Анализ платежеспособности организации и способы ее обеспечения (на примере ОАО "АльфаСтрахование")

Другие краткосрочные обязательства (заемные средства, прочие краткосрочные обязательства)

не отрицательное (+)

Медленно реализуемые активы (запасы, НДС)

Долгосрочные обязательства

не отрицательное (+)

Трудно реализуемые активы (внеоборотные активы)

Собственные и приравненные к ним средства (собственный капитал, доходы будущих периодов, оценочные обязательства)



Рис 3. Условие абсолютной ликвидности баланса

Изучение соотношения этих групп активов и пассивов позволяет установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидность.

1) означает платежеспособность организации на ближайшую перспективу (текущая ликвидность баланса);

2) означает долгосрочную платежеспособность организации (перспективная ликвидность);

3) носит балансирующий характер, но обладает экономическим смыслом - в случае его соблюдения предприятие имеет в наличии собственные оборотные средства (один из признаков финансовой устойчивости).

Для расчета платежеспособности рассчитывает коэффициент ликвидности баланса:



С помощью данного показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности. Нормальное ограничение - больше или равно 1.

Коэффициент ликвидности баланса показывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (краткосрочных, долгосрочных и среднесрочных) при условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с весовыми коэффициентами, учитывающими их значимость с точки зрения сроков поступления средств и погашения обязательств. Данный показатель позволяет сравнивать балансы предприятия, относящиеся к разным отчетным периодам, а также балансы различных предприятий и выяснять, какой баланс более ликвиден.

Обосновать допустимое значение данного показателя довольно сложно. Понятно, что его величина будет изменяться в зависимости от сферы деятельности предприятия. Так, в силу объективных причин -- значительный удельный вес труднореализуемых активов, например незавершенного производства в составе оборотных средств, длительность операционного цикла промышленных и строительных предприятий - необходимо более высокое значение коэффициента покрытия, чем для предприятий сферы торговли, снабжения и сбыта.

Считается: если отношение оборотных активов и краткосрочных обязательств предприятия ниже, чем 2:1, оно не в состоянии полностью и в срок погасить свои обязательства.

Многократное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами (ситуация, довольно редкая для российских предприятий) позволяет сделать вывод о том, что предприятие располагает значительным объемом свободных ресурсов, формируемых из собственных источников. С позиции кредиторов, подобный вариант формирования оборотных средств наиболее предпочтителен. С точки зрения эффективности деятельности предприятия значительное накапливание запасов, отвлечение средств в дебиторскую задолженность может быть связано с неумелым управлением активами.

Хотелось бы указать на явное преувеличение роли данного показателя в оценке способности предприятия отвечать по своим обязательствам, тем более в качестве главного критерия потенциального банкротства* (все остальные критерии являются производными от него). Однако главным его достоинством является в первую очередь простота расчета, а не некая "всеобъемлемость" или универсальность, которые ему приписываются.

Коэффициент ликвидности баланса обладает определёнными недостатками, в первую очередь такими, как:

· статичность -- указанный показатель рассчитывается на основании балансовых данных, характеризующих имущественное положение предприятия по его состоянию на конкретную дату, и, следовательно, одномоментен. Отсюда необходимость анализа их динамики за несколько периодов;

· возможность завышения значений показателя вследствие включения в состав текущих активов так называемых "мертвых" статей, например неликвидных запасов товарно-материальных ценностей;

· малая информативность для прогнозирования будущих денежных поступлений и платежей, а именно это является главной задачей анализа текущей платежеспособности;

· возможность завышения показателей за счет "неликвидной" дебиторской задолженности.

Поскольку в настоящее время неплатежи стали массовым явлением, а значительная доля дебиторской задолженности просрочена, некоторая ее часть представляет собой задолженность, маловероятную к взысканию, которая не будет погашена вовсе, можно заключить, что на практике сумма задолженности покупателей увеличилась в балансе именно вследствие низкой платежной дисциплины, а не растущей деловой активности предприятия. Однако и такой риск дебиторской задолженности окажет благоприятное влияние на величину рассматриваемых показателей.

2.2 Методика анализа платежеспособности на основе финансовых коэффициентов ликвидности

Для расчета платежеспособности рассчитываются финансовые коэффициенты платежеспособности. Они рассчитываются парами на начало и на конец периода. Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно по динамике.

Коэффициент абсолютной ликвидности:

Коэффициент показывает, какую часть наиболее срочных обязательств предприятие способно исполнить на день составления баланса. Нормальное ограничение - больше или равно 0,2, т.е. 20% краткосрочных обязательств будут использованы немедленно за счет денежных средств на счете и в кассе.

На практике вызывает трудности определение быстрореализуемых ценных бумаг. По общему правилу возможность включения актива в расчет рассматриваемого показателя зависит от выполнения таких условий, как минимальный срок обращения и отсутствие риска утраты основной суммы.

Вместе с тем в практике анализа данную группу активов нередко ошибочно приравнивают к статье баланса "Краткосрочные финансовые вложения". Известно, что в состав данной статьи включаются краткосрочные инвестиции в зависимые общества, собственные акции, выкупленные у акционеров, инвестиции в ценные бумаги других организаций, государственные ценные бумаги и др., а также предоставленные займы.

Некорректность включения в состав быстрореализуемых активов таких статей, как инвестиции в акции других организаций и тем более займы, предоставленные другим организациям, связана, в частности, с тем, что стоимость акций подвержена изменениям, вложения в зависимые организации, как правило, характеризуют инвестиционные цели руководства, а не цели управления текущей платежеспособностью, наконец, возможность возврата ранее предоставленного займа в момент возникновения необходимости в этом представляется маловероятной.

Коэффициент срочной ликвидности:

Показывает какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена без продажи запасов. Нормальное ограничение - больше или равно 0,7.

Коэффициент срочной ликвидности - это более жесткая оценка ликвидности предприятия. Этот коэффициент также называется "кислотным тестом", и он рассчитывается с использованием только части текущих активов - денежных средств, легко реализуемых ценных бумаг и дебиторской задолженности, которые сопоставляются с текущими обязательствами.

Этот коэффициент показывает на сколько возможно будет погасить текущие обязательства, если положение станет действительно критическим, при этом исходят из предположения, что товарно-материальные запасы вообще не имеют никакой ликвидационной стоимости. Для того чтобы правильно оценить данный коэффициент, необходимо установить качество ценных бумаг и дебиторской задолженности. Покупка не внушающих доверия ценных бумаг и увеличение количества сомнительных дебиторов может создать благоприятное впечатление при расчете коэффициента быстрой ликвидности. Но велика вероятность того, что при продаже таких ценных бумаг компания потерпит убыток, а дебиторская задолженность не будет выплачена вообще или же будет погашена через довольно большой промежуток времени, что равносильно невыплате.

Коэффициент текущей ликвидности:

Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства. Позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Это главный показатель платежеспособности. Если соотношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже чем 1:1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанном с тем, что организация не в состоянии оплатить свои счета. Если же значение данного коэффициента превышает единицу, то можно сделать вывод о том, что организация располагает некоторым объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников. Необходимое значение 2. Оптимальное значение - .= 1.

Коэффициент общей платежеспособности:

Показывает способность покрыть все обязательства предприятия (краткосрочные и долгосрочные) всеми его активами. Нормальное ограничение - больше или равно 0,9.

Коэффициент автономии:

Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости) характеризует отношение собственного капитала к общей сумме капитала (активов) организации. Коэффициент показывает, насколько организация независима от кредиторов. Чем меньше значение коэффициента, тем в большей степени организация зависима от заемных источников финансирование, тем менее устойчивое у нее финансовое положение.

Общепринятое нормальное значение коэффициента автономии в российской практике: 0,5 и более (оптимальное 0,6-0,7). В мировой практике считается минимально допустимым до 30-40% собственного капитала. Но в любом случае данный показатель сильно зависит от отрасли, а точнее от соотношения в структуре организации внеоборотных и оборотных активов. Чем больше у организации доля внеоборотных активов (фондоемкое производство), тем больше долгосрочных источников требуется для их финансирования, а значит больше должна быть доля собственного капитала (выше коэффициент автономии).

Коэффициент финансовой зависимости:

Характеризует зависимость предприятия от внешних займов. Чем выше значение коэффициента, тем больше займов у компании. В условиях рыночной экономики Кф.з. не должен превышать 1. Высокий коэффициент финансовой зависимости может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами:

Наличие у предприятия достаточного объема собственных оборотных средств (собственного оборотного капитала) является одним из главных условий его платежеспособности. Отсутствие собственного оборотного капитала свидетельствует о том, что все оборотные средства предприятия и, возможно, часть внеоборотных активов (при отрицательном значении собственных оборотных средств) сформированы за счет заемных источников.

2.3 Методика анализа платежеспособности на основе расчета чистых активов

Широко известный в мировой практике показатель чистых активов стал использоваться для оценки финансового состояния предприятий.

Чистые активы показывают, насколько активы организации превышают ее обязательства (и краткосрочного, и долгосрочного характера), то есть позволяют оценить уровень платежеспособности предприятия. По своей сути чистые активы можно идентифицировать с величиной собственного капитала, поскольку они отражают уровень обеспеченности вложенных собственниками средств активами организации.

Чистые активы - показатель внутренней платежеспособности организации.

, где

- актив баланса;

ДО - долгосрочные обязательства;

КО - краткосрочные обязательства;

ДБП - доходы будущих периодов.

В случае если чистые активы меньше уставного капитала, то акционерное общество обязано внести изменения в свой устав и уменьшить величину уставного капитала до величины чистых активов.

Методика анализа чистых активов имеет следующие основные направления:

1. Анализ динамики чистых активов. Для этого необходимо рассчитать их величину на начало и конец года, сравнить полученные значения, выявить причины изменения этого показателя.

2. Оценка реальности динамики чистых активов, так как значительное их увеличение на конец года может оказаться несущественным по сравнению с ростом совокупных активов. Для этого необходимо рассчитать отношение чистых и совокупных активов на начало и конец года.

3. Оценка соотношения чистых активов и уставного капитала. Такое исследование позволяет выявить степень близости организации к банкротству, о котором свидетельствует ситуация, когда чистые активы по своей величине оказываются меньше или равны уставному капиталу.

Если стоимость чистых активов общества меньше величины уставного капитала, то общество обязано уменьшить свой уставный капитал до величины чистых активов, а если чистые активы меньше минимально уставленного уставного капитала, то предприятие должно принять решение о своей ликвидации. Так было до вступления в действие ФЗ № 352 от 27 декабря. Указанный закон определил следующее:

- отрицательное значение чистых активов по отношению к уставному капиталу не всегда означает, что предприятие неплатежеспособно; оно может в течение нескольких лет нормально работать и быть платежеспособным;

- требование об уменьшении уставного капитала и ликвидации предприятия является вмешательством в его деятельность; кроме того, предприятие можно объявить банкротом, что является защитой интересов кредиторов.

4. Оценка эффективности использования чистых активов. Для этого рассчитываются и анализируются в динамике следующие показатели:

- оборачиваемость чистых активов (отношение выручки от продаж к среднегодовой стоимости чистых активов);

- рентабельность чистых активов (отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости чистых активов);

На следующих этапах следует сравнить величину чистых активов с совокупными активами и уставным капиталом организации.

В завершение анализа необходимо оценить эффективность использования чистых активов.

Так как величину чистых активов при этом следует сравнить с объемными (сформированными за год) показателями выручки от продаж и чистой прибыли, то в расчете корректнее использовать не фиксированное значение чистых активов на конкретную дату (например, на конец года), а их среднегодовую величину, которую самым простым способом можно исчислить как среднее арифметическое (одна вторая от суммы значений на начало и конец года).

В целом проведение углубленного анализа чистых активов позволяет выявить пути их увеличения, к числу которых можно отнести:

- улучшение структуры активов;

- выбор и использование оптимальных методов оценки товарно-материальных запасов, начисления амортизации основных средств и нематериальных активов;

- продажу или ликвидацию неиспользуемого в деятельности предприятия имущества;

- увеличение объемов продаж за счет повышения качества продукции, поиска новых рынков ее сбыта, оптимизации ценовой политики;

- осуществление эффективного контроля состояния запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, других активов и пассивов организации.

Перечисленные действия предоставляют возможности для роста финансовой устойчивости и платежеспособности хозяйствующего субъекта, его инвестиционной привлекательности.

2.4 Методика анализа платежеспособности предприятия на основе оценки критериев неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособного предприятия

Для оценки на основе структуры баланса осуществляется расчет следующих показателей:

1) Коэффициент текущей ликвидности:

Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства. Позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Это главный показатель платежеспособности. Если соотношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже чем 1:1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанном с тем, что организация не в состоянии оплатить свои счета. Если же значение данного коэффициента превышает единицу, то можно сделать вывод о том, что организация располагает некоторым объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников. Необходимое значение 2. Оптимальное значение - .= 1.

2) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

Характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее текущей деятельности. Необходимое значение больше 0,1.Показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников.

В случае, если оба коэффициента соответствуют рекомендуемым значениям, делается вывод о платежеспособности организации на текущий момент (если хотя бы один коэффициент не соответствует, то о неплатежеспособности).

3) Коэффициент утраты:

, где

Т - количество месяцев отчетного периода

В случае, если , то предприятие в ближайшие 3 месяца свою платежеспособность не утратит, а структура баланса данного предприятия является удовлетворительной.

Если , то предприятие в ближайшие 3 месяца может утратить свою платежеспособность.

4) Коэффициент восстановления:

Если , то предприятия в ближайшие 6 месяцев может восстановить свою платежеспособность, а если , то нет сможет.

Коэффициент восстановления рассчитывается, если один или оба первых коэффициентов не соответствуют норме.



2.5 Методика анализа платежеспособности на основе дискриминантных моделей оценки вероятности банкротства

В зарубежных странах для оценки риска банкротства широко используются факторные модели, разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа. Наиболее известные зарубежные модели количественной оценки вероятности банкротства, авторами которых являются Э. Альтман, Дж. Фулмер, Ж. Конан и М. Голдер, Р. Лис, Р. Тафлер и Г. Тишоу, Ж. Лего и Г. Спрингейт.

Рассматривая зарубежные разработки в области оценки риска банкротства, следует учитывать, по крайней мере, два обстоятельства:

1) в отечественных публикациях, очевидно, в связи со сложностями перевода, попыткой «приспособить» модели к российской постоянно изменяющейся отчетности, а также неоднозначным толкованием авторами ряда понятий, применяется разная терминология и дается различный порядок расчета некоторых факторов, учтенных в моделях;

2) использование зарубежных моделей для прогнозирования банкротства российских организаций (предприятий) должно происходить с большой предосторожностью: они (модели) основаны на данных предприятий тех государств, в которых они были созданы, и не в полной мере подходят для оценки риска банкротства отечественных субъектов хозяйствования из-за разной методики отражения инфляционных факторов, разной структуры капитала, а также различий в законодательной, информационной базе и т.п.

№ п/п	Автор, модель, оценки результата	Название и порядок расчета факторов
1. 1.1.	Э. Альтман (США). Двухфакторная модель: Z = - 0,3877 - 1,0738х1 + 0,0579х2, где Z - показатель, дающий оценку вероятности наступления банкротства. Оценка вероятности банкротства: если: а) Z > 0, вероятность банкротства велика (более 50 %) и возрастает по мере увеличения Z; б) Z = 0, вероятность банкротства равна 50 %; в) Z < 0, вероятность банкротства невелика (менее 50 %) и снижается по мере снижения Z	- коэффициент текущей ликвидности; - коэффициент зависимости (доля заемных средств к итогу баланса).
1.2.	Пятифакторная модель (1983 г.): Z = 0,717х1 + 0,847х2 + 3,107х3 + 0,42х4 + 0,995х5. Оценка вероятности банкротства: если: а) Z < 1,23, вероятность банкротства очень высокая, т.е. предприятие практически является несостоятельным (банкротом); б) 1,23 < Z < 2,89 (зона неопределенности), вероятность банкротства достаточно высокая; в) Z ? 2,89, вероятность банкротства ничтожна	- доля чистого оборотного капитала в активах = (Оборотные активы - Краткосрочные обязательства)/Общая величина активов - доля формирования активов за счет нераспределенной прибыли) = Нераспределенная прибыль/Общая величина активов - рентабельность активов, рассчитанная исходя из прибыли до уплаты процентов и налогов) = (Прибыль до налогообложения + проценты к уплате)/Общая величина активов - коэффициент соотношения капитала и обязательств = Балансовая стоимость капитала/Балансовая стоимость краткосрочных и долгосрочных обязательств - коэффициент оборачиваемости активов) = Выручка от продажи/Общая величина активов
2.	Дж. Фулмер (США, 1984 г.). Девятифакторная модель: Н = 5,528х1 + 0,212х2 + 0,073х3 + 1,27х4 + 0,12х5 + 2,335х6 + 0,575х7 + 1,083х8 + 0,894х9 - 6,075, где Н - показатель, дающий оценку вероятности наступления банкротства. Оценка вероятности банкротства: а) критическая точка для Н равна нулю; б) если Н < 0, банкротство неизбежно	- доля формирования активов за счет нераспределенной прибыли = Нераспределенная прибыль/Общая величина активов - коэффициент оборачиваемости активов = Выручка от продажи/Общая величина активов - рентабельность активов, рассчитанная исходя из прибыли до налогообложения) = Прибыль до налогообложения/Общая величина активов - коэффициент покрытия изменением остатка денежных средств кредиторской задолженности) = Изменение остатка денежных средств/Кредиторская задолженность - доля формирования активов за счет заемных средств = Заемные средства/Общая величина активов - доля формирования активов за счет краткосрочных обязательств = Краткосрочные обязательства/Общая величина активов - доля материальных внеоборотных активов в общей величине активов = Материальные внеоборотные активы/Общая величина активов - коэффициент покрытия обязательств оборотным капиталом = Оборотный капитал/обязательства - коэффициент соотношения прибыли до уплаты процентов и налогов и суммы процентов к уплате = (Прибыль до налогообложения + проценты к уплате)/Проценты к уплате
3.	Р. Лис (Великобритания, 1972 г.) Четырехфакторная модель: Z = 0,063х1 - 0,092х2 + 0,057х3 + 0,001х4 . Оценка вероятности банкротства: Если: а) предельное значение для Z равняется 0,037; б) Чем выше значение Z, тем выше платежеспособность предприятия	- доля оборотного капитала в общей величине активов = Оборотный капитал/Общая величина активов - рентабельность активов, рассчитанная исходя из прибыли от продаж = Прибыль от продаж/Общая величина активов - доля формирования активов за счет нераспределенной прибыли = Нераспределенная прибыль/Общая величина активов - коэффициент соотношения собственного и заемного капиталов = Собственный капитал/Заемный капитал
4.	Р. Таффлер и Г. Тишоу (Великобритания, 1977 г.). Четырехфакторная модель: Z = 0,53х1 + 0,13х2 + 0,18х3 + 0,16х4 . Оценка вероятности банкротства: если: а) Z < 0,2, банкротство более чем вероятно; б) Z ? 0,3, вероятность банкротства ничтожна, у предприятия неплохие долгосрочные перспективы	- коэффициент соотношения прибыли от продаж и краткосрочных обязательств = Прибыль от продаж/Краткосрочные обязательства - коэффициент соотношения оборотных активов и обязательств = Оборотные активы/Долгосрочные и краткосрочные обязательства - доля формирования активов за счет краткосрочных обязательств = Краткосрочные обязательства/Общая величина активов - коэффициент оборачиваемости активов = Выручка от продаж/Общая величина активов

2.6 Методика анализа платежеспособности на основе оценки денежных потоков

Для анализа платежеспособности организации важно изучать и прогнозировать движение денежных средств, выявлять источники получения денежных средств и основные направления их расходования.

Отчет о движении денежных средств дает пользователям информацию о денежных потоках организации, отражающую источники притока денежных средств и направления их использования.

Денежные средства - это наиболее ликвидная часть активов организации, представляющая собой наличные и безналичные платежные средства в российской и иностранной валюте; легко реализуемые ценные бумаги, а также платежные и денежные документы.

Денежный поток - это совокупность распределенных во времени объемов поступления и выбытия денежных средств и денежных эквивалентов в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации.

Эффективно организованные денежные потоки коммерческой организации являются важнейшим симптомом ее «финансового здоровья», предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов ее финансово-хозяйственной деятельности в целом.

Одним из самых актуальных вопросов является вопрос о том, откуда поступают деньги и куда они потом тратятся.

В соответствии с российскими правилами в отчет о движении денежных средств включается информация о наличных и безналичных денежных потоках организаций. Поступление (приток) денежных средств называется положительным денежным потоком. Выбытие (отток) денежных средств называется отрицательным денежным потоком. Разность между положительным и отрицательным денежными потоками по каждому виду деятельности или по хозяйственной деятельности организации в целом называется чистым денежным потоком (нетто-результатом).

Информация о денежных потоках приводится в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Денежные потоки от текущей деятельности включают в себя:

- поступления от продаж покупателям;

- поступления от сдачи имущества в аренду, роялти, гонорары, комиссионные и другие доходы;

- платежи поставщикам материалов, товаров, работ и услуг;

- оплата труда работников, включая платежи в их пользу третьим лицам;

- платежи налога на прибыль, если только они не увязаны с финансовой или инвестиционной деятельностью;

- поступление процентов по дебиторской задолженности покупателей (заказчиков).

Денежные потоки от инвестиционной деятельности включают:

- платежи поставщикам (подрядчикам) и работникам связанные с внеоборотными активами;

- уплата процентов по долговым обязательствам, включаемым в стоимость инвестиционного актива;

- платежи в связи с приобретением (продажей) акций в других организациях;

- предоставление займов другим лицам и их возврат;

- дивиденды и аналогичные поступления от долевого участия в других организациях.

Денежные потоки от финансовой деятельности включают:

- денежные вклады собственников (участников), поступления от выпуска акций, увеличения долей участия;

- платежи акционерам (участникам) в связи с выкупом у них акций;

- уплата дивидендов и иных платежей по распределению прибыли в пользу собственников (участников);

- поступления от выпуска облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг;

- получение (возврат) кредитов и займов от других лиц.

Одним из условий осуществления нормальной жизнедеятельности организация является обеспеченность оптимальным объемом денежных средств. Недостаток денежных средств может оказать серьезное негативное влияние на деятельность организации, результатом может стать неплатежеспособность, снижение ликвидности, убыточность и даже прекращение функционирования организации в качестве хозяйствующего субъекта рынка. Избыток денежных средств также может иметь отрицательные последствия для организации, так как избыточная денежная масса, не вовлеченная в производственно-коммерческий оборот, не приносит дохода. Кроме того, на реальную стоимость денег влияют инфляционные процессы, обесценивая их во времени.

Задачами анализа денежных потоков организации являются:

- оценка оптимальности объемов денежных потоков организации;

- оценка денежных потоков по видам хозяйственной деятельности;

- оценка состава, структуры, динамики и направлений движения денежных средств;

- выявление и измерение влияния различных факторов на формирование денежных потоков.

Реализация методики анализа денежных средств имеет определенную последовательность.

На первом этапе рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока организации (притока денежных средств) по отдельным источникам. Целесообразно сопоставлять темпы роста положительного денежного потока с темпами роста активов, объемов выручки от продаж, различными показателями прибыли (прибыли от продаж, чистой прибыли). Особое внимание необходимо уделить соотношению источников образования положительного денежного потока: внутренних (выручки от продаж) и внешних (полученных займов, кредитов), выявлению степени зависимости от внешних источников.

Второй этап анализа заключается в изучении динамики объема отрицательного денежного потока организации (оттока денежных средств), а также его структуры по направлениям расходования денежных средств.

На третьем этапе анализируется сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему.

На четвертом этапе определяются роль показателя чистой прибыли в формировании чистого денежного потока, влияние на него различных факторов: изменения за анализируемый период остатков производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, начисленной амортизации, образованных резервов и т.п. Особое место уделяется характеристике «качества чистого денежного потока», т.е. структуре источников его формирования. Высокий уровень качества чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выручки от продаж, снижения себестоимости. Низкое качество имеет чистый денежный поток, значительная часть которого получена за счет роста цен на реализованную продукцию, обусловленного в большей степени инфляционными процессами, доходов от прочих операций, чрезвычайных событий и т.п.

Пятый этап - это коэффициентный анализ, в процессе которого рассчитываются необходимые относительные показатели, характеризующие эффективность использования денежных средств в организации. С помощью различных коэффициентов проводится моделирование факторных систем с целью выявления и количественного измерения разнообразных резервов роста эффективности управления денежными потоками.

Для анализа и оценки движения денежных средств в первую очередь используются:

- соотношение, величина и знак чистого денежного потока по операционной деятельности;

- величина и знак чистого денежного потока по инвестиционной деятельности;

- величина и знак чистого денежного потока по финансовой деятельности;

- соотношение чистых операционных, инвестиционных и финансовых денежных потоков.

Одним из главных направлений анализа денежных потоков является обоснование степени достаточности (недостаточности) формирования объема денежной массы в целом, а также по видам деятельности, сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков по объему и во времени. Этому способствует анализ денежных потоков прямым методом. Прямой метод анализа движения денежных средств по видам деятельности организации позволяет оценить:

- объемы и источники получения денежных средств, а также направления их использования в процессе осуществления текущей (обычной) деятельности;

- достаточность собственных средств организации для инвестиционной деятельности;

- необходимость привлечения дополнительных заемных средств в рамках финансовой деятельности;

- прогноз в обеспечении постоянной платежеспособности, т.е. полной и своевременной оплаты текущих обязательств в будущем.

Прямой метод анализа движения денежных средств заключается в рассмотрении данных о положительных и отрицательных денежных потоках организации, сформированных на основе кассового метода путем включения в отчет хозяйственных оборотов, связанных с денежными операциями. Прямой метод основан на сравнении показателей, содержащихся в отчете о движении денежных средств, исчислении и оценке необходимых величин (абсолютных и относительных отклонений, темпов роста и прироста, удельного веса показателей притока и оттока денежных средств) за отчетный период, а также оценке динамики этих показателей.

Для анализа денежных средств используется система показателей представленных в табл. 4.

Таблица 4. Система основных показателей для анализа денежных средств

Показатель	Расчет	Критерии оценки	Характеристика
Размер и структура ЧДП: - Чистый денежный поток (ЧДП) - Доля ЧДП от текущей и инвестиционной деятельности в общем ЧДП - Доля ЧДП от финансовой деятельности в общем ЧДП	, где ПДП - положительный денежный поток ОДП - отрицательный денежный поток	> 0 > 0,5 > 0,5	Рассчитывается по организации в целом и по отдельным видам деятельности Степень участия ТД и ИД в ЧДП предприятия Степень участия ФД в ЧДП предприятия
Платежеспособность - Коэффициент платежеспособности		> 1	Обеспечивает ли организация выплаты денежных средств за счет их притока
Эффективность и рентабельность - Коэффициент эффективности денежных потоков - Коэффициент рентабельности ПДП - Коэффициент рентабельности ЧДП		В динамике	Какой ЧДП приходится на единицу совокупного притока денежных средств Сколько прибыли приходится на каждый рубль денежного потока Сколько прибыли приходится на каждый рубль ЧДП
Оборачиваемость - период оборота денежных средств	где Д - количество дней в анализируемом периоде В - выручка	3-5 дней	Сколько дней приходится с момента поступления денежных средств организации до момента их выбытия

Прямой метод анализа денежных потоков имеет весьма существенный недостаток: он не позволяет проанализировать влияние изменений различных факторов на изменение остатка денежных средств во взаимосвязи с изменением показателей, формирующих финансовые результаты деятельности организации.

Косвенный метод анализа денежных потоков позволяет раскрыть взаимосвязь полученного конечного финансового результата и чистого денежного потока, определить влияние различных факторов финансово-хозяйственной деятельности организации на чистый денежный поток, установить, какие факторы сыграли наиболее существенную роль в плане отвлечения денежных средств и какие источники были привлечены организацией для компенсации денежной массы.

Однако надежность информации, раскрываемой в отчете о движении денежных средств, сформированном косвенным методом, зависит от достоверности отражаемого в отчете о прибылях и убытках конечного финансового результата.

Достоинством прямого метода является то, что при его использовании отчет о движении денежных средств содержит развернутую информацию об источниках поступления и расходования денежных средств, что обеспечивает целостность информации о финансовых потоках организации.

В результате применения прямого или косвенного метода анализа денежных потоков можно оценить степень обеспечения организации денежными активами, определить источники поступления и направления их использования, установить потенциал организации в качестве плательщика текущих долгов и прогнозировать достаточность средств для развития текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Таким образом, рассмотрев методики анализа платежеспособности можно сделать вывод:

В большинстве методик не представлено четкого разграничения анализа платежеспособности и ликвидности. В настоящее время можно выделить три подхода к анализу платежеспособности. Первый предполагает проведение анализа платежеспособности на основе показателей ликвидности. Второй - на основе показателей финансовой устойчивости. При третьем подходе для оценки используют совокупность показателей, включая показатели ликвидности и финансовой устойчивости.

Нормативы представлены для ограниченного количества показателей без учета отраслевых и индивидуальных особенностей предприятия.

Количество показателей, предлагаемых для анализа основных направлений изучения финансового состояния в разных методиках, не идентично.

В настоящее время аналитики располагают обширным, хотя и не во всех случаях совершенным инструментарием прогнозирования несостоятельности (банкротства) российских предприятий и организаций.

Заметим, что:

- в целях повышения корректности оценки вероятности банкротства «своего» предприятия целесообразно производить расчеты не по одной, а по ряду имеющихся моделей, методик, рекомендаций;

- наряду с выбором методики, практическими расчетами, связанными с оценкой риска банкротства, важным этапом аналитического исследования в этой области является разработка комплекса мер (программы, плана финансового оздоровления, системы управленческих решений), направленных на повышение финансовой устойчивости предприятия. Естественно, такой комплекс мер будет индивидуальным для каждой фирмы.



3. Анализ платежеспособности ОАО «АльфаСтрахование» и способы ее обеспечения

3.1 Организационно - экономическая характеристика ОАО «АльфаСтрахование»

Группа «АльфаСтрахование» - одна из крупнейших российских страховых компаний с универсальным портфелем услуг, включающим как комплексные программы защиты интересов бизнеса, так и широкий спектр страховых продуктов для частных лиц. Согласно лицензии, компания предлагает более 100 продуктов, включая продукты по страхованию жизни.

Открытое Акционерное Общество «Альфа Страхование» создано 5 мая 1992 года тремя учредителями, доля уставного капитала каждого из них составляет 1/3 часть. Величина уставного капитала равна 5 000 000 000 рублей. Среднесписочная численность каждого филиала составляет 15-50 человек. ОАО «АльфаСтрахование» является членом саморегулируемой организации и имеет свидетельство на право осуществления деятельности.

Основные виды экономической деятельности организации представлены в таблице 5.

Таблица 5. Сведения о видах экономической деятельности ОАО «АльфаСтрахование»

№ п/п	Наименование вида деятельности
1.	Автострахование
2.	Страхование жилья
3.	Страхование путешествий
4.	Имущества
5.	Здоровья
6.	Ответственности
7.	Страхование кредитов и банковских услуг



Далее я рассмотрю, какую долю от общих доходов составляет каждый вид деятельности за 2010, 2011 и 2012 финансовый года. Для этого составлю таблицу 6.

Таблица 6.Доходы по видам экономической деятельности за 2011, 2012 и 2013 года

Наименование вида деятельности	Доходы по виду экономической деятельности (тыс. руб.)	Итого по виду экономической деятельности (тыс. руб.)
	2011	2012	2013
Автострахование и другие, отличные от жизни	2023161	3607044	3051406	8681611
Страхование жизни	0	0	0	0
Прочие доходы	63196627	64738755	46985033	174920415
Итого доходы за каждый финансовый год (тыс. руб.)	65219788	68345799	50036439	183602026

Согласно таблице:

1) Основной объем всех доходов организации занимают прочие доходы, то есть при расшифровке видно, что это доход от инвестиций;

2) Доходы от основной видов деятельности равномерны;

3) Непостоянность деятельности по страхованию здоровья и жизни;

4) Страхование жизни вообще не участвует в получении доходов.

Для наглядности сформирую схему (рис. 4) распределения доходов по видам экономической деятельности.



Рис. 4. Структура доходов ОАО «АльфаСтрахование» по виду экономической деятельности

Проведем горизонтальный анализ бухгалтерского баланса ОАО «АльфаСтрахование».

Таблица 7. Горизонтальные анализ актива баланса ОАО «АльфаСтрахование», млн.руб.

АКТИВЫ	01.01. 2012	01.01. 2013	Отклонение
			абсолютное	%
I.Внеоборотные активы
Основные средства	352	338	14	96
Нематериальные активы	37	57	20	154
Доходные вложение в материальные ценности	27000	27000	0	100
Финансовые вложения	23298	26359	3061	113
Итого по разделу I	23714	26780	3066	113
II. Оборотные активы
Запасы	11	283	271
Доля перестраховщиков в страховых резервах	5155	8698	3544	169
Дебиторская задолженность	8054	10537	2483	131
Денежные средства и денежные эквиваленты	1499	942	-557	63
Прочие оборотные активы	0	3	3	300
Итог по разделу II	14719	20463	5944	139
БАЛАНС	38436	47242	8806	122

Горизонтальный анализ активов ОАО «АльфаСтрахование» показывает, что абсолютная их сумма за 2013 год возросла на 9100 млн. рублей, или на 22%. Можно сделать вывод, что организация повышает свой экономический потенциал.

С точки зрения структуры активов наблюдаемое увеличение произошло в основном за счет роста оборотных активов - на 5944 млн. рублей или на 39%. В тоже время увеличение внеоборотных активов за аналогичный период составило 3066 млн. рублей или на 13%.

Увеличение оборотных активов произошло за счет увеличения Доля перестраховщиков в страховых резервах на 3544 млн. рублей или 69%. Рассматривая повышение стоимости запасов (на 271 млн. руб.) и снижение такого показателя как денежные средства (557 млн. руб.) можно предположить, что организация не испытывает финансовые затруднения, потому, что у нее имеются большие финансовые ресурсы, которые не вложены в сверхнормативные запасы.

Таблица 8.Горизонтальные анализ пассива баланса ОАО «АльфаСтрахование» млн. руб.

ПАССИВЫ	01.01. 2012	01.01. 2013	Отклонение
			абсолютное	%
II. Капитал и резервы
Уставный капитал	5000	5000	0	100
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	3598	3239	-359	90
Добавочный капитал	9312	9312	0	100
Резервный капитал	122	186	64	152
Итого по разделу II	18032	17737	-295	98
Страховые резервы по страхованию иному, чем страхование жизни	24860	33118	8258	133
Заемные средства	1300	1850	550	142
Отложенные налоговые обязательства	4	0	-4	0
Оценочные обязательства	88	78	-10	88
Кредиторская задолженность	3427	3747	320	109
Прочие обязательства	28	13	-15	46
Итог по разделу III	29707	38807	9100
БАЛАНС	38436	47242	8806	122



Увеличение пассивов ОАО «АльфаСтрахование» произошло на 8806 млн. рублей или на 22%. Увеличение произошло в основном за счет увеличения Страховые резервы по страхованию иному, чем страхование жизни на 8258 млн. руб или на 33%. За анализируемый период отмечается тенденция роста кредиторской задолженности на 320 млн. руб., что является отрицательным моментом. Доля заемных средств в совокупных источниках образования активов увеличилась на 870 млн. руб., что может свидетельствовать о снижении финансовой независимости предприятия.

Таким образом, на основании проведенного горизонтального анализа можно сказать, что финансово-хозяйственная деятельность ОАО «АльфаСтрахование» способствовала увеличению его собственного капитала. Однако рост кредиторской задолженности говорит о том, что ОАО «АльфаСтрахование» испытывает недостаток в собственных оборотных средствах, либо запускает свои денежные средства в оборот.

В ОАО «АльфаСтрахование» организационная структура обеспечивает согласованность отдельных видов деятельности и усилий подразделений по выполнению основных задач и целей. Организационная структура предприятия приведена на рис. 8.



Рис. 5 Организационная структура ОАО «АльфаСтрахование»

Это форма управления, в которой комбинируется линейное и функциональное управление. Ответственность за выполнение работ, финансы и другое возлагается на функциональных управляющих, которые подчиняются высшему руководству, линейный персонал может сконцентрировать свое внимание на текущей деятельности.

Ежегодно составляется отчет о платёжеспособности. (Приложение 4)

3.2 Анализ ликвидности баланса ОАО «АльфаСтрахование»

Важным моментом для анализа платежеспособности предприятия является определение его ликвидности.

Анализ ликвидности предприятия, а, следовательно, и баланса проведем групповым методом.

Активы предприятия в таблице 9 разделены на группы, в зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства.



Таблица 9. Структура актива баланса ОАО «АльфаСтрахование» по степени ликвидности

Группа актива баланса по степени ликвидности	На начало 2013 года (млн. руб.)	В % к итогу	На конец 2013 года (млн. руб.)	В % к итогу
А1 - наиболее ликвидные активы	6654	17	9640	20
А2 - активы средней степени ликвидности	8053	21	10537	22
А3 - медленно реализуемые активы	14	1	287	1
А4 - трудно реализуемые активы	23713	61	26781	57
Баланс	38436	100,00	47242	100,00

Пассив в балансе группируется в зависимости от сроков погашения обязательств. Результаты приведены в таблице 10.

Таблица 10. Структура пассива баланса ОАО «АльфаСтрахование» в зависимости от сроков погашения обязательств

Группа пассива баланса по степени погашения обязательств	На начало 2012 года (млн. руб.)	В % к итогу	На конец 2012 года (млн. руб.)	В % к итогу
П1 - наиболее срочные обязательства	3427	7	3747	8
П2 - краткосрочные пассивы	1327	2	1863	4
П3 - долгосрочные пассивы	24860	64	33117	70
П4 - собственные и приравненные к ним средства	8729	25	8434	18
Баланс	38436	100,00	47242	100,00

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Анализ ликвидности баланса приведен в таблице 11.



Таблица 11. Анализ ликвидности баланса ОАО «АльфаСтрахование» тыс. руб.

Группы актива баланса по степени ликвидности на начало года	Знак неравенства	Группа пассива баланса по степени погашения обязательств на начало года	Группы актива баланса по степени ликвидности на конец года	Знак неравенства	Группа пассива баланса по степени погашения обязательств на конец года	+ (-) начало периода	+ (-) конец периода
А1=6654	>	П1=3427	А1=9640	>	П1=3747	2986	320
А2=8053	>	П2=1327	А2=10537	>	П2=1863	2484	536
А3=14	<	П3=24860	А3=287	<	П3=33117	273	8257
А4=23713	>	П4=8729	А4=26781	<	П4=8434	3068	-295

В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак противоположный зафиксированному значению в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. Как видно, в данной организации не выполняется первое и третье неравенство, то есть наличие денежных средств не покрывает кредиторскую задолженность не на начало, не на конец года. Баланс организации не является абсолютно ликвидным.

Четвертое неравенство носит балансирующий характер и в то же время оно имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличие на предприятии собственных оборотных средств.

Проведенный анализ групповым методом показал, что быстрореализуемые активы на начало и конец года больше краткосрочных пассивов, поэтому в данном случае этот показатель необходимо улучшать за счет увеличения объема наиболее ликвидных активов.

Изучим соотношение групп активов и пассивов для установления тенденции изменений в структуре баланса и его ликвидности:

1) Рассчитаем текущую ликвидность баланса:

На начало периода

На конец периода

Как на начало, так и на конец периода показатель текущей ликвидности больше 0, и при этом к концу отчетного периода вырос на 4614 млн. руб., что означает текущую платежеспособность организации.

2) Рассчитаем перспективную ликвидность:

На начало периода

На конец периода

Как на начало, так и на конец периода показатель перспективной ликвидности меньше 0, что означает неплатежеспособность организации в долгосрочном периоде, но к концу периода замечено увеличение данного показателя на 6227 млн. руб. за счет увеличения величины запасов на 856 млн. руб. и уменьшения долгосрочных обязательств на 5371 млн. руб.

3) Т.к. , то это означает что организация имеет в наличии собственные оборотные средства - на начало периода СОС составили 7570 млн. руб., а к концу периода объем СОС увеличился и составил 15029 млн. руб.

4) Рассчитаем коэффициент ликвидности баланса:

На начало периода

На конец периода

Нормальное значение коэффициента ликвидности баланса - больше либо равно 1. Как на начало, так и на конец периода коэффициент ликвидности баланса данной организации меньше 1, что свидетельствует о неплатежеспособности организации. Но к концу периода коэффициент вырос на 0,13, что является положительным моментом повышения платежеспособности организации в анализируемом периоде.

3.3 Анализ платежеспособности ОАО «АльфаСтрахование» на основе оценки критериев неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособного предприятия

Проведем анализ на основе оценки критериев неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособного предприятия. Для этого рассчитаем коэффициенты:

1) Коэффициент текущей ликвидности

На начало периода

На конец периода

Как на начало, так и на конец периода коэффициент текущей ликвидности < 2, но соотношение текущих активов и краткосрочных обязательств составляет чуть больше чем 1:1. Мобилизация всех оборотных средств ОАО «АльфаСтрахование» позволяет исполнить 151% (на конец 2013г.) краткосрочных обязательств, что считается допустимым при таком виде деятельности. Это означает, что организация способная погасить текущие обязательства по кредитам и расчетам за счет мобилизации всех оборотных средств. Можно сделать вывод о положительной тенденции, что организация рас...