Инвестиционная политика России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

инвестиция капитальный вложение экономика

Введение

1. Теоретические аспекты инвестиций

1.1 Понятие и виды инвестиций

1.2 Источники финансирования капитальных вложений

2. Инвестиционная политика России

2.1. Оценка инвестиционного климата

2.2 Бюджет развития. Механизм финансирования государственных инвестиций

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Решение сложнейших проблем по обеспечению расширенного воспроизводства в стране неразрывно связано с привлечением инвестиций, играющих важнейшую роль, как на макро, так и на микроуровне.

Понятие «инвестиции» достаточно широкое, оно включает такие разновидности инвестиций, как реальные, финансовые и интеллектуальные. Уточнение вида инвестиций имеет важное значение для практической организации финансирования инвестиционной деятельности и определения его источников.

Формирование оптимальной и эффективной структуры источников финансирования инвестиций в Российской Федерации зависит от инвестиционной активности всех субъектов инвестиционной деятельности и инвестиционного климата в стране в целом. Этими же факторами определяются стабилизация экономики и экономический рост.

В последние годы в России отмечается ежегодное снижение объемов инвестиций в реальный сектор экономики, что свидетельствует об инвестиционном кризисе. Его основными причинами являются: спад производства и сокращение государственных капиталовложений; высокий уровень инфляции, приводящей к перемещению денежных средств из производственной сферы в финансовую и торгово-посредническую; чрезмерное налогообложение прибыли и рост числа убыточных предприятий; снижающийся уровень рентабельности производства в реальном секторе; инвестиционная пассивность населения.

Актуальность темы работы обусловлена тем, что инвестиции для России являются стратегической задачей. Инвестиции - относительно новый для нашей экономики термин. В бытность плановой экономики использовалось понятие «капитальные вложения». В Законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. (в ред. ФЗ № 22-ФЗ от 2.01.2000 г.) даётся следующее определение инвестициям: «…Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в т.ч. имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли и (или) достижение иного полезного эффекта».

Цель работы - определить характер и механизмы государственного финансового регулирования инвестициями.

Задачи работы:

- Раскрыть понятие инвестиций и охарактеризовать их основные виды;

- Изучить источники финансирования капитальных вложений;

- Рассмотреть направления и формы государственных инвестиций;

- Охарактеризовать институт бюджета развития и описать механизм осуществления государственных инвестиций

Работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка источников.

1. Теоретические аспекты инвестиций

1.1 Понятие и виды инвестиций

Основу инвестиционной деятельности предприятий различных форм собственности составляют реальные инвестиции, которые преимущественно осуществляются в форме капитальных вложений.

Капитальные вложения играют чрезвычайно важную роль в экономике страны, так как они являются основой Инвестиции: учеб. пособие - Л.Л. Игонина - М.: Экономистъ, 2009. - с. 22.:

а) расширенного воспроизводства и систематического обновления основных средств предприятий;

б) структурной перестройки общественного производства и обеспечения сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;

в) создания необходимой сырьевой базы промышленности;

г) ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции;

д) урегулирования проблем безработицы;

е) осуществления гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы;

ж) охраны природной среды и достижения других целей.

В современных условиях данная форма инвестирования для многих предприятий является основным направлением инвестиционной деятельности, позволяющим внедрять в производство новые прогрессивные технологии, обновлять выпускаемую продукцию, осваивать новые товарные рынки и обеспечивать постоянное увеличение доходности и рыночной стоимости предприятия.

В Федеральном законе от 2 января 2000 г. № 22-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дается следующее определение понятия «капитальные вложения»: «Капитальные вложения -- это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские и другие затраты». Как правило, к другим затратам относят инвестиции в оборотные средства, необходимые для обеспечения ввода в эксплуатацию и начало эксплуатации основных средств, а также вложения в нематериальные активы.

Исходя из сложившейся практики осуществления инвестиционной деятельности в форме реальных инвестиций капитальные вложения классифицируются по следующим признакам Инвестиции Малиновская О.В, Скобелева И.П, Легостаева Н.В // СПб - СПГУВК.: 2009 - с. 19.:

1) назначение;

2) элементы вложения инвестиций;

3) технологическая структура;

4) направления использования;

5) источники финансирования;

6) степень централизации;

7) происхождение.

По назначению капитальные вложения подразделяются на: (а) производственные, объектом которых являются основные активы производственного назначения (здания цехов, сооружения, машины и оборудование, увеличение запасов сырья и материалов и т. д.); (б) непроизводственные, т. е. инвестиции, направляемые на развитие социальной сферы (объекты соцкультбыта административно-территориального значения, объекты инфраструктуры городского хозяйства, библиотеки, детские учреждения и т. д.).

По элементам вложения инвестиций выделяют: (а) материальные вложения, под которыми понимают капитальные вложения в активы, имеющие материальное содержание, т. е. это расходы на строительство или реконструкцию зданий и сооружений, приобретение машин, ; оборудования, инструмента, инвентаря, увеличение оборотных активов (прежде всего сырья и материалов) и (б) нематериальные вложения, т. е. капитальные вложения в активы интеллектуальной собственности, не имеющие материального содержания: имущественные права, патенты, лицензии, программное обеспечение, технологии производства (ноу-хау) и др.

По технологической структуре принято обособлять инвестиции:

а) в осуществление строительно-монтажных работ;

б) на приобретение оборудования, инструмента, инвентаря;

в) в прочие капитальные работы и затраты.

По направлениям использования или воспроизводственной структуре капитальных вложений выделяют вложения, связанные с: а) экстенсивным развитием (новое строительство и расширение действующих предприятий) и (б) интенсивным развитием (реконструкция и техническое перевооружение).

По источникам финансирования обособляют: (а) собственные капиталовложения, т. е. инвестиции, финансируемые за счет вкладов в уставный капитал, амортизационных отчислений и прибыли предприятий, и (б) привлеченные, т. е. инвестиции за счет заемных и бюджетных средств.

По степени централизации капиталовложения подразделяются на государственные, т. е. инвестиции за счет бюджетных средств государства, бюджетов субъектов Федерации, средств министерств и ведомств и децентрализованные, т. е. инвестиции за счет собственных и заемных средств предприятий.

По происхождению инвестиции подразделяются на отечественные и иностранные.

Важной характеристикой капитальных вложений является их отраслевая и территориальная структура, позволяющая оценить пропорциональность распределения и относительную эффективность использования инвестиций на уровне страны в целом.

Прогрессивным и рациональным направлением улучшения отраслевой структуры капитальных вложений является развитие базовых отраслей промышленности и народного хозяйства в целом.

Важным фактором повышения эффективности общественного производства является улучшение технологической структуры капитальных вложений, совершенствование которой заключается в рационализации доли машин и оборудования с учетом специфики отраслей.

Технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение между активной (машины и оборудования) и пассивной частью (здания и сооружения) основных фондов предприятия. Увеличение доли машин и оборудования способствует увеличению производственных мощностей предприятий, а следовательно, росту объемов производства продукции. Безусловно, здесь предъявляются дополнительные требования к техническому уровню этих фондов, поскольку трудно ждать высокой эффективности от морально устаревшего оборудования и устарелых технологий.

Воспроизводственная структура капитальных вложений отражает их распределение по направлениям развития и формам расширенного воспроизводства: (а) экстенсивное развитие, т. е. новое строительство и расширение действующих предприятий; (б) интенсивное развитие, т. е. реконструкция и техническое перевооружение действующих предприятий.

Под новым строительством принято понимать возведение нового объекта с законченным технологическим циклом по типовому или индивидуально разработанному проекту, который после ввода в эксплуатацию будет иметь статус юридического лица. Как правило, к новому строительству прибегают в случае необходимости увеличения объемов производства в других регионах или странах или в целях осуществления диверсификации деятельности.

В результате расширения предприятия осуществляется возведение объектов производственного назначения на новых площадях в дополнение к действующим или расширение отдельных производственных зданий и помещений. Расширение осуществляется в том случае, если для размещения дополнительного или нового оборудования не хватает имеющихся производственных площадей.

Реконструкция -- это проведение строительно-монтажных работ на действующих площадях без остановки основного производства с полной заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования. Реконструкция осуществляется обычно в целях освоения качественно новых видов продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т. п., что приводит к увеличению производственных мощностей предприятия, повышению объемов и улучшению качества выпускаемой продукции.

Техническое перевооружение -- это мероприятия, направленные на замену и модернизацию оборудования. При этом расширение и значительная реконструкция производственных площадей не осуществляется (удельный вес строительно-монтажных работ составляет порядка 10 % от общей суммы инвестиций) Инвестиции: учеб. пособие - Л.Л. Игонина - М.: Экономистъ, 2009. - с. 122.. Техническое перевооружение происходит путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации производственных процессов, модернизации и замены устаревшего и физически изношенного оборудования новым. Техническое перевооружение осуществляется с целью обеспечения роста производительности труда, объема и улучшения качества производимой продукции, а также совершенствования условий и организации труда.

В настоящее время выбор той или иной формы воспроизводства определяется предприятиями в зависимости от их экономического и финансового положения. Государственная статистика по технологической структуре капитальных вложений с 1998 г. не ведется Инвестиции: Ткаченко И.Ю, Малых Н.И. Уч пос. // М.: Издательский Центр «Академия» 2009 - с. 43.. Предприятия самостоятельно выбирают, какую долю чистой прибыли направить на воспроизводство основных средств, а какую -- на пополнение оборотных активов.

1.2 Источники финансирования капитальных вложений

В настоящее время реальные инвестиции в России осуществляются преимущественно в форме капитальных вложении, а фонд накопления образуется в порядке распределения прибыли между бюджетом и хозяйствующими субъектами. Кроме того, на капитальные вложения направляется часть фонда возмещения в форме амортизационных отчислений.

Источники финансирования капитальных вложений тесно связаны с финансово-кредитным механизмом инвестиционной сферы, где происходит их практическая реализация.

Капиталовложения в основные средства финансируются на территории РФ за счет Инвестиции: Учебник - 5-е изд., перераб. и испр. - А.С. Нешитой - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашкова и К^о», 2008. - с. 98.:

собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвесторов (чистой прибыли; амортизационных отчислений; сбережений граждан и юридических лиц; средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и т.д.);

заемных финансовых средств инвесторов (банковских кредитов, облигационных займов и др.);

привлеченных финансовых средств инвесторов (средств, полученных от эмиссии акций, паевых "и иных взносов физических и юридических лиц в уставный капитал);

денежных средств, централизованных добровольными союзами (объединениями) предприятий и финансово-промышленными группами;

средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозмездной и возмездной основах; средств бюджетов субъектов РФ;

средств внебюджетных фондов (например, дорожного фонда);

средств иностранных инвесторов.

В состав собственных средств инвесторов входят прибыль и амортизационные отчисления.

Прибыль образуется как разница между выручкой от реализации продукции (работ и услуг) и ее полной себестоимостью.

После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятий остается чистая прибыль. Часть ее предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и социального характера, а также на природоохранные мероприятия. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого аналогичного фонда, создаваемого на предприятиях.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций в основные средства предприятий являются амортизационные отчисления (как составная часть фонда возмещения). В процессе эксплуатации основные средства постепенно изнашиваются, т. е. утрачивают свои первоначальные физические свойства, в результате понижается их реальная балансовая стоимость.

Различают физический (материальный) износ и стоимостный износ, включающий, кроме денежного выражения физического износа, определенную величину морального износа. Стоимостный износ возмещается путем накапливания средств, включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг) в форме амортизационных отчислений. Величина последних зависит от балансовой стоимости основных средств и установленных норм их амортизации. Обычно норму амортизации определяют в процентах к балансовой стоимости и дифференцируют исходя из вида основных средств и условий их эксплуатации. Стоимостный износ не начисляется по полностью амортизированным объектам, даже если они продолжают нормально функционировать (за исключением зданий и сооружений).

В целях создания финансовых условий для быстрейшего внедрения в производство научно-технических достижений и повышения заинтересованности предприятий в ускоренном обновлении активной части основных средств им было разрешено применять метод ускоренной амортизации машин и оборудования. Ускоренная амортизация является целевым методом более быстрого по сравнению с нормативными сроками службы основных средств и полного перенесения их балансовой стоимости на издержки производства и обращения.

Малые предприятия в первый год эксплуатации были вправе списывать дополнительно как амортизационные отчисления до 50 % первоначальной стоимости основных средств со сроком службы свыше трех лет, а также на общих основаниях осуществлять их ускоренную амортизацию Инвестиции: Учебник - 5-е изд., перераб. и испр. - А.С. Нешитой - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашкова и К^о», 2008. - с. 110..

Для создания благоприятных экономических условий и стимулирования активного обновления основных фондов государство использует механизм их периодической переоценки.

При недостаточности собственных источников финансирования капитальных вложений предприятие вправе привлекать долгосрочные кредиты банков, а также средства, мобилизуемые на рынке ценных бумаг.

Финансирование государственных централизованных капиталовложений может осуществляться также за счет бюджетных средств, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе. Государство осуществляет регулирование инвестиционной деятельности путем поддержки федеральных целевых строительных программ, направляя на их финансирование бюджетные средства.

Для открытия финансирования государственных централизованных капиталовложений на безвозвратной основе государственные заказчики предоставляют Министерству финансов РФ выписки из утвержденного перечня строек и объектов с указанием объемов капиталовложений и государственные контракты (договоры подряда) по сооружению объектов для федеральных нужд. Министерство финансов РФ перечисляет средства в течение одного месяца после утверждения объемов централизованных капиталовложений и перечня строек для государственных (федеральных) нужд государственным заказчикам, а они предоставляют на безвозвратной основе непосредственным заказчикам (застройщикам) в пределах сообщенных им Министерством финансов РФ объемов финансирования.

Государственные заказчики ежемесячно представляют Минфину России отчеты об использовании средств федерального бюджета, предоставленных на безвозвратной основе для финансирования централизованных капитальных вложений.

Средства федерального бюджета, которые предоставляются на возвратной основе для финансирования государственных централизованных капитальных вложений, выделяются Минфину России Центральным банком России. Минфин России направляет указанные заемные средства застройщикам через коммерческие банки в соответствии с заключенными с этими банками договорами. Перечень коммерческих банков, которые осуществляют операции по финансированию заемщиков (застройщиков), устанавливается Правительственной комиссией по вопросам кредитной политики по представлению Минфина России, а также с учетом мнения Центрального банка России. Полученные коммерческими банками от Минфина России средства федерального бюджета выделяются заемщикам (застройщикам) на договорной основе.

Средства федерального бюджета на возвратной основе предоставляются заемщикам под залог движимого и недвижимого имущества в соответствии с залоговым законодательством России.

Полученные коммерческими банками средства федерального бюджета, предоставленные на возвратной основе, могут быть использованы строго по целевому назначению только для финансирования капиталовложений для государственных федеральных нужд. Возврат заемщиками (застройщиками) средств федерального бюджета, предоставленных на возвратной основе, осуществляется в сроки, определяемые заключенными договорами.

Финансирование и кредитование строительства объектов смешанного инвестирования за счет средств федерального бюджета, собственных и иных источников осуществляются в порядке, установленном для предоставления бюджетных ассигнований.

Финансирование капитальных вложений за счет собственных средств инвесторов производится по договоренности сторон. Партнеры по строительству самостоятельно определяют порядок внесения заказчиками (застройщиками) собственных средств на счета в банки для финансирования капиталовложений и взаиморасчетов. Формы оплаты строительно-монтажных работ, поставок материальных, энергетических ресурсов и услуг для строительства объектов определяются договорами подряда (контрактами).

В современных условиях предприятия различных форм собственности самостоятельно разрабатывают инвестиционные программы и обеспечивают их реализацию соответствующими материальными и финансовыми ресурсами. План формирования инвестиций не является для предприятия директивным документом, а определяет стратегию его финансовых возможностей на предстоящий год.

При разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов рассматриваются обычно пять основных методов финансирования инвестиционных программ и проектов Инвестиции: учеб. пособие - Л.Л. Игонина - М.: Экономистъ, 2009. - с. 155.:

самофинансирование;

акционирование (выпуск собственных акций);

кредитное финансирование;

инвестиционный лизинг и селенг;

комбинированное (смешанное) финансирование.

Наиболее перспективным является метод самофинансирования (самоинвестирования). Содержание самофинансирования заключается в том, что за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений предприятие обеспечивает возмещение затрат по расширенному воспроизводству и реализации социальных программ коллектива.

Акционирование как метод финансирования инвестиций обычно используется для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе России).

Кредитное финансирование обычно выступает в двух формах: в виде получения долгосрочных банковских ссуд на реализацию конкретных проектов и облигационных займов.

Облигационные займы могут выпускаться только известными акционерными компаниями (корпорациями или финансово-промышленными группами), платежеспособность которых не вызывает сомнения у инвесторов (кредиторов).

Лизинг и инвестиционный селенг используются при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капитальных вложениях в проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.

2. Инвестиционная политика России

2.1 Оценка инвестиционного климата

Совокупность политических, социально-экономических, финансовых, организационно-правовых и иных факторов, присущих той или иной стране, привлекающих или отталкивающих инвесторов, принято называть ее инвестиционным климатом. Наиболее часто понятие инвестиционного климата используется при рассмотрении иностранных инвестиций, хотя его можно также использовать при анализе национальных инвестиций.

Оценкой инвестиционного климата различных стран занимаются независимые рейтинговые агентства. К общепризнанным в мировом сообществе рейтинговым агентствам относятся Standard & Poor's, Moody's и Fitch. Их основной задачей является анализ текущей ситуации в различных странах с точки зрения их кредитоспособности и инвестиционной привлекательности, а также присвоение им определенного рейтинга. Присвоенный ими рейтинг служит обобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны для инвесторов. Рассмотрим методику и факторы, влияющие на присвоение суверенного рейтинга (рейтинга страны), на примере ведущего рейтингового агентства Standard & Poor's.

Рейтинговая шкала Standard & Poor's варьируются от наивысшей категории -- «ААА» до самой низкой -- «D». Рейтинги в интервале от «АА» до «ССС» могут быть дополнены знаком «плюс» или «минус», обозначающим промежуточные рейтинговые категории по отношению к основным категориям. Рейтинги категорий «ААА», «АА», «А» и «ВВВ» - рейтинги инвестиционного класса. Рейтинги категорий «ВВ», «В», «ССС», «СС» и «С» - рейтинги, обладающие значительными спекулятивными характеристиками.

Для определения суверенного рейтинга Standard & Poor's использует как глобальные системные факторы согласно данным прошлого опыта, так и фундаментальные факторы, влияющие на кредитоспособность каждого конкретного национального правительства. Анализ ведется по восьми основным направлениям, что позволяет принять в расчет все наиболее важные факторы. Согласно методике каждое правительство оценивается по шкале от одного (самый высокий результат) до шести (самый низкий результат) баллов по каждой категории анализа в сравнении со всеми другими правительствами мира (независимо от того, присвоены ли им рейтинги или нет). Затем полученные результаты агрегируются в единый рейтинг.

Каждое направление анализа тесно связано как с экономическими, так и с политическими рисками, которые являются основными детерминантами степени кредитного риска. Экономические риски определяют наличие у правительства возможности своевременно погашать свои долговые обязательства и находятся в функциональной зависимости, как от количественных, так и от качественных факторов. Политические риски отражают степень готовности правительства платить по своим долгам.

К ключевым экономическим и политическим рискам, которые эксперты Standard & Poor's принимают в расчет при определении суверенных рейтингов, относятся следующие:

стабильность политических институтов и степень участия широких масс в политическом процессе;

структура доходов населения и структурная организация экономики;

налогово-бюджетная политика и степень ее гибкости;

кредитно-денежная политика и факторы инфляционного давления;

долговое бремя государственного и частного секторов и исторические сведения по обслуживанию долга.

Соответственно, определение суверенного рейтинга является комплексной задачей, при решении которой эксперты Standard & Poor's рассматриваются следующие факторы:

1) Политические риски

форма правления и степень адаптируемости политических институтов;

степень участия широкого населения в управлении страной;

упорядоченность процедуры передачи властных полномочий (преемственность власти);

наличие широкого консенсуса относительно целей и задач экономической политики;

степень интеграции в глобальную торговую и финансовую систему;

внутренние и внешние угрозы национальной безопасности;

2) Структура доходов населения и структурная организация экономики

условия жизни и уровень доходов населения, распределение общественного богатства;

рыночная - нерыночная экономика;

наличие ресурсов и степень их диверсификации;

3) Перспективы экономического роста

объем и структура сбережений и капиталовложений;

темпы и характер экономического роста;

4) Степень гибкости налогово-бюджетной политики

итоги фискальной деятельности национального правительства и сбалансированность бюджета;

конкурентоспособность системы налогообложения, степень гибкости в сфере повышения ставок налогообложения;

факторы, которые могут способствовать росту государственных расходов;

5) Бремя государственного долга

финансовые активы национального правительства;

бремя государственного долга и процентных выплат по государственному долгу;

валютная структура государственного долга;

обязательства государства по выплате пенсий;

условные обязательства банковской системы, корпораций и других юридических лиц;

6) Стабильность цен

тенденции развития ценовой инфляции;

темпы роста денежной массы и объемов эмиссионного финансирования государственного бюджета;

курсовая политика;

степень независимости Центрального банка;

7) Гибкость платежного баланса

влияние налогово-бюджетной и кредитно-денежной политики на состояние счетов внешних операций;

структура счета текущих операций;

структура потоков капитала;

8) Внешний долг и ликвидность

объем и валютная структура внешнего государственного долга;

объем условных обязательств, взятых на себя банками и другими государственными и частными субъектами под государственную гарантию;

сроки выплат в счет погашения государственного долга и бремя по обслуживанию долга;

объем и структура государственных резервов и других внешних активов;

исторические сведения по обслуживанию долга.

На основании количественной и качественной оценки этих факторов странам присваиваются суверенные рейтинги. Наиболее высоким рейтингом «ААА» обладают такие страны, как США, Великобритания, Германия, Франция, Япония, Швеция, Дания и т.д. Это означает, что эти страны отличаются долгосрочной политической стабильностью, взвешенной кредитно-денежной и налогово-бюджетной политикой и, следовательно, относительно низким уровнем инфляции и высокой степенью международной экономической интеграции.

Тот факт, что в странах бывшего СССР политические институты находятся на этапе становления, не позволяет присвоить им достаточно высокие рейтинги, даже, несмотря на состояние их экономик. В то же время, в случае успешного завершения рыночных реформ в переходных странах Восточной Европы суверенные кредитные рейтинги, по крайней мере некоторых из них, могут в конечном итоге приблизиться к рейтингами западноевропейских стран, в которых существуют вековые рыночные традиции.

Правительство, которое в недавнем прошлом допустило дефолт, должно стремиться восстановить доверие к своей экономической политике, используя меньшие объемы привлеченных средств, чем правительство с безупречной историей обслуживания государственного долга. Например, Великобритания в течение столетий неизменно выполняла свои обязательства даже во время войн и финансовых кризисов, в то время как Аргентина ("ВВ" по обязательствам в иностранной валюте и "ВВВ-" по обязательствам в национальной валюте) все еще пожинает плоды многолетней бесхозяйственности, в том числе допущенных в прошлом дефолтов. Несмотря на то, что рейтинг Аргентины постепенно повышается, он еще отнюдь не так высок, как рейтинг Великобритании, хотя соотношение государственного долга к национальному доходу в Аргентине сейчас ниже.

Анализ инвестиционной деятельности в 2009 году.

За последние годы до начала кризиса Россия достигла определенных положительных результатов в проведении социально-экономической политики, о чем свидетельствует макроэкономическая стабилизация и положительная динамика многих макроэкономических показателей.

ВВП России начиная с 1999 г. показывало высокие темпы роста: 2004 г. - 7,2 %; 2005 г. - 8,6 %, 2006 г. - 10,5 %; 2007 г. - 12 %; 2008 - 1,7 %. Однако по оценке Министерства экономического развития и торговли за период январь-март 2009 г. в связи с кризисом ВВП уменьшился к соответствующему периоду 2008 года на 0,6 %. Уровень инфляции за 2001-2006 гг. снизился в 2 раза и составил 9 % в 2006 году, против 18,6 % в 2001 году. Однако с 2007 г. наблюдается повышение уровня инфляции. На протяжении последних двух лет наблюдался профицит государственного бюджета. В этом году ситуация меняется в худшую сторону. По данным Федеральной службы государственной статистики промышленное производство за первый квартал 2009 г. снизилось на 21,8 % к аналогичному периоду прошлого года. Накопленный объем инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования за первый квартал оценивается в размере 1297 млрд. рублей, в марте инвестиции в основной капитал составили 502,8 млрд. руб. с небольшим отставанием относительно прошлого года 534,8 млрд. руб.

По состоянию на I квартал 2009 года по данным Министерства экономического развития и торговли накопленный иностранный капитал в экономике России составил 226,7 млрд. долларов США. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе (кредиты международных финансовых организаций, торговые кредиты и пр.) - 55,6 %, доля прямых инвестиций составила 42 %, а портфельных - 2,4 %.

Основные страны-инвесторы в I квартале 2009 г. - Нидерланды, Люксембург, Германия, Кипр, Великобритания, США, Франция. На долю этих стран приходилось 76,2 % общего объема накопленных иностранных инвестиций, 76,3 % общего объема накопленных прямых инвестиций.

В I квартале 2009 г. в экономику России поступило 12 млрд. долларов иностранных инвестиций, что на 30,3 % меньше, чем в I квартале 2008 г. Росстат оценивает увеличение темпов годового падения инвестиций в апреле 2009 года новой рекордной цифрой -- 23,1 %. Учитывая, что в 2008 году в структуре инвестиций до 60 % приходилось на вложения в строительство, можно ожидать дальнейшего углубления падения инвестиций, если кредитные рынки не заработают в полную силу до конца 2009 года. Как демонстрируют майские данные, продолжающееся падение внутреннего спроса может поддержать этот процесс.

Сокращение инвестиций в основной капитал в апреле 2009 года оказалось гораздо более существенным, чем ожидали экономисты. Росстат оценил его в 23,1 % в годовом выражении. Консенсус-прогноз экономистов, опрашиваемых агентством "Интерфакс", составлял 14,6 %. Темпы падения капитальных инвестиций ускоряются: в марте 2009 года к марту 2008 года они сократились на 15,4 %, а в апреле -- на 16,2 %. Накопленное за январь--май 2009 года к аналогичному периоду 2008 года падение вложений в основной капитал, по оценкам Росстата, составило 17,7 %, тогда как в январе--мае 2008 года был зафиксирован их рост на 22,6 %.

В мае по сравнению с апрелем 2009 года инвестиции увеличились на 11,1 %. Специалисты отмечают, что такой рост произошел исключительно благодаря сезонности. В мае традиционно происходит подъем жилищного строительства, особенно в северных районах. В то же время, даже несмотря на сезонность, Росстат зафиксировал заметное углубление спада в объемах строительных работ, выполненных в мае, до 21,9 % по сравнению с маем 2008 года (в апреле 2009 года сокращение составляло 16,3 %).

Связь динамики инвестиций и строительства в РФ традиционна и более сильна, чем принято считать. Росстат привел следующее соотношение вложений в основные фонды российской промышленности в 2008 году: 52,4 % от всего объема инвестиций составляли инвестиции в нежилые здания и сооружения, 33 % -- в машины, оборудование и транспортные средства, а 7,5 % -- в жилье. Доля инвестиций в строительство стабильно росла с 2006 года, а доля инвестиций в машины и оборудование сокращалась. Из данных Росстата вполне следует вывод: на осуществляемый правительством инновационный прорыв промышленники денег не тратили. Затраты на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы в структуре инвестиций в нефинансовые активы с 2005 по 2008 год стабильно составляли 0,3 %.

На сегодняшний день большинство крупных инфраструктурных проектов заморожено, а бизнес активно достраивает лишь объекты, основная доля инвестиций в которые произведена еще до кризиса. Впрочем, экономисты считают, что некоторое формальное улучшение инвестиционных показателей в конце 2009 года произойдет в любом случае благодаря эффекту низкой базы. Дело в том, что в 2008 году были отмечены самые низкие темпы роста инвестиций с 2002 года (9,1 %), а в декабре 2008 года уже было зафиксировано снижение инвестиций на 2,3 % по сравнению с декабрем 2007 года.

Из майских показателей следует и то, что не окажет поддержки инвестициям и внутренний спрос, который последние годы являлся одной из основных движущих сил в росте обрабатывающих секторов. В мае 2009 года сокращение реальных доходов населения в годовом выражении увеличилось до 1,3 % по сравнению с 0,1 % в апреле, а сокращение оборота розничной торговли соответственно до 5,6 % с 5,3 %.

Основные направления повышения эффективности инвестиционной деятельности.

Привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику является жизненно важным источником модернизации экономики. По оценке экономистов, потребность страны только в иностранных инвестициях составляет не менее 13 млрд. долларов в год. Однако для того, чтобы инвесторы пошли на такие вложения, необходимы значительные положительные изменения в инвестиционном климате страны.

Крайне негативную роль для инвестиционного климата в России сыграл финансовый кризис 1998 года, в результате которого Россия не выполнила обязательства по внутренним государственным ценным бумагам (ГКО-ОФЗ), а также по государственным ценным бумагам, номинированных в долларах США (ОВГВЗ 3 транша). По итогам финансового кризиса России был присвоен рейтинг «SD» - выборочный дефолт, что привело к изъятию уже вложенных средств и оттоку капитала из России. Последствия данного кризиса до сих пор оказывает отрицательное воздействие на иностранных инвесторов, потенциально заинтересованных в инвестициях в Россию. Помимо этого, кредитной истории России был нанесен существенный урон, что учитывается при определении рейтинга и, соответственно, крайне затруднит присвоение ей достаточно высокого рейтинга в ближайшие несколько лет.

В настоящее время России присвоены следующие суверенные рейтинги: Standard & Poor's - «BB+» (последний спекулятивный уровень), Moody's - «Baa3» (первый инвестиционный уровень) и Fitch - «BB+» (последний спекулятивный уровень). Несомненным достижением является присвоение России агентством Moody's инвестиционного рейтинга, что означает возможность вложения в нее инвестиционного капитала. В то же время, агентства Standard & Poor's и Fitch рекомендую вкладывать средства в Россию только с целью проведения спекулятивных операций. В целом, оценка международными агентствами инвестиционного климата в России является достаточно низкой.

Для улучшения инвестиционного климата Правительство России должно предпринимать целый комплекс мер, рассчитанных на снижение политических рисков и улучшение экономики страны. При этом, следует уделить внимание как внешним, так и внутренним источникам инвестиций.

Рассматривая основные начала инвестиционной деятельности на ближайшую перспективу, следует иметь в виду, что Россия сама может выступать солидным инвестором за границей. Хотя, по мнению инвестиционных аналитиков, уровень политических рисков в России достаточно высок, но высокое качество корпоративного управления может нейтрализовать часть этих и других рисков и увеличить стоимость компаний на треть.

Российский инвестиционный сектор уже сегодня, а тем более в будущем, может занять важные позиции на рынках капиталов других стран. Прежде всего, в таких традиционных для нас отраслях как металлургия, электроэнергетика, гидротехническое и гидромелиоративное строительство, строительство магистральных трубопроводов, автомобильных и железнодорожных путей, морских портов и терминалов и т.п.

Задачи, которые необходимо решить для достижения этой цели, сводятся к следующему:

уменьшение зависимости от импорта стратегических ресурсов и товаров, улучшение платежного баланса за счет приоритетного развития отрасли и производств по выпуску конкурентоспособной продукции, стимулирование снижения ресурсоемкости производства;

сдерживание структурной безработицы и падения реальной заработной платы путем создания новых рабочих мест, конкурентоспособных производств и отраслей;

блокирование структурных факторов инфляции посредством увеличения товарного покрытия платежеспособного спроса, содействие конкуренции и демонополизации производства;

создание организационно-экономических условий для экологизации производства, рационального использования природных ресурсов;

увеличение доли производственного накопления в национальном доходе, реструктуризация экономики с учетом требования научно-технического прогресса;

обеспечение финансовой стабилизации.

В настоящее время формируемые в России структурно-инвестиционные программы государства должны быть сориентированы на следующих основных направлениях:

развитие сферы услуг, в том числе, кроме совершенствования традиционных, новых отраслей: информационной, научно-технической, коммуникационной, финансовой;

предотвращение развала социальной инфраструктуры и строительной базы;

агропромышленный комплекс (развитие инфраструктуры для аграрного производства, перерабатывающих производств), сельскохозяйственного машиностроения, химических препаратов для сельского хозяйства, внедрение новых технологий и подготовка кадров для сельского хозяйства, развитие социальной инфраструктуры на селе;

развитие собственной энергетической и сырьевой базы, снижение ресурсоемкости производства;

расширение объема выпуска и ассортимента товаров массового спроса, медикаментов и медицинской аппаратуры;

укрепление экспортного потенциала, освоение конкурентоспособных импорта заменяющих производств, создание и развитие производств, основанных на передовых достижениях отечественной науки;

поддержание мощности и обновление ассортимента выпуска продукции отрасли, формирующих базу технического обновления народного хозяйства, на уровне, достаточного для проведения реконструкции и перевооружения народного хозяйства;

свертывание деятельности производств экономически неперспективных и экологически вредных.

На последующих этапах предстоящей перспективы, инвестиционными приоритетами государства должны выступать:

формирование законченных многоотраслевых комплексов на базе более углубленных обработки сырья и выпуска продукции на уровне мировых стандартов;

привлечение капиталов, в том числе и иностранных, для развертывания высокотехнологичных производств и современной инфраструктуры;

перевооружение базовых отраслей и производственной инфраструктуры на основе достигнутого мирового технико-технологического уровня и превосходящего его;

ускоренное развитие социальной инфраструктуры и сферы услуг.

Исходя из факторов, влияющих на инвестиционный климат в стране, а также из анализа инвестиционного климата, представляется возможным рассмотреть следующие направления по его улучшению:

1. Обеспечение политической стабильности и последовательности реформ в стране

Крайне негативную роль по отношению к инвестиционному климату в России сыграло дело нефтяной компании “ЮКОС”. Многие инвесторы считают, что за налоговым преследованием ЮКОСа стоит политическое решение. Более того, предъявление налоговых претензий таким крупнейшим российским компаниям, как Вымпелком (сотовый оператор БиЛайн), ставит перед инвесторами вопрос о возможном преследовании и ряда других крупных компаний в России. Усложняет ситуацию и тот факт, что ценные бумаги ЮКОСа и Вымпелкома обращаются как на российском, так и на американском рынке. Соответственно, снижение их стоимости из-за конфликта этих компаний с государственными органами негативно отражается и на ценных бумагах других российских компаний, явно снижая инвестиционную привлекательность России в целом.

Отношение государственных органов к обращению российских ценных бумаг на зарубежных фондовых рынках в качестве депозитарных расписок также неоднозначно. Еще пять лет тому назад государственные органы поддерживали намерения российских компаний выходить на зарубежные фондовые рынки, однако в настоящее время Федеральная служба по финансовым рынкам неоднократно отрицательно высказывалась на этот счет.

С другой стороны, произошло улучшение инвестиционного климата по сравнению с 2000 годом, что вызвано определенной политической стабильностью и последовательным проведением экономической политики.

Обладая столь незначительной историей современного построения власти (немногим более 10 лет) и постоянно проводя политические реформы, а также в свете вышеперечисленных событий, Россия представляется для инвесторов достаточно рискованной для долгосрочных инвестиций страной. Соответственно, в целях улучшения инвестиционного климата в России необходимо последовательно проводить заранее запланированные политические реформы, всемерно способствовать политической стабильности в стране, а также способствовать привлечению инвестиций в страну.

2. Проведение мероприятий по дальнейшему сокращению инфляции

Эксперты международных рейтинговых агентств считают инфляцию одним из наиболее важных факторов, оказывающих влияние на инвестиционный климат в стране.

Финансирование значительной части бюджета за счет привлеченных денежных ресурсов ведет к росту ценовой инфляции, что в свою очередь может привести к потере правительством поддержки со стороны населения. В связи с этим правительства, как правило, вынуждены принимать определенные антиинфляционные меры. Если этого не сделать, допустив дальнейший рост цен, можно нанести серьезный ущерб экономике страны и подорвать общественное доверие к институтам политической власти.

Помимо этого, высокий уровень инфляции постоянно обесценивает вложенные инвесторами средства. Соответственно, инвестирование в долгосрочные проекты будет являться достаточно рискованным, в особенности для национальных инвесторов, поскольку такие проекты дают определенную финансовую отдачу лишь через несколько лет.

Как было ранее указано, в последние годы произошло значительное снижение уровня инфляции в России. Но по последним данным Министерства экономического развития и торговли в 2009 году ожидается повышение уровня инфляции: до 12 %, несмотря на его снижение до 9 % в 2006 году. Если правительству удастся сдержать инфляцию в планируемом диапазоне, это положительно отразится на инвестиционном климате и, соответственно, на рейтинге России.

3. Налоговое стимулирование инвестиционной деятельности

Особую роль в улучшении инвестиционного климата играет государственная политика в области налогообложения.

В 1990-х годах Правительством Российской Федерации были предприняты важные меры, направленные на улучшение инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов. В их числе льготы при налогообложении прибыли коммерческих организаций с иностранными инвестициями; освобождение от налога на добавленную стоимость и специального налога на импортируемое технологическое оборудование и запасные части к нему, а также предоставление льготных кредитов в иностранной валюте, полученных от иностранных банков и кредитных учреждений. Действующие законодательные акты в области налоговой политики предоставляют ряд льгот по налогообложению прибыли для предприятий и организаций в части финансирования капитального строительства.

В ближайшие годы необходимо сформировать оптимальный уровень налогов, тарифов и льгот, сопоставимый с условиями инвестирования, сложившимися в странах-конкурентах России на рынке инвестиционных капиталов.

Для эффективного использования инвестиций в национальной экономике должен быть определен перечень приоритетных отраслей промышленности и объектов инфраструктуры, требующих инвестиций, причем и на правительственном, и на региональном уровне. Соответственно, наибольшие налоговые льготы должны касаться этих приоритетных отраслей. Все это будет способствовать увеличению притока и повышению эффективности использования инвестиций с целью ускорения структурной перестройки нашей экономики. По оценкам, экономика России в состоянии в ближайшие 10-15 лет поглотить 200-300 миллиардов долларов капиталовложений в реконструкцию и модернизацию производства в соответствии с требованиями мирового и внутреннего рынков.

4. Развитие фондового рынка

Недостаточное развитие российского фондового рынка часто называется в качестве одного из факторов, отрицательно влияющих на инвестиционный климат в России. В развитых странах значительная часть инвестиций привлекается компаниями посредством фондового рынка.

Часто выделяют такие проблемы российского фондового рынка, как недостаточная защита прав инвесторов; отсутствие необходимого законодательства; неразвитость инфраструктуры рынка; крайне незначительный спектр компаний, ценные бумаги которых представлены на биржевом рынке; отсутствие прозрачности деятельности и отчетности компаний и др.

Такая ситуация с российским фондовым рынком приводит к тому, что иностранные инвесторы, желающие осуществить как прямые, так и портфельные инвестиции, не уверены в защите своих прав, возможности нормального контроля за деятельностью компаний, в которые они инвестировали средства, а также в реализации приобретенных ими ценных бумаг по справедливым, рыночным ценам. В то же время российские инвесторы предпочитают вкладывать средства в ценные бумаги только крупнейших российских компаний, поскольку они являются наиболее ликвидными.

Результатом этого является слабое финансирование посредством фондового рынка части крупных предприятий, ценные бумаги которых не являются “голубыми фишками”, а также незначительным инвестированием средств в средний и малый бизнес.

Для исправления возникшей ситуации государственным органам следует активизировать работу по совершенствованию законодательства, установить четкие и прозрачные правила торгов, содействовать повышению надежности инфраструктуры, обеспечить доступ иностранных инвесторов на российский фондовый рынок (ограничение доли иностранных инвесторов возможно только в национально значимых компаниях), стимулировать российские компании к выходу на биржевой рынок.

Помимо этого, крайне важно в будущем не допускать невыплат по обязательствам России как по национальным ценным бумагам, так и по внешним облигационным займам и кредитам. Благодаря этому, инвесторы будут обращать все меньше внимания произошедшему в 1998-1999 г. дефолту и будет складываться нормальная кредитная история государства.

Реализация всех вышеперечисленных мероприятий будет способствовать значительному улучшению инвестиционного климата в России.

2.2 Бюджет развития. Механизм финансирования государственных инвестиций

Бюджет развития -- составная часть бюджета, обеспечивающая целевое инвестиционное бюджетное финансирование и предусматривающая механизм выделения бюджетных ассигнований на инвестиционные цели.

К источникам формирования бюджета развития относятся См. Постановление Правительства РФ от 22.11.1997 N 1470 (ред. от 03.09.1998) "Об утверждении Порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств Бюджета развития Российской Федерации " // "Российская газета", N 16, 28.01.1998.:

- связанные иностранные инвестиционные кредиты под гарантии Правительства РФ;

- фиксированная доля поступлений в бюджет от реализации всех форм государственных долговых обязательств на внутренних и внешних рынках.

В составе бюджета развития учитываются:

- связанные иностранные инвестиционные кредиты, распределяемые на конкурсной и возвратной основе;

- средства из источников внутреннего заимствования;

- доля средств от приватизации;

- доля в обязательствах РФ, номинированных в иностранной валюте, -- евробонды.

Через бюджет развития осуществляется выделение государственных гарантий, которые могут гарантировать до 40 % рисков частных соинвесторов, участвующих в проектах бюджета развития собственными средствами.

Важнейшими принципами выделения государственных инвестиций через бюджет развития являются:

1) высокая экономическая эффективность реализуемых проектов;

2) исключительно долевой характер финансирования и диверсификация риска государства с частным капиталом;

3) конкурсность, срочность, возвратность и платность выделяемых на инвестиционные нужды средств.

Повышению эффективности расходования инвестиционных средств через бюджет развития способствуют:

1) конкурсное размещение государственных инвестиционных ресурсов для реализации проектов, выдвигаемых предприятиями, с учетом максимального межотраслевого и мультипликативного эффекта;

2) развитие системы государственных гарантий под высокоэффективные и быстроокупаемые проекты для привлечения капитала кредитно-финансовых институтов и других инвесторов, включая иностранных, и с этой целью -- принятие государством на себя части инвестиционных рисков, в том числе их диверсификация с частным капиталом;

3) предоставление средств предприятиям, не имеющим просроченной задолженности по ранее предоставленным из федерального бюджета средствам на возвратной основе;

...