и достижения нормального соотношения между спросом и предложением капитала.

Формирование глобального финансового рынка стало ощущаться в начале 60х годов ХХ в. и происходило на базе интернационализации международных операций национальных рынков ссудных капиталов. До этого момента в силу ряда исторических причин - мирового экономического кризиса 1929 -1933 годов, Второй мировой войны, существовавших валютных ограничений, жесткого регулирования рынка - финансовый рынок был практически парализован.

В настоящее время интеграционные процессы на глобальном финансовом рынке фактически формируют единую систему процентных ставок и способствуют сужению круга обращающихся на нем валют. Происходит превращение ведущих национальных компаний и банков в транснациональные. Именно они ввиду необходимости получения дополнительной прибыли способствуют тому, что свободные активы инвестируются в производственные и финансовые структуры за рубежом, а в случае необходимости на мировом рынке заимствуется дополнительный капитал. Таким образом, оказывается значительное влияние на развитие операций, связанных с движением капитала, а иногда и на состояние отдельных национальных экономик. Следует отметить, что процессы развития глобального финансового рынка, с одной стороны, приводят к сближению и объединению отдельных рынков, а с другой стороны, имеет место стремление к их изоляции с целью ограждения национальных экономик от пагубного влияния процессов, связанных со свободным движением капитала. В современных условиях стремление к изоляции национальных экономик вступает в противоречие с процессом интернационализации мирового хозяйства и не приносит желаемых результатов.

Важным условием функционирования мировой экономики является свобода в области движения капиталов на мировом рынке. В связи с этим на протяжении всего послевоенного периода проводилась политика постепенного снятия внешнеторговых и валютных ограничений. Вид и степень государственного вмешательства в операции на финансовых рынках менялись в зависимости от валютного положения отдельных стран и состояния их экономики. Постепенно в результате интернационализации мировая экономика принимает качественно новое содержание, формируется глобальный интегрированный финансовый рынок, внутри которого происходит постоянный взаимный переток капиталов, краткосрочные вложения трансформируются в средне- и долгосрочные кредиты, эмиссия ценных бумаг заменяет обычные банковские кредиты. Общий объем ценных бумаг в мире на сегодняшний день исчисляется астрономическими показателями. Таким образом, налицо тенденция исключительных темпов развития мирового финансового рынка, как в целом, так и отдельных его элементов.

Глобальный финансовый рынок включает в себя различные типы рынков:

внебиржевые нерегулируемые валютные рынки, объединяющие финансовые институты разных стран. Торги на них осуществляются путем электронных переводов через глобальные компьютерные сети;

биржевой и внебиржевой рынки облигаций, позволяющие иностранным эмитентам впускать свои ценные долговые бумаги на крупных национальных рынках. Финансовыми центрами этих рынков являются такие страны, как США, Великобритания, Япония, Германия, Швейцария и Люксембург;

рынок синдицированных еврокредитов позволяет международным заемщикам осуществлять фондирование в форме банковских кредитов сразу из нескольких стран. Финансовыми центрами являются Лондон, Франкфурт, Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур и др.;

рынки еврооблигаций и еврокоммерческих и других долговых бумаг. Международные заемщики получают доступ к кредитным ресурсам инвестиционных фондов, хеджфондов, взаимных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний, казначейских департаментов крупных корпораций, частных банков других стран;

рынки производных инструментов, обеспечивающие перемещение финансового капитала через национальные границы и совершение сделок между экономическими агентами резидентами различных государств.

Вместе с тем глобальный финансовый рынок - это система взаимосвязанных рынков: денежного, на котором совершаются операции с долговыми инструментами сроком от 1 дня до 1 года; кредитного, обслуживающего предоставление ссуд на более длительный период; ценных бумаг (эмиссия и купля-продажа последних).

Среди основных тенденций глобального финансового рынка можно выделить:

Более высокий уровень диверсификации.

Международные инвесторы и заемщики стоят сегодня перед огромным выбором между рынками, финансовыми продуктами, валютами, рисками и т.д. Активные участники глобального финансового рынка получают дополнительный обзор рынков, продуктов, потоков капитала и конкурентной ситуации. Глобальный пресс конкуренции также заставляет поддерживать темп введения инноваций, обычно более высокий, чем таковой на рынке, защищенном национальной протекционистской политикой.

Более высокая ликвидность.

Благодаря большому числу участников финансовые продукты глобального финансового рынка характеризуются в большинстве случаев улучшенной ликвидностью. Это в первую очередь относится к официально организованным финансовым рынкам.

Повышенное внимание к процессу управления рисками.

Глобализация, информационные технологии, финансовые инновации и современные теории по управлению портфелями активов позволили за непродолжительное время выработать особую систему управления рисками и их оптимизации: риски подразделяются, оцениваются, заново компонуются, ликвидируются и лимитируются. Таким образом, потери по рискам, с которыми неизбежно сталкивается компания, оперируя в глобальной финансовой среде, минимизируются.

Известно, что транснациональные корпорации в процессе своей деятельности оперируя в глобальной среде часто сталкиваются с различными видами финансовых рисков. Одним из таких методов является хеджирование с помощью финансовых инструментов.



Диаграмма 2.1. Объемы рынка деривативов в трлн. долл. в 1998-2007 г.г. Источник: Ершов М. Кризис 2008 года: «Момент истины» для глобальной экономики и новые возможности для России. -Вопросы экономики №12, 2008

Более эффективное распределение капитала.

Глобализация и информационные технологии привнесли возможность более эффективного распределения инвестиционного капитала, по крайней мере, в среднесрочной перспективе.

По сути своей, глобализация поощряет обоюдное взаимопонимание со стороны инвестора и заемщика.

Усиление кризисных явлений

Существующие потоки информации, доступные одновременно для всех, могут приводить к глобальным процессам, характеризующимся чрезмерными реакциями и резкой сменой настроений. Все это способствует усилению негативных последствий кризисов, и как следствие, затруднению выхода из них. Потери от финансовых кризисов также становятся масштабнее.



Диаграмма 2.2. Потери стран от финансовых кризисов (млрд. долл) Источник: Там же.

Спекуляции глобальных участников на региональных рынках.

Глобализация финансовых рынков приводит зачастую к разнице между глобальными и ориентированными на внутренний рынок участниками. Так, региональные или национальные рынки капиталов, имеющие важное значение для способных быть котируемыми малых и средних предприятий, могут быть использованы для получения маржи. При этом именно малым и средним биржам предполагается способствовать в выстраивании своей конкурентоспособности в качестве членов интегрированных глобальных рынков. В этом процессе глобализация может позитивно воздействовать на чистые внутренние рынки если не революционными мерами, то хотя бы эволюционными.

Рост международной конкуренции.

В результате этого рынки становятся более эффективными, снимаются многие ограничения и барьеры, устанавливается рыночное равновесие. С другой стороны, растущая конкуренция значительно повышает требования к финансовым институтам и корпорациям с точки зрения их экономической эффективности, а также к правительствам с точки зрения улучшения инвестиционного климата, обеспечения политической и экономической стабильности национальных экономик, которые вынуждены конкурировать друг с другом за кредитные ресурсы в масштабе мирового хозяйства.

8. Рост информационно-аналитической составляющей.

Крупные банки организуют мощные информационные структуры, соединяющие клиентов с финансовыми, инвестиционными и товарными рынками. При этом используют все возможные каналы получения информации. Владея информацией, банки оказывают широкий спектр консалтинговых услуг, предоставляют данные о состоянии рынка и работающих на нем предприятиях. Более того, разворачивают активный консалтинг в сфере внутреннего и внешнего менеджмента своих клиентов - предопределяя их экономическую политику и внутреннюю структуру.

Существует мнение, что последние 30 лет рынок развивается в сторону того, что он представлял собой примерно 90 лет назад. А основная разница между глобализацией тогда и сейчас состоит в характере капитала, который обслуживает торговые и инвестиционные потоки.

С одной стороны, значительная его часть - это криминальные денежные средства, т.е. те, которые используются для финансирования теневой экономики, организованных преступных группировок и коррумпированной части госаппарата. Согласно статистике ООН в международной финансовой системе каждый день легализуется примерно 300 млн. долл. Годовой оборот наркобизнеса (400 млрд долл.) является третьим по объему после торговли нефтью и оружием Источник: Моисеев С. Р. Глобализация финансовых рынков: миф или реальность? «Дайджест Финансы» - №3, 2002.

С другой стороны, с приобщением все большего числа стран к рыночной системе хозяйства большинство из них становятся реципиентами главным образом спекулятивного капитала. В результате они страдают из-за резкого несоответствия скорости его движения и сроков создания традиционных, материальных технологий, на которых они специализируются. Масштабные вложения спекулятивного капитала, которые поощряются политикой правительств, ориентированной на преждевременную либерализацию финансовых операций, неэффективны для государств с неразвитой экономической структурой и экспортной базой. Капитал уходит, не успев создать ничего реального и оставляя после себя одни разрушения.

Противоположный взгляд на глобализацию выражается в кругах американских финансистов, которые считают, что мир живет в период, аналогичный, периоду Промышленной революции. Только сегодня речь идет о компьютерах и телекоммуникациях, о революции в технологиях, которая увеличивает производительность, экономический рост, способствует мировой финансово-технологической интеграции, под влиянием которой усиливается конкуренция и разрушается механизм ценообразования, действующий в корпорациях, что сдерживает инфляцию. А когда инфляция находится под контролем, возрастает возможность увеличения жизненного уровня людей.

Развитие американской экономики на протяжении последнего десятилетия подтверждает этот оптимизм. И хотя многие экономисты сомневаются, что оживление роста производительности в американской экономике сохранится, и опасаются, что оно вызвано спекулятивным бумом, как это уже было в середине 80х годов в экономике Великобритании, а несколько позже - Японии, отрицать лидирующие позиции США в создании и распространении высоких информационных технологий и роль этих технологий в усилении зависимости различных финансовых рынков между собой и всех вместе от экономического и финансового влияния США не приходится.

Пионеры освоения этих технологий - США - привлекают наиболее мобильную форму финансового капитала - спекулятивный капитал. Короткий период его обращения соответствует скорости развития информационных технологий и носит для их получателя производственный характер.

Поэтому глобализация как отражение усиления американского влияния в мире и их стремления обеспечить информационную прозрачность всех стран за счет применения стандартных методов статистики, бухучета, отчетности, аудита, техники совершения коммерческих и финансовых операций, а также адекватных для анализа и прогнозирования способов макроэкономического регулирования - убедительная реальность.

В современных условиях небезынтересно обратить внимание на тенденции развития глобального финансового рынка и основных его показателей в условиях кризиса.

То, что происходит сегодня в США и в мировой экономике в целом - не «обычная» рецессия, а сочетание необычайно масштабного «делевериджинга» (deleveraging - сокращение долговой нагрузки) и дефляции, связанной с резким сокращением ликвидности из-за прекращения кредитования всеми всех. Подобные процессы происходят реже, чем рецессии - можно привести только примеры «Великой депрессии» в США, латиноамериканского долгового кризиса 1980-х годов и Японии 1990-х. Замедление объемов кредитования в России представлено ниже.

Диаграмма 2.3. Замедление роста кредитов населению и предприятиям (в % к предыдущему месяцу) Источник: Кудрин А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию. - Вопросы экономики №1, 2009

Хорошим наглядным объяснением случившемуся является рост долговой нагрузки на среднего жителя США: за последние 50 лет доля индивидуального дохода, направляемого на погашение и обслуживание кредита возросла с 3% до 15% Источник: Анализ причин и вреда международного финансового кризиса. http://rodon.org/polit-081112174828. С корпоративным долгом ситуация не лучше. Не только погасить, но и обслуживать личный и корпоративный долг среднего человека или средней компании стало невозможно (в США - впервые за послевоенный период). В других странах индивидуальная задолженность не играла такой роли, но корпоративная - превысила все разумные уровни (особенно «отличились в этом Россия и ряд других стран Восточной Европы и Латинской Америки).

Диаграмма 2.4. Объем зарубежных заимствований, осуществленных российскими корпорациями, включая банковские (млрд. долл.) в 2000 -2007 г.г Источник: Ершов М. Кризис 2008 года: «Момент истины» для глобальной экономики и новые возможности для России. -Вопросы экономики №12, 2008.

Основными тенденциями глобального финансового рынка в данных условиях являются национализация банков перераспределение бюджетов и девальвации национальной валюты. По мнению многих аналитиков, не смотря на периодические коррекции доллара, его рост ко всем валютам (кроме йены и швейцарского франка - валют «убежищ») неизбежен вне зависимости от желания правительств и бизнеса. Доллар перестанет расти тогда, когда Евро, а также валюты развивающихся рынков (в т.ч. - рубль) понадобятся для инвестирования на территории соответствующих стран. «Всеобщая» потребность в долларе обусловлена не только психологическим фактором («в чём ещё держать деньги?»), но и отсутствием другого расчётного инструмента в процессах реструктуризации многотриллионных задолженностей, о которых шла речь выше. Фондовые рынки, по мнению аналитиков, также продолжат падать, пока не восстановятся прибыли котирующихся на них корпораций. На фоне мирового финансового кризиса многие инвесторы выбирают золото в качестве «убежища» для своих капиталов. В частности, об этом наглядно свидетельствует динамика котировок драгметалла в прошлом году. В целом, цены на золото остались на достигнутых уровнях, несмотря на общее обвальное снижение на товарно-сырьевых рынках. Аналитику прогнозирует сохранение этой тенденции до середины 2009 года, пока не начнется восстановление фондовых рынков.

2.2 Система международного регулирования глобального финансового рынка в современных условиях

В условиях глобализации перед странами мира встает проблема, как наиболее эффективно осуществлять и координировать экономическую политику, чтобы обеспечить экономический рост, безопасность и стабильность в пределах собственных границ. Сближение национальных экономик и финансовых рынков сформировало предпосылки для создания системы глобального регулирования, и глобальной координации действий стран в финансово-экономической сфере.

Система рыночных и государственных методов регулирования глобального финансового рынка может быть разбита на следующие логические пары:

прямые и косвенные;

общие и специальные;

структурные и текущие.

Следует особо подчеркнуть, что указанные методы работают синхронно во всех секторах глобального финансового рынка.

Прямое регулирование глобального финансового рынка реализуется путем административно-исполнительных актов и действий специальных государственных органов, банков, хозяйствующих субъектов, организаций, компаний, бирж, а также международных финансовых организаций. Методами прямого регулирования служат нормативные положения, решения, указания, исходящие от национальных и международных финансовых органов по отношению к непосредственным участникам глобального финансового рынка. Они применяются в одинаковой степени во всех секторах рынка. Так, прямые методы валютного регулирования относят: девальвация и ревальвация валют, лимитирование вывоза иностранной и национальной наличной валюты, установление лимита открытой валютной позиции (низкая степень соответствия рыночным требованиям); установление лимитов для портфельных инвестиций, установление отрицательной процентной ставки для иностранных вкладчиков (высокая степень соответствия рыночным требованиям) и т.д. Прямые методы кредитного регулирования через административно-правовые акты направлены на управление операциями банков и других кредитных учреждений на макроэкономическом уровне, координацию их деятельности в масштабе всего международного хозяйства, поддержания стабильности международной кредитной системы. Прямое регулирование международного страхового рынка обеспечивается национальным и международным страховым законодательством и государственным страховым надзором и включает такие методы как: требования по минимальному размеру уставного капитала страховщиков, система налогообложения страховых организаций и их аудита и т.д. Прямое регулирование фондового рынка осуществляется по двум направлениям: 1) регулирование деятельности участников рынка, 2) установление правил ведения операций на рынке ценных бумаг. Прямое государственное и частное регулирование международного рынка инвестиций осуществляется с помощью государственных гарантий, административно-правовых норм, направленных на защиту инвестиций, реализации системы мер по защите иностранных инвестиций - режим налогообложения и регистрации прибылей.

Чрезвычайно ответственная роль в процессе прямого регулирования возложена на международные организации, в частности, международные финансовые организации, бурное развитие которых произошло в 20 веке.

На современном этапе одной из главных задач международных организаций стало предотвращение или сглаживание отрицательных последствий глобализации. Особая роль в подготовке общества к процессам глобализации возлагается на ООН, которая в силу своего мандата является уникальным механизмом разработки принципов и норм, необходимых для использования потенциала глобализации, превращая ее в “глобализацию с человеческим лицом”. В свою очередь, Всемирный банк, МВФ и ВТО также должны создавать преграды стихийным процессам, связанным с глобализацией и ее отрицательными последствиями. Осуществлять это становится все тяжелее, так как транснациональные потоки, которые они стараются регулировать и смягчать, возрастают в объеме, что усложняет осуществление контроля над ними. Сложность управления этим процессом усиливает и тот факт, что глобализация совсем по-разному влияет на разные регионы мира.

Сегодня мир очень изменился, и, соответственно, международные финансовые организации не могут продолжать функционировать так же, как и ранее, когда они были созданы. Необходимость реформирования мировой финансовой системы в целом, международных финансовых организаций, в частности, стала очевидной после нескольких больших финансовых кризисов, которые произошли в мире.

Первым из таких кризисов, покачнувших веру в эффективность международных финансовых организаций, стал Мексиканский кризис 1994 - 1995 гг. В то время экономическая ситуация в Мексике была довольно оптимистичной, сопровождалась стабильностью финансовых рынков, значительными объемами краткосрочных поступлений капитала. Мексика строго придерживалась всех требований и рекомендаций международных финансовых организаций, но вдруг оказалась в кризисном положении из-за того, что инвесторов стала беспокоить политика правительства и капитал начал уходить из страны. Произошел обвал валютного курса и банковской системы, процентные ставки превысили 100%. Все это привело к экономической стагнации и росту уровня безработицы. Мексиканский кризис оказал сильное влияние на все страны Латинской Америки. Это стало первым четким доказательством рисков, которые несет с собой глобализация и, вместе с тем, весомым аргументом в пользу того, что необходимо переосмыслить политику международных финансовых организаций. Следом за Мексиканским кризисом начался Азиатский кризис 1997 - 1998 гг., который поднял ряд новых проблем, связанных с глобализацией и политикой МВФ. После него усилились обвинения в адрес МВФ со стороны неправительственных организаций в том, что именно политика этой организации привела к повышению уровня бедности и увеличению пропасти между богатыми и бедными. Среди главных причин распространения подобных кризисных явлений можно назвать механическое внедрение рекомендаций и рецептов международных финансовых организаций без учета специфики стран, принятие ошибочных стратегических решений, отсутствие системных подходов к внедрению реформ.

Общей проблемой для всех международных организаций в условиях глобализации стала проблема управления: смогут ли организации, в которых доминирует небольшое количество государств, осуществлять эффективное влияние и внедрять международные стандарты и нормы по отношению к широкому кругу стран.

В условиях все большей глобализации задачи международных организаций постоянно расширяются. Если раньше международные правила регулировали ограниченный круг вопросов (такие, как внешняя политика, оборона и некоторые аспекты торговли), то глобализация расширила эти рамки и определила необходимость регулирования тех сфер, которые раньше относились к полномочиям правительств. С каждым днем растет объем политических вопросов, на которые влияют международные соглашения и режимы, ограничивая, таким образом, автономность государств. Некоторые страны рискуют стать менее влиятельными благодаря стандартам, установленным небольшим количеством доминирующих государств.

Вопрос правомерности требований международных финансовых организаций поднимается довольно часто. Например, в 90-х годах МВФ стал требовать от стран проведения структурных реформ для решения проблемы слабости внутренних финансовых систем и устранения характеристик экономики, которые стали преградой для роста (такой как монополии, торговые барьеры, непрозрачная корпоративная практика). Такие условия выходили далеко за границы макроэкономических целей, достижение которых раньше требовал МВФ. Вопрос легитимности таких требований ставился под сомнение многими экономистами, которые подчеркивали, что национальную экономическую структуру должны определять политические институты государства; а то, что государство требует краткосрочной финансовой помощи, не дает МВФ морального права заменять их функции путем выдвижения своих требований. Однако необходимо принимать во внимание тот факт, что МВФ должен поддерживать стабильность международной денежной системы. В то же время, в условиях глобализации все сложнее становится делать это без вмешательства во внутреннюю политику государств.

Для того решить эту проблему, международные организации должны придерживаться основных принципов демократии в своих взаимоотношениях с правительствами. Хотя международные финансовые организации уже сами осознают необходимость расширения членства и изменений в методах работы, но, в то же время, понятно, что они будут стараться избежать глубоких структурных изменений. Кроме того, страны, которые исторически имели доминирующее влияние в этих организациях, будут стараться удержать свои позиции.

Международные организации должны уделять большее внимание привлечению всех стран к принятию международных норм, для того, чтобы избежать соблюдения интересов лишь доминирующих государств.

...