· оперативное управление инвестиционными проектами.

Цели инвестиционной программы определяются инвестиционной стратегией предприятия.

В общем случае назначение инвестиционной программы и инвестиционного проекта состоит в следующем:

· определить общие инвестиционные и производственные издержки;

· оценить привлекательность проекта с точки зрения коммерческих интересов инвесторов;

· выявить финансовую состоятельность предприятия;

· оценить риск инвестиций;

· обосновать целесообразность участия в проекте инвесторов и партнеров.

Анализ издержек состоит из 2-х групп операций, направленных на анализ собственно инвестиционных издержек и издержек производства (рис.3.2).

Рисунок 3.2 - Анализ инвестиционных издержек и издержек производства

Оценка эффективности инвестиций условно делится на коммерческую и бюджетную.

Оценка бюджетной эффективности отражает финансовые последствия осуществления проекта для федерального и регионального бюджетов (если они задействованы), а также социальные последствия реализации проекта.

Оценка коммерческой эффективности состоит из 2-х частей: расчета показателей эффективности и анализа эффективности участия в проекте.

Рисунок 3.3 - Оценка коммерческой эффективности

Формирование стратегии финансирования инвестиционного проекта подразделяется на ряд этапов:

· Этап 1. Выявление источников финансирования, состава потенциальных инвесторов, условий их привлечения.

· Этап 2. Обоснование выбора схемы финансирования, выявление последствий ее реализации.

· Этап 3. Составление сметы ежегодных финансовых издержек и графика выплат по обязательствам.

· Этап 4. Расчет сводного потока денег для финансирования всех затрат, включая погашение банковской ссуды.

Содержание инвестиционного бизнес-плана несколько отличается от содержания бизнес-планов других типов. Бизнес-план инвестиционной программы включает в себя следующие разделы (отличительные разделы бизнес-плана такого типа выделены рамками) (рис. 3.4):



Рисунок 3.4 - Содержание инвестиционного бизнес-плана

Следует подчеркнуть, что структура бизнес-плана инвестиционного проекта не является жестко регламентированной. В отличие от других типов бизнес-планов, в составе бизнес-плана инвестиционного проекта дополнительно присутствуют разделы "Сущность инвестиционного проекта" и "Инвестиционный план (программа)". При изложении сущности проекта важно лаконично изложить основные идеи и условия осуществимости проекта. Инвестиционный план должен содержать расчет инвестиционных издержек, программы закупки оборудования и строительства, и главное, все мероприятия должны быть согласованы по срокам.

Наряду с совершенствованием стратегического планирования, мы предлагаем внести изменения в текущее планирование инвестиционной деятельности в хозяйстве. Мы считаем, что планировать реальные инвестиции необходимо на основе метода капитального бюджетирования. В широком смысле слова, капитальный бюджет - это определение общей суммы вложений предприятия в основные фонды (капитальный бюджет предприятия). В узком смысле слова капитальный бюджет - это методика прогнозирования денежных потоков по инвестиционному проекту на основе оценки экономической эффективности - капитальный бюджет инвестиционного проекта. На основе капитальных бюджетов инвестиционных проектов формируется капитальный бюджет предприятия[18].

Для разработки капитального бюджета инвестиционного проекта необходимо оценить потоки денежных средств - поступление и затраты - за весь срок полезной службы объекта[21]:

1. Начальные потоки, связанные с приобретением (строительством) объекта;

2. Операционно - эксплуатационные потоки, связанные с производством и реализацией продукции;

3. Конечные потоки, ожидаемые по окончании срока полезной службы, связанные с реализацией активов.

Капитальный бюджет инвестиционного проекта следует разрабатывать по следующим основным этапам:

1. Планирование объема производства, продаж и цен реализации;

2. Планирование расходов по основным статьям себестоимости;

3. Планирование денежных потоков на первый год эксплуатации;

4. Определение уровня инфляции на каждый год реализации проекта;

5. Определение коэффициента дисконтирования;

6. Расчет эксплуатационных денежных потоков по годам;

7. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта.

Капитальный бюджет предприятия мы предлагаем составлять по следующей схеме[30]:

1. Выбор объектов инвестирования;

2. Ранжирование инвестиционных проектов;

3. Планирование источников инвестиций;

4. Оценка экономической эффективности источников инвестиций;

5. Определение суммы капитальных вложений, состава и структуры источников их финансирования.

На первом этапе необходимо проанализировать имеющееся наличие основных фондов, определить потребность в них на будущий год, более отдаленную перспективу и выбрать объекты инвестирования в соответствии со стратегией развития предприятия.

На втором этапе, сравнивая показатели оценки экономической эффективности, проекты необходимо проранжировать и выбрать наиболее привлекательные и соответствующие стратегии предприятия.

На третьем этапе важным моментом является планирование отдельных сумм источников финансирования инвестиций, и в первую очередь амортизационных отчислений. Мы предлагаем определять плановую сумму амортизации методом прямого счета или счетно - аналитическим методом.

Целесообразно определять плановые суммы амортизационных отчислений методами, предусмотренными Налоговым Кодексом РФ.

На четвертом этапе необходимо оценить экономическую эффективность источников финансирования экономических инвестиций. Применительно к анализируемому хозяйству, мы предлагаем использовать в качестве критериев оценки экономической эффективности источников инвестиций следующие: а) минимизация средневзвешенной стоимости капитала; б) рентабельность собственного капитала; в) эффект финансового рычага.

Средневзвешенная стоимость капитала показывает размер платы предприятия за величину капитала, выраженной в процентах к сумме капитала. Она определяется как сумма произведений: стоимости каждого элемента капитала, выраженной в процентах на долю элемента капитала в общей сумме капитала. Путем прогнозных вариантных расчетов выбирается такая структура капитала, при которой средневзвешенная стоимость капитала будет минимальной.

Для определения рентабельности собственного капитала необходимо: а) определить чистую прибыль, скорректированную на ставку налогообложения; б) определить сумму собственного капитала. Путем деления пункта «а» на пункт «б» определяется рентабельность собственного капитала. Из различных способов финансирования выбирается такой, при котором рентабельность собственного капитала будет наибольшей.

С учетом выбранной стратегии и осуществления всех предыдущих этапов составления капитального бюджета предприятия, на пятом этапе определяется сумма реальных инвестиций, состав и структура источников их финансирования на основе оценочно - описательных методов оценки инвестиций. Таким образом, здесь осуществляется увязка экономических инвестиций и источников их финансирования.

После внедрения инвестиционного проекта следует обязательно проводить анализ после инвестиционной деятельности, производить оценку отклонений в данных для объективного принятия решения в дальнейшем.

В связи с недостатком при финансировании реальных инвестиций целесообразно использовать лизинг, который позволяют предприятиям обновить основные производственные фонды, не осуществляя значительных единовременных затрат.

В настоящее время СПК «Лискинский» продолжает расширять свою деятельность. Для предприятия на данный период в связи с расширением деятельности необходимо приобретение техники и строительство зернохранилища.

Для формирования рациональной модели планирования источников финансирования реальных инвестиций в СПК «Лискинский» необходимо осуществлять финансовое планирование в целом; составлять производственно - финансовый план, куда будет включён план инвестиций и источников их финансирования.

В организации применяется линейный метод начисления амортизации. Необходимо внедрить методику обоснования привлечения внешних источников финансирования. Доступными для организации являются такие внешние источники, как инвестиционный кредит, лизинг; которые необходимо сравнивать с внутренними - собственными средствами.

Данное сравнение мы предлагаем производить по методике предложенной Бланком И.А.[13] В основе данной методики лежит сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования активов. Эффективность денежных потоков (потоков платежей) сравнивается в настоящей стоимости по вышеперечисленным вариантам решений:

1. Приобретение активов в собственность за счёт собственных финансовых ресурсов. Здесь расходы на покупку осуществляются единовременно и не требуют приведения к настоящей стоимости.

2. Приобретение активов в собственность за счёт долгосрочного банковского кредита. Основу денежного потока в данном случае составляют процент за пользование кредитом и общая его сумма, подлежащая возврату при погашении. Расчёт осуществляется по следующей формуле:

,

где, ДПК - сумма денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту, приведенная к настоящей стоимости;

ПК - сумма уплачиваемого процента за кредит в соответствии с годовой его ставкой;

СК - сумма полученного кредита, подлежащая погашению в конце отчетного периода;

СНП - ставка налогообложения прибыли;

i - годовая ставка процента за долгосрочный кредит;

n - количество интервалов по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени.

3. Аренда (лизинг) активов. Основу денежного потока здесь составляют авансовый лизинговый платеж и регулярные лизинговые платежи (арендная плата) за использование актива. Расчет осуществляется по следующей формуле:

,

где ДПЛ - сумма денежного потока по лизингу (аренде) актива, приведенная к настоящей стоимости;

АПЛ - сумма авансового лизингового платежа, предусмотренного условиями лизингового соглашения;

ЛП - годовая сумма регулярного лизингового платжа за использование арендуемого актива;

СНП - ставка налогообложения прибыли;

i - среднегодовая ставка ссудного процента на рынке капитала;

n- количество интервалов по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени.

Также необходимо при привлечении заёмных источников финансирования проверять соблюдении требований к вертикальной структуре баланса:

Собственный капитал>Заёмного капитала

СК/ЗК>1;

СК/Пассив>0,5,

соблюдение которых помогает сохранить финансовую устойчивость организации.

Для СПК «Лискинский» важным моментом является возможность привлечения льготных кредитов ОАО «Россельхозбанк».

3.2 Плановый расчёт реальных инвестиций и источников их финансирования по предлагаемой схеме

Хозяйство несёт очень высокие потери при перевозке, доработке и хранении зерновых культур на элеваторе. Строительство зернохранилища может в перспективе снизить затраты по доработке и хранению до минимума.

Таблица 3.4 - Стоимость доработки и хранения озимой пшеницы.

Операции	Масса, тн	Стоимость, за 1 тн, руб	Общая сумма, тыс.руб.
1. Приёмка	2222	64,5	143,32
2. Сушка		65	144,43
3. Очистка		60	133,32
4. Хранение		120	266,64
5. Автоотпуск с хранения		225	499,95
6. ЖД отпуск с хранения		280	-
Итого		-	1187,66

Таблица 3.5 - Стоимость доработки и хранения ячменя.

Операции	Масса, тн	Стоимость, за 1 тн, руб	Общая сумма, тыс.руб.
1. Приёмка	675	64,5	43,54
2. Сушка		65	43,88
3. Очистка		60	40,50
4. Хранение		120	81,00
5. Автоотпуск с хранения		225	151,88
6. ЖД отпуск с хранения		280	-
Итого		-	360,79

Общая стоимость составила в отчётном году 2854,70 тыс. руб. Стоимость представлена в ценах ОАО «Лиски-хлеб» с 10 октября 2008 года. Фураж, который можно реализовывать, как корм скоту остаётся на элеваторе. Тариф на перевозку на КАМАЗЕ составляет 20 руб/км (10 тн).

Стоимость 1 рейса - на элеватор и назад составляет, учитывая среднее расстояние от поля до элеватора равное примерно 20 км:

20 км*2*20 руб/км=800 руб.

Таблица 3.6 - Стоимость доработки и хранения кукурузы.

Операции	Масса, тн	Стоимость, за 1 тн, руб.	Общая сумма, тыс.руб.
1. Приёмка	1163,3	73,5	85,50
2. Сушка		60	69,80
3. Подработка зерна по сору		55	63,98
4. Хранение		120	139,60
5. Автоотпуск с хранения		225	261,74
6. ЖД отпуск с хранения		280	-
Итого		-	620,62

Таблица 3.7 - Стоимость доработки и хранения подсолнечника.

Операции	Масса	Стоимость, за 1 тн, руб.	Общая сумма, тыс.руб.
1. Приёмка на хранение	1458,8	40	58,35
2. Сушка		45	65,65
3. Очистка физического веса		40	58,35
4. Хранение		120	175,06
5. Автоотпуск с хранения		225	328,23
6. ЖД отпуск с хранения		280	-
Итого		-	685,64

В отчётном периоде хозяйство произвело культур, которые необходимо доставлять на элеватор 5519,1 тн; следовательно стоимость перевозок составит:

10тн/800 руб=5519,1 тн/x

X=(5519,1 тн*800 руб)/10тн=441520 руб.

Прибавив данные затраты к затратам за услуги элеватора получим:

441,520 тыс. руб.+2854,70 тыс. руб.=3296,22 тыс.руб.

Стоимость чистки зерна на ЗАВ - 20 в соответствии с эксплуатационным нормативом составляет 18 руб/тн.

Расстояние до хозяйства практически такое же, как и до элеватора. Итого стоимость чистки и хранения зерна у себя в хозяйстве составит:

441520 руб+18 руб/тн*5519,1 тн=540863,8 руб.

Экономия в сравнении с чисткой и хранением на элеваторе равна 3296,22 тыс.руб.-540,864 тыс.руб.=2755,36 тыс.руб.+стоимость потерянного фуража.

Стоимость зернохранилища «Евросоюз» вместимостью 7500 тн, которое можно приобрести в Сельмашсервисе по адресу ул. Дорожная, 6 составляет 7657900 рублей. ЗАВ - 20 стоит 737000 руб.

Итого общая стоимость составит 8394900 руб. Стоимость доставки и установки составит 20% от стоимости зернохранилища и ЗАВ - 20.

Все затраты будут равны:

7657900 руб.*1,20+737000руб *1,20=9189480 руб.+884400 руб.=10073,88 тыс.руб.

Для обслуживания всего комплекса необходимо 3 работника: 2 на зернохранилище и 1 на ЗАВ - 20.

Составим объектный сметный расчёт на строительство зернохранилища и ЗАВ - 20.

Таблица 3.7 - Объектный сметный расчёт на строительство зернохранилища и ЗАВ - 20, тыс. руб.

№ п/п	Наименование работ, затрат	Сметная стоимость. Зернохранилище "Евросоюз"	Сметная стоимость ЗАВ - 20	Итого
1	Строительно - монтажные работы	1484,58	129,4	1613,98
2	Стоимость оборудования	7657,9	737	8394,9
3	Прочие затраты	47	18	65
4	Итого	9189,48	884,4	10073,88

Спланируем увеличение площади пашни на 600 га; за счёт посевов озимой пшеницы на 200 га, кукурузы на 200 га, и подсолнечника на 200 га. Итого площадь этих культур составит: 800 га, 500 га и 800 га соответственно. Анализируя обеспеченность хозяйства основными средствами нами было выяснено, что для лучшего соблюдения агротехнических сроков необходим комбайн. Мы предлагаем приобрести комбайн «Доминатор» в ЗАО НПО «Апротек». Его стоимость составляет 5470000 рублей, приспособление для подсолнечника 27000 рублей, приспособление для кукурузы 78000 рублей. Общая стоимость - 5575000 рублей. Потери не превышают 1% при самых неблагоприятных условиях уборки, поэтому мы выбрали этот комбайн.

Общая сумма капитальных вложений составит 10073,88 тыс.руб.+5575 тыс.руб.=15648,88 тыс.руб. Далее составим капитальный бюджет данного инвестиционного проекта и рассчитаем чистый денежный поток, срок окупаемости, внутреннюю норму рентабельности проекта, коэффициент рентабельности проекта.

При расчётах будем руководствоваться следующими условиями:

1. Амортизацию планируем начислять линейным способом.

2. Урожайность возьмём на уровне средней за исследуемый период, цену реализации возьмём на уровне отчётного периода, спланируем её увеличение на уровне прогнозируемого темпа инфляции на плановый период.

3. Планируемые расходы возьмём на первый год на уровне отчётного периода, увеличив сумму заработной платы на сумму средних зарплат троих новых работников и сумму затрат под увеличение посевных площадей пропорционально увеличению площадей и проиндексируем на темп инфляции.

4. Прогнозируемый темп инфляции 7,5% - 2009 год, 7,0% - 2010 год, 6,8% - 2011 год, 6,4% - 2012 год, 6,0% - 2013 год.

5. Исходя из средней ставки по депозитным вкладам мы взяли коэффициент дисконтирования равный 6,5.

6. Предполагается что затраты на оплату труда будут увеличиваться ежегодно на 5%, отчисления на социальные нужды соответственно. Остальные расходы в соответствии с темпом инфляции.

7. Ставка ЕСХН - 6%[3].

Спрогнозируем затраты на первый год реализации инвестиционного проекта.

В СПК «Лискинский» амортизация начисляется линейным способом.

Рассчитаем амортизацию по приобретаемым объектам основных средств. Срок службы зернохранилища составляет 30 лет, ЗАВ - 20 тоже 30 лет. Срок службы комбайна и оборудования 8 лет.

Срок эксплуатации комбайна и приспособлений к нему составляет 8 лет. Рассчитаем суммы амортизационных отчислений:

1) Комбайн. При линейном методе начисления амортизации норма амортизации в процентах к первоначальной стоимости определяется по формуле:

К = [1/n]*100,

где

К - норма амортизации в процентах к первоначальной стоимости;

n - срок полезного использования объекта амортизируемого имущества, выраженный в месяцах.

Таким образом, норма амортизации в месяц по комбайну составит:

К = [1/96]*100 = 1,04%

1,04*5470000/100=56888 рублей в месяц, в год 56888 руб.*12мес.=682656 рублей.

2) Оборудование для уборки кукурузы и подсолнечника.

27000 тыс.руб.+78000 тыс.руб.=105000 руб.

1,04*105000 тыс.руб.=1092 рублей в месяц, в год 1092 тыс.руб.*12мес.=13104 рублей.

3) Зернохранилище.

К = [1/360]*100=0,28%

0,28*(9189480 руб.+884400 руб.)=10073880 руб.*0,28%=27983 руб. в месяц, в год 27983 рублей*12 мес.=335796 рублей.

Общая амортизация по приобретаемым объектам основных средств за год составляет - 1031,56 тыс.руб.

Исходя из того, что в организации амортизация на все объекты основных средств начисляется линейным способом, то сумма амортизации по уже имеющимся объектам основных средств можем принять в размере отчётного года 3832 тыс.руб. - в ближайшие 5 лет никакого выбытия основных средств не запланировано. Общая сумма амортизации 4863,56 тыс.руб.

«Восстановленная» амортизация по объектам основных средств на плановый период равна 4863,56*0,06=291,81 тыс.руб.

Итого общие расходы за плановый период составят.

Рассчитаем данные для расчёта суммы выручки в плановом периоде. Возьмём уровень товарности по озимой пшенице и ячменю 75%, по подсолнечнику 80%, по кукурузе 90%, по сахарной свёкле 100%.

Таблица 3.8 - Расходы в плановый период, тыс.руб.

Показатели	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Итого
Эксплуатационные денежные расходы, всего в том числе	30743,2	30562,95	30508,41	30401,30	30294,20	152463,72
Оплата труда с отчислениями на социальные нужды	955,46	955,46	955,46	955,46	955,46	4777,30
Семена и посадочный материал	6606,59	6576,86	6563,57	6538,99	6514,41	32800,42
Минеральные удобрения	7609,37	7531,33	7519,04	7494,45	7469,87	37577,72
Химические средства защиты растений	5428,76	5403,50	5393,40	5373,20	5353,00	26951,86
Нефтепродукты	2357,13	2346,15	2341,77	2333	2324,23	11702,28
Содержание основных средств	7785,89	7749,65	7735,17	7706,2	7677,23	38654,14

Таблица 3.9 - Средняя урожайность, площадь и цены реализации сельскохозяйственных культур.

Виды продукции	Средняя урожайность, цн/га, за 3 года	Посевная площадь, га	Цена отчётного года, руб/тн	Валовой сбор, цн.	Товарная продукция, цн
Пшеница озимая	27,3	800	5000	21840	16380
Ячмень яровой	26,4	250	3500	6600	4950
Кукуруза на зерно	34,95	500	2800	17475	15727,5
Сахарная свёкла (фабричная)	301,3	250	1500	75325	75325
Подсолнечник на зерно	18,5	800	7800	14800	11840

Рассчитаем выручку с учётом инфляционного роста цен, и данного уровня товарности. Представим плановый расчёт выручки по реализуемому проекту.

Таблица 3.10 - Плановый расчёт выручки, тыс.руб.

Виды продукции	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.	2013 г.
Пшеница озимая	8804,25	8763,30	8746,92	8714,16	8681,40
Ячмень яровой	1862,50	1853,78	1850,31	1843,38	1836,45
Кукуруза на зерно	4733,90	4711,96	4703,15	4685,54	4667,92
Сахарная свёкла	12146,16	12089,66	12067,07	12021,87	11976,68
Подсолнечник на зерно	9927,84	9881,66	9863,19	9826,25	9789,31
Итого	37474,65	37300,361	37230,64	37091,2	36951,76

Проведём расчёт эксплуатационных денежных потоков на плановый период.

Таблица 3.11 - Прогноз эксплуатационных денежных потоков по инвестиционному проекту, тыс.руб.

Показатели	Годы	Итого
	2009	2010	2011	2012	2013
Выручка от реализации	37474,7	37300,4	37230,6	37091,2	36951,8	186048,61
Эксплуатационные денежные расходы	30743,2	30563	30508,4	30401,3	30294,2	152463,72
Прибыль	6731,45	6737,41	6722,23	6689,9	6657,56	33538,55
ЕСХН	403,887	404,245	403,334	401,394	399,454	2012,313
Чистая прибыль	6327,56	6333,17	6318,9	6288,51	6258,11	31526,24
Амортизация (восстановленная)	291,81	291,81	291,81	291,81	291,81	1459,05
Чистый эксплуатационный денежный поток	6619,37	6624,98	6610,71	6580,32	6549,92	32985,29

При оценке эффективности инвестиционного проекта необходимо учитывать фактор инфляции. Для этого воспользуемся формулой дисконтного множителя, которая учитывает влияние инфляционных процессов в экономике:

, где

ДМ - дисконтный множитель;

d - ставка дисконтирования;

i - ставка инфляции,

n - число лет, в течение которых прогнозируются денежные поступления.

Таблица 3.12 - Прогноз чистого денежного потока по инвестиционному проекту.

Показатели	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Итого
1. Стоимость оборудования, тыс.руб.	15648,88	-	-	-	-	15648,88
2. Чистый эксплуатационный денежный поток, тыс.руб.	6619,37	6624,98	6610,71	6580,32	6549,92	32985,3
3. Дисконтный множитель	0,873	0,77	0,68	0,607	0,545	*
4. Чистый эксплуатационный денежный поток, тыс.руб.	5778,71001	5101,23	4495,28	3994,25	3569,71	22939,19
5. Чистый денежный поток (приведённый), тыс.руб.	-9870,17	5101,23	4495,28	3994,25	3569,71	7290,30

Проведем оценку эффективности инвестиционного проекта на основе показателей:

1. Срок окупаемости = Сумма капитальных затрат / Среднегодовой денежный поток от проекта = 15648,88/(32985,3/5) = 28,5 месяцев.

2.Учетная норм рентабельности = (Среднегодовой денежный поток от проекта / Сумма капитальных затрат) х 100 % = (32985,3/5)/15648,88 = 42,16%.

3. Чистая текущая стоимость = Текущая стоимость - Сумма капитальных затрат = 22939,19 - 15648,88 = 7290,31 тыс.руб.

Затраты, понесенные хозяйством окупятся через 28,5 месяцев; чистая текущая стоимость больше нуля (7290,31 тыс.руб.), значит проект экономически выгоден; учетная норма рентабельности - 42,16%.

После ранжирования инвестиционных проектов и определения источников финансирования инвестиций оценивают экономическую эффективность источников инвестиций.

Проведём данную оценку на основе методики, предлагаемой Бланком И.А. [13]. В основе такой оценки лежит сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования активов. Эффективность денежных потоков (потоков платежей) сравнивается в настоящей стоимости по таким основным вариантам решений:

1. Приобретение активов в собственность за счёт собственных финансовых ресурсов.

2. Приобретение активов в собственность за счёт долгосрочного банковского кредита.

3. Аренда (лизинг) активов.

В нашем случае в кредит и в лизинг мы можем купить только комбайн и оборудование к нему. Зернохранилище и ЗАВ - 20 на условиях лизинга не предлагают.

Сравним эффективность финансирования актива при следующих условиях:

1. Стоимость комбайна и оборудования - 5575000 рублей.

2. Срок эксплуатации - 8 лет.

3. Авансовый лизинговый платёж предусмотрен в сумме 30 % и составляет 1672500 рублей.

4. Регулярный лизинговый платёж за использование оборудования составляет 1393750 рублей в год.

5. Ставка ЕСХН 6%.

6. Средняя ставка процента по долгосрочному банковскому кредиту составляет 18 % в год, кредит предоставляется под 17% годовых.

Исходя из приведенных данных, настоящая стоимость денежного потока составит:

1. При приобретении техники в собственность за счёт собственных финансовых ресурсов:

ДПС = 5575000 рублей.

2. При приобретении оборудования в собственность за счёт долгосрочного банковского кредита

ДПК=947750*0,94/(1+0,18)^1+947750*0,94/(1+0,18)^2+947750*0,94/(1+

0,18)^3+947750*0,94/(1+0,18)^4+947750*0,94/(1+0,18)^5=754987,29+

639819,74+542220,12+459508,57+389414,04+5575000/(1+0,18)^5=

2785949,76+2436883,88=5222833,64 рублей.

3. При приобретении оборудования в лизинг.

ДПЛ=1672500+1393750/(1+0,18)^1+1393750/(1+0,18)^2+

1393750/(1+0,18)^3+1393750/(1+0,18)^4+1393750/(1+0,18)^5=

1672500+1181144,07+1000969,55+848279,28+718880,75+609220,97=

6030994,62 рублей.

Таким образом, наиболее выгодным является вариант финансирования за счёт долгосрочного кредита, так денежный поток платежей наименьший.

Поток платежей при приобретении зернохранилища и ЗАВ - 20 при покупке за счёт собственных средств равна его рыночной стоимости, рассчитаем поток платежей при покупке данного актива за счёт долгосрочного банковского кредита, под 17% на 5 лет.

ДПК=1712559,6*0,94/(1+0,18)^1+1712559,6*0,94/(1+0,18)^2+

1712559,6*0,94/(1+0,18)^3+1712559,6*0,94/(1+0,18)^4+1712559,6*0,94/(1+0,18)^5+10073880/(1+0,18)^5=1364242,39+1156137,62+979777,65+830320,04+703661,05+4403385,79=9437524,54 рублей.

Данный объект выгоднее приобрести за счёт долгосрочного банковского кредита.

После ранжирования инвестиционных проектов и определения источников финансирования инвестиций оценивают экономическую эффективность источников инвестиций.

На наш взгляд наиболее оптимальным является вариант финансирования 50/50, вариант где используется 100% заёмным средств является неприемлемым.

После внедрения проектов следует обязательно проводить анализ после инвестиционной деятельности, сравнивать фактические и плановые данные капитальных бюджетов инвестиционных проектов и предприятия, оценивать отклонения для более объективного формирования будущих капитальных бюджетов.

Таблица 3.13 - Оценка предполагаемой структуры источников финансирования инвестиционного проекта.

Показатели	Структура источников финансирования
	0/100	20/80	50/50	80/20	100/0
1	2	3	4	5	6
Исходные данные для анализа структуры источников финансирования инвестиционного проекта
1. Потребность в капитале из всех источников финансирования, руб.	15648,88	15648,88	15648,88	15648,88	15648,88
2. Величина собственного капитала, направленного на финансирование инвестиций, руб.	15648,88	12519,1	7824,44	3129,776	-
3. Величина заемных средств, направленных на финансирование инвестиций, руб.	-	3129,776	7824,44	12519,1	15648,88
4. Средняя годовая величина проектной прибыли до н/о и выплаты процентов, тыс. руб.	6707,71	6707,71	6707,71	6707,71	6707,71
5. Ставка налога и прочих отчислений от прибыли предприятия, коэфф.	0,06	0,06	0,06	0,06	0,06
6. Рентабельность собственного капитала, коэфф.	40,29	50,37	80,58	201,46	-

Предложенные мероприятия позволят значительно снизить расходы по доработке и хранению продукции, что в конечном счёте повысит эффективность деятельности предприятия.

Учитывая вышесказанное составим сводный план затрат и источников их финансирования.

Таким образом, мы выдвинули предложения в части совершенствования планирования реальных инвестиций и источников их финансирования в СПК «Лискинский», предложили необходимые на данном этапе для предприятия капиталовложения, которые позволять снизить затраты по доработке и хранению зерновых культур и расширить производство за счёт увеличения посевных площадей.

Таблица 3.14 - Сводный план затрат и источников финансирования реальных инвестиций, рублей.

Показатели	За год	В том числе по кварталам
		1	2	3	4
1. Реальные инвестиции в основные средства	15648880	10611940	5036940
в том числе по видам:
зернохранилище "Евросоюз"	9189480	4594740	4594740
ЗАВ - 20	884400	442200	442200
комбайн "Доминатор"	5470000	5470000
приспособление для подсолнечника	27000	27000
приспособление для кукурузы	78000	78000
2. Источники финансирования, всего	15648880	10611940
в том числе по видам:
2.1. Собственные	7824440	7824440
2.2. Бюджет
2.3. Кредит	7824440	2787500	5036940

Выводы и предложения

В ходе написания дипломной работы нами был сделан ряд выводов о состоянии планирования реальных инвестиций и источников их финансирования и внесён ряд предложений по их совершенствованию.

Основу инвестиционной деятельности предпринимательской фирмы составляет реальное инвестирование. В современных условиях хозяйствования данная форма инвестирования для многих фирм является единственным направлением инвестиционной деятельности. Реальные инвестиции позволяют фирмам осваивать новые товарные рынки и обеспечивать постоянное увеличение своей рыночной стоимости.

Рассмотрев ряд определений инвестиций, мы пришли к выводу, что наиболее полным и отражающим все стороны инвестиционной деятельности в РФ является определение представленное в законе «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», где инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Рассматривая классификацию инвестиций мы указали 15 признаков, прийдя к выводу, что наиболее важным является объект вложения капитала, по которому инвестиции разделяются на реальные и финансовые. Рассмотрели специфику реального инвестирования, этапы управления ими.

Реальные (или капиталообразующие) инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы (инновационные инвестиции), в прирост запасов товарно - материальных ценностей и другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала.

Основное направление реальных инвестиций -- это капитальные вложения. В соответствии с Федеральным законом РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» под капитальными вложениями понимаются инвестиции и основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. Поэтому к капитальным вложениям относятся инвестиции, которые осуществляются в форме: нового строительства, расширения фирмы, реконструкции, технического перевооружения и приобретения действующих предприятий.

Общий процесс управления реальными инвестициями предприятия осуществляется в разрезе следующих основных этапов:

1. Анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде.

2. Определение общего объёма реального инвестирования в предстоящем периоде.

Определение форм реального инвестирования.

Разработка (подбор) инвестиционных проектов, соответствующих целям и формам реального инвестирования.

5. Оценка эффективности отдельных инвестиционных проектов с учетом фактора риска.

6. Формирование программы реальных инвестиций предприятия.

7. Обеспечение реализации отдельных инвестиционных проектов и инвестиционной программы.

8. Обеспечение постоянного мониторинга и контроля реализации инвестиционных проектов и инвестиционной программы.

Основу механизма управления инвестиционной деятельностью предприятия составляет финансовое планирование, оно же является важнейшим аспектом инвестиционного цикла. Финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми инвестиционными ресурсами и повышению эффективности его инвестиционной деятельности в предстоящем периоде. Планирование является очень важным аспектом обеспечения эффективности инвестиционного цикла.

Изучая основные законодательные и нормативные акты регулирующие инвестиционную деятельности в стране мы выделили основные:

1) ФЗ об инвестиционной деятельности в РФ осуществляемой в форме капитальных вложений от 25 февраля 1999 года.

2) Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ (с изменениями от 29 января, 24 декабря 2002 г. (11).

3) ПБУ 6/01 «Учёт основных» средств определяет особенности бухгалтерского учёта объектов реального инвестирования.

4) Существуют нормативные акты имеющие рекомендательный характер, к примеру методические рекомендации по планированию и оценке инвестиций.

5) На уровне регионов принимаются законы по повышению их инвестиционной привлекательности, к примеру «О государственной (областной) поддержке инвестиционной деятельности на территории Воронежской области».

Оценивая современное состояние планирования реальных инвестиций и источников их финансирования в СПК «Лискинский» мы сделали краткую экономическую характеристику и оценку инвестиционной деятельности организации. Предприятие занимается производством продукции растениеводства, его деятельность прибыльна, оно на отчётный год имеет 2 - ой класс кредитоспособности. В СПК «Лискинский» ежегодно происходит расширение деятельности, путём привлечения новых площадей пашни, для обработки которых приобретается техника. Планирование реальных инвестиций и источников их финансирования практически отсутствует, что является серьёзным недостатком в деятельности предприятия, так как финансовые ресурсы всегда ограничены, выбор объектов инвестирования и источников их финансирования должен быть предварительно экономически обоснован плановыми расчётами.

Определяя инвестиционную стратегию организации, мы выяснили, что организация придерживается агрессивной стратегии в части осуществления реальных инвестиций и умеренной в части выбора источников финансирования этих инвестиций. Данное положение является наиболее выгодным для данной организации.

Для формирования рациональной модели планирования источников финансирования реальных инвестиций, в СПК «Лискинский» необходимо осуществлять финансовое планирование в целом; составлять производственно - финансовый план, куда будет включён план инвестиций и источников их финансирования.

Хозяйство несёт очень большие потери при перевозке, хранении и доработке зерновых культур на элеваторе. Мы предлагаем приобрести зернохранилище и ЗАВ - 20, которые значительно снизят данные затраты. Также мы спланируем расширение площади пашни на 600 га, для обработки которых необходимо приобрести комбайн.

Мы предлагаем спланировать данные реальные инвестиции на основе метода капитального бюджетирования. Для этого мы составили объектный сметный расчёт на строительство зернохранилища и ЗАВ - 20. Рассчитали плановую сумму амортизации, плановые расходы и плановую выручку на исследуемый период. На основании данных расчётов мы составили прогноз эксплуатационных денежных потоков по инвестиционному проекту после чего рассчитали прогноз чистого денежного потока по проекту.

Проведя оценку эффективности инвестиционного проекта, мы выяснили что срок окупаемости 28,5 месяцев, учётная норма рентабельности 42,16%, чистая текущая стоимость 7290,31 тыс.руб., что говорит об эффективности проекта.

Выбирая источники финансирования мы провели оценку, на основе методики предложенной Бланком И.А., в основе которой лежит сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования активов.

Наименьшим в сравнении с лизингом и покупкой за счёт собственных средств денежный поток оказался при кредитовании. Определяя структуру источников финансирования мы определили, что наиболее приемлем вариант при покупке данных основных средств при финансировании 50% процентов за счёт собственных средств, 50% за счёт заёмных. В завершении мы составили сводный план затрат и источников их финансирования.

Данные мероприятия позволят снизить затраты по доработке и хранению зерновых культур, что повысит эффективность деятельности предприятия.

Список использованной литературы

1. Конституция Российской Федерации: Принята всенародным голосованием 12 декабря 1993г.-М.: Юрид. лит., 1993. -64 с.

2. Гражданский Кодекс Российской Федерации часть 1 от 01.01.1995г. и часть 2 от 01.03.1996 года //Информационно-правовая система «Гарант».

3. Налоговый Кодекс Российской Федерации часть 2 от 05.08.2000г. -М.: 2002. - 384 с.

4. Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 21.11.1999г. №129-ФЗ (с изменениями от 28.05.2003г.) // Информационно-правовая система «Гарант».

5. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999г. №39-ФЗ (с изменениями от 02.01.2000г.) // Информационно-правовая система «Консультант плюс».

6. Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге) от 29.10.1998г. № 164-ФЗ (с изменениями от 24.12.2002 г.) // Информационно-правовая система «Консультант плюс».

7. Постановление Правительства Российской Федерации от 01.01.2002г. №1 «О классификации основных средств, включенных в амортизационные группы» // Информационно-правовая система «Консультант плюс».

8. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционного проекта: (Вторая редакция) М-во экономики РФ, М-во финансов, РФ, ГК по стр-ву, архитектуре и жил. политике; рук. авт. кол. В.В. Коссов, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназаров - М.: ОАО «НПО Издательство «Экономна», 2000. -421с.

9. Аликаева М.В. Источники финансирования инвестиционного процесса / М.В.Аликаева // Финансы.-2003.-№5.- С. 12-14.

10. Абрамов С.И. Инвестирование: Учебное пособие /С.И. Абрамов. - М.: Издательство «Юнити». - 2000.

11. Белоусов В.И. Финансовая и инвестиционная стратегия: учебное особие / В.И. Белоусов, А.В.Белоусов. -Воронеж.:Истоки, 2004. -304 с.

12. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс / И.А. Бланк. - Киев: Ника-центр, Эльга, 2002. - 528с.

13. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента: Учебный курс / И.А. Бланк. - М.: Юнити, 2006.

14. Бланк И.А. Управление инвестициями: Учебный курс / И.А. Бланк. - Киев: Ника-центр, Эльга, 2005. - 471с.

15. Бригхем Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента: [Учебное пособие] / Ю.Ф. Бригхэм. Сокр. пер. с англ. / Ред. кол А.Ш. Емельянов, В.И. Кушлин и др. - М.: РАГС; ОАО Изд-во «Экономика», 1998. - 823с.

16. Белоусов В.И. Инвестиции: Учебное пособие / И.В. Белоусов, В.Г. Шестаков. - Воронеж: «Истоки», 2005.

17. Валдайцев С.В. Инвестиции: Учебник / С. В. Валдайцев, П. П. Воробьев и др. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2003. - 440с.

18. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2005. - 384 с.

19. Горелкина И.А. К вопросу о составлении капитального бюджета предприятия / И.А. Горелкина // Финансовый вестник.-2001.-№7.-С.31-35.

20. Гаврилова А.Н. Финансы организаций (предприятий): Учебник / А.Н.Гаврилова, А.А.Попов - М.: КНОРУС, 2007. - 592 с.

21. Горелкина И.А. К вопросу о составлении капитального бюджета предприятия / И.А. Горелкина // Финансовый вестник.-2001.-№7.-С.31-35.

22. Горелкина И.А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / И.А. Горелкина. - Воронеж, ФГОУ ВПО ВГАУ, 2008.

23. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: Учебник / А.Н.Гаврилова, Е.Ф.Сысоев - М.: КНОРУС, 2007.

24. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности:[Методология и практика] / Д.А. Ендовицкий; Под ред. проф. Л.Т. Гиляровской. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 400с.

25. Зимин И.А. Реальные инвестиции: Учебное пособие / И.А. Зимин. - М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем», Изд-во «ЭКМОС», 2007. - 304с.

26. Игонина Л.Л. Инвестиции: [Учеб. пособие] / Л.Л. Игонина; Под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова.-М.: Юристъ, 2002.-480с.

27. Инвестиции: курс лекций/ Е.Р. Орлова. - 3-е изд., испр. и доп. - М.: Омега-Л, 2006. - 207 с.

28. Инвестиции: учеб./ С.В. Валдайцев, П.П. Воробьев [и др.]; под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005. - 440 с.

29. Инвестиции: учеб. пособие / Л.Л. Игонина: под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. - М.: Экономистъ, 2006 - 478 с.

30. Колчина Н.В. Финансы предприятий: Учебник / Н.В. Колчина. - М.: Издательство «Юнити». - 2003. - 447с.

31. Круш З.А. Антикризисное управление финансами коммерческих организаций: Учебное пособие /З.А. Круш, Л.В. Лущикова. - Воронеж: ВГАУ, 2001. - 314с.

32. Круш З.А. Практикум по финансам организаций (предприятий): Учебное пособие / З.А.Круш. - М.: Финансы и статистика, 2006.

33. Ковалев В.В. Управление финансами: [Учебное пособие] / В.В.Ковалев. - М.: ФБК-Пресс, 1998. -160с.

34. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа / И.В Липсиц, В.В.Косов. - М.: БЭК, 2001. - 207с.

35. Паштова Л.Г. Устойчивый экономический рост определяется инвестиционной политикой / Л.Г. Паштова // Финансы. - 2003.-№ 7.-С.11-13.

36. Пизенгольц М.З. Бухгалтерский учет в сельском хозяйстве. Т.1. Ч.1. Бухгалтерский финансовый учет: [Учебник] / М.З. Пизенгольц. - М.: Финансы и статистика, 2003.-488с.

37. Попков В.П., Семенов П.В. Организация и финансирование инвестиций - М.: Проспект, 2007. - 450 с.

38. Райзберг Б.А. Современный экономический словарь / Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский. Е.Б. Стародубцева. - М.: ИНФРА-М, 2006.

39. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент: Учебник / В.М. Серов. - М.: «Финансы и статистика», 2000.

40. Станиславчик Е. Основы инвестиционного анализа / Е.Станиславчик // Финансовая газета. - 2005. - № 13. -С.13.

41. Сурков И.М. Резервы повышения эффективности сельскохозяйственного производства (методика расчёта и мероприятия по их освоению): [Учебное пособие] / И.М. Сурков, В.П. Коротеев. - Воронеж: ВГАУ, 2003.-222с.

42. Сергеев И.В. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие / И.В. Сергеев, И.И. Веретенникова. - М.: «Финансы и статистика», 2000,-272с.

43. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Е.С. Стояновой. - М.: Издательство «Перспектива», 2000. - 656с. (часть 3, глава 1, часть 2, глава 1)

44. Финансы сельскохозяйственных предприятий / М.Л Лишанский, З.А. Круш, И.Б. Маслова, Л.С. Шохина; Под ред. М.Л. Лишанского. - М.: КолоС, 2003. - 376с.

45. Финансы предприятий: [Учебник для вузов] / Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др.; Под ред. проф. Колчиной. -2-е изд., перераб. и доп -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.-447с.

46. Холт Р. Основы финансового менеджмента / Р. Холт.-М.: 1993.- 272с.

47. Широбоков В.Г. Бухгалтерский учет, часть 2.: [Учебное пособие] // В.Г. Широбоков, З.М. Грибанова, А.А. Грибанов.- Воронеж ВГАУ, 2003. -322с.

48. Финансовый менеджмент / Д.К. Шим, Дж.Г. Сигэл, Ф.М. Баймухамбетова. - М.: Издательство «Кнорус», 2007, 432 с.

49. Хачев М.М. Анализ методик прогностического моделирования банкротства /М.М. Хачев, Н.С.Коков, С.А. Теммоева, Э.З.Умаров//Финансы и кредит. -2007. - №8.

50. Шеремет А.Д. Финансы предприятий: (Учеб. пособие) / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин - М.: ИНФРА-М, 1999.-343с.: ил.

51. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа / А.Д.Шеремент. - М.: ИНФРА-М, 2001. - 207с.

52. Широбоков В.Г. Вопросы учета финансового обеспечения долгосрочных инвестиций / В.Г.Широбоков, П.М.Бугров // Финансовый вестник. - 1997. - № 1. - с.41 - 43.

53. Широбоков В.Г. Бухгалтерский учет, ч.1 и 2 / В.Г.Широбоков, З.М.Грибанова, А.А.Грибанов. - Воронеж, 2002. - 394с.

54. Шуляк П. Н. Финансы предприятий: учебник - 6-е изд., перер. и доп./ П. Н. Шуляк - М.: «Дашков и К», 2006.- 712 с.

Размещено на Allbest.ru

...