Анализ финансового состояния и мероприятия по его улучшению

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

ВВЕДЕНИЕ

Для управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятий необходимо иметь полную, достоверную и своевременную информацию о его финансовом положении, финансовых результатах деятельности, платежеспособности, эффективности функционирования и т.п.

Анализ хозяйственной деятельности является связующим звеном между учетом и принятием управленческих решений. В процессе его учетная информация проходит аналитическую обработку: производится сравнение достигнутых результатов деятельности с данными за прошлые периоды времени, с показателями других предприятий и среднеотраслевыми; определяется влияние разнообразных факторов на результаты хозяйственной деятельности; выявляются недостатки, ошибки, неиспользованные возможности, перспективы и др. На основе результатов анализа разрабатываются и обосновываются управленческие решения. Экономический анализ предшествует решениям и действиям, обосновывает их и является основой научного управления производством, повышает его эффективность. Поскольку результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, обеспечивающих жизнедеятельность предприятия, то забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого субъекта хозяйствования.

Финансы предприятий выражают систему денежных отношений, возникающих в процессе хозяйственной деятельности и необходимых для формирования и использования капитала, доходов и денежных фондов.

Материальной основой рассмотренной системы денежных отношений выступает процесс движения денег, который в ходе индивидуального кругооборота средств и представляет собой денежный оборот предприятия. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение. Выдвижение на первый план финансовых аспектов деятельности субъектов хозяйствования, возрастание роли финансов является характерной чертой и тенденцией во всем мире.

В настоящее время российские компании испытывают потребность в организации действенной системы управленческого учета. В связи с этим проблема его внедрения в отечественную учетную практику приобретает первостепенное значение. Одним из направлений управленческого учета является эффективное управление денежными потоками. Для решения этой задачи разработан инструмент расчета оптимизации денежных потоков.

Административное руководство в рамках предприятия пытается осуществить аналитический учет процессов, условно разбитый по видам выпускаемой продукции (услуг). Это позволяет оценить степень эффективности как предприятия, так и его структурных подразделений.

Следует отметить, что в настоящее время предприятия в основном наладили в той или иной степени управленческий учет на производстве. Однако они испытывают много проблем, связанных с недостатком оборотных средств и получением денежных средств, которых хватило бы на все выплаты расчетного периода.

Поняв причины и следствия не устраненных в настоящее время проблем предприятия, менеджер высшего уровня сможет уделять больше внимания решению ключевых вопросов, переложив мелкие производственные проблемы на менеджеров среднего и нижнего уровней с тем, чтобы осуществить свою стратегическую функцию, состоящую в решении системных задач верхнего уровня. Однако локализация негативных элементов изначально несбалансированной системы не позволит избежать кризиса, а лишь временно отдалит его.

Таким образом, весьма важным для решения задач менеджмента высшего уровня является создание единой системы управленческого учета, которая обеспечит решение многих проблем. При этом акцент следует делать на управленческом учете движения реальных денежных потоков на предприятии в каждом из расчетных периодов.

Актуальность данной темы заключается в том, что в сложившихся в России на сегодняшний день кризисных условиях, у предприятий возникает недостаточность денежных средств для осуществления полноценной хозяйственной деятельности. В сложившейся ситуации необходимо оптимизировать имеющиеся денежные потоки для выполнения хозяйственных задач, что может быть осуществлено на основе анализа движения денежных потоков предприятия.

Помимо этого можно выделить еще несколько причин актуальности данной темы:

- денежные потоки обслуживают ведение хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах;

- эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие организации и позволяет снизить потребность в заемном капитале;

- рациональное управление денежными потоками способствует повешению ритмичности операционного процесса, ускорению оборота капитала организации, снижению риска неплатежеспособности.

1. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМ ОБОРОТОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Понятие и классификация денежных потоков

Денежный поток - это объем денежных средств и их эквивалентов, который получает или выплачивает предприятие в течение отчетного или планируемого периода.

Денежными средствами считаются средства на банковских счетах и в кассе организации. Характерной особенностью данных средств является их свободный (несвязанный) характер. Решение о немедленном расходовании указанных средств определяется исключительно руководством организации, и на его исполнение не могут повлиять внешние причины (например, действия кредитного учреждения, в котором открыт расчетный счет организации).

Денежными эквивалентами считаются краткосрочные и высоколиквидные финансовые вложения, которые легко конвертируются в денежные средства, размер которых заранее достоверно определен. Риск изменения стоимости указанных вложений незначителен. Заметим, что понятие краткосрочности инвестиций законодательно не установлено и определяется каждой организацией самостоятельно на основе мотивированного профессионального суждения. При этом рекомендуемым является срок, не превышающий три календарных месяца.

Примером денежных эквивалентов могут служить векселя со сроком погашения менее трех месяцев, банковские овердрафты при условии, что:

- платежи по овердрафту происходят по требованию заемщика немедленно (в любой момент времени);

- остаток по расчетному счету постоянно колеблется между дебетовыми и кредитовыми значениями. В противном случае овердрафт признается полученным кредитом и должен быть отражен при планировании финансовой деятельности организации.

Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала от дополнительной эмиссии акций; полученных кредитов, займов и средств от выпуска корпоративных облигаций и др.

Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов, платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и т.д.

Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) образуется как разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств.

В соответствии с ПБУ 4/99 "Бухгалтерская отчетность организации", утвержденным приказом Минфина России от 6.07.99 г. N 43н, по видам деятельности выделяют три вида денежных потоков: по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Денежные потоки по текущей деятельности формируются в результате деятельности организации, преследующей извлечение прибыли в качестве основной цели (для коммерческих организаций) либо не имеющей извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности (для некоммерческой организации). Величина поступлений и платежей по текущей деятельности характеризует возможности организации без привлечения дополнительных источников финансирования:

- сохранять условия для операционной деятельности;

- осуществлять планируемую инвестиционную деятельность;

- погашать ранее полученные кредиты, займы и выплачивать дивиденды.

Основные входящие денежные потоки по текущей деятельности складываются из следующих хозяйственных операций:

- поступления от продажи продукции, товаров, работ, услуг;

- поступления от продажи акций, паев, облигаций, векселей, ранее приобретенных для коммерческого использования (перепродажи) в рамках операционной деятельности;

- получение процентов по выданным ссудам;

- поступление дивидендов от участия в других организациях.

Исходящие денежные потоки по текущей деятельности складываются из следующих хозяйственных операций:

- выплаты поставщикам материальных ценностей, работ, услуг (при условии их использования для создания добавочной стоимости в рамках операционной деятельности);

- выплаты вознаграждений сотрудникам и (или) лицам, работающим по договорам подряда;

- выплаты налогов с вознаграждений сотрудников и (или) лиц, работающих по договорам подряда;

- прочие налоговые платежи при условии, что они не могут непосредственно быть увязаны с инвестиционной или финансовой деятельностью;

- приобретение акций, паев, облигаций, векселей для перепродажи в рамках операционной деятельности;

- выплаты процентов по полученным кредитам и займам.

Денежные потоки по инвестиционной деятельности складываются в результате деятельности организации, связанной с капитальными вложениями в различные виды основных средств и нематериальных активов, а также их продажей и осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера. Целью операций по инвестиционной деятельности является вложение имеющихся денежных средств с целью получения дополнительного экономического эффекта, т.е. увеличения денежной массы. Например, могут приобретаться основные средства, которые планируется использовать в хозяйственной деятельности для создания продукции на продажу.

Основные входящие денежные потоки по инвестиционной деятельности:

- возврат ранее предоставленных контрагентам займов;

- продажа акций или паев в уставном капитале других юридических лиц;

- продажа облигаций, векселей других юридических лиц, их погашение;

- продажа основных средств, нематериальных активов.

Основные исходящие денежные потоки по инвестиционной деятельности:

- предоставление займов контрагентам;

- приобретение акций, паев в уставном капитале юридических лиц;

- приобретение облигаций, векселей других юридических лиц;

- приобретение основных средств, нематериальных активов.

К финансовой деятельности относятся хозяйственные операции, в результате осуществления которых изменяется размер или состав собственного и заемного капитала (в части получения кредитов и займов). Цель операций по финансовой деятельности - привлечение дополнительных денежных средств. Указанные операции используются в условиях ограниченности имеющихся у организации ликвидных активов.

Основные входящие денежные потоки по финансовой деятельности:

- поступление вкладов в уставный капитал;

- поступление в результате увеличения уставного капитала, в том числе при дополнительной эмиссии акций;

- поступления при эмиссии облигаций, выпуске организацией долговых инструментов (векселей);

- долгосрочные целевые поступления.

Основные исходящие денежные потоки по финансовой деятельности:

- выплата акционерам дивидендов;

- выкуп собственных акций;

- возврат ранее полученных кредитов и займов.

При классификации денежных потоков, связанных с уплатой и получением процентных выплат, дивидендов к получению, могут быть использованы следующие подходы.

1. Денежные потоки относятся к тому же виду деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой), что и хозяйственные операции, которые приводят к возникновению данных потоков. В основе этого подхода лежит утверждение, что денежные потоки являются целевыми затратами на привлечение финансовых ресурсов или непосредственным доходом от произведенных инвестиций. Например, получение процентов по выданным займам а также поступление дивидендов от участия в других организациях относится к инвестиционной деятельности, выплата процентов по полученным кредитам и займам относится к инвестиционной деятельности.

2. Денежные потоки классифицируются исходя из экономической сущности операций.

Проценты по ранее выданным ссудам являются платой за предоставление денежных средств (инвестиций) контрагентам на возмездной основе и не порождают новые денежные потоки. В этом состоит их основное отличие от вложений, которые относятся к инвестиционной деятельности организации. Поэтому получение организацией процентов по ранее выданным ссудам приводит к уменьшению дебиторской задолженности заемщика перед организацией и может быть отнесено к операционной деятельности.

Проценты по полученным кредитам и займам представляют собой плату за пользование денежными средствами, которые кредиторы предоставили организации на условиях возмездности, срочности и возвратности, и непосредственно не являются дополнительно привлеченными средствами.

Дивиденды от участия в других организациях - плата за участие организации в уставном капитале других юридических лиц, т.е. плата за осуществление инвестиций. Дивиденды, как и проценты к получению, не способны самостоятельно генерировать новые денежные потоки от произведенных инвестиций. Поэтому получение дивидендов может быть отнесено к операционной деятельности организации.

1.2 Оценка и анализ денежных потоков

Для оценки эффективности работы системы управления денежными потоками и финансового состояния компании используется три основных отчета:

баланс предприятия,

отчет о прибылях и убытках

отчет о движении денежных средств.

Все они входят в обязательную годовую финансовую отчетность компании, несут определенную смысловую нагрузку и, безусловно, весьма важны для оценки эффективности работы и финансового состояния.

Отчет о прибылях и убытках, например, является наиболее информативным для оценки деятельности фирмы за определенный период в процессе создания столь необходимой для успешного функционирования компании прибыли. Однако получение прибыли, как это ни странно звучит, само по себе автоматически не гарантирует выживание организации и поддержание достаточного объема денежных средств.

Отчет о движении денежных средств - один из наиболее полезных финансовых документов, которые составляет компания. Отчет о движении денежных средств может обеспечить необходимую информацию, отражающую реальную картину бизнеса лучше, чем другие документы. Прежде всего, он позволяет ответить на вопрос "Прибыль есть, а почему денег нет?". Анализируя отчетность, необходимо обращать внимание не только на способность компании зарабатывать прибыль, но и на ее способность генерировать денежные потоки по операционной деятельности, на инвестиционные возможности и политику в области финансирования в целом. Отчет о движении денежных средств помогает инвесторам, собственникам и кредиторам оценить:

- способность фирмы создавать положительные денежные потоки в будущем;

- возможность погашать обязательства и выплачивать дивиденды;

- причины, вызвавшие отклонения значения чистой прибыли от значения чистых денежных потоков, представляющих собой разницу между притоком (поступлениями) и оттоком (платежами);

- инвестиционную и финансовую политику компании.

Чтобы данные анализа отражали действительное состояние дел, необходимо правильно сформировать отчет о движении денежных средств, данные для которого берут из бухгалтерских учетных регистров.

Для анализа денежных потоков необходимо составить отчет о денежных потоках. Он может быть составлен двумя способами: прямым методом или косвенным.

Прямой метод основан на определении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств. Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета и отчетности, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Источником информации о движении денежных средств служит «Отчет о движении денежных средств», который содержит данные отдельно по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

Прямой метод анализа движения денежных средств по видам деятельности позволяет оценить:

- в каком объеме, из каких источников были получены поступившие денежные средства и каковы направления их использования;

- достаточно ли собственных средств организации для инвестиционной деятельности или необходимо привлечение дополнительных средств в рамках финансовой деятельности;

- в состоянии ли организация расплатиться по своим текущим обязательствам.

Однако этот метод не раскрывает взаимосвязи между полученным финансовым результатом и движением денежных средств на счетах организации. Работник финансовой службы, предоставляющий руководству организации информацию о наличии и движении денежных средств, должен уметь разъяснять руководителю причину расхождения размера прибыли и изменения денежных средств. С этой целью ему лучше воспользоваться косвенным методом анализа движения денежных средств.

Косвенный метод предпочтительней с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств.

Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми ее корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денег по соответствующим счетам.

Для расчета прироста или снижения денежных средств в результате текущей деятельности целесообразно осуществить следующие операции.

1. Рассчитать оборотные активы и краткосрочные обязательства (пассивы) исходя из метода оценки денежных потоков. При корректировке статей оборотных активов следует вычесть их прирост из чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после налогообложения, а их снижение за анализируемый период прибавить к данной прибыли. При корректировке краткосрочных обязательств, наоборот, их прирост следует прибавить к чистой прибыли, так как это не означает оттока денежных средств; уменьшение этих обязательств вычитается из чистой прибыли.

2. Скорректировать чистую прибыль на расходы, не требующие выплаты денежных средств. Для этого данные расходы (амортизация основных средств и нематериальных активов) за период следует прибавить к чистой прибыли.

3. Исключить влияние прибыли и убытков, полученных не от основной деятельности, к которым относятся финансовые результаты от реализации внеоборотных активов и ценных бумаг других эмитентов. Влияние этих операций, учтенное также при расчете чистой прибыли в отчете о прибыли и убытках, корректируется для исключения повторного счета в следующем порядке:

а) убытки от этих операций следует прибавить к чистой прибыли;

б) доходы от этих операций необходимо вычесть из суммы чистой прибыли.

Кроме того, в этом разделе во избежание повторного счета исключается влияние на чистую прибыль тех статей, которые рассматриваются также в разделах инвестиционной и финансовой деятельности.

Таким образом, амортизация основных средств и нематериальных активов является значимым неденежным фактором, влияющим на величину денежного потока. В бухгалтерском учете амортизационные отчисления трактуются как элемент себестоимости продукции. Поэтому при расчете денежных потоков за период необходимо восстановить сумму этих отчислений, т. е. к величине чистой прибыли следует добавить сумму начисленного износа.

Влияние неденежных статей на размер денежного потока следует определять следующим образом:

- суммы остаточной стоимости недоамортизированных основных средств и иных внеоборотных активов при их списании относят на уменьшение финансового результата. Так как реализация различных видов имущества отражается в прибыли в виде разницы между ценой реализации и остаточной стоимостью, в то время как приток денег в отчетном периоде происходит в полной сумме, равной цене реализации, то остаточная стоимость имущества должна быть прибавлена к прибыли;

- материальные затраты в состав себестоимости продукции включаются по мере их отпуска в производство, однако оплата счетов на их приобретение - это реальный отток денег, поэтому сумму увеличения производственных запасов и затрат следует вычесть из прибыли. В то же время возврат материалов при ликвидации основных средств или из производства не сопровождается оттоком денег, поэтому на соответствующую сумму увеличивается прибыль;

- в случае роста остатков по счетам текущих пассивов (краткосрочных пассивов) имеет место приток денег, в связи с чем на эту сумму необходимо увеличить прибыль.

Сопоставление поступлений и выплат позволяет определить финансовый результат по каждому виду деятельности и изучить те хозяйственные операции, которые вызвали приток или отток денег за период (месяц, квартал, год), понять их причину и вовремя принять решения, направленные на стабилизацию денежных потоков. В дальнейшем полученные данные можно использовать для прогнозирования денежных потоков на предстоящий период. Общее увеличение денежных средств за период далеко не всегда означает улучшение финансового состояния предприятия - все зависит от того, на какие виды деятельности будут в дальнейшем направлены денежные средства, дающие прирост или снижение общего объема финансовых ресурсов.

Помимо косвенного метода анализа денежных потоков в работах отечественных аналитиков предлагается использование факторного анализа денежных потоков, построенного на основе коэффициентного метода. В рамках данного метода предлагается изучать динамику различных коэффициентов посредством исследования их отклонений от плановых или базисных значений. Предполагается, что это позволит выявить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными средствами организации, а также разработать необходимые мероприятия для оптимизации управления ими.

В этой связи предлагаются следующие коэффициенты: достаточности чистого денежного потока; эффективности денежных потоков; реинвестирования денежных потоков; рентабельности положительного денежного потока, среднего остатка денежных средств и чистого денежного потока в анализируемом периоде.

Коэффициент рентабельности чистого потока денежных средств может исчисляться по деятельности организации в целом:

, где

Рдп - рентабельности чистого потока денежных средств,

Р - валовая прибыль (прибыль от обычной деятельности) организации за период, тыс. руб.,

ЧДП - чистый денежный поток, тыс. руб.

Коэффициенты рентабельности положительных денежных потоков по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности исчисляются по приведенным ниже формулам:

 , где

Рпдпт - коэффициент рентабельности положительных денежных потоков по текущей деятельности,

Рп - валовая прибыль (прибыль от обычной деятельности) организации за период, тыс. руб.,

ПДПтд - положительный денежный поток по текущей деятельности организации за анализируемый период, тыс. руб.

, где

Рпдпи - коэффициент рентабельности положительных денежных потоков по инвестиционной деятельности,

Ри - прибыль от инвестиционной деятельности организации за период, тыс. руб.;

ПДПид - положительный денежный поток по инвестиционной деятельности организации за анализируемый период, тыс. руб.

, где

Рпдпф - коэффициент рентабельности положительных денежных потоков по финансовой деятельности,

Рф - прибыль от финансовой деятельности организации за период, тыс. руб.,

ПДПфд - положительный денежный поток по финансовой деятельности организации за анализируемый период, тыс. руб.

Максимальное среди указанных коэффициентов рентабельности положительных денежных потоков значение соответствует тому виду деятельности, который для организации наиболее эффективен, т.е. генерирует большую сумму прибыли по отношению к величине положительного денежного потока.

Способность предприятия генерировать чистый денежный поток является наивысшим проявлением эффективности систем управления хозяйствующим субъектом в отличие от абсолютных показателей прибыльности, формируемых в условиях вариабельности подходов систем финансового учета и отчетности.

Сгенерированный за финансовый год чистый денежный поток отражает комплексность, системность управления малым предприятием, характер его взаимосвязей и взаимодействия как внутри системы (с элементами, формирующими внутреннюю среду), так и с внешней средой. Наличие и максимизация величины чистого денежного потока - результат эффективности финансового менеджмента через систему учетной, маркетинговой, амортизационной, налоговой, инвестиционной и другой политики. Индикаторы оценки эффективности бизнеса предприятий представляется целесообразным формировать путем моделирования показателя "чистые денежные потоки".

, где

К1 - коэффициент оборачиваемости совокупного чистого денежного потока,

Д - совокупные доходы за анализируемый период, тыс. руб.,

ЧДП - совокупный чистый денежный поток, тыс. руб.

Указанный коэффициент отражает число оборотов, совершенных чистым денежным потоком за анализируемый период.

, где

К2 - коэффициент оборачиваемости чистого денежного потока по текущей деятельности,

В - выручка от продажи, тыс. руб.,

ЧДПтд - чистый денежный поток по текущей деятельности, тыс. руб.

Данный коэффициент отражает оборачиваемость чистого денежного потока по текущей деятельности.

, где

К3 - коэффициент оборачиваемости притока от текущей деятельности,

В - выручка от продажи, тыс. руб.,

ПДСтд - приток денежных средств по текущей деятельности, тыс. руб.

Данный коэффициент отражает размер выручки, полученной с каждого рубля притока денежных средств по текущей деятельности.

, где

К4 - доля притока денежных средств от текущей деятельности в совокупном притоке денежных средств,

ПДСтд - приток денежных средств по текущей деятельности, тыс. руб.

ПДС - совокупный приток денежных средств, тыс. руб.

Коэффициент показывает долю притока денежных средств по текущей деятельности в совокупном притоке денежных средств.

, где

К5 - совокупный приток денежных средств на один рубль оттока денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности,

ПДС - совокупный приток денежных средств, тыс. руб.,

ОДСифд - отток денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности, тыс. руб.

Отражает величину совокупного притока, приходящегося на один рубль оттока по инвестиционной и финансовой деятельности.

, где

К6 - отток денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности на один рубль притока по инвестиционной и финансовой деятельности,

ОДСифд - отток денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности, тыс. руб.,

ПДСифд - приток денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности, тыс. руб.

Отражает величину оттока денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности на один рубль их притока по инвестиционной и финансовой деятельности.

, где

К7 - приток денежных средств от инвестиционной и финансовой деятельности на один рубль оттока денежных средств по текущей деятельности,

ПДСифд - приток денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности, тыс. руб.,

ОДСтд - отток денежных средств по текущей деятельности, тыс. руб.

Отражает величину притока денежных средств от инвестиционной и финансовой деятельности на один рубль оттока денежных средств по текущей деятельности.

, где

К8 - отток денежных средств по основной деятельности на один рубль совокупного чистого денежного потока,

ОДСтд - отток денежных средств по текущей деятельности, тыс. руб.,

ЧДП - совокупный чистый денежный поток, тыс. руб.

Отражает величину оттока денежных средств по текущей деятельности на один рубль совокупного чистого денежного потока.

Представленные показатели можно рассматривать в качестве частных (локальных) индикаторов оценки деловой активности (К1-К3) и компонентов рентабельности чистого денежного потока (К4-К8) предприятия. Показатели оборачиваемости относят к показателям деловой активности и используют как для оценки эффективности использования средств, так и для оценки финансового положения, поскольку скорость превращения средств в денежную форму оказывает непосредственное влияние на платежеспособность фирмы и формирует ее потенциал (финансово-экономический). Денежные средства являются составным элементом текущих и совокупных активов, что дает основания для возможного моделирования рентабельности чистого денежного потока.

Расчет рентабельности чистого денежного потока осуществляется по следующей семифакторной модели:

, где

Rчдп - рентабельность чистого денежного потока,

ЧП - чистая прибыль, тыс. руб.,

ЧДП - чистый денежный поток, тыс. руб.

или

, где

Rпрод - рентабельность продаж.

1.3 Оптимизация денежных потоков

В настоящее время российские компании испытывают потребность в организации действенной системы управленческого учета. В связи с этим проблема его внедрения в отечественную учетную практику приобретает первостепенное значение. Одним из направлений управленческого учета является эффективное управление денежными потоками.

Рассмотрим элементы стратегии управления денежными потоками в управленческом учете:

- система целей. Любая цель формируется в рамках функции "планирование - прогнозирование". Это означает, что данная функция в системе управления занимает ведущее место. Очевидно, что без глубокого анализа предыдущей финансово-хозяйственной деятельности обеспечить выполнение этой функции невозможно. Основной целью управления денежными потоками является достижение точки оптимизации, т.е. такого состояния бухгалтерского баланса, когда полученных средств хватает на все выплаты расчетного периода;

- приоритеты (принципы) распределения ресурсов. Ресурсы необходимо распределять согласно бюджетному плану;

- порядок составления и утверждения планов, контроля и оценки работы и т.п.;

- внутренние и внешние ограничения;

- курс и программа действий;

- ситуационные стратегии;

- финансовый план с использованием полученных расчетных прогнозов для каждого расчетного периода и корректировка в бюджете реальных денежных потоков в каждом расчетном периоде с высокой степенью точности после получения расчетов;

- изменения управленческих решений при внедрении управленческого учета в направлении движения денежных потоков.

В свою очередь одним из этапов управления денежными потоками предприятия является их оптимизация.

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации денежных потоков предприятия являются:

- обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;

- обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

- обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

Основными объектами оптимизации выступают:

- положительный денежный поток;

- отрицательный денежный поток;

- остаток денежных активов;

- чистый денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние. В системе внешних факторов основную роль играют следующие:

1. Конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюнктуры этого рынка определяет изменение главной компоненты положительного денежного потока предприятия -- объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот -- спад конъюнктуры вызывает так называемый "спазм ликвидности", характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции,которая не может быть реализована.

2. Конъюнктура фондового рынка. Характер этой конъюнктуры влияет прежде всего на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного несостыкованностью объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.

3. Система налогообложения предприятий. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе -- появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых платежей и т.п. -- определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.

4. Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции -- на условиях ее предоплаты; на условиях наличного платежа ("платежа против документов"); на условиях отсрочки платежа (предоставления коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.) денежного потока предприятия во времени.

5. Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов. Характер расчетных операций влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляют.

6. Доступность финансового кредита. Эта доступность во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (поэтому этот фактор рассматривается как внешний, не учитывающий уровень кредитоспособности конкретных предприятий). В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем предложения "коротких" или "длинных", "дорогих" или "дешевых" денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительных -- при получении финансового кредита, так и отрицательных -- при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).

7. Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования. Такой возможностью обладают в основном государственные предприятия различного уровня подчинения. Влияние этого фактора проявляется в том, что формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока. Это создает положительные предпосылки к росту суммы чистого денежного потока предприятия.

В системе внутренних факторов основную роль играют следующие:

1. Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях этого жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды (по структуре источников формирования положительного денежного потока и направлений использования отрицательного денежного потока). Характер поступательного развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов его денежных потоков.

2. Продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности.

3. Сезонность производства и реализации продукции. По источникам своего возникновения (сезонные условия производства, сезонные особенности спроса) этот фактор можно было бы отнести к числу внешних, однако технологический прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления. Этот фактор оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков предприятия во времени, определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов. Кроме того, этот фактор необходимо учитывать в процессе управления эффективностью использования временно свободных остатков денежных средств, вызванных отрицательной корреляцией положительного и отрицательного денежных потоков во времени.

4. Неотложность инвестиционных программ. Степень этой неотложности формирует потребность в объеме со ответствующего отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока. Этот фактор оказывает существенное влияние не только на объемы денежных потоков предприятия, но и на характер их протекания во времени.

5. Амортизационная политика предприятия. Избранные предприятием методы амортизации основных средств, а также сроки амортизации нематериальных активов создают различную интенсивность амортизационных потоков, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. Это порождает иллюзивную точку зрения, что амортизационные потоки к денежным потокам отношения не имеют. Вместе с тем, амортизационные потоки -- их объем и интенсивность, -- являясь самостоятельным элементом формирования цены продукции, оказывают существенное влияние на объем положительного денежного потока предприятия в составе основной его компоненты -- поступлении денежных средств от реализации продукции. Влияние амортизационной политики предприятия проявляется в особенностях формирования его чистого денежного потока. При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается (но не в прямой пропорции из-за действия "налогового щита") доля чистой прибыли предприятия.

6. Коэффициент операционного левериджа. Этот показатель оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема реализации продукции.

7. Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия. Выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов финансирования активов и осуществления других финансовых операций определяет структуру видов денежных потоков предприятия (объемы привлечения денежных средств из различных источников, а соответственно и структуру направлений возвратных денежных потоков), объемы страховых запасов отдельных видов активов (а соответственно и денежные потоки, связанные с их формированием), уровень доходности финансовых инвестиций (а соответственно и объем денежного потока по полученным процентам и дивидендам).

Характер влияния рассмотренных факторов используется в процессе оптимизации денежных потоков предприятия. Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки. Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете -- в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия. Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности -- краткосрочной или долгосрочной.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования "Системы ускорения -- замедления платежного оборота" (или "Системы лидс энд лэгс"). Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

- увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;

- обеспечения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

- сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;

- ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;

- использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности -- учета векселей, факторинга, форфейтинга;

- ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

- использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов (механизм действия флоута был рассмотрен ранее);

- увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

- замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

- реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Следует отметить, что "Система ускорения -- замедления платежного оборота", решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

- привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

- дополнительной эмиссии акций;

- привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

- продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

- продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

- сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

- отказа от финансового инвестирования;

- снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

- увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

- ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала и реализации;

- осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

- активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

- досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. Это связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени создает для предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом такой несбалансированности даже при высоком уровне формирования чистого денежного потока является низкая ликвидность этого потока (а соответственно и низкий уровень абсолютной платежеспособности предприятия) в отдельные периоды времени. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для предприятия возникает серьезная угроза банкротства.

В процессе оптимизации денежных потоков предприятия во времени они предварительно классифицируются по следующим признакам:

1) по уровню "нейтрализуемости" (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяются на поддающиеся и неподдающиеся изменению.Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон. Примером денежного потока второго вида являются налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен;

2) по уровню предсказуемости денежные потоки под разделяются на полностью предсказуемые и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом оптимизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода -- выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков основана на конвариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению " + 1".

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:

- снижения суммы постоянных издержек;

- снижения уровня переменных издержек;

- осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;

- осуществления эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;

- использования метода ускоренной амортизации основных средств;

- сокращения периода амортизации используемых предприятием нематериальных активов;

- продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных активов;

- усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

Результаты оптимизации денежных потоков предприятия получают свое отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.

2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ И МЕРОПРИЯТИЯ ПО ЕГО УЛУЧШЕНИЮ

2.1 Анализ финансового состояния

2.1.1 Анализ ликвидности и платежеспособности

Под платежеспособностью понимают способность организации во время и в полном объеме погашать свои долги. Анализ проводится по данным баланса и включают в себя анализ 3-х показателей:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает потенциальные возможности предприятия (организации) по покрытию краткосрочных обязательств мгновенно реализуемыми активами и рассчитывается по формуле:

где ДА - денежные активы;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

КО - краткосрочные обязательства.

Нормативное значение К1 ? 0,2. Показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и приравненных к ним финансовых вложений.

Фактическое значение меньше нормативного. Для того чтобы, К соответствовал нормативу, предприятию необходимо либо увеличить денежные средства предприятия, либо уменьшить краткосрочные обязательства, за счет сокращения размера кредиторской задолженности, но этого сделать мы не можем, т.к. уменьшатся затраты на производство, следовательно последует снижение производительности, что отразится на размерах выручки. Отсюда можно сделать вывод, возможность предприятия покрывать краткосрочные обязательства мгновенно реализованными активами минимально.

2. Коэффициент быстрой ликвидности показывает потенциальные возможности предприятия (организации) по покрытию краткосрочных обязательств быстро реализуемыми активами и рассчитывается:

где Д - денежные средства предприятия;

ДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

КО - сумма краткосрочных обязательств.

Нормативное значение К2 ? 0,8. Фактическое значение К2 не соответствует установленному нормативу, следовательно предприятие не имеет возможность покрывать краткосрочные обязательства мгновенно и быстрореализуемыми активами.

3. Коэффициент текущей ликвидности показывает потенциальные возможности предприятия (организации) по покрытию краткосрочных обязательств оборотными активами и рассчитывается:

где ОА - оборотные активы предприятия;

КО - сумма краткосрочных обязательств.

Фактическое значение соответствует нормативу, следовательно, предприятие способно погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт оборотных активов.

Рассчитав коэффициенты ликвидности, можно сделать следующие выводы:

* коэффициент абсолютной ликвидности значительно ниже нормативного значения, следовательно, у предприятия нет ликвидных активов для покрытия текущих обязательств на дату составления баланса;

* коэффициент быстрой ликвидности ниже нормативного значения, следовательно, предприятие имеет затруднения в возможности погашения своих текущих обязательств;

* значение коэффициента текущей ликвидности соответствует нормативному значению, следовательно, предприятие может покрыть свои текущие обязательства.

...